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曹仁超《论势》连载--第三章:纵观中国大时事 金钱豹

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中国改革开放30年所带来的高速增长,成果已在2008年8月北京奥运会上向全球展示。欢腾过后,中国将要面对经济转型问题,着手改革股市、改善教育和社会福利,让中产阶层冒起,则国富且民富的日子在望。

A股稳定 还需时日

过去是历史,将来是未知;人只能改变未来,却无法改写历史。思想如流水,混浊之时往往看不清,只有平静下来才清澈。让我们回顾一下中国股市的历史,以使我们对中国股市的未来有一个更为清晰的认识。

1986年10月14日,邓小平赠送了一张上海飞乐音响股份有限公司股票给前来访华的纽约证券交易所董事长,首次向世界发出明确的信号:中国要发展股份制度。1990年1 2月1日,深沪证券交易所相继成立;1992年,中国证监会宣布成立,由刘鸿儒出任第一届主席;1993年,证券法和公司法出台,中国证券交易自此有了雏形。

中国证券市场在一片争论中,由最初”暗箱操作”,然后”坚决地试”,到现在实行监管,已走过19年寒暑。未来将如何?所谓”开弓没有回头箭”,只有往前看,是好是坏都已无法回头,只有继续走着瞧。

2008年内地A股在风风雨雨中度过。很多人将股市下跌的责任推到”大小非”解禁身上,事实果真如此?所谓”大小非”,其实是2005年股改后的产物,股 改把原先不能自由买卖的非流通股转为可在交易所买卖的流通股。”大非”是持股高于5%的非流通股;”小非”是持股低于5%的非流通股。

“大小非”于2008年至2010年陆续解禁,而2009和2010年更是解禁高峰期,令流通股供应量倍升,造成股市动荡。譬如说,中化国际(600500.SH)于2008年8月12日公布7.4亿股限售股全流通,消息一出,该股一度跌至停板。

为了减慢”大小非”流通股流入市场速度,政府也限制”大小非”流通股每月抛售不得超过1%。另外,部分上市公司大股东也自愿承诺将可以解禁的股份继续锁定两年,但凡此种其实只是将压力再延长两年。以浙富股份(002266.SZ)为例,现在该股的流通股只有2 864万股;2009年8月浙富将有4 604万股上市,到2011年有6 135万股。

“大小非”只是导火线

投资者须明白,A股跌市实际非关”大小非”。过去因大小非流通股不可在市场流通而造成股价偏高,尤其2007年10月的高价反映的并非公司实际价值,而是 反映股市供求失衡、流通量不足的情况。”大小非”解禁虽改变供求关系,引发抛售,但真正理由却是因为企业纯利增长率放缓。

其实全世界任何一个国家,在GDP维持30年左右高增长后,都必然会出现GDP由高增长转向低增长;由资本积累转向扩大消费,令股市由高市盈(因资本大量积累结果)走向低市盈(进入扩大消费期)。再加上外围的金融海啸冲击,以及企业发展前景尚未明朗,股价自然大幅回落。

中国股市由”大小非”流通走向全流通市场,是变身为成熟市场前期的阵痛。巨量的”大小非”流通股有如堰塞湖一样,随时有可能冲垮所有金融资本防堤的风险。 透过有秩序的疏导,日后便不再是威胁。人往高处走,水向低处流。只要能解决”大小非”的问题,中国股市便可考虑向海外市场开放而不会产生堰塞湖现象,最终 令A股与国际股市接轨,结束过去的高市盈率时代。

再进一步讨论,中国股市发展不够灵活完善,体系非常单一,例如不容许”抛空”、缺乏风险管理,对冲工具、股指期货等仍是”只闻楼梯响,不见人下来”,很容易出现系统性风险(例如狂升或暴跌)。

而且内地投资者表现不够成熟,2007年初遇跌市时还携手高歌﹕”死了都不卖,不给我翻倍不痛快,我们散户只有这样才不被打败”,甚至大手接货。今天付出沉重代价后,他们应当明白到股市有牛熊之分。一旦熊市形成,应以保存购买力为主。

股民成熟须付代价

面对金融海啸,中国政府推出4万亿元人民币的刺激经济方案;面对股市急挫,却任由A股跌至合理水平,实在是明智之举。由于中国股市杠杆投资操作不算多,私 人投资者也很少借钱,甚至大企业也未必需要在股市筹集资金。因此,除了少数投机买股的人士损失惨重之外,对整个社会的冲击实际不大。

不轻易救市在某种程度上约束了上市公司肆无忌惮的圈钱行为,也可藉以向不负责任的上市公司说”不”,间接增加中国证监会的稽查力量,让防止内幕交易成为主 流,以及解决”大小非”减持压力。反正限售股与流通股同股不同权、同股不同价的问题,早晚都要解决,痛痛快快让市场跌一次,或许正好能解决问题。同时,中 国股市既然要走向市场化,投资者也要面对现实。经历熊市洗礼,可迫使他们变得成熟。

2009年上半年,A股上市公司的业绩应不比2008年同期,例如电力、钢铁、航空、化工、地产、纺织等股份盈利可能下降。我老曹相信,A股指数还需要一段日子才能稳定下来。


曹仁 仁超 論勢 連載 第三章 縱觀 國大 時事 金錢豹 金錢
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曹仁超《论势》连载--第四章:行业随势起伏 金钱豹

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股市七上八落,投资者心情也随之起起伏伏。如果某只股份的跌幅一直高于大市,而阁下一直持有,证明你非精明的投资者。例如2000年起科网股全面崩溃,但阁下仍对之不离不弃,便应该好好自我检讨。又如2008年起,阁下一直持有汇丰银行(00005.HK),情况也一样。

如今股市进入精耕细研期,买入强势股、卖出弱势股乃普通常识。由于各行业都有自身的兴衰起伏,故分析个别股份发展才是正道。

不要老说”没有机会”,机会要自己去找,不会从天而降。

火热概念 赚钱亮点

中国曾经是一个全球最繁荣、最富强的国家,于西方工业革命开始后才慢慢落后。

我们常言中国地大物博,其实中国除了人多、煤炭多之外,石油、天然气、铁矿石、铜及铝等重要矿产资源并不丰富,极度依赖进口,令国际间大部分基本原材料价 格获得支持。获得支持并不是说这些原材料的价格不会下跌,而是当其价格跌至”不合理”(低于开采成本)的水平时,中国的需求可带动其价格回升。

譬如说,中国为减轻手上美元的购买力损失,正大量购买”硬”资产,包括矿藏及石油资源,令近几个月铜价、油价大幅回升。资源股成为今年股市少数亮点之一。 值得注意的是,1929年至1932年玉米价格回落80%后,到1937年玉米价格比1929年的最高点还要高出20%;1932年至1937年,玉米价 格的累计升幅达5倍。上述情况会否发生在今后资源股身上?

国际油价从历史高位147美元一直暴跌至每桶35美元左右,但2008年底至2009年3月已迅速反弹(短期美元汇价下跌令原材料价上升),如能企稳50 美元一桶之上,2009年底上有望回升至60美元。从油价回升角度来看,中石油(601857.SH)等石油股份是否有吸纳价值?

石油处于低价,正是中国增强能源来源的上好时机。中国政府宣布为海外石油投资企业提供19 500亿美元低息贷款,估计2011年以前,不少国外的石油公司将成为中国石油巨头的收购对象。勘探方面,估计未来3年中国可觅得新原油储备7亿吨、天然 气10.2万立方米。另新建年产量4.4亿吨的炼油设施(现每年产量3.95亿吨),在青岛、宁波、唐山、珠海等地加建天然气入口港,并加速炼油方面的投 资。上述方案为投资界提供不少赚钱机会。换言之,这次西方的次贷”危”机,对中国却是”机”会。

新兴能源 大有可为

虽然油价现处低价,但中国富煤、贫油、少气的能源格局不变,使新兴能源业仍大有可为。

再深入一点看,全球并非缺乏能源,而是缺乏清洁的能源。如长期依赖以煤发电,将出现严重的空气污染问题。如煤变油的技术能够有所突破并正式投产,中国煤存量可应付100年的能源需要,世界便不会有能源危机这回事。

进入21世纪,人类已知道矿物能源不但污染地球,而且并非取之不尽。未来人类的重要能源,包括太阳能、风能、地热能、海洋能、生物再生能源等,具有远见的中国政府也因而大力支持新兴能源产业。

以生物再生能源为例,中国政府为避免刺激粮食价格上升而影响民生,故向来反对使用玉米、小麦等生产乙醇,而鼓励使用非粮食原料如木薯、甜高粱、禾秆等来生产能源,并提供优惠政策及财政补贴。

政府也大力支持发展风力发电,中国自1996年起在蒙古草原上建成百多台风力发电机,每年可产1.3亿度电,足够供应30万人一年的用电量。不过,中国风 力发电的成本价为每度0.42元人民币,没有什么利润空间,但如日后成本下降、电价上升,或获国家在税收、信贷、投资、补贴及奖励等方面的扶持,便能继续 发展下去。

投资新兴能源业,政策风险很高,是龙是蛇还看政府态度及支持力度。这是一场赌博。

原材料 否极泰来

除了石油,2009年否极泰来的行业还真不少。例如2008年铜价跌势甚猛,由2008年5月每磅4.27美元回落至11月的1.571美元,12月更跌 至1.3美元,跌幅相当大。情况近似1993、1997及2001年铜价的低位,只相当于当时生产成本的75%。不过,当市场走势与你相违时,不要感到惊 讶(Never be surprised when the market moves against you! )。

2009年2月中国进口铜比2008年同期上升41.5%,共入口32.93万吨未经精炼的铜制成品或半制成品(2009年1月进口量为23.27万吨、 2008年12月为1.15万吨)。由此观之,中国正趁低价大量进口铜。2009年3月23日,我老曹在报章专栏诚意向读者推介江西铜业H股 (00358.HK),该股即在一星期内由6.7港元最高升至9.4港元。

中国趁低吸纳原材料,从另一方面看,即代表制造业未来可免受原材料涨价的威胁。等一下,不是说中国工业正面临倒闭潮吗?是的,但倒闭的是身处恶性竞争、低 档次、高污染的劣质企业。在公平竞争环境下,优胜劣汰无法避免,但当劣质企业倒闭后,生产资源将集中在生存下来、抓技改、重研发、做品牌的优质企业,让它 们壮大起来,享有更大的议价能力,故反是利好因素!我老曹在2008年11月起已开始推介优质工业股。

另一些身处谷底的行业,也开始出现转机,如中国的汽车业。2009年1月是美国汽车工业的灾难月,整月的汽车销售量只有65.69万辆,比2008年1月少37%,是1980年以来最差的一个月。其中克赖斯勒(Chrysler)销售情况最惨,跌幅达54.8%。

同时间,中国却已成为全球第二大汽车生产国(仅次于日本)。2009年3月,中央人民政府网站发布《汽车产业调整和振兴规划》全文,提出中国汽车产业在 2009年至2011年八大发展目标,并加以量化﹕一、2009年汽车业销量力争1 000万辆,保持年增长率10%;二、取消限购汽车不合理规定;三、结构得到优化,1.5升以下排量家用车占市场40%以上份额;四、通过兼并重组,形成 2至3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团、4至5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团;五、自主品牌汽车占市场份额40%以上等。

成败全看中国汽车业未来能否抓住”此消彼长”的机会,为中国制造的汽车打开出口市场。


曹仁 仁超 論勢 連載 第四章 行業 隨勢 起伏 金錢豹 金錢
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水泥 金錢豹

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作者:李劍

攤開近十年各行業利潤增長一覽表,在無品牌強週期的行業中,水泥行業的利潤增長最為迅猛而耀眼。海螺水泥上市八年來,利潤和市值增長均達三十倍,幾可與著 名白酒公司貴州茅台相比美;在香港上市不久的中國建材和華潤水泥,連續四年利潤平均複合增長高達80%以上,完全可與白酒新秀洋河股份相匹敵。其中中國建 材股價四年上漲二十倍,上漲幅度一時無與倫比。

  水泥行業得益於朱榕基總理以來的中國「鐵公基」等基礎項目的大量投資,得益於近十年的房地產大牛市,得益於各級地方政府的市政工程,還將得益於剛剛開始的保障房項目和水利工程。如果想到中國廣大農村基本建設的更長遠的需求,這個行業的發展似乎無窮無盡。

  也許,它們還得益於水泥這個行業的特殊性。水泥雖然屬於大宗商品,但由於原料石灰石和製成品等運費高昂的原因,拉法基等國外企業除了異地辦廠外很難靠 出口與國內企業競爭,水泥價格並不與國際接軌,所以也不受次貸危機影響。國內需求是它們繁榮的決定因素,國內需求就足以讓水泥行業空前發展。

  改革開放釋放了中國巨大的生產力,需求的巨大增長讓一些本來缺陷重重、毫不起眼的行業煥發了光彩。

  水泥行業生產的是同質化產品,能夠提高售價的企業顯然是由需求所主導,而不是由無形資產、轉換成本和網絡效應等形成的「經濟護城河」所決定;要在這個 行業內形成「經濟護城河」,最大的可能來自於規模和地域造就的成本優勢。規模優勢來自於能大肆併購和大規模進行干法生產技術性改造的資金實力、來自於有強 大背景的國企;地域優勢來自於石灰石資源的富裕、半徑內多經濟發達的城市、運輸的便利或周邊無其他水泥廠競爭的特殊地區。在規模和地域形成的成本優勢中, 規模又是更重要的因素。中國建材、海螺水泥、華潤水泥是這個行業最具規模優勢的企業,也是選股中的優先考慮。

  但是,我一直認為,無品牌強週期性行業比較特殊,收入、利潤等成長性數據並不是選股的首先考慮;它們沒有品牌,沒有口味、品位、色彩、消費層次等等的 不同,沒有特色和差異化,拼的是規模、實力和資源。它們的發展大起大落,完全取決於宏觀經濟的繁榮與否,取決於生產是否過剩或不足;對它們的投資趨向可能 完全相反,極度輝煌時賣出,極度衰敗時買進。

  甚至有沒有強大的經濟護城河這個問題,也不是強週期性行業的首要考慮。當全行業出現生產過剩的時候,哪怕是最具規模優勢的龍頭企業和最具地域優勢的地 方企業,也難逃虧損的命運,就像2008年的中國鋁業、東方航空以及很多遠洋貨運公司一樣。而品牌消費類行業的情況完全不一樣,即便全行業生產出現過剩, 龍頭公司依然安然無恙。比如1998年全國白酒產量達830萬噸,生產嚴重過剩,造成1998年到2003年的5年間行業持續萎縮,中小白酒廠大量倒閉, 全國產量一度降到320萬噸,但那些有強大經濟護城河的龍頭白酒企業卻越戰越強,大大擴展了市場。龍頭公司命運的不同,是穩定成長性行業和強週期性行業在 投資上的最大區別。

  經濟護城河的科學解釋是持續競爭優勢,從這個意義上說,一切強週期性行業都不具備真正寬廣的護城河。

  週期性行業的首要考慮是未來的需求。

  我本人並不喜歡強週期性行業,不喜歡具有高投入、高負債、高能耗等諸多缺點的「三高型」行業。特別是在今天,當我知道水泥的主要成本煤炭的價格居高不 下,水泥企業的產能使用率已達到百分之百,很多企業正在加速收購擴張,本能地感到警惕的時候。特別是最近又看到這樣一些驚人的數據:中國水泥總產量早已是 世界第一,今年將達到20億噸,佔世界總產量的百分之六十以上;而世界第二名的印度只有不到2億噸,第三名的美國才1.1億噸。中國一家海螺水泥的產量就 比全美國的產量大百分之五十。還有,海螺水泥進行技術改造同中國建材競爭,居然要投入資金一百億;還有,水泥是高能耗的行業。每噸水泥消耗115公斤標準 煤。水泥嚴重依賴石灰石原料。石灰石並不像人們認為的那樣遍地都是,與中國巨大的水泥需求和產能相比,現有已探明儲量不到500億噸,按現在每年約18億 噸的消耗速度,再加上遞增幅度,40年不到就將開採完畢,比世界石油消耗得還快。

  伴隨著水泥行業的興旺,重型機械行業的發展也非常奪目。三一重工和中聯重科就是其中的佼佼者。但重型機械如果出現產能過剩,還可以向國外出口產品。而水泥的國內產能如何消化?這是一個問題。

  中國是個新興經濟體大國,仍然還在強勁增長,下一步水泥的需求當然還有兩種可能:已是高峰或者還有空間。但投資者的思考寧願保守一些。經驗告訴我們, 在這種行業,樂觀思維往往有害。我寧願相信中國宏觀經濟儘管依然向好,但基礎建設已經有了一些泡沫,那些強大的數據讓人有點高處不勝寒;我寧願錯過一些機 會,也不願承擔對國內產能將來可能過剩的憂慮。

  作為長線投資者,不得不經常懷抱一種遺憾:對那些缺少長遠穩定需求而在短期內又非常光彩奪目的行業,只能欣賞而不能擁有.


水泥 金錢豹 金錢
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盛初諮詢:中國酒類行業 金錢豹

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平安2011中期策略會
(盛初諮詢專門從事國內酒類行業的調研諮詢工作,在業界具有很強的市場敏感性,對酒類行業的走勢,判斷具備前瞻性,對投資中國酒類上市公司有很強的學習參考價值)
中國高端白酒的幾個命題;高端白酒價格破千、限價令、三公消費的限制、對酒後駕車的打擊、消費健康、食品安全。
關於食品安全,隨著媒體的監督作用加強,其實在早年,各個行業的謊言逐步被擊破。三聚氰胺的事件早在10年前就存在行業中,乳品行業的人說從來不喝牛年, 只喝礦泉水。肉類的瘦肉精,都是行業共識。白酒行業是否具有這樣的潛規則?其實也有,但是與其他行業不一樣,包括全國化和區域深耕之間的矛盾。全國化與區 域深耕是白酒行業發展的兩個主要命題,但是目前出現了一些瓶頸,瓶頸是否制約了行業的發展,後邊會逐一的分析。
我們的觀點行業的整體增長趨於穩定,但是還是會高於社會的平均水平,白酒行業無論是增長速度還是利潤的增長都會在一定時間內優於傳統其他行業。無 論是終端供銷,從企業匯款來看,我們都可以找到最及時的數據,對於一般投資者因為不在行業內,只能看報表,找董秘。我們可能會提前半年左右獲得一些變化的 數據。我們目前來看,白酒行業並沒有出現大的拐點,消費品有很強的抗週期性。從終端購銷還是企業回款,截止到5月31號沒有大的變化,另外,白酒消費有很 強的獨特行,消費品不像投資品,無論外界宏觀情況如何變化,消費品本來有很強的消費剛性。白酒與其他酒水相比具備更多特殊性。我們知道,在通貨膨脹的環境 下,消費者對啤酒消費,黃酒,保健酒,紅酒相比政務消費的屬性更強。白酒消費市場就是國內市場,外貿對它的影響為0。白酒佔據產業高端,不受國際大環境的 影響。我們都知道原材料採購,啤酒影響比較大,因為啤酒是全球化市場,白酒在消費品領域不受這個的影響。另外,白酒行業整體競爭環境開始出現週期性的變 化,只有個別企業會出現超高速的增長,大多數企業會趨於穩定。整個行業齊頭並進的高增長將會很難出現。這個從09年就開始,2010年2011年這個特徵 在強化。在這些年份,上市公司中二線的表現比較好。例如,金種子,古井貢為代表。縱觀05年-10年大家都是齊頭並進。古井的增長,洋河,金種子的增長, 在整個白酒行業也不是特別的優秀。增速超過200%的比比皆是。從08,09年很多企業的高增長難以維持,但是穩定的增長還可持續,這裡邊整個白酒行業開 始出現週期性變化。上一波酒水行業的增長主要來源2個方面,第一是以省為單位的區域增長。第二是主要產品價位從30,40元,增長為100多元的中檔酒。 這2個動作出盡了05年-10年的高速增長。這個戰略佈局已經完成,下一波主要增長引擎就不是這兩個因素。第三產品結構的提升出現新的變化,上一波產品結 構提升主要來源高端白酒通過漲價實現,不斷打破或者創新中國白酒價格帶,從400-500元,到1000多。第二個來源於地方白酒從中檔酒提升到中高檔 酒。應該說下一波產品結構提升會出現新的變化,應該說未來這2點不會成為白酒產品提升的主流。次高端產品的價格提升分別給一線白酒,二線白酒帶來新的挑 戰,機遇是存在,但是不是通過簡單的提量的方式獲得。另外,渠道的開放性將明顯有利於有拉力優勢的名酒企業,從今年上市公司已經可以看出來。
我們粗放的將中國白酒企業分為2類,一類是有拉力優勢,就是品牌血統比較好。一類是經營比較靈活,產品結構比較好,渠道策略比較先進。這兩類企業早10年 從營銷上都在喊,終端為王。但是我們看到渠道越來越開放。現在消費者購買產品的自主性越來越高。在這種背景下,具備品牌優勢的拉力型企業可能在未來的日子 裡在競爭上更加有優勢。講到這些觀點後我們在看這7個概念。「高端酒水破千」這個概念。高端酒水破千說明高端酒水已經進入奢侈品的概念。在這個命題裡,唯 一需要思考這個命題的可能只剩下茅台和五糧液。因為全國大多數酒企業高端酒並不是它的增長和銷售的主體。第二個來說是「限價令」。限價令是政府限制白酒行 業漲價,這是未來控制通貨膨脹一個很粗暴的做法。但是對於大多數白酒企業影響不大。因為中國大多數酒廠除了茅台,五糧液,都是通過新產品開發的形式來漲 價。不是通過老產品提價的方式。老產品提價對於他們來說幅度很有限。第三個來講就是「三公消費」的限制。三公消費只是一個現象,政府在這裡治標不治本沒有 什麼意義。我不認為中央下達的文件會影響這種消費。我們在微觀領域觀察並沒有影響,因為其中政府官員並不是消費的主體,只要他們手裡有權利,自然有人為他 們買單。第二個來說,政府上有政策下有對策,除非哪天我們的官員是靠老百姓選出來的,不是領導任命的。我才覺得會有意義。通過我對這些人群的觀察,並沒有 產生影響。
第四個就是「飲酒後限制駕駛機動車輛」。去年出現限駕令後,很多終端出現大面積的酒水消費萎縮,這個萎縮持續了差不多三個月。三個月後,通過我們調研人員 對終端的觀察,酒水消費從新復甦,復甦的原因是消費者對酒水飲用的方式產生了變化。高檔次的酒水消費者養成了喝酒帶司機的習慣。比如說中高端酒的消費者, 在飲酒前會提醒別開車,或者有一個人不喝酒開車,或者酒店提供代駕服務。限駕令階段性的打擊了酒水的消費,長期看只是改變了消費者的消費習慣,對酒水本身 的消費影響並不大。我們觀察那些發達國家早期對酒水消費就比較嚴厲的國家,酒水消費曲線只是階段性的影響。我們知道歐洲一些國家對酒後開車處罰想當嚴格, 包括新加坡等國家。我們發現只是在政策頒佈後有階段性的影響,過後只是影響了大家的消費方式。
「消費者健康意識的提高」。出現一個新的命題,就是量價齊升的局面會得到抑制,前幾年白酒行業確實出現了量價齊升的局面。我們仔細分析白酒行業的消費量是 怎麼上升的,主要有兩個;第一,從白酒消費者個人來說,飲酒量並沒有上升。主要來源於社交餐飲量越來越大,我們做一個簡單的分析,10年前一年365天, 除去早飯有700多頓飯,可能10年前有200-300頓在家裡吃,在家裡吃酒水消費很低。但是現在對於商務人士可能每年在家裡吃飯只有20-30頓,我 們碰到很多人,一年在家吃飯不到10頓。所以說外出就餐的頻率在提高。第二就是,你消費的酒精量沒有提高,但是消費的酒水量在提高,白酒行業這幾年出來了 很多降容,很多1斤裝變成9兩,8兩。第二個是降度,很多52度的變成40多度。其實你仔細想想以前你喝半斤,現在這個情況可能就要8兩,酒精量是一樣 的。這兩個大背景對白酒行業的增量有很大的影響。但是消費者對健康要求的提高,未來我個人認為白酒未來在增量上會受到抑制。白酒行業的總產量會受到抑制, 應該說紅酒對白酒有一定的替代作用,但是這種替代不是一種滅絕性的。因為白酒承擔的這種社交的需求是葡萄酒無法取代的。這裡邊與中國人社交方式有關,歐美 市場對葡萄酒消費是一種自飲。沒有什麼功利性質的朋友之間消費。而我們國家的白酒消費更多的是商務,社交方面的需求。很多時候一桌人坐在這裡吃飯彼此並不 是很熟悉,但是他們都是為了某些事,有功利目的來吃這頓飯,那這個局面坐在這裡,中國人天生又比較羞澀。如果沒有酒精的攝入,短時間內打不開局面。大家都 暈暈乎乎的才好談事。大家都知道,一頓飯如果不喝酒,除非是很熟悉的朋友,如果不喝酒這頓飯吃的很沉悶。葡萄酒解決不了這個問題,葡萄酒酒精含量太低,需 要1個多小時才會暈暈乎乎的,如果一頓飯是2個小時,無法短時間達到目的,只有40多度德白酒才可以讓人在半個小時內達到暈乎乎的目的,很多人無法理解白 酒的剛性需求是什麼,白酒對於社交消費依然是一種剛性的需求。對於大多數中國內陸省份來說,大量需要政商結合的行為,這種行為需要白酒這種載體打開局面。
在目前大盤整體不景氣的情況下,白酒行業作為配置還是很好的。在我所掌握的數據裡,上市白酒企業今年會很漂亮,最少會高出社會平均行業水平。能否找到超高速的增長?增長可以持續5-10年都不用擔心,這個就需要一定的技巧和鑑別力。
行業的發展機遇,我們選擇幾個話題,首先就是「高端酒水」。高端酒水價格破千後出現奢侈品化的一個傾向,所謂的奢侈品化就是一般老百姓開始喝不起了。對於 白酒行業是機遇還是挑戰存在一定爭議。我個人還是偏向樂觀,有人說一旦高端酒水價格幾千的賣對白酒行業是個機遇,整個白酒行業的價格帶再一次被打破。從奢 侈品行業的發展來看中國富人的消費能力依然強勁。一旦白酒跨入了奢侈品的行業就產生新的屬性,具備收藏價值。從我身邊很多有錢的朋友都一箱一箱的儲藏茅台 酒,這個量不小。我們看現在的藝術品投資是多麼的狂熱,完全進入瘋狂的地步。但是從這個角度來看中國普通老百姓投資渠道匱乏,如果中國高端白酒持續漲價的 情況下,投資需求也值得關注。第二個來說茅台的價格走勢對中國的酒業發展有重大影響。因為對大多數酒廠來說,高檔白酒 對他們來說沒有銷量,收入佔比也很小。只有茅台和五糧液對他們來說是主要的銷售主體。如果茅台在破千之後銷售依然很強勁的情況下,可以帶動整個高端酒業的 繁榮。茅台和其他一、二線酒廠存在著微妙的關係。我們都知道茅台的價格是被各級分銷商所綁架的。季克良在這個問題很苦惱。我們都知道茅台酒的出廠價格只有 619。零售價賣到了1400.其中有800塊錢被經銷商賺取,茅台的成本如果是在100-200塊錢左右的話,茅台只賺了400-500塊錢。這是茅台 所不想看到的。茅台期望到2015年的時候茅台酒價格不超過2000塊錢。茅台希望出廠賣1300,終端賣1800這樣最好。但是現在市場終端價格不可 控,因為茅台只能控制到它的專賣店和一級經銷商。對於整個酒水行業終端非常多,這些毛細血管茅台無法控制,所以導致一個現象,茅台出廠價格漲100,終端 零售價就漲300.茅台價格如果把619變成719,終端價格就會突破1800.這是茅台不想看到的,因為千元以上的酒是茅台的銷售主體,第二個政府有壓 力。茅台需要做到的是改變它的渠道控制結構,包括它的分銷結構。把終端價格壓下去,讓批發商,渠道商杜絕他們賺取不合理的利潤。在這個背景下逐步提高出廠 價。前一段有一個新聞,有一個網站叫酒仙網,它之前採購的茅台只能賣1380,當酒仙網逐漸有影響力的時候,茅台決定由茅台酒廠直接供應給酒仙網,酒仙網 就把茅台的價格調到980.茅台為這種局面付出努力,但是地方酒廠不想看到這種局面。地方酒廠希望茅台每年都漲價,當茅台的終端價格買到 2000,3000的時候可能對茅台的銷售有影響,但是地方酒廠做高端酒的空間就出來了。所以對終端價格,茅台酒和地方酒廠之間有一種微妙的關係。所以老 窖就不停的讚美茅台,把茅台與拉菲相比。因為茅台價格發展確實影響著地方酒廠做高端白酒。除茅台外地方酒廠發展高端的意義在於與次高端價格的銜接。我們認 為其他酒廠做高檔酒的目的不在取代茅台,而在於高檔酒做出一定的銷量後與中檔酒的銜接。「中國品味」未來如果做起來,對1573、瀘州老窖一定會有幫助。 我們思考一下為什麼水井坊做起來之後沒有很大的發展,因為無法形成良性互動,因為水井坊做的再好也無法帶動全興大曲。整個企業的銷售額上不去。畢竟不是每 個人都可以喝得起500-600的價位,所以企業形成不了良性互動。我們知道洋河做起來之後對洋河的系列都有幫助。我們需要觀察這些企業做高端酒,能否與 次高端形成良性的互動。
茅台價格破千之後,對500-600的價位也不忍心放棄,所以出了個水立方,五糧液也出了個六河液,事實證明效果不是很好,因為一旦不叫茅台,五糧液之後消費者都不認識了。
高端酒水的發展也將考驗酒水行業的研發和創新能力,對產品概念的研發白酒行業出現一個很尷尬的局面,沒有很好的產品概念,整個產品從幾個主流的概念,從窖 藏、綿柔、年份、原漿、最新的瀘州老窖出了一個「窖齡」。這可能都是很好的概念,但是你的品牌永遠不如茅台。但是你必須研發出有品質概念的產品,這裡就考 驗很多酒廠的產品研發能力。如果有人天才般的想到更好的產品概念,可能會獲得很好的發展。
對產品結構提升有三個觀點,第一產品多元化是產品結構提升的主要動力。次高端價位現在開始出現多元化,因為茅台的價格破千後,五糧液的價格也是800多。 從價格限制的角度看,壓力最大的就是五糧液。五糧液這麼多年在消費者心目中與茅台應該是一個齊頭並進的品牌。大家只是香型不同。以前五糧液比茅台貴一點, 再後來價格差不多,再後來貴一點,現在是貴3,400塊錢。再過兩年如果這個現象不改變,消費者就會把五糧液和茅台進行檔次之分。如果一旦出現檔次之分就 麻煩了,因為這兩家酒廠跟其他酒廠產品結構不一樣。五糧液現在漲價也很難,發改委把五糧液掐的很死,很多人看好五糧液,包括對專賣店自身繫統的一些改革, 對五糧春,五糧醇的改革都是好辦法,但是核心問題不解決,以後可能會有大麻煩。
次高端價位,200-600價位是酒廠發展最主要的空間,所以我們看酒企,就要看未來3-5年價位在200-800之間有多少產品,產品的增速如何。另外 在中低檔產品一直未受到廠家的重視,以前喝10幾塊錢的,現在喝40.50塊錢的。把以前的低檔提升到中檔,把中檔提升到中高檔。這兩個課題一直沒有受到 廠家的重視,因為廠家的資源是有限的,無論是傳播,人力資源都是這樣。既然我可以做中高檔酒,就沒有精力去做低檔酒。其中蘊藏著較大的商機,在高端增長乏 力,中檔增長有限的背景下,企業對該機遇的把握能力,同樣值得關注。
比如酒鬼對湘泉的發展,比如洋河對雙溝酒,小金花的發展,這些可能都會成為比較大的機遇。應該說這些產品的增速已經超過行業平均。關注在白酒消費弱省未來的增長機遇,所謂白酒消費弱省,比如廣東、浙江。所 謂的經濟欠發達地區,甘肅、青海、內蒙西南部一些區域、東北等。他們這些區域都是啞鈴型的消費結構。你到這種市場去看,最貴的酒賣的很好,就是茅台,五糧 液。最便宜的酒也賣的很好,就是10幾塊錢。但是中間50-100,100-300賣的不好。成熟市場例如江蘇的消費主體是100-300價位的酒。落後 地區是0-30, 500元以上。這些落後地區在產品結構調整的過程中變化比較慢。但是這些省份是有機會轉變的。例如浙江白酒消費比較弱,最好賣的就是茅台、五糧液、水井 坊、1573.以及泰山,伊力特。廣東也是這個情況。但是這些省份產品結構調整要比白酒消費強省要慢,但是有很大的潛力。
行業發展機遇三,我們就談一下區域擴張。白酒企業講自己的發展,縱觀12-5規劃,無非就是研究如何賣的更貴,或者賣到更多的區域。從本質上來看,全國化 對於大多數酒廠都是偽命題。中高檔以下價位,在很長一段時間內,區域化還是主流。本質上講,全國承載不了那麼多的品牌。我們知道在其他成熟行業,全國也就 3-5個成熟的品牌。現在至少有20家酒廠很認真的在研究自己的全國化路線,這個大多數最後都是泡沫。消費者根本記不住那麼多品牌。200塊以下的價位未 來還是區域為王。凡是在這個命題上沒有務實的提出全國化,是沒有很長的發展潛力的。但是板塊化和泛全國化會帶來增長動力。企業是否具備該能力主要考核企業 的組織變更能力和廠商關係的創新能力。我在去年年底提出了酒鬼這個企業。我不是說這個企業一定就很好,這個企業的基數比較小,酒鬼的品牌經營的也很好。它 現在就出現了泛全國化,什麼是泛全國化?就是說,嚴格意義上來說它基本實現不了全國化,但是這個企業肯定會出現一個階段在每個省都可以賣酒。我們想想在每 個省都可以賣酒是什麼命題。在每個省如果都賣2000-3000萬的話,根本在市面上看不見酒,太少了。因為白酒的強省至少有100億以上的市場結構。如 果只銷售5000W根本不顯,但是在10個省做出這樣是什麼概念?就是5億的銷售。今年酒鬼的表現可能比前兩年要好。我當時就是發現這個企業的組織在變 革,成立了北方營銷中心。營銷中心的成立,對它的泛全國化肯定是有很大的幫助,現在正在驗證我的觀點。所以說我們要看那些品牌經營比較好的企業,如果說它 在組織經營出現重大的變革的話,可能對它的版塊化和泛全國化都有一定的幫助。比如說古井貢近期成立的北京營銷中心、深圳、鄭州營銷中心。這就是是典型的組 織變更。組織變更的最大的意義就是在區域擴張中實現區域的版塊化和泛全國化。會在2-3年內提升業績的增長。
第三個就是在省內結構變化不穩定的區域,區域深耕和區域壟斷後的產品結構提升依然是企業的發展動力,主要考察企業重點市場競爭環境。就是說全國化實現不 了,在各地的根據地市場能不能深挖呢?要看當地的競爭環境。有的省競爭環境出現了鬆動,品牌格局出現變化,其中蘊含著重大的機遇。比如安徽,很多人對古井 的發展有一些爭議。怎麼去保持100%的增長?我覺得2-3年內沒問題。因為安徽的品牌格局出現了很大的變化,在變化中新品牌出現了很大的機遇,安徽市場 跟河北比較,河北市場就非常穩定,很難有機會。
每個企業都有自己的優勢省,在優勢省的競爭格局有沒有出現新的變化。是未來考慮的重點。
第四個行業發展機遇講一下資本併購。應該說洋河的併購不是真正意義上的市場行為,是國資委強迫式的收購行為。但是白酒行業資本併購前景無限,上市公司資產 有限,資本市場外存在大量的優質資產,中國按照出廠價有3000億以上的規模。按照零售價市場規模肯定超過10000億,很多公司出廠價格到了零售翻了三 倍。上市公司佔出廠價不到500億。上市公司所佔份額16%左右,非上市公司有大量的優秀資產,利潤率很高。但是其中也有一些問題,包括白酒行業的財務不 規範,有些酒廠去收購最後不了了之就是看不懂報表。老闆本身都提供不了真實的銷售數據,他自己都不知道賣了多少。沒法提供,為了避稅,賬都做的亂七八糟。
另外就是白酒行業自身的特點,是一個能忍的行業,銷售不好也不緊張,因為其他行業產品一積壓就很麻煩。白酒行業積壓5年最後變成優質的原酒,成為資產。其他行業設備折舊很麻煩,白酒主要是窖池,窖池越老越好。白酒行業的併購期要等到三大泡沫的擠壓。
二線酒廠銷售在20億左右的,獨立上市的幻想破滅以後。今世緣,河套,宋河糧液,口子窖,西鳳都想獨立上市。但是我們都很清楚,國家不會讓那麼多白酒企業 上市。第二,等到三線發展放緩,很多小酒廠,1個億、2億的可能還保持20-30%的增速,他們都在做一個計算如果保持幾年30%的增速,再過幾年銷售也 有20億,20億可以上市,那不如我自己上市。後來發現再過幾年這個三線增速降到8-10%。如果是被動上市被收購,可以給它8倍的市盈率。如果按照 8-10%的增長可能要干100年。這個時候可能就出現鬆動。現在小酒廠都非常的傲氣,市盈率高的嚇人,很多酒廠利潤3-4000萬,要價很高,有個財團 出價6個億都買不到一個小酒廠20%的股份。當資本併購形成規模之後,那些沒上市的就開始感受到壓力,比如今世緣就感受到洋河的壓力。洋河收購雙溝後把省 內的穩定局面打破了。今世緣目前競爭的壓力很大。
未來具備優質資本併購的企業有兩種,一種具備資本的盤活能力,所以我一直說五糧液、茅台最後不是中國最大的酒廠,因為他們不具備資本的盤活能力。白酒併購 不像啤酒可以降低成本。白酒併購不能消除被併購的品牌。所以併購後並不能降低成本,五糧液、茅台主要收購的是賣100塊錢酒的中型酒廠,關鍵是五糧液、茅 台本身不賣100多塊錢的酒,這些酒廠對它來說沒有意義,無法盤活資本。為什麼說洋河收購雙溝還是有一定意義的,洋河可以告訴雙溝,你們100多塊錢的酒 存在很多銷售的問題,洋河銷售很強,可以教導雙溝賣酒。第二個就是體制化,民營的競爭優勢,就是做事快。很多酒廠還是國營作風,行政效率太慢。皇台酒業現 在做的這個事情,汾酒就做不了,打個報告都要兩年。民營可能1個月就可以解決。具備這兩點競爭優勢未來在資本併購會有一定的競爭力。第三個來講資本併購會 來帶什麼樣的增值?併購後可能會對灰色利潤產生擠壓,很多非上市企業,也是國有企業,一把手,二把手陽光下的收入都很低,也沒股份,只能從灰色收入中獲 得,很多酒廠銷售額10億,費用6個億,這6個億裡肯定有5000-1億的利潤,一把手只能靠這種方式洗錢。一旦併購後,灰色利潤擠出來,可以形成增值。 另外就是股權激勵,酒廠被收購後,可以規劃很完善的股權激勵,不用換人,積極性完全不一樣,以前可能每天工作4個小時,現在工作8小時,以前70%的時間 在思考如何洗錢,現在都可以放在銷售上。同樣一個人,都可能產生完全不同的生產力。洋河在併購雙溝後,雙溝在治理渠道方面都有很大的進步。
營銷創新,也能帶來生產力,後終端時代的到來,從關注渠道到關注消費者,以消費者利益為導向的,提高產品附加值,將考驗企業的營銷創新能力。對專賣店,定 製酒,散酒的營銷創新。我們通過調研發現散酒的利潤比中高檔酒都要高。包括電子商務渠道的合作。中國早年出現大範圍商超的時候,酒廠怎麼跟商超合作會讓企 業脫穎而出,典型代表是金六福。當出現大量酒店的時候企業與酒店的合作也會讓酒廠脫穎而出。白酒行業與電子商務的結合確實有非常大的難題,這個難題確實考 驗很多的企業,但是未來有一定變化。另外就是連鎖化的酒類超市,企業與它們怎麼進行合作,諸如此類的營銷課題,在考驗著酒廠的創新能力。
現在大環境出現變化,更多的是關注消費者利益導向。為什麼出現很多定製酒,定製酒也是創新的一方向,早期出現的促銷員,開瓶費,是關注終端的利益。專賣店和定製酒是在關注消費者的利益,有些企業在這方面的創新,也會對企業未來的發展和業績的提高有很大的幫助。
近期很多人諮詢紅酒方面的市場變化,我們的觀點是紅酒市場未來是一個溫和的增長,紅酒不會出現爆發性的增長,但是這個溫和的增長潛力很大,主要是中國消費 者紅酒消費很薄弱,區域消費不均勻。紅酒行業沒法通過大幅度提價的方式獲得利潤的增長。紅酒與白酒不一樣,紅酒是一個舶來品。茅台可以無限制的提價,它不 用擔心競爭,替代,消費價值認知。唯一需要擔心的就是消費者的接受能力。紅酒不一樣。如果紅酒5000,10000,消費者就去買拉菲了。第二是紅酒行業 基礎還很薄弱。還有紅酒消費者需求很多元化,白酒行業從來沒有做消費者調研報告的,但是消費者調研在紅酒很普遍,消費紅酒很多元化,老人也喝紅酒,出於健 康原因也喝紅酒,農村也喝,城市也喝,商務也喝,自飲也喝。所以消費者需求變化很多。所以我的觀點就是紅酒增長是溫和的不是爆發的。張裕在國內沒有競爭對 手,張裕在與進口紅酒會長時間的博弈,但是誰也不會打敗誰,從本土企業來看,營銷,渠道不會出現問題。張裕就像保健酒的勁酒,白酒的茅台一樣。沒人可以打 敗它。但是張裕的增長是溫和的,如果你抱著買一個比10年定期存款收益要高一點的收益買張裕問題不大。
2011/6/16   余曉光


盛初 初諮 諮詢 中國 酒類 行業 金錢豹 金錢
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家電. 金錢豹

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家電三強中,格力是技術驅動的公司,美的是資本驅動的公司,海爾是市場驅動的公司。

 

 

格力和它的供銷商形成了利益共同體,一邊小心地控制著產能,一邊把資金不斷投入到技術研發中去。從家庭製冷到工業、商業製冷,格力堅持專業化的道路,增長的空間還很大。但是,格力需要注意的是,華為公司作為技術驅動的公司,國際化道路比格力走得更順、更遠。

 

 

這 是因為二者處於不同的行業,技術對於產業的價值有本質的不同。家電行業和IT行業的技術相比,後者更加高科技。而高科技產業中,技術驅動的公司能否笑到最 後,也值得質疑。象華為堅持做設備製造商,進入手機終端行業的歷史較晚。蘋果公司更是技術研發的投入遠遠小於微軟,但市值卻逐漸超過了微軟。格力在技術驅 動這條道路上何時出現增長的拐點還不得而知。但是,技術驅動只是企業的一種基因,雜交作物比純種作物的生產力更高。

 

 

一 般認為,美的是營銷驅動的公司。美的的成長比較依靠併購和低成本擴張,背後實際上是資本驅動的模式。資本驅動在很多人眼中認為是貶義詞,實際上思科就是資 本驅動的一個成功案例。美的如果不是靠對小天鵝等企業的併購,很難形成今天的白電格局。而其低成本、多品種策略既威脅了格力,又威脅了海爾。到目前為止美 的的經營策略仍然是成功的。

 

 

美的的問題是,家電行業具有創新能力的中小企業並不是那麼多。併購路線持續下去,美的的規模能力將大於創新能力,反而是一種負擔。美的的兩大對手又是非常強,美的還需要更加求變求新,而不能單純依靠併購。

 

 

海 爾自從營業收入突破1000億元人民幣後,發展速度開始放慢。但是海爾在信息化、企業流程再造、SBU(業務策略單元)等方面做出了很多探索。通過這些管 理創新,海爾的利潤率開始提高了。但海爾不能認為是一家管理驅動的公司。海爾對於3C合一的格局以及互聯網經濟帶來的變化是比較敏感的。當海爾在學習 facebook,就幾乎可以預見它下一步的變化,即將海爾升級為一個真正的互聯網公司。

 

 

海爾的問題是,在變革創新的道路上,傳統的家電企業普遍不具備互聯網基因。甚至連聯想這樣的企業,連互聯網發生的快速變化都反應很慢,海爾的轉型將是一種艱難的飛躍。

 

 

價 值投資者面臨的問題是,即使瞭解企業的優勢和劣勢,仍然不知道企業下一步如何演變,只有用時間來檢驗。從這個意義看,價值投資只能是動態的,而不能是先驗 式的。第一名的位置,有時候只是暫時的領跑。比如星巴克,就面臨台灣85度C公司強有力的挑戰。投資的世界是多維度的。家電三強只是佔據了「三個維度」。 英國科學家認為空間有十一個維度。從投資收益看,一些規模較小的企業成長性反而是更強勁,給投資者的回報是更大的。但這需要先建立起大企業的坐標,才能看 清楚這些中小企業為什麼會驚人的長大。


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未來10-20年,那些行業可能會跑輸大盤? 金錢豹

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首先從下面4張表來分析:

廣發基金的朱平和申萬研究統計的數據表。
未来10-20年,那些行业可能会跑输大盘?

未来10-20年,那些行业可能会跑输大盘?

未来10-20年,那些行业可能会跑输大盘?

未来10-20年,那些行业可能会跑输大盘?
(1)這次和以往的情況區別:現在不是經濟低迷期,應該是繁榮期。國際和國內有巨大問題的繁榮期。國內有巨大問題:經濟轉型,通貨膨脹和房地產。這3個問題會較長期存在,所以幾乎沒有大牛市。有,也是小牛。通貨膨脹,每次都有,而這次繁榮期多了經濟轉型和房地產的問題。
(2)目前玩股票,還是這句話----還是玩成長股和醫藥股,重點研究部分創業板和部分中小板,中長期獲勝的把握大點。
(3)轉型向何處轉,看看上面4張統計表。目前已經開始趨勢性轉向的時候了?信息技術,健康護理,必須消費等開始越來越好了嗎?未來10-20年會超越大盤嗎?未來1-20年這些行業會跑輸大盤嗎?金融地產.能源.工業.原材料等會越來越慢嗎?
(4)實際經濟是這樣的嗎?再持續就不合理嗎?如果政府不大力支持7大新興行業,這些新興行業就沒有發展的土壤了嗎?就沒有市場了嗎?
(5)資源為王觀念,是不是應該再研究的時候了?那些資源還會越來越貴,那些資源會日落西山?
首先,水一定是越來越貴的,相關行業不會比現在差。還有那些。。。。土地到了階段性高位了嗎?如調整,要多久?水泥和鐵礦石還會越來越緊張嗎?當然還有許多有色和部分能源?
(6)重點要分析不是使用的絕對量,而是成長率!如汽車的每年增長率會越來越小嗎?當然絕對量是越來越大的,但增長率怎麼樣?投資,就是研究企業和行業以 及研究宏觀經濟的成長(當然,同時也要研究企業和行業的價值重估),一定緊緊看中成長性,而不是絕對量。我們要分析的是利潤的成長,而不是巨大的利潤,中 石油每年的利潤是亞洲第一,怎麼樣?投資需要的是快速成長的速度是亞洲第一,而不要已經是第一,已經第一的東西,非常容易出現價值陷阱。
(7)價值陷阱!!!現在,可以判斷有很多企業和行業是價值陷阱。例如公路股。現每年都掙很多錢,但利潤增長率可能很快就是負數了。國家已經開始,為了發展物流,對公路動手了。以後的動作會很多。發達國家的物流很發達。中國這方面極為落後。

未來 10 20 那些 行業 可能 會跑 跑輸 大盤 金錢豹 金錢
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高成本生活時代的開始 金錢豹

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歐美的持續性惡化,國內地產經濟拉動的後果導致貨幣多批次超量的印發,全球性質的引發,開始傳到至普通居民生活中的點滴了。
10年週期的地產,以及汽車的商業化導致居民個人「衣食住行」中的「住」與「行」成本上了很多台階,居民從這兩年的住不起,現在逐步車開不起,導致吃不起,穿不起。
豬肉價格目前很貴,但還不是最貴,受到飼料價格上漲影響,還會繼續上漲。以前看韓劇生活中的「節儉」,將傳導至國內下層。很多農業價格還會繼續上漲很多, 而且是從目前開始一個大周期性的上漲,估計一直到全球經濟危機的結束。作為生活必需品的油鹽醬醋茶米面等等,油類還將繼續性上漲。20年前的農民食用的 「衛生油」估計在不久將普及城鎮居民的飯桌。個人最看好油類品的上漲,反應到期貨上的豆粕、豆油也將持續性上漲。在這一點上,買入農業股票不如直接買入農 業商品。
但是作為國內GDP的增長將延續趨勢性上漲的慣性以及國家新經濟增長點的拉動,不會導致數字化GDP與人均收入的增速放低,但是生活成本將逐步在收入中所佔比例逐步抬高,這是趨勢。
【以上皆為個人分析,不成建議】


高成 生活 時代 開始 金錢豹 金錢
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這一次與過去不同? 金錢豹

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當滬深300指數平均市盈率再次到達14倍,與2005年6月、2008年10月相近時,有人說,這一次可能與過去不同了。不過,我寧可相信「這一次與過去相同」,也不相信「這一次與過去不同」。確實有「與過去不同」的案例,但卻不是一般人所能知道的,因為它需要大智慧。

第一個例子,與本傑明·格雷厄姆有關。1951年春天,道指約為250點。格雷厄姆教授在哥倫比亞大學商學院對他的學生說,道指從1896年誕生時起,在 每一整年裡都有一段時間低於200點——教授觀察到道指每年都會跌破200點的規律已經存在了55年了——幾乎每次相同。那一年,巴菲特即將畢業,格雷厄 姆建議他將其投資事業推遲到道指跌破200點之後。但是,巴菲特拒絕了。道指那一年始終沒有下跌到200點以下,從那以後再也沒有。在格雷厄姆提供建議時,「我有大約1萬美元」,巴菲特後來對《華盛頓日報》說,「假如我當時聽從了老師的建議,那麼現在我也許還是只有1萬美元。」

第二個例子,幾年以後的1958年,道指上漲了39%,股票股息收益率首次下降到低於債券收益。明智的投資者不會認為這樣的變化會一直持續下去。相反,這 是做空的大好機會。有經驗的專業人士小心翼翼,但是樂觀主義者卻下對了注。這是這一次又真的「與過去不同了」。因為從具有半個世紀曆史的安全觀點看,似乎一個新的估值基準無可辯駁地誕生了。假如有投資者等待股息收益和債券收益的關係回到一個合理的範圍內,那麼他們到現在依然沒有等到。紐約加百利資本集團的執行合夥人J.埃茲拉·默金(J.Ezra Merkin)指出,一旦股息收益開始小於債券收益,過去的關係就再也沒有成立過。那一年巴菲特的合夥人公司贏利上升了41%。

第一個案例的問題在於,誰又有巴菲特的智慧和勇氣,認定可以安全地無視該規則,而說「這一次與過去不同了」?我肯定沒有。第二個案例正如J.埃茲拉·默金 所說的,認識到沒有永恆不變的規則不難,但是知道規則什麼時候不再適用卻很難。規律一旦被打破,就不能再證明其是正確的。

詹姆斯·奧肖西斯在《華爾街股市投資經典》中指出,人們總是願意現在與從前不同。而事實上自艾薩克·牛頓在1720年南海公司泡沫中遭受重大損失以來,股 市真正的變化實在並沒有多少。股票的價格仍然由人來決定,而一旦人們的判斷受到恐懼、懷疑、無知以及所有人類情緒的影響,那麼股票價格的錯位就將持續下 去。

股票的名稱會與過去不同,行業的興衰也會與過去不同,各種投資風格更會與過去不同,但決定一隻股票是否是良好投資對象的基本因素卻不會與過去不同。

歷史已經證明,將投資置於長期的視野中,那些相信「這一次與過去不同」的人,大多付出了慘重的代價。只要人們喜歡隨大流的本性沒有改變,不懼獨自前行的逆向投資者就會有大量的投資機會。

文/選自《一隻花蛤的博客》

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農業 金錢豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102du5w.html

自打做股票以來就一直瞧不上農業股,當時師傅也說,農業股最好不參與,極少出牛。所以自始至終,10餘年,也沒做過幾次農業股。

和朋友聊天,說起下屆政府來。聊著聊著,總結出這樣以『規律』:凡是戴眼鏡的領導都是吃軟飯的,凡是不戴眼鏡的都比較硬朗能幹。呵呵,打趣而已。
看新聞的時候,記得哪天來說是地球人到了70億了,很吃驚,記得上學的時候那時候不是說地球才60億麼,這才幾年?
在我的理解裡,農業,種糧食,不管在全球的哪個地區與國家,農業與工業是不能比的,工業品基本都是生產線,馬達一響,產品就出來了。而糧食不同,全球基本還處於靠天吃飯的狀況,這是目前的農業科技改變不了的。
對應全球經濟危機,爆炸人口的增長,我國下屆政府放寬計劃生育,人口增長的厲害。雖然我國一直說堅守1.8億畝的耕地紅線,但是每年依然進口很多糧食。人 口依然在增長,工業用糧每年增長依然很大。未來的糧食缺口依然會很大,進而,農產品的價格最差依然是穩步增長,一旦發生特殊情況,就是爆炸性增長。
或許在下個時段,農業應該會有很大的機會。
當然,這是要日後去看了。隨便說了幾句.............


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一個小故事. 金錢豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102dwu7.html

耐心才能聽得見財富的聲音。

一位立志在40歲非成為億萬富翁不可的先生,在35歲的時候,發現這樣的願望靠目前的薪水根本達不到,於是放棄工作開始創業,希望能一夜致富。過了五年, 其間開過旅行社、咖啡店,還有花店,可惜每次創業都失敗,他的家也陷於絕境。到40歲時,他心力交瘁的太太無力說服他重回職場,在無計可施的絕望下,跑去 尋求智者的協助。智者瞭解狀況後對太太說:「如果你先生願意,就請他來一趟吧!」

慾望無止境秋風落葉掃不盡

這位先生雖然來了,但從眼神看得出來,這一趟只是為了敷衍他太太而來。智者不發一語,帶他到庭院中。庭院約有一個籃球場大,庭中儘是茂密的百年老樹,智者從屋簷下拿起一支掃把,對這位先生說:「如果你能把庭院的落葉掃乾淨,我會把如何賺到億萬財富的方法告訴你。」
雖然不信,但看到智者如此嚴肅,加上億萬財富的誘惑,這位先生心想掃完這庭院有什麼難,就接過掃把開始掃地。過了一個鐘頭,好不容易從庭院一端掃到另一 端,眼見總算掃完了,拿起簸箕,轉身回頭準備收起剛剛掃成一堆堆的落葉時,他卻看到剛掃過的地上又掉了滿地的樹葉。懊惱的他只好加快掃地的速度,希望能趕 上樹葉掉落的速度。但經過一天的嘗試,地上的落葉跟剛來的時候一樣多。這位先生怒氣衝衝地扔掉掃把,跑去找智者,質問智者為何這樣開他的玩笑。
智者指著地上的樹葉說:「慾望像地上掃不盡的落葉,層層消磨你的耐心。耐心才能聽到財富的聲音。你心上有一億的慾望,身上卻只有一天的耐心;就像這秋天的落葉,一定要等到冬天葉子全部掉光後才掃得乾淨,可是你卻希望在一天就掃完。」說完,就請夫妻倆回去。

百袋稻米緣起一把黑色種子

臨走時,智者對這位先生說,為了回報他今天掃地的辛苦,在他們回家的路上會經過一個糧倉,裡面會有100包用麻布袋裝的稻米,每包稻米都有100斤重。如 果先生願意把這些稻米幫他搬到家裡,在稻米堆後面會有一扇門,裡頭有一個寶物箱,裡面是一些金子,數量不是很多,就當作是今天掃地與搬稻米的酬勞。
這對夫妻走了一段路後,看到了一間糧倉,裡面整整齊齊地堆了約二層樓高的稻米,完全如同智者的描述。看在金子的分上,這位先生開始一包包地把這些稻米搬到 倉外。數小時後,當快搬完時,他看到後面有一扇門,興奮地推開門,裡面確實有一個藏寶箱,箱上無鎖,他輕易地打開寶物箱。
他眼睛一亮,寶箱內有一個小麻布袋,拿起麻布袋並解開繩子,伸進手去抓出一把東西,可是抓在手上的不是黃金,而是一把黑色小種子,他想也許這是用來保護黃 金的東西,所以將袋子內的東西全倒在地上。但令他失望的是,地上沒有金塊,只有一堆黑色種子及一張紙條。他撿起紙條,上面寫著:「這裡沒有黃金。」
這位先生失望地把手中的麻布袋重重摔在牆上,憤怒地轉身打開那扇門準備離開,卻見智者站在門外雙手握著一把種子,輕聲說:「你剛才所搬的百袋稻米,都是由這一小袋的種子歷時四個月長出來的。你的耐心還不如一粒稻米的種子,怎麼聽得到財富的聲音!」

很多人炒股也犯同樣的錯誤。

小故事一則,共勉之。


一個 故事 金錢豹 金錢
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股票作手J.L的操作流程 金錢豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102dxyc.html

1:強勢股群的領頭羊。
如果你不能從領頭的活躍股票上贏得利潤,也就不能在整個股票市場上獲得利潤。
2:耐心等待關鍵點。
每當我失去耐心不等關鍵點的到來的時機,而是胡亂交易,企圖快快獲利的時候就總賠錢。
3:出現信號果斷介入。
我的經驗始終如一的表明:如果沒有在行情開始不久時就入市,我就從來不會在這輪行情中獲得太大的收益。
4:買入後預期不符先出局。
如果該股票在穿越關鍵點後沒有按照應有的模式運做,積其後市缺乏活力,則市場很容易換轉方向,應當機立斷了結原有頭寸。
5:讓利潤奔跑。
當一個股票進入明確的趨勢狀態後他將自動運作,前後一致的沿著貫穿整個趨勢過程的特定線路演變下去。
6:注意危險信號。
一定要以敏銳的感覺向危險信號致以應有的敬意,勇敢的斷然賣出離場觀望。

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kk的股票價值投資分析框架 金錢豹

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在中信做煤炭行業的行研實習已經兩個月了,雖然也只是打個醬油而已,但的確學到了不少東西。而且這學期正好也在上光華管理學院 姜國華老師的《財務報表分析》,感覺啟發挺大的。關於價值投資,網上也有很多很不錯的博文,但是我感覺他們大多數都是從投資理念、投資原則的角度去分析 的,而並沒有告訴你具體要去分析哪些東西。我這個人就是好「衝動」,今天突然心血來潮,想根據自己近期的思考勾勒出一個價值投資的分析思路。當然這只是一 個框架而已,事實上要想真正做好每一塊,每一點都是需要花很大的功夫的。

一、行業

1,行業的經濟週期:我覺得拿到一個行業首先要瞭解這個行業的基本特徵,搞清楚它 是週期性行業還是非週期性行業(穩定成長型),這點非常非常關鍵。其實週期還是非週期也是一個相對概念,每個行業或多或少都會受到經濟週期的影響,但影響 的大小不同。像煤炭、石油、化工、房地產、證券這種行業就具有很強的週期性,而食品飲料、醫藥這種行業週期性就不明顯。巴菲特就很喜歡投資穩定成長型的企 業,比如可口可樂這樣的,因為投資週期性的行業風險比較大,你很難把握一個行業的週期變動規律,而且投資週期行業極容易被市盈率給欺騙,其實市盈率高的時候反倒說明這個行業已經到了谷底,是買入的最佳時機,但是很多人都不知道這一點。

2,行業的生命週期:生命週期就是說你要考察這個行業目前的規模有多大,未來成長的空間還有多大,說白了就是要考慮它是屬於朝陽產業還是夕陽產業。不要以為判斷是朝陽還是夕陽是一件很容易的事情,這也是需要你去做很多的功課的。例如我在實習之前一直認為煤炭行業應該是一個夕陽產業,但是現在卻發現自己錯了,因為無論是中國還是世界,資源稟賦情況都是「富煤、貧油、少氣」,隨著石油資源的逐漸枯竭,煤炭資源將成為未來世界能源的主體(別跟我說新能源,新能源要想大規模應用還早著呢),現在中國的煤炭儲量還非常非常豐富,光是新疆昌吉自治區的准東煤田下面就有3900億噸煤,夠中國消費100多年。同時,新型的煤化工也將成為一個非常具有前景的產業,煤制天然氣、煤制油、煤制烯烴未來必將大展身手。

3,行業的產業鏈:然後你就要去瞭解這個行業在整個國民經濟中所處的位置。它的上 下遊行業是什麼?它的整條產業鏈又是什麼?比如說煤炭,作為我國最主要的能源,它處在整個經濟的最上游,然後根據煤炭的用途:動力煤用來發電、煉焦煤用來 煉焦,進而煉鋼、無煙煤用於煤化工等等,我們就可以知道它的下游是電力行業、鋼鐵行業、化工行業、水泥行業等。然後每個行業又分別延伸下去,比如鋼鐵用來 造船、造車、造房子,化工用來生產化肥進而延伸到農業等等。

4,行業的物流情況:我們還需要瞭解整個行業的物流情況瞭解產品是怎麼樣一步步從生產者手裡轉移到消費者手中的。比 如說煤炭,你就需要知道煤炭資源的分佈情況,哪些地方是產煤的,哪些地方是主要的中轉地,然後消費地主要是在哪兒,一般都是通過什麼交通工具,全國有哪些 重要的鐵路、公路以及海運航線等等。瞭解了物流,你才能夠對產品的價格變化有更加敏銳的判斷,因為很多時候各地的價格變化並不是同步的,很可能因為煤炭運 輸困難而造成局部地區的煤價猛漲(比如08年的南方雪災)。

5,行業的競爭格局:要瞭解這個行業目前的競爭格局如何以及未來的發展趨勢,比如 同樣是能源,我國的石油產業就已經高度集中了,中石油、中石化就是雙寡頭。但是煤炭行業就相對比較分散,全國各地大大小小煤礦成千上萬。而我國煤炭產業未 來的發展趨勢必然是要像石油靠攏,目前國家已經出台了一系列政策促進煤炭行業的資源整合,提高產業集中度。

6,行業的政策環境:不同的行業受國家政策影響很不相同,石油煤炭這種資源行業基本上是掌控在我國政府手裡的,所以要想瞭解這個行業的動態,必須緊隨我黨的腳步。而像服裝、飲料這種消費品行業國家干預的就少多了。正如前面一點所提到的,煤炭產業的政策背景就是資源整合、併購重組,抓牢這個大背景對你以後的分析決策非常有幫助。

7,行業的供需分析:對以上的內容都有所瞭解後,你就要開始從供需的角度來分析整個行業的發展了。以煤炭為例,關鍵就是看煤價,而由於現在我國的煤炭已經是市場定價了,所以我們可以通過供需來分析煤價的走勢。對煤炭這種資本密集型的行業來說,供給的波動要遠遠小於需求的波動, 因為投資建設一個煤礦要很多年,一旦建成開工了,就不能輕易把它關掉,所以煤炭的供給關鍵就是看固定資產投資,根據歷年的經驗總體來看還是非常平穩的,但 是需求就不同了,經濟危機一來,需求就徹底萎了,所以就會造成供過於求、產能過剩的局面,這個時候煤價當然就會跌了。因此對煤炭來說,供需分析關鍵是分析 需求,而需求又可以從下游的電力、鋼鐵、化工、水泥等行業分別去分析,比如說冬天來了,用電用煤高峰到了,電廠對煤炭的需求就會大增,動力煤價格就會大 漲,最近盛傳的「煤超瘋」實際上很大一部分就是季節性因素,煤炭消費旺季到了,價格本來就應該漲了。

8,行業的宏觀環境:在分析行業的時候千萬別忘了宏觀經濟環境的變化。這個包括國內環境,也包括國際環境。比如說前段時間美聯儲又開動印鈔機發貨幣了,然後美元貶值就造成了國際大宗商品的價格上漲,這樣國際煤價也就不可避免地漲了。

二、企業

瞭解完了行業就要看具體的企業了,我還是覺得先行業後公司這種分析思路是最好的,因為如果你對行業都不瞭解,那就不可能對這個行業中的公司有比較正確的認識。

1,公司的議價能力:在對公司的一些基本情況比如說歷史沿革、主營業務、公司規 模、股權結構等等有了基本認識之後你就需要去瞭解這家公司在整個產業鏈中所處的地位,關鍵是議價能力如何,這點很重要。議價能力高的企業能夠把成本的上漲 轉移到上游或者下游企業,例如我國很多地方重點煤企的議價能力都很高,因為他們在當地都是煤炭的主要供應商,下游的電廠要想買煤只能從他們手裡買,這樣一 來煤企就能在談判中具有更大的優勢。比如說煤炭資源稅改革這個問題,一旦從價徵收資源稅,那麼煤企完全可以通過提高煤價來把成本轉移到電廠,而自己幾乎不 受損失,這就是bargain power的威力。

2,公司的競爭對手:其實就是說你要知道公司在整個行業中處在什麼位置,前面的議 價能力是從產業鏈的角度(縱向),而現在是要從行業的角度(橫向)來看待,以煤炭為例:神華、中煤都是央企,是絕對的老大和老二,山西的五大煤炭集團屬於 地方國企,排在第二陣營,而其他的主要產煤省份比如山東、河南、陝西也都有自己的龍頭企業,再剩下的就是那些小煤礦了。瞭解這些你才能對國家政策的影響有 更好的把握,比如說地方的龍頭企業更有可能成為資源整合的主體。

3,公司的財務狀況:這部分也是這學期的《財務報表分析》課程所要教給我們的核心內容。財務報表是公司的一張臉,優秀的分析師就像一個牛逼的中醫一樣,可以通過對財務報表的望聞問切查出公司存在的問題。財務報表分析的內容非常多,主要包括三大報表分析、盈利能力、投資風險、盈餘操縱、盈餘預測等等,事實上每一部分都是需要花很多功夫才能研究清楚的

 

財務分析是一個重要的參考,但不應該成為你投資決策的唯一標準,因為你會發現,實際上很多的非財務因素對公司價值的影響會更大,尤其是在中國這樣一個很不成熟的資本市場。不過不管怎樣,財務分析能力都是非常非常重要的,這是分析師的內功,所以我現在其實很後悔自己大二的時候沒好好學會計,這個學期要利用這門課程好好補補了。

三、價值核心

 

之 前所做的這些工作相當於是把一本書(就是你研究的這家公司,這支股票)讀厚的過程,但事實上做投資決策的時候你不可能把這些方方面面的東西都進行一次細緻 的分析,而且很多時候你會面對各種各樣的信息,有利好的也有利空的,這個時候很容易迷失自我,從而造成盲目跟風的後果。因此我們還需要把這本書給讀,就是說要從如此眾多的因素中提煉出能夠決定公司價值的核心要素來,抓大放小,抓住核心才能夠做出明智的決策。

還是以煤炭為例,根據我自己現在的認識,對於一個煤企來說,最核心的競爭力不在於它的挖煤技術怎麼好,財務報表怎麼好看,管理層怎麼優秀,而應該在於企業 的煤炭儲量!因為影響煤企的利潤的無非就是「量」和「價」兩點,由於煤價已經市場化了,任何一個煤企都無法決定市場煤價,因此在這一點上大家都是平等的, 所以關鍵就是「量」,產量越高的煤企利潤就越多。而我們評估企業價值的時候不是看企業過去掙了多少錢,而是看未來能掙多少錢,由於煤炭是一種不可再生的能 源,挖完了就沒有了,所以煤炭儲量越大就說明企業的可持續性越好,折現回來的價值當然就更高了。

近來河北的冀中能源、開灤股份以及山西的各大煤企都紛紛到內蒙、新疆圈地圈礦,就是因為當地的煤礦已經快挖完了或者說採掘成本已經很高了,要想提高企業價值,就必須提高自己的資源儲備!這才是王道!

煤企的併購重組說到底也是一個資源儲備的問題,你一旦獲得了併購主體資格,就可以打著國家政策的旗號去兼併收購煤礦,擴大自己的版圖,因此,煤礦多了比任何的利好都要好!

當然不同的行業有不同的核心要素,比如白酒行業可能品牌才是王道,這就需要你對這個行業有深入的瞭解,抓住核心要素就能夠使你的分析思路更加清晰,不會被市場上的各種小風小浪的利空利好牽著鼻子走。

 

結束語:想要 真正瞭解一隻股票真的不是那麼容易的一件事情,是需要做很多很多的功課的。這個功課的工作量非常龐大,一般的散戶也根本沒有這個時間和精力當然最重要的還 是沒有這個耐心去進行如此細緻的分析,這些工作一般都是交給專業的分析機構由專門的團隊來完成的,比如說券商的分析師。但很可惜的是,眼下中國的情況是行 研氾濫,分析師氾濫,真正優秀的分析師卻是鳳毛麟角,分析師們恐怕也沒有動力去踏踏實實地做好這些功課,因為決定他們的收入水平的是《新財富》排名,是基 金經理的選票,這其實是一種制度的悲哀。

 

一年365天,用364天去做功課,去享受生活,然後用一天的時間去決定該買什麼股票。別天天盯著大盤,漲的時候洋洋得意,跌的時候哭爹喊娘,你沒那個資金,沒那個信息,沒那個技術,做短線就是找虐找死。


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2012一季度個人操作以及思想總結 金錢豹

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四點半,睡不著了,總結了下一季度的得失。這個季度總得來講,太順了,順過頭了。年底給自己定的目標是年盈利在40,結果到三月初就超額完成了,客戶部均 利最高達到了58;主倉也到了40多;給朋友公司兼職的投資部的盈利稍微低點,也有30多點。得,樂極生悲了。最大的失敗點在中交上,沒有重視指數對其影 響。結果造成目前13點的倉位浮虧。主倉與公司賬戶其重倉的中交,海信等利潤回吐了總利潤額的10%。這是個很嚴重的數字。因為在銀行,保險,劵商等大倉位股上一直是盈利的。客戶部好歹機動性強了很多,回吐較少。
金融板塊的操作還是延續了老策略,隨指數波段操作,一個波也就10個點的利潤。題材股,新股的操作就比較隨機了,1231算是比較成功的操作了,1800 是失敗的操作。在這部分操作中,失敗的例子很多很多,還好的是都把虧損控制在可控的範圍內。消費板塊,從大消費概念中的智能電視龍頭的海信,延伸操作的 2429以及海爾等;到前些天倉位進的非食品飲料的消費股,其實就是高檔服裝的那麼幾個股。煤礦的永泰能源;這些可以就說是完全反映出今年的操作主題了。 這些操作適時而已。
操作上,還是應了那句老話:該忍則忍,不能氣短;該狠則狠,不能手軟。
倉位的執行政策一直在變化,一季度變了好幾次,從集結到分散再到集結,感覺自己的小肩膀的責任挺重,賬戶數額達到了110個,目前操作人員也有了20人, 天天亂鬨哄的,都是一幫孩子,要求學習,要求進步,要求漲薪,要求這要求那,我頭都大了。能滿足的儘量滿足,都不容易。記得有老人這麼說過,人啊,成才不 容易,就算你是個人才,也需要有人來渡他。年輕人,總是把社會上很多事情看的那麼庸俗。
一孩子問我,如何能把操作技術提上去。我講,你說的這個事還是要看你自己的。無非就是努力認真四字。從我周圍的很多人,特別是搞證券這行當的人中,不管老 的少的,包括我自己總犯這樣那樣的錯,這個錯可以避免麼?可以。但是當時想不到。腦子反映慢了,現在做股票特別是重大投資的時候,總是很慎重,想忘這了 麼?忘那了麼?總是在回味,結果呢?錯,還是犯了!不過我覺得做事情,千萬不要愛不愛己所愛,專不能專己所長。
和孩子們在一起,工作之餘的時候,我勸他們多看點書,特別是最基礎的書,例如講K線的,講最基本的技術指標的,講宏觀經濟與微觀經濟的。可以把歷史上所有 的大牛股,大熊股的上漲以及下跌K線圖拿打印機打印出來,搞到紙上。不多說,這樣的資料你能打印出1000多張來,沒事就多看看。在看的時候也把自己設身 處地的想一想,分割開時局的K線走勢,你會如何?不要取笑這是紙上談兵,有的孩子這樣做了,可沒堅持,認為這是無用功,不然啊。其實這紙上之功,也是大有 學問的。很多形態,我再看,也是很有感覺的。初學者學的好的,有一二分功力就不錯了。之後再學,學的好的,就有六七分了。這是一個大腦印象的重複積累的過 程。孩子們總是嫌棄我太絮叨了,總是重複說著,我覺得絮叨點沒啥不好,一點關鍵的東西,至少你可以記得住。股市這塊草地,依舊是那塊草地,可吃草的牛是新的。
時不時感覺很累,也感覺心態有點老。自我的性格還不喜動,這種性格造成了我個人在正面的慾望、自我證明的壓力以及負面的性格因素、家人朋友不理解自己的理 想、目標的情感氛圍所形成的內外拉伸就使的我個人在目前的心態上造成了一定空門思維。這種思維、思想上的孤獨極致與周圍的知識、理解氛圍造成了一個衝突, 一個拐點,還必須拐下去又不能一去了之。可以說投資,我把它看成了一種信仰,黃世忠曾經說過:一個有信仰但信仰之路越走越窄的人,痛苦會尤其深刻。命運發 展的必然結局與這結局的不被人接受之間出現了永恆的衝突。這種衝突使得個人情感上收穫的孤獨感進一步加強,變得幾乎不可能消解。這個矛盾差在我這個年齡尤 為突出。傳統的規矩,有點不適應。
還好我不信仰什麼宗教,否則我就成了一個極右派。
我的理解:證券這個行當,很多人其實都是君以此始,必以此終。

2012 季度 個人 操作 以及 思想 總結 金錢豹 金錢
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廣汽集團601238 金錢豹

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廣汽29號上市,首先看看其基本的財務資料。其H股今天的價格為7.38,廣汽的明天的發行價為9.09元。
广汽集团601238
其亮點有兩點:1)縮股;2)槓桿
縮股這一點值得深思。
第一、你完全可以把廣汽的這次上市看為一次股改。對廣汽長豐的換股可以看為1.61的比例相當於流通股東獲得106的對價遊戲。
第二、選擇現金的股份相當於縮股,流通盤由5.2億股縮股至2.86億股,縮股比例很大,接近一半
第三、廣汽的『二次股改上市』首日將形成106缺口。填權就不是那麼回事了。
 
廣汽這幾年進行了一系列資本運作,完成了A/H股上市,但與眾不同的是,兩輪上市廣汽沒有融資一分錢,反而從口頭裡面掏出了大筆真金白銀。例如A股上市, 廣汽先後投入了36.1億(包括2009年收購廣汽長豐29%股權投入的12億,本輪收購長豐集團、三菱公司持有的廣汽長豐投入的24.1億)。另外,為 了說服長豐集團和湖南省政府,廣汽還承諾5年內在湖南投資100億,形成50萬輛的產能。
投入這麼多錢,固然證明了廣汽的實力,但廣汽花這麼大代價上市的最終目的,是為了利用資本市場,完成「大廣汽」的夢想。所謂「利用資本市場」,說穿了就是增發,而且這個增發的時間,肯定是越快越好。
根據相關資料測算,廣汽登陸A股後,大股東廣汽工業持股36.17億股,持股比例56.21%,這個持股比例是比較低的。如果要進行股權融資,在大股東保 持絕對控股的前提下,最多可以增發6.57億股,換句話說,如果增發價低於5.49元,廣汽連重組長豐的成本都收不會來。假設要把承諾的100億元也圈回 來,則增發價就不能低於20.71元。 為了順利融資,上市公司肯定會把股價控制在增加價之上,也就是說,廣汽集團二級市場股價定位最少也要在25元以上。當然,股價越高,增發價越高。
廣汽和上汽類似點較多,可以類比。廣汽集團和上汽集團的定位是一樣的,都屬於第一梯隊。因為一汽沒有整體上市,所以自然而然會把上汽做為參照物。目前上汽 大概是14元左右,但流通盤高達91.7億,廣汽只有不到3個億的流通盤,所以廣汽的價格定位肯定是要高於上汽的。其次,A股市場有個很有意思的特點,即 股票的價格,一般與主打產品的價格和流通盤有關。產品價格高的,股價也高;產品價格相仿的,流通盤小的,股價高。第三,我們看看廣汽集團對機構會不會有吸 引力?A股的機構最喜歡就是坐莊汽車股了,幾乎所有的整車類汽車股,前十大股東里面都會有一大堆機構。最新上市的長城汽車(流通股3億,總股本30億), 上市之後就一路上漲不回頭,主要原因就是機構在不斷加倉(機構持倉從11年3季度的763.29萬股增加到11年底的12275.73萬股)。那麼,機構 會放過廣汽麼?可能性基本為零。更何況廣汽的流通盤小,總股本大,是控制指數的好工具,是機構的必爭之地。機構能發現廣汽的價值,游資難道發現不了?所 以,廣汽明天上市之時,我們將看到一場游資和機構爭奪籌碼、鬥智鬥勇的好戲。當然,目前我是這樣認為的。廣汽的估值不會一步到位,原因有三:一是該股是以 換股形式上市的,上市原有股東的拋壓會比較大;二是廣汽2011年因為日本地震的緣故,業績有所回縮,估值較低。不過日本會年年地震麼?三是郭主席打擊炒新,使得炒新資金不敢亂來。所以對二級市場投資者來說,廣汽上市日,可能是一個難得的建倉機會。
總的來講,廣汽將是一個比較不錯的中線籌碼。短線或許沒什麼表現,究竟目前指數表現不好,不過個人還是準備待估操作。

廣汽 集團 601238 金錢豹 金錢
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【牧羊】:交易之道, 很多人知道,很少人做到 金錢豹

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以前在論壇上喜歡說,後來越來越不願意說,為啥那?每個人的觀點不一,不一樣的無法溝通,觀點差不多的又無需多說。結果幾年的朋友都在論壇消失拉,偶爾說幾句,大都還是一個意思,說起來很乏味。
從那裡講起?很矛盾。人說幸福的家庭都是一樣的,不幸的家庭各有各的不幸。成功也一樣,成功的人都是一樣的,不成功的人各有各的失敗。很牽強對巴,知道是一樣的就行啦。
太多的朋友常問如何成為高手,記得央視二台採訪一個賺大錢的朋友,問他如何才能走到他的地步。他回答:把錢虧的血本無歸。還看到前幾天一個帖子說,為何科 班出身的證券金融的學生極少成功?答案:他們學的不是交易。高盛國內公司招聘的操盤,很奇怪的招收體育優秀生,原因來自這是個艱辛的行業。為何斯坦利克羅 能做出讓世人敬佩的一單。他給自己的理由是:研究十幾年的 livermore。最後說一下,為何證券的成功者如此之少?原因簡單,太多人從不尋求根源,喜歡細枝末節。鼠目寸光,洞小;鷹擊長空,天大。
隨口一句,無數的人去尋求媒體,股評,哈哈股評家如果能賺大錢,他願意做股評馬,工資才能有多少,還要擔驚受怕?你看道理多簡單!
第一步大家總知道,蠟燭圖、kdj、macd、一百多個指標。蠟燭圖的意義知道嗎?在何種情況下出現一個單個蠟燭圖知道是何意思嗎?kdj的原理知道 嗎?macd的原理知道嗎?不知道原理都敢用?底背離為何也有失誤的時候?原因何在?很多的短線高手都知道kdj高位鈍化是好事情,你要是把這個說給大廳 的阿姨聽,她糊塗半天,非把你問的無法回答為止。
好,如果你真正的瞭解這些指標的原理,蠟燭圖的意義,過了第一關。80%的人沒過這一關!
比方吧,從macd的源代碼的設計上,我們可以得出結論,其源代碼的根本意義是描述股價變動的速率。看故事的朋友,有幾個準確的回答這個問題?至於運用多拉,細枝末節不多說。kdj留給大家自己去看吧。
好假如你沒有過這一關,去找東西看,找啥。還能是啥,書。日本蠟燭圖(tmd怪不得很多朋友不看蠟燭圖)技術,斯梯夫尼森,好好讀吧,一邊讀一邊對照隨手 找出的個股。隨便哪個都可以,作判斷,第二天看看自己是錯還是對。如果對別高興太早,找找原因,如果錯,對不起,你一定得找原因,找的原因對不對無所謂, 盡力吧。這是養成時候總結的良好習慣的基礎,要善於總結。
 
這個階段你很苦,確實。有的時候因為成功你高興的忘記吃飯,有的時候理解不了,你孤枕難眠。哈哈這才是開始,苦難還在後頭。
    尼森的書不厚,說了百十個蠟燭圖還有組合,都看明白也不是個容易事情。
    至於指標,現在很多軟件都可以編成,看看編成的說明。我估計兩個月可以解決基本問題。這時候你基本能看懂源代碼,能搞清楚指標的內在含義。
    好k線問題,解決啦,指標的問題也解決啦。開始進入下一步。在進行下一步之前,如果你沒虧錢,謝天謝地,你真棒!
    就是你的錢虧得不成樣子,別在意,沒事。大多數人在懂這些之前就虧得離開市場,還有為數不多的獻出生命。為他們默哀,起碼從人道的角度,這樣做沒錯!
         
    如果從更加中立的角度上看,不對自己的錢包負責,付出代價,正常。與其說市場不規範,還不如說自己不行,因為為何有一些人和你處於同等環境下卻可以賺錢,你卻賺不到?
    你還是個幸運兒, 最艱難時候到了,這一步我估計會淘汰餘下來的50%。
    上回說道,你知道了k線,也知道了指標的原理。這為虧錢打下了良好的基礎。
    在這裡,要先分分類。研究指標後,一部分的人和技術徹底分家,他們走向基本面分析,這些傢伙天生的優 良,決不相信技術。這些人中一大部分是科班出身。他們接觸了太多的內幕,一部分變唯資金論。他們就是死在銀光下和新疆的龍的那部分,以前好羨慕科班出身, 現在不拉,還好不是科班不然死都不知道自己如何死的。留下一些極少數,聰明絕頂。他們更加深研究基本面,進而去研究公司,用自己的樸素的唯物主義的觀點去 對待公司和公司價值。而不是那些貌似基本面研究的傢伙。在這裡還是要強調,科班出身的成功者遠遠多於非科班。
         
    他們是成功者。身邊就有一個,兩年前拿著 000039(股吧) , 600583(股吧) 決不放手。只要你聽他說中集,他有無限的話題,從tmd中集的老總到中集的員工,從中集的產業到中集的子公司。有一次他對我說:我可以清楚地對你說中集有那些工廠,用的啥設備。靠,好像中集就是他們家的。
         
    這些成功者,他們要注意的就是止損,還有系統性風險。別看著他們賺錢舒服,只看一面是不夠的。假如說他們不能夠很好的理解市場,也會犯下致命的錯誤,這個錯誤為啥會出現,留在後面再說。想在這條路上走得很好,也不是件容易事情。
         
    說完這個分類,接著說技術這一類。走完這一步,對技術的人這些人來說真是幸福無比。接著他們開始大喊大 叫,說我牛比拉,證券就是這樣簡單。開始大肆的實踐,一段時間下來,交易成堆。再看看賬戶,馬得越來越少。見鬼啦,我就不相信不賺錢,借錢,透資。這個時 候膨脹是最危險的事情,很多人死在這個時期的膨脹上。
         
    還沒死的當然不服氣,見看到手的黑馬被洗出去,還能服氣嗎?就差那一點點,其實差得太多,不知道不為過哈。
    難道我就找不到辦法嗎?一定能,要不然那些傢伙咋賺的錢?沒錯,這道理不錯。
    找黑馬吧,這是最致富的捷徑
    死在黑馬上得最多!血流成河。看上去好風光,其實死路就在前面,只是自己不知道而已。有在這上面活得很 好的,有,多的是,可那也是人精。遠的不說,拉瑞,華人的譚劍飛都是。現在告訴你為何高盛招短線操盤要搞體育的?簡單啦,這是一個隨時都要你命的活,在日 間短線交易上突然倒下去的人太多,連譚劍飛都親眼目睹過。
    我佩服短線的成功者,他們的智商和反應能力,我這輩子都無法達到。但是你要知道我說的成功者決不是3-5年的概念,而是至少10年以上。短期的暴利不說明任何問題。
    大家都知道解放南路,哈哈你知道前一段時間他們被殺得多慘。我堅信,只要他們的資金量超過5000萬,一定會有人殺他們,肥肉誰都想吃,只是你不知道而已。當然是有沒有被殺的,那是人精。
    說說找馬。既然原理都知道,k線組合也懂,動用一切可以動用的手段來找黑馬,沒天沒夜。這時候好幸福哦,每天都有新發現,碩果纍纍。
    組合、形態、交易量、指標、波浪、分型、江恩、能找到的都找來啦、八卦也搞來啦,預計將來天氣預報都與股市有關。對手單、重組、消息、內幕、盤面語言也來啦,真熱鬧。最可笑的就是賣公式。這些東西本身沒錯,只要運用得當,不失為好方法。但是他們都不是根本,都是彫蟲小技。細節和正確的理念結合在一起才能傑出,不然無異於災難。
         
    這個時候你學會的東西太多啦,各種正確的理念都耳熟能詳,大師們的戒訓,一條一條,寫書都夠啦。最簡單的低買高賣,連賣大白菜的農婦都知道。道理都對,都知道,可是一做,靠倒過來的。鬱悶呀!
    接著虧損,虧損的越來越厲害,很多人這時候差不多傾家蕩產啦。但是,每每談起證券,頭頭是道,滔滔不絕。
在網上遇到很多次到道理說得天花亂墜的人,以為這傢伙還不錯。結果一談,入市半年到4年,有的是10年,再說說他自己的買的股票,天哪,一堆垃圾。不過他會錚錚有詞,擺出無數的理由說,這個股票要大漲。沒辦法不知者不為過。也不想和他理論,就是理論最後的結果還是我投降。
    太多的人把自己放到火坑裡還叫喊冰涼,我以前也幹過的,別以為我多聰明,想想以前,愚蠢的事情幹過的不是一件兩件,也不是一年兩年。
    黑馬黑馬,害死人的黑馬,原來害過人、現在還害人、將來還害人。能穩健駕馭黑馬的聰明絕頂。全國多少營 業部?能幹的就是寧波那幾個,還不見得能穩穩得拿上一段。這裡面其實有個道理在。你想想全國股民都知道買黑馬,恰恰全國股民90%都虧錢,哈簡單吧。對於 絕大多數交易者來說,黑馬是個誤區。換句話話說大家都希望的,你最好把它丟一邊去
    啥招都用拉。還是不行?咋辦?看看別人咋干的!於是買一大堆的充滿誘惑的材料書籍,幾年翻幾倍。靠這玩 意厲害,經典戰例、祖傳絕招、江湖秘籍,百戰不勝,都來啦。三線開花、空中加油、飛機跑道一個比一個絕。還有一批找老師、找機構、做會員。最慘烈就是做會 員的,這些人大多數永遠離開這個市場。至於機構鎖倉,殺的就是鎖倉的,給別人數錢都不知道。自己的老大是律師,正在給別人打鎖倉的官司。哈哈別以為你有百 紙黑字的合同,你就高枕無憂,錯啦!找不到人我看你咋辦,能找到人沒錢我看你咋辦,大不了小命一條,打死我你也拿不到錢。
    說是這樣說,不能把所有的這些事情一棍子都打死。很多的秘籍、技巧還是有用的,只不夠要用到地方,還有一些股評和鎖倉還是可以的,我在這裡說得大多數。在說自己還在做代理,總不能把自己也打死啦。這裡說得是絕大多數情況下會發生的。
    走到這個地步,估計三年過去啦。還有多少錢?如果還能保持50%以上的資金,ok。你很不錯,優秀。要是只留下30%,對付,還算不錯及格。要是只有10%以下的資金,哦,那要打問號?不及格。但是現在還不是分勝負高低的時候。
    這幾步淘汰下來,估計能走入下一步的只有1-2%的人,可能還遠遠不到。
    下面的幾年,才是真正的搏殺,殘酷的現實讓很多鐵漢倒下,淚灑疆場,永別證券。這就有點像改革開放時期起來的那一大批企業家,絕大部分都倒下去,再也爬不起來。
    黑馬很多,大家關心的大致有兩種,一種是主力計劃好的,一種是沒有計劃好的,說的是大致哈。不論是那一 種,事先主力考慮的東西很多,也很繁雜,各種條件都大致到位,才能動手。確實這兩種黑馬都是主力給別人送錢的,這一點不誇張,真正的主力黑馬,操作者不賺 錢或者說不指望他賺錢,很奇怪吧。
    任何一個行情,必須鋪低。所謂鋪低,就是對自己要動手的那個黑馬所在的那個板塊全力吃貨,各種手段都用 不惜代價。你注意各個時期的某某名家出來說話,那可不是白說得。如果是有計劃的,黑馬是確定的,如果你有本事能打聽到,嘿嘿,你發筆小財。朋友做盤的時 候,連自己的親舅舅都套死其中。你可以想像想要得到這個消息有多難。有計劃的黑馬直接打起來,依據市場的具體狀況,來確立何時罷手。黑馬拉起來,沒錢賺。 天下哪裡有這等事情?黑馬的板塊群起,哈哈前面的鋪低起作用拉,黑馬不賺錢,這個板塊賺料大錢
    無計劃的黑馬,鋪地後,自己也不知道那個股票能讓大家矚目,沒辦法。拉起來4-5個大家都感興趣的,看看那一個最受市場認可,順手做成黑馬。靠如果是這情況,主力都不知道那一個是,你如何知道?你如何從技術上知道?
    但是不可否認,就是後一種情況,還是有人能知道。能做到人,這個市場裡100萬分之一吧。
    以上都是囈語,大家作為笑話,一笑了之。黑馬不重要,也只能這樣說啦,你如果覺得重要,繼續努力
    再看看賬戶,嗷,還是傷心。哎難道天生我才就這樣沒用,閉門思過。也許這時候你可能想去找個工作,彌補彌補帳面的虧空。欠賬太多,實在不行到外面躲幾天。
    挺住得能挺過來,挺不過來的不說啦。
    很多後來的高手基本都在這裡痛定思痛。有的這時候傾家蕩產,妻離子散,眾叛親離。別以為在說舊shehui,這是最真實的事情,這是常人難以想像的,如果你沒有經歷一步,絕對幸運兒。有很多的朋友都是在這時候離開的證券市場,轉入產業。留下的很少。
    如果能搞到錢,或者是還沒有慘到這一步,還好。還是要繼續做。重新回到市場,許多的人會覺得突然眼前一 亮,哈tma,這樣多好股票。但是輕易不敢再動手,一個機會過去,又是一個。你終於動手拉,你賺拉。這筆錢很小,在你心中的地位可是偉大,太偉大拉,苦盡 甘來。你開始順手。偶爾一次失敗你也不會太在意,你發現自己對錢失去了感覺。有的時候操作的愉快遠遠超過了賺錢的感覺。
    隨著操作越來越多,你的賬戶情況開始變好。也可能是時好時壞,也可能是暴利,看個人的運氣和靈性把。這個時候你對圖形、技術、指標的理解更加深刻,越來越多似曾相識你感覺到,但是沒有足夠的注意。
    這個階段開始分化,一部分人發家,一部分還是在繼續改善自己的狀況。這時候可能還會遇到更大的挫折,你可能想回頭再去讀讀理論,等你再看到波浪、江恩,儘管不是很感興趣,但是你知道他們的好的地方,和不好的地方。轉頭去看看基礎,看看墨菲,你突然發現自己原來真是很蠢,墨菲把該說得東西都說啦,你從來都沒有記住,卻化了5--10年的功夫實踐出來,現在看上去這些東西真是簡單。
    再看看道氏,哈氣不打一處來。痛苦了那樣長的時候,經歷那樣多的苦難,得到的還不如道氏幾句話。這時候 你再看股票作手回憶錄,你知道livermore的偉大。你甚至都能知道那些國內的騙子們寫的東西都還有好玩意,儘管你知道國內的證券書籍99.9都是垃 圾,不是為了賺錢,就是為了揚名。好點的就是拷貝老外,壞點的就是自造絕技。
    為何非要我們走過來才知道?為何當初就是不懂?難道老天爺就是和我過不去?哈哈別叫喊,千萬別叫喊。這是每一個人幾乎必由之路,不單單是你。華爾街的大師們最慘的15年只虧不賺。你這算個啥?
    你終於實現拉,成功啦!且慢,更大的災難在後頭
    其實走到這裡,很多人成了大款。不管是何種操作,最後他是贏家。能在這個時候意思到自己還有一道最重要的坎,沒有跨越的人不多拉。大多數把證券看成提款機。各種技術技巧拿捏的很好。
    他們實現自己,買房子買車,光宗耀祖,神采奕奕。如果是穩健的走下去,一般不會出太大的問題,可以輕輕鬆鬆活上一輩子。不少人這時候,想的卻不是這些,而是更高的目標,畢竟賺錢太容易。他們要建立自己的帝國,要把這致富的絕招傳給自己的後人,繁榮昌盛。
    做基本面的優勝者和技術的優勝者在這裡匯合,他們面前還有一道天塹:天災人禍。技術可能已經不是啥問 題,問題出意外。這個意外可是是走勢上的,可是是自己一時糊塗,也可以誰也想不到的天災人禍。但是最根本的依然是他們不夠健全,還沒有強大到立足不敗之 地,儘管他們自己覺得自己是戰無不勝。
    lvermore死在這上面,李森死在這上面,中航油的老總死在這上面。不論是基本面的優勝者還是技術面的優勝者,一旦這一不到下去,功虧一簣。再也爬不起來。
    去年年會,北京的期貨老總十年的心血,從10萬做到2000萬,一夜之間還留下400萬。十年都順利過 來,一次失誤千古恨。每次談起這個事情,總像祥林嫂一樣:我不知道為何要在不斷上升的過程中不斷做空,為什麼?我從來沒有過這樣的失誤!這個基本面的成功 者,能留下來400萬還是萬幸。不管如何還有起家的基礎。
    這樣的故事太多,不知道何種原因,他們跨越不了最後的一道檻。太多太多的成功者這時候到下去,仰望長天,只有一口嘆氣。
    天塹邊,霸王倒下,不知道你身邊有沒有虞姬?
    終結者 跨越巔峰
    lvermore所以偉大,是因為他感受到這個市場的真理,並且實踐。他的悲劇在於只是感受,實踐,卻沒有把這個市場看穿,因為他太忙啦。每個人有每個人的生活道理,沒辦法。
    他的繼承者沒有畏懼,繼續前行。繼承者們不原意去實踐霸王的道路,而是要以無反顧地走向巔峰,走向那個真理的彼岸。這些繼承者已經失去了太多,早已經不在乎身外的一切。你可以說是命中注定,但是繼承者們絕不會這樣考慮。一旦他們這樣,這條路早就消失。
    也許走過5--6年,也許10-15年,也許是40年,有人走過來。他們也許會突然間一夜驚夢,跳起來告訴自己,原來如此簡單;也許
    大師們的一句話,在他聽來就是真理,它擲地有聲,讓你豁然開朗。開啟證券真理的大門就是那一霎那,一切煙消云散。
    正如生活在這個世界的人們,不斷的會問自己,生活的意義。走過來的前道關口的人,如果他還能清醒,也會問這個市場到底有沒有終極的真理。生活的意義無數的人探求了一生,最後得來的只是簡單的兩個字:幸福。走到這個市場的最後的一步的人,探求最後得來的不過是:做對。
    做對唯一的選擇就是:順市。你可以說是順勢,也許意義有那一點點地不同。太簡單拉,簡單的難以想像。簡單到如果有外星人,他們都懂。
    可是你知道何謂市嗎?你知道如何順市嗎?簡單的道理,不是簡單的行為能達到的!正如很多人終於知道:幸福。可是何謂幸福?如何才能達到?
    是的,當你走到這一步,每一步的操作都行云流水,盈利如探囊取物,輕輕鬆鬆。你不在想去看盤,所有那些 技巧,那些秘訣都為笑談。你再也不會為貪婪找個理由,也不問過問恐懼,那根本就不算事。你不會為任何人誘惑,再也不會衝動。因為你知道所有的道理,你要做 的只有一個:正確的交易,無論是虧損還是盈利。
    你立於不敗之地,跨越巔峰!
    尋道者置身度外
    也許,在走到最後的前夜,你還想著把這所有的本領交給子孫。可是當你繼續走下去,你知道原來這證券的道理和生活沒有區別,一點點都沒有,他們都是一樣的,如果能用道來形容,那也可以。
    如果道是規律的話,你寧可守著他,決不冒犯。任何冒犯都意味著毀滅,那些前夜的成功者,他們太過於強大,以至於覺得自己可以創造規律,他們以為自己的超人能力能在跨域巔峰之時,可以隨意毀掉巔峰,螳螂之臂!最後能留下世人的只有惋惜。
    你思考他們的成敗,也思考自己。你是誰?這個看似愚蠢的問題來到你的腦海。
    是一個旁觀者,你站在道之外,看著身處道之中的你,若有所思。一切都那樣的明了,你也許夢中又回到兒時,那是也許是一個幸福的時候。是的,你太孤獨!
    如果你還想說啥,或許,你只願意告訴子孫們生活和做人的道理,再也不想交給他們攫取財富的手段,那些東西實在不重要。
    交易之道和生活之道一樣。

牧羊 交易 之道 很多 知道 很少 做到 金錢豹 金錢
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拜讀:一個老交易員的告誡 金錢豹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102dyra.html
金融市場的瞬息萬變不過是人性瞬息萬變的一個匯聚。選擇這個市場,本質是選擇直視錯蹤複雜的人性。
這個論壇讓我的失望在於人性的「賤格」在淋漓盡致的發揮,哪怕是爆倉虧到走投無路,都要習慣性的損人,損網友,以某些人的這種做人的品性,覺得有一 絲一毫成功的可能性嗎?請對號入座,不點名。就算讓你們這種德性的人撞運偶爾成功一時,於人於社會又有何益?除了顯擺與輕視蔑視他人還會有什麼?走火入魔式的自 大狂每天都無處不在,也請對號入座。也許這段話讓你們不舒服,但是這是事實。
本金少的,要麼忍受一個較長時間的投資週期,要麼一邊上班一邊做日周K大勢,這還有別的路嗎?
    基於Android 手機的應用軟件在文華財經上,目前不是廣泛運用了嗎?隨時都可以看行情與下單。面子又值幾分錢,珠三角製造業基地,只需要初中文化,2000/月以上包吃 住,有社保,遍地都在招人,只要有手腳,就不怕餓死。好一點的製造加工工廠3500-4500元/月,如富士康之類。省吃儉用,存個2-5年錢,如果你有足夠本事,還不可以從頭再來。我說的都是只要肯吃苦的初中生學歷的打工待遇。
    2003年下半年在股市的寒冬裡,我親眼見了兩位當時的兩大券商王牌市場總監,離職下海謀生。一位在海南練攤,一位在東莞厚街開了個很小的作坊式的 小店, 做模塑,後來還做大了,開了個小廠。股市轉好後,又重操舊業,目前各自年薪100-150W區間。2003年的證券行業的薪水,我相信知情人都瞭解。如果 要養家餬口,不改行,就是喝西北風的下場。不是他們不愛這個市場,他們選擇了默默承受,沒有怨天尤人。你們能想像一名重點大學的碩士生,為了生存,風雨無 阻,當個走鬼求生存的勇氣與決心嗎?這是我03年親眼所見的人。至今,我對他的敬仰尤存。一個優秀的人,不在於他成功時,做了什麼,更在於他在人生的逆境 時,有「安忍如大地」的耐性,有一如既往的尊重別人與市場的品性,有面對生活的勇氣。
    本人最看不慣那種輕視他人隨意貶低他人的嘴賤之人,當行為上升為習慣,以佛家的觀點,你已敗光了你現在與未來的氣運。
    有朋友說,我沒有回答,如何止贏這個問題。其實我已經回答了,只是你們不用心去讀。止贏不是由我由你由他來決定,而是由市場來決定。除了以「時間平 倉」或 較大的贏利來平倉,沒有更好的辦法。世上不存在完美的止贏的方法,所謂的很多的完美的止贏的定法都是馬後砲。只有你選擇的大勢觀與止損,是可以由你自己來 決定。
    什麼叫以時間平倉?比如你今天只想做日內,對你有利的單,就是拿到收盤前平掉,艾力信已給你們做了很好的示範。
    比如你只想做一個周K,那就週五收盤前平掉。月K同理。這是一種追隨市場本身的自然的贏利方式。
    均線系統做單同理。比如以20日均線多空,拿到20日均線反轉離場。
    什麼叫較大的贏利?我的個人觀點,大於做單週期的平均波副的贏利,就可以開始止贏了。這個需要較長的統計數據的支持。
    要做好止贏不容易的,是個複雜的系統工程,很多時侯更需要具體問題具體分析。
    當你歷經人生的滄桑後,或許能認同我的觀點。生活的幸福多麼難得,面對複雜的人性,一定要慎之又慎做出正確的選擇。
    無論你所求的是隨遇而安的小康之家的幸福,還是縱橫國內國際金融市場的抱負,乃至尋求恆久價值傳承的投資帝國,我能給各位的忠告是:不要妄圖走捷經,靜下心來,安下心來,腳踏實地是唯一的路!這條忠告對99.99%的人一生絕對有效。
    當你無法面對人性作出選擇時,用這兩種情景做個對比吧
    第一種:財務自由人身自由,有正常的朋友圈,有知心的愛人,有幸福的家庭。。。可以享受暖洋洋的太陽照在心坎的感覺,可以有足夠的財力幫助親友,走到哪裡,都有人尊敬你。。
    第二種:負債纍纍,沒有朋友,每天都是寒冬,全是對親人的虧欠,人不像人,鬼不像鬼。。。整個一社會的垃圾。。
    當你走投無路時,恭請你把我這篇文章,反覆看幾遍,或許你會找到你失敗的答案。負債時,放下面子,鼓起勇氣,去立即找個工作,自食其力是唯一的正途。一句話,大丈夫能伸能屈。
    順便提一句,N年前忽游我,欺騙我的日內炒單公司,不是一兩個,是一批,6年後,當我再去統計追溯其下落,全部灰飛煙滅,什麼玩藝嘛。
    6年前在我面前擺譜整天快進快出倒騰折騰的那些「高手」,現在無車無房,面如灰色,見了熟人,還是整天去拉單,做一個死一個,每年每月每日生活在生存線上.
    上海期貨大廈裡,這種快金快出的炮灰,每年不知道滅掉多少批。
    感慨上天的公道,既所不欲,勿使於人。這些騙子與騙子公司終究受到了生活的懲罰。
    好自為之,好自為之,各自珍重,各自珍重。
    基於贏利需要時間的原理,那麼選擇中長期均線作為操作的K線週期的均線參數,可能是最好的途徑。
    短期均線,特別體現在太小的K線週期上(比如分K週期),信號過多,過於凌亂,基本沒有利用價值,所以我一直強調以相對穩固的大勢觀來做單,現像是迴避短期信號的混沌凌亂與頻繁止損,本質上是迴避過於激烈的短線的人性的角逐。
    過高的倉位,那怕你是神一樣的技術水準,都無法做到在激烈的人性角逐中保持從容鎮定,必定為人性的角逐所傷害。貪婪所帶來的必定是恐懼與持續的傷害與失敗。
    倉位直接體現是否有成為一名成功者的素質。
    中長期均線的技術意義,如果你不能對其理解達到深入骨髓的程度,特別是30分K,60分K,120分K,日K這些相對較大的K線週期的中長期均線, 
    需要靜 下心來反覆深入理解。如果要發動較大的單邊波段行情,不可能越過這些必經之路,必定要在它們的長時間的支撐或壓制下進行。
    對於均線的操作,我作三點說明,僅供謹慎參考:
    1:只有在順應更高一級K線週期的均線大勢觀的輕倉持倉中,你才有可能利用更低一級的均線系統為你帶來更多的贏利與更少的止損次數,(請注意是止損次數非止損副度),這種利用是對看長做短的利用。即你也許可以順大勢逆小勢,要具體分析。
    2:能夠為你常常帶來巨大利潤的交易,往往是選擇與中長期均線做朋友,陪伴它們一路發展。無論你是選擇操作1分K,5分K,10分K,15分K,還 是 30,60,120分K,還是日K周K月K。這是無法逃避的交易哲學。每一次交易,都要有陪伴中長期均線發展的破釜沉舟的勇氣與背水一戰的決心。
    我所說的技術都是很膚淺又通俗易懂的,論壇比我技術好的高手實在太多太多。
    我能給各位提醒的是兩點,技術很一般就OK了,關鍵是勤奮的做準備工作更重要,不要隨機交易。更重要的是你必須清醒的認識自己的人性。認識自己的人 性的懦 弱(體現在不敢給出大勢觀做單的較大的單筆止損,體現在不敢順應大勢觀持倉較長時間),認識自己人性的貪婪(過重的倉位),認識自己人性的恐懼(貪婪帶來 的恐懼,炒單帶來的恐懼,複雜多變的小勢觀微觀勢帶來的頻繁的恐懼),認識自己人性的自卑自大(失敗帶來自卑,盲目幻想帶來自大)。
    認識純粹的短線的勢的不可利用性,認識超級短線的勢的混沌凌亂與複雜多變,認識到沒有定法可依,一個正常的人,至少需要6年的一線市場操作磨練,非 職業的 可能需要10-40年的時間。本質是對人性的的一個認識過程。從肯定到否定,否定到肯定,再到肯定到否定,反反覆覆,會有個漫長的過程。
    投資很複雜也很簡單,有了基本的簡單的技術,如果你能戰勝你的人性的弱點與重重的心魔,那就留在這個市場吧。否則,越早離開越好。現在操作個幾萬塊的小資金,整日幻想成為多少多少億,XX首富的,XX萬倍的,那顯然是入魔深重,不可救藥了。忠言逆耳。
    我的觀點,無論你是兼職還是全職,無論你有著多麼偉大的抱負,多麼高尚的情操,還是先從追求最基本的隨遇而安的幸福開始吧,做一個幸福的平凡的人開始吧。反思自己的交易行為,反思自己的人性,慎重的選擇自己的交易方式與策略。
    希望我的貼子,能引起你們的深度思考。破滅那些吹手製造的一群狗屁般的偽神的誤導,還神聖的交易一片淨土。
    好好的看我的貼,不要急於抬桿,特別是虧損的朋友及新人,或許會給你們啟發。
    在交易的世界裡,從來不存在神。從來沒有過。從古至今都沒有過。神仙也是凡人做。
    不要盲目崇拜,你盲目崇拜,不過代表你的心極其浮躁,你的人極度愚蠢加極度無知加極度好騙。
    交易是最需要理性思考的行業。
    13年的一線市場操盤,大中小資金我都做過,見過了太多滄桑,從沒有離開過市場一天。我的心其實早就蒼老了。。
    在交易的世界了,任何人都是絕對的客觀的公正的站在同一起跑線上,無論你多少資金,無論你多大名氣,無論你多麼卑微。大家面對的是同樣的圖形,同樣的基本面,同樣的人性。張狂,輕敵,盲目,貪婪,恐懼,沾上任何一項,無論你多大的名氣與金錢都是毀滅。
    2006年朋友介紹認識了一位傳奇性的交易者,暫定義為A君吧,朋友說是5000-6000元吧,用了7-8年的時間做到5000W以上。2007 
    年初, 再通過朋友瞭解,該君已資產上億了。後來此君被獵頭引見,2008年下半年做了國內一家陽光私募的基金經理(知道什麼叫陽光私募吧,不要錯把野雞私募也當 陽光私募),山東信託旗下,點下名吧,知情人自然會瞭解。但是該基金自他2008年8-9月掌陀以來,苦苦掙扎到2010年底,也是正常止損清盤的命運。 
    國內目前合法的完全公開透明的陽光私募是695家,每一個陽光私募的基金經理,在過往5-10年基本上都有公開透明的可查的輝煌成就,這個成就足以讓這個 論壇99%的人仰望!但是今年還不是平均虧損20%以上。什麼趙笑云,趙丹陽等等都是被逼止損清倉的浮云。市場從來不認過往成就與名氣。
    2011年一年,陽光私募被逼止損清盤的近200家。在偉大的市場面前,無論你過往多麼優秀,只要你停止前進的腳步,停止努力認真的腳步,都是淘汰的命運。
    期貨的野雞私募全國能夠穩定五年以上贏利的,全國只有一家。別無第2家。年贏利80%。從未被超越。北京的。
    期貨上總是出笑料的,比如張文軍之流,王向陽之輩,僅僅是一個笑料而已,當然很多愚蠢的人要當成神來拜。這種笑料從來經不起時間的考驗與洗禮,浮華 一時。交易的客觀,市場的公正與客觀,從來不會因為一批批的偽神有一絲一毫的改變。套用一句俗話,裝逼的從來裝不長久!更經不起透明公開的檢驗。裝逼的偽 神,在不停的顯擺他們的定法,顯擺他們莫須有的成績或一個時間段的成績,市場的回答只有一個詞:小樣!
    就像你們所喜歡的艾力信MM一樣,說句很客觀的話,那點微末可憐的成就,加上所經得起考驗的可憐的投資週期,與目前全國排名前300位的任何一位陽 光私募 基金經理的過往成就相對比一下,無論是贏利副度,管理資金,資歷,學歷,投資的考察週期,都是雲泥之別。任何一位管理10億以上的陽光私募的基金經理,誰 沒有偉大的個人成就?誰沒有過獨特的適合中小資金的術法?但是重新以另一個更顯赫的身份去面對市場的時侯,需要的是一如既往的以謙虛低調的姿態,戒驕戒 躁的心去認識與面對市場,需要至始至終的認真與努力。很多人過往很輝煌,一放鬆自己,就被市場淘汰了。
    金融市場從沒有定法,長時間有效的適合大多數品種的定法。如果有,它是一個複雜的系統工程,要融合智力與經驗的元素。
    金融市場唯一的道就是戰勝你的貪婪與恐懼,每天都要認認真真的分析總結,努力的做好交易前的全面分析與計劃。想以定法去一勞永逸,想以懶惰戰勝市場,我只能說你們想得太天真了。比白日做夢還天真。
    金融市場跟任何行業是一樣的,只有腳踏實地才能長久成功,跟任何行業一樣,認真加努力是勝出的最佳捷徑。
    我的出現,是為了讓有緣人真正的理性的思考。
    思考自己,思考交易,思考市場。
    做交易的經常停下來思考是一種美德。
    有人說,我會擾亂這個市場。我說過,我的心,早就蒼老了。我見過了太多的沉浮與人事。只是你們讀不懂另外的意思。
    金融市場跟任何行業一樣,是靠認真與努力取勝,別無他法。市場是千變萬化的,任何定法都可以賺錢,也可以虧錢。何來擾亂?我讓你們思考,是讓有緣人 撥開一 些迷霧與干擾。認識你們一直以來所接受的錯誤的引導。認識一些可恥的裝逼的偽神的誤導!你們偉大,能偉大得過克羅?提鞋都不配吧。50W倍的成就擺在哪 裡,24年的考察週期,500年內都難以被超越。但是他一如既往的坦城透明面對觀眾。他在交易的19年,每天都認真做分析,每一筆交易都有明確的記錄與詳 盡分析。如果說有神話,神話存在於腳塔實地的認真努力工作,並長期堅持不懈。
    同樣的起點,同樣的人性,同樣的圖形,同樣的市場,如果你不比大多數人更認真與努力,自然難逃輸錢的命運。交易有另外的法則?
    K線週期越低,信號越多,凌亂就越多,毛刺就越多,你交易越多,就失敗的概率越大。
    讀懂我的話,需要智慧。99%的過度交易者都是虧錢的,不要跟龐大的歷經50年的金融市場的統計數據對著干。
    無論那些偽神與可恥的傢伙怎麼裝逼,怎麼誤導,怎麼煽情,金融市場過度交易的失敗率都是99%以上!絕不可能改變這個客觀到如寒冰般讓人寒冷的大數概率!請深度認識這一點。
    一天一單,賭日K方向,合理的止損,你靠什麼贏錢?一個較長週期的大數概率的集合。
    合理的止損是你的承受力,你注定無發逃避的宿命,你想小止損逃避就是不停的失敗失敗。。。。再失敗。
    真英雄要贏得起,輸得起。打了止損就是輸了,關電腦走人,絕不戀戰。贏了要贏一根K線或大副贏利走人。
    打了止損,戀戰不走人的叫賭徒!你看錯了,就要認命輸得起。想明白想清楚。
    沒打止損,就要敢持倉,別跟個SB樣,賺點毛毛雨就跑。想明白想清楚吧。
    我給的忠告與建議已說了,失敗者特別是長期失敗者最好是用一天絕對只做1單的方法來逼迫自己轉型,1次交易只做一個品種!不要提震盪,毛刺之類的話,成功 者的字典裡沒有這個詞,絕對的無視震盪與毛刺。做好一天一單,完成資本積累,再轉型更穩健與安全的輕倉大勢觀的王道。

拜讀 一個 交易員 交易 告誡 金錢豹 金錢
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我們憑什麼成功 金錢豹

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1、持續成功

在理念的世界中,凡事取決於熱情;而在現實世界中,凡事需要堅忍不拔。美國著名的金融專家和股票數量分析方面的先驅詹姆斯*P*奧肖內西對美國自1952 年到1996年為止的45年各種選股方案研究後發現,所有收益最突出的基金經理所具有的唯一共同點就是一貫性。而統計方面的證據表明,即使是看起來不大有 吸引力的選股方案,45年的堅持不懈仍然能夠取得超過指數增長的不凡業績。需要知道,絕大多數的基金從長期來說都無法做到超過指數。而大多數未能取得超過 指數增長業績的積極投資基金最主要的毛病就在於過多的依賴於主觀,而主觀恰恰是最容易發生動搖和變化。當然還有另外一個原因:積極型基金的選股極大的依賴 於基金經理個人,「人亡政息」的後果就是基金風格的改變。

2、耐心

耐心是成功者的必要組成部分,這也是追求長期成功的投資者所必須具備的品行之一。很多人都對股票投資報有過分的期望,他們更願意買入那些幾天之內就能取得 不菲收益的股票,可是這些人中間又有多少人能承受住看著自己資本的一半同樣迅速地消失呢?很多人在買入價廉物美的股票之後往往不能忍耐較長時間的等待尤其 是在別的股票在價格走勢上有更好表現的情況下。我特別不能理解的是,在深套的情況下,投資者到更能堅持長期投資的理念。為什麼不能更多一些理性呢?
必須認識到,對經過邏輯思考,方法以及思路本身內部無邏輯矛盾,實踐檢驗的效果還過得去的成型的理念必須始終的堅持,不斷的變化還沒有看到過成功的例子。統計資料顯示,即使是一些一段時間內很讓人「鄙視」的理念,一貫堅持也能獲得遠勝於指數的結果。

成功的概率

走向成功的道路總是充滿變數,走著走著,可能內外部的條件就發生變化,除了出走我們幾乎不能安排我們自己的外部環境,成功只是一種可能性。然而是否這樣我 們就只能放任自流呢?我們所能作出的正確的選擇應該是怎麼樣走成功的可能性更大,就怎麼走,理性的選擇是必須如此的。常常有人們拿著個別的例子來說話,你 看,誰誰怎麼怎麼了。理性的人總要問問自己,這種情況的發生和所謂的原因之間有統計上的證據以及邏輯上的關聯嗎,有,可以借鑑,沒有,小概率事件,無須關 注。研究發現,無論什麼樣的策略在5到10年這樣的期間裡面都可能取得令人驚異的成功,然而其中的絕大多數都無法在更長期內保持同樣的表現而且往往是更 糟!靠什麼取勝?概率!概率!20年的概率!30年的概率!市場是一個金錢世界,充斥著各種人類行為,沒有人能確知未來會發生什麼。成功的投資人不會根據 自己對未來的推測去做單,而是根據市場對已發事件的反應去交易。
人生之路也是概率,勤奮、堅持、誠信是走向滿意結局的重要條件,當然並不充分,並不是說你勤奮了,堅持了,也守信了,就一定有成功,不過勤奮、堅持、守信 使得成功的可能性高一點。但如果誰說,既然這樣也不能保證我的成功,那我為什麼不隨便隨便甚至於投機一下,那也實在無話可說。投機只能是走投無路時的選 擇。
市場波動在歷史上多次促成明顯低估和高估的交易,其持續的時間也往往足夠長,有耐心的人會在其一生中獲得足夠的機會。

3、培養價值敏感性

價值感是另外一項必須具備的至關重要的素質,即便在較長時間段內符合價廉物美要求的股票可能不能給投資者帶來超額利潤,也很有可能短期收益比大多數熱門股 票要少得多,但投資者所承擔的風險也因此大大降低,價值感能讓你吃得好,睡得好,有必要承受巨大的風險並且使得自己的生活質量受其影響嗎?什麼東西都一 樣,再好都得有有個價,好東西貴了不行,別人看不起的東西如果夠便宜將來轉手有人要或者能夠有不錯的產出,也是可以接受的。然而,這價格的適當與否,有一 些指標可以做粗略的衡量,但準確的判斷還是需要我們自己來作出判斷,需要我們注重日常的培養,通過修煉逐漸的形成價值直覺。

4、經驗的歷史侷限

另外,一個與價值感相關的要求是,投資者還應該具有歷史縱深感,指數或者股價在一段時間內甚至較長的時間段內與經濟實質或公司實際經濟價值之間有較大的偏 離的可能性是存在的,但縱觀證券市場發展的歷史,指數或者股價最終總會向價值進行調整。對股價飈升的追逐在很多時候無疑將促使指數或股價的進一步偏離,而 且會使得某些投資者從中獲益。然而,致命的弱點在於你從來就不可能預先指出市場的轉折點,你抄不了底,也逃不了頂,承受巨大風險,讓自己的生活質量也受到 如此大影響的結果最好也不過換來平均的收益水平,又何苦來呢?無庸質疑,由於市場的偏離有時會持續較長的時間,在此期間,某幾種投資理念或技巧可能切合市 場的特點,因此獲得了不菲的收益,這完全是有可能的,但是人類認知上的弱點容易使得持這種理念的人自以為已經獲得了通向長期成功的金鑰匙,而忽視了市場本 身的長期規律仍然在起作用,而最終遭受巨大的損失;也有一些更聰明的投資者則試圖洞察市場轉變的時機並相應的調整投資理念;當然,我不能說一定沒有人能如 此聰明,可是,理念的形成以及成熟的運用需要較長時間的磨練,遠非想轉彎時就能轉彎。市場的波動不是一件壞事,有波動我們才有可能以便宜的價格買到好股 票,也才能賣一個好點的價格。長期投資、價值投資者不應當害怕波動。不用擔心持有的價廉物美的好股票不受市場青睞,要知道,當情緒支配市場時,價值終會支 配情緒,情緒製造波動,波動創造機會,只有在經常忽視價值的市場上,我們才能購買到價格低估的好股票。
人們不能簡單的相信自己對事物作出正確判斷的能力,也不能盲目的自信自己對公司經營者品質和能力的判斷。身臨其境當然容易受感染,也似乎有取得第一手資料 的塌實感,然而走馬觀花似的調研,泛泛的交流並不能給你更有利的理由,甚至可能使你遠離整體,遠離事實。試想,在東窗事發之前與牟其中一談,不知會有多少 投資者為其氣勢所惑,而對銀廣廈的實地調研又不知欺騙了多少證券分析師。不是不要實地調研,不是要避免和管理者的溝通,投資者時刻要清醒的認識到,自己對 人對事作出正確判斷的能力極為有限,請不要過分相信你自己。始終始終要強調的一句話:明智比聰明對成就一個人的事業更加重要。

5、哲學、策略和紀律之間的邏輯一致性

經驗的總結然後是邏輯的思考,最後形成關乎投資的哲學、策略和紀律,是思維的邏輯。解釋一下,經驗並非一定要全是自己的經驗,從書本上得來的別人的經驗也 一樣可以作為總結的材料,事事非要全部自己來過,可怕的是這個進程會十分的慢。所以,大量的借鑑別人特別是大師們的經驗特別重要,他們的實踐經過了時間的 檢驗,歲月催人老,看看他們怎麼說吧,別等自己老了才知道原來這樣能更好。
人的思路常常較模糊,對事對人的分析常只能指其大略是怎麼樣,又或者這方面是怎麼樣,那方面是怎麼樣的總結,常常忘記自己的若干總結以及為做出此總結而預 先有的若干前提本身就存在著邏輯上的矛盾。證券市場的變化很快,今年總結出的原則明年可能就不適用,對某一成功或某一失敗的總結可能失之片面因而並不適用 於其他情況,又或者規律是存在的,但可能適用的範圍被錯誤的估計了;還可能因為樣本的不足而做了統計上並不成立的結論等等。
於此,邏輯思考、統計檢驗必須貫穿整個投資生涯的始終。分析體系、風險控制若干原則和具體方法內部是否存在邏輯矛盾,經驗的適用範圍、期間都是投資人需要時時加以思考的東西。

6、選擇意味著失去

在投資品種的選擇上應該具有寬度感,上市交易的股票數量已經超過1000只,並且預期其總數仍將快速增加,在可選範圍大大增加的背景之下,我們嚴格按某種 投資策略進行投資的餘地也會變得越來越大,該投資策略的特有風險的控制實質上變得更容易。另外,當市場總體規模越來越大時,政府干預等突發事件的影響相較 於市場本身的運行規律而言較不顯要,則策略的堅持將越來越容易贏得未來。從這個意義上來說,沒有失去就無法得到。

7、複雜的表述無益於對整體的把握

「人們傾向於相信複雜、人工的東西,而不相信簡單、樸實的東西」。然而現象本身已經夠複雜了,而如果用複雜的理論來加以解釋,則投資者由現象再及於事實的 企圖就會變得極為困難。我相信,複雜的現象只能用簡單的理論來加以表述。過於複雜的體系,體系本身很難完善,其中各前提、信息處理的過程有很大的可能存在 或多或少的邏輯矛盾、引入太多的外部信息不可能得到一目瞭然的結論,而複雜的結論本身也會喪失對投資者的影響力,如此,則於非此即彼的證券投資沒有助益。 投資者要牢記,使我們戰而勝之的理由簡單而有力!
最好不要試圖預測經濟的走勢,最好不要猜測大眾的心理,最好少做決策,當頻繁的改變投資對象的時候,請提醒自己,一生當中要作出數百甚至上千個正確的決策 有多麼困難,當陶醉在設計周密的分析模型中的時候,請提醒自己,世界上還從未有人如此聰明過。人們應該知道,世上聰明人很多,但最終能成事的並不多,明智 比聰明和反應更重要。

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可持續發展企業的內在特性 金錢豹

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一 溢價性企業:
1獨特性的產品.
別人基本進不了.只要有另外一家企業能做或者潛在存在條件別人可以進入,就意味著競爭和潛在的不可持續.短期可能有同盟基於行業的共同做大,但從長期來說具有不確定性,你根本不清楚對手的企業行為--基於對手本身的經營邏輯的差異.
2定價權.
定價權本身意味很難有潛在替代,假設價格上漲較大,如果下游能夠找到類似替代,就意味價格上行空間被封住,也意味潛在成本不能全部轉移,更別說溢價來彌補擴大化的三項費用的了(費用本身長期來說有個天然的上行趨勢,規模化導致費用下降例外).
       
二 學習型企業:
1競爭格局形成.
基本已經形成穩定的競爭格局,不會突然出現大對手介入.
2需求總體穩定.
需求不會大幅度波動,如果波動過大的話,基於基本的盈利預期不確定.
3規模化和成本控制能力.
強於對手的規模化和成本控制能力.從單位淨盈利,費用的控制變化,過去盈利的總體趨勢等能判斷.

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門第之念 金錢豹

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最近流行一種說法:寒門難出貴子 輸在起跑線上。
清華大學人文學院社科2010級王斯敏等幾位本科生在清華2010級學生中做的抽樣調查顯示,農村生源佔總人數的17%。那年的高考考場裡,全國農村考生的比例是62%。」
咱長大了,也算才明白一件事。孩子家長佔有資源不同,城市一些富裕家庭,父母很早就為孩子設計好名校線路,從小學、初中、高中,一路都是重點學校,一直享受優質教育資源,考上好的名牌大學也是情理之中,至少是大概率的。
像以前我們村中有一個比我大兩歲的一哥,家庭條件較好。現年31歲,從小學習好,考入了西南財經,金融學碩士畢業後,進入了華泰的投行,娶了一北京媳婦,也把戶口遷到了深圳。這是走出去的。
他這一屆的,村裡我熟知的有5個人,其他4個,有一個家裡有錢,是一姑娘,現在在市政府,混的還不錯。那三個人就淪落成為一個個打工者,收入也就抵一個平均收入。那一年他們高考應該還沒有擴招。
就拿現在幾個投行,資產管理公司的朋友中,出身寒門的,沒幾個。不過也是有幾個的,只有讀985重點大學工科重點專業,學的一技之長,靠自身招聘硬工夫,才有的出頭機會。從我瞭解到來看,農村家庭,絕大部分普通城鎮家庭孩子讀垃圾二、三本大學,還有閉眼答題就能上的專科的,這部分孩子基本上畢業就廢了,父母的血汗錢也打了水漂。
就拿現在的幾個朋友講,他們幾個多是名牌大學甚至是國外留學回來的。可他們的思想壓力很輕,小時候到現在走的路,都是父母長輩設計好的。可供選擇的路比寒門子弟多得多。
從現在四五十歲的成功人士去看,二三十年前,教育相對來說還是公正的,教育資源也沒有像現在這麼傾斜。現在農村沒有好的師資,稍微好點的老師,立即就被有實力的學校挖走。另外,老師對學生的奉獻精神和敬業狀態也變了。當然,那個年代的教育資源很稀缺。
一個朋友講:「人際關係是生產力,而且是第一生產力。」
    文革時期人人按家庭出身劃線,如果你爹媽「成分」不好,你再怎麼努力,正直......也是白搭,進不了革命隊伍,只能做為專政對象,被別人欺負蹂躪,受苦受難。遇羅克寫《出身論》,被當成反革命槍斃了。
    改革開放時期,「讓一部分人先富起來」,仍然是有關係有勢力「體制內」的人佔便宜,沒關係沒勢力的人吃虧。富二代官二代,含著銀湯匙出生,在起跑線上就佔盡巨大優勢。寒門子弟,體制外,草根,特別是邊緣地區的,要想出頭走上升通道,過上富裕的有尊嚴的生活,太難太難。上升通道基本被堵死。
    中國社會一直沒有提供一個公平競爭的環境。這一切跟咱們中國人的劣根性有關。
和一個寒門子弟看完CCTV的抗日連續劇,他憤憤道,「現在就想殺一個日本人!」
    我說,「殺日本侵略軍,我支持。但如果只是一個日本小孩,沒招你沒惹你,你還恨他嗎?」
    「恨。誰讓他是小日本!」

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一定要在故事講完前離開 金錢豹

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小時候,大孩子給小孩兒講故事,講著講著鬼出來了,恐怖情節出來了,講故事的大孩子還惡作劇地把燈關了,漆黑的屋子和恐怖的聲音,挺嚇人的。

孫中山把大總統讓給了袁世凱,但要求袁到南京就職,以便監督牽制。深諳權謀的袁世凱就唆使部下在北京搞「打砸搶」,在前來勸駕促行的特使蔡元培面前演了一出雙簧,袁皇帝「確實離不開」呀,也就名正言順地在北京就職了。

袁皇帝駕崩以後,北洋軍閥們亂了,段祺瑞唆使張勳演了一個故事。張勳實心眼,扶保小皇帝溥儀復辟坐了龍庭。誰知螳螂捕蟬,黃雀在後—————段祺瑞立刻馬廠誓師討伐張勳,段祺瑞轉眼成了再造共和的元勛。張勳躲進了東交民巷,稀里糊塗地做了段祺瑞的墊腳石。

翻開一部歷史,你方唱罷我登場,敲鑼打鼓分外忙,蔣幹下書、周瑜打黃蓋,計中有計,戲中有戲。有時假戲真做,有時真戲假做。歷史上的戲,多少年後都看不明白。

證券市場是最有趣的地方,每天都在講故事,有最新鮮、最刺激、最荒唐的,也有最醜陋的。有時候是英雄豪傑的故事,有時候是鬼故事,會聽故事的人利用故事賺錢,不會聽故事的人因為故事賠錢。如果你賠錢以後因為被欺騙而憤懣並詛咒講故事的人,只能說明你還不懂證券市場的真諦。

不久前有人講十年大牛市的故事,有人講有色金屬長期走牛的故事,有人講儲存黃金增值的故事,指數才下來一百多點,大牛市就沒人講了;滬銅從八萬五跌到五萬七,連鐵嘴看好有色金屬的羅傑斯也改口轉為看好農產品了……

具體到自己的股票炒作,既要看出這是「戲」,還要看出「戲中有戲」。根據戲的開場、鋪墊、發展、高潮來掌握自己炒作的節奏。不參與演戲,賺不了錢。但不在閉幕前離場,肯定賠錢。權衡一番,還是需要奧運精神,重在參與,只是要留個心眼兒。

回眸證券市場十幾年的歷史,浦東概念是故事,網絡概念是故事,直至今天的有色金屬、軍工、濱海概念都是故事。每個故事都無一例外地讓少數人賺錢,讓多數人 賠錢。咱們來假設一下,如果把股市裡所有參與者的財富平均化,然後重新玩,結果會怎樣呢?相信要不了多久,又會回到原先的狀態。為什麼呢?就是每個人在戲 中的角色已經固定了,習慣於演悲劇的還是要賠錢,習慣於演喜劇的依然會賺錢。從經濟學的角度看,講故事更像一個收入再分配的過程,只是更迅速,更市場化,也更殘酷而已。

索羅斯說過,一定要在故事講完之前離開。可謂至理名言。說得更形象一些,鬧哄哄地參加一頓筵席,如果誰吃,吃誰,都不知道,那就要在筵席結束前離開,否則就要買單了。如果不參加,佔不了便宜,而非要等到最後一道贈送的水果送上來,多半是要掏錢買單的。常常要向左鄰右舍顧盼一番,如果找不到人買單,買單的就是你。


一定 要在 故事 講完 完前 離開 金錢豹 金錢
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