ZKIZ Archives


1987年股災前的財經新聞選輯

http://www.youtube.com/swf/l.swf?video_id=VaMMUpKbhHQ



股市幾弱都升,好像現在

李嘉誠當時否認旗下公司發股票,話去外國上市,但是幾個月後竟然供股集資一百億,加劇股市下跌,難怪別人說他為富不仁啦,哈哈

1987 股災 前的 財經 新聞 選輯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3860

1987年10月27日股災有沒有股票上升?

答案是沒有的,當日只有兩隻公司證股證上升。

當日只有只種證券上升,分別是百利保的熊證及莊士的1991年到期債券上升,前者上升18.50元,報96.50元,後者上升8元,報340元,升幅分別達23.71%及2.41%。

至於兩隻股上升的原因相信不難理解,因為當日所有股票下跌,理論上它的價值應該上升。後者則是因為資金流入債券,導致股價上升,當日置地及和黃的債券均無升跌。


當 日10大跌幅方面,除了有4隻公司認股證外,全部都是股票,其餘跌幅最大的6隻股票是新時代地產證券(156,後易名高日發展,華地、現力寶華潤)、新鴻 基公司(86)、愛美高(34,已私有化)、品質企業(243,現品質國際)、遠東酒店(37)及港澳發展(149,後易名寶榮坤、中國數碼港、中國置 地、珀麗酒店、中國高速,現稱中國農產品),按次序下跌72.22%、62.94%、59.14%、59%、58.51%及58.33%,分別收報0.5元、1.89元、0.38元、0.82元、0.78元及0.40元。


當日的股票報價資料如下,看你們認得多少隻股票?

http://hkclweb.hkpl.gov.hk:8000/microfilm/l/BATCH27/62FC217FAFF7DC5AAAC6E9D28CC566E40952936911.tif

1987 10 27 股災 有沒有 股票 上升
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23040

1987年3月3日的財經新聞

寫這些往日的事件真是意猶未盡,故繼續再寫。當日有兩項較為矚目的新聞宣佈:

(1) 港燈宣佈分拆非發電業務上市

1987年3月2日,港燈宣佈重組,把手頭上的非發電業務如赫斯基石油、持有朗文出版的Pearson Plc(後已出售)、希爾頓酒店(現長江集團中心所在)、國際城市及一堆物業權益重組成嘉宏上市,然後派發按一股送一股的比例送予港燈的股東。

和黃其後把持有的23.5%港燈權益注入嘉宏,以換取嘉宏52.8%至53.9%的股權,成為其控股股東。

據稱,嘉宏業務的資產值約70億,負債約3.4億,每股資產值約2.8元-2.9元之間,盈利則佔港燈的21-22%。

該公司稱,目的是要把港燈的發電及投資業務分開,並把之發展成為和黃旗下一間具有廣闊投資業務的公司,讓股東能清楚了解業務所在,並使使公司及股東受益。

但是以財技角度講,這分拆有3個目的:

(1) 以更少資產增強旗下公司控制權: 因為本身持有港燈只23.5%股權,控制權不足以控制此公司,況且港燈手上的資產雄厚,利潤穩定增長,故在這情況下,引起競爭者的垂涎不奇怪,故現在使嘉宏上市,並持有其控股權,能確保嘉宏控制權不會掉失之餘,亦可以利用嘉宏上市公司及負債極低的優勢,增加財務槓桿,增持港燈股權,以保持現金牛不致流失。

(2) 嘉宏資產不太穩定,注入港燈能穩定盈利: 嘉宏的手上的項目多為地產及酒店、油田開發及參股投資,本身不具巨大盈利能力,注入盈利穩定的港燈後,可以以聯營公司投資的利益入帳公司,且不需合併港燈的負債,能使公司有盈利較為平滑之餘,因不需合併港燈的負債,故此成為一家具有盈利基礎且負債極低的企業,能充份運用其優勢協助長和系集資,投資一些回本期長的投資,以獲得更好的回報。

因這方法能起以豐補歉,以戰養戰之作用,使公司有足夠的資金,兼顧到不同時期的投資需要,但是卻使公司不倫不類,長期的投資雖然豐厚,但不具盈利能力,如要投資穩定獲利的股票,倒不如買入港燈,不取嘉宏,導致長期資產折讓,導致嘉宏最終被私有化。但是這方法對公司財務起到極佳的作用,故此亦被後來的長江基建運用,成為長江基建在長期投資期間未獲回報時的主要盈利來源。

(3) 能夠提升港燈本身的回報,對提升股價有作用: 因為港燈的非地產資產不具強大的盈利能力,但卻佔用了公司龐大的資源及借貸能力,釋放出資產後,能公司減少負債,可以善用發電業務其當中的現金流,加強借貸能力,從而加強資本投資,因當年仍有保證回報,加強資本投資能使獲利增加,從而提升盈利能力,反過來又提升了股價及融資能力,從而達致良性循環。

況且,港燈分拆出嘉宏完成後,因嘉宏亦持有港燈,港燈的盈利穩定增長,嘉宏價值亦能提升,導致港燈的價值亦能一次釋放出來,對股東的確有利。

但是從(2)及(3)兩點倒推過來,公司方所稱嘉宏分拆的「目的是要把港燈的發電及投資業務分開」,卻不能做到,在港燈角度來看是對的,但是嘉宏如果沒有港燈,盈利不穩,投資價值就降低了,從而降低融資的成功機會,所以這句句子只有一半是對的呢。

(2) 中華娛樂及製新製衣宣佈收購大酒店30%股權

3月2日,中華娛樂(206,已私有化)及麗新製衣(191)宣佈向大酒店(45)大股東梁仲豪分別購入20%及10%股權,每股53元(拆股後5.3元),較當時作價50元(拆股後5元)溢價6%,合計15.9億。

兩家公司先繳付10%按金,其餘現金則在4月13日前支付,兩家公司聲稱以銀行借貸及內部資源支付代價,並打算作長期投資,但是後來卻演變一場收購戰,長期投資就變短期投資,不過最終仍有少許利潤在手,都算不錯。

但是兩家公司因為收購帶來的財務負擔頗重,導致兩家都各自使出不同的財技,此是後話,當中,麗新國際分拆麗新發展就是其中之一,上文有述,不贅了。

延伸閱讀::

http://hkclweb.hkpl.gov.hk:8000/microfilm/l/BATCH27/65E1A5364C32192C61183D6D3F3F1A95B94DF835C4.tif

1987 日的 財經 新聞
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23796

華置1987年9月供股及其取消

相對現時眼光來說,一年供股兩次,供股比例實不算過份,但當年算是大事。




華置 1987 月供 供股 及其 取消
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29219

1987年10月10日: 香植球旗下泰盛發展分拆泰廬企業上市

1987年10月10日,股壇怪傑香植球上市旗艦泰盛發展宣佈,分拆從事證券投資的泰廬企業上市,準備以1元發行4億股,集資4億股,方式主要為對公眾發行新股及向原有股東發行證股證,籌資事宜由當年梁伯韜任職的由萬國寶通負責。

據資料稱,該公司當時證券組合達13億,但當年的利潤已達3.1億,尚未計及證券盈利即達3.7億,即盈利達6.8億,可見到他們的投資組合於當年上升達1.1倍。以當時發行25%新股計算,即是泰廬企業未上市時估值是12億,較組合有一點點折讓。在泰廬企業上市後,泰盛發展僅剩下地產投資發展及投資業務。

香植球表示,1987年牛市的估值和之前1973年、1981年不同,市盈率為20倍,預期市盈率為18倍,並無脫離正軌,並預期1987年香港經濟增長可達12%,1988年亦可達8%,故股市表現相當不錯,所以預期恆生指數於1988年可達4,800點。

但想深一層,這樣分拆股票投資組合上市,實際上是減少這部分的股權,這應是看淡的訊息,香先生的言論口說向好,實際是向壞,究竟信他的口還是信它的動作,相信大家都瞭解。過幾日的股災,也很明顯看到他是手是對的,但是手腳看來慢了一些。後來因股市不振,導致泰盛發展證券投資錄得巨虧,上市計劃當然是泡了湯,但筆者仍未找到資料,如找到資料會補上。

1989年政治風波,使香植球又作進一步的打擊,於是萌生退休之念,故最終把泰盛發展售予梁伯韜、杜輝廉及其他大富豪組成的百富勤,在之前已經購入長江實業(1) 成為大股東的廣生行,廣生行後來重組後成為百富勤的附屬公司,以套回收購資金,這項收購也是一種高明的財技,後來百富勤也因協助多家中國公司上市,在香港財技界上也有重要地位,這當中也許亦有不少富豪的手影,可見財技之上,人脈更重要。但就算如何懂財技也好,最終百富勤因亞洲金融風暴,因印尼盾巨額貶值,在印尼的士債券中錄得重大虧損,最終導致百富勤的覆亡,廣生行也被華人置業(127)主要股東劉氏昆仲購得,後來被華人置業及新世界發展(17)及周大福(1929)主要股東鄭裕彤弟弟鄭裕培的妻子沈玉明私有化。

但如果香植球當年並無把泰盛發展售出的話,也許身家能夠多上幾十倍,也許就沒有百富勤破產的事情出現,也許李嘉誠把公司售予其他紅籌公司或財技分子,創出另一項傳奇,但是世事哪有這麼多如何,這個現存世界應該是最好的世界了。如果有時間,會再談談同一日一項和劉鑾雄有關的新聞。


1987 10 香植 植球 旗下 泰盛 發展 分拆 泰廬 企業 上市
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35501

1987年股市崩盤的10條教訓 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dymp.html

 作者:Wallace Witkowski

 

  25年前,也就是1987年10月19日,道瓊斯工業平均指數(Dow Jones IndustrialAverage)暴跌近23%,這是該指數有史以來最高的單日跌幅。儘管這次暴跌沒有引發另一場大蕭條,但它的確使投資者進入了股市波動的新時代。

   儘管有市場控制措施,例如2010年5月6日的「閃電崩盤」後推出的旨在避免如黑色星期一那樣的另一次崩盤的「斷路器」機制,但市場仍然容易產生嚴重而漫長的衰退。

   如今美國股價接近於五年前達到的最高紀錄,那是在房貸危機和金融危機拖垮美國股價之前。道瓊斯指數接近於歷史最高水平14,164.53點。同樣,標準普爾500股票指數(Standard& Poor's 500-stockIndex)也接近於其歷史最高水平1,565.15點。不過,隨著即將到來的11月大選和1月份美國削減政府支出和增稅造成的「財政懸崖」,股價在攀向新高峰時預期將可能面臨一輪波動。

   鑑於此,MarketWatch對幾位曾親歷1987年黑色星期一的投資經理就從中可以吸取的經驗教訓──這對於現在的投資者來說很重要──進行了調查。

    1.在別人衝動時保持客觀

   富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)旗下Mutual Series基金的總裁兼首席執行長彼得•朗格曼(PeterLangerman)說,為了在其他人亂做一團時保持冷靜,投資者需要對其投資組合選擇保持信心,因為成功取決於能否在市場最壞的時期生存下來。

   1986年創建了Heine Securities Corp.(Franklin MutualAdvisers的前身)的朗格曼說,現在的高頻交易算法與1987年10月19日導致投資者驚慌失措的從眾心理沒有太大不同。

   朗格曼說,「基本經驗之一是,你不會永遠正確,事情可能變糟,因此你必須相信你的投資組合能完好無損,讓你堅持挺過混亂時期。」

    2.像巴菲特(Buffett)一樣:在恐慌時買入,在貪婪時賣出

   美國個人投資者協會(American Association of IndividualInvestors,簡稱AAII)副主席查爾斯•羅特布拉特(CharlesRotblut)說,儘管黑色星期一創造了紀錄,但歷史上股市崩盤很常見。

   羅特布拉特說,「你能認識到的最重要的事情之一是,如果你堅持持有長期投資組合,你就會安全無恙。」他指出,1987年以後,大盤股股價在1988年上漲約12%,在1989年上漲約27%。

   羅特布拉特說,將股市崩盤看作買入機會的投資者充分利用了這些反彈。

    3.列出在股市崩盤時要買入的股票

   為了在股市低迷時揀到便宜,不要等到市場暴跌時才決定你要買什麼股票。

    BarrackYard Advisors的負責人馬蒂•勒克萊爾(MartyLeclerc)說,「列出你希望持有的公司,如果它們不太貴的話。」25年前他曾是經紀公司DeanWitter一位年輕的部門經理。

   勒克萊爾說,「利用這種極高的波動性獲益。」他以耐克公司(NikeInc.)作為主要的例子。在1987年10月19日和10月20日的兩個交易日中,耐克的股價從1.27美元跌至94美分,總跌幅為26%。該股票在1988年1月底反彈回股市崩盤前的水平,25年後該股票的交易價接近每股100美元。

   現在,勒克萊爾的股票購買名單包括金融交易所運營商和包括肥料生產商和生物種子公司的全球農業公司。

    4.漲得快的股票跌得更快

    A. GaryShilling & Co.總裁、經濟學家加里•希林(GaryShilling)說,「任何一種旨在通過股票賺大錢的模型都注定會失敗。」

   希林說,1987年的股票崩盤在一天之內對前半年漲勢迅猛的股市進行了強力修正。

   正如許多接受採訪的經理所指出的,股票崩盤的最大原因之一是一種叫「投資組合保險」的策略,它的目的是通過在股市上漲時買入股票指數期貨,然後在股市下跌時賣出它們以限制損失。

   希林解釋說,這種策略的問題在於,當它被廣泛應用時,就不再能反映最初建立模型時的基本面。當變為程序化交易時,這種折中式策略就不堪重負,趨於崩潰。

    5.沒有不可能的事

   一位統計學家告訴特德•阿隆索(TedAronso,他在1984年創建了機構投資公司AJO),1987年的股市崩盤是一次25西格瑪事件,即距離均值25個標準差。換言之,它是一次基本不可能發生的事件。

   這種思考方式的問題在於,基本不可能發生的事隨時都在發生。

   阿隆索說,「我們以人類的方式思考,我們找出市場陷入瘋狂、更接近於「模糊地帶」時的模式和趨勢。」

   阿隆索給投資者的最好建議是,不要迷失在投資熱潮中,要降低成本,分散資產。

    6.不要理會股市噪音

    BanyanPartners的首席市場策略師鮑勃•帕夫利克(Bob Pavlik)說,10%的修正率是很常見的,而且通常每年發生大約三次。

   1987年,帕夫利克剛工作,那時他是Laidlaw, Adams andPeck的助理投資組合經理,他說他不認為股東們從25年前的崩盤中學到了多少教訓。投資者在股市修正期間仍然會恐慌,忘記這是股市持續存在的緊縮和擴張週期的一部分。

   帕夫利克說,「如果你只關注細節,就會輸掉大局。」然後他補充道,「你輸掉了那些本能對你有幫助的週期。」

    7.不要為減少損失而退出

   Ballentine Partners的首席投資長威廉•布拉曼(WilliamBraman)說,在黑色星期一之後,一群經濟學家警告說,金融界的末日來了。相信他們的投資者錯過了機會。

   1987年就職於Baring Assetmanagement、專門管理國內大盤股成長型投資組合的布拉曼說,投資者的投資組合配置應能承受每日和每週的波動。

   布拉曼說,「你必須持續關注長期,不能被短期噪音沖昏頭。」

   在1983年創建RTD Financial Advisors的羅伊•迪利貝托(Roy Diliberto)同意這種說法。

   迪利貝托說,「退出的問題是,你永遠不知道何時該回來。」

    8.不要定期重新平衡投資組合

   如果你每季或每年重新平衡投資組合,拋出表現好的股票,買入表現差的股票,那麼你可能需要重新考慮這種做法。

   迪利貝托說,改進的投資組合管理軟件允許投資者根據市場事件重新平衡投資組合,他稱其為「機會主義再平衡」。

   他說,「2009年,我們的債券比重過高,於是買入了比重偏低的資產類別,我們在按兵不動的人之前達到了盈虧平衡。」

    9.量力而為

   經歷過1987年10月那場股市崩盤的經理們表示,追加保證金要求實屬火上澆油。

   AAII的羅特布拉特說,儘管從那時起保證金要求已經收緊,但個人投資者仍應避免它。

   Barrack的勒克萊爾說,個人投資者唯一應該關心的追加保證金要求是機會主義的追加保證金要求──例如對沖基金必須廉價出售以收回成本,向價格施加下行壓力並創造便宜股價的時候。

    10.投資者現在面臨著更高風險

   1987年,投資組合保險和程序化交易威脅著金融市場的有序運行。現在,高頻交易算法每微秒都處理著大量交易,放大了波動性。

   摩根士丹利財富管理公司(Morgan Stanley Wealth Management)的首席投資長官傑夫•阿普爾蓋特(JeffApplegate)說,這種風險,正如2000年以來的市場動盪所證明的,傷害了散戶投資者對股票的興趣。

   羅特布拉特說,技術和廣泛使用的網絡交易的興起還使個人投資者更容易進行不經思考的交易,不再有經紀人或養老金計劃經理來說服個人投資者遠離危險。

   但是,由於科技讓投資者能更方便地自行交易而無需傳統指導,因此波動性可能導致焦慮,並讓投資者更容易跟風,支付更高的費用。

   AJO的阿隆索說,「現在投資者的風險敞口更高了。現在有更多機會利用投資構想,放大投資構想,有更多『進步』給了投資者更多掏自己腰包的機會。」


1987 股市 崩盤 10 教訓 laoba1 梁軍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39679

預告: 1987年12月18日: 南海發展(0250)分拆聯亞集團(0458)上市

預告 1987 12 18 南海 發展 0250 分拆 聯亞 集團 0458 上市
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43713

1987年美国发生著名的“黑色星期四”后政府怎么做的?

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/18742


作者:刘戈


提 要:不知道什么人发明了"股市是经济的晴雨表"一说,让众多散户股民总是希望从宏观经济的运行中看出股市涨涨跌跌的密码。其实从最近几十年世界各国证券市 场的起起伏伏看,几乎没有一家交易所的股票涨跌和实体经济真的有什么密切的对应关系。当然你把时间周期放大到十年、二十年甚至三十年或更长,你的确可以找 到股指的增长和经济增长的正相关关系,但那对于你有什么用呢?

股市如果崩盘需不需要救市?我们来回顾一下发生在1987年10月美国历史上最深跌幅时美国的做法。

那 次纽约股市创记录的大跌并没有带来1929年的股灾和大萧条。在经历了几个月的修复之后,纽约股市就恢复元气,并且一鼓作气涨了十多年。尽管任何看似相似 的历史事件的后边总是有着不同时代背景印记,并最终让事件的结果走向不同,但历史发展方向的风帆其实永远决定于关键人物在关键时刻的关键选择。1987年 10月的关键选择来自于格林斯潘--刚刚上任不久的美联储主席。

不知道什么人发明了"股市是经济的晴雨表"一说,让众多散户股民总是希望 从宏观经济的运行中看出股市涨涨跌跌的密码。其实从最近几十年世界各国证券市场的起起伏伏看,几乎没有一家交易所的股票涨跌和实体经济真的有什么密切的对 应关系。当然你把时间周期放大到十年、二十年甚至三十年或更长,你的确可以找到股指的增长和经济增长的正相关关系,但那对于你有什么用呢?你会去查找下一 个整年的天气预报吗?

对于只有20多年股龄的中国股民来说,股市更是从来没有成为过实体经济的晴雨表。中国股市在实体经济高歌猛进时一直 萎靡,或是像目前这样在经济下滑趋势明显时暴涨接着又暴跌都是见怪不怪的事了。在全世界范围内,从大萧条之后,股市和实体经济的关系就渐行渐远,到了上世 纪80年代,全球化加速,发达国家经济越来越去制造业,主要工业化国家进入到后工业化时代。金融日渐与实体经济脱离,按照自身的规则运行。

按 照经济学家向松祚在他的新作《新资本论》中所说:"自亚当斯密以来,人们始终相信货币金融变量由实体经济变量所决定,实体经济变量主导支配货币金融变量, 金融资产价格仅仅是实体经济收入和利润的反应。实体经济是头,金融资产是脚;实体经济是主人,金融资产是仆人。然而金融资本主义将头和脚、主人和仆人的关 系颠倒过来。"在这样一种新的关系中,证券市场之于实体经济早已不是晴雨表的关系,甚至股市的崩溃也不在像当年那样把经济带入到大萧条之中。

发 生在1987年10月的股市崩盘是这一新时代来临的重要分水岭,股市崩了,但大萧条没有来。"股票市场价格昨天在一阵凶猛的抛售潮中狂跌,成为华尔街有史 以来最糟糕的一天,并增加了人们对于经济衰退的恐慌"1987年10月20日的《纽约时报》用惊恐的口吻报道前一天股市的暴跌。

10月 18日,开市前一天周日早晨,当时的美国财长贝克在电视节目中宣布:"如果联邦德国不降低利率,美国将考虑让美元继续下跌"。这个消息时本来已经在上周末 显现出颓势的全球股市隐隐的感受到了股市下跌的压力。十几个小时之后,东京、香港、新加坡股市陆续开盘,都出现了不同程度的暴跌。随着地球的自转,西半球 的法兰克福、巴黎、伦敦股市如同被推倒的多米诺骨牌,暴跌一个连着一个。

终于,1987年10月19曰,星期一,来到华尔街。纽约股票交易所开始了新的一天。开市伊始,道琼斯工业平均指数一开盘就跌去67个点。转眼间,卖盘席卷整个股市。交易所内一片恐慌,整个上午,道琼斯工业平均指数一直下泻,没有人知道应该如何遏制继续恶化的局势。

下 开市后,美国证券交易委员会主席大卫.路德在华盛顿发表讲话说:"在关键时刻,虽然我们不知道这一关键时刻会在什么时候,我将与股票交易所讨论暂时关闭交 易所。"这则消息引起了新的一轮恐慌。谁都知道交易所一旦关闭,没有来得及卖出的股票将砸在手里。于是,他们不得不以更快的速度卖出股票。到下午两点,道 琼斯工业股票指数已经下挫250点。在此期间,证券交易委员会的官员出面澄清:他们没有讨论有关关闭交易所的事情。然而为时已晚,灾难已无法遏止。

当 天收盘时,道o琼斯工业平均指数下降了508.32点,由2246.72点狂跌到1738.470点,跌幅达22.6%创下了一天下跌的最高纪录。当天, 在纽约股票交易所挂牌的1600种股票中,只有52种股票上升,其余全部下跌。那些被称为蓝筹中的蓝筹的大公司股票均狂跌30%左右,如通用电气公司下跌 33.1%,电报电话公司下跌29.5%,可口可乐公司下跌36.5%,西屋公司下跌45.8%,运通公司下跌38.8%,波音公司下跌29.9%。

人 们很自然的把1987年的股市崩盘和1929年的股市崩盘联系起来。同样是10月下旬,1929年10月24日,史上著名的"黑色星期四"。早晨刚刚开 市,股价就如决堤之水轰然下泄。10月25日,胡佛总统发表文告说:"美国的基本企业,即商品的生产与分配,是立足于健全和繁荣的基础之上的"。紧接着, 一个周末之后,10月28日,10月29日,又出现了"黑色星期一"和"黑色星期二"。至此股市如同坐上了滑梯,在长达几年的时间里连续暴跌,道o琼斯指 数跌至41点。股市危机带来银行危机并进而蔓延成整个经济体系的危机,其经济危机又引发了遍及整个资本主义世界的大萧条。

历史会重演吗?

从 大萧条到到80年代,美国股市已经历了50年的牛市。从1982年起,股价走势更是持续上扬,交易量也迅速增加。股市的异常繁荣,已经远远超过了实际经济 的增长速度。股市的高收益导致大量的国际游资及私人资本源源不断地流向股市,泡沫越吹越大,为随之而来的崩盘埋下了伏笔。在"黑色星期一"之前,已经有越 来越多的不祥之兆:利率不断攀升,通货膨胀日益加剧,国家预算赤字越来越大,贸易逆差急剧增加。人们隐约的感到好日子似乎到头了。

里根上 台后,减税和放松政府管制成为"里根经济学"的核心理念。与此同时,为了拖垮苏联所进行的军备竞赛却花钱越来越多,国家债务越来越高,带动利率水平不断提 高。到1986年,美国财政赤字高达2210亿美元,贸易赤字高达1562亿美元,均创赤字最高纪录。此外,实体经济的生产型投资需求不足,剩余资本大量 涌入证券市场。利率的不断攀升,和越来越高的离谱的股价使投资者对股市的担忧越来越严重。这是股市崩盘的经济背景。

有人从技术角度分析,认为电子计算机支撑的程序化交易和羊群心理是导致股市崩盘的主要原因。程序交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买卖,形成恶性循环,令股价加速下挫,而下挫的股价又令程序更大量地抛售股票。

从 股市下跌的形式与幅度甚至于每天的价格波动看,1987的股灾和1929年都非常接近。但与1929年10月不同的是,在1987年崩盘很快就被遏制。毕 竟50多年之后,美国证券业的监管水平发生了根本性的变化。以1929年大股灾为契机,罗斯福和之后的历任政府已经告别了对股市不加监管的原教旨主义经济 理论,一个科学的和有效监管的金融体系已经建立其阿里。更重要的是无论是政府还是媒体、学者应对思对于股灾的应对思路和1929年已经完全不同。

1929 年惨痛的经历让人们明白了信心对于股票市场稳定的重要意义,连《纽约时报》也更多的选择了能够帮助人们树立信心的声音:"谈到昨天的股市崩盘,纽交所主席 小约翰费伦说:我们很幸运它发生在美国经济非常坚挺的时候,我们并非在一个衰弱的环境中运营。",学者们也加入其中:"一次股市崩盘不再会以以往同样的力 量在1929年时那样引起经济的连锁反应"哥伦比亚大学国际商业周期研究中心的杰弗里穆尔这样说道。"我认为股票市场的这次暴跌不会导致经济的大规模崩 溃。经济中任然存在许多有利的因素--例如企业利润任然是坚挺的"纽约大学商学院的金融和经济学教授罗伯特卡文旭说。

《纽约时报》在星期 二题为"1987年等于1929年吗?"的评论文章中补充道:"现在和1929年之间的重要区别还有联邦存款保险,失业保险和社会安全保险以及其他已被认 为是社会安全网的要素。这些不仅保证不会出现普遍的贫困,而且它们应该有助于避免在30年代大萧条中自身滋长出的金融恐慌情绪。"

"现在的政府更愿意进行干预以使经济保持增长,各界政府无论是自由派还是保守派都承担了这种责任,而1929年时情况则并非如此。"经济学家加尔布雷斯说。

《纽 约时报》也在文章中引用布鲁金斯学会的一位学者预测到:"如果金融系统开始动摇,美联储会成为第一道防线,如果有必要--而我认为情况不会这样--美联储 能够提供额外的银行准备金以及其他支持,以确保任何由于市场所发生的情况而变成不良的贷款将不会导致金融业的整体危机"。他说对了半句话,情况真的发生 了,刚刚上任不久的美联储新主席格林斯潘毫不犹豫的用真金白银开始干预市场。这才是1929年没有重现的最直接的原因。

"格林斯潘此时还不像他后来那么家喻户晓,但他知道该怎么做。60年前,本杰明斯特朗曾经一语中的:对付任何此类危机,你只需要开闸放水,让金钱充斥市场。事实上这正是格林斯潘所做的。

在 10月20日,星期二的早晨,美联储在市场上大量购买政府债券,此举直接的效果就是增加了大约120亿的银行储备。随之,联邦基金利率下降了0.75个点 --这是一个巨大的单日下降幅度。而一旦资金流动得以恢复,市场恐慌也就很快结束了,这是自从汉密尔顿成功救市以来,美国中央银行第一次成功阻止市场恐 慌,而没有使其导致经济灾难。"约翰戈登在《伟大的博弈》一书中,对格林斯潘的果断赞赏有加。"就像我们所看到的1987年的情形那样,如果监管当局密切 关注事态的发展,而且采取强有力的行动的话,股市崩盘的后果并不一定是灾难性的。"格林斯潘改写了历史,并由此奠定了他执掌美联储长达20多年的良好开 端。

在遭遇如此重大挑战的时刻,仅仅距离格林斯潘接替沃尔克担任美联储主席的两个月之后。1987 年6 月 2 日,里根总统宣布任命格林斯为新一届美联储主席。里根给格林斯潘戴上了"一个经济学家的经济学家"的高帽子,希望这位兼有实战和理论基础的华尔街人能够不辱使命。

上一任美联储主席保罗沃尔克因为成功的领导美国经济战胜了通货膨胀而深受推崇,但其对华尔街近乎严苛的监管却不被里根所喜欢,格林斯潘被选中成为沃尔克的继任者。

1987 年7月21日,在长达 3 个半小时的参议院任命听证会上,格林斯潘面对参议院银行委员会上发布了他的施政纲领。他认为联邦储备委员会的首要工作是"实现经济稳步的、最大程度的增 长,同时又不让通货膨胀的恶魔从魔瓶里冒出来"。一个星期后,参议院银行委员会以 91 比 2 的票数,通过了任命格林斯潘为联邦储备委员会主席决议。

一 九二六年,格林斯潘出生于纽约市一个金融世家是家中独子。虽然在儿童时代他对音乐表现出异乎寻常的兴趣,但最终作为股票经纪人的父亲带领他进入了金融行 业。一九四八年他从纽约州立大学获得经济学学士学位,之后又在纽约大学继续深造获得硕士学位。一九五四年,格林斯潘加盟一家纽约的咨询公司。五年后他因为 自己出色的业绩便获得了该公司的一半股份,并出任总裁,一干就是三十年。在华尔街,格林斯潘的名声越来越响亮,成为尼克松总统的非正式顾问。

1987年9月4日,上任仅仅 24 天的格林斯潘宣布,将联邦优惠利率提从 5.5%提高到6%。格林斯潘之所以提高利率是因为他看到了通货膨胀重新抬头的苗头,给市场打一剂预防针。然而"黑色星期一"的到来,让格林斯潘的决策显得不合时宜。

怎么对付这个棘手局面?经过反复思考,格林斯潘做出了可以称为他这一生中最重要的决定--开闸放水。

"联邦储备体系,本着它作为这个国家中央银行的责任,在这里宣布,它会作为一个流通货币的来源,对所有经济和金融体系提供援助。"星期二股市开盘之前 50 分钟,美联储发布了清晰的救市信号。

对格林斯潘来说这是一个艰难的决定,这意味着他要自己否定掉仅仅在一个月前推行的紧缩政策,转为向市场提供充足的资金,"向市场打开了货币水龙头"。

到1987 年的时后,全美国股民也就是直接持有至少一种股票的人,已经达到 4800万,占美国人口总数的 20%。但总体而言,机构投资已经成为市场的主导力量,私人投资的股份仅占 10%。在华尔街起决定作用的是大型基金公司和投资公司。这些机构很多都有银行贷款,危机发生后,银行一般会限制向证券公司的贷款,导致其中一些公司违 约,并形成连锁反应,逼迫机构投资者在非常差的时间和位置减仓,甚至砍仓,反过来再次打压指数。

10月20日星期二的早晨,美联储在市场上开始大量吃进政府债券,此举的直接效果就是增加大约120亿的银行储备。随之,联邦基金利率下降了0.75个百分点。

商 业银行马上领会了格林斯潘的意图,几家银行相继宣布降低利率,信托公司也表示在任何情况下都会保证客户的资金需要。美联储的承诺也使那些再交易所挂牌的上 市公司恢复了信心,开始回购自己公司的股票。到10月20日收盘,道琼斯股票指数上升了102.27点,10月21日比20日又回升了186.94点。市 场的流动性一旦得以恢复,市场的恐慌也就很快结束了。

需要强调的是,虽然格林斯潘在关键时刻的审时度势,敢于自我否定,及时扭转货币政策在制止危机发生中起了决定性作用。但证券市场的整体健康才是股市信心能够很快恢复的基础。

大 萧条的惨痛经历让美国政府认识到一个被严格监管的市场才能经得起风浪,一个能够被从业者操纵的证券市场只能给经济带来灾难,从那时起的50多年来,针对股 市的法案不断出台,华尔街经纪人们的行为不断的被规范。1934年,美国证券交易委员会通过法令,禁止联手坐庄,禁止透露内幕信息,禁止经纪人购买其做市 股票的期权。1938年纽交所制定了新的章程,旨在加强交易所的公共职责而不在仅仅是一家以盈利为目的的公司。在新的章程里,交易所的总裁成为一名拿薪水 的雇员而不再是交易所会员。交易所对会员公司也增加了更频繁和严格的审查制度,会员公司的债务上限被确定为其运营资本的15倍以内,经纪业务与承销业务必 须分离,客户的账户必须与公司自营账户分开。为了防止卖空在股市恐慌性下跌时打压市场,卖空单只有在股价上升时才被认定有效。

监管法律的 不断完善让那些铤而走险的投机者不断的落入法网。在1987年的股灾前不久就又有一位投机者被抓了个正着。80年代,华尔街经纪人博斯基靠风险套利来赚 钱,他首先买入一个潜在被收购公司的股票,一旦收购完成,他就把股票卖掉很赚一笔。为了提高成功的概率,博斯基编制了一张为他提供内部消息的经纪人和银行 家的网络,他用装满现金的箱子去交换他所需要的信息。1986年11月14日,证券交易委员会宣布,博斯基已经承认了他的很多行为触犯了证券法。最后,博 斯基被判入狱三年。道格拉斯主演的电影《华尔街》的原型就是这个家伙。

1987年的股灾化解之后,华尔街的牛市又持续了十多年。"道指昨 天终于跨越了10000点大关。虽然10000点对投资者来说只是一种心理上的障碍,但市场活跃表现的重要意义在于它所反映的实质:美国经济前所未有的坚 挺以及美国公司统治世界经济的阶段。道指在不到4年的时间了翻了一番,从1995年11月的5000点到现在。而从1982年以来,它已经涨了9倍。" 1999年3月30日《纽约时报》这样写道。

约翰戈登在其著名的《伟大的博弈》一书中写道:"正是证券交易委员会的有效监管给华尔街带来了60年的稳定和巨大的繁荣,而美国得以坐享全球最大的、最有效率的证券试产所代理的巨大经济利益。"

而 因为在其任上关键时刻的正确选择使艾伦.格林斯潘的任期跨越6届美国总统。他被称为全球的"经济沙皇",人们称他为伟大的经济学大师、预言家、魔术 师……。卸任两年后,金融危机爆发,不少人把其归结为格林斯潘在任期后期的失策,人们指责格林斯潘和美联储未能有效监管问题信贷,他们应该为此承担历史责 任。但实事求是的说,那里能够有人将市场上海没有发生的事准确预料到的呢,那是神仙。能够在大船即将触礁的时刻,做出正确的判断,及时的调整航向的船长已 经堪称伟人。

作者刘戈系中央电视台财经频道评论员、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。本文来源:和讯网


1987 美國 發生 著名 黑色 星期四 星期 政府 做的
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=150821

1987年8月28日: 上市公司股份眾多


1987年8月,聯合交易所第一副主席冼祖昭稱,上市公司數目逾20間,排期已到1988年中,其中以工業公司為多。其稱,港股向好基調仍好,並稱5年後升到14,000點並非沒有可能。左聯合交易所加入交易所聯會會員後,外資入市形勢造成,加上未來經濟成長,股市會向前邁進,交投會繼續暢旺。

至1992年底,指數尚未達1萬點,至1993年12月10日,股市方才突破1萬點,直至1997年5月14日,指數方達14,000點這一個關口。現在上市公司的申請數動輒以100家計,上市應該半年就會看到結果,看到20年這些排期1年的程序,真是覺得現在生活節奏非常快呢。

如果留意細節,會發現陸氏實業公佈1987年上半年業績是3,513.1萬元,較1986年同期1,136.4萬,增加2.1倍,並派發中期息5仙。和19年後比較,公司上半年賺4,299.2萬,較2015年3,786.5萬,增加約1成,派息4仙。時間雖然不同,忽略這20年的幣值影響,派息仍然少了,雖然說是酒店投入極多減少派息,但是公司在這20年間盈利好像沒有任何進步,哈哈。


1987 28 上市 公司 股份 眾多
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=212530

1987年12月5日: 詹培忠買殼威華航運(0282)



1987年12月5日,股災後不久。詹培忠控制的炒祥有限公司宣佈購入威華航運股權。在前十二日,公司出售原本航運業務,公司資產只剩下每股1.74仙。其後詹培忠以溢價31.89仙,即33.63仙全面收購。從溢價31.89仙及總溢價,即現時所稱的殼價1,000萬計,即公司發行股本約3,135萬股。當時,大股東已答應把84.8%股權全數出售。

在收購後,公司進行以下動作:
(1) 削減股本9成,由每股1元削至1角。
(2) 增註冊股本1億元,即增加10億股,股本由5,000萬增至1.5億,可發行股本由5億股增至15億股。
(3) 每1股派認股證1份,然後1股供3股認股證,集資1,600萬。兩者,即合計增加供股權約1.25億份,其中需付款有9,400萬份,不需付款約3,100萬份。當中,認股證行使日期達15年,長至2002年2月28日,於1988年3月至1995年2月行使價為0.6元,1995年3月至2002年2月行使價為1.2元。
(4)發行4.8億新及認股權,每股20仙,集資9,600萬,購入3項資產,即(1)百樂門印刷70%股權、(2)銅鑼灣5層舊式樓宇及(3)大埔983,566呎農地。

完成後,公司易名百樂門印刷。公司在股災前1987年10月12日停牌,因股災後,股市大崩盤,當日恆生指數更跌破2,000點,細價股大跌,所以需要進行更多解釋,在定出令聯合交易所及證監專員滿意之有關公司未來業務詳情前,該公司不會進行買賣。

其後,該公司經營仍然不佳,更多次易主,其後落入蔡世亮的海裕國際(240,後易名利基控股)及海暉國際(269,前大寶地產、後易名凱暉國際、中國木業、中國資源交通)。1997年,蔡世亮於金融海嘯損失慘重,百樂門虧損更大,故有出售殼股之念。2000年科網泡沫前後,黎智英注入壹本便利股權及多個壹傳媒集團網站股權,股價大升,其後科網爆破,為維持股價,把股份5合1後又注入精華蘋果日報及壹周刊等股權,其後大致維持現狀至今。雖一度輝煌,但近年受到新媒體夾擊,經營江河日下,David Webb近年亦增持股權至5%,究竟未來如何,真的很難預料。

1987 12 詹培 培忠 買殼 華航 0282
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=226143

1987年1月16日: 忠德石油(0115)被勒令停止買賣


按: 全部是財技欺騙的故事。不想多寫。

hk.huaxia.com/xw/ga/2005/00388670.html


中新網1117日電 據香港大公報報道,香港警方終於通過律政司成功將曾是上市公司的忠德石油(現稱鈞濠集團)前主席許樂群引渡返港,昨(十六日)押解高院提堂,除十五項偽造帳目罪外,許另被控一項串謀詐騙及一項虛假陳述罪。

 

  被告暫無須就十七項控罪答辯。由於被告曾在九○年涉及的詐騙案件開審前棄保潛逃,所以法官拒絕被告以病就醫為由,申請保釋。下週一于高院再排期審訊。

 

  被告許樂群,七十七歲,九○年曾與下屬同時被控偽造帳目罪,案件開審前,許棄保潛逃台灣,輾轉抵達美國。

 

  控方透露,被告上次棄保乃于開審前五日,以其直腸脫垂(脫肛)及骨胳問題申請保釋,結果潛逃到台灣。後再逃往美國洛杉磯。許的兄弟姊妹現正居於洛杉磯,太太則在香港。

 

  控方續指,九○年起,香港警方透過國際刑警對許發出紅色級別(最高級別)的全球通緝令。及至○二年十一月十九日,美國執法人員于許入境時將之拘捕,遂即押解聯邦法院提堂。一個月後,法院已發出引渡令,但許不斷上訴至本月。昨日(十六日)早上八時半,許終由兩名洛杉磯執法人員乘飛機押解返港,香港警方商業罪案調查科探員隨即押他上庭。

 

  許于九○年曾以現金五十萬,八十萬自簽擔保及一百萬人事擔保外出,現仍欠特區政府八十萬自簽擔保金連利息。

 

  另外,忠德石油在八九至九○年間停牌,九三年詹培忠曾到台北向許購入忠德控制權,直至九九年,鈞濠集團向停牌的忠德注入房地產業務並將之復牌。本年六月,許曾以自己病情,去信詹培忠,要求他代為向律政司申請撤銷引渡。

 

  被控于一九八二年期間與兩名公司前僱員偽造帳目,在招股書上誇大盈利。


http://finance.sina.com.cn/roll/20050801/1626242337.shtml


  一宗16年前的香港上市公司诈骗案,随着主脑弃保潜逃后一直尘封多时,但近日该名远走他方的前公司主席,去信香港立法会议员詹培忠求救,始知道香港警方原来一直未有罢休,千里追踪至今。

  被起诉15项伪造帐目罪名


  据《香港经济日报》报道,案件主角是许乐群,该前忠德石油(现称钧濠集团,0115)主席,忠德当年为香港股市首只油股。他于1988年同两雇员被警方商业罪案调查拘捕,并落案起诉15项伪造帐目罪名,他们涉嫌在1982年期间以在中国内地兴建炼油厂名义集资时,虚构交易来夸大公司资产及利润。但在1990年案件开审前,许乐群弃保潜逃远走台湾,自此从未回港。弃保潜逃16年的许乐群,于1970年至1980年期间,曾经活跃香港股市,最高纪录持有4间上市公司如山帝国有限公司、嘉佑有限公司以及忠德等。除忠德股权易手演变成钧濠外,其余的公司,有的辗转卖盘有的自动清盘。许乐群的信件中,声称自己是被陷害的,但詹培忠已给他复信,叫他回来香港认罪。

  亲自包装香港第一只油股上市

  叫老一辈股民记得许乐群的要数两件事,包括他在香港股民仍然只识得炒作地产及工业股之时,就将忠德包装为香港第一只油股;另外,他曾经有一个著名歌唱家妻子费明仪。许乐群在1982年收购豪华置业,并且将自己的美亚石油注入,转型并易名为忠德石油,美亚主要在湛江市建设及经营一座原油及废油炼油厂,但因为资金筹措困难令建设工程未有完成,令忠德连续多年仍然录得亏损。尽管如此,忠德在1987年时,仍然斥资25亿元(港元,下同)收购加拿大一间已经停产的炼油厂,意图将厂内的炼油设施运到湛江。翌年许乐群就因为湛江炼油厂的帐目问题而被捕。虽然忠德当时曾与许乐群划清界线,声称业务如常,但忠德在1989年就被联交所及证监会勒令停牌,质疑湛江炼油厂业务的虚实。及后该炼油合作伙伴,以许乐群未有注入逾1亿元资本而将炼油厂扣押,令忠德失去所有业务。而忠德亦辗转落在詹培忠手上,并演变成今日的钧濠。但6月底,许乐群突然致函詹培忠,表示自己原来在2002年期间,在美国被拘捕以等待引渡回港受审,但他现在在洛杉矶扣留中心,已经有3年之久,并且声称自己现已78岁,及有脱肛(直肠脱垂)的病症,故请求詹培忠为他向律政司提出要求撤销引渡要求。媒体曾就此向警方查证,警方以资料不足及根据个人私隐条例未能向公众披露情况。除了詹培忠外,许乐群又声称会同时去信律政司司长梁爱诗,以及前立法局议员杜叶锡恩。其实,詹培忠在许乐群潜逃期间曾有一面之缘。忠德在许乐群被捕后一年停牌,但大约在1993年期间,詹培忠走到台北向许乐群购入忠德控制权。不过,直至1999年忠德停牌10年后,由钧濠集团注入房地产业务以介绍形式上市后,股份始能复牌。许乐群及忠德事件簿1982年,许乐群收购豪华置业,并将美亚石油注入,转型并易名为忠德石油1988年,连同两雇员被商业罪案调查拘捕,并落案起诉15项伪造帐目罪名1989年,忠德被联交所及证监会勒令停牌1990年,案件开审前,许乐群弃保潜逃至台湾1993年,詹培忠赴台北向许乐群购入忠德控制权1999年,钓濠注入房地产业务以介绍形式上市,股份复牌2002年,在美国被捕等待引渡回香港受审,在洛杉矶扣留中心3年2005年,请求詹培忠为他向律政司提出撤销引渡,指年事已高及有病症(侯颖/编制)(来源:金羊网)

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130108/18126277

【COLLECTOR】
「中國民歌之后」費明儀去年獲香港特區政府頒授銀紫荊星章的相片,與已故父親費穆獲中國電影百年名人堂的紀念牌,一同放在偏廳的大櫃上。在大堆水晶擺設簇擁下,個人的榮譽變得黯淡,因為那些閃閃生輝的水晶,是費明儀丈夫許樂群送的。有香港油王之稱的許樂群一生大起大落,曾經潛逃、入獄,陪伴費明儀的都是丈夫風光時贈送的水晶,水晶就是昔日美好時光的印記。
記者:黃碧珊 攝影:梁志永

芭蕾舞曲Anna 
Swarovski限量推出專售予該品牌會員的Magic of Dance系列,共有三款,自02年起每年一款,費明儀學生全部送齊,2004年以已故俄國芭蕾舞后Anna Pavlova(1881-1931年)作最終回,每個售價約3000元。     現代舞曲Isadora 
費明儀1964年成立「明儀合唱團」,每年費明儀生辰,一班同學都會夾份送禮物給她。2002年同學們送贈當年限量推出Swarovski Collectors Society之Magic of Dance首系列的現代舞《Isadora》,每個售價約3000元。Isadora Duncan(1877-1927年)是美國舞蹈家,現代舞的創始人,是世界上第一位赤腳在舞台上表演的藝術家。

費明儀原籍江蘇省吳縣,在上海成長,曾祖父費訪壺是一位御醫,父親費穆是中國名導演,有「詩人導演」的稱號,二叔費彝民曾任香港《大公報》社長。費明儀4歲那年,費穆正執導經典電影《天倫》,叫費明儀在農曆年卅晚的聚會高歌電影主題曲《天倫歌》,那是她第一次公開歌唱,自此學鋼琴及唱歌,以音樂為終身職業。
反對聲中嫁作人婦

1949年,年僅18歲的費明儀隨父親費穆移居香港,可是兩年後,46歲的費穆在籌備新片期間心臟病發身亡,「家族中不少長輩也是因心臟病去世,曾祖父、祖父、二叔、四叔及父親等。」來港初期,她在朋友的結婚派對認識有銀行家族背景又是基督教徒的許樂群,二叔費彝民本來冀望姪女費明儀以音樂藝術為國家服務,但費明儀卻沒有理會視她為己出的二叔反對,與許樂群結為夫婦,「我早年在香港唱歌的五線譜,都是他為我用手抄;首次跟樂隊合作,他更是第一小提琴聲部的一員。」
一馬當先 


1999年,費明儀在學生啟基學校校長莫鳳儀的飯局認識心臟專科醫生何鴻光,其後診斷出心臟血管梗塞,馬上安排進行手術。前年中,費明儀再進行安裝心臟血管支架手術,何鴻光送上一件售價3060元的tittot四匹奔馳的馬琉璃水晶,寓意身體健康。     臘腸狗 
費明儀的水晶收藏以動物佔大多數,她將貓及狗放在同一格櫃中,當中以一隻約40厘米長的臘腸狗較突出,也是由許樂群送贈的Daum水晶。
與水晶結下不解緣

七十年代初,夫婦有次到中環逛街,看見一個以雙手合十為造型的水晶擺設,二人心有靈犀一同看中這法國手造水晶品牌Daum的出品,許樂群便買下來送給費明儀,「不論正面還是背面也清楚看到手的細紋,造型逼真細緻。它以『和平』來命名,世界及個人心中的和平很重要,很愛這含意。」成為她第一件水晶收藏。


1982年,許樂群收購豪華置業,並將美亞石油注入,轉型及易名為忠德石油,並將忠德上市,成為香港首隻油股,出任忠德主席,被稱為香港油王。許樂群知道妻子喜歡水晶,試過一次買十多件不同大小及造型,共值逾萬元的水晶送給費明儀討她歡心。
睹物思人 熬難關

1988年,許樂群被商業罪案調查及起訴,涉嫌以興建煉油廠為名集資,虛構交易誇大公司資產及利潤,案件開審前隻身潛逃台灣,兩人分隔異地,許樂群仍無間斷地送貓、狗、天鵝、熊及鸛等水晶擺設給妻子,40年來送了超過100件。為解相思之苦,費明儀不時到台灣探望許樂群,「肉麻一點說,我們心連心,地理的阻隔不算得是甚麼。」費明儀在1999年發現患上心臟病,一個月內進行兩次心臟手術,身上留有一條14吋長的手術疤痕,其後半年九次進出醫院抽走肺積水,由首次手術前體重120磅暴瘦至僅剩下80磅,本來以教授歌唱技巧為職業,也被迫停下來,陪伴她熬過難關的,就只有丈夫送贈的水晶。

鸛 
一對鸛形態自然優美,是費明儀水晶櫃中最大件的收藏,分別高36厘米及31厘米,是Daum的Stork系列。     最後禮物 
雖然鋼琴音樂盒不是以水晶製造,只是數百元的機製仿水晶貨色,但費明儀珍而重之將它放於房間內,因為是丈夫許樂群約三年前所送贈的最後一件「水晶」禮物。
鑽婚紀念成空

2002年丈夫於美國洛杉磯被國際刑警拘捕,引渡回港受審,還押荔枝角羈留所期間,費明儀風雨不改每天前往探望,許樂群曾哭着說:「沒有妻子的支持便沒有他。」


2006年丈夫被判入獄19個月。去年10月,是許樂群與費明儀60周年鑽婚紀念,可惜許樂群在9月初因急性肺炎離世。「可以陪他走過人生最後一段日子,是最欣慰的。他事業不如意,身體日漸虛弱,陪他度過低潮,在旁邊鼓勵及安慰,這就是我唯一可以做的。」
沒有丈夫的日子,費明儀每天也會走到大櫃前,一邊欣賞水晶,一邊緬懷二人的美好時光。這些水晶是她的寶貝,家傭曾將一個學生所送的水晶打破,自此費明儀要親手打理,差不多每星期也為水晶抹塵,所以每件水晶即使經歷數十載也通透如昔。我們將部份水晶從櫃上拿下來拍攝,之後費明儀一個一個慢慢地放回原來的位置上,許樂群三年前送給她的最後一個「水晶」鋼琴,她珍而重之地放到自己的房間內,陪她共度每個孤寂的夜晚。


[Peace 丈夫首個送贈的水晶,是法國水晶品牌Daum出品,出自英國雕塑家Roy Adzak(1927-1987年)創作,名為「Peace」,以雕空合十雙手為主題,手中細紋逼真細緻。] Peace 


丈夫首個送贈的水晶,是法國水晶品牌Daum出品,出自英國雕塑家Roy Adzak(1927-1987年)創作,名為「Peace」,以雕空合十雙手為主題,手中細紋逼真細緻。
法國四大水晶之一 Daum

成立134年的法國水晶品牌Daum,早年只製作玻璃,至四十年代,將工藝原料由玻璃轉為水晶,1968年,發展出獨家結合蠟像模造技術的水晶料,可算是近年流行的琉璃先鋒者。Daum是法國四大水晶品牌之一,其手做水晶在連卡佛及中環專門店有售。

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20070724/7359039

【本報訊】廉政公署落案起訴上巿公司鈞濠集團前主席曾煒麟及其妻子、另一上市公司美建集團三名執行董事等合共六人,控告他們涉嫌串謀虛構在重慶發展燃氣管道業務的公司交易資料,以發行價值6,300萬元的3.15億新股,詐騙鈞濠股東及香港聯合交易所,懷疑有人從中獲利。 記者:陳沛敏 黃偉強

被告為本月剛辭任的鈞濠前主席曾煒麟(48歲);其妻兼前執行董事郭慧玟(46歲);溢億有限公司前代表李大鵬(55歲);另一上市公司美建集團有限公司執行董事鄭明(60歲)、李國祥(46歲)及獨立非執行董事黃偉光(49歲)。六人昨日各被控兩項串謀詐騙罪,其中曾煒麟另被控一項串謀發表虛假陳述罪。所有人獲准保釋,明日在東區裁判法院提堂。

交易作價以鈞濠新股抵付

鈞濠集團表示,公司獨立委員會將聯同獨立核數師調查事件。大股東為鄭明的美建集團及開明投資表示,接獲董事李國祥、黃偉光通知廉署對二人提出起訴,公司並未牽涉在內,二人也強烈否認一切指控,將於法院提出抗辯。
廉署今年初接獲舉報展開調查。其中一項控罪指,曾煒麟、郭慧玟與李大鵬於2002年2月1日至9月30日期間,涉嫌串謀其他人詐騙鈞濠的股東及聯交所職員。02年5月在港註冊成立的溢億與重慶市煤焦化燃氣有限公司協議合組合營公司,聲稱在重慶發展燃氣管道業務;其後鈞濠宣稱,收購溢億在合營公司的75%股權,並由美建擔任財務顧問。當時獨立估值師保柏國際對溢億估值達1.06億元。
鈞濠當時表示,02年5月30日與溢億的股東訂立協議,以6,300萬元購入溢億75%股權,並以3.15億股(每股作價0.2元)鈞濠新股抵付。廉署懷疑,計劃子虛烏有,被告卻令聯交所相信收購是遵照上巿規則辦理,讓鈞濠可以發行該等新股。

稱轉售股權虧損3100萬元

至03年3月27日鈞濠指該項目的中方股東未能轉讓資產擁有權,合營項目無法繼續;同年8月11日,鈞濠稱將持有溢億的75%股權,以3,200萬元售予 Logistic China Enterprises Limited,錄得3,100萬元淨虧損。據了解,廉署懷疑股權買賣同屬虛構;只因聯交所對交易生疑,為令聯交所不再追查,訛稱把股份出售。曾煒麟、郭慧玟、鄭明、李國祥及黃偉光因此被控於2003年3月1日至8月11日期間,涉嫌與另一人士串謀詐騙鈞濠的股東及聯交所的職員。
餘下一項控罪指曾煒麟於2002年4月15日至6月4日期間,涉嫌串謀其他人於同年6月4日發表虛假公告,偽稱上述合營公司的估值為1.06億元。鈞濠股價昨下跌3.3%,收報0.29元;美建跌2.7%,收報2.18元;開明投資跌6.1%,收報0.31元。

鈞濠買賣溢億事件簿

04/06/02
事項:鈞濠公佈以6,300萬元向曾慶春等人購入溢億的75%權益,藉以拓展重慶市煤氣供應業務,代價以每股0.2元發行3.15億鈞濠新股支付

27/02/03
事項:鈞濠指溢億中方合作夥伴未有注入資產,重慶合營項目告吹

11/08/03
事項:鈞濠以3,200萬元將溢億的75%權益售回予曾慶春,此交易令鈞濠虧損3,100萬元

21/03/07
事項:鈞濠表示,廉署對公司主席曾煒麟夫婦涉及02年重慶項目展開調查

11/07/07
事項:曾煒麟夫婦辭任鈞濠執行董事職務

23/07/07
事項:廉署起訴曾煒麟夫婦等六人涉嫌串謀詐騙鈞濠股東及香港聯合交易所


http://www.xcf.cn/newfortune/caiji/201001/t20100113_241714.htm

 失控的买壳

  由于闽泰集团被质疑借道中兴集团曲线买壳上市,新股东不仅不断受到其他股东的挑战,买壳后的资产注入难以实施,买家最后也失去了对董事会的控制。

  钧濠集团(00115.HK)由香港地产商曾炜麟、郭慧玟夫妇创办,其主业为在深圳、东莞等地从事房地产开发。1999年10月,钧濠通过重组香港“壳王”詹培忠旗下的忠德石油,以介绍方式在港上市。
  2007年1月,曾氏夫妇通过旗下Rhenfileld Development向香港中兴集团出售1.805亿股钧濠股份,每股作价0.1057元,后再以同样价格与钧濠集团签订认购1.805亿股股份的协议,经过这种先旧后新的配股后,中兴集团成为钧濠股东。2007年7月,曾氏夫妇辞任董事,并于次月出售1亿股予中兴集团。香港中兴通过其后的多次配股,成为钧濠的单一第一大股东,完成了壳的收购。截至2008年12月31日,中兴集团持有钧濠22.32%的股权,而同期曾炜麟夫妇通过Rhenfield Development Corp.持有公司19.03%的股权(图1)。


  按惯例,第一大股东自然成为公司的董事会主席,然而,中兴集团的持有人黄炳煌却意外地仅被选为钧濠的执行董事和总裁,董事会主席由未持有钧濠任何权益的深圳闽泰集团主席朱景辉担任,2008年10月,朱景辉更兼任钧濠行政总裁。由此不仅引起一些人士质疑闽泰借道中兴集团曲线买壳上市,一场长期的股东纠纷亦揭开了序幕,新股东的后续运作因而难以实施。

  资产注入受阻
  2008年6月,钧濠宣布以9600万港元收购朱景辉之妻翁玉莲持有90%权益的扬州地产项目,展开了资产注入的行动。但有媒体质疑扬州闽泰属劣质资产,此举严重损害股东利益。朱景辉控制下的钧濠董事会进行了反击,并发出传讯令状,指前大股东(即曾氏夫妇)违反公司受信责任。
  2008年7月,钧濠计划以0.16港元每股配售1亿股,用于收购闽泰集团的扬州项目。但是,由于曾炜麟以董事涉嫌收受利益、盗用签名非法成立下属公司转移资金、多项交易涉及侵吞公司现金损害股东利益、股东大会选举不公为由,向法院申请到了新股配售的禁止令,这一配股计划胎死腹中。同时,法院也接纳了曾氏以上市公司名义对包括朱景辉、黄炳煌在内的多位董事的诉讼,成为香港有史以来第一宗该类官司,后续发生的许多事情在香港上市公司中都鲜有先例。
  据报道,钧濠原股东向港交所和香港证监会提供的资料中指,香港中兴2007年1月入股钧濠的资金由深圳中港投资支付,而翁玉莲占中港投资60%的股权,中兴集团后续的多次股权收购资金大部分也由朱或翁的关联公司提供。

  董事会失控
  面对曾炜麟的指控及其重新控制公司的意图,朱景辉控制的钧濠董事会多次拒绝其作为超过10%的股东按照其享有的权利提出的召开特别股东大会的要求(这在过去没有先例),又向百慕大最高法院申请禁制令,阻止召开特别股东大会。2008年8月,钧濠又以市价向公司董事及部分员工发出了接近2.5亿份立刻可行使权证,成为香港第一家一次性向董事、员工和第三者发出接近总股数10%该类权证的上市公司。而这一行为又被部分股东向法庭提出诉讼,指此举向董事会成员输送利益,意图影响股东大会投票结果。
  2008年12月2日,曾炜麟等钧濠旧股东自行召开特别股东大会,通过8位新董事加入董事会、否决与翁玉莲持有的扬州项目交易的议案。新董事的加入使纠纷在董事会内部蔓延。而为了防止失去对董事会的控制,在特别股东大会召开前一天,朱景辉控制的董事会就突击委任了5名新董事,加上6名旧董事,使得新旧股东提名的董事以11:8的比例展开对决。2009年8月,香港高等法院裁定突击委任5名董事的提名不合法,这意味着,朱景辉已经失去了对董事会的完全控制。2009年10月,朱景辉被撤销钧濠主席一职,调任为非执董,改由马学绵出任董事会主席。朱景辉所提名的董事大部分在刚结束的周年股东大会上出局,可以说买壳近乎失败。目前,钧濠原股东以公司名义对朱景辉等董事会成员的诉讼仍在进行中,而钧濠的经营也受到影响,2008年全年亏损扩大至9165.5万港元,其股票由2009年3月停牌至今。

  买壳中的教训
  这是一个典型的买壳失败案例,在这场股东争斗中没有赢家。从2007年1月曾氏夫妇第一次向中兴集团配售股份开始,随着多次配股,钧濠集团股价本已从0.1港元最高升到0.64港元,但在2008年6月展开资产注入后,其股价从0.34港元开始下行。而后,随着股东之间出现权益纷争,官司不断,其股价最低跌至0.07元,最终以0.12港元的价格停牌(图2)。根据最新的公告,公司正委任独立会计师对2007-2008年的财务状况进行全面核查,事态仍在不断发展。

 


  一般买壳需要满足三个条件:资金紧张或需要迫切解决资金危机的公司不宜买壳;买方要习惯香港公司的规范;买壳后要马上产生利润,改变上市公司的营运状况。上市公司是公众公司,如果新股东缺乏对上市公司治理结构的理解和对全体股东利益的尊重,存在损害公司利益的行为,会引起其他股东群起而攻之,所以,虽然双方持股势均力敌,但在周年股东大会和特别股东大会上仍以买方大比例失败而告终。因此,买壳后,新股东在公司的运作中应充分考虑小股东的利益,并按上市规则的要求披露信息。根据香港联交所的上市要求,董事必须如实申报其在上市公司中的权益。部分买壳者若通过代理人持有股权,以降低成本并避开公司被作为新上市处理等限制,那么不仅在后续的资产注入时无法投票,受制于其他小股东,这一做法还属于用欺骗的手法绕开香港证监会的收购兼并条例和港交所上市规则的有关要求,若最后有证据证明钧濠的实际控制人为闽泰集团的话,有关人士可能因为触犯了香港的刑事条例而面临法律诉讼。如果因买壳而引起官非,无疑是得不偿失。■

 

 



1987 16 忠德 石油 0115 勒令 停止 買賣
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=232384

星巴克 1987-1997:造就咖啡王國的早期擴張戰略

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0216/161244.shtml

星巴克 1987-1997:造就咖啡王國的早期擴張戰略
峰瑞資本 峰瑞資本

星巴克 1987-1997:造就咖啡王國的早期擴張戰略

優化效率是星巴克擴張過程的主要目標,也是零售業通用的致勝法寶。

本文由峰瑞資本(微信 ID : freesvc)授權i黑馬發布,作者黃海。

研究美國 20 世紀中後期的零售和餐飲消費行業,自然繞不開興起於 1980 年代末 1990 年代初美國的星巴克。星巴克於 1987 年正式定位成連鎖咖啡,1992 年上市,1996 年開始國際化擴張。

從西雅圖本土的咖啡豆零售商發展為今日全球最大的連鎖咖啡店,這家年輕的巨頭走過了 30 多年。我們最感興趣的是它從 1987 年業務步入正軌後到 1992 年上市前期約十年的發展歷程。因為它早期的冷啟動和擴張策略,為其成為日後的品類殺手打下了基礎。

這篇文章里,峰瑞資本消費組研究整理了星巴克早期(1987-1997)在美國國內的擴張思路,希望能夠對當前中國零售/餐飲行業的消費升級有所啟發。也歡迎對零售/餐飲消費感興趣的朋友與我們討論並分享。

我是貼心的文章要點

零售企業的擴張,不像互聯網公司的擴張那麽 “輕”。

從擴張節奏到店面運營再到店鋪選址,星巴克對每一個細節的處理都指向效率的優化。

衡量門店運營能力,大致可從門店類型、店長團隊培養、員工培訓、店面設計這幾個維度來考察。

星巴克堅持一種理念,即品牌是靠門店體驗本身而非廣告營銷來打造的。

星巴克 1987-1997:造就咖啡王國的早期擴張戰略

研究及撰文 / 黃海、李國豪

1971 年,星巴克在西雅圖開了第一家店,主要出售高質量的咖啡豆和咖啡器材。在成立的前十多年,星巴克止步於西雅圖地區本土咖啡豆零售商這樣的市場定位。

1983 年,發生了一件對星巴克影響深遠的事情,讀過現任 CEO 舒爾茨自傳《將心註入》的讀者可能印象頗深:當時還是星巴克員工的舒爾茨遠赴米蘭出差,在參觀國際家具展的途中偶遇意式咖啡吧,便沈迷於濃縮咖啡的口感和店內的美好氛圍里。

這次難忘的咖啡體驗,讓舒爾茨有了回美國發展意式咖啡連鎖店的想法,但星巴克的創始人並不贊成。1985 年,舒爾茨離開了星巴克,並於次年創辦了第一家自己的的意式咖啡館 (Il Giornale)1 。彼時,星巴克仍是一個在西雅圖擁有 4 家門店的咖啡豆零售店2。 

1987 年,舒爾茨殺了一個 “回馬槍”,他買下星巴克,將星巴克重新定位成為連鎖業態的咖啡館3。至此,星巴克的現有業務真正成型。

這家年輕的巨頭用三十年的時間從西雅圖走向全球。它創造了屬於自己的品類(面向大眾的連鎖咖啡店),重新定義了咖啡零售。如今,星巴克不僅是咖啡零售商,更已成為大眾化生活方式的代名詞。

111

它帶來一種 “買得起的奢侈”,無論是學生、卡車司機還是 CEO 都能在星巴克找到自己消費得起的咖啡,並享受同樣舒適的環境與消費體驗。舒爾茨曾表示:“我們並不是在從事咖啡業,而是在為顧客提供服務。我們是在經營顧客的生活,咖啡只是提供服務而已。”4

星巴克於 1992 年上市。作為一級市場消費投資人,在這家巨頭三十年的發展歷史中,我們最關註星巴克從 1987 年業務步入正軌,到上市前期約十年的發展歷程。零售企業的擴張,不像互聯網公司的擴張那麽 “輕”。在星巴克的發展初期,它究竟做對了什麽,奠定其今日成為連鎖行業王者的基礎?

01 

“笨重” 謹慎的擴張戰略:密集開店、區域深耕

222

222


1992 年星巴克上市時,它擁有 165 家連鎖店,僅覆蓋美國和加拿大兩國的八個城市,它們分別是西雅圖、芝加哥、溫哥華、英屬哥倫比亞、波特蘭、洛杉磯、舊金山、聖地亞哥。彼時,星巴克在美國的門店主要分布在四個州,分別是華盛頓州、伊利諾伊州、俄勒岡州和加利福尼亞州6。

可以說,直到上市,星巴克仍然是一個 “區域” 企業,除芝加哥外只在美國西海岸經營,連美國最大的城市紐約都還沒進入,更別提廣闊的中西部地區。

CEO 舒爾茨在星巴克發展早期選擇密集開店、區域深耕的策略,即用大量門店 “侵略性” 地覆蓋一個地區,當在一個地區站穩腳跟後,才考慮擴張至下一個地區或者輻射附近地區。

從需求端來看,“密集型” 擴張戰略與消費者對星巴克的需求契合,也符合星巴克的早期定位。奠基人舒爾茨早期堅持將創造 “第三空間”(註:第三空間,也被稱為城市第三空間,區別於住家和公司,是生活中的緩沖地帶。咖啡館是最典型的第三空間,其他第三空間還有酒吧、公共圖書館等。)作為星巴克的發展動力。

“第三空間” 強調星巴克的社區屬性,是用戶除了工作和家庭以外社交的重要場所,其重要特征之一就是 “高度接觸性(highly accessible)”,最好是人們只需要步行就可以到達的場所。如果同一區域能夠存在更多的星巴克門店,就能相對縮短了客戶找到任一門店的時間。

便利性能夠使消費者提高消費頻率,產生路徑依賴,從而增強品牌粘性——1990 年代熱衷於星巴克的消費者平均每月光顧星巴克 18 次,這是其他零售企業難以企及的7。

在 1990 年代,一家新開的星巴克門店搶走臨近星巴克門店 30% 銷售額的情況並不稀罕8。雖然這樣加劇了同一地區不同門店之間的競爭,但能迅速加深當地消費者對星巴克的品牌印象。其次,通過提升店鋪密度將顧客分流到臨近門店,可以減少單店顧客排隊等候的時間,優化消費體驗,符合星巴克 “賣服務而非咖啡” 的本質。

從供應端來說,密集經營形成的規模效應是星巴克盈利的重要原因。其產品的主要形態為沖泡飲品,操作簡單,易實現標準化生產。換句話說,企業只要在一個地區設廠生產,隨著附近可支持的門店數量越多,規模越大,它的固定費用率不斷下降,盈利能力也就隨之增強。因此,星巴克想要提供標準化且高品質的咖啡,必然要依托於這樣的擴張模式。

在區域擴張模型跑通後,配合 1992 年的上市融資,星巴克才開始逐步提高開店速度。1990 年代是星巴克在美國市場的快速成長期。不僅開店提速,星巴克進入一個區域的起勢也越來越快——星巴克在一個地區建立起的良好的口碑和品牌形象,往往能實現跨地區傳播。 1995 年,每家星巴克新門店在其設立的第一年平均貢獻的營業收入高達 700,000 美元,相較於 1990 年平均增長了60%9。

有趣的是,1993-1997 年星巴克在美國的年均開店速度和 2010-2014 年其在中國的開店速度大概一致,1997 年星巴克在美國的總門店數和 2014 年中國的總門店數也基本相同。

333

資料來源:星巴克財報   圖片來源:dt財經

由此可見,在中美兩國,星巴克經歷了類似的快速增長期。而這段黃金期出現的時間點,都是在星巴克在各自地區開始運作的很多年以後(星巴克 1999 年進入中國)。一個新興品牌的打造,從用戶認知的培育,到標準化流程的建立,均需要多年的沈澱,但爆發點一旦來到,可能產生驚人的能量。

02 

強化門店運營團隊:每一家門店都是最好的廣告牌

除了宏觀戰略得當,星巴克在早期擴張中的戰術執行也頗具先見之明:門店的運營與完善始終是星巴克的重要著力點。衡量門店運營能力,大致可從門店類型、店長團隊培養、員工培訓、店面設計這幾個維度來考察。

星巴克從早期就註重咖啡的高品質與標準化,為了保證這一點,星巴克在密集型的擴張戰略基礎上,幾乎在其所有商務區和購物中心的門店采取直營模式。

針對一些特殊的公共場所,包括機場、大學城、大型遊樂場等人流聚集地,星巴克則采取特許經營的方式。比如在星巴克發展早期,萬豪國際酒店就取得了星巴克在機場和學校開店的特許經營權。

然而,在 1997 年的年報中,特許經營門店對星巴克總營業收入的貢獻並不多,僅占 12.2%10。直營經營的方式更重,對管理和團隊培養要求更高,但壁壘也更深。

要實現直營門店的擴張,關鍵是培養一支強大的店面運營團隊,店長的培養是重中之重。

每當星巴克進入一個新的市場,一般在開業前數月,就會在當地進行招聘並開始組織培訓,以確保其能夠在新的城市里站穩腳跟,塑造企業的影響力。

星巴克有一套獨特的垂直化職業發展路徑,門店店長與管理層往往是星巴克的門店員工與咖啡師,或者是從應屆生中招收的管培生,畢竟自家人知根知底。

444

▲ 星巴克品牌的一大用處是為工作人員帶來強烈的被尊重感。“我在星巴克工作,我是咖啡師” 這兩句話足矣

在星巴克的培訓體系中,管培生要接受 8-12 周的培訓課程,除了要精通咖啡師所需的基本技能外,還要學習店面運營和人員管理的管理類課程。課程培訓結束後,管培生還必須要完成一段時間的門店見習考核,大致在 9-15 個月內成長為門店副理,而帶領他們的培訓師都是星巴克里門店經驗豐富的區域經理和店長們。

此外,星巴克不斷從外界招攬零售業精英進入其高級管理層,如聘任在連鎖店方面有豐富運營和推廣經驗的專業人士擔任地區副總裁,來統籌地區發展、“移植” 企業文化。

星巴克以區域為管理單位,實行半獨立的門店管理與擴張模式。星巴克會在每個目標地區設立一個中心店,並在此配置一個專業團隊,用於支持該中心店以及該地區其余門店,用兩年時間實現至少支持 20 個門店的目標。

除了店長和管理層之外,完善的基層員工培訓體系也是星巴克的強項。而在培訓中,星巴克最重要的目的在於讓企業文化在新員工心底紮根,使員工充分掌握關於咖啡的知識、保持對星巴克的熱愛。

據統計,1990 年代 80% 的星巴克員工為白人,85% 以上的員工高中畢業,平均年齡在 26 歲。一般在進入新市場前數周,星巴克就會在當地招募咖啡師,再派遣資深團隊進行點對點的培訓。

星巴克甚至在舊金山開設了專門的咖啡學校。普通的咖啡師需要接受課時總計 24 個小時的培訓,包括咖啡的歷史知識、顧客服務、沖泡咖啡、零售技能等。同時,他們需要謹記許多規則以確保產品遵循嚴格的標準。比如,如果沖泡的濃縮咖啡沒有在 23 秒內取出就必須要丟棄作廢;不能將咖啡放在容器中超過 20 分鐘等11。

在團隊建設之外,店面運營還需比拼設計能力。從 1991 年起,星巴克開始組建自己的建築師和設計師隊伍來確保企業的風格特色能夠體現在每一個門店。

因為星巴克並不像麥當勞、沃爾瑪那樣拿下每家門店的地產所有權,而是租賃現有的商鋪,這使得星巴克的每個門店在規模和形狀上都有所差異,因此需要因地制宜設計店鋪。

星巴克雖然把大多數門店的規模控制在 90-130 平方米,但它通常開在人流密集的十字路口,並配上巨大的落地窗,來往行人也能直接感受到店內的壁爐、皮椅、報紙和長沙發所營造的愜意場景。

555

▲ 全球最早的星巴克門店就采用了大大的櫥窗設計

星巴克堅持一種理念,品牌是靠門店體驗本身而不是廣告營銷來打造的。在 1990 年代,廣告和營銷預算僅占到星巴克每年銷售收入的 1%,而在同時期,其他多數零售商的推廣費用則高達每年銷售收入 10% 12。可以說,星巴克成功地將每一家門店運營成為自己最好的 “廣告牌”。

03 

成敗關鍵:門店選址依靠專業團隊和複雜的地理信息系統

一家門店在開業之後,運營能力是影響收入的關鍵因素。但開店之前,選址在很大程度上決定了這家門店的成敗。星巴克進行門店選址時,主要依靠一個專業的選址團隊和一套複雜的地理信息系統。

早在 20 世紀 80 年代末期,舒爾茨就在西雅圖總部組建了地產團隊,專門研究咖啡門店的選址。據統計,星巴克早期門店主要分布在辦公大樓、城區或郊區的社區購物中心、機場、大學城等,其中辦公大樓(商務區域)和社區中心(購物區域)占比最高。商務區門店主要開在辦公樓底層,外帶比例高,店面小。而購物區門店在進行選址和店面設計時需要考慮更多因素。

基於美國城市結構的特性,星巴克在發展初期的選址集中在社區購物中心 (community retail center),舍棄了大型購物商場 (regional shopping mall)。

那麽社區購物中心和大型購物商場有什麽樣的區別,對於零售門店有哪些不同的影響?

666

▲ 大型購物商場與星巴克打造家庭和工作外 “第三空間” 消費場景的戰略目標並不契合

根據行業智庫 The International Council of Shopping Centers 對美國購物場所的分類13,大型購物商場多建設在高速公路邊,消費者從外部看不到里面的商店,停車場圍繞在購物商場外圍;而社區購物中心則指社區附近、道路兩側露天的零售商業區域,這些區域通常呈帶狀排列、彼此緊鄰,大致排列成 “L” 或 “U” 型。

相較於大型購物商場,社區購物中心的零售品牌一覽無遺,適合消費者步行,更有可能產生在某個門店停下來聊天社交的需求。而大型購物商場一般需要單獨劃地建造,靠近公路,需要消費者花費較長時間駕車前往。而且消費者從外面看不到商場內部有什麽商店,與消費者的社區生活脫節。

因此,為了契合星巴克打造家庭和工作外 “第三空間” 消費場景的戰略目標,社區購物中心成為星巴克開店選址的最優選擇。

777

▲ 典型的社區購物中心

除了專業的地產團隊外,星巴克通過 GIS(地理信息系統),進行數據化分析,從而決定開店位置和營銷方式。

GIS 是用於采集、存儲、處理、分析、檢索和顯示空間數據的系統,與傳統的地圖和 GPS 系統相比,GIS更像是一個數據庫,將不同來源的數據入庫並對其比較分析,從而使決策者能夠全面了解車流量、消費群體分布、安全信息、商業構成以及其他地理位置信息。

舉個例子,如果星巴克要在舊金山開設新門店,星巴克當地團隊會使用這個平臺定位出最佳門店選址,選址因素包括這個門店位置附近消費者步行可達範圍內有幾棟在建寫字樓,是否位於商業大街或者十字路口邊上,人流量是否密集等。

星巴克不僅把數據分析方法用於門店選址,他們還會利用地理數據來設定發布優惠活動的時間與區域。比如,星巴克會調取氣象數據,巧妙地將星冰樂的促銷時間與熱浪來襲的預測時間進行匹配。

星巴克在使用 GIS 和其它的數據服務時遵循一個簡單的邏輯:防止企業在不適宜的地點開店而浪費資金。

1994 年以後,星巴克開始嘗試更多的選址類型。它在交通密集的區域開設免下車買單的特殊窗口 (drive-through window),在超市開設了售貨亭 (kiosk),以及飲料吧、店中店、移動攤等規模更小、更為靈活的店鋪,滿足消費者多種場景下的消費需求。

富有遠見的選址能力保證了星巴克開店的 “高命中率”,直到 1997 年,星巴克成立以來開設的近 1500 家門店中,只有兩家門店關閉14。

To Sum Up

優化效率是星巴克擴張過程的主要目標,也是零售業通用的致勝法寶。

20世紀後半段,美國各行各業出現了一系列被稱為 “品類殺手” 的垂直化專業零售商,星巴克是其中的佼佼者。在對星巴克崛起的分析當中,關於它如何打造舒適的 “第三空間”,如何塑造 “年輕人社交生活方式” 的觀點隨處可見。

然而一個零售企業的崛起,不可能僅僅是因為以上兩種因素。更為關鍵的是,在它所在的品類中,它以合理的成本結構提升了客戶體驗,即大幅度優化運營效率。

從擴張節奏到店面運營再到店鋪選址,上文所討論的星巴克對每一個細節的處理都指向效率的優化。星巴克崛起的過程不可複制,但它對於效率的追求在今天仍有借鑒意義,促使我們去反思零售的本質。

星巴克 咖啡師
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
巴克 1987 1997 造就 咖啡 王國 早期 擴張 戰略
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=235560

1987年2月17日: 恆生指數不斷創新高

確實很像現在呢....

附送: 奔達國際誤導公司資產值。

1987 17 恆生 指數 不斷 新高
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=235577

1987年4月1日: B股爭議升級

當日,長江實業和和記黃埔眼見怡和發B股保控制權,故此他們都一同照辦煮碗,發行B股,最終鬧起一場B股風波,導致股市大跌,導致當時聯交所及證券監理專員辨事處發出聯合通告,表示因應「可能產生問題,以及香港及海外經紀強烈反對,故不再容許『B』股上市」。

在1989年底,公司《主板上市規則》明確指出新股將不得發行「與股本權益不成比例」的股票,意味「AB」制度成為歷史,並徹底奉行「同股同權」制度至今。


1987 爭議 升級
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=244059

1987年4月17日: 新聞兩則

(1) 原來漢國置業之前由香港興業(480)、興盛創建(896)查氏家族持有。



(2) 亞洲置地易名興利集團。
有時間再解釋一下故事。


1987 17 新聞 兩則
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=245646

1987年3月19日: 國泰賺12億,超招股預期

31年後今日虧12億,真是相影成趣。同場加映,玉郎集團(343,現文化傳訊)買天天日報70%股權。


1987 19 國泰 12 招股 預期
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=261492

1987年10月10日: 華置系把股權資產注入萊龍空殼


1987年10月10日,英之傑出售萊龍集團有限公司(Road Holdings Limited)空殼予華置系。過程如下:

(1) 萊龍集團以14元或是利用新公司股份交換萊龍集團股權,變相註銷萊龍集團股份。

(2) 華置系中華娛樂向英之傑購入新公司75%股權,並承諾一年內不會出售股份,其後會降低持股量。

(3) 華置系利用愛美高及中華娛樂手上的東方日報(18)10%股權及玉郎集團(343,現文化傳訊)9%組成一家公司,這一家公司會向新公司注入以上上市公司股權。該新公司會進行較高風險投資,估計集中傳媒業,會進行投資兩至三項主要項目,但不會投資華置系股權,並預期不會派息。同時和劉氏兄弟簽訂基金經理協議,負責新公司投資事宜。

這項確實是一項高超財技,原因如下:

(1) 縮小公司股本,變相使公司市值減少,降低公司收購成本,使得公司更好炒。

(2) 對英之傑來說,出售一家僅有上市地位的空殼,降低開支,也套現了一筆現金。

(3) 華置系變相把公司成為現時的「21章」公司,可以對母公司旗下持有高估的公司注入新公司,可使母公司錄得一筆漂亮的帳面盈利,同時可通過減持新公司股份,也可以不作任何對其他投資公司減持變相對該項資產降低資金投入,實現以小控大。劉氏兄弟可以「開公數」,增加自己收入,可以當新公司為私人和集團的提款機。

(4)或許當時香港電視、亞洲電視、星島日報、南華早報及其他傳媒也在放盤中,利用新公司的獨特原殼主的英資背景,打通人脈關節,可通過股權融資集資擴大香港傳媒事業,作為傳媒的狙擊母艦,但失敗卻只是損失一家小型新上市公司,不會損血過多,似乎利多於弊。

可能當時大家都知大限已至,一者相高價拋出殼股,一者可以視新公司為垃圾場,說自己實際持股沒減少,表示自己仍然看好,但實際上可通過減持新公司股權套現金,或是真誠的想投資傳媒事業,但卻已是太遲,當時股災已慢慢降臨,一星期後股市崩潰,建議似是無疾而終。

英之傑在賣殼後又重組其業務,成立英之傑太平洋有限公司作為地區總部及控股公司,負責香港及東南亞業務,聚焦在汽車、市場拓展及商業服務,在1992年已發展成為香港最大型的貿易集團,營業額逾50億元。但最終利豐(494)及其母公司馮氏集團(前稱利豐集團)旗下的利和經銷收購英之傑其採購業務及其亞太區市場推廣業務,前者使利豐擴大其採購業務,後者擴大利和經銷的業務範圍,促使其在2004年分拆上市,編號2387。但其後因利豐和利和經銷業務有互補效應,故利豐以現金或換股方式購入利和經銷。但今年利豐表示正式考慮把利和經銷的物流業務再次分拆上市

經過幾度分合,公司在不同控股體制下多次上市和私有化,變化確實奇妙。

1987 10 華置 置系 系把 股權 資產 註入 入萊 萊龍 空殼
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=268309

1987年1月13日: 嘉華石業(0173)上市


1987年1月12日,經營石礦的嘉華石業公開招股,每股招股價1.18元。招股發售9,325萬股,其中3,750萬新股,5,625萬股為呂志和出售的舊股,發行所得,主要用於珠海石礦場所需資金、改進生產設備、還債及一般營運用途。呂志和當時指出,該公司定位為建材製造商,如果業務上有需要會改組為地產商,珠海石礦場正在開發中,預期3年才有收益。

根據招股書,1986年全年盈利為1,620萬,較1985年2,890萬少,據呂志和稱是因為行業競爭導致混凝土價格下跌,但問題已在1987年改善,至1987年上半年盈利已達2,100萬,已較1986年全年多,預期盈利不少於4,800萬,每股盈利13.9仙,並派發8.5仙股息,預期市盈率8.5倍,股息8.1%,水平不錯。

招股於1月16日截止,上市日為2月6日。上市當日,股價高出招股價逾倍,最高達2.5元,最低2.175元,收報2.2元,升86%,成交股數達8,824.5萬股,佔發售股數逾90%。其後嘉華石業確實改組為地產公司,易名嘉華國際,在1991年分拆國際筒業(27)上市,1997年改組建材業務易名嘉華建材,並分派嘉華建材股權予股東。

2000年左右,呂志和獲得賭牌,2005年,注入嘉華建材,易名銀河娛樂,同時再一次分派銀河娛樂股權予股東。但其建材業務仍維持在銀河娛樂內,至於市值逾2,000億,至於嘉華國際市值經4次10送1,及1999年的1次供股(不包括1989取消的一次),增值多倍,現時市值在100億左右。

1987 13 嘉華 石業 0173 上市
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=268969

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019