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談《交易的數學》 - 賺回的幾何級遞增系數

近日A股企穩,希債危機解除,投資者即使未在最低點入市,現時仍有不少價值被低估的股票。讀者可參看舊文,若基本因素沒改變,對比股價後可發掘值得考慮吸納的股票。過去一星期,港股交投量低,悶局不選股。今日續談早前提及畢菲特的兩大投資規條 - 1. 不要蝕錢  2.  不要忘記第一條。

價值投資著重基本因素和財務分析,只要管理層有誠信,行業有前景,業務營運佳等,投資者便願意用真金白銀,加上耐性和時間,等待股價未來高增長。這種投資風格,當中的重要假設包括:投資者眼光準繩、集團業務持續穩定發展、所有管理層都具備誠信、市場沒有黑天鵝事件等等。世上無人可以預知未來,而且很多突發情況與眼光無關,並非分析對了或錯了,汲取經驗後可以改進,例如美國的911 事件影響航空業、旅遊業和保險業;雷曼迷債爆煲前曾多年帶來高增長盈利,卻一下子讓公司清盤;能源行業甚具前景,但華潤燃氣高層曾捲入貪污案被受調查...   這些事件,小股東難以事前從財務報表看出端倪,也根本無法控制。市場環境、業務發展、個人投資三個元素,當中唯有自身投資組合的風險管理,可完全由投資者掌握,所以極其重要。

未知讀者曾否將畢菲特的投資規條視覺化呈現?

風險管理的概念不需要任何投資知識,用最基本的數學就能解釋。早前在Facebook 看到 Yuen Cheng 的《交易的數學!?》一文,提及某篇學生哥研究程式交易並計劃用500倍槓桿炒外匯的媒體報道。筆者不懂程式交易,也未聞香港可以500倍槓桿。(友人飛鴿傳書,指本地成立買賣外滙的公司,最多只可以30倍槓桿。只有在外地成立不受本地監管的公司,才可以500倍槓桿。這種投資服務在台灣很普遍,亦已有同類機構來港落地生根。)  

筆者不打算比較價值投資和程式交易。武林門派五花八門,爭論正宗名門排除別家學說,是沒有意義的事。向來最理想的狀況,都是不斷學習兼且取長補短。《交易的數學!?》 一文沒提及半點策略,最重要的部分 -解釋虧損和回補的概念,並且視覺化呈現!這幅圖十分重要,每位投資者都應該一看並緊記在心。


簡單而言,虧損和賺回的比例並非線性,而是幾何級數遞增。假如$100,000 虧損10% ($10,000) 至$90,000,要回復$100,000 便需要賺回11.11%。若虧損50%,需賺回100%。若虧損90%,需賺回900%!虧損越大,賺回的難度越高,並且是幾何級數遞增,圖中的曲線就清楚表明了。投資者若只著眼虧損%,未必能切實體會嚴重性。若著眼於賺回%,就會感到波動越來越大,越難駕馭控制。投資者大都希望這類曲線圖,代表企業盈利或投資組合回報的增長,而絕對不是虧損後賺回的難度!

《網上加料版》

關於風險管理,除了以百分比設定stop loss 和 protective stop,即創新高後回調某個百分比即考慮離場,另一種處理手法是簡單直接地以「值博率」計算。每筆交易的風險以R 代表,即stop loss 設定在-1R。價值投資者往往根據企業的營運狀況為其估值,這可以由R 代表。假設每股$100,stop loss 設定在$85,估值是$145。那麼R 是($100-$85) = $15,而預期的投資回報是($145 -$100) = $45,亦即是3R,所以值博率是1賠3。假若值博率低於1,投資者就要考慮是否必需當刻入場,還是可以等待。

以「值博率」說明風險管理的概念,並非認為投資是賭博。只是凡事有機率,再深入細緻的行業研究和個股分析,都可能出現非預期的情況。若能預先定下stop loss & protective stop,心中有數便能較坦然面對市場波動和突發情況,並從容作出決定。

(此文同見於《信報》的《價值投資》專欄)
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交易 數學 賺回 回的 幾何 遞增 系數
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深圳貢獻95%民用無人機出口量 行業級應用遞增

來源: http://www.yicai.com/news/5029235.html

2016深圳國際無人機展覽會在深圳會展中心開幕。此次展會由深圳無人機行業協會及中國無人機產業聯盟主辦,主要聚焦無人機行業級應用,總參展商超過110家,展示無人機在安防、災難救援、物流等專業領域的應用。

國家海關統計數據顯示,2015年中國大陸出口無人機89.1萬架,同比增長達到427.2%,出口金額達到5.15億美元(約合人民幣32.7億元),主要出口地區依次是香港、北美和歐盟,而香港地區的機器大部分會被轉運到北美和歐洲。

作為無人機之都,深圳各口岸出口的民用無人機占全國總量的95%以上。2015年深圳市出口無人機30.9億元,比2014年增長7.2倍。其中,深圳品牌大疆創新無人機為主要出口產品。根據美國聯邦航空管理局(FAA)數據,自從2015年底美國無人機註冊制度實施以來,大疆創新一直是全美無人機註冊數量最多的品牌。

同時,無人機在航拍、農林、安防等領域的運用也在逐步增加,預計這三大領域未來市場規模將超過百億元,在電力、物流等新興領域應用也具有較大潛力。

國鷹航空的無人飛行器均搭載自主研發的“神經元”只能自適應導航控制技術,能夠保證飛行器在無人操控的情況下實現自主飛行。

深圳智航展出的物流無人機,載重5公斤,順豐投資其種子輪。智航工作人員表示,目前此款機型還在內測中,未來將為順豐送快遞。

在此次展會中,大疆創新並沒有無人機參展,而是贊助了與展會同期舉行的無人機競速比賽。在展會現場,其展示了多旋翼電子調速器,據悉,該調速器針對競速機型設計。

無人機競速比賽現場待飛的無人機

飛手用虛擬現實設備操控無人機

作為“會飛的傳感器”,未來無人機不僅能夠扮演快遞員和警察的角色,還能為工業4.0提供更為精確的數據流。以農業為例,無人機巡檢技術運用到農業領域能夠更清晰地觀察農作物長勢、自然災害等信息,這些信息除了能夠精確指導耕種,還能將搜集的相關數據實時傳輸給大宗商品分析師,以判斷全球農作物期貨走勢。

深圳 貢獻 95% 民用 無人機 無人 出口量 出口 行業 應用 遞增
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合肥未來2年將供應2.15萬畝住宅用地 每年有所遞增

日前從合肥市國土資源局網站獲悉,合肥市公布2016-2018年住宅用地滾動供應計劃,其中未來兩年將供應住宅用地約2.15萬畝。

24日據新華社報道,合肥市國土資源局相關負責人介紹,按照國土資源部要求,該局擬定了全市2016-2018年住宅用地滾動供應計劃,三年住宅用地供應總量約為3.1萬畝。各年度具體住宅用地供應計劃,按照年度房地產市場狀況、供需預期情況確定,實行動態管理。

《合肥市住宅用地三年滾動供應計劃》指出,2016年度供應住宅用地約9500畝。2017年度和2018年度供應住宅用地總量較2016年度有所增加,分別達到約1.05萬畝和1.1萬畝。

據悉,今年10月2日,合肥市政府發布《關於進一步促進我市房地產市場平穩健康發展的若幹意見》,提出將進一步加大居住用地(含以居住為主的商住用地)供應力度,今年內市區再供應5000畝居住用地,力爭全年全市居住用地供應超1萬畝。

合肥市住宅用地三年滾動供應計劃

按照國土資源部要求,我局擬定了全市2016-2018年住宅用地滾動供應計劃,三年住宅用地供應總量約為31000畝。各年度具體住宅用地供應計劃,按照年度房地產市場狀況、供需預期情況確定,實行動態管理。

現將全市住宅用地三年滾動供應計劃予以公布。

合肥市國土資源局

2016年10月19日

合肥 未來 年將 供應 2.15 萬畝 住宅 用地 每年 有所 遞增
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=220217

遞增薪點扣減比率創新高

1 : GS(14)@2015-05-20 08:18:11

【本報訊】今年低層公務員薪酬趨勢總指標達4.73%,原本跑贏高層4.42%。但政府在計算加薪指標時,要扣減的遞增薪點(俗稱跳point)影響,避免雙重加薪。今年低層公務員要扣減比率創歷史新高,達1.71%,令薪酬趨勢淨指標僅3.02%,最終跑輸高、中層。有工會代表指出,隨着公務員退休潮,政府增聘公務員數目持續上升,令到要扣減的遞增薪點越來越高。



對頂薪員工不公平


翻查資料,過去6年低層公務員扣除的遞增薪點節節上升,由2010年0.74%,增至今年1.71%,令加薪幅度縮水。公務員工會聯合會總幹事梁籌庭表示,扣減1.71%創歷史新高,對已達頂薪點、未能「跳point」的員工非常不公平,工會下周會向當局遞交建議書,要求取消先扣減遞增薪點的機制。高級公務員協會主席陳世炯預計,未來扣減遞增薪點的比率有升無跌,對基層、尤其已經達到頂薪點的公務員最為不利,「佢哋冇得跳point之餘,仲要扣減遞增薪點」,促請政府檢討有關安排。■記者潘柏林





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150520/19154013
遞增 薪點 扣減 比率 新高
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=290489

設租金回報承諾 月租依年遞增

1 : GS(14)@2016-05-19 00:05:38

【明報專訊】商住項目為促進銷售有奇招。景瑞迷你公寓遇道採用比較少見的承諾租金包租形式,即買家購房後,可由第三方寓見資產管理公司代為出租10年,每月承諾給買家固定租金收入,首3年月租為3200元(人民幣‧下同),之後依年遞增,若實際租金未到承諾水平,由寓見補足。



回報4厘 勝過大戶住宅

遇道營銷經理董之荊表示,固定租金水平較附近二手房目前租金略高,租金回報率約4厘,省卻自行出租的麻煩和中介佣金,有九成買家選擇由寓見代租。上海本地買家王先生稱自己購兩伙收租,投資額不到200萬元,租金收入每月6400元,相當於回報率近4厘,勝過花400萬元買大戶型住宅的租金。

中原地產中國大陸區總裁賴國強表示,開發商請第三方代業主出租的情?不罕見,不過多數不會承諾租金,用包租合約是為打消買家疑慮,更快達成銷售,這種協議樓價相應更高。克而瑞研究總監洪聖奇表示,購買商務公寓出租和理財產品沒有分別,內地租金回報率普遍偏低,P2P理財產品回報動輒10厘,門檻較買樓收租低得多,這種招數能否有效吸引買家仍待商榷。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160516/news/ec_eca2.htm
租金 回報 承諾 月租 依年 遞增
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=300138

陸振球:政府應考慮遞增式新盤空置稅

1 : GS(14)@2018-05-06 16:20:51

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5482&issue=20180505
【明報專訊】樓價指數再破頂,事實上,多年來香港樓價升幅遠遠拋離港人的收入增長(圖1),而早前智經的一項民意調查顯示,有近七成(68.8%)受訪市民認同置業對個人而言是重要的,當中,年紀較大、家庭月入較高、居住在自置物業或已婚的受訪市民相對其他組別更認為置業重要(圖3)。看來,有關問題已到了不得不正視的時候,政府最近開展的「土地供應大辯論」,大家要認清解決香港土地不足問題的迫切性,不要抱着獨善其身的態度加以迴避。

要解決土地或房屋問題,不外乎兩大方向,一是增加供應,這亦是上述大辯論的焦點所在,另一是控制需求,之前政府不得其法只懂收緊按揭和推出各式辣招稅,已證明沒有效用,特首林鄭月娥日前出席立法會時表示會研究對一手樓開徵空置稅,又會否有作用?

新樓落成量增 空置率遲早升

特首林鄭月娥出席立法會答問大會時表明不會考慮開徵資產增值稅,但就指政府正研究向一手住宅單位徵收空置稅,會全面評估相關理據、可行性和公眾反應,再作決定。林鄭強調,在樓房單位極度短缺的情况下,「應該所有可以用來住的房屋都用來住,不是用來囤積、不是用來炒」。 其實,早前財政司長陳茂波已曾放風指留意到一手樓盤的現樓貨尾單位有9000多個,會考慮研究推出空置稅,觀乎林鄭再為此題目出聲,相信真正推出一手樓空置稅的時間不會太遠。不過,不少分析認為現時香港的住宅空置率低,樓宇需求強勁,就算真箇推出一手樓空置稅,也未必對遏抑樓價有太大作用。

筆者認為,一手樓空置稅有沒有用,要視乎供應會否明顯增加,如供應根本不夠,有沒有空置稅的分別不大,事實上新樓落成量愈來愈多,空置率遲早會攀升(圖4),但當樓宇供應陸續增加,而發展商又慢慢賣樓的話,存貨便會愈來愈多,當政府落實了一手樓要繳付空置稅後,發展商便要繳交愈來愈多的空置稅。

如政府再狠一點,比如空置稅率是按半年遞增,稅率又夠高的話,比如半年內不將已落成的空置單位售出,按估值5%徵收,而再過半年仍是空置的話,稅率會加至10%,再過半年的加至15%,發展商求價不求量的賣樓策略一定會改變,絕不敢以囤積單位來托樓價!

說回土地供應大辯論,有關方面提出了18個土地供應選項,其中一個較重要的要算是填海造地。團結香港基金委託進行民調的中大亞太研究所,今年3月21日至28日期間以電話隨機抽樣方式,成功訪問1002名18歲或以上香港市民。調查顯示,45.3%受訪者贊成在維港以外填海興建新市鎮,33.9%反對,無意見者佔20.8%。被問到是否贊成在大嶼山東面發展人工島,46%人表示支持,24.9%反對,29.2%表示無意見。另外,調查詢問受訪者是否需要發展規模相當於沙田的大型新市鎮,62.3%受訪者表示贊成,當中有59.2%人認為至少要開拓兩個或以上才足夠。

團結香港基金調查 多贊成維港外填海

團結香港基金總幹事黃元山認為,政府估算未來30年需要4800公頃土地,遠低於市民期望,必須尋求新的土地供應,認為最有效增加土地供應的方法是在維港以外水域進行大規模填海。

有朋友看到上述的調查結果後對筆者表示,只是45.3%的受訪者贊成在維港以外填海興建新巿鎮, 比例還未過半,未必值得重視。不過,朋友似乎忽略了其實是有20.8%表示無意見,反對只有33.9%,單以贊成和反對作相比,即是將45.3%除以33.9%,即贊成的受訪者比反對多出33%以上,有壓倒性優勢。當然,要全部香港人100%同意某一議題,在香港近乎不可能,但當贊成遠勝反對的民意基礎下,仍不推展填海造地,那任何諮詢都只會是議而不決,又或決而不行。

林奮強:遷大灣區 生活開支較低

黃金五十創辦人林奮強對土地供應大辯論頗為悲觀,認為18個選項到能落實時為時已晚,而香港的私樓租金佔入息比例5年間由24%急升了5個百分點至29%(圖2),他建議不如將公屋私有化,變相增加流動性等同增加供應以紓緩租金上升壓力,同時老人也可藉出售公屋套現,然後遷往大灣區居住,以享較低生活和租金開支,他本人也將會在未來一年遷往大灣區居住,並來回香港工作,以體驗高鐵通車後住在灣區而在香港工作的方便。

其實,對於長者而言,除了可選擇大灣區,也可考慮在海外其他樓價、租金和生活水平相對低廉的國家置業作退休養老。《明報》將在5月27日(周日)舉辦「港樓難負擔?海外置業投資機會」免費講座,報名出席將可獲贈《樓巿解碼》乙本,報名可登入:link.mingpao.com/54088.htm
陸振 振球 政府 考慮 遞增 式新 新盤 空置
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=350343

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