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繼續談李寧/安踏/匹克/三六一度 oo91234

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b4e59fd0102dz3z.html

從現在的情況看，
李寧是7～8折銷售，
安踏在一線城市是7折銷售，3線城市是買一送一 +69。
匹克是買一送一 +18.
三六一度是買一送一。
 
先看經銷商訂貨折扣率。
品牌 李寧 動向 安踏 匹克 三六一
經銷商折扣 0.56 0.48 0.42 0.38 0.58
 
再看鞋服出場價格
安踏，鞋100，服裝66，按照鞋服銷售比例，加權平均價格83元。
匹克，加權價格68元。
三六一，加權價格84元。
 
安踏+69買一送一，經銷商毛利60%。
匹克+18買一送一，經銷商毛利45%。
三六一度買一送一，經銷商虧損14%！
三六一是不可如此經銷的，所以借助Google，搜索一下 「361，提價打折」就會出來很多信息。
信息是說361提價69元然後打折。
假定361按照這個模式買一送一，那麼經銷商毛利是27%。
而李寧按照0.75折去銷售，經銷商的毛利是34%。
 
因為打折通常在季末發生，按照各個品牌的平時的折扣率情況毛估估。
李寧7.5折。安踏7折。匹克6折。361度65折
那麼經銷商毛利是，李寧34%。安踏67%。匹克58%，三六一12%。
如果三六一提價打折是常態，那麼三六一經銷商的毛利是65%，非常不錯。
 
所以安踏的經銷商日子非常好過，匹克其次，這和調研中經銷商反應的情況類似。
三六一的折扣率有水分，可能沒有公司披露的那麼高。
 
李寧的品牌路線決定了未來的折扣率不可能降低太多，公司以前的折扣率是57%，現在降低到55%左右。
而匹克今年會提升到40折左右。
 
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我在一些2線，3線城市發現，有時一條不算太繁華的街道。有2～3家361度。而匹克通常在特別繁華的街道上才會出現這種情況。我記得有網友說過，361 度有一些廠家直接開設的店面，所以密度會大一些。讓我覺得有過度鋪貨的嫌疑，特別是最近我又看到三六一童裝街鋪店，貨很多，但顧客很少。安踏鋪貨量很大， 但安踏銷售一直不錯。匹克鋪貨越來越謹慎，新增門店速度放緩，這是好現象。特步動向都主動削減訂單，說明管理層並不看好這兩年的市場。
 
我們簡單看一下財報，因為361的年報是2011年6月30日的，所以從安踏，匹克，三六一度這個週期財報中摘出一些數據。
 
截止2011年6月30
年度數據
安踏
匹克
361
銷售
84.06
47
54.6
利潤
17.181
8.99
11.96
庫存
5.46
4.08
1.97
應收
12.72
9.14
15.82
應付
11.92
5.11
11.74
現金+存款
43.58
25.94
23.64
市值
172.1
32.0
50.0
資產淨值
61.0
37.3
42.8
PE
10.02
3.56
4.18
PB
2.82
0.86
1.17
單位股價現金含量
0.25
0.81
0.47
 
這裡面值得注意的是361的庫存和應收情況，庫存很小，應收很大。
體育服裝品牌近一年股價大幅下跌的一個主因就是，體育服裝公司通常將貨發到經銷商倉庫中，然後就確認銷售金額，這部分體現為應收賬款。如果經銷商銷售正 常，那麼公司壓力不大遲早能收到錢，如果經銷商貨品銷售不暢，大量積壓，就會影響經銷商下一個季度的訂貨。最終公司不得不為庫存買單。
而361度的銷售僅僅是安踏的60%，但應收確比安踏高20%。所以361度的確認銷售原則要比其他品牌更加激進，在財報上過早的體現利潤。據我所知，其 他品牌將直營店的庫存都看作是公司庫存，但361度是否將直營店庫存看成公司銷售，然後大量開設店舖，導致銷售利潤猛增。
 
目前網友終端店調查表明，361度銷售還不錯，高於匹克。但銷售額最高的是李寧，目前市值只是安踏的1/3。而銷售額比安踏高4倍的Esprit，市值也 不及安踏。對於服裝品牌來講，快速擴張是老闆套現最佳途徑，也是股東損失本金的最好方式。我更喜歡提前發現問題，然後穩紮穩打的公司，畢竟中國目前的發展 階段，15%的服裝消費增長，機會有的是，看誰能活得長久。此外從公司老闆增持公司股份來看，其他品牌只是象徵性的回購或增持，而匹克老闆是真金白銀投入 幾個億的現金增持。
 
當然，賬上大量現金確保了這些已上市體育服裝公司的安全性。
 
不考慮估值，體育服裝我最看好安踏，其次是李寧，然後是匹克。
現在除了安踏10倍PE外，匹克特步361度都在4倍PE左右，李寧如果不考慮庫存計提短期損失，目前PE也就6～7倍左右。都很便宜。未來大概率會誕生10倍股。而且不超過5年。
但目前銀行股5～6倍PE也一大把，未來5年也大概率會出現10倍股。
目前深B股5～6倍PE也一大把，而且許多深B股都是行業內的領先者或絕對競爭實力者。
綜合考慮，目前超配銀行股，超配高Beta股票（平安，惠理）
中度配置深B股，少量配置：思捷，匹克，李寧。
 
因為現在好的選擇很多。上證指數，A50，銀行股，深B股，滬B股，恆生指數，H股3線股。這些都處於歷史低估區域，歷史上10%左右的低估區域。
 

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【你幫我同佢講...】林日曦元秋傳話人OO由繙譯榮升Producer

1 : GS(14)@2016-11-11 08:10:34

OO全名Viola，o依家唔做繙譯，轉行做公務員，喺首爾公營電台做英文節目監製。



【尋找首爾的香港】「OO...OO...OO...」一個林日曦曾經不停嗌嘅名字，一個站於林日曦同「政壇元秋」蔣麗芸之間嘅中間人，一個用廣東話譯廣東話嘅繙譯員，全名Viola！Viola係韓國人妻，三年前跟老公搬去韓國定居，花年半時間精通韓語。最近，Viola唔譯廣東話，改行做公務員，喺首爾TBS公營電台做英文節目監製（Producer）。
Viola做公務員唔係為咗高薪厚職求穩定，原來只係同林日曦一樣鍾意做試驗，佢笑住咁話，「申請原因真係好低能，我見韓國人細個讀書要補習，大個想入大公司，原來都要補習筆試同面試。有冇咁大件事呀？大學畢業唔係代表準備好出嚟社會做嘢咩？好慘呀！」所以Viola就身痕，去搵份工嚟申請吓，睇吓係咪真係咁難！



Viola話見工嗰陣有9個面試官，勁誇張！

結果得佢一個in到，榮升Producer，直播室嘅人都嗌佢：「PD님！」

Viola話Producer係乜都做，由揀歌、定主題，到主持講乜都要諗。

試過就知大陣仗，淨係份申請表就有23頁，Viola話好多要填嘅資料根本係私隱，「真係唔知點解要填，唔止填阿爸阿媽嘅資料，仲要填埋阿爺阿嫲嗰代，又要填銀行有幾錢，租樓定買樓，連血型都要填！」申請合格者先考筆試，然後再要面試。
Viola話面試就誇張，「有九個面試官！嘩！好chr！九個人不停問、不停問，問你如果製作節目，點可以肯定個節目喺韓國會受歡迎？喺韓國嘅外國人想聽啲咩節目，你了唔了解？」Viola形容好似打咗場仗！結果，呢場仗畀貪得意、無補習、冇大冇細嘅Viola取得勝利！換嚟電台直播室嘅工作人員嗌佢：「PD님！（韓國人對Producer嘅尊敬稱呼）」Viola話Producer係乜都做，「揀歌、定主題、主持講乜都要諗。」拍攝當日，喺直播室嘅幾位節目主持就特別同Viola開玩笑，喺大氣電波講佢好似大明星，有香港傳媒嚟採訪佢，仲對攝影機揮手交足戲！



鬼馬主持特登向攝影機揮手，交足戲！

班主持又細數Viola，話佢食嘢好快，令佢哋有壓力。

Steve(右)仲話Viola講嘢直接，叫嘉賓試咪，就嗌佢「Say Something」。

呢班鬼馬主持又細數Viola，先講啲門面嘢大讚佢為人好好、合作性高、畀自由度大...但係慢慢就數埋啲奇怪嘢！外籍主持Liam Lusk話同Viola食飯好有壓力，因為佢食得超快，另一位主持Steve Hatherly就爆Viola講嘢直接，「有次佢想一位嘉賓試咪，正常都會同嘉賓講『唔該你試咪』，但係Viola就嗌佢『Say Something！』」Steve自己講完都笑，不過就話明白Viola只係直率，唔係無禮貌。至於大老細點睇呢？TBS電台部局長Kim Yeong Sik就話，因為Viola係外國人，第一次見佢就「打咗個突」，「韓國人打招呼係鞠躬，但係Viola係舉起手『Hi』咁樣！」不過局長話o依家已經習慣咗喇！雖然同事好，不過打工制度點都比唔上香港，Viola話：「一定要朝九晚六，遲一秒鐘都畀人睥住你！」莫講話一秒，唔少韓國公司都不明文規定要早半個鐘返工，老細未走都無得放工，相信有睇韓劇《未生》嘅朋友都明白，不過Viola就懶理，「早起身真係好難！」



上司金先生都加把嘴，話韓國人打招呼會鞠躬，但係Viola就咁舉手say hi，不過o依家就慣咗喇！

Viola話喺韓國做嘢好忟憎，韓國人階級觀念重，唔識變通又唔敢表達意見。

所以佢都係用返香港人最叻嗰招，用自己方法，咁個人就會開心啲喇！

Viola又話韓國人好目標為本，唔理成效係咪理想，總之定咗目標就一定要達到，「好急o架喎，老細會話『聽日，你聽日要做畀我！』我心諗：『吓，我諗都未諗！』」最令Viola忟憎嘅，係韓國人唔夠膽向上司表達意見，甚至乎根本唔知有另一個方法做嘢，只係盲目跟前輩話點做就點做！Viola話一於少理，貫徹香港人用自己方法行事，「做到咪得囉！」至少，自己開心啲！記者：鄒倩婷（阿仙）攝影：陳家文、李錦鏵剪接：Roy編審：陳家文導演：陳家文




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161111/19829490
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