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The Theory of The Greatest Adversity CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/0.html

今天恒指先低後回平收,國指微升0.27%,成交增至618億,股票升:跌比例大約為1:1。滬深股300指數升0.31%,成交放量。美股掛牌的Morgan Stanley A-shares ETF(CAF)昨晚放量大升。

昨天伯南克發表類似一旦經濟有問題就會有QE3的言論,引發美股中段急漲,尾市升幅收窄。其實這個所謂QE3應該一早被市場所預期(又有人咬牙切齒美國佬 點點點,什麼不負責任。別忘了,現在仍然是中國印銀紙多於美國,你見中國的通脹幾勁?),市場焦點仍是今日意大利的國債拍賣情況,以及歐盟各國領袖對歐豬 問題的取態。而中國方面仍然是銀根收緊和信貸的狀況。不過,近期市場表現來說,回穩的機會愈來愈大。

藍籌股方面,昨日大跌的孖寶利豐和思捷,今天利豐反彈,思捷繼續是跌幅最大的藍籌股,繼續創金融海嘯後的低位。

動力股方面,汽車銷售相關的股票繼續大漲,正通汽車、大昌行、中升控股、華晨中國等已連日上升。

個人操作方面,今天早市和午市開市各買入一些英皇鐘錶珠寶(0887.hk),它在最近的暴跌市中反彈守住上一個整固的突破點,而鐘錶珠寶板塊也食正銷售大漲的數據,本身股票的動力也很強,所以在它下調一點後買回。

其他股票方面,東岳(0189.hk)走勢極chok,相信大家開始能體會我昨天所分享的買賣策略的背後理念,當買入東岳的介入點不好的時候,由於它大幅 波動的特性,很易就會被觸及止損或者要捱價,有時是幾難頂的(因為我東岳的部位已有大約兩成的利潤在手,所以止損位可以定得寬一點)。由於今天它仍守住最 近 trading range,也未到止損位,仍然繼續持有。

山水水泥(0691.hk) 今天突破$10的心理關口,大漲4.1%;安徽海螺(0914.hk)也成功衝擊$40關口,成為今天組合收復「暴跌700」所有失地的主要功臣。

今天組合回報上升1.2%。

唔知大家有沒有聽過什麼是 "The Theory of the greatest adversity",那即是話市場的發展往往向自己所最不希望的方面發展。例如我買入一隻股票看升,往往它就會暴跌給你看,跌穿支持位後自己被震走然後 才再升過,個市或者隻股票的表現硬係和自己作對,全世界都可以賺錢就硬係唔俾你係佢身上賺錢。這個是十分有趣的理論,但我認為很有用。這會令我們不斷警 剔,買入任何資產類別前,先要判斷最差情況在哪裏,具備足夠合理的值搏率後,預先定好策略才進場。任何輕舉妄動的做法,只會被市場這個"The Great Humiliator"玩謝,自討沒趣。這也說明了一件事,在市場長期賺錢並不是一件容易的事,要尊重市場,那才不會被巨浪捲走。


The Theory of Greatest Adversity CUP
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26208

Game Theory :投資博奕論(二) 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/game-theory_13.html

巴黎:

上篇有關博奕文章的Like數特多,估唔到呢類戰爭文,女仔也啱,今日我就寫多一篇,如果認為啱睇,就給一個Like。

唔知點解有咁多人把悲劇投機客利弗摩作為個人偶像,筆者在此提醒新手,把一些悲劇人物作為個人的Role Modelling,結局將會出現同樣的悲劇,呢D叫Law of attraction。後生仔可能想別人看到自己轟轟烈烈,不過若睇完下面場戰爭,你就唔會再夠膽想轟烈,寧願悶悶地賺錢。

這是筆者最喜愛的中國歷史上最淒美、最浪漫的戰爭,當然是以看故事的旁觀者角度,如果把旁觀者換成主角,我認為自己會頂唔順,或會選擇一刎謝天下。

中國之所以今天版圖如此大,其實要拜五代十六國時候的外族入侵所賜。其中一個最重要人物就是前秦的符堅,他本身就是胡人的氏人,不過他㓕了涼(夷狄人)、燕和代兩國(鮮卑人)統一北方,把中國地域擴大,甚至較現代的中國西北更遠,所以呢段期間其實應該是五胡興華而唔係亂華。

不知朋友有無睇以當時做背景的天龍八部?還記得入面想復國那個慕容復、又或喬峯和呀朱的兒女情長否?

天龍八部己經寫得非常精彩,但真正的歷史卻過之而無不及,當中真的復了燕國的後燕慕容垂,是一個有血有肉的真英雄,佢打仗博奕的神乎奇技、談笑用兵,隨便掛幾個火把在樹上就把敵軍嚇退的出牌,令我看得如癡如醉。

說得太遠,講番符堅,歷史就是這樣,只差一點點符堅就能統一南北,當他事業達到頂峯之年,正是末頂的開始,一切離不開錯計博奕。

上一篇說孔明和曹操隔住條河的博奕,呢篇也是關於落水戰的博奕。成語草木皆兵、風聲鶴唳就是出自這場大戰,下次當個股市草木皆兵時,閣下請回憶呢篇文吧。

話說前奏的符堅如日中天,親統一百萬大軍南下攻伐只有八萬軍迎戰的南晉,兩軍在淝水一河之隔對持,史稱淝水之戰。

如果你是符堅,你會怎打呢?

呢個問題其實等同如果你有資金,你會選擇投機定投資一樣。

博奕遊戲現在開始,對手提出一個要求,話既然你(符堅)唔敢渡河過來和我打咁無膽,你D兵又太貼住個岸邊,搞到佢過唔到岸,不如你後退些小,留一片空地,我就過河和你痛快打一場,問你肯唔肯。

Blog友唔好睇下文住,停下來諗諗如果你是手中有百萬大軍的符堅,對手只有八萬,佢要落水,你會後退嗎?

你是否在想,先後退,佢得八萬,引佢地落水,係條河中唔上唔落時就砌佢、放箭?

⋯⋯⋯⋯⋯⋯

嗱,假如你有任何一絲接受對方的建議的想法,就是投機,事實上你根本唔使理佢,如有百萬大軍,就用最傳統打法把五十萬兵分為左右兩翼下水拉開兩面,五十萬正面看形勢,對手是旦救一面你都可以中兵前進圍住佢來砌,孫子説,"十則圍之",就是這意思,呢D就係正路,就好似無論個大市點牛點熊,你有百萬兵都要以最基本的PE、Yield、PB、借貸比選股。即係妖股有九百幾種,好股好買賣只得幾種,只要你摣住宗旨,咁對手係吹你唔漲,耐你唔何。你有耐性慢慢砌佢,佢就一定會瓦解。

但符堅卻心急想贏,以為有著數,百萬大軍1字排(亞拉伯1字唔係中國一字),唔等齊人慢慢擺陣,龍頭在灣仔,龍尾卻在維園,又唔通知全體人員會點退,退幾多步,求其找幾個頭目便下命令,即係唔睇財務數字以為錢多就亂買股。

係前面灣仔(岸前)那班兵當然知道後退係乜事,但是佢地一後退,後面銅鑼灣個班唔知你做乜,呢個時候又有一個有勇有謀的奸細"朱序",佢帶著幾萬秦兵在差不多條龍的中間大叫"秦軍己敗,快逃命!!!"

中軍見前軍後退,又聽到自己的將軍(奸細)叫逃命,好自然就走,前軍見後軍人踩人逃命,羊群效應馬上出現,一百萬大軍就係咁十數分鐘內完全瓦解。

朋友,任你是投機客利弗摩又好,放你在這一百軍的驚恐亂走的大軍內,結果只會是被踩甩頭定踩甩腳、還是心口碎的分別。

似唔似早排上証突然大跌,內地的期貨炒家劉強被亂軍踩死?係咪想起都恐佈呢?

我相信任何一個持有成手垃圾、又無息派或幾拾幾百倍PE股票、大做槓桿的投機人,其實就是把自己置於一群會"隨時"失控的百萬大軍內,他的生命已經完全不是在個人的掌控中。在順境時佢看到一百萬兵對八萬兵,以為贏硬,其實只要是旦從不知處有人叫一聲,佢就會被踩死。

朋友或會以為符堅蠢,其實每日市場都有這麼多的蠢人,把呢D投機兵法當絕世武功來練。

利弗摩、內地期貨的黃強之死固然可惜、也是個悲劇,但在百萬投機的羊群中二人只是當一雙的數字而己。



不過有一D常人以為是不務正業的博奕,卻是十拿九穩,下星期六,22/8日下午2時至5時於銅鑼灣禮頓路119,2201—2203室青年拹會內,我和止凡兄合辦的工作坊中,我就會介紹一個地球上最成功的380萬倍的交易如何改變了價值投資法中傳統的Buy and Hold策略,如果你硬係覺得Buy and Hold唔多就手又找唔到原因,當天之後你就會明白,所以朋友千萬不要錯過,報名請whatsapp 65655883






交易方面:
隻華寶國際呢年價格跌唔小,跌下跌下,跌到有8%Yield,但業績又無跌,所以買左D,大行亂嗡之際反而保誠加註至持股量超過5%。
華寶個ROE這幾年越來越低,其中主要原因是佢現金越來越多,現金較4年前多左倍幾,所以佢EPS增長變成追唔上,其實有36億現金,而總負債只有16億,是可以把多出來的20億用來派息或回購,EPS就可快速回升,ROE也能維持,而現在華寶PE唔夠6倍也是回購的好時機。




Game Theory 投資 博奕 奕論 巴黎 價值
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=156832

Game theory:投資博奕論 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/game-theory.html

巴黎:

唔知Blog友有無看過乜野叫博變論,最近筆者看到某分析員說普通數學唔叻既人,根本唔知乜叫博奕論,咁啱筆者數學唔叻,但過去曾有一段時間幾迷博奕論,我姑且以一個數學唔叻既人談博奕論,但肯定唔會用數學方程式講,因為唔想獻醜。

市場經濟學有一條叫供求均衡點理論,是說市場上各自的人做他自身認為最有利的事情,但就會有一隻無形之手令各人的方向走到一個對社會資源分配最有利的均衡點。

不過以Game theory拿到諾具爾經濟學獎的John Nash卻提出Nash equilibrium 理論,佢舉出好多日常生活情境下的均衡點並非如此。簡單講,就是這些兩個或多個人的對戰例子中,只會累鬥累,社會的整體利益下降。

密室偵訊兩個同謀犯的遊戲就是一個因為各自利益最大化,結果做成二人利益都受損害常被引用的例子。

以呢D例子用來鍛練腦袋判斷力是延不錯,Blog友有興趣不妨玩玩。

其實有用既野應該普及化而非把這些理論挾持到高高在上。且數博奕論的經典,戰國時代的孫子兵法是無出其右,而三國演義中很多場戰爭也頗多博奕啓發是以故事形式的出現。

以下我就拿其中一次曹操對孔明戰事來引用到博奕策略。

話說曹操大軍南下,但孔明搶先走到操軍一河之格的對岸。曹操呢個人是博奕高手,什麼才能叫高手呢,就是那些算到盡一歩也不行錯者。要佢行兵家險著,渡河挑戰對手佢梗唔制,因為隊兵落到有阻力的水內,就變成慢動作,又如果孔明在上遊放水就好大鑊。曹操於是就決定當地結營要和孔明一直對持。

孔明其實是個古惑仔,佢見你大軍初到一鼓作氣係好難匹敵,係條河守就能窒住你最有氣勢之時,但咁還未夠,佢在晚上就派人係條河邊打鑼打鼓話要挑戰,曹操D兵好夢正甜之際卻要彈起床披甲上馬,發現對方純為搞局流料氣得牙痕,隊兵連續幾晚無覺好睡。

曹操見班兵白天打瞌睡,但望住條河一時無計又心急如焚,呢個時候有個小年股神拜見曹操説有橋,操龍顔大悅請上年上座並問乜橋。

小年說,孔明兵小,我軍眾多,承相威武⋯⋯後刪九百幾句刷鞋油,孔明連續多晚都是流料,證明佢地害怕承相,純為搞作,故今天晚上我軍大可安枕無憂,不必理會。

講到呢處,如果Blog友認為小年有道理的話,閣下就不太懂玩遊戲的精粹。

戰爭並不是要去算對手用Plan A 定Plan B的可能機率 ,而是要保持自己無論對手用A 定 B,都不能輸,曹操聽到小年此建議後大媽一頓說,假如開大,孔明真的前來,咁我軍是否要睡以待斃?曹操在盛怒下轟出小年,並立刻決定退避三舍,好讓士軍能好好睡一覺。

把自己的投資命運決定在股票莊家、大戶開A定開B是最悲哀的,而價值投資法本來就是一種博奕法,Ben Graham早己教導如何的銅幣向上會大勝,向下會小勝的道理。

小勝就是合理價格買一支十幾年都穩定地賺錢和派息增加的企業,而能否大勝就是決定在價格有幾殘或幾瘋,即後者是看對手有幾白癡,若果他正常就不能強求,否則閣下便會先暴露自己的弱點。

講埋個戰場,孔明見偷雞唔到,曹操幾十萬大軍開始陣腳穩定,梗係三十六著走為上著,因為他也在計算曹操的Plan C 或D的選擇下自己的命運,曹操唔使打孔明就退,因為佢地個腦袋已經先較量了一場,而二人看似平凡的招式其實藏有最永恆的博奕道理。

最善長戰爭的將領,看起來不覺得怎樣特別聰明和勇猛,因為佢地D勝利都係拾回來的,佢地D對手都是先自亂陣腳而敗。例如曹操落水挑戰丶睡覺唔知醒、又或孔明的不自量力死磨⋯⋯等,就如同投資場內買入D二打六莊家股或幾十倍PE的股、和個D乜輪物輪,或在價格低殘時劈曬D好貨,呢D全是找死的策略。

原來孫子兵法內簡單一句博奕法:"古之善戰者,無智之名,無勇之功,勝己販者"是如此精堪。




















Game theory 投資 博奕 奕論 巴黎 價值
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