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go 物流:传统物流行业的价值特征与典型公司分析

http://www.tfkz.net/forum.php?mod=viewthread&tid=371

   一个企业能不能取得长期竞争优势,包括两部分,防守和进攻。防守要做得好,进攻还要得力。防守性能评价看护城河, 进攻特性看企业增长的能力 。增长包括外延增长和内生增长及复合增长,如果有企业能取得复合增长,这样的企业长期不取得好成绩都难,业绩上去了,股价是迟早的。有的行业天生就是命 好,有的行业天生就是劳碌命。所谓命运,命运,有命还要有运。命不好,还能更改,改变命运的方法很多。大体还是要自悟为主,贵人相助 。物流业里面,大多是劳碌命,很多都只能看一看,有价值的企业不多。但有少数企业,能在命不太好的情况下,把握机会,有所转运,还是不错的。

     巴菲特的护城河,很有名的防守分析。如下:

          A.无形资产:它们看不到,摸不着,但价值非凡!

          B 转换成本:赖着不走的客户不是麻烦,而是你的黄金客户!

          C 网络效应:效果极为显著。

          D 成本优势:紧跟潮流还是与众不同!

          E 规模优势:规模越大越强,但前提是你一定要找准方向!



    下面只以物流子行业交通运输仓储略微谈一谈。按运输工具性质,分为航空航运,还有就是公路运输.服务于这些企业的就是机场,港口,仓储业。 公路运输这块,上市公司里主要是高速公路,它的特性更接近于稳定行业,估值接近于债券。 成长性一般在6-12%之间。机场,港口,仓储业,这三个细分子行业在物流业中是占山为王,过路留下买路钱的地头蛇。经营得好,就是稳赚不亏,分红高,现 金流丰富,缺点就是发展空间不大。发展空间不大,想像力不丰富,估值就不高。成长性总体上优于公路运输。

     从长期投资价值回报角度讲,仓储港口机场>公路>航空水运


    先谈航空,对应上面护城河5条壁垒,无形资产不能体现为定价权,不能有效提高票价。这一条没用。第二条转换成本更没用。不说同行,高铁现在都对航空形成竞 争威胁,同质化竞争严重。第三条网络效应没用,互联网的QQ才有粘性。航空业没粘性,也没有什么太高忠诚度。第四条成本优势,航空业这一条是最大的硬伤。 没有任何成本优势,反而有很高的负债。高运营成本,高固定开销。第5条,规模优势,谈不上。至少和同行比起来,效果不明显。在一个毛利很小的行当,有规模 无规模意义不大。我的感觉是越大越亏。专注于支线运营,成本控制好,可能在航空业是一个例外。山航,B股上市,有一点看头。

    总之,航空业高负债,高运营成本,低现金流,低定价权。关注价值都没有。航空业是传统物流业的典型。航运业,大家有空看看《投资王道》里同关于香港航运兴 衰章节,就知道这个行当真没有什么意思。行业景气高峰顺风顺水时你是英雄,时势不对,不主动转型,想做一个路人甲,都不可能。后面航运业就不分析了。略 过。

     公路运输这个物流子行业,名为公路运输,实质是大多数是公路运输收费,是路桥公司。高速收费路桥公司,成长性不高,但矮子里拨长子,还是有几个有特性的公司。

    楚天高速,山东高速,粤赣高速,宁沪高速,四川成淪,东莞控股,现代投资,这些是高速公路路桥收费的典型代表。负债不太高,净资产收益稳定在10%以上,现金流丰富。有一定的债券性配置价值。

    江西长运其实是正牌的公路运输股票。价值特性更接近于路桥公司。

    富临运业按行业分在公路运输,实质是一个站场收费。成长性要比高速公路股要好。富临中小板上市,站场收费特点决定了可以适当外延长式成长,后面还有故事可以讲,可以适当关注。

    机场港口类公司和高速公路收费公司特性差不多。外延发展空间基本没有,内生增长有限。投资这类公司要取得好的回报只能买得足够低。从财务特性ROE回报看,机场类上市公司中,厦门空港要强一点。港口类上市公司中,深赤湾要强一点。

仓 储类上市公司,外延发展空间很小,内生增长有限。至少在ROE回报中看不出什么特别的。这一类中,只有保税科技强一些。特种化工仓储,而且是保税区的,利 润高一些。地域垄断生更强。缺点就是外延增长空间有限。但目前它去年建成新产能,今年3月份刚刚投成建产,另外又在建设新的产能10立方米产能。 题外话,查询股东人数成下降趋势,最近有董事兼股东增持,很有故事。保税科技详细资料及定量分析,见我的博文《保税科技小记》

    总结,传统物流业里,只有江西长运,富临运业,保税科技有特点一些。这几个企业能在外在条件有限的情况下,取得相当内生性增长,有一定关注价值。



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                    传统物流公司竞争优势和财务特性对比

     股票的背后实质,还是企业。另外,从投资回报角度讲,ROE至少高于10% 一般要10-15%。 低于这个回报一般不关注。从这个意义上讲,我选股的标准。一般是净资产收益不能低于15%,然后现金流要相对充足。负债不能太高。下面以南方航空;保税科 技;深赤湾为典型分析。

     先附上南方航空的财务分析表。附图



        这个表是总表,特征就是负债高,净资产收益不稳定,周期性太强。下面附上南方航空历年净利润及每股净收益,2011预测值。


        以上表格佐证南方航空空历史上没有稳定的财务收益。周期性太强。

下面再贴了仓储业代表保税科技的相关图表。附图


近三年净资产收益稳定在15%以上,近二年负债有点偏高。但现金流丰富。附图



        从左往右看,每股收益稳步增长的感觉很明显。最关键是对比,保税科技的价值分析体现出来的,是一种稳步提高的感觉。而中国国航空,是不知不觉,收益 就跌了下去。体现出来就是不稳定。不稳定的周期性企业估值肯定要低。二个企业在不同的竞争环境下,体现出来不同的收益特征,其实是企业经济长期竞争特征的 自然表现。


     最后附上深赤湾的每股收益分析图片。深赤湾价值特征是机场港口高速公路收费这些行业的典型。典型的无增长,高分红特征。近8年来,收益稳定而无增长。债性十足,要想取得平均水平以上的回报,只能买得足够低。

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存稿系列(7):Jusco! Let’s go!

看到以上的標題,你可能不知道他的由來,不過應該有一些人應該知道Jusco 其實就是永旺(984,前吉之島)旗下的百貨零售業務的品牌。

        五月的一個星期六早上,我剛剛去了新開幕的九龍城店。這間分店只有兩層,上層以超級市場及家品電器為主,而下層則是專櫃及銷售雜貨各半。可能因為部分店鋪的租約未滿,加上利潤較低,所以電器部和家品部還未開幕。但是在九月左右,我已經看到它開了,原本在這商場的Jusco Living Plaza 也搬到新的位置,但因為還未開門,我也沒有看清楚。

        我先看早開店的超級市場,開店時間8時半是和去年停業的樂富分店一樣,較現時在樂富區日本百貨店早90分鐘。開業時間其實滿適合這一區的老人和家庭主婦的生活習慣,因為老人剛剛這時候晨運後喝過茶,而家庭主婦剛剛把他的孩子送上學,這之後就是他們準備午飯和晚餐的購物時間,所以已能得到這一些基本顧客的支持。另外留意到超級市場的產品,除了少數基本的品類價錢和外面差不多外,多數都是一些特別的產品,因為其他地方暫時還沒有,所以沒有比價的標準,故這些產品可以獲得的利潤較高。在兩種配搭集合之下,獲得了一定的營業額外,也都可以維持到一定的利潤率。

        逛著逛著,已經是上午10點,下層剛剛開店,我這一個人,因為不太喜歡消費,所以對那些產品沒有甚麼興趣,但我留意過價碼,其實都是一般居住在該區家庭能負擔的價錢,不過我認為,這區其實都不少有錢人,所以其實可考慮增加較高價格的產品,以吸引他們的注意。

        講到這兒,他在九龍灣和荔枝角的新店,加上剛開幕的荃灣店,其實和上面的九龍城店都有差不多的特點,一就是距離地鐵站大約十至十五分鐘的車程,二就是那些商場都是人流不多,空置率較高。因為地理位置相對較為不利,這兩點使租金成本相對低,能夠以低價出售產品。第三點就是接近大型的屋村,甚至以公共屋村為主,以吉之島的名氣,基本上已有一定的人流,加上產品較為廉宜,只要配合適當的宣傳,以及產品足夠便宜的話,就能使營業額保持一定水平。最後,是未來這些區有一定的發展潛力,例如九龍灣未來轉營至商貿區、九龍城分店未來重建後,加上啟值德新區發展後,居民會增加,他們收入因負擔起該區的物業收入也不少,至於荔枝角分店則是因為該區的物業業主在供款完成後消費力將會增強,推動居民消費的增長,有利未來的發展。從以上推論,在租金支出低企,營業額穩定,未來有增長潛力下,配合產品的配置,取得利潤應該不難,此能推動利潤的增加。

另外,母公司於本年設立中國總部,把上市公司及母公司持有的百貨業務統一,或會有潛在注資概念,之前我也有談過這話題,可參考此文

至於其投資價值,相對同業比較,去年盈利估值約13倍,看來頗便宜,但近日受到反日浪潮襲擊,加上開店速度加快,未來盈利或有不明朗的情況,上半年亦發出過盈警,PE 已作不得準。但是日本產品或商店,相對對國內商業誠信缺失則頗為正氣,故給予各位位於強國的人民的信心,且這種印象是不能磨滅的,所以我認為這一點頗為值錢故未來在開店達到經濟規模下,盈利會突然快速增長,有效降低PE。再者,其財務頗為穩健,派息也能維持在不錯水準,在這樣堅實的基礎上,我認為算是良好的投資對象。如果有興趣,也可以看看wilsonchui的研究文章,或許你會有更大得著。

P.S. 標題的取材自吉之島主題歌「Let's go to JUSCO」的歌詞,我覺得呢首歌其實順口但好老土。




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一個潛水者眼中的GO PRO! 余曉光

http://xueqiu.com/5277310522/29887751
$GoPro(GPRO)$ 今天晚上就要上市了,估值20億美金,看到雪球裡GO PRO的討論頁面比較熱鬧,正好我本人在潛水的過程中使用過GO PRO HERO,可以從用戶的角度談談自己的看法。

我除了潛水運動,還參與過青海湖環湖騎行,爬過雪山,平常每週在深圳慢跑幾次8KM。因為騎行磨損了半月板,所以滑雪對膝蓋磨損大的活動就沒有參加。我從7,8年前開始潛水,每年都有2~3次出國潛水的旅行,下圖就是今年在PALAU。
查看原图作為一個從大學時期就開始攝影的人,潛水的一個主要需求就是照相!下邊這張照片是在印度尼西亞的MONADO潛水用CANON G10拍攝,這個小魚在2CM左右趴在一個長在懸崖上的海鞭上,當時洋流很大,廢了很大的氣力才拍到這張照片。

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這是今年在PALAU用CANON G1X拍攝。

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查看原图GO PRO的功能是攝像為主,下邊這個視頻就是今年在PALAU用G1X拍的片段剪接而成,很多年前就一直在運營一個攝影網站,存了多年攝影的照片,但是因為服務商的問題,居然倒閉了![哭泣][哭泣]在微博我的相冊,還有一些潛水時拍的照片。

http://v.youku.com/v_show/id_XNjc1NTI0NTc2.html 

今年去ANILAO潛水的時候(下圖拍攝地),一起潛水的朋友在HK機場買了個GO PRO HERO 3 BLACK。因為他不會用,基本全程就是我在擺弄。除了在潛水地,通過電腦看視頻新鮮了一陣之後,回家之後再也沒用過了。

查看原图從大學時期使用CANON NEW F1手動,CANON G1數碼,後來的NIKON F80,F5,D70,D200,D300全套鏡頭還有各種其他微單鏡頭,我不屬於器材控。潛水多年一直沒有過度到單反就是不希望器材的負重讓潛水的樂趣打折。從我使用的設備,和對GO PRO的理解上,GO PRO HERO的使用場景非常狹小。因為GO PRO HERO是一個超廣角的攝像機,只能提供單一視角的拍攝(利於盲拍),機身雖然小巧但是操作不便,除了幾個按鈕和通過燈的顏色判斷機器的工作狀態,操作上基本就是抓瞎。通過WIFI連接iphone固然可以,但是如果拍攝的是1080i這種格式或者以上的,文件巨大,32G的卡最多也就拍攝1小時不到,在潛水的狀態下機器都會燙手。因為是盲拍,回來之後需要大量的後期剪接,在拍攝的過程中,也要保持機器的穩定,要想拍出好的影片難度很大。

查看原图(GO PRO的畫面變形極大,在戶外自然環境中不太明顯,但是在有豎線條的場景中,適用面很窄)

GO PRO適合需要解放雙手,並且單人的極限運動(跳傘,衝浪,滑雪,越野騎行),中國人天生膽怯,並且獨生子女從小被限制自由,這方面無法跟歐美相比。之前GO PRO的廣告就是一個人從大氣層的邊緣地帶跳傘回到地面,這除了說明GO PRO的質量好以外,如果非要從高空跳傘才用得上GO PRO是不是也說明應用面狹小呢。

從個人使用的角度,我會選擇帶攝像功能的「好相機」,我喜歡那種CDD巨大(CANON G1X, SONY A7R),機器小巧。如果可以換鏡頭,那就更好。如果我潛水再換機器,SONY A7R是比較好的選擇,配上潛水殼就可以下海。並且利用轉換圈換上我NIKON全套的鏡頭,可以拍攝各種場景下的畫面,操作簡單,在潛水中有巨大的LCD可以保證「所見所得」。最主要的是可以在照相和攝像之間自由切換。

如果我是一個滑雪教練,應該會買GO PRO HERO這樣的機器,首先設備要高頻率的使用,才會釋放器材的價值。GO PRO可以解放雙手,機器小巧沒負擔,可以在運動中更好的控制自己,提供第一視角的畫面,很方便的把影片傳到SNS網站。但是作為非職業使用者,GO PRO不是高頻率使用的選擇。
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已讀不回篇》已讀不回 該追問還是Let it go?

2014-09-08  TCW
 
 

 

當Line成為溝通工具的顯學後,「已讀不回」也成為許多人最討厭的四個字。根據《商業周刊》「Line職場溝通大調查」,「已讀不回」是Line上排名第三的白目行為;其中,若單就百大企業主管調查顯示,部屬「已讀不回」,以七四%高居主管厭惡員工行為的第一名。

「已讀不回」已成為各種爭端的由來,在Google上搜尋這四個字,就會跳出兩百多萬筆結果。面對這個因Line而起的溝通新現象,於公於私,該如何聰明回應?

當大伯傳冰桶挑戰影片給我……

收到這類訊息時,不回似乎傷了對方的心,有失禮貌,但回了會不會讓對方誤以為自己很喜歡,傳來更多?

你應該:與其被動逃避,不如反守為攻,主動讓對話變得有意義。

許多家族長輩或較年長的同事、主管,會在Line上傳別人轉寄的罐頭內容。根據「Line職場溝通大調查」顯示,四十五歲以上的使用者比重最高,有近兩成會傳笑話跟影片給他人。

諮商心理師林萃芬分析,許多長輩傳這類新奇影片或笑話,其實只是想要跟人互動或得到關心。與其一直被這樣的訊息困擾,不如主動跟長輩問好,開啟其他話題,讓你們之間的對話,不會老是被限定在過於無聊或缺乏意義的互動。

但如果是職場上的主管或同事,傳來此類訊息,林萃芬從實務經驗提醒,有時對方真正的目的,其實是想知道「你能不能跟我交心?」「你是不是跟我一國的?」應該思考一下對方的動機。

如果沒有意願交好,請不要回傳「太好笑了」、「太有趣了」、「好棒喔」等帶有鼓勵意味的回覆。

當主管Line問同事專案進度……

當主管在群組裡發訊息,我跟問題的關聯度低,這時我可不可以已讀不回就好?如果不回應,會不會顯得我不夠認真?但回了,又怕同事覺得我太愛表現?

你應該:群組裡的問題,就留給合適的人來回答就好。

想像你正坐在辦公室內開會,假設此時主管拋出問題,明明不是針對你,你會搶著回答嗎?如果答案是「不會」,那你在Line群組裡就該採取同樣選擇,別被已讀不回的焦慮沖昏了頭。

一○四獵才派遣事業群資深副總經理晉麗明提醒,在Line上的互動,其實就是辦公室的延伸。假設主管針對某專案拋出問題,而你只是參與者,這時最好讓專案的負責人回答問題,不要過度焦慮,搶著回應,踩到了同事的工作職掌。頂多等負責同事回應後,再適度補充就好。

當已讀必回變成不得不的習慣……

老闆傳來的任務、同事詢問公務、朋友之間閒聊……。已讀不回可能惹毛別人,但一一回覆反而打亂工作與生活節奏,工作越來越拖延,怎麼辦?

你應該:職場上若非緊急訊息,「已讀不回」才是你該培養的習慣。

許多上班族因為無法忍受對方「已讀不回」,因而自己形成「已讀必回」的習慣,不僅影響生活,甚至時常優先處理主管與同事臨時用Line交辦、但未必緊急的工作,而減低自己的工作效率。身兼出版社主編、數位工具書作者、同時也是科技網站「電腦玩物」站長的黃鐘毅認為工作時「已讀不回才好!」

黃鐘毅解釋,很多訊息其實不一定要馬上給答案,可以簡單回應「收到」就好,「已讀必回」往往讓上班族打亂自己的工作節奏,甚至很多事情沒有經過充分的思考,就發送出回應,讓自己與主管和同事都變成溝通擺第一,但效率反而因此被排擠。他在網站上的相關省思,有上萬名網友按讚,勾起許多白領的共鳴。

當我被朋友同事納入拒絕往來戶……

傳訊息給朋友或同事,對方總是未讀未回,原來是我被對方封鎖了,我應該怎麼辦?要如何破冰比較好?相反來說,我能不能封鎖討人厭的同事或朋友,眼不見為淨?

你應該:快改變自己的言行,這代表你的人際關係已經拉紅色警報。

在數位時代,封鎖幾乎等同於「恩斷義絕」,代表這個人不想跟你有任何往來。林萃芬認為,這是人際溝通上很強烈的拒絕,不能忽視,要檢討自己是否在人際互動上有太多盲點,例如常常開玩笑傷人而不自知,或太常表露出負面的情緒,讓別人覺得你難相處。若還想跟同事或朋友維繫關係,得認真改變自己的言行舉止。

封鎖,雖然只是按下手機程式上的一個按鈕,但送出的訊息等於「我很討厭你,別再來煩我。」因此林萃芬並不建議上班族封鎖同事或友人,不能因為是數位工具,就忽略它在人際關係上造成的威力。

當同事或主管長時間沒反應……

當老闆或同事對我的訊息已讀不回,我應該再傳訊息,或直接打電話聯繫對方嗎?對方沒有表示,到底是代表看到了訊息但沒有意見,還是他(她)對這件事不滿意,或只是單純在忙?

你應該:職場上對方已讀不回,「再等一等」是最好的方法。

在「Line職場溝通大調查」中,「被質問為何已讀不回」以三四%得票率,被選為Line上讓人無法忍受的白目行為第四名。除非事態緊急,否則當對方已讀但沒回應時,切忌再馬上打電話去追問,會讓自己在主管跟同事心中扣分。

【延伸閱讀】這樣想,看見已讀不回也淡定

■4不要

●1.不要過度焦慮,適時給對方空間和同理心

●2.不要追問同事或主管

●3.不要搶答不屬於自己的問題,有時已讀不回沒關係

●4.不要輕易封鎖同事或朋友,封鎖等同跟對方絕交

■4要

●1.未讀未回比已讀不回好,晚回覆比不回覆好

●2.主動引導話題,改變跟長輩間的無聊笑話互動

●3.若希望對方回覆,訊息須明確清楚,並善用問句

●4.發現被封鎖,檢討自己言行是否常侵犯他人而不自知

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它帶路 7天異國之旅隨時Go

2014-12-01  TCW

 

不論是巴西的足球迷、中東的面紗少女、或是烏克蘭的革命青年,如何做到秀才不出門,就能和遍布世界的地球人交流?

這個南韓推出的社交軟體Wayfare,限時七天,讓你在家中就能跳脫舒適圈,認識現實中幾乎不可能相遇的對象。不怕語言不通,Wayfare直接把訊息翻譯成彼此的語言。

只要提供你的居住城市、出生年等資訊,可自己選擇想去的國度,或者由Wayfare代為決定目的地。與地球另一端的一人隨機配對後,在七天的期限內,這個手機App透過各種任務提示,鼓勵兩人對話,引導彼此體驗最道地的異地生活。

像是兩人互相分享常去的餐廳菜單、當地的特色市集或商店、一則有趣的廣告、或是在兩地城市之中,任何自豪或尷尬的景物。在Wayfare的指示下,即使第一次為異國朋友導覽,不需要費盡心思,也能輕鬆賓主盡歡。另一方面,藉由異鄉客的眼光,或許你也將重新愛上尋常不過的家鄉小事。

其實Wayfare的概念,就是將老時尚的「跨國筆友」,晉級到專屬的「私人導遊」。把社群軟體既有的交友功能,進一步延伸成一場虛擬的旅行體驗。

「跟其他求快的交友App不同,我們希望新朋友彼此『慢熟』。」相較於即時通訊,聚焦在隨傳隨回,Wayfare卻反其道而行,每送出一條訊息,對方至少二十分鐘以上才會收到音訊。開發設計師姜至厚(音譯,Jiho Kang)解釋,這是為了讓人回到從前的人際溝通。除了反映地球村各地的時差外,就像等待筆友回信一樣,藉此鼓勵用戶認真回覆,在時間的醞釀下,建立起更深入的互動。

除了異文化交流以外,跨國交友的魅力,也在打破既有的朋友圈,在保有隱私的情況下,盡情暢所欲言。

根據合眾社(UPI)報導,Wayfare已在全球十七國iOS App Store躋身旅行類熱門榜前十名。用戶遍布一百一十三國,最多來自美國、日本、英國。不少人在一場虛擬旅行後,真的跟「導遊」見面,有位美國人更因為一位伊朗導遊,最終對中東的認知完全改觀。

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Let it go, Let it go…… 老狐狸

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/02/27/let-it-go-let-it-go/

情境:係一間證券行的某一分行

時間:一個開市的早上

師奶甲:「仲乜新正頭皺曬眉頭呀?」

師奶乙:「本來都好地地既,上一日仲贏左隻XXX,執左萬幾蚊,點知今日聽電臺阿YYY叫買左隻ZZZ,結果倒輸幾千蚊…..如果俾我搵番我呢幾年輸既錢,真係唔會再炒股票了……..下刪數十字」

以上既情境由老狐貍仲係小朋友時已經見到不下數十次,但奇怪係呢D師奶永遠不滅,為市場註入源源不絶的動力(金錢),到今時今日,有時我放假經過銀行,仍然見到呢D熟悉的面孔,有時真係好想行去問下佢地,既然咁多年都係輸既,點解仲會日日係度打躉。

我諗好多時D客都好享受個種賭仔心態,覺得機會總會到,但往往就贏一隻輸一隻,我的前輩個代會叫呢d情況做「拉豬賠狗」,而小弟就慣常叫「打刧紅毛鬼,進貢法蘭西」,老狐貍覺得其實只要係紅毛鬼度贏得多,又何必怕輸少少俾個法蘭西呢?只係事實永遠係個法蘭西比較大咬,因為d客「敢輸唔敢贏」,輸就死坐,贏就即走。

講開輸贏呢個問題,老狐貍突然諗起以前係PAGEONE睇過的一本書的簡介(無錯,因為係打書釘睇番黎o既),書入面講一位成功網球手取勝之道 (如果無記錯唔記得係咪講美國網球名將阿加斯的,記錯勿插),以前呢位球手從來只會打d 靚到爆既波,但往往就因為攞位攞得太盡而出界,令佢個排名未能上到去,後來佢換左個教練,個教練叫個球手不要下下打d ACE波,要安全為上,因為只要守得好,對手往往會自己打失的,網球手後來轉左呢個打法,只要自己唔失,就打贏對手,結果成績就上左黎。

同一個道理,老狐貍覺得都可以套用係炒股的道理上,如果識我的朋友一定成日聽到我講:「唔贏唔緊要,千祈唔可以輸」,當然呢個世界邊有咁美滿,但個意思係自己一定要懂得風險控制,無論係註碼,止蝕都一定要貫徹執行,近期有讀者私訊老狐貍問:「你會唔會覺得早前買左隻四環藥業沽得太早?」,老狐貍隻四環藥業原本係近期比較有信心的股份,但出手個下註碼大了,又發覺個股價點解成日唔升,就係唔駛輸的情況下沽出去,隨後的大升當然令老狐貍揼到心口都穿,但若然隻股係跌的話,老狐貍就覺得自己做得叻叻了,呢D就係叫風險控制,若然買入去後「股價不似預期」,小弟係會斬得好狠的,但如果隻股對辦的話,我會LET IT GO, LET IT GO…….

如果大家仲係問緊我個兩隻股票,我早已經答左你,LET IT GO, LET IT GO……

如大家有興趣,歡迎大家加老狐貍的FANPAGE交流下啦

https://www.facebook.com/oldfoxfanclub

老狐貍

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金山軟件 (3888 HK): Go big or go home

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1730

金山軟件 (3888 HK): Go big or go home
作者:郝雲帆


■ 獵豹移動和金山雲的增長是金山軟件短期重要的催化劑

■ 受到獵豹移動和金山雲加大投入的影響,2015年金山OPM將繼續下降

■ 2015年已成為明確的業績底部,2016年將是金山收獲周期的開始


獵豹移動:打造全球領先的移動廣告平臺
獵豹移動4Q收入再次超過管理層指引上限。移動端MAU在4Q達到3.95 億;移動端收入占總收入由3Q的24%上升至38%;海外移動端收入占總收 入達到24%。我們相信獵豹移動已經證明了其在海外移動廣告市場的貨幣 化能力。公司2015年目標包括1)移動端MAU達到6億;2)收入增速超過 100%;3)海外移動廣告成為主要的收入增長動力。



金山雲:小米的心臟,金山的未來
我們相信金山雲作為小米生態系統內最主要的雲服務供應商擁有非常可觀 的前景。短期來看,金山雲將受益於小米生態系統內數據量的爆發增長; 長期來看,金山雲將有機會成為中國主要的雲基礎設施+平臺供應商之一, 受益於中國雲計算行業的發展。我們預計2015-2017年金山雲的收入將分 別為4.5億元、14億元及30億元,占收比為9%、16%及22%。


All in 2015,收獲2016
我們預期2015年金山將繼續All in策略,投入的主要方向為獵豹移動和金山 雲。在2015年激進的MAU及收入目標的前提下,獵豹移動將加大市場推廣 及人才層面的支出;金山雲將加大IDC資源投入及人才投入。我們預期 2015年金山OPM將較2014年進一步下降至13%。另外,手遊業務是2015 年金山業績重要的變量。我們的收入及盈利預測沒有包括手遊業務的潛在 貢獻,若手遊業務成功,則金山2015年OPM壓力將明顯緩解。最後,我們 預計2016年將是金山收獲周期的開始,因為1)獵豹移動將進入盈利釋放 周期;2)金山雲將實現盈虧平衡。

估值/風險提示

綜合我們對收入及OPM的調整,我們下調2015盈利預測7.8%,上調2016 年盈利預測2.5%,並加入2017年預測。綜合以上調整,我們下調基於DCF 的目標價至HK$30,對應29x2015E及17x2016E P/E。金山軟件目前股價 相當於25x2015E及13x 2016E P/E vs. 行業平均31x2015E P/E。重申買 入評級。  




獵豹移動:打造全球領先的移動廣告平臺
獵豹移動4Q收入增長118%至5.89億元,高於管理層指引的上線5.7億元。收入快速增長主要受益於高速增長移動端收 入,特別是海外移動端收入的快速增長。獵豹移動4Q14有幾個數字值得關註:1)移動端MAU達到3.95億,同比增長 138%,其中69%為海外用戶。移動產品總安裝量為10.89億; 2) 移動端收入占比有3Q14的24%上升至4Q14的38%。 其中海外移動端收入占總移動端收入比例達到24%,上季度為11%; 3)在移動端收入中75%來自移動廣告,25%來自手 機遊戲 。


在產品及用戶數方面,根據App Annie,獵豹移動從2013年9月首次進入GooglePlay全球非遊戲應用下載前十名後,截 止2015年1月,連續17個月保持在榜單的前十名。獵豹移動在2015年1月的排名是第2名,僅次於Facebook。獵豹移動 已經建立起了完善的工具手機應用矩陣。目前獵豹移動已經有4款APP達成超過1億下載量(Clean Master, CM Security, Battery Doctor, Photo Grid)。獵豹移動在近期也推出了多款新產品,如CM Launcher, CM Keyboard and CM Transfer, 這些新產品將進一步完善獵豹移動的產品矩陣並且覆蓋更多的移動用戶。




在海外移動廣告變現方面,我們相信獵豹移動經過幾個季度的摸索已經基本搭建完成海外移動廣告貨幣化體系。目前 獵豹移動主要通過三個渠道進行海外移動廣告變現:1)Facebook Audience Network;2)第三方廣告平臺;3)自有 廣告平臺。其中,Facebook Audience Network是Facebook針對移動端的廣告平臺,可以允許廣告主將廣告顯示在除 Facebook產品以外的手機應用上。管理層表示獵豹移動目前已經是Facebook Audience Network上表現最好的移動開 發商之一。在自有平臺建設方面,獵豹移動仍處在相對初期的階段,管理層表示,在獵豹移動積累了海量用戶流量、 精準廣告投放技術以及用戶行為數據後,公司在2015年將會加快自有移動廣告平臺的建設。近期獵豹移動5800萬美元 100%收購Mob Partner就是完善自有廣告平臺的舉措之一。無論從廣告庫存的開放程度還是廣告價格來看,獵豹的貨 幣化仍然處在初期階段,仍然有很大的上升空間。


基於龐大的用戶基數以及海外移動廣告市場貨幣化的成功,獵豹移動制定了非常具有野心2015年計劃:1) MAU達到6億; 2)收入增速超過100%; 3)海外移動廣告成為主要的增長動力。為了達到這個目標,獵豹移動制定了與其相匹配的投入 預算。市場預期2015年將是獵豹移動OPN開始回升的一年,但是在公司最新目標的前提下,我們預期2015年獵豹移動 的OPM將有可能低於2014年的水平。不過我們非常認同獵豹移動的戰略方向,我們認為,在獵豹移動已經取得海外移 動工具應用市場絕對領先地位以及已經找到貨幣化模式的前提下,獵豹移動應該利用領先優勢進一步擴大用戶基數。


金山雲:小米的心臟,金山的未來
小米的心臟
金山雲是小米生態系統里唯一的雲服務供應商。金山雲是金山軟件的子公司,由金山軟件的CEO張宏江博士兼任金山 雲的CEO。根據小米生態系統的規劃,金山雲是小米生態系統里唯一的雲服務供應商,是小米生態系統的根基和數據 的集散地。

從長遠來看,我們相信小米將打造一個以手機為中心的智能生活生態系統。經過3年的布局,我們認為小米在手機端的 布局已經初見成效,成為了中國第一的手機廠商。我們相信小米未來將會在繼續鞏固手機領先地位的同時把重心逐漸 向周邊產品轉移,開始構建外圍生態系統。我們認為小米外圍生態系統將圍繞著用戶的兩個地理空間或生活場景展開: 家庭和家庭以外。以家庭為核心的智能生活生態系統主要圍繞著智能家居展開。路由器是小米智能家居生態系統的網 絡中樞,而手機是小米智能家居生態系統的遙控器。小米目前自主推出的智能家居產品包括路由器、小米電視、小米 盒子以及小米小盒子,合作推出的產品包括空氣凈化器、智能插座以及智能燈泡。在家庭以外的智能生活生態系統主 要圍繞可穿戴及便攜設備展開。小米的可穿戴設備產品主要通過投資的小米體系中的公司提供。目前已經推出的可穿 戴及便攜設備包括小米手環、運動相機以及智能攝像頭。在家庭以外生活場景中,手機扮演的角色是數據的收集和分 析中心。

我們可以看到,在小米未來的布局中,無論是智能家居還是可穿戴設備,每一個硬件產品都將成為一個數據生產中心。 可以預見的是,隨著小米外圍生態系統構建愈加完善,生態系統內產生的數據量將呈爆發式增長。在這樣的趨勢下, 小米生態系統中將需要一個可靠雲服務的供應商,這個供應商將負責處理、分析和儲存小米體系中的所有數據,其價 值不言而喻,而金山雲就扮演了小米體系中唯一雲服務供應商的角色。


從另一個角度看,我們註意到目前無論是中國還是美國市場,比較成功的雲服務均由強大的互聯網或IT企業提供,例 如亞馬遜、IBM以及微軟等。這也反映出雲服務 – 特別是基礎設施服務 – 的發展路徑即行業特征,即目前市場上的 雲服務商通常都經歷了一個由內需供給到對外服務的過程。換句話說,這些互聯網及IT企業通常是為了滿足自己內部 龐大IT資源需求開始構建雲,之後隨著技術的成熟及市場需求的增加逐漸將雲服務開放。這樣做的好處是,1)分擔自 有IT資源的運營成本;2)增加新的收入來源;3)長期來看雲服務將成為新的社會基礎設,坐擁海量社會數據資源的 雲服務供應商將擁有很高的競爭門檻。

雲服務基本架構
雲計算的核心精神是讓 IT 資源變成一個像水電一樣基礎資源,能夠讓開發者、企業及用戶根據自己的需要按需使用 IT 資源及付費,不需要再為了 IT 資源不夠用或者冗余而擔心。從個人用戶的角度來看,在理想的狀態下,個人用戶將不 再需要電腦主機,而只需要一個能夠接入互聯網的顯示器(就像一個接入城市自來水系統的水龍頭),剩下的一切 IT 資源(如計算及存儲)都會根據用戶的使用需要自動調節,按需供給。從企業的角度來看,企業將不需要自建的數據 中心或者機房,只需要通過租用的方式按需使用,所有的計算和存儲都將在雲端進行。  


雲計算服務基本架構主要分為三層,即 IaaS、PaaS 以及 SaaS,分別對應了基礎設施服務、平臺服務以及軟件服務。 基礎設施服務主要提供雲主機、彈性計算、雲存儲等基本服務。平臺服務主要提供了軟件運營平臺、軟件開發環境以 及一系列輔助功能。軟件服務則是提供了運行在雲中的軟件及應用。從這三層服務架構來看,IaaS 和 PaaS 結合通常 比較緊密,目前包括亞馬遜 AWS 在內的主要雲服務供應商均是采用了 IaaS+PaaS 的服務模式。SaaS 模式相對獨立, 市場也相對分散。




中國雲服務市場進入快速增長階段
中國雲計算市場仍然處在相對初期的階段。與美國類似,中國雲計算市場目前的增長動力更多是來自互聯網、IT 企業 及電信運營商自身的業務需求,更多的企業以及個人用戶仍然處在慢慢認知雲服務的階段。這一點從中國 2014 年上 半年公有雲市場排名就可以看出。互聯網企業中只有阿里雲一家上榜,而百度和騰訊的公有雲業務仍然處在初期階段。 不過我們相信在移動互聯網應用(遊戲、視頻、相片)的推動下以及隨著智能設備的普及,中國的公有雲市場已經開 始進入快速增長階段。






在雲服務供應商的商業模式方面,從上述的三層服務架構來看,IaaS 和 PaaS 結合通常比較緊密,目前包括亞馬遜 AWS 在內的主要雲服務供應商均是采用了 IaaS+PaaS 為主的服務模式。SaaS 模式相對獨立,市場也相對分散。以 亞馬遜 AWS 為例,亞馬遜 AWS 作為全球雲計算企業的標桿,已經建立起了一套跨 IaaS-PaaS-SaaS 的完善的生態系 統。即便如此,AWS 的 SaaS 服務是通過 Marketplace,即開放平臺的方式提供。在 AWS Marketplace 上可以找到各 類基於 AWS 雲服務的軟件及應用。  


中國主要的雲計算服務商基本以亞馬遜 AWS 為對標提供雲服務。由於市場發展階段不同,目前中國主要的雲服務供 應商主要提供 IaaS 的服務,小部分雲服務供應商同時提供 PaaS 的服務。從目前中國市場對雲服務的需求層面來看, 對 IaaS 的需求占到了 73%。從目前使用雲服務的客戶來看,主要集中在互聯網及移動互聯網公司中。  


金山雲模式: IaaS + PaaS
我們相信金山雲也將采取 IaaS+PaaS 的模式。在 IaaS 方面,金山雲的基礎設施服務已經涵蓋最基本的雲計算、雲存 儲和雲數據庫三個領域。金山雲在物理數據中心(IDC)層面將采用中心節點自建+其它網絡節點租用的方式運營。在 IDC 方面,金山雲已經通過入股世紀互聯和與中國電信深度合作的方式保證了 IDC 及網絡資源供應的數量和質量。在 PaaS 層面,金山雲近期聘用了原新浪雲 PaaS 產品(Sina App Engine)構建者符慶名作為 CTO,我們相信金山雲的 PaaS 服務也會在今年上線。
  
從收入貢獻的角度看,金山雲的收入將主要來源於提供給小米的雲存儲服務。另外,雲計算服務將是金山雲 2015 年 的重點。金山雲以遊戲雲為突破口,截止 2014 年底已經有超過 500 家手遊企業選擇金山雲,超過 90 款遊戲上線,其 中不乏爆款手遊,如『全民奇跡 MU』以及『十萬個冷笑話』等。2015 年除了遊戲雲,金山雲還將在嘗試在視頻雲及 電子商務雲方面突破。

    


收入預測
我們預計金山雲的收入從 2015 年開始將成為金山收入增長的重要動力。我們預計 2015-2017 年金山雲的收入分別為 4.5 億元、14 億元及 30 億元。2015-2016 年的收入預測是基於金山和小米簽訂的協議:,小米 2015-2016 年將分別支 付金山雲 4.5 億元及 14 億元的雲服務費用。2017 年的收入是基於我們對小米數據量增長的預測。我們的預測沒有考 慮雲計算業務帶來的收入貢獻。

  
網遊業務
金山網遊 4Q14 收入 3.47 億元,同比增 20%,環比增 14%。龍頭遊戲劍網三受到期內重大更新的推動收入同比增 48%,環比增 10%。在手遊方面,公司預計 2015 年將有超過 10 款手遊上線,其中三款遊戲將是 2015 年的重點:神 之遺跡、劍網三移動版以及劍俠情緣移動版。手遊業務的表現將是 2015 年金山業績重要的變量,若手遊業務取得成 功,金山的 OPM 的壓力將能得到明顯的緩解。目前我們的預測暫時沒有反應任何手遊的收入貢獻。



WPS
4Q14 WPS 收入 8500 萬元,同比下降 20%,環比增長 15%。WPS PC 版 MAU 達到 8200 萬,移動版 MAU 達到 8500 萬。4Q 收入環比加速增長主要受益於新一輪政府采購的開始以及 4Q 是傳統的政府采購旺季。另外值得註意的 是,公司在期內推出的 WPS Mail 在用戶數方面取得了良好的增長。WPS 移動端產品 8500 萬 MAU 中 6500 萬為 WPS Office 產品,剩下的 2000 萬主要來自於 WPS Mail。目前市場上尚無一款非常出色的第三方手機郵件應用,我 們認為 WPS Mail 一方面可以填補這一項空白,另一方面也會與 WPS Office 形成協同效應。我們相信 WPS Mail 未 來將成為 WPS 在移動端重要的組成部分。


估值與評級
綜合我們對收入及OPM的調整,我們下調2015盈利預測7.8%,上調2016年盈利預測2.5%,並加入2017年預測。綜合 以上調整,我們小幅基於DCF的目標價至HK$30,對應29x2015E及17x2016E P/E。金山軟件目前股價相當於 25x2015E及13x 2016E P/E vs. 行業平均31x2015E P/E。重申買入評級。









(招商證券香港)

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文人的清明Play,Let's Go

來源: http://www.infzm.com/content/108716

2014年4月5日,廣東佛山,清明時節,佛山南海長青墓園,眾多市民前往拜祭先人。 (東方ic/圖)

現代的清明節只有3天假期,做什麽都不夠!去個旅行也可能被塞在路上,不能盡興而歸。但古人的清明節卻過得滋潤,踏青、掃墓一個都不能少,鬥雞、喝酒、讀書也加入清明豪華套餐中。文人的清明Play,Let's Go!

“知道”(微信號:nz_zhidao)帶你穿越千年,遊玩古代文人們的清明節,給你帶來清明節的新靈感。

喝酒:朋友,共飲一杯無?

《清明》杜牧

清明時節雨紛紛,路上行人欲斷魂。借問酒家何處有?牧童遙指杏花村。

提起清明節,絕不能忘掉這首3歲小孩都會背的著名古詩。杏花村酒,又名汾酒,被譽為最早的中國國寶,後來又因杜牧的這首詩,成為了清明的代言。走在紛紛的春雨里,每個人因哀思似乎軟綿無力,心煩苦悶,甚至懷疑人生的意義。其讓被毫無生氣的境況勾起不快,索性就去喝一杯清冽的酒。何以解憂?一醉解千愁。在酒精的催化下,血液溫度驟然升高,眼前也披上彩色面紗,直立的房子變成上帝的曲線。而那路人悲戚的面容也恍惚起來,世間就像一副印象派名畫。

懷古:憶古人,淚滿襟

黃庭堅《清明》

佳節清明桃李笑,野田荒冢只生愁。雷驚天地龍蛇蟄,雨足郊原草木柔。

人乞祭余驕妾婦,士甘焚死不公候。賢愚千載知誰是,滿眼蓬蒿共一丘。

古時,寒食和清明相近,後來更是合並到同一天。寒食節是專門紀念介子推,這一天,任何人不能生火煮飯。戰國時期,介子推陪伴公子重耳逃亡。在路上,他甚至曾割肉餵主。十九年後,重耳成為晉文公,但因晉文公誤信小人,介子推拒絕賞賜,和母親一起躲進綿山里。後來晉文公意識到自己的忘恩負義,便快馬加鞭地趕往綿山。為了快點找到介子推便下令在往三個方向放火燒山。大火燒了3天,晉文公原以為能把介子推逼出來,結果卻得到了介子推和他母親的屍體。

作此詩時,黃庭堅正深陷小人陷害之苦。當時,因為得罪了權貴蔡京,他被貶到宜州。這首詩看似不平,實際上卻是傲骨錚錚。黃庭堅借介子推明誌,哪怕被燒死,我也不會屈服,時間自然會知道我心照明月,胸懷忠誠。

閱讀:讀書是人生最好的消遣

王禹俏《清明》

無花無酒過清明,興味蕭然似野僧。昨日鄰家乞新火,曉窗分與讀書燈。

沒有花也沒有酒的清明,了無生趣。王禹俏的心很大,在別人都感懷不濟時,他也只是覺得“興味蕭然”。但他的心又很小,覺得自己像那荒山野廟的和尚,孤寂冷清。王禹俏唯有沈浸在書本中,用書中的義理一洗心中的郁悶。點燈時用的是鄰家乞求過來的新火,也帶來了些許快慰。新火一點,悲戚的寒食就過去了,草長鶯飛的日子也不遠矣。

掃墓:哭祖先,享天倫

高翥《清明》

南北山頭多墓田,清明祭掃各紛然。紙灰飛作白蝴蝶,淚血染成紅杜鵑。

日落狐貍眠冢上,夜歸兒女笑燈前。人生有酒須當醉,一滴何曾到九泉。

清明最傳統的活動是掃墓祭祖。提起掃墓,現代人都想起許久未見的親戚,上香時的雲霧繚繞,香脆多汁的烤乳豬和香甜的甘蔗,是一些快樂或輕松的回憶。但高翥看到的清明,日落前是濃重的悲傷,是生死兩隔的的不甘。日落後,再傷感的人也會在家里歡聲笑語。到底還是活著好,所以更要趁著好時光享受快樂,死了之後,一切都已散去,再不複歸。

鬥雞:來場火熱的戰鬥吧!

花蕊夫人《宮詞》。=

寒食清明小殿旁,彩樓雙夾鬥雞場。內人對禦分明看,先賭紅羅被十床。

清明節也可以搞搞新花樣,用鬥雞慰寂寥。兩雞相遇,鮮紅色的喙試探著對方,在空氣中劃出幾道紅影;翅膀猛然撲騰,羽毛滿天飛。兩雞還會互相潛到對方身後,但又不願意給對手露出命門。“咯咯”聲此起彼伏,聽得人熱血沸騰。一場大戰無法幸免,那就賭一局,看看誰的眼光高。

花蕊夫人的這首詩,讓我們看到了,即使如甄嬛般居住在深宮里的寂寞女子也並不總是勾心鬥角,在皇宮花園暗箭傷人。有時,她們也會來一場真刀真槍的較量,不過是以紅羅被為賭註。

踏青:春色醉人人自醉

柳永《拋球樂》

乍疏雨,洗清明。風暖繁弦脆管,萬家競奏新聲。盈盈,鬥草踏青。

雖然清明是一個寄托哀思的節日,但並不代表清明不可以快樂地度過。面對眾多因清明而傷感的詩詞,柳永和他的小夥伴就反其道而行之。

雨紛紛,不過清洗塵世。微風吹拂,也是為了奏響一年之初的音樂。走到野外,就能碰到柔軟而青綠的新草,既有音樂相伴,也有潔凈而又清爽的景色,快樂從心底慢慢溢出。

點新火:放飛新希望

韓翃《寒食》

春城無處不飛花,寒食東風禦柳斜。日暮漢宮傳蠟燭,輕煙散入五侯家。

上文說到,寒食節的一大特點就是不生火煮食。寒食過去後,便要重新點火。這時,城里真正迎來了春天。香花漫舞,楊柳依依。再傷感的悼念也會過去,點火又重新燃起了新的希望。在早晨,漢宮燃起了第一把火,並用蠟燭傳到各個諸侯的家,輕煙四飄。守在家里哀思的百姓們,也似被火的溫暖驅散了冷意。

無論是介子推的悲壯,還是懷念祖先的憂傷,都沒有辦法阻擋歷史大潮的洶湧而至。紀念已過,活著的人該好好生活,來年,才有力氣為春天愁煞,或者雄心勃勃地繼承已逝之人的心念。

請記住,我叫知道(微信號:nz_zhidao),南方周末每日網絡專稿。

要嚴肅,有知識;要八卦,有內幕。每天一篇,無需翻墻,盡享你想知道的和不知道的。我們只想,讓知道成為一種享受。

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BUY in may & GO away:5月是港A股最後及最佳的上車機會

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2447

本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-9 09:13 編輯

BUY in may & GO away:5月是港A股最後及最佳的上車機會
格隆匯評論



“Sell in May”很扯

5月調整如期而至,港股如是,A股亦如是。

很多人在慶幸自己遵循了“sell in May”的歷史經驗並及時離場了——但我相信,不需要太長時間,你就會發現這種缺乏大局觀的短線小聰明會讓你面臨怎樣的踏空尷尬。

廢話少說。先破除“sell in May”的迷信。最近看到很多關於sell in may(5月賣出)的文章,我只能說圖樣圖森破!投資如果真有這麽簡單,那麽任何一個認識SELL & IN & MAY這三個單詞的小學生,都能成為投資高手了。Sell in may就是一句以訛傳訛的戲語,你還真把這個當回事?

“Sell in May and go away”是華爾街的舶來品,其原因就是美國人民夏天都出去休假了。事實上數據顯示,九月份才是歷史上美國股票表現最差的一個月。從1950年以來,道瓊斯指數在9月份平均下跌1.1%。如果說打提前量的話,那最多也就是sell in Aug吧。壓根就不關5月什麽事。

“sell in May”在香港更扯。廢話少說,直接上數據:


上圖是過去近50年的數據。從長期來看,明顯5月漲跌是五五開的,甚至漲的還略多一點。哪怕是近25年來看,也是上漲略勝一籌!

回歸以來17年,5漲12跌,這大概就是sell in may深入人心的原因吧。但仔細追溯過往17年,共204個月的恒指,就不難發現5月蒙冤:97年回歸以後,短短17年咱們遇到了許多百年一見的事件——98年亞洲金融危機,2000年納指科網股泡沫,08年次貸危機,10-13年歐債危機,滿滿的全是危機啊(見下圖)。


在這些事件的影響下,港股跌的何止是5月,而是全年啊!那里是Sell in May啊,簡直就是Sell in every year啊!

上圖清晰可見,剔除這些奇奇怪怪的各種危機,5月漲跌也是對半開的。更為重要的是,牛市里面的5月表現都十分亮眼。你問現在是什麽時候?現在不正是牛市嗎,特別是港股的牛市才剛開始啊!

buy in may(5月買入),and go away(享受詩和遠方)

既然sell in may如此不靠譜,那麽buy in may靠譜嗎?

是的,不僅靠譜,而且5月極可能是本輪港股大牛市最後、最好的上車時候。如果拉下了,你再獲得一個牛市位置,可能需要付出超高成本。

WHY buy?

這個貌似不用展開了:如果你確認這是一波過去十年沒有出現過、未來十年也極可能不會出現的超級大牛市,那需要做的唯一動作當然是buy and hold。

格隆匯對本輪港股為何是超級大牛市有連篇累牘的深入分析:有全球主要股市叠創新高,港股估值優勢凸顯的原因;有中國歷史上第二次戰略轉型,資本輸出的原因;有人民幣國際化,香港內地融合的原因……,等等,不易而足。

在此,我只是簡單重複一下格隆匯曾經的兩篇經典文章的標題:

1、旗幟鮮明做多港A股(2015年3月25日)

2、關於港股未來的大膽猜想(2015年4月12日)


Why May——資金角度的解釋

四月港股疾風暴雨的上漲,讓很多資金的目光盯向了港股:這里有很多戰略看懂了並堅定做多的的資金,但也有不少騎墻的機會主義資金。所以一旦行情休整,就會出現逃跑的身影和懷疑的聲音:這是一波大牛市嗎?

我們先看看資金流向。

之所以資金最優說服力,是因為資金有三個特點:
1、資金做所有事情,只為逐利;
2、資金是聰明的,它天生知道該往哪里去;
3、資金從不撒謊的!

先看內資。

很多人以為內資機會主義成分居多,其實不然:更了解國內政策與脈搏跳動的內地“聰明”錢,在過去5個月一直在源源不斷流入港股,在4月達到一個高潮。


上圖是滬港通資金流向的情況。很清楚:滬股通有進有出,還是非常正常的。港股通則顯得有些詭異了,資金流入整體呈上升趨勢,而最為詭異的就是自從港股通去年11月推出以來,資金幾乎一直都處在正流入的狀態,有且僅有一次的流出是2月4號,金額只有區區900萬,小到可以忽略不計。

這說明南下資金的忠誠度極高,額度大小暫且不論,但是執行策略都是盡可能的買進,少量賣出,極大的暗示了對後市的樂觀情緒。

目前資金南下的渠道除滬港通以外還有QDII,但QDII額度非常有限,在資金南下的熱潮中已迅速被使用。截至4月23日,暫停申購的QDII基金有20只,暫停大額申購的QDII基金有6只。因外管局目前的外匯額度已經用盡,申請新的QDII額度需要先由外管局上報國務院批準後再下發,可能需要一兩個月的時間,所以有些QDII基金正在申請滬港通業務資格。

除了上面這些明面上的資金,還有巨量的從地下錢莊流向香港的資金,這部分資金不方便統計,但據我所知,地下錢莊最近常常出現兌無可兌的情形。

種種跡象都充分說明了:
1、港股4月“迅雷不及掩耳盜鈴”的行情,只是一個預演。港股現在仍處在埋伏階段,遠未到收割的時候。
2、諸多國內更接地氣,更掌握政府政策動向的先知先覺資金,是只買進不賣出!

看完內資咱們再來看看外資。外資的這一輪經歷了一些相對曲折的變化,由看不懂,甩貨,到迅速糾正錯誤,搶貨,其殺入也可謂是洶湧澎湃。


由於外資持續湧入,美元港幣匯率近期保持在7.75的強制兌換保證關口附近,導致香港金管局自4月9日以來已經註資約715億港幣,以遏制港元強勢,節奏和力度遠超2008年以來的4次註資大潮。要知道這個註資是基礎貨幣,只是用於遏制港元強勢,實際流入的資金必定是遠超這個數字的。

你可能會擔心這些熱錢的忠誠度,其實大可放心。資金是逐利的,特別像外資這些無利不起早的本性。美國一季度實際GDP年化季環比初值0.2%,大幅低於預期的1%和前值2.2%,而4月份美聯儲的議息會議也聲明承認經濟疲軟,這令短期內美國加息的預期降低,資金不急於回流美國。近期美元指數走低也印證了這一情況。昨天美聯儲主席耶倫又喊了話,說美股估值現在已經十分高了。

放眼全球,港股可能是最後一塊估值窪地,熱錢的流入可以說是一種必然選擇。所以,你萬萬不要把大摩、德銀等近期看空A股、港股的言論當回事:發表這種言論,除了他們天生的那種自以為是的高傲,更多的是策略分析師不接地氣的瞎掰——市場一旦開始上漲,他們會迅速忘記前面的說法——唱多做空,唱空做多,他們經常這麽幹。

事實上,外資進來不是當雷鋒支援中國建設的,他們是來賺錢的。根據金管局註資時間分析,外資這筆增量熱錢是從4月9日開始流入的,這時恒指是27000點,今天5月8號,恒指是27577點。這麽大一筆錢要走,交易成本是極高的,500點的空間,都不夠他們轉個身的。

如果哪天港匯大幅、持續走軟,也許他們真的在撤。但至少目前看(見下圖:過去三個月港匯走勢圖),他們是很安靜潛伏在香港這個彈丸之地上。


港匯走勢圖:很明顯指數一直盤桓在7.75強制兌換保證關口附近,完全看不到外資撤離的跡象。

中資,內資,外資,散資,遊資,閑資,險資,哪怕是小資,各種資都囤積在港股,他們幾乎單向流動,義無反顧潛伏下來,只是來看風景,打醬油的?

當然不是。

Why May——政改角度的解釋

為何說5月是港A股最後、最好的上車時候,還有一個最關鍵,也是絕大多數人忽略,絕大多數人沒看懂的一件事:香港普選投票的時間安排。

香港政改(普選投票)角力,被很多人視為是香港股市高懸頭頂的達摩克利斯之劍,也是很多人選擇5月離場觀望的原因,也是5月初不少優秀的港A股出現調整的原因——這種簡單粗糙的理解,是典型的政治幼稚病,而得出的結論也必定南轅北轍——但也為聰明錢提供了絕佳的再次進場時機。

很多人註意到了政改,但很多人沒有註意到官方對政改投票時間的說法:幾乎所有官媒4月以來對政改投票時間的表述都是——投票表決將在六、七月份舉行。

你有沒有覺得聽起來有點不大順耳?政改立法會表決這麽一個嚴肅的政治大事,竟然不是一個確定的時間?現在都5月了啊

我的理解:政府不打無把握之戰!目前反對派剛好掌握1/3強的選票,而表決通過恰好需要超過2/3的贊成票。我相信臺面下的說服工作、利益博弈正熱火朝天。一旦哪天政府宣布確定的投票日期,就基本說明利益博弈、臺下說服工作順利完成,我們已經完全無需等待投票那一天以及投票結果。

那個時候,你覺得你還來得及去追那些必定“暴跳如雷”的港A股?

至於很多人擔心政改投票結果會有不確定性,那實在是太低估中央政府的實力了。可以大概率推測的是:政改方案一定會通過的,為此中央還會大概率給香港派紅包,而且多半是資本市場的定向紅包!

原因很簡單:以前扶持香港是輸出人口,輸出旅遊,輸出消費,結果搞得很多香港人怨聲載道的,因為咱們一不小心用力過猛,就把房子搞上去了,又把奶粉也搞上去了。那麽現在咱們就玩高端的,也不給你大香港添堵,咱們來輸出資本,這次咱把股市搞上去,是不是就皆大歡喜了呢?大家都有錢賺,總不會還有抱怨吧。要知道金融才是香港的支柱產業啊!這也就很好的解釋了4月出臺的公募基金,保險資金南下的政策動機(當然也不全是因為這個原因)。要知道這只是前菜,後續還有深港通,甚至還有更多大夥意想不到的政策。

那你可能會問憑什麽必定會通過,我只能說圖樣圖森破!

憑對我黨的信任啊!

根據《中華人民共和國香港特別行政區基本法》,在1997年香港主權移交後,香港的選舉制度應逐步向普選方向改革。要知道這可是國策啊,能不通過?


梁的話可以不聽,但是我黨的話一定要聽,錯過了這一次,就要9年以後。一國兩制50年不動搖,轉眼已過18年,還有幾個9年可以揮霍?

WHY may?——時間上的解釋

其實本文的核心內容就是為了解決“為何5月是港股最後及最佳的上車機會?”這一個問題的。

為何5月是最後的上車機會?答案很簡單,因為港股沒有漲跌停板,一有風吹草動,股價往往就是一步到位!如果說A股適合做右側,那麽港股最佳的時機必定是在左側。如果A股靠追,那麽港股則靠守!特別是受潛在事件或者政策沖擊的影響,那麽港股就更加需要在左側埋伏了。

4月8號(複活節後港股第一個交易日)這一天應該讓多數人懂得什麽叫“外面的世界更精彩”,懂得什麽叫“漲停板之上”,懂得了格隆匯4月8日那篇文章標題的深意:一買“港A”深似海,從此節操是路人。

大家可以找出那篇文章來回味一下,也可以看下面這些數據感受一下什麽叫“漲停板之上”。這一天,港股漲幅超過50%的2家,40%—50%的10家,30%—40%的17家,20%-30%的45家,10%-20%的245家。不少在港股市場侵淫多年的朋友都感慨:沒有文化很很可怕,沒有漲跌停板更可怕。

這一天,格隆匯港A股100指數一天上漲了近20%,這意味著里面100只股票,平均每一只股票都漲了兩個漲停板。


啰嗦了這麽多,我無非就是想告訴你:

港股是不能追的,只能靠埋伏,尤其大資金。

因為港股不動則已,動起來迅如閃電,常常一步到位。

再說港股畢竟還不是A股,真的要追,還面臨諸多限制,例如系統問題(4月8號當天,大量的交易系統全面癱瘓了),資金問題(那兩天已經無港幣可兌換),額度問題(港股通105億,QDII全面用盡)

4月8日的暴漲,無非是受公募及險資南下的政策影響,要知道這只是預演而已。5月之後,類似的利好將會源源不斷的轟炸港股,每一發炮彈都必定會把港股炸上一個新的臺階,4月8日的暴漲就是前車之鑒,到時再追必定是來不及的,這就是為何說5月是最後的上車機會的原因——沒有sell in May的無厘頭恐慌,哪來你舒舒服服收集“港A股”籌碼的機會?

我不知道後續的政策有哪些,我也不知道政策具體什麽時候出臺,但我可以大膽猜測一下:

5月宣布深港通


6月政改落地



6、7月
解放軍正式成建制南下,香江登陸戰打響(4月出臺的公募南下,到6月剛好3個月了,基金改合同,或者新成立的港股基金,這個時點剛剛好!)

7、8月
中港基金互認(香港就700萬人口,與其說互認,不如說是單方面對香港開的口子)

深港通正式啟動

港股通額度擴容,門檻降低

所有國內公募基金放開外匯額度

。。。。。。

一切的一切,都劍指5月後。

而目前的無厘頭調整,則提供了極可能是最後、也是最好的港A股上車機會(見下圖):千金難買牛回頭,5月股市波動加大,給了更多收集便宜籌碼的機會,當然是最佳的上車機會了


AH溢價指數如今又重回130的位置:還記不記得上一次指數130以上,隨後發生了什麽——沒錯,4月8號的港股大爆發!


一切的一切,都劍指5月後。


5月後的港股必將脫胎換骨,以所有人都不敢相信的速度,一路浩浩蕩蕩奔上4萬點,實現格隆匯提出的40-400-4000-40000目標。


最後一個問題:Why  go  away?


牛市最佳的策略自然就是buy  &  hold(買入!持有!),沒有之一!
buy in may & goaway,5月滿倉,然後享受詩和遠方吧!


格隆匯幾十萬優質會員集體已經幫你盯緊了港股,而你要做的只是盯緊格隆匯!


牛市之路,你不再孤單,格隆匯帶著你,你帶著錢,咱們一起擁抱中國的戰略轉型,擁抱港A股大牛市,擁抱格隆匯港A港股100吧!


Buy in May & goaway!


格隆匯聲明:格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。




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《口袋妖怪GO》中國區解鎖後被封 中日韓均無法遊戲

Pokemon Go (《口袋妖怪GO》)是任天堂推出的第一款手機增強現實遊戲,玩家拿著手機,走到街上,就可以捕捉精靈寶可夢,升級精靈,進入道館進行對戰。下載遊戲,登入 Google 賬號進入遊戲。之後就可以進行遊戲了,在不同的地點,玩家會碰到不同的精靈,並且在部分地標,可以收集免費的精靈球。

而身處中國的玩家卻不能進行體驗,著實讓喜愛這款遊戲的玩家上火不已。今日有玩家發現,由任天堂與Niantic聯合開發的增強現實手遊《口袋妖怪GO》並進行遊戲。

僅需要通過谷歌賬號驗證,遊戲中不在受到GPS鎖定及連接限制。但這個體驗僅僅被開放了幾個小時,玩家們便不能進行遊戲。

想要體驗這款AR遊戲可需要費一番功夫,對於iOS系統的玩家,通過第三方軟件將《口袋妖怪GO》下載到手機中,其次通過谷歌賬號登陸遊戲,但其中有一個關鍵點,那就是需要通過VPN才可順利登陸進遊戲。其中,遊戲中不會再受GPS鎖定及鏈接限制,之前出現的無法搜索GPS信號和精靈的情況已經消失。

對於使用Andorid系統的玩家來說,想要玩到這款遊戲並非易事,步驟也比較繁瑣。不過,在僅僅開放了幾個小時以後,有玩家反映無法再正常進行遊戲,顯然是受到GPS鎖定及連接限制。看來國內玩家想要完美的體驗《口袋妖怪GO》還需要耐心等待一段時間。

去年9月,口袋妖怪公司與任天堂和Niantic合作發布了《口袋妖怪Go》,玩家需要通過手機在現實世界中尋找虛擬的口袋妖怪,並展開戰鬥。Niantic之前曾經是谷歌的子公司,在谷歌更名為Alphabet並展開重組後,Niantic便從該公司分拆。Niantic之前開發了《Ingress》增強現實遊戲,而此次的《口袋妖怪Go》也與《Ingress》采用了相似的模式。

上周,《口袋妖怪GO》在澳大利亞、新西蘭和美國地區相繼上架,隨後引發熱潮。為緩解服務器壓力,Niantic於上周鎖定了東亞地區的遊戲服務器,包括中國、日本、韓國等國家地區在內的玩家均無法正常遊戲。

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