ZKIZ Archives


再現烏龍指?股指期貨IC1706早盤漲停近半分鐘

3月17日,股指期貨IC1706早盤漲停,維持了近半分鐘,最高報6951點。3月14日,上證50期指主力合約現烏龍指,一度跌近9%。

再現 烏龍 股指 期貨 IC 1706 早盤 漲停 近半 分鐘
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=241669

中金所:興業期貨失誤致IC1706價格大幅波動 采取監管措施

近日,為認真貫徹落實證監會“依法、從嚴、全面”的監管要求,堅決維護市場秩序,督促會員合規經營,中國金融期貨交易所(以下簡稱“中金所”)對出現內部管理不善的興業期貨有限公司(以下簡稱“興業期貨”)采取了監管措施。

經調查,2017年3月17日9:30,由於興業期貨內部管理不善、業務操作失誤、應急處置不當,該公司錯誤對其資管產品以漲停價格進行了大額買平交易,導致中證500股指期貨IC1706合約價格出現瞬間大幅波動。根據有關業務規則,中金所當天對興業期貨進行了現場檢查,並及時采取了口頭警示、約見談話、限期說明情況、責令整改等措施。在此基礎上,根據最新調查情況,中金所還對興業期貨采取了書面警示、責令處分有關人員等監管措施。

中金所有關負責人表示,期貨公司應增強會員責任意識,健全風險控制和內部管理制度,完善業務操作流程,並提高對突發事件的敏感性和應急處置能力,提升從業人員業務和風險管理水平。今後,中金所也將持續加強金融期貨市場監管,切實保障投資者利益,努力維護市場健康穩定發展。

 

中金 興業 期貨 失誤 IC 1706 價格 大幅 波動 采取 監管 措施
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=243628

演說1706 中國道路

來源: http://www.tangsbookclub.com/2017/06/03/%e6%bc%94%e8%aa%aa1706-%e4%b8%ad%e5%9c%8b%e9%81%93%e8%b7%af/

演說1706 中國道路
講者:掌門

《中國道路China’s Development:Capitalism and Empire》(2016) 白果 與 Michel Aglietta
本書作者 白果是復旦大學中國研究院助理研究員; 另一作者法國經濟學家Aglietta是「調節學派」始創人,法蘭西學院院士. 後者是前者的老師.

〈調節學派的理念〉
源出於法國史學「年鑑學派」,是針對「古典經濟學」的批判. 古典經濟學假設自由市場的價格行為(ie看不見的手) 能夠總滙訊息, 達致最佳資源配置,和最大價值產出. 因此,社會的經濟事務應該交由競爭市場作決定, 而政府的作用最好侷限於 監管者和仲裁人 的角色.*** 好政府是 小政府,亦是 無為的政府.

調節學派主張上述前設只對「商品市場」有效, 但對「勞動力市場」和「金融市場」是無效的.***** 原因是商品市場依據供需力量和競價行為,能夠將任一商品的產量提增或削減,達致最佳總體效益. 在極端的情況下,價格可降至零,從而驅使該商品完全退出市場. 但勞動力市場不可能這樣做, 工資(ie勞動力價格) 如降至生存綫以下,社會便會解體.*** 另一方面,金融工具(如貨幣,証券等)的性質並非用來消費, 在特定時間內需求有可能無節制地增長,而不必然達致飽和狀態, 因此容易泡沫化和崩盤, 先天上暗藏危機.***
如此,在就業和金融市場,政府的功能便不應該限縮於旁觀者的角色, 而是有責任積極介入和調節市場,以鞏固就業狀況和抑制金融危機. 好政府是 大政府,亦是 有為的政府.

本書以調節學派的理論框架, 解釋「中國崛起」現象. 其立論鮮明大膽,認定中國共產黨領導下的「現代化運動」, 終極目標是維持「中華帝國」的穩定性和持續性.*** 「市場經濟」是實現傳統政治目標(ie經營龐大人口的生計)的手段,而非目標本身; 是工具性質的政策理念,而不是立國理念.****
正因中國並非以現代「自由資本主義」國家為終極發展目標, 才能夠建立獨立穩定的金融體系,免受國際金融波動的直接衝擊, 這與所有發展中國家的趣向大相徑庭,亦與「華盛頓共識」背道而馳. (註:「華盛頓共識」可簡單定義為全球性質的:布列頓森林體制,美元秩序,自由市場化,與及相關的國內和國際法制建設.***)

〈賢能政治的迷思〉
中國傳統上是帝制國家,社會呈現「二元結構」, 皇貴族和官僚系統構成人口極少數的統治階層,對立方是數量極龐大的農民人口, 中間階層被策略性地打壓,甚或悉數拔除.*** (這與西方傳統社會的「多元結構」迥異.) 二元社會結構形成了一元集權垂直統治方式,即「專制政治」. 皇朝統治的「合法性」並非來源於人民的直接認可和支持, 而是來源於其解決龐大人口生計,和維持社會安穩的能力.*** (這主要體現在 治水,築城,儲糧,漕運諸方面.) 因此,中國的政治傳統並非「民主政治」, 而是「績效/賢能政治」; 反映在意識形態層面,也就不會是「個人/自由主義」, 而是社群主義的「儒家思想」.***

中國共產黨繼承的是二元結構社會,只能在這個基礎上面施行治理和謀求變通. 因此,她必得維持一元統治方式,先天上不會採行代議民主政制. 反過來看, 集權政治在決策和執行方面的高效率,是成功治理這類特定(ie貧窮落後)國家的必要條件.

賢能政治有三個要害:A政府必須向人民提供基本福利,這是政權合法性所在. B為確保執行中央政策,官僚系統必須保持高度一致性. 為此,中央必須對官僚層提供足夠的政治或經濟激勵. C避免出現挑戰官僚系統的其他組織. 這種統治邏輯是極其務實的. ***
「所有政策最終都要服從政治體制的利益, 因此,中國政府必須改進人民的福利水平(顯性目的), 同時考慮官僚系統的政治利益(隱性目的). 這些考慮決定了任何政策轉變必須遵循漸進路綫,容許高層官員妥協並達成共識, 識別官僚系統中最有價值的觀點,獎勵支持者, 以達致政治均衡. 」***** (原文)

〈中國的道路〉
1978年中共十一屆三中全會敲定總體政策轉向,一般被視作「改革開放」的起始點. 從1978至2014年, 36年間中國GDP規模擴張28倍; 受益於「一孩政策」,人均GDP增長34倍.(同期世界人均GDP增長5倍.) 1978年中國GDP只佔世界0.8%,是美國的3%; 2014年佔世界9%,美國的36%. 中國經濟的增長勢頭,從當代史來看乃是絕無僅有.
如再慮及:中國的人口規模是發達國家總和的2倍; 而人均資源 (包括可耕地,水,能源和礦產.) 卻在世界平均水平以下(連印度也不如.); 技術進展也受到西方長期「高科技禁運」的約束,*** 這種濟增長更近乎不可能.
不可能之事如何成為可能?為此中國共產黨歷盡艱辛!開放改革進程可分為兩個截然不同的階段,分水嶺是1994年的「全面體制改革」.

由總工程師 鄧小平主持的第一階段改革(1978-94年)本質上只是「計劃經濟體制下的市場化鬆動」, 並沒有觸及體制結構本身.*** 改革的覆蓋面和亮點主要在農村, 組織創新有二端:
A「家庭聯產承包責任制」(ie包產到戶) 只是針對「人民公社」集體耕作制度的徹底翻案, 恢復傳統的家庭耕作單位. 那怕只是這種 “復古” 式變革,亦足以戲劇化地大幅提高糧食產量, 為後來一連串經濟擴張打下基礎.
B「鄉鎮企業」才是真正的制度創新. 儘管嚴重缺乏資本投資,現代工業生產和商業運作技能, 鄉鎮企業靈活地調動農村的勞動力,攫取輕工業產品的國內市場空間, 以令人震驚的速度開展. 更重要的是,人口結構導致的國內廉價勞動力成本, 成為初始打開國際市場的鑰匙.

「承包制」在農村大獲成功, 於是政府在城市仿行, 決定將國有企業承包給管理者. 不料城市承包實驗卻一敗塗地,原因有數端:
首先,由於企業體制仍如舊貫(鐵飯碗,官訂產品價格等等.),生產效率沒法提高, 權力下放後的國有企業並未如鄉鎮企業那麼獲利可觀,反倒是虧損嚴重.*** 既然是國企,虧損就得算在國家賬上.
另外,改革並未觸及金融制度, 一向無需風險管理的銀行既沒法區分貸款申請的素質,又增強了貪腐的誘因, 於是迅速積累了超額壞賬.**** 這些壞賬也只能由政府承擔.
三者,財稅制度未能因應新形勢作出調整, 地方得以截留稅收(最離譜的情況下上繳率低至22%.),中央沒法從農村榮景中分享盈餘,以填補城市的虧空.***
雪上加霜的是,農村消費能力提高對城市物價造成壓力, 通脹激烈,數年間政府不得不提高城市工資達到5倍之多. 四病齊發,令致政府資產負債表急劇惡化.*****

農村方面,鄉鎮企業的優勢也已發揮殆盡, 面臨資本籌集和生產管理技術的規模瓶頸.*** 地方層級貪腐橫流,民怨深積. 種種敗勢令改革派英名受損,保守派伺隙擡頭, 開放改革有如累丸. 際此危急存亡之秋,幸有鐵腕總理 朱鎔基力挽狂瀾, 1994年開啟了
〈翻天覆地的變革〉.
次階段(1994-2008年)才算得上是真正的體制改革, 洗髓換骨,把中國徹底改造成一個 「市場主義」(就算不叫作「資本主義」的話.) 的現代國家.

(甲)改革最大的政治角力和暗湧來自官僚系統內部的集團性利益衝突. “擒賊先擒王”, 中央先(向地方政府)收財權,以強化國庫的實力. 為此,先行的是「財稅改革」,其具體內容有三:
a劃一稅率. 訂立單一稅率的工業增值稅和服務業營業稅; 對奢侈品和有害公共健康的商品加徵消費稅; 對所有國營和私營企業徵收劃一的企業所得稅(17% pa). 外資企業則享有稅務優惠(13%pa),其特權延續至2008年.
b廢除「財稅責任制」, 重構中央與省級政府的財政關係. 中央取得增值稅總額的75%.
c加強稅收管理和監督,防止地方偷漏稅基.
諸變法強幹弱枝,大大地削弱了地方政府的自主權.***

(乙)牽連面最大和危機感最深的是「企業改革」. 前此,中國企業清一色是「國有企業」, 所有生產規劃,產品分配,人員雇用,資本投資, 一概出自 “有形之手” . 企業改革把 運營決策權從 “國企”轉到 “半國企” 和“民企” 手上, 使其作業得以反應市場訊息,而非規劃意誌. 實踐上則是國企轉型, 將決策權交到專業管理層手上; 又或一刀切,索性「私有化」, 即賣給管理層和員工.*** 這兩者都符合官僚階層的利益,因此在政治上反倒沒有遇上阻力.****

國企重組劇情如下:
a直接關閉 「非戰略部門」 的虧損企業.*** (註:「戰略部門」被界定為 涉及國家安全,自然資源,公共產品和服務, 擁有具大增長潛力的高科技部門.) 為此,每年關閉的國企數以千計!
b通過《公司法》和《勞動法》, 為企業私有,破產聲明,與及解雇員工等 管理決策建立法律基礎. 鐵飯碗被正式廢除,*** 法律規定雇員與雇主之間必須簽訂勞動合約.
c國家將小型國企和集體所有制企業以優惠價格出售予員工和管理者,*** 此種私有化進程稱為「公司化」.
d對具有戰略意義的大中型企業也實行公司化,但做法不是私有化, 而是股權仍歸國有,但要獨立營運和自負盈虧.
C&d合稱「抓大放小」.

當其時國企員工總數多達112mil人, 至少有 37mil人員「下崗」!成為了改革進程中至為兇險的社會議題.*** 政府的處理很全面,從補償到就業輔導和培訓等等,不一而足; 其中最實惠的是把 “福利住房”賤價出售予下崗員工. 幸而期間經濟榮景,私人市場吸納了相當部分的勞動力,*** 危機總算有驚無險地渡過.

中國本來完全沒有資本市場(如股市); 銀行全部國有,欠缺商業運營概念, 基本上只是國家的會計系統.*** 即是之故,技術難度最高的是「金融改革」.
〈金融體制的創新〉
早在1979年「人民銀行」脫離財政部成為獨立機構. 同時,四家專業化銀行或由單一銀行剝離,或者完全新建, 用以資助相應的經濟部門.*** 「中國建設銀行CCB」專門針對製造業固定投資的融資; 「中國銀行BOC」被授權處理國際貿易和投資的相關交易; 「中國農業銀行」負責農村地區所有信貸業務; 「中國工商銀行ICBC」包攬了人民銀行的商業業務, 讓人行專註履行央行的職能.

但是他們並未獲得商業銀行的法律地位, 也沒有經驗和能力在競爭性環境下營運. 國企權力下放, 弱化了中央政府的控制, 銀行體系卻仍舊按照政策批出貸款,完全沒有風險管理的概念和制式,於是禍在眉睫.***
1984年「中國人民銀行」正式成為中央銀行. 欠缺貨幣政策經驗的央行同樣犯下瀰天大錯, 無準則地寬鬆銀根以支應國企擴張的資金需求, 導致貨幣浮濫,「三角債務」堆積如山.

(丙)金融體制變革根本上就是現代資本主義商業體制的重頭創建!
“射人先射馬”, 1994和95年 a通過《中國人民銀行條例》, 授權央行實施 國務院制訂的宏觀經濟政策, 抑制地方政府濫批信貸.
b通過《銀行法》, 確定四大國有銀行的 商業銀行地位.
c政府成立了三間發展銀行, 承接以前由國有銀行提供的大型基建項目融資.

為了清理積壓債務, 1999年財政部
d發行2,700億元特殊債券, 並且鬆動銀根,令銀行得以購買該等債券以重組資本金. 央行同時將銀行的 法定存款準備金率 由13%降至9%.
e投資400億元成立四大「資產管理公司」,對口吸納四大銀行的問題貸款.***( ie「華融」之於工商;「信達」對建行;「東方」對中銀;「長城」對農行.) 資產公司進一步發行債券(由非銀行金融機構購買),並從央行取得鉅額貸款, 最終清理了14,000億元不良貸款!
d&e等政策旨在強化整個銀行業的商業運作基礎.

f 2003年成立「中國銀監會」, 以法律授權迫使銀行 強化資產負債表,學習風險管理, 並切斷銀行與地方政府的私通.***
同年, g政府從外滙儲備調撥5,000億元作為資本投資成立控股公司「滙金」, 再從央行取得3,000億資金投資於(農行除外的)三大銀行. 次年,央行向該等銀行購買了7,800億不良貸款, 轉售予資產管理公司.
最棘手的當然就是農行, 不良貸款高達8,150億元. 2008年通過匯金從外滙儲備調撥1,300億元,央行給予1,500億免息貸款, 餘額由財政部批出低息貸款, 把壞賬悉數沖銷.***
h將四大銀行上市, 環球配售IPO集資額創出歷史紀錄.

分享文章

演說 1706 中國 道路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251220

演說1706 中國道路

來源: http://www.tangsbookclub.com/2017/06/03/%e6%bc%94%e8%aa%aa1706-%e4%b8%ad%e5%9c%8b%e9%81%93%e8%b7%af/

演說1706 中國道路
講者:掌門

《中國道路China’s Development:Capitalism and Empire》(2016) 白果 與 Michel Aglietta
本書作者 白果是復旦大學中國研究院助理研究員; 另一作者法國經濟學家Aglietta是「調節學派」始創人,法蘭西學院院士. 後者是前者的老師.

〈調節學派的理念〉
源出於法國史學「年鑑學派」,是針對「古典經濟學」的批判. 古典經濟學假設自由市場的價格行為(ie看不見的手) 能夠總滙訊息, 達致最佳資源配置,和最大價值產出. 因此,社會的經濟事務應該交由競爭市場作決定, 而政府的作用最好侷限於 監管者和仲裁人 的角色.*** 好政府是 小政府,亦是 無為的政府.

調節學派主張上述前設只對「商品市場」有效, 但對「勞動力市場」和「金融市場」是無效的.***** 原因是商品市場依據供需力量和競價行為,能夠將任一商品的產量提增或削減,達致最佳總體效益. 在極端的情況下,價格可降至零,從而驅使該商品完全退出市場. 但勞動力市場不可能這樣做, 工資(ie勞動力價格) 如降至生存綫以下,社會便會解體.*** 另一方面,金融工具(如貨幣,証券等)的性質並非用來消費, 在特定時間內需求有可能無節制地增長,而不必然達致飽和狀態, 因此容易泡沫化和崩盤, 先天上暗藏危機.***
如此,在就業和金融市場,政府的功能便不應該限縮於旁觀者的角色, 而是有責任積極介入和調節市場,以鞏固就業狀況和抑制金融危機. 好政府是 大政府,亦是 有為的政府.

本書以調節學派的理論框架, 解釋「中國崛起」現象. 其立論鮮明大膽,認定中國共產黨領導下的「現代化運動」, 終極目標是維持「中華帝國」的穩定性和持續性.*** 「市場經濟」是實現傳統政治目標(ie經營龐大人口的生計)的手段,而非目標本身; 是工具性質的政策理念,而不是立國理念.****
正因中國並非以現代「自由資本主義」國家為終極發展目標, 才能夠建立獨立穩定的金融體系,免受國際金融波動的直接衝擊, 這與所有發展中國家的趣向大相徑庭,亦與「華盛頓共識」背道而馳. (註:「華盛頓共識」可簡單定義為全球性質的:布列頓森林體制,美元秩序,自由市場化,與及相關的國內和國際法制建設.***)

〈賢能政治的迷思〉
中國傳統上是帝制國家,社會呈現「二元結構」, 皇貴族和官僚系統構成人口極少數的統治階層,對立方是數量極龐大的農民人口, 中間階層被策略性地打壓,甚或悉數拔除.*** (這與西方傳統社會的「多元結構」迥異.) 二元社會結構形成了一元集權垂直統治方式,即「專制政治」. 皇朝統治的「合法性」並非來源於人民的直接認可和支持, 而是來源於其解決龐大人口生計,和維持社會安穩的能力.*** (這主要體現在 治水,築城,儲糧,漕運諸方面.) 因此,中國的政治傳統並非「民主政治」, 而是「績效/賢能政治」; 反映在意識形態層面,也就不會是「個人/自由主義」, 而是社群主義的「儒家思想」.***

中國共產黨繼承的是二元結構社會,只能在這個基礎上面施行治理和謀求變通. 因此,她必得維持一元統治方式,先天上不會採行代議民主政制. 反過來看, 集權政治在決策和執行方面的高效率,是成功治理這類特定(ie貧窮落後)國家的必要條件.

賢能政治有三個要害:A政府必須向人民提供基本福利,這是政權合法性所在. B為確保執行中央政策,官僚系統必須保持高度一致性. 為此,中央必須對官僚層提供足夠的政治或經濟激勵. C避免出現挑戰官僚系統的其他組織. 這種統治邏輯是極其務實的. ***
「所有政策最終都要服從政治體制的利益, 因此,中國政府必須改進人民的福利水平(顯性目的), 同時考慮官僚系統的政治利益(隱性目的). 這些考慮決定了任何政策轉變必須遵循漸進路綫,容許高層官員妥協並達成共識, 識別官僚系統中最有價值的觀點,獎勵支持者, 以達致政治均衡. 」***** (原文)

〈中國的道路〉
1978年中共十一屆三中全會敲定總體政策轉向,一般被視作「改革開放」的起始點. 從1978至2014年, 36年間中國GDP規模擴張28倍; 受益於「一孩政策」,人均GDP增長34倍.(同期世界人均GDP增長5倍.) 1978年中國GDP只佔世界0.8%,是美國的3%; 2014年佔世界9%,美國的36%. 中國經濟的增長勢頭,從當代史來看乃是絕無僅有.
如再慮及:中國的人口規模是發達國家總和的2倍; 而人均資源 (包括可耕地,水,能源和礦產.) 卻在世界平均水平以下(連印度也不如.); 技術進展也受到西方長期「高科技禁運」的約束,*** 這種濟增長更近乎不可能.
不可能之事如何成為可能?為此中國共產黨歷盡艱辛!開放改革進程可分為兩個截然不同的階段,分水嶺是1994年的「全面體制改革」.

由總工程師 鄧小平主持的第一階段改革(1978-94年)本質上只是「計劃經濟體制下的市場化鬆動」, 並沒有觸及體制結構本身.*** 改革的覆蓋面和亮點主要在農村, 組織創新有二端:
A「家庭聯產承包責任制」(ie包產到戶) 只是針對「人民公社」集體耕作制度的徹底翻案, 恢復傳統的家庭耕作單位. 那怕只是這種 “復古” 式變革,亦足以戲劇化地大幅提高糧食產量, 為後來一連串經濟擴張打下基礎.
B「鄉鎮企業」才是真正的制度創新. 儘管嚴重缺乏資本投資,現代工業生產和商業運作技能, 鄉鎮企業靈活地調動農村的勞動力,攫取輕工業產品的國內市場空間, 以令人震驚的速度開展. 更重要的是,人口結構導致的國內廉價勞動力成本, 成為初始打開國際市場的鑰匙.

「承包制」在農村大獲成功, 於是政府在城市仿行, 決定將國有企業承包給管理者. 不料城市承包實驗卻一敗塗地,原因有數端:
首先,由於企業體制仍如舊貫(鐵飯碗,官訂產品價格等等.),生產效率沒法提高, 權力下放後的國有企業並未如鄉鎮企業那麼獲利可觀,反倒是虧損嚴重.*** 既然是國企,虧損就得算在國家賬上.
另外,改革並未觸及金融制度, 一向無需風險管理的銀行既沒法區分貸款申請的素質,又增強了貪腐的誘因, 於是迅速積累了超額壞賬.**** 這些壞賬也只能由政府承擔.
三者,財稅制度未能因應新形勢作出調整, 地方得以截留稅收(最離譜的情況下上繳率低至22%.),中央沒法從農村榮景中分享盈餘,以填補城市的虧空.***
雪上加霜的是,農村消費能力提高對城市物價造成壓力, 通脹激烈,數年間政府不得不提高城市工資達到5倍之多. 四病齊發,令致政府資產負債表急劇惡化.*****

農村方面,鄉鎮企業的優勢也已發揮殆盡, 面臨資本籌集和生產管理技術的規模瓶頸.*** 地方層級貪腐橫流,民怨深積. 種種敗勢令改革派英名受損,保守派伺隙擡頭, 開放改革有如累丸. 際此危急存亡之秋,幸有鐵腕總理 朱鎔基力挽狂瀾, 1994年開啟了
〈翻天覆地的變革〉.
次階段(1994-2008年)才算得上是真正的體制改革, 洗髓換骨,把中國徹底改造成一個 「市場主義」(就算不叫作「資本主義」的話.) 的現代國家.

(甲)改革最大的政治角力和暗湧來自官僚系統內部的集團性利益衝突. “擒賊先擒王”, 中央先(向地方政府)收財權,以強化國庫的實力. 為此,先行的是「財稅改革」,其具體內容有三:
a劃一稅率. 訂立單一稅率的工業增值稅和服務業營業稅; 對奢侈品和有害公共健康的商品加徵消費稅; 對所有國營和私營企業徵收劃一的企業所得稅(17% pa). 外資企業則享有稅務優惠(13%pa),其特權延續至2008年.
b廢除「財稅責任制」, 重構中央與省級政府的財政關係. 中央取得增值稅總額的75%.
c加強稅收管理和監督,防止地方偷漏稅基.
諸變法強幹弱枝,大大地削弱了地方政府的自主權.***

(乙)牽連面最大和危機感最深的是「企業改革」. 前此,中國企業清一色是「國有企業」, 所有生產規劃,產品分配,人員雇用,資本投資, 一概出自 “有形之手” . 企業改革把 運營決策權從 “國企”轉到 “半國企” 和“民企” 手上, 使其作業得以反應市場訊息,而非規劃意誌. 實踐上則是國企轉型, 將決策權交到專業管理層手上; 又或一刀切,索性「私有化」, 即賣給管理層和員工.*** 這兩者都符合官僚階層的利益,因此在政治上反倒沒有遇上阻力.****

國企重組劇情如下:
a直接關閉 「非戰略部門」 的虧損企業.*** (註:「戰略部門」被界定為 涉及國家安全,自然資源,公共產品和服務, 擁有具大增長潛力的高科技部門.) 為此,每年關閉的國企數以千計!
b通過《公司法》和《勞動法》, 為企業私有,破產聲明,與及解雇員工等 管理決策建立法律基礎. 鐵飯碗被正式廢除,*** 法律規定雇員與雇主之間必須簽訂勞動合約.
c國家將小型國企和集體所有制企業以優惠價格出售予員工和管理者,*** 此種私有化進程稱為「公司化」.
d對具有戰略意義的大中型企業也實行公司化,但做法不是私有化, 而是股權仍歸國有,但要獨立營運和自負盈虧.
C&d合稱「抓大放小」.

當其時國企員工總數多達112mil人, 至少有 37mil人員「下崗」!成為了改革進程中至為兇險的社會議題.*** 政府的處理很全面,從補償到就業輔導和培訓等等,不一而足; 其中最實惠的是把 “福利住房”賤價出售予下崗員工. 幸而期間經濟榮景,私人市場吸納了相當部分的勞動力,*** 危機總算有驚無險地渡過.

中國本來完全沒有資本市場(如股市); 銀行全部國有,欠缺商業運營概念, 基本上只是國家的會計系統.*** 即是之故,技術難度最高的是「金融改革」.
〈金融體制的創新〉
早在1979年「人民銀行」脫離財政部成為獨立機構. 同時,四家專業化銀行或由單一銀行剝離,或者完全新建, 用以資助相應的經濟部門.*** 「中國建設銀行CCB」專門針對製造業固定投資的融資; 「中國銀行BOC」被授權處理國際貿易和投資的相關交易; 「中國農業銀行」負責農村地區所有信貸業務; 「中國工商銀行ICBC」包攬了人民銀行的商業業務, 讓人行專註履行央行的職能.

但是他們並未獲得商業銀行的法律地位, 也沒有經驗和能力在競爭性環境下營運. 國企權力下放, 弱化了中央政府的控制, 銀行體系卻仍舊按照政策批出貸款,完全沒有風險管理的概念和制式,於是禍在眉睫.***
1984年「中國人民銀行」正式成為中央銀行. 欠缺貨幣政策經驗的央行同樣犯下瀰天大錯, 無準則地寬鬆銀根以支應國企擴張的資金需求, 導致貨幣浮濫,「三角債務」堆積如山.

(丙)金融體制變革根本上就是現代資本主義商業體制的重頭創建!
“射人先射馬”, 1994和95年 a通過《中國人民銀行條例》, 授權央行實施 國務院制訂的宏觀經濟政策, 抑制地方政府濫批信貸.
b通過《銀行法》, 確定四大國有銀行的 商業銀行地位.
c政府成立了三間發展銀行, 承接以前由國有銀行提供的大型基建項目融資.

為了清理積壓債務, 1999年財政部
d發行2,700億元特殊債券, 並且鬆動銀根,令銀行得以購買該等債券以重組資本金. 央行同時將銀行的 法定存款準備金率 由13%降至9%.
e投資400億元成立四大「資產管理公司」,對口吸納四大銀行的問題貸款.***( ie「華融」之於工商;「信達」對建行;「東方」對中銀;「長城」對農行.) 資產公司進一步發行債券(由非銀行金融機構購買),並從央行取得鉅額貸款, 最終清理了14,000億元不良貸款!
d&e等政策旨在強化整個銀行業的商業運作基礎.

f 2003年成立「中國銀監會」, 以法律授權迫使銀行 強化資產負債表,學習風險管理, 並切斷銀行與地方政府的私通.***
同年, g政府從外滙儲備調撥5,000億元作為資本投資成立控股公司「滙金」, 再從央行取得3,000億資金投資於(農行除外的)三大銀行. 次年,央行向該等銀行購買了7,800億不良貸款, 轉售予資產管理公司.
最棘手的當然就是農行, 不良貸款高達8,150億元. 2008年通過匯金從外滙儲備調撥1,300億元,央行給予1,500億免息貸款, 餘額由財政部批出低息貸款, 把壞賬悉數沖銷.***
h將四大銀行上市, 環球配售IPO集資額創出歷史紀錄.

分享文章

演說 1706 中國 道路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251221

雙運控股(Double-Trans Pte Ltd ) (1706)專區

1 : GS(14)@2017-08-02 05:20:45

http://www.samco.com.sg/about-us.html
網站
2 : GS(14)@2017-08-02 05:21:12

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017072701_c.htm
招股書
3 : GS(14)@2017-10-31 23:33:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20171031072_C.pdf
正式招股書
4 : GS(14)@2017-10-31 23:38:00

1. 自1990年我們的其中一家主要營運附屬公司Double-Trans成立之初,我們於新
加坡承接混合建築工程。於2008年,我們開始提供道路建設及土木工程。我們目前為
於新加坡從事道路工程服務及建築機械租賃服務的承建商。根據益普索報告,以收益
計,我們於2016年在新加坡所有道路工程公司中排行第二。
我們提供的道路工程服務主要包括:(i)道路建設服務(即新道路建設、道路拓寬
及道路相關設施建設);及(ii)建築配套服務(例如路面鋪設及標線維護工程及道路提
升改造服務)。我們的建築機械租賃服務指向我們的客戶租賃建築機械。下
2. 截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
建築配套服務
-收益 22,162.8 51.9 22,472.2 50.3 38,933.5 75.6 14,716.2 67.2
-毛利 5,866.7 2,843.7 14,318.3 4,060.4
-毛利率(%) 26.5 12.7 36.8 27.6
道路建設服務
-收益 18,738.4 43.8 18,255.7 40.9 12,517.2 24.3 7,038.6 32.1
-毛利 1,701.7 5,916.8 3,060.4 1,513.4
-毛利率(%) 9.1 32.4 24.4 21.5
建築機械租賃
-收益 1,837.7 4.3 3,905.1 8.8 19.0 0.1 154.9 0.7
-毛利 1,029.0 2,826.6 11.0 91.8
-毛利率(%) 56.0 72.4 57.8 59.3
總收益 42,738.9 100.0 44,633.0 100.0 51,469.7 100.0 21,909.7 100.0
3. 下表載列我們於往績記錄期間的收益(經參照我們於該等項目及合約的角色):
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
總承建商 17,223.6 42.1 19,308.8 47.4 42,255.0 82.1 19,914.8 91.5
分包商 23,677.6 57.9 21,419.1 52.6 9,195.7 17.9 1,840.0 8.5
總計 40,901.2 100.0 40,727.9 100.0 51,450.7 100.0 21754.8 100.0
4. 截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
新加坡元
千元
佔總收益
百分比
公營領域客戶
-收益 13,790.0 32.3 16,210.0 36.3 38,822.7 75.4 18,101.6 82.6
私營領域客戶
-收益 28,948.9 67.7 28,423.0 63.7 12,647.0 24.6 3,808.1 17.4
總收益 42,738.9 100.0 44,633.0 100.0 51,469.7 100.0 21,909.7 100.0
5. 我們的道路建設項目及建築配套服務合約-於往績記錄期間及直至最後實際可
行日期,我們已完成七項道路建設服務項目及28份建築配套服務合約,原合約總金額
分別為約38.5百萬新加坡元及40.6百萬新加坡元。於最後實際可行日期,我們有六項
進行中的道路建設服務項目及16份進行中的建築配套服務合約。本集團項目屬於非
經常性。我們手頭道路建設服務項目按原合約金額降序排列的詳情如下:
項目編號 客戶分部 預期項目期間(附註1)
授出合約
金額(附註2)
於往績記錄
期間確認的
累計收益
截至2017年
12月31日
止八個月將予
確認的預期
收益(附註3)
截至2018年
12月31日
止年度將予
確認的預期
收益(附註3)
(新加坡元
百萬元)
(新加坡元
百萬元)
(新加坡元
百萬元)
(新加坡元
百萬元)
C36 公營 2016年3月至2017年11月 13.9 11.3 2.6 不適用
C37 公營 2017年7月至2019年1月 12.8 不適用 4.3 8.5
C38 私營 2017年7月至2019年3月 7.7 不適用 5.2 2.6
C39 公營 2016年2月至2018年9月 6.8 6.1 0.6 零
C40 公營 2016年10月至2018年1月 3.1 1.2 1.8 零
C41 公營 2016年10月至2018年1月 2.5 1.1 1.4 零
6. 提交的標書及報價-下表載列本集團於往績記錄期間的投標及遞交報價及所獲
得的道路建設服務項目╱建築配套服務合約的數目:
截至下列日期止年度 截至
2017年4月30日
止四個月
2014年
12月31日
2015年
12月31日
2016年
12月31日
(a) 遞交標書
投標項目╱合約數目 5 25 15 16
中標項目╱合約數目 2953
中標率(%) 40.0% 36.0% 33.3% 18.8%
中標項目╱合約的概約
原合約金額(新加坡元千元) 4,951.5 75,735.3 14,849.3 17,340.8
(b) 遞交報價
遞交報價的項目╱合約數目 20 21 14 5
遞交報價成功獲取的
項目╱合約數目 4782
成功率(%) 20.0% 33.3% 57.1% 66.7% (附註)
遞交報價成功獲取的
項目╱合約的概約原合約金額
(新加坡元千元) 8,138.8 5,994.8 16,219.4 12,495.5
附註: 於最後實際可行日期,五個╱項已遞交報價項目╱合約中,除了原合約總額約12.5百萬新
加坡元的兩個╱項遞交報價成功獲取的項目╱合約,以及一個╱項遞交報價未成功獲取的
項目╱合約,有原合約總額約15.6百萬新加坡元的兩個╱項已遞交報價項目╱合約等待結
果。計算中標╱成功率時並未包括此等項目。
7. 下表載列我們於往績記錄期間的收益(經參考獲取項目╱合約的方式):
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
新加坡元千元 新加坡元千元 新加坡元千元 新加坡元千元
收益
-通過競標獲取的項目╱合約 16,678.0 19,302.4 42,255.0 19,914.8
-通過遞交報價獲取的
項目╱合約 26,060.9 25,330.6 9,214.7 1,994.9
總計 42,738.9 44,633.0 51,469.7 21,909
8. 供應商-於往績記錄期間,我們的供應商主要向我們供應以下材料:(i)熱塑材
料;(ii)瀝青混合料;(iii)標誌牌片;(iv)混凝土;及(v)鋼筋。我們的最大供應商於截至
2016年12月31日止三個年度各年及截至2017年4月30日止四個月分別佔我們的總材
料成本約42.2%、28.4%、32.7%及28.0%,我們的五大供應商合共於截至2016年12月31
日止三個年度各年及截至2017年4月30日止四個月分別佔我們的總採購額約79.5%、
75.6%、73.2%及74.2%。
9. 分包商-於往績記錄期間,我們的分包工程包括配送服務、欄杆工程、管道工程、
電氣工程及鋼鐵工程。我們的最大分包商於截至2016年12月31日止三個年度各年及截
至2017年4月30日止四個月應佔的分包成本分別佔我們總分包成本約25.7%、36.5%、
33.2%及30.7%,而我們的五大分包商於截至2016年12月31日止三個年度各年及截至
2017年4月30日止四個月合計佔我們總分包成本約65.5%、75.2%、62.1%及69.5%。
10. 董事相信,本集團可在當前營運規模及手頭現有項目的基礎上承接額外道路工
程項目。董事相信,這主要可透過股份在主板上市達致。因此,香港公閞上市地位將
增強我們的企業知名度和認可度,有助本集團加強品牌認知度及形象,增強我們在道
路工程行業的競爭力。董事已考慮及評估不同的上市地點(包括香港及新加坡),並
認為香港為尋求上市的合適地點,原因是香港乃國際金融中心,香港的股票市場相當
完善及在國際上獲高度認可。同時,於新加坡(本集團業務的主要所在地)境外的證券
交易所上市將使我們更廣泛地接觸國際金融市場及投資社區,從而開闢一條嶄新的融
資渠道。此外,根據世界銀行編撰的數據,於2016年,香港股市交易的股票之成交量比
率為40.9%,而新加坡股市交易的股票之成交量比率為31.9%。根據聯交所資料,截至
2016年12月31日止兩個年度各年,香港股票日均成交量分別約為1,056億港元(189億
新加坡元)及669億港元(119億新加坡元)。作為對比,根據新加坡證券交易所資料,
截至2016年12月31日止兩個年度各年,新加坡股票日均成交量分別約為61億港元(11
億新加坡元)。董事認為,香港證券交易所的高水平交易活動表明上市後容易進行二
級籌資活動,較新加坡證券交易所更有利於我們於未來的進一步擴張。
11. 我們估計,假設發售價為0.48港元(即建議發售價範圍的中位數),我們將收取
的全球發售所得款項總淨額(經扣除我們就全球發售已付及應付的包銷佣金及估計
開支後)將約為94.5百萬港元。我們擬將全球發售所得款項淨額撥作以下用途:
所得款項淨額概約金額 擬應用
63.7百萬港元或67.4% 收購一項物業用作(i)我們的配套辦公室;(ii)
我們外籍勞工的宿舍;(iii)預備瀝青混合料
以供自用的車間;及(iv)我們的機械倉庫
12.9百萬港元或13.7% 購買機械
7.0百萬港元或7.4% 增加我們的人力,以實現市場擴張及爭取更多
項目
1.7百萬港元或1.8% 升級資訊科技系統
9.2百萬港元或9.7% 用作營運資金
12. 我們與上市相關的估計開支(包括包銷佣金)約為4.6百萬新加坡元。約4.6百萬
新加坡元中的約1.7百萬新加坡元直接歸屬於向公眾人士發行股份,並將於全球發售
完成後自股權中扣除。餘下的估計上市開支約2.9百萬新加坡元,已經或將計入損益,
其中約0.8百萬新加坡元已於往績記錄期間計入合併損益及其他全面收益表,及約2.1
百萬新加坡元預期將計入截至2017年12月31日止年度之合併損益及其他全面收益表。
13. 於往績記錄期間後及直至最後實際可行日期,我們的業務模式大致保持不變,
而我們的成本架構及財務狀況預期將受到重大不利影響。於2017年4月30日,我們手
頭共有四項新加坡道路建設服務項目及16份建築配套服務定期合約。手頭的16份建
築配套服務定期合約中,兩份最大的定期合約由新加坡法定機構授出,合約期至2019
年1月。於往績記錄期間後及直至最後實際可行日期,(i)我們自客戶A、供應商B、客
戶I、客戶I、客戶G及供應商H獲授六項項目╱合約,原合約金額分別約為12.8百萬新
加坡元、10.0百萬新加坡元、7.7百萬新加坡元、1.8百萬新加坡元、1.8百萬新加坡元及
0.7百萬新加坡元;及(ii)我們已完成兩項原合約金額均約為2.0百萬新加坡元的項目。
因此,於最後實際可行日期,我們手頭共有六項道路建設服務項目及16份建築配套服
務定期合約,原合約金額合共分別約為40.8百萬新加坡元及84.8百萬新加坡元。將於
往績記錄期間後直至2017年12月31日以及截至2019年12月31日止兩個年度就該等道
路建設服務項目確認的預期收益將分別約為10.9百萬新加坡元、10.0百萬新加坡元及
53,000新加坡元,而就該等建築配套服務定期合約確認的預期收益將分別約為26.1百
萬新加坡元、15.4百萬新加坡元及7.7百萬新加坡元。
於往績記錄期間後及直至最後實際可行日期,我們亦已遞交十份標書及16份報
價,原合約金額合共分別約為38.1百萬新加坡元及145.0百萬新加坡元。於最後實際可
行日期,包括於往績記錄期間及直至最後實際可行日期已遞交的標書及報價在內,我
們共有四份標書及12份報價尚等待結果,原合約金額合共分別約為24.7百萬新加坡元
及238.8百萬新加坡元。該等標書及報價中,原合約金額合共約為12.3百萬新加坡元的
標書╱報價均為私營工程及原合約金額合共約為251.3百萬新加坡元的標書╱報價均
為公營工程,而原合約金額合共約為24.7百萬新加坡元的標書╱報價均為總承建商項
目及原合約金額合共約為238.8百萬新加坡元的標書╱報價均為分包商項目。
新加坡或我們經營所在行業的整體經濟及市場狀況並無出現重大不利變動,以
致過往或日後會對我們的業務營運或財務狀況造成重大不利影響。由於(i)於截至2016
年12月31日止年度所收購租賃樓宇的全年折舊開支計入截至2017年12月31日止年度,
(ii)招聘更多管理層人員以應對本集團增長的員工成本增加,(iii)招聘更多外籍勞工所
產生的較高租賃開支,及(iv)非經常性上市開支,故我們的董事認為截至2017年12月
31日止年度的純利、毛利率及純利率預期將受到上述因素的重大不利影響。然而,我
們的董事認為本集團的盈利能力將於日後有所提升,原因為本集團將能以通過本次
上市獲得額外資金的方式在當前營運規模的基礎上承接額外道路工程項目。
13. 我們目前並無股息政策或任何固定股息派付比例且可能以現金或董事認為合適
的其他方式派發股息。截至2016年12月31日止三個年度各年及截至2017年4月30日止四
個月,Samco分別宣派股息600,000新加坡元、1,500,000新加坡元、1,000,000新加坡元及
500,000新加坡元,而Double-Trans於截至2016年12月31日止年度宣派股息1,154,000新
加坡元。於最後實際可行日期,所有於往績記錄期間宣派的股息均已悉數派付。Samco
於2017年6月宣派及派付股息1,000,000新加坡元。
14. 發售數據
基於每股
發售股份
0.56港元的
發售價
基於每股
發售股份
0.40港元的
發售價
市值(1) 560,000,000港元 400,000,000港元
未經審核備考經調整合併
每股有形資產淨值(2)(3) 0.24港元 0.20港元
5 : GS(14)@2017-11-01 03:50:49

15. 風險因素: 非經常性質、實際金額較合約金額低、管理層、供應商及分包商、借款承諾、外勞、機器、業務發展、保險、客戶集中、證書、建築材料、成本控制、買物業、AR、稅務、行業、競爭
6 : GS(14)@2017-11-01 03:52:11

16. 1990年由創辦人父親成立,搞混合建築,2008年轉營道路建設,不斷發展,重組上市
7 : GS(14)@2017-11-01 03:59:20

17. 積壓中的道路建設服務項目
下表載列我們於往績記錄期間的積壓中的道路建設服務項目(即於特定日期,
根據未完成合約的條款仍有待完成並假設根據合約條款履行的工程的原合約價值總
額)變動:
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
年╱期初積壓合約的
原合約總額 27.3 3 30.7 4 2.1 1 26.2 4
已動工新合約的原合
約總額(附註) 7.2 2 4.0 2 26.2 4 – –
已完工合約的原合約總額 3.8 1 32.7 5 2.1 1 – –
年╱期末積壓合約的
原合約金額 30.7 4 2.1 1 26.2 4 26.2 4
18. 積壓中的建築配套服務合約
下表載列我們於往績記錄期間的積壓中的建築配套服務合約(即於特定日期,
根據未完成合約的條款仍有待完成並且假設根據合約條款履行的工程的原合約價值
總額)變動:
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
概約
(新加坡元
千元) 合約數量
年╱期初積壓合約的
原合約總額 26.6 7 28.3 10 36.1 15 66.5 15
已動工新合約的原合
約總額(附註) 8.3 7 9.5 13 60.2 14 15.2 3
已完工合約的原合約總額 6.6 4 1.7 9 29.8 14 2.5 1
年╱期末積壓合約的
原合約金額 28.3 10 36.1 15 66.5 15 79.2 17
19. 客戶集中度
截至2016年12月31日止三個年度及截至2017年4月30日止四個月,本集團五大客
戶應佔本集團總收益百分比合共於相應期間分別約75.0%、80.4%、93.7%及87.5%,而我
們的最大客戶應佔本集團總收益百分比於同期分別約26.8%、33.9%、49.2%及39.4%。
根據益普索報告,建築承建商通常倚靠幾個客戶,而該客戶集中度在新加坡的建築公
司並不罕見。我們的董事認為,該客戶集中度並不會影響本集團業務模式的可持續發
展,原因如下:
(i) 新加坡法定機構仍為我們於截至2016年12月31日止三個年度的主要客戶
(以收益計)屬合理的,政府部門負責新加坡陸路運輸基建及系統的策劃、
設計、興建及維護,而本集團在新加坡提供道路工程服務;
(ii) 除所述新加坡法定機構外,於往績記錄期間,我們的五大客戶於截至2016
年12月31日止三個年度及截至2017年4月30日止四個月的排名和組合差別
甚大。此說明我們於往績記錄期間並無就獲取收益而過於依賴彼等任何之
一;
(iii) 所有向新加坡政府部門的投標均為通過GeBIZ參與的公開競標,並非以邀
請或依靠關係競標,資質穩健及可靠往績記錄的承建商將有利於評估;
(iv) 我們的歷史悠久,且我們向現有客戶提供的服務優質可靠,將有利於我們
競標;
(v) 我們與新加坡法定機構的往績記錄將能同樣地有利於我們的市場地位,因
為新加坡法定機構通常會與彼等的承建商分享資訊;
(vi) 我們的董事認為與新加坡政府合作,出現違約的風險甚微或並無風險;及
(vii) 我們的董事認為道路工程服務(我們的主要業務重心)的需求將持續,因
維護服務乃持續需要。
20. 同時為我們供應商的主要客戶
於往績記錄期間,據我們的董事所深知及確信,除五大客戶中的其中兩名客戶
(即客戶B及客戶C)與我們有付款安排外,客戶H亦為我們其中一名供應商。於截至
2016年12月31日止三個年度及截至2017年4月30日止四個月,我們銷售予客戶H的銷售
額分別約為零、零、約5.8百萬新加坡元及約0.3百萬新加坡元,分別佔我們總收益零、
零、約11.2%及約1.2%。於同期,我們向客戶H的採購額分別為零、零、約2.5百萬新加
坡元及約1.9百萬新加坡元,分別佔我們總直接成本零、零、約7.4%及約11.7%。
據董事所深知及確信,客戶H為獨立第三方。經參考公開可得資料,此客戶主要
從事一般批發貿易,包括在新加坡買賣設備、機械、乳化瀝青、乳膠漆及潤滑油供應。
我們向上述客戶的銷售及採購的磋商條款乃按個別基準釐定,而買賣既非互相
關連,亦非互成條件。與此客戶進行交易的條款符合市場水平,與我們與其他客戶及
供應商的交易類似。
21. 與我們的主要客戶的付款安排
按道路工程行業的慣常做法,總承建商可代表其分包商就項目支付若干開支,
有關開支其後將於總承建商應付分包商的中期付款及決算賬目中扣減。於往績記錄
期間,我們與五大客戶中的兩名主要客戶(即客戶B及客戶C)訂有相關付款安排,就
此情況而言,我們亦將該等客戶視為我們的供應商。有關付款一般計入道路工程材料
購買成本及其他雜項開支。應我們的要求或由我們客戶酌情決定,我們的客戶可代我
們購買道路工程材料或支付雜項開支,而我們則通過對上述付款安排向客戶償付有
關款項,此安排下我們客戶應付我們的款項將有效率地自付款金額扣除而支付。截至
2016年12月31日止三個年度及截至2017年4月30日止四個月,我們就有關購買的費用
分別約為3.0百萬新加坡元、4.4百萬新加坡元、44,800新加坡元及零,分別佔我們同期
總直接成本約8.9%、13.2%、0.1%及零。於往績記錄期間,誠如我們的董事所確認,我
們與客戶之間並無就此付款安排及涉及的付款金額有任何重大爭議。此外,由於我們
以扣除我們客戶的應付款項而償付對應收費,故已完工項目工程的現金流入及購買
道路工程材料或支付雜項開支的現金流出兩者均以等額扣減。因此,此付款安排亦不
會對我們於往績記錄期間的現金流狀況造成重大影響。
22. 下表載列於往績記錄期間我們採購的每種類型材料的數量及彼等佔我們材料採
購總額的概約百分比:
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2014年 2015年 2016年 2017年
新加坡元
百萬元 %
新加坡元
百萬元 %
新加坡元
百萬元 %
新加坡元
百萬元 %
熱塑材料 0.2 1.3 0.7 4.5 2.7 17.4 1.1 14.9
瀝青混合料 15.0 78.7 6.8 43.6 5.7 36.6 2.2 29.5
標誌牌片 – – 0.01 0.04 0.9 5.7 0.7 10.3
混凝土 1.2 6.5 3.3 21.2 1.2 7.9 0.6 7.8
鋼筋 – – 0.05 0.3 2.1 13.6 0.9 12.2
其他(附註) 2.5 13.5 4.7 30.3 2.9 18.8 1.8 25.3
總計 19.0 100 15.6 100 15.5 100 7.3 100
23. 我們的分包商通常包括具備技能及人力進行工程的公司。於往績記錄期間,我
們委聘的分包商數量截至2016年12月31日止三個年度各年及截至2017年4月30日止四
個月分別為29名、36名、45名及39名。於往績記錄期間,我們所有的分包商均位於新加
坡且所有服務費均以新加坡元計價。
24. 下表載列我們於2017年4月30日擁有的機械數目明細:
於2017年
4月30日
剩餘可用
年期範圍 購買成本 賬面淨值
單位數目 (年)
(新加坡元
百萬元)
(新加坡元
百萬元)
液壓挖土機 38 2.8-9.9 4.0 2.8
銑刨機 8 4.1-9.3 1.8 1.3
鋪路機 4 5.3-9.4 1.3 0.8
輾壓機 14 2.9-9.9 0.7 0.5
熱熔標線機 10 3.5-9.7 0.1 0.1
其他(附註) 54 1.1-8.1 4.9 3.3
總計 128 1.1-9.9 12.8 8.8
25. 使用率
我們存置使用主要機器類型(即液壓挖土機、銑刨機、鋪路機、輾壓機及熱熔標
線機)的內部記錄(包括所配備機器的期間及項目)。根據該記錄,下表載列往績記錄
期間內各主要機器類型的平均使用率(按於某一財政年度或期間租賃予客戶或在工
地所配備主要機器類型的總天數,除以該財政年度或期間的總工作天數(假設每週六
個工作天)計算):
截至以下日期止年度 截至2017年
4月30日
止四個月
2014年
12月31日
2015年
12月31日
2016年
12月31日
使用率
液壓挖土機 96% 98% 95% 91%
銑刨機 96% 87% 93% 94%
鋪路機 96% 99% 93% 94%
輾壓機 96% 98% 94% 94%
熱熔標線機 97% 98% 94% 92%
26. 事故率分析
下表載列在新加坡建築行業及本集團的工傷率:
建築業(附註1) 本集團
2014年
每100,000名僱員的工傷率(附註2) 594 321.5
工傷誤工頻率(附註3) 183 3.1
2015年
每100,000名僱員的工傷率(附註2) 451 1,234.5
工傷誤工頻率(附註3) 166 84.4
2016年
每100,000名僱員的工傷率(附註2) 467 零
工傷誤工頻率(附註3) 159 零
2017年
每100,000名僱員的工傷率(附註2) 不適用 229.4(附註4)
工傷誤工頻率(附註3) 不適用 25.2(附註
27. 僱員
於最後實際可行日期,我們合共僱用512名全職員工,彼等均位於新加坡。下表
按職能列出我們僱員人數的明細:
於最後實際
可行日期
管理層 3
賬目 6
行政及人力資源 6
合約 10
項目 20
安全 9
物流 29
工地管理 123
建築工人 306
總計 512
8 : GS(14)@2017-11-01 04:12:10

28. 龐錦強:1568、1560
29. 蕭文豪:897、1008、1570、1285
30. 邱仲珩:長春達興(已除牌)、458、8249、1008、1285、6113、30
9 : GS(14)@2017-11-01 04:14:49

31. 德勤
32. 2016年盈利增52%,至710萬,2017年增40%,至140萬,重債
雙運 控股 Double-Trans Pte Ltd 1706 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=339156

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019