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一位三十歲的年輕人憑什麼捨棄穩定的金融業飯碗，做自己喜歡的事？

持續五年的盤後投資功課，讓吳敏哲自此擺脫窮忙的上班生涯。

他如何能在過去三年內抓到葡萄王、振樺電、橋椿等黑馬股？

撰文‧謝富旭

剛從法國旅行回來的吳敏哲，坐在財報狗網站新租的溫馨辦公室裡；上午十一點，正當許多上班族揮汗奮戰的時刻，他卻一派輕鬆、津津有味地讀起投資學名著《窮查理的普通常識》。他不必擔心老闆冷不防會從背後監控他，因為他就是這間辦公室的老闆之一；三十歲的他，已不必為五斗米屈膝，更多時候是為了自己的志趣在做事。

不要以為吳敏哲是富二代出身，他父親在台電上班，母親是補習班老師，頂多只能算是小康之家的孩子。從台大電信研究所畢業後，他曾到中華電信外包廠商擔任軟體工程師二年，月薪五萬多元；但為了興趣，他寧願降薪至三萬元，到華南永昌投顧擔任產業研究員。今年，他正式揮別金融業，專心經營與台大電信所同窗創辦的財報狗網站；由於是創業初期，拿的薪水又更低了。

儘管薪資水準節節敗退，然而吳敏哲的投資成績單卻漸入佳境。二○一一年四月，他以不到四十元買進葡萄王，八十元獲利了結；一二年十月，六十元切入飛捷，停利在一百元；去年第一季三十元以下買進橋椿，賣在五十幾元；今年三月，六十元出頭投資的振樺電，賣在九十幾元……。過去三年，吳敏哲在股票投資上的獲利，已經遠超過同期間薪資的總和。

借力使力 在專業部落格中淘金吳敏哲投資的成功並非偶然，他如老狗鼻子般敏銳的投資嗅覺，其實是經年累月，透過收盤後默默在做的功課中培養出來的。

雖然在國內投信擔任過三年研究員，也擁有分析師執照，吳敏哲對產業與財務分析可說是駕輕就熟，但在追蹤投資情報上，他仍深諳「借力使力」之道。每天收盤後的第一項功課，吳敏哲總是會先到自己喜愛的投資部落客網站上「報到」。

「會投資橋椿，最主要要感謝愛榭客部落格！」吳敏哲感恩地說到。原來，去年部落客愛榭客發表一篇關於美國房地產將復甦的文章，清晰的邏輯與雄辯推論，令吳敏哲腦海留下深刻的印象。儘管愛榭客的文章並沒有推薦橋椿這檔股票，但三年產業分析師的經驗，讓吳敏哲的「投資鼻」開始去尋找「美國房地產復甦概念股」。

「當你產生一個投資概念時，要找標的就不是難事了，只要Google一下『美國房地產復甦』，加上『台股』或『股票』這幾個字，你就可以找到成霖、橋椿、福興、鑽全、力肯等對應股票！」吳敏哲分享說，「接下來就是選股了，找過去幾年財務相對穩定、有配現金股息的更好、美國市場比重高的……，更重要的是，股價還沒上漲的；經過種種篩選，就挑中橋椿了。」吳敏哲進一步強調說：「重點是那個開頭，解開線頭後，就可以開始進行產業分析、財報分析以及價格分析；後面的都是基本功，早在我讀研究所就已經開始在練了！」許多人空有一身「基本功」，卻常常與財富擦身而過，就是欠缺一種獨特的嗅覺。「若培養不出這種嗅覺，你一身投資好功夫就無用武之地，甚至會用在錯的地方。」吳敏哲指出，投資部落客、券商或投信投顧研究員最大的不同，在於許多投資部落客所寫的文章以及所做的分析，主要是以熱情在驅動，而後者往往只是為了工作所需。

「投資部落客往往只專注於他們所擅長專精的領域，再加上單純只為興趣而寫，所以往往使他們的文章『偶有天外飛來之筆』，甚至比領薪水的研究員報告更讓人具啟發性，更有遠見！」吳敏哲說，「投資部落客文章當然也存在很多偏見，甚至是垃圾文章，但每周只要找到一、兩篇對我有啟發的文章，每天花至少一個小時在瀏覽投資部落客的文章就值得了！」除了愛榭客的部落格外，吳敏哲本人也偏愛存股達人雷浩斯的文章。最近雷浩斯一篇關於宏達電的文章，就讓吳敏哲決定放空該股，小賺數萬元；此外，今年初，法意聯盟Joe發表一篇電動車Tesla的文章，並推薦貿聯這檔股票，也讓吳敏哲頗有斬獲。吳敏哲也推薦他的創業夥伴，財報狗部落格板主鄭凱元所寫的文章，特別是工業電腦產業的分析。「凱元當過晶睿科技工程師，出身自工業電腦界，他很熟悉這個產業，今年我最重押的兩檔股票，一檔是橋椿，另一檔就是振樺電，後者獲利高達五成，主要的貴人就是凱元。」吳敏哲透露。

雖然把瀏覽投資部落格列為收盤後第一項重要功課，但吳敏哲了解到，部落格內的文章良莠不齊、嚴謹度欠佳，即使從部落格找到投資靈感或線索，一定得進一步查證與深入地推敲；這時候，券商正統的研究報告就成了一項不可或缺的利器。

群策群力 分享法人研究報告當年，吳敏哲在華南永昌投顧工作時，常與同業進行報告上的交流，不愁沒資料來源。問題是，他已經離開投顧業，研究報告不能再像從前一樣唾手可得。即使如此，他仍想到一個辦法解決這個問題！

解決之道來自於現在流行的檔案分享軟體——DropBox。這是一種可在上面儲存資料的雲端硬碟，可以設定對特定好友開放。「每一個投資股票的人，至少可以透過營業員拿到開戶券商研究部門的報告，你可以找四至五位在不同券商開戶的朋友，對彼此開放自己的DropBox帳號。這樣即使只在一家券商開戶，透過分享，卻可以看到四至五家券商的報告，這樣在蒐集資訊的工夫上，就達到事半功倍的效果。」於是，透過DropBox分享研究報告，成為吳敏哲每天收盤後第二項功課；也因為這項功課，讓他得以找到葡萄王這檔黑馬股。吳敏哲說，對葡萄王產生興趣時，因其屬生技類股，是他陌生的產業領域，了解這家公司最快、最嚴謹的方法，就是透過產業分析師的研究報告。

吳敏哲進一步指出：「透過研究報告，才發現原來台灣保健食品一年市場規模高達九百億元，而且隨著國人對養生的重視以及人口老化，保健市場是一個得以克服經濟不景氣，每年維持六％至七％成長的產業。」「相對之下，葡萄王的保健食品市占率只有五％，頗具想像空間；研究報告甚至預估了葡萄王未來二年的獲利，每股稅後純益可挑戰四元以上，這讓我對葡萄王的評價心中也有了一把尺。」一一年三月，台灣爆發塑化劑事件，正當國民為食品安全人人自危之際，食品股大跌的狀況下，讓吳敏哲收盤後的第二項投資功課有了施展的機會。葡萄王跌破四十元後，他開始逢低分批買進，「研究報告預估，葡萄王一一年獲利將達三．五元，一二年則可達四元；不到四十元的股價，等於本益比不到十倍。如果葡萄王未來被視為是生技股，本益比起碼可挑戰二十倍。」葡萄王最後在八十幾元出清，獲利高達一○○％以上，可說是吳敏哲收盤後勤於交換研究報告這項功課最甜美的報酬。

收盤後，除了瀏覽投資部落格及交換研究報告外，讓吳敏哲花最多時間的莫過於研讀上述資料後，所寫下的投資心得。每周他固定會整理出二至三千字的文章，貼在自己的部落格或財報狗的網站上，供網友分享。

「文章貼出去後，會有一些回應及批評，正面的回應我把它當成鼓勵，負面的回應我則視為是自我檢討與修正的參考。」吳敏哲勤於筆耕，主要著眼於他希望把自己的思考與邏輯化為文字，更有條理化，並藉著這個過程，觸類旁通找到新的投資靈感。

例如，吳敏哲最近在構思寫「東南亞內需爆發概念股」文章（尚未發表）時，就無意中找到了果糖製造商環泰。「為了解果糖產業，我無意中看了幾篇報告均指出，當國內生產毛額（ＧＤＰ）到達一個水準之後，消費者因為較有能力去消費飲品、甜點，果糖需求會出現激增現象。」「寫文章時，我自己在思考著，東南亞國家不僅近年來國民所得迭有提升，加上當地天氣炎熱，搞不好十幾年前在台灣造成風潮的街頭冷飲『快可立』，會在當地引起一股風潮，聽說『日出茶太』也進軍東南亞了。看來，環泰是一檔鮮為人知，未來具有爆發力的東南亞內需概念股。」環泰目前股價來到歷史的相對高點，吳敏哲尚未出手投資，但若價格跌到十五元以下，即今年預估每股稅後純益一．五元的十倍以下，他就會「很有興趣」。

透過上述三項收盤後的投資功課，吳敏哲只能「隨機式」或「靈光乍現式」地找尋投資機會。他說：「上述功課主要是透過趨勢的觀察，找投資標的，要規律性地從基本面及價格低估面向找投資機會，還是得老老實實地透過財報篩選與分析。」三個指標 挑選投資標的吳敏哲第四項收盤後的投資功課，就是從財報篩選股票。透過多年來的經驗，以及財報狗網站的軟體協助，他固定從三個指標挑選投資標的：一、獲利性：過去五年以及過去一年平均股東權益報酬率大於一五％；二、安全性：過去五年以及過去一年自由現金大於零；三、成長性：近三個月營收平均值突破近十二個月。

透過這種機械式的選股，吳敏哲在今年第二季財報甫公布時，找到金山電這檔股票，投資一個多月來報酬率高達二成以上，「只要每季找到一至二檔股票，每年操作成功次數有四至五次，花時間做這種財報篩選的差事就值得了。」若套用吳敏哲這個財報篩選公式，目前則有寶島科、巨路、百略、台光電、良得、聯茂與大立光等股票入選。

他進一步強調：「這套選股方法最大的好處在於，它能有效地縮小找股票的範圍，不至於海底撈針。」透過吳敏哲的經驗，我們可以了解到，成功投資之母， 在於持續不輟的投資功課。而你，找到如何進行收盤後投資功課的方法了嗎？

吳敏哲

出生：1983年

現職：財報狗網站合夥創辦人經歷：華南永昌投顧研究員

學歷：台大電信研究所

1盤後功課 瀏覽投資部落客的文章借力使力，從專業投資部落客的文章中過濾產業資訊；特別推薦愛榭客、雷浩斯、法意Joe、財報狗網站鄭凱元等人的文章。

收穫：看到美國經濟復甦的文章，從而挑選橋椿（2062）投資，獲利80％。

2盤後功課 在DropBox分享研究報告群策群力，找三五好友，開放彼此的DropBox，把每個人開戶券商的研究報告貼上去，就可彼此分享好幾家券商的研究報告。

收穫：快速進入陌生的生技領域，並選出葡萄王（1707）投資，獲利100％。

3盤後功課 寫下投資觀察與心得消化沉澱，在寫作過程中，讓思考更為清晰透徹，兼收觸類旁通之效。

收穫：找到鮮為人知的東南亞內需概念股──環泰（4207），目前還在等待合適的買點。

4盤後功課 財報選股三指標一、獲利性：過去５年以及過去１年平均股東權益報酬率大於15％。

二、安全性：過去５年以及過去１年自由現金大於零。

三、成長性：近３個月營收平均值突破近12個月。

收穫：套用財報選股公式，買進金山電（8042），獲利20％。

透過投資功課，

公司名 過去５年

平均ROE（％） 過去５年每股自由現金（元） 營收平均值近３個月

是否超過近12個月

環 泰 4.80 -1.63 是寶島科 19.92 1.63 是巨 路 21.65 4.09 是百 略 18.57 4.50是良 得 19.92 2.12 是台光電 17.25 1.52 是聯 茂 18.29 2.11 是大立光 26.08 23.17 是