华润创业重启收购 30亿元备用零售扩张
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2008年下半年以来，停歇了不到一年的华润集团又开始启动收购征程，记者从华润万家内部获悉，近期，该公司不仅完成了对无锡永安超市连锁有限公司旗下25家门店的收购，将深圳民润超市纳入囊中也指日可待。“今年将是华润万家扩张最快的一年。”5月13日，华润万家公共事务部经理姜艳介绍，“根据公司今年的扩张计划，将以自有资金30亿元进行并购或自行开新店，其中今年计划新增自开门店300家。”今年年初，华润万家原CEO陈朗荣登华润创业(00291.HK)的执行董事及董事总经理职务后，零售业务的收购扩张更加获得母公司的支持了。重启收购据姜艳介绍，从今年5月起，华润万家分5批开始接收、改造无锡25家永安超市，至下个月，这些店面将全部完成改造后重新开业。目前，华润万家在无锡及周边地区共10家店，公开资料显示，无锡永安超市连锁有限公司是无锡永安集团有限公司下属集批发、零售为一体的连锁企业。永安超市的25家门店遍布于无锡市区及各主要乡镇，其销售额和利润目前均保持持续增长。通过此次收购整理，原永安超市的员工、后台体系和采购系统都统一纳入华润万家管理，华润万家店铺网络可以铺满整个无锡市场。根据2008年中国连锁百强排行榜，华润万家(加上苏果超市)依然以638亿元的销售规模保持在第四位，截至去年底，该公司共有门店2698家，比2007年增加约200家。根据华润今年的计划，将投资30亿元新增约350家新店，其中新增自开门店约300家，包括大卖场、便利店、生鲜超市等多种业态并进。华 润旗下目前有大卖场、综合超市、社区超市、OLE、Vango便利店及社区购物中心等7种业态。今年3月底，华润万家成功中标成为天津市和广东省的家电下 乡流通企业，之前，该公司参与“家电下乡”项目的门店已经达到281家，覆盖华北、西北、东北、中原、华东和华南等共25个城市。 据姜艳介绍，华润万家正在研究对策以最便捷的方式实施“家电下乡”工程，构建零售网络下乡是重要渠道之一，像永安超市这样遍及主要乡镇的网络零售企业将是华润万家青睐的收购对象。记 者从深圳零售业知情人士了解到，深圳民润超市正是华润万家理想的并购对象，虽然民润超市财务亏损严重，但是在深圳、广州、珠海销售网络广泛，尤其是社区店 面资源有相当收购价值。而今年年初，在深圳市政府的撮合下，深圳农产品正在与华润集团整体商讨民润超市和深深宝饮料资产的重组事宜，华润业是这次华润系收 购的主角。4月份，华润万家首席运营官洪杰曾公开表态，将民润纳入华润体系只是时间和方式的问题，但目前正在了解和考察民润的情况，因此暂 无收购的时间表。洪杰表示，民润的经营管理是以华润派出的班子为主。华润接手民润的经营管理，会对民润门店资源进行整合，陆续关闭一些效益不好的门店，关 闭门店的员工将通过内部渠道重新上岗。谨慎扩张据记者从华润集团内部员工了解，华润万家洽购永安超市始于2008年年初，时值华润集团战略扩张期。到去年第二季度后期，华润集团开始暂缓收购项目，控制资本支出。“去年下半年到今年第一季度，公司主要是整理内部资产，同时对原来未完成的投资和收购项目进行落实，基本停止了新洽谈收购项目。”上述人士声称，“暂停收购使华润集团手里攒了不少钱，今年总体基调应该还是谨慎扩张。”据集团首席财务官蒋伟曾透露，去年，华润集团在海外金融危机出现后，有预见性地将融资重点转移至国内，通过人民币银行贷款、中长期票据融资券等多种 方式，在市场上发行了85亿元的长期债，以及25亿中期券(分别为10年、15年)，此外，去年6月份，华润集团还在香港市场上成功获得三年期40亿港元 的银团贷款。今年上半年，华润股份在二级市场再次融资50亿港元，目前，华润创业虽然没有新的融资计划，但是据其2008年年报显示，截至去年年底，该公司现金及银行结存为76亿港元，用于收购的现金流充沛。去 年第四季度以来，中国的消费需求增幅下滑，据中国百货商业协会统计，以全国重点大型批发零售企业为例,去年第四季度商品销售总额的增速分别是:10月份 10.74%,11月份9.52%,12月份11.24%,大大低于全年累计增长19.19%的水平。中国百货商业协会常务副会长兼秘书长楚修齐认为，市 场形势急转直下对零售行业的影响非常明显，零售企业资产估值迅速下跌，给资本实力强的企业提供收购机会。对于华润万家前任总裁陈朗看来，危 机过后正是企业快速发展的机会。今年1月份，华润创业董事总经理陈树林辞职由陈朗接任。陈朗2003年进入华润万家，时值华润万家内部管理层动荡，扩张整 合乏力，陈朗上任后叫停了华润集团“5年投资50亿元，达到500亿营业额，5亿元纯利”的“四个五工程”，近6年来，一直对华润万家进行管理整顿，苦修 内功。上述华南零售业内人士认为，“新任母公司总经理，陈朗自然会对自己一手改造出来的华润万家扶植有加，华润万家经过这么多年的内部整顿，加上金融危机过后收购时机，该是出手大肆扩张的时候了。”
折价36.5%美国TPG5.5亿“抄底” 达芙妮或转型零售商
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投资事件沉寂一年后，TPG向连锁消费领域投出第一张支票。5月25日晚9点，女鞋上市公司达芙妮(00210.HK)披露，引入美国德太投资有限公司 (TPG Capital) 共5.5亿元(约8100万美元)的策略性投资，持有达芙妮扩大后约14.5%的股权。危机之下，PIPE融资(即Private Investment in Public Eqity)已成为私募们最热衷的融资方式，取代了此前盛极一时的杠杆融资。5月26日，达芙妮收报3.62港元，大涨11.4%。“达芙妮将实现从生产商向零售商的转变，”26日，中信证券下属直投金石公司投资经理告诉记者。面临不确定的消费需求，花旗分析师则对管理层是否能够降低门店的固定租金感到担忧。演绎PIPE融资 TPG猛赚一笔正 如无数投资与被投资机构对外宣称的一样，TPG和达芙妮的表白是“互相欣赏”。达芙妮主席陈英杰表示：“这不仅有助于我们进一步巩固集团在中国内地市场的 领导地位，更有利于促使达芙妮发展成为世界级的企业。”达芙妮董事总经理陈贤民继续说：“TPG 的全球网络亦将为集团增加市场竞争力，开展更广阔的商机。”魔鬼存在细节里。根据协议，TPG 同意认购本金总额5.5亿元于2014年到期的无担保可换股债券。有关债券票面息率为3.125%，每半年支付，并可按指定条款被转换为达芙妮普通股份，初拟换股价为每股3.50港元。若债券不被转换，将以票面价值被赎回。此 外，TPG 还获得1亿份每份可转换为一股普通股的认股权证，初步行使价为每股4.00港元。认股权证有效期五年，若 TPG 悉数行使认股权，则将获达芙妮1亿股普通股。若所有债券及认股权证获全面行使，TPG 将持有2.79亿股达芙妮普通股，相当于达芙妮经扩大后股本约14.5%。“加上股息率30%左右，把所有折让的价格算上，相当于摊薄成本每股2.3港元，折价非常离谱。”一位长期跟踪消费领域的分析师做出上述判断。相比之下，26日，该股收报3.62港元，折价高达36.5%。花旗银行当日发表对TPG入股达芙妮的研究报告，报告认为，假设一年后TPG全部转股，将对达芙妮每股收益有6-10%稀释，公司净负债率将从7%上升到18%，可预期净收益降至负15.2%。投 资女鞋市场，并不偶然。国金证券分析师张斌分析称，该行预期明年国内消费市场复苏，达芙妮鞋类和运动服饰效益将随市场好转而增长，预计鞋类效益增速将超过 运动服饰。伴随行业成长，达夫妮未来业绩将平稳增长，09-11年净利润分别为21.15亿元、24.42亿元和29.81亿元，分别同比增长 5.21%、15.45%和22.06%。同为香港上市公司的百丽，也早在2005年被摩根斯坦利和鼎辉斥资3亿元投中。TPG亚洲投资团队也刚经历重大人事调整，两位合伙人离职，投资达芙妮是继3月份变动后，TPG出手的第一单。金融危机引发去杠杆化，对PE是致命打击。前不久，TPG在一封致投资者的信中透露，最近数月，该集团曾考虑过140宗杠杆收购交易，但没有一宗达成。对达芙妮的入股或可被视为转向之策。目前TPG其它在华投资还包括在深圳发展银行、汽车及零配件销售企业广汇汽车服务股份公司和日新集团的持股，后者是一家日本金融企业，在华设有分支机构。预留的伏笔：转型零售商？TPG的介入刻不容缓。5月26日下午5点，达芙妮正式召开了股东大会，宣布正式引入TPG，并由TPG委任CFO和负责零售渠道的管理层。据摩根斯坦利最新报告披露，根据双方协议，TPG进入董事会将获得3项权利，指派一名独立董事，一名董事会监事，以及推选达芙妮CFO和负责供应链的主管。同时达芙妮需向上述来自TPG相关人员每年支付30万美元作为薪酬。该公司宣布， 5.5亿元将用于进一步扩展“达芙妮”及“鞋柜”品牌在中国的零售网络。此外若TPG认股权证全面行使后还将额外筹资4亿港元，将用于一般营运资金。公告披露，达芙妮计划新开300家门店，但这将取决于09年上半年的销售表现，并非定局。“达芙妮将实现从生产商到零售商的转变，”中信证券下属直投金石公司投资经理告诉记者。花旗分析师表示，达夫妮部分管理层希望开设更多的加盟店，以降低固定间接费用，另一部分管理层正在对加盟的模式进行研究。同时，达芙妮还要面对消减业务的挑战。由于公司将关闭所有亏损的耐克店，因此运动品牌将恢复盈利。未来，公司将伺机出售阿迪达斯店，并逐步缩小其业务。中 银香港分析师胡文洲则表示，看好该企业发展前景外，但有两点风险提示：首先，占总利润的90%以上的达芙妮品牌面临巨大的利润率压力，经营利润率缩窄了 3.3个百分点至13.8%。下半年，其所负责OEM中的零售运动品牌 ，如耐克和阿迪达斯，也陷入亏损，亏损值预计280万港元。同时，高库存现状也难以改变。他认为，达芙妮在2008年下半年到2009年上半年，经营将表 现出现反复。公司较高的存货也迫使其以较低折扣出售，否则就将面临2009年上半年底出现跌价损失的风险。
立論：國內零售股抗衰退力強 林少陽
2009-06-03 AppleDaily
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繼 續我們「揀股不揀市」系列文章。早前談論過天然資源與磚頭股，最近升勢異常凌厲，相信本欄讀者不會感到意外。然而，由3月低位至昨日高位，恒生指數已一口 氣升了66%，以升幅計未及2003年後沙士那段升勢，但是當年用了11個月時間才升68%，今次升勢為時不夠3個月，而且這批當炒股份同期升幅在數倍與 10倍之間。現在是否仍然值得趁熱鬧繼續喪炒磚頭與天然資源股？不妨嘗試熄掉報價機，在沒有任何思想干擾的情況下，衡量自己的財務狀況、風險與回報後，才 作決定未遲。不是說磚頭股與天然資源股已全無投資價值，因為每項投資都獨一無二，或者你揀到一隻你眼裏的西施，但別人沒有足夠智慧分辨得出也說不定。但就 我自己而言，確有越揀越揀唔落手的感覺。手頭幾隻磚頭股，不夠一個月已升抵目標，即使想長情一點，仍抵受不住獲利回吐的誘惑。
業績平平卻派高息
然 而，「收油」之後，資金呆在銀行收取零息非常不智。剛好最近好幾家二三線股份公佈業績，趁公眾出現磚頭狂熱時，花了一點時間研究了一批暫時沒有人要的零售 股。雖說去年環球經濟不景，不少在國內擁有全國性零售網點的本港或內地零售商，去年業績仍然非常亮麗。昨日公佈去年業績的利信達（738），盈利表面上倒 退，扣除前年特殊收益核心盈利實際升74%，息率接近8厘。除此之外，一家大股東政治形象太過鮮明以致部份投資者可以心存偏見的中港零售商，4月初公佈去 年業績看似沒有睇頭，派息卻大增50%，即使股價在業績後升了近倍，現時息率仍逾9厘。市場或有調整，機會卻在等待肯做功課的人。林少陽以立投資管理投資 總監
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华泽集团剥离零售板块 华致酒行拟A股独立上市
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“华致酒行已经正式从华泽集团剥离。”华泽集团董事长吴向东7月20日对本报记者透露，剥离后的华致酒行将以专业的全国酒类连锁机构的身份出现，并酝酿在A股上市。作为华泽集团及吴向东旗下的连锁版块，创办仅3年多的华致酒行已在全国开设了300多家连锁专卖店，2008年实现销售收入10亿元，利润高达2亿元。吴向东表示，剥离后的华致酒行连锁店的数量在今年将增加到500家左右，未来3年内将增长到1000家，并最终实现3年内独立在国内A股上市。“目前华致酒行正与国内外多家投行接触，并与安永会计事务所达成了全国战略合作，为华致酒行的上市铺路。”吴向东称。“全产业链”延伸华致酒行为华泽集团五大板块之一，与金六福销售、金六福投资、香港金六福投资(00472.HK)、华悦酒业构筑了吴向东整个酒业版图。据统计数据显示，华泽集团2008年的销售收入为60亿元，在销售规模上仅次于茅台、五粮液，位列白酒企业前三甲。近年来以金六福为起点的华泽集团，开始频频向酒业上下游发力。从2001年开始，华泽集团开始多元化的战略转型。当年吴向东收购了原“广东威龙保健品公司”并更名为“广东德庆无比养生酒业有限公司”，并将“云南香格里拉酒业股份有限公司”收入麾下。此后，华泽集团陆续收购了湖南湘窖酒业、安徽临水酒业、四川金六福酒业、滕州今缘春酒业有限公司、湖南雁峰酒业有限公司、黑龙江玉泉酒业、桂林湘山酒等十多家酒类企业。通过一系列收购，华泽集团成功控制了酒类上游产业链资源。而华致酒行的成立被看作是华泽集团向产业下游的延伸。2005年，吴向东以五粮液第一经销商的身份获得了五粮液年份酒的总代理资格，华致酒行正式成立。“华致酒行实为渠道商和零售商的一个混合体。”一位接近吴向东的人士表示，华致酒行既为五粮液年份酒及古越龙山高端年份酒的总代理，又是全国最大的酒类专卖连锁。吴向东表示，“代理+连锁”模式可以保证连锁机构所销售的产品的稳定性，又支撑了代理产品和自有产品的销售。同时，保证了“代理+连锁”两个层面均具备较高的盈利能力。事实上，这种尝试在华致酒行取得了成功。短短3年多的时间，华致酒行已经遍布全国，成为了全国酒类连锁的第一品牌。 “华致酒行成立后，吴向东的触角已经遍布了生产上游、流通领域及零售领域。”上述人士表示，这个模式有点像宁高宁此前提出的“全产业链”概念。支点与市场预期通过全产业链的衔接，华泽集团实现了酒业产业各个环节的融合，也促进了华致酒行作为白酒零售连锁版块的快速发展。 “通过资源整合，华致酒行凸显出与传统渠道对比的竞争优势。”7月21日，一位白酒行业的资深人士对本报记者表示。据了解，传统的白酒渠道包括：卖场、酒楼、团购以及个体酒行，而各个渠道则各有优劣势。该人士表示，卖场的信赖度高，但不够便利；团购的量较大，但受制于推广上资源的限制，很难形成长远稳定的销售；个体的名烟名酒行的价格灵活且便利，但假货泛滥。“华致酒行则利用整个产业链上的优势资源，规避了上述传统渠道面临的劣势。”上述人士表示，通过此前运营金六福与五粮液积累的资源优势，让华致酒行掌握了高端酒的核心资源，成为了华致酒行发展的支点。对此，吴向东也认为，五粮液的年份酒在华致酒行的起始阶段有着不可替代的作用。“透过华致酒行，五粮液再次实现了与金六福合作时的双赢局面。”据了解，金融危机并未影响国内酒类消费的发展，以白酒为例，2008年1月—11月，中国白酒制造行业实现销售收入1412亿元，比上年同期增长了29.9%；实现累计利润总额186亿元，比上年同期增长了36.8%。“今年第一季度，在高端酒普遍下滑的情况下，华致酒行实现了47%的增长。”华致酒行总经理谭志强对本报记者透露。吴 向东认为，随着中国高端酒类消费以及对高端奢侈礼品消费需求的不断提升，传统的消费渠道将无法满足高端消费者的需求，专业、个性化的酒类消费渠道将迎来巨 大商机。而华致酒行的产品也不断增加。目前，华致酒行已经代理了世界顶级洋酒品牌——拉弗格、葡萄酒品牌——雷狄干红等。按照吴向东的规划，华致酒行三年内的门店数量将达到1000家，并实现在国内A股上市。
时代零售待售
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090827/20090827030255214.html
每经记者 岳伟 发自北京
受待售评估影响，在停牌半天之后，时代零售（01832.HK）昨日恢复交易，但仅持续了半个小时，就又被公告暂停交易。
“这与该公司目前待售，并进行策略评估有关。”一位不愿具名的港股分析师认为。对此，此前呼声最高的买方北京物美商业集团
（以下简称物美商业，08277.HK）
和百联集团旗下的联华超市（00980.HK）则分别以无可奉告及不知情回答记者的提问。
但《每日经济新闻》昨日从北京市商务委员会一知情人士处得知，物美商业的确参了与时代零售出售的评估谈判，但进展却不得而知。“如不出意外，以物美商业目前的发展思路及资金状况，在此谈判中胜出的几率应该最大。”
处于初期评估阶段
待售已经是不争的事实，但时代零售公告称，目前出售行为正处于初期的策略评估阶段。公司已邀请有限的几家买方就策略评估提出建议，这有可能会触发公司全面收购建议。
为此，时代零售已委任汇丰银行有限公司担任财务顾问，协助其对一系列可选方案进行策略评估。由陈永棋、丁午寿先生及刘源新先生组成的独立董事委员会已经成立，以便对策略评估的过程进行监督。
据了解，时代零售主要在华东地区经营大卖场、超市。该公司2008财报显示，公司收入达到创纪录的40.07亿元，比上一年同期增加了18.5%，每股收益增长了37.7%。
另外在该年度，时代零售新开了10家大卖场。目前，时代超市在华东地区拥有53个大卖场和约20个超市，主要分布在江苏省的二、三线城市，浙江、安徽、山东、上海等地则有少量门店。该公司计划在2009财政年度继续其业务扩张。
但该公司公告还表示，虽然有几个买家已在策略评估的第一阶段表达出初步意向，策略评估过程仍在进行中，并不保证交易能够最终实现或执行。
据外电报道，时代零售希望的估值在5.6亿美元以上，并要求竞购者的报价在每股5港元以上。“符合竞买条件的并不多，物美商业及联华超市是最热门的人选。”上述港股分析师称。
物美胜出几率高
“由于联华和华联超市的内部重组还未结束，联华超市入主时代零售的几率不是很大。但物美商业刚获得16亿港元的融资，成为全国性品牌的发展思路又很明确，胜出几率更高。”一业内人士坦言。
物美商业首席财务官徐莹曾公开表示，未来物美的战略重点放在“地域专注性扩充”。2006年物美商业在北京收购美廉美取得了成功。物美商 业下一步的兼并会复制在北京发展的模式，通过自身强大的信息系统和经营管理技术收购同类型的连锁企业，从而成为当地主要零售商。
物美商业目前在北京、天津和浙江经营424家连锁超市，成为当地主要的零售商。在获得风投16亿港元时，物美商业董事长吴坚忠表示资金将主要用于开店及并购，并设定了全年通过自身发展，店铺面积增长20%的目标。
在上述三地区域内，物美商业的策略是“只要合适，小一点都可以”。而在其他地区，并购目标则至少要是在当地进入前三名的企业。
据了解，在江苏，时代零售的规模与另一区域巨头——苏果不相上下，并称为江苏零售业的双雄。但苏果已经被华润万家收购，时代零售则成为物美在该区域内目标。
其实，物美商业与时代零售早有渊源。3年前，物美曾与江苏时代零售签署协议，以11.42亿港元的代价购买其50%的股权，但由于前董事长张文中被调查，该计划于2007年4月搁置。
华东成布局重点
按照物美今年的发展规划，今年物美将新开10家大卖场、40家生活超市及便利店。在今年上半年，物美在北京及天津新开5家大卖场、12家便利店，但在华东地区却已经开了24家大型超市。
业内普遍认为，“华东地区是物美商业走向全国的关键一步。”
在华东地区，浙江已成为物美商业主要的“根据地”。据了解，物美商业目前在杭州及周边地区签约9家店址，将于未来两年开业。同时，物美商业与温州人本超市也有过接触，只要价钱合适，物美商业很可能会将其纳入麾下。
“动作比收购美廉美还要大。”物美商业一内部人士向 《每日经济新闻》透露，在融资之后，物美商业在华东地区的一系列收购是值得期待的。除了已成型的大型卖场外，潜在的商业地产项目也将是物美商业的目标。
合格的報導-時代零售(1832)
這兒有幾份報導，都是說時代零售的，我已經看過一部分的香港報導，中國的報導也看過，如果再是這樣，香港的財經記者遲早真的會玩完。又難怪我經常罵經濟日報，連其他報紙都寫得好過它，唉。
以下一份不合格的報導，完全無分析，得過快字。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10591
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【本報訊】據海外媒體報道，時代零售（01832）大股東兼主席方鏗計劃將公司賣盤。公司昨午停牌，晚上發出通告表示，指公司已委任滙豐擔任財務顧問，協助公司對一系列可選方案進行策略評估。
時代零售股價昨午停牌前，逆市上揚11.7%至4.19元。
通告指，公司已邀請幾家公司就策略評估提出建議，當中某幾家公司已初步表達出意向，但該策略評估現僅屬初步階段，這有可能會或不會觸發公司全面收購建議。
《華爾街日報》昨報道指，方鏗及其家族現持有時代零售72.29%股權，希望以每股逾5元作價售出手上股權，即總作價逾5.6億美元（約43.7億港元）。
據了解，潛在的競價者包括物美（08277）及聯華超市（00980）。惟消息人士指，是次洽談的公司不止上述兩家。
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其它報紙都起碼報到之前物美購入時代零售之前身，尚算合格，最好的反而是明報，我相信一個普通的記者都能找到這些東西吧。
收購時代:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20060907/GLN20060907018_C.pdf
終止時代收購:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070411/GLN20070411041_C.pdf
時代零售招股書歷史一欄:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070629/01832_176496/CWP112_c.pdf
二零零六年八月二十九日，CS International、肇豐、Times Supermarket BVI、豐捷及江蘇時代與聯交所上市公司物美及其全資附屬公司物美國際有限公司（「物美國際」）訂立股權購買協議（「股權購買協議」），據此（其中包括）：
(i)CS International同意向物美國際出售Times Supermarket BVI已發行股本的50%，總代價為1,141,826,923港元，其中50%以現金支付，另外50%則以物美的上市H股的形式支付；
(ii)在股權購買協議完成後，江蘇時代將由物美間接擁有50%及CS International擁有50%；
(iii)除董事會外，江蘇時代的主要管理層將維持不變；
(iv)江蘇時代、豐捷及Times Supermarket BVI各自的董事會由9名董事組成，CSInternational及物美可各自委派4名董事，而高春和先生則可委派1名董事；
(v)由上述董事會作出的若干重大決定須獲得出席董事一致通過；
(vi)物美及CS International同意自股權購買協議完成後五年內，促使彼等及其任何最終控股股東均不會透過任何方式直接或間接轉讓全部或部分各自的Times Supermarket BVI股權；及(vii)物美同意其本身不得並促使其聯屬公司（即控制物美、受物美控制或受物美共同控制的人士）不得在江蘇、浙江、安徽、山東
及上海四省一市內從事任何以大賣場和綜合超市為主的連鎖零售業務（「不競爭承諾」）。
上述與物美及物美國際達成的交易，原定於二零零六年十二月三十一日或之前完成，從而即時為江蘇時代接通香港資本市場渠道，為其擴展籌集資金；同時讓我們得以與物美在管理信息系統與營運及管理技巧方面合作和互通信息，並獲物美及其聯屬公司履行不競爭承諾。
二零零六年十一月，物美宣布其H股暫停在聯交所買賣，其後宣布終止其與花旗環球金融亞洲有限公司訂立的配售協議（後者於當時獲委任為物美新H股的配售代理）。
物美的H股繼續暫停買賣，加上終止配售協議，令物美及物美國際履行彼等於股權購買協議項下的責任和其他責任存在重大不確定因素。經過多輪磋商後，各訂約方同意終止股權購買協議，並於二零零七年四月十一日簽署終止協議。自訂立終止協議以來，我們未曾與物美或其附屬公司就涉及收購或出售或與我們業務有關的其他交易進行進一步磋商。
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【明 報記者吳綺慧報道】有「香港針織大王」之稱的方鏗，旗下連鎖超市集團時代零售（1832）擬有意賣盤。公司昨停牌後，晚上發通告，承認已委託了匯豐銀行進 行策略性評估，並邀請多間公司提出建議，但強調最後未必會觸發全面收購。而《華爾街日報》昨日引述消息人士報道，賣方的意向價為每股5 元以上，如交易最終成事，以全購公司計將涉資約43.7 億元。另據本報消息人士指出，有買家出價高至每至5.75 元，較停牌前收市價溢價37％，換言之全購作價或高至50.26 億元。 據接近交易的消息人士透露，現時正有約3 至5 名投資者已就收購時代零售出價，當中包括一些內地、地區性及國際性的零售企業，全部出價均在5 元以上，個別更高至5.75 元水平。據了解，時代零售是希望透過是次策略性評估，找出對所有股東最為有利的方案，如最後結果得出是持續經營最為有利，最後公司亦未必會賣盤，現時亦無 法估計競購何時才會有結果。 以現時各買家均高於每股5 元以上的出價，較周一時公司的收市價有33%的溢價，較昨日停牌前價格亦高出19%。時代零售的大股東方鏗現持有公司約72.3% 的股權，如交易最終成事，方鏗現時手上的股份至少價值31.6 億元。 方鏗旗下已委匯豐作策略評估時代零售昨晚發出的公告中亦指出，該策略評估現僅屬初步階段，故不保證交易能夠最終能實現。公司已委任了獨立非執董陳永棋、丁 午壽及劉源新組成董事委員會，監督策略評估的過程。公司亦會每月刊登最新公告，直至收購建議終止為止。公司將於今日早上復牌。 記者昨日曾致電公司的大股東兼主席方鏗，但未能聯絡上。時代零售於昨日中午停牌前，早上交易時段股價一度急升11.7%至4.19 元，為1 年半以來的高位。 報道指聯華物美為潛在買家另外，《華爾街日報》則引述消息人士報道，時代零售有意賣盤，意向價為每股5 元以上，潛在買家為國內的同業聯華超市（0980）及物美商業（8277）。 市場人士估計物美為主要買家，其實亦非空穴來風。事實上，物美早在06 年8 月時，就曾宣布以合資企業的形式，入股時代零售的前身、江蘇時代超市50%的股權，作價為11.4 億元。可惜其後爆出物美的大股東張文中被查，連帶物美的配股計劃亦告吹，才導致收購最後無疾而終。時代超市當時就穩袋了物美約1700 萬元的收購保證金，並於07 年7 月自行上市集資。 上市剛逾2 年的時代零售，在內地經營約60 多間大賣場和超市。但是第二天中國的財經記者，不但能寫得到香港記者的水平之外，21世紀經濟報導更能拆局，說明為何方先生要賣掉時代零售套現，以拓展他的服裝業務，他們更順便深入分析方先生有甚麼財產，從而得出方先生在在需財，是一份極高水準的報導。
每日經濟新聞報導:
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每经记者 岳伟 发自北京
受待售评估影响，在停牌半天之后，时代零售（01832.HK）昨日恢复交易，但仅持续了半个小时，就又被公告暂停交易。
“这与该公司目前待售，并进行策略评估有关。”一位不愿具名的港股分析师认为。对此，此前呼声最高的买方北京物美商业集团（以下简称物美商业，08277.HK）和百联集团旗下的联华超市（00980.HK）则分别以无可奉告及不知情回答记者的提问。
但《每日经济新闻》昨日从北京市商务委员会一知情人士处得知，物美商业的确参了与时代零售出售的评估谈判，但进展却不得而知。“如不出意外，以物美商业目前的发展思路及资金状况，在此谈判中胜出的几率应该最大。”
处于初期评估阶段
待售已经是不争的事实，但时代零售公告称，目前出售行为正处于初期的策略评估阶段。公司已邀请有限的几家买方就策略评估提出建议，这有可能会触发公司全面收购建议。
为此，时代零售已委任汇丰银行有限公司担任财务顾问，协助其对一系列可选方案进行策略评估。由陈永棋、丁午寿先生及刘源新先生组成的独立董事委员会已经成立，以便对策略评估的过程进行监督。
据了解，时代零售主要在华东地区经营大卖场、超市。该公司2008财报显示，公司收入达到创纪录的40.07亿元，比上一年同期增加了18.5%，每股收益增长了37.7%。
另外在该年度，时代零售新开了10家大卖场。目前，时代超市在华东地区拥有53个大卖场和约20个超市，主要分布在江苏省的二、三线城市，浙江、安徽、山东、上海等地则有少量门店。该公司计划在2009财政年度继续其业务扩张。
但该公司公告还表示，虽然有几个买家已在策略评估的第一阶段表达出初步意向，策略评估过程仍在进行中，并不保证交易能够最终实现或执行。
据外电报道，时代零售希望的估值在5.6亿美元以上，并要求竞购者的报价在每股5港元以上。“符合竞买条件的并不多，物美商业及联华超市是最热门的人选。”上述港股分析师称。
物美胜出几率高
“由于联华和华联超市的内部重组还未结束，联华超市入主时代零售的几率不是很大。但物美商业刚获得16亿港元的融资，成为全国性品牌的发展思路又很明确，胜出几率更高。”一业内人士坦言。
物美商业首席财务官徐莹曾公开表示，未来物美的战略重点放在“地域专注性扩充”。2006年物美商业在北京收购美廉美取得了成功。物美商 业下一步的兼并会复制在北京发展的模式，通过自身强大的信息系统和经营管理技术收购同类型的连锁企业，从而成为当地主要零售商。
物美商业目前在北京、天津和浙江经营424家连锁超市，成为当地主要的零售商。在获得风投16亿港元时，物美商业董事长吴坚忠表示资金将主要用于开店及并购，并设定了全年通过自身发展，店铺面积增长20%的目标。
在上述三地区域内，物美商业的策略是“只要合适，小一点都可以”。而在其他地区，并购目标则至少要是在当地进入前三名的企业。
据了解，在江苏，时代零售的规模与另一区域巨头——苏果不相上下，并称为江苏零售业的双雄。但苏果已经被华润万家收购，时代零售则成为物美在该区域内目标。
其实，物美商业与时代零售早有渊源。3年前，物美曾与江苏时代零售签署协议，以11.42亿港元的代价购买其50%的股权，但由于前董事长张文中被调查，该计划于2007年4月搁置。
华东成布局重点
按照物美今年的发展规划，今年物美将新开10家大卖场、40家生活超市及便利店。在今年上半年，物美在北京及天津新开5家大卖场、12家便利店，但在华东地区却已经开了24家大型超市。
业内普遍认为，“华东地区是物美商业走向全国的关键一步。”
在华东地区，浙江已成为物美商业主要的“根据地”。据了解，物美商业目前在杭州及周边地区签约9家店址，将于未来两年开业。同时，物美商业与温州人本超市也有过接触，只要价钱合适，物美商业很可能会将其纳入麾下。
“动作比收购美廉美还要大。”物美商业一内部人士向 《每日经济新闻》透露，在融资之后，物美商业在华东地区的一系列收购是值得期待的。除了已成型的大型卖场外，潜在的商业地产项目也将是物美商业的目标。
21世紀經濟報導新聞:
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如果不是出售这家在江浙一带耳熟能详的时代超市，内地鲜有人关注素有“针织大王”之称的香港显赫家族——以方铿为核心的肇丰集团。时代零售股权交易如若成功，这笔高达5.6亿美元的收购案将成为继国美收购永乐、大中之后最引人注目的零售兼并案。肇丰集团乃香港纺织世家，本世纪以来，先后发展零售、电子、啤酒、医疗和房地产等产业。而出售时代零售已经不是肇丰集团第一次套现旗下资产，早在去年下半年开始，这位香港富商就已经陆续收缩旗下投资。
经营乏力
“时代零售是方氏家族度过此轮经济危机最有力的后盾。”一位纺织业内人士认为。从去年以来，受经济危机影响，方氏家族的肇丰针织和亿都国际(00259.HK)皆经营困难。据该人士介绍，去年下半年，肇丰纺织有限公司旗下的生产基地之一中山华康企业有限公司停产调整。2008年10月底，华康制衣厂按照法规向全厂250多名员工结算完工资和相应补偿，办理了工商、税务等方面的注销手续后，关闭了这家创办了25年的工厂。此外，记者联系了肇丰系在珠三角的其他几家生产基地，中山肇丰纺织有限公司也已停止经营。高要市肇丰制衣有限公司和东莞大朗肇丰无纺布制品厂还在开工运行，但据高要市制衣厂黎先生介绍，该厂主要生产非自有品牌的成衣，经香港出口欧洲和美国，今年的订单与去年相比，没有明显的降低。“订单是香港总部过来的，如果明显减少，估计就会关掉这个厂了。”据了解，方铿系香港纺织业泰斗，从事该行业40余年，家族财产逾百亿元，方铿及其三弟方刚同任全国政协委员。其旗下的肇丰纺织拥有25个工厂。但 是肇丰集团行事极其低调，深圳陶比服装设计有限公司(TOPPY GROUP)即为肇丰在大陆最重要的投资平台，该公司旗下有包括Episode，Jessica，Colour Eighteen、Weekend Workshop以及Pringle等品牌，同时该公司还代理美国品牌商生产Ralph Lauren 、Tommy Hilfiger、Max Mara等品牌服饰。在台湾、泰国、澳门、菲律宾、英国和美国等地的大型百货公司建立了超过500个专柜和专卖店。据上述纺织业内人士介绍，肇丰纺织业的出口方向主要是美国、西欧和日本，近一年多以来，上述市场区域是经济危机的重灾区，消费力疲软，对肇丰纺织业的冲击可想而知。此外，据陶比服装设计公司介绍，该集团近几年来逐步形成以纺织、名牌服装生产销售为主导产业，集软件开发、医院、啤酒生产、房地产开发为一体的多元化产业体系。方铿认为，分散投资可分散风险，此乃营商之道。而 事实上，投资本身就是风险。7月底，方氏财团旗下的另一家上市公司亿都国际公布截至今年3月底的2008财年度业绩，该公司亏损3825.2万元。该公司 从事液晶体显示器及液晶体显示器模组。该公司最近一年的业务在中国香港地区的销售比上一年减少大约50%，欧洲直接销售业绩减少约10%，只有中国大陆的 业务有所增长。据该公司证券部人士介绍，香港的业务占到该公司总业务的40%。
缩减业务
去年年中，年近古稀的方铿就向媒体直言，目前来看纺织行业是最困难的，尤其是内地政府推行新劳动法及来料加工法规后，业务经营十分吃力。因此，方铿去年就断定会有很多港资纺织厂因此而倒闭，而未来会将部分业务缩减。公开渠道能查到的肇丰纺织最新一笔投资，是2007年6.5亿元建江苏泰丰针织有限公司，2008年以来，该公司一直处于业务收缩状态。此外，据上述知情人士透露，今年7月份，方氏家族将其持有8年之久、超过1.25万方尺的香港豪宅物业出售，获得2.45亿元。“除了纺织、电子、零售，肇丰集团近几年也涉及房地产业，但未成气候，因此，暂时对于肇丰来说，多元化产业中，对目前困境最有支持力度的就是大陆的零售业务。”上述知情人士认为，肇丰集团建设的商业网络通过出售已经可以体现时代零售的市场价值。此时方氏家族出售时代零售是最佳时机，套现资金可以用来收购国际服饰奢侈品牌，壮大其纺织王国。
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两天内时代零售(01832.HK)两度停牌。8月25日下午2点，时代零售宣布停牌。此前有媒体称，时代零售大股东拟以每股不低于5港元的价格出售该公司，联华超市(00980.HK)和北京物美商业集团(08277.HK，下称物美)为可能买家。当晚，时代零售发布公告承认此事，并称正在评估几家意向公司所提出的“初步阶段建议”，未来不排除触发“全面收购建议”的可能。8月26日，时代零售复盘半个小时内，股价被拉升超过了7个百分点。此后旋即又发布停牌公告。而这背后正演绎着一场热烈的商战。业内人士认为，收购的主角直指物美。事实上，两周前刚获得16.5亿港元私募股权投资的物美商业，早在2006年就有收购意向。谁是收购者？8月25日晚的公告显示，时代零售已委任香港上海汇丰银行有限公司担任财务顾问，协助对一系列可选方案进行策略评估，并强调评估仍处“初步阶段”。此外，还成立由陈永棋、丁午寿及刘源新三名独立非执行董事组成的“独立董事委员会”，对策略评估的过程进行监督。时代零售主要在华东地区经营大卖场、超市业态。数据显示，其2008财政年度，公司收入达到创纪录的40.07亿元，比上一年同期增加了18.5％，每股收益增长了37.7％。时代零售目前的总股本为8.74亿股，董事会主席方铿间接控制72.29%股份。8月25日，华尔街日报的报道指向联华超市和物美商业为潜在买家，随后国内多家媒体跟风报道。而25日晚时代零售的公告，只证实了正在评估几家意向公司所提出的“初步阶段建议”，未来不排除触发“全面收购建议”的可能。关于上述的意向收购方，记者在26日一一做了求证。作为百联旗下新晋的超市整合平台，联华超市在上海以及江浙地区有着天然的优势。不过，对于收购事件，联华超市总经办主任孙明表示，“未听说有谈判事宜，如果有的话，会以公告的形式告知。”而传闻中的另外一个收购方，物美商业则更为谨慎。其公关总监富宇，26日在给记者的回复电话中称，由于涉及上市公司相关规定，对此事“无可奉告”。不过，华旗投资和交银国际6月25日的研究报告都指出，物美商业是最有可能的收购方。他们判断的基础是基于物美商业早在2006年9月，就曾计划出价11.42亿港元，向方铿收购时代零售全部股权的50％。同时，有接近物美商业的人士透露，“物美商业从未放弃对时代零售的收购，一直在接洽，此前谈判不力，有部分是价格的原因”。国内也有媒体援引接近物美的市场人士的信息称，物美商业确实于近半年内与时代零售，就后者股权出让重启相关谈判。除上述收购方外，华旗投资的分析报告指出，华润万家、包括目前致力于发展二三线市场的外资超市，如沃尔玛等，都有可能是潜在收购方。对此，华润万家负责公关事务的高级经理姜艳表示，与国内相关单位的接触是有的，但是目前未听说有与时代零售相关的收购事宜。而沃尔玛的高级公关经理牟明明，对收购事件也给出了“不知情”的答复。
物美加仓
被认为是最有可能的接盘者，物美商业与时代超市的渊源由来已久。2006 年9月，物美商业就曾计划出价11.42亿港元，向方铿收购时代零售全部股权的50％。但当年11月，物美商业前董事长张文中涉及北京市原副市长刘志华腐 败案被调查，最终在2008年10月被判处有期徒刑18年。于是，物美商业2007年4月宣布，对时代超市的收购计划搁浅。不过，8月12日，物美刚刚引进新的战略投资者。当天，物美商业宣布通过定向增发1.5亿股引入TPG Asia、弘毅以及联想控股三家战略投资人，共募资16.5亿元。同时，物美董事长吴坚忠也表示，将进行一系列并购。商 业零售业有着严格的竞争法则，即所谓的“二八法则”，它的内涵是在一个区域中，只有行业前两三位的竞争者可以存活。吴坚忠一直坚持该法则，他称“对于尚未 涉足的地区，物美将以兼并当地较有实力的大型超市作为主要扩张模式，一个区域里要兼并的对象，必须是在当地的零售市场中排名前三位的企业。”而时代零售正好符合这一物美商业的区域并购原则。公 开资料现实，时代零售目前共有门店65家，包括53家大卖场和12家超市。其中，42家大卖场、10家超市布局于江苏，另外部分门店位于上海、浙江、山 东、安徽。2008年，时代零售的总收入为人民币40.07亿元，其中大卖场销售收入达37.38亿元。公司实现净利润约为人民币1.37亿元，同比增长 62%。在江苏区域零售市场格局中，时代零售是和华润万家收购的苏果超市各占据着半壁江山。在2009财政年度，时代零售的目标是进一步扩大在该地区的业务，以满足该地区日益增长的需求，该公司已经确认另外13个大卖场的选址。至 于收购资金，物美商业资金可谓充足。据估计，时代零售的市值约为36亿港元，如果物美商业仍计划收购50%股权，出价将至少在18亿港元以上。而据交银国 际研究报告指出，物美截至2009年6月，持有14.4亿人民币，银行贷款5.2亿，引进战略投资者后，估计现金将增至28.9亿，股本将增至39.5 亿，净现金将达23.8亿。收购时代零售对于物美商业可谓如虎添翼。据物美商业发布的中报显示，其目前在内地经营协议或委托经营和管理协议经营与管理的零售网络共424家，其中大型超市107家，便利超市317家。物美控制美廉美75%股权，控制超市发25.03%股权。吴坚忠曾划分物美商业的零售版图，北京商圈和以杭州为圆心的江浙商圈被列为物美商业超市业务发展未来的重点。业内人士认为，如果收购时代零售成功，物美将完成“一南一北”的战略布局。我在想，中國的記者工資和香港差得這樣遠，如果用中國的記者寫，一來質素好，二來人工平，香港的記者真是遲早玩完。
延伸閱讀:
新財經:物美系迷局
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新財經:田源控盤中期
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21世紀經濟報導:物美再造:「聯想系」集體入資
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郭台铭开道 台大型零售商忙探“陆”
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090918/20090918030610803.html
每经记者 黄清燕 发自南京
继中国台湾首富郭台铭日前宣布将在大陆设立万家3C连锁店后，昨日，台湾第一鞋业品牌——A.S.O阿瘦皮鞋掌门人罗荣岳宣布，将于明年在大陆开出第一家门店，按照罗荣岳的初步设想，阿瘦皮鞋在大陆的销售网络至少达两千家。
台湾连锁加盟促进协会的理事长王国安昨日在接受 《每日经济新闻》时表示，随着去年台湾方面政策的放开，台湾的大型零售业找到了更大的市场空间，同时一些传统的代工巨头也纷纷向渠道转型，一场台商在大陆零售市场的深耕运动正蓄势待发。
郭台铭欲挑战国美、苏宁
作为代工厂的领军企业，郭台铭的鸿海集团依靠电子代工成为全球第一大代工企业。就在众人以为鸿海将继续在制造领域深耕细作时，郭台铭却出人意料地表示要进军终端零售渠道。
有消息指出，日前，鸿海宣布了一项野心勃勃的“万马奔腾”计划：未来2~3年，在赛博数码等渠道资源支撑下，将在大陆投资百亿元，打造万 家以上连锁店。这意味着，郭台铭将从终端渠道上直接叫板国美、苏宁、百思买等家电零售巨头。一万家店，几乎是现在所有家电零售巨头的店面数量总和。
对此，鸿海方面未正式表态。但颇令人回味的是，今年3月，国际零售巨头——麦德龙在其总部官方网站上发布了一则要与鸿海合资开店的信息： 麦德龙集团Mediamarket将与郭台铭旗下的富士康合资开设3C家电连锁。根据麦德龙的设想，2010年上海世博会开幕前，合资公司将在上海开出第 一家门店，未来计划在全国开出几百家。此外，在去年底鸿海集团内部高级主管会议上，郭台铭曾强调，2009年将全力争取大陆IT渠道市场。
对郭台铭设立终端渠道一事有所了解的王国安表示，郭台铭可能将设立自己的连锁零售品牌，与国美、苏宁等已经发展成熟的通路零售商相比，郭 台铭完全具备低成本优势，在产品的设计上也会有独到之处。对于郭氏家电零售店的形态，王国安认为，鸿海会避开与国美、苏宁的大卖场竞争，而选择中小型的社 区商店。
阿瘦皮鞋斥资亿元探路
“在我的计划里，前期将开出200家门店，上海是首选。”罗荣岳表示，对于投资的规模，他初步敲定用1.2亿元打开大陆市场。
有统计显示，在台湾平均每两人就拥有一双阿瘦皮鞋，在人口2000多万的台湾，阿瘦皮鞋去年卖到了6亿元人民币；在澳洲经营阿瘦皮鞋生意 的则是南半球首富。“七八年前，我就来到大陆，我觉得现在已经到了我必须投资大陆的时刻了。”罗荣岳认为，台湾零售市场已经接近饱和，为解决发展问题，拓 展大陆市场势在必行。
据知情人士透露，阿瘦皮鞋在大陆已经调研超过一年，阿瘦在大陆开店将是第一家台湾鞋类品牌对大陆零售渠道的直接投资，“先前都只是投资制 造业务。”据了解，台湾制鞋业务在大陆投资已经有十几年的历史，以拥有达芙妮品牌的永恩集团为例，永恩集团初期是在大陆从事制造业务，随后才创立自有品牌 成为渠道商。
代工危机引发转型
台湾的代工产业面临转型危机，已经不是新鲜的话题。几家代工大厂鸿海、广达、华硕等，股价都不如前几年，代工产业利润的下降，使得它们开始寻找新突破口。
分析指出，对于台湾代工厂商，转型的第一步通常是涉足周边产业或往上游供应链进行垂直整合，鸿海此次介入终端领域，似乎也为其转型下了注 解：鸿海虽然囊括了苹果、惠普等全球著名品牌的代工业务，但受制于人的模式还是占绝大部分，在被动的利润和主动营销之间，郭台铭选择了通路建设。
不仅如此，在昨日开幕的台湾名品展现场，多家台湾品牌企业在接受《每日经济新闻》询问时均表示，正在考察大陆市场，如果条件成熟，将毫不 犹豫地在大陆直接铺设零售渠道或寻找代理商。相比之下，台湾企业对于成本不断上升、利润逐步下降的制造业务似乎兴趣不大。
“以前台商投资大陆的上限是40%（公司净值），这束缚了大型零售业在大陆的发展机会。而现在这一政策已经放宽。”王国安认为，台湾方面 的政策放宽是大型零售业积极拓展大陆市场的动因，而另一直接因素是，大陆的市场潜力巨大，谙熟市场营销的台湾企业具有一定发展优势。
同行评论
“万店计划”是纸上谈兵？
每经记者 徐洁云 发自上海
郭台铭的“万店计划”一宣布，一石激起千层浪。
昨天，世纪电器网CEO王治全对《每日经济新闻》表示，鸿海集团2~3年内投资百亿新台币，在大陆打造1万家3C家电渠道连锁店的计划纯属“纸上谈兵”。
身为国内最大家电网购门户领头人的王治全说，“看来他（郭台铭）真不了解大陆市场。”
业内人士纷纷质疑
王治全的理由听起来颇具说服力。毕竟选址需要时间、谈判需要时间、装修需要时间，开店不是一蹴而就的事，何况是如此惊人的数目。按郭台铭 鸿海集团三年在大陆开到1万家店计算，就是平均每个月开出278家新店。而此前大陆家电及数码零售商单月开店的最高纪录是苏宁电器创造的，一个月也不过开 出52家新店。“每个月开出近300家店，这实在不可能。”
“即便郭台铭把国美、苏宁、五星全部收购，门店也不过2500多家，更何况，这根本不可能。”王治全认为，目前已无其他可供收购的资源，而随着电子产品网购的兴起，分食市场蛋糕已比当年更难。
通讯连锁商迪信通副总裁齐峰也认为，当前汇率下，100亿新台币约合21亿元人民币，开设1万家店，平均每家实体店仅投入21万元人民币，而国美、苏宁开一家普通门店的花费在300万元人民币以上。
对于“万店计划”，国美和苏宁则一致表示“不评价同行”。
鸿海也并非全无基础，在大陆渠道的布局其实已有积淀。鸿海旗下广宇转投资的赛博数码，已拥有40多家门店，并于西南、西北加紧布局，目前居于同业第三位。不过即便如此，其年内仍几乎不可能攀上100家门店。
试水也曾失败
虽然业界诸多质疑，但郭台铭看起来是认真的。他还特意给这一规划起了个颇为气势磅礴的名字——“万马奔腾”，并于公司内部亲自督导，成为 2010年鸿海最新的营运重心。为配合开拓内销事业，富士康还成立了天马行步事业部，该部门负责人正是郭台铭身边 “红人”、被视为其接班人的蒋浩良。
看似疯狂的“万马奔腾”计划背后，是郭台铭和鸿海集团由从外销制造业向内销科技服务业转型的努力。
借助3C渠道，鸿海将有机会获得更多的产业链话语权，并在订单业务争夺中更具优势。此外，它还可以按需定制产品或提供白牌产品，甚至培育自有中小型品牌。
中国电子商会副秘书长陆刃波认为，鸿海制造能力很强，跟品牌厂商关系密切，加上资本雄厚，目前大陆市场产品丰富度还不高，这是鸿海的机会。不过，就目前来看，郭台铭的“万店计划”并不乐观。
半年报亏损幅度增大 正大零售业务悄然转型
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090930/20090930022207791.html
每经记者 黄清燕 发自上海
正在积极重组的正大企业（00121，HK）再次面临亏损。日前，正大企业发布半年报，截至6月30日，公司报告期内亏损1.16亿港元，而去年同期亏损额为7600万元，亏损幅度增大。
正 大企业主要业务为中国内地的易初莲花零售业务。根据公开资料显示，2005年正大企业亏损5.24亿港元，2006年亏损5.71亿港元，2007年亏损 3.04亿港元，2008年亏损4500万港元。即使近年来正大企业不断剥离亏损资产，但还是未能摆脱亏损窘境。
重组粉饰上市公司业绩
公 开资料显示，正大企业目前在中国共经营44家大型超市（主要为易初莲花门店），其中21家位于华东区，13家位于华南区、10家位于华北区。易初莲花中国 区公关负责人向珺昨日对《每日经济新闻》表示，易初莲花共有76家门店，并未全部纳入上市公司。向珺称，易初莲花在年内仍有扩张计划，但至于是否属于正大 企业的业务范畴，她表示不便透露。
为了优化上市公司资源，近年来，正大企业在集团内部进行了一系列资源调配。2007年 5月，正大企业发布公告称，以28亿港元收购关联企业上海易初莲花连锁超市有限公司（以下简称“上海易初莲花”）及其19家优良门店。正大集团同时将33 家欠佳门店剥离给正大企业的最大股东cph公司。在此收购以前，上海易初莲花22家欠佳门店以71.7亿港元出售给cph。根据正大企业公告，该上市公司 旗下的11家欠佳门店也以4.3亿港元售予cph。此外，cph旗下的这些门店，仍然委托正大企业管理，并交纳管理服务费。
在易初莲花更名为卜蜂莲花之后，去年10月，正大企业宣布正式收编前述19家财务表现良好的超市。重组完成后，正大企业拥有40家业绩良好的优质资产，总资产将从24.5亿港元增至78.8亿港元，净资产则从负值变为12.9亿港元。
卜蜂莲花业态转型
重组粉饰了上市公司的业绩，但对于正大集团来说，亏损依然无法避免，于是正大集团在中国的零售业务开始悄然转型。
“现在已经放弃低价竞争，根据集团要求，所有的超市将改造成一站式购物的形式。”现已改名为卜蜂莲花的生鲜部有关人士对记者表示，为了形成错位竞争，卜蜂莲花各门店将加大个性化服务，譬如加大生鲜的比例。
此外，门店与正大广场绑定经营从2006年就已开始。当时，正大集团高层在接受采访时，也承认了此种营销模式——逐步将超市打造成生活馆形式。以上海卜蜂莲花杨高店为例，该店的业态有餐饮、生活配套、零售等。
据正大企业方面透露，其在华东区的21家卜蜂莲花超市已有13家店完成改造，调整为生活馆形式，统一提供一站式购物。
公司内部人事频变
与当年正大集团的当家人谢国民亲自出面挽救下滑的农牧业务一样，面临零售业务的滑坡，谢氏家族也开始扮演起执行角色。
去 年9月，谢国民的长子谢吉人担任正大广场CEO，在此之前，正大广场历经了三轮职业经理人，在上海正大广场的家庭式购物定位赢得市场的时候，谢吉人开始走 至台前，直接进入执行层。正大广场内部人士对《每日经济新闻》透露，谢吉人介入正大广场的决策其实自2007年就已开始，在担任正大广场CEO之前，谢吉 人就已全面掌管正大企业。正大广场高层此前在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，正大广场虽然巨资投入各大城市的商业建设，但到目前为止收效甚微， 投资方可能会有改变投资策略的计划，比如由全资投入改为品牌输出或是合资经营。
根据正大企业去年5月发布的公告显示，原 董事会主席谢吉人出任公司首席执行长兼执行副主席，而原首席执行长兼总裁吉姆·哈沃思则出任董事会主席。谢国民的女婿罗家顺则由执行董事兼执行副总裁调任 为执行副主席。在正大企业的董事名单中，谢氏家族成员占了一半以上席位。
《每日经济新闻》从权威渠道获悉，谢吉人接管正大广场之后，在过去的一年里，公司内部人事频变，继令正大广场“起死回生”的正大广场总裁司徒文聪“出走”之后，多位中高层也已发生变更。
零售業的模式銷售 天知 - 價值投資者
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=380
做零售的不外乎三種方式，分別是(1) 自有品牌﹑(2) 品牌代理 和 (3) 批發經銷。
| 自 有品牌
| 品 牌代理
| 批 發經銷
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擁有品牌？
| 有
| 無
| 無
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管理模式
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因品牌是自己擁有，有絕對的管控 權。由採購到生產到銷售都一手包辦，可以自由調整產品成本結構和售價。
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與自有品牌差不多，除了沒有品牌 的擁有權。
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只作經銷，以批發價購入，零售價 賣出，賺取中間差價，不用負責生產和作品牌維護。
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毛利
| 毛 利率最高。
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毛利率低於自有品牌，卻高於批發 經銷。成為代理要付與品牌擁有者專利權費。
| 毛 利率最低。
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優點
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擁有品牌，有自主控制權。品牌是 無形資產，能有效提升有形資產回報率。
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無需投資去建立品牌，卻可以分享 因品牌效應而提升的回報。
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無需投資任何投資，只需專注如何 銷售。
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缺點
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單靠自己的力量，會發展得比較 慢，而且比較難進軍其他不熟悉的市場。品牌的建立與維護可能需要極大經費。
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可能只被品牌擁有者當踏腳石，因 而不敢過份投資於該品牌，未敢全力發展。
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完全依賴該品牌的成功程度，沒有 自主權。
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並不是每樣物品都可以用上述3種模式銷售的，要看看產品的特性，好像賣藥的不會自行開一間專門店專門賣自己的藥，多以 經銷手法銷售，因此造就了國藥(1099.HK)的出現。又像一些生活用品，大都靠超級市場或便利店經銷，不會自行設店擺賣。幸好市場上 已將那種運作模式最恰當告訴了大家，多看看年報便知。
以下是一些例子︰
歐舒丹(973.HK)是以自有品牌模式運作，毛利 達80%，奧思(1161.HK)是以品牌代理模式運作，毛利亦有75%，至於莎莎(178.HK)，以批發經銷模式運作，毛利只有43%。
又如寶勝(3813.HK) ，由Converse的中國區獨家品牌代理變成獨家經銷商，毛利肯定會下跌，但因它始終是獨家，毛利始終會比一般經銷商好。
Polo Ralph Lauren與迪生創建(113.HK)也是品牌代理協議，09年尾合約屆滿後已不被續約。
還有一種是合營公司，如之前思捷(330.HK)和華潤創業(291.HK)的思捷中國便是如此，運作模式比較接近品牌代理。
總括而言，我們不能以直接比較以不同模式運作的企業，而它們的估值也 應不同。想想，如果3間差不多的公司分別用3種模式運作，估值相同，你會如何選擇。
個人認為，品牌代理在三種模式裡最吃虧，每次作投資時都“綁手綁 腳”，進退兩難，特別是在接近合約到期時更加難決擇，因此對於奧思發展自有品牌我是贊成的，這才是長遠之計。
綜合以上，我們可見品牌代理是一種較不穩定的合作模式，忽然想到，汽 車業的合作模式又可維持多久？
後記︰
此篇乃受之前一篇《奧思集團(1161.HK)的措詞不當》blog友們的留言啟發所寫。
华润万家布局湖南 零售央企对垒区域巨头
http://www.cb.com.cn/1634427/20100724/140237.html
7月17日，华润万家在长沙高张“招贤榜”，从普通职员到门店总经理，岗位超过百个。 一个月前，华润万家湖南分公司揭牌成立，宣布正式入驻湖南，如今华润开始“招兵买马”。 据了解，华润万家湖南分公司将于明年年初在长沙同时开出两家大卖场，卖场分别位于天心区和开福区。实施全国扩张战略的华润万家已经吹响进军湖南的号角。 与其他区域不同，湖南本土商业发达，拥有步步高(002251.SZ)、家润多(002277.SZ)、通程控股(000419.SZ)等多家区域零售 业上市公司。此外，沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发等外资零售企业早已在此扎根。作为“后来者”，湖南市场留给华润万家的时间和空间不多。 挺进湖南 华润万家表示，未来两到三年，将在长沙开出10家门店。作为中央直属的国有控股企业——华润集团旗下零售连锁品牌，华润万家已经进入全国25个省、自治区、直辖市和特别行政区的100多个城市，形成了华南、华东、华北、西北、东北、华中以及香港七大业务发展区域。 北接湖北，西邻重庆。作为重要的战略布局，进入湖南市场意味着打通了华润万家整个华南区域，对稳固华润万家“大后方”提供有力保障。“由于湖南离广东不 远，湖南公司归属华南区管辖，管理输出以及物流配送均由来华南区来操作。”华润万家副总裁蓝屹对《中国经营报》记者表示。 “湖南公司需要大量零售业人才，华南区总部派遣4名高管过去，其他人员均在当地招聘。”蓝屹对《中国经营报》记者表示。据了解，湖南公司总经理杨雄秀之前担任华润万家花都店总经理。 华润万家将以大卖场的业态在湖南全面扩张。 “在湖南拓展，华润万家将以大卖场业态为主，当然如果有好的物业的话，不排除做购物中心或者超商业态。从零售业发展趋势来看，大卖场还是主流业态。并且，华润万家对大卖场的运营和管理比较得心应手。”蓝屹告诉《中国经营报》记者。 事实上，华润万家初显入驻湖南的意图是在2009年。这年10月，华润创业(00291.HK)宣布，旗下华润万家以4647.7万元收购株洲深国投商用置业全部权益。 株洲深国投的主要资产湖南省株洲市一项物业，面积约为23330平方米，华润万家将此项目定位于“大卖场 购物中心”的模式，预计在2012年开业。 华润创业在公告中透露：就华南地区经营而言，集团一直探讨于广东省以外区域发展新市场的可行性，而目标地区包括湖南省、海南省、广西自治区及四川省，株洲是湖南省其中一个被华润万家确定优先重点拓展的城市。 不过蓝屹表示，接管株洲项目只是“巧合”，并非出于战略上的考虑。 短兵相接 “湖南市场一直高度开放，华润入湘，我们将以平常心视之，做好自己的每一天。”步步高董事长王填对《中国经营报》记者表示。对于华润万家高调来袭，湖南区域零售巨头之一，素有零售业湘军之称的步步高集团做出如是回应。 湖南是一个零售业竞争相当充分的市场。湖南省统计局数据显示，截至2008 年末，湖南省零售业超市1758个，零售营业面积314.87万平方米，实现销售额248.57亿元，其中本土企业销售额占到86%以上。 “在长沙，平和堂、王府井、友谊商场遥遥领先;在地级市场，步步高和株洲百货(限株洲地区)势头很好。”有业内人士如此分析湖南市场。 “在超市方面，湖南地级市场几乎被步步高占尽优势，而对于长沙市场，经过数年的积累，家乐福、沃尔玛、新一佳(侯家塘店)因为取得先机而单店销售领先一 步，来自台湾的大润发已经崭露风头;百货业态，友谊阿波罗至今保留整体老大派头，不过，五一商圈却是日本平和堂以及王府井的天下，而新世界、春天百货作为 追随者有些力不从心。”该人士表示。 从人口和城市规模看，长沙市与南宁市、南昌市接近，但长沙市的零售总额远远超过了南昌市、南宁市。此外，关于长沙零售业是否已趋于饱和的争论不绝于耳。 比如，“大卖场扎堆”现象明显。这一点，在五一广场商圈表现得尤为突出。该商圈汇集了本土的春天百货、平和堂、北京王府井、新大新、深圳铜锣湾、马来西亚的百盛等大卖场，彼此相隔不过千米，有的甚至隔街对峙。 对于湖南零售业，有人这样分析，在长沙以外资零售以及全国扩张的零售企业为主，而在长沙以外的三四线市场，则以本土的如步步高、心连心、佳惠等本土区域 零售企业为主。因此，华润万家进入湖南市场，不但要与沃尔玛、家乐福等外资企业短兵相接，而且要与当地的区域企业“过过招”。 扩张的考验 那么，面对竞争激烈的市场，华润万家胜算几何? “选址和品牌影响力将成为华润万家湖南拓展的两大难点。”湖南连锁协会秘书长孔杨林告诉《中国经营报》记者。 “长沙是外资零售企业最早进入的城市之一，1998年家乐福已经进入长沙，随着各大外资企业入驻商圈，适合开设大卖场的网点趋于饱和，华润万家能否发展，就要看是否能找到优质的商业网点。”孔杨林表示。 对于长沙的商圈，素有“南帝北丐”的说法。大意是，南边经济发达，好比“皇帝”，北部商业落后如同“乞丐”。而华润万家门店即将开业的天心区，则属于长沙的北部地区，竞争较少，但消费水平没有南部高。 华润万家的另一挑战是品牌影响力。孔杨林表示：尽管华润万家是全国性的连锁企业，但在湖南老百姓的心目中，远远没有十多年一直耕耘在湖南本地的区域零售 企业知名度大，同时也比不上家乐福、沃尔玛等全球零售巨头。“华润万家在湖南消费者心目中品牌知名度的培养需要一定的时间。”孔杨林说。 不过华润万家方面对湖南的扩张充满信心。蓝屹表示，虽然湖南当地区域零售企业具有很强的实力，但总体规模无法与华润万家抗衡。“通过研究湖南消费者的习 惯，我们发现，湖南人比较重视娱乐和时尚，比如，湖南台娱乐节目发达是个很好的例子。我们(华润万家)能满足消费者的这一需求。”蓝屹说。 事实上，新超市开业需要一定的市场培育期。蓝屹表示，华润万家并没有估算新店开业到赢利的市场培育期。不过，进入湖南是战略决策，一旦决定进入湖南市场，即便将来面临亏损，也不会轻易撤出。
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