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「專注投資」的困惑:你專注的行業低迷三五年,該怎麼辦? 西點老A

http://xueqiu.com/1512170192/30150661
提出這個問題是由於Julian-Z上週建議,感覺很好,這幾天一直在思考,昨天方同學的話題「股市與賭徒」也頗有感觸,於是今天想聊聊這個話題。
(「股市與賭徒」:http://xueqiu.com/1955602780/30147669
Julian-Z的建議原文是:
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Julian-Z:專注有專注的好處,但分散也有分散的優點。如果專注於某一領域或個股進行投資的話會出現兩個問題:

一是如果這個領域遭遇整體性滑坡後怎麼辦?比如你之前要是專注於鋼鐵股的投資,而行業又恰逢多年的不景氣,投資者是選擇不離不棄還是選擇其他深度研究的行業領域可以頂上?如果選擇進入其他領域的話,那是不是意味著在專注的同時還是需要適度的分散?

二是「專注」不能與「準確」劃等號,我可以說我專注於某一行業或個股的研究,但並不能因此就認為自己的研究結果一定是準確的。有時恰恰因為你對行業或個股研究太過深入,因此會在不經意間愛上這個股票,你的結論反倒不如其他未做深入研究的旁觀者來得準確客觀。

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    對於走「專注投資」道路的朋友來說,這是個難以迴避的問題,如果專職做研究不交易,倒好辦,對於更多人而言,研究是為了實戰,如果你專注一個行業持續低迷三五年怎麼辦?
   比如這幾年的鋼鐵,機械,券商等傳統強週期行業,比如塑化劑和禁酒令之後的白酒行業,專注這些行業的話,這段低迷的日子怎麼辦?要不要換到其他行業?換的話會不會偏離「專注投資」的理念?

思考了很久,我的想法是:

1 「專注投資」,從資產配置的角度,有個比例劃分的問題,比如我主倉就是七分倉位在軍工北斗,三分倉位在消費醫藥,「軍工北斗高波動性 + 消費醫療穩健性」是我認可的今後比較好的投資組合。七分精力聚焦在熟悉的行業,三分精力聚焦在簡單易懂型業務的公司上;

2 對於能力圈外的行業和公司,如何儘可能達到專業的程度,一是自己儘可能多學習,而是想相關領域的專業人士請教,比如我的配置的醫藥消費類股票,是我長期看好的大行業,對於該類股票,除我自研外,主要參考身邊這方面的專業人士意見。很多機構的組織形式也是這樣思路,每個研究員負責自己的領域,基金經理綜合把關,實現「專注基礎上的有限分散」;


我的回答很膚淺,想請教雪球的朋友們是怎麼做的,怎麼看這個問題的。這個問題和建議很有代表性,要想做好「專注投資」,就必須想通想透這個問題,否則就容易「打著專注投資的旗號,不干專注投資的事情,就像很多號稱價值投資,實際卻幹著投機的活,專注投機的人,套住了,就號稱價值投資死扛了」,就像@不明真相的群眾 昨天的「股市與賭徒」的討論一樣,不論你用什麼理念,關鍵是堅持你的理念,言行一致才是重點。採用的思路,提出的理念,自己都不相信,做不到,那還有什麼意義?
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軍工思考一:解碼「三類軍企」 的業務佈局 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/30641142

前期將我將這幾年對軍工股研究和操作的思考做一個系統的總結和提煉,寫成了拙文《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》,希望能夠對軍工股的投研有所幫助。自從開始動筆以來,很多朋友對於軍工股的分析和投資提出了寶貴的看法,我受益匪淺,今天開始的幾篇文章從產業角度對“3231”投研體系進行詳細分析,本文作為系列之一主要三種類型的軍工企業,各自的業務布局有何特點,這系列的思考作為前期文章和思路的一個系統梳理,且作為2.0版本吧。
    本文的目的是梳理出軍工股的大平臺,哪些股票值得重點分析,後續的成長方式分析、估值談論、操作訣竅等話題都是建立在這種業務劃分之上的。主營突出、具備核心競爭力和資產稀缺性的軍工股不超過二十只,未來三五年我的軍工分析都是基於這二十來只股票,每年聚焦到三只左右的可交易標的,從估值情況和業務前景等方面仔細篩選,這個“軍工思考”系列共八期,歡迎拍磚。
    三種類型軍工企業分別為“純正軍工股”、“民營軍工股”和“概念軍工股”,劃分的依據是綜合考慮“軍品業務占比”和“控股股東背景”兩個因素。這里面在三種類型的公司選擇上都是我有把握的長期跟蹤的股票,還有很多不錯的股票暫時還沒有精力去跟蹤,在這里就沒有涉及。財務數據主要來自2013年財報,部分來自2014中期報告,市值數據為2014年7月31日收盤價格計算所得。

A   三種軍企之“純正軍工股”,有哪些軍品資產?
     “純正軍工股”的主營軍品業務,涉及的業務主要集中軍用艦船、戰機、航電和航控系統、軍事衛星、軍用光電和導航系統、導彈及雷達和陸戰機動平臺等領域,上市公司涵蓋了海陸空天打擊和防禦方面的戰略和戰術兩個層面的軍品資產。下面聊一聊上市軍工股中主營業務突出、專註軍品領域的公司。

一、中國重工,股票代碼:601989,軍用艦船

產業布局:中國重工是超大型水面艦艇的壟斷生產商,公司在艦載武器裝備關鍵技術、艦船用配套產品技術方面擁有大量高質量科技成果和自主核心技術,產品包括艦艇用柴油機及部件、艦載武器發射裝置、艦艇用導航設備、艦艇用通訊設備、軍用加固計算機、艦艇用傳動裝置等多種軍用艦船裝備。中船重工集團將下屬的大船重工、渤船重工、北船重工和山船重工四大骨幹船舶造修企業相應股權註入後,中國重工已成為全國唯一的全產業鏈的艦船和海洋工程制造企業。
營收利潤:2013年實現營業收入585.01億元,利潤總額44.05億元,實現凈利潤35.65億元,其中:歸屬於母公司所有者的凈利潤35.77億元,綜合毛利率17%,總市值892.34億,流通市值789.57億。考慮到公司 14 年完成資產重組後的影響,預計公司14至15 年EPS 分別為 0.197元和 0.253 元。
風險提示:相關改革政策出臺滯後。

二、航空動力,股票代碼:600893,中航發動機資產平臺

產業布局:主營航空發動機、燃氣輪機、煙氣透平動力裝置、航天發動機及其零部件,定位於中航工業旗下航空發動機資產整合平臺。在未來5-10 年中,國內直升機、新型號作戰飛機、軍用運輸機、民航大飛機等新裝備機型,以及原有飛機升級和維修,將會產生大量發動機需求,發動機是飛機的4 大組成系統之一,一般占飛機總價值的20%-25%,中航工業規劃至2020 年實現1 萬億元的銷售收入規模,航空發動機板塊的收入規模將達到1,500-2,000億元。
營收利潤:2013年航空發動機含衍生產品營業收入39.7億,收入占比50.12%       ,營業利潤9.43億,利潤占比79.78%,毛利率23.74%,總市值481.92億,流通市值268.62。公司14-15 年EPS 預測為0.42、0.54 元。
風險提示:軍品交付進度的不確定性。

三、中航電子,股票代碼:600372,中航航電龍頭

產業布局:主營航電產品,包括航空、航天、艦船、兵器等領域機械、電子類產品的研制、生產、銷售及服務,中航電子是我國航空電子領域的龍頭企業,依托中航工業集團的技術和資源優勢,處於行業壟斷地位。航電業務將充分受益於我國航空產業的飛速發展,國產新機型的增加和航電產品的更新換代將成為公司航電業務的主要增長點,未來低空空域開放以及國產大飛機的投產將成為公司新的增長空間。
營收利潤:2013年航電業務營業收入47.4億,收入占比70.98%       ,營業利潤    16.3億,利潤占比84.89%,毛利率34.35%,總市值388.78億,流通市值388.78億。2014-2016 年每股收益為 0.39 元、0.53 元和 0.62 元。
風險提示:軍工研究所改制不達預期

四、 中航飛機,股票代碼:000768, 軍機民機軍民融合

產業布局:公司致力於打造軍民融合型的民用飛機、軍用飛機兩大產業體系,2013 年是公司完成資產重組正式運營的第一年,整合了西飛集團公司、陜飛集團公司、中航制動、中航起等四家公司航空業務相關資產。目前公司轟-6、殲轟-7、運-8 等產品是我軍主力核心機型,訂單飽滿,以運-8 為平臺改裝的預警機(空警-200) 、反潛機(高新 6) 等改進機型品種多樣,潛力豐富, 中遠期運-20 前景值得期待,預計未來 20年運-20 訂單達到 350-400架,金額達到 5000 億元以上。公司作為我國大型運輸機的唯一制造商,空中力量的加速建設將為公司貢獻大量軍品訂單。
營收利潤:2013年航空工業產品營業收入162億,收入占比     93.70%,營業利潤18.3億,利潤占比94.09%,毛利率11.32%,總市值313.95億,流通市值276.8億。 2014-16 年EPS 分別為 0.17、0.23、0.30 元。
風險提示:新產品量產晚於預期,費用攤銷影響當期利潤。

五、 中國衛星,股票代碼:600118,衛星制造龍頭企業

產業布局:公司是“衛星制造國家隊,北鬥應用排頭兵”中國衛星致力於1000公斤以下小衛星及微小衛星的研制與生產,主要產品包括CAST100、CAST968( CAST1000)以及CAST2000為代表的三類小衛星柔性平臺,可滿足對地觀測、海洋觀測、空間科學、通信、技術試驗等多領域的應用需要。截止至2013年底已成功發射42顆現代小衛星,占據國內市場份額的80%,剩余市場份額主要由公司大股東航天五院控股其他公司研制生產。而這部分資產有望未來通過資產重組的方式註入到中國衛星這個上市平臺。
營收利潤:2013年衛星和航天產品營業收入47.9億,收入占比99.77%   ,營業利潤5.44億,利潤占比98.28%,毛利率11.36%,總市值233.19億,流通市值233.19。2014-16年EPS分別為0.32元、0.39元、0.45元
風險提示:北鬥產業推進不達預期,募投項目研制進展不達標

六、 成飛集成(中航防務),股票代碼:002190,航空防務平臺

產業布局:今年5月資產註入以後,公司的主營業務將會發生重大轉變,由原來的汽車零部件業務向防務飛機總裝業務轉變。成飛和沈飛作為中航工業旗下戰鬥機研發和生產的主要單位。旗下有多款成熟戰鬥機型,如:殲10、殲11B 等。也有正在研發的殲15、殲20等。洪都科技是以空面導彈的研發和生產為主業的公司,主要產品具有適用範圍廣、精確打擊等實戰能力。公司業務轉型以後,正處於裝備升級換代的周期里,公司未來3-4 年將受益於空軍裝備的提升。
營收利潤:根據成飛集團、沈飛集團、洪都科技及公司原有業務的發展,預測公司未來2014-2016 年營業收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元,凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。
風險提示:資產註入和配套融資不能按時完成。

七、北方導航,股票代碼:600435,導航控制骨幹企業

產業布局:其前身""華北光學""建於1960年,是首家整體上市的軍工企業。公司主要以光纖、激光、微機械陀螺等慣性技術及相關控制技術應用為重點,開展慣性器件及慣導系統、衛星定位及導航系統、航空炸彈、通信系統的工程化研制、生產經營與市場拓展,開展制導火箭、制導航彈、靈巧彈藥、智能化彈藥和無人機、無人車等無人平臺等領域的研發與市場開拓,積極拓展慣性導航、控制技術與通信技術的民用市場。
營收利潤:2013年軍民兩用產品營業收入9.96億,收入占比94.73%       ,營業利潤    3.18億,利潤占比96.57%,毛利率31.96%,總市值175億,流通市值175億。
風險提示:主營業務收入波動風險。

八、 哈飛股份,股票代碼:600038,直升機資產平臺

產業布局:主營軍民用直升機。哈飛股份是中航工業集團直升機板塊唯一的上市公司,有望成為直升機板塊資產整合的平臺。2012 年7 月,哈飛股份公告,擬以定向增發股票購買資產的方式,註入昌河航空、昌飛零部件、惠陽公司、天津公司等4 家公司100%的股權以及哈飛集團的部分資產,註入完成後公司將基本實現集團民用直升機整機和零部件資產的全覆蓋,核心產品除了原哈飛的Y12 系列飛機、直9 系列,還增加了直11、直8 以及其他新型直升機產品。今明兩年,直-11、直 15、武直-10 軍機配套零部件生產、AC310、AC301A/AC311、AC313 民機制造業務將成為哈飛新的增長點。
營收利潤:2013年航空產品營業收入105億,收入占比97.08%,營業利潤    11.4億,利潤占比96.88%,毛利率10.84%,總市值167.41億,流通市值95.81億。2014~2016年凈利潤2.81、3.17和3.81億元。
風險提示:新型直升機商業化推進不達預期。

九、中航動控,股票代碼:000738,中航動力控制系統平臺

產業布局: 2009年,ST宇航經過資產置換與非公開發行,完成了重大資產重組。公司目前主營業務由此變更為航空發動機控制系統產品的制造。中航動控是中航工業航空動力控制系統板塊運營管控與資本運作平臺,是國內唯一從事航空動力控制系統研制、生產、銷售及服務的企業,公司80%以上的資產都屬於軍品,除去外購的航空發動機外,國內所有的軍用飛機的控制系統都是由中航動控制造。我國航空發動機產業目前已經受到國家高度重視,航空發動機國家重大科技專項的出臺為公司的長遠發展奠定了基礎。
營收利潤:2013年航空發動機含衍生產品營業收入16.3億,收入占比62.27%,營業利潤4.66億,利潤占比79.44%,毛利率28.68%,總市值153.06億,流通市值125.96。公司2014-2015年EPS分別為0.33元、0.47元。
風險提示: 航空發動機重大專項推進不及預期。

十、 航天電子,股票代碼:600879,航天遙控遙測

產業布局:公司主營航天專用產品,遙測遙控產品占有我國航天衛星火箭發射配套市場的90%以上,具有專業技術壟斷優勢,是軍用衛星導航系統的主要供應商。

公司大股東航天時代電子公司存在資產註入的動機。尚未註入上市公司的企業資產還有7107 廠、7171 廠、230 廠和航天時代光電,研究所資產包括13 所、771 所等。目前大股東7107 廠2013 年動工的寶雞航天產業基地項目需要投入資金13.5 億元,通過資產註入配套融資無疑是理想選擇之一。公司在無人機領域技術領先,無人機業務將成為公司今後利潤重要的增長點。
營收利潤:2013年航天軍用產品營業收入36.0億,收入占比87.56%,營業利潤   8.46億,利潤占比86.53%,毛利率23.53%,總市值134.41億,流通市值134.41億。2014 至2016 年的EPS 分別為0.27 元、0.31 元和0.35 元。
風險提示:研究所改制註入進度慢於預期。

十一、洪都航空,股票代碼:600316,教練機無人機

產業布局:主營基礎教練機、通用飛機等,公司是廠所合一的公司,有原型機的開發能力,未來將不斷推出新機型。目前累計生產飛機超過5000架,其中K8超過700 架,未來生產的飛機主要為K8中級教練機、L15 高級教練機、L15 衍生機型、無人機及大飛機結構件。公司兩個關鍵產品L15 和無人戰鬥機的3 個重要機型(L15 高教機、輕多、無人戰鬥機),國家大力發展國防裝備的大趨勢,持續公司未來高速增長,無人戰鬥機更是代表了未來戰爭和國防的智能化、無人化的方向,公司生產的的新一代無人機已經下線,無人機將打開司中期成長空間。
營收利潤:2013年航空產品營業收入16.7億,收入占比58.43%       ,營業利潤1.87億,利潤占比75.95%,毛利率11.20%,總市值128.44億,流通市值128.44。2014 至2016 年的EPS 分別為0.5元、0.73 元和0.82 元。
風險提示:教練機交付數量及交付時間低於預期。


十二、中航機電,股票代碼:002013,中航航空機電資產平臺

產業布局:中航精機是中航工業旗下航空機電系統業務的專業化整合和產業化發展平臺,公司的軍用航空機電業務為我國在研在產的軍用飛機提供配套產品和服務。
   2013 年,公司啟動了 18 家相關企業的托管事項,托管企業涉及空氣管理系統、防護救生系統、防除冰系統、空降空投系統等航空機電產品,2013年實現銷售收入共計 95 億元。隨著“托管+更名”的完成,機電板塊的資產整合仍將繼續推進,托管企業一旦條件成熟即有望分批註入上市公司。
營收利潤:2013年航空發動機含衍生產品營業收入37.6億,收入占比55.90%,營業利潤13.2億,利潤占比76.40%,毛利率35.00%,總市值113.17億,流通市值46.27。2014~2016 年每股收益 0.71元,0.90元,1.16元。
風險提示:航空機電產品交付放緩。

十三、中航光電,股票代碼:002179,軍用連接器
產業布局:公司為軍用級連接器及其解決方案的龍頭廠商,其軍工業務收入約占整體收入的六成。作為中航工業旗下基礎電子元器件平臺型公司,公司軍用連接業務方面處於半壟斷的市場地位,廣泛應用於空軍、海軍、航天及陸軍裝備中的電、光、流體連接中。在軍隊裝備現代化的背景下,公司軍用業務增速或將實現超出整體軍費增長的成長性,為公司貢獻穩定的收入來源。在新型飛行器中,電傳動將替代液力傳動,公司為國內飛機系統集成安裝架的唯一供應商。
營收利潤:2013年軍用級連接器相關產品營業收入16.8億,收入占比64.67%       ,營業利潤6.60億,利潤占比76.20%       ,毛利率39.21%,總市值95.85億,流通市值95.85。2014-2016年EPS為0.7、0.96、1.3元。
風險提示:市場開拓低於預期。

十四、振芯科技,股票代碼:300101,軍用北鬥芯片和終端

產業布局:主營北鬥導航產業鏈上遊元器件和終端研發和生產。公司業務主要分布在五個版塊:衛星定位終端,設計服務,安防監控,元器件,北鬥運營,,歸屬三大類“北鬥導航”“高端器件”“視訊技術”。振芯科技專註北鬥導航業務,經過數十年的積累,從北鬥一代開始,在軍事領域,已經形成了雄厚的技術積累。2013年公司抗幹擾、基帶信號處理等技術已處於國內領先水平,研制的5個型號“北鬥二號”終端產品在國家主管機關測評中獲得3個第一,1個第二和1個第三的測評成績,並被中國人民解放軍總裝備部及國家國防科技工業局授予“北鬥二號衛星工程建設突出貢獻集體”榮譽稱號。
營收利潤:2013年公司北鬥終端實現1.5億元銷售,同比增長69.89%,元器件實現銷售額2493萬元,合計1.75億,占公司13年總營收2.61億的67%,總市值65.91億,流通市值42.04。2014~2016 年每股收益為0.24 元、0.30 元和0.31 元。
風險提示:訂單未能及時確認收入。

十五、航天電器,股票代碼:002025 宇航級電子元器件

產業布局:公司具有航天和軍工背景的電子元器件專業制造商。在航天、航空、電子等高科技領域有較高的知名度和竟爭力,是國內唯數不多掌握宇航級產品關鍵制造技術的高端電子元器件供應商。2012年,公司圓滿完 成“神舟九號” “天宮一號”載人交會對接等配套任務,隨著國 家載人航天工程、探月工程和北鬥衛星導航系統等重大項目的推進,對滿足空間環境特殊要求的宇航級機電組件產品需求增加,公司宇航級產品應用領域不斷擴大。061 基地下唯一上市平臺,未來或有新一輪資產註入空間。
營收利潤:2013年航空軍品連接器營業收入8.47億,收入占比61.80%   ,營業利潤3.65億,利潤占比65.72%,毛利率43.03%,總市值59.37億,流通市值59.34。
風險提示:軍民業務競爭格局加劇。

B   三種軍企之“民營軍工股” ,成長性來自“軍民兩用”

     引入民營資本參與軍備建設、走軍民融合發展道路,是國內軍工產業發展的大趨勢。有時候 “民營軍工股”被市場用“民參軍”這個詞匯來代替,這個分支是未來軍工股的大亮點,也是軍工成長股的沃土,這里面包括開拓軍品市場的民營公司,比如高德紅外的紅外核心技術不斷取得突破,打破了國外相關領域的技術封鎖和產品壟斷,軍用紅外產品得到了政府和軍隊的大力支持和肯定,海格通信在軍工信息化領域逐年滲透,已經形成了巨大的競爭優勢,機器人在武器裝備智能化領域一直探索和開拓,產品已經得到了軍方的高度認可,中海達在海洋領域建立巨大的商業競爭力之後再向軍品市場拓展是水到渠成的事情,這類企業走的道路是:“民參軍,軍促民,軍民融合”——新時期中國軍工發展的有益探索。

一、  高德紅外,股票代碼:002414,紅外夜視設備

產業布局:公司在軍用紅外成像設備及關鍵器件領域擁有核心競爭力,公司在國內率先完成某新型完整武器系統的研發工作,現為國內唯一一家取得武器系統總體資質的民營企業。公司的紅外焦平面探測器產業化項目將在國內率先實現年產非制冷焦平面探測器150 萬片的產能,在軍工領域將全面形成進口替代。
     國家領導人及軍方高層近年來連續到公司調研,一方面標誌著國家引入民營資本參與軍隊裝備建設戰略正在加快實施,另一方面也突出了高德紅外在民資軍工行業中的龍頭和典範地位。去年7 月份習近平主席視察公司,今年3月份空軍副司令員張洪賀參觀公司,這次又是國務院副總理來考察工作,高層領導如此高級別、高密度地調研一家民營軍工企業實屬罕見。公司量產焦平面探測器之後,將驅動民用車載紅外夜視和安防夜視改造市場快速發展。
營收利潤:2013年航空軍品連接器營業收入3.54億,收入占比99.49%   ,營業利潤1.89億,利潤占比99.2%,毛利率53.22%,總市值122.2億,流通市值86.9億。公司2014-2015 年EPS 為0.20 元、0.42 元。
風險提示:紅外焦平面探測器項目推進低於預期。

二、  海格通信,股票代碼:002465,軍事通信北鬥導航

產業布局:海格通信是老牌軍工信息設備商,業務主要圍繞軍用通信技術展開。無線通信業務收入將保持 10%-20%增速。 無線通信業務是公司的傳統業務,優勢明顯,公司短波電臺技術基本與國際先進水平同步,在國內市場占有率最高,在 30%-40%之間。軍用無線電臺業務發未來平穩增長,收入將保持 10%-20%的增速。北鬥導航業務 2014 年進入高速發展期。公司北鬥導航已構建“天線-芯片-模塊-終端-系統-運營”完整北鬥產業鏈,產品以軍用為主,也有少量行業應用。公司中長期將受益於未來“武器系統化、國防信息化”的建設。
營收利潤:2013年營業收入16.2億,,營業利潤8.41億,毛利率52.09%,總市值153.8億,流通市值139.4億。2014-2016年EPS 分別為0.47 元、0.56 元和0.66 元
風險提示:訂單低於預期。

三、  機器人,股票代碼:300024,裝備智能化

產業布局:公司機器人技術源自沈陽自動化研究所,以自動控制技術為核心攻克共性關鍵技術,通過創新應用形成:工業機器人及其成套裝備、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線和交通自動化系統,是技術聚焦型企業。軍品領域:公司特種機器人項目進度符合預期,用戶對項目執行過程中定期檢查結果表示滿意。目前公司還在接受客戶委托進行多種型號特種機器人的預研。軌道交通領域:公司擁有計算機系統集成一級資質(第一家非計算機服務和軟件行業獲得此項資質的企業),可總承包國內地鐵綜合監控系統、國鐵大項目、政府信息化、智能交通系統集成等重大項目。
營收利潤:2013年營業收入13.1億億,,營業利潤4.32億億,毛利率33.07%,2014年中期營業收入6.57億,營業利潤2.08億,毛利率31.61%,總市值185.3億,流通市值179.5億。2014、2015 年每股收益分別為0.57 元、0.80 元。
風險提示:下遊產業需求低於預期,行業競爭加劇。

四、  中海達,股票代碼:300177,測繪龍頭

產業布局:是國內測繪地理信息技術裝備領域第一家、也是迄今為止唯一一家上市企業。公司設有業內唯一的企業博士後工作站,與中科院水聲研究所、武漢大學、西南交通大學、中南大學等科研院所建立聯合實驗室等研發機構。公司的雙頻GPS接收測量技術、高精度GIS數據采集處理技術、超聲波測深測量技術等被評定為“國內領先,國際先進水平”。 公司圍繞“產品+系統工程+服務”三層盈利模式,深耕“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統工程”四大業務領域;涵蓋數據采集、數據提供、數據應用及解決方案等全產業鏈。受益於“民參軍”政策,公司今年獲得《武器承制單位註冊證書》,公司的聲吶、三維激光、高精度測繪等產品將對軍方供貨。
營收利潤:2013年營業收入5.38億,營業利潤2.72億,毛利率50.56%,2014年中期營業收入2.74億,營業利潤1.41億,毛利率51.62%,總市值60.1億,流通市值30.1億。公司14-16 年EPS 預測分別為0.39、0.56 和0.80 元。
風險提示:市場競爭風險、重大技術變革風險。

C   三種軍企之“概念軍工股”,把握不了就放棄

    典型的概念軍工股指的是控股股東屬於十大軍工集團之一,但是主營業務並不是軍品,這是歷史和現實條件的產物。在上世紀七、八十年代中國政府中幾個部門:核工業部、航天工業部、兵器工業部等,也曾經叫過五機部、七機部等,這就是中國現在十大軍工集團公司的前身。後來在改革開放的過程中為了轉變政府職能,把這些部門改為公司,即:中國核工業總公司、中國航天工業總公司、中國航空工業總公司、中國船舶工業總公司、中國兵器工業總公司,這就是原來的五大軍工集團。1997年為了引入內部競爭機制,這五大軍工集團均一分為二,形成了軍工十大集團公司,後來中航一二集團合並為中航工業集團,就變成了九大集團,現在提的十大集團指的是加入了中國電子科技集團,每個集團下屬很多公司,其中的很多公司為了擺脫軍工業務連年虧損的局面,集團內部經過不斷的調整結構,開拓民用市場,其中一些陸續打包上市融資。
     比如,中國航空工業集團公司的中航三鑫、中航地產、飛亞達、深天馬等,中國兵器裝備集團公司的中國嘉陵、湖南天雁(原ST輕騎)、利達光電、西儀股份,這些公司沒有核心盈利的軍品業務,民用業務競爭力很弱,長期掙紮在虧損的邊緣,通常為了保殼,在ST後,集團公司通過資產註入手段,將部分軍品資產打包註入上市公司,從而使得公司“烏雞變鳳凰”,這也是資本市場將軍工股定性為“題材炒作”的重要原因。


西點老A的投資理念:
《半年總結:堅定地走在“專註投資”的路上》
http://xueqiu.com/1512170192/29999513
《股市,我們賺的是什麽錢?》
http://xueqiu.com/1512170192/30628119
西點老A的軍工股草根投研:
《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》
http://xueqiu.com/1512170192/30236665
《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》
http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《秋季攻略:堅定轉變“兩個思維”,戰略做多“三駕馬車”》
http://xueqiu.com/1512170192/30492115

“軍工思考”系列預告:(爭取每周一篇,歡迎拍磚)

軍工思考一:解碼“三類軍企”的業務布局(本文)

軍工思考二:軍工股兩種成長方式之我見

軍工思考三:淺析軍工股的三種估值

軍工思考四:軍工股的操作要訣

軍工思考五:如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”

軍工思考六:“民參軍”,軍工成長股的沃土

軍工思考七:“註入和改制”,軍工股的不敗神話?

軍工思考八: 三個角度三條主線,揭開軍工股的神秘面紗
軍工 思考 解碼 三類 軍企 業務 佈局 西點
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軍工思考二:淺析三種軍企之兩種成長方式 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/30775036

談股票離不開利潤和成長,離不開價值和估值,在三種類型的軍工企業中,我的看法是“成長性看民營軍工股,稀缺性看純正軍工股,主題炒作看概念軍工股”。企業成長方式體現在幾個方面:企業規模、營業收入和利潤、市場占有率和行業滲透率,反映在成長方式上就“內生性增長”和“外延式增長”兩種,軍工股也是一樣,通過這兩種方式實現企業的由小到大、由弱到強的成長。下面以成為集成為代表聊聊“外延式增長”的方式,以中國衛星、航空動力、海格通信、機器人和中海達為代表的“內生性增長”方式,其中中國衛星和航空動力代表了“純正軍工股”,後幾個為民營軍工股的典型,海格通信和中海達同時涵蓋北鬥導航產業鏈。

從成飛集成看軍工股的“外延式”增長
     下面從公司主營業務、營業收入和利潤、市場占有率和行業滲透率幾個方面看看成飛集成是如何通過“外延式”增長實現企業質的飛躍的。
     從整合後的業務來看,,主營業務變更為防務飛機總裝,以後中國生產戰鬥機的公司就是現在的成飛集成(中航防務)了,包括三代、四代和五代機的研發和生產,未來航母戰鬥群的艦載機生產基地。本次資產重組,將使公司成為集團防務業務核心資產的上市平臺,戰略地位大幅提升,成為航空工業的排頭兵。
      成飛集成重組前主營模具、系統集成和數控產品,業務泛善可陳,業績平平,今年5月公司資產重組,由成飛集成向中航工業、華融公司及洪都集團三家資產註入方定向發行股份,購買沈飛集團100%股權、成飛集團100%股權及洪都科技100%股權,實現了中航工業最核心的資產-防務業務主體資產的證券化。下面看看註入成飛集成的是什麽資產。
     沈飛集團主要經營航空產品研制業務,核心業務是以重型殲擊機(戰鬥機)為主,逐步向艦載殲擊機拓展,形成了較為完整的殲擊機產品系列,代表產品殲11和殲11B。沈飛集團的民用航空零部件生產業務,該項業務產品主要包括A320 機翼前緣、B737-48 段、B787-8 段垂尾前緣、Q400 尾段及機身對接等。
     成飛集團是我國輕型殲擊機(戰鬥機)主要研制基地之一,確立了軍機、民機和非航空民品齊頭並進的產業發展格局。在軍機研制方面,成飛集團先後研制了殲5 系列、殲7 系列、梟龍系列(中巴合建)、殲10 系列等數十種型號殲擊機,形成了結構合理、持續創新的殲擊機系列產品。
    洪都科技的主營業務為空面(空地、空艦)導彈研制,承接了洪都集團與空面導彈業務相關的全部資產、人員及管理體系,擁有“近-中-遠”系列化發展的空面導彈產品譜系,並通過技術合作及自主研發不斷拓展產品系列。
     從註入標的的營收和利潤看,註入前後成飛集成發生了重大的變化。根據公告信息,成飛集成重組前2013年營業收入7.79億,扣非凈利潤748萬,總資產30.9億,沈飛集團2012 年和2013 年沈飛集團收入分別為110.2 億元和116.2 億元,歸屬凈利潤分別為3.65 億元和2.9 億元,成飛集團2012 年和2013 年收入分別為73.9 億元和91.3 億元,歸屬凈利潤分別為2.51 億元和3.74 億元,洪都科技2012年和2013 年收入分別為3.5 億元和12 億元,歸屬凈利潤分別為1465 萬元元和2965 萬元。
      拿2013年的營收和利潤數據來對比,成飛集成營業收入7.79億,凈利潤748萬,沈飛集團分別為116.2 億元和2.9 億元,成飛集團分別為91.3 億元和3.74 億元,洪都科技分別為12 億元和2965 萬元,註入的資產營收和利潤總和分別為成飛集成的28倍和92倍。
      從資本市場對本次重組的態度看,成飛集成從複牌時的16元左右,最高上漲到72元, 2014年8月6日收盤價格計算,完成增發後市值超過800億,與主營軍船業務的中國重工市值相當,今後將是資本市場軍工股的龍頭股之一,與中國重工一起,構建起A股市場的軍工藍籌股群體。
   此次資產註入以後,根據成飛集團、沈飛集團、洪都科技及公司原有業務的發展,預測公司未來2014-2016 年營業收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元,凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。2014年營收增長30倍,凈利潤增長百倍,企業從一個默默無聞的軍工配套企業一夜之間變成了中航工業集團的防務資產平臺,典型的通過“資產註入”和“並購重組”兩種方式實現外延擴張。

軍工股“內生增長”的典型路徑
      軍工股的“內生增長”在哪里?軍工股的“內生增長”模式今後主要來自“純正軍工股”和“民營軍工股”。前者通過資本市場的運作,主營業務是軍品,受益於軍費增長和軍工企業戰略地位逐步上升的大趨勢。後者受益於國家政策的逐步開放和民營企業自身的天然優勢。這種類型的增長特點是“長周期、穩步成長”。
     對於“純正軍工股”的內生性增長,我們從中國衛星和航空動力的發展路徑可見一斑。(註:下面提到的股票數據依次是2013年、2012年、2011年和2010年的數據,市值數據為2014年7月31日收盤價格計算所得)
       中國衛星主營1000公斤以下小衛星及微小衛星的研制與生產,主要產品包括CAST100、CAST968( CAST1000)以及CAST2000為代表的小衛星平臺,截止至2013年底已成功發射42顆現代小衛星,占據國內市場份額的80%,近四年營業收入分別為48.0億,42.6億,36.1億,30.3億,同比增長12.74%,17.99%,19.14%,凈利潤分別為2.51億,2.26億,2.11億,2.02億,同比增長11.25%,7.21%,       4.53%,5.04%,營業收入複合增長率16.6%,利潤複合增長率7%。
     中國衛星2013年衛星和航天產品營業收入47.9億,收入占比99.77%     ,營業利潤5.44億,利潤占比98.28%,毛利率11.36%,總市值233.19億。
      航空動力主營航空發動機及其零部件,定位於中航工業旗下航空發動機資產整合平臺,為中航工業旗下發動機業務惟一的上市公司,擁有包括“太行”發動機在內的全系列航空發動機生產能力,受益於軍隊裝備更新換代引發的航空發動機需求大幅增長。近四年營業收入分別為79.3億,71.0億,68.1億,60.9億,同比增長11.59%,  4.38 %,11.85%,凈利潤分別為3.20億,2.73億,2.53億,2.00億,同比增長13.09%,12.54%,23.87%,營業收入複合增長率9.27%,利潤複合增長率16.5%。
     航空動力2013年航空發動機含衍生產品營業收入39.7億,收入占比50.12%  ,營業利潤9.43億,利潤占比79.78%,毛利率23.74%,總市值481.92億,流通市值268.62。
      中國衛星和航空動力為代表的“純正軍工股”,主營軍品業務,營收穩定增長,占比分別為99.77%和50.12% ,三年複合增長率分別為16.6%和率9.27%,利潤穩中有升,占比分別為98.28%和79.78%,三年複合增長率分別為7%和率16.5%,從營收和利潤看,依靠軍品業務實現“內生性”穩定增長。
     對於“民營軍工股”的內生性增長,這里以三個典型的民營企業為例,海格通信、機器人和中海達是優秀的民營企業,通過在民營領域積累技術優勢,完成向軍品業務領域的拓展,分別在在軍事通信、軍備智能化和海洋裝備方面取得了巨大進步。
     海格通信主營通信軟硬件產品和北鬥導航產品,已經在軍事通信領域和北鬥應用領域建立了巨大的競爭優勢,近四年營業收入分別為16.8億,12.1億,10.00億,9.66億,同比增長39.02%,21.16%,3.50%,凈利潤分別為2.54億,       2.09億,1.81億,2.05億,同比增長21.59%,15.54%,-12.03%,營業收入複合增長率21.2%,利潤複合增長率8.37%。
    機器人主營工業機器人及相關設備,擁有計算機系統集成一級資質,部分自動化產品已經獲得軍方供貨資格,近四年營業收入分別為13.2億,10.4億,7.84億,5.52億,同比增長26.30%,  33.29%,41.91%,凈利潤分別為,2.22億,1.32億,1.06億,8109萬,同比增長68.00%  ,24.21%,31.15%,營業收入複合增長率33.8%,利潤複合增長率41.12%。
   中海達圍繞“產品+系統工程+服務”三層盈利模式,深耕“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統工程”四大業務領域,聲吶、三維激光、高精度測繪等產品將對軍方供貨,近四年營業收入分別為5.38億,3.81億,   3.10億,2.46億,同比增長41.13%,23.18%,25.75%,凈利潤分別為1.04億,6805萬   ,6302萬,同比增長52.11%,7.98   %,41.13%,營業收入複合增長率30%,利潤複合增長率33.74%。
      海格通信、機器人和中海達不是純粹的民營軍工企業,都是以民用技術為本,拓展軍品市場,民營資本參與軍工開發是未來的大勢所趨,也是這類公司持續成長的主要動力之一,在軍工信息化、裝備智能化的今天,這類民營企業迎來了巨大的發展空間。對應資本市場,這個領域也是成長股的沃土,這一變化是今後軍工行業的巨大變化之一。比如,在北鬥導航產業鏈中,誕生了海格通信、中海達和合眾思壯等一批成長股,立足民品,開發軍品,走軍民結合的發展路徑,海格通信近三年營業收入複合增長率21.2%,利潤複合增長率8.37%,中海達分別為30%和33.74%,通過聚焦主營業務實現了公司內生性增長。
    最後,必須強調的是,軍工股的“外延擴張”模式很有誘惑力,但缺點是,軍工股的信息不透明,比如成飛集成這次重組成功,事先有多少人能夠分析出來?這種模式常常出現在擁有十大軍工集團大股東背景的部分“概念軍工股”身上,成功了,公司就脫離概念進入到“純正軍工股”的隊伍中來,不成功就炒作一把後,塵歸塵土歸土。
    具體到投機機會的分析,我喜歡確定性的機會,不論是行業還是個股。對於今後的軍工領域,從“確定性”的角度來看,最看好“北鬥導航產業鏈”和“民營軍工”的成長性投資機會,這兩個領域是今後會出現很多“內生性”增長的軍工成長股。對於通過資產註入走“外延式”發展路徑的公司,建議關註航天集團的資產註入機會和中電集團的改制預期。相關公司:振芯科技、合眾思壯、海格通信、中海達、高德紅外、機器人、中國衛星、航天電子、國睿科技。

“軍工思考”系列(三~八待發)

軍工思考一:解碼“三類軍企”的業務布局 http://xueqiu.com/1512170192/30641142
軍工思考二:軍工股兩種成長方式之我見 (本文)
軍工思考三:淺析軍工股的三種估值
軍工思考四:軍工股的操作要訣
軍工思考五:如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”
軍工思考六:“民參軍”,軍工成長股的沃土
軍工思考七:“註入和改制”,軍工股的不敗神話?
軍工思考八: 三個角度三條主線,揭開軍工股的神秘面紗

西點老A的行業思考
《秋季攻略:堅定轉變“兩個思維”,戰略做多“三駕馬車”》
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《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》
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《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》http://xueqiu.com/1512170192/30236665
軍工 思考 淺析 三種 種軍 軍企 企之 之兩 兩種 成長 方式 西點
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軍工思考三:淺析軍工股的三種估值 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/31580413

軍工估值的三種方法近來,我思考最多的就是如何給企業合理估值,尤其是軍工股,使用什麽樣的指標和方法能夠比較準確反映企業的發展實力和經營狀況從而反映它的真實價值呢?為什麽不同行業的企業估值存在這麽大的差異呢?軍工股應該怎麽樣去估值才能反應軍工企業的真實狀況?其實這個話題不僅僅局限於軍工股,也可以拓展至其他股票的估值上。

     軍工股的估值話題,兩周前寫了一個初稿,對軍工股的估值做了一個初步的探討,很多人的意見是“軍工股估值常年高高在上,沒有辦法估值”“軍工股不用估值,太難了,炒一波就完了”,對此我不太認同,很多事情正因為難,才要去做,才需要大家的探索。正如很多新興產業股票的估值一樣,每一個產業都有各自的特殊性,相應的估值都在建立在產業特點之上,沒有一個通用的、一勞永逸的估值方法!對於軍工股的估值,我願意去做一些探索和嘗試,不成熟在所難免,歡迎各位指點。

     在思考軍工股的研究方法中,首先要做的事情就是搞清楚什麽是“軍工股”,軍工股的資產、營收、利潤和成長因子有什麽特點,我將軍工股劃分為三種類型:“純正軍工股”、“民營軍工股”和“概念軍工股”,三種類型的企業成長沿尋“內生性增長”和“外延式增長”兩種成長方式,在這個基礎上再去談軍工股的估值就有了一個清晰的脈絡。

      對於“概念軍工股”和“外延式增長”的範疇,業績、估值和資產這里不做討論,我對軍工股的估值是建立在內生性增長的純正軍工股和民營軍工股基礎上,采用市值比對法、市凈率和市銷率三種估值方法,建立軍工股的估值框架,“用市值看成長空間,用市凈率看資產質量,用市銷率看企業價值”

      概念軍工股本身的業務乏善可陳、平平淡淡,經常掙紮在虧損的邊緣,這類企業營收和利潤很難看,到最後就是憑借著殼資源“鳳凰涅槃,浴火重生”,重組前難以用市值比對、市凈率和市銷率中的任何一種進行估值。而對於純正軍工股和民營軍工股,主營業務突出,企業資產良好,具備估值應用的基礎條件。


A 市值比對法

     用市盈率估值是經過時間檢驗的估值方式之一,諸多優點有目共睹,但是簡單的市盈率估值法忽略了資產質量、資源價值等,此類因素是不受短期盈利能力影響的。市值比對法不僅僅考慮股票的市盈率、市凈率,也包括資源價值、資產價值、資產質量等各個方面。市值比對法不僅適合於軍工行業,對於其他行業也都是通用的有效的估值方法。

    對於市值的估算,要看企業自身的增長模式。對於偏制造業的線性增長模式的企業,符合報酬遞增的經濟規律,用市值比對法結合市盈率來估值比較合適。對於非線性增長模式的企業,則不能簡單的用市盈率進行估值,應綜合評估其未來的市值空間和產品技術價值或商業模式價值,否則無法反映企業的真實狀態。比如,商業模式獨特的互聯網公司或生物制藥公司、擁有稀缺軍品資產的軍工企業等,用市值比對法結合凈資產來估值比較合適。

    那到底應該怎樣去評估一個軍工企業的市值呢?評估市值的兩種常見方式:一是,評估公司未來的利潤成長空間,考慮合理的PE值後市值應該有多大。二是,對比行業的標桿企業或者類似企業的市值。對於上半年重組的成飛集成,其估值過程就是一個經典的案例。成飛集成重組方案出來之後,股價最高超過了70元,按照重組後的股本計算超過千億市值,對於這個階段的成飛集成估值是高還是低?該怎麽判斷?

     此時,可以借用中國重工的市場估值來對成飛集成進行估值。中國重工涵蓋了中國海軍的大部分作戰艦艇資產,裝入成飛和沈飛後的成飛集成(中航防務),覆蓋了中國空軍的主要空中作戰平臺,從海空軍的發展理論配比和經費投入來看,兩者相差不大。中國重工穩定在800億市值,所以成飛集成註入後的價值可以對比中國重工的估值,給到800億左右,而市場走勢也證明大多數人是接受和認可這個估值的。

    成飛集成的估值借助中國重工對比進行,之後軍工板塊的估值就可以在成飛集成的估值水平下展開,這也是從估值的角度解釋了為什麽成飛集成給軍工股樹立了一個標桿。說是價值標桿也好,炒作標桿也罷,通過成飛集成的市值和空間對比,軍工板塊的估值得以提升。這個提升不僅僅是炒作帶來的,更多的是對未來中國軍工產業走向的一種投票。

   市值確定後就可以進行估值了,但要註意的是企業屬於線性還是非線性增長模式,這之間會有很大的區別。比如中國衛星,其估值應該分成兩個部分來進行,同時具備線性和非線性兩個特性:

   第一,基本業務的估值參照軍工股的平均估值水平。企業主營業務是小衛星系列的研發生產,主要用於軍隊和政府領域,這部分業務具備明顯的線性特征,可以在市值比對的基礎上結合市盈率來進行合理估值,這從過去3年中國衛星的營收和利潤增長率上可以得到證實。

    第二,控股股東資產註入的預期給予的估值溢價。公司為中國空間技術研究院(航天科技五院)旗下唯一的上市公司平臺,集團通過註入相關資產到上市公司力爭做大做強,這種預期應該給予一個估值溢價,現實的股價走勢也反映了市場對此的預期,這部分的估值是非線性的,應該在市值比對的基礎上結合市凈率來評估非線性資產和業務的估值。

B 市凈率(PB)法

      既然有了市值比對的方法,那為什麽還要用市凈率(PB)進行估值呢?對於軍工股,涉及資產的稀缺性、壟斷性和重置高門檻確定了相應企業的無形資產,而這類無形資產不會放在財務報表中,這是和茅臺、五糧液等消費類企業無形資產不同的地方。這類企業用市凈率估值最合適,基本上真實地反映了資源價值、資產價值、資產質量幾個因素。由於民營軍工股的企業資產通常沒有壟斷性和稀缺性,產業資本重置的門檻也不高,這樣的資產用PB法估值效果就不會太好。

         軍工股屬於重資產類型企業,和傳統制造業的屬性有相似之處,該類企業以凈資產估值方式為主,盈利估值方式為輔。市值和凈資產的比較能夠很好反應該類股票的估值狀態,市凈率要在比較中才有意義,絕對值無意義。凈資產要做剔除處理,以反映企業真實的經營性資產結構。PB法中凈資產必須符合幾個特點才有意義:有盈利能力、資產稀缺性、重置門檻高,否則應用此方法估值就有力不從心的感覺。

     市凈率估值法適用於純正軍工股,尤其是對於中長期操作效果不錯。比如,中國衛星這只股票幾年來每次大波動都是跟隨大盤走勢,可是當股價落入歷史PB均值以下的時候,通常都是中長線的好買點,2010年下半年和2012年下半年就是不錯的介入時機。如果這個企業的資產稀缺性、壟斷性和高重置門檻給其帶來獨特性,應用PB估值法就會有好的效果。相反,如果在民營軍工股和概念性軍工股的估值中,PB法的效果就會大打折扣。與純正軍工企業相比,這兩類企業不具備高門檻、強壟斷性、產業資本重置門檻低,這種資產的吸引力就降低很多。

C 市銷率(PS)法

     推崇市銷率PS的投資大師非肯尼斯·L.費希爾(Kenneth L. Fisher)(《超級強勢股》作者,費雪兒子)莫屬了。其中他利用了一個常識性的觀察,銷售收入的變化要遠小於利潤的變化。銷售額常常是比較不容易作假的數據,不像盈利那樣容易操縱,當有了巨大的銷售額作為支撐,那麽企業獲得大幅利潤的潛在能力就會加強。我們可以想象,如果獲得同樣的利潤,銷售額小的公司意味著需要更大的利潤率,持續的維持高利潤率是困難的。相反,銷售額高的公司,只要利潤率稍微增長,那麽它的利潤就會迅速增大,PS常被用於評估一個公司迅速成長的潛力,主要用於創業板的企業或高科技企業。

       在判斷企業價值方面,收入比利潤更可靠。評估股票價值需要對公司的收入質量進行分析,收入質量的分析是評估企業經營前景至關重要的一步,畢竟,沒有銷售,就不可能有收益。這一指標對於那些主要依靠投資收益、營業外收入增加利潤的企業是非常有效的。因為主營(核心)業務收入而不是大量的偶然性收入獲利能力的強弱,對於整個公司未來發展的前途命運產生著決定性的影響。因此,市銷率既有助於考察公司收益基礎的穩定性和可靠性,又能有效把握其收益的質量水平。

      市銷率是用來衡量民營軍工股的估值,這是因為大部分民營企業增收不增利,甚至有收無利,這是民營軍工股的硬傷。可是在板塊內部,如何衡量一個公司的創收能力和產品競爭力?這時候就用到了市銷率這個指標。在判斷企業價值方面,往往收入比利潤更可靠。評估股票價值需要對公司的收入質量進行分析,這是評估企業經營前景至關重要的一步。銷售額常常是比較不容易作假的數據,不像盈利那樣容易操縱,當有了巨大的銷售額作為支撐,那麽企業獲得大幅利潤的潛在能力就會加強。總結起來就是,“用市值看成長空間,用市凈率看資產質量,用市銷率看企業價值”。

“軍工思考”系列(四~八待發)

軍工思考一:解碼“三類軍企”的業務布局 http://xueqiu.com/1512170192/30641142
軍工思考二:軍工股兩種成長方式之我見 http://xueqiu.com/1512170192/30775036
軍工思考三:淺析軍工股的三種估值 (本文)
軍工思考四:軍工股的操作要訣
軍工思考五:如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”
軍工思考六:“民參軍”,軍工成長股的沃土
軍工思考七:“註入和改制”,軍工股的不敗神話?
軍工思考八: 三個角度三條主線,揭開軍工股的神秘面紗

西點老A的行業思考
《秋季攻略:堅定轉變“兩個思維”,戰略做多“三駕馬車”》
http://xueqiu.com/1512170192/30492115
《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》
http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》http://xueqiu.com/1512170192/30236665
相關股票:$成飛集成(SZ002190)$ $航空動力(SH600893)$ $中國衛星(SH600118)$ $國睿科技(SH600562)$ $四創電子(SH600990)$ $機器人(SZ300024)$ $高德紅外(SZ002414)$ $海格通信(SZ002465)$   $中國重工(SH601989)$
軍工 思考 淺析 股的 的三 三種 估值 西點
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軍工思考四:軍工股操作真的那麼難嗎? 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/31638064

行情低迷的時候好處很多,既可以考驗心態、檢驗策略,又可以 靜心做研究,少了很多躁動,這幾天參加了幾場研討會,看了很多定期報告和資料,上網的時間比較少。今天對軍工股市場聊幾句,研究一下軍工股的實戰操作,不對的地方,歡迎拍磚。
     對於近期的軍工股走勢,想要吃肉是有難度的,搞不好沒吃到肉還惹了一身騷,很多人寄期望與$天和防務(SZ300397)$ 的上市能夠將軍工股的熱潮推向最高潮,殊不知,天和防務上市首日漲幅44% ,之後又是連續六個一字漲停板,可惜的是大部分軍工股沒能夠和天和一起演繹這樣的瘋狂。
       月初,中國重工和中國船舶的發力下,直接將軍工股帶到了高潮的頂點,就像“鋼鐵魔咒”和“石化雙雄效應”深深地籠罩在A股頭上一樣,當大盤軍工股瘋狂起舞的時候,就是軍工股盛宴暫時休息的信號,中國重工們,但願不要在將來成為軍工股的“中國石油、中國石化”。
       不過,在中長期趨勢強烈看好的背景下,市場從來都不缺挖掘機會的資金,本周中航黑豹、中國嘉陵為代表的兵裝集團的股票逆勢起行情,合眾思壯、貴航股份並購複牌,第二個漲停板都出現了籌碼松動,一方面是因為市場大勢過熱,另一方面也是停牌前漲幅較大,“見光死”再一次靈驗。不論是整個市場,還是軍工板塊,從來都是有機會的,欠缺的只是把握的能力。
     就像2013年的振芯科技和高德紅外一樣,依然清晰的記得在底部區域 市場的懷疑聲,沒有利潤,造假,不透明等等,那一條拿出來都可以擊倒最堅定的多頭,然後股價開始上漲,伴隨的是質疑聲開始減弱,再後來,到高位的時候,各種研究報告和論壇的“價值分析”開始大量湧現,在接下來就是股價的修正,這樣的故事在這幾個月又重新演繹了一邊,沒有什麽新鮮的。
    對於軍工股,研究分析很重要,但是,把操作到位變成一種本能更加重要,否則賺到的錢也難以留住。股票的研究和操作就是要回答幾個問題:股票的安全邊際在哪里?防守的底線在哪里?股價上漲的預期是什麽?驅動因素是什麽?什麽時候買賣股票才能夠既保證安全有保證效率?
      對於軍工股也是同樣要回答這幾個問題,軍工股的波動特點和中國股市的特質決定了對於軍工股的操作要有明確的思路和指導原則,這是20年A股反複證明的規律,不相信是要吃虧的,指導思想是從基本面、市場預期和大眾情緒三個角度來把握買賣點時機。我將之從上述三個角度,總結為一句話操作要訣,即“基本面確定安全邊際,市場預期決定上漲空間,大眾情緒決定買賣時機”

要訣一:基本面確定安全邊際

      主要應用於“純正軍工股”和“民營軍工股”中優秀的企業,“概念軍工股”的安全邊際確定難度較大,目前我從安全邊際的角度選股的話,盡量避開這個類型。在標的股票中,應用市值法、市凈率和市銷率三種估值方法確定企業的安全邊際,這是操作股票的前提,不論股價如何波動,牢牢把握安全邊際這根主線,買入和賣出就有了參考依據。

     對於內生性增長的純正軍工股首先用市值比對法確定基本面的估值範圍。下面從軍用艦艇、戰機、航空發動機和衛星制造領域的上市公司來聊聊軍工股的長期安全邊際。

     A股軍工股中幾個代表性的公司市值(約數):中國重工:800億,成飛集成(中航防務):800億(重組後),航空動力:480億,中航電子:390億,中國衛星:230億,美國的波音、洛馬和雷神的市值:870億美元、526億美元和280億美元,從各自的國家經濟總量和世界實力角度,對比各自的軍事實力,再看相應軍工企業的估值,可以看出一個大改動額估值區間,這就是這些企業的長期基本估值。

要訣二:市場預期決定上漲空間

     對於不同類型的投資者,三類軍工股中從投資的角度來看,都具備交易的價值,關鍵是要搞清楚你預期的是什麽?價值成長?主題刺激?註入重組?預期的東西可靠性有幾成,可能的力度有多強?盡量從定性和定量兩個角度來把握,一句話,“要知道自己在幹嘛”。

      概念是軍工主題炒作的天堂,概念軍工股是市場遊資最喜歡的題材之一。對於概念的炒作,關鍵是要清楚自己的承受能力,對錯不重要,關鍵是都要執行自己的既定作戰計劃,切忌抱著炒題材的心態入場,套住之後又用“價值”來欺騙自己。*ST三鑫(原名:中航三鑫),業績連年不見起色,處於虧損的邊緣,2011年以來經歷了大幅度下跌,2013年3月借助“石墨烯”概念炒作一波,之後又是長達一年的下跌,期間基本面不斷變差,直到今年被特殊處理。這樣的企業是遊資炒作“殼資源”的好目標,但是對於普通投資者來說,蘊含了巨大的風險,還是回避為好。

      對於有業績支撐的純正軍工股,應該如何用“預期”來研判上升高度呢?比如對中國衛星的上升空間的研判,可以分成兩個部分來進行,公司預期具備線性和非線性兩個特性。

首先,基本業務的估值參照軍工股的平均估值水平。企業主營業務是小衛星系列的研發生產,主要用於軍隊和政府領域,這部分業務具備明顯的線性特征,可以在市值比對的基礎上結合市盈率來進行合理估值,這從過去3年中國衛星的營收和利潤增長率上可以得到證實。

其次,控股股東資產註入的預期給予的估值溢價。公司為中國空間技術研究院(航天科技五院)旗下唯一的上市公司平臺,集團通過註入相關資產到上市公司力爭做大做強,這種預期應該給予一個估值溢價,現實的股價走勢也反映了市場對此的預期,這部分的估值是非線性的,應該在市值比對的基礎上結合市凈率來評估非線性資產和業務的估值。

要訣三:大眾情緒決定買賣時機

    一句話,股市高賣低買的精髓就是要跟著大眾情緒反著來,人棄我取,人取我予,特別是軍工股這種多以“主題刺激”和“註入預期”催生行情的領域來說,巨大的波動性決定了“大眾情緒”戰略的有效性。大家不看好,長期低迷的時候,逢低吸納,媒體大眾瘋狂之時逢高沽出,永遠都是有效的戰法。

當大眾情緒瘋狂之時,通過身邊的觀察是有跡可尋的:

其一,市場主流媒體都開始大幅度、高頻次報道軍工產業的時候,說明軍工板塊逐漸接近瘋狂了,比如最近的軍工股行情各大報紙網站都在大談“軍工股的長期投資價值”“軍工產業的黃金十年”等等,這是最直接的風向標。

其二,股票市場反應來看,軍工股每天都是市場熱點,漲幅榜大部分都是軍工股的身影,成交量急劇放大,股價持續拉升,這都是股市行情過熱的直接表現。

其三,平時最不看好軍工股的群體開始轉變投資意見,開始看好軍工股的投資價值和產業的未來走勢,此時就像“最堅定的空頭都變成了多頭”,只能表明一個事情,那就是軍工股過熱了。同時具備三個指標中的兩個,冷靜的投資者就應該逐步撤退了,等待下一次的布局機會。

      反過來,人氣低迷、對軍工股普遍不抱希望的階段,成交清淡,股價低迷,在這樣的背景下再結合對產業景氣度的把握,就可以逐步逢低布局了。這就是情緒在買賣點中的實戰應用。

  “軍工思考”系列(四~八待發)

軍工思考一:解碼“三類軍企”的業務布局 http://xueqiu.com/1512170192/30641142
軍工思考二:軍工股兩種成長方式之我見 http://xueqiu.com/1512170192/30775036
軍工思考三:淺析軍工股的三種估值 http://xueqiu.com/1512170192/31580413
軍工思考四:軍工股的操作要訣(本文)
軍工思考五:如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”
軍工思考六:“民參軍”,軍工成長股的沃土
軍工思考七:“註入和改制”,軍工股的不敗神話?
軍工思考八: 三個角度三條主線,揭開軍工股的神秘面紗

西點老A的行業思考
《秋季攻略:堅定轉變“兩個思維”,戰略做多“三駕馬車”》
http://xueqiu.com/1512170192/30492115
《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》
http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》http://xueqiu.com/1512170192/30236665

相關股票:$中航黑豹(SH600760)$ $中國嘉陵(SH600877)$ $中國重工(SH601989)$ $中國船舶(SH600150)$ $振芯科技(SZ300101)$ $高德紅外(SZ002414)$ $海南橡膠(SH601118)$  $合眾思壯(SZ002383)$  $貴航股份(SH600523)$

@方舟88 @今日話題 @投星資產 @上海小小魚
軍工 思考 操作 真的 那麼 難嗎 西點
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一顆雄心,兩手準備:要「研究」,更要「 策略」 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32400993

當我們懷著“賺錢”的雄心來到股市淘金的時候,我們是否做好了準備?我們的武器是什麽?自己的鎧甲是否準備好?就像是探險淘寶遊戲,如果我們沒有做好準備就貿然進入,那麽要不了多久,就會成為被後人踩在腳底下的皚皚白骨中的一具。股市亦然,我們不僅要有“雄心”,更要做好“兩手準備”:既要做好基礎研究工作,更要做好“交易策略”!後者才是我們在股市將智力和勞動轉換為真金白銀的關鍵!

      生活中人們常說“不以成敗論英雄”,不同的人從不同的角度有不同的解讀,要是放在股市,這句話就變成“股市,僅以成敗論英雄”!你來股市賺不到錢,甚至還虧損累累,何來的成功之說?當然,股市里有三種謀生方式,其一,研究股票的人,其二,教別人炒股票的人,其三,自己靠投資股票吃飯,前兩種謀生方式的不在此列。

      在股市投資中,談研究和分析也好,論思路和理念也罷,這些都是為最終賺錢服務的,如果研究和分析、思路和理念不能夠賺到錢,就是無用功!所以,研究和理念固然重要,在真正的市場面前,一套行之有效的戰法尤其重要——研究是一回事,交易則是另外一回事。
  如果沒有一個好的作戰體系,那麽你的“深入的基本面研究功力和渠道”、“引以為傲的高學歷高材生光環”、“十幾年的股海搏殺經驗”或許在某些時候就成了“死亡陷阱”——正是這樣的實力讓人“自信心爆棚”,“我的股票那麽好,肯定沒問題”、“我的股票有消息,肯定會漲回來”、“我都十幾年股齡了,什麽沒見過?”,殊不知,每一輪大的行情回調,這樣的葬送自己的人不計其數,下面讓我們來看看幾個典型的市場案例。

案例1、某券商高級經濟師,經濟學博士,旗下資產管理公司高級管理人士。他目前的倉位是接近100%。我問他為什麽?他說:我的股票都是有“消息” 的,都是質地較好的,我原以為不會跌多少的!但是,我的朋友問我時,我都勸他們說----行情不好,賣了吧,結果他們倒是賣了。
案例2、北京某媒體,80%的人都炒股,這次幾乎所有的人都被套,平均倉位到目前為止,還在70%以上。他們告訴我說:我們持有的股票,有來自於上市公司 的消息,也有來自於證券從業人員的消息,過去都是很準的,盡管,我們心里有點發毛,但是我們就是沒有想過要賣。我們每一次問他們,都說沒問題的。
案例3、某證券從業人員,在6000點以上全部空倉,在5000點買進了50%,在4500點又補到72%;另一位證券從業人員,在6000點以上持有股 票比例降到了30%,但在4500點的時候有買到70%的倉位;還是一位證券從業人員,在5800點空倉了,在4300點一帶又滿倉了......
   有很多故事,你只要用心去聽,用真情去感受,發現他們都不是傻瓜!他們更多的是高IQ的一批人,在大盤2008下跌的過程中,損失卻在40%以上,盡管每一個人的故事不一樣,但有同樣的結果——那就是,他們都感到大盤有問題,但都沒有把倉位降下來。如果你有時間去聽一下老太太的聲音,再去聽聽小小散戶的聲音。就更能得出你們自己的結論。
   其實,我最近非常的迷惘和困惑。我在想,大多數讀書人犯的錯誤我肯定也會犯,或者說,我最有可能犯!我不相信誰能脫離大多數人都會犯錯誤的關鍵點,也許你這次跳出了這個火坑,但下次就未必,也許你跳出的只是一個小火坑,卻跳進了一個更難出逃的大火坑。
   有的人在高點是賣了,是逃了,為什麽又在5000點一帶又進來呢?我們難道不會犯同樣的錯誤嗎?
   有的人認為自己的股票就是有消息的,就是好股票,我們不曾有這樣的想法嗎?
   我只是相信:過去的成功經驗和失敗教訓,在下次大亂臨頭的時候,卻有可能成為魔鬼!我再一次反思自己:我會犯這樣的錯誤嗎?也許我想不到,也許我會想到,但在關鍵的時候,我能做得到嗎?我憑什麽能做到?
  我不能克服大多數人都有的毛病,我唯一的進步就是在倉位的調整上,在心態的成熟上,在策略的執行上,比早幾年有了一些進步。成熟是什麽?也許就是膽子小一點,虧錢少一點罷。股市投資之路,是一條修煉之路,是一個不斷克服自己人性弱點的艱難抉擇之路!

   就算是金融科班出身,如果沒有好的市場應對之策,在交易環節中,研究成果就難以有效轉換為真金白銀,有時候這種優勢反而更有害!這就是為什麽市場中這麽多研究實力雄厚的機構和個人,依舊擺脫不了大周期虧損、套牢的命運的原因之一。

      入市時間長了就一定有優勢嗎?不一定,就算入市二十年,如果沒有建立自己的一套操作方法,那麽依舊是擺脫不了虧損的命運,賺到錢也是偶爾走運而已。
  從理論上講,進入股市時間較早的人,應該具有更多的證券理論知識,和投資理念之類的東西,應該有更多的成功經驗和失敗教訓,最起碼,進入股市早些的人總要比晚些的人應該看到了更多的漲漲跌跌。可是現實中,看到的多是這樣的:把入市時間長的投資者與入市時間短的投資者相互比較,他們唯一的區別就是:入市較長的人是“套了就不管”、“都這個樣了,放著唄,懶得看”;入市較短的人則是“到處打聽,套了該怎麽辦?”、“怎麽會這樣呢?不是說要漲的嗎?”......
   是的,入市時間較長的投資者心態要好些,就是虧了錢,也不會罵娘,你作股評說錯了,也不會指著你說你不行,因為他們一方面要維持一點自己是老股民的自尊,另一方面以麻木來代替自己心痛!這部分老股民問題出在哪?——從來沒有去反省過自己錯在哪里,做錯了什麽?其實一直以來,什麽都沒有做對過!研究?策略?心態?都說不清!  
   我相信,就是有理念有研究,如果不能轉化為具體的“操作方案”的話,也是沒有多少價值!就象有些學者們的科技思想,如果不能轉化為生產力是沒有什麽意義的。在股市里,你的業績與你的學歷無關,你的業績跟你的經驗無關,股市就是人性弱點大暴光的地方!
     在股市,你的“深入的基本面研究功力和渠道”、“引以為傲的高學歷高材生光環”、“十幾年的股海搏殺經驗”都不能幫你長期生存,唯一能讓你屹立戰場的是你的“策略”!險象環生的股市,你的策略是什麽?
一顆 雄心 兩手 準備 研究 更要 策略 西點
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做投資:思路為王,不因漲喜,不因跌悲(兼論軍工思路) 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32514040

其實股票漲起來之後是最不合適大談“價值”和“信心”的,一不小心就套在了階段性高點上,可是人氣低迷之時,往往是市場最安靜的時候,網站、論壇、吧、群等等,都是一片寂靜,這是人性的基本特點,漲的時候人人興奮,跌的時候多數都變成沮喪。昨天去北京的香山欣賞了一天的紅葉,登高望遠,很有一番感觸,很多時候是,不論做什麽事情,都是“思路致勝,信念致勝”——任何事情做之前,都要想清楚,不斷問自己,我的想清楚了?我真的有信心?Any Time?
      再次重申軍工板塊的選股思路:三條主線,三個角度,不因漲喜,不因跌悲,做好策略。
軍工板塊持續超預,思路還是那幾個:
1、資產註入和改制的先鋒隊:中國兵器工業集團和中國電子科技集團,$北方創業(SH600967)$ $北方股份(SH600262)$ $光電股份(SH600184)$ $華錦股份(SZ000059)$ ,2、軍工信息化:,北鬥,雷達、紅外,$華力創通(SZ300045)$ $合眾思壯(SZ002383)$ $四創電子(SH600990)$ $國睿科技(SH600562)$ ,
3、無人機:$洪都航空(SH600316)$

     這幾個月反複強調的幾個軍工長線布局思路,股票很多,但是思路是一貫的,低迷的時候,該布局的時候,你在恐慌,行情起來的時候,你怎麽辦?放棄 OR 追高 ?

前期軍工思考系列回顧:
《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《給自己一份耐心,花自然會開——持倉小結和布局展望》http://xueqiu.com/1512170192/30705571
《持股簡評:熬人!》http://xueqiu.com/1512170192/30855287
《中金北京策略會紀要:最濕的雪,最長的坡道,滾出財富雪球》http://xueqiu.com/1512170192/31039756
《寵辱不驚,從丈量自己的能力圈開始》http://xueqiu.com/1512170192/31064367
《對“軍工股炒作邏輯”及”秋季行情“的一點看法》http://xueqiu.com/1512170192/31101462
《曾令波:中國式成長股投資——大風起兮雲飛揚》http://xueqiu.com/1512170192/31143937
《九月軍工:留一份清醒,留一份醉》http://xueqiu.com/1512170192/31237756
《軍工風格切換,預期之中,意料之外》http://xueqiu.com/1512170192/31267380
《天下無不散之筵席:軍工股已經吹響了撤退的集結號!》http://xueqiu.com/1512170192/31312772
《中信建投軍工組 —— 軍工新材料主題交流會》http://xueqiu.com/1512170192/31390118
《致謝和反省:股市為什麽那麽難?看對,更要做對!》http://xueqiu.com/1512170192/31436979
《西點軍工:國慶獻禮,兼論軍工牛股該怎麽挖掘?》http://xueqiu.com/1512170192/31487367
《國慶節期間加班研究兩個股票》http://xueqiu.com/1512170192/31530042
《中科院改革深化拉開序幕 掘金中科院概念(附股)》http://xueqiu.com/1512170192/31669648
《中信建投 北京:軍工高端論壇紀要和解讀》http://xueqiu.com/1512170192/31781315
投資 思路 為王 不因 因漲 漲喜 因跌 跌悲 兼論 軍工 西點
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廣船國際55億重組方案落地,躋身軍工股行列 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32637072


      10月31日晚間,停牌逾半年的廣船國際披露重組預案,公司擬分別向中船集團和揚州科進收購中船黃埔文沖船舶有限公司(簡稱“黃埔文沖”)100%股權和相關造船資產,標的資產作價合計約54.95億元。重組完成後,公司產品將涵蓋軍民兩大類船舶,海工裝備業務也將得到加強。公司股票將於11月3日複牌。

廣船複牌的幾個看點:
1、廣船正式躋身軍工股行列,軍船比重今後還有望逐步提升;
2、廣船的重組方案和中國重工正在搞的改革說明,船舶系統的改革已經開始落地,是中航系之後的第一批率先行動者,後續兵工集團和中國電科的動作就充滿期待;
3、南船在廣船的方案出爐之後,剩下的中國船舶、ST鋼構的下一步動作逐漸明晰;

下面是具體的方案:
    黃埔文沖100%股權預估值約為45.27億元,其中85%擬以發行股份方式支付,15%股權擬以現金方式支付。而揚州科進持有的相關造船資產預估值為16.65億元,交易價格為9.68億元,公司擬全部以發行股份方式支付。上述發行價格均為14.17元/股,預計發行數量約為33988.93萬股。
        同時擬采用詢價方式向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金不超過18.32億元,發行價格不低於16.48元/股,預計發行數量不超過約11115.15萬股。募集配套資金將用於支付標的資產黃埔文沖15%股權的對價,同時投資建設黃埔文沖龍穴廠區補充完善海洋工程裝備生產設施項目、補充上市公司流動資金等。
  據公告,黃埔文沖註冊資本為14.12億元,中船集團持有其100%股權。黃埔文沖(含子公司)是華南地區軍用艦船、特種工程船和海洋工程的主要建造基地,也是目前中國疏浚工程船和支線集裝箱船的主要生產基地。黃埔文沖(含子公司)的軍用船舶產品包括導彈護衛艦、導彈護衛艇、導彈快艇等各類戰鬥艦艇和輔助艦艇等;民用船舶包括公務船、靈便型散貨船、疏浚工程船和支線型集裝箱船等;此外,還擁有海洋工程輔助船、自升式鉆井平臺等海洋工程裝備及船舶修理改裝等產品和業務。
  截至2014年6月30日,黃埔文沖總資產為184.12億元,凈資產為28.26億元,其2011年度至2014年1-6月分別實現營業收入110.77億元、103.00億元、99.96億元和45.39億元,凈利潤分別為7.14億元、2.12億元、2.69億元和0.52億元。
  此外,公司本次擬收購的揚州科進相關造船資產為揚州科進在位於揚州市江都區投建的用於造船相關資產,主要包括造船設備構築物、造船廠房,機器設備及上述資產所用土地。廣船國際稱,此次收購為公司原有全球領先的靈便型液貨船產能的戰略性轉移奠定基礎。
  廣船國際表示,重組完成後,公司產品涵蓋軍民兩大類船舶。其中,軍用船舶方面,在公司現有領先的軍輔船市場份額基礎上,進一步擴展到各類戰鬥艦艇和輔助艦艇等。民用船舶方面,業務範圍涵蓋油船、散貨船、集裝箱船三個常規船型,同時在公務船、半潛船等特種船方面實現全面領先,在海洋工程裝備方面進一步將產品範圍拓展至海洋工程輔助船、自升式鉆井平臺等。公司各業務領域綜合實力競爭力將得到全方位的提升。
相關股票:$廣船國際(SH600685)$ $中國重工(SH601989)$ $中國船舶(SH600150)$ $*ST鋼構(SH600072)$   @今日話題 @天天靜心課 @投星資產
廣船 國際 55 重組 方案 落地 躋身 軍工 行列 西點
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德國巴菲特:科斯托拉尼,大投資家 OR 大投機家 ? 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32620674

在談到交易理念和交易體系的時候,抑或是談到投資大家的時候,大家耳熟能詳的是巴菲特、彼得林奇、費雪等,投機家第一反應就是里莫佛爾、索羅斯,可是有一位德國大家,秉承德國一貫的低調風格,一如德國造機器和機電,十足的低調、奢華的品質,此人就是——安德烈·科斯托拉尼,德國著名投資大師,被譽為“20世紀金融史上最成功的投資者之一”,他在德國投資界的地位,有如美國股神沃倫·巴菲特。
       這個1906出生、1999年逝世、足足活了93歲的長壽老者,35歲時就在股市賺足了可供一生花費的財富,同時一生共出版了13本國際暢銷著作。又被譽為“股市教授”。科斯托拉尼這位蜚聲世界的大投資家,1980年以後卻以“投機者”自居,並深以為傲。這也是我喜歡他的主要原因之一:在資本市場功成名就之後,敢自詡“投機者”的有幾個?《大投機家》一書是他平生所寫的最後一部著作,其中凝聚著他一生以投資為業者的金玉良言。今天和大家一起分享科斯托拉尼的投資智慧。

【我的交易體系文章索引】
《西點老A交易體系:震蕩做潛伏,趨勢做突破》http://xueqiu.com/1512170192/30808218
《交易體系之一:一顆雄心,兩手準備:要“研究”,更要“ 策略”》http://xueqiu.com/1512170192/32400993
《交易體系之二:構建“敵情預警系統”,圖形分析四項核心要素》
http://xueqiu.com/1512170192/32450111
《交易體系之三:支撐和阻力——區間形態的內在動力》http://xueqiu.com/1512170192/32467497
趨勢形態 均線和趨勢線
《交易體系之四:趨勢 AND 買賣點》http://xueqiu.com/1512170192/32557583


       安德烈·科斯托拉尼從年輕到老邁,卻始終都以“投機者”自譽,或以能夠識破股市心理的“浪漫投機家”自居。他在早年一篇題為《一個投機者的告白》的專欄文章直言:“做財政部長,我不行。做銀行家,我不想。我就是投機家和股票族。”他寫《大投機家的證 券心理學》時已值85歲高齡,依然坦誠地說:“我是投機者,始終如一!”在他看來,沒有非理性的投機就不存在股市。他如實地道破天機:“股價的波動從來未曾符合過股票的真正價值,股價永遠過高或過低。如果股價可以隨時反映真正的價值,也就不會有上下波動的行情了。”同時他也自知投機者不是一本百科全書, “但他必須在關鍵時刻覺察出關聯性並作出適當的處理”。為了幫助散戶把握好在不同行情循環周期的投機操作,他一目了然地將行情的循環周期劃分為股價盤整、順勢波動、急速擴張三個時期階段,並給出相應的投機策略和方法。他坦言,股市投機家最為重視的是“傻瓜的價值”,也就是智慧的投機家總是利用別人的愚蠢來獲利。他把所謂高智商的人也歸入無知群眾之列,戲稱為“博學笨蛋”,並假設“挑選100名高智商的人共處一室,結果顯示沖動情緒會戰勝理智思考”。他認為,對於大眾心理反應強弱的關鍵時機,經驗老到的投機家有時是可以預測到的。比如一旦察覺出大眾心理過於狂熱,投機家就會退場。在股票投機的天地里博弈,他堅信其中的訣竅如同玩牌:“做一個投機商就仿佛在玩撲克牌,你必須在拿到壞牌時盡量少輸,拿到好牌時盡量多贏。”

1、科斯托拉尼關於長期走勢的觀點

       科斯托拉尼認為股市長期將繼續增長,因為經濟將長期發展。

       科斯托拉尼有一個最著名的投資建議,就是要投資者到藥店買安眠藥吃,然後買下各種績優股,睡上幾年,再從睡夢中醒來,最後必將驚喜連連。

       科斯托拉尼是公認的大投機家,但這個建議也反應了他關於“投資”的觀點。他認為基本面是左右股市長期表現的關鍵。因此長期持有基本面持續向好的績優股是非常好的投資方法。

 2、科斯托拉尼關於中期走勢的觀點

       科斯托拉尼認為基本面是左右股市長期表現的關鍵,而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式:趨勢=資金+心理。

       科斯托拉尼認為股市中期的影響因素包括兩個組成部分:資金和心理。他的信條是:資金+心理作用=發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托拉尼的結論:如果大大小小的投資者,願意購買,也有購買能力,那麽股市就全攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的;他們能夠購買,是因為他們包里或銀行存折里有多余的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣,即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報道都認為股市會下跌的。

 3、科斯托拉尼關於大盤走勢的觀點

       科斯托拉尼特別看重大盤運行趨勢。科斯托拉尼認為,如果大盤行情看漲,那麽即使是最差的股民也能賺到一些錢;但如果行情下跌,甚至是最棒的人也不能獲利。所以首先要考慮普遍行情,然後才是選擇股票。只有那些投資股票至少20年以上的投資者才可以不考慮普遍的行情。

       科斯托拉尼認為不能根據圖表行情進行交易,他認為,從長期來看圖表分析只有一個規則:人們能贏,但肯定會輸。

       科斯托拉尼反對憑看行情圖表賺錢,他說,看圖表是一門徒勞地尋求使之成為科學的東西的科學。如果被不同的圖表所誤導,如“頭肩形”、“三角形”、“茶托形”,諸如此類的形狀,那就意味著賠錢。他說:“在我的實踐中,我認識的許多交易所的投機手,他們根據圖表發展的趨勢進行交易,他們沒有一個成功,相反,很多人不久便退出交易所”。

       不過,科斯托拉尼認為有兩個圖表規則是非常有趣的,即連升連降理論和W、M規則。他認為連升連降理論和W、M規則是投機商憑經驗能看出的征兆中最有意義的。

 4、對股票投資者的分類

    1、交易所的賭徒——交易所的小投機手。他們試圖利用每一次微小的股市波動,在101元的價位上買進一種證券,然後在103元的價位上賣出;接著在90元的價位上買入另一種證券,在91.50元的價位上賣掉。他在短期內能獲得成功,當股市震動或下跌時,則遲早會破產。他的表現就像一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤賭賭徒。

    2、交易所的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機手相反,他購買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資,他從不看行情,他想長期投資於股票的那部分資金,就一直投資於股票。對投資者來說,最好的方式就是投資於多種標準股票,也就是所謂的藍籌股。今天最大的投資者是美國和英國的退休基金。投資者不管什麽時候進入交易所,他們在長期都是贏利的。沃倫·巴菲特是世界上最著名的投資者,他建議每位讀者成為投資者。

    3、具有長遠眼光的戰略家——投機者。投機者處於小投機手與投資者之間,他只看趨勢,關註不同的基本因素:貨幣與信貸政策、利息率、經濟擴張、國際形勢、貿易平衡表、商業消息等。他們不受二手消息的影響,設計一個理想的投資組合和戰略,根據每天發生的事件來調整。科斯托拉尼自己說,他是一個純粹的投機者。

5、投資界著名的成功學公式


        成為一個好的投資者或投機者,操作成功都需要資金、想法、耐心和運氣四個因素。
1、利用貸款去買股票是絕對不可行的。
2、對於投機者來說,想象力是多麽的重要。如果他已經想好了某種策略,那麽他就要堅信自己的想法,不應該被朋友或者某種說法和當天的重要的事件所動搖,否則最天才的考慮對他也不起作用。
3、耐心也許是交易員所必需的最重要的素質,沒有耐心就會犯錯。如果您沒有耐心,就別進證券交易所的門。首先人們要經歷痛苦,然後才能賺到錢。如果人們能夠把握住投機的有效性,那麽賺錢只是時間問題了。
4、除了資金、想法、耐心之外,投機商還需要一個因素:運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發明或者欺騙都有可能導致投機失敗。

6、科斯托拉尼的選股思路

   安德烈.科斯托拉尼是德國的著名投資大師,他在德國投資界的地位如同巴菲特在美國的地位!他認為投資股市成功的法則不在計算能力,而在思考能力!

   投資大師安德烈 · 克斯托拉尼曾講過一個故事:一個人在街上散步,旁邊是他的狗,狗總是這樣,它跑到前面,但一會兒折返回到主人身邊,然後,它又跑到後面,看到自己跑得太遠,就又跑了回來。一直是這樣。最後,他們兩個到達同一個目的地。主人慢悠悠地走了一公里時,狗卻來回跑了四公里!

   這個人就是經濟,而狗就是股市。

   他的選股法則是:

   1:先看行情再選股:

   首先要考慮股票市場的普遍行情,然後才是對股票進行選擇!如果行情看漲,即使是最差的股票也能賺到錢,反之,最棒的人也難以獲利!所以先要考慮普遍行情,然後才選擇股票!

   2:選擇成長性行業:

   在這方面的選擇是早一些時間認識到成長性企業,當股市上人人皆知的東西不必心動,他的價格未來很難再次揚升。

   3:接連升降規則與M/W規則

   接連上升是在行情發展中,上一個高點被接下來的高點超過,這種現象重複幾次出現,則股市將繼續向上攀升,反之低點越來越低,意味著下跌的行情將繼續持續。

   M形表明了行情的阻力特征,W底表明了行情的相對底部特征!

   4:在逆轉股中尋找真金:

   要識別出未來會有較大成長性的企業是一件很困難的事,在20年前誰知道微軟會成為當今市場的主導呢?那麽將目光投向現在的逆轉股也是一個不錯的選擇,逆轉股是指目前陷入危機之中,出現虧損的已經是大型企業的上市公司,由於面對的各種問題,股票價格相應滑落到低谷,如果這類股票能夠實現逆轉並重新獲得盈利,他的股價會很快回升,曾經頻臨破產的克萊斯勒股價從安德烈購入的3美元,暴漲到150美元就是一個活生生的例子!

7、證券交易所的人不是靠頭腦,是靠坐功來賺錢的

         如果人們認識不到下降運動的結果,那麽人們就認識不到上升運動的開端,反之亦然。任何一個稍微有點經驗的股民都不會跟子啊一個聲稱把道瓊斯指數精確預測出來的人後面跑。人們可以樂觀,也可以悲觀。可是普雷西特的所作所為(號稱精確預測)是對健全人類的一種侮辱。

      不斷下跌的股價傳染給每人人以悲觀失望的情緒,而這種情緒又反過來作用在股價上,於是價格滑落就像秋風中的落葉一樣。這最後一個階段的“熊市”將持續下去,直到有一種不值從何來而的電擊一下子把整個怪圈打破為止。只要這種電擊不出現,盡管股市反彈的種種條件已經具備,股價也會繼續滑落下去。

沒有不先出現繁榮的崩潰,就沒有不已崩潰收場的繁榮。

一個投機者在股市要獲得成功就必須是勇敢者一員,必須反其道而行。如同——誰在糧價下跌時沒有小麥,那麽在價格上漲時也就沒有。

一個市場在出現利空後不再下跌了,這就是市場被拋售過多的征兆,也就離最低點不遠了。

當交易量不斷增加而價格卻在不斷下降的時候,人們即將看到下一次反彈的開始。

如果市場在成交量很小的情況下上升或下降,這意味著它還會持續上升或下降一段時間;如果市場在越來越大的交易量下上升或下降,這種趨勢是不投會持續多久的。

投機人必須有勇有謀,敢於承擔風險,哪怕自負也未嘗不可。他們必須對自己說:“只有我才清楚這一點,其他人都是傻子。”如果對自己的想法確信無疑,那你就必須堅持到底。不過如果形勢從根本上發生變化,你突然發現自己上錯了船,這時你應該以最快的速度從船上跳下來。也就是說你必須同時具備堅定性和靈活性。

8、忠告:十記   十誡

十記
1.三思而後行:是否真的應該買入?如果是,在哪兒?哪個領域?哪個國家?
2.資金雄厚,使自己不至陷入進退維谷的兩難局面。
3.持之以恒,因為最初的狀況往往與我們考慮的不一樣。
4.堅定不移,如若確有把握。
5.機智靈活,時刻提醒自己,自己的猜測也許是錯誤的。
6.賣出股票,如果預見到形勢有變。
7.經常查看股價表,尤其是你打算購買的那些股票。
8.只有看準了以後,才放手購進股票。
9.風險,即使那些最不可能發生的,都納入考慮對象內,換句話說,永遠都有萬一。
10.謙虛謹慎,即使你有道理。
十誡
1.聽從小道消息,企圖靠秘密情報賺錢。
2.相信賣方和買方都十分清楚他們這樣做的理由,換句話說,永遠覺得別人比你知道的情況更多。
3.想把損失賺回來。
4.一味考慮過去的股市行情。
5.買進股票後,就把它扔在一邊不聞不問,只期待著股價能上升,即當斷不斷。
6.對股市的每一個波折都牽腸掛肚,並對此做出反應。
7.永遠想保持收支平衡。
8.只有在認為有利可圖時,才賣出。
9.被一些情感因素,如政治上的好感或厭惡所左右。
10.盈利後過分情緒化。
德國 巴菲特 巴菲 科斯托 科斯 拉尼 投資家 投資 OR 投機家 投機 西點
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投資是概率的遊戲 西點老A

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       閑來沒事做一做思維體操:投資的本質是什麽?市場風險是什麽?股市可以預知嗎?諸如此類,幾百年來,圍繞“投資於投機”、“價值與趨勢”的爭論從來都沒有間斷過,到今天也沒有能夠說服對方,足見投資領域的博大精深,那麽我們一般人來到股市,該怎麽思考“機會與風險”呢?
          對股市有點經驗的投資者都知道股價走勢是具有較大隨機性的,即便是純粹的技術派分析人士也承認股價在一定程度上具有隨機性,技術派分析鼻祖查爾斯·H·道也認為日間雜波受人為影響最大、最無意義。並且假如存在可預測的方法,由於所有人作出一致的預測,那麽預測本身也會影響股價的波動而導致預測失敗。從古今中外公開的資料看也沒有人或方法能完全地預測股市走勢。以上推理得出股價波動至少在一定程度上是不可測的。

     其實,股市是一場概率的遊戲,不論是基本面分析、技術面分析還是資金管理、心態控制,都是在評估某一次出手的獲勝概率,就像戰場上將軍對一場戰爭、一次戰役的謀劃和部署,沒有百分百的事情,都是綜合評估各方面對我對比,得出一套最有利於自己取勝的作戰方案。有些人認為股票的運動是可以預知的,有些說是不可以預知的。這兩點都不對,股票遊戲是概率的遊戲,沒有百分之百這回事。股票的盈利預測能做到幾成把握?企業基本面的分析能做到幾成靠譜?行業基本面的把握能看到多遠?財務報表你能相信幾成?技術面能看出上漲和下跌到幾成把握?不要說資本市場的二手、三手信息,就是企業自己管理層對業務發展和行業動態也做不到精準把握,影響企業發展、行業變化的要素十分複雜,更不要說受此影響的股票定價了。

        以A股十幾年來的發展為例,2005年開啟的大牛市,房地產、金融、有色金屬、煤炭為代表的實體經濟行業代表了中國過去十幾年的發展成果,企業盈利大幅度增加,股價上漲是理所當然,可是有誰能夠想到股指可以瘋狂到6124?在2005年998點的行情中,很多人還在忙著割肉,可是有誰會想到兩年後他們割肉的股票可是迅速上漲十倍二十倍?6000點之上,國人開始“趕日超印”,打呼上證指數要上8000點,一萬點,可是誰又想到一年之後股指就到了1664點?這期間許多股票腰斬再腰斬,高達48元多的中石油,一年後就剩下一個零頭,高達68.4元的中國遠洋一年後也是剩下一個零頭,有誰能夠想到預測到?2010年之後“吃藥喝酒”的行情,又有多少人認為“醫藥黃金十年”“白酒穿越周期”?這些人在2013年至今聲音何在?



         股市是一個“複雜多變量”影響下的人類行為綜合體,在股市沒有什麽是百分百的,一切都是在“概率”和“可能性”上進行優化,提高自己的勝率。具體到投資,一個可行的投資計劃,不能憑空想像,它必須有理有據。“理”就是數學的概率,如果你每次出手的贏面不超過50%,那麽長期下去你必然虧損的局面居多。 “據”在於你知道怎樣找臨界點,在長期的觀察和實踐過程中,你知道這些點是出入場的關鍵點,在這些點操作,你的贏面超出0%,再加上應用“大賺小陪”的思想,你的獲勝概率其實遠遠超出了50%。在企業和行業的基本面分析中也要“有理有據”,這個“理”則是你對企業和行業基本情況的掌握和了解程度,要站在產業的角度內行地看待問題,才能提高認識準確的概率,“據”則是企業和行業發生變化和拐點的時候,有什麽蜘絲馬跡,是否能夠管中窺豹,只有如此才能夠提高“據”的可靠性。
      在股市概率論的基礎上,還要認識人性對風險的偏好特征,人類本性是厭惡風險的,下面的實驗說明了這個問題,紐約有位叫夏皮諾的心理醫生,他請了一批人來做兩個實驗。

實驗一

選擇:第一,75%的機會得到1000美元,但有25%的機會什麽都得不到;第二,確定得到700美元。雖然一再向參加實驗者解釋,從概率上來說,第一選擇能得到750美元,可結果還是有80%的人選擇了第二選擇。大多數人寧願少些,也要確定的利潤。

實驗二

選擇:第一,75%的機會付出1000美元,但有25%的機會什麽都不付;第二,確定付出700美元。結果是75%的選擇了第一選擇。他們為了搏25%什麽都不付的機會,從數字上講多失去了50美元。

      問問自己,如果你是參加實驗的一員,你會做什麽樣的選擇?股票是概率的遊戲,無論什麽樣的買賣決定,都沒有100%正確或不正確的劃分。人性中討厭風險的天性便在其中扮演角色。

      一般股民愛貪小便宜,買入股票有了獲利就趕緊出手,特別是來了一個漲停板,還不拋更待何時?趕緊享受一下自己勝利的果實,這只股票或許有75%繼續上升的機會,但為了避免25%什麽都得不到的可能性,這樣的股民寧可少賺些。結果是可能有1000元利潤的機會,你只得到100元。當然,有人說我可以在高價認錯,買回來就可以了,其實在股市玩的久的人都明白,要用比你賣價更高的價格買回來拋出的股票,其難度是何其大!看著股價一天比一天高,只能做旁觀者了,只有後悔的份,“要是我不拋的話,我掙了……”。而一旦買進的股票跌了,想法就不一樣了,便死皮賴臉不肯認錯出局,想像出各種各樣的理由說服自己下跌只是暫的,開始找各種各樣的“利好”以便讓自己堅持下來,其真正的原因只不過為了搏那25%可能全身而退的機會!結果是小虧慢慢積累成大虧,套了很長時間後,心里的承受力到達極限,便有可能一刀下去,一了百了,可是通常,此時恰恰是帶血的籌碼割在了地板上。

        借用一句流行的話說,“截斷虧損,讓利潤奔跑”,借用概率的思維方式,在你正確的時候,放大你的收益,在存在賺大錢的可能性的情況下,不放“讓子彈飛一會”,在看錯的情況下,要果斷及時認錯,要防止一次錯誤導致“一夜回到解放前”的悲劇發生,這就是概率思維和資金管理的要義所在。
投資 概率 遊戲 西點
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敢問路在何方,以史為鑑辯牛熊 西點老A

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       前兩天,由於受上網條件限制,簡單介紹了目前我對市場的看法,這兩天仔細思考了目前的行情和應對策略,以及對未來行情可能發展路徑的思考,在此和大家分享,主要以定性分析為主,不對的地方歡迎大家多批評指點 ,多拍磚。
       這一個月來,A股可謂是波瀾壯闊、轟轟烈烈的大牛市,從單日成交7000億元到萬億巨量,A股不過耗時5天。周五,滬深兩市單日成交量達到10740億元,再度刷新紀錄。以券商 、銀行為代表的大盤藍籌繼續高歌猛進,不過中小盤成長股卻集體錯失本輪行情,投資者中有人因重倉參與了金融股談笑風生,有人卻在固守成長股中唏噓哀嘆,譜寫一出出活生生的股市悲喜劇。那麽面對如此行情未來該怎麽辦?行情會怎麽走?我們不得而知,但是我們可以“以史為鑒”,從歷史中尋找答案和參考,因為太陽底下沒有新鮮事,股市只是一個有一個波動的循環而已。兩天前我清理了大部分倉位,把雪球的持倉組合也大幅度降低,考慮點有幾個:
       A:因為本輪行情沒有布局金融和強周期低估值股票,自然無法分享狂牛紅利,也不想貿然去追高,因為過去幹過的追高的舉動,成功率一般,而且不敢重倉,所以只一次還是選擇放棄。這和我的一貫思路是符合的,“做震蕩做潛伏,趨勢突破”的交易思路指導下,應對趨勢行情,做的是長期趨勢的中期回調買點,所以經常錯失突然啟動的大牛股,在介入點相對安全的情況下,損失了時間成本,這也是今後著手努力改進的重點,盡量做到一個好的折衷。
       B:布局在軍工和小盤股票上,利潤還有所回調,鑒於狂牛之後可能面臨的劇烈震蕩,還是選擇了暫時離開,等待風平浪靜之後,再做定奪,告訴自己不要妄想賺到所有的錢,有人能夠做到,但是自己不行,要有自知之明,不要沒有喝到湯,還被拉下了一塊肉。這個市場風水輪流轉的道理是亙古不變,從2009年開始,這樣的特點愈發明顯,醫藥板塊和白酒消費板塊2010和2011年大行其道,“吃藥喝酒”行情的熏陶下,醫藥股和白酒股被標榜為可以超越周期和牛熊的股票,不可否認這類股票的大周期波動向上的特點,但是以年為單位的視角下,大型的回調還是很有殺傷力的,2012年開始的大回調說明了問題。在這樣的大的輪轉中做錯行情的應該不在少數。這個世界上個,沒有十全十美那回事。
      C:明白這一次行情是真實的,場外資金大舉入場造成的搶籌行情,新資金不可能接盤各種機構重倉的小股票,只會建倉低估值的藍籌窪地。這之後就有一個問題,當新資金不能持續供應的時候,市場會發生什麽?重倉小股票的各機構心理可能焦急程度不亞於大多數散戶,因為大家都明白了,後面的行情將是低估值績優和反轉股登上領漲的舞臺,小股票里面會出現巨大的分化,長期高估值的、沒有業績支撐的股票將迎來劇烈的價值回歸之後,此時,小股票、題材股的中短期風險驟然增加,所以要是沒有及時布局到金融等股票,還是選擇暫時離場觀望為宜。
      那麽這一次暴漲之後,市場會怎麽發展呢?就讓我們從A股歷史上的四次典型類型的暴漲中尋找線索,看看能不能有所啟示。
第一次:1999年“519行情”
【背景概述】
       1999年的5月19日,深滬兩市展開了一輪波瀾壯闊的大行情,史稱“5·19”行情。“5·19”行情的導火索就是當年中國證監會向國務院提交的“改革股票發行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發行融資債券、擴大證券投資基金試點規模、搞活B股市場、允許部分B股、H股公司進行回購股票的試點”等六項政策建議獲得批準。
     “5·19”行情正式發動的當天,上午還相當平靜,變化起自下午。大量湧入的場外資金不斷推高指數,成交量大幅放出,此後連續3天,市場量能梯次推進,從75億元到102億元,再到145億元。市場的做多信心迅速膨脹,場外資金蜂擁入場,直到放出滬市單日445億元的成交天量,在不到兩個月的時間里,上證綜指從1100點之下開始,最高見到1700點之上,漲幅超過50%,而其中的龍頭億安科技、海虹控股、四川湖山等股價更是被炒到了一個非理性的高度。
       次年春節,滬深股市在充分消化5.19行情的獲利籌碼之後重拾升勢,上證綜指不斷創出歷史新高,並於2001年6月14日達到最高點2245.44點,持續長達兩年的大牛市,隨後便展開了長達四年的熊市之旅。

【後續走勢】開啟兩年大牛市


第二次:2004年初 “五朵金花”和“機構絞肉機”行情
【背景概述】

        2003年~2004年的跨年度行情,“五朵金花”的故事是人人皆知。2003年的“五朵金花”是指鋼鐵、汽車、石化、能源電力、金融這五大板塊,其中鋼鐵股是以寶鋼股份為首,汽車股是長安汽車和上海汽車為代表,石化股則以揚子石化(被中國石化吸收合並)與中國石化為頭羊,能源電力則是以華能國際和長江電力為先鋒,金融由招商銀行帶頭。
       當時,隨著國民經濟結構性調整的進一步深化,中國經濟開始保持較快的增長速度,並進入了新一輪的景氣周期。這一點尤其表現在鋼鐵、汽車、石化、能源電力及金融等行業上,而這些行業景氣度的提升,自然提升了相關的大盤藍籌上市公司的價值。2003年~2004年的跨年行情中,鋼鐵、汽車、石化、能源電力、金融五大板塊的累計漲幅分別為32%、29%、32%、44%、25%(這是在全年的漲幅榜中統計,包含了下半年的大幅回調,如果計算最高漲幅,百分比要遠遠大於這組數字)。

【後續走勢】本次行情在2004年國家嚴格的宏觀調控下結束,年中眾多機構空翻多之後,大局進軍股市做多,認為大牛市行情來臨,可是這是一個夭折的牛市,最終演變成了“機構絞肉機”行情,以眾多的機構套牢而收場。


第三次:2006年底“股權分置”改革行情
【背景概述】

       2005年開始的“股權分置”改革行情,不用多說,可謂驚世駭俗。可是在當時,如果身臨其境,這個過程也是一路伴隨著各種質疑和恐懼交織,興奮與悲觀夾雜,當時大多數人都是猝不及防的。牛市來得如此之快,超出了不少投資者的預期。從2006年5月份開始,市場人士就一直在探討為何能強勢上漲。時值年底,人們對這個問題可以看得更為清楚:國民經濟持續健康增長,股權分置改革平穩推進,上市公司業績不斷增長、清欠全面攻堅,券商風險處置與綜合治理基本結束。這些都為指數的上漲奠定了堅實的基礎。讓人欣慰的是,與上一次牛市相比,現在的市場多了幾分理性和成熟。以前的市場投機和坐莊盛行,現在則以基本面分析和價值投資為主;漠視甚至隨意侵占中小股東利益的現象曾經相當普遍,現在上市公司回報股東的意識明顯增強。此外,市場法治環境、監管水平等等,與以前相比也有了很大改善。
  當時市場最大的特點是藍籌與機構主導市場。在2006年,隨著“新老劃斷”順利啟動,工商銀行、中國銀行等一批大型藍籌公司平穩著陸A股市場。統計顯示,目前兩市1400只A股中,工商銀行、中國銀行、中國石化、招商銀行、上港集團、寶鋼股份6只股票總市值均在1000億元以上,其中,工行總市值已超過1萬億元。目前這6只股票總市值已達3.3萬億多元,幾乎占A股總市值的一半,組成上市公司中的“航母艦隊”。也許出乎很多人的意料,這些超大盤股的上市,不僅沒有對市場形成沖擊,反而成為帶領指數不斷上漲的“先鋒”。第一大盤股工商銀行上市後的最大漲幅已經超過50%。指數的連連上漲,輕松創出歷史新高,與這些藍籌股的表現密不可分。
       看看當時以為私募基金經理的操盤日誌中的一段話就足以見當時市場的狀態:“繼2月27日幸運的看到十年才得一見的單日最大跌幅之後,昨日又見到一個領先指數和綜合指數分道揚鑣的罕見景象,最高峰時期兩個指數竟然相差達到6%(一個是上漲3%,一個是下跌3%)。為什麽有如此景象發生呢?從表面來看無疑可以總結為:都是銀行惹的禍。
      在上午11時漲幅榜排名前18名中有8名皆是銀行保險股,興業銀行被群情激奮鬥誌高昂的人推上了漲停,可是此時其它一千多只股票卻在進行跳水表演。似乎他們正在努力的與銀行股劃清界限。銀行股漲他們就跌,銀行股加速上漲他們就加速下跌。是什麽原因導致這樣的現象出現呢?銀行股上漲不值得奇怪,有人喜歡之極,願意出更高的價格購買,於是價格不斷上漲,這種行為本身無可厚非,可是這樣涇渭分明就耐人尋味值得深思。”

當時的情況和本輪行情最為相似,典型的二八行情,拉升的主角也是銀行、保險和券商。
【後續走勢】開啟了歷史上最為壯觀的大牛市,2007年10月最高漲到6124點,轟轟烈烈大牛市讓很多人一生難忘,之後進入全球金融危機。
 【鏈接 銀行股你到底在做什麽?http://blog.sina.com.cn/s/blog_48c93fba01000978.html 


第四次:2009年“四萬億行情”
【背景概述】

        2009年A股市場涅槃重生,隨著我國政府出臺了高達4萬億元的經濟刺激計劃,A股市場提前見底。上證指數從1820.81點起步,到8月創下年內最高點3478.01點,年度漲幅超過100%的個股達到1153只,約占A股總數的64%,其中順發恒業以1311.84%的年度漲幅奪得2009年度的A股個股漲幅冠軍。
        2009年,在保增長、擴內需、調結構的宏觀背景下,為應對國際金融危機,我國相繼出臺了十大產業振興規劃。汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、船舶工業、電子信息、輕工、石化、有色金屬和物流等十大支柱性產業獲得政策重點支持。在利好刺激下,相關行業個股走出了大幅飆升的行情。一季度,基本上就是圍繞著這十大產業所涉及上市公司展開。
       此後,國家又陸續出臺的區域振興規劃。珠三角、上海、海西、 關中-天水、東北老工業基地、橫琴、圖們江、黃三角和鄱陽湖等競相成為市場關註的熱點,隨著產業振興、區域振興政策不斷出臺,資本市場也啟動了相關改革、創新舉措,並在新股發行制度改革、創業板推出、IPO重啟、機構監管等方面取得了重大進展。
      6月,A股市場暫停9個月的IPO重啟,桂林三金成為第一家獲準新股發行的公司。10月,十年磨一劍的創業板正式推出,為資本市場帶來了一批成長性好的創新型企業,為投資者提供了更多的投資品種。由於創業板中的絕大部分公司受益於國家的政策支持與資金支持,創業板成為2009年末投資者關註的焦點。
       縱觀09年,在刺激政策的帶動下,滬深兩市有1300只個股股價實現翻番,資金開始向資本市場集中。而資本市場相關制度的不斷完善,在創新、改革主基調下,將吸引了大批投資者進入,有力的保障了我國證券市場平穩運行。

【後續走勢】以券商、鋼鐵、航運、機械等強周期股引領的本次行情,在迅速拉升之後迅速夭折,本次行情特別之處在於,中小盤和創業板股票在主板調整之時接過領漲大旗,再創新高。


後記:歷史行情給了我們什麽啟示?
        通過定性對比歷史上四次暴漲行情,我們能感覺到什麽樣的信息?從歷史背景、經濟狀態和國外股市的背景比較來看,本輪行情和這四次行情的相似度從強到弱依次為:第一次:1999年“519行情”,第三次:2006年底“股權分置”改革行情,第四次:2009年“四萬億行情”,第二次:2004年初 “五朵金花”和“機構絞肉機”行情。
        這四次行情的外圍股市情況都是極為相似的,美股和港股都是處於大的上升周期之中,1999年美國網絡股大潮,國內也是以四川長虹、海虹控股為龍頭的科技股行情,結束與全球互聯網泡沫破裂之時。2006年是全球“量化寬松”下的全球性的大牛市行情,在全球金融風暴之下迎來了大幅下跌。2004年中國股市還在相對底部震蕩的時候,外圍股市已經走出明顯的上升通道,本次A股在國家的強勢宏觀調控下夭折,2009年的股市則是在全球金融風暴屠殺下哀鴻遍野的背景下,展開的大幅度反彈行情,之後在經濟轉型、地產調控等一系列因素影響下,主板震蕩下跌,中小板、創業板迎來大行情。
       本輪行情則是在大力發展新興產業的背景下2013開始的創業板為代表的成長股大牛市引領下,到2014年10月“滬港通”和改革等主題引領下的主板低估值周期性股票的行情,這和1999年、2006年、2009年和2004年都是有著極大的相似的。
       以史為鑒,可以知興替,雖然每一次的行情都有各自的特點和內因,但是表現出來的運動過程則是有著諸多的相似性,這樣的規律是可以為我所用的。那麽參考這四段行情,我認為未來行情的重點在於:是以中期回調的形勢來發展,如2009,1999年那樣,還是以高位盤整以時間換空間的方式來發展,如2006?抑或是如2004年那樣,預期的因素突然朝反方向走而導致行情夭折?我是傾向於前面兩種意見,正是在這樣的看法下,才做出暫時退出,觀察確認行情的發展方向之後再行定奪的原因。
【不成熟的觀點,呈各位審閱[加油]@跟我走吧14  @唐史主任司馬遷  @方舟88 @今日話題 @雲蒙 @億利達 @小權 @天道投資 @投星資產 @英科睿資鷹 @金融之王 @塗爸

問路 何方 以史 史為 為鑑 鑑辯 辯牛 牛熊 西點
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「逆向思維」實戰:從「油價暴跌」談油氣產業潛在的投資機會 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/34081193

逆向思維在股市尤其珍貴,比如現在階段什麽板塊股票具備大的機會和安全邊際?軍工?券商?港口?那麽如果您是這麽看,縱使有一千個看好的理由,面對高高在上的價格和估值,未來產業和業績方面的兌現都是值得高度警惕的。那麽,此時此刻,其實最適合“逆向思維”。今天從近期熱門的油價暴跌談談潛在的投資機會。
       2003年開始的一輪全球資源股大牛市中,巴菲特老人家的中石油世紀經典之戰令人印象深刻,一進一出逆大眾而動,堪稱完美。而後的比亞迪之戰,在新能源行業低迷之際殺入,高潮時完成撤退。堪稱完美的逆向投資和逆向思維。那麽今天在國際油價暴跌的背景下,石油迎來大規模做空,可是對於石油股,是不是有投資價值了呢?我這里只是拋磚引玉,概略性的提出問題,具體的定性和定量分析、邏輯的驗證留待後面有興趣的朋友一起完成。下面引述一篇媒體的文章。
       對於石油,屬於戰略性資源,不論本次是歐佩克和頁巖氣之間的搏鬥越好,亦或是美俄等國之間的博弈也罷,其走勢是值得我們高度關註的,聯想到近兩年國家油氣政策的開發和破冰,周邊如哈薩克斯坦等國家、美洲國家的油氣資源向世界開放收購權,這些能給我們什麽啟示?國內眾多公司,如$美都能源(SH600175)$ $準油股份(SZ002207)$ $安控科技(SZ300370)$ $金葉珠寶(SZ000587)$ 等股票停牌,$洲際油氣(SH600759)$ 的國際油氣儲備,這些現象中,我們能否發現一些什麽?




《國際投資大佬紛紛看好石油資產 巴菲特抄底》
2014年12月15日 03:40呂行

【昨日上午消息,巴菲特旗下伯克希爾公司在上周五收盤後宣布將從ArsenalCapitalPartners收購CharterBrokerage公司,具體內容未予披露。據伯克希爾介紹,Charter公司是服務於石油和化工行業的第三方物流提供商。】
        雖然國際油價一路暴跌,至今尚未跌至底部,但以巴菲特為代表的國際投資大佬們已經開始躁動起來,並紛紛看好現在廉價的石油資產。
       昨日上午消息,巴菲特旗下伯克希爾公司在上周五收盤後宣布將從ArsenalCapitalPartners收購CharterBrokerage公司,具體內容未予披露。據伯克希爾介紹,Charter公司是服務於石油和化工行業的第三方物流提供商。

  “Charter有著高質量的業務,財務表現一貫強勁,非常適合加入伯克希爾大家庭。”巴菲特對此表示。數據顯示,伯克希爾股價上周五大跌2.6%,報21.9萬美元,而道瓊斯指數則收盤大跌1.8%。

  資料顯示,CharterBrokerage控股公司是一家一流的基於非資產的第三方物流(“3PL”)供應商,主要服務於北美的石油及相關行業。Charter的服務包括海關和出口經紀及合規服務、退稅咨詢和索賠處理以及外國貿易區燃料的存儲和分配能力的管理。Charter向大部分主要石油公司、石油貿易商、國內外航空公司和機場燃料端經營商提供這些服務。公司總部設在康涅狄格州諾瓦克,在紐約市和休斯敦設有辦事處。

  而此前,總部位於紐約、專註於投資特種工業、醫療保健和金融服務領域中等規模公司的私募股權公司ArsenalCapitalPartners2008年2月21日完成對CharterBrokerage的收購。

  實際上,並非只有巴菲特開始投資石油領域,像國際大型投資公司黑石集團及凱雷投資也開始看好石油資產。分析人士指出,自2014年年中以來,國際油價一路走低,不斷刷新多年低位,並錄得金融危機後最長一波“熊市”。不過,即便這波“熊市”何時是頭仍不確定,也已經有眾多華爾街大型投資機構開始看好能源領域投資。

  12月11日,黑石集團(BlackstoneGroup)董事長史蒂夫·施瓦茨曼公開表示,油價下跌已給投資者提供“極好的”投資選擇,現在是多年來投資能源的最好時機。

  “這種機會是‘許多、許多’年來最好的機會之一。我認為,油價大跌給許多能源企業造成重創,能源領域將會有一波債務重組。許多人以較高的價格借入資金,現在他們需要更多的資本。”施瓦茨曼表示。

  目前,黑石正在籌集第二只能源基金,計劃籌集規模上限45億美元。2012年,黑石首只能源基金完成募集,規模25億美元,截至今年9月底,該基金凈回報達44%。黑石集團是全球最大的非股票、債券投資管理公司,目前資產管理規模高達2840億美元。

  同日(12月11日),凱雷集團(CarlyleGroup)聯合創始人大衛·魯賓斯坦(DavidRubenstein)也表示,能源行業目前更具吸引力,且未來5~10年或許都是如此。

  此外,除了這些國際投資大佬之外,數據也顯示,目前投資者似乎正在抄底能源投資。受原油價格暴跌影響,美國最大的上市能源基金-EnergySelectSPDR價格已較6月份的峰值跌26%。但數據顯示,12月1日至12月9日,該基金竟然獲得4.98億美元的資金凈流入。

  “美股能源板塊整體估值已大幅下滑,盡管油價或許尚未觸底,但預計該板塊將會反彈。”美國銀行(BOA)私人財富管理部門U.S.Trust的首席投資官JosephQuinlan對於能源板塊股票表示。
逆向 思維 實戰 油價 暴跌 油氣 產業 潛在 投資 機會 西點
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獻給三五年股齡的業餘股民朋友:學股的四個階段 西點老a

來源: http://xueqiu.com/1512170192/34624200

【《炒股的智慧》精彩章節,作者陳江挺,字字珠璣,每讀一遍,都有新的感觸,強烈建議三五年股齡的業余朋友看一看,三年以下看了用處不大,五年以上已經實現穩定盈利的朋友,用處也不大】
      華爾街有個說法:“你如果能在股市熬十年,你應能不斷賺到錢;你如果熬了二十年,你的經驗將極有借鑒的價值;如果熬了三十年,那麽你退休的時候,定然是極其富有的人。”
        在我學股的歷程中,我最希望的是知道我已經學到什麽地步。當我達到什麽地步的時候,才可以認為已經畢業。當然,畢業並不表示已成為專家,但起碼它表示我已擁有足夠的知識在這行生存。就數學而言,小學的內容從加減開始,中學的數學包括幾何代數。你很清楚你的數學知識已經達到了幾年級的水平。學股有沒有這樣的級別之分呢?答案是”有”。

   我在這里就以自己的學股歷程談談學股經過的階段,你可以參照我的描述,估計一下自己現在處於什麽階段。這些階段的劃分並不嚴格,很多時是互相交錯的。如果人性共通的話,我學股的歷程應該和你十分相似。

         我在這里粗略地將學股分成蠻幹階段、摸索階段、體驗風險階段和久賭必贏階段。不算我業余炒股的經驗,這四個階段花了我近六年的時間。我研究過很多炒家的傳記,他們的描述各有不同,但經歷是相似的。能到久賭必贏的階段是學炒股的里程碑。到了這個階段,你就能在這行待下去,等待大機會。假如運氣好,被你抓到幾個大機會,你便從炒手升格為炒家。

   你可以就我的描述估計一下自己現在處於什麽階段,還要多久才能畢業。你如果有一定的悟性及對人性的認識,克服人性中的弱點不需花很多時間,因為你很清楚什麽是需要做到的,你只要盡力照做就可以了。最花時間的是怎麽學著找臨界點。每個人對風險的承受力都不一樣,找到的臨界點也不一樣。你必須綜合考慮股價、交易量、走勢、新聞、大市、公司盈利、產品等因素。

   我希望我能更詳細地解釋怎樣尋找臨界點及應怎樣在臨界點附近操作,但這實在是一門藝術,只可意會,難以言傳。而且沒有放之四海人人都適合的做法。我給你指了方向,你可以就這個方向摸著石頭過河。尋找臨界點沒有捷徑,只有實驗、失敗、再實驗,無數次地循環往複。直到有一天,你能憑直覺抓住臨界點,憑直覺地運用本書所講的所有規則,不再懷疑有無違反這、違反那,你就從有招的新手進步成了無招的高手。

   1、蠻幹階段

   第一階段可以稱蠻幹階段。


   這段的特點是自己沒有什麽主意,買時不知為何買股票,賣時也不知為何賣。買賣的決定完全由他人或自己的一時沖動所左右。比如某某股評家推薦買這只股票,他認為這只股票最少還會升10點等等。賣時也沒有章法,覺得有錢賺就可以賣了。在這時期是決不何止損的。

   我有位親戚,他從未炒過股票,有一天他聽我賣了兩只虧錢的股票,立即就指出我的過錯:”虧錢的股票怎麽能賣?最少要等到升回有錢賺時才可以脫手。虧錢的股票快快賣掉,賺錢的股票不何賣,要等到跌回虧錢後才賣,你怎麽可能從股市賺到錢?”這段話大概說出了新股民的心聲。這本書讀到這里,讀者也應能明白為何帶有這樣心態的股民不可能在股市不斷賺到錢。

   新股民有兩個顯著的特點:一,不貪;二,不怕。

   “不貪”:他們只要有一點利潤就趕快賣股獲利。”我昨天10元價進了500股,今天升到11元,趕快賣掉,500塊錢能買不少菜呢。”只要股票的價錢升到他們的買價之上,身上的每根神經都在喊:”賣!賣!賣!”生怕明天跌回來怎麽辦?他們不貪,滿足於賺小錢。

   “不怕”:假如不幸10元一股進的股票跌到9元怎麽辦?答案是:”真倒楣,被套牢了,等到反彈再說。””套牢了不怕,反正我也不急用,等就是了。”虧錢時他們不怕,他們決不願虧小錢。挺令人遺憾的是,就我的觀察,80%以上的股民都無法從這個階段畢業。問問你自己有這樣的心態嗎?如果有的話,你學股的道路還很漫長。你還處在原始階段。

  2、 摸索階段

   我自己在蠻幹階段大約待了半年,幸運的是,我居然在這階段賺到錢,使我對自己的悟性有極大的信心。或許這就是初始者的好運。這段時間我開始大量閱讀有關炒股的書籍。我知道這樣蠻幹是不對的,我開始試驗”截短虧損,讓利潤奔跑”。首先我學習止損,我首先給自己定個規矩,只要股票從我的買價跌1美元,我就賣掉,以後這樣的損失積累成很大的數目,股票常常一碰我的止損價就回彈,我便傻乎乎地不斷止損,小損終於加成大損。我明白1美元的止損不對,我便開始把止損點放大,由1美元加到10%,最後加到20%。這段時間持續了兩三年。結果還是不行。舉例說,30美元的股票,我將止損點定在27美元,股票升到35元,我就將止損點定在31.50美元。實驗的結果,我買賣的次數少了,但我常常是虧錢時在27美元賣股,賺錢在31.50美元出場。這樣虧時虧3美元,賺時只有1.5美元,算算總賬,還是虧錢。

   情況並不完全如此。當股價從30美元跌到28美元時,我總是把止損點下移,有時移到26或25美元。我給自己定10%的止損,在實際中的損失常超出10%的數目。我知道這樣做不對,但我忍不住。我怕股價一碰到27美元就反彈。這樣的事情發生過很多次。當股票升時,我通常沒有困難在進價之上賣股。如35美元的股票跌到32美元,我不會將31.50美元的止損價往下移,因為我已有1.5美元的利潤。

   最慘的是這段時間,我試過專用基礎分析來炒股,研究股票的盈利及公司資產值,研究成本收益比率,你想得到的指標我全試過。結果還是不賺錢。我試過用技術分析來炒股,找最低點,找最高點,結果不斷以”止損”收場。止損,止損,止損,我不斷止損,就是看不到盈利。止損把我止怕了。我還試過各種電腦的計算指標,如平均線、威廉%、MACD等等,沒有一樣有效。結果總是不斷地在止損。好不容易偶爾賺次錢,也常因為止損點定的太低,沒賺多少。這段時間我不僅將蠻幹階段幸運地賺到的錢全賠了進去,還虧了一些老本。就是說我不僅白幹了三年,還虧了本。

   別忘了,這段時間我是專職炒股,我把讀到的、想像到的各種炒股方式全試過,就是賺不到錢。我也將華爾街的各種各樣的家訓讀到能倒背的地步,在實際中似乎它們完全無效。你可以想像我是多麽的仿徨。

   我對炒股失去了信心,我決定試試自己在期貨上的運氣。我開始炒賣黃金、白銀、外幣、黃豆、石油、小麥。那些在炒股中學到的規矩似乎也完全無效。期貨的人為操縱更厲害,我只是虧錢虧得更快。這時我的第一位女兒來到人間,我感覺身上的責任重大。我真正地開始考慮是不是應該放棄了,該轉行了!如果付不起日後女兒上學的學費,我怎麽向她交待?

   花了近四年的時間,什麽也沒有得到,虧了老本,換來一大堆經驗。如果離行另謀他就,這些經驗一錢不值,你可以想像我是多不甘心。期貨炒賣是極特殊的行業,它不註重基礎分析,你說日元或黃豆應定什麽價?它極其註重技術分析,其中特別重要的是走勢和阻力線及支撐線的要領。把這些概念放回股票,我突然感覺股票運動其實有跡可循!我突然間覺得有靈光在腦海中閃耀。

   讓我先在這里停一下。因為上述的階段可以稱為學股的摸索階段。你如果還處在蠻幹階段,這本書講的一切對你可能太深,你還不明白我在講什麽。你如果正在摸索階段,你開始明白這本書。

   摸索階段的特點是你已多多少少明白炒股的行規。你知道要止損,要讓利潤奔跑,但你還不清楚止損應怎麽止。你用10%或20%等機械的方法定止損點。有時你能辦到,有時你又想方法不去止損。讓利潤奔跑時你不知應讓它跑多遠,你不知怎麽判定獲利點。各種各樣炒股的規則有時有效,有時無效,你還不知怎樣有選擇地應用它們。看到蠻幹的炒手,你已知道他們在蠻幹,你知道不能那麽幹。你自己有時賺到錢,有時虧了錢,但你還不明白為何虧錢,也不清楚怎麽賺到了錢。你還沒有有系統的買點和賣點,這只股的成本收益比率很低了,那只股的紅利比較高,張證券行推薦這只股,李股評人看好那只股,你還在用自己的直覺加上”應該不會錯”的理由來買賣股票。這些描述合適你嗎?如果對的話,你還在摸索階段。

   3、體驗風險階段

   摸索階段的下一步是體驗風險階段。有時這兩個階段是同時進行的。遺憾的是,體驗風險階段的你常要虧大錢,不虧上一兩次大錢,你不會明白什麽叫風險,你也還不可能畢業。只有在虧錢虧得吃不下、睡不著的時候,你才會真正地反思炒股為什麽會有這些行規。也就是在這個時候,行規的意思變得很清楚。有了這個經歷,再去讀讀第三章第二節”資金管理(怎樣在股市下註)”的內容,你就真正明白我在談什麽了。

   我每次賺了大錢,隨即常常來一次虧大錢,因為每次賺了大錢,都讓我自己覺得自己”懂了”。這樣的經歷重複了好多次。這或許就如同遊泳一樣,淹死的都是”自己覺得”會遊泳的人。那些知道自己不會遊泳或真正知道怎樣遊泳的人通常不會淹死。

   如果虧大錢的經歷發生在你的蠻幹階段,我對你深表同情。但如果你確確實實有了幾年的炒股經驗,對研究股票及其運動規律下過苦功,這時虧大錢常常是你大成之前的最後考驗,請千萬不要放棄!那些著名的炒股名家,在他們成”家”之前通常都有一次甚至幾次的破產經歷。其中包括本書中提到的利物莫和巴魯克。在忍無可忍的時候,請再忍一忍。

   回到我的故事。我炒股的最大挫折,就發生在”有靈光在我腦海閃耀”之後。四年多,我白幹了,股市對我而言成了”沒錢人學到很多經驗”的地方。我不知多想快快地撈上一筆。其間有兩個星期,我虧掉53000美元。挫折不在金錢的數目,而在這次虧錢是完全不應該的。按我的規則,我會虧掉4000美元左右,那是我止損的極限。但我註下的太大,又不肯及時止損。我犯了不該犯的錯誤。我用希望取代了分析。我自以為懂股票了,其實還不全懂。隨後一個月,我開始整理自己的思路,總結五年來的經驗及教訓,綜合我這些年來的廣泛閱讀,結果就是這本書所說的一切。這兩年,我完全按照這本書所說的原理照辦,每年的回報率都超過100%。需要說明的是:這樣的回報是在極小的風險下取得的。日後是否還能持續這樣的回報,我不知道,。 但我知道我已定出了可行的炒股計劃,只要按這個計劃做,我久賭必贏。區別只在贏多贏少,那同運氣有些關系

  4、 久賭必贏階段

   現在我們談炒股的最後階段,久賭必贏階段。

   一個可行的計劃,不能憑空想像,它必須有理有據。“理”就是數學的概率,如果你每次下註的贏面超過50%,而且你只下本金的小部分,不會為幾次壞運氣就剃光頭,從長期而言你是勝定了。道理和開賭場一樣。“據”在於你知道怎樣找臨界點,在長期的觀察和實踐過程中,你知道這些點是出入場的關鍵點,在這些點操作,你的贏面超出50%,再加上應用“截短虧損,讓利潤奔跑”的原則,贏時贏大的,虧時虧小的,你的獲勝概率其實遠遠超出了50%。

   到久賭必贏階段,你不應對虧錢和賺錢有任何情緒上的波動。你對止損不再痛苦,你明白這是遊戲的一部分,你對賺錢也不再喜悅,你知道這是必然結果。你不再將勝負放在心上,你只註重在正確的時間,做正確的事情。你知道利潤會隨之而來。

   有些人認為股票的運動是可以預知的,有些說是不可以預知的。這兩點都不對,股票遊戲是概率的遊戲,沒有百分之百這回事。只有隨著經驗的增加,你才可能將預測股票運動的正確率從50%提高到60%、70%。就算你能有70%的正確率,若不遵循“截短虧損,讓利潤奔跑”的原則,到頭來可能還是白忙一場。

   到這個地步,你不再執著成本收益比率或紅利之類死的東西,你在用概率考慮問題。股票的大市怎麽樣?如果大市好,你買股的獲勝概率增加了。股票的成本收益比率或紅利怎麽樣?如果有吸引力的話,你的獲勝概率增加了。這只股票本身的走勢怎麽樣?如果正處在升勢,你買股的獲勝概率增加了。這只股票的運動用你的經驗判定是否正常?是的話,你的獲勝概率增加了。還有其它許多考慮的因素,你都試著用概率來評估它們的功用。

   你知道股票運動在短期必受大戶的影響。某著名股評人極力推薦某只股,你可以看看這只股票的技術圖形,如果股票剛突破好的買入臨界點,在此之前有被人暗中囤積的跡象,你可以懷疑該股評人可能和某大戶聯手,想推高股價,但現在只是推高的開始,你買入應還有段升高的路好走,獲勝概率較大。如果這只股票已暴升了很多,股評人還來這一手,則大約是在找最後的傻瓜,你此時買股就沒有什麽贏面。同樣的“好消息”,你已知道怎樣分析及判斷,你不再迷信“權威”。

   這時候你已知道你為什麽能賺到錢,你已有一套行動計劃去重複賺錢的經歷,你也清楚為什麽會虧錢,你已學會跌時止損,虧錢不再成為心理負擔。因為你知道虧掉的錢很快就能賺回來,到了這個地步,你知道你已能夠以炒股為生了。

   你會不會就此發大財,那要看運氣。第七章“抓住大機會”講述了這樣的機會及怎樣抓住它。這樣的機會可遇不可求,結果只有由上帝決定。祝你好運,也希望你祝我好運。

   炒股的知識是否到此為止?答案自然是“否”。炒家利物莫說他炒股四十年,每天都能從股市學到新東西。華爾街有個說法:“你如果能在股市熬十年,你應能不斷賺到錢;你如果熬了二十年,你的經驗將極有借鑒的價值;如果熬了三十年,那麽你退休的時候,定然是極其富有的人。”每個循環,炒股人的規則還是那些,但你對這些規則會有更深的體會。你會找到更多的例外,你會區分在不同的環境怎樣實施不同的規則。
獻給 三五 五年 年股 股齡 齡的 業餘 股民 朋友 學股 股的 的四 四個 階段 西點
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腦袋 VS 屁股 西點老A:

來源: http://xueqiu.com/1512170192/34903904

【以下是摘自《股票大作手回憶錄》中的一段,本人十分喜歡,腦袋和屁股那個更重要?經過這幾年的行情磨練,相信都有所悟,寫給自己。】
        在我解決一個問題之前,我必須跟自己說得清清楚楚,我認為找到解決方法時,我必須證明自己正確。我知道只有一種方法可以證明,就是用我自己的錢去證明。
  這里讓我說一件事情:在華爾街經歷了這麽多年,賺了幾百萬美元,又虧了幾百萬美元之後,我想告訴你這一點:我的想法從來都沒有替我賺過大錢,總是我堅持不動替我賺大錢,懂了嗎?是我堅持不動!對市場判斷正確絲毫不足為奇。你在多頭市場里總會找到很多一開始就作多的人,在空頭市場里也會找到很多一開始就作空的人。我認識很多在適當時間里判斷正確的人,他們開始買進或賣出時,價格正是在應該出現最大利潤的價位上。他們的經驗全都跟我的一樣——也就是說,他們沒有從中賺到真正的錢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見,我發現這時最難學習的一件事。但是股票作手只有確實了解這一點之後,他才能夠賺大錢。這一點千真萬確,作手知道如何操作之後,要賺幾百萬美元,比他在一無所知時想賺幾百美元還容易。
  原因在於一個人可能看得清楚而明確,卻在市場從容不迫,準備照他認為一定會走的方向走時,他變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這麽多根本不屬於傻瓜階級的人,甚至不屬於第三級傻瓜的人,卻都會虧錢,道理就在這里。市場並沒有打敗他們。他們打敗了自己,因為他們雖然有頭腦,卻無法堅持不動。老夥計在做他所做的事情、並且堅持下去時,實在十分正確。他不只有勇氣堅持自己的信念,也很聰明、有耐心地堅持下去。
   不理會大波動,設法搶進搶出,對我來說是致命大患。沒有一個人能夠抓住所有的起伏,在多頭市場里,你的做法就是買進和緊抱,一直到你相信多頭市場即將結束時為止。要這樣做,你必須研究整個大勢,而不是研究明牌或影響個股的特殊因素,然後你要忘掉你所有的股票,永遠忘掉!一直到你看到——或者你喜歡說,一直到你認為你看到——市場反轉、整個大勢開始反轉時為止。要這樣做,你必須用自己的頭腦和眼光,否則我的建議會告訴你低買高賣一樣白癡。任何人所能學到一個最有幫助的事情,就是放棄嘗試抓住最後一檔——或第一檔。這兩檔是世界上最昂貴的東西。總計起來,這兩檔讓股友耗費了千百萬美元,多到足以建築一條橫貫美洲大陸的水泥公路。
  一個人對自己的判斷沒有信心,在這種遊戲中走不了多遠。這些大概是我學到的一切——研究整體狀況,承接部位,並且堅持下去。我可以沒有半點不耐煩地等待,可以看出會下挫,卻毫不動搖,知道這只是暫時的現象。我曾經放空10萬股,看出大反彈即將來臨。我認定——正確地認定——這種反彈在我看來是無可避免,甚至是健全地,在我的賬面利潤上,會造成100萬美元的差別。我還是穩如泰山,看著一半的賬面利潤被洗掉,絲毫不考慮先回補、反彈時再放空的作法。我知道如果我這樣做,我可能失去我的部位,從而失去確定賺大錢的機會,大波動才能替你賺大錢
  破產是很有效的教育機構。
腦袋 VS 屁股 西點
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【西點投研第四期】股市新常態:遠望方知風浪小 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/35471926

【對於股市的漲漲跌跌沒有什麽新鮮的,也是股市應有之義,如果此刻心情難受,建議會看中國股市二十多年的全景圖,回放港股的暴漲暴跌史和美股的歷史——遠望方知風浪小,匆忙提筆,不妥之處,請多指點,和朋友們共勉在這個關燈吃面都沒面的日子。】
       今日股市單日大跌,各大財經媒體頭版頭條都是放大性報道,自從周末監管部門的一紙封殺令開始,恐慌情緒就在全國蔓延開了,各處的話題都是周一股市跌多少,果不其然,周一以全面大跌收盤,很多人情緒受到巨大的創傷,受不了這樣的打擊,接受不了這樣的事實。可是我卻要說,在股市混,這樣的心理承受力必須要有,如果今天的走勢讓您感到恐懼,感到難以接受,那麽只能借用香港曹Sir的一句話來總結原因,那就是您沒有經歷過“股市大時代”!
      說這樣的話,並不是標榜我自己多牛,好像經歷過什麽股市大時代一樣,這麽說只是想表達一種觀點:股市就是股市,不是債市和定存,股市就意味著巨大的波動性和牛熊輪回的天然屬性,如果因為市場好一段時間就認為股市賺錢很容易,不用學習,不用歷練就可以成為常勝將軍,成神成仙,那麽,只能說您需要走的路、做的功課還很多,一如這些年的我,每當我飄飄然不知自己姓什麽的時候,一定會有當頭棒喝,讓我明白我是誰。
        並不遙遠的“530”半夜雞叫事件中,我在股市和認沽權證兩個是兩面挨耳光,輸的褲衩都沒了,讓我第一次明白了股票是個什麽玩意。2008年的金融風暴,讓我第一次真切的感受了“災”這個字何以成行,“股災”這兩個字何以流傳於世,雷曼兄弟這樣的巨頭都能在一夜之間轟然倒塌,兩房這樣的當時公認的高回報優質資產也可以頃刻間灰飛煙滅,中石油48元可以成就三代人的傳承,如此種種,即使是經歷了,也不一定相信。
       1993到1994年的巨大波動、1997年的人造牛市,2001年的飛流直瀉,2004的機構絞殺。2007的“530”,2008的全球股災,2011年的私募破產潮,想起來然然歷歷在目,對眾多家庭和個人的影響觸目驚心。但是,人都是健忘的,2004年的“五朵金花”,2006開始的紀牛市,2009年的翻番行情,2013、2014的成長股、大盤低估值藍籌股的輪番攻擊行情,又讓人們忘記了曾經的痛楚。其實,這就是股市,幾年一個周期的輪回完美地驗證著“經濟晴雨表”的功用,只不過,幾年一個完整輪回之後,“山還是山,水還是水,只是人以非昨日之人”。
        回到今天的盤面,暴跌之後,是選擇割肉還是堅持?理由何在?不要說今天才開始考慮這個問題,股市里生存,最主要的是做好行情的規劃、風險的管理。幾周來,中信證券的市值可以“望其項背”於高盛,甚至樂觀者認為可以“比肩”之,對於中信證券的內部堅持、港股低價增發的強烈信號視之不理,對於兩車內部互買股票行為下的“中國機車夢”堅信不疑,對於期指市場多頭“完爆”空頭已經成為新常態,堅信不疑,可是這一切真的能夠不考慮嗎?
        我一直非常欣賞曹先生的大局觀和那份淡定的大將風度,寵辱不驚,這要得益於他的四十年股市征戰而能生存至今。 “股市大時代”這個詞源於曹仁超先生借用《大時代》電視劇中丁蟹的股市生涯,來描述自己對香港股市“十年輪回”規律的理解。曹先生在香港股市1973年的輪回中,剛入市暴賺50萬港元,隨後一年自信心膨脹有虧光,隨後在80年代左右的四次大輪回中又幾次在暴富和破產中走了幾遭。如此才造就了其“成將成帥”的基礎,才有資格在2008年的風暴中完美自保後提“股市大時代”這幾個字。

2015西點投研:
【西點投研第一期】軍工2015:國防和經濟雙輪驅動三五年行情http://xueqiu.com/1512170192/34692987
【西點投研第二期】2015軍工主線一:武器裝備升級http://xueqiu.com/1512170192/34801950
【西點投研第三期】2014總結:財富增值不可能來自別人的能力圈http://xueqiu.com/1512170192/35198785


是軍迷的話,戳這里,噴軍事去http://weibo.com/u/1305102850/home?topnav=1&wvr=6 


附錄:網絡關於曹Sir經歷的股市大時代背景
第一次,1974年石油危機
恒生指數跌到150點,那時候是全世界經濟大衰退。
香港股市現在每天成交量只有500億,很多人說很少、很慘,但你知道1974年石油危機的時候,只有900萬。
但不用2年,恒生指數升了3倍。
第二次,1976年 
恒生指數跌了20%,由400多點跌到300多點。
兩年後恒指升了5倍。
第三次,1983年港幣大貶值
恒生指數1800多點跌到600多點。
當時從1美元兌5塊多港幣跌到8塊多,還傳說港幣會變水,將繼續跌到1美元兌20塊
那一年很多事情發生, 怡和遷冊百慕大。
其後香港股市升了6倍。
第四次,1987年全球股市暴跌
恒生指數差不多4000多點跌到1800多點。
美國股市一天暴跌22%,香港停市4天。
後來兩年升了2倍。
第五次,1989年事件
恒生指數由3300多點跌到2000點。
之後升了1倍半。
第六次,1990年伊拉克打科威特
股市從那以後3年時間升了4倍半。
第七次,1995年霸菱事件。
當時股市也是大跌,其後恒指升了2倍半。
第八次,1998年索羅斯攻擊香港聯合匯率
還有港基銀行擠兌、百富勤倒閉等一連串消息,股市也是暴跌,錯誤得離譜。
之後股市由6000多點升到18000多,差不多3倍。
第九次,2003年SARS(非典)
恒生指數過後從8000多點升到3萬多。
第十次,就是現在美國次按危機
西點 投研 研第 第四 四期 股市 常態 遠望 方知 風浪
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西點老A交易體系:震盪做潛伏,趨勢做突破 西點老A

http://xueqiu.com/1512170192/30808218
【 西點老A八年的血淚史鑄就本文種種教訓,今天奉獻給大家,接受大家的批評,拋磚引玉,希望願意分享的朋友們也聊聊自己是怎麼在股市賺錢的,靠什麼在股市打拚的,在這個殘忍的戰場上,你的盾和劍是什麼?來點實打實的,務實不務虛】
        毛主席教導我們,「戰略上藐視敵人,戰術上重視敵人」——既要做好基本的研究工作,更要做好實戰交易,在股市,檢驗成績的唯一標準是能否賺到錢,以及是否能夠持續賺錢,偏離這個標準的一切活動都是沒有意義的(當然「賣研究成果」和「諮詢指導」的行當除外),對於我來說,研究基本面也好,專注理念也罷,都是為「賺錢」這一終極目的服務的,也是我給自己的成績打分標準。我重視研究基本面,也很重視交易體系的打造,沒有合適的交易體系,研究成果和市場就難以無縫對接。對於基本面研究和交易理念體系,我的看法是「交易體系決定是否能在市場活下來,基本面研究決定你能走多遠」,基本面選股,技術面看看買賣點。
      至於是要做一個「價值投資者」還是「趨勢投資者「抑或其他類型,這個並不重要,因為「價值」「趨勢」「投資」「投機」本來就是共存於這個市場的,不論什麼方法,都離不開企業價值的分析,離不開趨勢和震盪的識別,陳江挺在《炒股的智慧》裡面的一段話比較有意思:關於投資和投機,英國有位成功的炒家是這麼說的: 「我年輕時人們稱我是投機客,賺了錢後人們稱我是投資家,再後敬我是銀行家,今天我被稱為慈善家。但這幾十年來,我從頭到尾做的是同樣的事……」時至今日,再也找不到比這更好地解釋「投資」與「投機」的語句了。
      前幾天有一個談論很有意思《關於價值投資的幾個問題》( BY @云蒙 )http://xueqiu.com/3037882447/30662447 。

      「專注投資」是我堅定執行的投資理念,「專注投資」包含兩個層面意思,即「專注一個領域,專注一種模式」:
其一,從基本面研究的角度,專注自己喜歡和熟悉的行業領域;
其二,從交易實戰的角度,專注一種復合自己性格的操作模式;

      我的體系裡研究和交易是分開進行的,平時專注一個行業做基本面的研究,等待市場形成合力在技術面上出現好的買賣點之時,進入實戰交易環節。我始終相信「覆巢之下無完卵」,我的體系是建立在大勢研判基礎之上的,聽產業之風,識行業之鳥,抓龍頭股,即「看大勢聽風識鳥抓龍頭」。

     我將大盤指數分成「震盪行情」和「趨勢行情」兩種模式,在這兩種模式下,對研究的股票,應用五種技術分析工具,決定進出場時機。

part A : 圖形分析:構建基本面的「敵情預警系統」

      對於圖形分析,我圈定的範圍是「K線,均線,成交量、趨勢、支撐阻力」五種圖形圖表,技術指標參考MACD,結合基本面綜合使用,其他的指標和圖形基本不用。市場有效假說的主要說法是基本面的變化會提前反應在股價中,圖形會先於基本面見到頂底,圖形分析能輔助判斷企業基本面的變化,市場總是存在信息不對等的情況,對於我們普通投資者來說這是劣勢,依據公開信息投資,往往容易受到誤導。此時,結合圖形分析能大致上起到一個「預警」作用。

1、時間架構:
      這是所有構件交易體系首先要定義的要素,不同時間週期,操作方法差異巨大,計劃持股三五年的、三五個月的和三五天的,必然存在很多差異。我的體系是建立在中期時間架構之上,持股週期一般不超過一年,不低於一個月,看圖形圖像週期最低位日線級別,周線看大趨勢,月線用的很少。均線週期主要看MA(20,60)。

2、K線:

        看轉折點,關鍵時間點市場情緒的體現,日線看買賣點,周線看中期趨勢,「在臨界點附近抓轉折點」,這個臨界點主要指支撐阻力位、趨勢線下軌,「放量、反轉」是主要特點,關鍵是要靜心感受「反攻的氣勢和訊號」。

3、均線:

       多空分水嶺,將市場劃分為「可操作」「不操作」兩個標準,特別是指數研判,MA20,MA60效果非常好,MA60 走平,股價圍繞做一個箱體震盪,那麼可以將之判定為「震盪行情」,以一定角度上或者下,那麼就是趨勢行情。

均線實證研究參考:《EXPMA均線在上證指數趨勢研判中的統計研究》http://xueqiu.com/1512170192/28823491
4、趨勢線:

主要用於中線買點,上升趨勢的下軌為買點區域,結合反轉K組合使用;

5、支撐阻力線:

      研判買賣點,特別是「過高不漲,破底不跌」的效果更佳,就是《專業投機原理》裡面的「2B原則」,研判中期買賣點,「支撐阻力位 + 典型K組合 + 巨量」。

6、成交量:確認買賣點

      成交量是十分重要的技術依據,上述的均線、K線、趨勢線和支撐阻力線的應用中必須結合成交量來研判,「天量天價,地量地價」是基本的指導原則。

7、實戰精髓:如何處理「騙線」?

       圖形圖表分析最大的問題在於「騙線」——人為操作的空間太大,你看到的都是有人想讓你看到的!怎麼解決這個問題?我從兩個方面著手:

其一,深刻理解標的公司的內在價值和投資邏輯。

      脫離基本面看圖形就是「無本之木,無源之水」,基本面才是內在原因,圖形圖表這是表現方式而已,不論股價怎麼在技術層面表演,只要心中把握了股票的內在價值這個大方向,就不會被牽著鼻子走。

其二,換位思考,多琢磨圖形背後的對手的想法。

      如果我來運作這個項目,我會怎麼做?為什麼會有「利好兌現是利空,利空兌現是利好」的說法?反其道而行之,該漲不漲看跌,該跌不跌看漲,利好不漲,漲無可漲,看跌,利空不跌,跌無可跌,看漲。
參考文章:《斗膽談談K線,均線,趨勢和轉折的在交易中的應用》http://xueqiu.com/1512170192/29691893
參考書籍:《醞釀一個月,給新球友送的禮單:二十八部經典你讀了幾本?》
http://xueqiu.com/1512170192/30176996

part B: 兩種行情的劃分 震盪市 AND趨勢行情

       為什麼要對大勢指數做兩種行情的劃分?因為不做這樣的劃分就容易迷失大方向,容易在行情的波動中迷失自我,震盪行情中,如果一心想著「讓利潤奔跑」,結果往往容易過山車,來回做電梯,趨勢行情中,如果不敢「讓利潤奔跑」,見到幾根大陽線就緊張,是怕回吐利潤,結果往往會錯失大段的肥美利潤,其實也是「如何持股」的問題,該持有的時候,沒有膽量,不該持有的時候,貪心了,這是我這幾年來在市場中遇到最大最多的麻煩,實戰中我也做錯過很多。

      震盪市的特點是特別折磨人,讓人對行情一次次充滿期望,可又一次次讓人失望,更可恨的是,你被折磨夠了,不相信的那一次,往往這一次,你是對的。
     趨勢行情特點是,需要政策面、基本面、資金面和大眾信心各方面的共振才能夠催生,問題是,不知道哪一次能夠形成趨勢,趨勢的力度有多大。
       2012年以來,主板進入標準的震盪行情中,同期,創業板卻逐步進入到趨勢行情中,這兩個領域最大的區別是:在主板用趨勢行情思想做,會很受傷,最高挨套的概率很高,在創業板用震盪行情思維做,也會很受傷,會錯失很多牛股。這種市況下,做主板,採用潛伏策略,人氣低迷之時,在支撐位附近佈局,一旦有20%~50%漲幅,放出巨量,基本可以逐步變現,否則就是坐電梯的概率很大。做創業板,用趨勢行情思維做,做突破,回調建倉,看對了,逐步加倉,要敢於持股,不要一漲起來就提心吊膽的,否則,賺個蠅頭小利就得不償失。
       很多基金的做法更直接,牛熊市變換的時候,直接換基金經理,熊到牛的變換中,要啟用激進派,牛到熊啟用保守穩健派,對於單兵作戰的個人投資者,可以從思維方式上進行轉變,從潛意識裡面讓自己對當前的行情性質有個清醒的認識,這樣才不會犯方向性的錯誤。
  利莫佛爾在自己的書《股票大作手操盤術》中對於行情的分類做了重點論述,他建議不提牛熊的說法,而是將行情分為「上升趨勢」和「下降趨勢」以及「無趨勢」幾種,因為一提到牛熊市,人們立刻聯想到長達四五年或者更久的持續時間,如「漫漫熊市」的說法,可是實際情況更多的是,大勢震盪情況下的局部性趨勢行情,就像2012年來A股整體震盪行情下,創業板局部的上升趨勢行情。如果不對大勢進行這種劃分,就容易在思維上陷入混沌狀態,制定的策略就會脫離實際行情特點,這一點十分重要。

實戰應用:
《秋季攻略:堅定轉變「兩個思維」,戰略做多「三駕馬車」》http://xueqiu.com/1512170192/30492115

part C:震盪行情做潛伏,耐心守候打狙擊
 

     震盪行情中應該怎麼做呢?我的看法是,弱勢中採用「潛伏策略,狙擊個股」,潛伏的目標股必須要從基本面上深入分析具備一定上升空間的、價值低估的、未來有預期的股票,狙擊點必須是「支撐阻力確定的臨界點」附近,成交量上要求成交低迷,人情冷淡,採取人棄我取之戰術。這套打法的好處是:風險報酬比非常棒,有限的風險下,博取可觀的利潤空間。

      震盪行情中最大的陷阱是「強勢股的陷阱」,由此引發思考一個問題:怎麼看待弱勢行情中的強勢股?
      個股在空頭市場中呈現平台整理,往往給人不少想像空間,但是別忘了大盤的趨勢,一樣的整理,在多頭中可能是買點,但是在空頭中卻可能是賣點,這是有必要區別清楚的。
      相對的強勢股,往往會引起大家的注意,感覺上別人跌他不跌是相對強勢,一但出現突破平台整理的長紅漲停,就表示要漲了。
       我們想想為何有些主力要如此大費周章的作出強勢整理的模樣,然後又費心的拉出漲停板?原因只有一個,就是不逆勢上漲,如何吸引散戶上當,沒有散戶上當,主力要把貨出給誰?而吸引散戶上勾的最好方法,就是先做好強勢整理的模樣,先吸引大家的目光,然後來個突破性的長紅或漲停引起大家追漲。

       在趨勢行情中這是沒有錯,但如果大盤處在空頭市場,這兩個原則就大錯特錯了,漲停板最大的陷阱就是,讓人套在高檔之上而且不容易解套。
      現在,瞭解了主力的企圖既然如此,那麼該如何做呢?反過來想一下,長紅或者漲停的股票是不是告訴我們空方的明牌?
      這一點也是我吃了很多虧之後才明白的,大勢空頭,行業指數空頭,卻往往有「獨立行情」的個股,這些股票的走勢和圖形在大勢好的時候沒有問題,可是在弱勢下跌或者震盪行情中可信度就大打折扣了。
下面從兩個實戰股票聊聊我對該法的應用。

實戰案例:燃控科技(5月底)
《燃控科技,這裡的黎明靜悄悄》http://xueqiu.com/1512170192/29492093


part D:趨勢行情做突破,聽風識鳥抓龍頭 

     什麼是風?什麼是鳥?風和鳥之外,還有豬,西方有一句古老的諺語:「颱風來了,豬都會飛。」意思是說,只要風足夠大,萬物皆可飛,無論是鳥還是豬,都可能飛上天。然而,當風停的時候,豬還是豬,會重新掉回地上,只有鳥才能繼續在天空翱翔。新興市場一直共存著「聽風」與「識鳥」兩種主流的投資模式,輕易否定任何一種投資方法都不足取。
       最好的投資莫過於「在風中找到一隻鳥」,如果你在十幾年前的軟件時代早期投資了微軟、最近十年的互聯網大潮初期你投資了谷歌、騰訊等,那麼,恭喜你,你已幸運地與站在浪潮之巔的企業並肩。
  「聽風」,並不是盲目追捧市場熱點的短期趨勢投資,而是跟隨技術革命與社會變革的大浪潮,敏銳地聽出「風」的方向,從中尋找在特定歷史階段增速顯著超越社會平均水平的朝陽產業。18世紀末開始的工業革命、19世紀末的電氣化浪潮、20世紀末的互聯網時代,每一次經濟結構的巨大變革,都催生出新的偉大公司。
       「識鳥」,是在大風起來之後識別出「鳥」,即尋找到行業內的佼佼者,它們即便在風停之後仍能夠展翅高飛,因為只有具備核心競爭力的優秀企業才能在殘酷的市場競爭中勝出。真正能夠穿越潮起潮落週期的好公司,應該是在公司治理(企業家精神)、產品力、渠道和財務狀況等四個方面具備綜合優勢的企業。
具體詳細的分析參見:
《聽風與識鳥》http://xueqiu.com/9987866486/27349784 (BY @雷公資本
        聽風識鳥VS養豬等風?聽風識鳥的關鍵在於提高準確性,抓住真正的龍頭,而不是跟風的泡沫,強者恆強,通過漲了還漲來化解高價買入的風險。養豬等風的關鍵在於縮短等待期,既要能預見風必然到來,還要儘量縮短等到風的時間,從而減少老是不賺錢的時間成本。
具體詳細的分析參見:《小小辛巴的辨股析圖43(京東方A)》http://xueqiu.com/5964068708/30260142(BY @小小辛巴
     一個成規模的行情,一定是多種力量共同的結果, 各種力量共振之後,形成趨勢行情,風颳起來了,鳥的樣子識別了,亦或者一頭頭豬也被風吹起來了,「大風起兮豬飄揚,緊抱飛豬飄異鄉」,這時候就要相信「突破」的力量,相信多數時候「讓利潤奔跑」是對的。

歷史案例研究:
《JesseLivermore:一顆子彈、一次機會,資本天堂 OR 破產地獄》
http://xueqiu.com/1512170192/30306748
西點 交易 體系 震盪 潛伏 趨勢 突破
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