愈跌愈貴 蔡東豪
2008-09-25 NExtMagazine
記得多年前讀過一篇名人訪問，他回憶在十年前的金融風暴輸掉身家，不過他強調自己看準風暴來臨，一早沽清手上股票，在風暴來臨時他分毫無損，並持現金伺機出擊，但最後因為「撈底」出事。
風 暴來臨懵然不知輸錢和「撈底」輸錢有沒有分別？我認為有，懵然不知者被風暴打得手忙腳亂，失去戰鬥意欲，不會在亂市中增持，可能會止蝕離場。「撈底者」以 為自己掌握形勢，抓準機會入市，愈跌愈撈，可能愈輸愈多。名人在金融風暴中的死因是墮入了「愈跌愈貴」的死亡漩渦。愈跌不是應該愈平？讀者沒有看錯，死因 是好像不合邏輯的「愈跌愈貴」。
直覺上，一件貨品售價下降，吸引力相對會上升，不過這個邏輯有一個假設︰貨品不變質。偏偏股票的「質地」不停在變，「愈跌愈貴」可以有理。
投 資者衡量股票平貴，最普遍採用的衡量工具是市盈率。市盈率是PE，P是Price（股價），E是Earnings（每股盈利）。市盈率計算方法是以股價 （分子）除以每股盈利（分母）。說到這裡，心水清的讀者可能已領悟到「愈跌愈貴」的奧妙；股價下跌，假如每股盈利不變，市盈率不錯會相應下跌，可是當每股 盈利也下跌，兼且下跌速度比股價下跌速度更急，市盈率有可能不跌反升。
標準普爾公司根據五百間美國上市公司過去四季業績來製定標普500指數，是具代表性的指數。標普500去年十月攀上高位，至今下跌約二成，同期標普500成分股份盈利卻下跌近四成，因此從十月至今，標普500市盈率從19倍升至24倍。
「愈跌愈貴」是投資者的死亡漩渦，股份價值在變壞，但投資者懵然不知，單單以下跌的股價作為衡量指標，誤以為股價跌至某水平便代表「抵」。一件貨品平貴是一個相對計算，當環境在變，以前的平貴標準可能完全不適用。
市 盈率幾高才算是貴？答案視乎多個因素，不過我可以提供一個數據供讀者參考︰過去一百三十年，美國股市平均市盈率是14倍。從任何環境看，現時24倍市盈率 都屬於偏高水平，因此美股現處熊市之說其來有因。但這隻美股熊兇惡程度似是有限，因為美股企業盈利大幅下降，主要環繞着金融這個行業，只是金融股在指數中 所佔比重不輕，而且金融股過去一年須大幅撇賬，拖低了整體美股企業盈利。金融股未來盈利雖不致會急升，但盈利基數經大幅調低後，下跌空間有限。現時美股前 景好壞，關鍵繫於借貸收緊會否波及金融以外的行業，假如企業盈利全面下滑，美股不容易走出「愈跌愈貴」漩渦。
相比美股，港股情況令人更擔心，因為恒指逾半盈利來自內地企業，我認為內地企業盈利存在大泡沫。內地企業盈利含頗高份額來自投資（炒股）的非經常性收入，這現象眾所周知。
內 地股市從去年年底急跌，理應會大幅拖低內地企業盈利，特別是「奉旨」炒股的金融股，可是08年已公布上半年盈利增幅不錯已放緩，但放緩速度比我預計中慢得 多，特別是金融股，大部分仍有不俗盈利。我認為金融股公司管理層在今年上半年的業績上拒絕「認輸」，選擇用不同手法粉飾業績，來一招「死頂」，寄望內地股 市下半年轉好，到時所有問題就能一併解決。下半年內地股市表現有目共睹，我預計08年全年企業盈利「頂無可頂」，將出現「崩堤」慘況，好戲將在09年初業 績公布季節上演。
我認為港股企業盈利前景比美股暗淡，因為港股的內地盈利佔總盈利的成分高。其實，談論港股我們應該分清楚依賴內地盈利 和依賴香港盈利的股份，前者前景不明朗，投資風險甚高，後者基本因素穩定，不少股份具投資價值。「金錢之王」陸東近日的言論指港股面對的是信心問題，而非 企業盈利下跌，因此「唔會衰得去邊」，他推介股份包括中銀香港、長實、新地、信置、太古、大新銀行、佐丹奴等。細看之下，陸東所指的「港」股，企業盈利全 來自香港業務為主，他對內地企業盈利看法又響又亮。
蔡東豪Tony Tsoi
現任上市公司精電國際行政總裁，港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。
二手超級跑車 香港降價求售: 車子愈貴, 生意就愈難做
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GS(14)@2012-08-01 09:45:12二手超級跑車 香港降價求售
P.S. 車子愈貴, 生意就愈難做... 最近兩到三個月超級豪華車銷量慘淡，只剩原來的一半
http://udn.com/NEWS/MAINLAND/MAI3/7259358.shtml#ixzz22DMBUaDT
圖檔
Original link from bloomberg:
Used Lamborghinis Linger On H.K. Lots Amid China Lull
http://www.bloomberg.com/news/20 ... mid-china-lull.html
中國近來經濟成長減緩的影響，可以從香港的超級豪華車市場看出端倪。香港等待購買超高級車的人愈來愈少，連二手的藍寶堅尼(Lamborghini)、法拉利(Ferraris)、賓利(Bentley)都必須降價求售。
根據彭博彙整的資料，香港第一季的經濟成長率只增加0.4%，是從2008年金融危機以來最低的。今年上半年香港每日股票交易成交額，比去年同期低了22%。
IHS Automotive資料顯示，今年上半年香港超高級車的銷售增加47%。但只看新車的銷售情況是不準的，必須再看二手市場的情況。
二手車買氣低迷，車商紛紛砍價。一輛2011年的黃色藍寶堅尼Gallardo 550在網路上開價288萬港幣(約台幣1110萬元)，比新車便宜了約240萬台幣。只開了980公里，2011年出廠的銀灰法拉利加州敞篷車價錢268萬港幣 (約台幣1037萬元)，是今年新款的八折。
20年前創立二手車買賣事業Vin’s Motors的湯米蕭說，「車子愈貴，生意就愈難做」，最近兩到三個月超級豪華車銷量慘淡，只剩原來的一半，「現在很多銀行業的人不想花太多錢買車，因為在這個時候，他們不曉得還有沒有大筆紅利可拿」。
在香港有亞洲企業總部的公司，例如摩根士丹利、花旗集團、德意志銀行，都正在削減人力。湯米蕭指出，全球經濟不景氣以及裁員，讓金融人士以及外籍專業人士人心惶惶，這些人大多數是高級車的消費族群。
湯米蕭表示，他的二手車整體銷售掉了20%，最重要的原因就是這些原先佔了30%營業額的高級車消費者紛紛打退堂鼓。
經濟學人資訊社(EIU)分析師拉非提說，經濟成長的不確定性，讓消費者暫緩購買高價物品，特別是那些沒有大筆金融資產作緩衝的人更是如此
愈貴愈好？婚禮達人提醒勿盲追潮流
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GS(14)@2017-05-19 05:27:49「Yes！我願意」！結婚是人生中的一件大事，對大多數人來說，一輩子更可能只有一次。但浪漫場景的背後，卻是讓人頭大的籌備過程。尤其在美國，辦婚禮可是更複雜！到底要怎麼下手，才能舉辦心目中的夢幻婚禮，成為最耀眼的主角？就讓洛杉磯的婚禮籌劃師Flora來告訴妳。駐洛杉磯記者：陳志豪「我擔任這個角色（婚禮策劃）已經超過10年，發現每年的趨勢都不一樣」。Flora在大學修的是電影相關科系，畢業之後因為對這個行業有所憧憬而一頭栽入婚禮的世界之中，「婚禮現場的佈置就像是製作一部電影，每一個主題都有不同的場景」。她表示，每個時間都有不同的流行，要找到適合自己的東西最重要，不要盲目追尋流行。「而要找出適合自己的主題是不能偷懶的，必須花時間去研究」。「最理想婚禮籌劃時間，大約是一年左右。」Flora表示，由於沒有經驗，許多新人都以為婚禮籌劃只需要三、四個月就已經很充足，但這樣的時間其實是不夠的。她強調，婚禮有很多的配套需要多方面進行，並不像一般人想像的那麼容易；像熱門的婚宴場所大家都搶着要，如果不提早預約根本很難訂到，「其他像是婚紗的訂製、場地的協調、到相關細節的溝通，這些要花時間來完成」。「在美國，新人往往把婚禮看成是自己生活的一種延伸。」Flora認為，現在新人對婚禮有很多想法，但基本都是希望能夠把生活中的品味展現給大家看，像有的新人家中很喜歡佈置水晶燈的，也會希望能把這樣的主題展現在婚禮佈置中。「在美國辦婚禮的好處就是客製化的選擇很多」。新人也可以透過不同的布料、裝飾、擺設的選擇來展現婚禮特色。Flora表示，他們會依據新人的禮服以及主題來挑選枱布、椅套等等，讓整個婚禮都呈現一樣的格調。「身為婚禮規劃師，我們要做到的就是幫助他們將這些細節給呈現出來」。除此之外，美式的婚禮也很注重大自然的元素，像洛杉磯依山傍海，許多人都喜歡在海邊舉行婚禮。「像吳建豪之前在奧蘭治縣（Orange County）的Resort at Pelican Hill舉行的海灘婚禮，就受到許多新人的喜好」。Flora表示，這個場地一旁就是浩瀚的太平洋，又擁有加州最大的室外泳池，舉行起來氣勢非凡。
Flora說，雖然年輕一代對婚禮很有自己的想法，多數人仍希望能遵循自己的文化傳統。而來自不同地區的新人，也有不同的要求。像來自廣東、香港的新人，一定都要有敬茶的儀式，而台灣人則是都要「接新娘」，一大早到女方所住的地方去迎娶。「除此之外，很多人對食物都很有要求。許多人都要求要提供中餐，但其實許很多場地的大廚都無法提供中國菜」。但Flora也強調，年輕人遵循儀式，都是在「不過於麻煩」的前提之下，否則他們也不見得會照做，「像是台灣用竹子掛着豬肉前往迎娶，在這邊就沒有聽說過」。「以洛杉磯來說，一個基本體面的婚禮，至少要5到8萬美元（約39萬港元至62萬港元）」。Flora表示，賓客人數、婚禮場地、現場佈置、飲食餐飲、還有現場攝影等都會影響支出。但她也強調，主要的差別還是來自於場地的租借費用，如果在海邊，那場地費用就很驚人。而對於細節要求的新人，也必須做好心理準備，若要客製化，都會是一筆支出。「我所經手過最貴的婚禮，預算高達80萬美元（約624萬港元）。」Flora回憶，那是一場華商第二代的婚禮，由於父親人脈很廣，在排場上十分要求。除了在洛杉磯最高級場地舉行，對於細節的要求更不容小覷。「除此之外，婚禮用的都是新鮮花材，花的數量也十分驚人」。
Flora指出，每對新人對所謂的「完美婚禮」都有不同的定義，但不是越貴就越好，最重要的是要讓自己感到舒服。「有時候新人難免會為了一些細節產生口角，這些都是我們不樂見的」，她表示自己也常常要扮演溝通的橋樑。不過她強調自己在Royce Weddings and Events接觸了很多不同的新人，這種情況還是很少見，「結婚嘛，大家最終都還是甜甜蜜蜜的，開心最重要」。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170518/20025376
iPhone X 誓做手機界愛馬仕 炫耀式商品 愈貴愈彰顯品味
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GS(14)@2017-09-25 04:14:36【明報專訊】挪威裔的美國經濟學家范伯倫（Thorstein Veblen）在其1899年出版的著作《有閒階級論》（Theory of the Leisure Class），創造出「炫耀式消費」（conspicuous consumption）的概念，認為某些產品可透過超高的價格，吸引更多需求，違反一般的經濟定律。這個理論在時至一個多世紀後，仍體現於愛馬仕（Hermes）手袋、法國超級跑車品牌Bugatti的豪車、瑞士Patek Philippe名表等。現在蘋果將於11月上市的iPhone X，正試驗消費產品中尋常的手機，能否躋身「范伯倫商品」（Veblen goods）之列。
明報記者 黃展翹
在通常情况下，提高價格就會令需求下降。例如牛肉太貴，就會多了人買雞。不過范伯倫的理論假定，部分消費者在價格上漲時，對某些商品的需求更高，這是因為商品的價格可彰顯其品味和財富。關鍵是隨着科技進步，一般科技產品價格會愈來愈低，且很快會被淘汰換代，到底消費者是否願意為iPhone X燒更多銀紙？
「X」起步價高「7」50％
Sequent Learning Networks行政總裁海恩斯（Steven Haines）向《華爾街日報》稱，手機製造商可以創造一種「超級溢價」（super-premium）的型號，營造「超級溢價的觀感」，吸引消費者不惜高價購入，這就是「經典的產品管理」。他表示，在成熟的行業，這種產品分類是正常的，例如很多人也有汽車，但擁有豪華房車卻是地位的象徵。蘋果行政總裁庫克（Tim Cook）表示，iPhone X具有比以往iPhone「更強大的技術」，所以物有所值。
售價更高 利潤率反跌
iPhone X採用5.8吋的OLED顯示屏、臉部識別解鎖、用於擴增實境（AR）體驗的感應器等，售價將由999美元起，較三星電子本月上市價值950美元的Note 8更貴。iPhone X的起步價比去年iPhone 7的650美元高出50％。擁有256GB內存的iPhone X最昂貴版本，比去年最昂貴的7 Plus售價高出19％，兩者內存相同。
無論是蘋果，還是三星，某程度上都有加價的需要。智能手機製造商的新客戶正愈來愈少。根據IHS Markit的數據估計，美國每100人當中，有接近100個智能手機。歐洲每100人當中，約有92個智能手機。很多人擁有多於一部智能手機。為增加收入，大型智能手機製造商愈來愈需要提高價格。根據Susquehanna國際集團的數據，iPhone X的零件成本估計為581美元，高於iPhone 7的248美元零件成本。這成本差距反映iPhone X的利潤率，比舊iPhone產品低。
然而，「炫耀式消費」似乎是智能手機市場的一個增長因素。追蹤新iPhone銷售的市場研究組織NPD表示，每當外形辨識度高的新手機推出，銷量即創高峰。iPhone銷量最明顯的突破，是2014年推出大屏幕版的iPhone 6，哪些消費者擁有最新的手機一目了然。
業界憂慮：新增功能 作用不大
也有業界人士認為，iPhone不是典型的「范伯倫商品」，並非純粹靠高價吸引顧客購買，它的功能是主要賣點。不過南加州大學教授Elizabeth Currid-Halkett表示，蘋果同時推出iPhone 8和iPhone X，顯然是要把iPhone X與其他版本區分，試圖營造一種令人艷羨的感覺，那些動畫化emoji等新增功能其實作用不大。
[企業 地球村]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6889&issue=20170924
布少明：辣招7年 物業愈細愈貴
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GS(14)@2017-12-03 18:06:52【明報專訊】11月20日是額外印花稅（SSD）辣招實施屆滿7年，SSD可謂開政策直接干擾樓市的先河，加上隨後相繼推出的買家印花稅（BSD）及雙倍印花稅（DSD），以及眾多收緊按揭措施，企圖壓抑樓價及炒風。然而從結果看，成效實在有限。美聯「樓價走勢圖」於過去7年累積上升約85%，期內二手交投萎縮，加上收緊按揭措施下，細銀碼單位較易上車，造就細面積單位價格被搶高，出現「單位面積愈細、呎價升幅愈大」的情况。如以近3年計，實用面積400呎或以下細單位呎價升幅最明顯。
據美聯物業房地產數據及研究中心綜合土地註冊處資料顯示，選取50個大型屋苑，今年10月份實用面積400呎或以下平均呎價錄13,778元，若與3年前同期（即2014年10月）相比，同類單位平均呎價10,866元相比，即3年間升約26.8%；上升幅度高於同期呎價升約22.2%的401呎至800呎單位，以及升約20.7%的逾800呎單位。
首置按揭上限宜放寬
以下實例證明了「愈細愈貴」的理論，以荃灣中心為例，該屋苑實用面積400呎或以下的單位，於今年10月份的呎價錄得約11,867元，較2014年10月同類型單位約得的9,083元上升約30.7%。辣招陷「七年之癢」，市民對其壓抑樓價的信心已失。7年轉眼已過，是時候檢討辣招成效，助樓市重新出發。中短期而言，撤辣遙不可及，但一定程度的微調實為必須，例如放寬「樓換樓」退稅豁免期限制，甚至近來傳出為首置人士提升按揭上限等，都是可行的方法，希望政府可盡快落實，做到真正的「置業主導」。
美聯物業住宅部行政總裁
[布少明]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7269&issue=20171127
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