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買夏普若成 鴻家軍前景大解析 投資效益》哪些直接受惠?哪些恐受拖累?

2016-03-07  TWM

受國際高度矚目的鴻海購併夏普案,來到最後關頭,投資法人紛紛以放大鏡檢視,該樁收購案對鴻海及旗下子公司的衝擊與機會。外資分析師認為,鴻海精密、群創、F-GIS將是主要受惠者。

鴻海與夏普聯姻能否成功,攸關鴻海面板技術能否追趕韓國三星電子、LG,並擺脫中國京東方等紅色供應鏈的進逼。這樁交易最後結局如何,除了國內投資人睜大眼睛,國際資金莫不高度關切。

鴻海身為交易主體,未來交易若定案,持股夏普比率將達四四.五%。如果鴻海入主夏普,若無法止住虧損,短期勢必對其獲利造成衝擊,配息是否會打折扣,最受投資人關注。

一位觀察鴻海多年的歐系外資分析師,對這樁交易態度保留。他直言:「夏普說要turn around(轉虧為盈)已經好幾年了,夏普裡面到底怎麼樣,海外投資人都很清楚……,所以他們才會憂心。萬一鴻海真的進去,短期看來效益實在不明顯。」他補充說:「不過鴻海是著眼於夏普的專利等無形資產,還有長期的戰略價值,所以才願意冒短期財務風險。」這位分析師進一步認為,從財報來看,鴻海此次購併夏普,前後雖然得付出約新台幣一七四六億元(含鴻海、鴻準與郭台銘投資的SIO)。其中,鴻海精密所要負擔的分額為一三七三億元,相較鴻海去年第三季帳上現金六四七二億元,占公司現金水位約二一%,雖不致影響營運,但也帶來一定程度的挑戰。

鴻海:下檔風險有限

多數研究機構 都保持樂觀看法正是因為現金充足,去年鴻海回應重要股東貝萊德(Blackrock)集團的建議,配發現金股利三.八元,是掛牌以來配息最高的一年。

然而,如果買成夏普,帳上現金一下子少五分之一,今年鴻海能否再像去年大方,配出高現金股利,不禁令人打個問號。以目前股價而言,由於鴻海獲利不遜於去年,假設比照去年配息三.八元,鴻海目前現金股息殖利率已達四.九%。

分析師提醒,夏普在最後關頭浮現的三千五百億日圓或有負債,使鴻海買夏普代價更形高昂,令人擔心鴻海今年配息水準可能有變。

綜觀各家券商對鴻海的研究報告,只有一家的目標價訂在七十六元,其餘都高於二月底股價七十八元,甚至有法人上看一一六元。在在顯示,雖然「鴻夏戀」尚有變數,不過鴻海股價目前幾乎在五年來最低區間,下檔風險已相對有限,因此研究機構對於鴻海的前景,態度大多傾向樂觀。

鴻準:財務有新壓力

股價創七年新低 還要出購併資金另外,以夏普二月二十五日公告內容來看,鴻海集團旗下的鴻準也將持有夏普約一三%的股份,將是這樁交易下,最直接受影響的公司。

今年一月營收,鴻準比去年大幅衰退三成,拖累股價創金融海嘯以來新低。當iPhone效應失靈,鴻準還要參與集團計畫、收購一部分夏普股權,對鴻準的財務可能構成新的壓力。這一點,從夏普宣布同意被鴻海入股的二月二十五日,鴻準股價僅小漲○.○三%,已可窺知一二。

再者,鴻海此次入股夏普,最大目的之一,當然是為取得其先進面板技術,以打入蘋果的面板供應鏈。若雙方順利簽約,未來鴻海旗下的面板大廠群創,以及觸控廠F-GIS,都有機會跟著間接受惠。

在群創方面,若鴻海整併夏普,泛鴻海集團在全球面板市占率將會突破兩成,成為全球僅次於三星的第二大面板廠。一家歐系外資就認為,夏普案將強化鴻海集團在面板產業的議價能力。此外,群創也有機會省下大筆的先進技術前期研發費用,獲夏普授權在IGZO(氧化銦鎵鋅)和OLED(有機發光二極體)兩大面板技術的成果,並藉此拿下先進技術,拉大與中國對手的差距。

依據法人私下解讀,畢竟在一支iPhone當中,成本最吃重的零件就是面板,約占整支手機的三成。如果鴻海能透過購併夏普,補足這一角,對鴻海整合代工產業鏈將大大加分,提升公司獲利的程度,更不在話下。

群創:可能取得新技術

技術轉移有限制 且量產時程落後反之,市場預期蘋果將於一八年開始在iPhone採用OLED技術,歐系外資預估,到了一九年,全球將會有二六%的智慧型手機都使用OLED,而四百美元以上智慧型手機的滲透率更將上看五五%。

這意味群創若無法在OLED技術與產能上有所突破,未來發展性恐將受到局限。所以,鴻海能不能娶得成夏普,並把夏普握有的OLED技術盡早進入量產,不僅關係鴻海能否深化與蘋果的關係,也攸關群創未來的命運。值得注意的是,依夏普先前公告的合約內容,鴻海入股夏普其中一項條件,是必須確保夏普的技術留在日本本土、不得外流。在此框架限制下,群創要如何取得夏普的先進技術授權,也是一大挑戰。

另一方面,因夏普的OLED技術還未能量產,且預計最快可量產時間將落在一九年,如此,即使群創得到夏普的技術移轉,時程上可能還是會落後三星、LG。此外,群創為了量產新技術,勢必還是得再做大筆投資,將考驗未來財務調度能力。

而F-GIS也被看好有機會藉由鴻夏的緊密結合,取得進入蘋果、華為等手機大廠供應鏈的門票。不過F-GIS目前的技術實力是否能夠通過蘋果驗證,仍是決定能否拿下訂單的最重要關卡。

除了面板,夏普也在家電、手機、太陽能等方面有布局。

雖然短期內夏普供應鏈不至於大幅變動,但若鴻海順利取得夏普經營權,則鴻海集團公司都將有機會成為夏普供應鏈,取得新的出海口。例如,低迷已久的表面玻璃業者正達、發展精密模具事業的F-乙盛,未來也許可參與夏普的車用相關零組件事業;或者樺漢、瑞祺電的工業電腦產品,和夏普的工業電腦事業共創雙贏。雖然一切未定,但只要母公司婚事敲定,鴻海旗下的小金雞們,就有台日合作的可能。

撰文 / 周岐原、何佩珊

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菲律賓總統:我若成獨裁者 軍警會殺了我

菲律賓總統杜特爾特

據菲律賓商報報道,8月26日,菲律賓總統杜特爾特說,他沒有意圖成為一個獨裁者,他說,如果他試圖建立一個專制政權,警察和軍人會殺了他。

他在納卯市的東棉蘭佬軍營發表講話時說:“如果我有意成為一個獨裁者,我知道他們將會殺了我。”

他說:“軍方、武裝部隊和警方會同意我做一些制造無政府狀態的事情嗎?然後他們繼續效忠我?我是將會先被殺的人。”

“他們不是效忠我的,這些人是效忠憲法和國旗。只要我做得對,他們將支持我。”

有趣的是,杜特爾特之前在抨擊首席法官西禮諾的時候曾經提及到宣布軍管。他後來對西禮諾道歉。

【此前報道】

杜特爾特曾痛斥首席法官:若阻礙我反毒品 就宣布軍法統治

據菲律賓世界日報8月10日報道,杜特爾特威脅首席法官西仁諾,如果最高法院阻礙他的反非法毒品之戰,他將宣布軍法統治。

杜特爾特在一個步兵營中發表了上述針對西仁諾的講話,他痛斥說,“你是司法部門的中心人物。我是總統。我有在工作,你沒有。沒有法官在街上巡邏。沒有你的法官在抓人。”

他說,“請不要這樣對我,我不是傻瓜。如果繼續阻止我,非要我宣布軍法統治嗎?”

杜特爾特發表講話的前一天,西仁諾曾質問有七個法官涉及非法毒品的指控。西仁諾說,只有高院被授權懲戒司法部門的成員。

杜特爾特警告西仁諾不要制造一場憲法危機,他說,否則“我將命令行政部門的每一個人不承認你。”

杜特爾特說,公開指名那些據稱涉及非法毒品交易的人,是他作為國家總統的責任。

他說,“我從沒有指控任何人,除了讀出他們的名字。它不是一種告發性的說法。它同我作為菲律濱總統的責任是一致的。”

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