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二、三十年前，工資上漲是台廠外移的最大推力；今時今日， 自由貿易協定成為廠商投資海外的主要拉力，從TPP生效的那一刻起， 十二個成員國間邁向零關稅的鐘開始倒數計時，台灣如不能加入，廠商只好被迫出走。

在台灣等死、去中國找死、去東南亞不知死！」力鵬企業副董事長林文仲以前常把這句話掛在嘴邊。

一九九八年紡織業紛紛前往東南亞投資時，包括力鵬所屬的集團仍堅持根留台灣，秉持「西進、南進，不如上進」原則，他們的紗線、布料輸往日本，且年年穩定增加。

力鵬更透過擴廠，成為全球第二大的尼龍粒廠，且研發出可省略大部分染整製程的原抽色紗，集團年營收超過四百億元，總部與工廠仍始終堅持留在台灣。

被逼著出走！

廠商找低關稅處投資 越南成首選如今，在區域整合浪潮的多邊夾擊下，力鵬也不得不考慮關稅帶來的威脅，「世界像是一個大操場，歐盟、美洲與亞太區各有一群小朋友玩得很開心，但 台灣這個小朋友卻在外孤零零地落單。」林文仲拋出震撼彈：「所以，我們已準備前往越南投資設廠！」雖然具體項目與投資規模尚未定案，但力鵬的決定，可以看 出TPP是逼使台灣廠商出走的最後一根稻草。

以紡紗產品為例，越南、日本、美國是台灣紡紗產品出口的前三大市場，平均稅率分別為五．○六％、五．五％和九．三六％，一旦TPP國家彼此的逐步降稅啟動，被排除在外的台灣就硬生生比別人多出五％至一○％的關稅；換句話說，想做美國、日本的生意，也只好到越南布點。

為何台廠紛紛投資越南？寶成集團策略投資部副總李韶午分析，寶成在三年前，跟著客戶到飛到河內開研討會，開始研究，分析TPP裡就屬日本和美國是最大市 場，日本和東協各國多半簽有自由貿易協定，要進入美國市場，在TPP生效後，按基礎建設、產業鏈是否完備比較，越南最有優勢、對客戶最有利，寶成投資越 南，是為了滿足客戶新商業模式的需求。

TPP針對紡織業提出「yarn forward（從紗開始）」的原產地認定原則，成衣所使用的上游原料必須來自於TPP成員國，否則該產品將不在優惠關稅之列；而已確定是成員國的越南， 其輸往美國的紡織品進口關稅，將逐年從平均一七％調降到零，因此包括台塑、遠東、裕隆集團等，無不加碼投資越南。

「出走也是被逼的啊！如果台灣有機會，誰不想留在台灣？」台化副董事長暨台灣興業總經理洪福源直言，台灣的自由貿易協定談判遲遲沒有進展，「既然我們到哪 個國家都有高關稅障礙，當然要找較低關稅的地方投資，以後也會盡量將投資放在越南。」台灣興業是台化、南亞、福懋在越南的轉投資公司，這家公司的歷史，見證台灣紡織業的變遷。

二○○一年時，台灣正值加入WTO，台塑企業就在越南設立紡織、纖維及塑膠二次加工廠；一三年台塑集團看好越南將加入TPP，而製造業對水、電需求高，仿 照六輕廠區，斥資五億美元加碼投資，往上游建設汽電共生廠，以及尼龍粒、尼龍絲廠；今年又再加碼一．三八億美元，擴建第三套燃煤發電機組及第四期紡紗廠。

前前後後，台塑集團對台灣興業的總投資金額已達到十五億美元，而台灣興業的年營業額約達兩百億元，考量到未來產地原則認定問題，會往一貫廠規畫前進，在越南布局愈來愈完整。

回台路難行！

有心回台投資 卻礙於法規與抗爭事先規畫轉移投資陣地的不只紡織業，生產輪胎的建大，其國際布局早已考量到貿易協定的效益，工廠從中國移轉到越南和印尼，越南廠主攻歐美市場，印尼廠主攻東協市場。

建大工業董事長楊銀明分析，台灣輸美國雖有關稅，「但更慘的是設廠在中國的人，美國為制衡中國設下傾銷稅，侵蝕利潤又損害競爭力，我寧願回台灣！」但即使 有心回台投資，卻又受限於環保法規、居民抗爭而窒礙難行，於是建大最近一筆投資，即是在現有越南廠的十公里外新買一塊四十二甲土地，預計新廠將於一七年量 產。

面對TPP衝擊，不是所有人都走得了，無法外移的公司只好奮力一搏，力拚轉型。

工具機產業就是如此，做一台工具機，必須由中心廠與供應協力廠通力合作，工具機廠商八成位於台中、彰化地區，關係密如蛛網。「尤其關鍵零組件是商業機密，根本不可能連根拔起到越南去設廠。」台中精機董事長黃明和強調，想要根留台灣，就得轉型升級。

留下拚轉型！

工具機資源整合 升級才能解套面對技術精湛的日本強敵，一一年時，台中精機即與永進機械、東台精機、台灣麗馳、百德機械等四十多家業者，共同組成台灣工具機產業M-Team聯盟，進行工具機中心廠與協力廠體系之間的資源整合，以利共同行銷「MIT」於全球。

「台灣工具機業最大的競爭對手是日本，且已進入TPP十二國之列，台灣在第二輪還不見得能擠進去，加上日圓貶值，未來兩、三年我們只有自求多福。」黃明和嘆道，盡量做出差異化、自動化、客製化與高階複合式產品，即是台廠面對TPP的因應之道。

「企業界關心TPP，多半都在安排自己到TPP成員國，對我們的威脅是就業機會減少！」經濟部部長鄧振中說。

誠然，海外投資是比較利益下的結果，但若廠商被逼得出走，就是台灣的警訊；自由貿易協定雖不能保證「萬年富貴」，但若因沒有加入而變成「反淘汰」，等到開放的那一天，台灣經濟還能靠誰來拚？這個解答，恐將是蕞爾島國無法承受之重。

撰文 / 鄧寧、林麗娟

金融市場正經歷兩個重大轉變，除了靠各國央行祭出解套方案之外，還必須有其他像結構性改革、制定財政政策、解決債務積壓等正面因素的挹注，動盪亂局才有可能看到曙光。

全球股市開春以來大暴走，出現史上少見的跌幅。對此，市場分析師的看法分成兩派，有人把原因歸咎於大環境不佳，例如中國經濟成長腳步放緩，政策也意外栽跟頭；也有人說這是失衡市場（如油市）的連鎖效應。但兩種說法都不夠全面，市場的流動性與波動性為什麼會大幅轉變，依舊無法從中找到答案。

央行難壓抑市場波動

中國這個成長火車頭越跑越慢，對市場已是利空，再加上其他負面因素纏身，使得市場動盪更大，例如：端出幾個不尋常的政策，才執行幾天隨即喊停的股市「熔斷」新制就是一例；隨著人民幣的離岸市場越來越大，政策的影響力相對有限，而政府與市場卻又缺乏有效溝通。但這些原因並無法解釋全球股市的拋售現象，光是在美國，史坦普五百指數過去兩周便下滑八％，與國內經濟的復甦態勢明顯脫鉤。

石油市場也是同樣的情況。油價之所以一瀉千里，確實是供給增加（包括頁岩油）、但需求減少的下場，加上石油輸出國家組織（OPEC）決定放棄「產量調節者」（swing producer）的角色，不再以減產的方武限制油價跌幅，對油市更是雙重打擊。然而，不管是說油價出現驚世跌勢，或說油價重挫金融市場，其實都有誇大之虞，畢竟對高度仰賴能源的產業與國家來說，低油價反而是一大利多。

既然如此，為什麼中國或油市這些變數一有風吹草動，金融資產價格就大漲大跌？全球股市現在又為何易跌難漲？

金融市場正在經歷兩個重大轉變，不但對市場產生「這邊小噴嚏、那邊重慼冒」的影響，也加深風險規避的氣氛，營造出一個變數更多的環境。

衝擊力道會放大，是因為各國央行過去成功壓抑住市場波動，但現在有的央行越來越不願意這 做(美國聯準會)，有的央行則是越來越沒辦法(歐洲央行與中國人民銀行)，使得市場環境更加動盪、更難以預測。在這個轉變下，市場短期勢必會有提高風險規避、積極去槓桿、降低投資組合風險的現象。

法規嚴峻流動性縮減

市場第二個轉變是流動性縮減。由於法規更加嚴峻，加上獲利出現非週期性大漲的企業不再吸引投資人，因此經紀交易商在市場過度反應時，更不願意隨之起舞。其他包括主權財富基金的資金池(capitalpool)，同樣也有風險限制。

如果放任這兩個轉變互相影響，不穩定、不安全的氣氛會更深植金融市場，持續越久，市場動盪程度越大，對國家經濟與企業基本面的負面衝擊也越深。而經濟與企業越不穩定，又更可能蔓延到金融市場，加速總體經濟與金融市場的惡性循環。

雖然這樣的亂局終究會過去，但恐怕先得動盪一番才會看到曙光，金融資產價格不但可能出現大幅失序下滑，也可能蔓延到其他地方。市場腥風血雨，將會壓縮企業與家庭的支出意願，進一步為經濟成長澆冷水。

但也可以有更漂亮的收場：經濟基本面持續改善，支撐金融資產價格，創造出更正面的市場氣氛，讓企業與家庭不再持觀望態度，更積極地運用手上現金。要看到這樣的結局，少不了要調整政策，但這

一次應該站出來面對的，不再只有各國的央行。

以美國來說，就算聯準會不得已又啟動量化寬鬆來救市，市場對它的效果恐怕會打上很大的問號，除非在量化寬鬆之外，還有其他正面因素的挹注，例如：有益經濟成長的結構性改革、制定更切合需求的財政政策、解決尾大不掉的債務積壓問題。

結局是好是壞還是未知數，未來如何發展，取決於接下來幾周、幾月的抉擇，政治人物尤其要敢於任事，放棄黨派對立，央行幫他們背負的政策責任太多、也太久了。

年金改革窒礙難行的主因，就是減輕政府財政負擔，與憂心退休金縮水，難以取得平衡。但私校年金改革的經驗卻顯示，兩全其美是有可能的事。

去年，台灣勞保、勞退基金的投資報酬率分別是負○．五五％、負○．○九％；但台灣私校退撫儲金這支上路剛滿三年的生力軍，去年的報酬率，卻居全台第一。

私校退撫儲金依風險程度，分為三支子基金：保守型、穩健型與積極型，報酬率分別為一．七七％、三．九八％與三．九八％。而自成立以來，表現更讓人眼睛一亮。(見上圖)私校退撫儲金和勞退新制一樣，皆為「確定提撥制」(DC)，但私校退撫儲金還有勞退新制所沒有的「自選投資平台」。不像所有參與新制勞工，全部的人被迫把退休金丟到同一個大籃子裡，退休教師們可以依據風險容忍度的高低，自由混搭三種基金，不必所有的雞蛋都放在同一個籃子裡，也能進一步分散風險。

有這樣的結果，私校退撫也是經歷過一番小型的年金改革，更能夠帶給二○一六年的台灣珍貴的啟示。

軍公教退撫改革可以學…

說服納保人走向確定提撥制私校年金改革的主導者，教育部私校退撫儲金監理會執行祕書賴俊男表示，二○○六年著手規畫私校退撫制度時，私校老師都希望職業年金的部分，能比照公立學校老師與公務員，以「確定給付制」(DB)，而不想接受確定提撥制。

當時，賴俊男直言，「確定給付制，靠的是下一代養上一代，在基金收益率不穩定與人口老化的前提下，這條路遲早是走不通的。」確定給付制如同預先畫了一塊大餅，只是能不能吃到，誰也不知道；而確定提撥制的精神是，「用自己現在繳的錢，養未來的自己」。雖然未來能拿回多少錢，得仰賴經理人的操盤結果，具有較高的不確定性，但至少不會因為政府財政無力負擔，而引發玉石俱焚的後果。

回想當初巡迴校園，賴俊男苦笑：「當時只能告訴老師，確定給付制最終很可能除非接受資遣，不然一毛錢也拿不到。當我們拿出數據，說明這套制度真的不可行後，老師也能體諒。」

勞退新制可以學…

考量各世代風險 推基金自選平台當風險必須自負，投資就難免出現雜音，「採用確定提撥制後，初期即面臨一個問題，年輕老師認為，『趕快衝，積極一點』；相對的，資深教師認為，『保守一點就很好』」賴俊男為解決爭議，使私校退撫儲金成為台灣第一個提供基金自選平台，賦予教師「投資選擇權」。

負責私校退撫基金操盤的富蘭克林投顧副總經理邱良弼表示，平台是採用「組合式基金」的投資模式，也就是由台灣註冊可販售的約一千六百檔基金中，選出十二至十五檔基金，打造成三種不同風險的基金。

現在，每一位私校退撫納保人都可以上網，到自己的個人帳戶中，看他的退休金累積了多少、基金又幫他賺了多少錢。

分析平台的使用現況，選擇穩健型的教師比率約五％，積極型約七％，保守型高達八八％，究其落差巨大的原因，是因為約四七％的私校教師沒有主動選擇投資選項，系統「自動」將其分發到保守型基金。

對年輕人來說，如果過早將投資選項設定得太保守，將來退休風險可能更大。國際上針對這項問題已發展出一套解決方案，將「人生週期基金」設為「自動選項」。「人生週期基金」的含義是，基金操作隨著年齡遞增，風險將逆向遞減，使忽視自身投資選擇權的人，能在與年齡相應的風險下，求取合適的報酬。

成功的私校年金改革，有效減輕政府財政負擔，全國教師工會總聯合會前理事長吳忠泰認為：「私校退撫可以是轉型的其中一種典範。

」在一三年的公教年金改革中，就打算把確定給付制改為確定提撥制；而勞退新制目前的改革方向，也打算開放投資方案自選。

或許，兩邊都可以參考私校年金改革制度的建立過程，走出不一樣的路。

撰文 / 蔡曜蓮

根據《華爾街日報》，聖嬰現象加劇，亞洲國家越南、泰國及柬埔寨皆因稻米歉收物價飆漲。全球政府宣示減少剩食仍力有未逮，於是科技業積極投入機器造食，好比首富比爾．蓋茲投資取用植物仿造肉品的Beyond Meat。但科技真能為糧荒解套嗎？

【糧食危機淺談】

food crisis 糧食危機A：Do you agree that technology might extricate the world from severe food crisis?

（你認同科技能解決嚴重的糧食危機問題嗎？）B：I agree with the fact but not the idea.

（我相信事實如此，但不認同這套想法。）meat akernative 肉類替代品A：Why'S that?If meat alternative becomes prevaIent，no one WOUId be starving.

(怎麼說？如果肉類替代品普及，就沒人餓肚子啦。)B：Would you like to eat fake food instead of actual food for the rest of your Iife?

(難道你會想一輩子都吃人工食品，而非真正食物嗎？)perception 認知A：Well,I guess it reaIly comes down to what perception you're hoIding.

(說的也是。我想這真的得看個人的認知了。)B：Yeah.I'd rather die from hunger than being a lab rat for fake foods.

(沒錯，我寧可餓死也不願意當假食物的實驗品o)

[延伸關鍵字]

1.to extricate someone from something：替某人解套某事2.suppIy and demand：供需關係3.scarcity：缺乏、匱乏多益時事通工作團隊獨家授權

撰文者羅伊伶

量化寬鬆貨幣政策已經走到盡頭，連負利率都無法奏效，直升機撒錢也在此時出現討論； 跳脫傳統思惟，發行僅供公民使用的虛擬法定貨幣，或許可以防止全球金融風暴。

區塊鏈（Block Chain）技術下的貨幣發行，英國央行、美國聯準會、澳洲央行，都已進入小範圍試驗階段，但各國央行都擔心這個不需要傳統銀行介入的虛擬法定貨幣平行系統，對當前金融利益團體衝擊太大。但其實，倘若設計一種只在境內使用，且用途有限的「內需幣」，不但可緩解各國內部的經濟壓力，甚至可以防止全球金融風暴。

美其名為QE（量化寬鬆貨幣政策），實質上就是用貨幣超發「刺激」經濟，這個政策已經走到盡頭；美元、歐元、日圓、人民幣氾濫，並往富人集中，難以流入實體經濟，尤其是市井經濟。

由於爛頭寸集中在富人區，不但形成 「九九％ vs. 一％」的貧富分化壓力，也使得投機取代投資。情況已經糟到企業不願投資、銀行不敢貸款，連央行祭出「負利率」的死招都不管用。下一次的全球金融危機，可能離我們不遠，只需要幾個閃失（例如英國脫歐），連鎖潰堤隨時可以發生。

在一九六九年時，經濟學家傅利曼（Milton Friedman）曾經提出「直升機撒錢」（helicopter money）的概念，也就是央行直接把現金發給消費者。這看似怪異的政策，在今天的現實下，其實並不瘋狂，英國已經在辯論是否應該每周發放一百英鎊（約四千八百元新台幣）給每位公民。許多其他國家也跟進討論。

然而，直升機撒錢如果撒的是法幣，那只不過是另一種形式的QE，雖然可使貨幣直達消費者，但是總體貨幣發行量飆升的惡果最終還是一樣的。但如果撒下的是指定只能用在基本生活物資和醫療、教育上的「區塊鏈貨幣」，QE的惡果就不存在了。

在區塊鏈技術下，這種「公民消費福利幣」與法幣等值，但只能用於境內基本生活，不可能由非公民使用（送給外國人也沒用），政府可控制（與法幣結算的對象），富人囤積沒用。總結它的好處：無須QE，縮減貧富差距，達到部分刺激經濟效果（視政府與法幣結算政策寬緊度）。一個國家如果用「區塊鏈福利幣」，取代一○％至一五％傳統法幣發行，經濟、社會壓力都可緩解。經濟大國如果採用，QE帶來的經濟危機或可消除。

撰文 / 范　疇