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TPG“花开”


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再造物美,TPG(德州太平洋集团,以下简称TPG)领衔。

8月12日,物美商业(8277HK)发布公告,引入TPG领衔的战略投资人。TPG和弘毅投资、联想控股入股后,占物美总股本的10.9%,其中TPG独占6.17%。当天在北京的新闻发布会上,联想控股总裁柳传志指出,此次投资案是马雪征介绍给他们的。

马雪征是TPG合伙人,坐镇北京办公室。

对物美的这一新投资案,对TPG中国而言,不过只是锦上添花。今年5月迄今,TPG中国斩获颇丰。

这背后,或许就如马雪征2008年初接受本报专访时说的:在中国并购市场刚刚起步时,我们已经来了。

好事成双

好事成双。

在“迎娶”物美的同一天,通葡股份(600365)一则通告也为TPG带来了好消息。

8 月12日,通葡股份宣布,公司将向通恒国际投资有限公司发行46189376股非公开发行境内上市的人民币普通股作为对价,收购通恒国际所持有的云南红酒 庄葡萄酒有限公司、云南高原普高有限公司、昆明云南红酒业发展有限公司及云南高原生物资源开发有限公司这4家公司的全部股权。

收购完成以后,通恒国际将持有通葡股份总股本的24.81%,成为公司第一大股东,而云南红则成为了通葡股份的全资子公司。这意味着云南红打通了借壳通葡股份实现国内A股上市的通道,TPG亚太成长基金在中国的首单投资也回收在望。

2007年3月15日,TPG宣布向云南红酒业注资1500万美元。

此 前的6月12日,平安与深发展第一大股东TPG签署了《股权购买协议》,平安受让TPG所持深发展16.76%的股权。8月初深发展和平安董事会上,换股 方案都得到了超过90%的赞成票,这就意味着TPG将受让平安新发299088758股股份,占平安总股本的3.91%。

虽然由于交易要到 明年才能尘埃落定,TPG方面三缄其口,但中国平安(601318.SH,2318.HK)、深发展(000001.SZ)双方董事会都高票赞成通过换股 方案,至少在“内部程序”层面已经为中国平安入股深发展做好了准备,接下去就是“静待监管层审批”。而平安入主之时,也是TPG退出深发展之日。

更早前的5月25日,TPG以购买价值5.5亿元(约8100万美元)的可转换债和认沽权证的方式,购入鞋业公司达芙妮国际控股有限公司14.5%的股份。据汤森路透数据库显示,尽管该笔投资案未能超过1亿美元,但仍是2008年以来PE在亚洲地区规模较大的一笔投资。

TPG的低调

虽然是当仁不让的主角。

但8月12日与物美的战略合作新闻发布会上,马雪征似乎更愿意躲在老东家联想的背后,让柳传志和弘毅投资总裁赵令欢唱主角。

其 刻意避开聚光灯,或许从一个细节中可见一斑。在马雪征为此次新闻发布会准备的材料上,用手写体密密麻麻地写满了注意事项,“哪些能说,哪些不能说”。而在 与媒体的私下接触中,马雪征也开宗明义,“除了TPG、PE投资外,其他话题可以考虑。”据说TPG内部规定,凡是涉及公司、涉及投资的任何一句公开表 述,都必须得到内部批准。

从达芙妮总经理陈英杰处了解到,TPG是与其接触良久后才有了投资的举措;TPG以及马雪征的团队更是花了将近2 年的时间,才拿下了物美。“TPG团队对中国行业、企业的判断与本土优秀团队之间是有差距的。”马雪征在物美的新闻发布会上解释说,这是TPG最后决定联 手弘毅投资、联想控股的原因。

或许是由于投资深发展的缘故,TPG在国内的印象里都是“在金融投 资领域颇有实力”的PE机构。事实上金融只是其专注领域之一,零售/消费、航空、媒体和通讯、产业、技术、保健等都是TPG的强项。在零售/消费领域,英 国百货店Debenhams,美国休闲服装品牌J.Crew,美国的精品百货店Neiman Marcus以及在线宠物用品销售品牌Petco,都有TPG的影子。

其大中华团队似乎更青睐零售/消费领域。TPG亚太基金现在所有的3个项目都集中在这个领域,物美和达芙妮自不待说,2007年所投资的广汇汽车,是“一家汽车经销商”,截至2008年2月已经在全国范围内拥有131家4S店。

为何是TPG?

一种惊人的相似。

无论是物美还是达芙妮,在引资过程中都接触了许多投资人,最后花落TPG。达芙妮在公告中称,筹集资金主要将用于为扩张中国内地商铺网络提供资金;同样的,物美也将把所募资金用于扩充店铺资源以及做潜在收购。

与 TPG就改善运营效率的交谈中,这些公司就芳心暗许。2005年在联想集团收购IBM全球PC业务的过程中,TPG联合General Atlantic向联想注入3.5亿美元。注资后TPG做的第一件事情就是派专人全职在联想工作了将近1年,帮助后者改善供应链等方面的效果,以及选择比 较好的管理制度和管理人。其间为联想的6项整合关键领域提出了50多项改进措施。据TPG估算,所节约的成本超过了10亿美元。

有别于其他PE机构,TPG内部有一个庞大的运营部门。其全球100多位合伙人中,运营合伙人就超过40位。陈英杰看重的,就是这个部门会“深入企业来改善运作”。

在 回复本报记者的采访中,深发展肯定“新桥是其取得显著进步的主要催化剂”。在新桥入主深发展的这5年中,其变化是有目共睹的。首先是其不良贷款率从 2004年的11.41%下降到了0.61%,新发放贷款的不良率水平更低;相反资本充足率和核心资本充足率则从2%多一点分别提高了3.7倍和2.3 倍。

“无论是在发展战略、银行管理框架、风险控制能力以及流程优化上,新桥都是功不可没的。”国金证券银行业分析师李伟奇说。深发展的中高层尤其是战略、风控团队“很多都是新桥从海外请回来的”,而具体操作则大多由本土团队来做。

结盟TPG,无论是达芙妮还是物美,都希望借力这个国际最知名的PE机构博得好名声。