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牛熊證褪色散戶返輪場

1 : GS(14)@2011-02-03 17:54:25

成交 4年來首跌 今年恐再萎縮
牛熊證褪色散戶返輪場
2011年01月31日


【本報訊】牛熊證自 2006年在本港面世以來,成交金額首 3年均見急增,但交投連年上升的情況去年終於逆轉, 2010年牛熊證成交額按年跌 13%;相反,同期窩輪交投則勁升近 63%,反映炒這類衍生工具的散戶,去年起重投窩輪懷抱,這趨勢預料今年仍會持續,有輪商更認為,牛熊證礙於本身的局限性,成交高峯期已經過去。 記者:李嘉麟

據港交所資料,牛熊證 06年總成交只有 133億元,其後兩年以倍數急升, 07年按年增 4.4倍,至 713億元; 08年升幅達 13.6倍,至 1.04萬億元; 09年成交更超越窩輪,達 1.68萬億元。不過,去年未能保住領先位置,成交按年跌 16.2%,回落至 1.4萬億元,是推出以來首次錄得下跌。
窩輪引伸波幅跌 變便宜
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發行商解釋,金融海嘯後,市況波動令窩輪引伸波幅上升,槓桿大跌,即變得昂貴,令窩輪的吸引力大減;另一邊廂,由於引伸波幅變動對牛熊證定價影響輕微,吸引資金由窩輪轉攻牛熊證。隨着市況去年起回復正常,引伸波幅回落,窩輪變得便宜,資金重新回流輪場,是牛熊證交投下跌的主因。
法興證券環球股票產品部董事李錦表示, 08年底至 09年中,中期貼價窩輪槓桿比例一般只有 3至 4倍,但現時市場引伸波幅偏低,槓桿比例已回升至 7至 8倍,吸引力大增。由於預期今年引伸波幅仍處低水平,故不排除今年牛熊證所佔比例進一步萎縮,去年牛熊證與窩輪合約佔整體大市成交約 24%,其中窩輪佔 16%,牛熊證佔 8%,今年牛熊證成交有機會再跌 1至 2個百分點,窩輪則有相應增幅。
股票牛熊證乏選擇

瑞銀香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰則指,市場以指數牛熊證為主,股票牛熊證數量不多,而且只以數隻大藍籌為主,投資者缺乏選擇,直言牛熊證交投已見頂,預期窩輪與牛熊證成交比例,由去年 7: 3變成 8: 2。渣打股票衍生及中介銷售部認股證銷售董事翁世權亦認同,牛熊證吸引力相對失色,加上具收回風險,未必人人適合。
浸大財務及決策學系副教授麥萃才稱,窩輪及牛熊證成交佔整體介乎 25%至 30%,而兩者性質近似,基本上可互相替代,投資者往往因應當時市況作選擇,若市場引伸波幅上升,意味窩輪變得昂貴,牛熊證吸引力會再提升。
有「元朗股神」之稱的曾錦安認為兩者各有好處,但窩輪除了槓桿比率較之前吸引外,更沒有收回風險,毋須擔心市況「冚上冚落」觸及收回價,而且股票窩輪選擇性遠較牛熊證多,窩輪屬較佳選擇。
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