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El-Erian:注意!8月是暴風雨前的平靜

http://wallstreetcn.com/node/53934

By Pimco 聯合創始人兼CEO

不要再等了,是時候調整投資組合了,因為不確定性將引發波動。

對實施重大投資策略轉變而言,8月通常被認識是不好的月份。因為太多的交易員在休假,交易量處於季度性的低迷,流動性可能是散落的。然而,這個8月,存在充分的理由——投資者不妨重新考慮在秋天才重新調整投資組合的傳統觀點。

對市場來說,未來幾個月肯定是特別複雜和波動的,因為來自美國、歐洲、日本和中東的不確定性都會爆發。

在美國,美聯儲預期將在9月的政策會議上釋放信號——希望縮減其對市場和經濟提供特殊支持。在決定是否和削減多少850億美元/月的資產購置規模上,在把政策組合中更多的相對側重點放在政策前瞻指引上,央行官員可能還會提供更多為什麼這樣做的細節。特別的,在正面原因(因為經濟獲得在可持續的基礎上的改善)和負面原因(因為擔憂抵押品市場損害,以及長期依賴這些實驗性的貨幣政策可能出現的意外後果)之間找到平衡點。

這兩點對市場的影響是很不一樣的,特別是對新興市場。受到美聯儲QE的驅動,一直作為大規模私營部門資本流動的接收端,新興市場需要發出經濟增長前景穩固的具有公信力的信號。不然,經濟前景和不穩定的資本外流都會增加內部政策失去控制力和政策組合失衡的風險,在一些國家,這個現象已經變得很明顯。

9月可能會帶來下一任美聯儲主席的消息。因為伯南克預期將在明年1月第二個任期結束時離任,市場將謹慎地評估央行政策連續性的範圍——特別是在投資者一次又一次地依賴「美聯儲看跌期權」來從萎靡的經濟基本面中折現出很高的資產價格。

接著,還有高度兩極分化的美國國會。當國會從夏天的休會期回歸,法律制定者將不能長期避開兩個重要的立法領域:馬上到來的是維持政府正常運作所必需的;另一個是避免未來幾個月發生技術性主權債務違約所必需的。在這兩個立法領域中,已經出現了嘈雜的政治博弈;但這些博弈很少和所立法律本身的價值有關,更多與國會不尋常的兩極化的政治部署有關。

整個大西洋沿岸的情況都充滿了不確定性。因為德國大選在9月舉行,沒有幾個人希望破壞現任總理默克爾即將到手的大選勝利,幾個國家和地區的政策措施已經被叫停了。這個夏天的間歇期已經降低了政策的分歧;但這將以增加秋天的政策議程為代價,這些制定政策的官員過去已經一次又一次地證明了,在沒有危機的情況下,他們是不願意主動作出及時的政策決定的。

歐洲的不確定性超過了關於強勁歐元區的「四條腿」的討論——也就是用更緊密財政、銀行和政治一體化來增強貨幣聯盟。歐洲官員還要面對三個棘手救助計劃審核的複雜政治決定(塞浦路斯、希臘和葡萄牙)。在每個國家案例中,它們都需要找到方法增加可用資金和降低負債負擔。

在日本,推遲公佈「第三支箭」正在損害日本央行在首相安倍晉三要求下實施的政策軸心。通過最近日本股票市場的拋售和日元的表現判斷,市場正在發出信號——如果非常規的貨幣和財政刺激不能很快地配合結構性改革,日本的政策實驗將出現倒退。

鑑於縮減QE規模對新興市場不成比例的損害,我們應該預期,在9月俄羅斯G20峰會和10年初IMF和世行在華盛頓的年度會議前,這些將點燃在多邊層面上的一些緊張局勢。

還有中東。敘利亞內戰悲劇的地區性影響現在正在被埃及局勢的發展所擴大。雖然埃及的局勢並沒有敘利亞嚴重,但埃及也缺乏制度上和政治上必需的支點,來快速地重拾穩定。

不論你看哪裡,在夏天即將結束的時候,一系列的不確定性因素不斷累積。這些不確定性包含了一些不是緩慢的全球經濟內源性復甦所能容易解決的,而且所有這些因素都指向了秋天大量的市場波動。


El-Erian 註意 月是 暴風 雨前 平靜
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香港經濟:暴風雨前的寧靜

http://wallstreetcn.com/node/63826

經濟學人刊文指出,香港房地產業購買活動已經回到千禧年初的蕭條水平,然而香港房價依然堅挺。不過該形勢必然無法持續下去,房價早晚會隨著銷售的下滑而崩跌。

2008年底至2012年底這4年間,香港房價翻了逾一倍。當局已採取諸多旨在冷卻房產市場的措施,包括2012年末和2013年初的上調印花稅,及收緊按揭貸款/價值比率的限制。不過香港差餉物業估價署(RVD)的數據顯示,今年9月香港房價較去年年底依然上漲7.8%。

房價垂死掙扎

香港房產市場並沒有那麼健康,土地註冊處的數據顯示,今年10月香港僅出售3426套住宅單元,同比降60.7%,環比降7.1%。截止10月的三個月內,所有種類建築單元銷售數量為2001年3月以來最低。過去20年來,香港房產銷售活動下滑通常都只是暫時性的,但目前這輪跌勢所持續的時間頗為罕見,且幾乎沒有短期內結束的跡象。

房價的堅挺部分反映了處於高水平的流動性,這與中國信貸快速增長和美國超寬鬆貨幣政策緊密相連。但鑑於需求正在下滑,流動性似乎也不再成為本土房價的主要推動力。

房主和開放商不買賬

反而,近期房間堅挺趨勢背後的關鍵因素在於房主和開放商不買賬,他們不願在如此疲軟的市場中出售房屋,這也導致了近期新房供應相對緊張。類似的,賣方為了辨清市場方向,拒絕降價。價格堅挺的租賃市場發展也給予賣方支持。不過更為實質性的調整已開始給賣家施壓。雖然今年9月,個人住房租金同比上漲5.6%,但較2月份同比增長14.2%這個數字相比,依然顯示出明顯放緩跡象。

開發商已經通過提供刺激,包括退回部分印花稅來抵消政府政策的影響。但這可能導致高價房產和那些不計入房價指數房屋的整體交易價格顯著下降,並嚇壞潛在的買房者。而這出苦肉計也代價不菲。其他買家都嘗試在按揭利率顯著走高前購置房產。

升息成了房價暴跌的推手

長期來看,當前房價水平不太可能維持下去。我們預計,2015-16年,香港利率水平將隨美國一起走高。更高的借貸成本將增加開發商清理庫存的壓力。緊縮的陰云可能在2015年前就會到來,因美國可能逐步縮減QE,這將推升市場利率,即使是在政策依然穩定的情況下。同樣也很難判斷業主們的信心能固守多久。而房價猛烈的跌勢可能在2014年開始……

無論何時到來,房價的跌幅都可能是實質性的。儘管不太可能同1997年10月至2003年7月重挫66.2%相比,但一些種類的房產跌幅可能高達30-40%。香港當局或撤回近期施加的,旨在遏制房價的措施,但我們真的不相信,類似的舉措能成功阻止房價下跌。

香港有能力安然度過危機

儘管房價大幅下跌將對經濟產生負面影響,不過其給金融板塊構成的風險並不如其他發達國家房價暴跌構成的風險那麼大。香港目前的房貸/房屋價值比率在56%左右,屬於相對較低水平,負資產(negative equity)狀況基本不存在。對經歷過1997-2003年這般大風大浪的香港來說,處理房價下跌問題應該不難。

房價驟降給經濟造成的最大影響很可能起源於由房價下跌導致的負面財富效應,以及伴隨低迷房地產業的失業狀況。如果本土需求的影響比我們預期強勁,那麼香港政府的財政狀況足以提供額外刺激。他們更可能通過補充收入,而非公共投資。

香港房地產業的問題將給許多個人構成經濟困境,但市場對未來的波動性似乎已做好充分準備。烏云背後總會伴隨一線希望:長遠來看,房租水平的下降有助於提振城市投資。

香港 經濟 暴風 雨前 寧靜
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【黃金晨報】非農暴風雨前的寧靜 黃金周四小跌

來源: http://wallstreetcn.com/node/212913

黃金連續兩日回落,不過日內波幅不大,因美國12月非農數據公布前投資者選擇靜觀其變。

現貨黃金周四跌2.90美元,跌幅0.24%,報1208.10美元/盎司,最高觸及1216.30美元/盎司,最低下探1204.62美元/盎司。

截至1月8日,全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量較前一個交易日持平,為704.83噸。

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利好因素:

1.法國除了巴黎爆炸案外還發生數起襲擊事件。

南部:沃克呂茲省發生槍擊案,一架穆斯林家庭的汽車被擊中;西部:勒芒市一清真寺附近發生爆炸案,目前為止尚未有傷亡報告;北部:蒙魯日發生槍擊案,一公務員受傷,一女警死亡,兩名疑犯在逃;東部:維爾蘇爾索恩一清真寺附近發生爆炸案,目前為止尚未有傷亡報告;巴黎:查理周刊襲擊致12人死亡,3疑犯1人自首另2人逃至埃納省後將返回巴黎。

2.歐元區12月經濟景氣指數,創下四個月以來的低位。

3.歐元區11月零售銷售延續升勢,但是反彈力度仍然有限,或表明該地區經濟複蘇依然不佳。

利空因素:

1.美國芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)周三(1月8日)晚間表示,美國通脹率可能要到2018年甚至更晚才會回升至美聯儲2%的目標水準,但如果加息幅度足夠的小,可以接受2015年開始加息。埃文斯是立場最鴿派的聯儲官員之一。

2.歐美股市上漲。歐洲股市周四大幅上漲,截至收盤泛歐績優300指數上漲2.9%,德國DAX 30指數大漲3.7%。美國股市同樣延續隔夜漲勢,三大股指全線走高,回補了12月底以來大部分跌幅。

3.美國上周初請失業金人數再度減少,因為隨著就業市場持續強勁,美國企業雇主們傾向於留住員工。美國勞動部(DOL)周四(1月8日)公布的數據顯示,美國1月3日當周季調後初請失業金人數減少0.4萬至29.4萬人,預期29.0萬人,前值29.8萬人。

後市展望:

◆加拿大皇家銀行(RBC)周四(1月8日)在報告中稱,下調2015年黃金和白銀的價格預估,並認為今年金價將出現巨大波動,年底價位可能高於2014年。

RBC分析師Paul Hissey以及Javed Mirza表示,將2015年黃金價格從1300美元/盎司下調至1250美元/盎司,並將白銀價格預估自20美元/盎司下調至17.30美元/盎司。

◆羅傑斯(Jim Rogers)近期接受采訪稱,在2015年金價在自2011年的高點減半,也就是說,他認為今年金價可能會跌破1000美元/盎司至960美元/盎司左右的水平。

羅傑斯表示:“在過去14年有很多人買入了黃金,金價已經很久很久沒有過修正了,因此會有個修正使其觸底,再重新來過。”

◆德意誌銀行(Deutsche Bank)的分析師們在報告中表示,仍然對黃金看空,並且金價會有更大的下跌。該行的報告顯示,美國升息、股市和美元表現良好都將在2015年影響金價,預計2015年平均金價為1225美元/盎司。

◆瑞士實物黃金商MKS於一份報告中指出:“預計在非農數據公布前金價將於1200-1220水平盤整。”

◆匯豐銀行(HSBC)周四(1月8日)在報告中稱,上調2015年黃金價格預估,並下調鉑金和白銀的價格預估。

匯豐銀行表示,將2015年金價預估從1175美元/盎司上調至1234美元/盎司,並維持銀價預估在17.65 美元/盎司不變。

◆巴克萊(Barclays)在周三(1月7日)的報告中預計,2015年黃金均價為1180美元/盎司,低於其2014年均價預期1271美元/盎司。

◆瑞士MIG銀行周四(1月8日)報告中指出,黃金依舊保持在下降趨勢線下方。黃金繼續在下降趨勢線和短線上升趨 勢線之間波動。黃金支撐位於1168(1月2日低點)和1143(2014年12月1日低點)。阻力位於1224(14年12月16日高點)。其他阻力位 於1238(14年12月10日高點)。

◆根據ISA Bullion在當地時間周四(1月8日)公布的報告顯示,黃金昨日結束了近期上漲行情,但從金價收出的錘子線可以看出黃金仍獲得一定支撐。對於黃金操作 策略,我們貫徹近期立場,即若金價擊穿1220一線則將引發新的買盤支撐,金價有望借勢反彈至1240一線。但是金價想要攀升至此目前看來依舊阻力重重。 下行方面,若金價下穿1200關口,則可能進一步走低至1180低位。不管怎樣,黃金市場接下來幾個交易日可能波動可能加劇。

◆Kitco首席技術分析師Jim Wyckoff周四稱,2月期金空頭近期總體上在技術面上占優。金價近期震蕩意味著黃金如果不是形成關鍵低點,至少形成了近期低點。黃金多頭上行關鍵技術 阻力位於12月高點1239.00上方。空頭近期下行目標是上周低點1167.30。

Wyckoff指出,“黃金上行初步阻力位於1219.40,進一步阻力位於本周高點1223.30;下行方面,黃金的初步支撐關註1204.20,進一步支撐位於1201.60。”

◆麥格理集團(Macquarie Research)的分析師們表示,今年將是黃金市場有很大波動性的一年,市場將有很多影響因素起作用。商品分析師Matthew Turner認為,亮點之一來自亞洲地區持續的強勁需求,他認為今年將是2013年後中國和印度全力開動黃金需求的一年。

◆凱投宏觀(Capital Economics)認為,盡管南非礦業看起來困難重重,但在接下去兩年中,貴金屬價格都將有所上漲,尤其是以南非蘭特計。凱投宏觀預計到2016年年底金價會漲至1400美元/盎司。

周五關註重點:

08:30 澳大利亞 11月季調後零售銷售

09:30 中國 12月居民消費品價格指數

15:00 德國 11月進出口數據

17:30 英國 11月進出口數據

21:30 加拿大12月就業數據

21:30 美國12月非農就業人口變動

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大棋局:暴風雨前的寧靜

1 : GS(14)@2016-05-19 02:30:18

自2月起炒過一輪大宗商品後,各類交易市場都非常淡靜。市場雖然淡靜,但枱底下劍拔弩張之勢隱現。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據,白銀嘅倉位,商業性同非商業性投機者嘅淨長倉及淨短倉都創歷史新高。商業性嘅倉位一般係業內主要用嚟對沖,現時淨短倉創歷史新高;非商業性嘅倉位一般係對沖基金等大型投機者,主要作投機,現時淨長倉亦創歷史新高,而且截止5月10日仍然加倉。簡單嚟講就係白銀要爆邊,類似情況除咗2008年投機者喺石油打贏業內外,最後多數都係業內贏,所以相信白銀爆落機會較大。據路透社獲得的一份草案,七國集團(G7)可能聯手對中國鋼鐵出口施壓。講呢單嘢之前,要提一提,歐盟嘅前身,就係歐洲煤鋼共同體。30年代大蕭條有兩大教訓,第一,貨幣唔可以收縮;第二,各國唔可以打貿易戰。經歷過二次世界大戰後,法國同德國諗條橋出嚟,既可以重振歐洲經濟,又可以避免再打仗,就係搞一壇歐洲煤鋼共同體。煤鋼共同體成立後歐洲各國貿易壁壘消減,而且煤鋼係重工業及戰爭重要物資,互相控制後要打仗冇咁易。後來歐洲煤鋼共同體、歐洲經濟共同體及歐洲原子能共同體合併,就成為今日嘅歐盟。因為有大蕭條嘅教訓,金融海嘯後各國都遵從上述兩個原則,貨幣保持寬鬆,亦唔搞貿易壁壘。但搞咗8年經濟仍然好似蛋黃哥咁未訓醒,兩年前開始打貨幣戰。貨幣戰和貿易壁壘係同一件事的一體兩面,貿易壁壘令人哋嘅嘢變貴,貨幣戰令自己嘅嘢變平。大家有默契唔可以搞到人哋啲貨難入口,但冇話唔可以自己啲貨頂爛市。打貨幣戰就係為咗行灰色地帶,避免玩貿易壁壘。如果打完貨幣戰都要玩貿易壁壘,其實反映事情已去到惡劣嘅地步,為求自保,當日嘅教訓都要暫時擺埋一邊。與此同時,今年底係中國加入世貿組織(WTO)15周年,按當年協議,15年後中國可以自動獲得「市場經濟地位」。美國一直反對中國獲得市場經濟地位,而且多次警告歐盟,唔好畀中國市場經濟地位,否則中國貨會更加頂爛市。5月12日,歐洲議會通過決議,認為中國仍唔符合「市場經濟地位」條件,但呢個決議屬表態性質,不俱約束性,最後係點,仍然要睇年尾WTO決定。美國停QE後貨幣仍然寬鬆,但多國實行的負利率只為將死水變活水,希望加快水的流動,冇乜新水注入,而且美國加息又會將資金抽緊;貿易壁壘手影若隱若現,不過改變形式,如TPP一堆國家拉埋自己玩,排擠中國出去。前述兩個避免大蕭條原則,要打破只係彈指之間,近排中國亦承認經濟L型。海耶克批死政府干預經濟實瓜,其思想重心得一個,就係冇人知道未來係點,所以咩央行救市、政府振興經濟都係混吉。
Mr. Tregunter本欄逢周二刊出





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鍾楚紅仙氣現身 全靠雨前一綠茶凍齡

1 : GS(14)@2017-04-12 22:42:40

【特約報道】數到凍齡女神,相信其中一個非鍾楚紅(紅姑)莫屬。如今鮮有露面的紅姑,每日做運動,閒時去旅行,過著愜意生活,恨死隔離。每次出現總有人問佢幾時復出,她卻不為所動,鏡頭愛她,但她反而鍾愛用攝影記錄世界,每次引她出山的,幾乎都離不開慈善、環保及保育活動。她亦自言,如今選擇品牌活動都較謹慎,「同AMOREPACIFIC再合作,因為對呢個品牌好有信心,而且大家理念都好似,一樣嚮應環保,熱愛大自然。」好似積極在韓國國內推動乳癌慈善活動的韓國護膚第一大集團,同名旗下最尊貴的品牌AMOREPACIFIC,合作慈善相集《Precious》反應好,今年再接再厲,不過今年玩入廚。訪問當日,紅姑一身優雅淡綠長裙,期間不時一個甜死人的笑容,舉止仍像少女。57歲的她保養得宜,除愛運動,紅姑說現今選擇適合的護膚品牌好重要,同時亦分享了她愛飲綠茶的習慣。「綠茶可以抗氧,又可以清腸胃。我一般鍾意中午飲,因為綠茶又有咖啡因飲完會好醒神。」所以今次紅姑參與設計了的六道菜式,均以綠茶做主題。少女心的她更特別推介甜品,「那道甜品做到好似一個Tea Ceremony,綠茶泡沫,非常清新,同雨前一刻的感覺好吻合,作為最後一道菜,我覺得係一個完美結局。」鍾意去旅行的紅姑,憶起去年走訪AMOREPACIFIC濟洲自家茶園的經歷,更雀躍分享到︰「個茶園好靚,一層層的茶田好似綠色地毯。每朝7、8點,你仲會感受到茶園有一層朝露好清新。」旅程她亦不忘四處拍攝,拍下當中點滴。特別是每年只有4月,只能在早上10點前才可採摘的「雨前一」綠茶,簡直同紅姑的出現一樣咁罕有珍貴,那紅姑平時10點前多數做什麼?「如果行山或遠足,我一般7點就會出門。有時會做瑜珈,之後就食早餐,10點前通常會完成這些事。」



近年養尊處優的紅姑風采依然,除習慣飲綠茶做運動,愛笑的她勁有正能量,心境開朗相信是她keep住靚的原因。

紅姑以綠茶為靈感,參與設計了共6個Course的雨前一宴($1,380+10%),並於米芝蓮一星餐廳TATE Dining Room& Bar限定推出,只限4月,想食記得趁早打去預約喇。預約︰TATE Dining Room& Bar上環荷李活道210號(25552172)

6道菜睇得又食得,紅姑特別介紹最後一道Tea Ceremony甜品,黑芝麻雪糕,配上綠茶泡沫,夠清新。


濟洲茶園清晨時分的茶田景色,隔住個mon都感受到一陣仙氣。

整個茶園最矜貴的「雨前一」綠茶。矜貴在每年只有4月,並要早春穀雨前短短15日,兼早上10點前,採摘初出第一片的嫩葉。據說若將茶葉單獨買,身價成$7,000二兩。

除鍾意飲綠茶,紅姑更分享出trip必備(左)TIME RESPONSE Intensive Skin Renewal Ampoule($3,3007ml X4),加入多種雨前一綠茶元素,如綠茶幹細胞、綠茶皂苷等,抗氧夠水潤,重點係夠細支,方便攜帶。同系列還有(中) TIME RESPONSE Eye Renewal Creme($1,700/15ml)(右) TIME RESPONSE Skin Renewal Creme($3,000/50ml)




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170411/19986339
鍾楚 楚紅 仙氣 現身 全靠 雨前 綠茶 凍齡
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