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紫金矿业董事长首度回应:高管接盘资金是我借的


http://stock.nbd.com.cn/newshtml/20090620/2009062002014408.html

每经记者  张奇

        自紫金矿业(601899,收盘价9.32元)49.25亿股首发限售股解禁以来,减持让紫金矿业成为市场关注的焦点。而本周二公司10 位高管接盘董事长陈景河2100万股股权,再将其推向风口浪尖。是董事长带头减持,还是对公司高管的变相股权激励?其9.15元/股的成交价格有没有折 价?为什么一位监事在受让100万股六天后便申请辞职?面对外界的种种猜疑,昨日紫金矿业董事长陈景河接受了  《每日经济新闻》记者电话采访。

陈景河

高管分期支付股权款

        NBD:您在6月12日通过上交所大宗交易平台卖出2759.4万股公司股份,其中2100万股是卖给了包括副董事长罗映南在内的10位高管,您这是出于什么考虑?

        陈景河:之前主要是我一个人持股,现在想要给公司其他高管股份,共同持股。之前一些投资者跟我们交流,高管不持有股票是否表示对公司没有信心?

        NBD:但是此次每股转让价高达9.15元,而二级市场价格一度低于这个价格,紫金矿业H股股价也低于7港元,高管完全可以从二级市场增持啊?

        陈景河:因为他们从我这里买入时,是用分期支付的方式进行。

        NBD:但公司此次转让是通过大宗交易市场进行的,应该是一次性支付完毕吧?

        陈景河:是的,他们全都是通过现金方式全额支付给我了。

        NBD:那又怎么会是分期支付呢?

        陈景河:此次接盘的高管肯定没有那么多钱一次性支付如此多的转让款,他们主要是通过一两天的借贷,完成付款,然后我再把这部分金额返还给他们还贷,他们再以分期付款的方式向我还款。

        NBD:那这个分期支付的具体内容是怎样的?

        陈景河:这个具体内容不方便透露,反正支付期限是一个比较长的时间。

        NBD:那他们的借贷来自哪里?

        陈景河:公司此前也有很多小非套现,可以从那里进行短期借贷。

        NBD:市场对于此次每股转让价格9.15元有很大疑问,是不是暗藏折价交易?

        陈景河:交易都是通过大宗交易系统进行的,完全按照规定价格。

        NBD:此次受让股权的10位高管此前并不持有公司股份,其中包括两位监事,这是这么回事?

        陈景河:大部分高管持股对公司更好,这与我在二级市场卖出与卖给高管完全不一样,因为这样团队才对公司更有信心。

        NBD:为什么公司监事郑锦生先生在接盘100万股后几天就辞职了?

        陈景河:郑锦兴在担任紫金矿业监事前,就是政府官员,此次辞职是因为组织上有任命,他目前已返回政府工作。

        NBD:那郑锦兴辞职后便可以出售手里的100万股吗?另外,如果公司股价半年后大幅上涨,公司其他高管有没有可能卖出其所持股份?

        陈景河:他们都不会减持。如果过半年就减持,我还不如直接在二级市场卖掉,他们在二级市场减持,那这个转让就一点意义也没有了。

        NBD:陈董您还会不会继续减持,或者有向高管转让股份的计划?

        陈景河:目前还没有这样的考虑。

研究员

仍存两大疑问

        上海知名证券律师严义明昨日在接受记者采访中,认为紫金矿业董事长与高管间股权转移可以看作是变相股权激励,然而某券商研究员却表示,仍然有两大疑点没有说清楚。

        第一是关于此次交易是否存在折价?虽然通过大宗交易进行交易,数量和金额相对明确,然而高管所欠董事长陈景河转让款仍是一笔不小的费用, 而根据年报披露的年薪,他们短期是很难支付这些股权款的。该研究员认为,如果有折价,这将很可能导致公司高管在半年后有减持的冲动,用于偿还这笔巨额债 务。

        第二个疑问,关于董事长变相激励目的,是对高管此前工作的肯定,还是对公司未来发展的看好?此次接盘的10位高管大多都是在2000年甚 至之前便进入紫金矿业的,在紫金矿业近几年的高速发展中起到重要作用。那出于对其业绩的肯定,董事长私人进行激励?对于这一疑问,或许可以从受让百万股权 仅六天便辞职的监事郑锦兴那里看出一些端倪。郑锦兴在担任紫金矿业监事前,曾任福建省上杭县副县长,记者在福建省武平县政府网站上发现,近日武平县十五届 人大常委会任命郑锦兴为武平县副县长。业内人士认为,此类人事调动,公司高层应早就知晓,那么这次转让股权或许更多是对过去业绩的肯定,如是这样,那高管 的减持欲望应该会比较强。


中環在線:紫金董事長陳景河借錢畀高層買股




 

紫 金礦業(2899)董事長陳景河今個月12號透過上海交易所大宗交易平台,用每股9.15元(人民幣.下同)賣出2759.4萬股紫金A股,其中2100 萬股係賣俾十名公司高層,不過一個屈尾十,公司監事鄭錦興喺接咗100萬股貨之後就辭職,搞到大家疑雲陣陣。內地就有傳媒打電話問陳總發生咗乜嘢事,佢就 話,之所以賣2100萬股畀十個高層,係因為成日有機構投資者問,點解佢哋公司高層冇乜揸公司股票,係唔係對公司冇信心呀?

高層半年內唔會減持

陳 總話,為咗對佢哋嘅建議作回應,咁賣咪賣囉,但係啲高層唔夠錢買,咁點算?佢話,呢啲高層係先問咗啲「小非」(持股量5%以下嘅非流通股東)借一兩日短 錢,交易完成後,再向陳總借錢還番畀啲小非,而佢哋只須向陳總分期還款。陳總又話,鄭錦興辭職,係因為要上岸重返政府做官;而呢班高層唔會喺半年後就減 持,否則做咁多嘢就冇咩意思喎。

傳聞有9蚊價格聯盟

至於點解係用9.15元賣股?點解H股6月12號只係賣7.22港銀,平 咁多倒不如賣H股啦!佢就冇解釋,只強調冇枱底折讓呢回事。坊間有傳聞,紫金大股東同小非們有默契,大家要遵守9蚊價格聯盟,低過9蚊就唔賣;到上個禮拜 五,佢哋A股股價撐住9.32元,唔通傳聞係真嘅。李華華LiWaWa@AppleDaily.com



紫金 礦業 董事長 董事 首度 回應 高管 接盤 資金 是我 我借 借的
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辞职传言一周后:祁玉民首度表态“无意离职”


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-8-5/HTML_6H8DEWS9BYOV.html


“祁玉民因业绩不佳被迫离职”传言一周后,7月31日,华晨汽车控股集团董事长祁玉民急召记者见面,试图说出心里话。

按照7月23日相关媒体报道——由于华晨汽车难以摆脱发展困境,祁玉民或将被迫离职。并转述辽宁省有关部门人士的说法,这件事(指祁玉民被调离华晨汽车)在一两个月前就已经开始讨论,而祁玉民的继任者是现任辽宁省国资委主任、党委书记的左大光。

“对于华晨的传言,还是要以此为准,稳定军心对华晨的未来至关重要。”处于漩涡中的祁玉民,在两个多小时的访问中,力图向外界传达自己的几个观点:本人(祁玉民)无意愿离开华晨;华晨坚持独立发展;华晨不缺钱,资本上还有后续动;华晨将与奔驰合资。

围绕离职、重组、资本动作等系列问题,祁玉民详细陈述了华晨下一阶段发展思路,并首次承认一汽、广汽两家企业正通过接洽政府部门而实现与华晨的接触消息。

“投了30亿搞研发,没人知道!”

“现在华晨汽车三年半的销售总量相当于过去21年的总和,我们两个自主品牌现在经营的应该说不错的,今年的中华量快到50万辆了,面包车我们半年之内也要到100万辆,华晨现在挺好。”

祁玉民希望借此反驳辞职说,“华晨汽车是国资企业,华晨领导班子的任命是由省委常委会议研究决定的,所以此前的传言肯定不准确。我无意离开华晨,除非组织说我干得不好。”

2005年底,祁玉民由大连市副市长调任华晨汽车董事长。在三年半的时间里,华晨汽车实现了扭亏为盈,中华产品线得到扩充,发动机实现量产,在绵阳建设新生产基地,华晨汽车进入了自主品牌的第一阵营,规划产能已经达到80万辆左右。

“ 说要换我,我一点没生气,我已经把我自己所有东西都交给组织了,任由组织调配。但是说华晨不好、让华晨受到伤害,我就挺生气,因为华晨挺好。”祁玉民坦 言,对华晨很有感情。“想想三年前的华晨什么样?三年半之前华晨什么样你们都很清楚,就这样都说我穷的没钱,谁知道我投了三十个亿搞研发,没人知道!”

祁玉民离职的传闻,自上任以来就一直缠绕着华晨,此前曾陆续爆出祁玉民可能出任辽宁省副省长、大连市市长等职务。早年“高升”的传言,是与当年华晨业绩息息相关的。

今年年初,《汽车产业调整振兴规划》出台之后,汽车产业的重组被明确提及,规定“4大4小”八家企业参与全国及地方性重组,此前呼声颇高华晨并没有列入其中。华晨汽车一度被业界锁定为被重组的对象。

尤其是今年上半年资本市场下滑,几乎斩断了华晨汽车的融资渠道。华晨后续发展资金吃紧的说法,一度引起业界关注。“祁玉民屡次表态不愿重组,可能和传言离职有关”,有业内人士这样推测。

重组不是钱的问题

目前一汽和广汽,都在分别和国家主管部门、辽宁省政府进行接触。由于华晨汽车是国资企业,所以希望重组华晨的国内企业都在走政府路线。尤其是一汽在金杯汽车项目与辽宁省方面有过不愉快的合作经历,所以一汽并没有直接找到辽宁省以及华晨方面,而是接触了主管部门。

“关于华晨怎么发展,省里明确告诉我要自主发展。”作为辽宁省的国资企业,祁玉民似乎在传递着辽宁省对于华晨发展的态度。

华晨汽车是经辽宁省政府批准设立的国有独资公司,直接或间接控股华晨中国汽车控股有限公司、金杯汽车股份有限公司和上海申华控股有限公司三个上市公司,拥有控股和参股公司100家,资产总额300亿元人民币,员工3.5万人。

“现在外面说华晨缺钱发展不下去,完全不是。”祁玉民认为,整个汽车产业在自主发展方面缺少的不是钱,而是经营品牌的这种能力,“现在既要经营自主品牌又要重组华晨的企业,还看不到它的能力比我强。”

要和奔驰合资改装车

虽然祁玉民屡次表示华晨不缺钱,但是目前自主品牌一直陷于低价竞争,祁玉民一直试图改变产品的低利润结构,以获得更多利润空间。

7 月31日当天祁玉民透露,华晨将与奔驰组建一个合资公司,主要开发轻型商用车的改装车型,因为这一领域利润非常可观。“华晨今后会通过先入为主的方式,在 专用车、改装车等市场空白领域大力发展,将计划在全国新建四大生产基地,分别是铁岭、上海,另外两个将分别选址在南方和北方。”

在切入改装车市场之后,华晨还将在商用车领域进行大力规划。按照华晨的发展思路,在现有的半吨至3.5吨的轻卡基础上,华晨将研发4至10吨的中重卡产品,全面进入商用车领域。

祁玉民坦言,目前华晨内部已经上报了三次开发SUV车型的方案,但都被否定了。而且华晨现阶段也不会开发A0级产品,华晨的目标是突破规模瓶颈,瞄准有利润空间的产品进行重点开发。

此 外资本市场仍然是华晨未来发展的重要资金来源。去年年底,华晨中国(1114.HK)公告显示,与华晨汽车集团签订认购协议,华晨汽车集团将认购约 13.14亿股新股,认购所得款项约为人民币5亿元,认购之后,华晨汽车持有华晨中国已发行股本从39.41%增至55.38%。

上述资本动作都是华晨积极寻求的融资行为。分析人士指出,通过股权的变化,华晨汽车或将在资本市场上获利。此外华晨汽车也一直在支持金杯汽车(600609),此前传言华晨可能通过金杯汽车实现整体上市,并引入宝马等国际公司作为战略投资者。

民族证券研究中心副总经理曹鹤认为,如果华晨汽车能够通过其下三家上市公司融资而获得发展的资金,华晨可能就不会进行重组。



辭職 傳言 一周 周後 祁玉 玉民 首度 表態 無意 離職
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首度出現虧損 北捷高層紅利自肥

2010-7-29 TNM





乘客熙來攘往的台北捷運,營運 14年來首度出現虧損!根據本刊掌握的資料顯示,去年7月文湖線通車後,不到半年,就拖垮其他7條賺錢的路線,整年營收虧損近3千萬元;但經營績效不佳的 北捷卻不知檢討,今年還為相關人員編列了8億多元、準備大發獎金,其中最該為虧損負責的捷運公司總經理蔡輝昇等一級主管,預計最高可領超過70萬元不等的 獎金。

尤有甚者,北市府為避免影響郝龍斌市長的連任之路,竟片面決定將已改裝完成的51對馬特拉電聯車,延至12月1日、即市長選舉後,才加入營運,為此,龐巴迪憤而向市府提出近8千萬美元(約26億元)的天價賠償金。

捷 運文湖線果然「帶塞」!台北捷運公司自文湖線加入營運後,最新出爐的財報竟首度出現虧損,二○○九年營業損失近三千萬元,這是北捷自一九九六年通車後,首 度出現營業虧損的情形。也就是說,去年七月四日才通車的文湖線,營運不到半年,就拖累了包括淡水線、板南線等其他七條賺錢的黃金路線。

虧錢 高官仍自肥

與文湖線通車前二年的營收狀況相較,自文湖線加入北捷後,營業淨利巨幅下滑至負成長,比前一年足足少了四.三億餘元,與前年相較,差距更是拉大至六億餘元,營收呈現逐年下滑的狀況。

北捷出現虧損,但捷運公司編列獎金卻是一年比一年多,光是今年,就編了八.二億餘元獎金預算,與四.二億餘元的福利經費;而該為營運虧損負責的捷運公司一級主管,平均竟可以領到四十萬至七十萬元不等的獎金,相當於四.五到五.五個月的薪資。

其中,董事長林崇一和曾遭本刊踢爆涉嫌收賄的總經理蔡輝昇,不含薪資在內,近幾年每年都領走逾七十萬元的績效、年終和考核獎金,就連趙雄飛、郭財明、莊稚驊、沈志藏等四位副總經理,以及主任祕書、處長和主任等一級主管,每年也各領走四十萬到五十萬元不等的獎金。

領 取北捷高額獎金的,還有政府高官的親友,包括擔任行政處副處長、馬英九總統辦公室主任康炳政的哥哥康炳雄,每年領走近四十萬元;另外,擔任財務處助理管理 師、行政院工程會主委范良銹的妻子曾容媛,與分別擔任助理管理師和站務處管理員的二個女兒范瑋芳和范嘉云,每年也各領走約二十萬元獎金,還有擔任人力處正 管理師、台北市政府副祕書長譚國光的妻子左華美,平均每年也可領到三十多萬元獎金。

通車 記功兼領錢

北捷不但將發放超過八億 多元的考核、績效與年終獎金,還有工作、久任、金路及提案等獎金共七大類,最後也都會落入北捷員工的口袋。知情人士透露,依照規定,北捷應等到審計單位審 定二○○九年度決算盈餘後,才能確定發放多少年終獎金,但北捷卻提前在二月就先行發放一個月的獎金,完全無視審計單位的規定。

此外,北捷因文湖線拖累而虧錢,但包括副總經理趙雄飛、沈志藏及多位一級主管共二十幾人,卻在年初以達成文湖線通車有功為由,各被記一至二個小功,而可多領取一份工作獎金。

知 情人士說,台北捷運每天平均有一百三十二萬人次搭乘,累計運量在今年更突破四十億人次,但會虧錢幾乎可說都是因文湖線帶塞,自去年七月四日開始營運以來, 不是列車故障,就是供電系統失火,造成民眾受困隧道,甚至得徒步高架軌道疏散,頻頻出包,讓新開通的內湖、南港段搭乘人數明顯不如預期,比原先預估每天有 十萬旅次的運量,足足少了一半。

短收 為配合市府

為了挽回民眾對文湖線的信心,市府推出各項優惠方案,就讓捷運公司的營業成本與管銷費用多出了十幾億元,財稅律師詹順貴還發現,北捷現金流量出現異常,初期還有十億多元,到了末期卻只剩一億多元。

詹順貴表示,從一家公司的現金流,可以觀察到該公司的體質是否健全,如果像北捷一樣期初與期末的現金流大幅減少八成,通常都是公司出現周轉不靈,或有倒閉風險的前兆,捷運公司應該對外交待清楚現金流為何會巨幅減少。

本 刊另掌握捷運公司內部的資料顯示,北捷的財務虧損可能不只二千多萬元,還有四億多元短收的費用,並未列入損益計算,如果這些費用被併入計算,捷運公司的損 失將上達數億元;這些短收的費用主因是系統不穩定,配合市府強推多項優惠措施而少賺的錢,捷運公司未來將備妥資料,把短收的費用,以及因系統不穩定所造成 的額外開銷,總計八.四億餘元,要向台北市政府求償。

求償 公庫搬錢貼

北捷高層以及董監事月前曾召開會議討論,認為捷運公司要向市府求償的八億多元,有一半以上是因為文湖線的系統品質不良所造成的損失,應該由負責捷運發包的台北市政府捷運局向承包商索賠。

但包含董事長林崇一在內的捷運公司高層,卻有些人悲觀地認為:「未來是否獲得承商的賠償款項,仍是未知數。」到時候恐怕又是從公庫搬錢補貼,變相由全民買單。知情人士透露,北捷甚至連可能要不回來的八億餘元求償金,都要列入員工的績效獎金計算。

為 此,台北市議員周柏雅、李文英批評,北捷出現虧損,捷運公司高階主管應該比照肥貓條款,主動聲明放棄領取高額獎金以示負責。不過,北捷主管們不但沒有這麼 做,還把福利金和獎勵金分別提高五千萬到七千萬元,根本就是「尸位素餐」,成了占住肥缺、享受俸祿、營運績效卻不振的大肥貓。

上路延期 龐巴迪求償二十六億

在捷運公司考慮向包商求償之際,龐巴迪卻率先發難,向台北捷運局求償二十六億元。原因是,木柵線原有的五十一對電聯車已由龐巴迪改裝完成,捷運局在四月底移交北捷公司後,至今卻遲遲無法上線。 改車 大選後上路

據 本刊掌握可靠的消息指出,郝市府團隊考量,為免影響郝龍斌爭取連任的選情,唯恐內湖線去年七月上線之初狀況不斷、民怨沸騰的情形再度出現,市府高層寧可不 顧目前文湖線列車不足、通勤尖峰時間乘客大排長龍的慘況,打算等到市長選舉後的十二月一日,才讓改裝後的五十一對電聯車上線。

郝市府此一片面的政治考量,已讓文湖線機電工程廠商龐巴迪公司在日前憤而向捷運局求償,將就土建工程延宕,和市府要求延後五十一對馬特拉電聯車改裝時程等項目,向市府求償近八千萬美元(約新台幣二十六億元)的天價。

法 界人士指出,一般類似工程商務爭議,仲裁結果多以雙方責任各半,求償金額折半裁定,以過去木柵線經驗,當時機電包商馬特拉向北市府求償二十億餘元,提出商 務仲裁,後裁定十億餘元,但因市府不服,纏訟十二年,最後付出二十一億餘元的慘痛代價。如今龐巴迪提出鉅額賠償金,在市府和廠商各執一詞下,勢必走上仲裁 一途,市府鉅額賠償馬特拉惡夢恐將再現!

對此,台北市議會藍綠議員同聲譴責郝市府,市議員李慶元說,市府遲遲不讓舊車上路,恐怕是選舉考 量,而非專業考量。市議會文湖線調查專案小組成員周柏雅更指出,改裝的五十一對馬特拉電聯車,早就在三月二十六日通過捷運局的各項測試。另一專案小組議員 莊瑞雄更大罵,郝龍斌為了自己的選舉,延遲五十一對電聯車上線,台北市民被迫幫郝市府買單二十餘億元,根本是馬特拉惡夢重演。

市府人士指出,改裝的五十一對馬特拉電聯車遲遲無法上線營運,市政府和龐巴迪雙方最大的爭議點,就在於馬特拉電聯車依合約,應由龐巴迪改裝成「系統相容,一車到底」,但雙方對於系統整合到什麼程度和工程延遲責任的認知不同。

測試 停靠失準度

台北市長郝龍斌和北捷高層堅持,改裝的電聯車靠站不準的情況始終無法改善,龐巴迪對馬特拉的煞車及推進系統和更新設施的界面負有整合責任,停靠站準確度也屬於合約驗證項目,所以龐巴迪難脫工程延遲責任。

但龐巴迪則認為,依合約,僅規定更換木柵線車輛的自動控制和通訊系統成龐巴迪系統,至於影響發車測試和停靠站準確度的,則是因為二十多年前設計的馬特拉電聯車推進和煞車系統已經老舊,不應歸責於龐巴迪。

市府人士透露,日前,北市府高層透過捷運局向龐巴迪表示,改裝後的馬特拉上線時程考慮訂為十二月一日,即等到市長選舉後才上路,更讓龐巴迪忍無可忍,透過電子郵件向捷運局表示,要向市府求償。

龐 巴迪的求償項目共五大項,求償金額高達八千萬美元,包括市府要求全線加裝第二套UPS不斷電系統費用、北市府為求系統穩定度要求進行的網路優化工程,還有 去年下半年要求龐巴迪暫停木柵線五十一對電聯車改裝,讓原本預訂交車期程,從一月延到三月二十六月才完成測試,這四十一天的延誤。

不過,龐巴迪求償金額最大宗者,是和當年馬特拉求償理由一樣,同樣是針對土建工程的時程延展四百天,和水電、環控等工程延誤三百六十八天,共索賠四千四百萬美元。

索賠 捷運局叫苦

如 今,最啞巴吃黃連的,可算是夾在市府和龐巴迪中間、負責監督合約執行的台北捷運局。捷運局高層指出,馬特拉五十一對電聯車改裝後,包括停靠站精確度等測 試,都已在三月二十六日前全數過關,因此捷運局才會從四月六日起,和捷運公司陸續辦理列車點交作業,並在四月二十一日將五十一對電聯車全數移交捷運公司。

如今,郝龍斌和台北捷運公司高層堅持改裝的電聯車仍不符標準無法上線,讓捷運局暗暗叫苦,認為若不是市府高層在指控捷運局測試不實,就是另有考量,而讓龐巴迪索賠有據。

木柵線 馬特拉求償大事記

時間 事件

1988.07 北市府捷運局和法商馬特拉公司簽約,興建木柵線。

1993.01 馬特拉公司因土建工程落後,向市府求償20億元。

1993.10 商務仲裁後,北市府需支付10.25餘億元,並按年利率5%計息。

2008.08 最高法院判定北市府敗訴,北市府需賠21億30萬餘元。

馬特拉51對電聯車大事記

2009.07.04 內湖線正式連接木柵線通車營運。

2009.07.10 全線首度大斷電,乘客被迫走在軌道上疏散。

2009.08.09 北市府要求龐巴迪暫停改裝51對電聯車。

2010.03.26 馬特拉51對電聯車改裝測試完成。

2010.04.06 捷運局開始將改裝完成電聯車點交台北捷運公司。

2010.04.21 51對電聯車點交完成。

2010.05.01 台北捷運公司就51對電聯車展開夜間測試。

2010.11.27 直轄市長選舉。

2010.12.01 馬特拉51對電聯車預計上線、加入文湖線營運。

回應

台北市政府表示,台北捷運公司2009年度盈餘3億4,900萬元,有關虧損的說法與事實不符,而員工支領獎金全依相關規定辦理。

不過,檢視捷運公司的最新財報,搭乘人數再創新高的北捷,在運輸本業方面確實首度出現虧損,但還好有業外收入,包括小巨蛋租金、車廂廣告…等,才得以由虧轉盈。

另 北市府表示,在確認龐巴迪改裝的馬特拉電聯車都安全穩定之前,市府不會允許這些電聯車上線營運。捷運局長陳椿亮也說,3月26日的測試是合約上的驗證,要 經過專家組成的小組認定符合市民感受標準才進行初勘、履勘,之後才會上線。市府強調,龐巴迪針對合約履行的一切主張,都可以透過合約機制來處理。
 



首度 出現 虧損 北捷 高層 紅利 自肥
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远洋豪掷19亿首度进军上海


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遠洋 豪擲 19 首度 進軍 上海
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iPad大陸商標權之爭首度對簿公堂 深圳唯冠:蘋果「找錯了賣家」

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110225/2207579.shtml

  在蘋果iPad掀起搶購狂潮之時,iPad商標所有權的歸屬卻遲遲沒有定論。就在深圳唯冠欲以「欺詐罪」將蘋果公司告上美國法庭之際,未料蘋果公司也「反戈一擊」,一紙訴狀宣告對iPad商標權的爭奪由「口水戰」轉入正面交鋒。
首度對簿公堂
2月23日,蘋果公司與深圳唯冠關於iPad商標權之爭一案在深圳市中級人民法院正式開庭。
此次訴訟的原告系蘋果公司和英國IP申請發展有限公司 (以下稱英國IP公司),被告為深圳唯冠。兩原告請求法院判令註冊號為1530557的「iPad」商標的專用權歸原告所有,同時判令被告賠償原告因商標 權歸屬調查費、律師費所損失的人民幣200萬元,且訴訟費用由被告承擔。
蘋果一方訴稱,2009年12月23日,唯冠國際主席兼CEO楊榮山 授權麥世宏簽署了相關協議,將10個商標的全部權益轉讓給英國IP公司,其中包括大陸的商標轉讓協議。協議簽署之後,英國IP公司向唯冠台北公司支付了 3.5萬英鎊購買其所有的iPad商標,然後英國IP公司以10英鎊的象徵性價格將iPad商標的所有權益轉讓給蘋果公司。
據《每日經濟新聞》記者瞭解,目前深圳中院的庭審已經完成法庭調解和法庭辯論環節,案件還在進一步審理。
所有權爭奪由來已久
資料顯示,唯冠科技集團於1989年在台北創立,於1997年以唯冠國際(00334,HK)的名義在香港上市,深圳唯冠為其在深圳的全資子公司。
此前的公告顯示,唯冠科技流動負債淨額28.7億港元,並有38億港元貸款逾期未還,對中國銀行、民生銀行的欠款也高達1.8億美元。據悉,去年民生銀行委託了和君創業擔任唯冠科技的債務重組顧問。
去年10月,和君創業宣稱取得唯冠科技的授權,聯合唯冠科技的8家債權銀行,向蘋果公司索賠100億元人民幣,針對蘋果購得的「iPad」商標所有權問題,以「欺詐罪」向美國法庭提起訴訟。
庭審的兩大爭議
根據庭審的情況,雙方關注的焦點主要在兩個方面。
一方面,深圳唯冠與台北唯冠的關係存在爭議。在簽署轉讓協議的同時,台北唯冠以10英鎊的象徵性價格將iPad的大陸商標權轉讓給英國IP公司。但深圳 唯冠的代理律師肖才元表示,台北唯冠無權處置深圳唯冠對於「iPad」商標在大陸的所有權。在接受《每日經濟新聞》記者採訪時,肖才元說,雖然深圳唯冠為 唯冠國際在深圳的全資子公司,但深圳唯冠與台北唯冠是獨立的企業法人關係,相互不存在投資關係,從股東結構及工商註冊等角度看,兩者是不同的主體。
另一方面,「iPad」在大陸的商標權歸誰所有?蘋果一方認為,由於深圳唯冠和台北唯冠的法人代表都是唯冠國際的主席兼CEO楊榮山,所有其與麥世宏簽 署的相關轉讓協議對深圳唯冠也同樣具有法律約束力。深圳唯冠一方則表示,蘋果公司只能證明英國IP公司與台北唯冠簽約,但「iPad」在大陸的商標權並不 歸台北唯冠所有。肖才元還表示,蘋果出示的證據中涉及的當事人都是台北唯冠的員工,與深圳唯冠並無關聯。
肖才元向記者表示,在購買「iPad」在大陸的商標所有權時,蘋果公司誤把台北唯冠當作是其所有者,是「找錯了賣家,做了一件愚蠢的事」。他認為蘋果這種「先侵權再談判」的做法實是「對中國知識產權制度的嚴重侵害」。
而蘋果代理律師楊浩也向記者表示,從目前的庭審情況和前方證據來看,結果應該對蘋果更有利。

iPad 大陸 商標權 商標 之爭 首度 對簿 公堂 深圳 唯冠 蘋果 找錯 錯了 賣家
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小情侶三度創業 首度嘗到獲利滋味 點點印在虛擬世界闖出實體商機

2011-2-28  TWM




分享

讓網站一上線就造成轟動

因為,你買的新手錶可以被拍下來上傳到臉書與好友分享,兒子的一歲生日照片透過臉書與親戚分享喜悅,這些動作不再單純只是炫耀,而是讓更多人知道每一刻的生活。「這就是Web 2.0的真義,網路從單向輸入、輸出,演進到了多向互動。」林建宏說。

所 以,他們開始動手製作網站,找設計人才、工程師,「過去我們做書籤網站的經驗,就是利用社群的力量,不停的分享、傳播,網站才會壯大。」因此,在成立點點 印的起步,林建宏與陳函薇就很明確地認知到,點點印不只是替使用者將網路照片實體化,更要營造出一個對社群友善的環境,讓使用者交流、創造出更多小的群 體。

「在點點印的網站上,同樣分享親子照片的使用者,會互相討論;共同擁有攝影喜好的使用者也會群聚,貼出他們最新製作的文庫本。」陳函薇觀察,當點點印的社群功能越完備,被黏在點點印網站上的使用者也就越多。

當 他們首度創業做書籤網站時,累積下來的社群經驗,成了他們打造點點印的深厚根基,「第一次創業,有了很好的名聲,很多人認識黑米書籤,可是,名聲卻無法等 值獲利;第二次創業做影音網站,還是只想到衝流量,想的還是如何賣廣告。」可是當這兩次創業都失敗,他們認知到,廣告不會是網路創業唯一的依歸,「第三次 創業,我們明白網站要有品牌概念,使用要夠簡單,再來就是品質。」於是,社群將炫耀行為發揚光大後,影像實體化的商機無限大,這也是為什麼點點印一上線, 不花一毛錢宣傳,只在噗浪上短短一句話,兩天內就湧進了兩千人,成立一年多營收就破千萬元,會員數達十萬人,連港澳網友都風靡。因為在社群年代裡,「我」 才是社群的核心,炫耀才是社群每日必備。

點點印 www.tintint.com

成立:2009年

創業團隊:林建宏、陳函薇網站類型:照片分享製作網站

員工人數:10人

主要成績:去年營收約1000萬元

成功三祕訣

一、用品質攫獲使用者的信賴,建立品牌形象。

二、打造社群空間,讓使用者愛上點點印。

三、網站使用簡單,所有人都能上手。

賴筱凡

 


情侶 三度 創業 首度 嘗到 獲利 滋味 點點 印在 虛擬 世界 闖出 實體 商機
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台日首度合資拍新戲 打造華流


2012-03-26  TCW




「往大中華市場挺進──這就是我 們在台灣創立黑劍的最重要目的。」位子還沒坐定,黑劍製作公司董事副總經理畑山篤,便向我們點出選擇台灣的最大原因。

二○一一年成立,設址內湖的黑劍製作公司,由日本NTV(日本電視台)與中天電視各自持股五成,主要是將過去NTV的節目內容,以台灣團隊全新翻拍再製。

海外合資,日本電視界首創

海外成立合資公司,對NTV來說,不但是成立六十年來頭一遭,以日本的電視業界而言,也是前所未聞的一大步。

也許NTV聽來陌生,但日前以四○%收視率風光下檔,創下日劇史上收視第三的《家政婦女王》,正是出自NTV門下。

這齣戲不但讓女主角松嶋菜菜子,從過去時尚知性的「大和拜金女」,變身成為宛如機器人的全能女傭,角色的反差更讓今年三十 八歲的她重登戲劇女王的寶座。

NTV更是日本電視的三冠王,收視率稱霸全日、黃金、夜間三個時段。但要開拓海外市場,像過去一般,只是消極推銷《家政婦女王》、《魚干女又怎樣》等商品 代理權已經不夠,而必須大膽邁步,以嶄新的商業模式發展新商機。

面臨內需市場飽和,日本娛樂產業出走的首選,自然是文化相似度、滲透度最高的亞洲市場。但,這條路走得並不順遂。

首先,資金豐沛的南韓與中國,對於日本節目的輸入都有嚴格限制。即便到現在,韓國的無線電視頻道上,仍舊不見任何日本連續劇或綜藝節目的蹤影。

第二,也是最關鍵的原因,則是網路上的盜版猖獗。以《家政婦女王》來說,即使台灣代理在日本播出後的第十七天便取得播映權,但盜版只須十幾個小時的翻譯、 上傳,便能讓等不及的觀眾先睹為快。

在過去,販售電視節目、音樂CD是為了獲利,而現在,則退而成為一種宣傳的手段。一旦抬高了演員、歌手的影響力,接下來活動代言、售票演唱會的利潤也就水 漲船高。

「這就像是,與其代理周杰倫的CD到大陸市場,不如在大陸挖掘『在地的周杰倫』,才能創造新的商機,」野村總合研究所台北分公司副總經理田崎嘉邦解釋,例 如日商愛貝克思(avex),在台灣除了發行濱崎步的日文CD,更積極經營在地男歌手「信」、女歌手A-Lin、林依晨等旗下藝人,是同一個道理。

中天電視總經理廖福順曾表示,NTV的規模是中天的六十九倍。既然如此,又何須靠台灣來進入中國市場?

台灣除了享有同文同種的語言優勢,演藝圈中,也早已有許多創作者、表演者至對岸發展,人脈資源豐富。更重要的是台灣的言論自由,以及相對穩定的法治環境, 都為文創產業確保了更大的發展空間。「能夠自由的表現、沒有限制的創作,這對內容產業是不可或缺的發展條件,」田崎補充,例如日本第三大出版集團小學館選 擇到台灣發展數位教材,便能夠自由的創作、編寫。未來到了有言論審查的地區,只要將亮紅燈的內容刪減、汰換即可。

改編經典,演員全找台灣人

黑劍開拍的第一部偶像劇《白色之戀》,改編自一九九五年NTV的經典日劇,當年,酒井法子演的女主角變台灣演員謝欣穎,為情所困的兄弟檔則是鳳小岳、丁春 誠飾演。導演江豐宏、編劇劉雪容,全是台灣團隊,目前仍在北海道取景,之後將回到台灣拍攝,預計今年夏天開播。

雖然黑劍以偶像劇丟出第一彈,但六十年來累積了超過六百種綜藝節目,才是NTV真正的資產所在。

例如《料理東西軍》,精緻又不失娛樂性的美食節目,一年兩度《超級變變變》的創意變裝競賽,都早已深入不少台灣人的生活。未來在NTV的授權與技術指導 下,台灣綜藝節目除了能擺脫單純的「內容複製」,更能從中學習製作流程的know-how,甚至激盪出不同的創意。

「正因為是台日合資,黑劍才能夠活用這個特色,做到一般台灣電視台無法製作的內容。」畑山篤認為,「如果韓國能夠帶動韓 流,那麼Made in Taiwan的台灣節目,也一定有這樣的機會。」

黑劍公司雖然小,但背後代表的夢想卻很大。就從這裡開始,日本的電視台將要向亞洲、甚至世界前進。

臺日 首度 合資 拍新 新戲 打造 華流
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專賺百倍報酬 創投孤狼首度曝光

2012-4-16  TCW



一個陌生人,與你談話一個半小 時,只憑一張嘴、一份營運企業書,勾勒一個觸控面板的美好前景,就要你投入上億元資金;甚至,這個陌生人從沒做過觸控面板。如果你是創投業者,這樣的公 司,你敢投資嗎?

C Squared管理公司執行長張國威,卻敢做這樣的決定。

張國威對大多數人來說,是個沒沒無聞的名字,但他卻是近年創投界最神秘的人物。

創投界打滾十八年IC設計公司都有他影子

在創投界打滾十八年,因為他獨來獨往,使得創投界對他所知不多,僅知他屢次創下百倍投資報酬率,甚至傳聞他個人身價上百億元。

這個傳聞,在創投界傳開,並非空穴來風。光以目前檯面上,張國威或其投資公司在台股已掛牌以及即將掛牌的公司計算,持股市值就已約二十億元。

而他在創投界一戰成名的投資,就是全球第二大網通晶片公司邁威爾(Marvell),光是上市當天,張國威相關持股市值達一百六十五億元。邁威爾四月六日 市值二千六百億元,約是台灣老牌網通晶片設計公司瑞昱的九倍半,張國威擔任邁威爾董事職位長達十五年,去年六月底才卸下職務。

能有這種成績,來自他與眾不同的「創投風格」。

張國威此次首度接受媒體採訪,為的是一家沒沒無聞,即將在四月底上櫃的觸控面板公司——牧東光電,去年營收二十一億七千五百萬元,每股還虧損○‧一一元, 但卻是張國威現在最看好的公司之一。

「我現在最常跟這些創業者說,你不要去推火車,你是推不動的啦!最好是有火車在走,你跳上去!」張國威表示。

出身宏?眭滷i國威,曾拉著宏?硈郈鴗H之一的邰中和一起成立旭揚創投,由他擔任總經理。在一九九○年代初期,他專門投資國內的IC設計公司,讓他獲利豐 厚,國內已上市的類比IC類股中,幾乎都有張國威的影子。

張國威口中正在跑的火車,就是現在正當紅的觸控面板產業;而讓他只聽一張嘴,就決定投資的人,是牧東光電總經理陳棟南,他曾經是熒茂光電業務副總經理,根 本沒做過觸控面板。

直覺式投資風格口袋夠深,一句話就算數

時間回到二○○八年四月,當年四十歲的陳棟南在現任牧東光電董事長余人勇介紹下,花了一個半小時向張國威說明自己需要五百萬美元的投資計畫,希望張國威能 投資兩百萬美元。陳棟南回憶:「其實那個時候,我也不知張國威是誰,只記得他在兩個星期後打電話給我說,『錢的事,你不用擔心了。』」

「我投過的公司都是這樣,一個人、一張嘴,」張國威說。他在歷經一個半小時對觸控產業的反覆「拷問」後,決定投資,憑的是一股直覺。

當時,張國威決定投資牧東的同時,股市盛傳,同為薄膜觸控模組的介面光電,上半年每股虧損高達六元,股價也從八十元附近,一路狂瀉到八元以下。

他的投資夥伴又罵又勸,希望張國威打消這個投資計畫,但張國威不僅堅持,甚至還補足了因為洋華虧損而嚇跑、原本答應投資卻食言的資金缺口,成了牧東最大股 東,擔任董事長。

張國威投資牧東的過程,對比國內創投花上數月評估的謹慎作風完全不同。「我決策通常都很快,你也可以說是直覺,可是,是『有準備的直覺』。」

這個直覺的條件之一,來自於他的口袋夠深。一般創投業者,每五年都要追求回報給股東,因此評估投資計畫小心謹慎,但張國威過去的成功投資,讓他累積龐大資 金,玩的不是自己的錢,就是信賴他的投資者,所以他可以一句話做決定。

直覺的條件之二,就是張國威幾乎投入他所投資公司的營運事宜。「我是『興業家』,每次投資都要有相當的(持股)比例;不是打水漂的一般投資人,」張國威 說,「再小的案子,花時間involve(投入),就會有趣。」

投入的時間夠多,對產業發展、趨勢的掌握,也就更強。最經典的例子之一,是搭上蘋果(Apple)供應鏈而大漲的IC設計公司安恩科技(IML)。

十年前,安恩原本從事光碟機控制晶片,但後來打不過聯發科,就在張國威的主導下,轉型做電源管理晶片,先後成功搭上三星(Samsung)與蘋果的話題, 成為台股第一家海外來台上市的公司。

他的神準眼光,在牧東身上也獲得印證。牧東○八年九月金融海嘯時成軍,第一年就賺錢,而且還連賺三年。

當時蘋果iPhone掀起觸控面板熱潮,牧東工廠設在蘇州,是唯一主攻中國白牌手機的電阻式觸控模組供應商,當時蘋果iPhone掀起中國白牌手機大量採 用觸控面板,客戶還捧著現金到工廠搶貨。陳棟南回憶,「○九年春節假期工廠加班時,還有兩個客戶的採購人員,在牧東工廠為了搶貨大打出手。」

然而,科技趨勢正在轉向,中國「千元智能機」(新台幣五千元以下的智慧型手機)趨勢成形,對觸控模組的需求正從電阻式轉往更靈敏的電容式。

這個趨勢,讓國內同樣從事薄膜觸控面板的洋華、介面,去年獲利大幅萎縮,洋華去年每股盈餘比前年縮水八五%,介面甚至每股虧損一‧四元。

敢花十億元看牌比同業早投入新製程開發

牧東也面臨轉型壓力,只是朝電容式觸控發展,資本支出將大為增加,沒有上市的牧東,得由大股東再掏出錢來。當時最大股東張國威只問陳棟南一句:「看牌,要 多少錢?」

這張牌,就是牧東投入電容式觸控的成本,也就是牧東的產品與工廠整個轉換,代價有多高。

答案是:「十億元。」張國威決定轉向,由他口袋中再掏出錢來增資,比洋華、介面更早大舉投入電容式薄膜黃光製程的開發。

所謂的電容式薄膜黃光製程技術,就是採用宸鴻科技目前的黃光半導體製程技術,結合薄膜式觸控的原理,可提高觸控面板靈敏度,但成本比宸鴻的玻璃式便宜。然 而,這個決定讓牧東因為攤提資本支出,在去年每股虧損○.一一元。

過去三年的牧東,搭上中國山寨機熱潮而崛起,今年牧東的大客戶,仍有約七成是中國的手機業者,在中國的低價智慧手機風潮中,陳棟南指出,電容式觸控產品單 價是過去電阻式觸控面板的兩倍,因此牧東今年的營收與去年相比較,將是倍增起跳。

一位宸鴻科技高層指出,電容式薄膜黃光觸控模組今年在低價智慧型手機,的確有很大的成長空間,但仍難打入高階市場,因為反應速度仍比不上電容式玻璃觸控面 板。

「反應速度只差了萬分之一,你覺得這個萬分之一的差異,消費者感覺得出來嗎?」張國威說這句話的信心,來自於牧東採用薄膜式的產品報價,比宸鴻的玻璃式觸 控模組便宜約五成,資本支出也遠比宸鴻小。

此外,與同樣採用薄膜原理的洋華、介面相比,牧東的製程是以類似保鮮膜的原料,以一整卷、一整卷在生產線上轉動、印製上電路,其他業者則是以一片、一片生 產,整卷式生產良率穩定且量大,讓牧東的成本比同業便宜一五%。

挾新製程技術,牧東已對華寶、華冠等手機廠送樣,也將搶攻平板電腦、甚至超輕薄筆電(Ultrabook)等應用。華寶總經理陳招成認為,牧東的技術在搶 攻中國千元智能機的低價市場上,的確有成本優勢;但面板尺寸超過四吋時,就必須提升品質、優化使用者經驗,才能與玻璃式觸控陣營爭搶最後的王者寶座。

左右觸控面板廠排名牧東轉型後力拚坐二望一

張國威願意出面拍胸保證牧東今年的成長性,因為牧東二月營收二億六千五百萬元,已小贏薄膜觸控二哥介面的二億二千九百萬元。

他甚至預言,觸控面板廠的洗牌,明年底將大勢底定,未來三大廠將瓜分九五%市場,第一名由宸鴻占據,牧東將搶攻第二名。

去年因轉型,而交出一張虧損成績單的牧東,最後是否會像邁威爾,讓張國威獲利百倍出場,成為全球前兩大?還是一家走不出中國低價智能機市場的觸控模組供應 商,後續牧東的營收數字,將證明張國威的預言,是否成真。

【延伸閱讀】創投傳奇人物,曾握322億市值——張國威過去曾投資的公司

公司名稱:邁威爾*主要產品:網路通訊IC持股總市值(億元):165.82

公司名稱:Oplink*主要產品:光通訊設備持股總市值(億元):132.60

公司名稱:安恩科技主要產品:LCD電源管理IC持股總市值(億元):17.35

公司名稱:BCD半導體*主要產品:類比訊號IC、IDM持股總市值(億元):3.15

公司名稱:牧東光電主要產品:電容觸控模組持股總市值(億元):2.22

公司名稱:奇偶主要產品:數位監控系統持股總市值(億元):0.57

公司名稱:世芯主要產品:IC設計服務持股總市值(億元):0.45

註1:*為美股上市公司註2:市值計算以張國威持有期間創下的最高價值資料來源:公開資訊觀測站 整理:王毓雯

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奇瑞汽車首度公開承認將重啟IPO 資金鏈吃緊

http://capital.cyzone.cn/article/227426/

隨著與捷豹路虎合資的明朗化,奇瑞開始在新的征途上發力前行。日前,奇瑞汽車董事長尹同躍首度公開承認奇瑞汽車重啟IPO計劃,但上市時間表還未確定。

從2006年就傳出奇瑞上市,但受制於資本市場的震盪以及自身戰略調整等因素,奇瑞IPO上市計劃一拖再拖,似乎失去了上市的最佳時期。

然而,尹同躍清楚地知道,提高公司盈利和理順內部資產結構是奇瑞當務之急。

數據顯示,除了依靠銀行借貸,奇瑞還嚴重依賴政府補貼,2008年和2009年,奇瑞利潤總額分別只有3.14億元和0.72億元,其中包含政府補貼4.70億元和6.33億元。

被業界詬病為「圈子鋪得太大」的奇瑞,為了理順內部資產關係,拋售不良資產和非主營業務,選擇了放棄新車型推出,以減少車型設計和研發成本。

隨著新東方之子上市,奇瑞品牌上攻戰略的發力,奇瑞標榜的「第三次創業」拉開序幕,尹同躍將「從追求產品數量轉變為追求產品競爭力」,作為實現「短期3%,中期5%」利潤目標的發展策略。

而與此同時,捷豹路虎項目的推進也成為了助推奇瑞上市的重大利好。與傳統合資公司不同,奇瑞與捷豹路虎的共同開發合資自主車型,不僅有利於奇瑞的整車開發水平提升,而且借助於捷豹路虎的品牌認知,從而快速提升品牌形象,這與奇瑞「第三次創業」的初衷也不謀而合。

不過,奇瑞上市的時間表還仍未確定,而眼下對資金的渴求依舊是奇瑞需要解決的燃眉之急。奇瑞汽車相關信息顯示,奇瑞汽車總負債超過300億元,其中流動負債超過200億元,資產負債率常年超過70%,而在2020年前奇瑞將有接近300億的資金需求。

這個資金缺口如果僅靠融資來填補是難以支撐的,不過,如果奇瑞未來能利用合資技術來反哺自主業務,實現中高端轉型,研發出有競爭力的產品,使其主業盈利能力進一步提升,那麼奇瑞IPO時刻很快會到來。


奇瑞 汽車 首度 公開 承認 重啟 IPO 資金 吃緊
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京東方5年首度盈利 面板行業新一輪投資熱潮來臨

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-31/zMNDEzXzU1MjMzMA.html

液晶面板行業的持續回暖,讓剛剛投產的國內液晶面板生產線都感到了春意融融,繼TCL集團主導的華星光電宣佈從9月起實現盈虧平衡後,擁有4條液晶面板生產線的京東方也在2007年後再次出現了季度盈利。

根據京東方(000725.SZ)A10月30日發佈的三季度報告,第三季度京東方實現營收75.14億元,較上年同期增加110.21%;歸屬上市公司股東淨利潤為1.52億,同比增加116.34%,而去年同期京東方的虧損則為6.35億元。

對於長期處於虧損狀態的京東方來說,這次季度盈利是多年來期盼的業績拐點,從成都4.5代線到剛剛完全達產的北京8代線所形成的全球前五位的產業規模,讓京東方甚至比台灣同行友達、奇美更早實現了盈利。

對於華星光電和京東方遇到的面板行業的好時機,業內人士普遍用「命好」來形容國產面板的境遇:32吋面板幾個月以來的供不應求讓以生產32吋面板為主的國內面板行業遇到了前所未有的局面。

根據TCL集團10月12日公佈的9月數據,其投資的華星光電,9月份產能實現10.8萬片(2.2×2.5大片),良品率達到95%,實際銷量165萬片(主要為32吋),加上京東方合肥6代線部分產能和北京8代線的大部分產能,以及南京中電熊貓6代線的產能,這也剛剛能夠滿足國內市場對於32吋液晶電視面板的需求。

目前,奇美、友達等台灣面板廠商逐步開始減少大陸廠商集中發力的32吋液晶面板市場,其6代以下的面板生產線開始轉向切割平板電腦和智能手機面板,而6代以上高世代線開始傾向於39吋、47吋、60吋等差異化的大尺寸產品,這就給京東方和華星光電32吋很大的市場空間。

這也是京東方和華星光電投產後產品依然以32吋液晶面板為主的主要原因,不過京東方6代線和8代線切割的32吋面板從6月開始大部分主要出口給三星、冠捷、索尼、東芝等外國品牌,而華星光電也出售25%的面板給三星等國外品牌, 這讓國內32吋液晶面板的供求更為緊張。

隨著京東方、華星光電開始將部分面板生產線產能轉向更大尺寸的面板切割,國內32吋液晶電視面板的供應將更為緊張,這也是京東方開始籌備繼續擴大產能的重要原因。

根據京東方的最新公告,其與合肥市政府及其投資平台共同投資285億元建設一條8.5代液晶面板生產線的工程正在加緊推進,雖然京東方暫時無法再次通過A股資本市場再融資,但是為確保項目建設如期進行,巢湖城市建設投資有限公司、合肥鑫城國有資產經營有限公司及合肥市指定的其他國資平台擬在2012年末以前完成向鑫晟光電增資43.55億元人民幣。

京東方顯示總經理劉丹告訴本報記者,「本來合肥8.5代今年應該竣工投產的,但是由於種種原因沒能實現,京東方希望竣工時間能在2013年第四季度前。」

京東方在重慶再建一條8.5代線的計劃也與當地政府達成初步協議,與此同時由廣州市政府、創維集團合資建設的廣州LGD8.5線也重新簽署合資協議並將進入前期基礎建設階段。

加上三星蘇州8.5代線,國內2013年在建的面板生產線還有3條,到2014年國產高世代線數量也上升到5-6條,是否會導致新一輪面板過剩,重蹈光伏行業的覆轍?

對此,創維-RGB中國營銷總部總經理劉耀平表示,「無論是面板和光伏,在地方政府的參與下必然出現產能過剩的混亂階段,但是大亂後生存下來的企業必然成為全球面板或光伏行業的領導者,從面板行業來看京東方有望成為這樣的領軍品牌,要是沒有這些投資,國內平面顯示行業將更加糟糕。」


京東方 京東 首度 盈利 面板 行業 一輪 投資 熱潮 來臨
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林百里之子首度告白創業心路

2012-11-12  TCW
 
 

 

社群交友網站愛魅奇(iMatchBox)執行長林宇輝永遠也忘不了,二○一○年七月那個晚上,走出義大利餐廳時的無助與落寞。

就在剛剛,他懷抱著熱情所準備的一堆資料,不僅全被對方無情的打了回票,甚至還怒目而視。

想創業,走自己的路》以深造為由向老爸遞辭呈

聚餐的對象不是別人,正是他的父親、全球筆記型電腦製造龍頭──廣達集團董事長林百里。

爭執的起火點,是林宇輝的創業計畫。

身為林百里的兒子,林宇輝與哥哥林宇軒在中學時代就到北美求學,長大了回到台灣,也一直維持神秘、低調的行事風格。

林宇輝的第一份工作是在花旗銀行上班擔任儲備幹部,當時的同事、後來成為愛魅奇創業夥伴的曾國哲,直到共事兩年後,才知道原來這位同事「來頭不小」。

父母合計身價上千億元,林宇輝名下也擁有宇恩等投資公司,控管受轉讓的廣達股票等,經濟富裕,就連工作都被安排好了;二○○七年林宇輝離開花旗、到廣達財務部工作,林宇軒則在兩年多前揮別上海創投界,在廣達任職至今。

即便林百里多年前曾戲說過「我兒子只懂藝術、不懂高科技,我要在台大找到下一個『林百里』,」但兩兄弟在廣達工作,助力遠多於阻力,是其他環境絕對無法比的。

也因此,林宇輝兩年前決定離開廣達創業時,林宇輝自述:老爸,從來沒有這麼生氣過。而且,忤逆他的,竟是最乖的次子!

在林百里面前,比哥哥小七歲的林宇輝從小乖巧、順從,在加拿大求學時,羽毛球幾度打進全國比賽前三名,林百里後來常對朋友誇耀說,「我這個兒子啊!差點打進奧運呢!」得意之情表露無遺。

然而,林宇輝一邊在廣達上班,一邊盤算的卻是創業。二○一○年農曆春節後,這股想望再也壓抑不下來,他終於鼓起勇氣辭職,對爸爸說出的理由卻是:「想去台大深造,念博士。」

「爸爸很重視教育,一直希望我們兄弟再讀書,」林宇輝接受本刊專訪時,談到當時情景還覺得不好意思,「如果不是用這個理由,我爸根本不會同意(離職)。」之後接連好幾個月,林百里很開心的不斷催促林宇輝準備入學文件,眼看再也瞞不住了,林宇輝決定,要跟父親攤牌。

提計畫,開口就被批》父子倆關係頓時降到冰點

攤牌的那一日,林宇輝還特別選擇氣氛和緩的義大利餐廳。他對父親解釋,正因為他是林百里的兒子,所以廣達不是最適合他發展的地方,他學的是商科,但廣達要的是能降低成本的科技高手;再者,「我沒有犯錯的空間,不僅因為(在廣達)總有人拿著放大鏡檢視我,我也不容許自己犯錯,」「但是,『犯錯』才是最有效的學習。」他說。

最後,他把幾個月來蒐集台灣「寂寞商機」的心得全盤對林百里托出,分析著如何運用實名制搭配見面會的實體活動,讓想結婚的單身貴族最有效率的找到另一半。

不料,林百里越聽臉色越沉,後來更直接開口批評:「這計畫太空洞」、「你根本就還沒準備好創業」、「前置工作不足」等等,最後,語氣沉重的問:「我要在廣達教你,你為什麼不學?」

這句話,聽得林宇輝好生痛苦,不僅氣氛當場僵掉,之後長達數個月,父子倆見面幾乎沒有話題,關係形同進入冰點。但林宇輝心意已決,無論爸爸支持與否,他都要給自己一個機會。

建網站,初嘗碰壁苦》成品不堪用又難尋好人才

義大利餐廳會面後不到四個月,林宇輝拿了一千萬元跟兩位花旗前同事一起創業。雖然當時已有會員數超過三百萬人的社群交友網站「愛情公寓」,但林宇輝認為,它以遊戲吸引的客層較年輕,會員以找伴為主;以結婚為前提的輕熟齡族群仍有市場空缺,只要網站做得好,就能爭取客戶付費使用。

父母長年贈與的財產,林宇輝沒有花掉、存了下來,創業的資金就從中而來。但最困難的是網站底層架構,愛魅奇三個創辦人沒一個懂,剛開始委託外包,做出來的東西不堪使用,程式解了一隻蟲(bug)、又多三隻,越做越沮喪,讓他銳氣大挫。

找人才也有意料之外的困難,有些人一聽到「林百里的兒子」轉頭就走,對方說:「這工作是我養家活口的全部,卻是你資產的一小部分,我怎麼知道你是不是玩玩而已?」

面對疑慮,林宇輝總是反覆說著自己的夢想:他想靠完善的網路平台,幫助台灣數百萬名適婚年齡人口找到合適的伴侶,而且只要真的有效果,實質的獲利回報就會發生,最後包括遊戲橘子前資訊長柯力文在內,好幾個人都願意薪水打對折來加入這個只有十個人的小公司。每天,帶著撿來的流浪犬上班,林宇輝工作十至十二小時,回到家繼續構思工作。

疲累忙碌之餘,他慢慢懂得,父親當年的創業,有多難。

林宇輝說,林百里創業辛苦打拚時,小孩一早上學沒看到他,晚上睡著了他才回來,父子三人很少碰到面;有次林百里剛結束半個月的出差,回到家一把把當時剛上小學的林宇輝抱在膝上,喜孜孜的問他:「你想爸爸嗎?」總是看不到父親的林宇輝,只是一臉納悶回說:「咦?你之前不在家嗎?」讓林百里好生尷尬。

廣達創業初期訂單很多,「爸爸、CC(廣達副董事長梁次震)和好幾個副總,都到生產線上去幫忙鎖螺絲,半夜也沒回家,累了就往地上躺著睡,醒了再繼續鎖螺絲,」「跟他比起來,我真的很汗顏。」

林宇輝這才懂得,父親為何捨不得兒子再走一遭創業的辛苦路。

「實際做了之後,才發現爸爸說的沒錯,前置準備不夠周全,」林宇輝說,鎖定的二十五歲到四十歲交友市場商機雖然龐大,但要做出價值──幫會員過濾掉懷抱著詐騙、推銷等非交友意圖的人,再促成會員找到伴侶、深度交往,說來容易做來難,市場要的、跟他創業初期設定的完全不一樣,只能過一關、算一關。

找解方,請益林百里》讓父親不再叫他回家上班

一邊解決公司大大小小的棘手問題,林宇輝開始藉由創業實務的問題,經常找機會向爸爸請教,父子倆話題變多了,關係逐漸融冰。

去年,林百里還常對林宇輝說「回廣達上班吧!」今年不僅不再提及,還第一次主動關心愛魅奇的營運進度;林宇輝知道,嚴肅的爸爸正極力釋出善意。

讓林百里態度轉變的另一個原因,林宇輝說,「我這兩年的堅持,他都看在眼裡,可能也看到一些當年他創業時的影子吧!」

林宇輝打趣,林百里雖然全心投入「雲端運算」,但「他是雲、我是端,又有年齡差距,」其實對愛魅奇的營運是了解多於建議。他也拒絕廣達或是爸爸入股,「小公司要有小公司的彈性與靈活,要是給他入股,一來一往決策起碼要一個月,不行不行!」

今年十一月五日,愛魅奇的正式版本終於要上線,目前透過與各公司福委會的合作,已經吸納了廣達、國泰金、富邦金、長庚醫院等近二十家企業用戶,會員數三萬五千人,明年上半年目標突破十萬人。

雖然距離交友網站龍頭──愛情公寓的約三百五十萬會員仍有相當大差距,但尚凡科技(愛情公寓)執行長張家銘說,愛情公寓鎖定二十五歲到三十四歲族群,認識朋友的目的強過於尋找結婚對象,活動以網路為平台,與愛魅奇以結婚為前提、搭配實體聯誼活動的模式,市場區隔差異很大。

林宇輝等著愛魅奇會員數衝破二十萬、站穩腳步的那天,現在創業資金還剩一半,他也還在拚搏當中,問他若不成功,會不會回廣達?他說,不會。

這個林百里眼中,一向乖巧的小兒子,心中還有一個夢想,他說,此刻大家認識他,是因為他是「林百里的兒子」;真希望有一天,他能反客為主,讓大家用「林宇輝的父親」來介紹林百里……。


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百度首度發債,利率低於中國國債

http://wallstreetcn.com/node/20059
QZ:百度宣佈將發售總額15億美元的美元計價債券,期限為5年和10年期,這是百度歷史上首次發債。用新興市場的標準看,百度發債成本非常之低。7.5億美元2017年到期的債券利率為2.25%,而另外7.5億美元2022年到期的債券利率為3.5%。相比之下,中國5年期國債目前的收益率為3.14%。因此,事實上,百度的借貸成本甚至低於中國政府。
 
百度絕非唯一一個利用全球經濟變化的公司。如美債和德債這樣傳統的「安全資產」收益率接近於0,而如意大利和西班牙市場這樣此前穩健的投資也變得充滿風險,任何希望在兩者之間尋找機會的投資者都被迫轉向新興市場,轉向新興市場的巨頭企業,比如百度:這些企業比歐洲企業穩健,又比美國企業盈利高。
 
而這些企業也在利用這種機會,融入創紀錄的資金來進行收購、擴張業務。分析師們猜測百度也將用這筆錢來進行全球收購,追趕谷歌,百度已經在泰國和越南這麼做了。
 
今年4月,韓國巨頭三星也借這個機會發行了10億美元5年期債券,這也是三星自1998年以來首次發行債券,而利率僅比同期美債高80個基點。如果百度與中國政府一樣,韓國政府的借貸成本也高於三星。
 
這種情況並非僅侷限於亞洲。在巴西,礦業巨頭淡水河谷、水泥企業Votorantim Cimentos和建築公司Odebrecht每家今年都發行了數億美元30年期債券,而利率非常之低,如同認定在債券存續期間通脹會一直保持低位。彭博指出:如果投資者持有1000萬美元淡水河谷收益率為5.625%至2042年到期的債券,那麼一旦收益率從如今的5.16%升值5.5%,投資者將虧損52.5萬美元。
 
對於新興市場企業債的需求與日俱增,拉低了債券與同期美債收益率之間的息差。儘管目前的息差尚未像發達國家的企業所享有的那麼低,但差距正在縮小。
 
 
儘管很緩慢,但這種趨勢正從根本上改變全球企業的實力格局。儘管美國企業實力仍然強勁,但曾經流入歐洲的資金如今開始流向南方和東方,而新興市場公司也利用了廉價資金來拓展業務,奪取更大的全球市場份額。
 
此外,這些企業借款的期限通常很長。這意味著即使風險偏好在一段時間內放緩,他們仍然擁有較為穩定的資金。此前從未擁有這種廉價資金的企業如今開始有機會使用這些資金,而且是長期使用。
 
換句話說,追逐收益率的投資者正在幫助建立一個真正全球化的經濟。

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首度曝光 科技富豪的四分之一快意人生 林百里 祕密花園

2012-11-19  TWM  
 

 

廣達集團董事長林百里砸4億多元,買下台北市郊荒廢10年的明德樂園及附近大片山坡地,共2萬多坪。

他親自設計園藝造景,種植有機蔬菜,身體力行他的「四分之一快意人生」哲學。

徜徉山林溪谷間,林百里說:「自在生活最重要。」63歲的他,已經為退休生活提前準備。

製作人‧賴琬莉 撰文‧賴琬莉、李建興、梁任瑋 研究員‧蔡曜蓮 攝影‧聶世傑秋高氣爽的午後,開車順著台北故宮往外雙溪的路上去,約莫十分鐘,路邊停業的明德樂園大門緊閉,偶見工人、貨車進出,從高處往裡望,可以瞥見有人在樹林後走動的身影。

站在入口斜坡,看著遠處恬靜的山景,耳邊傳來潺潺流水聲,四隻台灣藍鵲飛過樹梢,園內小徑旁擺放新盆栽,恍若世外桃源;園區內似乎有保全巡邏,還設有監視器,門禁森嚴。

附近的住戶表示,這座山已被國內某大老闆買下,外人不能任意進出。根據本刊調查,包括荒廢的明德樂園及附近停業的溫泉會館,大約二萬多坪的山坡地與農地,在二○一○年被常樂開發公司買走,而該公司負責人,正是全球最大筆記型電腦代工廠廣達集團董事長林百里。

○九年九月,林百里透過他與太太何莎的千宇投資公司,成立「常樂開發有限公司」,資本額約四.七億元,負責人是林百里,設籍內湖的地址,目前是一家高級音響店。隔年,林百里就用常樂名義買下明德樂園的大片土地,這半年來,企業圈就有耳語:「林百里在故宮對面買下一整座山。」仲介圈傳出這一整片山林土地以四億元成交。

根據今年三月,《富比世》(Forbes)公布二○一二年全球富豪排行榜,林百里以三十七億美元身價,位居台灣第五大富豪,名列全球第二六九名。今年七月,他用全球海外存託憑證(GDR)方式在海外出售一.六七%(六.五萬張)廣達股票,約新台幣四十六億元入袋,而出售這些股票只占他個人持股的五%。

買土地

打造文人氣息濃厚的祕密花園然而,這位科技富豪近來最鍾情的事,是在這片他坐擁的山頭,打造祕密花園。林百里私下稱其為「山莊」,他在裡面搭起兩座網室蔬菜棚,種植有機蔬菜;喜歡蒔花弄草的他,還買了很多園藝盆栽種植造景,打算退休後隱居於此。

周末午後,我們來到林百里口中的「山莊」,驅車直入大門前。山莊位於山谷之中,四周群山環繞綠意盎然,走過小橋、流水;門內花木扶疏,是一座日式造景的庭園。據傳當時會館業主花了二億元打造「春櫻舞、夏綠然、秋楓紅、冬椿開」的四季風情。一位旅遊業者表示:「會館讓人有到日本京都的感覺。」周末下午,剛下飛機的林百里直奔「山莊」,跟著設計團隊開會,討論山莊的園藝造景,他充當起藝術總監,提供很多意見。

中國宋朝文人李格非在其著作《洛陽名園記》,所描述的宏大、幽邃、人力、蒼古、水泉,及眺望的宋代庭園的細膩風格,是林百里心中所嚮往。他想要仿造宋朝庭園,利用自然景觀與地形,融合山水、建築、花草、書畫等元素,布置出一個層次堆疊、移位換景,而且文人氣息濃厚的祕密花園。

林百里穿著黃色薄外套、映襯出臉上的好氣色,只是體態略為發福,看見我們到來,他熱情地打招呼,中氣十足地說:「歡迎來山莊玩,你們隨意看看。」會議結束,林百里領著我們到菜園拔菜,邊走邊說:「我小時候住在漁港邊的村莊,喜歡自然生活,還走田埂上學。」當我們訝異繁華的香港也有農村景色,他說:「我年紀已經很大,今年都六十三歲了。」下山來到明德樂園入口不遠處,有兩座網室蔬菜栽培棚,種植有機蔬菜,用明德樂園旁的青礐溪水灌溉。青礐溪發源自陽明山的擎天崗,附近的農友說:「這裡的水質送檢驗,沒有汙染。」林百里也很自豪地說:「這邊的溪水加上陽明山的土壤,種出的蔬菜又大又漂亮。」

樂田園

自種有機蔬果 張忠謀、蕭萬長都吃過進到蔬菜網室棚內,要經過兩道門,主要隔離蟲害;棚內一畦一畦的菜圃,種著高麗菜、茴香、茄子、絲瓜、彩椒、萵苣、空心菜、芥藍菜、青花菜、紅蘿蔔等時令蔬菜,林百里開心地說:「這個白蘿蔔回去用排骨煮湯就很好吃。」一邊說,他手上也沒閒著,拔白蘿蔔又摘彩椒,很熟悉農事的架式。

兩座蔬菜棚生產的無毒蔬菜,除了自吃外,林百里用「百里農場」的紙箱,裝箱送給朋友分享,「張忠謀、蕭萬長都吃我的蔬菜。」一位吃過林百里蔬菜的友人,讚不絕口地說:「又脆又清甜。」○五年,林百里檢查出罹患肺癌,求助上海名醫邱佳信,邱佳信建議他蔬菜最好吃時令和本地生產,少吃進口和以人工調整產季的蔬果。○九年,前副總統蕭萬長驚傳罹患肺腺癌,林百里還分享他的抗癌經驗:「飲食要有機無毒,要均衡,要培養最好的抵抗力,心情要保持樂觀。」去年,廣達股東會上,小股東表達對林百里健康的關心,他表示現在很注意身體,「從腦到腳都有進行固定的健康檢查,沒有一百分,也有九十分。」

勝病魔

買二萬坪土地 打造退休養生祕居「山莊」內除了種植蔬菜,平日就喜歡園藝的林百里,也買了大量盆栽,像是各色的九重葛、紫藤花、醉芙蓉、丹桂、羅漢松、楓樹、茶梅花等,先放置在山坡上的「假植區」,日後按照規畫栽種在山莊各處。

據了解,溫泉會館未歇業前,林百里就買下這一大片土地,後來溫泉會館慘澹經營,林百里乾脆向業主買下整個會館;因此會館內外保持原樣,包括供住宿的十九個房間,甚至廚房的鍋碗瓢盆都還留著。

但除了溫泉會館外,明德樂園早已殘破不堪。明德樂園曾經風光一時,是台北市議員陳建銘家族經營,一九八二年開幕後,造成轟動,依山而建、占地近三萬坪的園區,有三六○度的高空旋轉「嚇嚇叫」、摩天輪、雲霄飛車,還有小丑表演;往裡走還有儷人瀑布森林區,溪谷風光明媚。

明德樂園曾是台北市最大的遊樂園,更是台北人必遊景點之一。○二年,明德樂園因法令限制,設施無法汰舊換新,黯然關園,空蕩蕩景象宛若廢墟。陳建銘表示:「當時受制法令無法升級遊樂設施,每個月要賠好幾百萬元。雖然樂園內二萬多坪土地,但多數是三十度坡度的山坡地,可利用的土地不到一成。」這一年來,林百里請人打理,拆除雲霄飛車、咖啡杯與旋轉木馬等腐鏽的遊樂器材,還要剷除一人高的野草整地,工人表示:「每個人都遇過粗大的青竹絲、龜殼花,還有老鷹撲下獵雞。」經過整理後的山莊,終於比較像個樣子,林百里有空就來種菜、賞花、放鬆心情,他對記者說:「這裡空氣很好又安靜。」問他是否有退休時間表,林百里笑笑說:「這麼希望我退休?」沒有正面回答問題。

○五年,林百里一度因健康問題而交棒,跨過生死關頭後,他重返商場,只是心境已有很大轉變。與林百里情同兄弟的廣達副董事長梁次震曾說:「Barry(林百里英文名)用三分之一的時間做事,三分之二的時間思考。」過去,林百里全力衝刺事業,但後來他說:「我四分之一時間用在公事、四分之一養生保健、四分之一興趣,另外四分之一做公益。」

返商場

把人生分為養生、公事、興趣、公益一向注重隱私的林百里,向來行事低調,雖然他大手筆買地一事,在企業界已不是祕密,但他不願張揚,可以看出他正身體力行自己的「四分之一快意人生」哲學。

而在這「四分之一養生保健」的生活之外,他另外四分之三用於公事、興趣、公益的時間,表現也毫不遜色。

林百里一九四九年出生在上海,隨後舉家逃難到香港,住在收容難民的調景嶺,他從不諱言自己是窮人家的小孩。十七歲時,他自國民黨辦的德明中學畢業,跟著同學擠貨船來台灣,一路讀到台大電機研究所,成了他人生的重要轉捩點。

一九七二年,他與同學溫世仁共同設計出台灣第一台自製電腦,隔年,他們兩位因為電腦的設計,同時榮獲台灣第一屆青年獎章,展現研發的天分。當年,誰也沒想到窮得一件襯衫、一條褲子穿四年的香港僑生,日後會寫下台灣科技界一頁傳奇。

向來深信烏龜終究會贏過兔子的林百里,在創業歷程中,可以明顯看出走得慢、卻看得遠的經營哲學。他企圖心強,眼光準,一九八八年成立廣達,搶先專注筆記型電腦代工,跑遍歐美爭取訂單,與戴爾搭上線,又取得IBM、蘋果、惠普等國際大廠訂單,在一九九九年上市後,迅速躍為股王,股價一度高達八五○元。

拚雲端

廣達轉型見效 傲視NB代工廠同業前幾年,鴻海殺入做筆電代工,林百里感慨地說:「當初做筆電,廠商捧著現金在公司門口排隊領貨,這也不過十多年前的事情。」眼見筆電代工毛利下滑,身陷血流成河的紅海市場,林百里意識到危機。

多年前,林百里挾全球NB市占率三成的威風,切入手機、光碟與面板,成立廣明與廣輝,自稱「三廣總督」。不料幾年下來,因步伐落後, 一度從電子一哥淪為三哥,○九年,仁寶的筆電出貨量超越廣達。

林百里早就看出「製造業賺不到錢,要靠服務業」。他另闢戰場,搶先同業布局雲端運算新事業,並親自操盤,要讓電腦變成可以在任何地方隨時取用,提供雲端運算、連結、消費端載具,還要導入系統、解決方案和服務的一條龍式方案,跳脫代工思惟。

什麼是雲端?林百里解釋:「就像我們到醫院看病,以後透過雲端,我們可以在任何一家醫院,取得病歷資料,不像現在,換個醫院,還要回原來醫院調病歷;還有像iPhone,其實就是一個小雲端的觀念。」烏龜緩步慢走,最終還是奪下錦標的贏家。當同業深陷泥淖、痛苦裁員之際,去年廣達的轉型見成效,除了美國政府機關的訂單,也接到Google及Facebook雲端伺服器訂單。法人預測廣達今年每股稅後純益(EPS)將會超過六元,傲視其他NB代工廠同業,並逼近鴻海。

游於藝

廣雅軒藏二千珍品 「保存人類文化資產」林百里除了在全球科技業占有一席之地,他在收藏界也是重量級人物。

今年四月,在香港蘇富比的春季拍賣會上,他以近港幣二.○八億元(約新台幣七.七億元)的高價買下北宋汝窯〈葵花式洗〉,令人咋舌。而在五月底的佳士得香港春拍會上,他再以億元港幣標下兩件古董,出手闊綽相當驚人。

汝窯是十二世紀北宋五大名窯「汝窯、官窯、哥窯、定窯與鈞窯」中最稀有的,因其產品為北宋宮廷使用,且利用瑪瑙上色,有文人以「雨過天青雲破處」形容其色澤。〈葵花式洗〉為一對,原收藏家在一九三六年將其中一件贈與大英博物館,另一件輾轉被林百里在拍賣會場買下。

林百里對藝術品的興趣與他父親有關。林父在香港大會堂工作,會堂美術館掛有張大千、傅抱石的畫作,林百里中學時三天兩頭跑會堂,耳濡目染下,對中國字畫產生興趣,當時他心想:「有朝一日有能力,一定要想辦法擁有。」林百里事業有成,收藏不少中國古字畫,最廣為人知的,是他收藏張大千名畫至少七十幅,尤其對張大千仕女圖幾近成癡;更在廣達總部頂樓闢建「廣雅軒」,以存放並展示近年來購買的二千多件珍品。

不過,林百里並不喜歡別人說他是收藏家,他自認為是「幫全人類保存文化資產」。幾年前,滿腦點子的林百里,覺得藝術品語彙有商機,利用雲紋圖騰,先在電腦繪圖,然後設計成花瓶,預計做九十九個送給朋友。不過,他做了一個後就因忙碌沒有下文,但他堅信「這是個嘗試,創意文化產業絕對有商機。」

勤公益

贊助藝文活動 關注最新教育趨勢除了藝術品收藏,曾是台大攝影社社長的林百里,也醉心攝影,不僅收藏很多古董相機,還自設暗房沖片,完全是專業級的架式。他每次到香港,總要花一整個下午流連攝影器材店。幾次在公開場合,他還好奇地拿起攝影記者鏡頭把玩。

林百里看到本刊攝影記者拿著厚重的攝影器材,他建議說:「你買Sony的NEX,那個一千多萬畫素,輕便又實用。」林百里認為,攝影可以呈現不同人生面向,攝影對他而言不是記錄,而是創作。幾年前,他到雲南香格里拉,為了等適當光線拍攝一座寺廟,在戶外守候了一個下午,問他最近的攝影作品,他搖搖頭說:「拍得不好。」林百里病癒後,每年會安排幾次海外旅遊兼攝影,工作對他而言,不再是生活的全部。前一段時間,他還考取潛水執照,問他下次是不是要挑戰小飛機執照,他開玩笑說:「先嘗試高空跳傘好了。」博理基金會執行長陳浩就說:「奇怪,董事長忙工作,還有體力做其他事,雖然我比他年輕十歲,可是趕不上他。」林百里在社會公益也未缺席,○三年,他捐助台大電機學院建成「博理館」,並贊助館內地下室構築為「博理藝廊」;而他也成立「廣達文教基金會」,推廣中小學美育活動,輔導偏鄉地區孩童,並以廣藝基金會贊助藝術活動。廣達內部還設有研究香港、台灣、美國、英國等大學線上互動教學計畫的小組。

陳浩透露:「董事長花很多心血,了解世界最新的教育趨勢,包括遠距教學與互動教學這兩塊;還到麻省理工學院、史丹佛大學考察。」至於具體作法,他表示:「目前都還在進行中,不方便透露。」林百里買下故宮附近二萬多坪土地,當成退休養老的地方,甚至也想過把藝術收藏放到該處,但後來因為冬天潮溼作罷。

一九七二年跨出台大校門之後,林百里算算自己衝刺事業已經四十年,問他此刻的心境,是否反璞歸真?他笑說:「想做什麼,就做什麼。」屋外山林美景隱沒在夜色中,但此刻,林百里對未來的人生,內心一片明亮。

林百里

出生:1949年,出生於上海,逃難香港,貧民窟長大

現職:廣達集團董事長

經歷:三愛電子總工程師、金寶電子總經理學歷:台灣大學電機系碩士、學士家庭:已婚,育有兩子

林百里人生智慧語錄

1. 從小我就不容易相信一件事,除非我明白那個道理。

2. 一個人的精神面需要去引導,除了工作之外,也應該有自己的精神生活。

3. 懂得給自己一些工作以外休閒空間的人,通常也是比較懂得思索的人。

4. 為希望而努力、為希望而快樂,沒有永遠的貧苦與逆境。

5. 以感性右腦輔助理性左腦。

6. 成功=許多人+社會環境+運氣。

7. 看對方向是最重要的,然後要有眼力、魄力與毅力。


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香港迪士尼營業7年首度盈利 歸功內地遊客飆升

http://www.yicai.com/news/2012/12/2296694.html
港迪士尼的首度盈利,在其開園迎客的7年後方才光臨。

一位瞭解香港迪士尼樂園財務狀況的人士說,香港迪士尼樂園終於迎來了首度財年盈利這個里程碑式的時刻。這主要歸功於內地遊客數量的飆升。如今,中國內地遊客數量已經超過了香港本地遊客的數量。華爾街日報11月30日的報導,透露了上述信息。

據法新社11月30日報導稱,迪士尼發言人回應道,有關香港迪士尼樂園的最新財務數據將於明年初公佈。按慣例,美國華特-迪士尼公司均在每年的1月份公佈上一財年(截至當年9月30日)的財務數據。迪士尼公司是香港迪士尼的股東之一。

收益和遊客數不及預期

2005年9月12日開幕的香港迪士尼樂園是全球最小的迪士尼主題樂園,其「謀篇」始於1998年。當年,作為香港重要產業的旅遊業跌入低谷。於是,香港特區政府提出興建主題樂園。

1999年11月2日,香港特區政府宣佈與迪士尼公司達成協議。按協議,特區政府動用224.5億港元,負責開拓土地,興建地鐵、運輸網等基礎設施,最終註冊資本32.5億港元,控股57%,迪士尼公司注資24.5億港元,擁股43%。

上述交易達成時,外界曾普遍認為它將成為香港經濟舉步維艱的解藥。彼時的香港正試圖走出亞洲金融危機的陰影。在當時公佈的遠、近景經濟效益評估中,預計該樂園開業第一年遊客560萬,開業後5年至15年,每年1000萬客流;並預計,該樂園開業第二年便可收支平衡,未來40年,將為當地經濟帶來800億至1480億港元的淨收入,資金回報率高達25%,比投資鐵路公司及機場10%的投資回報率還高。

但實際情況卻遠遠低於預期。第一年(開幕-2006年9月30日),遊客520萬,第二年下降為400萬,前三年一共1380萬,如此,則第三年為460萬。截至2008年9月30日,樂園聘用約4500名員工。不過,特區政府曾認為,訪客的額外消費每年創造超過10000個職位。

不過,由於開園後連年虧損,以致在之後的擴建方案中,香港特區政府下調了香港迪士尼的盈利預測,未來40年收益由800億至1480億港元下調為647億至1143億港元。

能否持續盈利受關注

香港迪士尼2010財年、2011財年分別虧損7.18億、2.37億港元。值得安慰的是,其年度虧損額已大幅收窄。

有分析稱,該樂園之所以得以在2012財年出現盈利,主要歸功於內地遊客數量的飆升。內地遊客佔樂園總遊客的比例已從2006年財年的34%增至2011財年的45%,而同期香港本地遊客的佔比則從42%降至31%。

數據顯示,香港迪士尼樂園接待的遊客人數穩步上升,已從2008財年的450萬升至2011財年的590萬。自2005年9月開業至2011年12月,該樂園共接待遊客逾3100萬人次。分析人士預計,最近這一財年的遊園人數也相當可觀。

不過,在「報喜」的同時,有分析擔憂香港迪士尼樂園的盈利能力能否持續下去。

香港的迪士尼樂園是全球最小的迪士尼主題樂園,這被認為是其財務狀況欠佳的部分原因。因此,投資者希望擴建新園區以吸引更多遊客。

為增加遊客量,香港特區政府和迪士尼公司於2009年達成協議,擴建香港迪士尼樂園,增設多個大型景點。

香港迪士尼樂園目前正在增設三個主題園區,但擴建速度因香港立法會議員的施壓而放緩。有議員認為,政府不應在一個業績不及預期的商業項目上投資過多。

有分析人士稱,香港迪士尼樂園財務狀況的好轉,或許可讓該樂園投資者制定一個更全面的長期發展計劃。

香港迪士尼樂園也已表示,還有足夠的空間,可修建更多的酒店、景點和其他娛樂設施。

此外,一些具體的「推銷」動作已經展開。該樂園已加緊努力在中國內地推出相關電視節目,還與內地旅行社合作,培訓其導遊。在離香港不遠的深圳市,每30分鐘就有一趟巴士開往香港迪士尼樂園。


香港 迪士尼 營業 首度 盈利 歸功 內地 遊客 飆升
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黃金交叉! 便利商店產值首度勝百貨

2012-12-03  TCW
 
 

 

百貨公司週年慶大戰剛落幕,信義商圈新光三越、忠孝東路四段Sogo百貨,依舊門庭若市,但卻是標準「賺了面子、賠了裡子」的流血戰。以Sogo週年慶為例,兩週下來業績約占全年營收的四分之一,投入的行銷費用卻是全年預算的二分之一,但業績成長率僅呈個位數微幅變動。

也就是,為期兩週的「滿千送百」折扣戰,業者動用了半年的行銷子彈,消費者不打折不出手,集中消費胃口也被養大,「百貨業微利時代已經來臨,」就連Sogo百貨營業總經理李光榮,也不禁搖頭嘆道。

證據一:營收不斷破紀錄全家41個月,營收年增率正成長

賣精品的風光不再,消費市場風水輪流轉,這回站上浪頭的是街角「甘仔店」。

根據統一超和全家營收資料,在走出二○○八年底金融海嘯的營運谷底後,業績每月皆呈現年增率正成長,超商產業蠶食百貨、超市等零售業態大餅的市場重分配,獨霸零售業的「超商盛世」時代已然降臨。

證據之一,是內需成長趨緩,但超商產業一枝獨秀。

截至今年十月底為止,統一超已連續三十六個月營收年增率正成長,全家更是連續四十一月營收年增率正成長,雙雙破了各自品牌成立以來,營收連續成長的紀錄。以統一超今年前三季的營收金額推估,全年可望突破一千三百億元,呈現三年成長逾三成的大幅擴張。

數據也顯示,超商賣起發熱衣、搶天然酵母麵包商機,擴大的是同業市場大餅。以總店數排名第四的OK便利商店為例,今年前三季全台超商展店淨增加數近七十家,其中OK便利商店即占半數,顯示市場成長,二線品牌仍存在成長空間。

首當其衝的,反而是零售業其他業態,包括百貨公司、量販店與生鮮超市等,近年來業績成長頻受挫,尤其,百貨公司總體營業額更在今年第三季,首度被超商所超越,全年更恐出現營收大餅衰退的警訊。

公平會發布的超商年度調查報告也顯示,截至去年底,國內四大超商總店數達九千八百三十一家,回顧過去十年來,國內超商家數的年增率從最早的兩位數,到二○○九年下降到○‧四五%後,隔年起再度呈現較高的增加趨勢,二○一○年與二○一一年的展店年增率,分別為二‧五七%、三‧六七%,成為金融海嘯之後,國內成長復甦最快的零售業態。

證據二:離成長天花板還遠外食族增加,鮮食和飲料需求大

「超商盛世」另一關鍵證據是,業者仍看好產業後勢的成長潛力,認為離成長極限的天花板尚遠。

全家便利商店董事長潘進丁指出,以生活形態相近、流通產業發展較台灣成熟的日本為例,內需市場成長停滯,去年又發生「三一一大地震」,超市、百貨業營收萎縮,卻只有超商通路持續成長,三大便利商店7-Eleven、LAWSON和FamilyMart的營收、營業利益都創了新高,成為零售業的最大贏家;成長動力顯然不只來自同業內的移轉,主要是來自異業間移轉,尤其是外食產業。

潘進丁指出,以日本為例,把流通業加上外食產業,整體餐飲零售業產值,每年大概有一百六十兆日圓,而超商的年產值去年約九‧六兆日圓,僅占其中的六%,一般估計五年內這個占比,會隨超商擴大提供外食族餐飲服務,成長到一○%。至於台灣,目前新台幣兩千多億元的超商年產值,僅占整體餐飲零售業約一‧四%,對照日本的服務業發展,超商在滿足外食族需求,尚有很大成長空間,不管是領先品牌或追隨其後的超商體系,均能從中獲益。

換言之,未來超商與其稱為「便利商店」,不如以「便利餐廳」形容,將來得更為貼切。

分析統一超去年的各商品營收占比(見七十一頁圖)亦可發現,不含零食等乾貨的一般食品類,光是以鮮食便當、關東煮等為主的「食品服務類」(一六‧三%),加上列入現煮咖啡CITY CAFE品項的「飲料類」(三六‧二%),兩者銷售占比即超過五成,餐飲服務已成為超商主打的王牌。統一超商公共事務部經理林立莉便表示,過去五年來,鮮食和飲料類的銷售金額,分別成長約五成與近三成,確實是帶動總體營收成長的兩大功臣。

證據三:每小時來客30萬人票務、郵購等無形服務帶動消費

不只跨足餐飲業、成衣業,高雄第一科大行銷與流通管理系教授許英傑認為,提供無形服務「黏」住消費者,帶動實體商品消費,才是超商維持成長的最高戰略指導原則。

許英傑分析,超商能維持高成長動能,主要是近年來門市發展出各種無形服務,如結合雲端電子商務的到店取貨、水電等規費代收繳服務,以及獨步全球的高鐵票務取票服務等,甚至大型門市設置廁所和停車位,提供簡易遊憩服務,都是讓超商在社區與觀光據點,成為具備準公共服務的空間,收匯集人氣之效。統一超商溪頭和雅門市加盟主林秉毅即表示,一車、一車的陸客團到店內上廁所兼採購,已成為他去年以來主力開發的客群。

全家執行副總經理葉榮廷指出,超商所做的一切創新,主要基於兩個目的,其一是提高消費者到店的頻率,不管是賣咖啡或取高鐵票,都是藉由提供新商品、新服務,增加消費者對超商的依賴性,從三天來一次變成一天來三次。另外,則是讓原本不會走進超商的人願意上門,例如提供網路購物的到店取貨服務。

統一超證實,包括信用卡款等代收服務,以及ibon資訊平台代售高鐵、演藝活動票務,所創造出的門市現金流,目前已遠大於實體門市商品銷售每年約一千二百億元的營收規模。

從公平會揭露的調查資料也證明,超商這套「先搶人再搶錢」的戰略奏效。二○一一年全台超商總來客人次達二十八億七千八百萬,年增一億四千二百萬人次,成長率為五‧二%,高過同期間三‧六%的新開店數成長率;換算下來,不分時段,在台灣平均每小時,就有近三十三萬人走進超商門市。

政大科管所教授李仁芳則觀察,傳統精品百貨業,由於扮演的是提供「中產階級創新生活提案」角色,如今,在中產階級消失、年輕人消費力下降的客觀因素下,百貨業出現衰退是必然趨勢,「提供人們少許花費,隨手就能換來身邊小確幸,亦是驅動超商產業成長的微妙消費心理。」

究竟,超商盛世還有多久的好光景?許英傑預測,從日本的零售業發展推估,台灣出現超商產業營業額超越整體百貨業產值,並非偶然現象,而是零售業態的黃金交叉,「至少未來五到十年,超商一枝獨秀的趨勢,都不會逆轉。」

【延伸閱讀】賣喝的、吃的占5成營收——統一超2011年各商品營收占比

飲料類36.2% 423.2億元非食品類24.5% 286.9億元食品服務類16.3% 190.5億元出版品類12.4% 144.3億元一般食品類 10.3% 120.6億元其他類 0.3% 3.8億元

註:食品服務類指鮮食、關東煮等熟食;非食品類為文具、美容用品等;其他類為網購、ibon等手續費收入資料來源:統一超年報整理:尤子彥

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泓富產業信託(808):首度分析(I) 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/04/808i.html
[前言] 自己精通的股票,極為有限,故邀請了戰友道奇」撰文,分享精闢的基本因素(FA)分析,以補小弟之不足



泓富產業信託(808):首度分析(I)



友儕之間,尤其家中長輩,對於收息類投資,需求長期存在。房地產信託基金(REITs),去年賺息賺價,自然備受追捧。但到了現在,熱門者如領匯(823),息率只得3釐頭,漸覺食之無味。吳兄交帶,多加探究其它對象,以作備用。才疏學淺,還望諸君不吝指正。

領匯、置富(778)、陽光(435),早前刨過也買過,這次改道查探熟悉度一般,牌面有5.42(預期6)(資料來源:經濟通網頁)的泓富產業信託,看幾銀才算抵玩。也好趁機整理一下,自己看REITs的思路。


背景簡介



物業組合

若有友人告之:「我買咗樓!」你第一個問題,會是:「舊年加租幾%?」、「管理費幾錢呎?」嗎?不會吧!劈頭第一句,應該會問:「買咗邊?」

REITs如買樓。除了REITs會連續報價,和以買賣股票的手續交易外,其實和實錢買樓收租,並沒有太大分別。買物業,會先分清楚是買住宅、買舖定寫字樓,投資REITs亦然,第一樣要搞清楚的,是物業組合,包括類別、地區,和其在REITs內的相對比重。等於買樓時,也不會連是買太古城定九龍城,都未度清楚便去馬吧!

下表是泓富的物業組合:


名稱
地區
可出租總面積(平方呎)
種類
都會大廈
紅磡
271,418
甲級寫字樓
泓富產業千禧廣場
北角
217,995
甲級寫字樓
泓富廣場
觀塘
240,000
商用物業
海名軒(部份)
紅磡
77,021
商用物業
潮流工貿中心
長沙灣
173,764
工商綜合物業
創富中心(部份)
觀塘
149,253
工商綜合物業
新寶中心(部份)
新蒲崗
86,168
工業物業
 
資料來源:公司網頁




REIT共持有七項物業,在本地上市眾REITs(包括持有內地物業的REITs),物業數量和總面積均屬於較少。大小並無好壞之分,只是讓大家有個相對的概念。


名稱
物業數目
可出租總面積(平方呎)
種類
領匯
182
11,017,137
零售
置富
16
2,445,452
零售
陽光
20
1,294,389
零售及商業
冠君(2778)
2
2,234,986
零售及商業
富豪(1881)
6
2,341,320
酒店
越秀房託(405)
6
441,298(平方米)
零售及商業
匯賢(87001)
2
532,496(平方米)
酒店、商場及商業
泓富
7
1,215,579
工商綜合

資料來源:各公司資料、Daiwa Securities



下圖是泓富物業的地區分佈:




 資料來源:公司網頁

由圖中可見,公司持有的工商物業,位於二線區域。而於中心商業區(CentralBusiness District, CBD),公司未持有任何物業。

公司於2005年年底上市,之後未見有物業買賣。下圖是上市時的物業組合,與現時一樣。



資料來源:公司發售通函

為何要比較公司上市時的物業組合,與現時的變化?研究公司較長期的業績時,得悉組合的變化,可以較清楚知道,增長是由收購而來,還是原有物業本身的租務提升。而且如果公司進行過買賣,就要回顧當時的融資手段:簡單啲講,係靠供股、配股定借錢加大槓桿,和收購後的效果;如果是賣樓,就要看看收回的資金,用了在何處,有沒有「so」番基金持有人。

泓富無買無賣,我們先當增長是來自同一批物業。至於以往的分派,有沒有水分,後文再議。

接下來,在回顧業績前,要看的是各物業佔REITs收入的比重。請參考紅框內的物業收入淨額(net property income, NPI),這項目類近一般公司毛利的概念,在之後談REITs時會常常見到。



資料來源:公司業績公布(2012財年)




名稱
佔比(%)
都會大廈
34.22%
泓富產業千禧廣場
21.21%
海名軒(部份)
6.78%
泓富廣場
13.71%
潮流工貿中心
11.77%
創富中心(部份)
8.74%
新寶中心(部份)
3.57%
合共
100.00%
  

從上表可見,重點關注的物業,不離都會大廈、泓富產業千禧廣場,兩者表現佔整體影響一半。如果這兩項表現不濟,任新寶中心等識飛都無用。


過往業績



回顧公司上市以來的業績,可以分為兩部分,一部是財務報表:損益表、資產負債表、現金流量表,和用當中數字計算出來的比率,如增長率、費用對收入比(cost-to-revenue ratio)等;另一部則是公司其它的披露,如出租率(occupancyrate)

第一步做的,是些許搬字過紙的功夫。

下表為公司2002年至2012年的收入數據,資料來自公司損益表。2002-2004年數據由發售通函取得;2006-2012年數據由公司年報取得。

2005年數據從略,因為公司當年十二月上市,年報只有上市日(16/12/2005)至年底數據,並無可比性。發售通函中有當年上半年業績,會在另一表中列出。




下表則為每半年的業績數據,也只是搬字過紙各加減數。2004年至2005年上半年數據,由發售通函取得;2006-2012年數據由公司年報取得。2005年下半年從略,原因見上。


*部分項目上半年和全年分列方法不同,一併歸入「其它」一欄。

何故忽然自殘,燃燒生命搞到身水身汗?其實做一次後永久保用,第時出業績,只要如「sell屎」口頭禪「埋鏡拼拼」,便可知道大約在哪個水平。

今集玩住咁多先,下集繼續各式核視營運的比率數據。

(第一部分完)
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歐洲需求減少,去年全球LNG貿易現30年來首度下跌

http://wallstreetcn.com/node/25742

金融時報消息稱,經過30年來不間斷的擴張,全球LNG(液化天然氣)貿易去年遭受了有史以來首次年度下降。

自1980年以來,LNG此次罕見的全球貿易下降發生在更多國家進入這個市場之後,包括出口國的秘魯和也門,以及進口國的科威特和馬拉西亞。

LNG最近幾年年均增長強勁。據在倫敦上市的天然氣公司BG集團估計,2011年LNG全球貿易增加了2,300萬噸,全年總交易量達2億4千萬噸。因為卡塔爾擴大生產,以及日本福島核事故之後急需LNG補充燃料等因素影響。

但2012年,因為歐洲經濟低迷,以及美國大量出口廉價煤炭促使歐洲電廠越來越多採用火煤發電,和部分發電項目延遲開工,中斷,維修等因素共同造成LNG貿易在歐洲下降顯著

金融時報認為,2012年LNG貿易下降可能只是一個暫時現象。隨著越來越多國家進入這個市場,需求將會不斷增長。目前已有近30個LNG進口國打算增建LNG接收端,包括巴基斯坦,薩爾瓦多,烏拉圭,南非,巴林,克羅地亞,菲利賓,牙買加和立陶宛。同時天然氣出口大國印尼已批准擴大國內生產以滿足不斷增長的需要。

LNG全球貿易出口商的名單也在不斷擴大,特別是美國剛批准的幾個LNG出口項目。同時延遲一年的安哥拉項目也於今年夏天開工;長期的包括以色列,塞浦路斯和東非的莫桑比克和坦桑尼亞在內的項目也開始逐步進入建設。

BG集團預計在2013年,全球LNG貿易將小額增長540萬噸。由於安哥拉和澳洲新的出口項目以及來自新加坡,馬來西亞和以色列海上接收站的買家。


歐洲 需求 減少 去年 全球 LNG 貿易 30 年來 首度 下跌
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出獄後首度開腔 崩牙駒:「我要做嘢」


2013-07-18  NM  
 

 

入獄十四年零七個月的澳門教父尹國駒(崩牙駒),於去年底獲釋,在囚禁期間,澳門賭業黃金歲月出現巨大變天,隨着賭權開放,美資賭場加入令整個行業百花齊放,在囚禁的歲月裡,崩牙駒不單只失去自由,亦平白喪失在賭業上發揮的黃金歲月,出獄八個月的崩牙駒已養精蓄銳,首度開腔接受本刊專訪,細訴在獄中如何韜光養晦,部署重出江湖,更明言:「我絕對係一個有能力嘅人,我有太多嘢想做。」

鐵窗生涯令他悟出一套對敵人、社團、家庭的人生觀,作為自己在未來十年繼續打拼的宗旨。

牢獄怨憤

曾經叱咤風雲的江湖猛人尹國駒(綽號崩牙駒),靠着椅背安坐沙發上,身穿白恤衫、黑西褲、Bally白皮鞋,兩袖往上摺,腕戴閃鑽伯爵名錶,江湖味依舊。身子紮實,容貌較出獄時飽滿,仔細看有點髮線上移,前額露出皺紋,眼袋深陷,目光內斂,與當年囂張的形象大相徑庭,多年牢獄在他身上留下痕跡。

前半生呼風喚雨,崩牙駒人生的轉捩點,是九八年五月一日的早上。當時澳門司警白德安的坐駕車底發生炸彈爆炸,白德安往晨運未返車上,未有受傷。事發後九小時,白德安親自帶隊到葡京拘捕事業如日中天的崩牙駒,當時他正在廂房中大唱鄭少秋名歌《決戰前夕》,曲才唱一半,人已被捕,二人在酒店門外怒目相視的一幕被拍下來,成為經典的新聞圖片。

壹:壹週刊駒:尹國駒

壹:事隔十五年,點睇白德安炸彈案?

駒:(坐直身子,皺眉,雙眼含怒)俾人屈,我真係俾人屈!你話我黑社會我無嘢講,除咗黑社會,後期所有發生嘅嘢我係不知情!正所謂不知者不罪!咁算唔算屈呢?我真係唔識講!

壹:覺得呢十幾年係寃獄?

駒:(語帶嘲弄)人無拉錯,charge落錯啫!你簡單化話黑社會,你喺賭場,我諗隨時拉一千幾百個出嚟,好似我咁,罪名係黑社會,無乜邊個走得甩!你話你拉我放貴利,起碼我放咗幾多錢,放俾姓陳姓李姓黃,姓氏又無,放幾多錢又無!你話我洗黑錢,洗咗啲咩黑錢,洗咗幾多錢,又無!你話我黑社會、首領,起碼要有


Dalio首度調整全天候基金投資策略,風險平價理念遭質疑

http://wallstreetcn.com/node/53159

6月晚些時候,當債券市場經歷了連續兩個月的驚濤駭浪後,Ray Dalio召集全球最大對沖基金Bridgewater的客戶,告訴他們旗下旨在應對各種市場情形的全天候基金(All Weather)的策略對於利率變動過於脆弱。

據當時的參會者向彭博透露,Bridgewater在會上引述其數月的研究,表示其全天候基金所持有的不同資產對利率波動的敏感性被低估,正在採取措施降低風險。據披露的數據顯示,到了6月底,Bridgewater已經拋售了足夠的美債和Tips,使得該基金對利率最敏感的資產減少了370億美元。

這一舉動對於Bridgewater是非常罕見的。正如名字所顯示的那樣,全天候投資策略本身就是為了能在絕大多數經濟環境下產生回報,避免在經濟前景變化時調整資產配置。據客戶表示,全天候基金二季度8.4%的虧損主要來自於其560億美元的Tips持倉。

關於全天候交易策略的全面介紹,詳見華爾街見聞「逆天的Dalio——全天候交易策略」系列。

全天候基金與類似基金的下跌,包括Cliff Asness的AQR資本和Invesco,顯示出Bridgewater引領的「風險平價(risk parity)」策略會讓投資者暴露在利率走高的風險之下。而Tips的拋售潮更讓一些基金雪上加霜,包括債券之王格羅斯所管理的Pimco Total Return Fund。

華爾街見聞近日報導了瑞銀對風險平價策略的質疑,瑞銀全球資產配置分析師Ramin Nakisa認為:「這只是未來的預演。」他認為6月份的美債和Tips拋售潮只是一次「帶妝綵排」,顯示美聯儲真正開始收縮其購債計劃時所出現的波動性。

知情人士稱,Bridgewater6月份拋售美債和Tips並非是對市場的應激反應,而是長期研究的結果。此次變化是Bridgewater自1996年使用全天候策略以來首度對其作出重大改變。這次修正將在不影響該基金收益目標的情況下,在未來3-5年時間內減少基金約20%的波動,全天候基金的回報目標是超過現金回報5到7個百分點。

據Bridgewater5月份披露的數據,全天候基金自1996年6月啟動以來到今年3月,其平均年化收益率為9.3%。

但如GMO的Ben Inker等一些傳統派的基金經理認為Bridgewater引領的「風險平價策略」的成功主要歸功於30年的債券牛市,因為執行這一投資策略的基金會將大部分資產投資於債券和相關的工具。Inker在2010年3月的GMO白皮書中表示這一策略所帶來的「低風險和高回報」基本上「是錯覺」。

Clifton Group的投資經理Thomas Lee認為,多年來,對於風險評價策略最大的質疑就是其過度的利率風險。

而Bridgewater的聯席CIO Robert Prince在今年一月回應這些批評時表示利率走高基本上是由於經濟狀況改善或者通脹走高,在這種情況下,全天候基金在債券上的損失能夠被商品和股票上的收益所抵消。

Prince認為,例外情況可能是諸如美聯儲導致的流動性極端收縮或金融體系崩潰帶來的所有資產下跌等小概率事件。這些事件的影響是短期的。

自伯南克表示美聯儲將逐步退出QE後,美國的股市和債市在5月和6月同時遭遇拋售。

據5月公佈的數據,Bridgewater的全天候基金在美債和其他名義債券上的敞口相當於其淨資產的48%,對Tips的敞口達到70%,這是由於其槓桿操作所致。該基金在2010至2012年間收益於其Tips持倉,獲得了16%的年化收益。知情人士稱,這促使Bridgewater在今年初啟動了一項研究,分析為何基金收益高於預期,這一研究的成果讓Dalio得出基金對於「真實」收益率的風險敞口過高。

Sorensen向彭博表示:「(Bridgewater)開始對沖的時刻並非是風險真正存在的時刻。如果你一開始就對股票和債券對利率變動的高相關性作出完全的對沖,那你就不可能賺那麼多錢。」


EPA首度降低乙醇強制消費要求,玉米價格應聲下挫

http://wallstreetcn.com/node/63861

美國環境保護局(EPA)週五提出方案將減少對乙醇在汽油中使用的要求,這是歷史上首次降低強制用量要求。乙醇強制消費量的降低意味著玉米轉化乙醇的需求減少,玉米價格應聲下挫。

EPA表示該局計劃明年將對煉油廠的可再生燃油(大部分是乙醇)的強制混合要求定在152億加侖,略低於燃油消費量的10%,也比國會在2007年法案中的目標了低16%。

本週美聯社的一篇報導引發廣泛關注,這份調查報導指出美國政府對乙醇燃油的支持對於受保護的耕地產生的不利影響。代表農民和乙醇燃油生產商的團體強烈抨擊該報導,認為國會應該對受保護耕地的面積下降負責。

同時,如華爾街見聞此前報導,隨著美國頁岩革命帶來的國內原油和天然氣產量激增,以及更多節能措施帶來的燃油消費量下降,混合乙醇制油的必要性就減少了。

而美國國內煉油商為了達到法定的可再生能源強制生產量,不得不轉而購買乙醇信用額度(RIN credits),這使得RIN credit的價格本年度一度暴漲2300%以上。

EPA此次方案有60天的公示期,並將在2014年春天成為正式法案。


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