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高铁进行时:南车北车合并课题

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-5/2NMDAwMDIxNDM2NA.html

几乎没有人会怀疑,中国高铁业百年难遇的盛世就在眼前。

然而,盛世也引发了国内各巨头鏖兵高铁市场。其中,以国内两大轨道交通装备制造企业——中国南车集团(下称南车)和中国北车集团(下称北车)的竞争最为激烈。

1月4日,本报记者从权威渠道获悉,将南车、北车合并正成为一个央企重组的新课题。

南车一位高层对本报记者表示,2010年,国资委、铁道部等相关部门提出了将南车与北车合并,目前正在酝酿和论证该问题。

但上述高层对本报记者表示,铁道部和发改委就南车、北车合并存在不同意见。

本报记者从国资委获悉,“十二五”期间,国资委除了继续推动将122家央企缩减至100家以内的任务,还要在此基础上打造30-50家“精品”央企。而南车集团被国资委列为打造“精品”央企的目标范围。

南车、北车合并计划重启动

早在2003年国资委提出将央企整合至100家以内的目标,市场就传出了南车、北车合并的消息,但该消息一直未获证实。

据 本报记者了解,南车、北车原本隶属于铁道部,2000年,原中国铁路机车车辆工业总公司被分拆为中国南方机车车辆有限公司(南车前身)和中国北方机车车辆 有限公司(北车前身),并划归国资委管理,南车、北车两大集团因此成为独立的竞争对手,业务按地域划分,南方的企业划归南车,北方的企业划归北车。

然而,北车2008年7月成立北车股份,并在2009年12月在A股上市,南车则在2008年8月实现“A+H”模式的整体上市,南车、北车合并计划被市场看空。

由于南车、北车实力势均力敌,从而形成了我国轨道交通装备制造业的“双寡头”,两者在轨道交通装备制造业的竞争也格外激烈。

南车、北车资产实力相差不大。据本报记者了解,南车已提出在2015年实现营业收入1500亿元的目标,北车2015年的营业收入目标则是1400亿元。

2010年,北车主动打破了当初行政规划的“南北分治”格局,先后进入上海、福建、昆明等地区,而这些都是南车的传统地盘。

南车集团一位内部人士告诉本报记者,实际上,国资委一直在推动南车、北车合并,只是随着两家公司均在发展壮大,国资委苦于没有整合机会,南车、北车合并计划也就“被搁置,但没有被放弃”。

2010年8月,王勇接任李荣融担任国资委主任后,南车、北车合并计划重启。

知情人士表示,王勇到任后,开了一个央企重组会议,调整了“央企重组至100家以内”的具体执行方案,其中,南车、北车合并被列为一个新课题,并对两家企业寄予“大而强”的厚望。

暗战

2010年12月31日,南车集团总裁郑昌泓对本报记者表示,南车、北车不但业务重合度很高,在股票市场上,也一直是“他降我也降,他升我也升”。

由于南车、北车业务几乎一致,无论在国内市场,还是在国外市场,双方竞争关系明显,甚至存在恶性竞争。

例如,在融资计划上,双方已开始暗自较劲。

去年,北车方面在募资公告中表示,“此次募投项目投产将推动公司分享铁路运输设备业快速增长期,未来3年年均增速30%,2011年收入翻番。”

2010年11月20日,南车董事长赵小刚在公开场合表示,预计中国南车未来几年业绩增长速度不会低于过去的年增长20%,并争取能够快于首发已过会的竞争对手中国北车进行再融资。

上述南车高层对本报记者表示,随着各地轻轨项目实行招标制,南车和北车几乎不可避免正面交锋,“我去造一个高铁,他也会去造一个,不管合不合理”。

南车和北车的竞争在海外业务方面尤为明显。本报记者获悉,在土耳其的一个机车招标项目上,北车刻意压低南车的投标价格,最终导致该项目被一家韩国公司抢走。

本报记者还了解到,铁道部曾严厉批评北车在海外高铁市场的恶性压价行为。

“北车的恶性压价,把该项目的投标环境都搞坏了,也把中国人的信誉搞没了,这是很危险的事情。”一位知情人士对本报记者表示。

南车集团的一位管理人士也对本报记者坦言,双方的竞争是“让人非常难受的”。后来,铁道部对南车、北车的海外市场进行了重新划分,例如,俄罗斯的市场归北车去投标,中东归南车。

合并之难

不过,南车、北车迟迟不能推进合并计划自有难处。上述南车高层对本报记者表示,两家公司合并有利有弊。

有利的地方,也是国资委和铁道部支持二者合并的目的,即南车、北车合并后,会减少恶性竞争,也会避免资源浪费,尤其是海外业务方面,可以形成一个拳头。

但北车、南车一旦合并,将遭到下游客户的反对,这也是国家发改委反对二者合并的理由——南车、北车合并后,将在全球轨道交通装备制造业形成新的垄断。

“特别是在各个城市的轻轨地铁,以前南车、北车各3家公司投标,合并后,一家集团要协调6家子公司,由一个领导人做主,就形成了新的垄断。”南车一位内部人士表示。

上述南车高层表示,南车内部对合并持支持态度,因为两家公司合并后,必定形成轨道交通装备制造业的全球老大,可以减少很多资源浪费。

然而,在南车、北车“双寡头”的局势下,用何种模式将二者合并,在央企重组史上,尚无先例,这也是国资委正在研究的重组课题。

此外,北车上市公司也正在逐步收购旗下轨道交通装备业务资产,从而实施主营业务整体上市。

北车实现主营业务整体上市后,国资委如何在资本市场整合两家整体上市公司,也是一个难题。因为,按照国资委的计划,央企整体上市后,将去掉集团公司这一壳公司。

上述南车内部人士对本报记者感叹,南车、北车合并,从理论上说,“是再也应该不过的事情”,但从操作上说,“在现有体制下,也是非常复杂的事情”。


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南車北車發布公告否認整合傳聞

來源: http://wallstreetcn.com/node/207768

屏幕快照 2014-09-03 下午6.28.51

針對此前有關“國資委正力推中國南車和北車整合為一家公司”的報道,中國南車、中國北車今日晚間雙雙發布澄清公告予以否認。

此前財新消息稱,國資委目前正在力推中國南車和中國北車重新整合為一家公司,以便中國的高鐵技術更好地出口到海外。

據財新引述接近交易人士稱,合並一事由國務院主導,已基本定調,但目前還在初步階段,雙方尚未接觸和談判,主要障礙是鐵總反對,企業方面對於合並也並不積極。

至於南車北車合並的具體方案,目前仍在制定之中,南車與北車都上報了各自方案供國資委參考:

南車的方案是,北車退市,南車通過增發的方式吸收合並北車,北車資產並入南車;

北車的方案是,南北車成立一個由國資委管理的新集團,下轄兩個上市公司。

鑒於中國南車整體實力優於中國北車,國資委目前傾向於南車給出的吸收式合並方案,可以理解為“北車撤銷,並入南車”。

南北車合並不是一件容易的事,目前兩方對這件事情的興趣都不大,主要是“國家意誌”在推動這次整合。然而,對這次整合的最大反對聲音來自南北車的主要客戶——中國鐵路總公司。

鐵總目前對於國資委力推的南北車合並計劃並不贊同,因為這會破壞國內市場的競爭局面。

然而,兩家公司在海外的惡性競爭已經演變到了一個兩敗俱傷的局面,兩個例子就能夠說明:

2011年1月土耳其機車項目招標,南北車互相壓價,中國北車以幾乎沒有利潤的價格投標,但最終訂單被一家韓國公司搶走。

2013年1月,南北車前往南美阿根廷,參加其電動車組采購招標。在中國北車已經率先中標的情況下,中國南車給出了一個每輛車127萬美元的報價——當時其他公司平均報價為每輛車200萬美元。按中國北車人士的說法,這個價格也是沒法掙錢的。

此外,據《每日經濟新聞》,中國鐵建在近日的一次內部幹部會議上公布了關於中土集團的重組方案,涉及到數億資產的重新分配,要求在一個月之內盡快完成。

鑒於中土集團近年海外市場開拓的不菲業績,在國家“高鐵出海”大戰略的號召下,中鐵總公司希望將原本已於2000年完成與當時鐵道部脫鉤的中土集團,重新收歸麾下,以集中力量更好地“走出去”,這也是中鐵建之所以如此大手筆突然重組中土集團最大的原因。中土集團自成立之日起,就一直被視為中國鐵路基建出海的“排頭兵”。

南車 車北 北車 車發 發布 公告 否認 整合 傳聞
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南車北車大合併 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5573052

1027,中國南車(1766)、中國北車(6199)以及南車時代電氣(3898)宣告停牌,其後分別發公告表示正「籌劃重大事項」,且將於5個工作日(包括27日)內再行公告並復牌。

《中國證券報》報導,從權威渠道獲悉,南車和北車將重組合併。該報引述業內人士指出,高鐵是高端裝備製造的領頭羊,南北車的整合將有利於在國際上形成合力,助推上述戰略目標的實現,因此,預計兩者整合步伐之快將超預期。

事實上,內地在9月已傳出國資委力推北車和南車整合。這一次,報導指出,整合的籌備小組已經成立,並由兩公司一把手牽頭、國務委員王勇負責督辦,整合方案由中金公司具體負責正在制定之中。由於南北車整合一事高層已經統一意見,且由國務院主導,預期速度可能很快,現在最大的懸念是整合方案以及相關的人事變動。

南車和北車都是國資委管理下的央企。2000年,原中國鐵路機車車輛工業總公司被分拆為中國南方機車車輛有限公司(南車前身)和中國北方機車車輛有限公司(北車前身),並劃歸國資委管理。南車、北車兩大集團因此成為獨立的競爭對手,業務按地域劃分,南方的企業劃歸南車,北方的企業劃歸北車。根據分家時的「潛規則」,在鐵總每年的鐵路車輛招標中,無論南北車各自技術如何,兩者中標的總訂單規模均是「各佔50%」。

據報導,這次被要求合併的背後導火線,是兩家公司在海外市場競相壓價的「惡性競爭」。近年來,在海外市場,儘管中國只有這兩家企業,可是競爭卻稱得上「慘烈」;以2012年「兩車」搶攻阿根廷城軌車輛市場為例,南車就曾試圖通過「大削50%的跳水價」向阿國報價、參與競標。結果南車憑藉價格優勢,拿下了該次競標。

一位軌道交通行業內人士指出,「最近幾年,類似阿根廷市場殺價的情況,南北車競相開拓的海外市場並不少見。通過價格戰搶市場,雖然還能獲得一定的利潤,但也縮小了利潤空間。這樣的情況一度遭到高層領導的批示批評,稱應該減少惡性競爭和資源浪費,形成一個拳頭對外。」

從高層的角度看,南北車重組合併,更重要的意義在於,形成合力,推動中國高端裝備進一步走向世界,從製造業大國向製造業強國加速轉型。事實上,在海外市場,各軌道車輛製造強國多為一家企業出面競奪,比如德國方面多為西門子,加拿大則是龐巴迪,法國則是阿爾斯通。但中國存在南北車兩家公司,在國際競標過程中,雙方往往將各自視為競爭對手,甚至以惡性競爭,導致嚴重內耗。

從技術角度看,有業內人士指出,過去幾年,南北車的營業收入都在以成倍增長,但與龐巴迪、西門子及阿爾斯通等相比,在技術、品質、製造以及國際軌道交通裝備市場份額方面仍有差距,如何在合併後創造更大的協同效應,而不是行政命令下的整而不合,是南北車合併所需要深入考慮的。

事實上,據瞭解,目前南北車的高鐵製造技術分屬不同的制式,其中南車的技術主要來自日本,北車主要來自歐洲,這也意味著南北車的很多零部件供應商都不同,即使是同一個供應商,也是按照不同制式在生產零部件。

現在,在中國鐵路總公司的牽頭下,雙方正在共同探索研製中國標準化的動車組,以建立統一的技術標準體系,實現動車組在服務功能、運用維護上的統一。內部人士分析,合併將更有利於標準化動車組的推進,而動車組的某些關鍵部件的技術標準統一後,企業只要按照該標準生產並通過中鐵總公司的認證,就可以進入該部件的市場,這對國內眾多生產企業來說,有望打破一些企業在動車組關鍵部件上的壟斷。

為此,合併的資訊早已開始牽動南北車的主要客戶和零部件供應商的神經。因為,在此之前,南北車皆擁有自己固定的零部件供應商,各自的公司很難打入對方掌握的市場;如果合併後,依據市場優化、技術優先的原則,部分公司可能會得以進入更大的市場,而另一些公司可能會失去原有市場。所以,南北車重組合併肯定會打破目前國內軌道車輛製造市場的供需局面,最終必然是有人歡喜有人憂;而作為投資者,必須同時關註未來整合方案的受惠方與受害方。

相關舊文:中國的全球高鐵夢

南車 車北 北車 車大 合併 楓葉 資料室 資料
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【事件驅動套利之南車北車】 平淡平安:

來源: http://xueqiu.com/5657933100/33984547

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作者:數米基金研究中心

  信息: 10月27日,中國北車及其港股,中國南車及港股,以及南車旗下上市公司時代新材、南方匯通,均於10月27日發布公告稱,因有重要事項未公告,公司股票停牌。

  這一系列上市公司的停牌行為,迅速被市場解讀為南車、北車合並重組的猜想。但針對市場的這種猜測,27日當天,上述數家上市公司的人士均拒絕透露進一步信息。10月27日夜間,幾家公司均發布公告稱,“擬籌劃重大事項”,“公司將盡快確定是否進行上述重大事項,並於股票停牌之日起的 5 個工作日內(含停牌當日)公告並複牌。”

  一、數米基金研究中心觀點

  數米基金研究中心認為隨著南車、北車走向海外的步伐加快,之間的競爭也在加劇,在協商無法解決惡性競爭的情況下,合並為一家或可緩解這一矛盾。另外,合並為一家也有利於高鐵品牌效應擴大化。目前南車、北車擁有的多個上市平臺不足以構成合並阻礙,合並後對上市公司利大於弊,料流通股股東難以反對。在公募基金中,長城品牌優選股票基金持有中國南車和中國北車市值占基金凈值比較多,分別為8.17%和9.03%。如果中國南車和中國北車合並重組一旦成功,長城品牌優選股票基金對基金投資者將是一個較好的套利機會。


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我做了如下工作:

1、查看了長城基金公司官網上的長城品牌優選基金的公告,沒有看到將中國南車和中國北車另外定價的公告。(大家如果發現請立即告知我)
2、長城品牌三季度末持有南北車共17.20%的倉位,如果到停牌前沒有減倉,考慮市場整體水平上升以及重組因素,複牌後估計會有5個或更多漲停板,即該部分倉位可以給基金帶來約61%×0.1720=10.5%的凈值上升。
3、但是這已經是市場明牌,估計已經有大量資金參與套利,參與套利規模越大,對收益的稀釋就越明顯(實際倉位遠遠低於17.2%)。三季度末規模為81.74億元,公司雖然暫停了大額申購和轉換,但是參與套利的小額資金只要達到82億元,收益即被攤薄一半。
4、該基金申購費用為1.5%(東方財富網提供4折申購費率,即0.6%),贖回費用為0.5%。


供大家討論,並註意風險。

@今日話題 讓更多人討論風險。

事件 驅動 套利 之南 南車 車北 北車 平淡 平安
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傳國資委力推南車北車合併

1 : GS(14)@2014-09-05 18:51:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140905/news/eb_ebc1.htm\r\n\r\n\r\n【明報專訊】據內地媒體報道,國資委力推中國南車(1766)和中國北車(6199)合併,以配合國企改革及避免在高鐵出口業務上惡性競爭,不過,南車及北車昨晚發公告澄清,指母公司未有接獲合併通知,而且未上報整合方案至國資委。\r\n \r\n\r\n昨開市前申停牌\r\n \r\n據《財新網》報道,南北車合併由國務院主導,以配合國企改革,方案仍在制定之中,南北車均已上報各自方案供國資委參考。其中南車的方案是,北車退市,南車通過增發的方式合併北車,北車資產併入南車。北車的方案是,南北車成立一個由國資委管理的新集團,下轄兩個上市公司。報道指,由於南車實力佔優勢,國資委傾向南車的方案。\r\n \r\n南車及北車均於昨日開市前申請停牌,至於南車子公司株洲南車(3898)則在競價時段急升7.7%,至9點半開市前亦正式停牌。南車和北車傍晚發公告稱,央企重組整合相關事宜由上級有關部門決定,目前,母公司南車集團和北車集團未接到有關文件,亦沒有申報過相應方案。\r\n \r\n發公告澄清 母未接獲合併通知\r\n \r\n近年多次傳出關於南北車整合的傳聞。2011年有媒體報道南車高層稱國資委提出南北車合併,但發改委擔憂會形成壟斷而反對該重組。近日再度傳合併,有消息人士稱目前仍在初步階段,雙方尚未接觸和談判,對於合併方式、員工如何安排均沒有落實,而合併事宜主要障礙是鐵路總公司反對,南北車對於合併亦並不積極,部分中層以上領導甚至表現出抵觸情緒。\r\n \r\n翻查資料,南車及北車是2000年由原中國鐵路機車車輛工業總公司分拆而成,目前是實現鐵路設備市場的充分競爭。財新引述鐵路總公司內部人士稱,合併主要是眼於南北車近年在海外市場激烈競爭,其中兩者曾在土耳其、阿根廷等國的機車採購招標中打價格戰,嚴重擠壓利潤空間。
國資委 國資 力推 南車 車北 北車 合併
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=285373

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