美國130年市盈率圖。 unite_zhao
http://xueqiu.com/1019832951/25547707難道PE<10倍，真得是那麼神奇？
1）robert shiller針對標普500指數計算市盈率的方法：cpi調整，10年平滑 。
2）歷史平均值16.5x。
3）目前是23.6x，進入到歷史高位區域 。
4）歷史最低5x附近。（註：似乎，極限位5倍PE，只是在1920年/1930年/1980年代出現過？）
查看原圖robert shiller針對標普500指數計算市盈率的方法：cpi調整，10年平滑
歷史平均值16.5x
目前是23.6x，進入到歷史高位區域
歷史最低5x附近
上一輪股市擴張週期2002-2007，市盈率從21.3x擴張到26.7x，擴大25%；標普從768.63上漲到1576.09，漲幅105%中市盈率expansion帶來的影響偏小；
本輪股市擴張週期2009-2013，市盈率從13.3x擴張到24.3x，擴大83%；標普從666.79上漲到前期高點1729.86，漲幅159%中市盈率expansion帶來的影響佔比很大；
我們認為連續的qe和ot導致利率偏低是股市市盈率擴張的主要因素，需要考慮一旦出現資金偏緊的環境，整體市場出現估值水平收斂的可能。
當然宏觀環境總是難以判斷，對於收入和利潤能持續成長而遠端市值很大的企業，一定能夠補償市盈率的收縮，但是對於當前估值昂貴，而遠端的產業前景+公司能力並不相對清晰的企業，或許要留意股市的風險。
摩根大通與美國司法部達成130億美元臨時協議 但刑事調查還將繼續
http://wallstreetcn.com/node/60505摩根大通週六已經達成臨時性協議，將向美國司法部等聯邦機構支付130億美元罰金，和解政府對摩根大通在金融危機前向投資者出售不良按揭貸款的調查。
130億美元將是美國政府與企業和解的歷史最高罰金。參與和解的聯邦機構包括美國司法部、聯邦住房金融局，和紐約州總檢察長等。
這起和解協議的具體條款仍在協商之中。它將解決摩根大通所有的民事抵押訴訟。但聯邦政府還將繼續對該銀行展開刑事調查。在最終的和解協議中，摩根大通很可能會就對一些涉案個人的刑事調查展開合作。
美國各大媒體均報導了130億美元的臨時性和解協議。
週五摩根大通CEO戴蒙、摩根大通法律總顧問Steve Cutler，司法部長Eric Holder，司法部副部長Tony West召開了一次電話會議。他們的協議是在這場電話會議上達成的。
目前Culter和West還在就協議聲明繼續協商。在之前的的談判中，摩根大通一直希望和解協議中要確保不會再對摩根大通發起刑事訴訟，但在最後的幾天裡，戴蒙立場有所退步，同意和解並且不要這項內容。
這次和解的罰金比之前方案要高出20億美元。之前的談判內容是，摩根大通支付70億美元現金，同時提供40億美元的消費者救濟。即便戴蒙曾親自前往華盛頓與Holder見面，這個方案也沒有成功。
週五，摩根大通先與FHFA達成40億美元和解協議。然後談判繼續，直到達成130億美元的聯邦和州政府的和解。
紐約州總檢察長Eric Schneiderman去年起訴摩根大通，聲稱摩根大通收購的貝爾斯登曾經誤導MBS買家。而FHFA在2011年曾對11家銀行發起訴訟，其中包括摩根大通。
摩根大通上週減記了92億美元訴訟費用，主要源自摩根大通2008年收購的兩家公司導致的訴訟。這兩家公司是貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。
摩根大通上週還準備了230億美元法律準備金，並稱可能還會再有57億美元的損失。如果所有法律費用加起來，將相當於摩根大通六個季度的總利潤。
摩根大通130億美元和解協議——誰是背後真正的贏家？
http://wallstreetcn.com/node/60627 摩根大通週六已經達成臨時性協議，將向美國司法部等聯邦機構支付130億美元罰金，以和解政府對摩根大通在金融危機前向投資者出售不良按揭貸款的調查。130億美元將是美國政府與單個企業和解的歷史最高罰金。
彭博的Jonathan Weil稱，但是我們仍然缺乏足夠的事實來判斷哪一方是真正的贏家。參與和解的聯邦機構包括美國司法部、聯邦住房金融局，和紐約州總檢察長等。另外，這130億美元的和解協議中究竟有多少是用現金支付尚不清楚（摩根大通去年的稅前收入為289億美元）。
在這130億美元中，大約40億美元用於補償消費者，但是細節仍然十分模糊。我們所知道的是，它們將以息票、折扣或其他軟軟性收益的形式償付，但是這最終可能不會花費摩根大通40億美元。抵押貸款投資者協會本月提交給美國司法部長Eric Holder一份信，抱怨美國政府與大型銀行的和解協議「已經導致責任方將和解的一部分成本轉移給住宅抵押貸款證券的投資者」。如果美國政府允許摩根大通用他人的資金而非自己的資金為私房屋主提供融資優惠，那麼這種懲罰還不夠。
另外40億美元將用於解決房地美和房利美的法律訴訟。對美國司法部而言，將這個協議囊括在其總和解協議中不妥，這就像「公雞把天變亮歸功於自己一樣」。這項訴訟根本就不是一個執法問題，而是一項商業爭端。
或許，40億美元的和解協議對房利美和房地美而言是一項不錯的交易。這對摩根大通而言甚至可能是更好的協議，這僅相當於兩房購買它MBS債券面值的12%（FHFA此前要求摩根大通支付60億美元）。誰是真正的贏家很難分辨出來。
另外，FHFA也對摩根大通32位員工進行起訴。如果FHFA與摩根大通和解了，並且受到了40億美元的補償，那麼從財務的角度來看，繼續向個人施壓並沒有太大意義。不管從被告員工那裡獲得多少資金，這相對而言不重要。
這些被告的員工是否正處於美國司法部的調查之中尚不清楚。摩根大通沒有公佈哪些抵押貸款債券是刑事調查的重點，或者它們是否包括出售給房地美和房利美的債券。換言之，FHFA的確宣稱摩根大通和其員工違背了美國證券法。但是，美國司法部公佈了與摩根大通的和解協議，而被告員工卻沒有承擔責任，這不令人滿意。然而，公眾目前認為這是一種正常的結果。
現在，我們還不清楚美國司法部的調查情況，以及這些和解協議將出現什麼樣的結果。摩根大通希望在抵押貸款債務所有問題上與美國司法部進行和解。美國司法部希望表現出有能力對違背法律的大銀行負債。但是，這項協議對雙方而言都不是一個完全的勝利。關鍵問題在於，這項協議是否能夠阻止銀行未來重犯類似錯誤。
【案例】農夫山泉：如何做到價值130億？
來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1227/57435.html
農夫山泉自1997年面世以來，發展到今天，以年銷售額130億的成績領跑中國飲用水的市場，i黑馬觀察到，中低端飲用水市場，產品價格相差並不大，而農夫山泉是如何通過另辟蹊徑，在飲用水市場中保持優先的?每當看到農夫山泉這四個字，我的腦海中首先閃現的是那句出色的廣告語“農夫山泉有點甜”，這句廣告語，是在農夫山泉一則有趣的電視廣告中提到：一個鄉村學校里，當老師往黑板上寫字時，調皮的學生忍不住喝農夫山泉，推拉瓶蓋發出的砰砰聲讓老師很生氣，說：上課請不要發出這樣的聲音。下課後老師卻一邊喝著農夫山泉，一邊稱贊道：農夫山泉有點甜。隨著“課堂”廣告從四月中旬開始在中央電視臺播放，“農夫山泉有點甜”的聲音飛越千山萬水，傳遍大江南北，品牌知名度迅速打響。廣告還被人民日報等新聞媒體評為1999年最好的廣告語，中文有“甘泉”一詞，解釋就是甜美的水，農夫山泉的水來自千島湖，是從很多大山中匯總的泉水，經過千島湖的自凈、凈化，完全可以說是甜美的泉水，因而說“農夫山泉有點甜”是賣點。“有點甜”以口感承諾作為訴求差異化，借以暗示水源的優質，使農夫山泉形成了感性偏好、理性認同的整體策略，同樣也使農夫山泉成功的建立了記憶點。根據此則廣告不難看出農夫山泉創造顯著的差異性，建立自己的個性，當別的同類產品都在表現各自如何衛生、高科技、時尚的時候，農夫山泉不入俗套，獨辟蹊徑，只是輕輕卻又著重地點到產品的口味，也僅僅是“有點甜”，顯得超凡脫俗，與眾不同,讓電視機前的消費者感到耳目一新，這樣的產品讓消費者忘記是困難的，一個廣告能達到這樣的效果，這個產品也就成功了一半。為什麽農夫山泉廣告定位於“有點甜”，而不是像樂百氏廣告那樣，訴求重點為“27層凈化”呢?這就是農夫山泉廣告的精髓所在了。首先，農夫山泉對純凈水進行了深入分析，發現純凈水有很大的問題，問題就出在純凈上：它連人體需要的微量元素也沒有，這違反了人類與自然和諧的天性，與消費者的需求不符。這個弱點被農夫山泉抓個正著。作為天然水，它自然高舉起反對純凈水的大旗，而它通過“有點甜”正是在向消費者透露這樣的信息：我農夫山泉才是天然的，健康的。一個既無汙染又含微量元素的天然水品牌，如果與純凈水相比，價格相差並不大，可想而知，對於每個消費者來說，他們都會做出理性的選擇。天然的概念一下讓農夫山泉與其他品牌有區別點但事實是，農夫山泉在甜味上並沒有什麽優勢可言，因為所有的純凈水、礦泉水，仔細品嘗，都是有點兒甜味的。農夫山泉首先提出了“有點甜”的概念，在消費者心理上搶占了制高點。其思維敏捷令人嘆服。同樣消費者只願意也只能夠記住簡單的信息，越簡單越好，簡單到只有一點，最容易記憶。農夫山泉在這一點上同樣掩藏不住其非凡的明智，僅僅用了“有點甜”，三個字，三個再平常、簡單不過的字，而真正的點更只是一個“甜”字，這個字富有十分的感性，那是描述一種味覺，每個人接觸這個字都會有直接的感覺，這個感覺無疑具有極大的強化記憶的功效，而記住了“有點甜”就很難忘記“農夫山泉”，而記住了“農夫山泉”就很難對農夫山泉的產品不動心。農夫山泉就是以簡單取勝，簡單，使自己能夠輕松地表述;簡單，也使消費者能夠輕松地記憶。簡單的“有點甜”三個字讓消費者輕松能夠記憶符合產品的特性，突出產品的優良品質。“農夫山泉有點甜”在這一點上表現得無可挑剔。農夫山泉取自千島湖70米以下的深層水，這里屬國家一級水資源保護區，水質純凈，喝一口都會感到甘甜。正是這樣，用“有點甜”來形容可謂恰當之極，因為它符合產品的特性;更可謂精妙之極，因為它突出了產品的優良品質。反複突出農夫山泉的優良水質針對消費者，要讓他們感覺美好。“有點甜”無疑是讓人感覺美好的，“甜”意味著甜蜜、幸福、歡樂，這是中國人終身的追求，這樣的中國人必定會追求感覺甜美的產品。農夫山泉狠狠地抓住這一點，它對中國人說：我，有點甜。這等於說：我，是你的追求。作為廣告語，這更等於說：請追求我吧。這是極難抵擋的誘惑，農夫山泉就是用誘惑力贏得消費者的購買力。農夫山泉還不忘與社會公益活動聯系起來“一分錢公益活動”，更加占據了消費者的心理。此外農夫山泉08年的傳播策略極其清晰和簡單。
概念明確後，就要用簡單有力的創意來傳達：極簡的背景，一杯水，水的倒入與更換“人體中的水，每18天更換一次”“水的質量決定生命的質量”
從真實的千島湖風景印入到農夫山泉的瓶標中的照片。“我們不生產水，我們只是大自然的搬運工”這一觀點，出乎於消費者常規思維，簡潔有力且富有內涵。本次廣告與之前農夫山泉一直在傳播的“水源地建廠，水源地灌裝”完美的結合，並進行了新的闡釋――農夫山泉是健康的天然水，不是生產加工出來的，不是後續填加人工礦物質生產出來的。差異化策略讓農夫山泉和競爭對手拉開了距離。農夫山泉抓住了中國人非常註重健康的心理，大力宣傳健康的理念。大自然的搬運工，農夫山泉是把自然精華帶到你身邊的人。這更值得感謝。靜謐與簡潔的畫面，在當前廣告絢麗紛擾的環境中更顯品質和與眾不同，得到了另一種關註和認可。該廣告迎合了消費者對健康，安全的需求.將農夫山泉天然的產品屬性傳遞給了消費者，使農夫山泉與其他品牌區別開來。樹立了農夫山泉良好的企業形象。大自然的搬運工這一概念讓農夫山泉和競爭對手拉開了距離“落井下石”，這個廣告開始於2008年，那時康師傅礦物質水被爆出水源來自自來水，這個廣告的播出頗有點.“落井下石”的味道。農夫山泉的這個廣告可以說“很樸實”，但效果卻很好。為什麽?因為它很註重廣告的實效。廣告創意能否達到促銷的目的基本上取決於廣告信息的傳達效率，這就是廣告創意的實效性原則。農夫山泉的“大自然的搬運工”廣告就通過傳授健康知識的方式，很註重廣告的“實用性”。農夫山泉一環扣一環的廣告策略，讓人領略了東方智慧的魅力，將農夫山泉自然，健康的理念深深地植入消費者的心里。很好地打造了農夫山泉為人類的健康事業做出貢獻的品牌概念。農夫山泉的廣告策略總結：原則一、創造顯著的差異性，建立自己的個性;原則二、力求簡單，只要一點，容易記憶;原則三、符合產品的特性，突出產品的優良品質;原則四、建立面的縱深，配合、烘托這個產品特性;原則五、針對消費者，要讓他們感覺美好。
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作者：品牌密碼 | 編輯：weiyan | 責編：韋
騰訊股價大漲 馬化騰身價130億美元問鼎中國首富
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http://wallstreetcn.com/node/72755 受益於微信的日益發展，在過去12個月中，騰訊的股價上漲了92%。根據彭博億萬富翁指數，42歲的馬化騰的財富淨值暴增至130億美元，超越李彥宏成為新的中國首富。
2013年時，中國首富的位置曾兩度易主。去年8月，地產巨鱷王健林超越宗慶後成為首富，隨後李彥宏又於12月超越王健林。
目前，騰訊股價已經漲至512.5港幣，而2004年IPO時的價格僅有3.7港幣。
騰訊的聯合創始人張志東身價也達到71億美元，在中國富豪榜位列第五。他擁有騰訊6%的股份，而馬化騰擁有10.3%。目前，李彥宏身價125億美元，馬云為36億美元。
截至2013年6月，騰訊的QQ有8.18億活躍用戶，微信活躍用戶數也增加值2.36億，幾乎是日本人口的兩倍。
除了微信業務如火如荼，騰訊最近在電子商務上大動作頻出，比如重金入股華南城，推出微信版「餘額寶」。根據華南城今日發佈的公告，其與已簽訂投資協議，騰訊將以15億港元（約人民幣11.7億元）的價格，收購華南城9%的股份。未來騰訊若進一步行使不可撤回的購股權，其佔華南城的股本比例將升至13%，而整個交易的價格也將提升至23.5億港元（約人民幣18.3億元）。
今天，騰訊微信平台正式開通測試類似的「理財通」業務，微信理財通首批合作夥伴包括華夏、易方達、廣發、匯添富等數家基金公司。
雲端拚戰的 小頭家 台灣中小企業主非懂不可的電子商機(130-134)
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過去，提著一卡皮箱在全球跑會展的小頭家，是台灣創造亞洲四小龍經濟奇蹟的象徵；現在，新崛起的電子商務平台創造了新通路，讓小頭家不用出門就能在雲端上做全世界的生意。 被中國逼得正在轉型找出路的台灣中小企業主，一定要認識這改變全球貿易的新工具。 製作人‧方德琳 撰文‧周岐原、鄧 寧 安口 網頁說四十種語言 包餡機撒網撈到107國客戶 撰文‧周岐原 二○一二年，浙江杭州。九月的天氣已涼，但是歐陽禹興奮又激動，因為站在他面前的，是阿里巴巴集團董事長馬雲。這晚，馬雲親手頒給歐陽禹一座獎盃，表揚他獲選「阿里巴巴世界十大網商」。 當晚十位受獎者，只有歐陽禹是台灣人；他，也是歷年評選中，首位入選此獎的台商。這是歐陽禹創業三十五年，未曾想像的成就與斬獲。 歐陽禹經營的安口食品機械，主要產品是包餡食品機，在國內，安口是統一、義美、奇美等企業的供應商；國外，香港知名連鎖餐飲品牌美心，與王品共同進軍中國市場的菲律賓第一大餐飲集團Jollybee（快樂蜂），同樣採用安口的機械。從香港、台北到馬尼拉，消費者口味儘管不同，他們到餐廳吃的燒賣、水餃與春捲，幾乎都是由安口的機器所生產。 安口的銷售範圍，並不局限東南亞，而是專注經營年輕人口比率較高、食品商機正在起飛的新興市場。攤開地圖，安口已經把產品銷往一○七國；換句話說，全球兩百多個國家，安口的產品已廣布近半數。能達成這種效益，歐陽禹歸功於及時投入電子商務。 出國參展成本高 轉進電子商務「我們的產品賣到蘇丹、愛沙尼亞??就連位在中亞的吉爾吉斯、塔吉克，我們也有賣過去。」歐陽禹列舉幾個客戶，所在地遍布歐、亞、非洲。他說：「一般人聽到這幾個名字『攏會驚』（擔憂），認為『這種地方，台商哪可能找到客戶？』我們就是有。」歐陽禹說話時，臉上常帶著微笑，態度溫和有禮。但是話題一談到電子商務，他雙眼閃出光芒，強調說：「做電子商務，就像漁夫撒網捕魚。網子撒得越廣，越能『撈』到客人。」「他（安口公司）懂得leverage（槓桿化）網路資源，把產品行銷到不同國家。」台科大教授盧希鵬觀察，安口不僅建構網路平台，還主動出擊，才能成功打進從未接觸的陌生市場。 一九七八年創業的歐陽禹，最初從豆芽菜機的貿易做起，後來他發現，全球各地都有包餡食品的消費需求，可觀的商機，讓他決定擴大投資安口、自建廠房。 跨足電子商務前，歐陽禹深信，訂單是雙腳走出來的，路途再遠，他也會設法赴現場考察。例如，他曾想了解南亞民眾如何用機器生產麵餅，於是特地搭六小時飛機，到三千公里外的孟加拉，就近觀察當地人烹調「蔥抓餅」的過程。一抵達孟加拉，他隨即把蔥抓餅作法拍下來，帶回公司當作設計參考。「以前公司人少，為了考察商機，我自己去過八十幾個國家，護照都換了好幾本。」歐陽禹笑說。 因為客戶是各國餐廳、食品業者，早期安口與其他台商一樣，由幹部攜帶實體機器，四處參加食品機械展。這種行銷方式，業務僅能與客戶有一面之緣，好比漁夫下網，時間太短，就不容易撈到豐收魚群，成本高昂、事倍功半。 「去會展，支出了交通與食宿費用，但每年展後，明明是見過面的客戶，回來後又找不到人，這種情況都出現過、很正常。」歐陽禹回憶。於是歐陽禹嘗試上網找客戶、突破僵局，歷經十餘年摸索，安口終於掌握三大訣竅，牢牢繫住客戶的心。 第一招：在地化 網頁四十種文字供選擇在公司網站點選語言列後，可見到俄文、越南文與阿拉伯文等選項，足足有四十種文字，比一般企業網站多數倍，是安口針對各種族消費者的貼心設計。這，正是安口走出台灣、拿下百餘國訂單的第一個訣竅。 「怎麼把生意推到這些地方？你的介紹，一定要用當地語言。」歐陽禹一語道破提供四十種文字選擇的原因。他解釋，從搜尋語言就在地化，是讓客戶認識自家產品的第一步。「所以我們不只用一種搜尋引擎，還要看當地使用習慣；例如俄羅斯，我們就在當地人最習慣使用的Yandex網站，刊登關鍵字廣告。」在地化，是歐陽禹最重視的手法。他指出，類似餃子的包餡食物，在世界各地有不同名稱、餡料，「一個可能包十公克餡料，也可能包五十公克。」但是作法相似，「所以你要從客戶的角度出發，設定各種不同的關鍵字。」歐陽禹解釋，光是關鍵字廣告，公司就以不同語言設計一百多組字彙，並限定在搜尋結果的第一頁出現，如此一來，才能提高客戶注意的機率。 第二招：提高黏著度 拍影片供客戶練習再者，安口的成功祕訣，不只是讓網頁呈現多種文字；貼心掌握使用者需求，服務到最後一步，更是安口練就的強項。歐陽禹指出，為了讓客戶能熟練操作機械，公司還拍攝教學影片，擺在YouTube與公司網頁內，提供各國客戶參考。 「公司有兩位同仁，工作是專門處理影片，他們負責將拍攝完成的影片，透過官網與阿里巴巴上傳給客戶。客戶從地區、產品名稱或型號，就能找到相對應的影片。」歐陽禹指出。好比消費者上網看著名廚影片，依樣學做菜，當客戶向安口買來機器，可以依照安口提供的影片練習，這一招，顯著提高消費者對安口的「黏著度」。 「如果是步驟可分開、可客製化的產品，業者最好把步驟拆解；例如賣螺絲，規格相對簡單的產品，較不需要拍影片，但是賣機械，就有需要藉此說明。」專業網路行銷機構米蘭營銷副總經理陳建銘，頗為肯定安口與客戶溝通的模式。陳建銘分析：「他們（安口）很清楚目標市場在哪裡。」第三招：即時服務 用效率為產品加分「董事長最常問我們：『世界各地的飲食，有什麼新流行？』」與安口合作十年、環球暢貨行銷執行長吳俊昇指出，歐陽禹對各國餐飲趨勢十分關注，因為流行會帶動餐飲業者跟進，如果能及早察覺演變，就可以預先準備新設計。 吳俊昇認為，安口能夠滿足消費者多種不同需求，是因為經營團隊格外有敏銳度。「到訪網站的用戶，在搜尋時打了哪些關鍵字，很多公司都會忽略，但安口特別會注意這點，因為這是用戶主動留下的線索，也就是他還沒被滿足的需求。」吳俊昇指出。 透過精準行銷，安口在電子商務的業績有了大幅提升。一○年時，每日到訪網站約是一百人次；一三年，已經增加到每日九百至一千人次，並有來自更多國家的訂單。衡量行銷費用，過去參加會展的費用，每年花掉約一二○○萬元，如今每年多花費三百多萬元維護的電子商務平台，可為安口帶來七成新增客戶；而且客戶已先瀏覽過網頁資訊，行銷效率大幅提升。「有時候，連參展機器都能當場賣掉，甚至不必支付回程的運費。」吳俊昇笑說。雖然半途上路的電子商務管道，讓安口的銷售數字，隨新興市場需求步步攀升，但是歐陽禹並非全無挑戰。 食品機械不像其他精密機械，有專利保護產權與製程，安口在大力推廣電子商務之餘，如何避免被同業取代？歐陽禹的答案一點也不新奇，「靠開發新產品，還有服務。」「我們並沒有放下研發工作，相反的，我們每年還是推出七至十款產品。」歐陽禹對自家產品的優勢頗感自信。他補充：「我們的售價平均比對手高二○％。」安口憑什麼享有較高的訂價優勢？歐陽禹坦言，關鍵在售後服務：「收到e-mail，不管多晚，當天一定要回覆給客戶。因為我們很小，客人講什麼，我們說改就改。」從一位小廠負責人，到走遍全球、拿下百餘國訂單的電子商務專家，歐陽禹轉進電子商務、又能體會客戶心理的敏銳嗅覺，讓安口逐漸壯大。 安口食品機械 創立：1978年 董事長：歐陽禹（後排右三） 資本額：0.4億元 2013年營收：約4億元 營運模式前後對照 電子商務化以後 新客戶增加70% 每年開銷約1500萬元 透過關鍵字分析客戶需求→設計新產品→1.客戶在展覽時直接下訂單—— 效益提高→2.線上直接銷售產品—— 擴大客戶來源 電子商務化以前 成效有限 每年開銷約1200萬元 設計產品→業務攜帶實體機器出國參展——無法持續追蹤客戶需求 |
油價狂跌重創盧布 俄羅斯保衛本幣130億美元打水漂
來源: http://wallstreetcn.com/node/209560
西方對俄施加最嚴厲經濟制裁之際，原油價格創四年新低的利空消息讓嚴重依賴石油收入的俄羅斯雪上加霜。截至本周末，盡管俄羅斯政府本月已豪擲130億美元支持本幣，盧布仍連續第六周收跌。
利空出盡後會不會迎來反彈？有分析人士認為，昨日出現了好苗頭。截至北京時間昨晚10點整，昨日盧布對美元和歐元等一籃子貨幣小幅上漲0.1%，倫敦市場布倫特原油（布油）期貨價格回漲2%，收報每桶86.19美元，這是布油連續第二日收漲。
丹麥最大銀行丹斯克銀行的策略師Vladimir Miklashevsky看好盧布回漲。他說：
“盧布和石油顯然都在調整，從昨天開始展示了強勁的反彈。同時，下周一是俄羅斯增值稅的納稅日，到那天有大批納稅，盧布還有需求。”
但也有分析人士認為，盧布後市還會再跌。法國巴黎銀行旗下投資機構TKB BNP Paribas的首席投資官Vladimir Tsuprov指出：
“任何一位投機者、任何一位職業投資匯市的銀行家都知道，（俄羅斯）第四季度的外債償還規模達到巔峰，誰也不會為這批債務再融資。顯然，他們在積極地押註盧布下跌。”
華爾街見聞本周文章曾提到，石油曾是俄羅斯總統普京最給力的“戰友”：2000年普京首次任總統以來，俄羅斯年均GDP增長7%，石油出口創匯占俄出口收入的70%，俄政府能源收入半數以上來自石油。可目前布倫特原油價格已經較6月的巔峰期跌去25%。今年第二季度俄羅斯GDP年增長率僅有0.8%。
到目前為止，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）還沒有減產的跡象，油價未來仍有下行動力。此前路透獲悉，OPEC最大產油國沙特私下透露，一到兩年內能接受油價最低跌至80美元。昨日普京的表態也顯示了對昔日“戰友”的憂慮。他說：
“（油價）每桶80美元不會符合任何一位主要參與者的利益。這個水平不符合任何一方的利益。全球經濟會受害。”
“從外匯和黃金儲備來看，俄羅斯是全球領先的國家之一。我們有足夠的能力必要時調整盧布的匯率。”
普京此番言論既是擔憂油價，又是在為盧布“打氣”。在油價下跌和經濟增長停滯的威脅打擊下，盧布連連下挫。迄今為止盧布對一籃子貨幣連續六周下跌，每周跌幅都超過1%，創將近11個月以來最長連續周跌期。據彭博統計，本年度至今盧布跌幅達到16%，過去三個月在全球貨幣之中表現最差。
眼看本幣不斷貶值，俄羅斯央行從本月初起十天內拋售約60億美元支持盧布，仍未能制止盧布連跌。昨日俄羅斯央行宣布，本月將啟動35億美元的外幣回購協議。
Milklashevsky本周稍早曾預計：“最近的環境讓俄羅斯央行面臨三重挑戰：通脹加快上升、盧布加速貶值、經濟增長疲弱。這可能導致俄羅斯央行本月底（10月31日）再加息100個基點。”
為提振本幣、遏制高企的通脹，今年2月以來，俄羅斯央行已將借款利率上調250個基點。可越來越多的投資者都預計，該央行近幾個月還會加息。
此外，由於二季度歐美的嚴厲經濟制裁，俄羅斯關鍵經濟領域的企業難以在國際市場融資，盧布還在承受國內企業和個人換匯帶來的壓力。俄羅斯央行估計，截至今年年末，國內有將近550億美元債券到期。俄羅斯最大石油企業Rosneft今年8月已請求政府提供420億美元相關融資支持。
本月10日，盧布與美元的三個月互換利率跌至-300.5個基點，表明交易者不惜以創紀錄的溢價將盧布換為美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
臨危受命一千天 專訪友達總經理彭双浪 友達從慘賠千億到獲利王的推手(128-130)
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友達總經理彭双浪在公司最危急的時候上任，熬過兩年虧掉上千億元的日子；如今，友達第三季成為全球面板業獲利王，到底他如何讓友達谷底重生？ 撰文‧賴筱凡、周品均 十月二十九日，一場友達的線上法說會，終於捎來面板業的好消息，不只第三季大賺七十三億元，創下四年來新高，累計前三季稅後獲利達一一四．九億元，成績驚豔市場。但誰能想到，三年前，友達是一家每天開工就燒掉兩億元現金的面板廠，兩年就虧掉了一一五九億元，高階主管更身陷反壟斷官司。 「接下總經理，從來就不在我的人生計畫中。」說話總是臉上掛著笑容，他是友達總經理彭双浪，也就是在友達營運最危急的時候，接下總經理的重擔，背起四萬名員工的生計，還有高達三○八○億元的債務。 關於是否接任總經理，彭双浪猶豫過，他輕輕地點著頭，「畢竟，前一任總經理比我年輕很多。」彭双浪比友達前任總經理陳來助大了五歲，多數時間他想的是如何輔佐陳來助。可是當陳來助因反壟斷案在美國遭限制出境，營運受到重大考驗，友達董事長李焜耀向彭双浪開口委以重任的那天，他只能答應，「因為你知道，你有義務要擔起這個責任，尤其公司是這種情況，我沒有推託的理由。」接任一千多個日子後，彭双浪用成績證明了自己：友達第三季淨利率高達九．一％，每股純益（稅後ＥＰＳ）○．七六元，這個數字，穩坐全球面板業的獲利王，連日、韓競爭對手都望塵莫及。就連里昂證券面板產業分析師Matt Evans都不由得驚呼：「你曾想過，友達股東權益報酬率有回到一五％的一天嗎？」苦高層，不能苦基層主管減薪一五％ 員工拿獎金問他是如何辦到的？彭双浪笑了，「你現在看到的這些，絕不是我們這一季才做，而是我們過去三年一直做，才累積出來的成果。」試想，三年前，如果你是友達的員工，公司一年虧損動輒五、六百億元，副董事長、執行長都在美國遭限制出境，甚至可能面臨刑責，外界將你們形容成「四大慘業」，你還待得住嗎？ 彭双浪嘴角的苦笑，說明了一切。「員工會對公司有所懷疑，那是很正常的。可是，企業最重要的是人才，友達唯有留住人才，才能在景氣反轉時，抓住機會上來。」友達與一般企業很不一樣，李焜耀對於一起打拚的主管相當照顧，打點住所、照顧家人等，所在多有；曾跟在李焜耀身邊工作超過十年的大將直言，這形塑出明基友達的特殊企業文化。「在友達，是沒有英雄的，我們所有的決策都是共識決，主管一起決定了方向，就去執行、去做。」彭双浪說。 因此，當友達遇到面板史上最慘烈的景氣谷底，高階主管們沒有第二句話，從副總帶頭，十六位高階主管向董事會提出減薪一五％的決議。彭双浪話說得直白，「公司營運不好，主管要負責，所以我們講好，大家一起減薪一五％。」他們的出發點很簡單，「必須把員工照顧得更好，才能留住員工。」彭双浪不諱言，即使虧損總額近一千二百億元的那兩年，友達依舊每年幫基層員工加薪、給獎金，「雖然幅度沒有以前大，只要在能做的範圍，我們盡量做。」成本增，也要高價值讓客戶即使多付錢也要向你買所以，即使公司上下彌漫著危機感，友達穩定軍心的作法，卻成功發揮了留才作用。一名友達台中廠員工直言，面板前景雖然沒這麼好，但友達給的薪資算是當地水準之上。就連近年中國面板廠頻頻挖角，友達卻不曾有過整批團隊被挖走的狀況。 當然，空有人才、提振士氣並不夠，彭双浪上任後拍板的第一個策略方向，就是聚焦、減化、加值。 彭双浪舉起雙手，兩端就像營收與成本在拉鋸，「營收減掉成本，就是我的獲利，過去我們都很會減成本；但，不是減成本就能創造更多獲利，關鍵在於，你能不能讓收進來的營收更多。」「像是最近的食安問題，就是拚命降成本，卻不追求加值，最後不只犧牲消費者健康，也損壞台灣美食王國的名號。」彭双浪很確定，友達要做的不是大幅降低成本，而是加值。 因此，當同業忙著搶攻衝量的低階市場時，友達卻埋頭要走一條更難的路，「我們要做的是讓別人多付兩個百分點的稅，也不得不向你買的產品。」彭双浪舉了友達近期最熱賣的產品曲面電視為例。 「最近大家常開玩笑，從ＣＲＴ（映像管）電視時代走到液晶電視時代，好不容易把螢幕從彎的弄成平的，現在又把它弄彎。」可是，彭双浪卻很驕傲，這是友達的技術力，因為全球唯二能打造「黃金曲面」電視的面板廠，只有三星和友達，消費者願意多付錢買曲面電視，其他品牌客戶還只能向友達買面板，這就是友達建立起的競爭障礙。 手指著一台曲面大電視，彭双浪說，曲面電視就像在電影院看電影，觀賞角度較廣，可是人與電視的距離卻較短，消費者買大尺寸曲面電視的意願就會提高，不用怕家裡太小，而對大尺寸電視卻步。就連市調機構NPD DisplaySearch也看好曲面電視，儘管今年曲面電視出貨量僅八十萬台，但預計一七年市場規模，將超過六百萬台。 友達要做的，就是即使成本高，但價值也更高的產品。長年觀察面板產業的摩根士丹利證券前分析師王安亞就認為，「友達這幾年的投資更為聰明，專注在需求不斷成長的大尺寸產品，提升每片面板的價值。」隨著面板業逐步走出巨額虧損的陰霾，彭双浪直言，「面板業將以金融海嘯作為分水嶺。金融海嘯前，只要面板廠投資蓋廠，產能拉得出來，你就能有一定比率的獲利；可是金融海嘯後不一樣，你不只要贏技術，你連管理都要贏。」拚產能，更要拚管理處分非核心業務 增強競爭力尤其面板業除了本業營運外，還有錯綜複雜的供應鏈管理問題。過去，為了創造垂直整合效應，面板廠無不積極擴張上、下游子公司，從背光模組、偏光板、後段組裝、面板驅動ＩＣ，都可以創造一家又一家的新公司；但隨著面板產業景氣走下坡，面板廠也開始檢討這樣的商業模式。 因此，彭双浪上任後，就積極處分友達非核心業務的子公司，也出脫與友達業務有衝突的子公司，如出售給宸鴻的達鴻。「我們希望子公司也要有足夠的競爭力，而不能只想靠母公司的支持！」彭双浪說。 像是ＬＥＤ廠隆達內部員工就指出，「這幾年，友達一直要求子公司要降低來自友達的營收占比，目的就是要子公司不能只依賴友達的訂單，要設法擺脫友達的庇蔭。」這也難怪今年業界會傳出，友達要處分遲遲無法獨立的驅動IC廠瑞鼎，讓友達的體質更穩健。 「對於一家公司的管理者，外界通常只會記住兩種CEO（執行長），一種是創辦這家公司的人，另一種則是帶領這家公司從谷底重生的人。」彭双浪太清楚，在友達最危急的時候接任總經理，是他無法選擇的事；但要把友達帶往哪個方向，卻是他能決定的事，他扮演了那位帶領公司谷底重生的人。 眼看中國面板廠已殺到家門口，「不要想靠政府，重點是要靠自己，找出競爭差異。」彭双浪對於中國政府長期以補貼方式來扶植面板廠，相當不以為然，「那是很扭曲的，我們就像與一個國家對打。」因為不只中國，日本政府合併三家面板廠而設立的日本顯示（Japan Display）、韓國三星與樂金，都是傾國家力量扶植，而台灣業者只能靠自己。 但彭双浪也不妄自菲薄，「洋蔥剝開來，就知道裡面哪顆心比較好。」這三年來，彭双浪就是這樣如履薄冰，帶領團隊走出谷底，成為面板業的獲利王。面對未來，彭双浪也開始積極培育接班梯隊，這是友達一直以來的企業文化，給年輕人機會。所以，他將大尺寸與中小尺寸事業群分別交由資深副總經理暨視訊產品事業群總經理蔡國新，與友達移動產品事業群總經理向富棋管理。 走過一千多天，彭双浪帶領友達這艘大船，撐過了反壟斷案訴訟、巨額虧損的衝擊；即使未來的路程勢必不會風平浪靜，但彭双浪已經訓練好大副，強化船體，為的就是迎接下一次的挑戰。 彭双浪 出生：1959年 現職：友達總經理 經歷：友達蘇州廠總經理、友達光電供應鏈副總經理、明基馬來西亞廠廠長學歷：北科大工業工程系、Heriot-watt University Scotland MBA 家庭：已婚，育有一子 |
瑞信：為阻企業外遷 日央行欲將日元貶至130
來源: http://wallstreetcn.com/node/213124
曾任職於日本央行的瑞士信貸經濟學家白川浩道向彭博新聞社表示：“與日本央行高層交談後發現，他們傾向於先將日元貶至130水平，然後在接下來的幾年里使之保持在120-130的區間。他們認為，如果能夠做到這一點，就會有更多企業回遷。”
而白川浩道認為，日本央行無法將日元兌美元匯率壓低至130。
今日，日元兌美元上漲，美元/日元跌破117關口，為12月17日來首次。
自2012年12月安倍晉三當選日本首相並承諾結束日本二十年的通縮以來，日元累積貶值超過30%。野村預計，日元一季度貶值速度將放緩至1.4%，美元/日元約在120；日元全年貶值5.6%，美元/日元年末收於125。
白川浩道認為，日本央行可能在4-5月加碼刺激舉措。他預計日本還會再有3-4次寬松之舉。日本央行的政策寬松選擇包括購買更多日本國債，買入外國債券或證券，或實施負利率政策。
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【科普必读】香港涡轮与牛熊证：8天130倍怎么玩？ 首募钱厚-Tcoins
http://xueqiu.com/8301293543/40781354
【原创文章，转载请注明出处】
8天130倍涨幅，这是哪里的收益率？我和我的小伙伴都惊呆了！
8万块进去，1000万出来！这是哪只股票？
不！这不是股票，是窝轮！这是港交所（00388）的窝轮，17684的故事！
警告：股市有风险，入市需谨慎，尤其牛熊与涡轮！
窝轮实例——15年的港交所(00388)和08年的汇源果汁(01886)！
是谁，在短短8个交易日，就完成了130+倍的涨幅？
在A股，8个交易日，最多你也就8个涨停板；
在B股，就算指数天天涨停，你也就8个涨停板；
在港股，有一只股票，00388，从3月27日起，完成了68%的涨幅，从178元上涨到300元！
然而，更神奇的是它的窝轮！8个交易日，涨幅超过300倍！据我个人所知，一周时间，港交所涡轮在深圳就诞生了一位千万富翁，百万富翁五位。让我带你们来回溯这个过程！
3月27日，周五，港交所认购窝轮17684最低价0.087元，收盘价0.091元，几乎平盘；当晚，证监会公布指引，《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，好戏开演！
3月30日，周一，港交所窝轮17684开盘高开0.2元，最高价升至0.9元，当天涨幅856%。
你以为这就结束了吗？不，后面还有更刺激的。
4月1日，周三，港交所窝轮17684继续飞涨，当日涨幅62.5%；
经过复活节假期休整后，还有更猛的在后面；
4月8日，周三，17684最高价3.05元，当日涨幅250%；
等等，还没结束！
4月9日，周四，17684最高价5.84元，当日涨幅63%；
4月10日，周五，17684当日涨幅17%；
4月13日，周一，17684最高价11.3元，当日涨幅90%。 
这就是2015年港交所的认购窝轮行情。还有比这更猛更华丽的剧情吗？还有谁能8天135倍吗？至少在A股，我看不到对手。
2008年，也曾经发生过这样一次轰动性的事件。内地果汁龙头股汇源果汁(01886)在2008年9月3日突然宣布，被饮品业巨擘可口可乐以每股12.2元提出收购，较停牌前每股4.14元有1.95倍溢价，复牌后股价便上涨1.72倍至11.28元，其后升幅收窄，收报10.94元，仍有1.64倍涨幅。不过，汇源果汁相关的窝轮（权证）升势更凌厉，其中一只升幅近200倍。升幅最大的三只汇源轮均为汇丰银行发行，据市场人士透露，发行商汇丰单日亏损6000多万元。
有发行商表示，9月3日一开市，窝轮价格便
由2分直升上1元，根本难以开价，到窝轮升至2元，轮商才开始陆续出价。而轮商的有关计算机由于只有4个位，故当
有窝轮的升幅超过5个位时，计算机根本显示不到，这情况实非常罕见。
1、窝轮、牛熊证到底是什么？窝轮、牛熊证是正股的衍生品（实际买卖方法跟普通股票一样），跟随正股涨跌，且波动区间大于正股。（简单理解“加杠杆”）
窝轮分为认购（也叫call）和认沽（也叫put），
正股上涨，认购上涨；正股上涨，认沽下跌；
正股下跌，认购下跌；正股下跌，认沽上涨。
牛熊证分为牛证和熊证。
正股上涨，牛证上涨；正股下跌，牛证下跌；
正股下跌，熊证上涨；正股上涨，熊证下跌。
用大陆投资者习惯的话解释——
看多=认购=牛证；看空=认沽=熊证。每一只窝轮和牛熊证都是一个机构开设的（类似赌局），不同机构看法不同。机构有权根据他们对正股的看法来随时调整窝轮和牛熊证的价格，所以
偶尔也会出现正股涨，相应的认购和牛证不涨反跌的情况。正股跌，相应认购和牛证反而涨的情况也是有的。
发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。
在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。
再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。
2、窝轮和牛熊证区别在哪里？1、牛熊证有收回价，而窝轮没有收回价，只有时间成本。在正股股价不变的情况下，持有窝轮时间越长，价格就越低。如果正股价格一直暴跌，窝轮也会变得价值极低。牛熊证则附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。
2、交易层面来说，牛熊证比较适合做单日行情，涡轮比较适合隔夜或者持有一段时间。
3、风险上来说，牛熊证风险＞涡轮。
3、窝轮和牛熊证的命名规则例：腾讯法巴six four购A——腾讯=正股名，法巴=该窝轮/牛熊证为法巴银行发行，sixfour=2016年4月到期（六甲代表2014年10月到期，六乙代表2014年12月到期），购=认购证，A=法巴针对腾讯发行了几只同年月到期的轮，以A,B,C,D等等来编号。
4、窝轮的到期规则1、首先要明白，窝轮其实是一种权证，即权利的证明。你拥有一支窝轮，代表你有某一种的权利。
（腾讯法巴six four购A，15925）
比如15925，腾讯的认购窝轮，2016年4月5日到期，那么到期后会怎么样呢？
认购窝轮，代表你有买入腾讯正股的权利，什么价格买入呢，就是
行使价了。
情况一：当2016年4月5日那一天，腾讯股价高于300元，你拥有以300元每股的价格买入腾讯（不管当天腾讯的股价是多少）。
情况二：当2016年4月5日那一天，腾讯股价低于300元，你放弃行使窝轮权利，成本即为窝轮价格。
换股比率：15925的换股比率是20，也就是说你有20股轮，就可以以行使价买入一股腾讯。假设腾讯股价涨到了300以上，那你以300这个价买入，就赚到了其中的差价。
但是这个差价里，还要考虑窝轮本身的成本，因为需要用20股窝轮去换一股正股，所以这个行使过程中，你使用了你的窝轮，窝轮本身也是用钱买的，这个价格被称为
换股价。
换股价 = 每股窝轮的价格 * 换股比率。
行使总成本 = 行使价 + 换股价。(到2016年4月5日，腾讯涨到304.2，这个时候你行使这个窝轮，就刚好扯平，没亏没赚，因为你可以以300买入腾讯，而赚到的差价4.2，就刚好抵上了窝轮的成本)。认沽窝轮就是反过来，代表你拥有以某个价格卖出正股的权利，这个价格是行使价。
2，牛熊证除了有时间点，还有收回价，一旦正股价格达到收回价，牛熊证就立马被收回，投入的资金将被轮商吞掉，毛都不剩。
3，同一只股票牛熊证的波动区间和波动速度也比窝轮大，所以机会和风险也都更大。
友情提醒：买入窝轮或牛熊证之后立刻设止损条件单，建议卖出价比触发价低1个价位及以上。
5、窝轮和牛熊证该怎么买卖？1，最直白的方法：筛选当日成交量最大、并且买卖盘密集（方便进出）的窝轮或牛熊证，溢价低的相对更好。
2，窝轮：根据自己的预期持有期，选到期日比较晚的轮，然后参考第一点策略。
3，牛熊证：根据自己的预期，选一个至少在预期时间内不太可能触发的收回价，然后参考第一点。
以香港交易所(00388)为例：
第一步，在自选股里选择要操作的正股，然后打开港股行情。
第二步，在相关窝轮/牛熊旁，点击更多筛选条件。
第三步，在“过滤”栏选择所需的类型，然后点击“成交量”，自大到小排列。成交量大、买盘经纪摆盘密集、到期日靠后、收回价隔现价远的优先考虑。当然，如果全部符合条件的话，此轮或牛熊证的溢价相对也会更高，请按自己的需求综合选择。
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