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徐家汇商城过会 余秋雨成中国最富作家?


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091027/20091027023453726.html


每经记者  王文嫣  发自上海

        昨天,拟赴深圳中小板上市的徐家汇商城股份有限公司(以下简称徐家汇商城)顺利通过发审委的审核。因著名作家、学者余秋雨赫然出现在大股 东名单中,该公司近日已经赚足了眼球。余秋雨持有的股权据保守估计至少值6700万余元。《每日经济新闻》了解到,如果按中小板上市公司今年平均发行市盈 率计算,徐家汇商城发行价很可能超过20元/股,余秋雨极有可能成为亿万富翁。

徐家汇商城欲挺进虹桥商圈

        徐家汇商城为绝对国有控股。第一大股东是徐家汇商城  (集团)有限公司,持股比例为38%,其他两家国有公司上海商投实业有限公司和汇鑫投资分别10%和4%。此次IPO拟发行不超过7000万股,发行后总股本不超过4.15亿股。

        上市资产中包括徐家汇商圈中3家知名百货商店——汇金百货、上海六百以及汇联商厦,合计在徐家汇商圈百货零售业的市场占有率平均达到 40%。去年,汇金百货、上海六百和汇联商厦在上海主要百货店(单体)排名中分列第七、第十三和第二十一位。2006年至今年上半年的归属母公司股东净利 润分别为1.57亿元、2.12亿元、1.75亿元以及8984万元。其中汇金百货徐汇店占收入的比例平均为47.92%,占扣除投资收益后利润比例平均 为46.34%,为徐家汇商城股份公司最主要的收入和利润来源。

        募集资金的投资额为9.06亿元,将用于建设汇金百货虹桥店和收购汇金百货27.5%股权两大项目。汇金百货目前是徐家汇商城与英商京世 国际投资股份有限公司的合资公司,如果此次上市成功,所募集的资金将用于收购外方持有的27.5%的股权,从而使汇金百货成为上市公司100%控股的独资 公司。

持股徐家汇商城身家暴增

        此次预披露的招股说明书最吸引眼球的莫过于第十大股东余秋雨。记者致电徐家汇商城以及余秋雨的助理金克林,对方均表示对余秋雨持股一事不知情。但大股东余秋雨被披露的身份证号码、住址信息与著名作家、学者余秋雨资料基本吻合,错认的可能性较小。

        余秋雨持有的股权是徐家汇商城集团职工持股会解散时转让的。当时,他以241.22万元的受让价款获得了1.5%的股权。2007年9 月,徐家汇商城实施了以资本公积金、法定盈余公积金转增股本,同时以未分配利润向全体股东送股,使总股本由原1.6亿股增至3.4亿股。在这次股本转增 中,余秋雨的财产迅速增值。

        因徐家汇IPO昨日才过会,目前主承销商并未给其估值。长城证券所长助理兼销售交易部经理姚雯绮昨日向《每日经济新闻》表示,一般百货行 业市盈率为25倍~30倍,徐家汇估值可参考同业家润多2008年30倍左右的发行市盈率,并可大致给出30倍~35倍的发行市盈率区间。

        数据显示,徐家汇2008年净利润约2.17亿元,其中归属于母公司股东净利润1.76亿元,2008年基本每股收益0.508元,若按 30倍~35倍的发行市盈率区间下限计算,估算其发行价为15.24元。目前余秋雨持有518.6445万股,按此计算,其持股市值将超过7900万元; 若按区间上限计算,估算其发行价17.78元,余秋雨持股市值将接近1亿元。

余秋雨将成最富作家?

        在前一阵闹得沸沸扬扬的  “假捐”风波中,余秋雨被曝出为上海九久读书人文化实业有限公司的名誉董事长。公司网站介绍显示,该公司由人 民文学出版社、新华书店总店、对外文化集团和著名学者、作家余秋雨、知名财经作家吴晓波、资深出版人黄育海等人于2004年共同组建。同年,曾有媒体报道 称,余秋雨在一家暂名为“上海读书人”的出版企业投入了200万元资金。

        这是在徐家汇商城大股东名单曝光前,余秋雨参与商业活动的最主要证据。在徐家汇商城,余秋雨“潜伏”了8年之久。

        2006年年底,某机构曾炮制过一份“中国作家财富榜”,当时以1400万元的版税位列榜首的余秋雨对此统计结果表示否认,称没有那么多。如果按照余目前新的身家计算,他可能成为中国内地最富的作家。

(每经记者杨可瞻对本文亦有贡献)

徐家匯 徐家 商城 過會 余秋雨 中國 最富 作家
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南通江海顺利过会次日 员工停产索要股权

http://news.hexun.com/2010-06-09/123932355.html

根据招股书数据计算,南通江海发行后每股收益约为0.415元。以每股中小板40倍平均市盈率推算,发行价约为16.6元。即便不考虑二级市场溢价,8名高管持有的1950万股市值约为3.24亿元。

 IPO顺利过会,暴富之路已经铺就,却突然遭遇职工大面积停工索要股权的一幕。

  6月4日,南通江海电容器股份有限公司(以下简称南通江海)IPO上会,过会。第二天,工人开始大面积停工,讨要股权。僵局持续了两天后,6月7日,公司董事长陈卫东等高层才出面调解。

  突如其来的这件事,背后究竟是什么原因?会否成为上市的拦路石?近日,《每日经济新闻》记者奔赴南通市展开实地调查发现,南通江海的问题,早在2002夏天就已埋下伏笔。

  改制:集体资产变成了私有资产

  在江苏省南通市的10路车站牌上,赫然写着“电容器厂”,它指的就是南通江海,在南通几乎无人不知。

  资料显示,成立于1958年10月的南通县平潮电容器厂,1991年改为南通江海电容器厂,2002年8月9日,该厂改制后变为南通江海电容器有限公司,后又整体变更为南通江海电容器股份有限公司。

  南通江海电容器厂曾是通州市平潮镇集体资产管理委员会作为出资人的集体企业,正是2002年的这次改制,使它变成了私有资产,并演绎出8位高管的财富神话,同时也引发了许多员工的不满,最终导致了6月5日的大面积停工。

  故事还要追溯到2002夏天。

  2002年7月13日,通州市平潮镇集体资产管理委员会与企业经营者和管理层陈卫东、陆军、邵国柱、王军、徐永华、王汉明、顾义明、顾洪钟等8 人,签订了《集体净资产出售协议》。经过资产剥离,对经营层和管理层的经济奖励、优惠等程序,最终确定资产转让价格为1544.56万元。

  当月23日,上述8人全额支付了转让价款1544.56万元。但在2002年6月16日,南通恒信联合会计师事务所对江海电容器厂净资产的评估价格是5339.64万元。也就是说,转让价格不到评估价格的1/3。

  至此,该公司从集体资产变成了8位高管的私有资产。之后,经过一系列股权转让,引进港资股东,上述8名高管最终总计持有南通江海1950万股。

 员工:高管变富翁 我们还老样

  而时至今日,南通市一些居民仍然认为它应是国企或集体企业。在去南通江海的路上,《每日经济新闻》记者遇到一位在南通市船务公司工作的员工,他说:“南通江海那么有名,怎么可能是私人企业?应该是国企吧。”

一位衣着朴素的南通江海老员工苦笑道:“一晃就是8年。哎,这8年里,公司高管层千辛万苦只为上市。当时企业改制,很多工人根本不知道,有一些知道了,但最后也不让购买,现在看看他们这些高管,一夜之间富得流油了。”

  招股书的数据显示,南通江海2009年净利润为6643.22万元,以发行后1.6亿股总股本计算,每股收益约为0.415元。以每股中小板40倍平均市盈率推算,发行价约为16.6元。即便不考虑二级市场溢价,8名高管持有的1950万股市值约为3.24亿元。

  8名高管所持股份对应的市值分别为:董事长陈卫东7968万元、总裁陆军6308万元、副总裁邵国柱3984万元、副总裁王军2988万元、副总裁徐永华2988万元、董事会秘书王汉明1992万元、副总裁顾义明2988万元、副总裁顾洪钟3486万元。

  “我们3年前才办理了五险,听说是为了上市,之前根本没办。现在上市了,公司出名了,高管富裕了,我们还是老样子,”暴富让同样在南通江海上班 的一位老员工愤愤不平,“我们在这里工作了快30年,就算按平均工资2000元来算,30年下来不吃不喝只有72万元。而他们高管呢,和我们工作的时间差 不多,现在已经上千万上亿了。”

  《每日经济新闻》记者了解到,刚进该公司的一线工人月基本工资为920元加奖金,工作多年的老员工也就1300至1800元,少数人超过2000元。

  背后:8名高管实际分文未出?

  “其实,江海电容器厂改制时,那些高管没有出过一分钱。”一位知情人士如是告诉《每日经济新闻》记者。

  上述转让款1544.56万元,到底是不是8位高管自己出的?

  记者查阅资料发现,2002年,江海电容器厂改制时,转让价款为1544.56万元,但陈卫东等8名高层凭其自身经济能力难以拿出,因此,与朱祥协商一致后,向朱祥借款1544.56万元,完成了集体产权的购买。

  据了解,朱祥籍贯为江苏通州市,与陈卫东等人是同乡,现为南通江海董事。朱祥曾历任中船总南京第476厂处长助理、江苏省证券交易中心副总经理、华泰证券(601688,股吧)有限公司总裁助理、上海兴宇企业发展股份有限公司投资顾问。

  但是,在改制后的两年里,南通江海的经营业绩一般,陈卫东等8人无法通过分红来偿还借款及利息。于是,2005年下半年,公司股东陈卫东、陆军、邵国柱3人,分别将持有的381.5万股(合计1144.5万元出资形成的股权),以原始出资额转让给朱祥,抵偿1144.5万元债务。

  由此,朱祥获得南通江海21%的股权。剩余的400万元债务,陈卫东等8人已在2009年3月18日前归还。

  值得注意的是,在2003年5月,陈卫东等8名股东就将南通江海股权中的708.5万元股权,以出资额708.5万元转让给公司的38名中干及骨干人员等。

  可见,陈卫东等8名高管即便支付了上述400万元借款,依然净赚300多万元。

  上述知情人士透露,可以这么说,改制以来的这8年里,陈卫东等8名高管在获得股权的同时,未实际出过一分钱。

 冲突:过会第二天员工讨股权

  6月4日,南通江海IPO终于过会,在一线工人们眼中,这意味着公司将上市了。第二天,一些对待遇和股份分配不满的员工开始放下手上的活闹停工。

“因为公司要上市了,我们从周六(6月5日)开始停工,一直到今日(6月7日)早上”,一位工作了近30年的老员工告诉记者。

  这名老员工说:“公司高管要给我们一个说法,我们辛辛苦苦工作几十年,到头来还是只拿1000多元工资,凭什么他们一夜间就暴富了?”

  “所有工作人员都停工了?”记者问道。

  “基本上是的,几个车间里,都是说好的一起来讨说法。外界认为我们待遇很好,其实工资很低。所以,新员工要求加工资,我们老员工不但要加工资,还要原始股,为什么当时改制的时候他们不让我们买?”

  据工人们介绍,停工一直持续到6月7日早上,南通江海董事长陈卫东等高层才亲自出面调解,一个一个车间进行说明。

  “现在董事长陈卫东口头承诺,给工人们加20%的工资,并同意给予工人们原始股,到时候会发文件下来。我觉得,股份可能会按工龄来分吧,这样对大家都比较公平”,上述老员工称。

  也有一些部门没有参与停工。一位员工说:“我们部门没有停,董事长陈卫东等高层也没有来,不过我觉得,要加工资肯定是一起加,要是有股份,应该所有人都有吧。”

  6月7日,南通江海IPO过会后第三天,工人陆续回到工作岗位,等待着董事长陈卫东加薪和给原始股的承诺兑现。

南通 江海 順利 過會 次日 員工 停產 索要 股權
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蜜餞事件曝來伊份內控缺失 前發審委員稱過會幾率小

http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-28/zOMzA4XzQyNTgzOQ.html

這一次,一度引無數PE競豔的來伊份真真切切地撞在槍口上。

4月24日晚,「毒膠囊」事件不斷發酵引得全民追問「食品安全」隱患之時,一則來自於央視有關「蜜餞」行業食品安全問題的揭露,將兩個工作日前剛進行IPO預披露的來伊份推至風頭浪尖。

IPO最忌諱陷入食品安全風潮並被捲入其中成為主角,但來伊份卻污點均霑,IPO能否順利前景頗不樂觀。

「從上市要求的硬性數據看,『毒蜜餞』事情對於以商貿模式為主而非食品生產商的來伊份而言,似乎影響並不大,但卻反映其對於供貨商渠道的把控和內部治理問題存在較嚴重的內控風險。」4月25日,一位證監會前任發審委員向本報記者坦言。

4月24日晚,有關蜜餞存在嚴重食品安全問題的消息一面世,來伊份立即發表申明表示將嚴查有關問題,但似乎時機已晚,局面很難挽回。

「對於來伊份而言,其被捲入食品安全問題並非意外。」4月25日,浙江一家PE機構負責人士接受記者採訪時坦言,但令其意外的是,「來伊份怎麼這麼容易就被食品行業的潛規則撂倒?還在食品安全問題最敏感的時刻。」

說其並非意外,是因為以零售多種類休閒小食品為主的來伊份,近年來,雖然其門店擴張火熱,生意門庭若市,但有關其銷售的食品質量問題似乎就從未間斷。

2011年1月22日,青島一家媒體便接到舉報,稱來伊份山東路家樂福店購買的蠶豆佈滿蟲眼,仔細一看,上面還有數條白色蟲屍。

對此,來伊份有關負責人回應表示:「不能保證蠶豆百分百都是好的。」

或許,如果沒有幾天前央視對來伊份有關蜜餞生產過程的曝光,沒有親見在鏡頭下那一個個骯髒不堪的環境下生產的蜜餞,恐怕多數人會認為上述傳聞誇大其詞,但往往現實比傳言更可怕。

如果說上述對於來伊份的食品安全問題僅停留在生產環境和保質日期,那麼就在此次蜜餞含有超標添加劑前不久,其就已被爆涉嫌出售食品檢測不合格的產品。

據2011年底青島早報報導,市民發現其在來伊份購買的手撕肉條生產廠家剛被當地工商行政機關查處。據公開資料顯示,為來伊份生產手撕肉條的龍海市桂珍有限公司因其生產的牛肉絲日落黃、大腸菌群超標,被溫州市工商部門列為食品檢測不合格企業名單。

2012年初,其還以其獨特的經營模式為賣點,向國內資本市場發起衝擊。

2012年4月19日,來伊份招股說明書(預披露)顯示,擬公開發行5000萬股。

此前數日,隨著「毒膠囊」曝光,食品安全問題再度成為市場關注焦點。

「作 為涉及食品行業的企業,來伊份不可能不知道因『毒膠囊』引發的食品安全討論大潮。企業預披露前就大概知道IPO安排時間,這家食品安全問題重重的申請 IPO企業一旦預批,自然是公眾關注焦點。所以如果來伊份稱對『毒蜜餞』事件頗感意外,是說不過去的。」北京一家公關公司項目負責人士坦言。

「目前看,發審委認定其從食品安全的事件反映出的內控問題缺失較為嚴重,單就這一點其IPO過會幾率就比較小了。」上述某前任發審委員坦言,但關鍵還是要看其上會時如何向發審委解釋。

雖然之前多宗投訴和曝光,沒有讓來伊份引起足夠重視,但這次在其IPO當口再加上食品安全問題引得口誅筆伐之時,來伊份的反應可謂迅速,4月24日曝光當晚便在官網發佈申明表示會核查到底。

「但如果證明『毒蜜餞』並非是其『特例』,那麼任何申明都很難被信服。」上述某前任發審委員坦言,這一定程度說明其要麼放任不安全食品流入,要麼就是其內控管理長期缺失。

「對於擬上市公司而言,如有涉及行業潛規則問題時,應在上市前做好規避糾正準備,隨著新股發行制度進一步改革,有關信披制度的進一步完善,潛規則的東西將越來越容易被搬上上市公司的檯面。」深圳一家券商投行負責人感嘆道。


蜜餞 事件 曝來 來伊 伊份 內控 缺失 發審 委員 稱過 過會 幾率
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時間節點已過 IPO過會企業急補半年報數據

http://www.yicai.com/news/2013/08/2908736.html
瞭解,7月31日被很多投行視作一個重要時間窗口。按照以往慣例,如果在此之前已過會企業還未拿到發行批文,那就意味著過去一年的財務數據將過期,監管層通常會要求企業補上最近半年的數據。一些IPO過會企業開始緊急補充半年報數據,以應對掛牌要求。

記者從業內瞭解到,鑑於財務數據有效期已過,一些IPO過會企業開始緊急補充半年報數據,以應對掛牌要求。

「我們手中這個項目之前的財務數據是截至去年年底的,而證監會對IPO掛牌企業的財務數據有效期要求是6個月,所以肯定要補上最新一期的數據,即今年上半年的數據了。」某過會企業保薦代表人表示。

據瞭解,7月31日被很多投行視作一個重要時間窗口。按照以往慣例,如果在此之前已經過會的企業還未拿到發行批文,那就意味著過去一年的財務數據將過期,監管層通常會要求企業補上最近半年的數據。據上述保代透露,其手中項目已經初步完成財務數據的更新,目前進入到會計師進場審計的環節。

「雖然監管層尚未正式通知我們上報最新一期的財務數據,但鑑於7月31日已過,這一更新工作勢在必行,與其等待監管層正式通知再著手準備,不如提前就將此工作做好。」該保代表示。

記者瞭解到,由於財務數據更新包括審計等環節,至少需要兩週左右的時間,因此不少過會企業的保薦機構都已開始提前準備。「一旦監管層提出要求,就可以直接遞交材料,節省不少的時間。」有投行人士表示。

過會企業集體更新財務數據,恐令IPO開閘時間進一步延後。據瞭解,由於大部分過會企業都面臨財務數據的更新問題,因此如果IPO重啟後採取批量發行的模式,短期內符合發行條件的企業數量並不多。

上海一位資深投行人士告訴記者,公司6月底接到監管層通知,其保薦的某創業板項目已經封卷,但至今仍未獲得發行批文。

「原來一般是通知封卷後的一兩週就給發行批文,這次都過了一個多月了還沒動靜。考慮到目前的特殊情況,我們對於啥時能拿批文也沒底。」更令該投行人士尷尬的是,隨著原先財務數據的失效,6月底的封卷通知也變得意義不大。因為根據原有規定,更新完財務數據後,企業及保薦機構需重新等待封卷通知。

實際上,近來市場圍繞IPO何時重啟的討論在逐漸退潮,不少業內人士對此預期也趨於模糊。一位不願透露姓名的投行人士告訴記者,當前監管層對於IPO重啟的想法也較之前有所變化。

「在重啟的時點選擇上,除了滿足客觀條件,監管層將更多考慮二級市場因素,比如市場的承受能力等。據我們最近瞭解到的信息,IPO開閘仍然沒有明確的時間表。」上述投行人士表示。


時間 節點 已過 IPO 過會 企業 急補 半年報 半年 數據
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百潤過會分析 Pune的碎片哥

來源: http://xueqiu.com/2915442382/35965287

$百潤股份(SZ002568)$ 這個文章在未來六周內要麽是笑柄要麽是神作

過會分析的框架 應該是基於利益驅動。
畢竟過會是一個人和人的博弈過程。

過會雙方+中介 算過會遊戲三方 主角是劉老板和zjh

先分析劉老板這方的利益驅動
公司方面的因素導致的過會失敗有過先例。成飛和昌久

那麽這次百潤和他們有什麽異同點,劉老板的利益在那里呢?
說來也簡單
rio這個項目到今天也是各方合力的結果。看看收購文件即可
其中包含了很多人的心血包括劉老板北大光華MBA的同學之類 甚至還有同學的老婆 (稅務局哦)

所以目前這些劉老板的利益相關方都翹首以待。
據我所知 總監級的都有option。。。
同時17塊的入股價完全可以接受 50多億現在2級市場已經給了相當於150億的估值(註入部分)我覺得劉老板沒什麽可以不滿意的
此時劉老板主觀上應該完全可以接受甚至必須推動
因為假設註入失敗,那麽管理層的人心很難保證繼續凝聚。
競爭對手挖人的力度會加大 不小心那麽好局面就葬送了。
所以我覺得劉老板方面無論如何不可能主動放棄。
這里遊戲的一方已經分析清楚。

那麽遊戲的第二部分 zjh
從歷史看 重組失敗 大部分是資產產權界定不幹凈。
威華就是 權證不符。
在絕大部分情況下,我認為zjh不通過還是企業的因素大。

那麽現在來看 zjh的三個選擇 分別利益驅動如何

1.不過
2.拖延
3.過

1.不過,誰會獲益? 我們群里討論半天唯一想到的是競爭對手

競爭對手 都差數量級的 我不相信他們有這個能量和實力
驅動不過會。
這個接近150億的利益在那里 需要多少實力才能阻止?
過億吧。

推一步 如果現在不給過,
日後 百潤上市 報表靚麗 jzh顏面全無
如果不上市,那麽他也可以公開報表 那不就是罵人嗎

2.拖延
這個概率不小。不過這個有限度。
同時從我的角度看 利益越大越會往後拖。。。
因為審批方和最後最大利益方其實有博弈在這里。
rs是必須的 越拖rs越大 這個是常識

3.過
過是三方利益 zjh 劉老板 股民
而且按照我的思路
股民和zjh利益最大化的局面是要求 業績承諾增加導致的有條件過會!
這個。。。
這個。。。
皆大歡喜

所以從這個抽絲剝繭的分析中 結論相當樂觀。
百潤 潤過 過會 分析 Pune 碎片
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【資訊】投行預測下一批新股有望3月初過會 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/36449810

大智慧阿思達克通訊社2月9日訊,華東某大型券商投行人士向大智慧通訊社表示,目前了解的情況看,下一批擬IPO企業有望於3月初過會,其所負責的項目也在其中。此外,投行人士表示,由於春節即將到來,2月份工作日明顯減少,所以下一批新股數量或少於本批24家。

上述華東券商投行人士表示,目前了解的情況來看,已經預披露更新的企業下一步將是上初審會,目前上交的為2014年三季度的財報,為下一批過會企業備選;此外,目前部分企業正在積極準備2014年年報,近期上交,也預備沖擊下一批過會新股。
  
該人士表示,其所負責一個創業板項目已經預披露更新完畢,有望於3月初過會。其表示,春節即將到來,2月份工作日較少,所以3月發行新股很可能少於本批24家,在20家左右。
  
華南某券商保代則表示,除了已經預披露更新的企業,近期上報年報的企業也有望成為下一批過會企業備選。隨著新股發行節奏的加快,企業和投行的積極性也明顯加快。其也認為下一批新股過會將在3月初,數量20家左右。
  
根據證監會最新披露的新股基本信息情況表來看,目前滬深兩個交易所已經預披露更新的企業共52家,其中,上交所預披露更新企業有17家;深交所中小板預披露更新企業8家;創業板預披露更新企業達27家。

T姐曰:小T姐掐指一算,本批新股剛剛上市,下批就來了,重力加速度,太快啦!新股,太多,不選,會被撞到地上。[吐血][吐血]

【策略】2月打新報告:建議優先申購東興證券、唐德影視
http://xueqiu.com/8301293543/36346292

@天天靜心課 @非新不炒 @方舟88 @今日話題
資訊 投行 預測 下一 一批 新股 有望 月初 過會 首募 募錢 錢厚 Tcoins
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中影股份IPO過會 能否重做老大?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4643287.html

中影股份IPO過會 能否重做老大?

一財網 陳漢辭 2015-07-09 16:55:00

中影股份2012至2014年的營業收入分別為44.82億元、45.63億元和59.60億元;歸屬於母公司的凈利潤分別為5.6億元、4.28億元和4.94億元,而華誼兄弟、萬達院線2014年凈利潤均在8億元以上。

這是真正資本玩家的主場。

這廂已邀請敲鐘嘉賓的傳媒企業受“救市”影響,不得不暫停後續發行,另廂則在8日晚通過證監會發審委審議的上市申請,在所謂“危難”時,中影股份等4家企業均擬在上交所掛牌。

“只能說這位影視老大哥太不容易了。”曾歷經過中影股份上市的一創投基金負責人在接受《第一財經日報》記者采訪時表示。

“綠巨人”轉身

盡管在今天五代第六代導演的回憶中,中影已成為青春歲月里最美的記憶,但在資深影視制片人王璐看來,這是一個“綠巨人蛻變與轉身”的過程。

“1999年中國電影算是跌到了低谷,中影集團的成立其實也關乎改革能否成功。當年,也是中國電影行業市場化變革的前夜,集中了廣電系統最為優質資產的中影集團成立。” 王璐表示。

中影集團公司成立之初,將原中國電影公司、北影廠、中國兒童電影制片廠等8家單位攬入旗下。電影制片成為重要環節,核心目的就是讓中影按照企業制度發展要求,進行業務重組、資產整合和產權制度的改革。

最初兩年有著眾多優勢資源的中影集團也試圖轉身,但背負的重擔也不小,比如,有著50年歷史的北影廠、中影公司、童影廠等合並之後,產權結構該如何調整、人事調整等都是問題。

而理順內部關系、提高生產效率成為中影集團改革邁出的第一步。

2000年6月,當時的國家廣電總局和文化部聯合下發《關於進一步深化電影業改革的若幹意見》,中國電影行業市場化改制開始,以及2003年底、2004年初降低民資和外資進入門檻,市場化競爭日趨激烈。

華誼兄弟就在此時開始崛起,其創始人王中軍在1998年就投資了三部戲,其中一部就是馮小剛的《沒完沒了》。2000年,華誼兄弟太合影視投資公司正式掛牌成立,王中軍出任總裁,並以60萬元的價格簽下了馮小剛工作室。

隨著文化市場對社會資本的放開,中國電影產業每年以25%~30%的速度發展,包括華誼兄弟等民營企業如雨後春筍般快速成長。

到2006年,華誼兄弟最為“輝煌”的一年,當年票房前三名的影片都有參與。

“像華誼等民營企業這對於中影集團來說,給予的壓力並不小。”王璐表示。

壓力之下,推動中影集團向前走的目標出現,就是上市。

“中影上市的目標當時很難,但的確推動了中影的實質性發展.”中影集團一前任負責人說。在這個目標下,中影上市前的資產、人事、財務已經按集團化的要求實行了三統一,當時中影的準備工作包括兩方面:一是內部資本運作,進一步壯大自身實力。二是資本市場融資,擴大資金規模,比如將固定資產變現,然後再投入到新的項目建設中去。

試圖在香港上市的準備工作也讓中影進入了實質性整合階段。最核心業務的5個制片公司的改制在2005年上半年基本完成,5個分公司都分別與民營或境外資本結合,成為自負盈虧、自主經營的股份制有限公司.

2007年,中影集團基本搭建起來一個看似龐大的體系。

當年韓三平出任中影集團董事長,上市計劃再次啟動,當年取得了原則性批準。照原計劃,中影在2008年底前進行A股首次公開募股,但受金融危機等諸多原因的影響,此次上市計劃再次被擱置.

而華誼兄弟2008年開始加速準備上市,2009年成功成為影視第一股。

能否回到老大?

“此時的華誼兄弟通過資本方式已成功成為民營影視企業老大,而中影集團還處於深化改革階段。”前述創投基金負責人表示。

從主營業務來看,2006年中影集團實現主營業務收入16.16億元,凈利潤0.56億元,經營性凈現金流為2.01億元,而在凈利潤中40%則來自補貼。

2007年初,中影集團成立制片分公司、營銷策劃分公司和影院投資有限公司,制片、制作、營銷宣傳、影院投資、發行放映和電影後產品開發六個環節提高中影的競爭力,電影企業產業化經營的戰略思路更加明朗。

從《無極》、《投名狀》到《赤壁》、《梅蘭芳》,中影團隊推出一系列高成本高回報的商業電影,使得中國電影開始進入成熟的大片時代。

2009年,主旋律電影《建國大業》獲得4.2億元票房的紀錄再次讓中影集團找回點“國企老大哥”的一點尊嚴。

“但2003年開始全面產業化以來,影片產量從2002年的100部左右上升到700部,票房以每年30%的速度遞增,這樣的速度吸引著上千家公司進入電影的制作與發行領域。但真正盈利的影片少之又少,中影即便有進口片的支撐,但要做大做強,與自己的身份匹配,還是需要有一些調整。”該負責人表示。

2010年,中國電影股份有限公司成立,註冊資金14億元.中影股份由中影集團聯合其他7家戰略投資者成立,中影集團占股93%,其他7家公司各占1%股權。

從2011年開始,關於中影上市的消息傳出幾次,除了這中間有像ipo停發等客觀原因,但最終遇到許多問題,也是中影需要解決的問題。

直至今年6月26日,中國證監會網站預披露了中國電影股份有限公司等36家企業的招股說明書。

“相對於2008年、2009年,影視公司上市的門檻肯定是提高的。”曾任一家上市公司的董秘認為。

雖然在股東背景、歷史淵源上,中影都占有可觀資源,但是整體利潤規模仍稍遜於華誼兄弟。

預披露材料顯示,中影股份當前主營業務涉及影視制作、電影發行、電影放映以及影視服務等領域。2012至2014年的營業收入分別為44.82億元、45.63億元和59.60億元;歸屬於母公司的凈利潤分別為5.6億元、4.28億元和4.94億元。

華誼兄弟、萬達院線2014年凈利潤均在8億元以上。

最受爭議的是其競爭優勢。

據披露,2012年是中影股份的大事年。當年2月中美簽署《諒解備忘錄》,受進口影片政策變動的影響,公司不再獲得受托從事電影進口環節具體業務的收益。同時,公司與電影頻道簽署合作協議,雙方約定合作通過電影頻道向公司定制影片以及購買影片等多種方式進行,協議期十年。受上述事件影響,2012年,公司凈利潤較上年僅增長8.79%;2013年凈利潤還較2012年下降23.52%。不過,上述影響在2014年已經趨於穩定,當年凈利潤較前一年增長15.29%。

“從實力看,中影股份的市場份額還是不能小覷。”該負責人表示。

在電影發行領域,近三年內公司主導及參與發行682部國產電影和236部進口影片,市場份額達71.31%。放映方面,截至2014年末,中影股份擁有4841套2K電影數字放映系統和41套數字巨幕放映系統,分別占21.05%和14.86%的市場份額,公司同時擁有國內最大的數字電影發行管理平臺。

據披露,中影股份擬發行不超過4.67億股,占發行後總股本的25.01%,不轉讓老股;擬使用募資46.18億元用於補充影視劇業務運營資金、投資數字影院等項目。而上影股份發行規模較小,為9350萬股,也不涉及老股發行;擬募資9.08億元用於影院新建及升級改造、信息系統與網絡平臺建設等項目和補充流動資金。

“中影能否回到‘老大哥’的位置,還看其上市後的作為。”王璐認為。

編輯:李秀中

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中影 股份 IPO 過會 能否 重做 老大
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“吞人電梯”制造商申龍IPO剛過會 品牌多次被曝安全故障

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4661384.html

“吞人電梯”制造商申龍IPO剛過會 品牌多次被曝安全故障

一財網 一財網綜合 2015-07-28 13:41:00

荊州自動扶梯事故發生後,湖北省質監局發出緊急通知,要求各地暫停使用申龍公司制造的自動扶梯,並督促電梯使用單位會同制造、維保單位對上述在用電梯進行全面自查,排查情況報當地質監部門備案,待確認隱患消除後方可投入使用。

7月26日上午10點左右,湖北荊州市安良百貨公司手扶電梯發生事故,一名帶著幼兒的女子因電梯與樓面連接的迎賓踏板松動,被卷入電梯內。女子將兒子托舉送出,旁人救下孩子。救援人員將其救出時,這名女子已經身亡。昨天荊州市安監局通報,事發5分鐘前,工作人員發現電梯蓋板有松動翹起現象,但未采取停梯檢修等應急措施,屬安全生產責任事故。

視頻監控畫面

央視視頻顯示,此次發生事故的電梯品牌標稱為“申龍”。根據該公司官網介紹,申龍電梯股份有限公司創立於1992年,位於江蘇蘇州汾湖高新技術產業開發區,是一家集設計、制造、銷售、安裝、服務於一體的電梯生產企業,產品涵蓋各類電梯、自動扶梯、自動人行道和電梯部件。此外,申龍還是中國電梯協會理事單位。

據官網介紹,目前申龍的產品除銷往全國31個省、市、自治區,還出口俄羅斯、馬來西亞、澳大利亞等多個國家和地區。該公司曾獲得一系列專業資質和榮譽:中國馳名商標、江蘇省高新技術企業、江蘇省高新技術產品、江蘇省明星企業等。

申龍電梯於去年5月23日向證監會報送IPO申報稿,今年7月2日,通過了證監會發審委的審核。最新招股說明書顯示,2014年公司銷售電梯整機產品合計8861臺。

荊州自動扶梯事故發生後,湖北省質監局發出緊急通知,要求各地暫停使用申龍公司制造的自動扶梯,並督促電梯使用單位會同制造、維保單位對上述在用電梯進行全面自查,排查情況報當地質監部門備案,待確認隱患消除後方可投入使用。

電梯廠商產品曾多次被曝出故障

記者查詢發現,此前有媒體報道稱,申龍電梯曾經多次出現故障。

2012年9月,據《寧夏日報》報道,銀川市光耀上城小區美居華庭2號樓1單元10樓的電梯出現“自由落體”,並卡在7樓,嚇壞了乘梯業主。該樓居民表示此前也曾有過類似遭遇。報道稱,涉事電梯為蘇州市申龍電梯有限公司生產。

2011年9月,星辰在線報道,8月30日下午1時多,一名4歲男童在瀏陽市步行街一超市內被手扶電梯卡住。該男童被救出後,在送醫過程中身亡。報道指出,出事電梯由蘇州市申龍電梯有限公司制造,出廠日期是2011年3月6日。

2011年9月11日,據《半島都市報》報道,青島九水路李滄寶達大廈電梯出現忽上忽下來回晃動的怪現象,嚇壞了乘梯的一對父子。據悉,該事故系電梯安全開關故障所造成的。涉事電梯合格證顯示是“蘇州市申龍電梯有限公司”字樣。

2011年8月,《東方今報》報道,位於洛陽市中州東路瀍河橋西東華大酒樓的電梯因故障被停。該電梯為蘇州市申龍電梯有限公司生產,免費保修期一年,但酒店方聯系維修方,對方僅來看過一次,說電梯有問題,之後就再沒派人來維修過。對此,維修方推說是酒店方錢未付清才拒絕維修。酒店方面表示,錢已付清,並有發票為證,而維修方則堅稱有6萬元並未到公司賬上。

關於手扶電梯你應該了解的知識

一定要知道緊急停止按鈕可以救命

緊急停止按鈕通常在自動扶梯運行指示燈的下方。一旦自動扶梯上遊乘客跌倒,離自動扶梯“緊急停止按鈕”最近的乘客可立即按壓該按鈕,扶梯就會在2秒內緩慢自動停下。其余乘客也應保持冷靜、緊握扶手,後續乘客請勿圍觀,準確快速給予涉險乘客幫助。

扶梯“咬人”與體重無關

相比固定件,移動件的危險系數比較高。扶梯會移動的部件主要包括扶手帶與梯級。扶手帶傷人並不取決於體重,即使是成年人如果抓住扶手帶不放手,也能被帶下去。扶梯意外之所以多發生在兒童身上,是因為他們年紀小、好奇、愛玩並且在意外發生時不能及時準確采取行動。


△手扶電梯運行原理圖

黃色“警示線”實際是梳齒板踩這里容易被“咬住”

在每級梯級的前端和後端都塗有一條黃線。許多人只知道這警示線是在提醒大家防止踩錯臺階。其實,黃色油漆塗刷的部分有個很關鍵的結構件,叫梳齒板,負責上下兩個梯級的嚙合。正如其名,梳齒板一側就像牙齒一樣,有凸起有凹槽。

 
△黃色警戒線處其實是梳齒板

國家對梳齒板齒與齒的間隙有明確規定,要求間隔在1.5毫米左右。當梳齒板完好無損時,這個間隙是很安全的,但是如果使用時間增長,梳齒板掉齒,就好像嘴里掉了一顆牙齒,牙槽間隔變大,更容易卡住食物。因此,兩齒之間的間隙就會增大,小孩的腳趾剛好踩到齒間缺口,當上下兩級梯級嚙合時,被“咬”入扶梯的危險性也隨之提高。

圍裙板和梯級間隙是最危險的地方

扶梯運行時,梯級向上或向下運動,防止人掉出去的固定不動的部分叫做圍裙板。國家明確規定:左右兩邊圍裙板與梯級間的間隙之和加起來不得超過7毫米。自動扶梯剛出廠時,這個間隙都是符合國家標準的。

但自動扶梯運行一定時間後就會遭磨損,出現變形。此時圍裙板與梯級間的間隙就有可能變大,若靠近邊緣部位,容易把鞋蹭到圍裙板,在摩擦力的作用下鞋子就很有可能被卷到這條縫隙里。梯級與地面接合處同樣危險,孩子的鞋底就有可能被卷進縫隙里夾傷甚至夾斷腳趾。

 
△扶手電梯構造圖

扶梯最喜歡“咬”這些鞋子

洞洞鞋

有調查顯示,電梯“咬人”事件頻發多因孩子穿著軟泡沫鞋導致。洞洞鞋質地為聚乙烯樹脂,材質軟、防滑性能太好,在移動的扶梯等傳輸設備上容易深陷。當意外發生時,力氣小的兒童往往較難把鞋移離。

系帶鞋

鞋帶容易掉入電梯間的縫隙,進而把鞋子帶進去一部分,夾到腳趾。乘坐手扶梯前,穿系帶鞋的家長要註意自己與孩子的鞋帶是否系好。萬一發生被夾住的情況,一定要及時呼救,請兩端的人盡快按下“停止”按鈕,避免更大傷害。

露趾鞋

小孩動作不夠靈活、協調,他們的目測力也欠準確,穿露腳趾鞋大大增加了腳受傷的可能性。乘坐電梯時,因時機不當可能會碰到上一級電梯把腳趾踢破。因此,父母給孩子選購涼鞋時最好選擇包裹雙腳的款式。

乘坐自動扶梯註意事項

在上電扶梯前,市民一定要看清楚運行方向,在踏入電梯時要小心。不要光腳或穿著松鞋帶的鞋子乘坐扶梯。穿長裙子或手拎物品乘坐扶梯時,請留意裙擺和物品,謹防被掛住。

進入扶梯時,不要踩在兩個階梯的交界處,以免扶梯運行至傾斜段時,因前後階梯的高差而摔倒。用手拉緊兒童或抓緊容易掉落的小件物品。

乘坐扶梯時,緊握扶手,雙腳穩站在梯級內,避免站近級邊。特別要註意的是,不能靠在扶梯兩邊或倚在扶手上,容易被帶倒。還有的人因為趕時間,會在自動扶梯上跑步,這樣不但增大摔倒的幾率,也容易引起自動扶梯故障。

當扶梯出現突發狀況,前面的乘客不慎倒下時,可一手緊握扶手,一手頂著對方使其不倒下,同時大聲呼救。自動扶梯的首尾都有“緊急停機”按鈕,電梯遇到緊急情況時,工作人員或乘客都可以按動按鈕讓電梯制動。

如不慎在扶梯上摔倒,應兩手十指交叉相扣、護住後腦和頸部,兩肘向前,護住雙側太陽穴。因為頸部受到強烈撞擊會損傷神經,輕者易致癱瘓,重者危及生命。

(綜合央視新聞、湖北日報、北京青年報)

編輯:顧蓓蓓

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吞人 電梯 制造 造商 商申 申龍 IPO 剛過 過會 品牌 多次 被曝 安全 故障
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下半年並購重組審核啟動 東方園林和康耐特過會

證監會並購重組委員會於7月20日召開了年內第47次會議。會議審核顯示,東方園林(002310.SZ)獲得無條件通過、康耐特(300061.SZ)獲有條件通過。在上半年監管不斷趨緊、政策多次調整過程中,上述公司均對重組方案進行過修訂。康耐特更在前一次並購重組委審核時自行“喊停”,修改標的公司分類以緊急“打補丁”。

值得註意的是,此次是並購重組委完成換屆後召開的首次會議,也意味著下半年並購重組審核的全面啟動。根據證監會公告顯示,7月21日至26日並購重組委還將召開5次會議,13家上市公司並購重組將上會審核。

下半年並購重組審核全面啟動

證監會並購重組委年內第46次會議在6月29日召開,勤上光電和合眾思壯發行股票購買資產均獲有條件通過。至此,並購重組委上半年審核收工;共受理了205家上市公司的並購重組方案,審核了125家上市公司的並購重組申請,其中8家未過會。

此後的20天內,並未有新的並購重組上會審核。在此期間,證監會於7月8日公告稱,並購重組委完成例行換屆;聘任35人為證監會第六屆並購重組委委員,新一屆委員均為兼職委員。

7月20日,並購重組委召開第47次會議,審核東方園林、康耐特的發行股份購買資產的申請。當天晚間證監會公告顯示,東方園林獲無條件通過、康耐特獲有條件通過。審核意見稱,康耐特需補充披露標的公司業務模式是否存在侵犯消費者知情權、公平交易權、個人信息安全權的情形,以及配套募集資金投入對業績補償的影響。

值得註意的是,此次會議是換屆後新一任並購重組委的首次亮相,也宣告了下半年證監會並購重組審核工作的全面開展。根據證監會的公告顯示,在7月21日、22日、25日和26日還將召開並購重組委第48次至第52次的會議,審核星美聯合、寶碩股份、天山紡織、姚記撲克、唐山港等13家上市公司的並購重組申請。

兩公司帶“補丁”過會

並購重組市場的監管正全面收緊。實際上,從去年底開始,定增定價、特定行業跨界轉型、中概股回歸以及借殼上市等領域,都經歷了政策的劇變。即便是已經過會的東方園林和康耐特,在上會前也均受到監管關註,並加緊為重組方案“打補丁”,才最終得以獲批。

東方園林在去年11月公告,擬通過發行股份及支付現金的方式,購買中山環保和上海立源水處理公司100%股權。同時還向不超過10名特定投資者,募集總額不超過10.49億元的配套資金,用於支付標的資產的現金對價部分及補充上市公司營運資金。

公告發出當月,東方園林就收到深交所下發的問詢函;今年1月,證監會下發一次反饋意見通知。監管層均對標的資產盈利情況等進行問詢。值得註意的是,證監會在今年5月下發了二次反饋意見通知,著重對此次重組交易對方中多個有限合夥企業進行問詢,要求進行嚴格的穿透式披露,以確認是否符合發行對象原則上不超過200人的規定。

穿透式披露,自去年起便在再融資市場不斷顯威。在禁止結構化產品參與定增之後,去年10月,證監會以窗口指導的形式對非公開發行提出新要求,即上市公司在董事會階段要確定投資者。若投資者涉及資管計劃、理財產品等,在公告預案時即要求穿透披露至最終出資人,所有出資人合計不能超200人。穿透至最終出資人的要求之下,不斷有上市公司定增方案因此卡殼,海得控制等多家上市公司因穿透式披露而暫停定增審核。

面對穿透式監管,東方園林隨即對重組方案進行了調整。今年5月公司發布公告稱,鑒於交易對方中部分有限合夥企業追溯至自然人、法人的合計數量較多,上市公司將君豐銀泰和君豐恒業的交易對價變更為全部以現金支付。

在上述調整後,東方園林發行股份購買資產的發行對象中,有限合夥企業和以募集資金出資的法人追溯至自然人、以自有資金出資的法人數量合計為144名。公司及中介機構表示,此次發行股份購買資產符合發行對象數量原則上不超過200名等相關規定。

由於政策的變化和波動,康耐特甚至還在前一次上會時自行喊停,加緊修改重組方案。

同在去年11月,康耐特公告稱,擬向5家機構股東及2名自然人股東以發行股份及支付現金的方式,收購旗計智能100%股權,標的資產初步作價為23.4億元。同時擬募集總額為12.3億元的配套資金,用於支付本次交易的現金對價、投資標的公司的擬建項目和補充上市公司流動資金等用途。

深交所在當月就下發問詢函,就標的公司高達29倍的增值率、盈利能力等進行問詢。此外,深交所還提出,上市公司目前主業與標的公司主業屬不同行業,要求進一步披露上市公司現有業務與標的公司業務的整合計劃。

康耐特在回複中稱,旗計智能的主業是銀行卡增值創新業務,與上市公司原有業務屬於不同行業;未來繼續保持旗計智能相對獨立地進行運營,具體業務操作仍由原管理層負責,上市公司層面則主要負責資源整合、風險控制。

今年5月4日,康耐特公告稱,證監會重組委將召開工作會議審核公司交易事項,公司股票也5月5日開市起停牌。然而公司在一周後再發布公告,稱公司獨立財務顧問國泰君安需進一步核查本次交易的相關事項,公司已決定申請中止審查本次交易。5月11日,證監會下發中止審查通知書。

已經上會卻自行中止,康耐特的這一舉動隨即引發市場諸多猜忌。6月2日,康耐特發布了修訂後的重組草案,市場疑慮也由此解開。公告顯示,根據國泰君安對此次重組的專項核查意見,此次重組的標的公司所屬行業進行了更正。旗計智能的分類從“其他金融業”變更為“F52零售業”。

值得註意的是,就在5月中旬,並購重組市場遭遇“叫停四個行業跨界定增”傳言引發的巨震。根據《財新》當時報道,涉及互聯網金融、遊戲、影視、VR四個行業的定增將被叫停,該傳言迅速引發業內及上市公司的恐慌。證監會此後曾公開宣布相關政策沒有變化,但市場疑慮仍未徹底打消。有投行人士此後曾表示,涉及互聯網金融的定增仍是審查重點之一。

對於修改標的行業分類,康耐特對此的解釋是,旗計智能能目前的主營業務包括商品郵購分期業務和信用卡賬單分期營銷業務,而主業的實質是基於銀行監管下的數據分析、數據規劃應用,不涉及任何金融業務。報告期內,旗計智能主要的業務收入和營業成本均是通過商品零售實現的。公告稱,原將旗計智能所屬行業界定為“其他金融業”,僅考慮了與銀行金融機構合作的營銷模式,未能準確反映旗計智能主要的商品零售行為。完成標的資產的行業分類後,康耐特在6月12日向證監會申請恢複審查本次交易事項,並在7月20日獲有條件通過。

下半年 並購 重組 審核 啟動 東方 園林 和康 耐特 過會
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星美聯合重組過會 歡瑞世紀圓借殼夢

星美聯合7月21日晚間公告稱,收中國證監會通知,經證監會上市公司並購重組審核委員會於當日召開的2016年第48次並購重組委工作會議審核,公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項獲得有條件通過。公司股票將自7月22日起複牌。

據了解,今年3月3日,星美聯合向中國證監會申報了本次發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易的行政許可申請文件,並於當天收到了證監會第 160431號《接收憑證》;3月9日,取得中國證監會第160431號《受理通知書》。3月31日和6月3日,公司分別收到中國證監會下發的《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》和《中國證監會行政許可項目審查二次反饋意見通知書》。收到反饋意見後,公司都及時向中國證監會提交了對上述反饋意見所涉問題的書面回複及其它相關文件。

根據星美聯合重組預案,公司擬以7.66元/股價格向陳援、鐘君艷夫婦等歡瑞世紀全體股東定增約3.92億股股份收購歡瑞世紀100%的股權,標的資產預估值為30億元;同時以8.72元/股的價格向歡瑞聯合、弘道天華、青宥仟和、青宥瑞禾非公開發行約1.75億股股票募集配套資金不超過15.3億元,以用於歡瑞世紀電視劇、電影的投資、特效後期制作中心及補充流動資金。

經查詢,歡瑞世紀主營業務為影視劇的制作發行、藝人經紀、遊戲及影視周邊衍生業務,其投資的《宮鎖心玉(宮1)》、《宮鎖珠簾(宮2)》、《王的女人》、《勝女的代價(1、2)》、《盛夏晚晴天》、《古劍奇譚》、《活色生香》等多部劇集均登陸湖南衛視、浙江衛視。

交易中,陳援與鐘君艷將其所控制的歡瑞世紀註入上市公司,歡瑞世紀的交易作價為30億元,占上市公司2014年末資產總額308.37萬元的比例超過100%,按照《重組管理辦法》第十三條的規定,該交易構成借殼上市。

此外,星美聯合發布半年報。2016年上半年,公司實現營業收入619.41萬元,虧損為15.68萬元。

(綜合來源:證券時報、騰訊科技、中國證券網)

星美 聯合 重組 過會 歡瑞 世紀 圓借 借殼 殼夢
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6起重組接連過會 並購重組審核現新趨向

證監會並購重組委下半年的審核工作於7月20日正式啟動,並連續三天召開工作會議,6家上市公司發行股份購買資產的申請均獲通過。其中,多起重組之前受到監管關註,交易設計或標的資質也曾備受市場爭議。如星美聯合被歡瑞世紀借殼、姚記撲克並購問題遊戲公司等,都被市場認為與監管風行而不被看好;寶碩股份(600155.SH)並購華創證券的交易設計更被認為有規避借殼的嫌疑。

並購重組申請雖獲通過,但審核結果並未展現出並購重組市場當前的全貌。在上述多起重組的推進中,監管層的問詢及反饋意見中已出現新的監管思路,修訂後尚未正式執行的重組新規也已開始隱現。另一方面,上市公司的重組交易設計和面對監管變動的相應處理,亦出現不少創新。

爭議重組獲放行 監管呈新舊交替

上述並購重組委會議的審核結果顯示,東方園林(002310.SZ)、天山紡織(000813.SZ)、姚記撲克(002605.SZ)獲無條件通過,康耐特(300061.SZ)、星美聯合(000892.SZ)、寶碩股份獲有條件通過。從重組方案中的交易設計和監管新政來看,獲得放行的6起重組均有明顯的代表性。

在寶碩股份的重組過程中,監管政策的新舊交替開始突顯。在《重組辦法》結束公開征求意見至正式下發前,此類重組的審核結果仍值得高度關註。

寶碩股份今年1月發布公告,公司擬購買華創證券100%股權,標的預估值約為77.51億,同時擬募集配套資金不超過77.5億元,全部用於補充華創證券資本金。若此次重組完成,華創證券將實現曲線上市。上市公司控股權未發生改變,實際控制人仍為劉永好,其通過新希望持有上市公司的股份從39.29%攤薄至18.6%。按現行規定,此次重組未觸發借殼。

今年6月17日,證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見。為打擊規避借殼上市的行為,新規在原有借殼標準基礎上進行細化和拓展。計算購買資產占上市公司前一年度的指標時,將參考總資產、凈資產、營業收入、凈利潤和股本五項;在控股權發生變更後,任何一項指標超過100%將觸發借殼。

新規發出後,有市場人士就曾指出,針對上市公司控股權未變更情況下的規避借殼交易,修訂後的重組辦法仍存在一定漏洞。即如果不變更實際控制人推進重組、重組方以二股東身份出現,在重組完成後通過賣股票等方式實現大股東退出的情況,就不會受新規的約束。

寶碩股份就面臨著同樣的質疑。交易完成後,和泓置地及貴州燃氣的實際控制人劉江及一致行動人持股比例達11%;不考慮配套募資的情況下,其持股比例為10.2%,僅次於上市公司實際控制人劉永好。另一方面,華創資產多項指標在上市公司的占比均超過100%。以安碩股份2014年合並報表數據為基準,華創證券的資產總額、營業收入占寶碩股份同指標的比例分別為1267%、299%,交易價格更占寶碩股份資產凈額的6050%。

標的資產交易規模條件已越借殼紅線,但上市公司仍堅持舊規、按重大資產重組推進。在此情況下,監管層從控股權認定這一標準入手嚴查,以明確最終重組性質。

證監會和交易所在此前針對重組的問詢中,對實際控股權的認定、潛在變更情況都進行了多番問詢。值得註意的是,修改後的《重組辦法》將從股本比例、董事會構成、管理層控制三個維度來認定控股權變更,在針對寶碩股份的此次問詢中已開始體現。

證監會在今年7月1日下發的二次反饋中,要求上市公司補充披露劉永好仍為上市公司實際控制人的依據、維持上市公司控制權穩定性的具體措施。上市公司需要參考和披露的情況包括交易完成前後劉永好控制上市公司股權比例和可支配表決權的變化情況、直接或者間接提名董事數量變動情況。此外,上市公司還需要披露交易完成後劉永好與劉江控制上市公司股份數量的差異情況、上市公司董事和高級管理人員構成的預計變化情況、上市公司各方股東對股東大會決議的影響力情況,交易相關各方所作承諾的履行期限以及承諾中的保留、限定或除外條款等。

寶碩股份在此後回複中逐一回答,明確劉永好的實際控股權未有變化。如針對劉永好和劉江的持股差異,寶碩股份就提出,雖劉江及其一致行動人持股比例將僅次於劉永好及其一致行動人,但二者差異仍將保持在5個百分點以上。

針對控股權認定的充分披露後,寶碩股份的重組最終獲有條件通過。

本次過會的6起重組中,天山紡織和星美聯合均為借殼上市。而伴隨歡瑞世紀借殼星美聯合獲監管層放行,一定程度上打消了此前市場對影視並購過度消極的疑慮。

今年5月有市場傳言稱,涉及互聯網金融、遊戲、影視、VR四個行業的跨界定增被叫停。證監會隨後公開表示,政策並沒有變化。但此後,影視並購頻現被否和終止的情況:暴風科技31億元並購未能過會,唐德影視終止收購愛美神。

星美聯合對於此次重組的最終落地也頗為謹慎。在經歷兩次反饋意見下發和回複後,星美聯合在今年7月6日突然宣布中止審查本次行政許可申請,理由是獨立財務顧問新時代證券需要進一步對交易對手方的股權結構進行核查。但僅5天之後,上市公司宣布稱核查已結束,撤回此前中止審查的申請。次日再發公告,星美聯合重組上會。

並購重組委的審核意見顯示,星美聯合需要補充披露標的公司報告期營業成本結轉及存貨跌價準備計提的合理性,以及標的公司電視劇收益權轉讓經營模式的風險。

監管新趨向:允許打補丁,重組要透明

東方園林、姚記撲克和康耐特的並購重組獲批,均得益於及時修訂重組方案。上市公司“打補丁”過會的背後,隱現更為細節的監管新趨向。“證監會對於審核越來越嚴格的目的,是為了促使公司並購重組更加的透明,體現出對於中小投資者的保護。” 中泰證券行業研究員王晛稱。

根據本報此前報道,下半年並購重組審核的首次會議中,東方園林和康耐特分別獲無條件、有條件通過。其中,受穿透式披露要求和發行對象原則上不超過200人的規定影響,東方園林在今年5月調整了重組方案,部分交易對手相應的交易對價改為全現金支付。調整完成後,東方園林發行股份購買資產的發行對象中,有限合夥企業和以募集資金出資的法人追溯至自然人、以自有資金出資的法人數量合計為144名。

康耐特則在臨上會前緊急申請中止審查,隨後提交了修訂版的重組預案闖關;修改部分包括將標的公司所屬行業從“其他金融業”變更為“F52零售業”,增加未來預期收益現金流的確定方法等。而對於變更標的資產行業屬性,康耐特對此表示,原標的資產行業界定為“其他金融業”僅考慮了與銀行金融機構合作的營銷模式,未能準確反映旗計智能主要的商品零售行為。

“康耐特從中止審查到成功扭轉局勢,對互聯網金融相關領域並購重組具有重要的借鑒意義。”王晛對此表示,通過重組預案修訂前後的內容對比,可以看出證監會對於刻意掛邊行業熱點的態度十分謹慎,強調重組報告書中的行業認定要更符合自身實際情況,同時對於主營業務的專用名詞的使用特別註意要與行業相匹配。此外,對估值的客觀性和準確性也顯出了高度的重視。

這種監管趨勢,在姚記撲克重組審核中亦得到呼應。姚記撲克於去年12月發布公告,擬收購萬盛達撲克60%股權、樂天派80%股權。隨後收到深交所問詢,除對樂天派的盈利能力詳細問詢外,還對樂天派與去年借殼未果的中清龍圖現行業務關系及依賴性進一步追問。而有市場分析當時曾提出,並購樂天派疑為接盤中清龍圖欲上市資產的途徑之一。

雖然在回複中強調“樂天派對中清龍圖不存在依賴”,但在今年3月,姚記撲克仍宣布調整重組方案,不再收購樂天派相應股權。與此同時,將收購萬盛達撲克的股權比例從60%上升到85%。再剔除問題標的資產後,姚記撲克在22日召開的並購重組委第49次會上獲無條件通過。

起重 組接 連過 過會 並購 重組 審核 現新 趨向
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南通鍛壓重組未過會 類借殼三方交易再折戟

PE機構接手控股權、第三方大體量資產註入的“兩步走”交易設計,讓南通鍛壓的重組自公布就深陷規避借殼的嫌疑。

10月10日,證監會並購重組委第74次工作會議召開,南通鍛壓重組申請未獲通過。而加之此前九有股份、三變科技等重組的失利,類借殼的三方交易在監管新政中闖關幾無勝率。

南通鍛壓方案報會期間,再逢借殼新規出臺;但其所采用的“三方交易”模式,是新規中細則未明確界定的地帶。上會結果,已不僅僅是宣告南通鍛壓重組的成敗,更昭示著三方交易的命運。

類借殼三方交易引爭議

給南通鍛壓引來市場和監管關註的,是創業板公司的身份、三方交易的重組方案設計。

今年1月,南通鍛壓公告了重組預案,擬以發行股份及支付現金的方式購買億家晶視、北京維卓、上海廣潤各100%股權,資產總計24.73億元。同時擬募集不超過13.54億元的配套資金。值得註意的是,三家公司合計作價占南通鍛壓前一年資產總額、凈資產規模逾3倍,累計營業收入也超過上市公司相應指標的130%。

從標的資產的規模來看,已經觸及當時規定的借殼紅線。而按照現行規定,創業板公司不允許借殼。但南通鍛壓對此表示,重組前後公司實際控制權未發生變化,控股股東、實際控制人仍為郭慶,因此不構成借殼上市。

就在重組方案公布的幾天後,南通鍛壓又公布了實際控制人對外轉讓股份的公告,上市公司控制權易主。

公告顯示,郭慶分別向與新余市安常投資中心(下稱“安常投資”)、深圳嘉謨資本、上海鏷月資管轉讓所持公司股份。此次交易完成後,南通鍛壓的實際控制權發生變更,第一大股東為安常投資,持有上市公司26.17%股份;安常投資的實際控制人鄭嵐、姚海燕成為上市公司新的實際控制人。

大體量並購、控制權易主,上市公司買殼重組的跡象已極為明顯。深交所也隨即發布問詢函,直接發問股權轉讓是否和重組互為前提、交易各方是否存在潛在關系、股權轉讓後是否構成借殼上市。面對監管關註,南通鍛壓再次否認了借殼的認定。此次的理由為,重組標的資產是股份受讓方以外的第三方持有資產,且股份受讓方與此等第三方不存在關聯關系。

上市公司出讓控股權、新的大股東接手、第三方資產註入,這是三方交易的典型操作。由於股權受讓方與資產註入方並不重合,股權轉讓實際上是獨立於資產註入,並因此而免於觸發針對借殼的“控股權變更+資產規模占比超額”的標準認定。又因控股權和資產註入在三方交易中同時完成,效率高、周期短的優勢極為明顯。從近兩年的實際控制權變更情況來看,PE等機構接盤上市公司的情況愈加高發。

今年3月,南通鍛壓的股權轉讓先於重組完成。在5月公布的重組草案中,上市公司實際控制人也更新為姚海燕和鄭嵐,且重組前後其實際控制人地位沒有發生變化。南通鍛壓堅稱,重組並未構成借殼上市。但這一說法和交易設計,顯然未獲的監管層的認同。10月10日,南通鍛壓盤後發布公告稱,公司發行股份購買資產的申請未獲得並購重組委審核通過。

三方交易與監管“掰手腕”

南通鍛壓的折戟,其實早有苗頭。

年內針對並購重組市場的監管風暴,給南通鍛壓重組增添了不確定性。6月,證監會出臺“史上最嚴借殼新規”,就修訂版《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見,全面封堵規避借殼的出口。6月29日,南通鍛壓收到證監會《一次反饋意見書》,再次被追問不構成借殼上市的理由和依據。

其中,證監會要求南通鍛壓補充披露控股權變更是否為重組的整體安排,並要求披露姚海燕和鄭嵐的產業背景、投資意圖、獲取上市公司控制權的商業合理性。而姚海燕和鄭嵐共同控制的企業同時參與認購了此次重組的配套募資,證監會也要求其回應是否為“一攬子交易”。

南通鍛壓重組失敗的另一個決定性因素,存在於新規中監管層對“兜底條款”的堅持。

根據現行的管理辦法,在上市公司向收購人及其關聯人購買資產達到資產規模的五個標準、上市公司主營業務發生根本變化的之外,裁定借殼上市的標準還有“中國證監會認定的其他情形”這一兜底條款。

證監會此前曾透露,有意見曾提出該條款缺少細化、量化標準,建議刪除。但證監會回應稱,,考慮到此類條款有助於應對監管實踐的複雜性,類似條款在其他證券監管規章中也有使用,並且,可以通過提交並購重組委審議等相關安排,確保執行中的程序公正,因此,《重組管理辦法》保留了認定重組上市的兜底條款並做了進一步完善。

東吳證券首席策略分析師袁淵表示,當前《重組辦法》中仍不能防範在控制權不變、或新控股股東和資產收購方不重合的三方交易等情況;保留兜底條款的自由裁量權,應主要是針對此類規避借殼的交易。

事實上,通過三方交易規避借殼上市,年內已有多家公司借道闖關,且玩法還有更多的延伸和翻新。但包括南通鍛壓此次審核在內,此類交易目前的勝率極為微弱。

去年11月27日,還未更名的上市公司石峴紙業發布公告稱,盛鑫元通因受讓大股東1.02億股股份轉讓,而成為了上市公司的新任控股股東。其承諾,未來12個月內無繼續增加持股、改變主業和出售資產業務、實施重組等計劃。但至2016年1月,石峴紙業就發布了重大資產重組草案,擬以17億元對價收購物聯網企業。今年5月上市公司還更名為九有股份。

今年6月,九有股份的重組在並購重組委第39次會議上遭否,審核意見為違反公開承諾。然而,違反公開承諾或只是這起交易的表相。九有股份層層資本運作中,規避借殼的交易環節設計極為明顯,挑戰監管底線。

控制權的“從有到無”,則是三方交易的另一版演繹。三變科技此前曾公告,擬以28億元收購南方銀谷100%股權,而前一年度上市公司的資產總額僅為13億元。同時向正德管理等募集不超過22.97億元的配套資金。交易完成,三變科技的控股股東變更為正德管理,但與南方銀谷並不存在一致行動關系。此外,交易完成後上市公司股權比例較為分散,公司將不存在實際控制人。“上述任何一方均不能單獨控制上市公司,不符合《收購管理辦法》對於收購人的認定,因而不符合重組辦法對借殼的認定條件。”三變科技稱。

然而,在監管不斷收緊的趨勢下,三變科技很快修改了重組方案,改口稱交易完成後存在實際控制人,並最終在8月終止了重組。

南通 鍛壓 重組 未過 過會 類借 借殼 三方 交易 再折 折戟
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特朗普的巨富內閣中,這幾位“過會”不太容易

距美國當選總統特朗普正式就職不到1個月,他提名的內閣成員中仍有不少遭到民主黨人,甚至一些共和黨人的批評和反對。

例如被貼上種族主義者標簽的司法部部長提名人塞申斯(Jeff Sessions),以及有“普京之友”之稱的國務卿提名人蒂勒森(Rex Tillerson)等人。

特朗普對內閣成員的提名尚需在參議院通關才算正式確認,那麽這些人物的政治征途是否會在參議院止步?又有哪些人即便不存在參議院的障礙,卻又面臨其他的程序性難題?

預計順利獲批

過去美國總統對內閣成員的提名需要獲得五分之三多數的支持才能在參議院通過,因此反對派或許還可能通過冗長辯論等方法阻止提名。而現在,多虧了民主黨人,特朗普內閣應該可以在參議院安全無虞地獲批。因為民主黨人在113屆國會上改變了批準程序,現在內閣提名確認只需要簡單多數就可以在參議院通過。

目前,特朗普提名的內閣成員只需要在參議院獲得51票支持,鑒於從2017年開始共和黨將占據參議院52個席位,因此通常情況下只要共和黨內部達成共識,特朗普內閣在參議院通關應該不成問題。

而民主黨人只可能通過舉行數天的聽證會等方法令批準過程變得比較困難一點。

富豪內閣的麻煩

不過,即便參議院民主黨人不“下絆子”,由於特朗普內閣中存在多位富豪,複雜的財務審查也將嚴重拖白宮運作日程的後腿。

特朗普迄今已任命了5位億萬富翁和6位千萬富翁在其政府任職。為了獲得參議院的最終確認,他們必須披露所有財務信息,並剝離任何可能與新職位存在潛在利益沖突的資產。

雖然這個過程不會影響提名人贏得參議院最終確認的機會,但卻非常耗時,從而影響特朗普政府的實際運作。因為參議院的審核,2009年奧巴馬正式就任美國總統後,正處於金融危機中的美國曾面臨財政部一些重要職位空缺數月的局面。

根據一些披露財務數據和《福布斯》雜誌的凈值估算,目前特朗普內閣資產凈值總額近100億美元。

2009年,千萬富豪拉特納(Steven Rattner)為了準備就任財政部的一個職位花費了40萬美元的法律費用。他說,政治官員對那些財務情況複雜的人員有一些經驗,但那不是常態,畢竟大部分政府工作人員都不是像特朗普那樣的人。

也有一些候選人因為財務問題而拒絕出任政府職務。2008年,奧巴馬曾找過億萬富豪普里茨克(Penny Pritzker),希望她加入內閣,但最終被拒絕。據熟悉她的人稱,部分原因是財產剝離和披露過程過於複雜。2013年普里茨克同意擔任商務部長,但卻為此準備了長達半年之久。

三位“主審”對象

目前,在特朗普提名的內閣成員中,有三位被認為最可能面臨來自民主黨人的嚴格審查。首當其沖的就是國務卿候選人蒂勒森(Rex Tillerson),作為埃克森美孚CEO的蒂勒森此前曾負責俄羅斯業務多年,和俄羅斯總統普京關系密切,2013年普京還為他頒發了克里姆林宮對外國人的最高獎賞“友誼勛章”。

雖然,蒂勒森獲得了多名共和黨建制派元老的支持,但共和黨參議員麥凱恩稱,對他和俄羅斯的關系表示關切,參議院外交關系委員會成員之一的盧比奧(Marco Rubio)也明確稱,“普京之友”不是他想從美國國務卿身上看到的特質。

美國媒體評論稱,近日特朗普和普京的關系以及俄羅斯對美國大選的幹涉等話題,是華盛頓辯論的焦點,因此蒂勒森註定將在參議院面臨艱難的聽證。

另一位是塞申斯。1986年,他曾被提名為美國阿拉巴馬州南區聯邦地區法院的法官,但因為其過往的一些言論導致他罕見地未能獲批。當時他承認,在被問及白人律師替非裔美國人辯護是否是“白人之恥”時,他曾回答:“是啊,也許是。”

塞申斯

另據美國媒體報道,他還曾開玩笑稱,覺得3K黨的成員“都ok,除非我發現他們抽大麻”。在上世紀90年代成為參議員後,塞申斯就一直反對讓非法移民成為美國公民。即便是去年在給《華盛頓郵報》撰寫的文章中,他也直言不諱稱應減緩引進新移民。

參議院司法委員會的所有8位民主黨候選人近日聯署一封信,表示希望對塞申斯舉行幾天的聽證會。

“我並不認為所有提名人都會很快通過。他們必須在委員會前展現自己的秉性和能力。”參議院民主黨“二把手”德賓(Dick Durbin)說,“他們的名聲、背景、價值觀,以及他們在大選中所說的。希望能聽到更多。”

盡管民主黨人對塞申斯的提名多有不滿,但由於其本人是參議員,參議院共和黨人中並未有反對的聲音,因此預計對他的提名最終將在參議院通過。

另一位將面臨參議院嚴格審查的可能會是候任財長姆欽(Steve Mnuchin)。特朗普對這位高盛“老人”的任命讓很多支持者失望,盡管目前共和黨內沒有人公開反對該任命,但有美國媒體預計他也將面臨艱難的聽證,因為他曾工作過的銀行OneWest最近被兩個非盈利組織指控對少數族裔采取歧視性做法。

技術問題

此外,特朗普提名的國防部長、美國海軍陸戰隊上將、綽號“瘋狗”的馬蒂斯(James Mattis)從技術上說可能並不符合做國防部長的要求。因為美國聯邦法律要求國防部長必須至少在7年內都未加入任何現役武裝部隊,而馬蒂斯3年前才從負責中東和非洲軍事行動的美軍中央司令部退休,並不符合這一要求。

要讓馬蒂斯獲得任命,國會必須放棄退役7年的要求,這樣做也是有先例的。1950年,美國國會就曾簽署豁免令,允許退休僅2年的馬歇爾(George C. Marshall)擔任防長。

不過,一些民主黨人近日已表示他們將反對國會豁免。“雖然我非常尊敬馬蒂斯將軍,但我將反對放棄(相關要求)。”紐約民主黨參議員吉利布蘭德(Kirsten Gillibrand)說,“平民控制我們的軍隊是美國民主的一項基本原則,我不會投票打破該原則。”

特朗普 特朗 巨富 內閣 這幾 幾位 過會 太容
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新三板首家交易活躍公司過會 新天藥業帶27散戶上主板

4月12日,新三板公司新天藥業(831215.OC)IPO申請獲得通過,成為今年第三家IPO過會的新三板公司,公司通過交易新增的27名股東成為首批集郵策略奏效的新三板投資者。

今天下午,證監會主板發審委召開2017年第52次、53次發審委會議,山東先達農化股份有限公司、江蘇海鷗冷卻塔股份有限公司、新三板企業新天藥業3家公司的IPO首發申請獲通過。

新天藥業也成為繼三星新材、光莆電子後2017年度內第3家IPO過會的新三板公司。據悉,新天藥業2015年6月17日向證監會提交IPO申請並於次日起在新三板停牌,保薦券商是中德證券,自停牌至今日成功過會,歷時664天。

公開資料顯示,新天藥業主要從事泌尿系統疾病類、婦科類及其他病因複雜類疾病用藥的中成藥產品研究開發、生產與銷售,於2014年10月23日掛牌新三板,並入選首批創新層企業。公司2014-2016年營收分別為4.54億、5.22億、6.33億,凈利潤分別為3300萬元、4200萬元、5700萬元。

值得註意的是,新天藥業本次IPO申請屬於“二進宮”,早在2012年3月新天藥業即向證監會遞交了IPO申報材料,擬在深交所創業板上市,不過歷經IPO暫停、整體利潤下滑等多重變故後,新天藥業於當年11月退出IPO申請,並於掛牌新三板7個月後選擇轉戰深交所主板。

福建華興創投業務五部副總經理林彥鋮表示,二次上會的企業過會率一般會更高,第一次IPO失敗後,如果企業可以調整再次報會依然是個機會。

另外,在申請IPO過程中,新天藥業的還存在是否需進行國有股轉持的問題。2013年12月,武漢惠人生物創業投資基金中心(有限合夥)受讓新天藥業150萬股,成為公司第五大股東。

在這家投資機構的出資份額中,國投高科技投資有限公司、武漢光谷創業投資基金有限公司和武漢東湖創新科技投資有限公司均為國有股,合計出資比例達到52%,根據出資比例,惠人生物應認定為國有股,需要履行劃轉義務。

但新天藥業的解釋是,雖然國有出資比例合計超過 50%,但第一大出資人為非國有出資人,因此,惠人生物不是發行人的國有股東,其持有的發行人股份無需辦理國有股轉持手續。

與今年過會的三星新材、光莆電子等掛牌後“零交易”的情形不同,新天藥業自掛牌至停牌期間共有41個交易記錄日,累計成交81.6萬股,累計成交額1795萬元。招股說明書顯示,新天藥業公司股東為172名,而公司掛牌時股東為145名,公司凈增股東27名,如今這27名股東也成為第一批投資企業成功過會的集郵黨。

記者梳理具體股東增減數據發現,掛牌期間公司新增股東33名,其中有1名機構股東為杭州嶽能投資管理有限公司,其余32名均為自然人股東,出盡全部股份的老股東有6名均為自然人股東。

洪三板董事合夥人曹水水告訴第一財經記者,未來“集郵”策略還是可行的,但是“集郵”者需要更加理性,更加關註投資成本和公司的基本面。

三板 首家 交易 活躍 公司 過會 新天 藥業 27 散戶 主板
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艾艾精工上市申請過會 發行審核提速催化新三板IPO潮

周一,新三板掛牌公司艾艾精工(430599.OC)IPO過會,成為繼拓斯達、三星新材、光莆電子和新天藥業後,最新一家上市申請獲得通過的新三板公司。

今年以來,證監會已經通過了139家企業的上市申請,超過去年全年過會數量的一半,市場預計今年將有500家企業上市。在IPO審核提速的預期下,越來越多新三板公司走上了IPO之路,據萬德資訊統計,已有391家新三板企業進入IPO輔導,90家在IPO排隊。

由於艾艾精工在新三板上沒有實施過定向增發,並且鮮有交易,股東總共只有8戶,沒有三類股東的存在,因此對許多交易活躍的新三板企業上市參考意義不足。接下來將上會的主板排隊新三板企業海容冷鏈(830822.OC)、有友食品(831377.OC)等正受到市場的關註。

艾艾精工排隊時間最長

4月24日,證監會發行部公布了主板發審委最新審核結果,浙江誠邦園林股份有限公司等5家公司首發獲得通過,其中包括新三板掛牌公司艾艾精工,這是繼拓斯達、三星新材、光莆電子和新天藥業後,今年第五家IPO申請過會的新三板公司。

監管者還要求艾艾精工進一步說明多個事項,包括收購德國公司Bode Belting的合理性,境外銷售收入的真實性和逾期應收款的期後回收情況。

艾艾精工是一家輸送帶生產、銷售和出口商,成立於1997年,2014年1月掛牌新三板,同年7月,公司開始接受長江證券的IPO輔導。2015年3月,艾艾精工上市申請獲證監會受理,是新三板預披露最早的公司,主板IPO排隊原本排在三星新材之前。

記者整理5家過會新三板企業發現,艾艾精工從上報受理到過會花費的時間最長,達763天。拓斯達最短,從2015年6月上報到2016年12月過會中間只有542天。

財報顯示,艾艾精工去年營業收入約1.5億元,同比增長1.5%,歸母凈利潤3106萬元,同比增長4%,經營業績在過去三年里較為穩定。不過,和其他四家過會企業相比,艾艾精工凈利潤最低。最高的是拓斯達,去年凈利潤7800萬元,三星新材去年凈利4770萬元。

與有過活躍交易的新天藥業不同,登陸新三板後,艾艾精工未實行過定增也幾乎沒有發生過交易,公司只有8戶股東。其中公司實際控制人塗木林和蔡瑞美夫婦共持有公司89%的股份,兩人都是臺灣籍。

值得一提的是,目前A股上市公司中有至少20家具有臺資背景,去年12月在主板上市的元祖股份(603886.SH)和亞翔集成(603929.SH)的大股東都是臺商企業。

由於艾艾精工股東人數少,並且不含有資管計劃、契約型私募等三類股東,因此對許多交易活躍的新三板企業上市缺乏參考意義。接下來將上會的主板排隊新三板企業有海容冷鏈和有友食品,兩家企業都曾采取做市轉讓,股東數量都超過200戶,並且存在不受監管歡迎三類股東。

一位大型投資機構負責人告訴第一財經,新三板擬IPO企業清理三類股東成本較高,難度較大,只要企業處於交易狀態,三類股東可以借各種形態進入掛牌公司。“想清理掉三類股東是不可能的,你剛清理一批,又會有一批換一個外套進來。有三類股東在回購時索要5%的回報,這對掛牌公司的成本是很高昂的。”

他表示,部分正在排隊新三板企業已經向監管者提供了三類股東穿透後的股東名單,以滿足股權清晰的監管要求。

審核提速催化新三板IPO潮

今年以來,證監會已經通過了139家企業的上市申請,超過去年全年過會數量的一半,市場預計今年將有500家企業上市。

在IPO審核提速的預期下,越來越多的新三板企業選擇IPO之路。據萬德資訊統計,截至目前,已有391家新三板企業進入IPO輔導,正在IPO排隊的新三板企業有90家。上月剛剛申報材料的科順防水(833761.OC)已經獲得證監會反饋,這也提振了新三板企業上市的熱情。

安信證券中小企業融資部總經理孟慶亮在4月23日的中小企業融資與市值管理高峰論壇上表示,一些企業看到今年發行速度非常快,每周有10家企業發行,經過一年的時間很有可能IPO排隊就能解決,於是提出現在就開始進行IPO輔導。

不過,他認為,企業還需要判斷自身的情況,進行IPO輔導的企業利潤多在3000萬元以上。如果企業已經在兩年一期財務報告期內非常規範,那麽直接IPO,如果還不夠規範可以先上新三板,進行融資、發展和規範。

據記者不完全統計,截止4月24日,新三板正在接受上市輔導和已開始排隊的企業中,有224家發布了2016年年報,凈利潤同比增長的有166家,占發報公司總數的74%,凈利潤同比下降的有58家,占發報公司總數的26%。

今年3月,新三板創新層企業邁奇化學(831325.OC)由於預計業績下滑,並被中國證券業協會抽中信披核查,因此向證監會申請撤回首次公開發行股票並在創業板上市的相關申請文件。

華東一家券商投行業務負責人對第一財經表示,是否在新三板掛牌對企業IPO沒有區別。IPO快慢與證監會現在審核速度、企業規範程度以及監管層對資本市場大致方針有關,各時期都不一樣,說這時候很快,未來一定就很快是以偏概全。

南山資本創始合夥人周運南則認為,IPO提速背景下,企業上市可能面臨估值下滑的風險。此外,企業在IPO過程中會遇到各種不確定,如果企業認定自己能夠在未來五年之內保持業績持續穩定增長,並且手中有充足的現金,那麽在業績規模和合規性滿足條件的基礎上可以選擇IPO。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

艾艾 精工 上市 申請 過會 發行 審核 提速 催化 三板 IPO
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華大基因首發過會 最大客戶為中煙總公司

據中國證監會5月24日消息, 華大基因首發過會。

根據華大基因招股書,本次擬公開發行4000萬股,籌集資金17.32億元。

華大基因2014年到2016年營業收入分別為11.32億元、13.19億元以及17.11億元。連續三年盈利,並在2016年凈利潤達到3.5億元。

本次籌集的17.32億元資金將用於精準醫學服務平臺升級、基因組學研究中心建設、雲服務生態系統建設、信息系統建設等項目。

華大基因披露的招股書顯示,公司主要服務於國內外的科研院校、研究所、獨立實驗室、制藥公司等機構,以及國內外的各級醫院、體檢機構等醫療衛生機構、公司客戶。2016年公司最大客戶為中國煙草總公司,銷售額為6800萬元,第二大客戶美年大健康銷售額為5740萬元。

根據證監會公告,發審委對於華大重組情況以及在2014年與2016年采購旗下控股CG公司測序儀分別提出問詢。而在此之前,華大基因曾因為文件不齊備導致IPO審核一度中止,在補全文件之後得以進行。

目前參股華大基因的上市公司有榮之聯、天士力等。榮之聯為華大基因連續多年的前五大供應商。同時,基因測序板塊的上市公司還包括千山藥機、達安基因、北陸藥業、迪安診斷等。

華大 基因 首發 過會 最大 客戶 為中 中煙 總公司
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新三板企業凱倫建材首發過會 曾被創業板發審委暫緩表決

5月24日,新三板掛牌公司凱倫建材(831517.OC)通過發審會審核,將登陸創業板,成為年內第六家IPO過會的新三板公司,此前,創業板發審委曾對凱倫建材暫緩表決。

今天下午,創業板發審委2017年第45次工作會議召開,共有4家公司首發過會,1家公司被否,其中新三板公司凱倫建材通過發審會審核,成為繼三星新材、新天藥業、光莆股份、艾艾精工、佩蒂股份後,年內第六家IPO過會的新三板公司,共歷時523天。

據悉,凱倫建材於2015年5月啟動IPO輔導工作,同年12月上報證監會,保薦機構為中泰證券,會計師事務所為天健會計師事務所。2015年12月18日遞交IPO申報材料,並於2017年2月20日獲證監會披露反饋意見,反饋披露與上會之間僅隔7天時間。

然而在今年2月27日召開的創業板發審委2017年第15次會議上,共審議了4家公司的首發申請,包括兩家新三板掛牌公司光莆電子和凱倫建材。但這次上會的結果顯示,光莆電子順利通過了發審委審核,已在4月6日登陸深交所創業板,而凱倫建材則被暫緩表決,原因未明。

根據公開資料,凱倫建材2011年7月成立,主要從事新型建築防水材料的研發、生產與銷售。2014年12月掛牌新三板。2014 年至2016 年,公司營業收入分別為1.8億元、2.18億元及2.68億元,凈利潤分別為1765萬元、2852萬元及4023萬元。

在本次工作會議上,創業板發審委對凱倫建材是否存在關聯方交易和關聯方擔保問題表示了關註,要求公司說明與主要經銷商客戶是否存在關聯關系以及是否為其提供過授信擔保,對公司經銷商的銷售是否實現了最終銷售和應收賬款及回款情況也表示了詢問。

相較於今年其他5家新三板轉板公司,凱倫建材不僅在掛牌之後發生交易,同時還進行過定增融資,在之前的反饋意見獲證監會提問。

掛牌期間,凱倫建材掛牌後共有三筆交易,分別於2015年1月20日、21日、29日以5元/股的價格成交1萬股、20萬股、9萬股。此外,凱倫建材於2015年6月定向發行400萬股股票,發行價格為4元/股,每股較此前在二級市場的成交價格低1元。但凱倫建材以2015年1月高管入股價格(5元/股)不能被認定為公允為由,未對相關增資行為確認股份支付費用。

鑒於上述情況,創業板發審委要求凱倫建材說明2015年6月估值較2015年1月下降的原因和合理性,以及綠融投資增資所履行的程序,並要求保薦代表人發表核查意見。

除了凱倫建材,今年4月12日,同樣在新三板有過交易的新天藥業也成功過會登陸主板,但新天藥業和凱倫建材的股東均未超過200人。接下來將上會的主板排隊新三板企業有海容冷鏈和有友食品,兩家企業都曾采取做市轉讓,股東數量都超過200戶,並且存在不受監管歡迎三類股東。

一位大型投資機構負責人告訴第一財經,新三板擬IPO企業清理三類股東成本較高,難度較大,只要企業處於交易狀態,三類股東可以借各種形態進入掛牌公司。“想清理掉三類股東是不可能的,你剛清理一批,又會有一批換一個外套進來。有三類股東在回購時索要5%的回報,這對掛牌公司的成本是很高昂的。”

他表示,部分正在排隊新三板企業已經向監管者提供了三類股東穿透後的股東名單,以滿足股權清晰的監管要求。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)

 

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三板 企業 凱倫 建材 首發 過會 曾被 創業板 創業 發審委 發審 暫緩 表決
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屢敗屢戰!拉夏貝爾三謀A股終過會 如此“一往情深”為哪般

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-06-21/1119346.html

編者按

【 2012年、2015年、2017年,拉夏貝爾三度沖刺A股IPO。時間在變,但拉夏貝爾對A股的熱愛沒有改變。雖然拉夏貝爾2014年已在港股市場圓了上市夢,但其對A股仍舊念念不忘。值得註意的是,其港股股價表現不佳,處於長期破發的境地。昨日,證監會網站消息顯示,拉夏貝爾成功過會。憑借對A股的“一往情深”,拉夏貝爾最終還是修成了“正果”。

據了解,發審委關註了拉夏貝爾存貨較大的原因、報告期內受到的行政處罰是否會對發行上市構成法律障礙,以及是否存在通過調節庫存商品的庫齡而調節存貨跌價準備的情形等。

拉夏貝爾營收和凈利曾連續多年增長,但其2016年凈利出現了下滑。拉夏貝爾依靠門店擴張支持營收高增長,近年來每年新開約千家門店。但與此同時,其店均收入金額低於同行業公司平均水平。為一探其究竟,《每日經濟新聞》記者近日實地探訪其多家門店,試圖從多種角度來對拉夏貝爾進行解讀。】

每經記者 賈麗娟 每經編輯 姚治宇

赴港上市近三年,拉夏貝爾(06116,HK)對A股卻仍然念念不忘。最近,這家一度喊出要做“中國版ZARA”的女裝公司,開始了其第三次沖刺A股IPO。

6月20日,主板發審委2017年第93次會議審核結果公告顯示,拉夏貝爾首發獲通過。歷經數次打擊,拉夏最終獲得幸運女神垂青。那麽早已在港上市的拉夏貝爾,為何對A股如此“一往情深”?

兩度沖擊A股未果

5月下旬,拉夏貝爾重新發布了預披露文件,再一次開始了回歸A股的征途。6月20日,拉夏貝爾成功過會。值得註意的是,發審委關註了拉夏貝爾存貨較大的原因,以及是否存在通過調節庫存商品的庫齡而調節存貨跌價準備的情形等。

此外,發審委還詢問了公司報告期內受到的行政處罰是否會對發行上市構成法律障礙。在2014年至2016年,拉夏貝爾旗下多個子公司受到了1萬元~6萬元的處罰,處罰次數多達14次,而被罰原因大多與消防相關,例如“在未完成消防檢查前已投入營業”、“門店消防設施設置不符合標準”等。公司在招股書中稱,行政處罰均已執行完畢,公司已繳納全部罰款,公司律師認為,該等行政處罰不會對本次發行及上市構成法律障礙。

作為女裝連鎖企業的拉夏貝爾IPO,正趕上了國內服裝企業紮堆A股上市風潮。在拉夏貝爾之前,太平鳥(603877,SH)及安正時尚(603839,SH)已於今年初登陸A股,日播時尚(603196,SH)登陸A股僅半月時間。

這是拉夏貝爾第三次沖擊A股。2012年,拉夏貝爾在A股排隊沖刺IPO,卻遭遇IPO“關閘”,最終折戟。其後,公司將目光轉向港股市場,於2014年10月在港上市。

但僅過半年,拉夏貝爾便啟動回歸A股的征途。2015年4月21日,公司董事會通過了建議發行A股的事項,10月26日,公司遞交了申請材料而證監會接受了申請,但最後沒了下文。此次最新招股書的預披露,已是其第三次向A股市場IPO發起沖擊。

對於希望在A股上市的原因,拉夏貝爾稱,除募資考慮外,這將為公司提供資本市場平臺,為公司提供穩定的融資渠道,有利於進一步提升公司治理水平,有利於提升公司引進高端人才的吸引力。

港股股價長期破發

拉夏貝爾如此執著於A股,或與其在港股市場遇冷有關。

2014年10月9日,拉夏貝爾在港交所上市。在招股階段,每股價格定為13.98港元,募資凈額約為16億港元。招股結束後香港發售部分未獲足額認購,不足部分被分配至國際發售。

拉夏貝爾上市首日,盤中股價便一度跌破發行價。隨後在經過了短暫的上漲後,開始了震蕩橫盤時期,股價一直保持在14港元上下。但從2016年2月起,公司股價開始了漫漫下跌路:從2016年2月1日到7月末的6個月時間,公司股價下跌約40%,最低跌至6.405港元(前複權)。截至今年6月20日,拉夏貝爾股價報9.51港元),仍處破發狀態,公司市盈率則為7.88倍。

此外,其股票成交量也少得可憐。據《每日經濟新聞》記者粗略統計,公司2017年以來的每日成交金額多數在數十萬港元,上百萬港元的天數很少,上億港元的僅有兩個交易日。最極端時,某日的成交金額僅有1.53萬港元。而從2017年初至6月20日的109個交易日,股票交易總金額僅有5.98億港元。相對比,A股許多個股單日的成交金額都不止於此。

值得註意的是,香港聯交所信息顯示,今年4月11日和12日,拉夏貝爾的第二大股東Good Factor Limited,曾以每股8港元的價格清倉了拉夏貝爾的股票,價格較當時的市價折讓約14%。其兩個交易日將持股比例從2016年8月時的27.32%降至零,套現4.64億港元。Good Factor Limited為君聯資本子公司。

那麽,拉夏貝爾公司方面如何看待自家股票在港股市場的表現,以及君聯資本的退出原因?對於《每日經濟新聞》記者的這一問題,拉夏貝爾近日未做出回應。

國都香港研報稱,拉夏貝爾低估值的原因是持股比例集中、市值小、日成交量低、行業競爭激烈,而隨著深港通的開通以及公司A股上市進入日程,公司低估值現狀有望改善。

實地探訪

每年要新開千家門店 拉夏貝爾同店銷售額連續兩年下滑

每經記者 賈麗娟 成都市攝影報道 每經編輯 姚治宇 每經實習編輯 方芳

都說現在是電商的時代,眾多企業都在收縮門店規模。然而,在電商經濟大潮中,有一家公司卻連續幾年幾乎都要新開超過1000家門店。這就是在昨天剛剛過會的服裝企業拉夏貝爾。

經常逛街的女孩們,在國內很多購物商場的促銷位置都可以看到女裝品牌拉夏貝爾(La Chapelle)的身影。這家公司,旗下有La Chapelle、Puella、Candie’s、7m 及 La Babité等多個品牌。

拉夏貝爾業績前幾年處於高速增長期。但從2016年開始,公司營收雖繼續增長,但凈利潤卻開始下滑,而其同店收入已連續兩年下滑。為何會出現這樣的情況?2017年已過近半,其門店銷售狀況是否有改善?為一探究竟,《每日經濟新聞》記者近日走訪拉夏貝爾旗下在成都的多個專營店,了解其一線門店的銷售情況。

“大家越來越不愛逛街”

網購的興起改變了現代人的購物方式,很多服裝行業的品牌門店紛紛淪為了“試衣間”。與此同時,國外“快時尚”品牌迅速崛起,其線下門店常常人流如織。而國內部分服裝企業“對內鬥不過網商,對外鬥不過巨頭”。國內服裝企業未來發展的突破點是什麽?

2017年已悄然過去了一半。港股上市公司拉夏貝爾的門店銷售情況又是如何呢?

拉夏貝爾不僅在成都布局了多家門店,還在商場內設有專櫃。6月13日中午,《每日經濟新聞》記者走訪了拉夏貝爾位於成都市春熙路的旗艦店。在春熙路商圈及其周邊,拉夏貝爾有兩家大型旗艦店。某工作日中午時分,拉夏貝爾春熙路旗艦店,仍不時有顧客進門。在記者觀察的半個小時內,有五組客人進門,一組客人提袋出門。

位於成都非核心商圈的一間拉夏貝爾專賣店的導購員告訴《每日經濟新聞》記者:“今年銷售量要差一點,同比去年‘有點下滑’。”而東大街店的一位收銀人員表示,總體來看衣服沒那麽好賣了,“感覺現在的人越來越不愛逛街了。”她說道。

同店銷售額持續下滑

數據顯示,2015年起同店收入已經開始下滑。2015年,拉夏貝爾新增了1000余個零售網點,同時公司營收和凈利都取得同比增長。但“老”網點卻不盡如人意,2015年同店收入下降了3.2%。

到2016年,其同店收入繼續下降,降幅擴大至6.4%。拉夏貝爾在2016年報中表示,2016年整體消費市場疲軟,而百貨商場的客流繼續被快速擴張的購物中心和在線平臺所分流。雖公司早已戰略性地降低來自百貨商場收入的比重,但在目前階段仍以來自專櫃的銷售占比為主,因此全年同店銷售整體下降。”

“同店銷售下降是一個危險的信號。”服裝行業獨立觀察人、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄對《每日經濟新聞》記者表示,同店銷售下滑可能反映了諸多問題:可能是產品供應鏈沒做好,可能是團隊成長沒跟上,導致經營效率比較低,坪效(每坪的面積可以產出多少營業額)下降以及庫存上升。“我們看一個服裝公司的管理水平,很重要的一個指標就是看同店增長。”

拉夏貝爾董事會辦公室方面回複《每日經濟新聞》記者表示,未來在持續提高零售網絡規模的同時,公司將堅持同店業績增長戰略,淘汰單店績效較低門店,提升零售網絡整體質量。

面對市場變化,越來越多的服裝品牌開始推廣“大店”模式:把同一個公司企業的諸多品牌集合到一家店中,用更大面積、更多貨品選擇和體驗空間來吸引消費者。拉夏貝爾的應對方式之一也是推廣大店。實際上,拉夏貝爾近年來也采取這一策略,越來越多的大店開始出現。

在眾多品牌同時推廣“大店”進程中推陳出新並非易事。拉夏貝爾稱,將在充分考慮商業地產的未來發展趨勢、自身經營管理能力等因素的基礎上推廣“大店模式”:通過大面積的體驗店快速提升品牌形象、豐富購物體驗和優化購物環境,增強公司核心競爭力。

集合店和單店的銷售額差距較大。位於成都市東大街的拉夏貝爾集合店的店員稱,每天的銷售額都有10萬元至20萬元。而另一家單店的店員表示,近期的銷售額每月僅20萬元上下。

門店擴張支撐營收高增長

營收的高增長源於其店鋪數目的高增長。拉夏貝爾2011年零售網點為1841個,2012年為3340個,2013年增長至5384個。

2014年時,拉夏貝爾的增長率和市場占有率數據均頗為搶眼,甚至超過了當時風頭正勁的快時尚品牌優衣庫、ZARA、H&M等。

在拉夏貝爾2014年赴港上市的招股書顯示,按照2013年的零售額計算,著名的女裝企業Bestseller(綾致時裝)2013年的市占率達到12.6%,第二名是E-land集團,其後便是拉夏貝爾的5.7%。而這一市占率,當時已超過赫基國際集團的4.8%、ZARA的3.2%、Etam的3.2%、優衣庫的2.9%以及H&M的2.2%。

僅僅兩年,拉夏貝爾的營收從2011年度的18.6億元增加至2013年度的62.25億元,年複合增長率為82.7%;凈利潤由2011年度的1.23億元增加至2013年度的4.13億元,年複合增長率為83.3%。相對應的是,綾致時裝同期年複合增長率約為13%,ZARA約為26%,優衣庫為48%。

前瞻產業研究院高級研究員柯素芳對《每日經濟新聞》記者分析稱,拉夏貝爾前幾年優異的表現,得益於其定位及特色。“拉夏貝爾定位在‘少淑裝’,且采用相對平價策略,而當時相對平價的男裝品牌海瀾之家的增長也是非常迅猛的。在2014年,除了優衣庫在日本上市之外,還沒有類似定位的女裝品牌上市公司,拉夏貝爾算比較特殊的。且當時拉夏貝爾的零售網點數量遠超優衣庫,2014年6月拉夏貝爾零售網點數目為5671個,而優衣庫中華區店鋪只有374間。類似的定位,眾多的零售網點,使得拉夏貝爾迅速崛起。”

拉夏貝爾另一特色是直營。柯素芳稱,相對於其他服裝連鎖企業直營與加盟並舉、以加盟為主的模式,拉夏貝爾的全直營零售模式使其與大部分競爭對手區別開來,在品牌、價格、營銷、渠道等方面的管理更有效。

2014年~2016年,拉夏貝爾的門店數量仍高增長。其招股書顯示,2014年為6887個,2015年為7893個,2016年為8907個,平均以每年1000個左右的速度增長。

不過,門店增長並不意味市占率的同樣提高。根據中華商業信息中心的統計,拉夏貝爾2015年的市占率已經滑至第四。

店均收入金額低於同業均值

營收高增長的同時,拉夏貝爾凈利潤的情況卻不如人意。

2014年至2016年,拉夏貝爾營業收入分別為62.09億元、74.39億元及85.51億元,同期凈利潤分別為5.11億元、6.58億元及5.72億元。可以看出,其營收持續增長,但2016年的凈利潤卻出現下滑,原因為何?

拉夏貝爾在回複記者的郵件中寫道:“2016年度,由於受到服裝零售市場疲軟的影響,公司銷售收入的增長有所放緩,低於期間銷售費用與管理費用及營業成本的增幅,致使凈利潤較上年度有所下降。”

另一個表現是,拉夏貝爾產品定位於大眾市場,註重產品性價比,因此公司產品均價低於同行業其他品牌。“這兩年咱家衣服的定價確實是在往下走,但是品質沒有什麽變化,所以性價比是很高的。”一位導購員對記者表示。

就拉夏貝爾的情況來看,“平價”的定位並未帶來更多的單店銷量,“薄利多銷”的期待並未顯現,公司的店均收入金額連續幾年低於同業平均水平。以2016年為例,安正時尚店均收入金額為170萬元,太平鳥店均收入也有217萬元,而拉夏貝爾專櫃店均收入71萬元,專賣店均收入111萬元。

近年,拉夏貝爾也遭遇了困擾許多服裝企業的庫存問題。拉夏貝爾的存貨金額,2014年至2016年分別為13.27億元、17.56億元及17.14億元。單看數據,其2016年存貨有所下降,但這主要是因為2017年新款產品尚未大規模入庫。

由此,拉夏貝爾2014年至2016年的存貨跌價準備分別為2.43億元、2.89億元及2.69億元,計提比例約在14%上下。而女裝行業上市公司的平均計提比例在22%左右。公司稱,公司存貨跌價計提比例低於行業女裝公司的平均水平,主要是因為公司庫存商品的庫齡結構較近(新)。

拉夏貝爾稱,針對服裝行業較為普遍存在的存貨余額較高及其跌價的風險,公司方面將通過加強庫存商品的監控與管理,制定及時、合理的促銷政策,實現快速、準確的產品調配,以促進產品銷售,有效控制存貨規模及其庫齡結構的增長。

多元化嘗試

投眼鏡公司又“開”咖啡店 拉夏貝爾多元化之路面臨業績下滑挑戰

每經記者 賈麗娟 成都攝影報道 每經編輯 趙橋

“天下武功唯快不破”,拉夏貝爾的網點擴張在“快”這方面可謂學到了精髓。

公司招股書顯示,截至2016年末,全國零售網點數已達到8907個,其中,除公司於2016年新推出的品牌Siastella目前擁有2家加盟門店外,公司其他零售網點均實現直營模式。

上述網點數量在國內女裝品牌當中已經是很大的規模。但即便如此,公司的募投項目仍然投向了網點建設,計劃3年新增3000個零售網點。

此外,《每日經濟新聞》記者註意到,拉夏貝爾也嘗試性地開始了多元化之路,比如投資眼鏡、咖啡等。那麽,這些項目會給公司帶來哪些變化?近日,記者就體驗了其中一個位於四川成都的項目。

重點建二三線及以下城市網點

拉夏貝爾招股書顯示,公司擬公開發行不超過5477萬股A股普通股,募集資金將投入兩大項目:零售網絡擴展建設項目以及新零售信息系統建設項目,兩者擬投入資金共計16.41億元,其中前者占了大頭,擬投入資金15.57億元。

拉夏貝爾方面稱,將以現有零售網絡為基礎,在未來3年內利用募集資金新開設專櫃網點2094個,新開設專賣網點906個。新開設零售網點均以直營方式運營。通過項目的實施進一步擴大零售網絡,實現對空白區域的首次覆蓋以及重點區域的進一步滲透,提升公司品牌影響力,鞏固市場地位。

據了解,這3000個網點將重點投向二三線及以下城市:一線城市僅新增228家,二線城市新開891家、三線城市新開666家,其他城市新開1215家。項目完成後,三線及以下城市零售網點將新增1881個。

拉夏貝爾方面對《每日經濟新聞》記者表示,公司將進一步提升公司在三四線城市的布局力度,提高在該市場的競爭能力。未來公司將在充分考慮商業地產的未來發展趨勢、自身經營管理能力等因素的基礎上推廣“大店模式”,通過大面積的體驗店快速提升品牌形象、豐富購物體驗和優化購物環境,增強公司核心競爭力。

項目完成後,拉夏貝爾將擁有近12000家門店,這是什麽概念?優衣庫的報告顯示,截至2017年2月底,優衣庫海外(日本之外)門店總數僅為1029家。

快速擴張模式存風險

不過,市場人士對拉夏貝爾這種快速擴張模式並不一致看好。

“前期跑馬圈地式擴張,將會給服裝企業帶來致命的打擊。”前瞻產業研究院高級研究員柯素芳向記者舉了美特斯邦威的例子。從1995年到2003年,美特斯邦威的專賣店曾遍布全國各個大中小城市,擁有了近1000多家專賣店。到2012年美特斯邦威的門店數暴增至5000多家,期間營收及凈利潤也雙雙大漲。但後來由於全球快時尚品牌的打擊以及自身門店過多導致的一系列問題,美特斯邦威業績不斷下滑,3年內關閉了1000多家門店,凈利潤也從盈利變成虧損。

柯素芳認為,通過這種外延式的擴張來提升業績的做法並不是長久之計,目前拉夏貝爾應該主要關註的是對現有店鋪進行梳理,而不是去考慮再增加店鋪。

上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄也認為,規模不是越大越好,“公司直營的特點決定了公司擴張渠道要投入龐大資金,同時需要成熟的管理團隊,以及強大的供應鏈等。如果在快速開店的同時,後續管控、支持系統、供應鏈配合程度、團隊發展等跟不上的話,對企業長遠發展是不利的。”

柯素芳建議,拉夏貝爾應加大線上投入,“2016年拉夏貝爾的電商渠道成為一大亮點,在線平臺的銷售收入達到10.03億元,同比增長70.41%。拉夏貝爾未來更應該加大線上投入,再結合公司的線下優勢,從而帶動業績健康增長。”

多項投資收效甚微

如今,拉夏貝爾旗下已經有十幾個服裝品牌。而在不斷擴充新品牌的同時,拉夏貝爾的對外投資項目也在不斷增加。

2015年初,拉夏貝爾斥資2億元,持有電商品牌“七格格”54.05%的股權。當時拉夏貝爾的高管表示,七格格專註網絡服裝經營多年,擁有強大的在線運營能力及行之有效的粉絲群營銷模式,雙方合作有望大大提升拉夏貝爾的在線運營能力,帶動集團品牌的在線市場份額增長。

的確,在隨後的2016年,拉夏貝爾的線上銷售有了很大起色,不過七格格本身的銷售額卻萎縮了。資料顯示,七格格2015年實現營收278.41萬元,凈利潤為負46.37萬元;而2016年凈利潤轉正為12.8萬元,但營業收入反而不到前一年的一半,僅有105.25萬元。

此外,2015年秋公司新推出了中國本土快時尚品牌US(UlifeStyle),並迅速鋪開,2016年末網點數已有191家,營業收入達到1.91億元,但當年凈利潤仍為負4806萬元。

就在一個多月前,拉夏貝爾再次出手,不到千萬元小額投資了“多啦衣夢”。後者是一家女性服裝租賃電商平臺。拉夏貝爾公告稱,此舉將有助公司受惠多啦衣夢的發展、參與服裝業內一項可能的新機遇及嶄新商業模式,並利用多啦衣夢綜合網上租賃平臺的後續發展,帶動公司的未來增長。

多元化面臨業績下滑挑戰

不僅如此,拉夏貝爾還涉足了一些與服裝不相關的行業,例如眼鏡、咖啡。

在參股互聯網眼鏡品牌Inmix的公告中,公司表示,投資將有助公司通過Inmix品牌及北京明通的資源,進軍高毛利率的眼鏡市場,豐富產品組合,此外也可使用自身零售渠道助力Inmix品牌的發展。

而在投資TNPI(擁有在韓國、中國營運並管理意大利咖啡品牌Segafredo Café的特許經營權)時拉夏貝爾稱,投資為公司與TNPI的未來合作奠定基礎,包括在零售店內開設並營運Segafredo Café,以增進客戶的購物體驗。

近日,《每日經濟新聞》記者進店體驗了下Segafredo Café的環境,這家開在成都的店位於拉夏貝爾某集合店的三樓,店內光線柔和,色彩沈靜,布局寬敞,落地窗旁的沙發式座椅舒適。正逢工作日中午,記者是店內唯一的顧客,一位咖啡師獨自坐在吧臺內。從價格表上來看,一杯16orz的拿鐵售價35元,比星巴克高2元。

值得一提的是,從資料上看,TNPI去年仍處於虧損狀態,截至2016年末,營業收入257.89萬美元,凈利潤為負543.74萬美元。

柯素芳表示,拉夏貝爾的多元化思路是值得借鑒的,今後一個時期,擴充業態、增加消費者停留時間和消費理由是主流發展趨勢,而且也不僅限於咖啡店這類業態,可能後期還會加入雜貨、家居、藥妝等,把目標消費群體留在店里。不過,如何將咖啡店與服裝店兩種業態有效融合才是關鍵。

柯素芳也同時提醒,在多元化發展的過程中,解決當前存在的問題才是首要的。2016年拉夏貝爾的凈利潤下滑情況已出現,而面對新增店面投資成本大、成熟店面同店銷售增速下降的情況,其凈利潤下降的情況或許會持續。因此,如何淘汰效益較差的門店並對整體門店進行升級,是拉夏貝爾未來面臨的挑戰之一。

屢敗 敗屢 屢戰 拉夏 貝爾 三謀 股終 終過 過會 如此 一往 往情 情深 哪般
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橫店影視IPO過會:《戰狼2》創造“正能量”風口?

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0824/164815.shtml

橫店影視IPO過會:《戰狼2》創造“正能量”風口?
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橫店影視IPO過會:《戰狼2》創造“正能量”風口?

乘著這一不期而至的風口,其他院線公司是否也重燃IPO闖關的希望?

來源 | 讀娛(ID:yiqiduyu)

文 | 居龍見 

8月22日,證監會披露《主板發審委2017年第126次會議審核結果公告》顯示,橫店影視股份有限公司(以下簡稱“橫店影視”)IPO獲通過。

橫店影視此前在證監會網站披露招股說明書,公司擬在上交所發行不超過5300萬股,募集資金約28.63億元,其中5億元用於補充流動資金,其余投向影院建設項目。

不得不說,橫店影視此次IPO闖關真是選對了時機。相比之下,同為浙江院線企業的時代院線6月份IPO被否,就有點太不走運了。實際上,看看時代院線當時被發審委問話的具體情形,就知道發審委相關人士對中國當下電影市場整體走勢更為關心。而在當時電影票房似乎一片唱衰聲中,時代院線被否看起來一點也不意外。反觀橫店影視,由於7月底以來《戰狼2》這一現象級大片成為街談巷議的熱門話題,並一柱擎天帶動國產電影票房一路走高,外界對中國電影市場看法一變而為正面,這給橫店影視的過會創造了絕佳的機會窗口。

乘著這一不期而至的風口,其它院線公司是否也重燃IPO闖關的希望?樂視網重組樂視影業及萬達電影重組等案例會否一並順利通過?雖然我們並不能給出完全樂觀的答案,但不得不承認,《戰狼2》這一爆款的出現給中國電影市場行情提供了正向的風向標。

發審委關註的問題變了

據橫店影視招股書披露,2014—2016年,橫店影視分別實現營業收入11.82億元、21.13億元和22.81億元,同期凈利潤為1.19億元、3.45億元和3.56億元。

發審委會議對橫店影視提出的問詢主要有:公司需說明報告期內毛利潤波動的具體原因,收入成本等構成的具體情況,毛利率波動與同行業可比公司存在差異的原因及合理性,相關信息披露和風險提示是否充分。與時代院線那次過會問詢相比,此次過會最大的不同是,發審委委員們對問題關註的重點完全變了。根據媒體對時代院線過會實錄情況披露,當時發審委問了很多行業性的問題,委員們更關心中國電影市場的整體走勢。如他們先問及,我國電影票房2016年整體增速放緩的原因,2017年市場形勢的發展變化情況。之後發審委問的是,分賬比例、上座率、影院平均利潤貢獻等指標趨於下降、控股影院整體虧損、參股影院虧損面擴大的原因。從這個問題可以看出,發審委這些人對電影產業鏈基本情況處於待啟蒙的階段,實際上,上面這些問題屬於行業共性問題,大部分院線企業都遇到了這些困境。

相比之下,橫店影視這次基本沒有被問到電影市場的行業性問題,媒體此前聚焦的橫店影視發布兩次招股說明書財務數據相差較大也沒有被問到。似乎由此可以間接判斷,《戰狼2》的火爆對外界判斷電影市場帶來了正向作用。

2

發審委會議要求橫店影視說明的情況主要有:

1)對主要客戶的銷售、結算政策及相關政策執行情況;電影票價的定價模式、價格區間、各種折扣、優惠、會員和積分政策情況,定價和實際收入間的差異和原因,資產聯結和加盟類影院的定價政策差異及定價權的歸屬方。

2)賣品業務的內控程序等,賣品業務收入與電影放映業務規模是否匹配。

3)廣告業務方面,發行人與廣告業務的最終客戶是否存在關聯關系等。

第一個問題基本屬於對一般情況的介紹,院線對資產聯結類影院控制力較強,除了票房分賬還有投資收益分成,而對加盟類影院的控制力較弱。第二個問題,賣品業務與電影放映業務規模是否匹配,實際問的是主業與副業比例關系問題,時代院線此前也被問及廣告投放與電影放映業務規模是否匹配。橫店影視賣品收入增加,背後與到橫店旅遊人群可能增加有關,或者開發相關衍生品獲取的收入。

總的來看,發審委對橫店影視詢問的問題比較溫和,尖銳程度不及時代院線過會那次。實際上媒體此前已披露,橫店影視2016年提交的招股說明書中營業收入等數據與今年提交的版本有差異。而且橫店影視主業毛利率為行業倒數,招股說明書顯示,橫店影視2014-2016年電影放映業務毛利率分別為7.27%、16.92%、10%,同期行業平均水平分別為20%、22%、16%。時代院線那次也被問到毛利率下降的原因,且2016年下降幅度也較大,但發審委卻沒有詢問橫店影視這個問題。在營業收入和凈利潤方面,橫店影視近三年都是增長趨勢,但2014-2016年同期扣非後歸母凈利潤分別為0.93億、3.27億元、3.05億元,也是處於下降趨勢。時代院線正是在這個問題上被重點問到。媒體披露,當時參加完發審委會議後,時代院線董秘衣服已經濕透,董事長則在此後去機場的路上腎結石發作。

當然,時代院線被否,除了時機不佳,與其自身體量不大也有關系,其募集資金僅有數億,且大部分影院都在浙江區域內。據資本市場人士透露,IPO被否與四大類問題直接相關:是否具備持續盈利能力、信息披露是否詳盡、企業運作是否合規、公司會計處理問題是否符合標準。而近期IPO審查再度趨嚴,6月以來短短兩個月時間,證監會否決了104家首發申請中的18家,否決率達17%。可見,橫店影視此次闖關成功殊為不易。

院線決戰三四線城市

在《戰狼2》爆款出現之前,2016年內地電影票房為457.12億元,同比上年僅增長3%。2016年缺乏大體量的國產電影,票房最多的是《盜墓筆記》的10億,而2015年大體量電影較多,當時暑期檔票房冠軍為《捉妖記》,票房超過20億。可見當年有無大體量的國產電影,對院線公司業績影響還是比較大的。今年由於《戰狼2》這一超50多億票房的大體量電影出現,對各院線公司業績無疑起到了拉動作用。

縱觀院線方面,雖然票房一度低迷,但行業並購整合動作卻一直不斷。2016年全國新增影院約1612家,新增銀幕近萬張,全國銀幕數超過了4萬張,但影院上座率卻持續走低。在上座率及銀幕單產持續走低的情形下,各院線公司卻加大並購整合力度,力爭將渠道向三四線城市繼續下沈,並趁著票房低迷小影院生存艱難,利用資本的力量做大規模,增加院線放映環節對行業上遊的話語權。今年以來的並購案例有:萬達院線收購大連奧納、廣東厚品以及赤峰北鬥星等;中國電影以5.53億收購大連華臣70%股權;完美世界收購今典院線、今典影城和今典文化全部股權;當代東方並購華彩天地;大地院線去年12月收購金華光影巨幕電影40%股權,溫嶺光影印象電影45%股權。有業內人士認為,目前國內院線行業處於高速擴張期與兼並整合期的臨界點。已上市的院線企業靠著資本助力持續擴張,行業集中度進一步提升,這也解釋了為何橫店影視及時代院線等急於上市,因為不趕上這趟資本列車,隨著院線巨頭並購加劇,中小院線將完全失去發展的空間。

3

在發展模式選擇上,更多院線加大對資本聯結型影院的投資力度。如大地院線主要票房集中在二三線城市,除一線城市外,大地院線布局了682家影院,占其全國總影院數的94%。但大地院線主要業務以電影發行為主,旗下影院730家大部分為加盟影院,這種加盟影院與院線粘著度較低,管理較為松散,合作容易發生波動,進而影響院線的票房增長。大地院線對此采取的措施是增加資本聯結型影院比例,上述收購金華兩家企業股權就是出於此種目的。

相比之下,橫店影視目前285家影院,資本聯結型有220家,加盟方式65家。

2015年其院線票房總收入19.77億元,占全國總票房4.5%;而大地院線2016年開業影院727家,銀幕3854塊,作為目前院線中影院數量及銀幕數量最多的企業,總票房36.7億元。雖然大地院線目前居於院線行業第二,但資本聯結型影院少卻成了其軟肋。另外,橫店影視的電影放映等毛利率雖然在同業中不算高,但與大地院線5%左右的電影發行毛利率比起來還是高出不少。

在業務構成方面,各院線都在努力培育電影發行與電影放映之外的增長點,以改變單靠電影放映這種不穩定的業務收入結構。因為電影票房收入主要受制於優質電影的產出,而後者與國內現有電影制作水準密切相關,這就受到產業鏈上遊的很大制約,而且電影票房季節性比較突出,每年主要依靠春節檔、暑期檔及國慶檔等幾個大的檔期。這導致院線企業每季度業績很不穩定,要改變這種被動狀態,就得加大爆米花、可樂、周邊衍生品等賣品業務占營收的比例,增加廣告貼片等收入。同時不少院線企業抓緊進入影視制作、發行等上遊領域,構建完整的電影產業鏈,如萬達電影提出的構建電影生活生態圈,基本覆蓋了全產業鏈,中影星美、完美世界都有內容制作及院線等資源,幸福藍海院線背靠江蘇廣電的內容優勢,橫店影視背後的影視內容制作同樣不容小覷。

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從城市選擇方面看,由於一線城市觀影人口已經飽和,三四線城市成為未來票房增長的驅動力。2017年上半年三四線城市貢獻40%的票房,與二線城市差距縮小至2億,小鎮青年開始對未來電影市場施加越來越大的影響力,但這並不意味著其觀影品味下降,實際上進口電影在三線及以下城市票房占比提升,2017年占比可超40%。因此未來院線企業在三四線城市會展開激烈的爭奪。

無論如何,橫店影視IPO闖關成功,可視為資本市場監管機構對國內影視市場基本走勢投下的一次贊成票。雖然IPO監管標準不會放松,但得益於國產片的一次絕地反擊,整個行業冰凍的土壤顯出了一絲松動的跡象。

橫店影視 《戰狼2》 IPO
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橫店 影視 IPO 過會 戰狼 創造 能量 風口
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101家企業放棄IPO 都是被過會率嚇跑了嗎?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-12-03/1167722.html

第56次發審會上,擬上創業板的三家企業IPO全軍覆沒,這是新一屆發審委履職以來,第一次對當天上會項目全部否決,而此前的六否五已經讓投行人士表示“震驚”。

自第十七屆發審委10月17日履職以來,共審核60個IPO項目,其中34家企業過會,22家被否,通過率僅為56.67%。而從11月單月的情況來看,一共36個IPO項目上會,僅18家通過,其中16家被否,2家暫緩,通過率僅為50%。

或受IPO審核通過率降低的影響,部分企業紛紛決定放棄IPO。

101家企業終止IPO審核

10月17日至11月30日,已有19家企業選擇終止IPO。而截至30日,終止審核企業數已達到101家,其中包含12家新三板企業。

證監會統計顯示,11月3日,有浩德科技股份有限公司、洛陽蘭迪玻璃機器股份有限公司、石家莊優創科技股份有限公司等6家公司終止審查;11月6日,上海十月媽咪網絡股份有限公司等3家公司終止審查;11月14日,陜西飛輪高鐵裝備股份有限公司終止審查。11月27日,杭州西力智能科技以及廣州明朝互動科技兩家公司終止審查。

除此以外,截至11月30日,中止審查企業為62家,其中,29家擬上主板,8家擬上中小板、25家擬上創業板。隨著瑞聯新材、確成矽化本周相繼宣布中止審查,新三板中止審查企業達到14家。

從中止審查原因來看,54家企業是發行人主動要求中止審查或其他導致審核工作無法正常展開的(情形四),占比接近九成;7家企業因申請文件不齊備等導致程序無法繼續(情形一)。北京雲星宇交通科技則是由於對發行人披露的信息存在質疑需要進一步核查而處於中止審查狀態(情形三)。而無錫威峰科技則因發行人主體資格存疑或中介機構執業行為受限導致審核無法繼續(情形二、情形四)。

不過,雖然部分企業已經暫停或終止IPO,但仍有超過400家公司在排隊。證監會官網數據顯示,截至2017年11月30日,中國證監會受理首發企512家,其中,已過會26家,未過會486家。未過會企業中正常待審企業424家。

終止IPO審查主因系企業存“硬傷”

IPO終止審查意味著企業自認或被證監會認定存在“硬傷”,想要“魚躍龍門”也只能解決硬傷後再從頭來過。

以11月3日放棄IPO的6家公司為例,6家公司2016年的凈利潤和扣非凈利潤均未達到3000萬元,幾家企業的業績還出現不同程度的下滑。

而11月6日終止IPO審查的廈門科拓通訊技術股份有限公司,其招股說明書出現了采購、營收與現金流量等相關數據不匹配,以及公司和參股子公司之間存在不合常理的關聯交易情形,其數據真實性存疑。此外,科拓股份近三年合計盈利僅0.53億元,不足6000萬元。

從新三板12家終止IPO審查的企業來看,原因不一。集中體現在采購集中度高、業績下滑、股權變動或三類股東清理不徹底等。

以10月份終止IPO的回頭客為例,回頭客公告稱,預計今年的業績出現下滑,可能出現不滿足上市條件的情形,綜合考慮經營情況及未來業務規劃,遂暫停公司的上市工作。

監管層從嚴監管IPO審查

終止IPO審查終究還是排隊企業自身實力不夠硬。更何況,監管層近期密集釋放進一步從嚴監管IPO審核的信號。

11月20日,證監會第十七屆發審委63名委員當天舉行了集體履職儀式,證監會主席劉士余出席並發表了重要講話。

劉士余在儀式上表示,證監會將強化發審委制度運行監管,把權力關進制度的籠子里,堅持發審委選聘、運行、監察相分離原則,打造忠誠可靠、幹事創業的發審委隊伍;堅持依法全面從嚴監管,切實提升發行審核質量,嚴把上市公司質量關。

劉士余稱,要強化發審委和發審委委員的監督機制,黨委已經決定了,要成立發行監察委和發審委並行運轉,對證監會IPO、再融資、並購重組實行全方位監察,對發審委和委員的履職行為進行360度評價。要健全監督制約機制,堅持無禁區、全覆蓋、零容忍,終身追責。

上述講話已明顯透露出IPO趨嚴的風向,IPO發審速度繼續常態化之時,審核趨嚴已是必然之勢。

分析人士指出,“相較於IPO企業的數量,監管部門更加註重對企業質量的要求和審核,從而在疏解IPO排隊企業所形成的“堰塞湖”的同時,將需要融資、質地優良的企業迎進A股市場。”

IPO不確定性太大打鐵還需自身硬

的確,IPO過會率頻刷新低或嚇退了部分企業。從11月初的6否5,到近期的同次上會的3家公司全部被否,市場人士一次又一次被“震驚”。

表面上看,單次發審會最低過會率已由此前的16.67%降至0。但實際上僅從一兩次的過會率來看,參考意義並不大。

以此前6否5為例,6家公司上會情況分別為:

成都尼畢魯科技股份有限公司(首發)未通過。

雲南神農農業產業集團股份有限公司(首發)未通過。

山東玻纖集團股份有限公司(首發)未通過。

蘇州春秋電子科技股份有限公司(首發)獲通過。

國金黃金股份有限公司(首發)未通過。

上海錦和商業經營管理股份有限公司(首發)未通過。

值得註意的是,上述兩次發審會的上會企業結構也較為特殊。其中,雲南神農農業產業集團股份有限公司屬農業;成都尼畢魯科技股份有限公司屬遊戲行業;上海錦和商業經營管理股份有限公司則是第一次被否後再次被否……

而對於第56次發審會0通過率的情況,投行泰山轉述的投行人士的觀點認為,“集中看了數家被否企業的招股說明書,最大的感受就是:撇開價值判斷不說,中介機構和企業往往連基本的合規要求和內控邏輯都不講,解釋問題又不夠理直氣壯。新發審委現階段的陣痛,希望能夠讓企業踏實些。”

顯而易見,打鐵還需自身硬。持續盈利存疑、內控不合規的企業,希望通過業績粉飾或財務造假等方式闖進A股大門的企業無疑將被擋在A股大門以外。

來源:全景網·解讀新三板

101 企業 放棄 IPO 都是 是被 被過 過會 會率 嚇跑 了嗎
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