海運衰退，大房、二房挾近半股權布局空運長榮接班戲可能結局：兄弟共治

2016-02-01 TCW

隨著航運巨人張榮發辭世，未來的接班團隊將如何帶領長榮集團，是集團超過二十六萬名股東最關心的議題。

從股權結構、兄弟分工，以及產業趨勢來看，未來最有可能的模式是兄弟共治，藉由航運業具備明日之星的架式，重壓航運、航太，一起帶領長榮集團邁向另一個高峰。

多年來，家族裡大房、二房在集團內的權力分布向為外界關心話題，而大房的三個兒子因為個別原因，久未在集團內擔任重要角色，反而是外界認為張榮發最疼愛的么子張國煒，目前擔任長榮航空董事長，近年在集團扶搖直上，於二○一四年九月接任長榮集團副總裁，被外界認為是未來集團接班人。

儘管張榮發遺囑尚未公布，「但誰能主導上市企業，都是從股權結構來論實力，」一名長榮的老臣分析，從股權結構來看，張家大房已經坐上長榮集團共主的大位。

大房動作：長子回歸集團凸顯有意繼承父業，鞏固海運王位依據年報，張榮發生前就已將持股陸續轉移到兒女名下。長榮海運方面，張榮發名下持股剩下六％，另外擔任巴拿馬商長榮國際有限公司代表人，持股比率一〇.六二％，英屬維京群島商友華國際投資公司持股四.二四％，代表人為二房獨子張國烽，而大房派系總持股則超過二八％，兩房持股比率相差懸殊。

海運為長榮集團的根基，大房子女握有海運主導權並不讓人意外，在張榮發重病後，據了解（側訪得知），長子張國華回歸集團內部，也凸顯張家後代承繼父業，保持海運霸主的企圖心。

而長榮航空近年辦理現金增資，資本額已提高至三百八十五億八千九百萬元，超過海運的三百五十一億二千四百萬元，成為長榮集團旗下資本額最大的公司；加上這些年一路追趕，去年營收、獲利都已超過海運，也展露了張國偉的雄心和治理能力。

根據一位老臣分析，張榮發向來親力親為，張國煒相對願意遵循父親意志，在集團事業進行布局，才會得到父親歡心，取得航空董事長一職。到了張榮發晚年，身體比較不佳的情況下，張國煒終於有展現自我的舞台，「找金城武代言，在以前的長榮根本是不可能的事，」這種相對大膽開放的行事手法，被外界解讀為張國煒走出父親框架所展現的自我風格。

在張國煒的帶領下，長榮航空近年表現亮眼，不僅讓長榮航太轉型成為亞洲最賺錢的飛機維修公司，任內長榮航空加入星空聯盟（Star Alliance），成為全球航空界最大聯盟的一員，朝國際級航空公司邁開腳步。

外界認為，如果陸客中轉能有所突破，長榮航空將成為長榮集團最具經營潛力的一家公司，這也為張國煒在集團內的分量加分不少。

不過，從股權結構來看，目前長榮航空的最大股東是長榮海運，持股比率達一六.三一％，另一大股東為長榮國際（業務涵括旅館業、廣告業、印刷業、船務代理業及管理諮詢顧問業），持股達一二.一七％。

張榮發透過旗下公司交叉持股，確保家族成員主導權，但是也讓兩大板塊所屬的界線無法分得很清楚。攤開長榮海運的年報，張榮發名下持股剩下六％，大房子女合計握有二八.四七％的持股，二房則透過英屬維京群島商友華國際投資公司，持有四.二四％持股，大房在海運這塊的實質主導權已經確立。

而長榮國際公司方面，主要股東也以大房子媳為主，持股比率超過五成，因此長榮國際公司實際也由大房所掌控，間接也掌控其對長榮航空股權。

由此判斷，大房子女在長榮航空的持股比率，至少達三三.二一％，二房持股僅一一.四五％，張榮發個人持股為二.九二％。也就是說，海運、航運的最大掌控權目前是落在大房子女的手上。

就現有情勢看，未來張榮發子女勢必得大家坐下來談集團的重心該往哪裡去，而張國煒負責的航空這一塊市場，也必然是討論重心。目前為搶攻航太商機，長榮集團除長榮航空外，也積極布局航太事業，包括負責飛機修護的子公司長榮航太，另成立長榮航宇精密，負責航太製造，現已進入量產階段。

二房回應：有人做主比較重要

公開對兄長喊話，有助協力接棒

經濟部官員指出，過去長榮航太與波音簽約，執行波音74——400LCF（波音夢想運輸者）計畫，專營客機改裝貨機業務，不僅成為波音全球唯一供應商，也打響了長榮航太在國際上的名號。

另外，在「國機國造」政策支持下，未來十年台灣航太產業的整體商機上看兩千億元，相較於進入寒冬的海運業，大房子女不會不了解空運比海運更有獲利空間，在握有長榮航大部分持股下，雖然目前是由弟弟張國煒在經營，未來仍有可能是兄弟共治，或是其他的選項，類似大房子女共同治理海運，航運繼續交給張國煒負責，或是大房基於股權上的優勢，在航空這塊也將參與經營，都是可能的發展。

面對接班問題，張國煒在二〇一三年剛接下長榮航董座，接受《商業周刊》獨家專訪時，聽到本刊記者問他「二代接班」問題，他這樣認真回答：「我沒有接班呀，我是被人請（台語：聘雇）的而已……我整天都在做事情，這叫打工，這叫上班，不叫接班。」

張國烽對大房一向尊敬，言必稱大媽、哥哥，近年接受媒體專訪，也曾表明對海運事業沒興趣，「我不在意接不接班，有人做主比較重要，若有人有興趣、又有能力run（營運），也是很好的事情。」被外界視為是公開向兄長喊話，應該有助於未來兄弟協力接下棒子。

從長榮海運、長榮航空的前十大股東來觀察，張家在海運的持股比率超過四九％，在長榮航的持股比率也達四七％。

法人認為，即使創辦人張榮發辭世，在長榮集團股權結構單純、股權又很集中的情況之下，經營權仍將握在張家人的手上。

「長榮集團以縝密的制度見長，可補人治之不足，」前交通部航政司司長朱永荃說，長榮集團的文官制度有其章法，成為長榮集團「守成無虞」的關鍵。

至於，誰會是長榮集團未來的接班人，是兄弟共治，還是張國華三兄弟、張國煒各自管理一塊版圖，都將是後張榮發時代小股東最關心的話題。

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