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陆企在台上市首单 扬子江船业“破冰”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100827/1556329.shtml

  每经记者 徐冰玉 发自上海
我国民营造船龙头扬子江船业(YangzijiangShipbuilding)于今日(8月27日)在台湾交易所发行台湾存托凭证(TDR),从而成为第一家在台湾上市的大陆企业。
“这确实是有里程碑的意义,今后大陆和台湾资本市场的互通肯定会越来越多。”台湾交易所新闻发言人朱士廷告诉《每日经济新闻》记者。
《每日经济新闻》记者获悉,从8月27日起,散户可进行抽签申购,昨日,一般投资人已对其进行询价申购。根据台湾交易所的申购原则,存托凭证将于申购结束后的9月1日作出定价,并于9月8日前后在台湾证券交易所(TWSE)正式挂牌上市。
预计募集资金超过40亿新台币
扬子江船业董事会秘书张耀昨天对上市一事表示确认,“我们已经筹备了很久,目前只希望这个事情能最终完成。”
据记者了解,7月27日,台湾“金融监督管理委员会证券期货局”就已经通过了扬子江船业的上市申请。扬子江船业获准以新股发行普通股1亿股,及以其股东 MediterraneanSuccessGroup持有普通股2000万股申请参与发行TDR计2.4亿份,合两份一股。等到存托凭证承销完毕达到股权 分散标准,同意其台湾存托凭证上市。
“目前来看,TDR的发行价区间是每份TDR在17~19元新台币之间,扬子江船业总计的募资金额约在40亿~45亿元新台币。”温宏俊是台湾永丰金证券的员工,也是扬子江船业上市的承办人员之一。
根据目前两岸的金融条例,大陆和台湾两岸本地注册的公司还无法直接到对方的证交所进行IPO或发行TDR。“我们是新加坡注册公司,目前还没有办法在A股上市,想进一步融资也只能借助其他的平台。”张耀告诉记者。
据温宏俊介绍,募集资金将首先由台湾汇入扬子江船业新加坡总公司,再由新加坡转入大陆。有媒体称,扬子江船业的募资总额将是台交所发行规模仅次于康师傅的第二大TDR发行案例。
资料显示,扬子江船业是大陆第五大、民营第一大的造船公司,世界制船排名第21位。2007年,扬子江船业通过在新加坡注“壳”公司并将其资本注入的方式,作为新加坡注册企业在当地上市,但该公司的生产基地在江苏江阴市,经营历史已超过50年。
“扬子江船业的获利能力非常强,我们很好看着这个企业。”温宏俊说,“这也是我们做的第一档陆资企业。从今年二三月,我们就开始和扬子江船业的人一起跑台湾 ‘经管会’和证交所。(在我们看来)它的获利能力在全球同行中都是数一数二的。”
记者从该公司网站了解到,扬子江船业2010年一季度收入26.75亿元,比去年同期增长28%;一季度净利润5.86亿元,同比增长21%。尽管2009年全球船运业不景气,扬子江船业的全年总收入仍达到106亿元。
“红筹股”亦或赴台上市
“今年我们预计有8~10家新加坡公司会来台交所挂TDR上市。扬子江船业比较特殊的一点就是它虽然在新加坡注册,其实还是一家陆资公司。”朱士廷告诉《每日经济新闻》记者。
2009年台湾地区总共发行了14档TDR,其中外资企业仅占一成。对此,朱士廷表示,“这也是逐步开放的结果。其实,在中国台湾资本市场上募集资金是 很有效率的,中国台湾资本市场的本益比(总市值除以总税后纯益,周转率为总成交值除以总市值)和周转率都优于H股和新加坡股市。”
分析人士认为,本次资本市场的“破冰之旅”与6月份两岸签署的历史性贸易协定,即ECFA(《海峡两岸经济合作框架协议》)有关。2010年8月17日,中国台湾有关部门通过了该协议。而扬子江船业在台交所上市之后,业界预计会有更多的大陆企业赴台上市。
“未来我们希望吸引从香港来的‘红筹股’企业来台湾上市,目前也已经有其他的陆资企业在和我们接洽。”朱士廷表示。

陸企 企在 在臺 上市 首單 揚子江 揚子 船業 破冰
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獲利、股價大翻身 租金每坪漲破四千元 陸企進駐發酵 一○一營收看俏


2011-1-24  TWM




完工七年,台北一○一去年終於繳出一張漂亮的成績單,不但營收創歷年新高、首度轉虧為盈,辦公室也只剩下四個樓層空置,距離一○○%滿租只差一步之遙,它翻身的祕訣是什麼?

撰文.梁任瑋

去 年底,台北每家商用不動產顧問公司都收到台北一○一租賃部門發出的通知:即日起不再提供「免租期」折讓優惠。以目前信義計畫區辦公室市場免租期「租一年少 一個月」換算,一○一等於變相調漲一成租金。據了解,這是一○一大股東為了提高獲利能力,在完工七年後首次取消租金折扣,也藉著調高租金,宣示在信義計畫 區的龍頭地位,虧了六年的一○一為何變得強勢?

此外,台北一○一今年將首度出現每坪租金突破四千元以上的單位,位置就在八十樓,目前已有大型外商公司打算租下一整層九百坪作企業總部。一旦拍板定案,將成為信義計畫區第一棟租金每坪四千元以上的商辦,也將牽動今年國泰、新光等壽險業房東,調整辦公室租金行情。

根據台北一○一最新公布財報,二○一○年營收首度突破百億元大關,達一○三.五億元,較前年大幅成長二四%。反映在一○一未上市股價流通表現,已出現三五.五元的成交價,半年來上揚一一七%。獲利、股價雙漲,投資十四年的大股東終於可以露出欣慰的笑容。

除 了租金上調外,台北一○一獨特的地標成為中資企業的最愛,也是投資人看好一○一後勢的原因。一○一高層指出,目前最大營收貢獻來源還是購物中心與觀景台收 入,辦公室租賃並非主力。雖然已有七家中資企業進駐,包括中國中鋼、中國聯想、中石化集團、京泰投資、漢王科技、現代傳媒、中國交銀;但ECFA效應對於 辦公室的去化並未完全發酵。以面積計算,台企與外商公司承租比約為三比七,中資僅占二%。

以唯一進駐一○一的大陸金融機構中國交通銀行為例,面積只有五十坪,對一○一的租金貢獻度並不高;雖然目前陸企對一○一營收貢獻不高,但它卻正在發揮關鍵的影響力。

「市場上哪有房東願意簽一年租約?但是陸企就可以!」商仲業者透露,一○一非常積極爭取中資企業,例如有些中資銀行來台灣一年後才能設立分行,只會簽一年租金。台北一○一對於中企的要求都很有彈性,考量的都是未來合作機會。

「的確有些中企是透過英屬維京群島、開曼群島名義在一○一登記。」商仲業者指出,會以第三地投資公司身分進駐一○一的中企,大多是中小型企業,台面上的國企完全不會拐彎,而且堅持要以所屬省份申請。

目前一○一只剩七十七到八十三樓空置,這些高單價、大坪數的空間,主要吸引對象就是大咖中企,藉著二%關鍵力量發酵,一○一今年的營收應可更上層樓。


獲利 股價 翻身 租金 每坪 坪漲 漲破 破四 四千 千元 陸企 進駐 發酵 一營 收看
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中國地產大亨 將來台打造陸企村


2011-5-23  TCW




雲霧散去,左前方是名流駐足的國華高爾夫球場;沿眼前森林保護區綠帶眺望,則是有如國畫般氣勢的觀音山脈、淡水河出海口,傍著依稀可見的台北港;落日時分,往右看,升起的即是一幅畫家筆下的淡水夕照。

如此絕倫美景,將是台灣首座「陸企村」的賣點。

四 月二十九日,中國大型地產開發商北京萬通,宣佈在台成立萬通國際(係萬通新加坡子公司Vantone capital Pte., Ltd轉投資,登記資本額四億五千萬元),成為首家登台陸企地產商,而貼著大屯山、擁有河海景觀,和台北一○一頂樓齊高海拔的淡水小坪頂,正是萬通創辦人 馮侖登台插旗的秘密基地。

位處 「八卦山」昔日凶地,建商等看笑話

儘管現階段,萬通國際仍三緘其口在台事業計畫細節,位在忠孝東路和敦化南路口的辦公室,也尚在裝修,但馮侖早在他新浪部落格上,以瓊瑤小說重要場景-「淡水」做開場,向中國網友介紹萬通在台首宗推案。

另外,根據經濟部商業司公司登記資料,萬通國際董事成員,即包括在小坪頂擁上萬坪建地的南國開發董事長楊健一、楊立傑父子,依目前陸資在台投資不動產相關規範,與本地建商合資推案,是萬通進軍台灣房市的不二捷徑。

按萬通規畫,將在小坪頂興建三棟酒店式公寓,打造兩百戶每坪約三十萬元、總價一千一百萬元起跳的陸企主管在台度假屋。

高力國際不動產投資部副總裁柯昇沛表示,大台北大面積建地難尋,萬通選擇小坪頂試水溫,並不令人意外,如成為陸資來台置產的指標個案,甚至可望帶動淡水海景豪宅新一波買氣。

雖 說該基地景觀無敵,但熟知北部地產開發史的房地產業者,皆知這裡是著名的「八卦山」,因為過去四分之一世紀,有包括東隆五金、長谷、華建、廣豐、台鳳、擎 碧、德葳和南國等,總計八家建商和上市公司在此買地或推案慘遭套牢,地產業者直言,萬通選擇在此凶險之地搶灘,如無化腐朽為神奇的本領,恐等著讓本地建商 看笑話。

鄰富豪聚落鎖定北京富商,房價親切

馮侖沒說為何鍾情小坪頂,但從《非常道:中國地產大亨馮侖告白》一書「投資篇」,可一窺他的投資邏輯:「投資最高境界,就在發現別人沒看到的東西。」「成功關鍵,在怎麼站在未來看今天。」

實 地走一趟小坪頂,緊鄰「陸企村」預定地;是曾設計巴黎羅浮宮透明金字塔、香港中銀大廈的建築巨擘貝聿銘事務所操刀,去年五月公開的「南國山莊The ellipse 360」超級豪宅,規畫有一座私人直升機停機坪,樓高三十八層,一層一戶二百五十六坪、橢圓造型三百六十度環景,每坪售價百萬元,總價就要兩億元起跳。

該案目前鋼骨結構已搭建到第二十六層,科技感十足的金屬材質超高大樓,勢必成為日後淡水新地標。

南國建設協力廠商透露,包括國華高爾夫球場董事長何忠雄,以及頂新集團魏家兄弟,均出面洽購該案,但頂新方面並不願回應此一傳聞。

顯然,對在中國有「地產思想家」之稱的馮侖來說,小坪頂一役,看的不是過去「八卦山」歷史,而是未來與台商富豪為鄰,以及開放商務陸客自由行衍生的新商機。

馮侖曾指出,對北京富商,相較海南島三亞,同為避寒之地的台灣,不管是飛行時間,或休閒住宅房價,都只一半,且台灣不動產可永久繼承,對大陸人海外置產深具吸引力。

一 九四八年底,大陸青島四十四兵工廠員工與眷屬,搭太康輪匆匆赴台,懷抱一年半載回鄉的心情,落腳台北第一個眷村||四四南村,如今,當地是全台地價最高的 信義計畫區。二○一一年晚春,大陸人士再次登台,這回迎來的,是身懷投資金額人民幣億元的地產大腕,場景則換到淡水新興豪宅聚落,會不會再次點土成金?有 待時間來解答。


中國 地產 大亨 將來 打造 陸企 企村
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陸企實習篇》考古、跳舞、做業務 使出渾身解數 深入陸企實習 累積正職工作加分能量

2012-7-23  TWM




愈來愈多年輕人有意到中國工作,但是貿然投身中國的職場,基於文化等因素的差異,很可能鎩羽而歸。大學生利用暑期先在大陸企業實習,熟悉當地職場習慣和生活方式後,更能確定自己未來的工作方向。

撰文‧孫蓉萍

﹁良渚文化為中國新石器文化之一,分布地點在長江下游的太湖地區,存續期間約為距今五千三百年至四千二百年前,該文化遺址最大特色是所出土的玉器??。」 百聞不如一見,台大心理系學生林韋翰對考古很有興趣,甚至小學時的夢想,就是當一名考古學家,因此,去年透過「傑青會」暑期浙江實習計畫,有機會接觸到考 古相關工作,讓他相當興奮。

林韋翰去年在浙江杭州市青少年發展中心內的少兒社會體驗館「Do都城」實習,這個設施類似台灣的﹁BabyBoss職業體驗任意城﹂,讓四到十二歲的兒童 體驗消防隊員、醫師、主播等各種社會職業,台灣實習生的工作則是和當地工作人員一起當輔導員,帶小朋友體驗這些職業。曾經在考古研究院、飲料研發中心等處 實習的林韋翰,因為興趣所在,對考古研究院的工作印象深刻,「院裡陳列了許多古物,雖然是複製品,但是多次帶小朋友參觀的過程中,這些文化也愈來愈深刻進 入自己的生命裡。」多方查證 訓練自我判斷力除了近距離看到古文物,對當時首次出國的林韋翰來說,觀察當地社會脈動更是重大收穫。他看到當地硬體設備先進,全球各大品牌也都沒在百貨公 司內缺席,但人民整體的素質還有提升的空間。此外,去年七月二十三日,中國發生火車追撞的「動車事件」,是中國高速鐵路第一次發生重大傷亡事故,引起全球 關注,但是訊息一直不透明。

看大陸當地新聞,再比較微博上的訊息以及國外媒體的報導,讓林韋翰深刻體會到新聞是可以操控的,要避免被不正確的新聞左右,絕對要多方查證,從中也可以訓練自己的判斷力。

去年同樣參加暑期浙江實習計畫的台南大學行政管理系學生邵柏崴,則是在浙江宣逸網路科技公司實習。這家公司從事的是遊戲和網路應用產品的研發和營運,二 ○○八年才成立,曾獲選為寧波優秀青年的總裁徐毅年僅二十九歲,員工平均年齡更是不到二十六歲,因此儘管生長背景不同,有了遊戲這個共通的話題,邵柏崴覺 得和當地員工相處融洽。

「我在人資部門實習,曾經幫公司規畫了員工旅遊,也設計了一些禮儀的教育課程。因為公司一百多名員工中,男生與女生的比例約為七比三,而且不少男生屬於宅 男,我還想出一些活動,例如教他們台灣團康時常跳的『第一支舞』,打破男女生之間的鴻溝,讓大家工作起來心情更輕鬆愉快。」他回憶指出。

將台灣的活力與敬業帶入陸企傑青會執行長李松濤指出,相較於大陸學生的嚴肅,台灣學生有活力又敬業,尤其在文創業和服務業,常讓大陸企業覺得眼睛一亮。

目前在微軟公司實習行銷企畫工作的邵柏崴指出,大陸實習對他得到微軟這個機會有很大幫助。雖然他讀的不是頂尖的名校,但是他曾經和大陸同事共事,而且又是相關產業,讓他在三次面試時,都感受到主考官對他這個經驗很有興趣。

最重要的是,他從實習中學會了一些細節。「寫銷售報告時,我原本只是把一些採購數字放進Excel表裡,但是主管教我做進一步的銷售分析,不但把市占率製 成圖表,還要我利用數據來大膽做假設或推測。他也會要我在交出手上合約之前,一定要再三確認內容無誤,一個錯字可能就會使公司蒙受巨額虧損,因此絕不能掉 以輕心。」此外,年輕人常被指責「沒禮貌」,有實習經驗,職場上的應對進退,也會比同齡的年輕人成熟穩重。

「我們系上要求同學暑假要去政府機構或民間企業實習,但很多同學跟我說實習都沒事做!」邵柏崴的經驗是,主管如果沒派任務,自己一定要積極爭取,而不是得過且過。

現任工研院產業輔導專員的林育明,○八年就讀台南大學科技管理研究所二年級時,參加玉山計畫到方正科技集團南京分公司實習,對他之後求職也有極大助力。

林育明說:「公司先安排我們實習生到第一線,了解公司所有產品,同時直接和客戶溝通,目的是訓練我們的業務和行銷能力。接下來要求我們針對競爭品牌做 SWOT(優勢、劣勢、機會和威脅)的分析和調查報告,找出方正的致勝策略。之後我們去蘇州的生產線,看產品如何組裝、品管等,最後我們再回到第一線去面 對消費者。經過這一系列的學習,我們對產品有更進一步的認識,任何來自顧客的問題都能輕易解答,也更融入這個組織。」林育明畢業後,曾任職於數位產業發展 協會,從事產業分析和調查,當年在南京的經驗,正好可以派上用場,因為他知道,要從不同的部門、角度和高度,做整體的分析。應徵現在這份工研院的工作時, 當時在方正實習的報告,也是助力之一。不論從職場面、文化面,大陸實習對林育明來說,都是一趟有意義的旅程。

林韋翰

出生:1990年

學歷:台灣大學心理系四年級實習單位:杭州青少年發展中心

陸企 實習 考古 跳舞 、做 業務 使出 渾身 解數 深入 累積 正職 工作 加分 能量
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陸企、教堂、診所 砸錢進駐 揭開台北一○一神祕房客

2012-8-27  TWM




全台最具指標性的商辦大樓台北一○一,除了有陸資與外資企業進駐,連教堂、醫院與木雕工作室都砸大錢當房客,為的就是服務VIP客戶。

撰文‧梁任瑋

台北一○一大樓董事會即將於今年十月改選,三年前以公股董事長身分兼任總經理的林鴻明,在改選前夕繳出一張辦公大樓出租率九成五的傲人成績單,不僅讓過去看衰的人刮目相看,更讓原本跌破淨值的一○一股價從棄婦變貴婦,股權人人惜售。

正因為如此,一○一大股東金融重建基金(RTC)決定暫緩處分股份,繼續長抱,讓三年來亟欲擴大一○一股權版圖的頂新集團魏家,在收購股權之路碰了軟釘子。

台北一○一變得炙手可熱,財報是最好的證明,台北一○一去年營收一○七億元,首度突破百億元大關,剛出爐的今年前七月營收也有六十七億元,比去年同期成長一四%。內部估計,今年全年營收上看一二○億元,獲利達六億元,台北一○一終於從賠錢貨變金雞母。

台北金融大樓副總經理楊文琪表示,一○一目前僅剩八十樓以上空置,總共不到五個樓層尚未租出,挾著即將滿租的高姿態,高樓層租金每坪已開價四千六百元,創下國內商辦大樓最高價,篩選客戶條件也更趨嚴苛。

陸資租客別苗頭 熱門首選台北一○一能夠揚眉吐氣,陸企這幾年爭相進駐是重要關鍵,尤其是今年進駐的陸資企業較兩年前大幅成長一倍,不僅成為辦公大樓穩定的租金來源,更是國內其他商辦大樓難以撼動的基本樁腳。

一○一租賃部主管透露,目前進駐台北一○一的陸企共有十一家,光是租給陸資的樓地板面積就有四千五百坪,占比約一成。其中又以中國交通銀行、京泰實業,各 承租四百坪面積最大,其餘包括聯想電腦、中國中化、中國石油都是百坪租戶。預期在︽兩岸投資保障協議︾簽訂後,未來進駐的陸資家數還會增加,租金也還有調 升的空間。

同樣進駐一○一的台北高力國際董事總經理劉學龍指出,中國國營企業喜歡互別苗頭,目前看得出來進駐一○一已開始要求樓層要比競爭對手高,氣勢才能略勝一 籌。劉學龍說,租金對陸企不是問題,只是來台設分公司的法令限制多,若要來台設點,考量到門面價值,多數都會首選地標建築台北一○一。

除了陸資之外,根據本刊調查,一○一還有許多神祕房客,甚至連教堂、診所與木雕工作室都砸大錢進駐。商仲業者表示,這些神祕房客走頂級客層路線,並透過一○一森嚴的門禁管理過濾客源,也保護自己的身分。

教會、診所 服務頂級客戶位於一○一大樓中五十二樓的社團法人台灣愛無限協會,幕後就是這一年在基督教圈竄紅的新形態教會「i'M行動教會」。這個透過臉書、智慧型手 機聯繫活動的教會,主要教友為演藝圈藝人以及政商名流,連台塑集團創辦人王永慶之子王文祥都是支持教友之一,讓這個神祕教會迅速在台北政商圈打響知名度。

i'M行動教會是在去年九月以社團法人台灣愛無限協會名義,承租台北一○一當辦公室與教堂,由於坐落位置高,號稱是「台灣最高的教會」。以一○一每坪三、四千元租金計算,一年租金上百萬元,也開了國內頂級教堂風氣之先。

除了台灣最高的教會之外,一○一另一個神祕租戶是去年八月進駐二十八樓的台北德式診所。這家診所專做頂級健康檢查與抗衰老醫美諮詢的診所只接受預約看診,據了解,由於信義計畫區辦公大樓有嚴格使用分區限制,所以德式在一○一只有諮詢,無醫療行為。

台北德式最近還在網站誠徵多名照顧VIP客戶的護士,以及腫瘤科、心臟內科、腸胃醫師,看得出來醫療諮詢科別眾多。對此,台北一○一大樓副總經理楊文琪表示,為了保護租戶隱私,不方便透露房客的背景。

除了教堂與診所外,另一個重金進駐的租戶,是苗栗三義知名木雕師傅康木祥工作室,可別小看這間木雕展示中心,它的客戶可都是大陸的知名億萬富翁包括SOHO中國董事長潘石屹、中國復星集團董事長郭廣昌。

工作室負責人康木祥表示,由於這十年他的作品在兩岸頗獲好評,為了與國際客戶接軌,有別於藝廊多半承租仁愛路、內湖店面當展示中心,去年他突發奇想在一○一承租辦公室,目前每月租金約二十、三十萬元。

因為木雕走高單價路線,一件四、五百萬元起跳,今年一月進駐以來,不少一○一的租客都成為康木祥的客戶,他甚至與中國交通銀行台北分行行長陳越成為好朋 友。更重要的是,每當他拿出名片介紹自己的工作室在一○一大樓,就非常有面子,這讓他覺得每個月付給一○一高額租金付得很值得。

一○一門牌 再貴也值得仲量聯行副總經理吳瑤華表示,台北一○一特殊的門面優勢與門牌效應,對很多租客來說,仍有難以抗拒的吸引力,尤其一○一門禁森嚴,所有訪客都必須在一樓用電腦換卡才能進入,可直接過濾客戶,讓許多高檔服務業趨之若鶩。

更重要的是,一○一可承租的面積非常彈性化,小自一百坪、大至一千坪,「不少企業就衝著擁有一張一○一門牌,再貴都值得」,這也是其他頂級辦公室無法提供的優勢。

顯然,一○一身為全台商辦地標,想進駐的企業依然很多,儘管租金愈漲愈貴,就為了名片上一行一○一的門牌地址,類似教堂、醫院與木雕等特殊的房客,相信未來只會多不會少。

爭氣勢!陸企搶租台北101

公司名稱 樓層

聯想電腦 19

中國海洋燃油 21

網訊通訊 27

中國交通銀行 29

中國中化國際集團 29

台灣花樣年開發 37

現代傳播 46

澳門駐台辦事處 56

中國金貿 61

中國石油 69

京泰實業 70

資料來源:台北101

陸企 企、 教堂 診所 砸錢 進駐 揭開 北一 一神 神祕 房客
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直擊!陸企辦趴賣台灣豪宅奇觀

2012-9-24  TCW




豪宅市場買氣消退、本地建商沒人看好的山頂荒地、高出市場行情三倍的房價,這是第一個在台灣蓋樓賣房的中國地產開發商——北京萬通集團董事長馮侖,手上握的三張爛牌,他究竟如何出招突圍,市場都在看。

九月六日晚間八時,隨著剛從新加坡飛抵桃園國際機場的馮侖腳步,進入淡水小坪頂「萬通台北二○一一」接待中心三樓宴會廳,映在三百六十度全景落地窗的,除 大台北夜景,還有紅酒的杯光和華麗的水晶燈。那卡西樂師正奏著台語歌「淡水暮色」助興,先後曾有八家本地建商慘遭套牢的「八卦山」此處,這一夜成為歌聲不 斷的富豪私人會所。

現身和買家搏感情,深諳富豪不看電視廣告購屋,只信透過人脈傳達的口碑,是馮侖突圍的第一招。

出招一:圈層行銷術》鎖定富豪圈,設宴炒買氣

如同對有能力出手買新台幣千萬元名車的賓利(Bentley)車主來說,買或不買,取決的因素,當然不會是這車的油耗或稅金,而是該品牌的王者血統是否純正,以及最重要的,他的富人朋友們,誰已經擁有了這部車。

負責台灣業務的萬通國際總經理周東權表示,接待中心每週會舉辦兩到三場餐會,而類似這樣,透過鎖定某一人際圈或階層,進行銷售的手法,中國地產商稱作「圈 層行銷」,除吃飯、賞屋,還根據客戶屬性辦講座。以當天的陸企老闆團為例,就邀請作家張國立,從中山北路談台北城的歷史,讓這群買家深度認識台北的人文風 情,「最高紀錄,一整晚宴會下來,就簽了七套房子的銷售合約。」他稱,藉此行銷模式,該案從今年六月底在台公開以來,不到三個月的時間,已有超過千位 VIP上山看屋。和賣屋一樣, 對中國人來說,吃飯是門大學問。做為晚宴主人的馮侖,入場隨即抓起麥克風,寒暄兩句過後,便開始分享入台四十多趟,對台灣社會和文化的觀察心得。

「光看台灣的電視,你會以為社會一團亂,但事實上恰恰相反,因為這邊媒體專講壞事,這就是民主社會的特色,」「那時要做這個案子(指「萬通台北二○一 一」),剛好總統大選前,我問民進黨的人,如果你們執政,陸企還能蓋房嗎?對方回答,誰執政一樣都沒有決定權,什麼政策都要通過議會這關才算數,這就是法 治。」語畢,滿場掌聲,堆成小山般的台式剉冰甜點也跟著一道出場。這一夜,專程奔上山的馮侖,不只成為台灣房地產的最佳代言人,更讓陸企老闆感受到他鄉遇 故知的溫暖。

出招二:海外巡銷法》從北京、星港再賣回台北

中國共產黨前領導人毛澤東說過,革命不是請客吃飯。馮侖定位自己是來台灣房地產市場,冒風險「吃第一隻螃蟹」的陸企開發商,突圍招數當然不只喝酒唱歌,「先出口再轉內銷,」是馮侖營造該案聲勢,再下一道的攻勢。

早在今年六月在台北公開之前,自去年九月起,「萬通台北二○一一」即陸續在北京、上海、廈門、新加坡等地巡迴展銷,萬通方面並宣布已先售出六、七十戶,今年三月,亦優先在香港開賣,最後才是輪到在建案基地的台北,正式進場開賣。

房產專家田大權認為,對和國際團隊合作經驗豐富、擁國際行銷能力的萬通集團來說,雖然登台首役是取得台灣建商不敢蓋、也不願蓋的爛地,但萬通擁有的,卻是台灣建商最欠缺,走出台灣市場,面向海外華人的行銷能力。

田大權指出,同樣位在小坪頂,緊鄰萬通基地的「環遊郡」建案,今年二月建商樺福建設,透過舉牌競標出清餘屋,每坪成交價僅十五萬元不到,但萬通預售屋卻開 出每坪五十至六十萬元的破表高價,總價更是百萬美元起跳,如非擁有強大的國際行銷資源,是絕無可能靠台灣內需市場,撐起這上百億元買盤。

出招三:賣故事學》搬出瓊瑤小說,讓人嚮往

好的行銷來自吸引人的故事。問馮侖,為什麼膽敢在「八卦山」推案?「瓊瑤小說兩個最重要的場景,一個陽明山的大屋子,另外就是淡水河邊的夕陽,這裡都有 了,還有北投溫泉,這樣的地方,很多華人是嚮往的。」顯然,馮侖想賣給富人們的,不只鋼骨水泥和一紙產權,而是空間裡看不到,卻感受得到的故事。

對於小坪頂的萬通推案,是否真具備一坪五十至六十萬元好身價?高力國際不動產投資部副總裁柯昇沛認為,萬通地產雖在北京極具品牌知名度,但跨海來台且才剛起步,又位在增值潛力不被看好的地段,不容易被本地富人圈接受,因此,該案銷售重點自然轉向海外華人市場。

不過,柯昇沛也指出,小坪頂景觀無敵,除了萬通的推案,由貝聿銘建築事務所操刀,樓高三十八層、售價兩億元起跳的「南國山莊The ellipse 360」也即將完工,目前看來,最有條件成為台北近郊最後一個頂級豪宅聚落,對海外華人買家仍具有一定的吸引力。

該案目前的銷售進度萬通方面聲稱突破六成,但由於仍在預售階段,尚無法從產權移轉的資料證實此一銷售率。在最爛的地段賣昂貴的房子,本地建商等看陸企笑話者居多,但萬通若奇襲成功,看本地建商笑話的便是陸企地產商。馮侖這一役,確實很指標。

 
直擊 陸企 企辦 辦趴 趴賣 賣臺 臺灣 豪宅 奇觀
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小資服務業 別怕被多金陸企打趴

2013-11-09  TCW
 
 

 

服貿協議要開放了,中資、陸企很可怕嗎?國內的服務業會被「打趴」在地上嗎?先來看兩個案例。

北京燕京啤酒是中國第一個強調「原汁原味」,直接從中國原裝運送到台灣銷售的啤酒。為了打下台灣市場,請來了高人氣的「電音女王」謝金燕代言。在台灣,雖然每年銷售量成長約一成,但提起燕京啤酒,消費者仍很陌生。

為了在台灣啤酒市場占有一席之地,燕京啤酒所屬的京泰發展公司,不僅把在台灣設立公司的資本額,拉高到新台幣二億五千萬元,還和台灣耐斯集團旗下的愛之味合作,光是廣告行銷費用,就很阿莎力的砸下人民幣一千萬元(約合新台幣五千萬元)。

北京燕京啤酒來頭可不小,有個超級富爸爸,北京最大的國有企業之一北京控股集團,市值新台幣二千五百億元。燕京啤酒卯足全力銷售,仍敵不過台灣消費者喜歡台啤的「那個味道」。

大牌子光環會失靈王老吉三年賣不進前十大

到超商買飲料,「你會選擇喝加多寶(王老吉)的涼茶?還是統一的茶?堣??」某位不願具名,活躍在兩岸公關界的人分析著說。加多寶是中國涼茶一哥,二○一○年底在台灣開賣迄今,連銷售前十大的邊都還摸不著。「沒有嘛!中國的涼茶來台,沒有把台灣的飲料『打趴』啊。」

罐裝飲料,是大多數消費者很容易消費得起的產品,一個五十元銅板就可做出決定。大陸《中國好聲音》這個節目也夠強吧,上億人看的節目,即使在台灣看視頻網站,一集看下來,你起碼要聽到加多寶的名字二、三十次,加多寶挾著《中國好聲音》冠名贊助商的高人氣,在台灣知名度,遠不及於在中國。在中國名氣響叮噹的產品,來台可能失靈,這是中國產品來台的縮影。

經濟部資料顯示,從二○○九年六月開放陸資來台投資,到今年九月一共核准了四百四十五件,投資金額約八億三千萬美元,實際進來投資的件數只有六成。

台灣設計極具優勢陸成衣集團借力使力大賺

陸資來台投資,有不少還算成功的案例,比較具規模的有福建的新大陸科技集團與杭州愛麗芬集團,他們都是利用台灣的設計、原料製作出精良的產品行銷全球。

以成衣貿易為主的杭州愛麗芬集團業務,在中國與國外接訂單,然後,把成衣下單給在中國、柬埔寨、越南等地的代工廠生產。Zara、亞曼尼(Armani)等國際知名品牌都是愛麗芬的客戶。

這樣一家公司來台灣設立公司的盤算是什麼?無非是想借力使力、就近客戶,更重要的是,如何賺更多的錢。

過去,愛麗芬採購台灣紡織公司生產的機能性布料,總要透過台灣貿易商購買,才能做為生產高價運動服等衣服的面料。轉個彎採購,利潤就少了。「現在,可直接跟生產的廠家買了,少被賺一手,」愛麗芬派駐在台灣的業務經理荊眾說。

「台灣的成衣製作水準比中國提前十到二十年,提供我們很好的學習機會,」荊眾說。台灣等於是一個跳板,這個跳板除了可直接供應重要原料外,而且較容易得到國際品牌公司的信賴,讓愛麗芬的產品更有競爭力,獲利也可以提高。

「我曾問一家中國銷售內衣的大集團,有沒有興趣到台灣投資?他回答我,拿同樣的錢,我寧願投資煤礦,還賺更多,」富蘭德林事業群總經理劉芳榮說。

小市場非人人想搶對民營陸企而言誘因不大

撇開大陸國企與央企為政策,不計價的來台投資,民間企業算盤可是打得精,在「比較優勢」考量下,台灣市場不夠大,對陸企誘因不大。

「台灣要找出自己的競爭力,並凸顯出來,」劉芳榮說。的確,陸企來台投資,不盡然皆成功範例。開放四年多來有十三家陸資在台辦停業、歇業,其中六家更是解散公司,小肥羊就是不了解台灣人口味,退出台灣市場,而俏江南來台業績與受歡迎程度也不如預期。陸企如果比資本、比規模,台灣中小企業當然連他們的小拇指都比不上,但是,他們願不願意來?來了,能不能贏,都還有很多變數。

有一位企業主去吃過大陸人來開的餐廳,吃後觀感是,已經叫他少油、少鹽了,菜炒出來還是無法入口,大陸企業要征服台灣人,還有一段路要走。也不用自己嚇自己,既然開放不能免,找出競爭利基,一樣能打敗大企業。誰說,有錢就一定會贏?

【延伸閱讀】開放陸資設「路障」,印刷業不准過半──服貿協議後我對大陸開放主要業別

業別:金融開放前:陸銀參股比率為5%開放後:1.開放增設分行2.參股金控比率提高至10%,金控子公司20%3.開放中國銀聯公司設立分公司

業別:電信開放前:可投資第二類電信事業一般業務開放後:可投資第二類電信事業3項特殊業務:存轉網路、存取網路、數據交換通信服務

業別:醫院開放前:未開放開放後:可合資,陸籍和外籍董事人數不能逾全體董事1/3

業別:社會服務開放前:未開放開放後:可合夥設立小型老人及身心障礙者社福機構,陸資須低於50%

業別:管理顧問業、洗衣業、美容美髮業開放前:未開放開放後:可獨資、合資、合夥及設立分公司

業別:運輸業開放前:未開放開放後:1.快遞服務業可獨資、合資、合夥及設立分公司2.可合資設立海運、空運商業據點,持股不逾50%

業別:印刷業開放前:未開放開放後:限投資台現有事業,陸資不逾50%,不得經營圖書、雜誌發行

業別:廣告業開放前:已開放陸資投資廣告傳單分送業開放後:廣播電視廣告業外,可獨資、合資、合夥及設分公司

資料來源:ECFA官網 整理:陳筱晶

小資 服務業 服務 別怕 怕被 多金 陸企 企打 打趴
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陸企出國圈錢 歐洲股神也踩雷

2014-01-06  TWM
 
 

 

過去五年,陸企瘋狂進行海外掛牌上市,總共有四百三十四家企業海外募資,現在,這股紅潮終於要大舉進軍台灣。

最早,陸企以香港、美國等交易所為大宗,但是近兩年來,美國監管政策趨嚴、維護費用高昂,赴美IPO(首次公開募股)的代價逐年上升,陸企也開始尋找新的出路,轉戰第三地,包括德國法蘭克福交易所、英國創業板AIM,以及南半球的澳洲交易所等,台灣更首度成為陸企掛牌的焦點。

長期耕耘陸企來台上市業務、永豐金證券承銷業務部資深專案經理吳卓威指出,中國具有上市資格的公司,至少還有三千家,相當於台灣現有上市櫃公司的兩倍。這三千家企業,無法由上海和深圳交易所全數吸收,因此,陸企進軍全球各地交易所仍然是未來的趨勢。

陷阱一》做假帳,美加星爆財務造假

這些大陸公司「出國圈錢」後,後續卻爆發一連串的亂象,不少風光上市,最後狼狽下市。最常見的是假帳風暴,三年前在美國、加拿大、新加坡等地上市的陸企,財報造假連環爆,曾經被稱為避險基金之王的鮑爾森(John Paulson),也曾因投資中國嘉漢林業跌跤,損失高達四億六千萬美元。

在加拿大上市、被喻為史上最大騙局的嘉漢林業,曾吹噓公司市值超過六十億美元,二○一一年七月遭國際知名市場研究機構渾水(Muddy Waters)公司揭穿詐欺和誇大市值後,股價一瀉千里。經過超過七個月、耗資五千萬美元的內部調查之後,嘉漢林業最終面臨詐欺指控,並聲請破產。

有「歐洲股神」稱號、富達國際投資總裁安東尼.波頓(Anthony Bolton)也曾經因為投資陸企,踩到財報造假地雷,結果大栽跟頭。

「在中國,要分辨人言對錯,是極大的挑戰。」波頓為了探知陸企虛實,曾雇用五家研究機構對他所投資的公司進行更深入調查,結果卻令人震撼。他發現,自己投資的一家公司擁有的店數其實不到聲稱的一半,而另一家公司宣稱的四大客戶,有三家是子虛烏有。

陸企一連串的財報造假,讓原本看好中國股市、二○一○年四月在香港成立富達中國特別時機基金的波頓,最後因為面臨投資失利,而於二○一三年六月黯然宣布隔年退休。

陷阱二》缺誠信,掏空虛報屢見不鮮

陸企赴海外掛牌的第二個亂象,就是經營者的誠信危機。過去兩年,接連爆發了大陸公司高階主管挪用資金、遭到詐欺指控的醜聞,讓國際投資人對中國海外上市企業的誠信大打問號。

同樣在美國上市,來自中國山西的普大煤業,兩位主管遭美國證券交易委員會(SEC)控告涉嫌掏空與侵吞公司資產;中國能源技術公司也因主管侵吞數千萬美元公款、虛報資產價值等罪名而遭控告。

在新加坡上市的中資龍籌股凱欣達數碼娛樂則因申報不實,在二○一一年被新加坡證交所抓包。這家來自深圳的面板公司,即便已結束所有業務,僅維持現金流,卻未及時公告,而且,帳面現金及銀行餘額申報為人民幣十一億元,事實上僅有人民幣九千三百萬元。此外,凱欣達在二○○七年遭飛利浦控告侵權、美國法院判賠逾兩億美元,也未按規定揭露。

種種中國企業經營者的誠信及管理問題,加上部分公司申報標準太鬆散,讓投資市場越來越失去信心,進而造成這些陸企股價大跌,套牢一缸子投資人。

陷阱三》靠包裝,風光上市狼狽下市

陸企海外上市的第三個亂象就是,有些陸企為求風光上市,不惜精心包裝財報,包括誇大市占率、過度美化帳面等,上市後卻業績縮水,甚至繳不出財報,即使上市時曾經一度繁華,讓投資人獲得豐厚回報,最後卻陷入谷底,落得「風光上市、狼狽下市」。

例如,第一家在美股上市、頂著「中國B2C電商第一股」的麥考林,在二○一○年風光上市後,短短不到三年,二○一三年六月即面臨下市危機。麥考林在上市前,為美化帳面而擴張,加上IPO資料「過度包裝」,曾遭投資人提告,以致股價重挫,目前已瀕臨下市,讓投資人損失慘重、欲哭無淚。

「陸企來台上市的需求很大,但風險也相當高。」康和證券承銷部副總經理呂素玲指出,有些中國馳名企業,台灣可能連聽都沒聽過,但他們單做一、兩個省的生意,營業額和獲利就很驚人。面對這些企業,台資券商要花更多時間才能深入了解,更別說資訊不足的投資人。

其實海外掛牌的陸企,當中也不乏好公司,例如在美國上市的中國搜尋引擎龍頭百度、入口網站新浪等,不過陸企屢次爆發弊端,已經讓許多投資人在心中投下不信任票。

未來一年,仍在排隊上市的陸企將大舉來台上市籌資,如何看清楚財報陷阱、公司治理和誠信等問題,是投資人面對陸企身分的F股股價大漲效應下,應該注意的風險。

【延伸閱讀】中國企業國外掛牌,以港、美為大本營——2013年陸企海外IPO家數

交易所:香港陸企IPO家數:63產業特色:地產、金融等大型國企為主

交易所:美國陸企IPO家數:8產業特色:網路、科技為主

交易所:台灣陸企IPO家數:4產業特色:科技、服飾

交易所:英國陸企IPO家數:3產業特色:紡織、光電、石化

交易所:澳洲陸企IPO家數:3產業特色:紡織、電信、網路

交易所:德國陸企IPO家數:2產業特色:服飾、肉類零售

註:統計數據自2013/1/1至2013/12/31資料來源:China Venture 整理:鄧麗萍

陸企 出國 圈錢 歐洲 股神 神也 也踩 踩雷
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國銀對中國曝險激增 地雷四伏 陸企重挫台資銀行 還有未爆彈?

2014-05-19  TWM
 
 

 

中國知名民營企業「華通系」傳出財務危機,多家台資銀行借貸給集團旗下企業旭光高新,曝險金額達新台幣二十六億元,但事實上,台資銀行搶做中國生意、輕忽風險的問題,始終存在。

撰文‧張舒婷

今年五月,是兩岸銀行界同時提心弔膽、草木皆兵的時刻。因為知名中國民營企業「華通系」(騰中重工、旭光高新、華通投資、華拓實業)傳出財務危機,身價曾達三十五億人民幣的「華通系」負責人李炎疑似捲款潛逃,至今音訊全無,不但讓十多家中資銀行遭到波及,八家台資銀行也同樣焦頭爛額。

去年四月,七家台資銀行共同承辦華通系在港掛牌的旭光高新一年期無擔保品聯貸案,金額共達八千五百萬美元(折合新台幣約二十六億元),主辦銀行兆豐銀的貸款部位約一千五百萬美元,其他參貸銀行(台新銀、大眾銀、國泰世華、北富銀、開發工銀、台企銀)各借出一千萬美元;這樁聯貸案,已在今年五月二日到期。

借貸銀行高層一度﹁掛保證﹂未參加聯貸的遠東銀行,則在去年四月自行以無擔保品的方式貸放兩千萬美元,目前已撥款四四○多萬美元。

事實上,在今年三月二十五日,旭光高新遭到美國放空機構格勞克斯(Glaucus)突襲、停牌交易後,借貸銀行的高層們仍異口同聲「掛保證」,強調這是一家優質的香港上市企業,財報漂亮、營運穩健、繳息正常,放空報告出爐的當天,某家聯貸銀行的主管甚至說:「這件聯貸案是兆豐銀行牽頭的,我就不信格勞克斯會比嚴謹的老大哥(兆豐銀)高明?」直到三月二十八日,整起事件急轉直下,在旭光高新公告,會計師需要更多時間審計集團年度帳目,不能如期發佈業績後,部分台資銀行開始察覺苗頭不對,主動﹁提醒﹂旭光高新必須在五月二日如期償還本金。

債務到期後,旭光高新遲遲無還款動作,五月七日,兆豐銀行透過電話,緊急向旭光高新追討債務,對方要求還款期限再延長一年至明年五月,期間將分期償還。

對於這項要求,問了一輪參貸銀行主管,得到的答案几乎都是「情況還不明朗,很多問題都無法回答」,只能以主辦行的意見為主;遠東銀行副總周添財也說,雖未參與聯貸,但基本上會比照兆豐銀行的方式,追討貸款。

恰好在此事爆發不久前,金管會公佈最新統計,今年第一季國銀對中國曝險部位接近一.五九兆元,佔國銀整體淨值的○.六五倍,較去年第四季的○.五八倍明顯增加;曝險部位佔淨值七成以上、接近「不得超過淨值一倍」上限規定的銀行,也從去年底的十一家增加至十四家。

無庸置疑地,台資銀行與陸企生意往來日益緊密,但是在旭光高新的地雷引爆之後,至今無人能確定,兩岸之間還有多少顆「未爆彈」,本土銀行業者人人自危,內部掀起檢討聲浪。

某位公股行庫主管分析,台資銀行飽嘗長期殺價競爭的苦果,國內各項業務的利差,皆已殺到低檔,幾近無利可圖。至於中國,影子銀行、地方債務飆升、信用違約風險激增等問題接踵而至,資金漸趨緊縮,企業借貸不易,一遇到滿手爛頭寸的台資銀行,雙方一拍即合,各取所需,才演變成至今局面。

金管會銀行局官員透露,去年出手管制業者惡性殺價搶聯貸案業務後,目前國內聯貸案的利率已回穩,但基本上也就是一.六%到一.七%,扣掉成本後,利差極可能不到一%,依舊微乎其微。

反觀陸企聯貸案,目前台資銀行的承作行情,平均利差都在三%以上,以旭光高新聯貸案來說,利率為較倫敦銀行間拆放款率(LIBOR)加碼約四九五個基點,利差空間約四%左右,是台灣的好幾倍,難怪台資業者情願「觸雷」,也要搶食陸企聯貸商機。

不要求擔保品 風險相對高此外,看準陸企聯貸好賺,各業者在金管會堅持不放寬「對陸企放款不得超過淨值一倍」的規定下,也想方設法提高淨值。

去年才剛辦完一百五十億元增資的兆豐銀行,今年二月又確定發行一二○億元次順位債(可充當銀行第二類資本),擴充可新增的曝險部位;曝險額度達到淨值七九%的大眾銀行發言人張寒青則說,為了保持淨值水位,公司政策是發放股票股利為主,不發放現金股利。

相較於對陸企放貸的高昂興致,台資銀行對陸企的風險評估,卻讓不少業內人士捏把冷汗。

某位在中國金融圈待超過五年的外商銀行法金部主管,對此就相當感嘆:「台資銀行進去中國市場後,就被視為行情破壞者,不只在利率方面亂殺價競爭,外商銀行借款給陸企,十之八九都有擔保品,但很多台資銀行為了搶生意,不會要求(擔保品)。」另外,即使台資銀行取得擔保品,多數也沒有鑑價能力,又普遍不願意支付高額費用,請有口碑的估價公司協助,自然而然必須承擔較高風險。

經過幾次來自陸企的教訓後,雖然國內銀行圈開始出現痛定思痛的聲音,日後選擇合作對象應會更加謹慎,但隨著對大陸曝險部位的警報響起,銀行圈是否還要再付上幾筆學費才能「止血」,需要更多時間來驗證。

今年對中國曝險佔淨值比重前十大銀行銀行 曝險額度佔淨值比重(%)

中國信託商業銀行 96

兆豐國際商業銀行 92

渣打國際商業銀行 89

上海商業儲蓄銀行 87

台新國際商業銀行 86

台北富邦商業銀行 84

永豐商業銀行 84

澳盛(台灣)商業銀行 83

大眾商業銀行 79

玉山商業銀行 77

附註:統計至2014年3月底 資料來源:金管會

國銀 銀對 中國 曝險 激增 地雷 四伏 陸企 企重 重挫 挫臺 臺資 銀行 還有 未爆 爆彈
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借殼風死灰復燃 混血陸企搶頭香

2014-07-14  TCW  
 

 

新加坡淡馬錫基金公司前操盤人、軟銀中國資本國董事合夥人、中國小肥羊前財務總監,這些人湊在一起的,竟然是為了資本額不到七億元,且營運連續虧損四季的股票上櫃公司台蠟。七月一日,印刷電路板(PCB)股王健鼎賣了逾七個月的子公司弘捷,終於順利成交。台股的借殼風再起,這次的特色是多了一些陸資色彩。

連虧四季上櫃股台蠟易主董監事台、中、星籍大混血

以台蠟來說,它是台苯子公司,為國內唯一會製造精蠟的公司,受制於原料價格節節高漲,營運每下愈況。從去年第二季開始迄今年第一季,每一季營運都出現虧損,仍不妨礙有心人士的企圖。

過去,要把公司賣掉容易,從金融海嘯迄今五年多來 ,就有超過四十宗的股票借殼案。自從「胖達人」事件,台灣證券交易所在二○一三年十二月四日發函的「借殼上市」監理規範,等於是把想要借殼上市的條件鎖得更嚴。

以往,新的經營團隊只要帶進業績就可以讓營收、獲利快速增加,股價隨之上漲。講得露骨些,就是炒股票的方式之一。如今,為了符合新政策,經營團隊只能藉由逐步灌業績,持續改善公司獲利讓股價墊高。倘若改變的過程太快太急,依照現行法規,股票就有可能面臨暫停交易六個月罰則。從短打變成長打,想要利用這條路徑借殼掛牌,時間與成本都要提高。

這一道命令,輕輕的掩上了借殼上市的大門,沒想到,卻因為金管會把F股掛牌大門關上,意外重啟借殼風潮。

再生事件,讓金管會重視來台掛牌公司的董事長或總經理國籍問題,要求公司的控制權一定要由真正的台商掌控。中國最大合成雲母供應商中晶,掛牌遭退件,轉向韓國掛牌,更凸顯F股之路坎坷難行。

F股掛牌大門被關上,影響最劇的是正在準備申請掛牌的六十家公司。雖然主管機關緊急在七月七日急轉彎開放,還把陸資持股放寬到不超過五○%就可來台上市,只是政策搖擺不定,仍令許多企業心慌慌。

混血台商或陸企,想在台灣資本市場掛牌,必須要連闖這兩個禁忌。而中國震撼3D集團,就是挑戰兩個禁忌的公司。

二○一三年四月,總部位在中國上海的震撼3D集團董事長卞模良,特地來台舉行記者會,還對媒體說,準備來台以F股掛牌。十五個月後,他的名字卻出現在台蠟改選後的董監事名單中,並擔任副董事長兼總經理。成了F股風向球改變後,第一家轉向的公司。

「這兩年,有少數陸資背景的企業,通過第三地方式,成功的買入台灣上市上櫃公司股權。」台灣併購與私募股權協會前理事長黃齊元說。陸資以借殼的方式進入台灣資本市場不是新聞,政府對F股政策時嚴時鬆,將加速此一現象。

入主台蠟後, 董監事全數改換,翻開新的董監事名單,可說是標準的中、台混血企業。董事長林哲印是連全投資公司總經理,扮演的是金主角色。卞模良則是華裔台灣人,在中國、泰國發跡,分別在杭州、曼谷設立震撼3D集團。這一次,他想要把3D技術與台蠟的蠟燭結合,讓台蠟營運止血。

另外,董事之一的Eddie Taw Cheng Kong是新加坡人,為新加坡淡馬錫基金的前操盤人,二○○○年曾捲入收賄,鬧得沸沸揚揚。據瞭解,他離開淡馬錫後,到處尋找投資機會與標的,這一次在卞模良的力邀下,首度在台灣「亮相」。另一位董事謝慧雲,則是台灣人,目前是香港掛牌公司東鵬控股公司獨立非執行董事,曾擔任大陸小肥羊中國事業部財務總監。

邀請來的獨立董事也大有來頭。劉天民曾在中國同方公司擔任副總裁兼同方數字集團本部總經理,他在○九年加入軟銀中國,負責投資與管理。軟銀中國就是挖掘阿里巴巴、分眾傳媒,在美國掛牌的幕後推手。

董監事們都是看過大場面,操作過大公司。Eddie Taw Cheng Kong和劉天民均有投資震撼3D集團,這一次,他們三人再度攜手,會端出什麼樣的牛肉讓台蠟改頭換面,令人好奇。

借殼老手買弘捷先補虧損,才能上市回本

繼台蠟被陸資入主後,健鼎子公司弘捷也完成交易,買方是曾在聯發科研發部任職的涂兆均所組成的團隊。二○一三年以他為首的團隊,入主展成,並改名為遠昇科研公司。他們也是勇於向法令挑戰的一群。

這一組團隊買下的公司還不少,從二○一一年開始,陸續入主展成、振維和弘捷等公司,這些公司不是董監事、就是大股東名單重疊。儘管主管機關對借殼上市法令趨嚴,但對已從股票市場享受到股價翻倍的他們而言,似乎沒有太大影響。

此次,這組團隊買下的是弘捷的私募股權,依照規定,必須先彌補帳上的虧損後,才能向主管機關申請股票上市。否則花了近三億二千萬元買進的股票,猶如冷凍櫃中的股票一樣,無法在市場上交易。

「公司乾淨、花多一點錢買沒關係。」健鼎發言人林修立轉述買方想法。「至少要花兩到三年時間,才能讓這家公司營運脫胎換骨。」一位會計師說。

想乘勢投資借殼股獲利,可不是樁樁成功,一不小心踩到胖達人地雷,恐怕很難笑得出來。「看誰借殼,灌什麼進來。」瑞展產經研究董事長陳忠瑞說。還是要先弄清楚背後花樣,才不會翻船。

儘管主管機關想藉由一道道的關卡來防堵陸資,但賠錢的生意沒人做,殺頭的生意有人搶,只要能賺錢,多花點錢或時間,依舊可以繞道而行,借殼風再起,而且陸資夾雜其中,接下來要如何出招再度考驗主管機關。

【延伸閱讀】陸資入主,股價最高漲幅88%——具陸資色彩的借殼案

●遭借殼公司

一、佳營入主公司:中國冠科電子入主時間:2013/3宣佈入主後股價最高漲幅:88.4%

二、晟鈦入主公司:貴州房地產、煤礦商入主時間:2013/9宣佈入主後股價最高漲幅:59.0%

三、欣巴巴入主公司:中國浙江比奇廚衛入主時間:2012/1宣佈入主後股價最高漲幅:51.4%

四、承啟科技入主公司:中國電腦通路商七彩虹公司入主時間:2013/11宣佈入主後股價最高漲幅:32.0%

註:欣巴巴前身為興達,於2013/1由國內江城建設入主資料來源:股市觀測站整理:吳美慧

借殼 殼風 死灰 復燃 混血 陸企 企搶 搶頭 頭香
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陸企倒閉潮 利差蜜糖變呆帳毒藥?

2014-10-27  TCW
 

陸企爆發倒閉潮,對國內銀行業究竟影響多大?這塊銀行獲利的蜜糖,是否變成毒藥?

從獲利數字來看,它是蜜糖。根據銀行局統計,今年前八月,國內銀行稅前淨利為新台幣二千三百多億元,其中海外獲利,包括國際金融業務分行(OBU)、海外分行、中國分行加總的稅前淨利,占整體稅前淨利的三六%,不論金額、占比,均創下歷年新高;其中來自中國業務的淨利,就占海外獲利約五成,四百多億元,創下新高。

高獲利背後,也潛藏呆帳風險。中國索力鞋業、旭光高新兩家知名陸企接連倒閉,引發國內銀行業中國曝險金額是否過高的疑慮;金管會統計,截至今年八月,國銀的中國曝險總額為一兆七千五百億元,占國銀淨值的六七.八%,因並未超過淨值一倍的規定,因此,整體風險並不高。

危機一:增加速度太快對中國曝險金額年增46%

所謂「曝險」,指銀行對中國的授信(放款)、投資、拆借總額,包括,設立中國分行的投資額、對中國的授信、及人民幣存款等,根據現行規定,中國曝險總金額不能超過銀行淨值,對其他國家放款政府並無淨值上限規定。

再從倒帳陸企授信來看,無論占國銀中國授信、或全體授信,比率都很低。

例如,爆發倒帳的索力、旭光高新,其授信金額加總約四十六億元,只占國銀對中國授信一千二百八十億元的三.六%。

最近陸企倒帳事件頻傳,泉州、蘇州、溫州均陸續傳出陸企倒閉;但國內銀行總授信金額達二十六兆元,即便一千二百八十億元的授信全都倒光,也僅占○.四九%,在銀行可控範圍內。

雖從比率來看,數字不大,但從速度來看,卻快得驚人。民進黨立委吳秉叡在立法院質詢指出,在短短一年之內,國內銀行對中國曝險金額從一兆二千億元,增加到一兆七千五百億元,一年內成長近四六%,速度太快。

為何對中國曝險開快車?原因就是:高利差。

中國平均利差約二.五%到三%,以一千億元曝險金額計算,一年可以賺二十五億元到三十億元,但,這一千億元若從事國內放款,利差只約一%,一年只能賺十億元。

國內銀行業資金浮濫,利差又低,銀行資金往最有利的方向流,中國放款的獲利是國內放款的三倍,自然是搶著做。

二○一一年台灣開放銀行從事人民幣業務,自此,海外獲利占銀行獲利比重,逐年升高(見圖),目前銀行做中國生意有三個管道:OBU、香港分行、中國分行。做中國生意的結果,也使得這三個管道成為銀行獲利的小金雞。

危機二:迷信上市櫃招牌陸企財報不透明,風險升高

「很多銀行(中國曝險額度)都快爆掉了!」一位金融界總經理說,雖然對中國的整體曝險只占淨值六成多,但,很多銀行都做到接近淨值,像永豐銀行、台北富邦銀行都高達九成,兆豐銀行也高達八八%。

兆豐銀行是官股銀行中國曝險金額最大的銀行,達一千六百多億元,該行董事長蔡友才認為,「中國市場處處是機會,到處有陷阱,」但銀行會針對單一國家、單一交易對手、單一集團均訂有限額,定時追蹤及呈報;銀行在中國的主要客戶有台商、大型陸銀、央企、國企。針對中國業務,銀行均訂有風險控管流程與標準。

蔡友才認為,最近十年,全球各主要銀行都由各種不同途徑拓展中國市場,它也是台灣企業對外投資與貿易最大市場,不能自絕於外。

「借錢給美國也會倒,」一位銀行董事長說,不管跟哪個國家做生意,只要能夠繼續賺錢,風險控制好,都可以做;但是,陸企報表不透明,土地屬於國有,擔保品不足,確保債權不易,銀行如果沒有中國分行,更無法實地進行查核,造成銀行授信的困難。

但,在「高利差」的誘因下,不少想做陸企生意的銀行,都是「跟著大咖走」,只要外商銀行,或是國內大型銀行有做,就會跟著做,尤其如果公司是股票上市公司,更幾乎是票房保證。

像索力是德國上市公司,聯貸銀行有國泰世華、野村控股領軍,擔任管理銀行,上市加大咖兩大要素,不少銀行認為倒帳的風險不高,就會跟進;像旭光高新也是香港上市公司,又有香港四大會計師事務所簽證,最早從事海外業務的兆豐銀行還擔任管理銀行。結果,這兩家知名陸企竟在今年先後倒閉。

金管會主委曾銘宗說,國銀就是過度迷信海外上市櫃公司的招牌,才會發生授信風險,因此,金管會將藉專案金檢OBU、中國分行,針對中國授信較多的銀行,了解是否該列入中國授信額度而未列,要求總行落實控管。

危機三:耕耘沒外銀深依賴授信業務,倒帳傷很大

「外銀和中國往來是有邏輯的。」一位金融業總經理說,外商銀行在中國耕耘的時間比台灣長,與陸企往來深,表面上看外商一樣被倒帳,但是損失可能比台灣小;因為,外銀和陸企往來較有「深度」,即往來的業務,不只授信,還包括其他業務,一減一加,風險自然比較低。

「中國曝險上限(淨值一倍)不會再調高了。」曾銘宗強調,除非銀行淨值增加,否則,中國曝險增加的空間有限。接下來,國內銀行得好好想想如何控制風險,才不會讓蜜糖變成毒藥。

陸企 倒閉 利差 蜜糖 呆帳 毒藥
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回擊陸企搶人 國發會200億挺創業

2015-03-23  TCW
 
 

 

今年中國網路大咖雷軍、馬雲相繼來台,高調表示要協助台灣年輕人創業,甚至直接砸錢搶人,許多人不禁大喊:「政府究竟在幹嘛?」三月十八日,政府終於回擊了。台灣最大創業育成機構之初創投,宣布旗下總額新台幣十五億元的「本誠創業基金」正式成立,鎖定網路新創公司,而國發基金正是其最大股東。

「國發基金相挺,可以讓我們帶著創業者一路向海外擴張。」之初創投創辦人林之晨表示。這,也是國發會對於雷軍、馬雲登台嗆聲的回應:政府力挺年輕人在台創業!

其實除了本誠,國發基金從去年就開始接觸國際創投組織,祭出「讓利」的優惠政策,引進資金挺台灣人創業。國發基金副執行秘書晏世偉說,目前有六家外資創投申請,預計總投資額約兩百億元,其中半數已通過。美國前十大創業加速器500 Startups大中華區合夥人馬睿證實,國發會去年第三季主動敲門談合作,開門見山就說明投資計畫,讓她印象深刻。

設獲利分享制吸引外資挺初創企業,最高分紅八成

與創投合作扶植特定產業,並非國發基金首次嘗試,不過,先前卻落得顏面無光。二○一一年,國發基金砸百億元,讓文化部與「文創十二家」管理顧問(以下簡稱管顧)公司合作,卻引起諸多爭端,不但有人直接退出,剩下的業者更有近半績效不佳,被留校察看,讓政府加碼投資的好意付諸東流。這一次補助新創企業,實在令人擔心,會不會又重蹈覆轍?

當時最大的兩個爭議,第一是投資過度集中在娛樂產業,也很少投資小公司,有違扶植整體文創產業的初衷。第二,則是採用招標方式,委託管顧公司尋找標的,國發基金再加碼跟投,也就是說,管顧公司有可能挑選風險較高的案子讓政府承擔。

晏世偉說,此次設計「獲利分享機制」,就是為了避免類似問題重演。根據國發基金「創業拔萃方案」,合作創投的投資組合中,只要有一五%是「初創企業」,就可以得到獲利分享,並設計加權方式,創投投資越多台灣公司,就可以分到更多額外利潤(最高可分潤八成)。晏世偉認為,如果能把資金導引到對的地方,國發基金讓利、少賺一點沒有問題。

「台灣創投資金一直夠,只是缺乏冒險精神。」台灣併購與私募股權協會創會理事長黃齊元認為,砸錢並非唯一解藥,更重要的是如何建立完整的生態系統、產生更好的案源,傳統創投才能重燃信心。

這也是林之晨能讓傳統老創投按讚的原因。三年前,他募第一筆創投基金(三億二千萬元的本善基金),雖然預估最快要等到明年下半年才會開始回收,但輔導一百九十家新創公司,串起網路創業的生態圈,卻是老創投眼中亮眼的成績單。

法規仍不友善想拿國外的錢,得先變外資

不但原始股東大方加碼這次本誠基金的募資,連帶讓遠傳、開發國際基金等九大法人也都跟進。開發國際基金資深經理孫際豪說,國發基金入股成為大股東,確實也有激勵效果,他將此舉視為一顆信號彈,台灣不利於新創事業的法令可望逐漸鬆綁。

法規不鬆綁,會直接影響國發基金成效。雖然國發基金願意鼓勵創投投資台灣本土公司,但既諷刺又無奈的是,台灣團隊想拿國際創投的錢,多半得先變身成外資。「國外新創公司要來設分公司也很麻煩,」馬睿說,已對政府提出建議。

台灣政府法令與國際脫鉤已是陳年問題,比如股票面額、員工認股或發行可轉換債的規定都很嚴格,難怪國際創投往往敬而遠之。

黃齊元也說,國發會的創業拔萃方案,是從「直接補助新創公司」到「引進國外創投資源」、「打造創業空間」三個面向切入,改善整體創業環境。但只要配套措施不齊備,美意恐怕就形同虛設。這也是國發基金創業拔萃方案面臨最大的難題——怎麼界定績效?晏世偉坦言:「KPI很難定。」

國發基金帶頭衝,確實值得肯定。但這兩百億投資到頭會不會一場空?端看各部會能否持續延燒革新之火。不過有點尷尬,力促此案的前國發會主委管中閔已離職,而二○一六年馬政府又即將下台,新任主事者是否力挺看守內閣時期做的決定,仍須全民一起監督。

【延伸閱讀】電子商務、雲端商機布局多,精密機械也受惠—國發基金投資4間創投公司承諾金額

11.5億 華美基金地位:工研院子公司與美國360ip合資創投募資規模:38.2億(預估)在台投資項目:先進材料、電子光學、精密與自動化機械、雲端應用

6.4億 TransLink地位:美國矽谷TransLink與聯電合資創投募資規模:47.7億(預估)在台投資項目:電子商務、雲端服務、行動與平板應用軟體

4.8億 500 Startups地位:美國前10大創業加速器募資規模:15.9億(預估)在台投資項目:網路或行動應用,如物聯網、軟硬整合服務

4億 之初創投地位:台灣最大創業加速器募資規模:15億在台投資項目:有意往海外發展的網路公司,如電子商務、內容與遊戲產業

註:另有3間外資基金審查中

資料來源:國發基金、上述各創投 整理:朱致宜


回擊 陸企 企搶 搶人 國發 200 億挺 創業
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飛利浦LED事業被陸企購併 全球專利聯盟瓦解 中國LED狂人出手 台廠失優勢

2015-04-13  TWM
 
 

 

飛利浦將旗下LED事業賣給中國金沙江創投的消息掀起產業地震,此舉讓過去封閉的五大專利聯盟崩潰;而買主金沙江集團創辦人伍伸俊,若能成功整合飛利浦資源、壯大中國廠商實力,台廠的壓力將更加沉重。

撰文‧周品均

三月三十一日,飛利浦將旗下LED事業Lumileds與汽車照明事業,以三十三億美元出售給中國金沙江創投(GO Scale Capital),向全球LED產業投下一記震撼彈。消息一出,台灣LED股價成了重災區,台灣LED公司晶電甚至打入跌停板;反觀中國LED股卻展現慶祝行情,LED產業前兩大集團三安光電、德豪潤達股價連兩日走揚。

一則出售事業體消息,為何震撼台灣LED產業?

事實上,作為全球前五大LED公司的飛利浦,要求售Lumileds與汽車照明事業去年中旬就已傳出;就在近一年的找尋買家與協議過程中,數度傳出飛利浦屬意賣給過去曾向飛利浦收購半導體事業部(現為恩智浦半導體)的私募基金KKR。然而,令業內人士驚訝的是,最後得標的買主金沙江創投,竟然來自中國。

主導專利 搶單優勢大增這不僅意味飛利浦供應鏈廠商如台廠晶電,未來可能會受到供應鏈改變的衝擊,更讓業內人士憂心的是專利權問題。LEDinside 研究協理儲于超直言,這次飛利浦與金沙江的交易,「讓中國LED廠商有機會解決專利問題,跨足海外。」過去,全球五大LED廠商豐田合成(Toyoda Gosei)、日亞化(Nichia)、科銳(Cree)、歐司朗(OSRAM)與飛利浦(Philips Lumileds),透過專利交互授權鞏固市場;想要將產品銷往全球的LED廠商,就必須與五大LED廠進行專利授權。台灣LED廠商中,又以晶電的專利保護最為健全,與豐田合成及飛利浦都有專利交互授權;相較之下,中國的LED公司甚少與五大LED廠進行專利交互授權。

「透過授權,中國廠商也可以有專利保護,問題出在成本,中國廠商是否願意不計成本與五大廠商進行授權。」晶電副總經理張世賢不諱言。也就是說,即使中國廠商很會利用降價搶單的優勢,在沒有專利傘的保護下,中國廠商將產品銷往海外,就有遭受專利訴訟的風險。

然而,這個情況將隨著金沙江創投買下這五大陣營之一的飛利浦Lumileds,出現劇變。

金沙江創投拿下Lumileds八成股權後,等於攻下五大專利陣營中的一方之霸,更有長期觀察中國LED產業的分析師直言:「原有五大專利同盟構成的體系崩潰了。」意味過去飛利浦 Lumileds手中不少掐住對手咽喉的專利,將由金沙江主導;而中國LED廠商未來透過與金沙江的專利授權,將可望打破一直被阻擋在國際市場之外的專利壁壘。

以小搏大 將中國推上國際金沙江創投打敗全球對手搶親成功,業內人士以「以小搏大」來形容這樁親事。而主導這樁引發全球LED產業震撼購併案的人是他——金沙江創始人之一伍伸俊。

伍伸俊在中國投資界是大老級的人物,有麻省理工大學斯隆管理學院MBA學歷的他,對半導體與LED產業情有獨鍾,這次以三十三億美元吃下飛利浦Lumileds八成股權的案子,也並非他在LED產業首次出擊。

自二○○六年開始,伍伸俊就積極跨入LED產業,九年來,他主導投資中國磊晶廠晶能光電與太時芯光、封裝廠易美芯光、照明廠大連三維與上舜照明,上游到下游布局完整。

伍伸俊也從不掩飾自己對LED產業的雄心,「不管是奇異(GE)、科銳,還是飛利浦,我會將所有競爭者都打趴在地。」他曾志得意滿地說過。

但即使擁有LED從上游到下游完整的供應鏈,伍伸俊旗下的LED公司,近年來仍無法與三安集團與德豪潤達集團比拚,更不用說中國之外的對手,這也促成他此次參與飛利浦出售事業體一案的決心。

伍伸俊買下飛利浦Lumileds後對外說明:「飛利浦未來與晶能不是競爭關係,是合作關係,通過合作研發,促進國內照明產業發展,走向國際。」他甚至用台積電與飛利浦過去的歷史發展期許自己,強調「買下飛利浦Lumileds是難得的機會,能快速取得先進的生產技術與很好的客戶群,最好的案例是台灣的台積電,從一個小公司透過飛利浦技術發展,到現在成為巨大的企業。」有了飛利浦的專利、技術與客戶的伍伸俊,是否能成功整合集團資源,完成他將中國LED產業推上國際的夢想,全球LED產業都密切關注。但可以確定的是,他下的這步棋,確實為中國LED公司在國際市場增添了不少實力與話語權,對於原本就與中國LED廠商激烈競爭的台廠,無疑敲響了一記警鐘。

伍伸俊

現職:金沙江創投董事總經理經歷:上海北電半導體總經理、

亞洲無線科技創始人

學歷:麻省理工大學斯隆管理學院MBA 投資版圖:波士頓電池 、晶能光電、易美芯光、 慧智微電子、

深圳國微、上舜照明

中國攻破LED專利堡壘

台廠將受衝擊

過去,包含飛利浦在內的全球五大LED廠,彼此透過專利交互授權鞏固市場;如今,中國金沙江創投買下飛利浦旗下LED事業,未來將主導飛利浦手上的專利,幫中國LED廠打入一直被阻擋在外的堡壘;而與中國競爭激烈的台廠如晶電,勢必遭受衝擊。

豐田合成

(Toyoda Gosei)

日亞化(Nichia)

歐司朗

(OSRAM)

科銳

(Cree)

飛利浦

(Philips Lumileds)

飛利浦 飛利 事業 被陸 陸企 購併 全球 專利 聯盟 瓦解 中國 狂人 出手 臺廠 廠失 優勢
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日廠康達智、陸企舜宇,夾擊台灣股王 兩神秘追兵威脅 大立光少1,600億市值

2015-12-07 TCW

大立光營收持續創新高,股價卻大幅縮水,外資喊出減碼。亮麗獲利數字背後,這台股史上最強股王,究竟面臨什麼隱憂?

是誰,讓股王大立光不過近五個月,股價、市值大縮水?

十一月二十四日,大立光收盤股價僅二千四百六十五元,跌到近一個月新低,和七月初股價才破三千七百元歷史紀錄相比,短短近五個月,市值大幅縮水逾一千六百億元。

外界開始對股王未來表現感到擔憂。日前,摩根大通將大立光投資評等由「中立」改為「減碼」,目標價甚至下調到二千一百元;其實這並非外資券商第一次看壞大立光,九月下旬,花旗環球證券就已將目標價降到二千八百四十元,並點出其中原因:對手快速逼近。

一直以來,大立光囊括全球智慧型手機鏡頭三五%市占率,堪稱台股最強股王;但現在,智慧型手機成長趨緩。根據市調機構TrendForce估計,比起去年,今年全球出貨量僅成長九.七%,明年恐下跌到七.三%。市場逐漸飽和,來自對手的威脅,也更加明顯。

這兩大對手是,日本的第一大鏡頭廠康達智(Kantatsu)、中國的舜宇光學。前者正準備在千萬畫素以上的高階市場,與大立光一較高下,後者則從中低階鏡頭爭搶訂單。

高階技術老手出擊:康達智,吃下20%蘋果訂單

「Kantatsu(康達智)的技術跟大立光在伯仲之間,」一位在光學界有二十多年經歷的技術主管說,有時康達智的鏡頭品質還在大立光之上。例如,消費者 拿手機正對太陽拍攝強光,影像容易出現細微殘影,得透過光學設計、加工過程改善,「那些殘影有時連大立光都看不出來,但日本人就是有辦法處理掉。」

如此技術力,獲蘋果青睞。

元大投顧研究報告顯示,去年上市的iPhone 6系列手機,康達智只占不到一成後鏡頭訂單,但到了今年的iPhone 6s,它卻吃下原本由玉晶光負責的一五%訂單,占比提升至兩成,成為眼下唯一能與大立光競爭的廠商。

不像大立光有股王光環加持,康達智成立三十六年,沒有上市,不曾接受媒體、研究機構採訪。做錄影機機芯起家,之後才跨足光學產業,投入投影機、相機等鏡頭 生產。直到去年第一季,這家總部位於日本栃木縣的中小企業,資本額僅僅九千萬日圓(約合新台幣二千四百萬元),不及大立光資本額二%。

外傳,康達智是日本夏普集團的子公司,但其實夏普和日本兼松商社(Kanematsu)只是入股,並未參與經營,至今各自持股比率不到一成。因此,富爸爸加持,構不成它崛起、挑戰大立光的理由。

甚至,大立光創辦人林耀英長子,現任董事長林恩舟出席供應商大會時,遇到康達智總經理紀薇萍,還常稱年紀比自己小的紀薇萍為「前輩」,可見對日本光學大廠的敬意。

可以被全球光學產業霸主稱一聲前輩,康達智究竟有什 能耐?

它諾基亞時代稱王當時大立光還在代工相機

關鍵,在於它掌握鏡頭生產最重要的模具技術。

「從錄影機到投影機、數位相機、手機……,一樣需要具備塑膠成型的能力,三十幾年技術都在那邊,只是精密度提高百倍以上。」紀薇萍接受本刊採訪時說。

早期,康達智為了生產錄影機機芯,自己成立模具工廠,從零開始培育人才,而非節省成本,將生產外包。後來轉戰光學業,手機鏡頭升級到千萬畫素以上,一顆黃 豆大的鏡頭裡,必須堆疊五片到六片鏡片,容許誤差只有一微米(micrometer),約一根頭髮直徑的百分之一,要達到如此規格,模具設計時就必須考慮 在不同環境下,溫度、濕度、壓力等因素對鏡片成型的影響。

這是門高技術,而非高科技的學問。如何控制百萬項變異因素,端看廠商的經驗,難以一蹴可幾。

康達智投入模具生產三十多年,不靠挖角、自身培養一群老師傅所累積的知識與手感,成為對手無法複製的優勢。

為了讓成型出來的鏡片接近完美,走進康達智的工廠,廠房用混凝土密封打造,不讓一點灰塵進入,破壞鏡頭生產;進工廠前洗手都有SOP,拆解成五步驟,烘乾時間以秒計算,連放模具的工作台都不見半點油汙。

「有次一個老師博跟我說,『我是把我的魂放進去,不是只把它(模具)當成物品。』我們做的東西是有靈魂和精神在裡面,不是跟老闆交差,領薪水就好。」紀薇萍回憶。

這種把一顆鏡頭,當成一門工藝追求的態度,讓深受日本光學產業影響的林耀英也加以承襲,成為了大立光的基因。

正因為步步為營,技術才能累積。二〇〇〇年後,在諾基亞席捲全球的時代,其七成手機鏡頭都是由康達智供應,那時大立光還只是日本佳能、Nikon等數位相機鏡頭代工廠。

過去「不想削價競爭」技術力讓蘋果主動找上門但也因為這種謹慎態度,導致擴產保守,再加上不願為了蘋果訂單,排擠其他客戶,以至於在iphone 5s之前,康達智與蘋果就像兩條平行線,沒有交集。二〇〇七年第一支蘋果iphone上市,歷代iphone陸續創下全球銷售佳績,帶起智慧型手機浪潮, 翻轉康達智和大立光的地位。

「日本企業做事方法和台灣很不一樣,他們會先仔細評估內部狀況,再決定要不要擴廠接單,我們通常是看到外面機會來了,就先擴了再說,有點賭的成分在裡面。」一位曾與康達智合作的鏡頭模組廠主管覲察。

因此,即便康達智的技術夠格,卻不曾大舉擴產,維持每月鏡頭產能三千多萬顆,不像大立光,產能從兩年多前每月僅五千萬到七千萬顆,增加到現在一億二千萬顆,待後年新廠落成俊,更上看兩億顆。光看目前產能,就是康達智的三倍多,囊括八成iPhone6S後鏡頭訂單。

一快一慢,大立光就這

後來居上,把康達智拋在腦後。

為什麼康達智甘願把原本領先的位置拱手讓人?

「(擴大產能)你或許可以獲得很大收益,但市場一變化,是不是就要去削價競爭?這不是我們想做的。」紀薇萍分析,康達智並末上市,募資不易,每增加一顆鏡頭產能,就得多付出一千元成本,若要追上大立光,等於得再砸逾千億擴產,一旦市場需求不如預期,一切恐淪為包袱。

但成也蘋果,敗也蘋果。兩者的競爭關係,卻在蘋果供應鏈政策改變下,再次出現改變。

一位券商分析師說,蘋果一直想改變大立光獨占iPhone多數訂單現況。「全球唯一不用為蘋果特別開一條產線的供應商,就是大立光,甚至連蘋果要進廠稽核,都被擋在門外。」不想受牽制,蘋果積極扶持第二大供應商,無奈玉晶光的良率始終無法提升,康達智便成為最佳人選。

技術力,讓蘋果主動找上門,寄信給康達智,希望其參與認證、送樣。

即便過去不願輕易擴產,如今面對蘋果壓力,加速擴產,將是康達智不得不走的路,也是決定它能否進一步拉近和大立光距離的關鍵。

二○一四年五月,日本大和證券一舉投資康達智三十億日圓,未來也不排除往上市方向邁進。雖然康達智一直不願透露具體擴產規模,但據了解,有了銀彈,明年它 將增加四成到五成產能,在日本總部加蓋一條樣品生產線,並持續在中國江蘇省連雲港擴廠,可望吃下更多iPhone訂單,換言之,對大立光的威脅更大。

中低階價格對手緊咬:舜宇,中國人脈是最大優勢當高階市場出現對手,八百萬畫素以下的中低階鏡頭訂單,也遭中國鏡頭廠舜宇光學(簡稱舜宇)搶食,上下夾擊。

「舜宇的野心不容小顱,」一位光學廠總字輩人士說,原本,舜宇還是家生產兩、三百萬畫素鏡頭的三線公司,卻靠購併崛起,前年底宣布買下日本光學大廠柯尼卡 美樂達(Konica Mlinolta)位於上海的工廠,取得技術、專利,陸續拿下中興、華為等中國手機八百萬畫素鏡頭訂單,「現在,它跟大立光的技術落差,已經不到兩年 了!」

它更在去年六月,被巴克萊證券點名,與中國聯想、比亞迪齊名,是未來台灣科技業最該注意的三大剋星。

若說大立光靠技術打天下,那舜宇的最大優勢,便是接地氣的人脈關係。

尤其它原先是鏡頭模組廠,採購各家鏡頭後,再組裝、出貨給客戶,比起大立光,和中國手機品睥關聯更深,連大立光的鏡頭要賣到中國,有時也得透過舜宇出貨。

現在,舜宇整合鏡頭、模組兩端,對不使用高階鏡頭的手機廠來說,其價格競爭力勢必勝過大立光,同樣規格產口叩,前者價格可以比後者低一成到兩成。

元大投顧預估,明年舜宇和大立光訂單重疊比率從今年僅一%,提升到五%。

雖然看似不高,但在全球智慧型手機成長趨緩下,大立光為填充過剩產能,可能得從過去等客戶上門,變成出門找客戶,被迫和舜宇在中階市場做價格競爭。

模範股王也緊張對客製化轉積極,固樁度冬這半年來,大立光的確悄悄改變了

以前除了蘋果,大立光很少為二線手機廠客製化產品,基本上只提供固定規格的產品;但現在,不管鏡筒高度、鏡片折射度數等,它也會特別為這些客戶開規格土里 身訂做,「他們董事長(林恩舟)現在跑客戶跑很勤,幾乎每個月都去大陸出差。」一位業界人士說,市況不佳,競爭者眾,連大立光都開始固樁了。

眼看著中日兩個對手緊追在後,大立光發言窗口則回應,市場競爭一直存在,對手也都很厲害,公司態度向來是謹慎以對。

過去,我們總是認為大立光的背後「沒有第二名」,而它也仍是今年每股盈餘(EPS)上看一百八十一元的模範企業。但當大環境不利,後頭又有追兵,不管是蘋 果或中國手機廠,大立光恐難永保「非我不可」的理由。以往每年營收成長逾五成的日子是否不再?就看股王如何度過眼前這個寒冬。

撰文者 康育萍

 


日廠 康達 智、 、陸 陸企 舜宇 夾擊 臺灣 股王 神秘 追兵 威脅 大立 立光 光少 600 市值
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台廠因應》當陸企捧著銀彈拉盟友、購併成大趨勢 堅守國安、產業、員工三底線 在紅色大軍裡找商機

2015-11-09  TWM

當全球半導體產業都在整併、結盟,台灣廠商要如何置身事外?但當合作對象來自中國,台灣又該如何面對這個兩難的抉擇?要對抗還是要結盟?業者心中其實已經有清楚的答案。

恩智浦(NXP)以一百一十八億美元購併飛思卡爾(Freescale)、英特爾(Intel)用一百六十七億美元買亞爾特拉(Altera)、安華高 (Avago)開出三百七十億美元的天價買下博通(Broadcom),還有威騰花一百九十億美元購併新帝(SanDisk)……,今年以來,國際上一件 又一件大型半導體購併案,無疑都在說明一件事:結盟整併已是不可避免的趨勢。然而發生在台灣,當伸出手的那方來自中國時,一切卻不再那麼單純。

「台灣面臨的就是兩難。」理律法律事務所合夥律師馮博生表示:「你不開放,這裡面可能影響中國市場發展,但你開放,初期我管制他(指中國)不能主導,他一 旦進入你企業,之後變化就很難掌控了,至少不是你一廂情願可以完全控制住的,慢慢從量變到質變,可能性就有。」然而在敏感的政治問題之外,更急迫的是關乎 到企業存續的商業現實。當中國企業用豐沛的銀彈攻勢與全球強者結盟時,台灣廠商要如何以一人之力對抗這個大聯盟?更巨大的挑戰是,台廠或許可以拒絕陸企的 招手,但有本事割捨這個十三億人口的巨大市場嗎?

挾技術 戰略兩大優勢,未必輸人雖然如同日月光營運長吳田玉所說,中國品牌如小米、華為的崛起,將讓歐、美、日廠商在半導體智財權與專利問題上有更多顧慮,這時具備半導體代工實力,卻沒有強勢品牌的台灣,戰略意義將更被凸顯,對晶圓代工和封測業是很好的機會。

又或者是從技術面來看,群聯董事長潘健成相信,台灣技術還是保有領先優勢。

也就是說,台灣在半導體產業中,其實仍掌握了一定的優勢,現在主導權不完全在中國企業手上。

但潘健成也說:「台灣會做的東西,不表示人家不會做,只是時間問題。」而有相同憂慮的,恐怕不只有他一人。

有購併大王之稱的中美晶集團董事長盧明光話說得很直接:「如果沒買到你技術,他(指中國企業)一樣在國際上也可以買,只要有錢就可以買。」再進一步從市場 面來看,「以電子資訊產品來說,中國是最大的市場和製造的地方,事實上避免不了到中國。」他認為,「紅色供應鏈我們避免不了,就更要走進去。」既然今天市 場在中國,技術被追趕也是遲早的事,潘健成不禁要問:「為什麼不趕快自己先去做?」不可否認,或許中國廠商會因此學習台廠技術,但他是這麼看的:「如果師 父教會徒弟,被徒弟幹掉,師父自己也要認啦。」他認為如果真的因此被超越,該檢討的應該是自己。

與其執著在這個點上,「公平競爭」才是他更在乎的事情。他一再強調:「我們不怕你競爭,我們怕的是不公平競爭。」盧明光的看法相同,他認為之所以有所謂的紅色供應鏈威脅,不外乎是因為中國政府對中國企業有很大的獎勵,形成競爭上的不公平。

對陸企有條件開放,換取公平競爭如果和陸企合作可以取得台商在中國更好的競爭條件,「我覺得這就沒什麼好擔心的。」事實上,潘健成認為,過往台商獨資到中 國,真正利益其實留在台灣,「那他怎麼可能不偷(你的技術)?」但若是今天陸資也持有台廠的股份,兩邊的利益被綑綁在一起,「你的利益就是他的利益,受到 不公平待遇,他是會站出來幫你的!」當然,以開放換取公平競爭與市場空間,固然是求生存的必要,但還是有不能不退讓的底線。

工研院知識經濟與競爭力研究中心主任杜紫宸認為,台灣要選擇自己壯大,或是加入對方,其實不必有什麼原則,「不要認為中國就是我們的敵人。」但他也說,無論如何,第一層次都要考量這件事會不會對國安造成威脅。舉例來說,中華電信和台灣銀行這樣的公司,就勢必不能接受陸資,但力成和聯發科在他看來,就不屬於有國安風險的類型。

而另一層次,則是要考量台灣的產業會不會受到損害。如杜紫宸就強調,投資一定要拿資金或技術進來,「老股轉換我一個都不贊成。」因為這樣得到利益的只會是少數股東,對產業卻沒有好處。

還有最後必須思考的是:「員工會不會受到影響?」就這點來說,盧明光認為,政府若是擔心,大可以在規範中要求投資對象必須擴大在台投資。

而在這三點之外,盧明光認為,台灣看待中國公司,其實應該和美國、歐洲等其他外資沒有不同,不論是台廠去購併,還是別人來併台廠,都必須把握「降低成本」、「提升競爭力」和「擴大市占率」這幾大方向,而最終追求的不外乎就是繼續獲利和成長,讓員工、股東和顧客都能受惠。

撰文 / 何佩珊


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警訊2:國營企業倒債,地方債居高不下 下一輪危機:陸企破產潮?

2016-01-18  TCW

中國股市在二○一六年的第一個交易日,以暴跌七%、使得股市提前熔斷收市,震撼全球。

這個事件背後,反映的是一場中國版的「信貸風暴」,正隨著人民幣貶值而在慢慢延燒中。

二○一五年底,中國就爆出第一宗國有造船廠──浙江舟山五洲船舶修造公司破產清算的消息,沒有訂單、還不出銀行貸款,成為二○一五年三家民營造船廠倒閉重 整後的最新受害者;然而,國營企業向來享有補貼、政策優惠、與資金等特殊待遇,卻仍逃不過破產命運,顯然是國家決斷放手。

二○一六年一月初,中國總理李克強換上礦工服、坐進礦車裡,下到地面下三百多公尺的山西煤礦井裡視察,出了煤礦坑、進了鋼鐵廠,李克強說:「好鋼要千錘百鍊,好產能要優勝劣汰。」

選擇山西,因為這裡的鋼鐵與煤炭,正好是大宗物資產能過剩問題的兩大根源;中國煤炭工業協會統計,二〇一五年中國超過八成的煤炭公司虧損、四成沒錢支付員 工薪水:二〇一五年前十月,中國一百零一家鋼鐵公司合計虧損約新台幣三千六百億元,超過二〇一四年全年合計獲利的兩倍,汰弱留強,勢在必行。

這一切,都在呼應中國國家主席習近平在一五年十二月底「經濟工作會議」的五大結論:去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板(缺點),自從二〇一二年習近平掌舵以來,中國政府鐵腕肅貪的手法,終於要用到經濟問題上了。

這背後的意涵是,中國為了完成經濟改革「大破大立」的目標,過程中將出現:失業問題、企業違約倒債潮、與企業倒閉潮,隨著人民幣貶值擴大,這有可能讓中國企業債與地方債,醞釀出一場信貸危機。

危機1 美元債務,因人民幣貶值變重

你知道,美國政府在新興市場經濟體的最大債主是誰嗎?答案,是中國。

但你知道,全球主要的新興市場經濟體中,誰是欠債王嗎?

答案,也是中國。

一月六日,世界銀行發布全球經濟展望報告,指出中國公共部門加上民營企業的債務GDP(國內生產毛額)占比,比多數開發中國家還要高,甚至超越一九九七年亞洲金融風暴受害國的水準(詳見下圖)。

國際投資大師吉姆.羅傑斯(jimRogers)二〇一五年就曾說:「我憂慮的是,中國擁有大量債務,是過去幾十年所沒有的,就像任何國家一樣,中國債務將會出現問題。」

二〇一五年十一月中旬,由雲南政府背後支持的雲南煤化工公司發出債務違約公告,表示無力償還約新台幣六十八億元的負債,在此之前,同樣是國營背景的太陽能公司天威英利、鋼鐵業中國中鋼等也都爆出債務違約。

中國財政部統計,二〇一五年九月國企負債達到約新台幣三百九十兆元,竟然已經高於二〇一四年中國的GDP總額。

更可怕的是,從企業到地方政府,中國有許多債務是以美元計價的方式存在著,一旦人民幣貶值,這些債務形同自動膨脹,要用更多的人民幣償還。偏偏目前中國企業獲利普遍下滑,最後不是被迫拍賣資產,要不就是倒帳,而中國金融體系的壞帳比例也勢必升高。

截至二〇一五年九月底止,中國待償還的美元債務高達一兆五千三百億美元,相當於新台幣五十一兆元、或是台灣三年的GDP,這些債務大部分都是美元計價的債券(如公司債),並且多數都沒有進行匯率避險。

星展銀行執行長古柏塔(Piyush Cupta)認為,一、兩年內將有發生中國企業破產潮,如同一九九七年亞洲金融風暴後的東南亞國家,當年這些國家的企業就是發行大量未避險的美元計價債券,當償債能力下降時,就是引爆企業倒閉潮。

危機2 熱錢外逃,企業營運更艱難

人民幣不眨、難以挽救中國疲軟的出口經濟;人民幣貶值、又加深中國內部金融危機的風險,不論哪一邊都是壞消息,經濟學家謝國忠認為,這會使得熱錢持續從中國外逃至少三到四年。

二〇一五年十二月,中國外匯存底一個月就減少超過一千億美元(約合新台幣三兆三千五百億元),創下單月金額減少的新高紀錄:一整年下來,中國外匯存底金額已經減少一三%,來到三兆三千三百億美元,距離最高點短少約新台幣二十二兆元。

台灣連鎖暨加盟協會理事長、義美食品董事長高志尚打趣說,照這種速度下去,中國即便擁有全球第二局的外匯存底,很快也要見底。

國際貨幣基金(IMF)認為,中國至少需要二兆六千億美元的外匯存底,才能維持市場的穩定;如果每個月都以一千億美元的速度流出,七個月裡就會到達警戒線。

資金外逃,反映出中國經濟的不安,以及對人民幣走眨的擔憂。德意志銀行擔憂,二〇一六年開年人民幣的急貶,將引發新一波熱錢從中國外逃,進一步讓全球市場流動性減少,各類資產的價格也會跟著走空,最後是全球資本市場。

資金外逃,引發通貨膨脹,企業固定資產價值減少,取得原料的成本增加,企業投資停滯、影響長期獲利能力,銀行因為壞帳而影響體質,最後的結果可能是金融體系也想緊縮銀根,企業與地方政府債台高築的問題會再次惡化。

危機3 政府汰弱留強,地方壞賬恐攀高

中國證監會二〇一六年才上路的股市熔斷機制,在正式上路四天後,即二度「熔斷」停盤而宣告暫停實施,這不僅成了全球資本市場恐懼的核心,更顯示中國政府處理經濟問題的能力,恐怕不如外界想像中高明,更加深了這樣的恐懼。

二〇一六年秋天,照慣例中國將選出習近平的「下一任內定人選」,以便安排在二〇一七年進入政治局常委會,並於二〇二三年正式接班。

二〇一七年是習近平接棒以後,第二任任期開始的第一年。第一任任期裡,他大舉肅貪、整頓人事,逐步走跌的經濟數據與疲弱的內需市場可以歸罪給前任領導,然 而,為了要讓中國經濟在第二個五年(二〇一七年起算)「跳」起來,今年必須先蹲低、醞釀動能,才能讓接下來的中國經濟更健康、效益更好。

習近平政權在二〇一六年將中國經濟定調為「擠膿包、去毒瘤」的一年,企業與地方債壞帳升高,已成了中國政府清理中國經濟手段的最大副作用。

往好處看,汰弱留強後的中國企業,不能再單靠補助就敢隨意殺價、自傷傷人,動盪過後的全球商品市場必然重回應有的秩序,台灣只要加速創新、準備好與新一代的中國企業對手應戰,新一波的成長反而更值得期待。

撰文者王毓雯                                                                                                                                

警訊 國營 企業 倒債 地方 債居 居高 不下 一輪 危機 陸企 破產
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陸企手上三本帳 哪本是真的?

2016-03-04  TCW

逃稅成了中國全民運動,一家企業竟有三本帳簿,一本應付查稅、一本誇大營運騙合夥人、最後一本才是真實帳。

即使是中國政府,要查出所有的逃稅資料都難如登天。關鍵在於許多資料都被刻意隱藏起來。多層級的紙上作業,意味著貪污官員將能夠掩蓋收受賄賂的證據。

幽靈員工造假交易紀錄

還有一種存在於低階地方政府機關的「幽靈員工」,能用橡皮圖章神不知鬼不覺假造交易紀錄,也能憑空創造薪資帳戶將非法交易的錢轉進去。這類幽靈員工職缺有時是為官員親戚所設,但事實上他們從未出現上過一天班。

任何形式的逃漏增值稅、營業稅、公司所得稅都是令中國政府頭疼的大問題,這些稅收是政府收入的主要來源。二○一一年,三項稅收總額占政府總所得的六○.九%。如果中國企業長年逃稅或涉及金融騙局,中國政府將面臨財源不足以支撐各項社會政策所需開支的困境。

偽造發票的行為不是躲在檯面下進行,而是更大膽的用「公司」名義公然刊登廣告,聲稱能出售「合法的」政府機關及公司收據,一般人和企業便能據以憑空創造從未發生過的買賣交易,並藉此抵稅。買賣收據不僅發生在個人,也在公司之間進行,即使多數的逃稅金額很小,但使用假收據的行為卻是廣為人知,當大多數人都會這 做時,積少成多也是一大筆可觀的數字。

在公司之間,這種偽造收據的行為衍生出多本帳簿的文化,包括一本真正的帳簿、一本拿給稅務機關看的帳簿,以及一本拿給合夥人看的帳簿。第一本是記錄真實的營運狀況,第二本是為了減少稅務負擔,第三本是把數字做大用來騙騙合作夥伴,讓他們以為公司的狀況相當良好。

根據國家研究中心與發改委二。二一年七月的報告,如果國營企業的逃稅額占所有逃稅金額的二六%王二八%,那 剩下的七二%王七四%中的大部分應該會來自私人企業。

儘管國務院的改革大刀揮向了逃稅,嚴懲逃稅嚴重的省級和地方政府,並強調貫徹執行,然而逃稅早已是根深柢固的公司文化,就像是基因般深植其中,很難輕易從根本改變,除非採取非常手段雷厲風行。但是政策的執行和控制掌握在地方政府手中,官員或多或少都和企業形成逃稅共犯結構。唯一能打破這種既得利益壟斷的方法只有清黨,劃清並管理企業與政府之間的界線。但這可不是一件小事,想想中國有多少地方政府官員和企業,就知道有多複雜。

零售、運輸業成逃稅大戶不過,中國政府財政面臨嚴重失血是不爭的事實。主管當局若要對症下藥,最好先了解哪些產業經常低報獲利,便可掌握其中脈絡。這些事國家稅務總局早已掌握資料。藉由詳細研究不同產業之間的差異和其財務結構,他們對這些產業真實的獲利率了然於胸。國家稅務總局對部分服務業,像是零售業、房地產、運輸業等特別留意,這些產業非常善於偽造收據及隱藏存貨。

國家稅務總局同時也調查公司之間交叉持股和無形資產,以及傳統的貿易。不過中國經濟成長太快,產業變化和發展迅速,用單一模武套用在不同產業其實不太行得通。以零售業來說,因為線上購物興起,正面臨著巨大的改變,整個產業結構都隨之重組,挑戰現有的實體零售業。

如果共產黨打貪成功,特別是降低政府官員層級的貪污,應能有效減少政商既得利益集團的詐騙和逃稅的問題。然而,這不是件容易的事,因為沒人知道他們的根有多深、虧空了多少,不僅僅是錢,社會還會因為這些犯罪付出很大的代價。即使中國減少死刑,他們多數也面臨相當長的刑期,不少人將在牢中度過餘生。中國企業的紙上報告和數字不能全然相信。投資中國企業必須對其會計帳目和簽證會計師謹慎再謹慎,取得高度信任才行,即使知名企業也得如此。這並不是說所有的中國企業都有問題,但的確有許多投資都曾經蒙受各階層員工對帳目上下其手的損失。

即便上市公司總能合法的在報表中呈現其核心業務是多 健全,但背後其實都是靠業外收入支撐;或是只公告上市公司的業務,而把令人起疑的部分藏在母公司的報表裡。

中國企業財務資料必須放在更競爭的市場中詳細檢視,檢視每一項資料前,都必須先捫心自問:「這合理嗎?」

如果可以讓企業稍微誠實和負責一點,對中國政府的收入貢獻就很可觀。每年估計可收回人民幣一兆元的逃稅。

陸企 企手 上三 本帳 哪本 本是 真的
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