存稿系列(7):Jusco! Let’s go!
看到以上的標題，你可能不知道他的由來，不過應該有一些人應該知道Jusco 其實就是永旺(984，前吉之島)旗下的百貨零售業務的品牌。
五月的一個星期六早上，我剛剛去了新開幕的九龍城店。這間分店只有兩層，上層以超級市場及家品電器為主，而下層則是專櫃及銷售雜貨各半。可能因為部分店鋪的租約未滿，加上利潤較低，所以電器部和家品部還未開幕。但是在九月左右，我已經看到它開了，原本在這商場的Jusco Living Plaza 也搬到新的位置，但因為還未開門，我也沒有看清楚。
我先看早開店的超級市場，開店時間8時半是和去年停業的樂富分店一樣，較現時在樂富區日本百貨店早90分鐘。開業時間其實滿適合這一區的老人和家庭主婦的生活習慣，因為老人剛剛這時候晨運後喝過茶，而家庭主婦剛剛把他的孩子送上學，這之後就是他們準備午飯和晚餐的購物時間，所以已能得到這一些基本顧客的支持。另外留意到超級市場的產品，除了少數基本的品類價錢和外面差不多外，多數都是一些特別的產品，因為其他地方暫時還沒有，所以沒有比價的標準，故這些產品可以獲得的利潤較高。在兩種配搭集合之下，獲得了一定的營業額外，也都可以維持到一定的利潤率。
逛著逛著，已經是上午10點，下層剛剛開店，我這一個人，因為不太喜歡消費，所以對那些產品沒有甚麼興趣，但我留意過價碼，其實都是一般居住在該區家庭能負擔的價錢，不過我認為，這區其實都不少有錢人，所以其實可考慮增加較高價格的產品，以吸引他們的注意。
講到這兒，他在九龍灣和荔枝角的新店，加上剛開幕的荃灣店，其實和上面的九龍城店都有差不多的特點，一就是距離地鐵站大約十至十五分鐘的車程，二就是那些商場都是人流不多，空置率較高。因為地理位置相對較為不利，這兩點使租金成本相對低，能夠以低價出售產品。第三點就是接近大型的屋村，甚至以公共屋村為主，以吉之島的名氣，基本上已有一定的人流，加上產品較為廉宜，只要配合適當的宣傳，以及產品足夠便宜的話，就能使營業額保持一定水平。最後，是未來這些區有一定的發展潛力，例如九龍灣未來轉營至商貿區、九龍城分店未來重建後，加上啟值德新區發展後，居民會增加，他們收入因負擔起該區的物業收入也不少，至於荔枝角分店則是因為該區的物業業主在供款完成後消費力將會增強，推動居民消費的增長，有利未來的發展。從以上推論，在租金支出低企，營業額穩定，未來有增長潛力下，配合產品的配置，取得利潤應該不難，此能推動利潤的增加。
另外，母公司於本年設立中國總部，把上市公司及母公司持有的百貨業務統一，或會有潛在注資概念，之前我也有談過這話題，可參考
此文。
至於其投資價值，相對同業比較，去年盈利估值約13倍，看來頗便宜，但近日受到反日浪潮襲擊，加上開店速度加快，未來盈利或有不明朗的情況，上半年亦發出過
盈警，PE 已作不得準。但是日本產品或商店，相對對國內商業誠信缺失則頗為正氣，故給予各位位於強國的人民的信心，且這種印象是不能磨滅的，所以我認為這一點頗為值錢故未來在開店達到經濟規模下，盈利會突然快速增長，有效降低PE。再者，其財務頗為穩健，派息也能維持在不錯水準，在這樣堅實的基礎上，我認為算是良好的投資對象。如果有興趣，也可以看看wilsonchui的
研究文章，或許你會有更大得著。
P.S. 標題的取材自吉之島主題歌「Let's go to JUSCO」的歌詞，我覺得呢首歌其實順口但好老土。