📖 ZKIZ Archives

陳德源/管仲連

1 : GS(14)@2011-06-08 22:36:36

---

2 : GS(14)@2011-06-08 22:36:48

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15322561
銀行出身
舵手管仲連　擅寫企管專欄
2011年06月08日

---

陳德霖經濟過熱論遭反駁

1 : GS(14)@2013-05-04 12:08:20

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130504/news/ea_eaa1.htm




【明報專訊】樓市成交淡靜、股市沉寂，然而金管局總裁陳德霖昨日預警，香港或出現經濟過熱及消費過熱，提醒市民小心管理私人貸款，警惕入不敷支。陳德霖昨日出席立法會會議時指出，過去3年本港經常帳結餘急速下跌至接近逆差水平(見圖)，是經濟過熱的信號。對於經濟過熱之說，經濟學者直批分析錯誤，地產經紀、餐廳老闆更指與實背道而馳。

經常帳近赤字 預警過熱

陳德霖昨日出席立法會財經事務委員會簡報會時指出，本港經常帳結餘持續下降，佔GDP比重由2005年的15%跌至目前的1.1%，未來可能出現負數。過去30年間，經常帳結餘共出現過兩次負數，分別在80年代初和1997年前，兩次都經歷了樓市過熱。他擔心，近年經常帳結餘大幅下降也是本港經濟過熱的預警信號，指宏觀經濟穩定受到威脅。

陳﹕私人開支大增 引致過熱

陳德霖還說，導致經濟過熱的主要原因是私人開支大幅上升，市民出現入不敷支的情。自2005年至今，本港私人消費開支(已撇除非本地居民在港消費)增長約43%(見圖)，快過同期GDP的增速。陳德霖說：「樓市財富效應助長私人消費，擁有房屋的家庭認為自己身家多鰦，換車、消費都會疏爽一些。」

金管局在一份報告中也指出，近年經常帳結餘收窄主要是源於進口強勁而非出口減少，這反映了本地需求增加以及旅客消費急升。

立法會議員鄧家彪當場質疑陳德霖港人消費疏爽的說法，指落區看到的不是消費過熱，而是市民被迫承受通脹上升的壓力。

由於樓市調控加上自由行消費力減弱，本港地產經紀、餐飲零售都叫苦不迭。中原地產亞太區住宅部總裁陳永傑說，地產經紀眼下是天寒地凍、雪上加霜，消費過熱之說實在是不分青紅皂白。龍皇酒家主席「幟哥」黃永幟則說，見到食客使錢的勢今日少過昨日，未有任何好轉。

---

2 : GS(14)@2013-05-04 12:08:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130504/news/ea_eaa2.htm
業界﹕息低吸引借錢投資
  2013年5月4日

【明報專訊】陳德霖「過熱論」掀起爭議，他預警的是本港私人貸款風險快速上升，不過業界認為，本港息率偏低，吸引市民借錢投資，是多年累積的問題，另外首季因稅務貸款較多，個人貸款通常都表現旺盛；銀行界人士否認因為樓市降溫、按揭減少，而特意做大私人貸款。

去年卡貸款結餘按季升14.3%

根據金管局提供的數據，去年12月底全港信用卡貸款結餘按季上升14.3%，其他私人用途貸款亦升6%，這一數據在過去6個季度基本呈現上升趨勢，雖然金管局並未公佈今年首季度數據，但陳德霖一番言論顯然暗示了這一趨勢的延續。

恆生銀行執行董事馮孝忠認為，本港多年持續低息環境，當樓價漲幅已高，息率偏低時，自然吸引市民借錢去投資，他個人並未感覺到恆生銀行的私人貸款，包括信用卡貸款，近期出現快速增長艫象，又說沒有因按揭業務減少，令到銀行多放私人貸款。

分析員﹕稅貸高峰期影響

中信證券研究部金融服務行業執行董事陳昔典認為，每年的第四季度和次年首季都是稅務貸款高峰期，故並不能以季度數據來顯示本港私人貸款茘升，不過他也說本港息率低企，很多人借錢來炒股。

---

細價樓破頂 陳德霖﹕辣招有效

1 : GS(14)@2014-07-15 11:15:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140715/news/ea_eaa1.htm




細價樓破頂 陳德霖﹕辣招有效
稱減慢樓價升速 學者指功效漸退

2014年7月15日





【明報專訊】本港細價樓近日頻破頂，中原中小型單位樓價指數亦創歷史新高，但本港財金官員認為壓抑樓市措施仍然奏效，金管局總裁陳德霖昨日在官方網上專欄「匯思」撰文稱，該局自2009年以來的6輪逆周期措施，在減慢樓市上升周期及保持銀行和金融穩定方面取得成效。不過有學者擔心，近日樓市再升溫，反映收緊按揭、增加買樓成本的方法，效果在減退，若這波升勢持續，措施將會失效。


陳德霖指出，雖然逆周期措施影響置業人士和銀行業務，但金管局職責是保持銀行和金融穩定，自2009年以來採取6輪措施，目的是在樓市上升周期時，盡量減低置業者的借貸，以減低銀行的風險和整個金融體系投入樓市的槓桿。數據顯示，新做樓宇按揭平均成數，已從推出第一輪措施前的64%，下跌9個百分點至今年首5個月的55%；供款與收入比率也從2010年8月的41%下跌6個百分點至35%，反映按揭市場的槓桿增長已受控，措施取得成效。





陳：若確認樓市下行 將放寬監管

陳德霖又強調，逆周期措施只是用以減慢樓市上升周期的速度和力度，不可能滅周期。他在2009年10月接任金管局總裁不久，便察覺樓市過熱風險明顯上升，開始推出逆周期措施。他認為，現時置業人士和銀行對於未來承受下行周期的能力已大大加強。當金管局能確認樓市已進入下行周期，便會適當地放寬早前收緊的監管措施。

學者：購買力釋放 辣招「免疫力」增強

然而近期正值樓市再急升，陳德霖撰文認為措施見效，難免惹來質疑。經濟學者關焯照認為，措施對壓抑樓市有一定幫助，尤其政府5月微調DSD(雙倍印花稅)後，如果不是按揭仍然收緊，可能樓市會升得更誇張。但也可見到，市場購買力被壓抑十幾個月後，現在一旦釋放，對逆周期措施的「免疫力」已變得更強，措施效果漸失去。再者，今次升幅來自中細價樓，中細價樓受逆周期措施的影響一向較低，「收緊多一成按揭，對細價樓買家而言增加的成本有限。」他認為，如果不解決樓宇供應量問題，單靠逆周期措施壓抑需求，最終會失守。

金管局發言人回覆本報詢問表示，陳德霖的文章是從宏觀角度討論逆周期監管措施的理念及回顧其成效，並非眼短期市場變動。




香港浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才則覺得，金管局的最主要目的是維持金融穩定，從保障銀行按揭風險角度，逆周期措施是有效，至於近期樓市升溫，「樓價貴了多少也好，只要銀行做足壓力測試，確保按揭人士有錢還，措施便有效」，他相信今次細價樓受捧，主要是用家而非炒家支持，故銀行風險會較低，意味金管局未必有進一步收緊按揭的必要。

明報記者 陳子凌、張聞文

---

2 : GS(14)@2014-07-15 11:16:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140715/news/ea_eaa2.htm



荃灣廣場連天台戶 呎價1.21萬破頂


2014年7月15日





【明報專訊】雖然金管局總裁陳德霖認為樓按辣招已見成效，惟本港細價樓升勢依然持續，破頂潮更蔓延至二線屋苑。消息指出，荃灣廣場1個月內連環破頂，其中一個兩房連天台戶，最新以526萬元易手，實呎高見1.21萬元，呎價再度刷新屋苑新高紀錄。


新界區上車盤頻錄新高價易手。中原市務經理劉天恩表示，荃灣廣場2座頂層連天台單位，實用433方呎(建築542方呎)，去年9月以488萬元放盤，賣方見市暢旺，叫價曾一度高至530萬元，最終降價4萬元，以526萬元易手，實呎1.21萬元(建呎9705元)，創出屋苑新高。原業主2008年以235萬元買入，帳面賺291萬元或1.2倍。荃灣廣場上月初一個中層兩房單位曾以473.8萬元沽出，實呎1.09萬元，當時呎價已刷新屋苑分層紀錄。





映灣園實呎8477元 同類新高

藍籌屋苑做價亦見回升。利嘉閣分區經理關騰達表示，東涌映灣園16座中高層H室，實用926方呎(建築1228方呎)，以785萬元易手，實呎8477元(建呎6393元)，成交價及呎價暫創今年同類單位新高。

太古城半月成交22宗 追平上月全月

龍頭屋苑魚涌太古城，本月迄今已錄22宗成交，追平上月全月水平。美聯首席高級營業經理吳肇基表示，美菊閣中高層C室，實用897方呎(建築983方呎)，早於09年7月以880萬元放售，後來隨市調高至1300萬元，近日一口價獲買家承接，實呎1.45萬元(建呎1.32萬元)，創近一年同類單位新高。原業主04年3月以515萬元買入，帳面獲利785萬元或1.5倍。

東涌富婆9萬租出帝皇殿

另市場消息指，由人稱「東涌富婆」唐穎耀持有的帝皇殿1座高層A室，實用1720方呎(建築2248方呎)，以一口價9萬元租出，實呎52.3元(建呎40元)，月租創屋苑新高。唐氏2011年以4600萬元買入，租金回報僅2.3厘。

---

3 : GS(14)@2014-07-15 11:16:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140715/news/ea_eaa3.htm



投資成本較低 資金湧細價樓


2014年7月15日





【明報專訊】金管局多次出招調控樓市，雖然用總裁陳德霖的話說，已「減低銀行的風險和整個金融體系投入樓市的槓桿」，然而對於樓市本身，並未有明顯的降溫作用。近一個月來，香港樓市再次強力反彈，雖然有一手成交上漲的因素，但有銀行業界反應，由於400萬元以下的細價樓可以做九成按揭，本地客的成交旺盛，成為推動樓價因素之一。


本港樓價高居不下，雖然有政府辣招打擊物業炒風，有助減少本地炒家和一部份內地客來港掃樓，但近月，二手樓盤轉趨活躍，細價樓更備受追捧，推動二手樓盤持續湧現高價成交。





可做九成按揭

有本地銀行零售銀行部高管向本報透露，近期樓價上升，尤其是本地客對細價樓的置業需求上漲，究其原因，是與400萬元以下的樓宇可做九成按揭有關，「另外細價樓也易部署投資」。此外，近十年以來，在高樓價之下，愈來愈多的年輕一代港人需要依靠父輩的儲蓄支付首期。

一手樓成交佔比增

不過，根據經絡按揭轉介首席經濟分析師劉圓圓的數據，今年上半年，500萬元至1000萬元價格的住宅成交佔總成交比例由去年下半年的29%升至今年上半年38%，升幅明顯，200萬元之500萬元的成交佔比則由54%輕微下滑至48%，她認為，近期樓價上升和一手樓成交增加多有關，隨著未來樓花供應陸續有來，料樓價將橫行至今年底。

---

4 : GS(14)@2014-07-15 11:17:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140715/news/ea_eaa4.htm



引古今中外泡沫例子 警示香港


2014年7月15日





【明報專訊】雖然沒有對近期樓市反彈作評論，但陳德霖在其文章中用了大量篇幅講述本港、美國及愛爾蘭的樓市爆煲個案，指泡沫爆破前人們總是自我感覺良好，對各項警號視而不見，堅持樓價只上不落，對照本港現時樓市似有所指。


陳德霖的文章開首即提到，本港1997年樓市爆煲前夕，一樓盤炒籌至逾200萬元；美國2007年樓市泡沫爆破前，全國20大城市樓價曾6年內升近1倍；愛爾蘭人少地多，近年亦一樣出現極大樓市泡沫，爆破後直接造成銀行倒閉危機。





這些例子的共通點都是，在泡沫爆破之前，入市者都會對各項警號視而不見，即使樓價上升到驚人和不能負擔的水平，仍以各種理由令自己和其他人相信樓市只升不跌，自我感覺太良好。

關焯照：多了不理自己能力的人入市

陳德霖的警告「借古喻今」，經濟學者關焯照也同意，近期樓市反彈，是入市者信心轉變的表現。「美國加息預期及樓宇供應量這些基本因素其實未變，但目前氣氛比減辣前樂觀了不少」，他指出，壓抑了逾1年的需求一下子釋放出來，使市場信心過剩，令入市變得積極，「總相信會有人願出更高價」，又稱如果置業需求不能在短時期內滿足，樓價升勢將又再持續一陣子，「沒人會知道泡沫何時爆，但肯定今次會比減辣前更(指微調DSD)糟糕，因為又多了一批不理自己能力的人入了市」。

---

5 : GS(14)@2014-07-15 11:18:05

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140715/news/ea_eaa5.htm



金管局曾想推高按息 未有奏效


2014年7月15日





【明報專訊】金管局2009年10月以來推出了6輪審慎措施，除了將按揭成數逐步收緊，針對按揭年期上限及業主的壓力測試亦加入了愈來愈多具體要求，尤以收入並非源自香港的外來投資者為重點監管對象，以抑制樓市投機行為。


不斷下調七成按揭樓價上限





2009年起，金管局陸續下調各類單位的銀行按揭成數上限，可承做最高七成按揭的住宅物業，市值上限由最初2000萬元，大減至700萬元以下，貸款額上限減至420萬元，2012年金管局更宣布將新做按揭貸款的年期限於30年。銀行亦須為按揭借款人進行更嚴厲的還款能力壓力測試，由原本假設利率回升2個百分點，提高至3個百分點。

金管局也在2011年，首次對主要收入並非來自香港的人士提出監管規定，適用於這類人士的最高按揭成數「打折」幅度，由最初減一成提高至兩成。另外受規管的按揭類別，也由住宅延伸工商物業及車位按揭。

除此以外，金管局去年也規定採用《內評法》的大型銀行，將按揭風險加權比率下限大幅提高至15%，被指是「曲線」逼銀行提高過低的按揭息口。儘管此招成功令大行牽頭加按息0.25厘，惟不到3個月後，P按在激烈的市場競爭下，又跌回2.15厘實際利率的監管下限。

---

陳德霖憂港明年臨三重打擊

1 : GS(14)@2014-08-12 16:04:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140812/news/ec_ecb1.htm

【明報專訊】繼財政司長曾俊華前日於網誌憂心本港經濟下滑加上政局不穩，可能令香港引發一場「完美的金融經濟風暴」後，昨日輪到金管局總裁陳德霖表達其對香港金融經濟穩定的憂慮。他在最新一期網誌《匯思》撰文指出，美國利率未來必然「正常化」，屆時本港可能要面對流動性收縮、利率上升和資產價格下跌的三重打擊。

陳德霖在文章中重申，現時全球金融環境仍處於一個極不正常的狀態。美聯儲局應該會在今年底完全退市，明年中左右開始加息。雖然加息時間和幅度仍未明確，但他相信無論如何美國利率必然會「正常化」，全球超低息環境亦會因此改變，令過去5年大量流入新興經濟體的資金回流。

陳德霖指，香港亦不能獨善其身，在2008年到目前流入的千多億美元資金很有可能於美國加息後流走，屆時香港會面對流動性收縮、利率上升和資產價格下跌壓力的三重打擊。而金管局過去採取逆周期監管措施，都是為了預早準備，加本港金融體系應對加息的衝擊。

東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，美國在退市及加息方面仍存在顧慮，目前全球經濟環境未明朗，加上地緣危機，或會拖慢美國加息步伐，加上加息是市場早就預期的事，故此對香港有影響也未至於構成「完美風暴」。

學者﹕明年中首次加息

香港浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才則認為，按照美國過去的加息周期習慣，會是非加息不可之時首先大幅加息一次，然後再正常化，故他覺得，明年中會是首次加息最大可能，而幅度相信會是0.5厘而非正常水平的0.25厘，大約1至2年息口將回復到2厘左右，在現時本港低息環境下，對樓市及市民償還按揭貸款負擔必然增加，並危及銀行壞帳風險。

---

陳德霖巴黎拓人幣：合作多於競爭

1 : GS(14)@2014-10-30 19:14:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141030/news/ec_eci1.htm

【明報專訊】金管局總裁陳德霖周二在巴黎出席貿發局的推廣活動，並與法國中央銀行行長Christian Noyer就加強雙方人民幣業務發展的合作簽署備忘錄。陳德霖指出，自2009年跨境貿易人民幣結算試點推出以來，人民幣在國際交易中使用的政策空間已大大擴展，現時約有20%的中國對外貿易使用人民幣，較09年的2%大幅增加。


研討會期間，有當地投資者問到，現時巴黎及倫敦等地都想發展成離岸人民幣中心，會否構成激烈競爭。陳德霖表示，現時人民幣國際化仍屬於相當初期的階段，各離岸中心是互相協作，要到很長時間後，大家都發展起來才會出現競爭。

港銀人民幣貸款 持續高增長

截至9月底的香港銀行人民幣貸款為1668億元人民幣，較2013年底增加44%。經香港銀行處理的人民幣貿易結算在9月達6056億元人民幣，今年首三季總額為4.5萬億元人民幣，比去年同期增加73%。

9月份香港人民幣即時支付結算系統的平均每日交易金額達7819億元人民幣，比去年第四季增加69%。

人民幣存款則在經歷8月份零變動後，9月份再度出現增長，截至9月底為9445億元人民幣，較8月底增加77億元。

香港銀行人民幣貸款持續有高增長，陳德霖表示，會繼續觀望市場的貸款增長，並透露當局有意調整銀行穩定資金要求(SFR)的計算方法，現正聆聽業界意見。

---

陳德霖：銀行信貸升幅溫和

1 : GS(14)@2015-05-05 12:59:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150505/news/ea_eaa3.htm
【明報專訊】近期股市熾熱，帶動投資者頻仍入市。金管局總裁陳德霖表示，首季銀行信貸增長看似高企，但仍需計及期內集資總額是否較平常多等因素；若撇除新股上市因素，期內銀行信貸年化率按季增長約8.3%，升幅屬溫和水平，呼籲公眾不用擔心，強調銀行在新股上市、信貸、孖展等範疇的風險管理一向嚴謹。

  陳德霖昨日在立法會會議後指出，一手樓市個別樓盤近期銷情良好，但二手市場成交下跌，若要實際知道第七輪逆周期措施效果，仍需時間觀察，很視乎樓市周期往後如何演變。

新逆周期措施效果 仍需時觀察

對於市傳匯豐或有意遷總部到香港，陳德霖認為，大型國際銀行搬遷總部為重大問題，相信稅制只屬銀行考慮之一，同時銀行亦會兼顧營商環境、法制、人才等因素。對於匯豐旗下瑞士銀行涉嫌協助逃稅一案，陳德霖表示，香港監管水平高，無銀行會因監管寬鬆而來香港，相信各銀行的決定會以該行及股東利益為依歸，金管局希望香港以自身優勢吸引銀行來港，對匯豐可能搬遷到港持有正面態度。

他又提到，若亞投行開幕時需要融資，香港身為財資管理中心，可望成為平台協助亞投行，相信對香港與亞投行雙方均會有利。他表示，希望亞投行多用香港怍作平台，與人行為此接觸中，惟人行目前仍忙於籌辦創會會員等事宜，對此仍言之尚早。

---

陳德霖雖料樓市不明朗金管局短期難望減辣

1 : GS(14)@2015-09-18 02:09:30

■陳德霖表示，美國今年內開始加息機會高。　李潤芳攝



【本報訊】美聯儲局加息在望，樓市下行壓力增大，金管局總裁陳德霖稱，即使本港周五凌晨美國不加息，今年加息機會仍然很高。其預測本港樓市之口徑，則由5月「是否轉勢現時仍言之尚早」，轉為「未來幾個月不明朗」，當局必要時會採取措施。記者：周家誠　劉美儀


分析認為，金管局不會在短期為樓市減辣，當局會視乎金融體系健康狀況，例如供樓負擔比率等指標來取決，而非純粹以樓價高低。陳德霖昨出席財資市場公會活動後表示，中港股市波動影響樓市氣氛，8月樓市整體成交量，較7月下跌三成，加上預期美國加息，「本港樓市走向未來幾個月不明朗」，金管局會密切注視市場發展，需要時推出適當措施。




料美今年加息機會高

與今年5月「樓市周期是否轉變仍言之尚早」，陳德霖口風有所轉變。不過，銀行界認為，言論並非減辣訊號。上海商業銀行產品拓展處總監陳志偉表示，金管局並非以樓價高低釐定減辣與否，而是取決於風險管理及樓市健康程度，「同埋樓價只係調整咗1個月，如果而家減辣，忽然間再熾熱，咁點算」。中原按揭經紀董事總經理王美鳳表示，「需要時推出適當措施」屬金管局一貫口徑，相信會以風險角度出發，有需要時才會鬆綁。學者曾淵滄表示，即使樓市不明朗，不代表金管局會放寬逆周期措施。今年初，金管局推出第七輪逆周期措施，減低按揭成數之餘，亦「隔山打牛」嚴管財務公司按揭貸款等，以圖減低樓市風險。美聯儲局於本周五凌晨宣佈議息結果，陳德霖估計，美國年內開始加息機會高，利率正常化很快開始，各界需留意美國加息步伐，相信不會有具體時間表，但難以預測港元貨幣基礎收縮多少才會跟隨美國加息。東亞銀行（023）貨幣及利率交易部主管陳德祥認為，港美息差最少要1厘或以上，才構成套利誘因，令資金由港元流向美元，市場普遍預算美國年內只加息1次（0.25厘），故短期不會出現套利情況。富邦香港資產負債管理及交易部主管張宇翹表示，若果美國今年加息1次，不會即時令本港資金流走，惟若果內地出現負面市場消息，「資金流走速度可以忽然好快，唔可以單獨從美息去睇」。



外滙基金表現難樂觀

另外，陳德霖重申，金管局無意改變聯繫滙率制度，因為現時滙率適合本港開放型經濟。至於美元持續強勢及第三季股災有否影響外滙基金表現，他指年初已預期今年投資環境複雜及困難，不幸言中，外滙基金今年表現不容樂觀。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150917/19298132

---

陳德霖：外匯基金10月底收復失地

1 : GS(14)@2015-11-08 23:54:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151106/news/eb_ebb1.htm
【明報專訊】金管局剛在周一公布，第三季外匯基金出現巨額虧損，因而惹來市場譁然。事隔數日，金管局總裁陳德霖昨日撰文，透露隨着10月份的巿場回穩，根據初步數據，外匯基金在10月底已基本收復了首三季失地。

外匯基金在第三季勁蝕638億元，是歷來虧損最多的一季，以百分比計回報下跌1.9％。首三季則虧損368億元(見圖)，回報跌1.1％。陳德霖周一在立法會上曾經表示，對大市波動感到「無能為力」，但希望年底前能收回部分失地。

冀公眾以中長線評表現

然而，事隔僅數天，陳德霖昨日撰文，透露外匯基金在10月底已經基本上收復了首三季的失地，意味單是10月份已錄得大額正回報。但他亦強調，金融巿場變幻莫測，金管局會繼續謹慎地去管理外匯基金，嚴守紀律，不去短炒，以免承受重大風險。

外匯基金在第三季巨虧，主要因為香港股票及其他股票分別虧損307億元及341億元，但踏入10月，環球金融市場氣氛回暖，恒指及國指全月累升8.6％及10.5％，MSCI環球指數亦升7.8％。

因此，陳德霖又再次為第三季的巨額虧損解畫，指期內環球主要指數都下跌，例如恒指見歷來最大單季點數跌幅，全球對冲基金指數錄得4.3%的負回報，連強積金基金在第三季亦整體錄得9%的負回報，希望公眾以中長線的角度去評價外匯基金的表現。

「無能為力」指市况非減虧損

對於他在周一曾經說過「無能為力」，陳德霖強調是指無力去左右惡劣的投資環境，不代表金管局沒有盡力去減低虧損。實際上，在過去兩年，他預期投資環境將持續惡化，所以從幾方面去增強外匯基金的防禦部署。首先減持了長期債券並增持現金，同時減持非美元資產。另外，又加快多元化投資的步伐，包括投資於私募基金和房地產的「長期增長組合」投資新項目的金額，由2014年約50億美元，增至今年首10個月的90億美元等。

---

陳德霖：狙擊港元好難　情況與98年不同　炒家難圖利

1 : GS(14)@2016-01-23 18:51:40

■陳德霖直言炒家難再像97、98年舞高港息圖利。　張柏基攝



【本報訊】港滙兩周急貶至衝近聯滙底線7.85，索羅斯揚言落注賭亞洲貨幣貶值，外資行相繼發報告預測港息將抽升令股樓齊瀉，料重演亞洲金融風暴歷史！鎮守聯滙大門的金管局總裁陳德霖昨罕有向炒家「挑機」，直言炒家難再像97、98年舞高港息圖利。記者：劉美儀　江靖然


陳德霖強調，現時港元貨幣基礎已較97、98年大很多，「任何人想拋空港元挾息難度會好高……難度非常之高……（彈藥）額度要以千億港元計先至造到效果。」因此，「將今次同亞洲金融風暴時，港元利率抽高相提並論，並不恰當。」他說，近期雖然「有啲資金流出」，但幅度「非常非常細」。



港滙遲早會「掂7.85」

炒家狙擊港元，技術上會向有資金在手的銀行低息借錢，再拋空港元現貨、遠期或期權幾路進發，挾高息口套利。早前有外資行報告謂，目前港元遠期沽空規模，較亞洲金融風暴時更大，但陳德霖反駁，「目前遠期市場流動性不高，同97、98年十分十分唔同。」港滙經過本周三紐約時段，幾乎跌穿每美元兌7.83港元心理關口後，昨連續第二日回穩，由7.81拾級反彈至7.79，惟1個月及3個月拆息定價，仍然上升，分別報0.39厘及0.69厘，後者是逾六年半新高。陳德霖認為，港滙現在仍未「掂7.85」，但這是遲早問題，在貨幣發行局制度下，資金流出滙率觸及7.85，該局被動承接港元沽盤令結餘減少，引發利率上升，這是利率正常化過程，毋須反應過敏，即使大量資金外流，「利率上升唔應該太急速」。以1個月拆息計，近期由0.2厘升至逾0.3厘，他指升幅超過五成，惟實際只攀升0.1厘多，目前仍是超低息水平；美國去年底加息至近日港息回升，最主要的影響在心理預期，很多人從「大安旨意（唔會加息）到預期改變。」



■財政司司長曾俊華重申，政府無計劃改變聯滙制度。　李潤芳攝



曾俊華重申聯滙不改

亞洲金融風暴後，聯滙曾進行多項優化，他說機制已「相當經得起考驗」，抵禦衝擊能力亦更加鞏固，貨幣基礎由當年約100億元，加入銀行體系總結餘為組成部份，目前規模已逾3,700億元，還有另一組成部份──外滙基金票據及債券，可作緩衝後盾；加上2009年至今多輪按揭逆周期措施，控制信貸過度增長，減低資產泡沫爆破風險。財政司司長曾俊華亦重申，聯滙制度有利本港維持金融體系穩定，過去30年本港經歷大小危機，港元都維持穩定，政府無計劃改變聯滙制度。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160123/19463702

---

陳德霖稱4招抗震 減持美元去年反招損失

1 : GS(14)@2016-01-24 01:39:40

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160123/news/ea_eac2.htm


【明報專訊】金管局總裁陳德霖表示，過去兩年已預期投資環境會持續惡化，因此作出一些防禦部署，包括縮短債券組合年期、增持現金、減持非美元資產，加快多元化投資步伐，所以已經增強外匯基金的抗震能力，並減低外匯基金可能遭受的損失。不過，去年美債的短債價格跌幅比長債大，影響整體債券組合表現；美元上升導致非美元資產的匯兌大幅減值，顯示金管局的防禦部署因市况變化未能奏效。

經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照認為，現時減息空間有限，債券回報愈來愈低，局方應考慮降低債券比例及增加非傳統資產比例，包括賣債套現，再趁環球經濟差，伺機低價購買優質資產，「傳統投資方法例如債券、股票，已難賺取合理回報，反而外匯基金應該利用全球經濟持續疲弱狀况，在外國買平貨，當經濟谷低回升，這類平貨就可帶來不俗回報」。

專家倡增非傳統資產比例

關焯照表示，雖然增加非傳統投資會有風險，但環球經濟呆滯絕不是短期現象，與其未來幾年抱着輸少當贏的心態，倒不如釜底抽薪解開困局。

浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才說，由於金管局要顧及維持貨幣及金融穩定，需要確保有足夠流動資金，因此必須要有一定規模及具流動性的美債以備隨時套現，所以最多只能長遠微調資產組合，防守立場難有改變。外匯基金諮詢委員會轄下管治委員會成員黃友嘉稱，外匯基金有其基本功能，投資經過深思熟慮，不會因短期波動而調整。

明報記者

---