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手握兩百億元現金的「現金王」英 業達會長葉國一，近幾個月在市場求售不動產與物業，根據本刊調查，他投資的不動產，向銀行質押設定金額高達一六二億元，高額數字令人震驚。

撰文‧梁任瑋 研究員‧陳兆芬元月初，不動產仲介市場流傳一份待售物件名冊，記載不少台北市精華地段大樓與土地基本資料與售價，其中赫見台北市林森北路華國飯店、新北三 峽大板根森林溫泉度假村與新北新店大台北華城土地三筆知名標的，據了解，賣方就是近年由科技業轉戰房地產的英業達會長葉國一。

這幾年葉國一陸續投入約兩百億元，掌握土地面積逾五萬坪，儼然成為新地產大戶，前年葉國一曾說，「電子業是『茅山道士』（毛利率僅三％到四％），但土地放 在那卻會幫你『白天也賺錢，晚上也賺錢』，相較之下，房地產太好做了。」這句話言猶在耳，如今葉國一卻計畫大舉出脫房地產，引起外界側目。

除了在市場求售房地產外，手握兩百億元現金的葉國一，真正投入房地產的現金並不多，本刊調查，他投資的不動產向銀行抵押設定一六二．○五億元，實際貸款金 額約一三五億元，高額的數字令人咋舌。

進軍房地產

慣從複雜不良債權下手

攤開葉國一的房地產質押設定狀況，大致分為兩種類型，第一種是借錢給朋友幫忙度過難關的案子，例如，華國飯店與大板根，除了公司本身向銀行聯貸，葉國一本 身也是該公司的債權人，例如華國飯店就向葉國一的國協投資、銓誠資產管理借了二十一億元。

第二種是，葉國一直接買斷土地的案子，包括高雄「國硯」、新店大台北華城土地、松山火車站對面土地、三重太子汽車舊廠等，主要是用他個人名義、投資公司摩 天開發、華國總經理廖裕輝等向銀行借款九十八億餘元，僅「國硯」、「國玉」已進入推案開發階段，待完工後按銷售狀況回收資金。

事實上，葉國一大舉進軍房地產，是在二○○八年的房價高峰以後。打開他的房地產名冊，可以看出他喜歡從複雜的不良債權下手，例如高雄亞太財經廣場，原本是 宏總集團總部，他在法院拍賣過程中，以債權承接標的物，將債權順利轉換為物權，儘管過程冗長，但可以低價取得物美價廉物件。

除亞太財經廣場外，葉國一持有的台南開元段土地，手法如出一轍，先投入約六．三億元買下不良債權，再透過拍賣程序，以十．四四億元拍定價，成為該地所有權 人。此外，葉國一還持有新店五峰國中附近一筆大面積土地的債權，此塊基地打算推出大型別墅案，規模上看一五○億元，可望為他創造不錯的獲利。

葉國一像獵豹瞄準物件，耐心等候時機出手；但計畫趕不上變化，台灣房市景氣反轉，不少建商看壞後市，熟悉葉國一的朋友也說，「最近葉董心情不太好，除了英 業達的事要煩心，尤其去年政府打房後，讓走了好幾年多頭的房地產景氣停滯，也讓葉國一感受到房地產的不確定性增高，因此，只要有人出好價錢，不排除將手上 幾宗房地產案提前『獲利了結』出場。」其實，去年下半年奢侈稅上路後，從葉國一的投資動作即略見端倪，他曾公開表示，「今年只進了一筆土地」、「將放慢房 地產投資腳步」，但葉國一沒有說出口的是，如果有好價錢，不排除處分他名下的房地產。根據了解，葉國一最想處分的是華國飯店、大板根森林溫泉度假村與新店 大台北華城土地這三個物件。

奢侈稅上路

三物件列為處分目標

○八年，葉國一把英業達交棒專業經理人後，認為「有土斯有財」的他，就加碼布局房地產。

○三年，他在英業達股東會後，提到要在台北市士林官邸旁蓋祖厝，當時他斥資八億元陸續買進二千坪土地，重劃後分回六八六坪精華用地，換算每坪成本約一一六 萬元，以目前當地土地行情超過二百萬、周邊豪宅每坪單價也高達一三○至一五○萬元來看，雖然未處分，但葉國一的潛在獲利可觀。

○四年，葉國一砸下二十四億元，接手華國飯店，當時純粹為了幫好友── 華國飯店總經理廖裕輝解決財務危機，目前，華國飯店除了向國泰世華借十九．二億元，也欠葉國一名下的投資公司國協投資、銓誠資產管理二十一億元，這個數字 大約是葉國一買下華國債權的金額，惟葉國一本來就無實際經營華國飯店，因此想處分獲利了結。

「華國飯店的價格一路從三十五億元喊到五十三億元，每坪地價六八八萬元，但買方出價始終無法達到葉國一期望的金額。」一位房地產仲介透露，沒有出價五十億 元以上，應該不會成交。

葉國一另一個想處分的標的，是○九年插股的三峽大板根森林溫泉度假村旁邊的土地。當初大板根面臨法拍，葉國一先買下入口兩千坪土地，並出面向銀行擔保，才 讓大板根免於拍賣命運。

據了解，葉國一想賣大板根，主要是他與大板根董事長蔡春隆理念出現歧見有關。

雖然兩千坪土地就位於大板根門口，但使用分區為森林區，有很多開發限制，且必須與大板根共同開發才有價值，甚至要連大板根一起吃下，才能發揮最大效益，這 也是讓買家興趣缺缺的原因。

毛利勝電子

科技大亨轉當地產大戶

真正讓葉國一在房地產嘗到甜頭，應該是○八年，高雄漢來飯店對面的豪宅案「國硯」。當年，葉國一因幫忙亞力山大健身俱樂部解決資金缺口，亞力山大倒閉後， 葉國一也成為受害者，後來國揚集團創辦人侯西峰建議葉國一買高雄新田路土地，希望兩人可以藉「國硯」推案，把他們在亞力山大虧的錢賺回來。

國硯占地一五二○坪，是國揚○四年底自台肥手中取得，每坪單價僅四十二萬元，之前一直作為漢神百貨停車場；因取得時間早，○八年國揚賣給葉國一，處分利益 高達八．二億元，僅四年時間，光賣土地就獲利近一倍。

國揚為了實現獲利及取得營運資金賣地，與葉國一採「合建分售」方式推出豪宅，總銷金額一百億元，地主葉國一占三成，建方國揚占七成，葉國一可分回的金額至 少有三十億元。

房市走下坡

地產大戶大舉出脫物業

高力國際總經理劉學龍指出，今年住宅銷售率不樂觀、短期內投資客又不會回籠，市場會有不少物件拋售，尤其是兩、三年前買在房價高點的不動產，背負龐大利息 壓力，「再怎麼有錢，也禁不起景氣拖磨。」除了面臨房市下滑壓力，去年初，英業達搶進太陽能廠益通後，原本前景看好的太陽能產業，旋即因供需以及庫存因 素，景氣急轉直下；益通去年元月營收還有十七．六億元，去年十二月營收卻不到億元；益通股價更從每股二十二元，一度跌到九．一一元；太陽能產業不但未照亮 英業達，反而成為營運的不確定因素。這些恐怕都造成葉國一很大的壓力。

葉國一由科技業跨足房地產業的故事，過去幾年屢屢成為業界美談，但房地產業景氣的高度波動性，也著實讓這位科技業大老上了寶貴一課；尤其今年房地產景氣仍 多空未明，葉國一應該也亟欲對外證明，在這波房地產大浪中，仍能平穩掌握自己的船舵。

不動產抵押借款162億

標的物 取得

時間(年) 投資金額(億元) 設定義務人 擔保債權總額(億元) 債權人或銀行士林官邸旁祖厝預定地 2003 8 王富代

(葉國一妻)

葉力銓

(葉國一長子)

葉力誠

(葉國一次子) 無 無

華國飯店 2004 24 華國大飯店 19.2 國泰世華銀行*華國大飯店 8.4 國協投資

*華國大飯店

蔡紹華 12.6 銓誠資產管理高雄豪宅「國硯」土地 2008 16.7 葉國一 44.4 土地銀行太子汽車三重舊廠土地 2008 28.9 葉國一 27.6 合作金庫三峽大板根森林溫泉度假村及周邊土地 2009 15.6 大板根育樂葉國一 20.4 國泰世華銀行

大板根育樂

葉國一 6 元大銀行

*大板根育樂 15.6 葉國一高雄亞太財經大樓 2009 17.8 銓誠資產管理 18 合作金庫松山火車站旁土地 2010 15 廖裕輝 1.75 板信商銀摩天開發 9.18 板信商銀新店大台北華城土地 2011 70 摩天開發 8.97 兆豐銀行

4.8 兆豐資產管理

1.75 板信商銀

合計 196 162.05（註）備註：*表債權人為葉國一，扣除葉國一為債權人的金額36.6億元，擔保債權總額合計162.05億元葉國一房地產語錄！

2009/07 經過國硯當「白老鼠」實驗後，確定房地產是一門值得投資的生意。

2009/07 全世界名列前茅的富豪，多數靠房地產致富，一個房地產建案的毛利率，往往是電子代工業的10倍以上。

2010/06 對台灣房地產相當有信心，特別看好都市更新議題和大陸資金來台效應，台灣房市不會出現泡沫化。

2010/12 房地產可以讓人「白天也賺錢，晚上也賺錢」；相較起來，電子業是「茅山道士」（毛利率僅3%到4%），真的頗辛苦。

2011/03 政府祭出奢侈稅打炒房後，市場修正在所難免，但我從不炒作，對台灣房市仍有信心、長期看好，會持續評估、買進不動產。

華國飯店：

把買主找出來再說啦

針對葉國一處分華國飯店，華國飯店回應，「賣掉幹麼？幾年前就有人在傳要賣，都是亂傳的，我們沒有要賣。」華國飯店還對本刊記者說，葉國一不想澄清，因為 覺得「外界太低估他的現金實力了。」據了解，市場有不少傳聞說陸資、港資要買華國飯店，直到上個星期還有人透過關係，要介紹客戶買華國飯店，但華國飯店方 面都說，「把買主找出來再說啦。」也間接證實華國要賣的說法，並非空穴來風。

據了解，高雄國硯豪宅已經銷售70億元，大台北華城國玉六戶結案獲利，之後二期、三期看怎麼推。至於一年多前由廖裕輝掛名的摩天開發公司，買進的新北市新 店區秀岡段15000坪土地，也與寶徠建設簽好合建契約，1月18日才剛送件申請建照，該案將由寶徠主導。

今年以來，新掛牌的觀光類股公司表現亮麗，進而帶動一波比價效應出籠；靠一部電影竄紅的墾丁夏都飯店，未來除了依賴想像題材支撐，需要更多基本面讓股民買 單。

撰文‧梁任瑋、周岐原、李建興三月十四日，因國片《海角七號》一夕暴紅的屏東墾丁夏都飯店，搶搭這波陸客觀光熱，以三○．二元正式掛牌上市，在觀光題材加 持下，上市首日一舉溢價大漲了七三．八四％，盤中更一度站上五十八元的高點，漲幅高達九二％，遠遠超過法人圈設定五十二至五十四元的預期價。而若以夏都去 年每股稅後盈餘一．八八元的實績來看，本益比高達三十倍，股民瘋觀光所帶來的超高期望值，讓夏都蜜月行情十足搶戲。

儘管法人圈對於「觀光類股是典型對政策面反應敏感的族群」已成共識，也就是說，從歷史經驗看來，該類股營收表現通常影響不到二％的股價，反倒是政策一打個 噴嚏，行情立刻就會有激情演出，但夏都這起噴出行情，顯然已由「本夢比」主導整個盤勢，使得夢想和現實之間值得回歸理性一一拆解。

政策造就比價效應

先來解構當前的觀光大餅。事實上，台灣的觀光經過政府幾年來的勵精圖治，確實有了顯著的成長，拿去年來說，全年外國人來台人次即突破了六百萬大關，相較於 二○○三年低點時高出一倍多，而其中以觀光名義比率又由○一年的三六％，提升至○六年的四三％，至去年則躍上了六成，而這一切，又與執政黨力推的大陸客來 台觀光與自由行深刻鏈結。

○八年台灣開放大陸客以團進團出的名義來台觀光，一一年又正式放寬為自由行，這使得四年前開放之初陸客來台僅三十三萬人，在一○年時一舉超越日本人成為來 台觀光之最大宗，而去年更飆至一百七十八萬四千多人，占比為二九．三％，陸客可說是當前台灣觀光業的主要命脈。也因此，隨著馬英九連任，在兩岸和平紅利的 加持下，才持續被視為推動觀光產業的超級引擎，造就了觀光類股令人咋舌的「比價效應」。

淡旺季營運落差是瓶頸

但值得注意的是，有別於和大陸緊緊相依的香港，陸客七五％透過陸運交通入境，和大陸一海之隔的台灣，絕大多數必須依賴空運，依照目前兩岸直航航班有限、直 航機場腹地不足的窘境，無疑造成了未來台灣吸納陸客的瓶頸。姑且不與香港比，聚焦在陸客來台後的下榻飯店，目前全台最受大陸人歡迎的是桃園的桃園大飯店， 全年陸客入住人次高達十五萬五千人，占比為該飯店的六成左右，而第二名的則是台中的通豪大飯店，顯見陸客的下榻飯店仍以三、四星級的中價位旅館為主，以夏 都每晚房價逾五千元的水準來看，如何吸引預算較低的陸客或自由行背包客，恐怕是亟須克服的難題。

而弔詭的是，夏都的股價乃受惠於陸客題材，但偏偏夏都的客源有九五％卻來自國民旅遊，顯見是「別人吃米粉，夏都喊燒」，而這幾年國內觀光收益的成長，卻多 半來自國外觀光客，○八年時，台灣的觀光外匯收益已超越國旅，一○年時，觀光外匯貢獻金額高達二七五九億元，高出國旅將近四百億元。

國旅最大的問題是，客源多半集中於周休二日或國定假日，淡旺季有天壤之別，再加上夏都位於墾丁海邊，夏冬兩季人潮差異大，亦造成營運上的另一瓶頸。

夏都的二百九十三間客房收入占總營收的七成，餐飲則占三成，於三大館的各式餐廳，共可容納一千人用餐，以單店來看，量體不算小，但相對於國賓、福華、福容 等連鎖體系，據點和量體廣布，夏都則僅墾丁單一據點，再類比於晶華、六福皇宮等市區型的飯店，客層多元，夏都亦偏重仰賴觀光客，難免有風險集中之虞。

在兩岸三地掛牌的飯店股中，獲利能力逐漸改善，是各龍頭業者的共同特徵。由於飯店業績與當地景氣高度連動，除了中國之外，這些業者也在全球廣泛布局，相對 於收入高度集中於單一據點的業者，分散經營較能避開景氣趨緩的衝擊，同時發揮品牌綜效。

分散經營較能避開景氣衝擊總市值較高的香格里拉亞洲︵○六九．ＨＫ︶、大酒店︵○四五．ＨＫ︶、晶華︵二七○七︶，全都是版圖跨及多國的飯店集團。以本益 比達七十一倍的飯店股︱︱ 香格里拉亞洲為例，創立四十年來設立七十二家酒店，透過「香格里拉」、「嘉里」和「盛貿」品牌，集團擁有超過三萬間住房，若以二三○○億元市值計算，每間 住房相當於貢獻七六八萬元市值。

因為一開始就鎖定亞洲市場，並強調高級定位，香格里拉受惠於亞洲經濟成長，業績數字陸續擴增。香格里拉去年全年營收成長二一％，但稅後淨利小幅衰退一 ○％，在分散布局、主打利基市場的策略之下，香格里拉在亞洲的高級飯店市場，地位仍相當鞏固。

至於台灣觀光股王晶華，也具有「獲利成長超過營收成長」的特色。晶華在一○年收購頂級酒店品牌「麗晶」後，版圖正式跨出台灣市場，成為管理四千間房間、據 點分布三大洲及中東的跨國飯店集團。以晶華的市值三八七億元計算，每間住房相當於貢獻九六八萬元市值。同時，晶華也持續擴張餐飲業務，目前餐飲營收已占營 收比重超過一半，是分散營收來源較成功的案例。

再來解構本益比。雖然綜觀現行的飯店股，不乏高本益比的個股，拿晶華來說，依二十日的收盤價來看，本益比為三六．二八倍，稍高於夏都的二九．二四倍；惟晶 華在品牌的加持下，除了住房和餐飲外，亦有技術輸出的價值，此乃夏都暫時無法超越的。

不過，夏都仍有獨家價值。其於一九九八年取得林務局墾丁森林遊樂區海濱區經營權，目前尚有三十七年經營期間保障，因擁有國內唯一長達二．八公里的貝殼沙 灘，是無可取代的獨門資產。

一一年，夏都住房率為八○％，但平均房價從四八二二元提高至五○六五元，均優於國內整體觀光飯店業的六成八住房率與平均房價三二七九元。

而有鑑於「淡旺季明顯」是位於休閒景點飯店的營運瓶頸，因此近年來夏都則戮力平衡淡旺季的業績差距，不僅持續參與旅展以販售住宿及餐飲券，吸引遊客於淡季 前往；硬體部分，同步加強戶外設施，考量到遊客冬季玩水興致稍減，加強如露天ＳＰＡ湯池設施，以期彌補季節影響。

除了提高本館來客率外，夏都亦計畫向外拓點，包括希望能夠購併規模為一百八十至二百間客房的休閒或商務觀光飯店，甚至不排除進軍政府推出的觀光飯店ＢＯＴ 案，或前進大陸尋找合作對象。

在一片觀光熱中，夏都是被高估或只是真實反映價值，仍須等待時間來印證。

關注！

——上市櫃飯店投資價值比較股票名稱 2011年 收盤價（元,3/20） 本益比

（倍）

住房率（％） 平均房價（每晚╱元）夏 都（2722） 80.00 5,065 50.00 29.24 華 園（2702） 53.09 2,174 21.60 22.74

國 賓

（2704） 台北國賓 77.06 3,672 39.10 36.54 新竹國賓 54.35 3,616 高雄國賓 74.00 2,095

六 福

（2705） 六福皇宮 76.15 5,406 19.45 9.26 六福客棧 91.26 1,675 第一店（2706） 85.55 1,676 20.60 30.29

晶 華

（2707） 晶華酒店 78.76 5,088 433.50 36.28 太魯閣晶英 53.40 2,921 蘭城晶英 58.34 3,761 劍湖山（5701） 61.77 2,578 6.50 N/A 亞 都（5703） 78.09 3,860 23.70 38.85

老爺知

（5704） 台北老爺 86.42 4,355 18.95 31.58 知本老爺 60.41 3,908 新竹老爺 60.00 2,938 礁溪老爺 70.45 6,955 桃園店（2718） 91.44 1,143 37.30 33.01 整體觀光飯店 68.12 3,283 – –資料來源：夏都、觀光局、股市觀測站

整理：梁任瑋、周岐原

從電子業崛起，靠投資廣達致富的英業達創辦人葉國一，九年前開始積極布局房地產，讓他嘗到不動產增值利益甜美的果實。但這次，他卻因用人頭買賣專案住宅被 檢調盯上，與他過往給予外界的正派形象大相逕庭，消息一出，震撼科技與房地產界。

撰文‧李建興、梁任瑋

身價百億的英業達集團會長葉國一，因以人頭名義，低價取得台北市政府配售給士林官邸重劃區拆遷戶的「專案住宅」，從中獲利數億元，不僅遭到檢調單位調查， 更被指控涉嫌詐欺取財、偽造文書，令科技及地產界一陣譁然。

葉國一當初大舉進軍房地產，沒想到會涉入炒房疑雲，甚至為此吃上官司，但令他煩心的恐怕不只此事。根據︽今周刊︾調查，葉國一正祕密進行出售兩大不動產物 件｜｜華國飯店與台南市土地。

事實上，葉國一找尋買家，接手華國飯店的動作從未停止，目前已與一組買方洽談到最後階段，成交金額約四十六億元，每坪單價近六百萬元，熟悉內情人士透露， 買家正在與銀行接洽貸款成數，近日可望拍板定案。

賣地求現 引發市場注意華國飯店先前傳出多組買家探詢，包括台壽保集團、興富發建設，都是外傳的買家名單，但針對本刊求證，兩家公司都予以否認。相較於交易門檻較高 的華國飯店，葉國一已將金額較低的台南土地悄悄處分了。

本刊調查，今年三月五日，登記在葉國一妻子王富代名下的台南市北區開元路土地，就悄悄以總價九．二七億元賣給興富發建設子公司齊裕營造。而這筆占地三四○ 八坪的空地，據說是葉國一在○九年透過法拍取得，當時進場金額六．三億元，而今處分後，獲利達二．九七億元。

除了賣地求現外，葉國一近期種種調度資金的動作，也耐人尋味。目前他投資的不動產向銀行抵押設定的總金額約一八○億元，其中，今年四月九日，葉國一與大板 根重新向國泰世華銀行調整授信額度，債權擔保總額由原本的二十．四億元，新增至二十六億元。

葉國一是國內科技業大老，一九七五年，與溫世仁、鄭清和成立英業達，締造台灣的筆電代工傳奇。而當一九八八年廣達董事長林百里決定創立廣達時，葉國一不僅 出錢，更調派英業達旗下員工至廣達幫忙，對廣達的成軍功不可沒。

至於在地產界，雖然跨足時間不長，但他接連投資的華國飯店、新北市三峽大板根森林溫泉渡假村以及高雄豪宅「國硯」，都是業界的指標個案，手筆之大，鮮少人 能出其右。

但葉國一落到以人頭戶買屋，涉嫌炒房詐欺，遭到檢調單位調查，被諭令五百萬元交保的下場，令人不勝唏噓。

根據知情人士指出，葉國一的地產霸業出了紕漏，這次鬧得沸沸揚揚的士林官邸重劃區案似乎不是第一遭。事實上，去年政府祭出奢侈稅等打房政策，衝擊房市時， 市場就傳出葉國一積極處分不動產，想要求現退場。

今年二月，本刊七九○期就曾報導葉國一兜售旗下不動產，以及向銀行質押設定金額高達一六二億元的第一手消息。雖然與葉國一熟識的房地產投資客堅稱「葉國一 不缺錢，只是變現性不足！」但他也承認，由於葉國一的投資主軸是大型商用不動產和土地，偏偏這一類的產品總價過高，在轉手性不足下，導致變現不易，容易讓 資金周轉不靈活。

因此，目前葉國一拿來「出售求現」的產品，多為市場接受度較高，可立即開發的建地。

資產複雜 升高觸法風險面對葉國一這一連串資金調度的動作，看在一些熟知內情的人士眼裡，並不感到訝異。

「再密的石頭都有縫！」其中就有一位房地產業者分析，有別於一般房市投資客，多半是買賣房屋或包租套利，葉國一操作不動產，卻偏好高難度的投資項目，有些 手法還十分迂迴，例如利用人頭取得政府住宅優惠的資格，為的就是低價取得資產。

另外，葉國一近年來也介入一些不良資產，有部分是為了能低價取得標的，從中套利；有些則是借錢給朋友，後來因對方無力償還，欠債的友人乾脆直接將旗下的資 產「作價償還」，因此葉國一往往迫於現實，接受「債權變股權」，間接承攬了一些不動產。其中，二○○四年葉國一就是「以債作股」入主華國，換算下來，等於 以二十三．四億元價格，成為最大股東。

據了解，葉國一之所以勇於執行這些難度極高的投資，除了利之所趨，更因旗下擁有一個專業團隊幫他處理法律、稅務、房地產交易等專業問題。如中國土地改革協 會理事長王進祥就被他延攬，除了對於投資案頻頻獻策，更一手解決所有疑難雜症。

在建築業擁有三十年資歷的王進祥，堪稱代書界的天王級人物，外界對其辯才無礙、精熟不動產法規、地政作業程序等特質，印象最為深刻。

但葉國一卻沒想到，再怎麼堅強的幕僚陣容和縝密的算計，都不及現實的複雜，尤其舉凡土地、不良資產等產品，由於買賣過程曠日廢時，只要一個小環節出了差 錯，就讓整個投資案動彈不得。

拿葉國一於二○○八年用二十八．九億元購入太子汽車三重舊廠土地來說，當初單純地只想自行開發，孰料，後來新北市政府將其納入特定開發區內，統整開發，使 得全案進度延宕。

也正因為操盤手法迂迴，除了讓外人霧裡看花、產生疑慮外，更難免擦槍走火，徒增觸法的風險，這次士林官邸重劃區案即為典型個案。

位在士林官邸北側的士林官邸重劃區，在二○○○年時解除禁建，由於立地條件佳，成了建商和投資客覬覦標的。

○五年，台北市政府針對老舊住戶執行區段徵收，為安置拆遷戶，以「專案住宅」的形式，讓拆遷戶認購重劃區內的國宅，而平均單價則是每坪十八．五萬元。由於 買入後，不但不用受到「購入國宅兩年內不得買賣」的限制，可以立即轉售；另外若以當地動輒上百萬元的市價來看，認購「專案住宅」等於現買現賺，潛在獲利十 分驚人。

時點巧合 引起檢調懷疑基於利潤可期，於是葉國一早在一九九九年就開始收購士林官邸一帶的老舊住宅，陸續取得二十四戶。原本二十四戶都登記在太太王富代名下，後來只 保留一戶，將其餘二十三戶過戶給英業達董監事及員工，最後王富代與人頭都順利取得認購權。等到二○○九年國宅蓋好之後，原本登記在董監事和員工名下的「專 案住宅」，又全數賣回給葉國一的次子葉力誠名下的銓誠資產管理公司。

檢調指出，他們早從二○○九年八月就已經接獲檢舉，並暗中調查多年，握有證據。對此，台灣房屋不動產研究中心執行長邱太煊則分析，由於這二十四個「問題 戶」的交易時間點，太多巧合，難免引起檢調單位「合理的懷疑」。

如葉國一在官邸解除禁建前就收購舊房子，取得拆遷戶資格，主管機關懷疑政商關係良好的葉國一，提前得知內幕消息而搶先布局。而原先「專案住宅」配售拆遷戶 是採「一個門牌可認購一戶」的規則，但當台北市政府清查拆遷戶名冊，發現有人同時擁有多戶房子。為了避免不公平，主管機關於是緊急修訂辦法，改為「一人至 多一戶」原則，也就是所有權人只能配置一戶「專案住宅」。

沒想到，在正式登記認購前，葉國一發現「法律變了」。山不轉路轉，他將原先登記在太太名下的房子，紛紛過戶給其他人，但這個舉動，有人質疑葉國一是刻意利 用人頭，分散產權，為的就是要全數取得所有的認購權，「一個也不放過！」而且儘管用人頭買房套利的情事時有所聞，但葉國一這次卻連拆遷戶的優惠也要獲取， 鮮有人如此。更何況其身價百億，令人有「富人與平民爭利」的不良觀感，不符合公平正義，也違背台北市政府配售的用意，這因而觸動主管機關的敏感神經！

但對此亦有人替葉國一抱不平。就有法律界人士指出，由於這次士林官邸重劃區拆遷戶的「專案住宅」認購規則，是台北市政府量身訂做的「專案規則」，與一般拆 遷戶補助方式截然不同；再加上辦法臨時改弦易轍，容易讓人誤觸法網。

不過，整起案件，葉國一最難交代的就是「交易價格」的問題。由於葉國一的員工取得「專案住宅」後，竟全數都以十八．五萬元的原價轉售給葉家，不合常理，更 讓檢調確信其以「人頭謀取暴利」的假設。

交易價格 讓人頭戶假設成立原本葉國一自認縝密的計畫，卻由於手法太過複雜和迂迴，反而容易讓人大做文章，最後惹來官司，可謂「偷雞不成蝕把米」。隨著葉國一被起 訴，不少人驚覺「使用人頭戶操作房地產，原來風險這麼大！」使得向來被房地產投資客視為「公開祕密」的操作手法，成了葉案的另一個話題。

對此，政治大學地政系教授張金鶚就表示，在地產界，利用人頭來「爭取優惠資格」、「轉手炒高房價」、「規避相關賦稅」，以及「取得超額貸款」等情事，可視 為運用人頭獲利的四大操作目的。

而身任知名投資客「劉媽媽」委任律師的華亞協和法律事務所律師黃坤鍵則進一步分析，雖然使用人頭不能和「違法」畫上等號，但他提醒，正因為人頭好用，所以 常被濫用，甚至會誤觸法網，因此所有的投資客都得認清「法律的界限」，以免賠了夫人又折兵。

以葉案為例，當時葉國一使用人頭戶，大概是認定只要過戶給人頭的時間和文件合乎程序，法律上並不能否定其「拆遷戶資格」；再加上與人頭達成共識後，對於葉 家要不要售後買回？以及用多少錢交易？純屬私人契約行為，不至於觸法。「但葉國一忽略問題不在人頭身分，而是過程的合理性有爭議！」黃坤鍵進一步解析，這 次檢調就是發現，葉案的時間過於巧合，和交易價格不合理，認定葉國一有明顯犯意。同時檢調也認為這些因人頭而衍生的拆遷戶，不但造成台北市政府統整拆遷戶 出現錯誤，更額外多配售二十三戶國宅，造成市政府損失，因此控告葉國一觸犯了「詐欺取財罪」，甚至到最後，更以「使公務員登載不實」為名，多了一條「偽造 文書罪」。

葉國一在科技業闖蕩多年，原本以為房地產將是他下一隻財富金雞母，到頭來，因為錯估情勢，讓他徒有百億資產，資金都因為房地產而卡住，甚至只為了拆遷戶專 案住宅的蠅頭小利，而誤觸法網，這恐怕是當初他始料未及的。

還原葉國一士林「專案住宅」炒房事件簿

時間 事件

1999年 葉國一開始以太太王富代名義收購士林官邸北側的老舊房屋共24戶，取得拆遷戶資格。

2000年 士林官邸搬遷，解除禁建，並開始重劃，對附近老舊房屋進行拆遷、整地。同時祭出讓拆遷戶得以每坪均價18.5萬元價格認購重劃區內國宅的「專案住宅」。

2004年 北市府地政局清查拆遷戶名冊，發現有多戶為同一所有權人持有，故修法，將認購規則由「一門牌認一戶」，改為「一所有權人僅認一戶，其餘以每戶75萬元補 償」。

2005年 王富代名下其中的23戶房子過戶給英業達董監和員工，使得王富代和所有員工及董監共順利取得24戶的認購權。

2009年 專案住宅完工，原過戶給員工和董監的房子，統統以每坪18.5萬元，賣回給葉國一兒子名下的銓誠資產管理。

2012年 檢調以詐欺取財和偽造文書罪控告葉國一。

製表：李建興

葉國一全台地產投資逾200億元 但難以變現標的物 取得時間 投資金額

(億元) 現況

士林官邸旁祖厝預定地 2003 8 尚未開發華國飯店 2004 24 正洽詢買主

士林官邸北側專案住宅

（福林段二小段594地號）福林路100巷77弄1號 2005 N/A 24戶由銓誠資產管理公司持有北市雙城街、德惠街土地 N/A 尚未開發高雄豪宅「國硯」土地 2008 16.7 與國揚建設合作，已於2010年7月動工，預計2013年完工太子汽車三重舊廠土地 2008 28.9 尚未開發三峽大板根森林溫泉渡假村 2009 15.6 營業中台南市開元路土地 2009 6.3 今年3月5日9.27億元賣給興富發建設旗下齊裕營造高雄亞太財經大樓 2009 17.8 對外出租中入股皇普建設 2009 6 2011年成為大股東松山火車站旁土地 2010 15 尚未開發新店大台北華城土地 2011 70 與新普建設合作，推出6戶頂級別墅「新普國玉」

其餘土地尚未開發

合計 208.3

製表：梁任瑋

南京東路一段日本大倉飯店開幕日 期逼近，中山北路飯店業者備感壓力。五月三日，台灣第一家引進日系連鎖飯店系統的台北老爺大酒店，破天荒召回國內外十位總經理，宣示未來三年拓點計畫。老 爺大酒店集團執行長沈方正指出，「未來創新速度會加快！」老爺與台北大倉久和大飯店同屬日本大倉Okura Hotels & Resorts旗下的國際日航連鎖飯店集團，雖然都是一家人，但老爺為鞏固日客基本盤、開拓新客源，一改從不舉行大型記者會慣例，沈方正自嘲老爺三十五年 來就像「有為青年默默背著行囊，爬過一座座大山，未來要更積極。」看得出大倉加入戰局，激發老爺的戰鬥力。

不只老爺嚴陣以待，去年台北晶華陸續進行飯店翻修，並將台北晶華酒店地下樓層麗晶精品中心收回自營，也增加麗晶精品私人購物等頂級服務，且積極邀請日本名 廚或米其林餐廳舉辦美食活動。原本就有五至六成日本客的華國飯店，近期也加速改裝計畫，將增加客房，以迎接更多的日本商務客Long Stay及高檔的自由行日本旅客。看來大倉飯店還沒開幕，中山北路觀光飯店的戰火已提前引爆。

（梁任瑋）

隱藏在巷弄的台北商旅，大安、慶城兩館各有五十九、八十四間房，規模不敵五星級飯店，但小而美的經營方式，以及創新服務，獲得ＬＶＭＨ集團、宏達電等大公司青睞，董事長劉季強如何做到？

撰文‧許瓊文

手機除了通訊、上網功能，現在入住台北商旅，客人還會收到一支手機，這支手機可以打開房門，也能當做悠遊卡搭捷運、到便利商店買東西，更可免費撥打國內室內電話。

這項很炫的創新服務，是台北商旅、上海東方商旅董事長劉季強一手主導。據了解，他砸下三百多萬元，更新飯店硬體設備，還要整合手機廠、悠遊卡公司，前後花了二年時間。也因劉季強的堅持，讓台北商旅創下多項超越國內五星級飯店的紀錄。

台北商旅在國內飯店業獨樹一幟，目前已有大安、慶城兩館，各有五十九、八十四間房，雖然規模不大，但強調精緻隱密的服務，卻獲得ＬＶＭＨ集團、宏達電等大 型企業的簽約，海外員工來台出差，都入住台北商旅。至今，台北商旅兩館每年維持平均七成的住房率，且有五成的「回客率」，平均房價約二百美元。

創新服務成業界表率

台北商旅的高回客率，讓台北市五星級飯店望塵莫及，「一般飯店能夠有二成五的回客率就算高了。」東方商旅營運長畢嘉瑋說，亮眼的成績讓台北商旅，在台灣飯店業中占有一席之地。

台北商旅的推手董事長劉季強，雖在飯店業資歷逾四十年，但一向隱身幕後，不常曝光。

劉季強談到當初取名「台北商旅」的緣由：「當時，無意間翻閱到《周禮‧考工記序》，記載著：『通四方之珍異以資之，謂之商旅』」。劉季強看到這段話，正是他想要開旅館的定位，「一位旅行四方的商人，需要休息、落腳的『家』。」劉季強說得很有意境、很浪漫。

但台北商旅的成立，可是一點也不浪漫。率先成立的大安館，試營運的第二天，剛好碰到一九九九年發生的九二一大地震，入住的外國旅客跑掉剩下兩位，台北商旅 負責營運的副總經理陳德宏回憶，「當時真的不知道這家飯店可以撐多久。」看似出師不利，劉季強告訴每位員工，「每位商務客人背後都代表一家公司，只要讓這 位客人帶回滿意的入住經驗，來一個留住一個，就可以穩住客源。」很快地八個月後，大安館開始損益兩平，「因為客人回去都會建議公司，與台北商旅簽約。」在 飯店產業裡，所有客人就屬服務「商務旅客」最困難。「因為他們住過太多頂級飯店，要求很高。」劉季強將心比心，設身處地著想，台北商旅的餐廳只接待房客， 不收其他客人，在咖啡廳提供免費的網路、飲料、小點心。

這樣私密、專屬的服務，在當時是個創舉，就連飯店教父嚴長壽，參觀過台北商旅後，都拍拍劉季強的肩膀說：「老弟，你沒有對外經營餐廳是對的。」要讓客人覺 得這是在家裡，豈有將餐廳的位置賣出去給外人用餐的道理？劉季強相信，只要「純粹」讓入住的旅客有很好的服務體驗，創造的回客率，效益絕對大過電話費、網 路費，甚至餐飲服務費用。

負責業務行銷的台北商旅副總經理張素卿，曾經在海外知名連鎖飯店集團的客房部經理，帶著豐富的海外飯店管理經驗，遇到劉季強卻一度難以適應。「在大飯店每 件事情都要計算成本、報酬率，董事長（劉季強）卻從來不問。」張素卿舉例，有一次劉季強要求提供客戶免費的「付費電影（Pay Movie）」，張素卿非常不解，既然是付費電影就是應該要收費，為什麼要捨掉可以賺錢的機會？

但是，在劉季強眼中，多提供一項服務，就是讓客人多一個像家的感覺，「以後到台灣，豈有不回家的道理？」台北商旅打破許多飯店產業的遊戲規則，也成為許多飯店創新服務的表率。

拒絕頂新集團魏家的投資

在台北商旅員工的眼中，劉季強比較像是一個「藝術家」而非生意人，他把飯店當作是他的「創作」作品，而非生財工具。這也是為什麼台北商旅成立十多年來，在台北只有兩個館，相加不足二百個房間。

而去年在上海開幕的東方商旅，也是劉季強花了七年多的時間籌備而成，「我在一個飯店營運後，就開始籌備下一間，只是沒有開幕的時間表。」劉季強說。台北商旅慶城館在二○○二年開幕，二年後劉季強就到上海去籌備東方商旅，卻一直到一一年才開幕。

「我們不是快不起來，在台北商旅創造這麼多成績時，很多人找我們合作，機會很多，但是董事長一一推掉。」陳德宏說，因為台北商旅的特點不是硬體設備多高 級，裝潢有多豪華，而是「人所提供的服務，很有sense（感覺）。」事實上，頂新集團魏家也曾經與劉季強接觸，表示願意出錢投資，由劉季強經營管理，卻 被拒絕了，「速度太快，沒辦法提供好的服務。」無論是免費的咖啡、甜點，或是手機門禁結合悠遊卡的創舉，這些都是劉季強「貼心」的服務，只為了讓商務旅人 能有家的感覺。

劉季強

出生：1948年

現職：台北商旅、上海東方商旅董事長經歷：西餐廳經理、芝麻酒店客房經理

學歷：高中

台北商旅

成立時間：1999年成立大安館

2002年成立慶城館

2011年成立上海東方商旅

資本額：１億１千萬元

營業額：2012年２億元

傍晚時分，走入信義區，各五星級飯店明亮的大廳，散著柔和的調光襯出氣派氛圍。要營造出這樣的燈光，需要一組整合控制器。而從W飯店、寒舍艾美到君悅，即使這些飯店相互競爭，但他們以及幾乎台灣所有五星級飯店大廳的燈光控制，都來自同一家。

這家公司是員工不到五十人的詠真實業。不僅台灣，從日本NHK、富士電視台，到上海世博、巴西電視台、德國IMAX劇場等，都由詠真扮演控制燈光的魔術師。

嗅到獨門商機 早期包下全台九成歌廳秀

然而，三十多年前，詠真草創之初，做的是音響器材買賣，根本與燈光事業搭不上關係。但創業後一年多，詠真董事長徐錕柏不僅面臨音響市場急速萎縮，更遇上惡質客戶，背了兩百萬元債務，過了多年每天跑三點半的日子。

文化大學印刷工程系畢業的徐錕柏，在一九八○年代透過友人介紹，嗅到歌廳秀燈光商機。當時國內外幾乎沒有燈光控制市場，而音響和燈光控制器技術原理相似， 徐錕柏便自行設計出一套系統。「三十年前並沒有燈光控制市場這件事，而且國外也很少，」徐錕柏坦言：「這套技術是自創的。」詠真自創技術，也創造出燈光控 制的市場。

詠真當時在做歌廳秀生意時，全台跑透透，一家、一家的把控制器裝進餐廳裡。由於每家所需要的設計和線路都不太一樣，逼著徐錕柏必須要為每個客戶設計出客製 化產品。雖然辛苦，卻為詠真累積了好口碑。詠真從此不僅成了燈光控制器的代名詞，那時台灣超過九成的歌廳秀燈光控制器都成為它的客戶。

面臨被迫轉型 硬底子實力贏得凱悅合作

但當時的歌廳秀有如蛋塔效應，兩年內便沒落。當時台灣開始興建五星級大飯店，詠真跟著被轉進飯店市場。

讓詠真從傳統歌廳秀，轉型到能與國際級五星飯店合作的轉捩點，就是信義區第一個五星級飯店：凱悅飯店（編按：現改名君悅飯店）。

早期在台蓋飯店的都是不相信台灣技術的外國人。徐錕柏回憶，凱悅飯店開始興建後兩年，老闆卻換人，許多工程跟著換人做。飯店也透過工程師們聯絡上詠真，而徐錕柏硬著頭皮和破英文，想辦法拿下凱悅的案子。

但燈光設計師是決定製造供應商的關鍵，而這位設計師是美國人。當時徐錕柏多次去開會，每次都向美商證明產品功能符合需求，且美商也都無法反駁，但總不答應。

有一回，徐錕柏當下已經無計可施，突然想到這位美商總是洋洋得意的帶著一台戴爾電腦（Dell），便大膽告訴他，「你使用的電腦就是台灣製造！」美商確信 不是，並翻開蓋子準備讓徐錕柏難堪，結果老天幫忙，翻開後印表機插座的蓋子裡正寫著「Made In Taiwan」（台灣製造）。華人背景的凱悅董事總經理當下一看，就決定把飯店全部的燈光控制系統都交付詠真。

「這行是孤行獨市，」徐錕柏說。這行的門檻和競爭或許都不是最激烈，但是要讓客戶不能沒有他，徐錕柏也必須在產品上不斷研發，才能維持自己的市場優勢。 走進徐錕柏的辦公室，充斥著電路板和機器，他可以花十年研發一組機器，並每天早上四、五點就上班，晚上九點、十點離開。即使他時常得應酬，但當所有人準備 離開，要回家好好一覺到天亮時，徐錕柏卻是回到辦公室，繼續研究他的機器。

「他就像個科學怪人啊，小時候就很喜歡拆鬧鐘，」徐錕柏的太太、詠真總經理林鑾鳳笑著說。徐錕柏的個性，讓他能夠從台灣攻進日本。

研發高階技術 擊敗東芝攻進日本NHK

有一次，詠真與日本東芝（Toshiba）、松下電器（Panasonic）等大廠搶接NHK的設備生意。NHK是電視台，近年來品質要求越來越高，需要沒有雜音和能夠大力節能的調光控制器。而能夠達到這些要求的技術叫正弦波調光 （SineWave）。

詠真前後研發了十年突破這項技術，正弦波調光能夠消除電磁電氣雜音、保護燈泡，功率因數更達九九％以上（不到一％的能源被浪費），對電視台和劇場來說，正弦波調光是一項實用、更逐漸成為必須的產品需求。

一開始，日本人排外性格讓徐錕柏備感壓力，原本想放棄。沒想到，最後日本東芝實地評估後，竟向NHK開出三十億日圓的價錢。「那擺明了就是他們做這成本太高，」徐錕柏說，最後還是詠真接下了案子。

詠真投入研發的心力，從技術到服務客戶的經營方式，讓他可以打敗東芝，贏得NHK的青睞。

這項能力，來自詠真從歌廳秀時代就訓練出來的客製化研發思維。「跟很多國內或國外廠商比，詠真的東西比較活啦。他們比較能夠依你所需去做改裝或維修，」與詠真合作二十多年的喜來登工程部協理蔣永江表示。

對機器的責任感和熱忱，徐錕柏講出了一句話，「我們賣機器就好像自己的女兒嫁出去一樣。」賣了三十多年的機器，詠真一向只收安裝費，除了有新研發的安裝，後續維修幾乎不收錢。

「他們很努力，服務做得很好，每次飯店需要維修或什麼的，他們都很快就到現場了，」君悅飯店工程部總監張德民說。

詠真透過賣硬體、送服務的方式，讓客戶沒有任何理由換掉它，讓他從歌廳秀時代到五星級飯店戰場，不僅照亮別人，也照亮自己。

半個月來，一張英文寫的「中國人禁止進入」的旅館聲明在大陸流傳，種族歧視隔了半世紀又重新出現？

原來，預計二○一四年開張的法國巴黎高檔旅館伏爾泰（Zadig & Voltaire），創辦人吉立艾（Thierry Gillier）日前對英國時尚新聞網站WWD說：「我們會挑選客人，好比是我們不會接待中國旅客。」

創辦人立刻改口歡迎

吉立艾還說，伏爾泰提供寧靜的私人空間，中國旅客的嘈雜顯然不符合旅館要求。此話一出，各界震驚，迅速登上英、美新聞網站版面，發覺說錯話的吉立艾，連忙要求網站將不歡迎「中國旅客」，改為不歡迎「大量旅客」（busloads）。

然而，改正為時已晚，吉立艾的言論掀起了中國網民兩極化反應，有一些人憤慨：「忽視中國遊客，公司等著倒吧！」也有人檢討：「國人觀光素質還是有待加強。」

幾日後，吉立艾為自己的失言道歉，改口稱「我們旅館當然歡迎中國旅客，」但無法平息爭端，香港民眾順水推舟在新聞網站上大力抨擊陸客吵鬧，破壞香港觀光品質；也有歐洲精品設計師認為，中國旅客來歐洲只懂得掃貨，本身缺乏鑑賞品味。

陸客消費比平均高兩成

中國遊客看似備受排擠，但事實上任何產業都承受不起捨棄中國觀光財的後果。精品業香奈兒（Chanel）統計，法國巴黎是中國遊客到歐洲的首選，每年有九 十萬觀光人次；此外，中國比其他國籍旅客在巴黎的平均消費額高出二○％，更比鄰近的倫敦高出二五％。中國人如此鍾愛巴黎，吉立艾的一番話卻大潑他們冷水。

中國商務部統計，光是八天的十一長假，就製造了人民幣八千億元（約合新台幣三兆七千萬元）的旅遊商機；釣魚台事件激起中國反日情緒，沒能在十一長假分一杯羹，一個月來，光是沖繩縣的觀光收入就短少近四億日圓（約合新台幣一億五千萬元）。

因此，雖然有些人對中國遊客意見不少，誰也沒能忍痛把生意往外推。《時代》（Time）雜誌就認為，吉立艾應該體認到，當中國力量撤出當地市場，也就意味著該國力量衰退殘敗。因此，各國都應做好軟、硬體準備，才能擁抱這位遠渡重洋的大金主。

一月十日，誠品信義店展演廳，瞬間擠進近六百人，為了的是參加「誠品生活」（簡稱誠生）上櫃前業績發表會。人數之多，也讓誠品董事長吳清友，一度站起來，跟外面無法進入的股東、券商，說抱歉。

談到誠品書店虧損十五年，去年切割出通路、餐飲事業成立的誠生登錄興櫃，股價一度站上兩百元，成為興櫃之后，接著，將於一月三十日上櫃。吳清友哽咽的說：「感謝台灣，才有誠品，才能走出海外。」對比父親感性，誠品生活總經理吳旻潔顯得理性。業績發表會上，舉凡營運數字、方向，由她上陣回答詢問。反倒是吳清友提醒：「別講得好像上課一樣！」

誠生是吳旻潔投入家族企業後重要的成績單。書店包裹商場的策略，加上去年八月香港開出第一家海外店，法人預估，去年營收達百億元，每股盈餘（EPS）預估可到八元，相較遠東百貨高出許多，也難怪成為法人追捧對象。

如果說，書店包裹商場策略是父執輩的交棒；那麼，預計今年第三季開幕，位於松山文創園區，內含電影院、文創旅館，主建築共有地下四層、地上十四層，由日本建築大師伊東豐雄設計的誠品園區，則是吳旻潔主導。

切入旅館業，意味誠品競爭對手，從金石堂、轉成Sogo，擴大成W飯店、寒舍艾美等五星級飯店。「誠品旅館只有一百零四間，要靠台灣味，如阿原肥皂、台灣特有的陶藝、竹藝品等生活設計風格，走出競爭差異化，」吳旻潔分析。為增強戰力，請來退休多年、迪士尼亞太區消費商品部前總裁劉靖文，坐鎮旅館事業群。

旅館可望再挹注一成營收

翻開誠生財務訊息，截至去年第三季，敦化和信義兩店營收約三十三億八千萬元，占整體營收約三分之一比重。加入旅館戰局，企圖吸引陸客逛書店、商場後，留下來過夜。法人預估，旅館事業加入，將可再提升一○％到一五％的營收。

只是，隨著競爭對手群不斷擴大，也挑戰著業態轉換經營能耐，以及人才養成。屆時誠品是否還能挾帶著固有「誠品文化」四個字，突破信義區五星級飯店一級戰區的包圍，也考驗著小當家的經營思維！

一台無人搬運車自動沿著地板上線條前進，車上包含組裝一套健身器材的所有零組件，讓一條自動化產線最少只要四人就能運作，人力只要同業的十分之一，生產面積縮減超過三○％。

這，是清河國際（簡稱清河）導入豐田式管理（TPS）的中壢生產線。

它專替全球商用健身器材龍頭力健（Life-Fitness）等知名品牌設計代工，W飯店、艾美、君悅等五星級飯店，均可見到它代工的高階健身器材。

同業外移，留在台灣穩死？員工跑光光，就把豐田式管理學深

比同業少了十年以上製造經驗，清河能後發先至，靠的是敢「撿東撿西」的能力。 一九九八年，台灣剛度過亞洲金融風暴，傳統產業外移沒落，當時不到三十歲、作業員出身的清河國際總經理張書楨，向長輩借五百萬元創業，「最早沒有技術、沒有人、沒有資金、沒有訂單，真的叫白手起家，」張書楨弟弟、清河國際副總經理張書燮說。

「貿易只能餬口沒有未來、仲介永遠是仲介，」原本張書楨想經營健身器材買賣卻苦無生意，被迫轉型設計開發，隔年韓元大貶，他接收發生財務危機的韓國客戶旗下電子工程師，並從取得首項專利開始，投入產品差異化設計，「有專利、高難度的合作案，客戶才會找我，」儘管只專注設計，最高峰時全公司四十個員工，每人年產值高達一千五百萬元。

因為利潤很高，他在台灣委外製造的零組件供應商，製作山寨版出售，轉換替代製造廠，品質又無法跟上。為掌控品質，逼得他二○○五年從設計跨入製造。

這個決策，考驗更大。八年前，逾九成台灣運動用品同業外移中國，他卻選在中壢設廠，因廠商關廠外移，工業區有一半空廠，簡直像廢墟，「都沒有人，你看到會嚇死！」

清河「撿」了撤出近三年的美商增你智（Zenith）廢廠，開始跨入製造；「那時候主流是西進，沒西進是污流，留在台灣是要上刑場，」張書楨回憶同業無不看衰，甚至幫清河算好命：穩死。

他形容，「從Google到Foxconn（富士康）」的變化太快，員工無法適應，清河當年新人離職率高達一○○％，不只十個新人全走，還帶走一個舊員工。又加上，原代工廠要求下游廠商抵制……。

夾縫求生，清河只好從周遭「撿東撿西」突圍。接收別人不願西進的員工，承接勞退新制資遣員工、中年婦女等多元人力應急，找汽車零組件廠來做運動器材零組件，且因沒有包袱，一開始就把生產設備自動化，導入豐田式管理等資訊系統，最多曾經一年內派三十人到臨近的國瑞汽車學習。

「Toyota（豐田）強調多能工，現在一條產線四、五個人就可以，同業產線有些居然是我們十倍，」張書燮透露。清河不但自己導入豐田式管理，也要求供應商導入，在培養百家供應商過程中，光輔導電腦收單、回覆交期、列印憑證等E化，就至少歷時三年才全部上線。

走出辦公大樓，我們看到一輛清河旗下廠車，原來它不要庫存，自己組巡迴車隊到供應商處，一次只收一天的量，省下供應商把一個月庫存送來自家廠房的空間、呆料與利息成本。

充分運用周邊資源，撿設計師、撿廠房、撿供應商、撿員工、撿別人的管理模式，組合運用，組出一片天。

十幾年前，清河當時接收韓籍客戶的工程師，如今已經升上工程部副總經理，負責帶韓國分公司八位電子軟體工程師團隊，開發健身器材電子軟體，例如，觸控介面系統和導入Wi-Fi（無線網路）等新科技，這也是清河在市場競爭的秘密武器。

「做低價，不如做好自己位置，」公司研發人員占二六％，讓張書楨更專注開發平均五至七年才下架的高產品週期商品，而非追求一次商品，此種由電視廣告拱出的明星，風潮過後多數淪為大量退貨和庫存悲劇，「有時明星跟悲劇同一個人，不當一次商品明星才能避免悲劇。」

清河的製造競爭力，建立在台灣聚落價值供應鏈上，但目前部分關鍵零組件仍賴進口，他希望能帶著供應鏈夥伴，做更高階的商用健身器材。「我們要做的是帶來群聚效應，把供應商平均銷售單價拉高好幾倍，不是傳統拚價格，」張書楨說。

下半年，清河位於台南柳營新廠將完工，預計製造規模將放大四倍。能否邀集聚落夥伴一起升級打進大聯盟，將是他另一嚴峻考驗。