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積極研究投資三十多年的退休教師 詹老師，在一次大賠後痛下苦功，領悟在低價時布局冷門股的「棺材店投資法」；他先後投資統一實、榮剛等標的，賺得八位數字的退休金。

撰 文‧周岐原

年過七十、頭髮花白的詹老師，仍維持每天研究財經資訊的習慣。見面的時候，他的身邊堆滿數十本雜誌，厚重的報紙也散布客廳各處。 詹老師笑說：「是有點亂，但隨手抽一本就能讀啦！」不難發現，詹老師對資訊有強烈的渴望。

「我最有興趣的就是資訊，每次和朋友出國觀光，大 家都買紀念品，只有我『採購』報紙。」而除了新聞資訊以外，詹老師也擅長從生活周遭所見挖掘投資機會，例如有一次，他赴中國觀光，飛機在重慶落地後，發現 機場使用的行李推車，上面的廣告全由正新輪胎包辦。光憑這一點，就能看出台商經營的品牌陸續進入收割階段，未來有機會取得更大的成果。

想賺 錢要「多算」，了解自己能耐和變數即使已經退休，詹老師目前每天仍要讀六份報紙、每周讀六本雜誌。而且在閱讀資料時，他還將全球的社會現象、經濟動態等， 列為輔助投資的觀察重點。高齡七十的老人，為何如此勤奮研究投資？詹老師回答得簡潔：「投資股票和臨陣用兵一樣，是『多算勝，少算不勝』。想賺錢只有『多 算』，先了解自己的能耐和資金規模，再算清楚可能的變數、威脅，然後把握退場時機。掌握這些因素，才能掌握勝利。」退休在家的詹老師，現年七十一歲，從他 投入股市至今，個人的投資史接近四十年。為了貫徹他口中的「多算」，詹老師不僅在家下苦功，也曾特地到投資達人朱威築（詳見︽今周刊︾六七六期報導）家中 請教，讓朱威築佩服不已。朱威築談到詹老師時忍不住說：「他做股票研究之深入，實在是我比不上的！」重要的是，無論投資結果成功或失敗，詹老師都會反覆檢 討，力求改進。

詹老師回憶，最初嘗試投資股票，只是為了多一條增加收入的途徑。不過當時，彰化鄰近鄉鎮連一家證券行也沒有，他只能坐車到台 中市開戶；在一九七○年代初期，上市公司只有數十家，散戶能接觸的資料更是缺乏，在這種「民智未開」的氣氛中摸索，詹老師曾經付出不少「學費」。

例 如剛開始，詹老師聽朋友講完「買股票應低買高賣」的道理，心中興奮不已，於是趁聯合耐隆（代號一四○四，後來併入華隆紡織）股價回檔，一路向下低接，打算 複製這個賺錢法則，不料因此大虧一筆。「它正在跌嘛！攤平就是不對」，詹老師說，「很久之後我才領悟，原來攤平不等於逢低買進，更不是心目中的價值投資， 而是一種極危險的舉動。」一路攤平大賠，痛下苦功鑽研股市資訊受到這一次經驗的刺激，詹老師開始痛下苦功，在日常教課的時間外，抽空不斷鑽研股市資訊；大 量地研究財經書報雜誌，就是此時開始的習慣。詹老師檢討自己在聯合耐隆的失敗，發現錯估股價趨勢，是這一次投資最致命的敗筆；然而股價並不能事先預測，所 以詹老師改變躁進態度，耐心等到絕對低價時再進場。

如何衡量股價的「絕對低價」？詹老師說：「就是股價淨值比在一倍上下的股票。」他分析， 每股淨值可視為公司實際的價值，當股價遠高於實際價值，投機風險就逐漸掩蓋投資的獲利空間。例如當年華夏塑膠創辦人趙廷箴，就是見到公司股價高出每股淨值 數倍，才決定將手上持股賣出。

相對地，當市面上多數股票股價淨值比都達到三、四倍時，固然代表行情交易非常熱絡，但也意味著資金買賣個股的 交易「價格」，其實已經遠高於企業實際的「價值」。詹老師提醒，這通常就是股市行情過熱的階段，投資人應該避免入市。而從股價離淨值不遠的股票中尋寶，則 是小散戶為自己架構投資「安全邊際」的最好方法。

徹底研究散戶的優劣勢後，詹老師終於找到自己的「棺材店選股法」，靠著這套邏輯，詹老師多 次投資股價接近淨值的個股，雖然不常出現飆漲，但靠著這套方法，他也安全躲過後來台股三次萬點崩盤，還將多年累積的資產翻了好幾番，達到數千萬元。

「棺 材店要低調，新年不能放鞭炮，生意很難做。但老闆也不用灰心，因為每個人一輩子總會上門一次」。詹老師說，散戶的資金、訊息來源有限，完全不能與大戶抗 衡，這種弱勢很難改變。就好像開棺材店的老闆，各行各業的商機，都和棺材店無關，「散戶與棺材店老闆差不多，要放棄多數商機，在乏人問津的標的裡找機 會。」詹老師說，這種棺材店投資法，特別需要耐心和毅力，不僅得一再拒絕誘惑，還要沉得住氣，確實很難培養。不過自從採用這套邏輯，詹老師完全不理會高價 股和媒體報導的熱門股，一樣從股市賺進更多退休金。

低價買進富爸爸冷門股，獲利數倍出場詹老師提醒，雖然分析電子股的研究資源多，又是市場 的主流族群，但是電子股的營收、獲利，卻存在太多散戶難以掌握的變數。因此，他盡量避免投資電子股，專心研究其餘的傳產族群。

像是他曾研究 生產馬口鐵底片的統一實，發現它屬於統一集團旗下，既沒有倒閉疑慮，股價又一度跌到遠低於淨值的八元。做足功課，確認當時股價落底的詹老師，便在七元多時 大筆買進，然後在股價反彈至二十元時賣出。

這一次成功的翻身，讓詹老師意外發現，許多大型集團都擁有數家上市、櫃公司，當中經常有一檔較受 市場冷落的個股。由於這類企業透明度較高，又有「富爸爸」支持，不易發生倒閉風險，因此只要股價在低點，布局這種股票的獲利機會相對較大。

謹 記這條心法的詹老師，後來在二○○六年初，又相中長榮集團旗下的榮剛。當時市場傳出榮剛產品即將通過波音公司認證的消息，股價隨之上漲。

因 為榮剛專攻特殊鋼領域，和其他業者截然不同；加上榮剛的業績不同往年，開始出現明顯起色，這則消息讓詹老師十分注意。

為了解得到波音認證的 難度，詹老師四處找鋼鐵界人士打聽，終於確定這項認證的製程門檻，大約可讓榮剛領先同業三至五年。於是詹老師在二十多元大手筆布局，而且一路緊抱到六十多 元才全部賣出，這次出手，成為他歷來投資的傑出之作。

當台股來到八千多點，股價接近淨值的個股也越來越少。這種低價操作法是否還有發揮的空 間？「這種股票還是有幾百檔，機會仍在其中！」詹老師肯定地說，這些個股由於價位相對偏低，只要業績稍有起色，在台股持續翻揚時，還是有不小的表現空間。 投資人與其關心台股何時飛越萬點，不如認真從中尋找標的，將更有機會得到高報酬。

而在他目前的持股組合中，曾賺進大筆獲利的榮剛、業績持續 改善的和桐都是主要持股，這兩檔標的共同之處是業績上揚，穩定配股配息，這種正要出現轉機的公司，正是詹老師的首選。

詹老師

出 生：1939年

現職：退休人士

學歷：台中師範學院畢業

詹老師的投 資態度：

1. 大量閱讀財經報紙雜誌，並將全球的社會現象及經濟動態列為輔助投資的重點。

2. 只要長期耐心等待，散戶也能等到股市回檔、績優股重挫的絕佳買點。

3. 出手投資前必再三確認潛在風險，不是長期底部價位則不買。

詹 老師的投資心法

1. 挑集團冷門股：

集團股中常有一支最被冷落的股票，由於有集團支持不容易倒閉，可在接近淨 值時布局。

2. 挑絕對低價股：

當公司股價低於淨值，過去又能穩定配發股利，就是最佳的標的。

3. 不碰高價股：

百元股的股價常高於淨值數倍，無法以股價淨值比衡量價值，因此不碰。

兩大金控富邦、國泰，不只在兩岸金融合作布局上競爭，戰線還延伸到世界棒球經典賽。國泰金控贊助中華隊，讓每位中華隊球員的頭盔、臂章都貼上國泰金控的大樹標誌，黃底綠樹的貼紙，異常顯眼。隨著經典賽人氣扶搖直上，中華隊成了舉國最矚目的焦點，也讓國泰金面子十足。

向來講求務實的富邦金，則默默賺到了裡子。中華隊優異的表現，明顯帶動運動彩券的銷售，其中台日大戰的單場銷售突破八千九百二十萬元，創下運彩歷年來棒球單場最高銷售紀錄。

球迷透過運動彩券力挺中華隊，讓一度成為富邦金燙手山芋的運彩，業績頓時逆轉勝，且大部分球迷都壓寶中華隊獲勝，結果台韓和台日兩局敗仗，反讓坐莊的運彩公司大賺。

富邦金去年獲利創新高，四度蟬聯金控獲利王，目前仍穩居金融股股王寶座，國泰金也不甘示弱，在外資買盤力挺下，股價突破四十元大關，創一年半新高，直逼富邦金。

無論是運動行銷帶來的面子，或運動彩券賺進的裡子，富邦和國泰搭上目前最夯的運動熱潮，都成為大贏家。

勝華財務危機爆發以後，股價暴跌，小股東損失慘重。然而，卻有人意圖要趁利空謀利，不只內部人提前賣股，融券數量也大增，到底是誰在放空？

撰文‧賴筱凡、周品均

十月二十一日，勝華（二三八四）進入連續第六天跌停鎖死，股價從月初六．八元腰斬，只剩三．四元。面對天天開盤就鎖跌停的股價，多數勝華小股東想賣也賣不掉，有一群人卻意圖趁利空謀利，甚至在九月二十四日財務危機消息曝光之前提早大布空單，往前推兩個月，融券餘額數量增加近十萬張，創下勝華八十七年底掛牌以來歷史最高，內部經理人也提前申讓股票，相關動作啟人疑竇。

早在財務爆出危機前，勝華的監察人與副總接連賣股，像監察人李正福原持有勝華股票約一百二十一張，偏偏選在勝華財務危機爆發前八天（九月十六日）申讓股票，申讓張數多到足以讓他自動解任監察人職務。勝華發言人黃忠傑解釋，李正福可能因長年居住美國，考量稅務問題而申讓持股。

就連勝華副總經理黃俊銘，也從七月開始賣出他手上持股。根據證交所公告勝華七月內部人持股明細來看，當時他與太太手上持有勝華股票多達二百一十五張，是勝華高層裡持股僅次董事長黃顯雄的人，也是掌管研發的重要主管。

黃俊銘卻從七月以來陸續出清手上持股，九月底手上的持股只剩五張。黃忠傑則強調，相關持股異動皆有依規定申報。證交所表示，針對內部人事前賣股，未來若檢調介入，證明事先知情而賣股的話，就有內線交易的問題。

另一方面，早在媒體爆出勝華財務問題前，近兩個月來，勝華融券數量大增十萬張，市場人士私下耳語，「恐怕是有人早知消息，趁利空想大撈一筆。」市場甚至盛傳勝華內部主管可能也涉入其中，消息真偽如何，目前無從得知，尚待主管機關進行調查。

神祕外資竟一路逆勢買超

同樣引起注意的是，從勝華爆發財務危機後，外資一路大買，從九月二十四日至今，累計買超勝華達十五萬張。業內人士不諱言，「一般來說，對於這種財務出問題的公司，外資法人的買賣通常都有相關規定，會出現外資異常力挺警示股的狀況，恐怕這個外資自然人不是真的外資。」早在去年底，勝華就傳過財務危機，最後走上資產重整一途，對於信任公司的小股東已是打擊，如果勝華內部人還趁機謀利，無異打了小股東兩巴掌。主管機關要有所作為，才能維護多數投資人利益。

明知政府年金不可靠，多數國人卻不知如何為老後理財，其實簡單的Excel，就能算出你退休後有多少錢。

十年後的台灣，會是如何的樣貌？答案，可能相當令人遺憾。

台灣即將來到「超高齡化社會」（編按：聯合國世界衛生組織定義，當老年人口占所有人口二○％以上，即可稱之），勞保、軍公教退撫基金在二○一八年前，收支將相繼失衡，並在二○二九年前年前陸續用罄。

不論是一般勞工或軍公教人員，只要你未來幾年還沒到退休年紀，就可能得承擔退休金不保的風險。這樣的擔憂，已從統計數據逐漸蔓延至實際生活中。

八成三台灣人，最怕退休前存不夠錢

根據保誠人壽九月份剛出爐的調查顯示，「退休前無法存到足夠財富」已經成為八三％民眾的最煩惱的事，另外「財富增值太慢╱不懂如何投資理財」、「自己未來可能需要醫療費╱照顧費」，這兩項與成功退休相關的議題，也分別名列煩惱排行榜第二、三名。

其實，最近這幾年，在各界的呼籲下，越來越多民眾已經開始為退休做準備，但失敗的例子，不在少數。

知名部落客財子學堂副總經理林成蔭分析，在他接觸的個案中，不少人空有計畫，但實際執行起來，總是功敗垂成。其中關鍵，除了觀念有誤外，缺少工具的提醒及配合，是更重要的原因。

一般來說，退休理財跟投資《最不同的地方就在於:時間長、變動多。一旦時間拉長，意外狀況也相對增多，因為每個人的財務規畫，會隨著人生階段不同而異，比 方說升遷或加薪後的可支配所得增加了，買房或置產後的房貸支出或租金收益改變了，結婚、生子的必要開銷加重了：若再加上複利的變化，人腦有限，很難用傳統 的簡單記帳本應付，這時，找到合適的退休理財工具，就成為關鍵。

CFP國際認證理財規畫師呂佳縝就建議，外在市場環境多變化，加上你的支出或收入，可能在不同時期有不同變化，為了更精確掌握資產的變動，酌以調整，適度借助電腦科技工具，有其必要。

現年四十三歲的黃柏仁，兩年前即達成財務自由的目標，提早退休，最重要的武器，其實就是一張Execel表格而已。

黃柏仁在工作期間，就以「支出占可支配資產(不含不動產)的五％」為目標，關注收支變化，決定要存到夠高的本金後，才開始投資，並透過Execl逐月記錄每月收支，觀察自己離目標有多遠。

四條線，算出幾歲開始財務自由黃柏仁利用「圖表精靈」的功能，晝出收入、支出、資產淨值、財務自由等四條線，一旦「財務自由線」的位置高於「支出線」，就是他不必工作也能安心退休的時刻了。

對他來說，Execel最大的幫助之一是，維持收支的穩定和平衡。「我不會巨細靡遺，花亙兀、十元也記下來，但如果某些月份開銷意外暴增，我就提醒自己， 下個月要省下來，也會想想應該怎麼省。」舉例來說，二OO五年五月、O六年二月，黃柏仁的收入因為工作獎金豐厚而大幅上升，當時為了犒賞自己，花錢出國、 添購家具，支出也激增，但透過折線圖的紀錄，他控制自己的收入扣掉支出後的資金水位，維持投資部位的平穩，所以他的財務自由線並未因為收支同時增加而產生 波動，仍可持盈保泰。

二來，Excel幫助我了解自己的資產變化，看看我到底離財務自由線還有多遠：二來，對我的心理層面來說，就像是個Score Card(計分卡)，激勵我自己。」黃柏仁說。

四年前，他發現自己的財務自由線，已超過支出，提早退休也無虞了，但顧慮到孩子甫出生不久，又工作了兩年。直到後來老闆要調整他的職務內容，他擔心無暇多陪伴孩子，便毅然辭職，正式成為自由身，比他預計退休的時間還早了二十年。

從上述的例子可以發現一件事：退休理財，真的沒有想像中的這麼難，就算大環境不佳、國家保障不足，只要活用資訊工具，還是可以比預期中還早退休，甚至退休俊仍能「精益求精」，資產持續爆發性成長，再也不用擔心「活太長沒錢用」的風險了!

撰文者 張舒婷