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深圳浩寧達儀錶的價值-大同集團(118)


(註: 此文章不代表買賣的要約，敬請留意風險。)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100119/LTN20100119274_C.pdf


大 同機械企業有限公司（「本公司」）於二零一零年一月十九日早上交易時段結束後，收到本公司的聯營公司，深圳浩寧達儀錶股份有限公司（一家於中華人民共和國 以股份有限公司形式註冊的公司）（「聯營公司」）的通知，其於深圳證券交易所首次公開發行股票及上市的申請，已於二零一零年一月十八日取得中國證券監督管 理委員會（「中國證監會」）發出的正式批准文件。聯營公司將在中國境內發行不超過二千萬股，每股面值人民幣一元之A股。

浩寧達儀表介紹:

http://www.szhnd.com/cn/login.asp


本 公司是电能计量仪表和用电自动化管理系统及终端的专业制造商和整体方案提供商，产品覆盖从输电、配电到用电等不同过程所需的厂站电能量自动化管理系统、大 电力用户负荷管理系统、配备计量监测系统、低压电力集中抄表系统、预付费用电管理系统和全系列、所有规格的电子式电能表。公司业务发展方向是中高端智能化 电子式电能表和用电自动化管理系统及终端产品。


浩寧達儀表招股書:


http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/G00306202/200908/P020090831514824681024.pdf




pdf p.48,p.68，大同透過持有49.4%的公司持有5,100萬股的深圳浩寧達儀錶股份，即佔2,519.4萬股。

以其去年0.77元盈利及中國電子股30倍市盈率來計，持股市值581,585,155,248.3元，尚未計上市當日升值。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100106/LTN20100106215_C.pdf


現時公司有709,930,692股，股價94仙，市值667,334,850.5元。


有人說它造假:


http://ljgsyx3443.blog.hexun.com/36768881_d.html


    日前看到深圳浩宁达仪表股份有限公司（以下简称“浩宁达”）的招股说明书，对其中的部分数据难以找到合理解释。

1、支付的职工薪酬少得可怜，不知是否是企业没有社会责任还是报表造假； 公司披露如下:

 (一) 员工人数及变化情况
截止2006 年、2007 年及2008 年末及2009 年6 月30 日，本公司（含子公司）职工人数分别为343 人、417 人、477 人和681 人。
(二) 员工结构
截至2009 年6 月30 日，本公司有员工681 名(含子公司)，员工基本构成如下：
1. 员工专业结构
专业                        人 数             比例
行政管理人员                66                9.69%
技术人员                   185                27.17%
销售人员                   74                 10.87%
生产人员                   356                52.28%
合 计                      681                100.00%

(三) 员工社会保障情况
本公司根据《中华人民共和国劳动法》及国家有关法律规定，实行劳动合同制。员工报酬由公司根据《中华人民共和国劳动法》的规定、劳动合同的约定及公司的盈利情况决定，并依法为员工办理养老、失业、工伤、医疗等保险，定期向社会保险统筹部门缴纳各项保险基金。

   根据以上员工数据,结合现金流量表中"支付给职工以及为职工支付的现金"数据,进行如下分析:
项目 2006年 2007年 2008年 2009年上半年
月末职工人数        343.00         417.00         477.00        681.00
平均职工人数        343.00         380.00         447.00        579.00
支付给职工以及为职工支付的现金    9,361,524.46  10,824,296.78  16,993,828.06  9,843,553.65
人平每月支付给职工及为职工支付的现金      2,274.42       2,163.13       2,968.87      2,409.09

 (1)


    从以上可以看出,浩宁达公司人平每月支付给员工以及为职工支付的现金2006年、2007年、2008年、2009年上半年分别为 2274.42元、2163.13元、2968.87元、2409.09元。这其中还包括了养老保险、失业、工伤、医疗等保险。


按照深圳的标准：养老保险 企业缴纳比例为员工工资的11%、失业保险为上年度深圳平均工资的1%左右，工伤保险为工资总额的1%左右。假定公司如前所说都缴纳了各项保险基金，则员 工的工资则要在上述收入上再除以1.13(1 +0.11+ 0.01+ 0.01),则相对应的2006年、2007年、2008年、2009年上半年的员工月平工资总额分别为：2012.76元、1914.27元、 2627.32元、2131.94元。


另外还有诸如员工福利费、工会费、教育经费、住房公积金等等就权当为零。我们再看看最近三年深圳的工资水平。 2006年、2007年、2008年深圳员工的月平均工资为2926元、3233元、3621元。一家高新技术企业，技术实力雄厚的企业的工资水平竟然只 相当于当地工资水平的70%左右，各位你能相信吗？


再看看同行业同地区的上市公司科陆电子（002121）的工资水平。2006年、2007年、2008 年科陆电子员工月平均工资分别为3318.59元、3884.69元、4606.17元，远远高于浩宁达的工资水平。


  各位看官：根据披露，公司系广东一家高新技术企业，2006年、2007年、2008年、2009年上半年的研发费用分别为842.99万元、 1128.11万元、1336.03万元、968.57万元。2006年至2009年共开展156个研发项目，这就需要大量的研发人员进行研发吧，研发人 员的薪酬应当不会低吧？

     我认为：一个正常的企业，工资水平总是和同行业公司大致保持一致，在较小的幅度里浮动，否则员工怎么会有工作积极性，员工队伍怎能稳定，生产经营何以为继 呢？像浩宁达公司的人工费用如此之低，只有一种解释，那就是财务报表中少计费用，虚增利润，达到粉饰财务报表的目的。

2、公司的所得税存在问题

（1）  2009年6月30日的应交所得税余额应当为（假定没有按季预缴所得税）：


3,163,522.31+4,808,362.59-4,028,622.50-185,647.49


= 4,128,909.89元。


而公司2009年6月30日，应交所得税余额为5,121,344.77元，除非有2008年的应交企业所得税尚未缴清，否 则难以解释。但即使未缴清2008年所欠税款，也超过了税法规定的汇算清缴期限了。

（2）按照《企业所得税法》，企业所得税系按年计征，按月、按季预缴，年终汇算清缴，多退少补。从上面可以看出，公司没有预缴2009年一季度的企业所得税，除非2009年一季度为亏损季度，不存预缴税金，否则就违反了《企业所得税》的相关规定了。


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