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2010年開局的一些觀察 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2200297

幾個月沒寫東西, 遲到好過冇到, 先對今年的大勢, 寫下幾點自己較有把握的。

 1)      留意科技類股票

第一條是所有觀察最重要的一條。任何人都無法否認, 買中國的股票, 一定要看國策、國情。中國是人治社會, 要看清國策, 重點在人, 看通領導人自然就會看清國策。當然領導人的智慧比我們大部份人都高, 手握的數據亦遠比我們多, 但有一樣東西可以肯定的, 就是人性不變, 每代領導人都想清史留名, 令自己的名字留到後世會有一個好印象。好記性的應該記得江澤民的三個代表寫不進黨章的失望表情, 不好記性的也應該見到十一閱兵江的大頭出現過幾多次搶風頭。 

每代領導人都有一張名片, 毛是開國、鄧是開放, 江已模糊, 胡的名片就是科技發展觀。可是, 以現在的政績看, 人民的生活是改善了, 國家是強大了, 但要把功勞都記在他身上實在有點難, 憑現在的東西, 要清史留名幾乎不可能。差不多可以確定, 支持科技發展, 趕立戰功是今年年底出台的十二五計劃的重中之重。如果十五的重點是金融改革, 十一五是大鐵路時代, 十二五就是科技企業大補貼。科技不是一天研出來的, 時間已經不多了。我還不知道有什麼政策會出, 但可以肯定會有很多, 很密集, 很有力度。上個牛市如果純利2點的鐵路股可以炒到50, 胡總立功概念股又可炒到多少倍?  

2)      將會出現超級民工荒 去年第四季已見到有民工荒,原因是民工被炒之後回到鄉下發現附近可以找到工作。中國人口金字塔看到25歲 下年青人越來越少,年長一點結了婚的總的想租地方住,不想各住各廠,在沿海地方一租房子開支就大。回鄉下就是不在家門打工也可每星期回家一次,女工可以回 家帶孩子,照顧老人家。在一子政策之下,孩子比天大,大家都想小孩好好讀書長大不再做民工。這個情況在珠三角更嚴重,珠三角升汗工廠多,工資比長三角低、 工作環境又比較辛苦;出品又以輕工精緻手作仔為主,精緻東西女工做得特別好,用女工比例高,女工又特別受家庭孩子影響。 推動內需, 也令大量工人轉到服務業工作, 如侍應, 售貨員等, 這些行業又特別喜歡請女人, 慣性請開女工的工廠今年會是大災難。

另外一個原因,是國家免除了農業稅,又做了不少工作減少古靈精怪收費和提高農產品收購價,種田養東西賺錢機會多很多。各式的下鄉政策也吸引了不少農民工回鄉創業。我有一個朋友便對我說工人回四川養豬每月可賺2千幾, 珠三角廠佬聽見應心驚也。 

可 以肯定的說一句,今年的民工荒會很利害,現在工資普漲了20%也是缺人。要避免工資佔成本結構過大的行業,尢其是珠三角的工業。在以前,產能制約在機器, 今年開始也會在人力。大量機械化成必然趨勢,雖然比人力貴,但總比無人做推單強。我認為半自動機器(如以一當五的電腦衣車)需求增長要比全自動的強,因為 實在不是太多企業廳負擔全自動機械。我看好今年的機器和電腦電子工業產品的需求。食得最正的又是昆明機床,製造機器的機器是食光全條產業鏈的, 不過需求會回暖得比下游慢。電子股方面就希望大家可以提供一下。 

3)      搶地利,內需點二三線,出口吃東盟 

2009第三季講過一個道理, 就是內需要選網點在二三線城市。因為民工荒, 人口出現大轉移。二三線城市和六七線城鎮(即縣級)的店由拍烏蠅變成人頭湧湧, 同店銷售就得到一個超常增長。今年的民工荒將更利害, 這個現象將更明顯。去年我和一班朋友說過361度的盈利增長股價增長都要遠比安踏強, 這個177%的盈利增長, 沒有失威了吧。361度我去年業績前買, $4.5左右悶走了用錢買家電, 現在已沒貨, 之後升跌都已跟我無關。元旦左右, 國家出台了城鎮化的國策, 城鎮即是10萬人左右的小城市。之前國家是支持陶冬那套超大城市概念的, 因為資源耗用最有效率。為什麼有如此180度的改變, 正是一套電視劇蝸居。蝸居引爆了大家買不起房的怨氣, 後果未播完就被禁, 之後就由溫總出面打內房, 由溫總出面, 各部門當然要比多點面。國家知道, 如果發展超大城市的思路不變, 全世界湧入北京的57, 將來建到20, 市中心的地價就更嚇死人了, 這樣民心必變, 不成。 

今年的民工荒還有別的特點, 就是女人帶動, 女人花錢遠比男人快, 23線地方的內需拉動更大, 所以選股時選到女人和孩子有用的東西更佳。第二是企業應對策略, 以前年過40的民工沒人要, 現在只要身體健康都一定找到工作。 另外, 城市附近縣鎮農村大量收田租打牌過日神的中年人都被請出山, 他們因為身體因素都少加班, 這就令那些鄉村縣鎮的消費力大大提升。中央只是出台了城鎮化的大方向, 細節還沒全出盡, 大家等看好戲, 當人人都識講城鎮化的時候, 二三線城市的地利估值會大大提高, 就像中國股票估值長期比Business model 更強的Fortune 500高一樣。 

出口呢, 出口真的強了很多, 值得留意的不是歐美市場, 而是東盟市場。東盟即是中國、新加坡、印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國那十國, 不包印度、日本、南韓、台灣。今年11起平均關稅由10%減至0.1%, 出口數字同比增長50%以上, 遠比歐(30%) (20%)強。種類計出口最強的是機電產品,地方是廣東省, 入口都是農產品為主, 只要以己之強避人之強就成。這個勢頭大家都知又係賭家電的時候。東盟10國有什麼共通點? 我只想到熱, 買了志高空調, 有朋友想到別的請告知。

志高空調, 銷量計已升到全國第四, 在這個低毛利行業見證無數對手倒下的狂人李興浩, 揚言今年要超過海爾成為全行第三, 追在格力和美的之後。 這個狂人曾經在破產邊緣說服供應商再供貨給他賭一把, 上完市又居然想到給客戶派認股權, 利害利害。我幾年曾經說過, 所有死過番生出奇制勝的股票都必有過人之處, 就如舊主席年代的鞍鋼, 10年為股東帶來了60倍的回倍

德川家康曾經說過, 本多忠勝多年征戰未曾受傷, 証明他是超級強運者, 這些死過番生變強的超級撤亞人CEO必然也是超級強運者, 只要給他們找到機會, 開大機會遠比開細的高。志高, 旺季市盈8倍左右, 淡季紅紅火火不停工, 出口長年熱天的東盟又可減低行業季節性, 補補淡季, (東盟市場佔毛利25%左右) 多年行的是要連長(23線市場只賣一品牌小店) 不要軍長(國美蘇寧大店) 策略, 產品又沒有運動用品這樣男性化, 已宣佈41全線加價15%. 缺點及風險: 廣東;人力工廠;會減價;空調供暖能力差(, 現在的空調也會供暖了) CFC compliance 不知做得如何; 一、二級能效補貼今年可能減。 

今年特別值得留意的是規模要做得很大才有優勢的行業, 最好資本投入大, 人力佔成本不高, 但因規模關係也要很大很大的人力那些。因為新跟風企業不敢進入,舊企業自己也請不夠人, 自然較少人想投資新廠房, 這些都是門檻, 可將好景氣保持較長。如果去年海潚時小企業死得多, 分分鐘會做到死淨種的大牛市, 就像幾年前維他命C股幾年前盈利增加8倍的故事一樣。 

如果我要選出口股, 我會先選紙箱, 因為同時吃到內需和外需增長, 出口到東盟又是用一個紙箱, 到歐美又是一個;其次是出口東盟股, 再其次是集裝箱航運, 乾散貨航運, 最後才是出口歐美股。

4)      建材需求將大增

建材下鄉當然是一個引子, 但市場反應不大, 聽回來下鄉的建材一點也不平, 欠缺吸引力。我想說的, 是大量土地閒置的事。土地閒置兩年要沒收的要求, 好像只打過幾家小房地產開發商, 但在壓力之下, 做官的一定會要開發商快快將閒置土地「有意思的」動工, 不要再曬太陽, 也不要只圍板挖個洞。頭兩個月情況不可作準, 北方大面積下雪, 當然要停工, 但我相信今年整體來說, 建材建築需求必定上升。

水泥股難看, 因為煤價升正吃掉盈利, 玻璃股和建築機械都是我比較喜歡的。大家都知道玻璃股中我比較喜歡信義, 之前也寫過, 今年有新項目投產, 廣東省玻璃盈利20年新高, 應該是很穩陣的選擇。經驗所得, 龍工受鋼價影響極大, 之前一年家電汽車大旺 (用冷軋鋼), 一般工業只是一般, 令冷軋熱軋板的價差創下紀錄, 龍工用鋼是熱軋和中厚板為主, 相信毛利必可回升。 

5)      香港將會有大通漲, 負利率

 大家都看輕了內地的工人超級加薪潮, 我相信短期內必令所有中國製造的產品提價, 以出口輕工品人工佔20%-30%來說, 加人工30%, 再加上改善工作環境等, 已可令出廠價上升10%。不知誰說過有一條中國法則, 中國學會做的東西, 一定會減價, 中國需求的東西, 一定會漲價。各式各樣的下鄉和民工回鄉將帶動大量低檔產品量的需求, 需求檔次雖低, 仍要耗資源。原材料價格一定上升, 再加上內需令供求關係改善, 我相信made in China 的輕工品物價上升將會超過15%以上, 到時香港的通漲也必會超過5%以上。要注意的是, 明年是大陸population pyramid 25歲年輕人比較多的最後一年, 漲工資的大勢頭將不可順逆轉, 廉價勞動力日子將一去不返, 以上故事將年年發生年年甘。通漲保守估計有5%, 利息可能加, 但能否加到5%, 不可能, 即是會有負利率, 後事如何, 不用再講吧。 

 


6)      Windows 7引爆電腦換機潮
之前的Windows Vista, 是一個災難。Windows 7 反應大好, 必將抑壓已久的換機需求引爆。企業方面, 2009, 大量企業都沒拿到預算買機, 這些需求也將在2010年出現。為什麼升得最強的大商品便是銅, 大家想想原因吧。


 以上不少提及的股票小弟都持有。



2010 開局 一些 觀察 會計 筆記
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票代大战未了局:中航信“开局不利”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-29/yNMDAwMDE4OTMyNg.html


第一次的短兵相接,以中航信的失败收场。

尽管第三方机票平台与中国民航信息网络股份有限公司(下称“中航信”)大战还在继续,但战果已在业内揭晓。

7月28日,本报通过机票销售渠道证实,中航信清理外挂机票平台已近一个月,但是这些平台交易量却不降反升;另一方面,中航信自己的航信一站式平台依旧未见交易量相对稳定,未见大幅增加。

不过,掌握着全国民航信息的中航信可能不会轻易认输。

“渠道之争大打出手。”宁波一个机票平台负责人张杰(化名)表示。“中航信看中了票代市场的价值,名为清理违规外挂平台,实则是为自己的linkosky平台扫清障碍。”目前,张杰的机票平台还处于正常运营中。

从“口水战”到“游击战”

正值国资委着手整合央企之际。在中航材并入中航集团之后,按照保留行业前三的思路,作为六大航空业央企之一的中航信命运可能也会发生改变。

自从7月20日、21日中航信和中国百家机票平台联盟相继公开发文回应“封杀事件”以来,均持强硬态度的双方一直对峙。

随着中航信继续停机,机票平台和机票分销商已经逐渐转向“游击战略”。“中航信停了配置以后,我们的交易量反而是上升了。”张杰说。

他 解释道,假如市场每天需要500万张,原来是10家平台在做,现在有2家被停机,由于市场交易量是存在的,并且是相对固定的,尤其现在还临近国庆中秋假 期,这些交易量自然不会因为一个“封杀令”就凭空消失,所以,被停机的两家平台的交易量会流向还活着的8家,这8家的交易量当然就会上升。

“因为中航信无法在一夜之间统一停掉所有第三方平台的配置,所以,就像打游击战一样,这家平台不行了,交易量再转去还在运行的平台,换个地方继续做。”他说。

据不完全统计,目前全国第三方机票平台约有10万多家,其中,中航信承认有资质的,即得到航协认证的约有5000家。中航信提供给这些正规平台的终端可以通过技术手段复制成多个使用,类似于盗版软件。于是,很多有资质的平台会把自己的终端复制,出售给无资质的黑代理。

按照中航信的标准,张杰的机票平台就是属于“黑代理”。他表示,自己的公司是合法的工商注册企业,只是没有取得航协认证。不过,中航信认为,正是这些黑代理扰乱了机票销售市场的正常秩序。张杰拒绝透露这一个月来他的平台交易量上升了多少。

近年来,第三方机票平台交易量一直占据着每日交易总量的一半左右,日成交金额在2-3亿元。

当 前被停的400多个配置都属于交易量靠前的几家机票平台,现在还有很大一部分交易平台还能正常交易。即使是被停了的平台,也会想办法重新活起来,比如,从 有资质的代理那里买新的配置。或者,利用某些技术手段“复活”原来的配置。不过,对此中航信亦有对策。从7月1日到9月1日之间,中航信不会再向外界发放 新的配置,同时还会继续推进停机工作。

出局?

张杰表示很担忧,“现在还可以搞搞游击战,但这毕竟长不了,被赶出局不是没有可能。听说成立了百家票代联盟,但是这能起到什么作用?民航业的市场化一直就是一桩奇闻。”

在 中航信发布了《中国航信着手清理违规外挂机票销售平台》一文后,第二天,名为“中国百家机票平台联盟”行业组织也公开发文,一一回应中航信的观点,并且表 示,如果中航信有对外提供正式B2B分销的数据接口,同时不设置任何人为障碍,它们愿意按照中航信给予其他代理人的合理缴纳标准进行缴费。

这段时间中小票代两次与中航信交涉无果。本月5日和14日,多家机票平台与中航信有过两次会面,但是中航信的停机行动还在继续。

“打击黑代理不能一概而论。的确有欺骗旅客的无资质黑心代理。然而,也有很多虽然没有航协认证,但却是在老实做生意的合法企业。”张杰说。

近年来机票平台交易量不断增长,这说明第三方机票平台的存在是有意义的,这是市场的需要。在过去3年里,机票销售的网上交易量及在线支付量每年都超过300%地呈几何倍迅猛增长。

当前,票代市场一致的观点是,第三方机票平台的存在有其市场价值,中航信此次的清理行动的确有欠考虑。既然市场有需求,接下来这些机票平台必定不会消失,反而可能会转入“地下”。

实际上,如今看中了机票销售市场的并不只中航信和机票平台,在各大航空公司大力推广直销模式的背后,也是其争夺机票销售渠道的图谋。不过,当前对于中航信和机票平台纠葛,另一个利益方的各大航空公司均未表态,统一保持观望态度。




票代 大戰 未了 中航 開局 不利
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中國NFC支付開局:真正普及缺標準和商業模式

http://news.imeigu.com/a/1326772327070.html

不用現金,甚至不用信用卡,拿手機一刷,輕鬆完成支付,這是人們對於未來移動支付的憧憬。

這需要移動運營商運營一項業務—電子支付,而運營商們也早就看到了其中的市場機會。現在,中國的三大運營商可以大干一場了,它們同時拿到了支付牌照。

2011 年12月31日,央行發佈了第三批共61張非金融類支付業務許可證,名單中就有中天翼電子商務有限公司、聯通沃易付網絡技術有限公司和中移電子商務有限公 司,它們分別是中國電信、中國聯通和中國移動的支付子公司。此次許可牌照允許上述三家公司開展移動電話支付、銀行卡收單等兩大業務,電信和聯通的兩家公司 還可以開展固話支付業務。

這意味著,中國基於NFC(近距離無線通信)技術的近場支付就此正式開局。

事實上,三大運營商開展移動支付業務已有多年。中國移動早在2001年就已經推出「手機短信銀行」業務;2002年,國內第一個移動電子商務平台和第一套移動電話自動售貨系統就已經在重慶正式商用。

但是此前的移動支付仍以遠程支付為主,即通過STK、短信、WAP等方式以及時下流行的手機客戶端來完成交易。這事實上是用手機代替電腦進行網上支付。

在 國際範圍內,近場支付和遠場支付之爭尚無定論。歐美國家的移動支付以遠程支付為主,因為其信用卡服務發展成熟。儘管也有谷歌推出Google錢包在進行近 場支付的嘗試,但是截至目前Twitter創始人傑克·多西的新創業項目Square的業績還是證明了遠程支付是歐美移動支付的主流形式。

在中國,兩種模式都已經有了進展,中國電信推出的翼支付就是目前國內近場支付的最好例子;而支付寶和銀聯推出的手機客戶端則成為遠程支付的代表。

但是在遠程支付模式中,運營商只是一個通道,主導權掌握在銀聯這樣的金融機構和支付寶這樣的第三方支付公司手中。

而射頻、紅外、藍牙技術的漸趨成熟,讓近場支付有了實現的可能。在這種支付模式下,只要把NFC芯片植入手機,無需進入手機系統進行操作,只需像刷公交卡一樣把手機往一個類似POS機的終端上面一刷,就能實現支付。

當然,可以植入NFC芯片的不止手機,比如可以是手錶,但是就目前看來,手機還是最容易實現的載體,而運營商就此可以獲得相對主導權。2012年中國移動和中國聯通的手機用戶直逼9億,智能機用戶也將超過1億。

硬件的條件已經初步具備。目前世界上的主要手機廠商都已經開始在自己的手機中加載NFC功能,除了諾基亞、三星、HTC等手機品牌外,國產的中興通訊在2011年也已經推出NFC手機,甚至中國很多山寨機都加載了NFC功能。

操作系統方面,谷歌的Andriod2.3系統中就已經集成了NFC技術,相傳微軟Windows Phone也將在平台上搭載NFC技術。

而要NFC真正實現,還需要電信運營商和擁有POS機終端的銀聯等支付系統參與其中。但是在中國,這兩個陣營的步調並不一致。

既然要把手機像刷公交卡那樣刷,就需要刷「卡」設備的頻率相一致。但是,目前國內的頻率有兩種,一個是以銀聯為標準的13.56MHz頻率,另一個是中國移動自主開發的2.4GHz頻率。

背靠央行、政策實力最強的銀聯顯然不願遷就中國移動,更何況支付本就屬於金融業務。

而且,銀聯採用的13.56MHz的頻率還是國際通用頻率,現有POS機和公交車刷卡器採用的都是這個頻率。這意味著,如果採用這個頻率,銀聯就可以利用現成的基礎設備迅速擴張,不用再進行重複性建設。

中國移動同樣有自己的籌碼,雖然2.4GHz的頻率看似非主流,但是它可是中國移動電話市場真正的霸主—6億用戶。而且中移動的用戶對自己的運營商有較強的品牌認可。

兩強相爭之下,運營商陣營中的中國聯通和中國電信選擇加入到銀聯的陣營中。

中移動也想打破這種僵局。入股浦發銀行之後,中移動聯手浦發推出了「中國移動浦發銀行借貸合一聯名卡」,這張卡集成了電子現金小額支付功能,它採用的就是13.56MHz的標準頻率。

另外,在2010年6月時,中移動一位高層則透露,中國移動正在研製兼容2.4GHz和13.56MHz標準的RF-SIM卡。

銀聯推出的NFC支付則採用了一種SD-NFC的模式,中國移動的手機插上這種SD卡也可以轉到13.56MHz的頻道上來。

這也意味著,對用戶來說,要應用NFC支付功能,也不一定非要購買NFC手機,還可以直接更換SIM卡。中移動目前的策略是推出2.4GHz的RF-SIM卡,插入手機直接可以用,電信和聯通推出的是13.56MHz的SIM卡。

除瞭解決行業標準外,各利益相關方還需要尋找成熟的商業模式,如何建立跨行業的產業鏈實現共贏是今天移動支付產業的關鍵問題,目前,無論是運營商還是銀聯還是第三方平台都沒有拿出一個詳細的規劃。

但是可以肯定的是,移動支付市場潛力巨大。易觀國際估計,2011年移動支付用戶有望達到2.2億用戶,交易規模將達到481.4億元,市場收入規模達到52.4億元。2013年則有望達到235.1億元。

近場支付

是 指消費者在購買商品或服務時,即時通過手機向商家進行支付,支付的處理在現場進行,並且在線下進行,不需要使用移動網絡,而是使用手機射頻(NFC)、紅 外、藍牙等通道,實現與自動售貨機以及POS機的本地通訊。NFC(Near Field Communication)近距離無線通訊是目前近場支付的主流技術,它是一種短距離的高頻無線通訊技術,允許電子設備之間進行非接觸式點對點數據傳輸 交換數據。該技術由RFID射頻識別演變而來,並兼容RFID技術,其最早由飛利浦、諾基亞、索尼主推,主要用於手機等手持設備中。

三大運營商在移動支付領域的探索

中國移動

2001年就推出了「短信手機銀行」,比銀聯還早,到今天已超過10年;2006年在湖南設立了移動電子商務試點基地,2007年試點拓展至重慶,廣州;2009年和浦發銀行合作推出WAP手機銀行,2010年中移動直接投資浦發銀行400億,已持有股票20%。

中國電信

起步較晚,但是實力不可小視。2010年,中國電信聯手中國銀聯推出「翼支付」,旗下多款手機支持各類的行業卡、公交卡、校政企內部卡賬號、銀行卡等支付方式。

中國聯通

2007年,中國聯通開始與銀聯合作,在北京、上海、廣州、重慶等城市進行移動支付實驗並推出手機錢包業務。2010年,聯通和中國銀行建立戰略合作夥伴關係。隨後又同中國平安,支付寶和上海交行達成合作,共同發展移動支付業務。

(作者:耿雁博)

中國 NFC 支付 開局 真正 普及 標準 商業 模式
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小心這些創業點子:8個最糟糕創業開局

http://xueyuan.cyzone.cn/qibu-dianzi/217099.html

【引文】你是不是也想著創業?在提到創業的時候,你的第一反應是不是就是?

「每個女生都有一個小店夢」,嗯,咖啡店、鮮花店,悲劇的是有一些女生的這個「小店夢」真的付諸實現了。

你可能還是一個看到了好多個成功故事的人。你腦子裡可能還想著,「連XXX都成功了」?.悲劇的是,你真的就辭職了。

別做夢了!你連叫個「親」都覺得肉麻好笑,你想過怎麼對付那些有著各種古怪要求,花十塊錢都覺得自己是上帝的人做你的顧客嗎?

創業是大事,你相信你為這些準備好了嗎?

創業別老看「勵志篇」,還是冷靜下來—從我們頭腦當中最愚蠢的那些創業想法開始吧。

別做這些創業夢

8個最糟糕的創業開始

Case1:不要相信你的那個夢想:趁早不要去想文藝青年的那些個夢了

石頭和光頭本就是一對周遊四方的背包客夫婦,2011年他們來到浙江西塘,愛上了這個小鎮,動起了在這裡開設青年旅社的念頭。夫婦倆預算在20萬元以下, 最後他們看中了一棟較僻靜的小樓,一年租金3萬多元。為了省錢,夫婦倆既是老闆也是店員,週末忙起來的時候,石頭擔任客服,光頭就是大廚。對文青的最大打 擊莫過於,本以為開家青年旅社很風花雪月,實際上事無鉅細才是它的常態—這本來就是門生意。

—什麼是創業前沒想到的問題?

西塘景區週末客房長期爆滿,但平時的客房空置率比較高。客流不穩定,閒忙季區別明顯。

—為什麼你要遠離它?

典型的「只見賊吃肉不見賊挨打」。你被一個風花雪月的場景感動了那麼一下下,然後就成了揮之不去的生意夢想。為這個夢想,你看到了:20萬元左右的投資之 後,要投入所有的時間去經營,每個月盈利幾千元,和普通工薪階層月薪差不多。而且,閒下來的時候令人抓狂。想做閒云野鶴?老闆不能離店。

Case2:不要相信原來的客戶:想利用原公司資源分一杯羹?沒那麼容易

2008年,國際電視上海分公司進行部門調整,原本在公司負責廣告業務的謝懿筠打算另起爐灶開始創業。30萬元的啟動資金,4個員工和1個老闆,原來的客 戶成就了公司的第一單生意。可每個月4萬多元的開銷只有幾千元的營業額進賬,公司開業的前半年謝懿筠都過著借錢發工資的狀態。

謝懿筠花了8個月的時間贏得了老顧客的新認同,業務量和合作範圍也逐步深入,從剛開始的平面廣告合作逐漸拓展到媒體和活動推廣。昔日公司的背景讓她在創業起步階段獲得了接觸大客戶的機會,而能不能把握住機會就全仰仗於投入的心力和能力,搞不好老客戶也會翻臉不認人。

—什麼是創業前沒想到的問題?

之前或許以為有了以前的客戶關係就能在創業中開個好頭,但客戶也會有試探和摸索階段。剛起步的時候公司能力不夠不能消化太多的項目,適合慢慢承接任務,維護好客戶關係,之後再談做大做多。

—克服什麼才能盈虧平衡?

創業起步的階段很有可能在一段時間內「賠本賺吆喝」,像借錢發工資的事情也不是沒有,不能因為初創的情況就隨便放棄,要有扛過困難時期的信心。

—為什麼你要遠離它?

創業之初有老客戶幫襯著當然是一件好事。但換個角度想,老客戶也要對上司有個交代:為什麼供貨商換成了一個新創辦的小公司?老客戶即便幫你,也會提出附加條件:更好的質量或者更低的價格。你準備好了嗎?

Case3:不要相信各種「……硬道理」:好吃才是硬道理?開個小飯店可不能靠著硬道理

講個成功案例吧。長樂路上的那家小麵館「十面埋伏」是旅遊達人笑天行開的。笑天行有過一些小生意的經歷,做過服裝代理,開過東南亞風格的家具店,但是開麵 館還是頭一次。他對於連鎖店舖有一定的管理經驗,但是餐飲行業卻是另外一回事。長樂路這家60平方米的小店租金每個月在3萬元左右,2011年1月1日開 出後不久就達到了盈虧平衡。笑天行自己是天涯旅遊版版主,有一些自己玩得來的好朋友,他們中的有些美食達人會過去捧場,然後向朋友推薦。由於獨特的澆頭面 的味道,現在開始有一些食客慕名前去。笑天行自己是個愛琢磨的人,「一些事情在一開始的時候沒有人會教會你。」就拿進貨來說,蔬菜去哪裡買,海鮮去哪裡 買,怎麼買便宜,要不要供貨商送上門,笑天行通過自己不斷地跑菜市場、批發站去瞭解真實的價格情況。但這些東西是簡單的「餐飲業毛利率要達到百分之多少才 能盈利」這樣的數字無法教會他的。

你看到了,一個成功小店中,好吃的面。很多人的餐飲夢就是從一道好吃的菜開始的。但接下來:店舖位置,誰來吃,如何買主材,如果買輔材,人員管理問題? .這是跟生意有關的。還有,衛生、城管、工商、稅務、消防?8943 .這是跟政府管理有關的。還有噪聲、污染、味道?.這是跟鄰居有關的。還沒完,有人在大眾點評上發了一條差評,你又多了一筆廣告推廣的市場費用支出?

—現在無法解決什麼問題?

怎麼管理服務員是個問題,尤其在生意忙起來之後。如果未來增加店面,還需要培訓新的廚師以及制定一個合理的服務員工作制度。

—為什麼要遠離它?

「好吃才是硬道理」?各行各業都有專業人士,他們都有一手漂亮的絕活,你不幸可能也是其中一個。除了「產品為王」,還有一批「渠道為王」「客戶為王」之類 的話在後面跟著。你在忙完這些東西之後,發現你對自己有核心競爭力的那個「產品」可能是投入精力最少的,甚至最後它被完全忽略了……

Case4:不要相信你的決心:破釜沉舟,投入自己的所有資產做一門生意

周士鈞之前是創新工場旗下點心團隊的產品經理,更早之前他在新媒體領域做過十年的產品設計。在創新工場和一群有想法的年輕人共事,很容易讓自己有創業的念 頭。果庫就是他的創業項目。果庫在App Store的描述是:「每日在淘寶網的浩瀚商品海洋中,蒐羅有趣、有用、有價值的商品,快速並且簡單、直接地呈現給你。」由於要開發產品,前期會有較多投 入。除了合夥人的錢,公司還有一半的啟動資金來自於周士鈞自己。他賣掉了還在還貸的一套房產,將25萬元錢投入到了這個創業項目中。

—什麼是創業最大的成本?

時間比金錢更加寶貴,對於個人創業者來說,最大的機會成本是自己的時間。

—什麼是創業前沒有想到的問題?

好產品也不能一下子就拿到錢。即使在熱門的移動互聯網行業,不是每一個看

上去靠譜的團隊都能在產品只有雛形的時候拿到錢。

—為什麼要遠離它?

把自己的個人資產和職業生涯放在同一個籃子裡風險太大。

Case5:不要相信潮流:跟風的熱門的意味著你可能要打價格戰

和大多數開淘寶小店的姑娘們一樣,擺在李書詠面前的是碩大無比的淘寶平台,和無數同質化的從批發市場拷貝出來的雷同小店。

2010年初第一次在淘寶上開服裝店時,李書詠走的也是批發路線,從上海類似七浦路的批發市場挑選看得上的衣服在自己的網店售賣。價格至上的淘寶法則,比別家貴幾元錢就會無人問津。很快李書詠也沒了熱情,不到4個月小店就關門歇業了。

2011年3月,李書詠重開淘寶店。為了避免低價跑量的價格戰,她試著把三分之一的款式由自己的設計,畫樣、選布料、找廠家代工,自己設計的衣服反而利潤率最高。

—什麼是創業前沒想到的問題?

一台電腦一根網線的淘寶開店模式在店舖逐漸做大之後慢慢行不通了。店舖形成固定客源和規模後,需要找房子作為倉庫,請人擔任客服,這樣才能留出更多的時間給店主考慮設計、進貨和經營方面的問題。

—克服什麼才能盈虧平衡?

怎麼利用平台培養自己的客戶。開店前李書詠在各類網站上發佈了許多預熱的貼士,積累了近2000位粉絲,發現了一大批認同自己搭配風格的固定客源。

—為什麼你要遠離它?

淘寶開店的成本較低,同質化程度較強,在高度競爭的市場上價格壓力讓賺錢的空間變小,如此「透明」的市場,價格的競爭很可能會讓新進入者窒息。

Case6:不要相信市場空白:哪裡有那麼多空白,你可能做和別人是一件事

2006年,Norasun做了一個小應用,就是坐在咖啡館這類的公共場所,通過手機查找周圍在線的人和他們聊天。這件事情沒有做得太長久,用戶習慣是一 個問題,移動定位的技術也是一個問題。2010年,LBS簽到類的應用火起來之後,Norasun知道了他當年的那個小應用應該通過什麼技術去實現。

2008年,由於經常自己做飯,Norasun把「吃什麼」和「怎麼做」想成一個很頭大的事。他覺得菜譜書什麼的都不靠譜,也不知道寫的人有沒有自己實踐 過。他的想法當然是谷歌一下,但是發現提供懶人菜譜的網站不多。然後,「美味工廠」出現了。剛開始他的設想比較商業:有了一定的用戶基礎之後,可以有廣告 或者還可以賣些土特產什麼的。2009年,市場上開始出現了其他類似的菜譜網站,有的公司有不錯的投資方,比他有更多的錢去做推廣。Norasun當時有 自己的工作,在網站更新上不會花更多的精力。網站有一批固定的粉絲會經常在上邊交流感情,但是每天新訪問的用戶數有限。

—什麼是創業前沒有想到的問題?

市場空白不會出現太久,如果是那些沒有什麼技術壁壘的行業,競爭者很快會出現。—所有投資都要拿嗎?在可以選擇的時候,最好有所選擇。投資方自己的資金問題可能會對創業者造成打擊,這不僅是錢的問題,還會影響到創業者對於產品的自信心。

—為什麼遠離它?

市場空白一定會有原因,技術是否能夠實現,用戶是否真有這個需求,這都是創業者要考慮的問題。這其中可能包含太多的隱性成本,例如需要花錢教育市場。

利用平台培養自己的客戶。淘寶開店的成本較低,同質化程度較強,在高度競爭的市場上價格壓力讓賺錢的空間變小,如此「透明」的市場,價額的競爭很可能會讓新進入者窒息。

Case7:不要相信你的判斷力:啊,如果判斷錯了呢?

楊達華有自己的工作,也投資了一家便利店。2010年,他覺得未來服務業升級是個發展趨勢,開一家便利店是自己可以承受的投資。他覺得對店主來說,喜士多 的權限更大一些,於是他選擇了喜士多。選址他選擇了大連路附近,離西門子上海總部100米遠的一個店面。他還問過附近工地的建築工人,他們在造什麼大樓— 他知道這裡之後要建一個大型的購物廣場。他還打聽到西門子總部只有一個2000人可以用餐的員工餐廳,「但是這幢樓遠遠不止2000人啊。」楊達華自己不 會帶飯,忽略了員工帶飯的這個可能導致他生意失敗的關鍵因素。

楊達華學工商管理,對做差異化市場有些想法。年輕化,高端化,還有外賣服務是他設想的競爭戰略。但是後來他發現顧客在每家便利店的選擇是同質化的。最後是 外賣服務,楊達華做了一個系統後台,還開了一個小網站,在西門子上班的人可以通過MSN或者網站定餐。他還印了名片去西門子大樓派發,剛開始的效果還可 以,但是後來由於會這個操作的店員離開了,而新來的人始終沒學會要怎麼做。現在,楊達華仍然沒有關掉店的原因是,他覺得以後這個地區會繁華起來,他等待著 這個商圈變得熱鬧起來。

—什麼是創業前沒有想到的問題?

便利店是一個麻煩的生意,雖然每月都有流水進賬,但前期要買貨,存貨成本佔用創業者的流動資金。

—為什麼遠離它?

有人會自己帶便當上班!就這麼一個小的問題可能會讓整個商業計劃變得前景模糊。你有判斷力固然重要,但是判斷是否靠譜是另一回事。智者千慮,必有一失。如果看中的是個未來的機會,等待也會讓成本無限累積。

Case8:不要相信「看得到的成功」

如果你進入到一個週期性行業,風險可能在未來陳元的生意是一家連鎖襪子專賣店,叫名阪屋。店舖開業時是冬季,襪子很熱銷,第一個月的銷售額就到了6萬元, 第二個月更是躥到了17萬元。但到了淡季銷售就不怎麼樣。旺季銷量在800雙以上的好成績到淡季會縮水到300雙,季節性的購買因素是陳元不得不考慮的, 她嘗試增加了家居服的品類。

在日本市場,類似的店面也會根據淡旺季的情況來調整貨品,「基本上是三分之二的襪子,三分之一的內衣。」但陳元也不想因為產品線擴張太快而迷惑了老客戶,她會參考這樣的比例,但最終的範圍還會限定在家居服飾類。

—什麼是創業前沒有想到的問題?

低估了季節性的問題,一開始定位在高端產品的戰略也遇到了問題。

—克服什麼困難能夠實現盈利?

陳元基本上沒有花費廣告費用,而是通過給時尚雜誌提供拍照需要的襪子達到宣傳的目的。

—為什麼遠離它?

在暢銷時段看到了好的盈利前景,也嘗到了甜頭,然後加大投入,研發、生產、佈局供應鏈、建立渠道……然後,發現市場變了。週期性問題困擾著大大小小所有公司,大公司的能耐在於它扛得過去,創業公司?可能在學會吸取教訓之前就死掉了。

成功者蔡中順

6年,蔡中順算是在創業的路上活下來了。

他選擇的創業領域是不少文藝青年的夢想—咖啡館。咖啡館開張的第一天,他看著門外等待第一個客人進門。他甚至有些忐忑自己的選擇對不對。如果能再回到幾個月前,他會覺得有太多問題需要考慮了。

比如說錢。對6年前的蔡中順來說,錢顯然是個大問題。他只是在北京的咖啡店打過兩年工,當時想成為一名咖啡師,擁有一家屬於自己的咖啡店。他去市場摸了下 底,開一家咖啡店少則二三十萬元,多則一兩百萬元,店面的裝修、面積大小、設備好壞都關係到投入的多少。蔡中順想開店,但他手裡只有13萬元。

「沒資本的時候,連銀行和高利貸都不願意借錢給你。」蔡中順說。他找了所有能找的人—父母、親戚、朋友。他沒有想到借錢是件這麼難甚至有些丟臉的事—尤其 是在開口的時候。找到合夥人就顯得很重要。對拍檔他沒有任何要求,能湊錢開店就是當時唯一的目標。經圈內朋友介紹,他認識了另外3位合夥人,湊了40萬元 開始第一次創業。

4個人。對於一家小咖啡館來說,這個老闆數目未免多了點。他為了錢做的這些讓步,讓誰都能對生意說上兩句,但誰又都不能獨自說了算。

再比如選址。咖啡店本質上也屬餐飲行業,講客流,講翻檯率,至少有客人的地方才是好地方。2006年蔡中順來到上海,在靜安別墅開了他的第一家店。當時的 靜安別墅還不是現在咖啡店縱橫的熱鬧樣,這條位於上海最繁華地段南京西路上的老式裡弄對面便是梅龍鎮、中信泰富、恆隆廣場,而走進這片三層樓的小洋房卻是 另一番鬧中取靜的味道。蔡中順相信外面川流不息的人群會因為好咖啡走個兩三分鐘尋覓到店裡來,在他看來,帶著文藝腔的小店和馬路對面看上去千篇一律的星巴 克比起來,實在太有優勢了。

咖啡店沒開多久,蔡中順決定往上游發展。好消息是,這個店賺了點錢。2006年,蔡中順拿出16萬元註冊了一家貿易公司,買了一套咖啡烘焙機,在靜安別墅 的一棟三層樓裡開始了自己的烘豆生意。也是在這一年,蔡中順獨自一人跑到埃塞俄比亞,這原本只是一趟帶著朝聖心情的學習之旅,沒想到卻在全世界著名的咖啡 生產地意外物色到了一批優質生豆。40麻袋的咖啡生豆,這筆投資花了蔡中順13萬元。這讓他接下來的兩年壓力巨大。40麻袋的咖啡豆,花了1年多才賣完。 那筆投資佔用了他幾乎所有的現金流,生意剛開始,哪兒都等著用錢,他的公司資金周轉逐漸變得困難。每個月6000多元的房租,員工的工資和各項開銷,他總 是搞不定,只能去籌錢。他向機構申請個人商業貸款,年利率12%的錢,他借了10個月才熬過了這段最困難的日子。

這都是壓力。他曾經想找人商量,但是生活中也沒有多少懂這些的人。他就這麼一路跌跌撞撞地走下來。早先的這筆進口埃塞俄比亞生豆投資讓他吃了兩年苦頭,但 是這批進口的好豆子也讓他在業內建立了人脈、累積了一些人氣。如今他每年從埃塞俄比亞進口的豆子要超過100多袋,烘出來的豆子已經有固定的客源,再加上 他的拜訪和渠道推廣,這些生豆一年不到就賣光了,十幾萬元的投資也逐漸給他帶來雙倍的收益。

現在蔡中順有了些自己的判斷。他也開始明白什麼要提前考慮。這四年間他轉掉老店,開了家新的精品咖啡館。店舖選在一棟聚集了不少日本企業的商務樓內,有固 定的客源和不錯的咖啡環境。他投資60萬元裝備這間五十多平方米的店面。如今店裡每個月的營業額在3萬元左右。但他想做的更多。2009年他又往前走了一 步,開始考慮在云南投資咖啡豆種植,這一次,他問銀行貸款投入40萬元,在云南60畝咖啡地裡培育他這條產業鏈裡的第一環。

蔡中順想在自己的地方種出高品質的生豆,然後再經過自己的烘焙製作出風味不同的精品咖啡,最後客人能在自己的店舖甚至在網上喝到或是買到優質的咖啡。他想 像中的這盤生意裡,有自己的咖啡烘焙室,有埃塞俄比亞源頭咖啡豆貿易,有云南咖啡豆種植,有咖啡器具的代銷和自家咖啡店。

目前蔡中順身上還有30萬元的貸款,計劃2年內還清,他身後是2家公司的經營運作和一批員工的工資生活。他從來沒有覺得自己成功,甚至都算不上做得不錯, 他相信做實業的人錢不會來得那麼快。蔡中順想做上海最好的精品咖啡品牌,負債沒有讓他覺得自己是個大老闆,而公司需要擴張,借錢在所難免。

蔡中順喜歡喬布斯這樣的商人。「他知道自己在做什麼,而且能夠把自己知道的和擅長的轉化成經營的一部分。」他總結說。他漸漸想到了風險投資。今年年初,蔡 中順去北京輾轉接觸風投,希望獲得更多資金的支持。80萬元的風險投資,要求他在一年內獲得200%的收益。他拒絕了。「咖啡行業從來就不是個能短期內獲 得超高收益的行業,不能百分之百地做到對方的期許就不拿這樣的錢。」蔡中順依然愁錢。不是每個人都有把想像中的生意做成的好運氣。也不是所有人都能像蔡中 順這樣,在錢的問題上發愁,卻有機會走到風投的辦公桌前。

年輕的創業者們在焦慮什麼?

「我不希望還房貸成為我創業的拖累,傾囊而出來創業對嗎?」周仕鈞等不及風投的錢,把自己房子賣了在做一個叫做「果庫」的APP。

「有些事情一開始沒人教你怎麼辦?」「十面埋伏」麵館老闆笑天行也曾因為租金突然上漲而被迫關閉自己之前的服裝店。

「怎麼讓我的店舖和其他淘寶店區別開來?」李書詠想要做主打獨家設計的淘寶小店。

「怎麼把從前公司的老客戶變成自己的新朋友?」自立門戶創業打拚的謝懿筠首先要解決的就是這個問題。

「我想過很多推廣方式,但資金有限怎麼辦?」陳元想開一個連鎖襪子店。

「發現了一個空白市場,我要不要進入?」Norasun曾經在網絡簽到市場上做過小白鼠,現在他又該猶豫了。

如果說,你們是在做小生意。夠不到VC、甚至可能連天使投資人都見不到—畢竟這裡不是硅谷。如果這些你都還不知道,先別急著動手,邁出創業第一步前,我們 來幫你解決這些基本問題。而最糟糕的事莫過於,創業者們總覺得自己有好點子,很少注意到大家其實在做同一件事,或者這個idea只是同一領域的不同解決方 案而已。

如果你躍躍欲試的新項目在我們列出的以下名單中,你得特別注意這個領域的競爭者、重新審視你的商業機會和眼光。或者,需要找到足夠的理由說服你自己,還有你的投資人。

小心 這些 創業 點子 個最 糟糕 開局
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阿里新造富盛宴開局:高盛估值1050億美元!

http://www.iheima.com/archives/49060.html

高盛分析師Heath Terry將阿里集團的估值由700億美元上調至1050億美元,荷寶中國投資總監繆子美向外界坦言「除了阿里巴巴這樣有投資主題的公司,(今年)對其他的IPO都沒有太大興趣」。

據阿里集團員工透露,現在集團內部的股價已經從去年每股60多元上漲至近期的160元,有員工轉讓3萬股套現480萬元。 

2012年6月20日,阿里巴巴B2B從香港聯交所退市。年底,阿里集團成為中國最賺錢的互聯網公司,同時宣佈重啟上市。

2013年1月10日,阿里集團將現有業務和組織重組為25個事業部(包括收購前員工王皓創辦的蝦米網)。3月,8000萬美元收購友盟網。4月,投資5.86億美元入股新浪微博,還有首次入股的快的打車和二次注資的丁丁網。5月10號,馬云辭任阿里集團CEO。同月,高德宣佈獲得阿里集團2.94億美元,佔股約28%。7月9日,新任CEO陸兆禧透露已做好IPO準備。16日,宣佈戰略投資窮游網,併入股去哪兒網。23日和華數傳媒合作推出搭載阿里智能TV操作系統的第一代互聯網電視機頂盒。29日,有投行稱阿里集團入股PPTV。

這些近乎瘋狂的密集收購不排除馬云為了講一個好故事來提高阿里集團的整體估值,也有分析師指出,阿里集團每一步收購的目的性很強,線上地圖、旅遊和社交平台都可以植入淘寶廣告和第三方支付,協同效應很高。

2013年2月20日,阿里集團與中國平安保險、騰訊共同創立眾安在線財產保險公司。3月,宣佈籌備成立阿里小微金融服務集團,主要業務涉及包括支付、小貸、保險、擔保等領域。5月,與銀泰集團、復星集團等組建菜鳥網絡。

此輪阿里集團整體上市將金融業務與物流業務排除在外,降低了市場對其未來發展的想像空間。

阿里集團上市的財富效應已經從內到外,從股東到投行擴散開來,資本市場開始了新的狂歡。真正上市時,阿里集團股東結構將會清晰展現出來。

股權結構變遷

馬云為阿里集團描繪出一個「資金流、信息流、物流」統一的大數據封閉生態系統,提出了「平台、數據、金融」的三大戰略,現在的問題是上市後的阿里集團管理層能否保持控制權,以實現這些大戰略。

1999年3月,馬云開始創業。同年10月,馬云引入高盛、富達投資等在內的首輪500萬美元。2000年1月,獲得第二輪資金2500萬美元,其中軟銀佔2000萬美元。2004年2月17日,獲得第三輪資金8200萬美元,其中軟銀佔6000萬美元。

三輪融資後,馬云及其創業團隊佔47%股份,為第一大股東;軟銀為第二大股東,約佔20%;富達投資約佔18%,剩餘股東合計約佔15%。

2005年,雅虎和軟銀分別付出3.9億美元和1.8億美元使阿里集團的管理層和部分風險投資者套現。最終,雅虎、軟銀、管理層和員工以及其他股東分別持有阿里集團39%、29.3%及31.7%的股份,阿里集團自此進入「三足鼎立」時代。

此時的阿里集團董事會由四名董事組成,兩名由阿里集團管理層委任,另兩名分別由雅虎和軟銀委任。

雅虎入股阿里集團後,此前的風險投資者基本都套現離場。截至2007年阿里巴巴B2B業務上市前,阿里集團的持股比例為雅虎43%,軟銀29.3%,管理層和員工等持股比例為27.7%。

2008年3月阿里集團開始與投資者接洽融資事宜,準備回購雅虎所持股份。因為阿里集團與雅虎簽有「優先購股權」的協議,即如果第三方收購雅虎,阿里集團可以優先行使回購權。

2008年11月楊致遠卸任雅虎CEO,2009年1月卡羅爾·巴茨出任CEO,她的上台宣告了阿里巴巴與雅虎裂痕的公開化。

根據協議,2010年10月開始雅虎將成為阿里巴巴真正的第一大股東,其在董事會的席位將由原來的一位增加到兩位,即雅虎和阿里集團管理層分別可以委任兩位董事,軟銀依舊可委任一位董事,馬云面臨喪失阿里集團控制權的危險。

彼時的背景是,雅虎與阿里集團的力量對比已經完全反轉。曾經的雅虎是國際互聯網巨頭,市值近500億美元。而此時雅虎營收滑坡,市值僅180億美元,阿里集團的估值達到350億美元。

雅虎看中阿里集團下還沒有上市的淘寶和支付寶,表示「雅虎的最佳退出時機或是淘寶網和支付寶上市以後」。時任淘寶首席市場官王帥表示淘寶網沒有上市計劃。支付寶在2010年8月成為馬云控制的內資公司的子公司,並在2011年一季度終止與阿里集團的協議控制。

2010年9月開始,雅虎面臨來自美國在線、新聞集團、銀湖、黑石集團等公司的收購,為了專注應對收購,2010年12月,巴茨表示不會進入阿里巴巴董事會,由此控制權之爭暫告一段落。

2011年9月,阿里集團啟動命名為「黎明」的員工股權購買計劃,幫助員工在IPO前獲得回報,同時也引入新的股東改變「三足鼎立」的格局。由銀湖、俄羅斯互聯網投資公司DST Global、馬云牽頭的云峰基金和淡馬錫組成的投資團,以350億美元的估值購買大約5%的管理層及員工持股,共花費約17億美元。「黎明計劃」引入的投資者將對應的投票權委託給阿里集團管理層。

同年啟動的名為「長征計劃」項目,主要涉及回購雅虎股權事宜。按照總體350億美元的估值,阿里巴巴將動用63億美元現金和向雅虎新發行的不超過8億美元的優先股,回購雅虎手中20%的股份。

最終,中投聯合國開金融、中信資本、博裕資本投資20億美元,原股東銀湖、DST Global及淡馬錫認購部分優先股,其餘資金來自貸款。中投等幾家中資機構持股比例最終應不會高於5.25%。

回購後,股權結構為馬云以及管理層和中投等機構持有45.1%股份,軟銀持有31.9%股份,雅虎持有23%股份。

阿里集團在交易完成後表示,新的公司董事會中軟銀和雅虎的投票權將降至50%以下。雅虎放棄委任第二名董事會成員的權力,和一系列對阿里集團戰略和經營決策相關的否決權。

內部股權激勵

俗話說「共患難易,同富貴難」。阿里集團整體上市的財富效應將造就一批百萬富翁員工,馬云將如何讓員工繼續保持創業激情是一個重大挑戰。

阿里集團一位「五年陳」(阿里集團員工在工作滿5年後會被賜予「五年陳」稱號,並獲得公司定製戒指)告訴本刊記者,阿里集團員工只要達到一定級別和業績要求,就可以獲得股票期權或者受限制股票(Restricted Stock Units, RSUs)。

阿里集團員工分為非管理崗位P和管理崗位M,P崗位分為14級,M崗位分為10級。其中P04、P05均為研發工程師,一般由剛畢業的本科生和碩士生擔任,再往上為高級研發工程師、專家、研究院、科學家等。M01為主管,與P06相當,M05為資深總監,有資格進入阿里集團組織部,即高管團隊。M10為阿里集團董事局主席馬云。

阿里員工從P06級開始有權獲得期權或者股票。一般而言,P06級員工可以拿到1萬股的期權,P07級的員工可以拿到2萬股的期權,行權價大約在5.5美元,一般需要4至5年才能全部拿到。對於購股資金,阿里集團可以為M04級別以下員工提供有全額追索權的兩年期計息貸款。

除了股票期權和受限制股票外,阿里老員工還可以直接獲得股權,相當於行權價為0的股票期 權。

阿里員工拿到的一般是集團的股票,但在阿里巴巴B2B上市前有員工拿的是B2B的股票。「我早期期權拿得比較多,後期RSUs拿得比較多。」這個轉折點大約是在B2B上市時,因為受限制股票不包含投票權。阿里巴巴B2B上市時,一些員工可以拿阿里集團的股份按照1:3的比例進行兌換。

在被問到阿里集團內部員工持股比例時,該員工聲稱自己並不清楚。按照早前阿里巴巴B2B高層透露的數據,至少65%的阿里集團員工獲得了公司期權。

關於阿里員工持有非上市公司股票期權所得個人稅問題,國家稅務總局在國稅函[2007]1030號曾經批示過浙江省地方稅務局,指示按照全年一次性獎金的徵稅辦法,計算徵收個人所得稅。對此,阿里集團也會提供貸款給員工供他們納稅。

阿里集團上市後股份會有多長的禁售期,比照阿里巴巴B2B上市時的規定,員工持股可在公司上市6個月後套現40%,然後在第二個6個月,便可將剩下60%股份套現。

阿里集團註冊地在開曼群島,適用英美法系,阿里員工持有的股票並不需要交給第三方代持。因此,股份的轉讓比較方便。集團內部也有一個專門負責受限制股票授予、行權、轉讓等交易的部門。受限制股票既可以在內部轉讓,也可以轉讓給外部第三方,但均須向該部門申請。相對於內部轉讓,外部轉讓的申請審核時間更長,需要3至6個月。

阿里 新造 富盛 開局 高盛 估值 1050 美元
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2014年上海自貿區金改或以人民幣跨境使用擴容開局

來源: http://wallstreetcn.com/node/70734

去年12月初,上海地區7家商業銀行和7家在上海自貿區註冊的企業分別簽署業務合作協議,首批啟動人民幣跨境借款和雙向資金池業務。擴大人民幣跨境使用可能首當其沖,成為2014年上海自貿區金融改革第一步采取的措施。 上海自貿區郵報研究員預計,人民幣跨境借款和雙向資金池可能擴容,或許能享受不被額度管理的優待。當前僅人民幣跨境流動擁有這一優待。 按先易後難、成熟推進的思路,“建立便利化的外匯管理制度”和人民幣跨境使用擴容一樣難度不大,也有望成為首批措施。 接下來,自由貿易賬戶分賬核算管理體系非做不可,但時間緊、任務重。 這是進一步金融創新的基礎性工作。這項工作需要協調的部門很多,難度大不說。單對銀行來說,用分離系統的方式,管理內、外的資金,其實也是新事物。在這之前,一些拿到離岸業務牌照的銀行,管理離岸資金和境內資金,其實用的是一套系統,無非是在會計報表上,把離岸資金計入獨立的科目而已。 自由貿易賬戶分賬核算管理體系建立,企業可以開立“FT”標識的賬戶後,有助於打通境內外市場、匯兌便利化的雙向投融資制度,才有望建立起來。前兩年拿到“特許通行證”的人民幣跨境投貸基金——賽領國際投資基金的模式,或許才可以在上海自貿區內推廣。 再進一步,才能談到利率市場化改革。 因為這個命題太大,單在上海自貿區內,一般賬戶的小額外幣存款利率或許還能開點口子,更多市場化的內容,可能還得和全國整體金改的步調一致。 上海市委常委、常務副市長屠光紹上周五表示,上海自貿區的金改要為實體經濟發展服務, 簡單來講,就是要為投資貿易便利化服務。延伸開來,上海自貿區的金改必須做到讓資金進出便利、讓企業融資便利、讓境內境外的資產管理和風險管理更為便利。
2014 上海 自貿區 金改 改或 或以 人民幣 人民 跨境 使用 擴容 開局
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多省份新年開局謀擴大投資 基建仍是最熱門選擇

來源: http://wallstreetcn.com/node/213155

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《經濟參考報》報道稱,綜合多方機構預測,2014年固定資產投資累計增速預計很難超過16%,甚至可能低於1至11月的15.8%,創十三年新低。受困於多種因素,2015年投資增長前景仍不樂觀,較去年進一步回落的概率偏大。為此,從中央到地方,大家都在謀求優化投資結構的同時能夠增加投資量。

該報記者梳理發現,在不久前結束的省一級經濟工作會議上,有多個省(區、市)提出要擴大投資規模,其中又以基礎設施建設投資最受追捧。上證資訊粗略統計,僅西部12省市今年交通建設投資就將超過6000億元。

從海通證券、交通銀行和中國社科院的預測來看,去年固定資產投資增速低於16%,大概落在15.6%至15.8%的區間範圍內,創下十三年新低。

2015年的情況可能更不樂觀。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵向《經濟參考報》表示,房地產投資增速的周期性下滑是造成此輪經濟增速放緩的主要因素之一。盡管長期來看房地產投資趨穩,但從短期來看,我們對2015年房地產市場持謹慎穩健的預期。

李稻葵還表示:

預計2015年房地產投資將繼續去庫存化的調整,並於下半年調整到位,2016年房地產投資有望恢複到正常增長。反映到固定資產投資完成額上,預計2015年中期全年固定資產投資同比增速將小幅下調至14.8%,全年固定資產投資同比增速的預測值為15.1%。

中央經濟工作會議將“努力保持經濟穩定增長”放在了2015年經濟工作主要任務的首位。然而作為穩增長主力之一的投資卻增長乏力,於是多個省市將擴大投資確定為今年經濟工作的一項重點任務,其中西部地區尤為積極。

基建投資仍是大熱門

盡管各地普遍提出擴大投資,但與此前“4萬億”時期顯著不同的是,今年同時強調要優化投資結構、提高投資質量和效益,於是基礎設施建設投資受到偏愛。

去年四季度以來國家發改委密集批複的50個交通基建項目大都會在今年開工建設,其中30個項目是在西部省份,主要集中在新疆、四川、內蒙古、貴州、雲南、廣西、甘肅等地。

上證資訊梳理西部12省份情況發現,西部各省均將公路、鐵路等交通基礎設施建設作為今年項目投資重點,粗略統計,西部12省市今年交通建設投資將超過6000億元,重點推進高速公路、高鐵等建設。

在西部12個省份中,四川、雲南、貴州3省今年交通建設投資均達千億規模,四川計劃投資1000億,雲南計劃投資1200億。

內蒙古則計劃完成公路建設投資700億元,稱今年要加快推進自治區重點公路項目建設。陜西省“十二五”期間要完成交通投資2400億元,但前四年的投資約在1700億元,這也就意味著尚有700億元的空間留待今年完成。

在全國交通運輸工作會議召開期間,不少與會的省市交通廳廳長透露了其2015年工作計劃。寧夏公路交通運輸固定資產計劃投資135億元;青海計劃完成交通固定資產投資300億元以上,比2014年增長15%;新疆對交通運輸固定資產投資計劃初步安排資金250-300億元。

另外,廣西、甘肅、西藏等幾個省份尚未公布今年交通建設投資情況,但《上海證券報 》稱,這幾個省份均不約而同地透露出今年將加快鐵路建設的訊號。

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省份 新年 開局 擴大 投資 基建 仍是 是最 熱門 選擇
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貴金屬成避險天堂 白銀創30年最佳開局

來源: http://wallstreetcn.com/node/213459

全球經濟增長放緩和央行集體保持寬松基調使得資金開始流向貴金屬市場,白銀1月錄得30多年最佳開局。本月至今為止,白銀上漲15%。黃金也表現強勁,一度攀升至1300美元/盎司。

過去三周美股白銀ETF均出現上揚走勢,基金經理看漲情緒則創2014年8月以來新高。黃金/白銀比目前為一盎司黃金相當於71.4盎司白銀,遠高於歷史平均水平58,這意味著白銀價格還有進一步上行的空間。

原油價格下挫使得全球主要經濟體表現低迷,低通脹迫使許多央行采取降息行動。本周加拿大央行意外降息,英國央行會議紀要打消了英國年內加息的預期,日本央行則下調了通脹預期。投資者開始擔憂美國這一“單一引擎”無法拉動全球經濟複蘇。

管理規模達到11億美元的USAA貴金屬基金基金經理Dan Denbow向彭博表示,“對於全球央行刺激的預期使得投資者開始買入黃金和白銀。考慮到黃金和白銀價格之間的長期價格比,白銀現在看起來還能上漲。”

Capital Economics經濟學家Caroline Bain則認為央行的降息舉措將有利於白銀,他預計年末白銀有望上漲至20美元/盎司。

在實物白銀需求方面,Precious Metals Insights Ltd預計2015年全球白銀供給端將減少2%。和白銀相關的需求則將增長2%。今年白銀供大於求的規模將減少4000萬盎司。

而從技術走勢來看,白銀如果站上18.70的話則可能意味著更多的反彈。

sc

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貴金屬 避險 天堂 白銀 30 最佳 開局
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【地緣脈動】2015年,動蕩的開局

來源: http://www.infzm.com/content/107706

世界上一些戰火重新燃起的國家。 (劉雨樺/何籽/圖)

2015年1月,在全球存在著軍事沖突的地區,依然延續著2014年的戰亂局勢,一些地區的戰火甚至有擴大的趨勢。2015年,也許註定是一個不太平靜的年份。

ISIS:“恐怖主義分子孵化器”

如今,極端組織“伊拉克與黎凡特伊斯蘭國”(ISIS)控制了敘利亞和伊拉克的大片地區,包括伊拉克第二大城市摩蘇爾。

2015年1月,ISIS綁架了兩名日本人。針對兩名人質的贖金數額,與日本首相安倍晉三承諾向中東各國的難民提供的援助數額相當。

目前,兩名日本人質被斬首的視頻已在網上公布。

過去一年里,ISIS的人員規模仍在快速壯大,其成員的國籍也越來越廣泛。ISIS正成為“新一代恐怖主義分子的孵化器”,目前ISIS成員的國籍已超過50個。其中突尼斯國籍的極端分子最多,達到3000人左右。而像丹麥、挪威、瑞典、芬蘭這些北歐國家,也有20-80人不等加入了ISIS,新加坡、日本、馬來西亞也有少數極端分子加入ISIS。

緬北內戰:84歲果敢王意圖東山再起

2014年11月19日,緬甸政府軍炮擊克欽軍校,造成多支少數民族地方武裝受訓學員23死16重傷,克欽獨立軍、果敢同盟軍等多支緬北武裝隨即反擊政府軍。在這場重新燃起的戰火中,5年前被緬甸政府軍擊潰逃散的“果敢民族民主同盟軍”奇跡般地東山再起,這支軍隊的領袖、已銷聲匿跡5年的“果敢王”彭家聲也再度出山。

目前,緬甸政府已表示果敢軍“僅在不久前剛由彭家聲重組”,故不會與其討論和談問題。而為得到和談權和認可,果敢軍將像彭家聲所言,“小戰不會停,和平是不可能的”。

為了控制緬北的重要地區,緬甸政府軍第11野戰機動師,第22、66、77和第88師等5個主力師已經進入戰場,俄制米24武裝直升機、無人偵察機/\、強5型攻擊機、米格29型戰機都已開始部署。為對付只有數千人和輕武器的克欽軍和果敢軍,緬甸政府軍已是殺雞用牛刀,投入絕對優勢兵力。

1月15日至16日,緬甸將政府集結重兵,以迅雷之勢奪占被緬北克欽獨立軍視為經濟命脈的玉石主產地帕敢。激烈戰事讓千余當地民眾流離失所。

今年年底,緬甸將舉行全國大選,緬甸政府希望實現民族和解。緬甸總統吳登盛期盼能在緬甸聯邦日即2月12日,與各武裝組織簽訂和平協議。緬甸政府軍能否憑借這一輪的打擊,殺雞儆猴,讓各個武裝組織接受政府的和談條件,從而實現對緬北地區的重新洗牌,就得看接下來半個月左右的戰鬥和博弈了。

全球多地的戰火依燃

1月中旬,烏克蘭東部武裝沖突驟然加劇,民間武裝在多地向政府軍發動攻擊,並攻占了頓涅茨克機場。1月24日上午,烏克蘭東部頓涅茨克州沿海城市馬里烏波爾一個居民區遭到民間武裝炮擊,導致上百名平民傷亡。

美國和歐盟1月25日警告俄羅斯稱,攻擊馬里烏波爾的行為將讓其受到更多懲罰。俄羅斯則表示,烏克蘭政府正在向自己的國民開戰,並歧視俄羅斯族人的呼聲。烏東部的頓涅茨克和盧甘斯克地區主要以俄羅斯族為主。

在阿拉伯半島,也門的不同派系1月份在首都薩那進行了持續多日的槍戰,1月22日,也門總統哈迪宣布辭職,總理巴哈隨即也宣布辭職。哈迪在晚些時候宣布願意留任總統。目前,控制首都的胡塞武裝與也門政府軍處於對峙和僵持的狀態。雙方沖突的焦點是,胡塞武裝反對憲法修正案將也門劃為六個部分組成的聯邦制國家。胡塞武裝承諾,若政府方面在修憲問題上做出讓步,則胡塞武裝保證撤離總統府,釋放總統顧問本·穆巴拉克,並從哈迪和總理巴哈兩人的住所周圍撤出民兵武裝,放棄在首都的檢查哨卡。

在北非,1月22日,一支試圖爭奪利比亞控制權的派系的士兵占領了利比亞中央銀行班加西分行,並威脅要對銀行的大筆現金和黃金儲備發起武裝掠奪,而這將使利比亞目前僅存的運轉機構之一陷入癱瘓。

在卡紮菲政權倒臺後,利比亞陷入了混亂。2014年6月25日,利比亞舉行國民代表大會選舉,取代國民議會成為該國的最高權力機構。然而,由宗教勢力主導的國民議會以新議會“違憲”為由,一直沒有移交權力。利比亞由此出現兩個政府、兩個議會對立的局面,兩派武裝在利比亞多地持續發生沖突。雖然利比亞擁有大量能源儲備,如今,這個國家的人們,面臨著日常供電的中斷和生活必需品的短缺。

地緣 脈動 2015 動蕩 蕩的 開局
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滬港通開局不利原因探究:政策出臺太快 外資措手不及?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214415

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滬港通已經推出多時,而其效果卻並不理想。自11月滬港通推出以來,投資者僅使用了1/3的額度。基金經理稱滬港通推出過快,讓投資者措手不及。

滬港通於去年4月宣布,當時曾被寄予厚望。而基金公司表示,7個月的準備時間遠遠不夠。資產管理公司Allianz Global Investors資深投資經理Christina Chung向《華爾街日報》表示:

中國當局設置了一個非常激進的時間表,而投資者對此有所保留。滬港通的需求一直疲軟。

她表示,Allianz Global通過滬港通投資的資金規模很小。而Fidelity Worldwide Investment、Principal Global Investors等其它基金公司則表示,它們不會通過滬港通進行投資。

在滬港通開始的最初三個月,滬股通凈流入共計1054億元,略高於項目規定的3000億元上限的1/3,而港股通的凈流入則更低,僅為244億元,占到可用額度的9.8%。

不過,港交所表示,凈流入不能反映真實的交易量。

除了準備時間不足之外,業內人士認為,股票產權不明、交易程序複雜,以及投資保障的缺失也令投資者對滬港通保持謹慎態度。

華爾街見聞網站此前提到,渣打銀行認股證銷售董事翁世權表示,“滬港通額度”沒有暴漲表明目前的投資人都是趨於理性的,大多數人在投資而非投機。他預計,“滬港通”還需要半年左右的時間才能夠活躍起來,“香港投資人也需要1-2年來理解A股市場買賣”。

據彭博報道,亞洲證券業與金融市場協會(ASIFMA)的CEO Mark Austen此前表示,大多數長線投資的資產管理公司近期都不會通過“滬港通”購買內地股票,因為投資者和監管機構都不會放心這些機構行使作為持股者的所有權。而且,在“滬港通”模式下,這些機構需要經由香港的經紀商拋售內地股票,這也降低了機構的興趣。

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滬港 開局 不利 原因 探究 政策 出臺 臺太 太快 外資 措手 不及
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中金王漢鋒:節日期間消息面平穩,預計羊年市場將平穩開局

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1452

中金王漢鋒:節日期間消息面平穩,預計羊年市場將平穩開局
作者:王漢鋒

各位:

農歷羊年A股第一個交易日馬上就要到來。先祝您和家人在羊年喜氣洋洋,身體健康,萬事如意!

2014年我們持續唱多市場的觀點可能有部分同仁有些印象。
但馬年的最後一個月,自2014年年中開始的中國牛市似乎放慢了腳步。全球範圍“黑天鵝”滿天飛,外圍市場動蕩不安;中國市場雖然央行動作頻頻,但大盤股似乎也不予理睬;互聯網等主題則趁勢猛漲。一時間,市場仿佛又回到了過去四年之中為大家所熟知“熊市”。在此背景之下,節後市場將如何演化?

我們認為,2014年已經可以初步確認是中國歷史和市場的一個大拐點。雖然未來過程仍將充滿曲折,但自2014年中開始的牛市仍將在2015年延續。根本原因在於,我們認為,周期性的放松,雖然有些猶豫不決,但也在逐漸來到,這將有助於去除中國經濟表層的周期性創傷;而持續的全面結構性改革,正在化解經濟面臨的結構性挑戰和困難,增強中國經濟中長期的持續性。全年來看,我們重申2015年A股將實現約20%收益的觀點,而H股也將實現約15-20%的年度收益。

從節奏上看,自2012年年底以來中小市值股票輪番上漲;而自2014年中以來,大盤股也出現驚人漲幅。因此站在2015年年初,大小市值股票已經經歷了普漲。市場累積了較多的漲幅需要消化,並且隱含了較多的政策放松預期,而經濟基本面依然沒有起色。在這種背景下,當前市場依然需要消化前期過大的漲幅和過於飽滿的放松預期,等待政策放松逐步落實、基本面逐步見底回升。對應地,在這一階段,大盤股表現相對疲弱,而主題性的機會則受到追捧,特別是互聯網等主題。

未來需要持續關註幾個方面來判斷市場的轉機:1)政策放松的進展及方式;2)國企改革的推進;3)三月初的兩會將傳遞出什麽樣的經濟工作及改革推進方向;4)註冊制的推進及如何影響市場;5)京津冀及一帶一路等主題。

下面我首先將結合假日期間的感受,來談談對互聯網等主題的看法,這是當下很熱的話題;接下來談談對中國政策周期的理解,這對在中國市場做投資是非常重要的因素;最後,我談一下“大”與“小”之間的選擇。總體上,只要中國政策保持足夠前瞻性、靈活性,馬年的牛市有望持續到接下來的羊年,羊年仍將有望是牛市基調。

第一、“兩張網絡改變中國”

2015年的春節不少中國投資者可能感受過高速舒適的高鐵,不少同仁還在網絡上搶過紅包,體現無線互聯網帶來的快樂和便捷。

可能有同仁還有印象,我在去年年初(2014年)的時候,提過一個觀點,即“兩張網絡改變中國”。這兩張網,一張是物理的網絡“高鐵網”,一張是虛擬的網絡無線互聯網。在中國這樣一個“地廣人密”的國家,在這兩張網上同等投資帶來的邊際效益比在其他不具備這樣特征的區域要大得多。

高鐵網:春節剛過,我相信很多人已經體驗過高鐵是如何提高了中國的效率,改變了中國的經濟版圖。如今,這似乎已在全球逐步形成示範效應,中國的高鐵正在走向世界。預計不久的未來,中國的高鐵網絡不僅將改變國內的經濟版圖,也將改變中國周邊區域的經濟版圖。

無線互聯網:這似乎已經勿用多說,春節期間搶紅包的經歷,已經讓人感受到了無線互聯網的魅力,這已經不只是技術,而正在影響和改變我們的生活,形成新的無線互聯網下的中國文化。無論在實體經濟領域還是在資本市場,這張網已經熱得燙手。

無線互聯網的奧妙在於,它將“重新”定義世界,即熊彼特所言的“破壞式的創新”。“重新”二字意味著,無論在之前是“領先者”還是“落後者”,在這種無線互聯網帶來的“破壞”面前幾乎都是平等的。如此一來,這種無線互聯網帶來的“破壞式創新”其實也為之前的“落後者”提供了一個“彎道超車”、趕上甚至超越“領先者”的機會。

當前中國正面臨這樣的機會
。互聯網及其對我們生活方式、工商業的改造與拓展是一件令人非常興奮的事情,當前資本市場對於互聯網概念的追逐可能只是個預演,中國也必將在全球的互聯網領域里開拓出屬於自己的一片獨特天地。這一過程必將充滿波折,但方向毋庸置疑。早在2013年就已經有互聯網領域人士在高呼中國互聯網創業者正在告別“矽谷崇拜”。如今這已經不是預期而變成了現實。中國互聯網應用創新層出不窮,有很多原創性,在很多領域並不對“矽谷”亦步亦趨。移動互聯網的快速普及同時中國國內放松監管導致創業門檻的降低,中國正在經歷一輪創業的熱潮。不可否認,這其中有不少只是潮流的追趕者,前途還存在較多不確定性,但這其中也仍將有機會走出類似如今在互聯網領域已經出類拔萃的阿里和騰訊之類的巨頭。屆時,中國的互聯網行業有望成為全球上最大的互聯網行業,而非“之一”。

在我們不斷看到媒體在接連不斷地報道中國部分制造業領域喪失競爭力、關門大吉的同時,我們周圍也看到越來越多的利用無線互聯網或者其他方式創業的案例。這或者就是中國經濟活力的初步體現。當前無線互聯網的深度應用,不再是將中國的“新”、“老”經濟嚴格對立,而有可能創造“新”、“老”經濟融合和共同演進的機會。

第二、     中國需擺脫“政策緊縮陷阱”

講完“兩張網絡”,我們再看看另一個重要話題,即對政策周期的判斷。歷史的經驗顯示在中國做投資宏觀政策是必須考量的變量。當前宏觀和政策上,大的判斷是隨著物價下滑和增速低迷的確認,中國正在從“明松暗緊”的政策態勢,過度到“明穩實松”的政策思路。但這個過程走得比較糾結和緩慢。為什麽呢?因為目前中國的宏觀政策亟需擺脫“政策緊縮陷阱”。

什麽是中國的政策緊縮“陷阱”? 歷史上,在一段時間的政策寬松之後,往往伴隨的是經濟過熱、物價和資產價格飛漲,進而又導致一輪嚴厲的政策緊縮。而之後,即使經濟從“過熱”已經走向“過冷”、物價已經從“通脹”滑向“通縮”風險,資產價格也開始低迷,但基於剛剛過去痛苦的“經濟過熱”的歷史,放松政策往往受到很大阻力。嚴厲的緊縮往往會比適宜的程度持續更長的時間而難以及時糾正。這就是中國特有的政策緊縮“陷阱”。由於中國的貨幣政策不具備完全的獨立性而容易受共識推動,盡管這樣的歷史周期性發生,人們仿佛也很難從中汲取應有的教訓。緊縮的政策往往難以根據最新的經濟進展及時地得以糾正,“易緊難松”,最終經濟為之付出不必要的代價。

1997年至2002年間中國作為一個眾多需求尚待滿足的經濟體就曾經經歷持續通縮的痛苦,這就是中國落入貨幣政策緊縮“陷阱”的一個案例。在1990年代初鄧小平南巡講話之後,中國掀起了一輪建設熱潮,政策對應有所放松,最終的結果雖然是增長提速,但也同時伴隨物價飛漲、局部出現房地產泡沫。而隨後到來的嚴厲緊縮雖然控制了通脹、刺破資產價格泡沫,但也使得經濟增速大幅放緩。面對隨後而來的亞洲金融危機,貨幣政策雖然有所反應,但程度卻遠遠不夠。即使到了1998年消費物價指數同比已經是負值,官方代表性的貸款利率依然高達接近6%,並在這一水平上持續了較長時間。過於嚴厲的緊縮貨幣政策持續不能及時針對最新情況作出應對,最終的結果是,中國這樣一個本該需求旺盛、蓬勃發展的發展中經濟體,出現了長達四年的物價低迷,金融體系也面臨巨額的壞賬壓力。

類似地,在經歷了2009-2010年政策放松帶來的物價和房價大漲之後,當前普遍的共識是對於政策放松特別是貨幣放松的抵制。無論是在民間還是在嚴肅的官方討論中,放松貨幣政策往往被視為“洪水猛獸”,得到幾乎一致的抵制。比較流行的觀點則認為,為了達到“去杠桿”和調整經濟結構的目的,我們要“忍受陣痛”,維持偏緊的貨幣政策。而更有甚者,則是將“放松貨幣政策”與“改革”對立起來,只要政策一放松便認為是“回到老路”,便是對改革的否定。這樣一些觀點甚至都出現在官方正式的文件中,可見我們陷入“陷阱”之深。顯然,中國已經面臨又一次滑入了中國特有的貨幣政策“陷阱”的風險。

在市場化的國家,貨幣政策往往作為逆周期調節工具來管理總需求。在經濟過熱時適當緊一緊、在經濟疲弱是適當松一松,以減少經濟的波動。而在中國目前,貨幣政策承載了太多目標,物價、資產價格、匯率等都曾經作為非明文的目標,近些年甚至連“去杠桿”和“調結構”這種幾乎是不屬於貨幣政策目標範疇,也進入了貨幣政策操作的目標視野。在這種情況下,“左右兼顧”導致的貨幣政策反應的遲緩,甚至是低效。

好在近期各種媒體報道顯示,當前“通縮”等字眼已經進入決策制定者的視野。相信隨著更多決策制定者意識到持續緊縮的負面效應,更多的人意識到之前一些有偏差的政策執行理念,中國的政策態勢仍將朝著“明穩實松”的方向轉換。如果說中國這次經濟下行,從2010年到2012年這三年更多是結構性的原因導致,那麽從2013年到目前,整個經濟的疲弱跟政策未能及時調整有較大關系。現在政策基調正在彌補和糾正這種過緊的態勢,這是值得歡迎的進展,接下來,需要觀察這種調整步伐是否足夠快、力度是否足夠大。

誠然,必須承認,放松貨幣政策並不能解決中國經濟當前面臨的所有問題,但這決不能成為放棄使用貨幣政策工具的理由。當前比較合理的選擇是,一方面要前瞻性地放松貨幣政策以降低滑入持續通縮的風險,另一方面要按照十八屆三中全會的部署全面推進改革以達到疏通貨幣政策傳導、降低貨幣政策放松負面效果的作用。

第三、     “大”、“小”機會更加均衡,時點選擇不同

過去幾年的A股市場中,關於“大”與“小”的選擇至關重要。2013年,小盤股表現大幅超越大盤;2014年,大盤股表現大幅超越小盤;2015年將如何?

我們的觀點是,在經歷過輪漲之後目前大小市值之間的選擇已經比較均衡。2015年“大”與“小”可能均有機會,但機會將更加依賴於個股的選擇,而非單純的“大”與“小”的選擇。

另外,二者機會的不同可能在於時點選擇的不同。在2014年下半年的大部分時間,大盤股大幅跑贏小盤股,目前累計的漲幅依然較大,而與此同時之前的上漲已經隱含了較多的放松預期,目前放松雖然在進行中,但並未超預期,且經濟基本面的改善則遲遲沒有到來。因此,在2015年的上半年,大盤股的機會可能會相對平淡,與之相對應的是小盤股及主題性機會的活躍。除了互聯網之外,如國企改革、新能源汽車、京津冀、股市的財富效應等都是近期值得關註的主題。當放松的步伐進一步確認且實體經濟顯示出企穩回升的跡象,我們相信將是大盤股再次表現的時機。初步預期應該在二季度或往後的時間點,這需要進一步的觀察。

祝好。

Hanfeng


中金 王漢 漢鋒 節日 期間 消息 平穩 預計 羊年 市場 開局
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德意志戰車來了!創史上最牛開局的德國股市還能再漲?

http://wallstreetcn.com/node/214999

多頭們正在押註:已創下1975年有歷史記錄以來最好開局的德國股市還將進一步上漲。

彭博新聞社文章稱,在歐央行本週正式實施資產購買之際,期權交易員們幾乎沒人擔心德國基準股指DAX指數會下跌。與歷史波動率相比,該股指隱含波動率當前正處於近三年最低水平。通俗地說,就是對沖成本很便宜。

彭博新聞社追蹤數據顯示,DAX股指用以衡量期權價格的隱含波動率在上個月月底跌至2012年以來的最低點。DAX股指期貨合約的成本已經自1月的階段性高點下挫31%。

近兩個月以來,德國DAX指數20多次刷新歷史記錄新高,其市盈率運行在五年最高水平。即便如此,這個歐洲最受歡迎的股市在投資者眼中仍具吸引力。在經濟擴增速度超預期、歐元貶值提振出口的宏觀大環境當中,Mainfirst Bank AG的Olgerd Eichler直言,即便是5個百分點的跌幅都不會讓他擔憂,「沒必要擔心小幅的回調。人們在持續追高。股市仍然擁有巨大的成長空間,對德國的興趣更具有意義。」

截止北京時間3月9日20:30,德國DAX指數於盤中觸及11553.03,創歷史紀錄新高。最新數據顯示,歐元區3月SENTIX投資者信心指數創下2007年8月以來最高水平。華爾街見聞實時新聞曾提及,德國商業銀行宣佈將其對今年年底德國股市DAX指數的預期從10800點上調至11800點。

德国

歐元下跌令德國很多出口商受益。彭博報導稱,戴姆勒(Daimler AG)、大眾(Volkswagen AG)、寶馬(BMW AG)等DAX權重股有望在今年因歐元貶值而獲得至少20%的匯兌收益。歐元對美元跌至2003年9月以來最低點,至1.0822。華爾街見聞提及,摩根士丹利預計歐元/美元將在今年年底跌至1.05。

德意 戰車 來了 創史 史上 上最 最牛 開局 德國 股市 還能 能再 再漲
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春節後鋼市開局穩中有升 2月鋼廠盈利有望繼續改觀

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-02-15/983964.html

對於2月份鋼廠的盈利情況,蘭格鋼鐵研究中心王國清判斷,目前供需矛盾依然存在,預計春節後市場將有小幅拉漲現象,2月份鋼廠盈利仍有望繼續好轉。

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每經記者 夏冰

春節前國內鋼價普遍維穩,鋼材現貨平穩運行,期貨震蕩上漲,但鋼鐵行業2015年虧損面超過5成,行業發展進入“嚴冬”期。

與此同時,中央提出推進供給側結構性改革,國務院出臺化解鋼鐵過剩產能的財稅金融政策,也為鋼鐵行業徹底擺脫困境提供了歷史機遇。春節後鋼價將怎樣走?2016年鋼鐵行業發展形勢如何?

全國鋼材庫存攀升

2月15日,《每日經濟新聞》記者從鋼鐵現貨交易平臺西本新幹線綜合庫存監測拿到的數據顯示,從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看,截至2月14日的數據顯示,全國綜合庫存總量為1083.7萬噸,比1月29日增加166.95萬噸,增幅為18.21%。其中,螺紋鋼庫存量為508.8萬噸,比1月29日增加101.1萬噸,增幅為24.8%;線材庫存量為123.9萬噸,比1月29日增加30.3萬噸,增幅為32.37%。

對於節後全國鋼材庫存量大幅攀升,西本新幹線首席分析師邱躍成分析稱,“考慮到終端需求恢複仍需要一個過程,後期市場庫存仍將繼續增加。不過,目前的庫存水平較去年同期仍降低10.66%,鋼廠開工率略有恢複但維持低位,鋼廠庫存明顯低於去年同期,廠商心態較為平和。”

“我的鋼鐵網”2月14日國內鋼材指數(Myspic)顯示,綜合指數報73.96點,較節前持平;鐵礦石價格指數(MyIpic)綜合指數報51.9點,較節前持平;鋼坯價格受下遊個別拉漲,小幅漲10元至1550元/噸,鋼材現貨市場價格整體平穩運行。假期雖已結束,但多數商家還未返市,短期市場價格將仍以持穩為主。

鋼鐵業去產能加碼

《每日經濟新聞》記者註意到,春節前國務院出臺了《鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》,明確未來5年去產能的目標為壓減粗鋼產能1億至1.5億噸。

對此,蘭格鋼鐵研究中心王國清分析,化解鋼鐵、煤炭行業過剩產能的原則是,市場倒逼、企業主體、地方組織、中央支持。2016年,我國鋼鐵行業處於去產能的逐步發力期,鋼鐵行業作為產能絕對過剩行業和去產能試點行業,將逐漸均衡僵屍企業、地方政府、金融機構及國家主管部門等利益對壘,在“壯士斷腕”的決心下,在國家對於僵屍企業產能出清的保障下,在市場化對資源有效配置的前提下,在國際產能合作和供給側改革的推進下,鋼鐵行業去產能有望打出階段性的殲滅戰,僵屍企業加速出清。

目前,穩增長、鋼鐵去產能和供給側改革的力度加大,市場預期有所好轉。對於2月份鋼廠的盈利情況,王國清判斷,目前供需矛盾依然存在,預計春節後市場將有小幅拉漲現象,2月份鋼廠盈利仍有望繼續好轉。

“春節後國內市場庫存大幅攀升基本在市場預期之中,當前國內市場和鋼廠庫存依然明顯低於去年同期水平,鋼鐵去產能政策支持力度前所未有,將有望提升市場預期。”邱躍成預計,春節後國內鋼市有望以穩中有升走勢開局。

  • 每日經濟新聞
  • 劉小英
  • 每經記者 夏冰

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春節 後鋼 鋼市 開局 穩中 中有 有升 鋼廠 盈利 有望 繼續 改觀
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香港股市22年來最差開局 全球開啟“恐慌”模式

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4749169.html

香港股市22年來最差開局 全球開啟“恐慌”模式

一財網 羅琦 2016-02-14 17:15:00

在春節後,香港股市2月11日率先開市,由於春節期間外圍股市都出現大幅下挫,讓投資者整體避險情緒全面升溫;而步入2月12日,港股繼續延續跌勢。

在春節後,香港股市2月11日率先開市,由於春節期間外圍股市都出現大幅下挫,讓投資者整體避險情緒全面升溫;而步入2月12日,港股繼續延續跌勢,讓原本就被外界稱為“價值窪地”的港股對投資者的吸引力增大,但也有多名市場人士認為,目前全球市場都很難見到曙光,投資者要慎重“撈底”。

春節休市期間,美國、歐洲股市的開局都非常令人擔憂,在香港在連續停市5天後,在猴年首個交易日便出現大跌,最多曾跌超過800點,全日收市仍大跌742點,跌幅達到3.8%,是自1994年以來最差的農歷新年開市表現。到2月12日,當所有人都預計港股有可能出現反彈的時候,港股繼續下挫,最終港股下挫226點,跌幅達到1.2%,最終收報18319點,盤中低見18278點,創下2012年6月以來的低位。

港股損失慘重

在連續兩日的跌勢中,香港股市中金融股出現了很大的損失,其中最慘重的是金融股,建設銀行(00939.HK)、工商銀行(01398.HK)和中國銀行(03988.HK)股價都創下新低,而這幾家銀行股的股價跌幅在上周五都超過2%。

而保險股也是重災區之一,上周五中國人壽(02628.HK)曾跌至2008年以來的低位16.2港元,最終收報16.32港元,中國財險(02328.HK)及中國平安(02318.HK)跌超過4%,新華保險(01336.HK)也跌超過3%。

有市場人士稱,金融股受到重創或與美國對沖基金經理Kyle Bass在一份投資者的信有關,這份信中稱,中國銀行體系的潛在損失將為美國銀行體系在次貸危機時損失的4倍或以上,而不良貸款問題可能會導致內地銀行業的虧損,金額可能會高達3.5萬億美元,占整體銀行資產規模10%。

Kyle Bass稱,目前投資者正在見證全球歷來最大規模的經濟調整,可是內地的信貸規模在短期內會見頂,到時候可能會導致內地銀行體系出現虧損,並且波及其他經濟體。

除了中資金融股,外資金融股也難逃劫難,匯豐控股(00005.HK)被多家銀行看淡,股價一度跌至47.8港元,是7年以來的最低,尾市跌幅收窄至2.93%,收報48.05港元,同樣被看淡的渣打銀行(02888.HK)還曾跌到了上市的低位。

香港財經事務及庫務局局長陳家強撰文稱,自從1月以來,資本市場就在不停波動,不少評論稱市場已經開始對環球央行的貨幣政策失去信心,而負利率政策的推出,更令人覺得貨幣政策已經走到盡頭,往後已再無子彈可用,央行繼續影響市場的能力也受到質疑,大家開始憂慮市場將何去何從。

陳家強稱,近日環球股票市場已經出現調整,一些小泡沫開始爆破,市場正熱切期盼政策當局對未來政策的解說。而世界各地的市場及政府正在適應環球經濟增長放緩的新常態,而香港是一個開放型的經濟體系,在外圍環境的影響下,經濟增長也會減慢,影響同時也會在股票市場中反映。

全球股市開啟“恐慌”模式

除了香港市場,其他市場也令投資者憂心忡忡,東京股市上周五早盤大跌超過5%,令上周東京股市整體下挫近10%,成為了投資人最痛苦的一周。

澳大利亞股市也加入下跌的行列,2月11日,澳大利亞ASX200指數也縮水了1.17%,是兩年以來的最低收盤點位,如果跟2015年的最高位5985點相比,下跌幅度已經超過20%,進入技術型熊市。

盡管上周末美國股市和歐洲股市都出現絕地大反彈,道瓊斯工業指數上周五漲2%,升313.66點,標準普爾500上升1.95%,德國DAX上升2.45%,巴黎CAC上漲2.52%,這些數據似乎讓不少投資者感覺是否可以喘一口氣,但全球大佬們多數都認為跌勢未完,接下來形勢還不容樂觀。

摩根大通資產管理環球策略員Alex Dryden稱,市場開始反映美國未來12至18個月將步入衰退,屆時全球央行將如何應對環球經濟停滯成為了不明朗的因素,驅使投資者避險。

美銀美林則在上周五將標準普爾500指數的預測降低了,由2200點降低至2000點,雖然比上周五的1864.78點還有7%的升幅,但仍意味著標準普爾500指數連續下跌兩年,是2001年來互聯網泡沫爆破後的首次。該行認為,“極端”的跌市令之前的目標難以達到,而流動性不足可能將導致短期還有大幅下滑的風險。

花旗銀行發布報告稱,金融市場已用其定價方式,為全球衰退做出預示,不少大型機構投資者和投機人士都開始對市場看淡,令“去風險化”情況加劇。而按照該行對定義,這些大型投資者都是管理10億美元以上的資產,連他們也開始逃跑,說明情況非常恐怖,花旗認為,現階段難以預測市場何時跌完。

編輯:黃向東

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香港 股市 22 年來 最差 開局 全球 開啟 恐慌 模式
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習近平主持中央政治局會議 總結“十三五”開局之年“三農”工作

中央農村工作會議19日至20日在北京召開。會議全面貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會以及中央經濟工作會議精神,總結“十三五”開局之年“三農”工作,分析當前農業農村形勢,部署2017年農業農村工作。

會前,中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平主持召開中央政治局常委會會議,專門研究“三農”工作並發表重要講話。習近平指出,今年農業農村形勢總體較好,明年“三農”工作要繼續為全局作貢獻。要堅持新發展理念,把推進農業供給側結構性改革作為農業農村工作的主線,培育農業農村發展新動能,提高農業綜合效益和競爭力。

習近平強調,要始終重視“三農”工作,持續強化重農強農信號;要準確把握新形勢下“三農”工作方向,深入推進農業供給側結構性改革;要在確保國家糧食安全基礎上,著力優化產業產品結構;要把發展農業適度規模經營同脫貧攻堅結合起來,與推進新型城鎮化相適應,使強農惠農政策照顧到大多數普通農戶;要協同發揮政府和市場“兩只手”的作用,更好引導農業生產、優化供給結構;要尊重基層創造,營造改革良好氛圍。

中共中央政治局常委、國務院總理李克強在國務院常務會議上要求,要持續抓好“三農”工作,大力推進農業供給側結構性改革,加快現代農業建設,積極調整農業結構,發展多種形式適度規模經營,深入開展農村“雙創”,推動新型城鎮化與農業現代化互促共進。深入推進脫貧攻堅,提高貧困地區和貧困群眾自我發展能力。促進農業提質增效和農民持續增收,拓展農村發展空間。

會上傳達學習了習近平重要講話和李克強指示要求,討論了《中共中央、國務院關於深入推進農業供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能的若幹意見(討論稿)》。中共中央政治局委員、國務院副總理汪洋出席會議並講話。

會議指出,今年以來,農業農村發展繼續保持穩中有進的良好態勢,為經濟社會發展大局提供了有力支撐,農業結構調整邁出重要步伐,農村新產業新業態蓬勃發展,農村重要領域和關鍵環節改革深入推進,農村民生持續改善,農村社會保持和諧穩定。全年1000萬人的脫貧任務有望超額完成,脫貧攻堅實現良好開局。

會議強調,推進農業供給側結構性改革,要在確保國家糧食安全的基礎上,緊緊圍繞市場需求變化,以增加農民收入、保障有效供給為主要目標,以提高農業供給質量為主攻方向,以體制改革和機制創新為根本途徑,優化農業產業體系、生產體系、經營體系,提高土地產出率、資源利用率、勞動生產率,促進農業農村發展由過度依賴資源消耗、主要滿足“量”的需求,向追求綠色生態可持續、更加註重滿足“質”的需求轉變。

會議指出,推進農業供給側結構性改革,首先要把農業結構調好調順調優。要適應市場需求,優化產品結構,把提高農產品質量放在更加突出位置;發展適度規模經營,優化經營結構,把促進規模經營與脫貧攻堅和帶動一般農戶增收結合起來;立足比較優勢,優化區域結構,重點建設好糧食生產功能區、重要農產品生產保護區、特色農產品優勢區;加快科技創新,增強農業發展動能,調整農業科技創新方向和重點,調動科技人員的積極性;促進融合發展,優化產業結構,著眼提高農業全產業鏈收益,努力做強一產、做優二產、做活三產;推行綠色生產方式,促進農業可持續發展,把該退的堅決退下來,把超載的果斷減下來,把該治理的切實治理到位,把農業節水作為方向性、戰略性大事來抓。

會議強調,推進農業供給側結構性改革,關鍵在完善體制、創新機制,加快深化農村改革,理順政府和市場的關系,全面激活市場、激活要素、激活主體。推進糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度改革,深化農村產權制度改革,改革財政支農投入使用機制,加快農村金融創新,健全農村創業創新機制。

會議強調,推進農業供給側結構性改革,是“三農”領域的一場深刻變革,關系農業的長遠發展,在方向性問題上不能出偏差,不能犯顛覆性的錯誤,必須守住確保糧食生產能力不降低、農民增收勢頭不逆轉、農村穩定不出問題的三條底線。

會議要求,進一步推進精準扶貧各項政策措施落地生根,確保2017年再脫貧1000萬人以上。

中共中央書記處書記、國務委員楊晶主持第一次全體會議。

中央農村工作領導小組成員,各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團負責同誌,中央和國家機關及軍隊有關單位負責同誌等出席會議。

習近平 主持 中央 政治局 政治 會議 總結 十三 三五 開局 之年 三農 工作
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報告:中國經濟2017年開局價格完成“U型”回升

中國人民大學國家發展與戰略研究院(簡稱“人大國發院”)等機構22日發布的最新研究結果稱,2017年開局中國經濟呈現出一個最新特征:價格完成“U型”回升。無論是CPI、PPI、進出口價格,還是綜合性的GDP平減指數,都呈現出完美的“U型”走勢。

當日,由中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中國誠信信用管理股份有限公司聯合主辦的“中國宏觀經濟論壇”宏觀經濟月度數據分析會召開,對2017年1月的宏觀經濟數據進行了分析與解讀。

中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員劉曉光代表課題組發布了宏觀經濟月度數據分析報告。報告指出, 2017年開局中國經濟呈現出一個最新特征:價格完成“U型”回升。

劉曉光介紹,首先,從消費領域來看,CPI呈現出明顯的“U型”回升,且基本可以排除春節因素主導的可能。其次,從生產領域來看,PPI完成“U型”回升的態勢更為明顯。再次,從進出口貿易來看,進出口價格指數同樣呈現出“U型”走勢。最後,綜合來看,GDP平減指數表現出強勁的“U型”回升態勢。

劉曉光認為,當前價格“U型”回升反映了經濟基本面的重要變化。2017年開局,中國經濟持續升溫,當前物價回升首先反映了中國經濟的回暖,包括制造業企穩回升,也反映了中國對外貿易的回暖,尤其是進口需求較快回升,更反映了市場供需結構的相對變化。

劉曉光表示,2016年,中國經濟運行企穩回升,中國經濟增速重回世界第一;經濟結構轉型取得顯著成效,在需求結構上,中國經濟對投資和外需的依賴度不斷下降,在產業結構上,中國經濟對第二產業的依賴度下降,產業轉型升級效果明顯;產業新增長點交替湧現;就業形勢穩中向好,農民工增速首次回升;企業績效大幅改善;市場主體信心回升;供給側結構性改革取得實質進展。

劉曉光分析,價格實現“U型”回升對中國經濟的最大影響,是使中國經濟擺脫“通貨緊縮”的壓力。首先,價格回升減輕了“債務-通縮”壓力。其次,價格回升將帶動企業績效改善。再次,價格回升將帶動企業投資增加。另外,價格回升可能意味著居民生活成本的相對提高。最後,價格回升釋放了貨幣政策在防範資產泡沫和應對匯率貶值方面的操作空間。

上述課題組稱,2017年價格走勢對中國經濟運行有兩個核心風險點。第一個風險點在於,“成本推動型”通貨膨脹壓力擡頭,尤其是“輸入型通脹”可能會對經濟產生不利影響。PPI主導價格結構的變化,加上與CPI位勢互換,可能會導致2017年PPI向CPI的傳導加速。第二個風險點在於,當前物價上漲不均衡,特別是工業部門內部行業分化較為嚴重,一些行業可能會面臨高成本和低價格的雙重擠壓。

通過對比價格調整的六個階段,上述報告認為,當前價格調整已經處在第四階段向第五階段的轉變期,說明中國經濟築底已經取得實質性勝利,即將步入一個新的結點期。在此基礎上,報告對2017年中國經濟形勢進行了展望。預計2017年中國經濟形勢穩中向好,GDP增速有望達到6.5-7%,CPI漲幅為2.5-3%。

報告 中國 經濟 2017 開局 價格 完成 回升
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海關總署署長於廣洲:今年外貿開局明顯向好

海關總署8日對外發布的數據顯示,今年前2個月,我國進出口總值3.89萬億元人民幣,比去年同期(下同)增長20.6%。其中,出口2.09萬億元,增長11%;進口1.8萬億元,增長34.2%;貿易順差2936.5億元,收窄46.1%。

海關總署署長於廣洲同日在“兩會”期間人民大會堂“部長通道”接受媒體采訪時表示,今年以來,外貿開局明顯向好,主要有四個方面的上升:一是總量、數量在上升,國內的需求明顯增長;二是高新技術產品、制成品明顯快速增長;三是對“一帶一路”沿線國家進出口保持了積極發展的態勢;四是市場預期在回暖、企業信心在增強。

外貿開局向好 總量保持上升

來自海關總署的分析稱,前兩個月,我國一般貿易進出口、對歐美日東盟等市場進出口均有所增加。

值得關註的是,去年11月1日起,財政部、國家稅務總局將機電、成品油、玩具等共418種產品的增值稅出口退稅率提至17%。按照外貿政策一般需要3個月至半年顯現效果的國際慣例,本次發布的進出口數據一定程度上反應了提高退稅率的效果。

前2個月,我國一般貿易進出口2.18萬億元,增長20.5%。其中出口1.11萬億元,增長5.4%,占出口總值的53.1%;進口1.07萬億元,增長41.5%,占進口總值的59.4%;一般貿易項下順差438.7億元,收窄85.4%。

前2個月,歐盟、美國、東盟、日本分別為我國的前四大貿易夥伴。

其中,中歐貿易總值5830.2億元,增長15%。我對歐盟出口3565.9億元,增長8.7%;自歐盟進口2264.3億元,增長26.4%。

中美貿易總值為5473.1億元,增長18.9%。其中,我對美國出口3837.8億元,增長11.5%;自美國進口1635.3億元,增長41%。

我國與東盟貿易總值為4748.2億元,增長24.2%。其中,我對東盟出口2552.3億元,增長14.7%;自東盟進口2195.9億元,增長37.4%。

中日貿易總值為2942.9億元,增長20.1%。其中,對日本出口1392.6億元,增長9.1%;自日本進口1550.3億元,增長32%。

與此同時,民營企業、外商投資企業和國有企業進出口均增長。前2個月,民營企業進出口1.42萬億元,增長18.8%,占我外貿總值的36.5%,較去年同期下降0.6個百分點。其中,出口9344億元,增長10.1%,占出口總值的44.7%;進口4863.4億元,增長40.1%,占進口總值的27%。同期,外商投資企業進出口1.76萬億元,增長17.3%,占我外貿總值的45.1%。其中,出口9224.4億元,增長11.7%,占出口總值的44.1%;進口8327.5億元,增長24.1%,占進口總值的46.3%。

大宗商品進口量價齊升

海關總署發布的數據還顯示,前兩個月,鐵礦砂、原油、煤等主要大宗商品進口量價齊升。

具體來說,今年前2個月,我國進口鐵礦砂1.75億噸,增加12.6%,進口均價為每噸532.1元,上漲83.7%;原油6578萬噸,增加12.5%,進口均價為每噸2673.6元,上漲60.5%;煤4261萬噸,增加48.5%,進口均價為每噸640.7元,上漲1.1倍;成品油498萬噸,減少5.9%,進口均價為每噸3305.6元,上漲48.6%。

此外,機電產品進口7794.6億元,增長22.2%;其中汽車16萬輛,增加41.3%。

目前,世界銀行對新興經濟的經濟和貿易仍保持樂觀預期。據世界銀行發布的最新一期《全球經濟展望》,2017年出口大宗商品的新興市場和發展中經濟體增速預計將從2016年的0.3%加快至2.3%。但世界銀行也提示,新興市場和發展中經濟體的總體經濟前景仍需防範國際貿易不溫不火、投資疲軟乏力、生產率增長遲緩等因素的不利影響。

針對今年海關工作重點,於廣洲表示,海關作為把關人,要把“門”看好,嚴厲打擊“洋垃圾”和農產品走私;打好“組合拳”,把貨物通關時間再壓縮三分之一;講好“普通話”,推廣國際貿易“單一窗口”;做好“加減法”,認真落實減稅降費政策。 

海關 總署 署長 於廣洲 今年 外貿 開局 明顯 向好
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北大課題組:經濟開局平穩,觸底回升尚早

2016年下半年開始企穩的實體經濟,今年開局繼續平穩,一季度GDP保持強勁增長,同比增速達6.8%,余下三季度增速將會逐步放緩至6.5%。全年經濟增長有望達到6.6%左右。

21日,由北京大學光華管理學院和北京大學經濟政策研究所舉辦的“2017兩會後經濟形勢和政策分析會”上,北京大學經濟政策研究所課題組對2017年的宏觀經濟形勢做出如上預判,並認為實體經濟開局平穩,觸底回升為時尚早。

2017年開局樂觀

統計數據顯示,規模以上增加值同比增速從去年12月的6.0%加快至6.3%,1~2月的固定資產投資同比增速自去年12月的6.5%加快至8.9%;基建類投資同比增幅大幅增長27.3%,民間投資同比增長6.6%。

在今年的兩會上,中央宣布將2017年經濟增長目標由6.5~7.0%下調為6.5%左右,2017年政策重心調整為保證經濟穩定增長的同時遏制金融風險和資產泡沫。對於保持擴張財政政策,課題組估算,2017年預算財政赤字GDP占比實際超過4%。貨幣政策已收緊,金融去杠桿已成為政策重心。政策性利率逐步上調,今年有望繼續上調10~20個基點。

針對2016年中國經濟仍獲得6.7%的增長、重奪全球增速第一、2017年頭兩個月經濟數據也相對樂觀的局面,北大光華管理學院院長、金融學系教授劉俏認為,在投資資本收益率比較低的前提下,中國經濟要實現穩增長只能靠投資率。

與之相對應的,是金融的過度發展、與實體經濟的進一步脫節。他提到,過去10年,金融附加值占GDP比例節節升高,已達9.5%。與此同時,貨幣政策的邊際效應卻在下滑,2016年,近25萬億的新增融資量只帶來了5萬億~6萬億的GDP增長。實證研究發現,金融發展(金融附加值占GDP比例)與經濟增長和固定資本形成之間沒有關系。

劉俏提到,從長遠來講,重塑微觀基礎是中國實現經濟穩健增長的關鍵——國企改革、財稅改革、企業減負、創新體系的建設、私有產權的保護等必須加速。

迎接挑戰

在分析會上,北京大學光華管理學院應用經濟學系教授、北京大學經濟政策研究所所長陳玉宇提到,有長期和短期兩種力量影響著經濟。從短期力量來看,偶發與隨機產生的各種力量給經濟造成的沖擊在連續不斷地發生,並將影響未來10年、甚至是20年。

比如,全球化退潮和地緣政治緊張的深層經濟力量。全球化力量將削弱,地緣政治處於大變動時期,充滿了不確定性。改革開放以來,中國取得的巨大成就,相當大程度依賴於全球化,中國發展需要應對全球化削弱帶來的挑戰。

其次,公共服務需求和政府規模擴大。隨著中國進入中等收入階段,人民對各種公共服務的需求隨著收入上升而快速增加。政府規模將會繼續擴大,瓦格納定律(當國民收入增長時,財政支出會以更大比例增長。隨著人均收入水平的提高,政府支出占國民生產總值的比重將會提高)在起作用。一方面中國減稅增進企業活力的空間減少,另一方面也需要改革財政體系,更高效率、更公平地提供公共服務。政府成為配置占GDP比重越來越大資源份額的主體。解決不好這個挑戰,我們既會失去效率,也得不到公平。

再者,農業生產率提高相對緩慢,影響結構變化速度。以及靈活的勞動力市場建設,是最大的市場體制短板和挑戰。中國在未來20~30年內,將面臨著勞動力市場建設的挑戰。可預見的是,中國在未來需要持續地將勞動力進行兩個再配置。這都需要一個靈活的、富於效率的全國性勞動力市場。

勞動力的兩個再配置,其一發生在產業間。具體表現在,低效的行業衰退萎縮,高效的行業興盛起來,低技術行業衰落,高技術行業興起。制造業吸納就業能力縮減,而服務業吸納就業能力增強,勞動力市場就需要把就業者從衰落的部門配置到興盛的部門;另一個發生在地理空間上,即遵從市場規律,追逐產業集聚,將勞動力配置到有前途的城市里。

他認為,這些挑戰正擺在當前中國人的面前,我們需要根據條件變化不斷地迎接挑戰,慢慢解決。

此外,為解決構性失衡的問題,當前政府一直采用行政手段,比如嚴格的購房令、嚴格的再融資審批。北京大學光華管理學院金融系主任劉曉蕾稱,這些行政手段可能在短期內非常有效,但必須意識到行政幹預對市場的扭曲作用。

北大 課題組 課題 經濟 開局 平穩 觸底 回升 尚早
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這些先行指標透露:中國經濟一季度開局良好

從多項先行指標及政策動向看,中國經濟2017年一季度有望獲得良好開局。

未來一周多的時間內,居民消費價格指數(CPI)、工業生產者出廠價格指數(PPI)及國內生產總值(GDP)等中國一季度重要宏觀經濟數據將先後發布。

接受第一財經采訪的多位專家表示,雖然受高基數因素影響,PPI、工業增加值等同比增速或略有放緩,整體投資增速也可能出現回落,但基建投資仍會保持較高增速,制造業投資增速也將繼續回升,隨著減稅減費紅利的進一步釋放,中國經濟企穩向好的運行態勢將延續。

4月6日,施工人員在寶蘭高鐵寶雞南站進行鋼軌切割作業

第一財經首席經濟學家月度調研數據顯示,參與調研的經濟學家預測2017年一季度GDP同比增速將達到6.79%,高於去年一季度的6.70%,略低於去年四季度的6.8%。

此外,2017年3月“第一財經首席經濟學家信心指數”達到了50.95,連續八個月高於50的榮枯分界線。

經濟開局良好可期

中國經濟2017年開局究竟如何,還得用數據來說話。

中國制造業采購經理指數(PMI)是最具代表性的經濟先行指標之一。國家統計局日前公布的數據顯示,3月官方制造業PMI為51.8,創2012年4月以來最高,比2月上升0.2個百分點。3月官方非制造業PMI為55.1,為2014年5月以來最高,前值為54.2。

萬博研究院新供給經濟學研究中心主任劉哲對第一財經記者表示,官方PMI持續出現結構性改善,庫存周期仍未結束,預期經濟短期無憂,長期依賴於減稅降費、簡政放權、要素市場改革、制度創新等供給側結構性改革的深入推進。

工業數據的表現也十分搶眼。1~2月,全國規模以上工業增加值同比實際增長6.3%,增速較上年12月加快0.3個百分點;規模以上工業企業利潤總額同比增長31.5%,增速比上年12月加快29.2個百分點,比上年全年加快23個百分點。

國家統計局工業司何平博士表示,工業企業利潤目前出現恢複性增長的同時,一些反映企業效益的其他指標也明顯改善。比如,利潤率同比明顯上升,1~2月份,企業主營業務收入利潤率為5.92%(因季節因素,低於上年12月份),同比上升0.8個百分點,升幅為2012年以來最大;回款難首現緩解,2月末規模以上工業企業應收賬款平均回收期同比減少1天,為近年來首次同比下降;此外,存貨增長也有所加快,但產成品周轉天數繼續減少。

民生證券首席經濟學家邱曉華7日在第二屆中國新常態經濟發展高層論壇上表示,中國經濟短期已經看到了築底企穩的積極變化,因為先行指標已經出現向上、向好、向穩的變化,無論是采購經理人指數持續數月在擴張區間,還是工業品市場價格從去年9月結束了長達54個月下降的局面,以及發電量、貨運量等指標穩定的變化,都預示著中國經濟短期的景氣度在提升。

國務院發展研究中心研究員張立群撰文分析,新訂單指數、出口訂單指數繼續提高,表明國內外市場需求形勢比較穩定;生產指數、采購量指數提高,反映企業生產經營繼續恢複;購進價格指數回落,預示市場供求關系正發生積極調整,工業品價格上漲壓力有所下降。同時,3月PMI指數繼續小幅回升,已連續8個月保持在50%以上,表明中國經濟企穩向好的運行態勢已初步確立。

多指標顯示質量效益實實在在

除了宏觀數據仍將保持在合理區間外,更多的實體經濟指標顯示,中國經濟發展的質量和效益也在不斷提高。

“我們不僅有亮眼的增速,更有結構的優化、改革的突破、民生的改善。”國家發改委經濟運行調節局局長、新聞發言人趙辰昕2月15日在宏觀經濟情況介紹新聞發布會上表示。

趙辰昕表示,經濟發展提質增效主要體現在七大方面。包括經濟結構不斷優化、供給側結構性改革有力有序推進、市場主體活力進一步激發、“大眾創業萬眾創新”蓬勃興起、改革開放實現新的突破、三大戰略和四大板塊疊加效應明顯、民生保障和社會事業取得新進展。

質量效益提升首先體現在結構優化,新經濟、新動能穩步發展,三次產業機構亟須優化。

1~2月的數據則顯示,我國的工業結構繼續優化,高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長12.6%和11.9%,增速分別比規模以上工業企業快6.3和5.6個百分點。

今年的服務業也增長較快,繼續保持在景氣區間。國家統計局數據顯示,1~2月份,全國服務業生產指數同比增長8.2%,增速比上年12月份加快0.1個百分點,比上年同期加快0.1個百分點。

質量提升還體現在就業增長上。面對今年新增1100萬人的就業任務,一季度就業數據實現“溫暖開局”。

在4月7日舉行的國務院政策例行吹風會上,人力資源和社會保障部副部長張義珍表示,前2月我國城鎮新增就業188萬人,同比增長16萬人;31個大城市城鎮調查失業率前2個月也保持在5.0%左右的較低水平,一季度就業實現“溫暖開局”,延續了總體平穩、穩中向好的態勢。

質量效益還體現在實體經濟表現,產銷兩旺實實在在。

一季度,被稱為國民經濟的“晴雨表”、“風向標”的重卡銷量劇增。中國重汽7日晚發布公告稱,公司一季度產、銷重卡數量分別為2.96萬輛、2.56萬輛,分別同比增長92%、71%。其中3月份銷售重卡1.15萬輛,環比增長60%。

不只是重卡,挖掘機、裝載機、推土機、平地機的銷量也出現猛增。

中機聯最近公布的數據顯示,1月份,25家納入統計的挖掘機企業累計銷售挖掘機超過4500臺,同比增長54%。2月份的銷售數據更讓人吃驚,當月國內挖掘機銷量總量為14530臺,同比增長297.65%,增速創單月最高紀錄。裝載機、推土機、平地機2月的銷量則分別增長了110%、85.04%和64%。

東吳證券分析認為,全國基建激增和“一帶一路”戰略是推動工程機械銷售數量增長的兩個主要因素。

中國工程機械工業協會副秘書長王金星此前向第一財經記者分析稱,國務院、國家發改委陸續公布了建設PPP(政府和社會資本合作)等基礎設施的文件並開始大力推廣後,這種態勢開始傳導到了挖掘機等工程機械行業。

行業普遍認為,中國工程機械行業2016年就迎來了春天,今年應是大型項目的開工高峰,未來兩年將是行業的投資高峰。

質量效益還來源於各地改革有序推進,行政事業、財政金融、國資國企改革又啟新篇。

為促進實體經濟發展,財政部、發改委兩部門日前印發通知,自4月1日起取消或停征41項中央設立的行政事業性收費,並將商標註冊收費標準降低50%。

財政改革方面,在去年6000多億元的減稅降費政策基礎上,今年國務院公布了新一輪5500億元減稅降費新政,全年減稅降費總規模有望突破萬億元。

自去年底的中央經濟工作會議要求把防控金融風險放到更加重要位置後,服務好實體經濟已成為金融改革的重中之重。繼央行等五部門日前聯合印發《關於金融支持制造強國建設的指導意見》後,銀監會近日又印發了《關於提升銀行業服務實體經濟質效的指導意見》,促使銀行業圍繞“三去一降一補”支持供給側結構性改革,提升服務實體經濟水平。

在國企改革方面,國務院國資委主任肖亞慶表示,今年混合所有制改革依然是國企改革的重要舉措之一,突破口要進一步擴大。

未來三季度穩增長需再接再厲

一季度經濟繼續回暖幾成定局,二季度經濟能否延續良好態勢仍需繼續發力穩增長。

首先,受高基數因素影響,PPI、工業增加值等指標3月份增速或略有回落,通脹壓力有所緩解。

海通證券姜超團隊的一份報告預測,3月份PPI環比上漲0.3%,PPI同比漲幅略降至7.6%。預測4月PPI環比下降0.5%,PPI同比漲幅降至6.3%。

興業銀行首席經濟學家魯政委撰文表示,在2月CPI同比大幅低於市場預期的背景下,3月CPI同比繼續走低、PPI同比漲幅由升轉降可能沖擊市場通脹預期。第一季度經濟雖暫時穩定,但先行指標已高位見頂,反映出增長的內生動力依舊不足,這將削弱市場對經濟增長的樂觀預期。

顯然,一些因素可能對二季度經濟走勢造成影響。比如,由於去年底搶優惠政策透支消費者購買力,導致今年初汽車消費增速同比下降;房地產市場降溫令房地產開發投資增速能否延續回升存疑等。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才對第一財經記者表示,在各地對房地產市場重拳出擊政策作用下,未來一線城市房地產市場將迎來拐點,5月份以後房地產開發投資將會逐步下降,對固定資產投資增速和經濟增速形成向下壓力。

國家發改委披露的數據顯示,今年1~2月,全國完成固定資產投資(不含農戶)41378億元,同比增長8.9%,增速比去年全年提高0.8個百分點。其中,地方項目完成39975億元,同比增長9.5%,增速比去年全年提高1.2個百分點,是去年6月份以來的最快增速。但新開工項目計劃總投資增幅持續回落,同比下降8.3%,反映出投資增長後勁仍顯不足。

不過,在PPI持續正增長、工業企業回補庫存、經濟動能轉換加速、PPP模式初步為市場認可等多重積極因素推動下,經濟總體平穩格局不會被輕易打破。

在提升有效投資方面,PPP模式被寄予眾望。在地方兩會上,天津、河北、山西、遼寧、吉林等17個省市區均提及了要大力推廣PPP模式。

中國民生銀行研究院院長黃劍輝在媒體上表示,地方政府換屆之後會產生新的基建投資需求,在積極的財政政策導向下,以及隨著PPP模式的推廣,基建投資有望維持較高增長水平。

交通銀行首席經濟學家連平分析,今年是“十三五”規劃落實關鍵年,大量計劃項目有望獲得批複並加快落地。目前中國城鎮化率為57.35%,城市化道路還很長,投資增長空間充足。目前PPP項目庫金額合計已有16萬億元,今年項目投資總額有望超過20萬億元,落實情況有望好轉,對投資會有實質性拉動。今年基建投資增速將保持在17%左右。

事實上,一季度後的中國經濟依然有強大的穩增長潛力。

2月21日召開的中共中央政治局會議指出,堅持以推進供給側結構性改革為主線,適度擴大總需求,加強預期引導,深化創新驅動,全面做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作,保持經濟平穩健康發展和社會和諧穩定,以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

在減稅降費、激活企業活力方面,3月17日召開的國務院常務會議要求加快落實已確定的今年減稅降費政策,同時繼續多方面采取措施,進一步加大減輕企業特別是小微企業負擔的力度。

國務院總理李克強3月15日在全國兩會閉幕後的中外記者見面會上表示,力爭今年減稅降費能夠達到萬億元人民幣,並稱要用政府的“痛”來換企業的“順”,讓企業輕裝上陣,提高競爭力。

這些 先行 指標 透露 中國 經濟 季度 開局 良好
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一季度經濟開局良好,用電量反映結構在優化

一些實物量指標和先導指標回升轉好,一季度全社會用電量同比增長6.9%,鐵路貨運量增長15.3%。3月份制造業PMI為51.8%,連續6個月保持在51%以上。基於這些,國家發改委的判斷是,一季度經濟開局良好。

國家發改委政策研究室主任兼新聞發言人嚴鵬程在13日的發布會上對媒體表示,今年一季度我國經濟延續了去年三季度以來的良好勢頭,保持了穩中有進、穩中向好的發展態勢。市場預期持續改善,微觀活力繼續增強;市場用工需求回暖,就業保持總體穩定;產業結構持續優化,外需整體有所改善;規上工業企業利潤和財政收入增長較快,經濟增長的質量和效益進一步提升。

用電量反映出產業結構在優化

今年一季度全社會用電量同比增長6.9%,增速較去年同期回升3.7個百分點。3月份當月,全社會用電量約5139億千瓦時,同比增長7.9%,增速同比回升2.3個百分點。

從用電結構看,一季度第二產業用電對全社會用電增長的貢獻率有所回升,達到75%。第二產業用電中,鋼鐵、有色行業用電同比增長12.8% 和16%,增速分別回升26.8和21.8個百分點,二者合計對全社會用電增長的貢獻率達34%,拉高全社會用電增速2.4個百分點。第三產業用電增速有所回落,但信息技術等高精尖行業用電繼續保持較快增長,一季度信息傳輸、計算機服務和軟件業用電同比增長13.3%,高於全社會用電增速6.4個百分點。

第二產業對全社會用電量的拉動主要依靠裝備制造、新興技術行業及大眾消費品業的較快增長

中國電力企業聯合會行業發展與環境資源部主任助理葉春在接受第一財經采訪時表示,我國產業結構調整取得了明顯進展,從用電量方面能夠體現出三次產業結構進一步優化。

“第三產業和城鄉居民生活用電量比重逐漸在增大,1~2月,第二產業的四大高耗能行業對全社會用電量增長拉動為零,第二產業對全社會用電量的拉動主要依靠裝備制造、新興技術行業及大眾消費品業的較快增長。”葉春說。

從發電情況看,受近期重點水電廠來水偏枯等因素影響,水電發電量負增長,火電發電量增速高位運行。初步統計,一季度全國火電和核電發電量同比增長8.4%和19.2%,水電發電量同比下降6.1%。

葉春表示,水電發電量減少,火電發電量增加主要有兩方面原因:一是來水偏枯和上年蓄能值相對偏低,造成水電發電量下降;二是用電需求快速增長和水電出力減少,造成火電發電量上升。

“今年後續各類型電源的發電情況尚存在不確定性,還需要根據未來一段時間的用電需求及來水情況決定。”葉春告訴第一財經。

嚴鵬程同時表示,由於制約我國經濟持續健康發展的內外部因素依然較多,結構性失衡問題仍較突出,經濟回升的穩定性和可持續性仍有待觀察。

一季度PPI同比漲幅或全年最高

今年以來,PPI漲幅顯著擴大:1月份為6.9%,2月份高達7.8%,3月份達到7.6%,其中,2月份的漲幅為2008年10月份以來的新高。

嚴鵬程分析稱,PPI上漲的原因,可用兩個“80%以上”來解釋。一是翹尾影響占80%以上,一季度平均PPI上漲7.4%中,去年價格上漲的翹尾影響約為6個百分點,約占81.1%。

二是部分重點上中遊行業價格上漲的貢獻在80%以上,構成PPI的40個工業大類行業價格中,鋼鐵、有色、石化等8個重點上中遊行業價格大幅上漲,合計影響PPI同比上漲約6.3個百分點,約占總漲幅的85.3%。

發改委預計,一季度PPI同比漲幅可能是今年全年最高,後期有望呈逐季穩步回落態勢。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊也得出相同結論。他對第一財經表示,去年以來PPI的大幅跳升,很大程度上是因為供給側改革的去產能以及環保趨嚴導致上遊相關行業的供給端失去彈性,因此在需求出現小幅改善的時候就會導致價格出現大幅飆升。伴隨著供需結構在二季度逐步調整到位,特別是需求端開始走弱,PPI會持續回落。

“總需求相對平穩,出現顯著擴張的可能性比較小;部分重點行業市場供求關系雖有所改善,但產能過剩狀況尚未得到實質性改變,鋼材、煤炭、有色等產品價格經歷前期恢複性上漲後,後期有望保持總體平穩。”嚴鵬程說。

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