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七月二十九日台積電法說會上，董 事長張忠謀提出了一個讓在場的人都嚇一跳的數字。上半年的資本支出三十一億美元，光這個數字，就遠遠超出二○○六年至今每一年的全年總和；更何況，張忠謀 宣布「二○一○年，我們的資本支出是五十九億美元（約合新台幣一千八百七十億元）！」這個數字，是台積電去年淨利的二‧一倍。 讓在場的人心中最大的狐疑是，景氣有這麼好嗎？ 「除 了中國，現在歐美總體經濟的數字，消費者信心指數、失業率、政府支出，都是往下，」保德信高成長基金經理人葉獻文觀察，今年第二季的大豐收，可能會變成未 來的庫存壓力，「現在，海運缺櫃缺得很兇，所有存貨剛從晶圓廠生產出來，都在海上漂，」他預估，當這一大批存貨運到市場，到今年第三季，半導體市場庫存將 大幅揚升。 如果景氣有疑慮，張忠謀打出的這張牌要如何解讀？ 第二季，台積電交出了一張破紀錄的成績單：單季淨利四百億元，產能利用率接近百分之百，毛利率更創下過去一年以來的單季新高，三個紀錄讓張忠謀吃了定心丸。 在最賺錢的時刻，張忠謀在資本支出上做的決策卻讓外資分析師傻眼。因為，這個數字，除了占台積電去年營收的六三％，更是台積電有史以來，從沒有過這麼高的資本支出。擔心台積電獲利受影響，部分外資還調降台積電評等。 張忠謀指出，這筆預算，七九％將用來投資台積電在先進製程上的產能，一三％將用來投資成熟製程，生產新產品，八％用來生產軟體和研發。 台積電在高峰轉舵，短期看來對自己不利，卻是在棋盤上落下高明的一子，穩住台積電的長期競爭力。 盤算一：拉長戰線 成熟製程和軟體也加碼 「張忠謀對半導體景氣太熟了，」一位IC設計公司高階主管分析。他這一著，看到的是兩年後半導體市場的變化。 他分析，即使今年投資一千八百億元，要變成實際的產能，還要八個月到兩年，換句話說，這筆投資，要解決的不是今年的景氣問題，而是二○一二到二○一三年的挑戰。 今 年五、六月，台積電的競爭對手三星（Samsung）和全球晶圓（Globalfoundries）分別宣布調高資本支出，「全球晶圓和台積電以後打的是 價格戰，三星跟台積電則是技術競爭，」他觀察，這次法說會裡，台積電已經改變策略；過去只著重先進製程，這次不只大幅加碼先進製程，也投資成熟製程。 「他要拉長戰線，擴大規模，降低未來自己的傷亡，」他分析，對手想要的，是最賺錢的先進製程市場，台積電卻是連成熟製程和軟體工具都加碼投資，把競爭主軸，從一個變三個；不但收入來源變得更多元，也能把客戶抓得更緊。 今年上半年，台積電產能滿載，其他晶圓代工廠也都跟著賺錢，聯電、中芯，業績都跟著創新高。 盤算二：搶先固樁 擴大產能，逼二線廠靠邊 「這是因為過去幾年，台積電的資本支出都太保守，」一位外資法人觀察。 「現 在他宣布大幅擴產，就是告訴二線晶圓廠靠邊站，同時也跟客戶宣示，我要把產能放到最大，」一位IC設計公司主管分析，今年上半年，IC設計公司被產能不足 所苦，加上三星頻頻跟台積電客戶招手，已經有人開始動心，想移到三星平台生產，「只是因為三星在晶圓代工的價值鏈還不完整，擔心三星產能不足時，會不理他 們，所以還沒有動，」張忠謀現在宣布超高資本支出，等於是在市場從賣方市場轉為買方市場時，承諾「我們的產能沒有問題」，搶先固樁，下次景氣再反彈時，對 手想搭順風車賺錢，也困難得多。 盤算三：擠出訂單 打退堅持自製晶片的散兵 擴產另一個好處是，研發先進製程越來越貴，現在全球有資本投資二十八奈米以下先進製程的晶圓代工廠，只剩台積電、全球晶圓、三星等大廠，一些過去堅持自行製造晶片的公司，不得不釋出更多訂單。 就在法說會同一天，日本最大的半導體整合製造（IDM）公司瑞薩（Renesas Electronics）電子公布一份文件，宣布將裁員五千人，同時停止開發二十八奈米以下的先進製程。瑞薩在二十八奈米以下的先進製程，將交給台積電生產。 瑞 薩電子是二○○三年，由三菱電機（Mitsubishi Electronic）半導體事業部和日立製作所（Hitachi）所合資成立的半導體公司；成立時，瑞薩是全球第三大半導體公司。原本瑞薩堅持自行生產 晶片，但是投資先進製程的成本越來越高，自己製造的成本已遠遠不及交給專業晶圓代工。今年第二季，瑞薩虧損就逾三億美元，終於放棄自己養晶圓廠，釋出訂 單。 這一步棋，既布下了未來兩年的防線，還悄悄修正過程產能規畫太過保守的問題，進一步擴大市占率；因此，雖然法人質疑，張忠謀還是信心滿滿的說，「我們不是先建產能再來找客戶，」並不擔心會出現產能過剩的狀況。 經過這一季，台積電和全球晶圓、三星的競爭，才正要登場。 |
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從二○○四年開始，開發金、復華金、台証證，一直到現今的寶來證，辜仲瑩與元大馬家之間戰戰相碰，就像是麻花藤一樣糾纏不清，雙方都有輸不起的壓力，也讓寶來證這場開春大戰，戰情緊繃到最高點。 撰文‧劉俞青 戰火從去年一路延燒，今年開春最受矚目的戰役，仍是寶來證的經營權大戰。為此一役，市場上傳言四起，其中放話者多，有心者眾，雙方各有盤算。 包括有傳言說，近日內，元大馬家與凱基證辜家這兩大買主，都將各自啟動公開收購機制，雙方高層對每股價格、何時啟動、甚至連召開董事會的時間，都進入諜對諜、最高備戰狀態，自己做好準備，也隨時防範對方突襲。 亦 有傳言說，兩邊都已端出最高﹁誠意﹂的聘金，並且各擁大股東自重，其中，寶來前董事長白文正長子白介宇手上約五％股權，應會支持辜仲瑩一方，而目前董事會 中最多股權的董事賀鳴珩，持股將近一成，則與馬家理念較為接近。此外，擁股超過四成的外資股東，更是辜、馬雙方使勁拉攏的對象，而場外雙方各自好友紛紛收 到﹁敬請支持﹂的請託，受託進場買股，一時間硝煙四起，使得寶來證的股價從去年十一月以來，已經大漲超過二五％。 ﹁雙方都有輸不起的壓力， 正是戰情如此緊繃的關鍵因素。﹂一位市場人士分析。因為辜仲瑩一旦輸了這場戰役，幾乎確定與﹁證券龍頭﹂說拜拜。為了市場龍頭地位，辜仲瑩苦追馬家多年， 終於在去年如願併下台証證之後，追到只差一步之遙，幾乎就要到口，但如果寶來證拱手讓給馬家，距離一下子又被拉開，多年的努力就要功虧一簣。 而元大馬家的壓力更大，寶來證只要掉入辜仲瑩手上，多年龍頭寶座就此換人坐，面子、裡子全輸光不說，兩岸金融才剛開啟，龍頭地位一失，恐怕連帶之前在中國的布局也跟著破局。 開發金馬家撐腰 復華金讓辜心有餘恨 但這場﹁辜、馬大戰之寶來證一役﹂雖然至今戰果未揭，但其實只是續集，事實上，從二○○四年至今，辜仲瑩與馬家六年來已經連戰至少四個回合，戰戰精采，不到最後關口，勝負難定。 二 ○○四年，辜仲瑩入主開發金的關鍵戰役，當時對手陳敏薰僅以一％不到的持股，竟然戰到讓辜仲瑩汗流浹背，在二十一席董事中拿下四席，還搶下前三高票，靠的 就是元大證的股務代理在背後運籌帷幄，火力全開為陳敏薰徵求到超過八％的委託書，當時有市場人士戲稱：﹁陳的四席董事中，至少有二席的法人應是元大證﹂， 也因這四席董事，讓辜仲瑩在此屆的董事會中，很難討到便宜，但也因此種下辜、馬之間，永遠難解的情結。 但其實幾乎就和開發金一役同一時間，當時的復華金戰役已經悄悄開打，而這場戰役，才是讓雙方關係急遽冷凍的關鍵。 當 時國民黨的中央投資手上握有將近二成復華金的股權，誰想取復華金，都得來叩中投的門。原本辜家已經取得先機，得到中投的點頭，但馬家知悉後，立刻透過管道 中途攔截，此舉曾讓辜仲瑩淚灑當時總統夫人吳淑珍眼前，可見辜仲瑩多麼心有不甘！但最後也逼得元大大家長馬志玲自掏腰包，拿出近百億元資金，從市場上硬是 買下復華金，也讓辜仲瑩就此飲恨，與復華金擦肩而過。 到此為止，辜仲瑩與馬家一比一戰平，雙方各拿下一家金控門票，各取得一場勝利，但彼此的關係卻未隨之平息，反而越發緊張。 緊接著幾年，表面上看似暫時偃旗息鼓，但其實台面下的小動作不斷，彼此看衰對方的態度從沒有改變過。 這個暫告熄火的局面，一直到了前年五月台証證一役，就像死火山突然爆發一樣，一發不可收拾。 台証證一役讓馬家捶心肝 第四戰的贏家是金管會？ 前 年五月，原本屬於台新金旗下的台証證購併案，元大馬家從登門商談、實地查核到提價，幾乎已到最後階段，幾乎就要手到擒來，沒想到，最後一個禮拜，殺出凱基 證這個程咬金，不用鑑價也不做查核，直接提出以﹁元大開價加十億元﹂的價格，最後一刻踢下馬家，強娶台証證這個美嬌娘。 有人認為辜仲瑩此舉出奇制勝，贏得漂亮，也有人不太以為然，認為不符君子行為，但商場競爭勝王敗寇，馬家再氣也只能往肚裡吞。據悉這個﹁不太符合市場規矩﹂的行為，不僅讓馬家恨得牙癢癢，也讓馬維建、馬維辰兄弟誓言這筆帳﹁非討回來不可﹂。 還有一說是，馬家在失去台証證這場戰役後，幾乎沒有浪費一秒鐘，立刻著手研擬寶來證大戰，對寶來證的布局，也從此時開始。 雙方戰情匯報顯然都是做足功夫，馬家大動作買進寶來證沒多久，辜家這方得到訊息，自然也不會坐視讓馬家輕易得手，辜馬第四戰——寶來大戰就此展開。 寶來證已是辜馬交手以來的第四場戰役，雙方其實對彼此的籌碼、戰術、心理各方面，其實都知之甚深，但結局如何？知情人士說，最後拍板的恐怕不是姓馬、也非姓辜、白、還是賀，而是姓﹁金﹂，叫金管會。 和之前不同的是，近期金管會對買家開出兩大條件，一是希望大家都能走公開收購的方式進行購併，讓一切交易透明化；二則是希望盡可能以自有資金購併，至少借貸資金比重要越低越好，符合這兩項規定，金管會才會點頭。 雙方在輸不得的壓力下，據悉對金管會的條件都表示一定遵守，而且開價都﹁展現誠意﹂，辜馬大戰第四集會如何發展？預計很快就能見分曉。 |
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2樓提及
有冇人知...佢用左幾錢尺去收呢?
2樓提及比你
有冇人知...佢用左幾錢尺去收呢?