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再也坐不住了 中國股民追隨美國投資者湧入A股

在矜持了數月後，中國股民也追隨美國投資者湧入A股市場。A股市場上周新開賬戶21.65萬戶，創下兩年半以來單周開戶數新高。

隨著“滬港通”開通的日益臨近，且市場預期政府會出臺刺激措施提振股市，滬深300指數錄得月線二連陽。據中國證券登記結算公司最新公布的數據，上周(9月15日-19日)滬深兩市新開A股賬戶21.65萬戶，較前一周環比上升22%，同時也創下2012年3月末以來的單周開戶新高。與此同時，上周末持倉A股賬戶數為5254.82萬戶，參與交易A股賬戶達1650.13萬個，均顯示投資者入市積極性繼續提升。

中國證券登記結算公司8月底公布新版《證券賬戶管理規則（修訂版）》，明確放開一人一戶限制，大幅降低投資者開戶費和市場成本。當局提振市場的努力開始見效。6月以前，持續三年的萎靡不振抹去了上證綜指逾4000億美元市值。自7月份以來，美國最大的追蹤A股的ETF流入資金數額達到2210億美元，致該基金RQFII額度用盡。

德意誌銀行旗下於香港交易所上市的db x-trackers滬深300指數ETF本月初宣告，其RQFII配額即將告罄。

彭博社援引南方基金首席策略分析師楊德龍表示，海外投資者在股票估值便宜的時候湧入A股。即便近期市場漲勢很小，相比於美股和其他新興市場股市，A股依然很便宜。

盡管中國9月匯豐制造業PMI回升至50.5的兩個月新高，但9月中旬公布的工業產出數據創金融危機以來新低，而城鎮固定投資和零售銷售數據也相當糟糕。

管理著2320億美元的Wells Fargo Advantage Funds首席投資組合分析師Brian Jacobsen表示，中國宏觀經濟數據令人失望，但足以推動A股收益。基於我們對A股的收益和增長預期，我們認為A股的估值還是相當便宜。

滬深300指數成分股未來12個月的預期市盈率是8.8倍，對比MSCI新興市場指數為11倍。

瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李認為，流入A股市場的海外資金是可持續的。由於交易細節和技術層面的挑戰，初期通過滬港通參與A股的投資主體可能更多是一些小規模的、靈活的對沖基金，之後會有更大規模的公募基金進來。值得註意的是，比滬港通更重要的一個因素是未來A股有望被納入主要指標股指，這或給國際投資者帶來投資多元化、降低與全球股市關聯度的機會。

“足夠多的額度以及關於稅收的法律規定，這兩個制約將A股納入MSCI指數的因素都有可能在短期內獲得解決。若到明年年中左右，A股被納入MSCI指數，那時全球較大的基金將不得不被動地一定要考慮投資A股，這將是比較持續的資金流入。”

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惠譽追隨標普下調俄羅斯評級 離垃圾級僅一步之遙

評級機構惠譽將俄羅斯的信用評級降低至投資級的最後一級。由於油價暴跌和烏克蘭沖突，俄羅斯陷入1998年違約以來最嚴重的貨幣危機。

在上周五的一份聲明中，惠譽將俄羅斯主權債務評級由BBB級下調至BBB-級，展望為負面。此舉將把俄羅斯從許多指數中去除，或將引發新一輪的資本外逃。惠譽上次於2009年下調俄羅斯評級。

惠譽在聲明中表示， 2014年中期以來，油價和盧布大幅下挫，加上俄羅斯央行加息影響，俄羅斯經濟前景已顯著惡化。油價暴跌暴露了俄羅斯經濟增長和石油之間的緊密聯系。

作為世界上最大的能源出口國，俄羅斯正處於衰退邊緣。惠譽評級下調使其對俄羅斯的評估與標普一致。標普於去年4月將俄羅斯評級下調至BBB-級。而穆迪目前對俄羅斯的評級高於垃圾級兩個級別，但展望為負面，預計將在2015年下調俄羅斯評級。

俄羅斯當局對貨幣危機采取了緊急行動，包括自1998年以來最大幅度的加息、1萬億盧布(170億美元)的銀行資本重組計劃以及迫使出口企業將更多外匯收入轉換成盧布的措施。

咨詢公司Spiro Sovereign Strategy董事總經理Nicholas Spiro向彭博新聞社表示，

這個決定顯示出，俄羅斯正處在油價下跌、制裁加強和政策不確定的惡性循環中。俄羅斯很難避免被降至垃圾級的命運。

俄羅斯央行自去年3月以來已經6次上調關鍵利率，去年花了880億美元支持盧布。盧布為去年全球表現第二差的貨幣，僅次於烏克蘭貨幣格里夫納。

2014年，俄羅斯凈資本流出達到1340億美元，較2013年翻了一倍。據俄羅斯央行，如果油價處在平均60美元的“壓力情況”下，俄羅斯經濟可能在2015年萎縮4.7%，創下2009年來之最。北歐斯安銀行東歐洲債券基金負責人Vladas Zeborovskis向彭博新聞社表示，

一個級別的下調不太可能對市場產生很嚴重的影響，因為市場已經將俄羅斯低於投資級的事實計入價格。油價的下跌、地緣局勢的進展以及俄羅斯當局對貨幣政策和銀行業體系的反應將會推高俄羅斯的息差。

標普上月警告稱，有50%的可能俄羅斯在10年內首次跌破投資級。標普表示，其預計將於1月中旬結束對俄羅斯的評估。

銀行Brown Brothers Harriman & Co.全球新興市場策略主管Win Thin上周五向彭博新聞社表示，

大事件是俄羅斯將在何時被降至垃圾級。我預計標普將在接下來三個月內將俄羅斯評級下調至垃圾級。

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追隨格羅斯步伐 PIMCO首席經濟學家離職

全球最大債券基金PIMCO今天發布公告稱，該公司董事總經理、首席經濟學家Paul McCulley將於月底離職。

McCulley是PIMCO創始人、前首席投資官格羅斯的親密戰友，於2014年5月受格羅斯聘請就任PIMCO首席經濟學家。

在提到他的離開時，PIMCO現任首席投資官Daniel Ivascyn表示：“Paul去年5月被比爾格羅斯招募回到PIMCO團隊，他們兩人的親密友誼和合作保持了20多年。我們理解Paul離職的決定。他是我們的好朋友，我們祝願他前程似錦。”

2014年9月26日，傳奇投資人、被稱為“債券之王”的比爾·格羅斯（Bill Gross）宣布離開自己在1971年創立的太平洋投資管理公司（PIMCO），並加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理工作。

McCulley表示：“我就任時就說過，我接受這份工作是為了和格羅斯並肩工作。我想以一名經濟顧問的身份，做自己最喜歡的算哪件事：思考、寫作和‘高談闊論’。我在這里的使命已經完成了。我將在其他地方繼續自己喜歡的事業，我可能會去學術界。PIMCO將是我心中永遠的聖地。”

McCulley在PIMCO最後的工作日為2月28日。

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追隨格羅斯步伐 PIMCO首席經濟學家離職

全球最大債券基金PIMCO今天發布公告稱，該公司董事總經理、首席經濟學家Paul McCulley將於月底離職。

McCulley是PIMCO創始人、前首席投資官格羅斯的親密戰友，於2014年5月受格羅斯聘請就任PIMCO首席經濟學家。

在提到他的離開時，PIMCO現任首席投資官Daniel Ivascyn表示：“Paul去年5月被比爾格羅斯招募回到PIMCO團隊，他們兩人的親密友誼和合作保持了20多年。我們理解Paul離職的決定。他是我們的好朋友，我們祝願他前程似錦。”

2014年9月26日，傳奇投資人、被稱為“債券之王”的比爾·格羅斯（Bill Gross）宣布離開自己在1971年創立的太平洋投資管理公司（PIMCO），並加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理工作。

McCulley表示：“我就任時就說過，我接受這份工作是為了和格羅斯並肩工作。我想以一名經濟顧問的身份，做自己最喜歡的算哪件事：思考、寫作和‘高談闊論’。我在這里的使命已經完成了。我將在其他地方繼續自己喜歡的事業，我可能會去學術界。PIMCO將是我心中永遠的聖地。”

McCulley在PIMCO最後的工作日為2月28日。

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追随公司治理去投资 为何H股会赚，A股会赔？

　　在新兴市场（尤其是中国），股权往往较为集中，通常用于分析发达国家公司治理的委托代理框架并不适用。对于新兴市场的投资者而言，有两个最为重要的考量：一是股权结构以及控股股东/大股东的利益是否与小股东的利益相一致；二是较高的披露程度与内控水平，以降低内在的信息不对称性。

　　董事会独立性低并不一定是负面信号 

　　除了股权相对集中外（包括国有比例较高），即使与其他金砖国家相比，中国的董事会独立性也相对较低，在超过90%的公司董事会中，非独立董事都占大多数（图1）。从公司治理角度看，缺乏独立性往往被认为是一个潜在问题。那么，应如何评估中国的董事会？

　　这个问题并没有一个简单的答案，一篇2011年刊发的公司治理文章曾对中国公司董事会的政治关联所扮演的角色做出探讨，并提出几个有趣的观点。一方面，国企存在的政治关联很可能不利于价值创造，因为这些政治关联往往都是政府施加的。另一方面，对私营企业而言，董事会的政治关联很可能有利于价值创造，因此并不一定是负面信号。近期也有一项研究表明，具有政治关联董事会的私营企业往往优于不具备政治关联的同业公司。由于政府在中国经济中扮演着非常重要的角色，董事会具有一定水准的政治关联度可以帮助私营企业成功地游走于体制之内。不过在反腐的大背景下，这一观察近年是否成立仍待观察。

　　由此可见，董事独立性是公司治理的一个重要因素，尤其是对审计委员会进行评估时。但评估需要因地制宜，尤其是要考虑到董事会所起的咨询作用，而不仅仅是监督作用。

　　审计委员会构成与关联方交易

　　除了董事会独立性问题之外，对于控制权高度集中的公司而言，财务披露与内控是另一个值得关注的重要领域。事实上，近期有投资者调查将关联方交易和财务披露列为在中国最需关注的公司治理问题。不管是审计委员会的构成，还是关联方交易情况，都是衡量公司治理的有用指标。

　　尽管中国公司董事会独立性不高，但还是有不少公司拥有独立的审计委员会（图2）。审计委员会可能存在的问题包括董事兼任过多、缺乏对行业的了解或独立性不够，这些问题似乎都可能造成中国H股企业公司治理出现很大不同。

　　尽管相比俄罗斯还是要少一些，关联方交易在中国较为盛行（图3）。大多数关联方交易都属于正常的业务范畴，不过究其根本还是存在利益冲突的可能。若干学术研究将关联方交易与低估值联系起来，似乎小股东将其视为一种风险。但实际情况是，在董事会独立性较低、审计与报告系统相对较弱的情况下，关联方交易的风险可能更大。

　　A股与H股：公司治理与投资回报关系相左

　　尽管存在着董事会独立性低和所有权集中的共性，但H股公司在所有权结构和董事会制度方面有着很大不同。与其他金砖国家相比，GMI评级标准差显示中国的公司治理评级（基于H股公司）存在更大差异，这也从一个侧面证明需要选择公司治理水平最高的公司。

　　尽管大量学术报告和对发达市场的研究分析证实，公司治理较好的公司并不能保证可以给投资者带来更好的投资回报。但在H股市场，公司治理与投资回报具有一定的正比例关联，而在A股市场这种关联却没有体现出来。由于各种宏观因素如政策变化和流动性等的变动，有时候财务表现优秀的企业并不见得会带来令人满意的投资回报，但投资人仍应尽量避免投资尤其是长期投资一些公司治理较差的公司。

　　先来看公司治理与财务表现的关系。首先，选择两个组合样本进行比较：2009-2013年度上证公司治理指数的样本股组合和市值较为接近的在同一行业但未被选入上证治理指数的2009-2013年度的样本股组合。在对比时使用了下列指标来进行研究：上市公司盈利能力的四个指标，分别是3年平均净资产收益率（ROE）、3年平均总资产收益率（ROA）、毛利润率和净利润率；管理费用支出的指标：管理费用率；公司长期增长性的指标：5年平均营业收入增长率。最终的结果显示，两组公司的财务数据并没有明显区别（图4）。

　　上证公司治理指数样本股的变化分析也得出了同样的结论。上海证券交易所每年都会对上证公司治理指数进行调整，将一些公司治理改善成为优秀的公司加入该指数，将公司治理下滑的公司剔除出该指数。选取2009-2013年历年来上证治理指数样本股中新增和删除的股票，并且将其分为两组。一组为从样本股中删除的股票，另一组为新增的股票。按照六类财务指标进行分析显示，被剔除的公司和被加入的公司的财务表现同样也没有明显的区别（图5）。

　　在香港市场上，则采用全球市场指数（GMI），对公司治理与公司绩效之间的相关性做了同样的分析。对比的六个指标，分别是3年平均净资产收益率（ROE）、3年平均总资产收益率（ROA）、毛利率、净利润率和管理费用率及5年平均营业收入增长率。将68家上市公司根据GMI的ESG评分分成两组，即ESG评分较高的34家公司，及ESG评分较低的34家公司进行比较。

　　结果表明，得分较高的组合在各方面的财务绩效均好于得分较低组合，GMI评分高的企业在公司盈利能力、成长能力和运营效率上都表现出进一步提高的潜能（图 6）。GMI的评分是在衡量多个公司治理标准后给出的分数。这正说明公司治理中所涉及的一系列程序制度可以决定上市公司是否有一套科学的决策机制和评价机制，所以良好的公司治理机制可能对公司的业绩和公司价值产生正面的影响。

　　再来看公司治理与股价回报率之间的关系。按照ESG评分高低，将排名在前34家H股公司和排名在后34家的H股公司在2008-2013年间的投资回报进行对比。比较结果发现，从2008年到2012年， ESG评分高的公司的股价表现优于ESG评分低的公司。但是2012年之后，ESG评分高的公司的股价表现就赶超了ESG评分低的公司的股价表现（图7）。不仅如此，在过去5年中，H股中ESG评分较高的企业的股价回报率也明显优于平均H股企业的股价表现（图8）。

　　对于2012年股价表现转变背后的原因，需要进一步探究来获取答案。但是，根据所持有的数据，可以谨慎地对于H股市场中公司治理与股价关系给出这样一个结论：在某些情况下，公司治理较好的公司，可能会正面影响公司价值，使其股票收益率可能有良好的表现。当然，这一结论是根据企业在固定一段时间内的股价表现来统计分析的。对于在更长期的过去或者将来，此结论是否成立，还需更深入的观察和了解。

　　然而，此结论在A股市场并不成立。过去3年中，几乎所有时间截点，未被选入上证指数的企业的股价表现明显优于被选入上证指数的企业的股价表现（图9）。因此，公司治理作为一个投资策略，其在A股的有效性不显著，甚至表现出反向关系。再次基于上证公司治理指数的样本股的变化进行对比，结果显示，被剔除的公司的股价在过去三年中，不同的时间截点，均优于被新加入公司的股价表现（图10）。

　　A 股投资者对公司治理缺乏重视

　　通常大家都会认为公司治理较好的公司即使不能带来良好的投资回报，至少应该有较好的财务表现。对H股来说，上述研究基本和此观点一致。但是，在A 股市场却不尽然。这种强烈的反差是由多方面原因造成的。

　　首先，公司治理的数据的收集和评判需要长时间的积累，而中国内地资本市场的时间还比较短。公司治理指数在成熟的资本市场应会相对更可靠，因此并不能排除关于A股企业公司治理的数据本身可靠性的问题。其次，中国经济正在全面高速发展，公司的战略、商业模式、产品等也都在不断地变化和进化之中，公司治理是反映公司的过去，所以相对来说前瞻性较差。再次，这种现象和投资者的风格应该也有一定的关系，分析结果在一定程度上说明A 股投资者对公司治理缺乏重视。另外，还有一种可能性就是某些在公司治理方面不够理想的公司在发布市场信息方面不太严谨，所以信息量会相对比较多，股价也随之反应变化相对更频繁。相反，公司治理较好的公司对外界发布信息时更为谨慎，所以信息量也会少一些，导致股价表现比较稳定。

　　除此之外，良好的公司治理不只是指企业内部的各种管理运行机制，还应包括资本市场外部的一系列监管机制和法律制度。香港市场相较于内地市场竞争更加激烈，导致在香港的金融机构会有效地追求利润最大化，并且具有自律能力和风险自控能力。

　　作者侯延琨系瑞银中国证券研究主管

追隨誠哥著狗仔衫

美股周一追隨外圍市場上漲 道指高開近50點

美股周一追隨外圍市場高開。其中，標普500指數高開3.45點，漲幅0.16%，報2134.02點。道瓊斯工業平均指數高開46.98點，漲幅0.26%，報18193.72點。納斯達克綜合指數高開20.88點，漲幅0.43%，報4978.24點。

英國脫歐的不確定性揮之不去，以及日本周末的大選結果降低了美聯儲迅速加息的可能性，推動股市走強。以日本首相安倍晉三所在自民黨為首的執政聯盟在上院贏得多數席位，目前已獲得三分之二的選票。市場認為，這使得日本決策者更易在今秋推行規模更大的財政刺激一攬子計劃，以刺激經濟增長。

受此推動，周一歐洲與亞洲市場普遍上揚。當中，日經指數飆升3.98%，南韓綜合指數上漲1.3%，英國富時100指數高開0.55%，法國CAC40指數高開0.6%，德國DAX指數高開1.2%。
 

土總理稱政變者是葛蘭追隨者 葛蘭又是誰？

對於15日晚土耳其發生的軍事政變，土耳其總統埃爾多安表示，有人收到來自美國賓夕法尼亞州的政變指令。土總理則宣稱政變者是葛蘭的追隨者。

法土拉·葛蘭(Fethullah Gulen，又譯“居倫”)的名字再一次進入媒體視野。

法土拉·葛蘭

七十五歲的葛蘭目前在美國自我流亡，居住在賓夕法尼亞州。他發起的“葛蘭運動”是全球最大的伊斯蘭運動，曾幫助埃爾多安連續三屆擔任土耳其總理。葛蘭崇尚世俗主義，據信在土耳其警方和司法界都有大批的追隨者。

1999年，葛蘭因被政府指控“密謀興建伊斯蘭國家”離開土耳其，之後雖洗脫這一罪名，但葛蘭再也沒有返回祖國。葛蘭在土耳其有巨大影響力，諸多追隨者遍及土警界和司法界。在外界看來，這種深厚的根基已在土耳其形成“國中之國”，同現政府分庭抗禮。 

不過，對於此次埃爾多安的指控，葛蘭隨後聲明中稱，其堅決否認類似指控，並且表示“以最嚴厲的言辭”譴責發生在土耳其的政變。

與埃爾多安恩仇錄

2013年5月底，部分民眾反對伊斯坦布爾市政府對塔克西姆廣場實施大規模改造，土耳其政局出現動蕩。數月後，土耳其警方發起打擊工程招標貪腐專項行動，拘捕了包括經濟部長恰拉揚之子和內政部長居萊爾之子在內的數十人，行動範圍之廣、涉案人員權勢之大震驚全國。

路透社稱，土耳其評論人士認為，高調的反貪行動背後另有緣由——糾纏著埃爾多安政府與土耳其伊斯蘭宗教領袖法土拉·葛蘭的恩怨情仇。

據媒體報道稱，埃爾多安上世紀末曾和居倫結成政治與宗教聯盟，二人後來在一些重要問題上產生分歧，矛盾激化。

卡塔爾半島電視臺網站稱，2013年11月，土耳其《塔拉夫》報泄露了一份涉及土耳其國家安全的機密文件，其中建議政府嚴懲土國內同葛蘭有關的機構。11月底，土政府公開了關閉私人預科制學校的計劃，引發多方不滿。半島電視臺稱，葛蘭在土國內擁有大批預科制學校，這類學校是葛蘭網羅財富和人力資源的重要途徑。

此外，埃爾多安與葛蘭對庫爾德問題與外交政策也出現歧見，葛蘭反對直接與庫爾德族談判，僅同意給予文化自主權。

2014年2月24日，一份據稱是去年12月17日埃爾多安打電話要其兒子立即轉移10億美元的電話錄音被傳到網上。事後，埃爾多安予以否認，指責錄音是“假的”。

媒體認為，這場風波由葛蘭的追隨者發動，旨在報複埃爾多安政府對其勢力的限制和削弱。

2014年12月，土耳其法院發布了針對旅居美國的葛蘭的逮捕令，並向美國發出了將其引渡的請求。伊斯坦布爾檢察官指責葛蘭非法威脅和欺詐他人，是“武裝犯罪組織的領導者”。

當地時間2014年12月20日，美國紐約，民眾抗議土耳其政府對法士拉·葛蘭下達拘捕令。

(綜合來源：路透社、CNN、新華社、光明網)

法教堂劫持人質嫌犯系IS追隨者 法美德齊發聲

嫌犯身份曝光 其中一人還在假釋中

當地時間26日上午，法國北部濱海塞納省省會魯昂(Rouen)一座教堂發生了人質劫持事件。2名兇犯持刀進入一間正在做彌撒的小教堂劫持一名神父牧師、兩名修女，以及兩名信眾。84歲的神父被兇徒用刀割喉殺死，還有另外一名人質受重傷。接到警報的法國特警采取行動，將兩名兇徒擊斃。

事件發生幾個小時後“伊斯蘭國”組織就發布了聲明，承認是由其兩位聖戰者發動的攻擊。

法國檢察官證實，其中一名19歲兇徒在案發時還在假釋中，案發時還戴著電子監察手帶。

有消息稱，19歲的兇徒克爾米奇(Adel Kermiche)，被列入法國反恐警方監視名單。他去年兩度試圖前往敘利亞，第一次於3月利用兄弟的身份證明文件出發，因為家人向當局舉報他失蹤而在德國遭到扣留，第二次於5月利用堂兄弟的身份證明文件取道瑞士前往，但在土耳其遭到扣留，被遣返瑞士，再送回法國。

奧朗德：法國將竭盡全力打擊“伊斯蘭國”

事件引起法國當局高度重視，因為先前破獲的幾起恐怖襲擊事件或未遂事件均提到將天主教教堂作為目標。而且此次事件距離尼斯恐襲案僅兩周時間，法國媒體與公眾輿論高度關註事件進展。奧朗德總統與內政部長卡茲納夫均趕到現場慰問受害者與當地教會負責人。

法國總統奧朗德宣布，這起兇殺案是恐怖襲擊，兩名嫌犯是極端組織“伊斯蘭國”的追隨者，是恐怖分子。奧朗德說，這兩名攻擊者犯下的是“懦弱的刺殺罪行”，法國將竭盡全力打擊“伊斯蘭國”。他說，“我們再一次面對恐怖襲擊考驗，恐襲威脅非常嚴重，面對“伊斯蘭國”組織已經向我們開戰，我們必須要在遵守法律的條件下，以我們所有的手段去迎擊。”

在奧朗德抵達現場時，前總統薩科齊在巴黎也發表講話要求政府深刻改變反恐策略。薩科齊稱，“我們必須要深刻改變我們反擊的局面、手段和策略。我們的敵人沒有禁忌，沒有底線，沒有道德，也沒有國界，我們就必然也要無情。”

法國總理瓦爾斯在twitter上表示：這是一起“野蠻的襲擊”;“整個法國和所有天主教徒都受到傷害。我們站在一起。”

美國：以最強烈言辭譴責這起恐怖襲擊事件

美國國家安全委員會26日發表聲明稱，以最強烈言辭譴責當天發生在法國諾曼底地區的恐怖襲擊事件。美國向遇襲身亡的神父雅克·阿梅爾(Jacques Hamel)及其親友表示哀悼。聲明稱，美國人的心與受害者和當地居民在一起，為他們祈禱。

聲明稱，美國與法國均承諾保護宗教自由，26日發生的暴力行徑不會動搖這一承諾。美國贊賞法國執法部門做出的迅速、果斷的反應，美國將隨時準備為法國官方的調查提供協助。

德國：德國將堅決與夥伴國共同打擊恐怖主義

在近期接連發生暴力事件的德國，德國外長施泰因邁爾也對此次襲擊作出譴責。“極端的仇恨如今甚至在教堂與信徒面前也不停止腳步。”德國將堅決與夥伴國共同打擊恐怖主義。“我們不會放棄我們的價值觀、自由與生活方式。”

Prisma爆紅這麽久 現在才有中國追隨者

“朝生暮死”的APP行業無異於一個造星工廠,幾乎每隔一段時間就能捧紅一款明星產品。而圖片處理軟件堪稱爆款APP中最為常見的分類。

有這樣一個評論描述如今的Prisma有多火，“世界一半人在用《PokemonGO》抓精靈，另一半人在用Prisma軟件修圖。”

Prisma成功刷屏朋友圈之後，有國內圖片處理軟件公司產品負責人明確向《第一財經日報》記者表示，Prisma的爆紅提醒了我們用戶對藝術類風格特效存在巨大需求，公司會考慮開發類似Prisma的產品。

但與AR手遊《PokemonGo》剛上線就遭遇國內《城市精靈GO》山寨不同的是，6月上線之後就迅速地從俄羅斯風靡至全球的Prisma在模仿、借鑒已經足夠普及的中國市場一直等到最近才找到“追隨者”。8月4日，圖片處理應用相機360在更新後的版本中添加了一個類似Prisma功能的超強馬賽克，稱可以讓照片一秒鐘變油畫。

為什麽要等這麽久?

梅德韋傑夫發布的圖片

需要耐心的AI修圖

技術達人出來發話了，雖然都是在修圖，Prisma和美圖、PicsArt等軟件在技術上走的是兩條路。能將一張普通照片變成野獸派勞爾杜飛的靜物畫風格，也能演繹現代派大師畢加索的立體主義的Prisma背後是人工智能(ArtificialIntelligence，簡稱AI)，Prisma以藝術的名義用流行的方式把深度學習的能力展現給了大眾。

那麽，能讓連俄羅斯總理梅德韋傑夫都“翻了它的牌子”，在Instagram上放了一張使用Prisma過濾的莫斯科風景圖，這個由莫斯科年僅25歲的AlexeyMoiseenkov和幾個人的團隊開發的修圖應用到底在技術上牛在哪里?

圖普科技研發工程師Darwin告訴《第一財經日報》記者，在處理技術方面，美圖、PicsArt等圖像編輯軟件提供的主要功能基本上是基於底層的數字圖像處理技術，如濾波、去噪，或一些稍高級的功能分割、人臉檢測等;而Prisma所做的風格轉換使用的是完完全全的機器視覺技術，實現紋理轉換(texturetransfer)。“繪畫、吟詩、作曲是人的高級智能的表現，Prisma的風格轉換讓大眾有了機器可以作畫的錯覺，在效果上更高級、更智能。”

Prisma的產品由來是因為創始人AlexeyMoiseenkov最初發現了一種開源的人工智能算法，能將照片變為經典藝術作品的風格，然而這一處理過程需要幾小時時間。因此，他的團隊開發了自主版本，能在較短時間內返回結果，適合在移動設備上使用。

但目前對於大多數Prisma用戶而言，最大的不滿依然來自於圖片處理的時間太長，一般都需要等待幾十秒才能看到預覽效果。

而這背後，Prisma的產品特性要求用戶在使用時一定要在有網絡狀態較好、網速較快的狀態下，因為需要在線加載繪畫風格圖像以及用戶提供的內容圖片需要發送到遠程的服務器上進行人工智能計算後再傳回來;此外，因為所有的圖片處理都是在雲端完成，所以會有少部分用戶遇到使用人數過多，服務器過載的情況。

但在人工智能技術專家們看來，即使Prisma的處理速度的確超出了平常大眾一般可以忍受的App處理時間的上限，但Prisma能達到這樣的速度其實已實屬不易，里面涉及到大量的算法改進和性能優化。

在Prisma出現之前，也有過一款基於深度學習技術的修圖應用deepart.io。deepart.io卻無法取得像Prisma一樣的成功的主要原因是一方面在於其處理一張圖片需要消耗大量的GPU時間，導致了很多服務器資源開銷，如果用戶願意承擔這部分費用，處理時間在半小時左右，如果不付費的話，需要6個小時左右;而另一方面，deepart主要是由大學的研究員做的技術性實驗，並不會投入過多的精力，在風格圖像類型、品牌推廣和商業化應用上考慮較少。

在圖普科技研發工程師Darwin看來，使用深度學習的方式進行風格轉換在技術層面上看屬於從0到1的創舉，將這種無與倫比風格轉換效果工程化、落地化最終展現給大眾從產品層面上看也是從0到1的進步，之後越來越好的效果，越來越快的速度只是不斷地在1後面添0，在如今極速發展的AI技術面前，相信速度的問題會很快就得以解決。

爆紅過後的困境

即使有AI技術做背書，業界對於Prisma的未來依然存在擔憂。Prisma如此驚人的風格轉換的效果暫時掩蓋了其產品單薄的缺陷，但當熱度退去，Prisma是否會像之前眾多爆款的App一樣稍縱即逝，取決於Prisma之後采取的商業策略。

在中國市場上，從魔漫相機、臉萌、足記到現在的Prisma，似乎每過一段時間就會出現一個爆款圖片應用產品。然而，這些滿足一部分需求的圖片工具類產品在爆紅之後往往並不能走得特別長遠。

一位不願意透露姓名的圖片處理工程師坦言，因為Prisma是強風格的濾鏡，用戶容易產生厭倦心理，未來要考慮的優化方向是開發更多新奇效果，或者做產品定位的轉型上。爆發力超強的產品，都會存在持久力不足的特點。新鮮勁兒過去以後，如何把用戶留住，是重要的課題。

如果沒有考慮清楚這一步，迅速地變現也是個好方法。AlexeyMoiseenkov7月份來到Facebook總部參加了一次FacebookLive的直播的消息也被業界解讀為Facebook可能有意收購Prisma。

而這背後，被大平臺收購是創意工具類應用普遍的發展思路。在此之前，Snapchat先後以1.5億美元和1億美元收購了可動自拍應用Looksery和自定義頭像制作應用Bitmoji，而Facebook此前也收購了提供類似於Looksery的臉部識別自拍應用MSQRD。

此外，AI技術背後是Prisma使用的是昂貴的雲端服務器去處理請求，這一方面體現出了其使用的深度學習計算的複雜度，另一方面更是暴露了其巨大的成本消耗，使用GPU等計算設備去處理一張圖片的成本並不低。

值得一提的是，此前有消息稱Facebook可能會將Prisma整合到FacebookLive，以此鼓勵更多用戶嘗試直播。此舉將有助於消除用戶面對鏡頭時的緊張感，因為Prisma的濾鏡可以掩蓋用戶皮膚和環境燈光的問題。

盡管Prisma團隊此前表示正在開發視頻濾鏡功能，但在AI技術工程師們看來，圖像是一個二維的信號，而視頻多了一個時間的維度，對時間提供的信息的利用決定了視頻的處理在面臨更大計算量的同時也擁有更多的可用的信息量。

“Prisma的‘視頻濾鏡’一方面要處理計算量的問題，保證‘快’，另一方面也要考慮如何利用好時間的信息，進一步提升‘質’。用圖片的方式對視頻每一幀進行處理是可行的，但由於如今的風格轉換算法還不是特別的穩定，所以用這種處理方式生成的視頻會閃爍和出現假的不連續性(falsediscontinuities)。”在Darwin看來，從圖像的處理到視頻的處理，其中牽涉到大量算法，並不是一件看起來很容易的事，而他的判斷是最終這項視頻功能可能還是以用雲端離線的方式處理短視頻呈現給大眾。

另外的擔憂是，類似Prisma的視頻濾鏡會增加直播的趣味性。但從產生影響的角度，可能不像對圖片的影響這麽大。“直播的重點是內容和互動，對於大多數用戶而言，美顏、濾鏡只是輔助性的手段。”上述圖片處理工程師解釋道。

而這背後，除了Prisma和未來的視頻濾鏡，AI技術尤其是深度學習僅僅在機器視覺領域，已經在人臉識別、OCR(光學字符識別)、車輛檢測、圖像檢索等領域得到一定的成功的應用。

《第一財經日報》記者了解到，在圖像內容審核上，如今可以使用深度學習技術成功地將圖像智能鑒黃交給了AI機器，使得大量不良內容被阻擋免於流向大眾，從而解放了更多的人力去做更有意義的事。此外，也能在人臉識別應用上，完成包括人臉搜索、定位、識別、智能美化等功能。