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520後台股利多環境浮現 ——首季財報檢閱(一)良維、崇越

2016-05-23  TWM

新的執政團隊或許可以創造台股的「政治利多」,加上企業資金雄厚,購併與股利題材都可期待, 而在櫃買指數回測今年新低之下,許多個股破底後逆勢爆大量,顯示買盤開始在低檔布局。

前兩次政黨輪替的總統就任當日指數,分別為八八二○點(二○○○年),與九○六八點(○八年),本次五二○指數可能落在八○○○至八一○○點,尤其是掛牌公司營運績效的警訊及觀望氛圍,是台股五二○前弱勢的主因:1四月營收:四月上市櫃公司總合併營收二.三兆元,月衰退八%,年衰退五%,其月衰退幅度更是近三年來最大。

2首季財報:一三年至一五年台股上市櫃公司首季稅後淨利較去年同期成長的家數,占全體家數比重分別為五三.八%、五二.三%、四四.九%,有逐年下滑的趨勢,今年首季財報,更降至三四.二%,顯示台灣企業確實面臨調整期。

但投資者也無須對不好的營運成績無限上綱,從過去經驗看,股市在下跌過程中,宣洩了恐慌氛圍,然而利空氛圍鈍化後,相對會累積將來回升的貪婪能量,轉化成利多環境。

五二○後執政團隊,除了讓兩岸政局維持穩定及在台灣出口連續十五個月衰退下,擬定應對的經濟政策外,並應謹記四年前馬英九執政團隊在過去稅制上對股市不友善的作為,找回股民「期待」與「熱情」,創造讓本土資金回流台股的「政治利多」環境。

台股另一個環境利多是「企業資金雄厚」,去年底上市櫃公司扣除金融股的帳上現金餘額約五.三兆元新台幣,對比目前台股市值約二十六兆元來看,現金部位非常充裕,除可分配高現金股利給股東外,更可透過現金購併,如鴻海購併夏普、聯發科持續購併IC設計公司等,強化全球產業鏈中的競爭力。

台股第三個環境利多是「跌深」,大盤雖守住八○○○點,但OTC指數卻回測今年新低區一一七點至一一八點,中小型股跌幅相當慘重。

今年以來個股從高點到五月十二日收盤,跌幅超過二五%的公司約二七○家,使得股價低於淨值的公司達六一三家,占台股總上市櫃公司三七.七%,利空不斷測試台股底部,許多個股破底後,反而出現成交量爆大量現象,顯示買盤開始在低檔逆勢布局,也是積極的台股投資者該出擊的時候了。

本文由工作夥伴陳俊佑(一九七六年∼,中山大學企管系)撰述,從第一季營收、獲利內容拉出陽光公司,與讀者共勉:

一、良維(六二九○)

一九七二年成立,股本十三.○二億元,AC(交流電)電源連接線占營收比八三%、電源轉接頭占八%,客戶為國際大廠如蘋果、惠普、戴爾、三星、LG等。

良維以自有品牌「LONGWELL」專注耕耘AC電源線,擁有三十二種安規認證,可滿足二二九個國家的安全需求,建立規模優勢。

AC電源線生產品質不良將造成過熱、起火等客訴,因此品質比價格更為重要,如今年二月美系客戶發現近年來歐規、澳規的電源轉接頭發生外殼破裂,恐導致用戶觸電,故召回二○○三年至一五年舊品換新,長期合作且品質優良的良維躍升為主要供應商而大受惠。

今年良維兩大成長趨勢如下:

一、電源轉接頭:

惠普於六月推出的新款超薄NB,將首次採用電源線搭配電源轉接頭的充電模式,取代低單價的傳統電源線,符合輕薄及移動高趨勢,良維在電源轉接頭的設計,及生產質量上具有優勢,成為惠普主要供應商,在轉接頭滲透率持續提高下,商機大增。

二、無鹵環保電源線:

去年第四季Apple TV改款,良維配合生產的無鹵環保電源線也出貨大增,在單價及良率提升下,去年第四季營收二十一.八億元及EPS(每股純益)一.四元,創下單季新高。

今年全球第二大音響廠SONOS預計將八○%產品改為無鹵環保電源線,蘋果亦有新產品問世,良維為主要供應商,成長動能可期。

一四年至一五年合併營收分別為七十三.三億元、七十三.七億元,稅後EPS為二.八元、二.二元;一六年前四月營收二十四.三億元,年增率七.一%,第一季EPS為一.○二元。第一季合併負債比二八%,流動比與速動比為二九○%及二○三%,營運成績及財務結構皆優異,值得追蹤。

二、崇越(五四三四)

一九九○年成立,股本十六.二億元,專業半導體材料通路商,下游應用為半導體材料八○%、節能產品一○%、被動元件六%,客戶為台灣及中國半導體大廠,如台積電、聯電、中芯等。

崇越為半導體通路商,毛利在上下游壓縮下不易拉高,然而崇越主要代理產品為日系半導體關鍵材料,頗具競爭力,毛利得以維持在一二%上下,較同業平均七%為高,營業費用控管是重點,營業利益率從二○一四年第一季四.九六%逐季拉升至今年第一季的五.八七%,足可見其管理之嚴謹。

隨半導體大廠去年調節庫存告終,拉貨動能再現,三月北美半導體B╱B值(設備訂單出貨比)一.一五,創一○年七月以來新高,連續四個月在一以上;加上中國方面持續拓展半導體產業,二八奈米以下中高階製程積極擴產所需的材料需求,是今年成長的重要動能。

一四年至一五年合併營收為一八○億元、一九○億元,稅後EPS為五.四元、五.九元。一六年前四月合併營收七十七.二億元,年增一八.五%,第一季EPS為一.七六元,創歷史次高。

第一季合併負債比四九%、流動比及速動比分別為一五○%及一○一%,也值得留意。

撰文 / 呂宗耀

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