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一個機會該不該放棄 forcode

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我2個月前辭職自己創業搞培訓，暑假情況還不錯，因為辭職前業餘時間已經做了2年多了，辭職前其實已經上了正軌了，今年比去年的收入多一倍，基本上暑假一個多月的收入夠全家一兩年的開支了。但寒暑假、節假日、週末之外都是培訓淡季，我計劃主要花時間完善網站內容、網絡課程、人員招聘培訓、教材編輯出版等工作，這些事情的輕重緩急都是可以自由安排的，其實淡季出去旅遊一個月對全年的收入也沒有顯著影響，但會減慢網站內容、網絡課程、品牌等資源積累的進度，長期不利於發展。

上個月，也就是我辭職之後一個月，原來公司（老國企）上一任董事長（已退休）找我，問我是否願意跟他搞一個政府項目，考慮到自己創業自由而且未來增長潛力還很大，我謝絕了。

今天，原來公司的一個板塊老總給我打電話，問我是否願意跟原來公司合作搞電子商務方面的項目，成立全新的股份公司，初期可投入幾百萬啟動，我來負責團隊搭建和運營，公司會給我股份，但是具體做什麼內容他們都沒有頭緒，這個其實是因人設事，要我按我的思路隨便發揮來選擇做什麼（這相當於沒有命題的作文，不限定題材），他們基本上都是五十多歲（很多其實是官員而非企業家），不怎麼懂互聯網和電商，從媒體上看到種種IT創業，知道機會很多、知道電子商務很有前景，其實就是想拿點錢出來嘗試搞點風投，說不定運氣好做成了，就是很好的政績。

我一聽知道是公司現任一把手的意思，因為去年她當面跟我提過該想法，讓我提個方案，但後來我沒有很有把握的點子，也因為公司（老國企）體制方面讓我缺乏信心，我覺得國企不適合搞這種類似風投的高風險項目，互聯網創業是失敗率很高的，風投一般是同時投很多個項目，只要成一兩個賺個幾十倍甚至幾百倍，其他項目都打水漂了也沒關係；另外，互聯網創業往往前幾年都沒有現金流入，要靠用戶和流量做到一定規模才摸索盈利模式（比如雪球也是這樣），但國企領導都有任期限制和業績壓力，很容易出現投了一半任期內看不到盈利或換一任領導就半途而廢的局面；再者，拿國企的錢來創業，能給我和團隊多少股份？領導們都是講政治的，怕所謂國有資產流失的非議；國企裡論資排輩、工資按行政級別、企業文化等都吸引不了優秀人才，就算另立門戶成立全新公司、另組團隊，也難免擔心，關鍵事情團隊可能沒有決定權……所以事情不了了之，直到今年我辭職離開。

去年我請教過一些朋友，有朋友覺得沒有理由不抓住機會嘗試一下，如果創業項目在業界做出知名度，就算失敗了也是一個很好的個人經歷，可以作為去其他公司的跳板。但我現在嘗試了創業賺錢的滋味之後，基本上沒有給人打工朝九晚五的想法，那點錢實在微不足道。

現在這個機會又來了，還是有點猶豫要不要試試看？我現在自己的培訓業務，靠自己慢慢發展，肯定會越來越好，但速度可能很慢；跟國企合作搞新公司，可能可以借助一些政府和國企的資源，如果項目可行，發展起來更快，但我也懷疑互聯網方面的創業，國企根本不可能有什麼優勢，國企或政府的資源也用處不大。

創業方面，其實我有很多點子很多自覺可能還不錯的想法，但靠我自己的資金來啟動項目，我不敢冒這個風險。現在有機會付諸實施，內心裡其實還是有點興趣，但真要付諸實施，又覺得不夠強需求，要做大撐到盈利很難，而且在福建這地方，能否招聘到足夠優秀的創始團隊成員也是個問題，我個人的管理經驗也是不足的、我個人性格其實不太適合創業（偏內向、不擅長溝通協調）……

請教下各位有管理和創業經驗的雪球牛人們，你們覺得我是否應該放棄自己的創業項目，來跟一家國企合作搞互聯網創業？要想兼顧兩個創業項目、另外還做投資肯定是不現實的。

你有「投資天賦」嗎？ forcode

http://xueqiu.com/3167081651/26172052
我們很容易確認身高、胖瘦、五官、膚色等生理特徵可以遺傳，日常生活中也不難在子女身上看到其父母個性心理方面的影子。那麼，是否存在所謂的「投資天賦」呢？

社會中某些「子承父業」的現象——富二代、官二代、星二代、貧二代、學二代等——主流話語一般歸結為父母的言傳身教，文化資本、財富和社會關係等資源的代際傳承等後天環境影響，卻很少提及基因在其中所起的作用，即使部分將子承父業歸結為基因，也有點政治不正確，因為我們剛剛擺脫「根正苗紅」的出身論不過三十幾年，而近十年中國社會財富、權利不平等的代際傳遞現象再趨嚴重。

但科技編輯馬特・裡德利(Ridley Matt)所著的暢銷書《基因組：人種自傳23章》所論及的基因領域最新研究成果卻顯示，基因對個性心理及行為的影響被大大低估了，基因不只是影響個體的生理及個性心理特徵，也會塑造個體的慾望所驅動的各種行為（包括對環境的偏好及選擇等社會行為）。毫無疑問，作為社會行為的職業選擇——「子承父業」跟基因有關係，因為你跟父母有相同的基因，所以有相似的職業興趣、性格及能力、選擇跟父母相近的職業，那麼，作為社會行為的投資行為受基因影響嗎？存在所謂的「股二代」嗎？

國外的「股二代」

在股市連續運轉了上百年的歐美發達社會，「股二代」並不鮮見。某網友感嘆：「今天跟公司裡一個從爺爺輩就開始炒股的小猶太聊天，他們家族一家前三代都是牙醫，省吃儉用錢全進股票市場。爺爺教爹怎麼炒股，爹教兒子怎麼炒，現在有遊艇有豪宅。小猶太住著邁阿密豪宅，依然省吃儉用。」

現代投資理論的開路先鋒、成長股價值投資策略之父菲利普•費雪（Philip Arthur Fisher）的兒子Kenneth Fisher也是一名優秀投資者，他在福布斯雜誌開設每月專欄，出版過七本投資類書籍，並發表過若干行為金融學論文，2011年身家達到17億美元，費雪投資公司管理著3.8萬名客戶的413億美元財富。

沃爾特•施洛斯（Walter Schloss）曾與巴菲特在格雷厄姆手下共事，他一生經歷過18次經濟衰退，但他執掌的基金在近50年的漫長時間里長期跑贏標竿股指，贏得了20%的年復合回報率，累計增長約700倍。施洛斯的兒子Edwin Schloss同樣也是子承父業，父子兩人合夥經營一家投資企業。

巴菲特本人也可算得上是股二代，1931年——大蕭條的第二年，在沒人想買股票的時候，巴菲特的父親霍華德•巴菲特卻開了一家股票經紀行。巴菲特十歲的時候，霍華德曾帶他參觀紐約股票交易所，年輕時他偶爾也會跟父親一起買股票。除了做投資，巴菲特家族也做生意，他爺爺是雜貨店主，父親曾經買下了南奧馬哈飼料公司、還開過五金商店，巴菲特父子也曾合夥成立過投資公司，所以，巴菲特家族應該是有點投資基因的。

投資天賦的實證研究

AmirBarnea等人對瑞典雙胞胎註冊數據庫（納稅記錄）裡大約3.8萬名同卵及異卵雙胞胎的資產配置、投資行為和投資獲利情況進行研究發現，在統計控制了年齡、教育程度、收入及財富等變量之後，潛在的遺傳因素可以解釋掉投資行為方面45%的差異。而且，基因對投資行為的影響並不隨著年齡、個人經驗的增長而減弱，相同的家庭環境只在早期階段對金融行為產生有限影響，基因對行為的影響，在年老階段照樣存在。

該團隊還研究了716對分開撫養的同卵雙胞胎（基因完全相同），發現他們投資行為的相關性跟沒有分開的同卵雙胞胎沒有顯著差別，這意味著不同環境成長的同卵雙生子卻表現出相同的投資行為，基因對投資行為有著深刻的影響。

這個結果其實也不難理解，我們先來類比一下動物的投資行為，然後再分析一下「投資天賦」的構成。

動物的投資行為

所謂的投資，就是克制當前的消費慾望，積累資源，並期待未來的回報。從這個意義上來講，螞蟻日復一日地蒐集儲存麥粒、松鼠在過冬前儲存松子、蜜蜂在鮮花盛開的季節用蜂蠟密封儲存蜂蜜以備不時之需都可算得上是一種「投資行為」——儲蓄，它們都在克制當前的消費衝動，為今後打算，在缺少食物的時節不必忍受飢餓的折磨。

毫無疑問，螞蟻、松鼠和蜜蜂的「儲蓄」行為都是完全由基因所支配的，某隻螞蟻、松鼠或蜜蜂在這方面做出個性化選擇的自由度很有限。那麼，我們合理外推一下，也不難接受人類的儲蓄行為背後也有基因的影響，不同的人對當前消費衝動的克制能力很可能也是有差異的，有的人有100塊錢都舍不得花10塊錢，有的人只有10塊錢卻捨得花100塊錢，這恐怕並不完全是後天教育的結果，與其「本性」有點關係。

既然「儲蓄」這種投資行為可以受基因的影響，那其他投資行為也有可能受基因的影響，比如風險承受能力存在個體差異，有的人特別敢冒險，有的人卻謹小慎微，這很可能也是可以遺傳的個性特徵。在動物界，不同物種的風險承受能力存在顯著的區別：兔子生性膽小，甚至會被突然驚嚇昏厥過去；而食肉動物一般兇猛大膽，敢於嘗試高風險行為，比如獅子，甚至敢於進攻體型比自己大好幾倍的大象。不同物種的膽量大小自然是遺傳基因決定的，由此外推，不難想像不同人膽量的大小也與基因有關，膽量或者說風險承受能力會決定一個人的資產配置情況，進而決定其投資的獲利情況。有些膽大的投資者，敢於使用十倍以上的槓桿，一旦重注押中了幾十倍的成長股，一夜暴富，瞬間財務自由；當然，一旦押錯了注，從此萬劫不復。

「投資天賦」的構成

現在，我們來分析一下哪些可以遺傳的特徵會決定一個人的投資行為和獲利情況，或者說優秀投資者的特徵。

總體而言，「投資天賦」可以分成兩類：品性和能力。品性類的投資天賦比如：耐心、節儉、謹慎、自信、偏執、專注、熱愛投資、好奇心、不斷學習、獨立思考、不從眾等等；能力類的投資天賦比如閱讀能力、數學分析能力、推理能力、理性思維能力、洞察人性的能力、逆向思維的能力、對未來的想像力等等。

投資大師查理•芒格曾說：「如何讓自己比別人更聰明呢？這部分同與生俱來的個性有關。一些人並不具備進行投資的合適個性，他們要麼過於急躁，要麼總是麻煩不斷。然而，如果你有出色的個性，主要是指你非常有耐心，當你擁有了足夠知識的時候，勢必會進行大規模的進攻，然後就會慢慢學會遊戲規則，部分是通過自己的實踐，部分是學習別人的經驗……因此，遊戲規則就是我們要不停地學習。我並不認為那些不喜歡學習過程的人會不斷學習。」

凱瑟琳·伯頓採訪了美國18位優秀的對沖基金經理，結果發現，他們的性格里具有一些共同特徵。而且，有趣的是，這些性格特徵並非人們通常所認為的成功人士應當具有的標準，甚至某些性格還與所謂的成功形象相反。這18位對沖基金經理之所以能長期投資成功，很大因素來自他們非常獨立的性格，即對於投資堅持自我的判斷、拒絕迎合他人尤其是大眾。塞勒爾告訴哈佛的驕子和讀者們，要成為偉大的投資者，僅有智商、勤奮和經驗的積累是不夠的，與生俱來（或者是在少年時形成）的天性特質不可或缺。

塞勒爾總結了七條優秀投資者所具備的品性：一，在他人恐慌時果斷買入股票、而在他人盲目樂觀時賣掉股票的能力。二，極度著迷於此遊戲，並有極強獲勝欲的人。三，從過去所犯錯誤中，吸取教訓的強烈意願。四，基於常識的與生俱來的風險嗅覺。五，對於他們自己的想法懷有絕對的信心，即使是在面對批評的時候。六，左右腦都很好用，而不僅僅是開動左腦。第七，也是最重要的，在投資過程中，大起大落之中卻絲毫不改投資思路的能力。塞勒爾特別指出，人們一旦步入成年期就無法再學到上述特質，除非他在少年時期已經形成了這樣的特質。

「投資天賦「的存在證據

《基因組》一書提供了非常有說服力的證據，證明一個人的品性在很大程度上是基因而非後天環境塑造的：「最著名的例子是紐約的兩個女孩，貝絲和愛咪，她們一出生就被一個極富好奇心的弗洛伊德學派心理學家分開了。愛咪的養母是個很窮的人，很胖，沒有安全感，沒有愛心，所以一點不奇怪地，愛咪長大之後成了一個神經質的、內向的人。這正符合弗洛伊德理論的預言。但是，貝絲也成為了這樣的人，跟愛咪一模一樣，儘管她的養母富有、安詳、愉快而有愛心。20年之後當貝絲和愛咪重新見面的時候，她們二人性格上的差別小得簡直看不出來。對於她們二人的研究，遠沒有證明養育在塑造我們性格方面的重要性，相反地，它證明了天性的力量。」

那麼，構成「投資天賦」的能力部分是否在一定程度上也是天生的？《基因組》一書也提供了非常有說服力的證據，光就智力而言，基因所起的作用可能超出了很多人的想像。

明尼蘇達大學的托馬斯·布沙爾（Thomas Bouchard）從1979年開始，在世界各地尋找那些被分離開了的孿生子，並利用測試他們的個性與智商的機會讓他們團聚。同時，其他的研究則注重於比較被收養的人與他們的養父母、親生父母、同胞手足之間智力的差異。把所有這些研究放在一起，把成千上萬人的智商測驗結果集中起來，就得到了以下這個表。每一個數字都是一個百分比，代表的是兩種人智力的相關性，百分之百相關意味著兩人智力完全一樣，百分之零意味著兩人智力完全無關。讓人目瞪口呆的結果，是那些有不同的親生父母卻被同一個家庭收養、一起成長的孩子，他們的智商分數之間的相關性是零。住在同一個家庭裡對智商一點影響也沒有。

Ø  同一個人接受兩次智商測驗87

Ø  在一起長大的同卵雙生子86

Ø  從小被分離開的同卵雙生子76

Ø  在一起長大的異卵雙生子55

Ø  同胞兄弟姐妹47

Ø  父母與子女（生活在一起）40

Ø  父母與子女（沒有在一起生活過）31

Ø  親生父母不同卻被同一個家庭收養的孩子0

Ø  沒有血緣關係又不住在一起的人0

所有這些研究得到的一致結論，是你的智商大約有一半是由遺傳決定的，不到五分之一是由你和你的兄弟姐妹們共同的環境——家庭——決定的。剩下的是子宮的作用、學校的作用和其他外部影響，比如朋友的影響。

由此可見，遺傳因素對於構成投資天賦的品性和能力均有著深刻的影響。而且，遺傳會決定你是否對投資和商業感興趣，是否會選擇與投資有關的書籍、偶像、專業及職業等，這意味著投資基因決定你是否會選擇導致投資成功的後天環境，投資的確需要點「天賦「。

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以下是討論：

@水晶蒼蠅拍：

有趣的思考，但一點不同意見供參考：
1，獅子的下一代必然還是獅子，它的上n代也必然是獅子。而只要是獅子，其行為模式和所謂「特長」就不可能有變化，大到鯨魚小到螞蟻，都是如此。這是基因強大的一面。

2，一個人的父親是科學家，他很可能卻是個商人，而他的下一代可能是不錯的演員。這樣的例子很多，這說明人的能力並不是基因起到決定性的作用。如果起作用的話，那麼我們思考下一個族譜中如果出現過20個職業類別，那麼哪一個將成為下一個孩子的「職業天賦」呢？我覺得很難說，呵呵。這其實說明了，人類社會的運轉要比動物的本能行為複雜得多，變量條件可能也遠比我們相信的多。

3，在極其小的一些領域範圍，確實基因的作用非常突出。比如要成為頂尖的籃球運動員，身高和運動協調等硬條件確實卡死了。但對於絕大多數的社會職業而言，至少我並沒有看到這種條理分明的基因紅線——如果一個人可以就此舉出100個例子，我相信另一個人可以毫不費力的舉出100個反例。

4，具體到投資領域而言，具體到中國來看，股市也不過才出現了20來年，祖上有幾個是搞投資出身呢？以此來看，似乎這一代應該沒有人有什麼這方面的天賦。如果說，其它一些特定的職業或者人群，比如商人或者高智商或者高情商的人群天然更容易導入這一領域，那麼不正好證明不同職業之間並不具涇渭分明嗎？何況，在我有限的觀察中，優秀投資人實在沒看出什麼「職業趨同性」，他們的父輩來自工人、軍人、商人、教師...他們的性格有的高調驕傲，有的謹慎內向，我實在沒看出什麼特別準確的標準。

5，天賦輪也許是有道理的，但悖論在於不進入市場並且拿到一個結果前，我們並不知道天賦是否就在我們身體裡。我們可以通過一個人的上一代的商業或者投資的成功，或者其父母的理性嚴謹，就自然推論其下一代同樣具有類似能力嗎？我想不能。反之也一樣。所以這一理論實際上是無用的，與之相比，投資的大道理和基本要求相對更清晰，一個人有沒有投資的能力和天賦，自己並不難與之對比一下，這樣對於認識自己的投資能力也許要比建立在基因學說上更簡單也更直接，不是嗎？

@forcode 回覆 水晶蒼蠅拍：

喬布斯說，他看到了一隻小牛犢的出生，讓他驚訝的是，這只小動物才落地幾分鐘就掙紮著站起來開始走路。「這不是它通過學習獲得的技能，而是與生俱來的，」他回憶說，『『人類的嬰兒就沒有這種能力。我覺得這很了不起，雖然別人都不這麼想。」他用軟硬件的術語來形容這個現象：「就好像是設計好的一樣，動物身體裡的某些東西和它大腦裡的某些東西在它出生後立刻始協同作用，而不需要它去學習。」

我前幾天陪我兒子睡午覺，看到他用雙手揉眼睛，大概是困了睜不開眼睛了，這讓我想起他出生才一兩天的時候也曾經這樣做過，一個才出生一兩天的嬰兒，不可能是通過學習意識到他有一雙手、而且他可以操縱這雙手、並且知道這雙手能夠夠到自己的眼睛、而且他用手去摸索自己眼睛的時候並不需要睜開眼睛不斷校準調試手與眼睛的相對位置而是伸手就夠到了眼睛、他也不可能通過學習掌握了搓眼睛這個動作……於是，我自然而然就想起了喬布斯的話，新生兒的很多行為這就好像被設計好了一樣，雖然人類嬰兒是無法一出生就走路，但卻「內置」不少的行為模式：比如抓握模式，手心如果有東西碰觸，會自動抓緊，這個行為模式可能是人類祖先在樹上生活的年代進化出的行為模式，小猴子會用手緊緊抓住母親的毛，這樣才不會從樹上掉落；另外比如吮吸模式，這個模式跟乳房、母乳分泌以及母親的心理變化等相配合，實現了哺乳這種本能行為。人青春期之後的性行為，其實也不需要學習就會交配，就算過去十幾年的成長過程中沒有見過任何接吻做愛的鏡頭畫面，一個裸體青春期男性與裸體女性相互吸引，一系列生理心理變化，最後只要順著自己的慾望做自己想做的事情，自然而言就完成了做愛的整個複雜過程。可見基因所決定的行為模式複雜到了何等的程度。

如果拿人類設計的電腦來類比，可以得到很多有趣的啟發，剛出廠的電腦，如果沒有安裝操作系統，一般會有BIOS，這個最底層的系統，定義了設備啟動順序、電源、接口模式等內容；一個剛出生的嬰兒，雖然還沒有通過學習慢慢形成自己的「操作系統」——人格，但是卻已經內置了類似BIOS的本能操作系統；電腦安裝一個新的設備，比如打印機、攝像頭，往往需要安裝驅動程序，驅動程序定義了該設備與操作系統交互的接口標準、可用的參數、取值範圍等等，剛出生的嬰兒，之所以不需要用眼睛盯著手不斷校準調試就能準確碰到自己的眼睛，說明在其身體中已經內置了手、眼睛這些設備與身體交互的「驅動程序」……

你所說的人類職業太多樣，子承父業可能沒那麼嚴格，但是，人其實是一種通用設備，而非特定功能的設備。就好像電腦是通用計算設備，電腦的基本原理是二進制+與或非邏輯門的各種衍生組合，通用計算的意義在於，電腦不只是可以用來計算加減乘除或者更複雜的數學運算，可以用來顯示圖像、視頻、聲音、文字……一切都可以被數字化，經過半個多世紀的發展，作為通用計算設備的電腦可以用來做太多太多原來想不到的事情。

人其實也是一種通用設備，雖然最初進化過程中，進化的邏輯只是適應環境，最後卻不斷修改出了這樣一個通用的設備。多數哺乳動物或許是侷限於特定用途（環境），人卻可以適應環境、改造環境，不侷限於特定的環境，甚至太空這樣與人類進化史上從來沒有過的環境，人類經過改造都可以長期生存。從工具的角度來看，人類具備了類似通用計算機這樣的無限多樣性的用途，不侷限於「數學計算」（森林樹棲環境）。

人類的職業選擇是因為社會分工的不斷發展而不斷分化的，但不管從事什麼職業，其實都是基於一些「元能力」或「元品性」的組合衍生，而這些「元能力」或「元品性」是可以遺傳的，是數十萬年甚至更久遠的進化史的遺產。

forcode：2013年投資總結 forcode

http://xueqiu.com/3167081651/26905179
2013年我的投資操作及感悟：

2010年：2.71%

2011年：-4.47%

2012年：12.08%

2013年：-1.10%

累計：8.8%

其實我在12月初就大概盤點了一下全年的情況，當初還有4萬多的盈利（3年累計12萬），最後一個月藍籌股的暴跌，將我今年4%的盈利變成虧損1%：我也跟你一樣基本上都是在揀煙蒂，不過我比較幸運，每一隻都有賺錢，可能因為我的操作方式比較謹慎，而且相對不受情緒波動影響。今年招商輪船盈利25%左右、上汽集團盈利20%左右（沒有具體統計，大概這樣），去年寶鋼股份盈利15%左右，這些盈利都是平均持有半年多時間就清空的結果，如果算年化的收益，可能會高一點。不過今年長江電力的賬面盈利只比去年底多一萬把塊錢，50ETF的盈利也減少一半多，新買的10萬元300ETF盈利6000多。總體上到今天為止，今年在股市的盈利大約4萬多，跟定期存款的收益率差不多，2010年11月入市至今3年，平均年收益率也就跟定期存款持平（累計盈利12萬多），我在反思是不是太保守了，長江電力的倉位過大，明年如果7元以上，要分批減倉，可能明年上半年看有沒有機會分批買寶鋼。http://xueqiu.com/3167081651/26465817

一、我的第一重倉股長江電力從2011年6月持倉至今兩年半，目前賬面僅盈利1.99%（盈利1.08萬，該股持倉市值55萬，賬面成本6.19元），累計分紅差不多五六萬吧，主要原因是今年長江上游來水不好，汛期來水同比減少超過30%。該股去年底收盤價6.87，今年年底收盤價6.32，跌幅8%，去年底該股賬面盈利3萬左右，盈利減少2萬，上半年一路上漲到5月27日最高7.87元，漲幅將近15%，我的賬面盈利也一度超過20%，在上漲途中，我也有分批減倉，但我沒有堅持原來的交易節奏：7元以下盤旋的一年多時間裡，我每隔0.1元就等差遞增交易一次（長江電力的股性很不活躍，經常一個星期振幅不超過5%）。

年初那波上漲一度飄散著樂觀的牛市預期，雖然我認為牛市還遠，2012年12月28日還回帖稱「從歷年全國全社會用電量數據來看，2012年的經濟形勢還遠未復甦，牛市的基礎根本還不具備，這一波行情應該無法持續太久，估計難以超過3000點，計劃調整交易節奏，在接下來半年裡加快賣出節奏，在2500點倉位減到30%左右，迎接下一波下跌，從中尋找買入機會」（ http://xueqiu.com/3167081651/22718051 ），但其實我也受到了牛市預期的影響，並沒有堅持自己的判斷、按照原計劃在上漲途中減倉長江電力。

當長江電力在7元以上，看到股價一路直上，我開始擔心牛市來了，我發現如果按照之前每隔0.1元就減倉，將導致倉位在8元以下就賣光，我所謂的等差數列遞增交易方式，其實早有人總結並命名為網格交易，適合震盪市而非單邊市，牛市將導致過早賣光倉位、熊市可能會過早買光籌碼，於是重新調整了交易間隔，從7元到7.8元的過程中，我每隔0.3元減倉一次，而且重新從1000股、2000股開始減倉，而不是延續7元以下原計劃從6.36開始1000、2000、3000直到7.06元8000股的賣出量，開始惜售起來（被鄙視的散戶心理，怕錯過上漲？），只在7.54、7.64共減倉了4000股，惜售的結果是長江電力到7.87元時賬面盈利最高達到10萬左右，如果按照原來的節奏減倉，將在2013年1月28日將在7.66全部賣光，盈利6.8萬元，累計持倉時間一年半，按照平均佔用的資金來算，盈利大約15%，年化收益率大約10%，這算一個可接受的收益率，那麼接下來，我可能還有機會在6月25日的大跌當中買入低估的資產或重新買入下跌後的長江電力，或者在後面上汽集團與招商輪船的煙蒂當中投入更大倉位，那麼2013年的收益率有可能超過20%，但我沒有這麼做，之後，由於汛期來水同比大減，股價從最高7.87一路跌至最低6.18，一路上又分批加倉了大約10萬元長江電力，賬面盈利基本回吐。

二、招商輪船的盈利大約30%，按持有時間折算的話年化收益率估計將近100%。記得2013年2月份雪球網友聚會，當時跟 @夥伴資本看公司 @投資人生 他們交流的時候就說，正因為你們都不看好航運股，所以我想要下點功夫來研究一下，當時也看了不少資料，業內人士都覺得航運業短期內不會復甦，但我的想法是，目前的價格已經足夠低，就算下跌50%，分批買入的話，最後平均賬面跌幅也不會超過30%，在極度悲觀的情況下，只要稍有利好就會超預期反彈。從2013-05-23在2.28開始一路遞增買入招商輪船，最低買在1.95（2013-07-05），平均成本好像在2.1左右，我是做好了三年抗戰的準備，結果沒想到會遇到自貿區的概念炒作，2013-08-28從2.31開始小量賣出，最高2013-09-10在2.83全部賣完只剩下100股留作紀念。不到四個月的時間，最高投入4.5萬元左右，平均佔用資金大約3萬多，最後盈利剛好1萬，其實從回報率來看，四個月30%的回報不算低了，揀煙蒂並不意味著回報低下，也不一定要等上好多年。招商輪船上我揀煙蒂的盈利是靠運氣嗎？我不這麼認為。雖然招商輪船的這一輪上漲很大程度上是由於自貿區這個概念炒作，但關鍵看價格是否足夠低估，足夠低的價格下，稍有利好就給你好好表現了，記得去年寶鋼股份，我曾經從5元開始一路買入，最低買在4元，後來寶鋼出來股票回購的消息，一路上漲到5元，我在該股上半年左右也盈利20%左右，處於困境中的行業龍頭，只要價格足夠低估具備安全邊際，如果判斷下跌空間很小、且倒閉概率極低，分批買入的做法是安全的，賺錢幾乎是必然的。如果明年能夠騰出資金，招商輪船的價格能夠再度下跌到2元左右，我應該還會再次分批買入招商輪船，如果寶鋼股份能夠在4元以下，我也考慮分批買入。

三、上汽集團持有時間10個月，最高投入好像有13萬左右，平均資金佔用應該不到10萬，平均持有時間大約8個月，最高盈利2萬，12月跟著藍籌股下跌，目前賬面盈利不到1萬，年化收益率10%左右。年初包括汽車股在內的諸多股票有一波不錯的上漲，當時我只持有長江電力和宇通客車兩個標的，手頭有20萬的現金，宇通客車最低好像20左右買的，漲到28.3元全部賣掉，當時比較保守，起始買入價已經很低，又是分批買入，等到開始反轉累計買入的倉位不多，大約盈利40%，如果賣掉了宇通客車，我就又一次只剩下長江電力這唯一的標的，我需要分散一部分長江電力的資金到其他標的上。

我考慮買入上汽集團，是基於以下的想法：做投資要看對大趨勢才行，90年代全民普及電視機，長虹翻倍；之後全民普及空調洗衣機，火了海爾、格力；然後全民普及電腦，火了聯想；全民普及小家電，火了蘇寧電器；接下來全民普及房地產，火了萬科；全民普及手機，火了華為、移動；下一個十年全民普及的投資機會在哪裡？快遞？旅遊業？電商？思考下一個十年哪些行業會受益於全民普及浪潮，需要分析一下當前社會上層（相對有錢人）剛開始擁有而普通大眾尚不能擁有的產品或服務，現在有錢人的支出主要在哪些方面？汽車？出境旅遊？子女出國？出去吃飯？保險？汽車？請各位根據周圍有錢人的消費情況補充！ http://xueqiu.com/3167081651/22256879

揀煙蒂首先考慮的是安全，必須買入破產可能性極小的標的，符合社會發展趨勢的行業龍頭應該不容易破產，上汽集團符合這一點；其次，價格需要有安全邊際，現在回過頭來看我買入上汽集團的經歷，起始買入價的安全邊際不夠大，後來我看了一些行業分析師的估價，上汽集團的估價大概也就是18-20元左右，如果8折開始分批買入，應該在14~15元開始買。2013年清明節回湖南老家，看到很多農村的表弟表哥都開始買車，而且我能夠看得出買了大眾通用車的人的那種有面子的心理，我覺得中國人對大眾通用這些合資車的品牌認可度還是很高。基本上上汽集團10%以上的年增長率還能保持好幾年，1.5倍市淨率、不到10倍PE還是不貴的，所以，我覺得買入上汽集團還是能夠賺點錢。不過，上汽集團這麼大的體量，的確很難再大幅度增長了，並不值得長期持有，我依然是揀煙蒂。

年初上汽集團從12元左右上漲到18元以上，當時後來開始下跌，跌了幾次之後，我開始小量買入，起始買入價並不好，2013-02-25從16.64開始買入800股、2013-03-04在15.6買入900股、2013-03-26在14.6買入1000股、2013-04-02在14.5買入3300（這又沒有堅持原定計劃表，計劃外的買入，事實證明買錯了，否則收益率會更高，以後一定要有耐心）、2013-06-18在14.1買入800股（看看，這個買入量縮小了，本來應該在13.6買入1100股，結果14.5額外買入的3300股，佔用了過多資金，導致14.1的買入又謹慎起來）、2013-06-20在13.6買入1000股、2013-06-21在13.01買入1200股、2013-06-25在12.6買入1400股，累計買入10400股，2013-07-12分到股息大約6000元，之後開始上漲途中分批賣出：2013-10-24在14.3賣出400股、2013-11-04在14.8賣出600股、2013-11-08又在14.8賣出1400股（這又是一次計劃外的賣出）、2013-11-15在15.3賣出1000股、2013-12-04在15.7賣出1200股，後來準備在16.2再賣出1400股，可惜估計最高只反彈到16.16，然後開始往下走，2013-12-17在14.3買入600股、2013-12-20在13.7買入800股。2013年12月31日上汽集團收盤價在14.14元。這個例子再次說明了我所謂的等差遞增交易法（網格交易）的威力，目前上汽集團的股價14.14元低於我的起始買入價16.64元15%，但我並沒有虧損15%，反而盈利10%，如果我中間沒有被市場左右，嚴格按照原來計算出來的交易計劃表來交易，盈利會更高。接下來如果上汽集團繼續在12-18元之間波動，我還會按照等差遞增交易法不斷分批買進賣出，看該股最終能夠賺多少錢。

四、中國聯通目前持有2萬股6.5萬市值，虧損3%左右，該股還處在分批買入的初始階段。2013-09-13從3.4開始買入10000，加倉過2次，我希望該股能夠繼續下跌到3元以下，我計劃每下跌0.1元遞增買入，3.13買入7000股、3.03買入8000股、2.93買入9000股……

關於中國聯通，參考前段時間整理的數據：看來看去，中國聯通都沒多大的下跌空間了

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2013年1月11日寫了2010-2012年投資總結：

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五、反思：

1、2010年11月第三次入市以來，我的所有交易其實都是在揀煙蒂，用所謂「等差遞增交易法」（網格交易）揀煙蒂，長江電力並不是很適合網格交易的標的，網格交易其實是做波段，是在有安全邊際的情況下投機，最好是那種股性活躍、反覆大幅度波動且具有安全邊際的標的，50ETF或雙喜B可能更合適，但在50ETF上，我設定的交易間隔又顯得太大，也是每隔0.1元交易一次，該股股價大約只有長江電力的25%，這個交易間隔等於是長江電力的4倍。我去年底全面調大了一次長江電力和50ETF的交易間隔，因為我擔心牛市來臨會過早賣空，但顯然牛市沒來。搞波段投機（網格交易）要猜測大盤的性質是震盪市還是單邊市，有50%的概率猜錯，這確實增加了長期持續賺錢的難度。

2、接下來，可能將50ETF的交易間隔調整為0.05元（3%左右），長江電力的交易間隔調整為0.2元（3%左右）。以後新的標的，默認交易間隔也定在3%左右。長江電力我的交易量是1000、2000、3000、4000這樣遞增，最近反思了以下，感覺1000股的遞增幅度過大，接下來改成200股（2000元以內）的遞增幅度，1000股、1200股、1400股、1600股這樣，以後其他股票的遞增幅度也控制在2000元以內。這樣暫時總結出這樣一個操作方式吧：3%左右的波動觸發交易；起始交易量定在1萬元左右（湊個整數），每次交易量遞增幅度不超過2000元。以後根據情況再做調整，這幾個參數可能適合於震盪市。如果遇到牛市或熊市這樣的單邊市，交易間隔和遞增幅度可能都要再調整；大盤整體估值在不同區間，可能參數也要做相應的調整，這個還有待思考。

3、計劃在8元以下將目前60%倉位的長江電力減倉到30%左右，當初買入長江電力有一部分就是因為過度下跌情況下為了拉低成本，本來就計劃7元以上減倉掉多買的部分，後來持倉久了，反而忘記初衷了，很大程度上與我不斷隨意調整交易計劃有關，我的所謂交易模型，其實還不成熟。巴菲特也承認揀煙蒂與買優秀企業應該採取不同的策略，揀煙蒂在快達到合理估值之前就會陸續賣掉，不會想賺到最後一分錢，施洛斯更是在煙蒂價格還在內在價值八九折就賣光了；而買優秀企業則長期持有，什麼也不需要干，企業自然會給你賺錢，時間是好企業的朋友。在買入每一個標的之前，應該想清楚你是在揀煙蒂還是打算長期持有，不要搞到最後忘記初衷了。長江電力是煙蒂還是優秀企業？顯然，我初衷是把長江電力當做煙蒂，2011年長江中下游流域缺水，全國一片聲討三峽之聲，長江電力股價從8.4一路下跌到6元，我當時並沒有長期持有長江電力的想法。我對長江電力的估值是至少10元，但如果要花掉5年甚至更多年（現在已經過了2年半）才從6元回到10元，這個機會成本太大，看樣子，8元之前分批賣掉一半長江電力，在9元之前，分批賣掉再分批賣掉30-40%，留個10~20%的倉位長期持有等待電改、碳排放交易等利好差不多了。

4、巴菲特為什麼從揀煙蒂轉向買入優秀企業？我覺得根本上是因為揀煙蒂太累了，揀煙蒂需要不斷更換標的、不斷操作、不斷研究新的企業，從回報與投入的研究精力來看，不具備優秀成長股那樣的規模效應，如果你管理的資產不過幾千萬或者更少，揀煙蒂或許是可行的，在一段時間裡你可以集中研究持有四五個標的，如果你資產達到幾十億甚至幾百億，你不可能只持有四五個標的，可能需要持倉幾十個甚至上百個標的，而且還需要不斷買進賣出、研究更換新標的，需要深入研究的企業可能達到幾百家，揀煙蒂變得不可行。

6、揀煙蒂的收益率必然很低嗎？不見得。從我過去3年揀煙蒂的情況來看，在熊市末期震盪市裡，採用我這種等差遞增交易法賺到錢幾乎是必然的，當然前提是選擇的標的是困境中的行業龍頭，倒閉概率極低，而且價格具備安全邊際。如果目標只是每個標的上賺個20-60%，是能找到很多煙蒂的。但如果上證綜指漲到4000點以上、大盤整體PE漲到20倍以上，可能就很難放心揀煙蒂。4000點以後怎麼辦？我還沒仔細思考過，接下來可能要好好思考一下。因為我最近3年的操作方式、經驗和信心可能都只適合於熊市末期的震盪市。接下來還需要思考一個問題：該不該根據形勢靈活調整交易計劃？怎麼調整？哪些地方可以靈活？哪些地方應該堅持計劃？

7、2014年是震盪市還是單邊市（牛市）？有50%的概率猜對，我猜是震盪市。美國QE縮水，新興市場可能會資金緊張；加上國內新班子的倒逼式改革，類似6月錢荒、12月錢緊的事情會一次次反覆出現，大盤可能會在3000點以下來回震盪。我還是會按照目前的參數進行網格交易。

update：調整了一下交易計劃：

查看原圖

另外，今年在《證券市場週刊》發表了四篇讀書筆記，我平時懶得動筆，不過偶爾寫寫還是有點成就感：

你有「投資天賦」嗎？

http://xueqiu.com/3167081651/26172052

後喬布斯時代蘋果的長期投資價值

http://xueqiu.com/3167081651/25857622

避開邏輯陷阱 投資玩的就是概率

http://xueqiu.com/3167081651/23922343

中國樓市泡沫，有沒有？

http://xueqiu.com/3167081651/23192173

今年比較大的一個變動是6月底辭職離開工作了將近四年的公司，把業餘的副業變成了主業，開始給自己打工，9月和10月遇到了暫時的困難，當時急的通宵睡不著，壓力很大，目前狀況還不錯，尤其是11月之後，又連續取得了兩個重要的突破，驗證了幾個設想，並且有了一系列新的發展思路，希望明年的培訓收入能夠比今年再翻翻。

下面是今年的一些思考和生活記錄：

思考：行業選擇、靠系統賺錢及在線教育的商業模式與潛力

http://xueqiu.com/3167081651/26637509

辭職四個半月通宵未眠夜的反思

http://xueqiu.com/3167081651/26106637

forcode陽台農耕日記

http://xueqiu.com/3167081651/25624728

為什麼在與安卓的競爭中蘋果必敗？

http://xueqiu.com/3167081651/25366980

請教雪球上的牛人們一個機會該不該放棄

http://xueqiu.com/3167081651/25068964

辭職創業第一天回帖，結果說很多

http://xueqiu.com/3167081651/24264438

劉強東演講互聯網金融 forcode

http://xueqiu.com/3167081651/28761104
今日下午人民大學金融EMBA班請劉強東演講互聯網金融，有幸受邀列席旁聽，短短1個半小時，收穫良多，強東師兄的演講要點：
1、京東起步於屌絲，劉自己也是農村孩子，1998年1.2萬元在中關村租櫃檯，兜裡只剩400元，第21天有了第一筆生意，三個月後招了第一個員工。京東向網上購物轉型起源於2004年，十年來崛起於互聯網購物大潮，年複合增長100%。
2、京東的核心競爭力體系是個倒三角形，分四個層次：一是團隊；二是IT、物流和財務系統；三是成本降低和效率提高；四是產品、價格與服務。前三個不可見，第四個基於前三個，可見。三與四要完美平衡。（見附圖）
3、團隊：核心的核心。起家時候核心幹部學歷素質一般，劉自己帶，07年後招管培生，自己培養幹部體系，現在劉50%的精力在培養人。激勵和待遇是最重要的留人方式，起家創業團隊流失率低於3%，股權20%以上，最早一個看櫃檯的現在的副總裁，身價10億。5萬個員工，其中4萬個民工，三年以上的快遞員稅後月薪8000元，五險一金，未來考慮建宿舍將民工們的留守孩子假期接到父母身邊團聚。
4、IT：京東的IT系統不是支撐系統，而是引領發展系統，因此能夠支持3萬多種商品，200多個一二級庫房。
5、物流：核心理念是＂減少商品流動＂，舉例一台惠普筆記本電腦，在電子城零售端買到，要經歷分銷、代銷、經銷、店面四個地方，搬動五次，時間三個月，高額的渠道成本為消費者買單。但是京東只搬兩次，惠普---京東庫房---消費者。未來做到只搬動一次。
4、財務系統：現金流再投資，未來5-8年京東利潤50%會來自於金融投資。
5、成本與效率：京東費用率7-8%，國美蘇寧15%。京東的商品225萬個，庫存週期35天，美蘇60天。京東壓供應商帳期40天，美蘇150天。成本降低、效率提高，這是任何生意做大的核心價值。
6、互聯網購物、互聯網金融的特點：一是服務於屌絲人群，二是打破時間和空間。不認為能革銀行的命，只做銀行不樂意做的業務。京東目前最主打兩個金融產品：京寶貝和京東白條。
7、京寶貝：針對供應商，沒有一筆壞帳，每個月貸款餘額10億元，並以30%的速度增長。幾個特點：1）24*365天，京東投入300多台服務器和100多研發人員，大銀行能做到，但是成本高；2）三分鐘放款，全部線上申請；3）按日結算利息，最低可貸一天，雖然利率比銀行高2個點，但是綜合下來成本低於銀行。4）商品金融化，存貨可抵押，因為京東有能力變現。
我的學習感受：
1、成功路上，團隊、方法、目標缺一不可，速度取決於行業起風，高度取決於價值觀。
2、企業要有前瞻的戰略眼光，劉強東認為物流是超越其他電商，但是支付落後阿里，是當年的戰略失誤，現在努力追趕。
3、企業家有強大內心，頑強的意志，沒有虛榮心。當年人大的高材生去中關村賣光盤，必然忍受孤獨和失落，甚至旁人奚落，現在成就一番大業。遊學美國後減肥35斤，計劃再減10斤，對自己夠狠。（小馳，20140413）