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辜馬兩家偷吃股 寶來被迫嫁人

2011-1-24  TCW




一月十七日,寶來證券召開臨時董事會,授權董事長林孝達評估各方提出的合併要求,替寶來證券選擇適合的對象。似乎預告,曾被視為證券圈傳奇、金融創新標竿的寶來金融集團,即將要在二○一一年熄燈。

寶來集團總裁白文正兩年半前辭世後,長子白介宇在隔年的董監改選時順利進入董事會,當時他「完成兩岸布局、實現父親夢想」言猶在耳,什麼原因讓他現在含淚放棄父親遺志?

在二○一○年十一月前,寶來證券發言體系對於各種出售合併的傳聞,幾乎是嗤之以鼻,經營層也一派輕鬆。「原本Jack(白介宇英文名)以為在二○一二年董監改選前,努力爭取其他股東支持還來得及,」一位親近白介宇的重臣這樣說。

兩陣營進逼 半年前股票交易量暴增

然 而,寶來證股票在二○一○年六、七月間已出現不尋常的交易量大增,但一九八○年生,才三十出頭的白介宇,當時根本就未察覺各方勢力,早已瞄準寶來證。 直到金管會在二○一○年十二月一日,公布《金融控股公司投資管理辦法》,規定金控公司得在向金管會申請核准後,在市場上公開收購二五%的股權,即可逕行購 併。

簡單說,就算是惡意併購,只要錢夠多、出價夠高,可吸收四分之一股權,就可以全拿。白介宇也才赫然發現辜仲旗下的凱基證、元大馬家的元大證,及與馬家友好的股市金主賈文中進出的鼎富證券,都已大量受託買進寶來股票。

十二月下旬,林孝達反常的發了一封信給員工,就只談這個新的金控購併規定。「好像要告訴我們:敵軍就要空襲來犯,我方既沒有戰機、也無飛彈,只能躲在壕溝裡、什麼也不能做,感覺寶來證就要棄守了。」一位員工無奈的說。

白 介宇也在這個時候對身邊好朋友透露,他很遺憾已經守不住寶來,打算以後成立一個資金十來億元的公司,自己到對岸搞私募及創投。「其實白介宇向來就是 trading type(交易性格)的人,經營、行銷不是他的專長。」友人舉例說,白介宇二○一○年九月底在十七元大買寶滬深ETF,果然中國十一長假後股市大漲,短短 一個月賺了一五%。

辜仲條件誘人 願意保留寶來招牌

白介宇吃虧的是手上只有三%的寶來證股票,加上周圍支持者也不超過一 ○%。寶來證券總經理黃古彬說,白文正不是沒有留下錢,白介宇也很想買回股權,只是二房葉美麗發動遺產官司把錢給凍結,完全動不了。「所以,拖到明年董監 改選,攤出股權來票決,白介宇會失去發言權,不如現在和員工等無形資產綁在一塊,還多一些籌碼。」寶來證一位主要股東分析。

據了解,白介宇調整情緒後,已在二○一○年底及二○一一年初,分別跟開發金財務長邱德馨及元大馬家二公子馬維辰碰過面。雙方皆表達要走「大門大路」,公平爭取合作,且承諾照顧員工。

邱 德馨一向被視為辜仲的代表,對白介宇開出最具誘惑的條件,是保留寶來這塊招牌,讓旗下大華證券「併入」寶來證,寶來證只是加入開發金控家族,讓白介宇不至 被批評「賣祖產」。熟悉辜仲作風的一位金控圈高層指出:「大華」對辜仲毫無意義,而且市占率早落到十名之外、已無商譽價值,留著何用?

馬維辰備齊銀彈 兩個月三百億現金到位

馬維辰雖也表達善意,不過元大私下也動作不斷:一○年十一月,元大證金先減資一百六十五億元上繳金控,一月六日再出售「金英控股」股權,收回一百二十二億元,似在宣示隨時能啟動公開收購,頗有以戰逼「合」的味道。

「天秤座的白介宇,性格向來重視朋友,他絕對不會想要海撈一票,不顧員工死活,所以價錢不會是關鍵。」白介宇朋友分析。但眼前提案的只有過合併紀錄不良的元大和開發金,令白介宇十分為難。

不 過白介宇並非全然處於劣勢,幕僚分析,兩大陣營應不會依金管會新法,逕行申請公開收購寶來股票。因為辜仲和馬維辰在二次金改案審雖獲判無罪,但案子已到二 審、高等法院仍在審理中,「他們還是得考慮法官觀感,」且辜家還有紅火案在前,「金管會總不能在新法上路後,核准第一家就是有前科的。」

此外,兩大陣營向為宿敵,早就在開發金控、復華金控、台証證券股權之爭時交手多次,這次誰能夠吃下寶來證,日後在證券、投信、期貨三個領域可以拉大與對手的差距,幾乎可以說是關鍵一役。

想吃有難度 贏家恐被告發內線交易

這次在洽談合併過程中,雙方很明顯的事先透過內外圍布局股權,從一○年十二月以來至一月十四日為止,賈文中進出的鼎富證券、辜家凱基證券受託買超寶來證股票都逾兩萬張,分居前兩名,而元大證也受託買超一萬二千張,名列第三,較勁意味濃厚。

一位金控高層說,不管最後哪一方吃下寶來,敗陣者一定會去向檢調單位舉發,內線交易成案的機率極高,所以即使最後是善意合併,也注定無法善了,恐怕成為二次金改後最嚴重的一樁購併醜聞。

【延伸閱讀】搶到寶來證,就能當大哥!

結果一:馬維辰勝出 拉大與辜仲瑩的差距穩坐第一寶座馬維辰(元大)+寶來市占率15.41%(勝)辜仲瑩(凱基+大華)市占率9.66%

結果二:辜仲勝出 超越元大成為第一大券商馬維辰(元大)市占率11.19%辜仲瑩(凱基+大華)+寶來市占率13.88%(勝)

註:寶來證目前市占率4.22%資料來源:證交所 


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券商龍頭之爭 七年互搏的最後一役 搶寶來 辜、馬兩家進入最後備戰

2011-2-14  TWM




從二○○四年開始,開發金、復華金、台証證,一直到現今的寶來證,辜仲瑩與元大馬家之間戰戰相碰,就像是麻花藤一樣糾纏不清,雙方都有輸不起的壓力,也讓寶來證這場開春大戰,戰情緊繃到最高點。

撰文‧劉俞青

戰火從去年一路延燒,今年開春最受矚目的戰役,仍是寶來證的經營權大戰。為此一役,市場上傳言四起,其中放話者多,有心者眾,雙方各有盤算。

包括有傳言說,近日內,元大馬家與凱基證辜家這兩大買主,都將各自啟動公開收購機制,雙方高層對每股價格、何時啟動、甚至連召開董事會的時間,都進入諜對諜、最高備戰狀態,自己做好準備,也隨時防範對方突襲。

亦 有傳言說,兩邊都已端出最高﹁誠意﹂的聘金,並且各擁大股東自重,其中,寶來前董事長白文正長子白介宇手上約五%股權,應會支持辜仲瑩一方,而目前董事會 中最多股權的董事賀鳴珩,持股將近一成,則與馬家理念較為接近。此外,擁股超過四成的外資股東,更是辜、馬雙方使勁拉攏的對象,而場外雙方各自好友紛紛收 到﹁敬請支持﹂的請託,受託進場買股,一時間硝煙四起,使得寶來證的股價從去年十一月以來,已經大漲超過二五%。

﹁雙方都有輸不起的壓力, 正是戰情如此緊繃的關鍵因素。﹂一位市場人士分析。因為辜仲瑩一旦輸了這場戰役,幾乎確定與﹁證券龍頭﹂說拜拜。為了市場龍頭地位,辜仲瑩苦追馬家多年, 終於在去年如願併下台証證之後,追到只差一步之遙,幾乎就要到口,但如果寶來證拱手讓給馬家,距離一下子又被拉開,多年的努力就要功虧一簣。

而元大馬家的壓力更大,寶來證只要掉入辜仲瑩手上,多年龍頭寶座就此換人坐,面子、裡子全輸光不說,兩岸金融才剛開啟,龍頭地位一失,恐怕連帶之前在中國的布局也跟著破局。

開發金馬家撐腰

復華金讓辜心有餘恨

但這場﹁辜、馬大戰之寶來證一役﹂雖然至今戰果未揭,但其實只是續集,事實上,從二○○四年至今,辜仲瑩與馬家六年來已經連戰至少四個回合,戰戰精采,不到最後關口,勝負難定。

二 ○○四年,辜仲瑩入主開發金的關鍵戰役,當時對手陳敏薰僅以一%不到的持股,竟然戰到讓辜仲瑩汗流浹背,在二十一席董事中拿下四席,還搶下前三高票,靠的 就是元大證的股務代理在背後運籌帷幄,火力全開為陳敏薰徵求到超過八%的委託書,當時有市場人士戲稱:﹁陳的四席董事中,至少有二席的法人應是元大證﹂, 也因這四席董事,讓辜仲瑩在此屆的董事會中,很難討到便宜,但也因此種下辜、馬之間,永遠難解的情結。

但其實幾乎就和開發金一役同一時間,當時的復華金戰役已經悄悄開打,而這場戰役,才是讓雙方關係急遽冷凍的關鍵。

當 時國民黨的中央投資手上握有將近二成復華金的股權,誰想取復華金,都得來叩中投的門。原本辜家已經取得先機,得到中投的點頭,但馬家知悉後,立刻透過管道 中途攔截,此舉曾讓辜仲瑩淚灑當時總統夫人吳淑珍眼前,可見辜仲瑩多麼心有不甘!但最後也逼得元大大家長馬志玲自掏腰包,拿出近百億元資金,從市場上硬是 買下復華金,也讓辜仲瑩就此飲恨,與復華金擦肩而過。

到此為止,辜仲瑩與馬家一比一戰平,雙方各拿下一家金控門票,各取得一場勝利,但彼此的關係卻未隨之平息,反而越發緊張。

緊接著幾年,表面上看似暫時偃旗息鼓,但其實台面下的小動作不斷,彼此看衰對方的態度從沒有改變過。

這個暫告熄火的局面,一直到了前年五月台証證一役,就像死火山突然爆發一樣,一發不可收拾。

台証證一役讓馬家捶心肝

第四戰的贏家是金管會?

前 年五月,原本屬於台新金旗下的台証證購併案,元大馬家從登門商談、實地查核到提價,幾乎已到最後階段,幾乎就要手到擒來,沒想到,最後一個禮拜,殺出凱基 證這個程咬金,不用鑑價也不做查核,直接提出以﹁元大開價加十億元﹂的價格,最後一刻踢下馬家,強娶台証證這個美嬌娘。

有人認為辜仲瑩此舉出奇制勝,贏得漂亮,也有人不太以為然,認為不符君子行為,但商場競爭勝王敗寇,馬家再氣也只能往肚裡吞。據悉這個﹁不太符合市場規矩﹂的行為,不僅讓馬家恨得牙癢癢,也讓馬維建、馬維辰兄弟誓言這筆帳﹁非討回來不可﹂。

還有一說是,馬家在失去台証證這場戰役後,幾乎沒有浪費一秒鐘,立刻著手研擬寶來證大戰,對寶來證的布局,也從此時開始。

雙方戰情匯報顯然都是做足功夫,馬家大動作買進寶來證沒多久,辜家這方得到訊息,自然也不會坐視讓馬家輕易得手,辜馬第四戰——寶來大戰就此展開。

寶來證已是辜馬交手以來的第四場戰役,雙方其實對彼此的籌碼、戰術、心理各方面,其實都知之甚深,但結局如何?知情人士說,最後拍板的恐怕不是姓馬、也非姓辜、白、還是賀,而是姓﹁金﹂,叫金管會。

和之前不同的是,近期金管會對買家開出兩大條件,一是希望大家都能走公開收購的方式進行購併,讓一切交易透明化;二則是希望盡可能以自有資金購併,至少借貸資金比重要越低越好,符合這兩項規定,金管會才會點頭。

雙方在輸不得的壓力下,據悉對金管會的條件都表示一定遵守,而且開價都﹁展現誠意﹂,辜馬大戰第四集會如何發展?預計很快就能見分曉。


券商 龍頭 之爭 七年 年互 互搏 搏的 最後 一役 寶來 辜、 、馬 馬兩 兩家 進入 備戰
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