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經濟改革：「這次會真的有變化」

http://www.infzm.com/content/98464

中國的宏觀經濟的變化，牽動著整個市場。但對於增長前景，卻有著冰火兩重天的預判，樂觀者認為還能在相當長時間內保持高速增長，悲觀派卻認為國內外環境都有很大的不確定性，蘊含著極高風險甚至可能崩盤。

對於經濟前景和改革動向，中銀國際執行副總裁兼首席經濟學家曹遠征向南方週末記者講述了他的判斷。

30年來從沒見過這麼長時間的下滑

重新設計財稅體制極端重要

上海是個池子，前海是個管道

YY和100.com這次為什麽一定不行

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0307/59306.html

YY做教育了，李學淩宣布：3年，10億人民幣投入，0元永久免費課程，100.com。一時間，大家都在驚呼屠宰開始了，而且矛頭直指新東方，驚呼YY是新東方掘墓人，但是這里有創業者的不同聲音，作者不看好的原因是：第一，YY本身沒流量他需要采購流量，玩流量不是一時之功；第二，教育產品不像賣貨，賣貨是可以終生持續多次購買的，而教育尤其是成人教育再購買極難；第三，除了要PK新東方的流量變現效率之外，自己運營還需要PK新東方的運營效率和學術效率，這個聽起來就更絕望了。對不起，教育領地平臺上不會那麽風生水起平臺商在上一輪互聯網對零售業革命中攻城掠地。無論是C2C模式，如淘寶；還是B2C模式，如京東；或者是B2B2C模式，如天貓；都大出風頭。大刀掄起人頭落下，入千里之國如無人之地。不僅小商家一片屍橫遍野，大玩家，如蘇寧國美，也幾乎無招架之力，好不風光。 但對不起，在教育領地平臺商不會這麽風生水起。平臺商其實是一個挺兩難的商業模式，賣家要入駐平臺本質上是因為這個平臺有更低的流量成本和更高的轉換效率，而買家要來這個平臺買貨本質上是因為這個平臺上貨源充足，交易便捷且價格便宜。在B2C模式下，保證貨品便宜只有一個方法，就是平臺商自己進貨，虧本甩賣。在平臺商早期，因勢力弱小且會破壞品牌商的傳統經銷渠道，一般都不能從品牌商拿到直接貨源，只能通過品牌商的代理商拿貨。然後花錢買流量使交易實現。交易完成之後消費者形成路徑依賴再次購買的流量成本為零，漸漸得以成勢。然後跳開經銷商直接拿貨，再然後提高運營效率並同時想盡辦法提高客戶的終身價值，才能慢慢盈利。所以一個B2C平臺的盈利都是慢的，你看京東和亞馬遜用了多久才盈利。但這套模式之所以能走通，是因為有一幫早期叛亂變節的經銷商，對於這些經銷商，品牌商是恨的咬牙切齒但又管不住。雖然最終B2C平臺商一定會甩開經銷商而直接擁抱品牌商，但那時大局已成天下初定，縱留下些哀怨後悔的經銷商屍體也不足為外人道也。在C2C和B2B2C模式下，平臺商不用過的這麽苦。因為平臺商不用自己拿貨甩賣承擔虧損，只要把平臺打開倒入一點流量，自會有賣家入駐。早期入駐賣家也都是各種品牌的經銷商，但因為在線下他們只能做區域生意而在線上他們能做全國生意，所以流量成本變低而轉換效率變高，同時在一個信息更對稱的系統里他們會傾向於大打價格戰，這樣平臺商的第一步已經完成，鋪貨且便宜。你還記得當年淘寶對易趣賣家信誓旦旦的說終生免費的時候嗎？是的，這個時候平臺商會努力討好這些小經銷商賣家，雖然他們馬上會翻臉無情。然後平臺商開始倒更多流量，更多流量進而吸引更多賣家入駐，如此幾輪，消費者習慣養成，收費，犧牲小賣家挑逗大賣家，上市。在平臺商模式下整個故事能講通有一個至關重要的角色，經銷商。他們是早期被利誘後期被犧牲的悲情人物。但必須有他們，因為他們完成了一個重要使命，保證平臺商的平臺前期有貨且便宜，這樣消費者才能真正留下來。那為什麽品牌商前期不會加入一個剛剛興建的平臺呢？很簡單，早期平臺商微薄的流量不足以讓品牌商攤低流量成本和提高轉換效率，品牌商會發現自己是給平臺商倒流量的，那這樣虧本的生意得多傻才會去做，雖然一定有傻人，但一個商業模式是不能建立在大多數人是傻子的前提之下的。  說到這里我們會發現賣貨和賣課最大的區別是，賣貨模式下充斥著大量的各種類型的經銷商，而賣課，也就是教育，是沒有經銷商的。大的品牌商都是直營，即跨過經銷商自己向消費者販賣產品。所以早期YY設想讓教育品牌商入駐，但剛剛進場後新東方華圖中公就發現這個事不合適轉身而去，我只是好奇這事為啥還需要進場後才發現，但無論如何這個模式不行，於是B2B2C模式破產。做好內容做好體驗做到極致，才是王道這時YY想到C2C模式，讓老師革機構的命。但這個事情想想容易做起來真的很難。首先，教育企業的核心能力並不僅僅是教學，而是招生、教學、運營3個能力，老師一個人搞不定。其次，YY沒流量，而且即使花錢買流量這些老師也接不住。因為老師只是老師，而不是校長，於是C2C模式也破產。最後YY把自己逼到自己也不想做的B2C模式，自己采購老師自己做運營自己像早期京東一樣虧錢賠本賺吆喝自己賣課給用戶。希望能用托福雅思的強化班免費來吸引用戶，然後用別的課程變現。這事呢，聽起來也不太靠譜。第一，YY本身沒流量他需要采購流量，而采購流量並轉換流量效率要高於新東方等老玩家，不是一時之功；第二，教育產品不像賣貨，賣貨是可以終生持續多次購買的，而教育尤其是成人教育再購買極難；第三，除了要PK新東方的流量變現效率之外，自己運營還需要PK新東方的運營效率和學術效率，這個聽起來就更絕望了。所以我賭最終這個模式還會不了了之。在100.com發布之後我聽到一群雅思托福老師在抱怨YY卸磨殺驢，其實我想說，卸磨殺驢就是平臺商的商業模式。你們別去做那個驢就好了。今天事實上應該慶幸，因為你們也沒推那個磨多久。既然平臺商在教育行業如此沒戲，那真正的解題之道是什麽呢？做好一個CP（內容提供商），做好內容做好體驗做到極致，才是王道。很多事情，往往就這麽簡單。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：匿名 | 編輯：liyanglin | 責編：李陽林

中國樓市大調整：這次和以往都不一樣？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106274

今年三季度已過半，本周房產市場的數據還是不好看：7月新建商品住宅價格環比下降的大中城市增至64個，為2011年1月以來最多，且一線城市房價全線下挫。對中國樓市七年來第三次調整，有分析人士認為，其嚴重程度超出此前。雖然樓市不會崩盤，但存在未來大幅下行的風險。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

不過，中國股市顯然並未很受上述樓市降溫消息的影響。上證指數截至本周周線六連陽，創2012年3月以來最長連漲期。專註中國市場的股票研究機構JL Warren Capital在新近報告中解釋，中國政府的刺激措施、放松房貸、多地限購松綁都讓股市再次相信，房產市場的問題已經結束。

澳新銀行首席中國經濟學家劉利剛在本月的研報中指出，A股的這種信心可能源於中國政府此前就以政策救市實現股市的大逆轉。如下圖所示，中國樓市此前經歷了兩次周期，一次是2007年到2009年年中，另一次是2009年年中到2012年年中。劉利剛認為，只要中國繼續推行城鎮化，並出臺適宜的政策，樓市下行應該只是周期現象。

但美銀美林策略師崔偉（David Cui）認為，這次樓市的調整可能不同以往。他在報告中提到了以下幾個數據：

假如以過去12個月的平均成交量計算，到今年7月，消化中國樓市的存量房為期需約4個月。2008年12月，消化庫存需2.3個月，2012年3月需2.5個月。

可目前的銷售速度還不及過去12個月的平均水平。如果以6個月平均水平看，差距還更大。

異常高的存量會不會導致這次下行調整比前兩次後果嚴重？這要看中國消費者為何不願入市買房。是因為限購政策，還是因為沒有足夠的需求？

崔偉認為，法規政策的確是制約因素。2009年和2012年，政府放寬限購和放松房貸吸引了賣家，結束了樓市下調。而且，如果大城市取消對外來人員購房的限制，也將激發中國城鎮的購房需求，因為更多的農村居民會長期定居城市。

然而，假如限購是問題的要害，為什麽在近幾個月放松限購的一些城市房價依然下跌？

JL Warren Capital認為，這是因為開發商修建了太多的豪宅，並未向中產階級提供足夠的房源，更別提收入相對更低的外來工了。

截至本月16日，全國46個限購城市中，只剩北京、上海、廣州、深圳、南京、三亞等9個城市尚未松綁，已經解除限購令的城市占比八成以上。限購松綁能不能救樓市？

《人民日報》昨日文章以“限購放開難救樓市 房貸政策才是關鍵”為標題，引用了中原地產首席分析師張大偉的觀點，即：

目前樓市轉冷是由於部分城市前期供應量過大、房價過快上漲等市場本身風險因素積累，以及前期成交集中釋放帶來的需求斷檔。因此，僅靠限購松綁難以拉動市場成交。

華爾街見聞上月文章提到，據財政部公布數據計算，去年地方政府近一半的收入與土地相關，顯示地方政府仍嚴重依賴土地財政。如果房地產繼續深入調整，地方財政完成全年計劃也面臨嚴峻考驗。

因依賴土地財政而被樓市“綁架”的地方政府更急於“救市”。

《南方都市報》近日報道提到，據2013年底審計署的最新摸底數據，縣鄉兩級基層政府負有償還責任的債務占比分別為78.49%和84.18%，是省級同一數字的兩倍不止。這兩級政府並沒有省市政府的穩定稅源和償債資源，最常用的手段除了賣地就是向企業家甚至農民“化緣”。

這輪樓市調整形勢嚴峻，不少人擔心房產市場崩盤，因為當前中國三分之二的GDP幾乎都來自房地產。JL Warren Capital預計，崩盤不會發生，中央政府會引導開發商修建經濟適用房。但考慮到存量太大，樓市將不可避免地更大幅度下行。

住建部政策研究中心主任秦虹昨日也表示，當前房地產市場仍是調整，不會崩盤或暴跌。波動是今後房地產業的新常態之一。

秦虹認為，對中國房地產市場影響最大的是人口因素，目前高儲蓄人口所占的比例仍然處於歷史高位，同時，我國對住房的剛性需求總量大，占比高。房地產市場發展有真實需求支撐。

對於目前房地產各項指標的回落，秦虹認為，是由於中國遇到階段性的商品房供給增速超過商品房銷售面積增速。

為何歐盟這次敢對俄羅斯下狠手？

來源: http://wallstreetcn.com/node/207975

俄羅斯與烏克蘭上周就烏東部停火達成一致，可歐盟還是決定本周公布將三大俄羅斯能源巨頭納入黑名單的更嚴厲經濟制裁。為什麽歐盟這次態度強硬，繼續加大制裁力度？（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

彭博最近公布的下圖可以給出一個解釋：紅色區域代表的歐盟28個成員國天然氣儲存量升至最高水平，歐盟成員國的天然氣儲備已達到創紀錄的高峰，所以對俄羅斯出口天然氣依賴度降低。

華爾街見聞上周文章曾提到俄羅斯總統普京的謀略：他會繼續對烏克蘭的“影子戰爭”，在需要取暖的寒冬到來時，用天然氣迫使烏克蘭政府就範，讓烏東部兩個州的主要俄語區擁有決定烏全國關鍵決策的權力，如加入北約的否決權。

如圖所示，今年8月，藍線代表的俄羅斯向歐盟輸送天然氣的最大入口平均每日送氣量降至最低點。但彭博報道稱，今年的烏克蘭危機還未影響俄羅斯向歐盟輸送天然氣。天然氣基礎設施企業的協會Gas Infrastructure Europe（GIE）數據顯示，截至本月4日，斯洛文尼亞的天然氣倉庫已經裝滿92%的存儲空間。

俄羅斯資本市場的研究與投資機構Sberbank Investment Research的分析師Valery Nesterov稱：

“由於歐盟從今年5月起天然氣采購量就加快增長，過去幾個月，俄羅斯最大天然氣生產商Gazprom的天然氣出口量不斷減少，7月和8月歐盟對俄羅斯天然氣沒有多少需求。”

這樣看來，有了足夠的天然氣支持，歐盟可以放心地切斷俄羅斯企業的融資來源，導致俄羅斯的經濟深陷衰退，迫使俄羅斯政府放棄現有對烏政策。

但這樣的計劃存在三大問題：

1、如果今年冬天出奇的冷，天然氣需求大增，歐盟要怎麽辦？

英國的天氣預報網站GavsWeatherVids預測認為，這次正在成形的厄爾尼諾以中央地帶為核心，它可能比以東部為核心的 厄爾尼諾給歐洲帶來更寒冷的冬天。2014-15年冬季，歐洲的氣溫可能比正常時期低2-3度，中歐與北歐可能面臨嚴冬，英國與愛爾蘭的冬天也會更冷。

2、俄羅斯政府支援被西方制裁的國內公司，中國間接支持也不會讓人意外。

昨日華爾街見聞提到，俄羅斯媒體報導，俄總理梅德韋傑夫稱，可能向因制裁而融資受限的俄最大石油生產商Rosneft提供1.5萬億盧布，約合400億美元。

上月普京在與中國副總理張高麗會晤時提到，Rosneft有意讓中國持股旗下最大的一塊油田Vankor。如中方成功入股Vankor，這將是中國首次參股俄羅斯石油業上遊的重大行動，也是繼Gazprom與中石油5月簽下4000億美元合同後又一筆重要交易。

俄羅斯媒體國際文傳電訊社還從知情者處獲悉，歐洲的銀行可能對Gazprom提供新一輪貸款。該司考慮本月23日得到這筆貸款。

3、明年春季歐盟會怎樣？屆時德國企業會不會需要能源？

英國《金融時報》根據國際能源署（IEA）、歐洲統計局和美國能源情報署（EIA）的數據制作了以下圖表。它展示了部分歐盟國家對俄羅斯進口能源的依賴度。

從這種形勢看，如果普京再耐心一點，等到冬季結束，明年春季再利用能源施壓，歐盟的立場也許難說。歐盟對俄羅斯短期的強硬打擊計劃可能產生影響更大的後果。

華爾街見聞昨日文章提到，《華爾街日報》得到的文件顯示，歐盟希望制裁打擊俄羅斯石油企業，但那些出產與出口天然氣的企業卻毫發無傷。而後者對許多歐洲國家能源供應至關重要。

又一個開飯店的 這次是大摩美女交易員

來源: http://wallstreetcn.com/node/208580

Judy Joo很想念Playboy。

沒錯，就是那個人們熟知的花花公子（Playboy）！不過，Judy Joo在花花公子忙著做的事可不是拍些誘人的照片，而是做美食。

彭博新聞社文章稱，這位摩根士丹利的美女剛剛完成從交易員到飯店老板的職業轉身，她要尋找過去三年自己經歷的那些快樂時光。在那些日子里，她為美國歌手Justin Bieber和世界名模Kate Moss這樣的大明星做過料理。

Judy Joo說：

我要談談這個品牌帶給我的很多樂趣，以及我在那里的故事。在美國洛杉磯的花花公子莊園（Playboy Mansion）打發時間，為成打的歌手和足球明星提供料理，這太不可思議了。

要說她擁有多彩多樣的職業生涯一點兒也不為過。現年39歲的Judy Joo畢業於哥倫比亞大學工程技術專業，之後在高盛實習。然後又在摩根士丹利紐約和舊金山公司度過了四年。隨後，她開始在紐約的美國法式烹飪學院（French Culinary Institute）學習烹飪。

如願學到廚藝之後，Judy Joo前往倫敦，成為位於切爾西區的Restaurant Gordon Ramsay餐廳的一名糕點師。

華爾街見聞認為有必要提一下這家餐廳。首先，它的地理位置極佳，英國皇室家族居住的肯辛頓宮就位於這個區。而Gordon Ramsay餐廳擁有7顆米其林星。這家餐廳的預訂時間可能長達幾周。其創始人Gordon Ramsay因火爆的脾氣和毒舌被封為英國“地獄廚神”。他主持的一檔美國美食節目就被取名為“Hell’s Kitchen”。

Judy Joo還曾出現在美國真人秀節目“鐵人料理（Iron Chef）”中。2011年，花花公子俱樂部（Playboy Club）重返倫敦，她被任命為行政總廚。

如今，這位韓國和美國的混血美女打算在倫敦夜生活中心Soho區開一家屬於自己的餐廳，地點在Kingly Street。她連餐廳名字都想好了——Jinjuu，這個詞在韓語中的意思是“珍珠”。她還從花花公子俱樂部挖來了主廚Andrew Hales，以及首席糕點師Jaime Garbutt。不過，她並不想讓自家餐廳里的女服務員們穿成兔女郎。

關於未來的餐廳料理風格，Judy Joo說，她想提供性感的韓國食物，並將其打造成國際品牌。

概念就是要現代、性感、時尚的韓國食物，而且這種料理從來沒有人做過。

提到價格，Judy Joo認為客人們為午餐花費15英鎊是合適的，晚餐最好不超過40英鎊。她還將聘請一位DJ。

當然，Judy Joo有投資人，他們是體育界商人Kia Joorabchian，他贊助了阿根廷籍足球運動員、曼徹斯特城前鋒卡洛斯.特維斯(Carlos Tevez)；另一位投資人是Ali Jassim，她說此人是阿聯酋國王哈利法的弟弟——曼蘇爾(Sheikh Mansour bin Zayed Al Nahyan)的顧問。曼蘇爾是英國曼城足球俱樂部老板。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

做空美股小盤股 對沖基金這次押對了！

來源: http://wallstreetcn.com/node/208920

小而美，在美股市場上沒能奏效。

周二，代表小盤股的Russell 2000指數再次大跌，跌幅1.5%。盡管近來美股波動較大，三季度道指上漲了1.3%，標普500上漲了0.6%。

這一次，做空小盤股的對沖基金終於在證券市場做了正確的決定。

由商品期貨交易委員會追蹤的大型機構投機者已經將代表小盤股的羅素2000指數的做空交易量推至三年新高。該指數創下了自2011年以來最差的季度回報。做空該指數的交易量自今年三月開始增加，該指數成分公司的市值中位數僅占標普500指數的4%。

自2009年牛市以來，成功追蹤標普500指數收益的案例一直都很罕見。對沖基金正在押註小盤股的損失可能會進一步擴大。目前小盤股的估值水平高出市場60%，且由於較高的杠桿水平而對利率水平較為敏感。

德國商業銀行（Commerzbank AG）駐倫敦的全球權益經濟分析師Peter Dixon在一次電話訪談中評論道：“考慮到市場已經將所有利好消息反應到了價格上，因而如果市場估值是個問題的話，沒有人會願意在風險最大的時候進入市場。”他說：“實際上這種情況正趨於結束。 我們將會更多關註於股票的潛在基本面情況，而非僅僅由於沒有其他的替代投資品而購買。”

由於投資者預期美聯儲會因經濟數據改善而提早加息，羅素2000指數上周下滑2.4%至1119.33點，連續四周下跌，至今較三月高點已累計下跌7.4%。

20%的做空比例

由彭博社和研究公司Markit提供的數據顯示，位於馬薩諸塞州的槍械制造商Springfield在外流通的股票中約有20%的比例被借來做空，預期該股未來股價會下跌。而位於印第安納州的盈利性院校運營商ITF Educational Services Inc.流通股中做空比例更是高達38%。

由於標普500指數在五年內上漲了193%，做空股票一直是賠錢的交易,而對沖基金堅持不懈的充當空頭也損害了其收益。HFRX全球對沖基金指數顯示自牛市開始該指數累計的收益率僅有21%。

年內或進一步下跌

羅素2000指數在2014年一直落後於標普500指數11個百分點，基金經理們開始看到其做空美國小公司的效果。由彭博社提供的數據顯示，職業投資者們押註78億美元，認為年內羅素2000指數會進一步下跌。

在五年來累計實現252%的收益之後，由於投資者對於美聯儲逐漸退出刺激政策的擔憂，小盤股自三月的高點開始下跌。與此同時，小盤股的估值水平卻遠高於其他市場。

由彭博社提供的數據顯示，與標普500指數平均16.6倍的動態市盈率相比，羅素2000指數中的股票平均動態市盈率高達26.5倍。相對於歷史上具有較高盈利增長的小盤股，現在投資者更加喜歡估值便宜的股票。

倫敦巴克萊的首席權益策略師Scott評論道：“隨著利率開始回升，市場會更加傾向於以價值為導向的股票，目前來看即大盤股。上漲的利率會削減市值較小，高增長的股票的吸引力。”

空頭押註

與羅素2000指數成分公司的平均市值7.02億美元相比，標普500指數成分公司的平均市值為175億美元。

位於紐約的SkyBridge Capital的合夥人Troy Gayeski評論道：“投機者預期在美聯儲退出貨幣量化寬松政策後小盤股會持續表現低迷6到12個月，同時大盤股並不會過多受此影響。”他的公司將114億美元的客戶資金投資於外部基金。

在一次電話訪談中Gayeski表示，聰明的投資者應該看到在低增長高利率的環境下，大盤股會有更好的表現。小盤股通常較為昂貴，更具有投機性且易受經濟環境產生的細微改變的影響，同時杠桿水平更高。

利率上升

由彭博社提供的數據顯示，歷史上六次美聯儲開始加息提高融資成本的情況下，有四次羅素2000指數的表現不及標普500指數。在過去兩年央行加息提高融資成本後，小盤股表現平均落後於大盤股9.5個百分點。

Willianmson投資集團的Robert Royle of Smith在倫敦接受電話采訪時評論道：“悲觀情緒使股票價值被低估。小盤股被整體廉價出售能夠創造出很多投資機會。目前小盤股表現得低迷程度過大，其中多數企業是針對美國市場，較強勢的美元會令大型跨國企業處於弱勢。”他的公司管理著240億美元的資產。

來自彭博新聞社的一項調查顯示，世界最大的經濟體美國明年會有3%的經濟增長，自2005年以來增長最為快速的一年。

美元創2010年高點

追蹤匯率的彭博美元現匯指數自六月底以來已累計上漲6.4%，也是自2008年以來最大的季度性收益。上周以四年來的最高點收盤。

根據彭博社提供的數據，分析師預測，羅素2000指數成分公司今年利潤會增長70%，銷售收入會增長3.3%。而標普500指數成分公司則會有12%的利潤增長和5.9%的銷售收入增長。

盡管大盤股已經在過去五年中清理了資產負債表，小盤股的債務水平卻出現激增。羅素2000指數成分公司的債務利潤比已經從2009年的3倍上漲至現在的3.9倍，而同期標普500指數中的企業該指標卻從2009年的2.7倍下滑至現在的1.6倍。

投資者和交易員已經開始從投資小盤股的基金中撤資。根據EPFR Global和美國銀行提供的數據顯示，今年超過180億美元的資金被從小盤股共同基金中撤出，大約22億美元的資金撤離iShares Russel 2000 ETF, 是彭博社自2001年提供該數據以來最多的一次。

總部位於紐約的Voya Investment Management LLC的首席多重資產策略師Paul Zemsky評論道：“像對沖基金這樣的快錢正在做空小盤股並不奇怪。考慮到美國是世界經濟增長的引擎，你可能會認為小盤股表現會更好。但這只是考慮的一部分。和其它因素相比，估值水平更為重要，大盤股仍然較為便宜。”

（實習生 丁博 編譯）

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請珍惜未來十年可能的最後這次牛市 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/32010225

作者 Yifan(張一帆)

以下的這些現在看起來可能有些危言聳聽，但是請5年後翻出來再看，10年後，15年後，這些結論都是經得起時間考驗的。

本來國慶期間想寫註冊制對於股市的積極影響的，可是利用國慶期間，又看了一遍21世紀資本論，和幾十本人口相關的研究，覺得這事重要的多，所以寫這個吧。只寫結論，背後的數據和邏輯不多說了，省時間，但都是有足夠數據支撐的。

1 一個常見誤區，下一代一定強於上一代是錯誤的。60-80後的這代人，是最幸福的，和歐日二戰後一樣，文革前的人在文革中沒有足夠的財富積累和教育。而這代人從高考，到福利分房，到地產商業化都趕上了。而高企的房價，基本決定了90/00後要麽依靠繼承，要麽啃老，否則財富來自工資一定不如來自地產和股權的繼承。這輩子也買不起，就像發生在歐美日的一樣。

2 地產還沒有完，但是未來城市的選擇很重要。俄羅斯人口負增長20年，都架不住莫斯科聖彼得堡房價瘋漲。將來擁有優質教育資源，醫療資源，就業機會，以及環境的城市房價還會繼續漲。而人口老化，流出的就別碰了(東三省幾乎每個城市都在走下坡路）。 最看好深圳，北京，上海，三亞，廈門。 另外，由於高鐵，每個城市圈最大的城市會對周邊城市有擠壓效應。所以能買上海就別買杭州，能買深圳就別買廣州，能買北京就別買天津。考慮到我們資產證券化程度，還有首付比例，以及未來利率走勢，認為地產要崩潰的，對比下海外其他國家再說吧。

3 別研究90/00後了，看看他們喜歡什麽高科技就好，未來他們的消費能力其實沒有想的那麽強，遠不如60-80後這一代。代際的財富差異，和同一代中有無房產股權來源的財富差異都會很大。考慮到人口結構和繼承，下一代會更大。想改變命運，越來越難。靠投胎，靠嫁娶，靠讀名校金融，靠創業。

4 人口拐點比想象的來的還快，還陡峭，超出預期。目前大家還沒有做好充分的心里準備和研究。計生委真心不靠譜，看著5普/2005 1%抽樣/6普的數據，還敢把總和生育率調到1.6以上。對比下韓國日本，就懂了。我們的經濟發展落後日本40年，韓國20年，可是人口老化速度落後日本30年，韓國10年而已。未來是極度陡峭斷崖的變化。

5 未來50年的主題都是老齡化，是的，50年。我們和日本一樣，甚至比日本更悲催，搞不好會有失去的30年。能夠依靠的只有未來15年的工程師紅利，以及期待7普之後類似韓國的生育政策180度大轉彎。

6 未來8-10年可能還有一次牛市，但恐怕下一次大規模牛市要很久之後了。在那之前，資產應該考慮按時間順序先後配置到越南，然後印尼，然後孟加拉，然後印度。

打車軟件又打起來了 這次是為了爭入口

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1015/146751.html

i黑馬：滴滴打車和快的打車在補貼大戰上的你追我趕跡象又重現了。

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