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許榮茂牽頭大造新蛋糕 「海峽城」高效率圈地

http://www.21cbh.com/HTML/2011-2-24/5MMDAwMDIyMjE5MA.html

作為世茂集團的大老闆,許榮茂再一次顯示其非凡的創造力。

本報記者從世茂集團方面瞭解到,在過去的僅僅半年多的時間裡, 世茂集團再添多個「巨無霸」項目:其中成都項目,總建設面積1200畝,總建築面積約320萬平方米,總投資320億元,預計一期投資32億元;福建平潭 項目,啟動區規劃佔地約9800畝,首期投資總額達150億元,擬用3年時間建成;南京項目,總佔地面積約為323萬平方米。有多個類似項目正在前期推進 中。

在土地爭奪日趨激烈的今天,許榮茂是通過何種捷徑實現如此神速的「圈地運動」?

謎底就在已經悄然掛牌入駐上海陸家嘴時代金融中心33樓的「海峽建設投資有限公司」(以下簡稱「海峽公司」)。該公司正是上述龐大項目的運作平台,世茂為第一大股東,而這個「圈地運動」的統一品牌叫做「海峽城」。

一位世茂集團的內部人士坦言,「他們獨立運作,雖成立不久,但發展迅速,論資產規模,可能將在短期內快速接近甚至超越現有的幾個世茂資產平台。老闆對該平台資產自有他的長遠計劃。」

海峽城「圈地」一騎絕塵

2010年4月前後,醞釀中的海峽公司計劃首次被外界曝光,許榮茂聯手台資、港資等地投資大鱷對內地新一輪的圈地運動也隨之一點點浮出水面。

本報記者近日從世茂方面獨家獲悉,海峽公司主要股東涵蓋香港世茂集團、恆基兆業、新鴻基地產及台灣遠雄企業集團、東元集團等兩岸三地最具實力的房地產及產業園開發商。公司已於年初在香港成立總公司,並於近期在上海成立內地總部。

「海峽城則可以看作是該公司在今後發展中的一個核心品牌,背後則是全新的運作模式和理念。」世茂集團副總裁卓亞嵐2月22日在電話中向本報記者表示。

世茂方面透露,截至目前,海峽公司已在福建平潭、江蘇南京和四川成都成功簽訂海峽城合作開發框架協議,同時還在天津、青島、西安、寧波等主要城市積極拓展,尋求更多適合的投資發展機會。

隨後獲得的這幾個項目的體量,讓不少業內同行不得不佩服海峽城的「圈地」速度。

2010年6月底,海峽公司與福建平潭綜合實驗區管委會簽署合作協議,拿下首個海峽城項目。

海峽公司助理總裁兼投資發展總監陶勇透露,平潭海峽城規劃以旅遊、商業及配套居住為主要內容,擬建設集旅遊休閒區、綜合商務園區及配套居住示範社區等為一體的現代化濱海生態城市綜合體,佔地約9800畝。

2010年10月,海峽公司正式宣佈將投資320億元在蓉興建成都海峽城項目,總建設面積1200畝,總建築面積約320萬平方米,總體定位為集總部經濟及研發基地、現代服務業和生態居住為一體的國際商旅生態城。項目總投資320億元,預計一期投資32億元。

南京海峽城項目,繼去年與地方政府簽訂意向協議後,今年2月南京一幅佔地面積約為34.1萬平米、底價44.7億元的地王地塊掛牌出讓,掀開了南京海峽城的序幕。而整個南京海峽城總面積,則是該地塊的約10倍。

海峽公司方面還透露,公司還將尋求合適機會投資台灣基礎設施建設、文化創意和生態旅遊等領域,為台灣新一輪發展和城市功能升級提供動力與支持。

海峽城輸血壓力待解

「相關項目與地方政府部門簽訂合作協議後,涉及具體的土地獲取,自然還需要通過常規的土地出讓流程獲得。」卓亞嵐表示。

換言之,正如南京海峽城首幅地塊公開掛牌出讓,理論上海峽公司還可能遇到地塊的爭奪。準備充足的拿地資金和後續開發資金,無疑顯得緊迫。

卓 亞嵐透露,世茂集團作為第一大股東牽頭海峽公司,該塊資產仍屬於其香港上市平台——世茂房地產(00813.HK),相關的投資盈虧,將在世茂房地產的業 績中體現。據世茂房地產最新披露的截至2010年12月31日的12個月之未經審核的營運資料,集團於2010年全年合約銷售額達305億元,同比增加 36%。該公司還宣佈2011 年銷售目標為360億元以上。

不過,與成都海峽城項目動輒超過300億元總投資的大手筆相比,即使是世茂房 地產這個平台,也似乎有些壓力,更何況日後更多類似規模的海峽城項目逐一上馬。對此,卓亞嵐解釋,儘管在海峽公司中,世茂是第一大股東,但是,「各項目 中,世茂並不一定是出資最多的。」海峽城項目的資金需求確實較大,各參與企業將合作承擔資金壓力。

世茂房地產融資頻頻。例如,2010年5月14日,世茂房地產與多個金融機構組成的銀團簽署4.60億美元等值3年期有擔保定期貸款融資;2010年7月28日,世茂房地產第二次成功發行總額為5.00億美元的高息票據。


許榮茂 牽頭 大造 造新 蛋糕 海峽 高效率 高效 圈地
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中廣核深度研究:低成本高效率高壁壘成就稀缺性

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3881&extra=page%3D1

本帖最後由 股語者 於 2014-11-6 16:25 編輯

中廣核深度研究:低成本高效率高壁壘成就稀缺性
作者:首募錢厚

香港市場即將迎來今年最重磅IPO,最大核電生產商中廣核即將上市,有望成為全球第五大首次公開招股。投資者認購意向非常強烈,中廣核的募集資金由開始的10億美元上漲至20億美元,近日又調整為30億美元,並引入10名基礎投資者認購40%的募集金額Tcoin即刻為大家帶來一份中廣核的深度研報。

目錄
1.核心關註
2.公司簡介
3.股東及股權架構
4.主營業務及盈利結構分析
5.行業分析
6.公司業務分析
7.可比公司分析
8.競爭優勢與劣勢分析
9.成長及重大不確定分析
10.基礎估值


1.核心關註
1.1 公司競爭力、盈利能力與成長來源

(1)競爭力定位:國內目前份額最高的核電運營商

按核能發電總裝機容量或權益裝機容量計算,公司是中國最大的核能發電公司,而且是中廣核集團核能發電的唯一平臺。

截至2014年3月31日,公司運營管理9臺在運核電機組,總裝機容量為9416兆瓦,其中7臺控股核電機組。根據CNEA報告,上述9臺在運核電機組占中國在運核電機組總數的50.0%,其總裝機容量占中國核能發電總裝機容量的59.3%,國內份額最高。同時公司權益裝機容量達7110兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的44.8%,國內份額最高。

(2)盈利:營收主要來自於核能發電收入,凈利率在25%左右

中廣核電力主營收入以核能發電銷售收入為主,占比接近95%,下遊為電網公司。公司核燃料、折舊成本占比在55%左右,近年凈利潤率保持在25%左右。2013年,中廣核稅後凈利潤為50.71億元人民幣。

(3)成長:規劃裝機容量將在四年內在現有基礎上翻倍

中廣核電力未來的成長來自於新建核電機組。 截至2014年3月31日,公司管理共11臺核電機組(3臺位於紅沿河核電站,3臺位於寧德核電站,5臺位於陽江核電站)的工程建設,總裝機容量達12054兆瓦。待該等核電機組完工後,公司運營管理的在運總裝機容量預計將會增加至約21470兆瓦(在運加在建)。

公司除通過附屬公司繼續建設所擁有的核電機組及核電站的同時,還計劃向關聯企業收購其在國內在建或計劃建設的核電機組。從目前披露的信息來看,公司計劃通過募集資金收購中廣核集團持有的臺山核電12.5%股權以及臺山投60%股權,即相當於共計41%臺山核電的股權。收購完成後,加上公司目前持有的10%的股權,公司將持有臺山核電51%的股權。臺山核電總裝機容量為3500兆瓦。

1.2 所在行業未來態勢

(1)核電項目審批預期將在14年四季度重啟

今年以來,國內重啟核電建設項目審批的預期不斷升溫。從近期的國家核電政策規劃來看,2014年3月24日,國家發改委、國家能源局及環保部發布《能源行業加強大氣汙染防治工作方案》。根據該工作方案,至2015年,在運核電裝機容量須達40吉瓦,在建容量須達18吉瓦,且年發電量須超過200太瓦時;至2017年年底,努力實現50吉瓦的在運核電裝機容量、30吉瓦的在建容量及280太瓦時以上的年發電量。

截止至2013年12月31日,國內投入商業運行的核電機組數量17臺,核電總裝機容量14.83吉瓦,在建容量為31.60吉瓦。假設在建項目均在2015年投產,則在建項目缺口為11.57吉瓦,要達到2015年的規劃在建容量指標必然需要進一步審批新項目建設,預期核電建設近期將會在14年四季度重啟。

(2)中國現有核能發電比例為2.1%,未來有較大提升空間

從中國的發電結構來看,核電占比逐年上升。根據中國電力企業聯合會數據顯示,2013年,中國核電發電量1121億千瓦時,占總發電量比例從2001年的1.18%上升至2.10%。目前火電仍是國內主要發電方式,占比超過80%。

根據IAEA數據顯示,全球核電占總發電比重為16%,有13個國家和地區的核能發電量占總發電量的比重超過20%,其中法國的核能發電量比重達73.3%。相比而言,中國核能發電量僅占總發電量的2.1%,未來具備較大提升空間。

1.3 重大不確定性

中廣核存在如下重大不確定性:

(1)國內整體電力需求的不確定性

若中國整體經濟或若幹行業增長放緩,可能使電力需求整體下降,將會對公司經營業績造成負面影響。

(2)核電運營安全性風險

核電站核反應堆內包含大量的放射性物質,有可能在一定的情況下對人員、環境及社會造成放射性危害。另外,公司在運營過程中需要處理、儲存、運輸及處置放射性材料(例如中低放射性廢物及乏燃料)及其他危險物質(包括發電業務中使用的少量爆炸性或可燃性材料)。期間若產生安全性問題則會對公司運營造成發電業務產生嚴重不利影響或造成重大額外成本或費用。此外,任何國家或地區的核設施發生事故,無論這些事故的原因如何,均可能導致主管當局實施極度嚴格的核電站運行規定,或拒絕批準新核電站建設或投入運行或延長在運核電站運行壽命的建議。

1.4 基礎估值

假設未來三年僅靠債務融資的情況下,我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為48.94億元,57.43億元,71.96億元,按現有總股本197.68億股攤薄計算,對應的公司2014-2016年EPS分別為0.25元、0.29元、0.36元。

公司是國內領先的核能發電企業,我們綜合參考港股類似上市公司的估值水平,結合公司目前的基本面以及未來的發展前景,我們認為其合理的估值區間應為15-25倍,按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤48.94億元計算,對應的市值區間為:734億元-1224億元,對應港幣市值931億港元-1552億港元。

2.公司簡介

中國廣核電力股份有限公司成立於2014年3月,由中國廣核集團對核電業務進行重組改制,並聯合廣東恒建投資及中國核工業集團共同成立,三者持股比例分別為85.1%、10.0%和4.9%。

公司目前是中廣核集團的一家附屬公司,而且是中廣核集團核能發電的唯一平臺。按核能發電總裝機容量或權益裝機容量計算,公司是中國最大的核能發電公司,經營歷史超過30年。

公司收入主要來源於控股核電站的電力銷售。目前公司全部裝機容量均來自布局於中國境內的核電站,以服務廣東省、福建省、遼寧省及香港等經濟發達但一次能源相對匱乏的市場。截至2014年3月31日,公司運營管理九臺在運核電機組,總裝機容量為9,416兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的59.3%,居中國核電公司之首。同時,公司權益裝機容量達7,110兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的44.8%,同樣高於中國其他核電公司。

圖示:公司核電站分布示意圖


3.股東及股權結構

本次發行前,公司擁有合共353億股每股面值為人民幣1.00元的已發行內資股。中廣核持有300.403億股內資股,占已發行股份總數的85.10%,恒健投資持有35.300億股內資股,占已發行股份總數的10.0%,中核集團持有17.297億股內資股,占已發行股份總數的4.9%。

公司下屬子公司基本為核電運營、研發、維護等與核能發電產業相關企業。

圖示:中廣核電力股權控制結構圖


4.主營業務及盈利結構分析

4.1 業務系統

中廣核電力主營業務核心圍繞銷售核能發電展開,以設計建設、運營管理、廢物處理三個步驟展開。

圖示:中廣核電力核心業務流程圖



(1)核電技術研發

公司運營管理的所有在運核電機組均源自成熟的M310反應堆技術,即法國的百萬千瓦級壓水堆(「PWR」)技術。公司主要通過先期技術引進,後期自主創新發展核電技術,公司與中廣核集團在大亞灣核電站采用的M310反應堆技術基礎上進行了100余項技術改進,形成二代改進型CPR1000核電技術和具備三代核電主要安全技術特征的ACPR1000技術,並積極參與中廣核集團與中核集團聯合研發並具有自主知識產權的三代核電技術華龍I號。

(2)工程建設

公司核電項目的開發及建設主要委托中廣核工程公司承擔。中廣核工程公司建設或參與建設了公司全部的核電機組,在采用CPR1000和EPR等技術路線的核電站工程方面積累了大量豐富的經驗。

(3)核燃料及相關服務采購

公司的核電站均使用由填裝濃縮鈾的燃料棒所組成的燃料組件作為燃料。公司主要委托關連人士中廣核鈾業發展有限公司負責核燃料采購和相關服務。透過鈾業公司,公司的核電站從海外及國內市場采購天然鈾,也向鈾業公司擁有股權的鈾礦采購天然鈾。公司也通過鈾業公司向中核集團的聯屬人士購買天然鈾。

(4)電力銷售

公司向中國電網公司及香港電力公司銷售公司運營管理的核電站所發的電力。公司的電力銷售根據與電網公司簽署的購售電合同及相關的並網協議和╱或並網調度協議進行。

(5)放射性廢物處理

核電站產生的某些廢物帶有放射性,因此必須采取特殊程序確保對這些放射性廢物進行妥善管理、安全處置。公司發電過程中產生的放射性廢物主要包括乏燃料和中低放射性廢物。公司根據相關法規儲存及處置放射性廢物,以及就該等成本及處置基金計提會計撥備。

4.2 收入結構

中廣核電力主營收入以銷售核發電廠所發電力為主,公司近期各年核電銷售收入占比均超過90%。

圖示:2011年-2014年Q1主營收入結構


4.3 成本結構

從公司的成本結構來看,13年核材料成本占營收比為15.30%,折舊成本占營收比為12.90%,乏燃料處置基金占營收比為4.24%。(具體盈利分析參看公司分析部分)

圖示:2011年-2014年Q1成本結構


5.行業分析

5.1 核電是全球重要的可再生能源發電方式

核電是低碳清潔能源,可減少溫室氣體排放,全球不斷提升的環保意識驅動核電發電量增長。與其他能源相比,核電具有可靠性、經濟性和環保性的特點。核電是一種穩定的能源。核電站不受天氣和季節的影響,並能以其設計容量運行相當長的時間。與水電、風電、太陽能等可再生能源相比,核電更為穩定,受自然環境影響較小、供電穩定可靠、單機組發電量大。與火電等常規能源相比,核電站不會汙染空氣或排放二氧化碳,並且不易受能源價格波動影響。

圖示:主要發電方式的溫室氣體排放量比較



圖示:美國不同發電方式成本對比



根據IAEA數據顯示,2013年,核能發電量占全球總發電量的11.3%,僅次於火電及水電。

圖示:2013年全球電力來源比例




5.2 中國核能發電現有比例為2.1%,未來具備較大提升空間

從中國的發電結構來看,核電占比逐年上升。根據中國電力企業聯合會數據顯示,中國核電發電量1121億千瓦時,占總發電量比例從2001年的1.18%上升至2013年的2.10%。目前火電仍是國內主要發電方式,占比超過80%。

圖示:我國歷年來核電發電量情況(單位:億千瓦時)


根據IAEA數據顯示,全球核電占總發電比重為16%,有13個國家和地區的核能發電量占總發電量的比重超過20%,其中法國的核能發電量比重達73.3%。相比而言,中國核能發電量僅占總發電量的2.1%,未來具備較大提升空間。

圖示:全球主要國家核電發電量占比


5.3 國內目前形成三個核電基地

截至2013年12月31日,國內共有在役核電機組共17臺,總裝機容量14.83吉瓦,均分布在沿海地區,形成了浙江秦山、廣東大亞灣和江蘇田灣三個核電基地。同時福建、遼寧、山東、海南、廣西等地的核電項目正加緊建設。至14年上半年末,國內在役核電機組數量達到20臺,裝機容量達18.13吉瓦。

圖示:13年末我國核電站分布情況



5.4 現有在建核電項目陸續投產支撐發電量保持增長趨勢
2013年國內核電累計發電量為1107.10億千瓦時,相比2012年上升12.62%,累計上網電量為1040.90億千瓦時,相比2012年上升12.38%。2013年,我國核電發電量和上網電量繼續呈良好上升趨勢。
2014年上半年國內核電累計發電量為560.76億千瓦時,同比增長16.36%。累計上網電量為527.27億千瓦時,同比增長16.09%。

圖示:2013年度17臺運行核電機組電力生產情況統計表


圖示:第二季度20臺運行核電機組電力生產情況統計表


5.5 核電項目審批預期在14年四季度重啟
發展核電是中國進行能源結構優化並且從根本改善國內生態環境的重要手段之一,未來中國發展核電的戰略意義較為明確。雖然受到日本福島核電站事故影響,國內核電站建設放緩,但從長遠來看,核電仍然是國內主要的可再生能源。

今年以來,國內重啟核電建設項目審批的預期不斷升溫。從近期的國家核電政策規劃來看,2014年3月24日,國家發改委、國家能源局及環保部發布《能源行業加強大氣汙染防治工作方案》。根據該工作方案,至2015年,在運核電裝機容量須達40吉瓦,在建容量須達18吉瓦,且年發電量須超過200太瓦時;至2017年年底,努力實現50吉瓦的在運核電裝機容量、30吉瓦的在建容量及280太瓦時以上的年發電量。

對比之下,2007年末發布的《國家核電發展專題規劃(2005-2020年)中提出到2020年核電運行裝機容量爭取達到40吉瓦,14年新的規劃進度顯著快於原有規劃,表明從中期來看,國內核電建設的需求有所提速。

截止至2013年12月31日,國內投入商業運行的核電機組數量17臺,核電總裝機容量14.83吉瓦;數量為30臺在建機組,裝機容量合計為31.60吉瓦。假設在建項目均在2015年投產,則在建項目缺口為11.57吉瓦,要達到2015年的規劃在建容量指標必然需要進一步審批新項目建設,預期核電建設將會在14年四季度重啟。

圖示:國內核電裝機容量預期至2015年上升至40吉瓦


圖示:近年國內核電主要規劃


圖示:2013年以來國內核電政策動向情況


5.7 內陸核電建設預期在“十三五”開始

目前國內在運及在建核電機組尚未設在內陸。隨著沿海地區的電力需求逐漸趨於飽和以後,內地省份經濟的不斷增長以及沿海廠址的稀缺,核電廠址選址開始偏向內陸,尤其是中部地區自然資源匱乏的省份,未來內陸核電站建設預期將會逐步展開。

相關數據統計顯示,世界在運行的核電機組中,沿海與內陸機組布局各占一半,內陸裝機容量約占 2/3,其中美國、法國內陸占比均超過 60%。各國核電選址多基於自身資源稟賦條件,如地理位置、水資源、地質條件、電力需求等,在技術實現方面不存在障礙。

由於受福島核電站事故的影響,內陸電站建設延後,《核電中長期發展規劃 (2011-2020年) 》中明確,十二五期間,國內不安排內陸核電項目。但從目前的情況來看,部分內陸地區能源對外依存度較高,存在對核電建設的需求。現在湖南、湖北、江西都已經預備了很好的廠址,湖北鹹寧、湖南桃花江、江西彭澤核電站已完成基礎建設等待批複。預期內陸核電站建設將在“十三五”期間開始。

5.8 其他可再生能源發電方式目前較難替代核電

(1)核電具備成本優勢

根據日本地球環境產業技術研究機構的數據顯示,核能發電每千瓦時約為 8日元,另外,核能發電即便加入核電站事故等賠償費用,每千瓦時的發電成本也僅為 8.4日元;天燃氣發電每千瓦時為 12.5日元;風力發電成本為每千瓦時 21.2日元;太陽能發電的成本達到每千瓦時 30.6日元。對比可見,核電目前具備較為明顯的成本優勢。

從國內的情況來看,從目前廣東、浙江、江蘇三省的核電價格與當地煤電標桿上網電價的比較來看,核電同樣具備成本優勢。從長期來看,太陽能作為可再生能源具備較多優勢,但當前發電成本仍較高,根據規劃, 國內光伏發電到 2015年發電成本下降到 0.8元 / 千瓦時,到 2020年下降到 0.6元 /千瓦時,尚高於核電現有發電成本。

(2)核電具備較高發電效率

風電和太陽能發電大規模發展必須解決儲能和調峰問題,目前還會產生不容忽視的電能損失。從能源貢獻效率來看,相關數據顯示,目前核電 1千瓦電能效率,高於2.5千瓦的風電和 2.5千瓦的太陽能的合計值,核電發電利用效率具備較大優勢。

5.9 中國核電運營具備較高的準入壁壘

由於核電對於安全性有著較高的要求,因此核電運營需要具備專業技術及經驗積累,整體來看,中國的核電行業具備較高的準入壁壘。

(1)行政準入壁壘

中國政府對核電項目及業主采取核準、發放許可證、執照等方式,對投資主體進入市場進行管理。我國對核電廠的監管實施許可證制度。國家核安全局對核電廠選址、建造、首次裝料、運行以及退役等各階段的安全工作進行審評和監督,頒發相應的許可證件或批準文件,並實施駐廠監督;環境保護部對環境影響報告書等進行審查。此外,環境保護部還對運行核電廠的輻射環境實施監督性監測。根據2004年發布的《國務院關於投資體制改革的決定》(國發﹝2004﹞20號)的有關規定,對於核電項目由原來的政府審批制改為現在的核準制,由國家發展和改革委員會負責審查其項目申請報告,並報國務院核準。同時國家對核電的原料、電能上網進行調配。原國防科工委、國家發改委等單位是該行業的行政主管部門,代表國家制定核電產業政策,控制著核電業的價格和進入機制,並制定相應標準。

(2)技術壁壘

核電行業是技術密集型的行業,涉及核物理、化學、材料、運行、維修、性能監督、環境汙染監測、輻射防護等多個領域,有著較高的技術壁壘。

同時核電行業需要高素質的專業人員。其中反應堆的操縱員必須按照核安全法規的要求,通過國家能源局組織的考試,才可獲得國家核安全局頒發的執照,之後才能進行反應堆的操縱。核電行業核心骨幹人員培訓的時間較長,需求量較大。

(3)資金壁壘

核電行業是資金密集型的行業,對選址、設計、建安、設備采購和制造調試等要求較高,建設周期長,項目資金投入較大。此外,在福島核事故後,國家對環保、核安全提出更高的要求,核電企業在安全、環保等相關輔助設施的投資可能進一步加大,提高了投資核電行業的資金壁壘。

5.10 中國目前核電運營呈現寡頭格局

目前經國務院正式核準的核電項目(除示範工程、研究堆外)由中核集團、中廣核集團和中電投集團負責控股開發、建設、運營,行業準入門檻較高。國內現有的所有在役核電項目,由中廣核集團和中核集團分別負責運營。

從未來可能的核電運營新進入者來看,代表國家受讓進口受讓引進第三代核電技術AP1000的國核技目前正在尋求與其他發電企業合作的方式進入核電運營領域。國核技引進技術與中廣核、中核現有技術形成競爭,未來行業競爭預期會有所上升。從目前獲批的項目來看,短期內國內核電運營主要仍由中廣核及中核主導,兩家企業目前在國內處於寡頭競爭的市場格局。

圖示:國內在役核電站情況表(截至2013年12月31日)


5.11 國內鈾自給率未來預期為1/3

鈾是主要核燃料,WNA數據顯示,為滿足裝機容量超過370GW的435個反應堆,每年需開采約6.6萬噸鈾。從中國目前的鈾資源情況來看,國際原子能機構2011年研究顯示,中國已知的鈾礦儲量僅為16.61萬噸,占全世界已探明儲量的3%左右。

圖示:全球鈾資源分布情況




中國目前鈾年產能約為1800噸,可滿足8400兆瓦時容量的機組需求,而國內13年總裝機容量為14834兆瓦時,國內鈾供不應求的局面較為明顯。在對於鈾資源的規劃上,中國未來目標實現國產1/3鈾礦,通過參股控股海外資源或者合資獲得 1/3鈾礦,從海外市場購買1/3鈾礦。

2012年,中國進口12,908噸鈾礦;2013年中國進口18,968噸鈾礦,進口國家為哈薩克斯坦,烏茲別克斯坦,澳大利亞,納米比亞以及加拿大。

圖示:國內開產鈾礦分布




圖示:中國海外權益鈾礦分布


從鈾價情況來看,2011年之前核電需求增長驅動鈾價呈上升趨勢,經歷福島事件後各國對於新建核電站持謹慎態度,鈾需求減少,價格相應回落。從現有情況來看,在沒有合適替代發電形式的背景下,預期全球對於核電建設將會緩慢重啟,進而推動鈾價有所回升。

圖示:全球鈾價走勢


6.公司業務分析
6.1 中廣核集團目前是國內最大的核電運營企業
截至2014年6月30日,中國僅有三家公司擁有核電站控股權,分別是中廣核集團、中核集團,以及中國電力投資集團公司。
中廣核集團(包括中廣核電力)運營及管理11臺在運核電機組(總裝機容量11624兆瓦),其中,中廣核電力擁有7臺機組的控股權(總裝機容量7208兆瓦)、4臺擁有非控股權(總容量4416兆瓦);中廣核集團管理13臺在建核電機組(總裝機容量為15506兆瓦)。
中核集團管理9臺在運核電機組(總裝機容量為6510兆瓦)及12臺在建核電機組(總裝機容量約12532兆瓦)。
中國電力投資集團公司對2臺在運核電機組擁有非控股權(總裝機容量2238兆瓦);對4臺在建核電機組擁有非控股權(總裝機容量4738兆瓦)。

圖示:中國在運核能發電機組的基本運營信息


6.2 公司目前運營管理9臺核電發電機組
截至2014年3月31日,公司運營管理9臺在運核電機組,總裝機容量為9416兆瓦,其中7臺控股核電機組:

1)持有控股權的4家核電站所擁有的7臺在運核電機組,包括位於廣東省深圳市大亞灣基地的三家核電站:大亞灣核電站(中國首座投入商運的百萬千瓦級核電站,擁有兩臺在運核電機組)、嶺澳核電站(擁有兩臺在運核電機組)及嶺東核電站(擁有兩臺在運核電機組);以及位於廣東省陽江市的陽江核電站(擁有一臺在運核電機組);

2)間接持有46%股權的合營公司寧德核電(位於福建省福鼎市的寧德核電站)擁有的一臺在運核電機組;

3)間接持有45%股權的聯營公司紅沿河核電(位於遼寧省大連市的紅沿河核電站)擁有的一臺在運核電機組。

CNEA報告,上述9臺在運核電機組占中國在運核電機組總數的50.0%,其總裝機容量占中國核能發電總裝機容量的59.3%,國內份額最高。同時公司權益裝機容量達7110兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的44.8%,國內份額最高。

圖示:公司在運核電機組基本情況


6.3 過去三年未有機組投產,收入保持平穩
近年公司收入主要來源於銷售核發電廠所發電力獲得的收入。2011-2013年公司電力銷售收入分別為149.72億元、165.14億元、162.68億元。2013年、2014年一季度電力銷售收入分別為39.13億元、41.06億元。

圖示:近三年及一期公司分業務收入情況


公司收入規模與核電站裝機容量直接相關,公司收入增長主要受新增發電機組驅動。公司2012年收入較11年增長主要源於嶺東2號機組於2011年8月投入運營,在11年運營時間少於5個月。    2014年3月,陽江核電站的1臺新核電機組正式投產,截至2014年一季度,公司控股裝機容量達7208兆瓦。

圖示:近三年及一期公司控股的核電機組的裝機容量、凈發電量及電力銷售情況


6.4 發電機組利用率維持在較高水平
從公司的發電機組資產的利用率來看,近年基本保持在較高水平。核能發電資產的利用情況及效率的衡量指標包括能力因子、負荷因子以及發電利用小時數。2011-2013年公司平均負荷因子分別為89.99%、88.45%、86.57%,基本保持平穩。13年利用率有所下滑主要源於2013年安排的資產大修時長略久於2012年。

圖示:近三年及一期公司核電機組利用率情況



6.5 公司下遊主要為電網公司
公司下遊為電網公司,電力銷售根據公司與電網公司簽署的購售電合同及相關的並網協議和╱或並網調度協議進行。
公司近年主要客戶為廣東電網有限責任公司及港核投。公司位於廣東省的嶺澳、嶺東及陽江核電站將其產生的全部電力出售予廣東電網有限責任公司;紅沿河及寧德核電站將產生的電力全部出售予相應的省電網公司。大亞灣核電站向港核投和廣核投分別提供其年輸出電量的70%和30%。(2013年12月31日,廣東核電合營有限公司、廣核投及港核投達成向港核投售電的協議,即大亞灣核電站將於2014年第四季度至2018年額外向港核投供應其年度發電容量的約10%(2014年僅額外供應約1%的年度發電量)。)

6.6 近年機組上網電價保持穩定
公司發電機組向中國電網公司銷售電力的上網電價由中國物價部門批準或規定。
對於2013年前開始運行的核電站,國內定價政策為分別為每個核電站設定上網電價,以及考慮核電站的相關成本(包括與建設及運行有關的成本)確定合理的利潤。根據此政策確定的價格繼續適用於2013年前開始運營的核電站。2013年6月15日,國家發改委頒布《關於完善核電上網電價機制問題的通知》。根據定價通知,2013年1月1日後投入運行的核電機組,核定全國核電標桿上網電價為每千瓦時0.43元。全國核電標桿上網電價高於核電機組所在地燃煤機組標桿上網電價(含脫硫、脫硝加價)的地區,新建核電機組投產後執行當地燃煤機組標桿上網電價。全國核電標桿上網電價低於核電機組所在地燃煤機組標桿上網電價的地區,使用技術改進或升級、自主創新或國產重大設備的首批核電機組或示範工程,其上網電價經批準後可在全國核電標桿電價基礎上適當提高。
公司近年核電機組上網電價保持穩定。2011-2013年公司控股核電機組平均上網電價(不含增值稅)分別為0.3695元/千瓦時、0.3661元/千瓦時、0.3684元/千瓦時。2014年一季度,公司核電機組上網電價(不含增值稅)為0.3677元/千瓦時。

圖示:公司持有股權的核電機組電力銷售的基本情況



6.7 盈利能力保持在較高水平,凈利率在25%左右
由於行業特性,核電運營的安全性與經濟性同樣重要,因此整體而言,在安全穩定運行情況下,在電力銷售價格確定後,核電行業的利潤率較為穩定,保持在較高水平。

圖示:公司近三年及一期盈利水平情況



2011-2013年,公司綜合毛利率分別為48.32%、46.49%、46.92%。13、14年一季度綜合毛利率分別為49.19%、51.40%。從成本結構來看,主要營業成本為資產折舊及核燃料成本。其中13年資產折舊成本占營業收入比重為12.9%,核燃料成本占營業收入比重為15.3%。    公司核電資產折舊采用產量折舊法,基本與凈發電量匹配。
核燃料成本包括購買天然鈾、鈾轉化及濃縮服務、組件加工服務及其他相關服務的成本。天然鈾成本一般占核燃料成本的一半左右。核能發電企業一般需要提前約三至五年開始安排采購所需的鈾、轉化及濃縮服務及相關組件加工服務。此外,公司與燃料供貨商簽訂了長期的供應合同,能夠一定程度上平滑鈾價格波動對成本的影響。

圖示:公司近三年及一期成本結構情況


6.8 公司規劃裝機容量將在四年內在現有基礎上翻倍
(1)目前管理11臺在建核電發電機組
截至2014年3月31日,公司運營管理9臺在運核電機組,總裝機容量為9416兆瓦。截至2014年3月31日,公司管理共十一臺核電機組(三臺位於紅沿河核電站,三臺位於寧德核電站,五臺位於陽江核電站)的工程建設,總裝機容量達12054兆瓦。待該等核電機組完工後,公司運營管理的在運總裝機容量預計將會增加至約21470兆瓦(在運加在建)。
除各自現有的四臺核電機組在運或在建外,寧德核電站及紅沿河核電站預期將各自增建兩臺核電機組,但尚未就該四臺核電機組取得相關批準。

圖示:公司核電機組基本情況





(2)擬向大股東收購臺山核電41%股權
公司除通過附屬公司繼續建設所擁有的核電機組及核電站的同時,還計劃向關聯企業收購其在國內在建或計劃建設的核電機組。
中廣核集團目前正在建設擁有兩臺核電機組、總容量共3500兆瓦的臺山核電站。公司計劃通過募集資金收購中廣核集團持有的臺山核電12.5%股權以及臺山投60%股權,即相當於共計41%臺山核電的股權。收購完成後,加上公司目前持有的10%的股權,公司將持有臺山核電51%的股權。

圖示:截止14年一季度臺山核電在建核電機組詳細情況


同時,根據中廣核訂立的不競爭契據而享有的優先受讓權,公司有權收購或投資由中廣核集團規劃或建設中的核電項目。例如,中廣核集團目前正在為一家位於廣西防城港的核電站建設兩臺總裝機容量為2160兆瓦的核電機組。在該等核電機組接近建成或商運後,公司將對中廣核於這些核電機組的擁有人的股權有優先收購權。

圖示:公司核電機組總裝機容量情況







6.9 募集資金用途
根據公司披露信息,公司上市募集資金主要用於如下幾個方面:
(1)收購臺山核電額外41%的股權(占總凈額50.00%)
(2)在建核電站的投入資本(占總凈額27.50%)
(3)支持研發活動(占總凈額5.00%)
(4)償還債務及補充公司的營運資金(占總凈額7.50%)
(5)開拓海外市場及提升公司在全球範圍內的競爭力(占總凈額10.00%)

7.可比公司分析

A股、港股及美股市場中尚未有單獨運營核電的上市公司,與公司最相似的是計劃在A股上市的中核電力。
從發展歷史來看,中核起源於20世紀50年代成立的原子能事業部;而中廣核傳承於大亞灣核電站,通過以核養核模式進一步快速發展。雖然中核在核電領域起步較早,但目前從收入規模來看,中廣核電和中核電力基本相同,同屬目前國內核電運營雙寡頭。

圖示:中廣核及中核營業收入對比(億元)


從盈利能力來看,中廣核電力高於中核電力。從上網電價來看,中核電力略高於中廣核,因此綜合來看中廣核成本較中核低。

圖示:中廣核及中核毛利率對比


圖示:中廣核及中核毛利率、凈利率對比


港股市場中內地發電企業主要以火電及風電為主,並且火電企業估值普遍低於風電。由於風電同屬清潔能源,我們主要參考港股市場風電行業的估值情況。內地風電企業平均盈利能力低於核電,14年平均市盈率在為23.57倍。

圖示:港股風電企業相關數據


8.核心優勢及劣勢分析

8.1 關鍵資源能力
經上述分析,我們認為,下述關鍵資源能力對中廣核電力的商業模式及未來成長至關重要:
(1) 核電項目申請獲批能力;(2) 中廣核集團產業鏈協同支持;(3) 核電運營成本控制能力;(4) 核電項目運營管理能力;

8.2 競爭優勢
分析認為,中廣核電力的優勢在如下幾個方面:
(1)公司擁有較強的規模優勢及優良的資產布局
據CNEA的數據顯示,截至2014年3月31日,按運營管理在役核電總裝機容量及權益裝機容量統計,公司市場份額分別為59.3%、44.8%,均在國內處於領先。此外,按管理及擬收購在建核電裝機容量統計,公司市場份額為47.2%,同樣在國內處於領先。
公司大部分核電站分布在經濟發達、電力需求旺盛的地區。其中,公司七臺在役機組和五臺在建機組以及擬收購的臺山核電兩臺在建機組均位於廣東省內,該省份具有高GDP、高標桿電價,但電力短缺的特點。此外,福建省和遼寧省正致力於優化能源結構而鼓勵發展清潔能源,因此公司選擇在這兩個省份建設兩臺核電發電機組。

(2)行業準入門坎較高
根據CNEA報告,目前所有在運及在建核電站(不含研究堆、示範工程)的控股投資方為中廣核集團(包括中廣核電力)、中核集團或中電投集團。核電項目審批上,核電建設項目由國家發改委負責審查後報國務院核準。此外,除監管因素外,核電行業的準入門坎還包括:大量資金需求、專業建設能力以及運營所必須的技術、管理、安全監督等專業人才隊伍等。目前從在建核電裝機容量統計來看,公司在近期內將會繼續保持競爭優勢。

(3)中廣核集團產業鏈協同支持
公司對控股股東中廣核建設的核電站擁有優先選擇權,未來核電資產註入將有助於進一步提升公司的業務規模及收入。同時,中廣核集團與中國有核電項目的省級政府的良好戰略合作關系能為公司新核電項目開發及審批提供有利條件。此外,中廣核集團在工程建設、燃料供應等方面為公司提供技術及運營技術及運營支持。

(4)具備較為成熟的技術體系
據WANO提供的性能指針,2013年大亞灣核電基地6臺機組54項WANO指標中有33項(61%) 達到世界先進水平(前1/4水平),28項(52%) 進入世界優秀水平(前1/10水平)。2013年大亞灣核電基地6臺機組平均能力因子達87.2%,高於WANO統計範圍內的全球在運PWR核電機組平均值83.4%。作為WANO指數的一項主要指標,能力因子是衡量機組電力生產能力和可靠性的主要指標,體現核電機組運行和維修的質量。

(5)擁有完備的核安全體系和安全運營記錄
截至最後可行日期,公司管理的核電機組從未發生國際核事件分級表2級(即安全措施明顯失效但足夠的縱深防禦仍能對付另外的失效的事件)及以上運行事件,安全運行業績一直處於國際先進水平。截至2014年3月31日,自1999年參加EDF安全業績挑戰賽以來,與世界範圍內來自法、中、德、南非等國的60余臺同類型核電機組相比,大亞灣核電站和嶺澳核電站已累計獲得31項次第一名。截至2014年3月31日,大亞灣核電站1號機組連續安全運行(即無非計劃停堆連續安全運行)4,112天,為中國最長的核電機組安全運行記錄。

(6)良好的技術創新能力
在引進國外成熟壓水堆核電技術基礎上,公司與中廣核集團一同先後研究和實施了100余項技術改進,形成二代改進型CPR1000核電技術和具備三代核電主要安全技術特征的ACPR1000 技術。

8.3 競爭不確定性
(1)核電運營行業競爭加劇的風險
如果未來核電控股資質放開,新的投資方進入核電市場,在項目選址、人才引進等領域的競爭預期將會加劇,將會對公司的經營情況造成負面影響。
(2)非核能源發電方式的替代風險
中國相關法律法規規定,利用可再生能源的發電機組享有比核能發電機組更高的調度優先權。如果中國政府加強對其他能源的支持,或者通過其他能源生產的電力成本更為低廉,來自該類電力生產商的競爭可能會加劇。

9.成長及重大不確定性分析

9.1 業績成長因素分析
核心業績成長因素:核電機組運營規模目前計劃擴大一倍
公司收入規模與核電站裝機容量直接相關,公司收入增長主要受新增發電機組驅動。
截至2014年3月31日,公司管理共十一臺核電機組(三臺位於紅沿河核電站,三臺位於寧德核電站,五臺位於陽江核電站)的工程建設,總裝機容量達12054兆瓦。待該等核電機組完工後,公司運營管理的在運總裝機容量預計將會增加至約21470兆瓦(在運加在建)。
此外,公司計劃於2015年收購臺山核電41%股權,收購後持股數將提升至51%。臺山核電擁有兩臺核電機組,總裝機容量為3500兆瓦。
未來在建核電機組的陸續投產將驅動公司收入規模增長。

9.2 重大不確定性
中廣核電力未來投資的重大不確定性主要體現在如下幾個方面:
(1)國內整體電力需求的不確定性
若中國整體經濟或若幹行業增長放緩,可能使電力需求整體下降,將會對公司經營業績造成負面影響。

(2)海外業務發展的不確定性
基於業務發展策略,公司未來計劃收購或投資國外的項目。如果海外經濟或政治狀況未來出現超預期的變化,則可能對海外業務造成負面影響。

(3)核燃料供應的風險
如果發生全球及國內核能行業增長引致的需求增加、鈾礦經營意外引致的產品短缺、導致鈾生產國政局不穩的內部或外部事件、以及對鈾生產或提供上述服務實施的監管增加等情況,則鈾產品及服務的價格及供應可能會受到影響,進而對公司經營情況造成負面影響。

(4)匯率風險
公司的部分貸款以人民幣以外的貨幣計值,公司進口部分原材料及設備以人民幣以外的貨幣支付,並且公司向港核投的售電收入是以美元發單、並以美元或港元支付,若人民幣匯率出現波動,並且公司未能進行有效管理則會對公司經營情況造成負面影響。

(5)核電運營安全性風險
核電站核反應堆內包含大量的放射性物質,有可能在一定的情況下對人員、環境及社會造成放射性危害。另外,公司在運營過程中需要處理、儲存、運輸及處置放射性材料(例如中低放射性廢物及乏燃料)及其他危險物質(包括發電業務中使用的少量爆炸性或可燃性材料)。期間若產生安全性問題則會對公司運營造成發電業務產生嚴重不利影響或造成重大額外成本或費用。
此外,任何國家或地區的核設施發生事故,無論這些事故的原因如何,均可能導致主管當局實施極度嚴格的核電站運行規定,或拒絕批準新核電站建設或投入運行或延長在運核電站運行壽命的建議。

10.基礎估值
假設未來三年僅靠債務融資的情況下,我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為48.94億元,57.43億元,71.96億元,按現有總股本197.68億股攤薄計算,對應的公司2014-2016年EPS分別為0.25元、0.29元、0.36元。

公司是國內領先的核能發電企業,我們綜合參考港股類似上市公司的估值水平,結合公司目前的基本面以及未來的發展前景,我們認為其合理的估值區間應為15-25倍,按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤48.94億元計算,對應的市值區間為:734億元-1224億元,對應港幣市值931億港元-1552億港元。
圖示:中廣核電力盈利預測










中廣 深度 研究 成本 高效率 高效 壁壘 成就 稀缺
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118056

[重磅]中廣核深度研究:低成本高效率高壁壘成就稀缺性(上篇) 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/32782137


香港市場即將迎來今年最重磅IPO,最大核電生產商中廣核即將上市,有望成為全球第五大首次公開招股。投資者認購意向非常強烈,中廣核的募集資金由開始的10億美元上漲至20億美元,近日又調整為30億美元,並引入10名基礎投資者認購40%的募集金額。T姐(Tcoin)即刻為大家帶來一份中廣核的深度研報。

目錄

1.核心關註

2.公司簡介

3.股東及股權架構

4.主營業務及盈利結構分析

5.行業分析

6.公司業務分析

7.可比公司分析

8.競爭優勢與劣勢分析

9.成長及重大不確定分析

10.基礎估值
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1.核心關註

1.1 公司競爭力、盈利能力與成長來源

(1)競爭力定位:國內目前份額最高的核電運營商

     按核能發電總裝機容量或權益裝機容量計算,公司是中國最大的核能發電公司,而且是中廣核集團核能發電的唯一平臺。

     截至2014年3月31日,公司運營管理9臺在運核電機組,總裝機容量為9416兆瓦,其中7臺控股核電機組。根據CNEA報告,上述9臺在運核電機組占中國在運核電機組總數的50.0%,其總裝機容量占中國核能發電總裝機容量的59.3%,國內份額最高。同時公司權益裝機容量達7110兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的44.8%,國內份額最高。

(2)盈利:營收主要來自於核能發電收入,凈利率在25%左右

     中廣核電力主營收入以核能發電銷售收入為主,占比接近95%,下遊為電網公司。公司核燃料、折舊成本占比在55%左右,近年凈利潤率保持在25%左右。2013年,中廣核稅後凈利潤為50.71億元人民幣。

(3)成長:規劃裝機容量將在四年內在現有基礎上翻倍

     中廣核電力未來的成長來自於新建核電機組。 截至2014年3月31日,公司管理共11臺核電機組(3臺位於紅沿河核電站,3臺位於寧德核電站,5臺位於陽江核電站)的工程建設,總裝機容量達12054兆瓦。待該等核電機組完工後,公司運營管理的在運總裝機容量預計將會增加至約21470兆瓦(在運加在建)。

     公司除通過附屬公司繼續建設所擁有的核電機組及核電站的同時,還計劃向關聯企業收購其在國內在建或計劃建設的核電機組。從目前披露的信息來看,公司計劃通過募集資金收購中廣核集團持有的臺山核電12.5%股權以及臺山投60%股權,即相當於共計41%臺山核電的股權。收購完成後,加上公司目前持有的10%的股權,公司將持有臺山核電51%的股權。臺山核電總裝機容量為3500兆瓦。

1.2 所在行業未來態勢

(1)核電項目審批預期將在14年四季度重啟

     今年以來,國內重啟核電建設項目審批的預期不斷升溫。從近期的國家核電政策規劃來看,2014年3月24日,國家發改委、國家能源局及環保部發布《能源行業加強大氣汙染防治工作方案》。根據該工作方案,至2015年,在運核電裝機容量須達40吉瓦,在建容量須達18吉瓦,且年發電量須超過200太瓦時;至2017年年底,努力實現50吉瓦的在運核電裝機容量、30吉瓦的在建容量及280太瓦時以上的年發電量。

     截止至2013年12月31日,國內投入商業運行的核電機組數量17臺,核電總裝機容量14.83吉瓦,在建容量為31.60吉瓦。假設在建項目均在2015年投產,則在建項目缺口為11.57吉瓦,要達到2015年的規劃在建容量指標必然需要進一步審批新項目建設,預期核電建設近期將會在14年四季度重啟。

(2)中國現有核能發電比例為2.1%,未來有較大提升空間

     從中國的發電結構來看,核電占比逐年上升。根據中國電力企業聯合會數據顯示,2013年,中國核電發電量1121億千瓦時,占總發電量比例從2001年的1.18%上升至2.10%。目前火電仍是國內主要發電方式,占比超過80%。

     根據IAEA數據顯示,全球核電占總發電比重為16%,有13個國家和地區的核能發電量占總發電量的比重超過20%,其中法國的核能發電量比重達73.3%。相比而言,中國核能發電量僅占總發電量的2.1%,未來具備較大提升空間。

1.3 重大不確定性

    中廣核存在如下重大不確定性:

(1)國內整體電力需求的不確定性

     若中國整體經濟或若幹行業增長放緩,可能使電力需求整體下降,將會對公司經營業績造成負面影響。

(2)核電運營安全性風險

     核電站核反應堆內包含大量的放射性物質,有可能在一定的情況下對人員、環境及社會造成放射性危害。另外,公司在運營過程中需要處理、儲存、運輸及處置放射性材料(例如中低放射性廢物及乏燃料)及其他危險物質(包括發電業務中使用的少量爆炸性或可燃性材料)。期間若產生安全性問題則會對公司運營造成發電業務產生嚴重不利影響或造成重大額外成本或費用。此外,任何國家或地區的核設施發生事故,無論這些事故的原因如何,均可能導致主管當局實施極度嚴格的核電站運行規定,或拒絕批準新核電站建設或投入運行或延長在運核電站運行壽命的建議。

1.4 基礎估值

    假設未來三年僅靠債務融資的情況下,我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為48.94億元,57.43億元,71.96億元,按現有總股本197.68億股攤薄計算,對應的公司2014-2016年EPS分別為0.25元、0.29元、0.36元。

    公司是國內領先的核能發電企業,我們綜合參考港股類似上市公司的估值水平,結合公司目前的基本面以及未來的發展前景,我們認為其合理的估值區間應為15-25倍,按照2014年預測歸屬於母公司凈利潤48.94億元計算,對應的市值區間為:734億元-1224億元,對應港幣市值931億港元-1552億港元。

2.公司簡介

    中國廣核電力股份有限公司成立於2014年3月,由中國廣核集團對核電業務進行重組改制,並聯合廣東恒建投資及中國核工業集團共同成立,三者持股比例分別為85.1%、10.0%和4.9%。

     公司目前是中廣核集團的一家附屬公司,而且是中廣核集團核能發電的唯一平臺。按核能發電總裝機容量或權益裝機容量計算,公司是中國最大的核能發電公司,經營歷史超過30年。

     公司收入主要來源於控股核電站的電力銷售。目前公司全部裝機容量均來自布局於中國境內的核電站,以服務廣東省、福建省、遼寧省及香港等經濟發達但一次能源相對匱乏的市場。截至2014年3月31日,公司運營管理九臺在運核電機組,總裝機容量為9,416兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的59.3%,居中國核電公司之首。同時,公司權益裝機容量達7,110兆瓦,占中國核能發電總裝機容量的44.8%,同樣高於中國其他核電公司。

圖示:公司核電站分布示意圖



3.股東及股權結構

    本次發行前,公司擁有合共353億股每股面值為人民幣1.00元的已發行內資股。中廣核持有300.403億股內資股,占已發行股份總數的85.10%,恒健投資持有35.300億股內資股,占已發行股份總數的10.0%,中核集團持有17.297億股內資股,占已發行股份總數的4.9%。

     公司下屬子公司基本為核電運營、研發、維護等與核能發電產業相關企業。

圖示:中廣核電力股權控制結構圖


4.主營業務及盈利結構分析

4.1 業務系統

     中廣核電力主營業務核心圍繞銷售核能發電展開,以設計建設、運營管理、廢物處理三個步驟展開。

圖示:中廣核電力核心業務流程圖



(1)核電技術研發

     公司運營管理的所有在運核電機組均源自成熟的M310反應堆技術,即法國的百萬千瓦級壓水堆(「PWR」)技術。公司主要通過先期技術引進,後期自主創新發展核電技術,公司與中廣核集團在大亞灣核電站采用的M310反應堆技術基礎上進行了100余項技術改進,形成二代改進型CPR1000核電技術和具備三代核電主要安全技術特征的ACPR1000技術,並積極參與中廣核集團與中核集團聯合研發並具有自主知識產權的三代核電技術華龍I號。

(2)工程建設

     公司核電項目的開發及建設主要委托中廣核工程公司承擔。中廣核工程公司建設或參與建設了公司全部的核電機組,在采用CPR1000和EPR等技術路線的核電站工程方面積累了大量豐富的經驗。

(3)核燃料及相關服務采購

     公司的核電站均使用由填裝濃縮鈾的燃料棒所組成的燃料組件作為燃料。公司主要委托關連人士中廣核鈾業發展有限公司負責核燃料采購和相關服務。透過鈾業公司,公司的核電站從海外及國內市場采購天然鈾,也向鈾業公司擁有股權的鈾礦采購天然鈾。公司也通過鈾業公司向中核集團的聯屬人士購買天然鈾。

(4)電力銷售

     公司向中國電網公司及香港電力公司銷售公司運營管理的核電站所發的電力。公司的電力銷售根據與電網公司簽署的購售電合同及相關的並網協議和╱或並網調度協議進行。

(5)放射性廢物處理

     核電站產生的某些廢物帶有放射性,因此必須采取特殊程序確保對這些放射性廢物進行妥善管理、安全處置。公司發電過程中產生的放射性廢物主要包括乏燃料和中低放射性廢物。公司根據相關法規儲存及處置放射性廢物,以及就該等成本及處置基金計提會計撥備。

4.2 收入結構

    中廣核電力主營收入以銷售核發電廠所發電力為主,公司近期各年核電銷售收入占比均超過90%。

圖示:2011年-2014年Q1主營收入結構


4.3 成本結構

    從公司的成本結構來看,13年核材料成本占營收比為15.30%,折舊成本占營收比為12.90%,乏燃料處置基金占營收比為4.24%。(具體盈利分析參看公司分析部分)

圖示:2011年-2014年Q1成本結構



5.行業分析

5.1 核電是全球重要的可再生能源發電方式

     核電是低碳清潔能源,可減少溫室氣體排放,全球不斷提升的環保意識驅動核電發電量增長。與其他能源相比,核電具有可靠性、經濟性和環保性的特點。核電是一種穩定的能源。核電站不受天氣和季節的影響,並能以其設計容量運行相當長的時間。與水電、風電、太陽能等可再生能源相比,核電更為穩定,受自然環境影響較小、供電穩定可靠、單機組發電量大。與火電等常規能源相比,核電站不會汙染空氣或排放二氧化碳,並且不易受能源價格波動影響。

圖示:主要發電方式的溫室氣體排放量比較



圖示:美國不同發電方式成本對比


     根據IAEA數據顯示,2013年,核能發電量占全球總發電量的11.3%,僅次於火電及水電。

圖示:2013年全球電力來源比例



5.2 中國核能發電現有比例為2.1%,未來具備較大提升空間

從中國的發電結構來看,核電占比逐年上升。根據中國電力企業聯合會數據顯示,中國核電發電量1121億千瓦時,占總發電量比例從2001年的1.18%上升至2013年的2.10%。目前火電仍是國內主要發電方式,占比超過80%。

圖示:我國歷年來核電發電量情況(單位:億千瓦時)



根據IAEA數據顯示,全球核電占總發電比重為16%,有13個國家和地區的核能發電量占總發電量的比重超過20%,其中法國的核能發電量比重達73.3%。相比而言,中國核能發電量僅占總發電量的2.1%,未來具備較大提升空間。

圖示:全球主要國家核電發電量占比


5.3 國內目前形成三個核電基地

截至2013年12月31日,國內共有在役核電機組共17臺,總裝機容量14.83吉瓦,均分布在沿海地區,形成了浙江秦山、廣東大亞灣和江蘇田灣三個核電基地。同時福建、遼寧、山東、海南、廣西等地的核電項目正加緊建設。至14年上半年末,國內在役核電機組數量達到20臺,裝機容量達18.13吉瓦。

圖示:13年末我國核電站分布情況



5.4 現有在建核電項目陸續投產支撐發電量保持增長趨勢

     2013年國內核電累計發電量為1107.10億千瓦時,相比2012年上升12.62%,累計上網電量為1040.90億千瓦時,相比2012年上升12.38%。2013年,我國核電發電量和上網電量繼續呈良好上升趨勢。

     2014年上半年國內核電累計發電量為560.76億千瓦時,同比增長16.36%。累計上網電量為527.27億千瓦時,同比增長16.09%。

圖示:2013年度17臺運行核電機組電力生產情況統計表



圖示:第二季度20臺運行核電機組電力生產情況統計表



5.5 核電項目審批預期在14年四季度重啟

     發展核電是中國進行能源結構優化並且從根本改善國內生態環境的重要手段之一,未來中國發展核電的戰略意義較為明確。雖然受到日本福島核電站事故影響,國內核電站建設放緩,但從長遠來看,核電仍然是國內主要的可再生能源。

     今年以來,國內重啟核電建設項目審批的預期不斷升溫。從近期的國家核電政策規劃來看,2014年3月24日,國家發改委、國家能源局及環保部發布《能源行業加強大氣汙染防治工作方案》。根據該工作方案,至2015年,在運核電裝機容量須達40吉瓦,在建容量須達18吉瓦,且年發電量須超過200太瓦時;至2017年年底,努力實現50吉瓦的在運核電裝機容量、30吉瓦的在建容量及280太瓦時以上的年發電量。

     對比之下,2007年末發布的《國家核電發展專題規劃(2005-2020年)中提出到2020年核電運行裝機容量爭取達到40吉瓦,14年新的規劃進度顯著快於原有規劃,表明從中期來看,國內核電建設的需求有所提速。


     截止至2013年12月31日,國內投入商業運行的核電機組數量17臺,核電總裝機容量14.83吉瓦;數量為30臺在建機組,裝機容量合計為31.60吉瓦。假設在建項目均在2015年投產,則在建項目缺口為11.57吉瓦,要達到2015年的規劃在建容量指標必然需要進一步審批新項目建設,預期核電建設將會在14年四季度重啟。

圖示:國內核電裝機容量預期至2015年上升至40吉瓦

圖示:近年國內核電主要規劃



圖示:2013年以來國內核電政策動向情況



5.7 內陸核電建設預期在“十三五”開始

    目前國內在運及在建核電機組尚未設在內陸。隨著沿海地區的電力需求逐漸趨於飽和以後,內地省份經濟的不斷增長以及沿海廠址的稀缺,核電廠址選址開始偏向內陸,尤其是中部地區自然資源匱乏的省份,未來內陸核電站建設預期將會逐步展開。

     相關數據統計顯示,世界在運行的核電機組中,沿海與內陸機組布局各占一半,內陸裝機容量約占 2/3,其中美國、法國內陸占比均超過 60%。各國核電選址多基於自身資源稟賦條件,如地理位置、水資源、地質條件、電力需求等,在技術實現方面不存在障礙。

    由於受福島核電站事故的影響,內陸電站建設延後,《核電中長期發展規劃 (2011-2020年) 》中明確,十二五期間,國內不安排內陸核電項目。但從目前的情況來看,部分內陸地區能源對外依存度較高,存在對核電建設的需求。現在湖南、湖北、江西都已經預備了很好的廠址,湖北鹹寧、湖南桃花江、江西彭澤核電站已完成基礎建設等待批複。預期內陸核電站建設將在“十三五”期間開始。

5.8 其他可再生能源發電方式目前較難替代核電

(1)核電具備成本優勢

     根據日本地球環境產業技術研究機構的數據顯示,核能發電每千瓦時約為 8日元,另外,核能發電即便加入核電站事故等賠償費用,每千瓦時的發電成本也僅為 8.4日元;天燃氣發電每千瓦時為 12.5日元;風力發電成本為每千瓦時 21.2日元;太陽能發電的成本達到每千瓦時 30.6日元。對比可見,核電目前具備較為明顯的成本優勢。

     從國內的情況來看,從目前廣東、浙江、江蘇三省的核電價格與當地煤電標桿上網電價的比較來看,核電同樣具備成本優勢。從長期來看,太陽能作為可再生能源具備較多優勢,但當前發電成本仍較高,根據規劃, 國內光伏發電到 2015年發電成本下降到 0.8元 / 千瓦時,到 2020年下降到 0.6元 /千瓦時,尚高於核電現有發電成本。

(2)核電具備較高發電效率

     風電和太陽能發電大規模發展必須解決儲能和調峰問題,目前還會產生不容忽視的電能損失。從能源貢獻效率來看,相關數據顯示,目前核電 1千瓦電能效率,高於2.5千瓦的風電和 2.5千瓦的太陽能的合計值,核電發電利用效率具備較大優勢。

5.9 中國核電運營具備較高的準入壁壘

     由於核電對於安全性有著較高的要求,因此核電運營需要具備專業技術及經驗積累,整體來看,中國的核電行業具備較高的準入壁壘。

    (1)行政準入壁壘

     中國政府對核電項目及業主采取核準、發放許可證、執照等方式,對投資主體進入市場進行管理。我國對核電廠的監管實施許可證制度。國家核安全局對核電廠選址、建造、首次裝料、運行以及退役等各階段的安全工作進行審評和監督,頒發相應的許可證件或批準文件,並實施駐廠監督;環境保護部對環境影響報告書等進行審查。此外,環境保護部還對運行核電廠的輻射環境實施監督性監測。根據2004年發布的《國務院關於投資體制改革的決定》(國發﹝2004﹞20號)的有關規定,對於核電項目由原來的政府審批制改為現在的核準制,由國家發展和改革委員會負責審查其項目申請報告,並報國務院核準。同時國家對核電的原料、電能上網進行調配。原國防科工委、國家發改委等單位是該行業的行政主管部門,代表國家制定核電產業政策,控制著核電業的價格和進入機制,並制定相應標準。

    (2)技術壁壘

     核電行業是技術密集型的行業,涉及核物理、化學、材料、運行、維修、性能監督、環境汙染監測、輻射防護等多個領域,有著較高的技術壁壘。

     同時核電行業需要高素質的專業人員。其中反應堆的操縱員必須按照核安全法規的要求,通過國家能源局組織的考試,才可獲得國家核安全局頒發的執照,之後才能進行反應堆的操縱。核電行業核心骨幹人員培訓的時間較長,需求量較大。

    (3)資金壁壘

     核電行業是資金密集型的行業,對選址、設計、建安、設備采購和制造調試等要求較高,建設周期長,項目資金投入較大。此外,在福島核事故後,國家對環保、核安全提出更高的要求,核電企業在安全、環保等相關輔助設施的投資可能進一步加大,提高了投資核電行業的資金壁壘。

5.10 中國目前核電運營呈現寡頭格局

     目前經國務院正式核準的核電項目(除示範工程、研究堆外)由中核集團、中廣核集團和中電投集團負責控股開發、建設、運營,行業準入門檻較高。國內現有的所有在役核電項目,由中廣核集團和中核集團分別負責運營。

     從未來可能的核電運營新進入者來看,代表國家受讓進口受讓引進第三代核電技術AP1000的國核技目前正在尋求與其他發電企業合作的方式進入核電運營領域。國核技引進技術與中廣核、中核現有技術形成競爭,未來行業競爭預期會有所上升。從目前獲批的項目來看,短期內國內核電運營主要仍由中廣核及中核主導,兩家企業目前在國內處於寡頭競爭的市場格局。

圖示:國內在役核電站情況表(截至2013年12月31日)


5.11 國內鈾自給率未來預期為1/3

    鈾是主要核燃料,WNA數據顯示,為滿足裝機容量超過370GW的435個反應堆,每年需開采約6.6萬噸鈾。從中國目前的鈾資源情況來看,國際原子能機構2011年研究顯示,中國已知的鈾礦儲量僅為16.61萬噸,占全世界已探明儲量的3%左右。

圖示:全球鈾資源分布情況



     中國目前鈾年產能約為1800噸,可滿足8400兆瓦時容量的機組需求,而國內13年總裝機容量為14834兆瓦時,國內鈾供不應求的局面較為明顯。在對於鈾資源的規劃上,中國未來目標實現國產1/3鈾礦,通過參股控股海外資源或者合資獲得 1/3鈾礦,從海外市場購買1/3鈾礦。

     2012年,中國進口12,908噸鈾礦;2013年中國進口18,968噸鈾礦,進口國家為哈薩克斯坦,烏茲別克斯坦,澳大利亞,納米比亞以及加拿大。

圖示:國內開產鈾礦分布



圖示:中國海外權益鈾礦分布



     從鈾價情況來看,2011年之前核電需求增長驅動鈾價呈上升趨勢,經歷福島事件後各國對於新建核電站持謹慎態度,鈾需求減少,價格相應回落。從現有情況來看,在沒有合適替代發電形式的背景下,預期全球對於核電建設將會緩慢重啟,進而推動鈾價有所回升。

圖示:全球鈾價走勢


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[重磅]中廣核深研:裝機量四年翻倍 估值將超千億港元(下篇)
http://xueqiu.com/8301293543/32784074



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成功人士保持高效率的十二條秘訣

來源: http://wallstreetcn.com/node/210774

情商測試和培訓服務提供商TalentSmart測試了100萬人,發現成功人士都具有高情商(EQ)。情商高的標誌即是具有自制力(self-control)。自制力讓人精力集中,大幅提高做事效率。以下十二條是成功人士保持高效率的秘訣。

1.原諒自己

人在力圖實現自我控制時,普遍會感到強烈的自我仇恨和厭惡的情緒,隨後陷入無法自控的惡性循環。這些情緒通常會導致人沈迷於攻擊行為。因此在犯錯後,原諒自己,並繼續向前至關重要。不要忽視犯錯帶給你的感受,但不能沈溺於此,而是應將註意力轉移到如何在未來提升自己。

2.除非真的想,否則不輕易答應

加州大學舊金山分校的研究顯示,越難以拒絕別人的人,經受壓力、倦怠,甚至抑郁的可能性越高,而這些都會侵蝕人的自制力。“不”是你不應害怕使用的強有力的詞。當需要拒絕別人的時候,成功人士通常不會使用“我認為我不能”或“我不確定”等詞句。記住,“說不”一種自制的表現,將通過避免過度承諾帶來的負面影響,來提升你未來的自制力。

3.不追求完美

高情商人士不會把完美當做目標,因為他們知道完美並不存在。沒有人不犯錯。當你把完美當做自己的目標,就會有不斷的失敗感受,讓你想要放棄或減少努力。你最終會花大量時間為未能實現的事自哀自憐。而你應該做的是對自己已經實現的成就,和將在未來實現的成果振奮。

4.專註於解決方案

你所關註的焦點決定了你的情緒狀態。當你關註所面臨的問題時,會產生負面情緒,阻礙你的自制力。但當你關註解決辦法時,你便創造了一種產生正能量的效能。高情商人士不會凝思問題,因為他們知道,最高效的自己是聚焦解決辦法時的自己。

5.別問自己“假使……會怎樣?”

“假使……會怎樣?”會點燃壓力和擔憂之火,有損人的自制力。事情的發展有百萬種不同方向,花越多時間擔心不同的可能性,用於行動並保持創造力的時間就越少。當然,情景規劃是必要且具有戰略性的規劃技術。他們兩者的主要區別在於認識到擔心與戰略思考的差別。

6.保持樂觀

積極的思想讓大腦關註你的努力即將獲得的回報,來幫助你實現自控。當情況變好,你的情緒也會好,於是自控變得相對容易。而當情況變糟,你的思想被負面情緒攻陷,自控變成一種挑戰。這種時候可以想想你的一天,列出已發生的一樁積極的事情。

7.吃東西

當你實施自控時,大腦會大量消耗體內儲備的葡萄糖。這時候你不應吃甜食,因為甜食會快速拉高你的血糖並很快耗盡,而是要吃一點身體消耗比較慢的食物,比如全麥谷物或者肉類。

8.睡覺

睡眠的重要性就無須贅述了吧。如果得不到充足睡眠,你的自控力、專註度和記憶力都會衰退。當人疲累的時候,大腦吸收葡萄糖的能力大大下降了。這讓人難以控制自己的沖動。所以,如果你想要控制自己的飲食,堅持每晚睡個好覺是最佳方法之一。

9.鍛煉

只需讓身體活動10分鐘,就會釋放出一種神經傳導素GABA,它會對你的大腦起到舒緩作用,幫助你控制自己的情緒。

10.冥想

冥想實際上是訓練你的大腦成為一臺具有自控力的機器。這也是佛教僧侶看起來都很平靜的原因。試試看吧。

11.順勢而為

欲望和註意力分散總會時不時的出現,當你有強烈沖動時,等一段時間,當這股欲望過去後,你就有足夠力量控制住自己。當你感到自己必須屈服時,首選之策是在屈服前,至少等待十分鐘。

12.打敗消極的自言自語

實施自控的最終一步包括停止消極的自我對話。大部分消極的想法都只是想法,而非事實。當你發現你的腦袋發出消極悲觀的話音時,讓它停止,並記下你所想的。一旦你放慢了消極思想的步伐,你將變得更為理性,在評估他們的準確性時,頭腦也更清醒。

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成功 人士 保持 高效率 高效 的十 十二 二條 秘訣
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創始人自述:傳統企業如何高效率、低成本的進行品牌傳播?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0111/148858.html

當今互聯網思維無處不在的情勢下,傳統企業如何用高效率、低成本的方法進行品牌傳播?來看看這名參加了i代言1.1粉絲節的創始人自述。
 

i代言1.1粉絲節,開始很久了,看到很多黑馬營的兄弟都參加了,起初我們並沒有參加,12月29日的時候我們抱著試一試的心態也註冊上傳了產品,當時排名在700多位,可是沒想到12月30號再看的時候,我們的產品支持率竟然那麽高,從700多名一下晉升到了26名,這讓我們全體員工熱血沸騰,因為從這場活動中,我們看到了全國竟然有這麽多粉絲在支持著我們。

只要花1.1就有機會得到這樘無鎖孔智能防盜門,這從另一角度反應出市場對這種智能防盜門的認可,誰會拒絕一樘“不怕小偷偷,不怕忘鑰匙”的防盜門呢?我想沒有吧!後來我們繼續積極參與活動發動了1005家終端代理商和身邊的朋友們來關註轉發我們,得到了i代言活動粉絲支持“第二名”,這也算是我們傳統企業在互聯網活動中成功試水吧。

這場活動對於我們自己思維模式也有很大影響,在當今互聯網思維無處不在的情勢下,輕輕動動手指,就能傳播品牌,圈養客戶,互動粉絲,這種低成本高效率的“玩法”就是我們這群創業者最想要的傳播品牌的方法。
 
自2009年,“睿祺”第一款無鎖孔智能防盜門投入市場,我和我的團隊一起艱苦打拼了整整七年,這一路走來,我們從市場的“寒冬”逐漸走向“春天”,越來越多的房產開發商選擇我們的防盜門,2014年吉林蛟河藍灣國際第一期中高檔住宅小區用了我們的工程門、吉林遼源龍府別墅區用了我們的無鎖孔別墅門、貴州遵義春天彼岸小區全部用了我們的無鎖孔工程門,公司每個月開一場招商會,基本上都會增加100多家代理商,這說明大家對產品市場需求的認可。

每個月代理商的喜報越來越多,很多代理商在當地做了很多線下推廣,很多小區發生入室盜竊第一時間在報警處理的同時都會想到換我們的“睿祺無鎖孔智能防盜門”。隨著智慧城市的推行,智能家居逐漸趨於成熟,智能家居不僅具有傳統的家居的功能,還給老百姓生活上帶來了實實在在的方便,誰會拒絕更安全、更便捷的生活!

未來的5-10年,我會帶領和我創業的這票兄弟,繼續努力,行走在創業的路上,紮根於智能家居,智能防盜門僅僅是我們的一個窗口,我相信在未來的智能生活上,睿祺也能書寫亮麗的一筆。
 
身體是革命的本錢,但對於創業者來說革命才是身體的本錢!,創業者是最可愛的“瘋子“,創業者都懂得追求最好的自己,把自己的人生價值最大化,將所有的不可能變成可能。在黑馬營里我遇見過100個以上“創業瘋子”,他們身上都具備永不被打敗的精神,都對自己的產品深信不疑,隨時積蓄能量,等待爆發,作為一個創業者,行走在創業路上的點點滴滴已經足夠美好。

本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

創始人 創始 自述 傳統 企業 如何 高效率 高效 、低 成本 進行 品牌 傳播
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溝通越多反而越難溝通,怎樣才能高效率的傳達?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0705/157172.shtml

溝通越多反而越難溝通,怎樣才能高效率的傳達?
青山資本 青山資本

溝通越多反而越難溝通,怎樣才能高效率的傳達?

溝通越多,就越難溝通。

很多公司的工作都是從周二開始的,因為周一的主要任務就是開會。

公司發展越大,會有越來越多的溝通。新員工的加入,成立一個新團隊,會議成了讓所有人保持同一步調,進行信息同步和溝通的最好辦法。周會成為很多公司的“周一標配例會”,因為需要總結上一周的工作,布置和協調本周的工作等等。確實,適當的開會是必要的。

但是,但凡開會,總是牽扯眾多,大會小會各種,如何避免那種浪費時間,開了半天卻沒有結果的會議? 最近,Intercom上的作者Geoffrey Keating提出了一個原則,值得我們好好思考:

不論是會議、郵件還是即時信息,應該記得一個最重要的準則是,溝通越多,就越難溝通。

這有點類似做軟件編程的人都知道布魯克定律(Brooks’Law),如果給已經延遲的項目增加人手,項目就會延遲更久。這個定律套用在會議上也是如此。如果開會的人增加,會議時間也會相應增加。

比如,有一個8人的會議,表面上看,8人的會議看起來沒有那麽複雜。但是,如果每個人都參與溝通,溝通立刻戲劇化的複雜了。

如果你擅長數學,可以用布魯克定律來算一下,公式是(n²-n) ÷ 2,即參與人數的平方減去人數,再除以2,最後,8個人的會議,需要28次連接進行溝通。

一個會議,需要28次的溝通連接,為了開好會,每個身在其中的人都應該保持專註,需要註意力集中。

創業公司里,註意力是一種稀缺資源。所以,如果不需要開會,不如用這個時間去做點別的事情吧。

但是,開會還是很必要的。重要的不是要不要開會,而是怎麽要開好會。Intercom 的產品副總裁Paul Adams認為,一個好的會議的標準有三個,需要有人負責,需要有主題,最重要的是要有討論結果。  要有負責人

1、他來主持會議;

2、有責任將會議內容聚焦在特定的主題上;

3、保證會議按時開始;

4、保證會議在正常的軌道上,在一定時間里完成一開始制定的目標。

如果你走進一個會議室,不清楚誰是會議的負責人,這時候可以“遛”了,趕快去做些更有價值的事情吧。

 說明會議主題

1、會議負責人在開會之前,應該說明會議的目標。比如,我們需要在到底選A還是選B上做一個決定;

2、會議負責人還需要清晰地定義討論主題的“底線”。比如,今天我們不會討論關於UI的反饋,我們只接受討論到底是選A還是選B;

3、會議進行中間,會議負責人可以收集寫下所做的決定,實施方案、項目負責人和日期;

4、最後一步,會議負責人需要讀出最後的決定,行動計劃和項目負責人,並確保這些沒有被誤讀;

5、最後,會議負責人可以發送一封類似“會議紀要”的郵件給各位與會者,把決定和實施方案再次告知各位,確保沒有誤解或者遺漏,並明確各位的責任; 6、如果工作的最後時限沒有確定好,具體實施的負責人有義務讓其他人知道。  開會的5個原則 

1、如果會議比預定的時間提早結束,趕快結束會議並離開。不要試圖用一些隨機的天馬行空的主題再填補這個時段;

2、如果你發現一個會議中,你不用在那里繼續開會了,就和大家說一聲,除非有人說你需要待在那里,你就可以起身離開了。沒人會生氣的;

3、如果你覺得這個會你不必去參加,就不用管這個會議是用來討論什麽的了。千萬不要為了“出現”在會上但卻不知道為什麽要開這個會;

4、開會永遠不應該是毫無必要地推遲決策的原因。當需要做決定時,不要等待開會。如果你需要反饋或者幫助,在一些例會前進行。

5、最後,你的時間很寶貴。確保開好會。你的同事會因此感謝你,每個人都是贏家。

如果一個會開的好,每個人都會感到項目有進展,事情也比之前清楚,整體感覺比較棒。一定要記著,會議是有機會成本的,要麽通過會議把事情解決,要麽把開會的時間讓出來做更重要的事情。

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溝通 思考 註意力 會議
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溝通 越多 反而 越難 怎樣 才能 高效率 高效 傳達
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一圖看懂:梅姨如何高效率地從獨立黨手中搶選票

上周舉行的英國地方選舉中,由首相特蕾莎·梅領導的執政黨保守黨擊敗反對黨工黨和第三大黨英國獨立黨,取得該黨40多年來在地方選舉中的最大勝利,使保守黨席位比上屆增加了500多個。

而以脫歐主張在近兩年迅速崛起的英國獨立黨在本屆地方選舉中受到重創,幾乎丟掉了此前獲得的所有145個地方政府席位。

這當中發生了什麽?學者古德溫(Matthew Goodwin)制作的一張圖表顯示,許多曾經鼎力支持獨立黨的選民將自己手中的選票投給了梅姨所在的保守黨。

藍色:投票給保守黨  紫色:投票給獨立黨

梅誓言減少移民的硬脫歐主張顯然為她贏得了不少獨立黨選民。圖表顯示,2016年6月脫歐公投前,75%的選民投票給獨立黨,然而在上月梅突然宣布將提前進行大選後,選擇支持保守黨的選民數量出現劇增。

吸引選民倒戈的不僅僅是梅的脫歐立場。這位英國首相的其他計劃也在原獨立黨支持者中引起了共鳴,比如重新引進語法學校和承諾關照普通工薪家庭。正如古德溫教授所指出的,在“搶奪”獨立黨選票上,梅展現出了“殘酷無情的高效率”。

英國將於6月8日舉行大選。多項民調顯示,目前保守黨支持率大幅領先。各黨派選戰主要聚焦英國是否“硬脫歐”和稅率等議題。

一圖 圖看 看懂 梅姨 如何 高效率 高效 地從 獨立黨 獨立 手中 選票
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