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硅谷風投放慢腳步/這是風向

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去一年,硅谷風險投資人安德森(Marc Andreessen)投資了一系列知名網絡公司,其中有社交網站Facebook Inc.和Twitter Inc.以及團購網站Groupon Inc.等。如今,安德森對這類知名公司按下了「暫停鍵」。

安德森說,自去年7月參與在線房屋租賃公司Airbnb Inc.規模1.12億美元的一輪融資以來,他的風投公司Andreessen Horowitz便「後退了一步」。那次融資對Airbnb公司的估值超過10億美元。

安德森說,在股市起伏不定、歐債危機讓人擔憂的情況下,投資某些未上市公司的價格無疑偏高,所以他希望投資那些知名度不高、定價仍可掌控的高成長型科技初創企業。

多 位風投家都放慢了某些投資的步伐,安德森是其中最明顯的一位。在這之前的一年裡,風險投資市場的熱度讓人瞠目結舌,以至於一些人將2011年比作上世紀 90年代後期的互聯網泡沫。很多風投家說,他們正越來越多地放棄那些追求高估值的公司,而有些風險投資人則在另闢蹊徑尋找更便宜的機會。

風 投公司Institutional Venture Partners的風投家查菲(Todd Chaffee)說,雖然目前仍有人搶著投資名氣最大、價格最高的初創企業,但目前的情況有別於不辨良莠的2011年。知情人士曾說,人力資源軟件製作商 Workday Inc.和成立不久的在線文件存儲公司Dropbox Inc.最近幾個月分別獲得了超過10億美元的估值。

查菲說,現在的投資步伐肯定是慢一些了,而且也不像以前那樣輕率。

因此,一些尋找新資金的科技公司不得不降低要價。知情人士說,多家風投公司已經放棄對安全技術公司LifeLock Inc.的投資,因為一些投資者覺得該公司在試圖融資時要求的估值太高。一位知情人士說,LifeLock原本要求估值在6億美元左右,後來壓低到了5億 美元左右。

LifeLock發言人拒絕置評。

這種相比2011年早前的放緩趨勢也呈現於數據之中。據美國全國風險投資協 會(National Venture Capital Association)和普華永道(Pricewaterhouse Coopers)數據,2011年第三季度美國風險投資共計69.5億美元,高於上年同期的53億美元,但較第二季度的79億美元下降了12%。專做互聯 網的公司在第三季度獲得風投16億美元,較第二季度的24億美元下降了33%。第四季度數據將在2012年一季度某個時候發佈。

律師事務 所Fenwick & West分析風投融資的律師克拉默(Barry Kramer)說,2011年早前大量資金進入初創公司的現象是不可持續的,因為風險投資家每個季度投資的資金都超過了募集的資金。第三季度風投行業僅籌 資17億美元,相當於投出資金的四分之一左右。克拉默說,這種情況必須調整。

加州門洛帕克風投公司紅點投資(Redpoint Ventures)的風投家Geoff Yang說,由於一些新上市的科技公司在股市表現不佳,風投放緩趨勢已經變得更加明顯。科技新股當中最知名的是社交遊戲製作商Zynga Inc.,該股週二收報9.45美元,低於12月中旬10美元的IPO價格。

部分風投家說,如果歇一口氣,則可能有利於未上市公司的估值 回歸正常。Meritech Capital Partners在2006年投資了Facebook,該公司董事總經理謝爾曼(Craig Sherman)說,他的公司在2011年對投資初創公司保持謹慎,因為未上市公司的估值高過了上市公司。

謝爾曼說,風投家現在又有時間徹底評估各種投資機會了;2011年早前,我們只能是瞬間做出決定。

Andreessen Horowitz公司的兩筆投資就體現了這種變化。安德森的公司7月份投資舊金山的初創旅遊住宿網站Airbnb時,多家風投公司都想參與投資,所以都得 迅速做出決定。當時Airbnb的預訂率已經較上年同期增長一倍,該公司的估值最終從上年的700萬美元上升至13億美元。

到11月份, 安德森和他的團隊已在尋找相對不知名的公司,結果找到了Actifio Inc.。這家位於馬薩諸塞州沃爾瑟姆(Waltham)的初創公司成立於2009年,從事的是不起眼的數據與存儲管理。Actifio創始人兼首席執行 長艾舒脫什(Ash Ashutosh)說,他沒有想到公司的估值有那麼高。艾舒脫什說之前幾個季度公司的收入翻了一倍,但沒有透露更多具體情況。他說公司還沒有實現盈利。

艾舒脫什說,我們肯定還沒有到達Twitter或Groupon那樣的階段;這些公司的估值我都不作指望。

11月,Actifio在Andreessen Horowitz牽頭的一輪融資活動中獲得3,350萬美元的資金,估值達到2億美元左右,高於之前的估值,但遠遠不到10億美元這個檔次。

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谷風 投放 腳步 這是 風向
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【風向標】「好奇」號上的核動力:爭寵「微核」時代

http://www.infzm.com/content/80075

當NASA工作人員為「好奇」號擊掌歡呼,解說員介紹核電池動力系統時,中國人自然也會好奇,我們難道只有大型核電站和核潛艇嗎?

2012年8月6日這天,一塊重45公斤、60釐米見方的電池引起了全世界核電界的關注。

這個為美國火星探測器「好奇」號提供動力的大盒子被暱稱為「核電池」,可以持續供電14年。如果要跟以往的太陽能電池相比,核電池簡直是勞模——不分冬夏無論日夜,24小時工作全年無休。有數據稱,核電池提供的電能幾乎是太陽能電池的3倍。

核電池橫空出世後立即受到大肆追捧。英國帝國理工大學一位結構生態學教授史蒂芬·庫裡(Stephen Curry)在推特上感慨了從核爆災難到核電池的巧合後,如此專業的話題一天內就被轉發了1600多次、新增了100個粉絲。

事實上,「好奇」號只能算是第一個核動力的火星車。早在阿波羅號宇宙飛船的時代,就有核電池的身影。在NASA的名單上,使用過核電池的太空探測器 有一長串,包括執行火星任務的「維京」,探測外太陽系的「先驅者」、「旅行者」、「尤利西斯」、「伽利略」、「卡西尼」以及「新地平線」等。

在美國航空航天局(NASA)科學家的字典裡,「核電池」被稱為多任務放射性同位素熱電發生器(簡稱MMRTG)。它的原理很簡單,利用半衰期較長 的放射性元素穩定衰變時發出的熱量,加熱所謂的熱點材料,將熱能轉化成電能為全系統供電。「好奇」號使用的是約5公斤重的鈈-238,一種極昂貴又難製備 的放射性元素。

相對於核電站動輒上百萬千瓦的裝機容量,核電池屬於核能的微型利用。「好奇」號的製造商是波音和洛克希德(lockheed),後者95%的營業額來自美國國防部及軍方。中國情況類似,即核電池大多用在軍工、航天領域。

當身穿藍色制服的NASA噴氣推進實驗室工作人員為「好奇」號成功著陸火星擊掌歡呼,解說員介紹核電池動力系統時,中國人自然也會好奇,我們難道只有大型核電站和核潛艇嗎?

事實上,中國也有核電池。中國探月工程首席科學家歐陽自遠接受媒體採訪時透露過,將於2013年隨「嫦娥三號」登月的我國首輛月球車上,將裝載核動 力系統。鮮為人知的是,已有的月球車都同時裝有太陽能和核能兩套動力裝置,以備低溫、離太陽較遠時切換使用。而業內認可、有據可查的中國第一塊核電池,據 信由中國原子能科學院自2004年起研發、2006年成功。這顆鈈-238同位素電池,被視作填補了中國核電池的空白。

不過,由於最常用作核電池的鈈-238非常昂貴,在近地軌道上的性價比不如太陽能,加上使用領域的小眾,並不被看好是未來「微核」時代的代表。低調又步步為營的是小型反應堆。

按照國際原子能機構(IAEA)的界定,電功率在30萬千瓦以下的反應堆均為小型堆,美國能源部又在這個基礎上增加了模塊式的概念。小型堆的適應性很廣,可以為偏遠山區、中小電網、工業園區、石化企業供電,也可以用在熱電聯營、汽電聯營甚至海水淡化需要的水電聯供。

目前國際上有三十幾座小型堆機組,但國內尚未有一座。2011年,法、美的三家公司分別公佈了正在研發的三種小型堆設計。2011年美國聯邦預算中,奧巴馬總統要求針對小型堆計劃投入3900萬美元,美國能源部也首度對小型堆設計的商業運用提供了資金。

2011年4月,中國第一家從事小堆開發的產業化公司中核新能源有限公司成立。據媒體公開報導,中國首個小型堆示範項目確定將建在福建莆 田,2013年底前開工。目前,中核新能源、中國核動力研究設計院等小堆先鋒正在努力推銷,力圖促成小堆的國家示範工程,等待福島核事故之後的中國核電重 啟之門徹底打開。


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【風向標】「圈氣運動」開啟,民企分羹不是夢?

http://www.infzm.com/content/80780

頁岩氣第二輪招投標雖向各類資本敞開了大門,但對民企而言,競爭對手不僅有傳統油氣央企,還有強大背景的地方國企。一個月後的招標區塊花落誰家,還是未知數。

2012年9月10日,放風已久的頁岩氣第二輪招投標正式啟動。各類資本搶灘頁岩氣探礦權的發令槍終於打響。

國土資源部的公告顯示,本輪可供投標的區塊有20個,總面積約為2萬平方公里,分佈在重慶、貴州、湖北、湖南、江西、浙江、安徽、河南8個省份。開標會確定為2012年10月25日舉行。

和2011年6月的首輪頁岩氣探礦權招標相比,本輪投標區塊數量顯著增加、總面積翻倍,但區塊「小而多」——大多在1000平方公里左右,最小的甚至只有三百多平方公里。如果暫不考慮這是在迴避探礦權重疊問題的話,這對資金、技術實力都不如傳統油氣巨頭的民資有利。

此外,招標公告還要求「企業負責人為同一人或者存在控股、管理關係的不同企業,不得投標同一區塊」以及「投標人應為獨立法人,不得以聯合體投標」。 這樣規定意味著每一個區塊的有效競爭對手增多。而「三億元註冊資本金」和「石油天然氣或氣體礦產勘查資質」兩項門檻規定,並非高不可攀,特別是後者,企業 可通過與具備資質的機構合作獲得。

顯然,此次招標釋放的信息非常明確,即頁岩氣勘探開發領域石油央企一統江湖的局面會被逐漸打破,民營、外資和地方國企未來都將分得一杯羹。

不過,事情沒那麼簡單。儘管國土部門戶網站刊登文章旗幟鮮明表示「各類投資主體均可進入頁岩氣勘查開發領域」,但其中一個看似平淡的規定還是為「三桶油」(中石油、中石化、中海油)留足了勢力範圍。

這條規定是,「本次招標出讓的探礦權有效期為3年,年均勘查投入應達到每平方公里3萬元人民幣及以上,鑽達目的層的預探井等鑽探工程量最低應滿足每500平方公里2口。」

一直以來,我國的油氣勘探開發實行備案制。油氣企業圈定勘探區塊後,只要在國土部備案,再每年完成一個最低工作量,就可安穩坐擁資源。這套遊戲規則 導致企業圈資源時熱情、勘探開發時冷淡的情況時有發生。相對頁岩氣新參與者,上述新規定更有利於勘探技術實力更優的「三桶油」,大佬們要及格都不難,也不 會擔心因資源被擱置而被收回勘探開發權。

值得注意的是,探礦權重疊的問題在第二輪招標時仍然沒有被觸及。我國的傳統油氣探礦權和採礦權主要由「三桶油」獲得,由於我國頁岩氣有80%與常規油氣開發區域重疊,重疊區的礦權統一劃歸幾家油氣央企,還是根據某個標準劃江而治,目前都沒有定論。

礦權博弈尚未明晰,但政府意圖卻初露端倪。第二輪招標並沒有包括幾個頁岩氣資源最富集的區域,比如四川、山西、陝西、河西走廊、東北等,這有可能是 為此後開發留下資源後備區,也可能是地方不願將資源拱手相讓,有自己的開發計劃。目前拿出來招標的區塊整體繞開了礦權重疊區,有中央與地方擱置爭議共同開 發的意思。

其實,地方政府在頁岩氣開發中先下手為強的意圖已經很清晰——一邊或結交或扶植相好的企業,一邊在自家地盤上捂盤惜售。

最打眼的就是各地熱衷於簽訂各種頁岩氣合作協議。比如,貴州、湖南聯姻華電,重慶搭上國家投資開發公司,安徽牽手華能等。除簽署不具實質意義的頁岩 氣「訂婚協議」外,地方政府也不遺餘力地扶植地方國企。比如湖南頁岩氣開發唯一平台的華晟能源公司,其主要股東就是華菱集團、湘煤集團和湖南發展集團。

從這個意義上說,第二輪招標雖機會均等,但對於民企而言,競爭對手不僅有傳統油氣央企,還有地方國企。儘管第二輪招標的意向調查摸底中,民企佔到了1/3,廣匯股份、四川宏華等民營企業早早就做好了準備,但一個月後的招標區塊花落誰家,還是個大大的未知數。


風向標 風向 圈氣 運動 開啟 民企 分羹 不是
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【風向標】電池巨頭也演「三一、中聯」斗

http://www.infzm.com/content/83639

"「龍頭企業不僅不攜手應對社會對行業的偏見,還發生如此惡劣的不正當競爭,這讓行業聲譽進一步受損。」"

宿怨難了,矛盾激化

老二說老大「不行了」,老大說老二誣陷。

謠言?暗算?2012年11月13日,這一幕出現在一個剛剛從環保風暴中走出來的脆弱行業——鉛酸蓄電池行業身上。

當日,一條短信在業內瘋傳,令資本市場和產業界震動。短信稱,「超威電池董事長周明明移民澳大利亞,並累計減持超威7380萬股套出現金,在股市融資借貸23.5億,面臨崩盤的可能性……」超威集團(00951.HK)為全球銷量第一的動力電池製造商。

超威隨即報案,1天後,當地警方宣佈破案。

造謠者來自天能集團(00819.HK),中國鉛酸蓄電池行業的另一龍頭企業。11月14日,兩位「互不認識」的天能員工在公司辦公室被便衣警察帶走,涉嫌損害商業信譽、商品聲譽罪,案件正在進一步審理。

兩家企業的口水仗隨即拉開。天能集團總裁助理吳飛對南方週末記者表示,「這是員工的個人行為,天能存在對員工教育失職的問題。」而超威集團董事長助理陳中華則對媒體表示,「我們懷疑是得到了天能某個高管的授意。」

中國電池工業協會秘書長王敬忠對南方週末記者表示,行業龍頭之間的商戰並不鮮見,但鬧到警方「抓人」的地步卻是「歷史首例」,這讓他感嘆「連協會都不好協調,只能呼籲雙方保持冷靜」。

這一幕與剛剛披露的「三一、中聯」口水戰何其相似。同為湖南省的工程機械巨頭,三一重工和中聯重科因為商業競爭,關係不斷惡化,相繼捲入「行賄門」、「裁員門」、「間諜門」等多起惡性競爭事件,最終三一重工甚至要「遷都」北京。

「業內都知道二者的宿怨,造謠事件讓雙方矛盾開始公開化。」一位要求匿名的全國鉛酸蓄電池行業標準技術委員會專家對南方週末記者說。

過去10年,電動自行車在中國的崛起催生了鉛酸蓄電池製造企業的發達,天能、超威等發跡於浙江北部小城長興縣的小企業得以壯大,並成功在香港上市。2011年,天能集團銷售收入超54億元,超威集團銷售超49億元。

在這個野蠻生長的草根行業,一度存在三千多家鉛酸蓄電池企業。鉛蓄電池製造企業惡劣的環保狀況曾引發多起兒童血鉛超標事件,震驚全國。

「龍頭企業不僅不攜手應對社會對行業的偏見,還發生如此惡劣的不正當競爭,這讓行業聲譽進一步受損。」上述要求匿名的鉛酸蓄電池專家說。

據悉,為遏制事態進一步升級,超威集團、天能集團所在地的當地政府業已介入。

環保大整肅,產業難健康?

現在來看,此次巨頭商戰的爆發,或是2011年全國鉛蓄電池行業的環保大整肅過後,行業競爭格局進一步變化的標誌。

2011年5月18日,環保部下發了《關於加強鉛蓄電池及再生鉛行業污染防治工作的通知》,掀開了全國性的鉛酸電池行業的環保大整頓。5月31日,工信部聯合環保部發佈《鉛蓄電池行業准入條件》;2012年11月6日,環保部再發佈關於《鉛酸蓄電池生產及再生污染防治技術政策(徵求意見稿)》。

去年以來鐵腕的行政整頓導致了產業格局的急劇變化。按照「500米安全生產距離。同一廠區年生產能力不應低於20萬千伏安時」等硬性條件,不合條件的企業被全部關停或整治。這些大限一度被行業比作「地球上不夠一米五的人全殺掉,不管你是不是健康」。

就此,中國鉛蓄電池企業數量從三千多家下降至一千多家,未來將進一步縮減至三百多家。全國鉛酸蓄電池標準化技術委員會主任委員伊曉波說,浙江省從273家企業關停到只有現在的二三十家,關停了百分之七八十。

一年後,「對行業動大手術」的這一強制行政做法在提高了企業環保標準的同時,其對市場的負面影響也開始逐漸顯露。

大量小企業已經倒下,行業裡只剩下天能、超威兩家總計佔據50%以上市場份額的超大企業和為數眾多的中型企業。行業普遍認為,後者在前者的價格戰中將支持不了太久。

「原本我們認為政府的強硬幹預,在環保治理等方面會給行業帶來幫助,企業的關閉都是為了行業更好地發展,但沒有預料到強硬幹預會對市場造成什麼影響。」伊曉波說。

業內人士分析認為,一般而言,淘汰三分之一企業是合理的,如今淘汰三分之二,行業的自癒能力將會受影響,「小企業未必不環保,大企業如果違規,傷害更大」。

「一下子關停了這麼多,有這麼多的利潤可圖,企業都不管了,貪婪,導致企業盲目擴張。」伊曉波說,原來其分析未來3-5年,行業將像大草原,羚羊斑馬全都沒有了,只剩下獅和豹了,獅和豹的殘殺會更加血淋淋,結果這樣的局面一年左右就迅速地出現。

顯然,僅剩兩個寡頭的結果則是,行業的健康程度和未來走向將很大程度繫於兩家巨頭身上。此時發生惡性競爭案件,正如中國電工技術學會鉛酸蓄電池專業委員會秘書長徐紅所說,很難預料行業最後的結局會是什麼。

「我們整治了半天,到底有沒有解決污染的問題?有沒有讓產業變得更健康?」蓄電池製造商風帆股份副總經理馬力強對南方週末記者說,這是時隔一年之後需要反思的問題。
風向標 風向 電池 巨頭 也演 三一 一、 中聯
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【風向標】尚德易帥,為何在此刻?

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讓施正榮此刻辭任尚德董事長,海外投資者顯然是在賭中國的地方政府「不敢在兩會期間弄出事」,「這招太狠了」。

在2012年8月「辭任」尚德電力CEO後,2013年3月4日,施正榮又交出了董事長的位置。至此,這位曾經的中國新能源首富,在其一手打造的尚德帝國裡,僅剩下了董事一職。

事實上,此前,董事長施正榮對公司的實際影響力已被大大削弱——過去半年,尚德強勢的海外投資者已經牢牢握住了董事會5票中的4票,4對1的尷尬境地已讓孤身作戰的施正榮深感無奈。

過去半年,尚德陷入破產邊緣,施正榮、無錫市政府和尚德海外投資者三方展開了一場殊死博弈,至今仍難分難解。

如今,博弈已經到了最後的決戰時刻。鬥爭的關鍵是無錫市是否願意幫尚德償還即將到期的5.4億美元可轉換債券,這個決定最遲需在3月15日大限之前做出,倒計時只剩下最後不足10天。

而這將決定尚德的生死。

通常情況下,債券託管銀行將提前一星期即在3月8日前後通知債券持有人,債券即將到期,3月15日到期後的3個交易日內,債券持有人將收到債券本金及利息,倘若債券持有人沒有收到本息,尚德將構成違約,很可能面臨暫停交易,並進入債務重組程序。至今,已有的信息讓外界仍難以對最後結果進行清晰判斷。

3月4日,尚德宣佈更換董事長,此舉讓局勢稍顯脈絡,三方的博弈或已悄然升級成兩方的鬥爭——海外投資者與無錫市政府,焦點仍在於無錫的態度。

如果無錫市最終不對尚德施以援手,施正榮或海外投資者又無法償還5.4億美元可轉債的情況下,尚德電力最終將可能面臨破產——在中國商業史上,如此大規模的公司破產案往前可追溯至鐵本破產案,其影響不可小覷。

倘若無錫市決定施以援手,即通過當地最大國企無錫國聯出資約2億-3億美元,幫尚德贖回到期的可轉債渡過難關,卻又面臨潛在風險——至今為止,問題的解決仍以其中一方犧牲利益為前提,除此之外別無他法。

「美國人會不會得利之後,反過來讓子公司無錫尚德破產?」來自無錫市政府的知情人士表示擔憂,屆時,上市公司尚德電力不僅借無錫市政府之力順利償債脫身,還可能就此剝離背負了大量中資銀行債務的子公司無錫尚德,讓無錫市自食苦果。上述知情者分析,屆時,無錫市利益將受損,美國投資者完勝,「等於政府白幫美國人幹了活」。

而對無錫來說,尚德經此一役之後自身的造血能力大受打擊,且本質上作為一家外資公司的中國生產基地,地方政府卻動用如此多資金挽救,是否值得?但若不挽救,地方政府是否能夠承受,這樣一家大企業倒掉後的連鎖反應?

在最後只剩下不到10天的時候,一個更棘手的問題擺在了無錫面前,精明的海外投資者打出了一張讓所有人都意外的牌——全國「兩會」。

上述人士稱,尚德可轉債問題的最後期限是3月15日,而全國「兩會」的閉幕時間是3月17日,海外投資者顯然在賭中國的地方政府「不敢在兩會期間弄出事」,「這招太狠了」。

外界難以揣測,這一意在逼無錫就範的動作,將置中國的地方政府於怎樣的痛苦掙扎中。

在無錫市與海外投資者的鬥智鬥勇之外,施正榮的角色也變得非常尷尬。

3月5日,施正榮發表了最新聲明,表示董事會廢除其職務是錯誤且非法的。這進一步將施與尚德董事會的其他董事的矛盾公開化,這一消息也粉碎了此前施正榮是「主動辭任」董事長的說法。

事實上,據南方週末記者瞭解,2012年8月施正榮主動「辭任」尚德CEO,也是董事會高壓之下的被動之舉。

如今,施正榮的反擊讓其在無錫市和海外投資者雙方博弈中的立場,變得更加撲朔迷離。接近施的人分析,這取決於哪一方更能確保尚德和他本人的利益,而面對如今的境地,他更多的是無奈。

風向標 風向 尚德 易帥 為何 此刻
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【風向標】尚德「死緩」

http://www.infzm.com/content/88981

過去8個月,施正榮、無錫市和美國投資者三方的利益博弈已難分難解。如今,債權銀行正式向法院提出對無錫尚德的破產重整申請,尚德破產危機連續劇已無限接近於「大結局」。

歷時8個月的尚德破產危機連續劇已經無限接近於「大結局」。2013年3月18日,由8家中國的銀行組成的債權人委員會向無錫市中級人民法院提交了對無錫尚德進行破產重整的申請,兩天後,本週三,尚德電力宣佈其子公司無錫尚德對此「沒有異議」,法院在幾天內會決定是否受理該申請。

所謂「破產重整」,是指無錫尚德及其債權人制定及執行對無錫尚德的重整計劃,若在計劃期內公司恢復良好運行,則重整計劃結束,公司重回正軌;否則,則宣佈無錫尚德正式破產。

此前,多套化解尚德「3·15生死大限」的方案已見諸報端,包括美國上市公司尚德電力的子公司無錫尚德在3月15日至20日間,啟動破產保護程序;無錫尚德得以保全,尚德的三家子公司洛陽尚德、鎮江榮德和上海尚德難逃破產命運……

就在3月14日,尚德電力美股收盤之後稱,公司沒有完成將於明天(3月15日)到期5.41億美元債券本金的償付計劃,公司破產可能性大增,股價大跌19.28%,收於0.67美元。

「一切都尚未確定,外面充滿了假新聞。」3月12日,無錫市政府一位知情人士對南方週末記者說,「現在唯一能確定的就是還有很多不確定性。」

如今,60%的債權人選擇了妥協,40%的債權人準備去尚德「鬧事」。前者同意將支付到期債權的時限由3月15日延期至5月15日,通過延長時間換取騰挪空間;後者中3%的債券託管人已經向尚德果斷髮出了債券違約通知,要求盡快支付。

過去8個月,施正榮、無錫市和美國投資者三方的利益博弈已經難分難解,如今,債權人之間又發生了分化,讓未來2個月的事態越發複雜。

尚德若演奇蹟,未知數太多

未來兩月,破產邊緣的尚德能否起死回生,這或取決於在此期間,無錫市與美國投資者的談判能否取得進展。

從過去8個月的談判進度看,雙方達成協議仍有相當難度。癥結仍在於「受助者」尚德和施正榮並沒有展現出「施救者」無錫市希望看到的謙遜姿態——尚德對政府和銀行敞開財務和法務狀況,允許盡職調查,摸清家底,並就政府接盤後的投票權等核心問題進行談判——這直接影響到政府方面的決心。

施正榮的「兩難」在於,如果敞開財務,打開賬本,答應讓無錫市的「拯救條件」,上市公司尚德電力和大股東施正榮的個人利益都能得以保全,但倘若如此,施正榮過去掩蓋的利益輸送問題又勢必曝光,而後者的破壞力難以估量。

當然,並非沒有第二種可能,即無需無錫幫助,尚德從別的地方弄到一大筆錢,自己填窟窿。

3月7日,尚德突然宣佈與此前「反擔保欺詐事件」中的「被告」環球太陽能基金(GSF)和哈維爾·羅梅羅(Javier Romero)達成和解協議,同時,尚德電力將解除對GSF和羅梅羅的所有訴訟——此舉意味著GSF恢復了正常運轉,資金終於解凍。

受此消息刺激,在3月7日、8日兩個交易日中,尚德電力股價累計漲幅達10.53%。分析人士指出,並不能完全排除最後2個月尚德通過其他途徑盤活資金的可能性。

不過,也有分析師表示悲觀,標準普爾的分析師甚至斷言,任何形式的政府投資都是沒有意義的,將不會出現拯救尚德電力的「白衣騎士」。

尚德主要貸款行之一中國銀行已將尚德告上法庭,由此債權銀行新貸款安排或已成為泡影。據南方週末記者瞭解,尚德的另一家主要貸款銀行或也將起訴尚德,此消息並未得到該銀行總部的確認。

重組箭在弦上

諸多變量中,政府的態度似乎已逐步清晰。

此前一直困擾無錫市的一個關鍵問題是:無論形勢如何變化,政府到底應不應該出錢救尚德?如果出錢,如何保證國有資產的安全?

「3月15日雙方還是談不下來,才會選擇延期。」一位接近無錫市政府的人士說,尚德CEO金緯代表的美國投資者,提出過一個與可轉債債權人達成的「一半償還,一半債轉股」的方案,即5.7億美元可轉債中的2.85億美元,可以分為幾年期來還,年息6%,需要國內銀行擔保,另外2.85億美元將轉成股票。

但無錫市政府則更傾向於「要麼5.7億美元全部債轉股,要麼申請破產保護」的選擇。二者方案的區別在於,無錫市是否要幫助尚德償還2.85億美元。「從無錫的方案可以看出,全部債轉股和直接破產都是不需要無錫出資的。」業內分析師說,顯然這並不是美國投資者希望看到的。

目前來看,無錫市似乎抱定了不出資的態度——至少外界看起來是這樣,這從國聯最近的動向上也可略知一二。

在無錫國聯的歷史上,整合重組「爛攤子」一直都是這家國有獨資企業的強項。對經歷過江蘇紡織業、無錫小天鵝等一系列產業和公司整合的國聯來說,重組整合尚德並非難事。截至2011年底,無錫國聯旗下擁有全資控股企業75家,總資產426.3億元。

據南方週末記者瞭解,國聯甚至已躍躍欲試了,包括一旦確定尚德破產重組,如何剝離其優質資產,如何將這些優質資產與其他光伏企業分工合作,如何打通產業上下游,如何安排下崗職工,如何變賣設備資產,如何重新「拾掇」出一家優質公司來……一位接近國聯的政界人士表示,「他們已經考慮很多了,一切都輕車熟路」。

一個可以印證的例子是,光伏行業多家公司均向南方週末記者證實,其正在與無錫國聯就光伏行業下游領域的合作進行商談。合作內容直指尚德的部分優質資產。

對無錫市來說,在技術層面,重組整合已不是問題,等待的仍只是一個決定。

來自政府內部的反對聲音認為,中國的地方政府不應「幫企業還錢給美國人」。理由在於,儘管過去國內各種集資或重組案中,地方政府承擔兜底者角色並不少見,皆因企業拖欠的資金來自銀行、中國企業或老百姓,而尚德拖欠的資金卻來自美國投資者,政府一旦幫忙還錢,勢必「有去無回」。

事實上,無錫市一度希望能從同是美國上市的公司的江西賽維身上學得經驗。但兩者的差別在於,賽維的債務多半來自國內,江西省政府並未對拯救賽維掏多少「真金白銀」,其解決方式多是通過銀行利息減免等方式完成,而無錫市則需要掏出約3億美金的真金白銀,這讓無錫難以在國內找到參照案例。

3月6日,無錫市迎來了新任代市長汪泉,汪曾任江蘇省政府副秘書長、省政府金融工作辦公室主任,即江蘇省政府主要經手尚德一事的領導之一。尚德處置的決定如何做,何時做,正考驗著這位新領導。


風向標 風向 尚德 死緩
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風向標:看三星最想收購的硅谷公司

http://www.iheima.com/archives/53049.html

收購清單

知情人士稱,三星今年年初曾競購以色列移動地圖服務公司Waze,但最終被谷歌以11億美元成功收購。在此之前,三星還曾希望對Waze進行大規模投資,從而結成合作關係。

除此之外,三星已將收購目標鎖定在硅谷。據公司員工證實,以及一份內部文件顯示,三星計劃在硅谷展開併購,尤其是那些從事遊戲、移動搜索、社交媒體和地圖服務的軟件公司。

這份內部文件顯示,三星已評估了幾家創業公司,其中包括舊金山遊戲平台開發商Unity Technologies、加州聖克拉拉遊戲控制器及軟件開發商Green Throttle Games,以及遊戲開發先驅Atari。

此外,三星還密切關注西雅圖創業公司Glympse,其服務允許用戶與好友分享定位信息。三星曾表示,這樣的服務能被整合進用戶的本地日曆和聯繫人中,從而實現個性化。

知情人士稱,三星2012年初曾首次接觸Glympse,希望對其進行股權投資,目前雙方談判仍在進行中。上個月,Glympse海為三星Galaxy Gear智能表發佈了一款應用。

文件中還提到了以色列兩家公司,分別為移動搜索引擎Everything.me和頻聊天應用Rounds,這兩家公司也是三星的潛在併購目標。

最近幾個月,三星加大了在軟件領域的投資,興建研發工廠,投資初創軟件公司,還從競爭對手公司招募了許多軟件工程師。業內人士稱,對於三星而言,這種入侵競爭對手後院的行為是非同尋常之舉。之前,三星很少進行併購,幾乎完全處於獨立自主狀態。例如,三星約90%的產品都在自己的工廠製造。

去年,三星在研發領域的投資為108億美元,有67000名員工致力於幫助三星維持其在全球電視、半導體和家用電器市場的領先地位。但到目前為止,三星在移動操作系統市場的努力尚未成功。

移動平台Bada失敗

2009年11月,三星推出了開源移動操作系統Bada,希望以此挑戰谷歌Android平台。但由於用戶界面糟糕,與其他設備的同步較差,Bada並未得到消費者認可。今年年初,在Bada基礎上,三星與英特爾合作開發新的操作系統Tizen,但目前尚未推出基於新系統的智能手機。

業內人士稱,如果新平台Tizen能取得成功,將減輕三星對Android的依賴。同時也能抵禦中國競爭對手的挑戰,如聯想、華為和小米等。但這種成功很難保證,因為與蘋果公司、谷歌和微軟不同,三星在軟件市場也未曾有過有出色的表現。

業內人士還稱,與自主開發相比,通過併購進入軟件市場也不是一件容易的事情。基於歷史記錄,三星在這方面的表現同樣糟糕。例如,20世紀90年代中期的AST Research收購案,至今仍在三星高管頭腦中留下陰影。

風向標 風向 三星 最想 收購 矽谷 公司
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【風向標】老大鎩羽而歸,尚德花落「抄底者」

http://www.infzm.com/content/94927

對於英利、天合光能這樣的競購者,無錫市一方面看中他們的後續經營能力,另一方面又擔心這些昔日的競爭對手會就此將尚德的品牌「冷凍」,以徹底消滅競爭對手。

英利綠色能源董事長苗連生說,「我們要干(收購成功),企業仍然在無錫,企業仍叫尚德;我們要不干,過去我們已經打敗他,今後還會打敗他。」

尚德殘局終於迎來了一位出人意料的收拾者:順風光電操盤者鄭建民。

2013年10月8日晚間,當這個投標結果最終從無錫市出爐時,作為尚德資產最強有力競購者的英利綠色能源董事長苗連生,正在他河北保定的工廠裡打籃球。

對在光伏行業耕耘多年的苗連生來說,鄭建民是個頗為陌生的名字;對整個光伏行業來說,鄭建民和順風光電被大眾所知也是2013年之後。這個靠炒賣寫字樓起家,並以資本運作見長的投資者過去一年在光伏行業扮演了一個兇猛「抄底者」的角色。

2013年1月,鄭建民利用其控制的福來投資有限公司投資3111萬美元(約合1.9億元人民幣),入股陷入破產邊緣的賽維LDK,業界大嘩;9個月後,鄭建民再次以同樣的身份接盤尚德。

據南方週末記者瞭解,這次他出價30億元。

交易細節目前尚不得而知,但30億元的投標價已是部分競爭者報價的2倍,多位業內人士對該價格表示驚訝。來自無錫市政府的內部人士透露,最終還要看順風光電的付款能力。

在此之前,苗連生一度是尚德資產最具實力的競購者。2012年,英利依靠2.3GW(吉瓦)的太陽能光伏電池組件出貨量,成為全球第一。對這起現任全球「老大」收購「前任」老大的收購案,業內一度頗為看好。

2013年7月,苗連生正式決定參與昔日的競爭對手尚德的收購,並派出了一組多達47人的盡職調查「大部隊」進駐無錫,該團隊包括英利首席財務官王亦逾、首席戰略官李宗煒等多位核心高管。

同時傳出有收購意向的還包括天合光能。儘管全球出貨排名居英利之後,天合光能卻是江蘇省內的領頭光伏企業,佔得地利資源。與英利相對堅定的態度相比,天合光能一直迴避該話題,與該收購案保持距離。另兩家國有背景的投標者,儘管綜合實力相對雄厚,後續整合經營能力卻不被業內看好。

苗連生說,尚德對他最大的吸引力並不在市場、製造和品牌,而是希望接手尚德後,能夠實現企業間產能的兼併重組。對其他競購者來說,尚德品牌仍然具有誘惑力。

轉折發生在9月底,原本呈虎視眈眈之勢的競購格局,突然被打破。國慶節前夕,英利駐紮無錫的盡調團隊全部撤出,其餘三家參與競購的企業也相繼退出。

據南方週末記者瞭解,投標前的退出或與投標企業對投標過程的質疑有關。「投標保證金、盡職調查保證金、銀行承諾函,一天一個新課題,到後來我們越來越感到這實際是在層層加碼,重重設障。」參與投標的企業負責人對南方週末記者說。

該說法並未得到無錫方面的回應。據無錫市政府內部人士透露,無錫方面對尚德的接盤者抱有幾點基本要求:接盤者需對政府承諾接盤後不會出逃資金,不會將尚德搬離無錫,更不會是惡意收購,以消滅競爭對手為目的。

該內部人士透露,上述要求來自無錫小天鵝集團破產重整的教訓。2003年,無錫小天鵝集團破產重整,歷經南京斯威特集團等多輪收購者後重回無錫國聯旗下,無錫市政府認為收購者存在掏空小天鵝優質資產的「惡劣做法」。

為避免上述現象重演,投標企業也向無錫市做出了不同程度的承諾,據另一家參與投標的企業內部人士透露,相對於價格,無錫市也很看重企業中標後打算如何讓尚德重獲新生。

一位接近無錫市政府的分析人士對南方週末記者說,對於英利、天合光能這樣的競購者,無錫市一方面看中他們的後續經營能力,另一方面又擔心這些昔日的競爭對手會就此將尚德的品牌「冷凍」,以徹底消滅競爭對手。

至今,外界難以窺探無錫市在面對上述競購者時的複雜心態,但順風光電的突然加入和慷慨出價,無疑極大緩解了眼下的尷尬。

順風光電董秘謝文傑在此前接受記者採訪時曾經表示,「如果尚德被一個光伏行業的龍頭企業接盤了,那麼尚德的品牌可能會失去。但是如果順風光電收購了無錫尚德,則會保留尚德品牌,這是政府願意看到的。」

10月8日,決定尚德未來命運的投標會在無錫低調舉行,順風光電如願勝出。業界一片驚訝的同時,也對這家被貼上「玩資本」標籤的接盤者感到擔憂。

同一天,已經退出的苗連生坐在他位於保定的辦公室一邊看著文件一邊對南方週末記者說,「當時去就說了三句話,我們要干(收購成功),企業仍然在無錫,企業仍叫尚德;我們要不干,過去我們已經打敗他,今後還會打敗他。」

風向標 風向 老大 鎩羽 而歸 尚德 花落 抄底
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【風向標】藥店賣奶粉,治標難治本

http://www.infzm.com/content/95544

相比超市、母嬰店和網絡銷售渠道,被譽為國內奶粉銷售的「第四渠道」——藥店,在奶粉質量和價格兩方面並無明顯優勢。

2013年10月26日,11個品牌的嬰幼兒配方奶粉率先在北京5家藥店開售。這是自今年6月九部門聯合發佈《關於進一步加強嬰幼兒配方乳粉質量安全工作的意見》以來,「試行藥店專櫃銷售」政策的首次亮相。

「產品測試、服務測試、價格測試。」在10月26日召開的新聞發佈會上,商務部中國國際貿易學會國際品牌管理中心主任許京反覆用「測試」一詞總結「奶粉進藥店」後的階段性任務,沒想到一語成讖。僅一天後,多家試點藥店內的奶粉自動售貨機上就貼出了「系統調試,暫停銷售」的通知。

出師不利並不影響雄心勃勃的推廣計劃。據透露,2013年年底,北京200家藥店將開售奶粉,2014年6月試點推廣到全國。到2015年,將在全國500個城市完成兩萬家藥店的奶粉專櫃投放。官方公佈的計劃是,用兩年半的時間,藥店的奶粉銷售額要實現20%的市場佔有率。

然而從醞釀到實施,「奶粉進藥店」始終不被業內人士看好。

「充其量多了一條銷售渠道。」北京東方艾格諮詢公司乳業高級分析師陳連芳對南方週末記者說。目前國內奶粉銷售主要包含超市、母嬰店和網絡三大渠道。陳連芳認為,消費者最終關注的仍是奶粉的質量和價格,而藥店這個「第四渠道」在這兩方面並無優勢。

此次入選的11個品牌包括惠氏、雅培、多美滋、雀巢4個外資品牌以及伊利、蒙牛、飛鶴、三元、雅士利、貝因美、聖元7個國內品牌。值得注意的是,以市場佔有率計,三元、蒙牛等區域性品牌並不在國內十大品牌之列。「除了參考市場佔有率外,我們有意識地向一些國產品牌傾斜。」在回答遴選標準時,許京對南方週末記者說。業內人士分析指出,這是以官方公信力為品牌質量背書。

據介紹,「奶粉進藥房」採用集中採購、統一標識、統一配送、統一營銷,在銷售時借鑑ATM模式,以自動化售貨機作為終端,消費者刷卡購買,取貨後窗口自動關閉。不過,這個被稱作「封閉供應鏈」的管理體系能否從根本上提升奶粉質量依舊存疑。

在陳連芳看來,奶粉質量涉及奶源管理、生產加工、流通消費三個環節,而歷次奶粉安全事件,問題大多不在流通領域。相比於銷售環節,消費者更看重奶源控制和生產環節的源頭管控。

然而,在接受南方週末記者採訪時,雀巢、雅培、飛鶴、雅士利等參與此次奶粉進藥店試點的企業均表示,其供應藥店的產品與其他渠道的產品在質量上並無本質區別,並非傳說中的「特供」。

價格同樣是影響消費行為的要素之一。目前中國奶粉被認為是「全球最貴」,消費者普遍反映,國外一罐900克的奶粉,售價大多在人民幣100元左右。即使算上代購或海淘的高昂成本,最終價格也比在國內購買同品牌奶粉要低得多。

從「奶粉進藥店」的試點看,其價格既不能消弭與國外奶粉的價格差,與國內其它渠道相比亦無明顯優勢。

南方週末記者注意到,目前藥店銷售的1段奶粉與超市價格相當,2段和3段實行「限時九折」優惠,其價格略低於超市價,卻普遍高於網購價格。永安堂藥店的一名導購人員以自家寶寶食用的雀巢超級能恩3段為例,超市價每罐308元,藥店價每罐277元。而在「京東」「紅孩子」等電商渠道,同款奶粉售價為238元。

「藥店奶粉價格不可能有明顯下降,這是利益分配模式決定的。」資深乳業分析師宋亮對南方週末記者說。據透露,目前「藥店售奶粉」實行四方分賬,包括奶粉企業、藥店、物流和一家名為北京友寶的運營商。

宋亮認為,如果藥店渠道降價,必然導致其它銷售渠道萎縮,奶粉企業首先就不願意,而藥店要保持自身的高毛利率,也是無利不起早。

多家參與試點的企業向南方週末記者證實,此次提供給藥店的產品,其出廠價與其他渠道一致。在定價方面,廠家會提供市場參考價。而終端價格是否優惠,主要看運營商願意讓利多少。

在宋亮看來,奶粉進藥店在中國先天存在水土不服。因為在德國、英國等採用藥店銷售的國家,奶粉本身作為一種特殊的福利產品,從生產到流通銷售都納入了醫藥體系,全程都按照藥品的生產流通來監管。國內缺乏這個背景,僅從流通環節效仿,其效果必然打折。

「有人會說,香港藥房賣出的奶粉佔總量的60%,內地為什麼不行?」宋亮指出,香港藥房售藥毛利低,因此奶粉價格也低。而內地藥店本身就是暴利行業,考慮到奶粉營銷的高昂成本,藥店自身也缺乏賣奶粉的意願。

從目前北京的試點藥店看,從奶粉生產到物流銷售,藥店方都不參與,僅提供了一塊10平方米左右的場地用來放置ATM機。

不過,此次北京的試點只是商務部及其所屬的社會團體運作推廣的模式。目前,全國各地也出現一些自發的試點,多為奶粉企業和藥店合作的市場化模式。然而從反饋的情況看,如何改變消費者的消費習慣以及解決利益分配仍是普遍存在的難題。


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二○一四中國政經風向定調大會登場三中全會 習李接班後的首齣大秀

2013-11-11  TWM  
 

 

十一月中舉行的三中全會,在中國經濟落底、薄熙來案落幕後召開,領導班子可望推出一系列政治改革措施,為接下來治理中國畫出十年藍圖。

二○一三年十一月九日至十二日,離新的年度只剩不到二個月時間;地點:北京,中共第十八屆中央委員會第三次全體會議(簡稱三中全會)準備登場,這四天會議,連同預定在十二月召開的中央經濟工作會議,兩者將共同為明年中國政經風向定調;從金融市場到政治觀察家,全球睜大眼睛緊盯習、李團隊,他們到底將宣示哪些改革大菜?答案,你不可不知。

自年初「兩會」接班以來,此次三中全會將是習近平和李克強首次透過黨內集會,完整描繪治理中國的願景;正因如此,這次三中全會的意義,堪稱兩人上台後發表的「第一場法人說明會」。

首場「法說會」 全球矚目這場閉門會議,十三億國民只有不到五百人獲准列席,依照慣例,內容在會議後才能得知。「到目前為止,除了全國政協主席俞正聲曾經透露一些消息外,沒有人知道三中全會將推動什麼方案。」富邦金控研究中心資深協理羅瑋指出。儘管如此,這仍是一場全球矚目的法說會,外界關心,習近平端上桌的施政方針,究竟是什麼?

在全年各種會議裡,三中全會為何顯得如此重要?因為對中共而言,三中全會是一個格外具有歷史意義的場合。

一九七八年,當毛澤東離世、四人幫下台以後,由鄧小平為核心的領導團隊,地位得到正式確立,就是在當年年底、十一屆三中全會上完成的大事。接下來一連串改革開放,包括設立深圳為經濟特區等,都是鄧小平復出後才展開的措施;換言之,如果兩會是新團隊接班亮相的場合,那麼年底舉辦的三中全會,就是新領導班子推出施政綱要、開始伸展拳腳的舞台。

改革開放三十五年後,當年在中央軍委辦公廳擔任祕書的習近平,已成中國新領導人,他準備如何治理中國,世人都在看。其中,由習近平重要經濟幕僚劉鶴推動的「三八三改革方案」(編按:指「三位一體改革,八大重點領域,三套改革組合」的計畫簡稱),已是目前最受各界關注的焦點。

三八三改革 助經濟轉型「三八三」的內容看似複雜,簡而言之,主要思惟在於政府管制鬆手、讓市場競爭程度提高。

舉例來說,金融業是特許行業,銀行坐享高利差的豐厚利潤,卻只與不會倒帳的國企往來,民營中小企業長期借不到錢,資金環境日益扭曲,才導致影子銀行在中國大為盛行。因此在八大改革領域中,降低金融體系進入門檻、利率和人民幣匯率市場化,就是相當重要的目標。包括蘇寧、格力電器等A股上市公司,更已經率先宣布將籌組民營銀行。

除此之外,在方案中關於「開放競爭」的改革概念隨處可見,例如透過改進競爭環境達到「加強創新」的目的,或是在基礎行業中引入「國際競爭」,另外也計畫開放對於天然資源的進口限制,並且重組電信產業。

如果「三八三改革方案」真是對症下藥的良方,那麼,經過這場三中全會,即使GDP增速無法回到過去兩位數榮景,至少可望透過一趟長時間、大規模的經濟改革,讓中國整體社會結構能越來越健康。畢竟習、李概括承受來的,是一個秩序嚴重動盪、貧富差距放大、地方債務和房價泡沫搖搖欲墜的大國,惟有趁這十年發動改革,才能避免風險,完成經濟轉型。

上證指數 四個月漲兩成雖然經濟改革的政策可望出台,但市場若對這場會議抱以「可望對經濟及股市帶來立即刺激」的預期,那麼,或許會略感失望。畢竟,「救經濟」已不是中國官方的當前主調;回顧今年第三季,中國GDP年成長率七.八%,比第二季七.五%略微回升,另一方面,「李克強經濟學」的重要指標︱全社會用電量,則比去年同期顯著增加。種種訊號偏向正面,似乎都意味著中國經濟挺過年中的風聲鶴唳,有驚無險地軟著陸。

以上證指數為例,自六月底一八四九點起漲,到十月最高二二二八點,本來跌到「退回清朝末年」的指數,四個月內漲幅竟然高達兩成,大有重返牛市的味道。「下半年以來,沒有人再提中國經濟崩潰的論調了。」保德信投信基金經理人楊佳升對中國經濟展望樂觀,同時對三中全會即將公布實施的結論倍感期待。他指出:「會中應該會提出根本性的改革,但這好像車子行進中要換輪胎,大家都會擔心。」三中全會畢竟是一個政治場合,刺激金融行情只是副作用,它要掃除的真正障礙,還是政治層面。戰略專家林中斌就指出,雖然經濟改革也是重要議題,但領導班子最可能在三中全會舉起的大旗,還是在政治改革,「繼續打貪腐,否則就是亡黨亡國的危機,這一點,相信七位政治局常委都有共識;不改正的話,黨跟國都慘了,會有暴動、民怨。」林中斌說。

以經濟改革為著力點,透過市場經濟促成政治改革的目的,大概也就會是這一場三中全會的真正大秀吧!

一分鐘了解

三中全會

全名:中共第十八屆中央委員會第三次全體會議重要性:給新上台的領導班子發表施政綱要歷史經驗:1978年底,復出的鄧小平在第11屆三中全會上,確立領導地位,從此奠定改革開放基礎

撰文‧周岐原

一四 中國 政經 風向 定調 大會 登場 三中 全會 習李 接班 後的 的首 首齣 齣大 大秀
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【風向標】油氣,一路向北!

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北極能源開發的「加速度」,讓石油公司蜂擁而至,也讓哈默菲斯特這個全世界最北部的小城開始火起來。然而,在各國目光聚焦北極之時,來自各界的警告也越來越強烈。

湖南人張隆滿每天都能面對「最純淨的自然」和「最極端的氣候」——他的工作是在北極圈以北的巴倫支海上開採液化天然氣(LNG)。這裡是北緯70度的挪威高北地區,也是被稱為全世界最北城市的哈默菲斯特市(harmerfest)。這個北冰洋上被冰雪覆蓋的白色小島,近年因為張隆滿及其他來自19個國家的上千名同事及家屬而變得熱鬧起來。

在人煙稀少的北極地區,這個小城越來越被世人所知,是因為挪威國家石油公司的液化天然氣項目斯諾赫維特氣田(Snøhvit,意為白雪),這是北部挪威史上最大的工業項目,也是全世界最北端的液化天然氣項目。

「巴倫支海的油氣開發是一個新產業,這個地區也是新的戰略區域。」挪威國家石油公司斯諾赫維特項目運營管理經理øystein Holt對南方週末記者說,挪威海上油氣的開發區域已經由傳統的北海、挪威海深入到北極的巴倫支海。

不僅是挪威國家石油公司,殼牌、BP等石油公司也在加速其北極勘探計劃,紛紛去往更冷、更遠、更難的北極開發油氣。2012年8月,殼牌在向北極勘探投入了45億美元後,開始在阿拉斯加海岸的北冰洋鑽探作業。

這是氣候變化帶來的「福利」,大量被巨大冰層「雪藏」的石油天然氣資源,因為北極冰川融化而變得觸手可及。據俄羅斯和挪威等國的估算,北極地區的原油儲量大概為2500億桶,相當於目前被確認的世界原油儲量的1/4。同時,北極地區天然氣的儲量估計為80萬億立方米,相當於全世界天然氣儲量的45%。

冰川融化帶來的另一個「利好」,是冰封的北冰洋航道通了。2012年11月,「鄂畢河」號油輪滿載了15萬噸的LNG從哈默菲斯特出發到達日本,成為北極油氣開發史上的又一個標誌性進展。這意味著油氣運輸的航道不再是繞行傳統意義上連接歐亞的地中海或好望角航路,而是直接一路向東穿過常年冰封的北冰洋,這讓航行時間縮短了一半。

如今,北極能源開發加速的趨勢看上去已經難以阻擋。一個最簡單的例子是,北極能源開發的「加速度」已讓哈默菲斯特這個人口不到1萬人的小城開始火起來。哈默菲斯特市貿易和產業部長Odd-Børge Pedersen告訴南方週末記者,油氣開發為這個不到1萬人的小城新增了大量人口,小城新的電影院、購物中心正在規劃建設。

另一方面,來自各界的警告也越來越強烈。2013年7月,英國《自然》雜誌刊出《人類將為北極變化付出巨大代價》文章,稱正在快速融化的北極地區是一枚「經濟定時炸彈」,有可能給全球造成至少60萬億美元的損失。研究人員稱:「人們正在計算北極融化可能帶來的數十億美元經濟利益,而我們談論的是北極融化可能帶來的數十萬億美元經濟損失和額外的影響,多年來,北極地區變暖的速度至少是全球其他地區的兩倍。」

儘管一直被警告著,但各國對北極的經濟訴求卻越發強烈。北極理事會副會長Nina Buvang Vaja 告訴南方週末記者,作為加拿大、丹麥、芬蘭、冰島、挪威、瑞典、俄羅斯和美國等八個北極國家組成的政府間論壇,北極理事會前10年討論的議題以自然資源為主,2004年左右氣候變化開始成為主要議題,到2009年經濟開始成為議題,「而2013年加拿大一當主席國,就提出了要再搞一個北極經濟論壇」。

2013年5月,中國被批準成為北極理事會正式觀察員國,被國際社會認為是中國開始積極參與北極事務的信號。12月10日,中國正式宣佈成立中國-北歐北極研究中心,以推動中國和北歐5國在北極資源、氣候、經濟和政策立法上的交流合作。

「我們不會害怕中國加入北極理事會,而是歡迎,但我們並不希望中國把北極作為頭號外交重點。」挪威外交部北極事務官員對中國媒體說。

風向標 風向 油氣 一路 向北
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互聯網風向觀察(三):九大重構 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/28009863
前兩篇談到移動互聯和智能互聯,但不論是哪種形式,都是互聯網的不同階段和表現形式。那互聯網的發展對社會運行規律產生了如何深遠的影響?我們試圖總結幾點,與大家探討。

一、長尾市場,屌絲經濟

互聯網的核心精神之一是平等和自由。每個人都可以平等的接入互聯網。無論是天涯海角,無論是日出日落,網絡觸角延伸到每一個人面前,邊際成本是極低的。因此,網絡社會的興起顛覆了傳統的80/20原則,不再是少數的寡頭壟斷一切,長尾分佈上小眾個體聚合起來的力量一樣很大。這也是屌絲經濟能興起的重要原因:互聯網聚集了大幅超過以往的天量用戶,使得每個屌絲貢獻的微薄收入也能養活大公司。

二、共享經濟與自造時代

互聯網時代,去中心化,沒有人再是權威,每個人都可以發出你自己的聲音,創造自己的品牌。一個微博大號,或者微信公眾號,你就可以成為一個自媒體,擁有自己的粉絲。

一方面我們在自己創造,另一方面互聯網又在鼓勵大家共享。很多東西你用的次數很少,那麼就不需要買,而是租用一個,然後再還回去。美國Uber就提供中心調度 + 按需提供服務,它以提供豪車代駕服務起家,慢慢擴展到鮮花、冰淇淋隨需快遞服務,你可以通過 Uber 更方便的同這個世界交互。

未來無人駕駛汽車普及以後,你就不需要購買汽車,互聯網+無人駕駛汽車即可解決你隨時的用車需求。

三、消失的中介

萬物之間直接、實時鏈接,是移動互聯網不同於互聯網的核心差異點。移動互聯網也使得品牌商與消費者維持關係的成本降到最低,真正有機會擺脫中介平台。每個品牌商都可以自己直接接觸客戶,渠道不再重要。房地產中介等將成為歷史名詞。

廣義的角度而言,需求和供給可以無縫對接,不需要通過很多中間商。醫院、律師事務所都是中間商。移動互聯網時代,普通人和專家資源是可以直接實時鏈接的,當你可以直接找到律師、醫生等專業知識的擁有者,可以進一步消除專業知識的信息不對稱,而專家的碎片化時間的價值也可以重新估算,並按照分鐘來出售。專業能力者價值將被重估。

四、商業模式走向系統化。

互聯網一開始提供的是工具,後來發展成入口,接著是平台,最後是生態。

現在的時代,單獨的核心競爭力已經不重要,重要的是系統競爭力。構建一個完整的生態系統,如同一片大的森林,是不懼任何狂風暴雨的。

五、重構企業

企業的資產負債表將徹底被改寫。數據、用戶/流量資產將成為企業的資產,而且成為企業最重要的資產之一。而庫存逐漸消失 。

企業經營的理念也會改變。成交是交易的開始而不是結束。在可以直接面對客戶的情況下,不需要過多的營銷,而服務即營銷。售後服務不再是怕用戶來找,而是希望用戶經常來找。因為用戶一直可跟蹤,企業一定是想掙用戶一輩子的錢而不是一次的錢。

企業轉型要做的不是更多加法,比如增加電商渠道或者微博微信APP,而是減少渠道層級,減少庫存,減少用戶之間的距離。增加優質資產:用戶和數據。

六、社會生態

眾籌成為自然。字幕組、大眾點評、kickstarter向我們展示了群眾的力量,利他主義的力量。互聯網讓商業、慈善甚至娛樂都與了多種可能的存在方式。

七、顛覆行業

行業的概念逐漸模糊,因為跨界越來越多,商業模式更加系統化。你說現在的騰訊算是哪個行業呢?只有以用戶為基礎,無限延伸價值鏈才是王道。

八、實體貨幣

移動支付下,消費者出門都不用帶錢了,不管是吃飯還是購物帶個手機用微信掃一掃就能付款,妹子們還把二維碼拍照發給自家男人要求遠程付款……說不定哪一天,實體貨幣就沒有存在的必要了。

九、思維方式

大數據不需要邏輯,不再關心因果關係。互聯網時代,可以直接尋找相關性的結論,而不需要層層推論尋找必然性。

至此,互聯網觀察的三篇思考完結。諸多不完善,請大家多指點。
互聯網 互聯 風向 觀察 九大 重構 點拾 Deepinsight
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烏克蘭風暴 投資風向即時解讀

2014-03-10  TCW
 
 

 

俄羅斯入侵烏克蘭戰略要地克里米亞半島,引發國際政治與金融危機,但從各種面向推估,如果沒有新的變數、盧布也能持穩,其引發的金融動盪可能不似外界想像嚴重,反倒是之後的地緣政治紛爭,是比較難解的問題。

對於全球金融市場而言,烏克蘭危機的主要衝擊在農產品及能源供應方面。

衝擊農產品、能源價格大漲,供需關係緊繃

首先是小麥及玉米。

澳洲聯邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)分析師盧克.馬修斯(Luke Mathews)三月三日的報告指出,目前烏克蘭是全球第五大小麥出口國和第三大玉米出口國,若加計俄羅斯在內,兩國小麥出口,佔全球貿易額比率,已從十年前的三%,升高到目前的一七%。

投資者擔心,俄羅斯與烏克蘭的衝突,可能影響黑海沿岸港口的出口,使得國際小麥和玉米價格均大幅上漲。果然,台北時間三月三日晚上,俄、烏兩軍一觸即發的新聞一傳出,玉米價格創下五個月新高;同時,盧布三月三日盤中也大幅貶值二.五%。不少人也憂慮,盧布若續跌,農民可能不願賤價賣糧,讓供需狀況更緊張,重演二○○二年阿根廷貨幣貶值時,當地農民不願出售大豆,造成全球市場緊張。

不過,不少專家認為,供需緊繃只是短暫現象,持續不久。

以依賴烏克蘭頗深的中國為例,今年一月份烏克蘭對中國的玉米出口達到十九萬噸的新高,為中國五大進口國之一,但中國光大證券農業分析師劉小波認為,俄烏衝突,不會造成全面性供應危機,因為以目前全球穀物供給狀況來看,除了烏克蘭,中國還有南美、美國等選擇,很容易找到替代進口國,不必太過擔心。

另一影響層面是天然氣供應。

目前,俄羅斯供應約二成五歐洲所需的天然氣,其中半數透過烏克蘭的輸氣管運送。過去當莫斯科與基輔當局陷入紛爭的時候,曾切斷天然氣輸送,導致歐洲企業與家庭能源價格攀高。

這項疑慮也讓北海布侖特原油四月期貨盤中,一度大漲了三%到每桶一百一十二.三九美元;西德州中級原油四月期貨盤中,也漲二.三%到一百零四.九七美元,而天然氣期貨則從二月底大跌二成五的走勢,歐洲報價三月三日就翻漲了近一○%。

但如果俄羅斯任由衝突持續,受傷最大的其實是俄羅斯自己。

美銀美林經濟學家范拉迪爾.奧薩卡其(Vladimir Osakovskiy)認為,俄烏戰爭給俄羅斯帶來的直接成本,可能至少佔俄羅斯經濟總產值的三%,損失之中包括將近半數俄羅斯向歐洲出口的天然氣,金額約三百億美元。

不只天然氣,俄羅斯還有其他頭痛的難題要應付。

恐爆債信危機資本外逃,影響逾千億美元

美銀美林策略師奧卡申(Arko Sen)評估,一旦爆發戰爭,下一步俄羅斯要面對的就是債信危機,包括俄羅斯的歐元計價債券、俄羅斯CDS和OFZ聯邦政府債券,都可能面臨外資瘋狂賣出變現,總體影響可能超過千億美元,相當於俄羅斯五分之一外匯存底。另外,俄羅斯銀行業對烏克蘭的曝險部位,也高達三百億美元,一旦烏克蘭被戰爭摧毀,痛的仍是俄羅斯。

事實上,間接成本早已開始重擊俄羅斯。俄股三月三日一開盤就大跌一成,累積今年以來俄羅斯RTS指數已重挫逾兩成,凸顯外資瘋狂賣壓。而俄羅斯央行為了留住外資,逕自在三月三日,將基準放款利率(一週附買回利率)大幅調升一百五十個基點,成為十七個月以來首次調整,由先前五.五%升至七%,避免盧布續貶、遏阻資本外逃。

但用升息來抑制資本外逃,等於是飲鴆止渴。因為資本外逃是怕國家動盪,資本安全性和流動性出現大問號,此時熱錢根本不會在意利率高低,能贖回的才是錢,否則都是一堆紙,畢竟一九九八年俄羅斯惡意讓外債倒閉,讓美國長期資本管理公司(LTCM)一下子被迫清算的金融教訓,對全球外資來說歷歷在目,誰都難擔保俄羅斯政府不會重蹈覆轍。

烏克蘭,會不會變成下一個希臘?

截至去年底,烏克蘭外債達一千四百億美元,佔經濟總值近八成。其中短期外債約六百五十億美元,黃金外匯儲備僅一百五十億美元,對比希臘債務當時,情況要好上許多。

但政治層面上卻複雜許多,尤其是外界批評俄羅斯出兵師出無名,但二○○○年普丁首任總統任內製定的《境外同胞國家政策法》,以所謂「為保護俄羅斯僑民安全而出兵」的說法,雖然不被西方國家接受,但一直都是俄國拿來替其擴張領土行為合理化的藉口,二○○八年喬治亞就與俄國因此爆發短暫戰爭。

烏克蘭新政府一直想要加入歐盟,呼應德國總理梅克爾推動的歐盟東擴,加上德、俄、烏間的歷史宿怨難解,但要如何收拾,恐得仰賴歐巴馬所屬七大工業國首領出面斡旋。

 
烏克蘭 烏克 風暴 投資 風向 即時 解讀
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【風向標】跨界玩環保,轉型還是炒作?

http://www.infzm.com/content/101801

直接併購正成為非環保企業跨界進軍環保產業最快速、最直接的方式。過去一年環保領域發生的併購交易類型中,跨行業併購比例近三分之一。雖然新進「玩家」各懷想法,但不用過於擔心環保熱潮會重蹈光伏產業的厄運。

2014年,一大撥跨界玩環保的企業正在襲來。

這些五花八門的企業來自各行各業:5月12日,房地產商鼎立股份宣佈以1.5億元收購從事金屬回收的豐越環保;4月7日,道路瀝青材料生產商寶利瀝青,宣佈以3.2億元收購從事大氣污染治理的一同環保;2月14日,化工企業湘潭電化則以1.77億元收購污水處理企業湘潭水務;而過去半年內,餐飲巨頭湘鄂情則已經兩度跨界收購環保公司中昱環保和天焱生物……

「其他行業進軍環保產業的步伐正在大大加快,就連石油、化工、船舶等行業的企業都在謀求環保業務轉型。」中國環境投資聯盟秘書長黎彥對南方週末記者說,直接併購是非環保企業跨界進軍環保最快速直接的方式。

根據中宜環保產業研究院提供的數據,過去一年環保領域發生的併購交易類型中,跨行業併購比例近三分之一。

除了尋求市場上可收購的環保資產標的,另一批企業正以出資成立新環保公司的方式進軍環保產業。今年初以來,橡膠塑料顆粒製造商大橡塑投資設立了一家環境修復公司,從事消費電子行業的漢王科技通過開發霧霾相關產品進軍空氣領域,而山東鋁箔製造企業魯豐股份甚至直接更名為魯豐環保,以完全轉型主營業務……

「對環保領域感興趣的非環保企業多為傳統行業,以化工行業為主,其餘則為房地產和餐飲業。」中宜環保產業研究院研究員史方標對南方週末記者說,以往年數據來看,某些製造業和能源行業也對環保青睞有加。

這一方面來自房地產、化工等傳統行業企業自身主營業務的持續低迷。以兩度進軍環保產業的湘鄂情為例,2013年湘鄂情巨虧5.6億元,環保領域無疑符合未來發展方向,可以開闢為企業的新增長點。2013年8月,國務院首次提出將節能環保產業列為支柱產業,到2015年總產值達4.5萬億,年均增速15%以上。

對上述傳統行業的企業來說,其原有業務與環保並不相關,甚至橡膠、化工、金屬加工等相當數量的企業都涉及「高耗能高污染」領域,從污染轉向環保,也成為本輪產業結構調整的重要組成部分。

當然,由於自身行業競爭激烈或前景不明,上述掙扎於傳統行業泥潭的買家也存在急於轉型的心理。根據對過去一年所有併購案例的梳理分析,史方標發現,相對於環保行業內部的併購案例價格,跨界併購的代價往往高出很多。

另一方面,由於目前環保概念在二級市場估值較高,一些上市公司難以排除借環保題材拉升股價的嫌疑。2013年年底,主營電氣設備的華儀電氣就宣佈斥資1億元進軍環保產業,在此前一系列合同公告的密集「轟炸」下,公司股價創下近兩年新高。隨後,控股股東華儀集團大舉拋售480萬股股票。

業內人士指出,需謹慎看待這類以「粉飾形象」為主的跨界投資,實際上這些企業對環保新業務的消化整合能力仍舊存疑。

目前看來,這種現象似乎還難以避免。由於我國環保行業企業整體呈現「小而散」的特點,從目前環保上市公司的產值看,2012年環保業務產值超過10億元的公司僅有8家。大量的中小規模的環保企業存在的「低門檻」,為新玩家依靠併購迅速切入行業提供了便利。

當然,也不用過於擔心環保熱潮會重蹈光伏厄運。2010年,太陽能光伏作為戰略性新興產業,成為其他行業紛紛跨界進入的熱點,甚至羽絨服、絲襪製造企業都瘋狂進軍光伏,在2012年導致了嚴重的產能過剩和大量企業破產。

業內人士分析,環保產業的子領域更多,新玩家們會迅速被分散到污水處理、固廢處理、環境監測等多個子行業中,因此不太可能出現當年全部湧入太陽能電池組件製造一個領域,導致一地雞毛的現象。

風向標 風向 跨界 界玩 環保 轉型 還是 炒作
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股市的風向變了 坐關

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0102uzk9.html
六月份寫過一篇博客《熱鬧六月會有驚喜》(http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0101g2ck.html),兌現遲了一個月:七月份上證指數稱霸全球。
回過頭來看,經過五月份的詭異,從六月份開始,風向明顯有變化:三駕馬車中投資開始發力,出口走出低谷,消費隨著股市風向的變化也透出樂觀趨勢。8月1日證監會發言人罕見地談及近期股市上漲的三個理由,顯露出政府對股市的呵護之情。是啊,三駕馬車中的投資完全靠政府發力沒有民間力量支持是靠不住的,消費要起作用更離不開股市尤其是藍籌股的上漲所產生的財富效應。嗯,唯一讓人不踏實的是房地產,現正在政府救市中找平衡,看來,經過一段時間後,產生地區分化、有漲有跌是最可能的新常態,也是高層希望看到的結果。那麼,只要房地產不出現全面崩盤,中國經濟再紅火幾年沒什麼大問題,作為中國股市的投資人,自然應該來分享其中的好處。
最近聊股票的人多了,這是風向變化的自然反應。有人專門根據股民的預測對股市漲跌做判斷,他的依據是大多數人的預測是錯誤的,因此認為8月份上證指數會跌,甚至指出可能是先漲後跌。在股市處在震盪市和結構性調整階段,這種預測是有道理的,可如果在牛市剛啟動或者熊市剛到來時,這樣的預測很害人。我以為,現在判斷牛市到來似乎早了點,但這一波行情應該沒有結束,短時間內即便上證指數進行較大調整,甚至補上7月28日的跳空缺口,也不能下定論說行情結束。
因為,風向已經變了,久違的南風吹來,草木逢春,大地復甦……但願這個春天不會被扼殺在搖籃裡。
股市 風向 變了 坐關
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【風向標】太陽能電站初遇“水危機”

來源: http://www.infzm.com/content/103427

西部光伏電站電池板清洗需要耗費大量水資源,這已經成為清潔能源在環境影響領域遭遇到的一個新問題。 (CFP/圖)

中國大量地面光伏電站布局在甘肅、青海等西部嚴重缺水地區,由於太陽能電池板需要經常清洗,耗水“極其嚴重”,這是地方政府上馬電站之時不曾預料到的。如何規範化、低成本解決電站耗水,正成為政府與企業面對的一個新課題。

西部荒漠里的太陽能電池板需要經常清洗,水成了問題。

國家發改委能源研究所研究員王斯成去西部詳細考察了一圈,2014年8月5日,在呼和浩特召開的大型光伏電站高效可靠運營與發電增效研討會上,王斯成談到這個“極其嚴重”的問題:幹旱、光照強烈、沙塵嚴重的中國西部,五省區(青海、新疆、甘肅、寧夏、內蒙古)太陽能地面電站累計裝機超過15吉瓦(GW),如此大規模的電站平均2-3個月就要清洗一遍,由此耗費大量水資源的問題,該怎麽辦?

王斯成收集到了這樣的數據:以一個10兆瓦(MW)太陽能電站清洗一遍的用水量為例,如果用移動水車直接沖洗光伏陣列,一遍大約需要100噸水;如果在光伏陣列上鋪設水源管道,就像澆草坪一樣進行噴淋,一遍大約需要60-70噸水;如果采用移動水車用水刷進行刷洗,一遍大約需要50噸水。

大量地面電站都建設在甘肅、青海等西部嚴重缺水地區。從電站的清洗頻率上講,在氣候相對濕潤的內蒙古東部等地區,加上每年的自然降水,電站平均的清洗頻率為3-5個月一次,但在青海、甘肅、新疆等較幹旱地區,一些電站則需每月清洗一次。

究竟西部地面電站每年用於清洗的總耗水量達到多少,南方周末記者咨詢了王斯成等諸多業內學者,但由於存在清洗方式、電站布局的地理位置、清洗頻率等諸多可變影響因素,尚難給出準確數字。

這已經成了清潔能源在環境影響領域遭遇到的一個新問題。2012年,國家能源局曾出臺《光伏發電站環境影響評價技術規範》,該標準對光伏電站不同階段對環境產生影響的因素都有涉及,比如土地使用、常規和意外汙染物的釋放、消耗自然資源、廢棄物管理等,但對建成後維護所涉及的大量消耗水資源問題,卻並未著重提及。

“一些電站在這些地區(缺水地區)打深井取地下水用於清洗電站,令人擔憂。”王斯成說,目前尚難推測此舉對環境造成的破壞,他希望能盡快制定光伏電站清洗的用水標準,將清洗每10兆瓦電站的耗水量控制在一定範圍之內。內蒙古發改委的一位官員說,這是當初上馬太陽能電站時不曾預料過的問題,目前地方政府尚無措施進行規範。

能不能不清洗?答案是否定的。由於大氣中的灰塵、雜物容易附著在電池板表面,長時間積聚會大大降低電池組件發電效率。美國國家航空航天局的研究顯示,每平方米僅4.05克的灰塵層就能減少太陽能轉換效率40%,更不論冬春季節沙塵天氣頻繁的中國西部地區。為了保證太陽能發電的經濟效益,電站業主必須定期清洗。

既然大量耗水,有無更好方法降低耗水量,是否可以“幹洗”?

國外太陽能公司的確開發出多種“幹洗”技術,但是成本遠非中國西部電站業主承受得起。2014年3月,以色列一家公司就宣布開發出一款Water-Free光伏方陣清洗機器人技術,不用水,通過旋轉電刷清洗掉99%的灰塵;2013年11月,美國太陽能公司SunPower為解決旗下電站清洗耗水的問題,專門收購了一家制造清洗機器人公司,據稱該機器人可減少大約90%的用水量。

在國內,新疆電科院也在研發清掃機器人技術,但對西部上百個太陽能電站來說,仍是遠水救不了近火。

中國人並非沒有自己的解決方式。王斯成說,他在西部也看到一種極其節水的清洗方式,他稱之為“三個婦女”方法。“第一個婦女推著小水車,第二個婦女灑水,第三個婦女刮幹凈。”王斯成說,這種純人工的清洗方式,一遍僅用10噸水。他把該方式介紹給同樣采用昂貴的機械人清洗法的日本同行看,“他們覺得難以置信”。

電站耗水政策尚未出臺之前,這就成為一個單純的成本問題。盡管與其他國家比,中國低廉的人力成本已經為清洗電池板提供了一種節水之道,但相對於雇用大量勞動力所需的人力成本,西部電站業主們口中含糊其辭的用水成本,則更值得了解。

風向標 風向 太陽能 太陽 電站 初遇 危機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109567

風險資產風向標:美垃圾債遭遇三年來最糟季度回報

來源: http://wallstreetcn.com/node/208933

盡管美國國債收益率小幅下滑,垃圾債券投資者卻在第三季度出現了自2011年來最大的季度虧損,損失幅度達1.7%,將垃圾債收益率推至一年來新高。

垃圾債券經理們在明知進一步賣出垃圾債券並沒有足夠流動性的情況下,卻一致認為“高收益債券價格會在第四季度反彈”,其判斷理由是經濟仍處在恢複階段(仿佛這一點並沒有被反映在市場價格)。

由於伯南克和耶倫迫使投資者追逐高風險債券,垃圾債中受影響最嚴重的是評級在CCC以下的債券,其價格創下22個月以來的最低點。雖然股票市場(不包括羅素2000指數)直到最近才開始出現下跌,但杠桿貸款下滑意味著,廉價回購融資正在迅速消失(即使是對具有良好信用和知名的企業)。

正如彭博社的報道,

由於地緣政治緊張和美聯儲提高利率而降低了投資者的風險偏好,高收益債券投資者正在遭遇三年來最差的季度回報。

根據美銀美林數據,投機級別的債券(垃圾債券)價格在過去三個月下跌1.7%,是自2011年第三季度以來下跌幅度最大的一次。在9月29日債務的平均收益率攀升至6.26%的年內高點。

受美聯儲導致的投資者非理性行為影響,垃圾債券中風險最高的所受打擊最大。

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股票市場也開始緊隨其後:

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之後杠桿貸款發行量也開始下滑:

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(實習生 丁博 編譯)

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風險 資產 風向標 風向 垃圾 遭遇 年來 最糟 季度 回報
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風向變化 奧巴馬“同情”希臘新政府

來源: http://wallstreetcn.com/node/213854

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美國總統奧巴馬對於希臘政府表示同情,稱在希臘經濟重組之際,歐洲債權人對希臘的施壓是有上限的。

“你不能對一個正處於蕭條之中的國家不斷施壓。某種意義上,應該有一個增長策略讓希臘能夠還清債務並減少財政赤字。”奧巴馬周日在接受CNN采訪時表示。

奧巴馬認為希臘需要對經濟進行重組以提高競爭力,“但在人們生活水平下降了25%的情況下很難開展這些改革。隨著時間的推移,最終政治系統和社會都無法維持運轉。”

奧巴馬希望歐洲各國早日達成協議,以便希臘留在歐元區內,奧巴馬稱,“我認為這需要各方都做出妥協。”

目前,希臘正與國際債權人就2400億歐元救援款債務的條款進行談判。希臘尋求債務減記,而德國明確表示反對。

“從更廣的角度來說,我擔心歐洲的經濟增長情況,”奧巴馬補充道。他認為財政緊縮和結構性改革對於歐元區許多國家來說是十分重要的,“從美國經驗來看,減少財政赤字並恢複財政健康最好的辦法便是經濟增長。當一國的經濟已經是自由落體了,你需要有一個增長策略,並不是對一群受傷越來越嚴重的人去施加更多的壓力。”

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風向 變化 奧巴馬 奧巴 同情 希臘 新政府 新政
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2015互聯網創投:投資風向已改變,更好的出路在哪里?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1465

本帖最後由 jiaweny 於 2015-2-25 18:37 編輯

2015互聯網創投:投資風向已改變,更好的出路在哪里?
作者:劉佳

摘要:在基金、保險、證券乃至信托等領域,或將有更大的創新空間,預計將會出現一大波互聯網改造傳統金融的浪潮。此外,在互聯網金融服務方面,數據征信服務存在很大的市場機會。

在2015年,伴隨著用戶實時在網、生活服務需求旺盛、付費意願提高等移動互聯網的特征,“連接人與服務”成為BAT角逐的新戰場;同時,當從前的“叢林法則”進化為“生態遊戲”,生態能力考驗著包含BAT三大平臺在內的互聯網企業的開放格局,也對它們提出了更高的要求。

手遊或遇轉折期

作為互聯網最賺錢的商業模式之一,自2012年資本市場點燃了“手遊概念”之火後,手遊的創業潮、上市潮與並購潮從未減弱。

但這一火熱的局面或在2015年遇到轉折——手遊增速放緩,並進入洗牌期。特別是隨著人口紅利的逐漸消失,未來移動遊戲將進入真正依靠產品創新來成長的“產品為王”的時代。

第三方數據分析服務平臺DataEyeCEO汪祥斌就預計,在2015年手遊的玩法將更多樣化;重度手遊有較大的增長空間;手遊的時間碎片化特征已不再明顯;針對年輕女性玩家群體的機會巨大。

“2015年整體來說手遊市場競爭將更加激烈,但是手遊增長勢頭依舊強勁,預計仍將保持20%的增速。未來手遊在整個遊戲市場的份額還會持續上升,打破端遊的主體地位。”汪祥斌說。

互聯網金融持續爆發

2013年,支付寶與天弘基金合作推出余額寶,攪動了互聯網金融的一池春水。而隨著互聯網企業逐步向金融業滲透,金融企業不得不主動擁抱互聯網,互聯網金融飛速發展的2013年,也被業界稱為“互聯網金融元年”。

到了2014年,互聯網金融依然保持高增長的發展態勢,並將在2015年繼續顯現。除了沖擊傳統金融的貨幣基金外,P2P和眾籌等多元化形式的互聯網金融,對於傳統金融的顛覆與重構,都引起業界的廣泛關註。特別在金融準入市場逐步放開的背景下,各路資本將蜂擁而至,目前的互聯網金融領域正處起步階段,給二級市場以投資機會。

具體而言,在支付領域,由於網關支付格局已定,移動支付將是互聯網競爭的戰場,存在結構性創新的機會;眾籌模式也剛剛興起,並已在影視領域和智能硬件領域試水,且以3~5倍的速度在高速增長;網絡借貸如P2P等,由於行業目前還遠未到巨頭通吃的階段,在大浪淘沙過後,那些擁有風控等核心競爭力的P2P將贏得市場青睞。

在基金、保險、證券乃至信托等領域,或將有更大的創新空間,預計將會出現一大波互聯網改造傳統金融的浪潮。此外,在互聯網金融服務方面,數據征信服務存在很大的市場機會。

網絡安全問題凸顯

2014年,總體網民中有46.3%的網民遭遇過網絡安全問題。在安全事件中,電腦或手機中病毒或木馬、賬號或密碼被盜情況最為嚴重,分別達到26.7%和25.9%,在網上遭遇到消費欺詐比例為12.6%。

而延伸來看,大到工廠中的發電機、車床,小到家中的冰箱、洗衣機、插座、燈泡,甚至到每個人的手表、耳環、皮帶等都變成智能設備實現互聯,將給互聯網、移動互聯網安全提出巨大的挑戰,針對用戶大數據帶來的隱私問題也變得日益突出。

奇虎360董事長周鴻祎就認為,下一個五年,互聯網安全的挑戰更加艱難。傳統的網絡安全邊界被打斷,網絡攻擊帶來的物理傷害後果更嚴重,而海量數據很多都與人的隱私有關,所有人都變得透明,帶來全新的安全隱患。

而趨勢科技則預測,在2015年三大移動安全威脅會格外凸顯:網絡犯罪分子將傾向於通過漏洞來對移動設備進行攻擊,系統開放、碎片化現象嚴重的Android平臺成為首選攻擊目標;ApplePay、NFC等新型支付方式會帶來新攻擊模式;IoE/IoT(物聯網)設備數據將持續受到威脅。

發力企業級市場

盡管企業級市場並非新鮮事物,但從2014年開始,不管是資本市場還是互聯網大佬,都開始緊盯這個領域。

2014年7月,專註於銷售管理的企業級互聯網服務提供商紛享銷客獲得由北極光創投領投的千萬美元B輪融資;而互聯網巨頭騰訊的產品微信,觸角也開始從個人用戶延伸到企業門口,繼訂閱號和服務號之後推出企業號;微信企業號將在移動互聯網上,為企業提供面向內部員工的管理、溝通和服務;奇虎360也開始發力企業級安全市場。

百度董事長李彥宏在一次公開場合表示,在中國沒有特別大的企業級軟件的公司。“原因一是過去中國勞動力成本很低,使用企業級軟件的效應並沒有起來,其二是很多企業老板並不用電腦,不會用PC提升效率。”

但目前制約中國企業級軟件迅猛發展的上述兩個因素正在發生改變,中國勞動力成本上升非常快,每個老板都拿著智能手機,可以隨時隨地上網,自然會想到用企業級軟件提升公司效率。以百度旗下去哪兒為例,青島航空已經將票務系統外包給去哪兒,依靠外部在線系統處理票務。

而這也代表一種方向,整個企業可以用新型的軟件來運營,未來新的企業級軟件不光要解決內部運轉流程的問題,還應該解決企業從內部到外部鏈接的問題,包括怎麽和客戶打交道等,這些都是過去企業級軟件無法解決的問題。

據易觀咨詢報告預測,未來幾年中國企業級移動應用市場將迎來高速增長,預計2016年中國市場規模將達到660多億,未來四年複合增長率將達到60%多,企業級應用市場將成為移動互聯網的下一個主戰場。其中,移動應用開發商、終端廠商、企業用戶等正在構成企業級應用產業的生態圈。

集體進軍國際化

從模仿到創新,中國互聯網企業已經具備了闖蕩國際市場的能力。

一方面,中國互聯網公司頻頻招攬海外高端技術人才:谷歌負責安卓產品的副總裁雨果·巴拉加盟小米,負責小米國際業務拓展;人工智能領域最權威的學者之一吳恩達博士正式加盟百度,領導整個百度研究;另一方面,越來越多的互聯網企業開始勇敢走出去:微信在海外開拓的同時,騰訊視頻自制節目《大牌駕到》落地福克斯電視臺,百度進軍巴西市場、在矽谷展開技術研發、投資Uber,樂視在美國成立分公司並展開新能源智能汽車研發,小米則在逐步進入印度、泰國、俄羅斯、巴西、墨西哥等十多個國家

國際化不僅僅是BAT等巨頭的機會。移動互聯網的產業正在給中國的創業公司帶來巨大的全球化機會。例如,目前UC在150個以上的國家和地區展開服務,並在去年12月拿下全球11.1%的移動瀏覽器市場份額;而憑借在海外市場的表現,獵豹移動在惡劣的資本市場環境下於2014年5月8日“逆勢”登陸紐交所。

“3G門戶、獵豹、UCWEB等,這三家都是從海外逆襲取得成功。他們共同的做法是從工具變成平臺,工具可以獲得流量,之後再引導消費者做其他消費,比如用瀏覽器、娛樂、電商等。這種從工具切入,單點突破的思維方式是美國、歐洲公司所不具備的。”GGV紀源資本管理合夥人童士豪認為,過去十幾年中,中國和美國互聯網產業快速崛起形成不同的業態,工具類、跨境電子商務、虛擬產品這三種“中國模式”外還有很多的成功機會。

投資方向改變

伴隨著移動互聯網市場的改變,未來的投資也會發生巨大變化。

創新工場創始人李開複就認為,一大變化在於創業公司越來越值錢;而那些傳統的加速器和孵化器必須要有自己的專長,一個通用的孵化器未來的路會越走越難;此外,谷歌、百度、騰訊、FB等巨頭都在花大錢瘋狂投資。

他同時預計,未來上市的市場會面臨巨大危機。“因為上市需要財務透明、各種代價、股東會啰嗦,每季度發布財報的壓力,但如果可以在私募市場融資10億、20億美元的錢,員工激勵的問題也有途徑解決,大家都不想上市了。股市吸引這些錢會越來越困難。”

而經緯創投則預計,貼近日常生活、解放能工巧匠、強化基礎設施和高頻打低頻這四個細分領域的O2O服務,企業服務、垂直交易平臺、社區/社交、電商、互聯網金融等6個領域將成為2015年互聯網創投趨勢。

此外,面對如火如荼的智能硬件創業,以及互聯網企業陸續進軍智能硬件,經緯創投認為:“能否成為這個行業的突圍者,不再單純由產品所決定,互聯網能力是我們見過最好的門檻,社區、服務以及數據沈澱將成為智能硬件的勝利之劍。”


來源:第一財經日報

2015 互聯網 互聯 創投 投資 風向 改變 更好 出路 在哪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=133087

不同阶段的港股应该怎么选?个人风格和看风向决定。 tulip郁金香

http://xueqiu.com/8059043600/41950412
不少4月8之后介入的还亏损状态吧。因为我们介入的是不同于A股,但未来部分将A股化的市场,不要急。

先要认识港股处什么阶段,未来的风在哪,再根据自己风格和目标决定。

港股过去怎样?
港股一直是理智保守的市场,机构比韭菜多,外资大行控制话语权,神仙股老千股和大蓝筹共存,而红筹中资板块过去尴尬影响不太大。
港股牛市以往风格就是三板块走牛,1)神仙老千股跑最疯(神仙老千跌要跌死你,跌95%,抄底必死,涨起来没有来由几倍十几上百倍)2)科网股第二,3)证券金融房产涨幅第三主流。红筹国企一直非主流,两级分化。

现在什么阶段?未来风在哪?
现在就是,港股通要慢慢刮过去,解放军和大陆韭菜都要去占领红筹国企板块,建立红色根据地,把过去十几年被严重低估的红筹国企“A股化”,驱逐根据地里的外资大行,逐步掌控香港金融市场的前夕。
这个阶段很磨人,不慎追高买入就套,但是暂时的,未来风很清晰:不是现在涨疯的神仙老千大蓝筹,不是传统的金融地产。是红筹国企,包括单独上市的红筹H股和港A,这里面,大行资金不太多好夺权。以后韭菜的出没地。

风什么时候来?
快啦,三四月外围往港股流入了700亿资金,但这里并不是南下资金专美,还有更多敏感外资,属大陆游击队和外资对冲资金、正规军的天下,这里交战的,就是我之前发文的大行关于PB1、PE10的纠结和大陆资金的分歧,苦于韭菜不多,大陆资金未真正发力。
但未来2个月,预估会有1000-3000亿资金南下,别问我数字哪来,猜的。
700亿把港股翘了15%,以后3000亿南下,画面会很美。

选股?分享个人$港股做多实盘(ZH292731)$     原则做引,不劝买,说思维方式,不喜勿喷。

本人用港股通,因为快,不受个人外汇额度限制,4月2日追高入场较晚。
港股通不能买神仙老千,不能买很多港资券商板块,不能搞涡轮牛熊证,我不羡慕,本来就不想搞,不吃大茶饭,吃长波段就够。

选股原则:非红筹不搞,非港股通不搞,只选PB1、PE10以下(根据行情逐步抬高),不论行业,但要有想象空间。
4月8后追港A(就是A+H股)是散户思维,吃套正常且暂时,港A是解放军的玩物,现在还在路上呢,你急什么?
1)$华润创业(00291)$    ,
华润集团包揽亏损资产愿以24.20综合价30亿注资包揽这个题材还不够吗?已60%获利清仓在外兜了一圈短线,未来几天依然会考虑部分回归。

2)$上海实业控股(00363)$    ,
港股一贯低估综合控股类,这里金子很多大家多找找。上实控股如仅仅含烟草、收费公路、水务处理、房地产等长线、低估了近一倍的资产还不够吸引我,这在港股遍地都是。吸引我的是他控股的A股$上实发展(SH600748)$    正在增发停盘中,还有传闻水务要分拆上市不知来源等等,这才是我认可的投机性题材。一旦兑现就立即获利退出

3)$中国通信服务(00552)$    ,
这是我最期待但又最不确定的中线票,可对标的是A股$号百控股(SH600640)$    ,号百是中国电信唯一A股平台,B2C业务,中通服是中国电信绝对控股、三大运营商共同持股的港股绝版,运营商基础建设业务为主。虽然量级和价格死板(业绩不错,居然现价还低于07年发行价这就足够说明低估),但应该是未来解放军要攻占的标的之一。
如果我是铁塔公司,我会对这家公司控股权感兴趣,事实上现在虽然中联通和中移动都有小股,但中国电信一股独大局面要破,要破最好由铁塔公司出面,三个运营商一旦平衡,此票就是质变。
当然这是我猜的,电信愿意分出这块鸡肋但又潜质平台吗?反正就那部分资金任性一下呗,说不定就实现了呢?

4)$波司登(03998)$
不是我马后炮,当时一堆红筹价投持股,也懂得要有不同风格票配置丰富组合,就聚焦了一堆1.5元以下流通市值100亿以下的PE10PB1红筹,就选了他。对标A股一大堆的服饰票大都出现了转型题材,看到了长达几个月被刻意打压的波司登时,我感觉它一定会谋变,刚好华润创业获利,当即全数在1.06均价,自己判断的拉升后调整底买入。很幸运没几天就等到了昨日公告:日资15亿港币注资题材。不懂底细的可以百度下:伊藤忠是什么背景吧。正式宣告波司登也不落后于A股服饰有题材了。

5)$中信资源(01205)$
同样是挑选低价低市值PB1红筹时的选择,冷门,逢1元以下就有股东增持保底。我买它时间较晚,资金调配原因,但还是那句话,只是便宜不够吸引我,要有想象空间。中信集团这么多产业都在或已经谋求整合,这个小票是个变数,中信这么牛,国内像介入稀土啊,煤炭啊好多年,大的成果不太多。中信下这个小票较有趣,远的不说,看好后期油价上涨就够它涨30%以上了。如果中信集团一旦想到自己的资源业务也要想个办法时,此股还是大有机会的。只是现在成交太少,没放多少资金。赌未来的不确定小赌怡情,大赌磨人。

6)$保利协鑫能源(03800)$
昨天才买,这票不属我PB1PE10选股逻辑,但属热门短线红筹,判断昨是大行打压的调整底,题材较多不多说了。作为一个成熟的组合,没有短线标的不正常。


其实说完就发现原则比较清晰的,
红筹是前提;PB1PE10盘子300亿以下指导原则;价投标的、低价标、短线仓合理分配;估值低不是必然买入的必然,起码在解放军正规军大幅来之前不是,一定要有可预测的题材想象空间才去买,一旦兑现就一定退出不留恋。

现阶段的港股,处在大风来临的分歧期,大行有看好的,有按潜规则获利减持的,但要感谢大行的减持习惯,才有早到的韭菜和解放军,游击队,新进入敏感外资的空间,港股才有大机会。现在的港股,就是14年八九月时的第一阶段调整等风来的A股纠结期,韭菜们要做的,就是精选后捂股。不适合频繁大幅调仓。

风要来了后怎么选股?不用多说,红筹谁便宜谁放量搞哪个就是。
不同 階段 港股 應該 個人 風格 和看 風向 決定 tulip 郁金
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