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上市公司主席為主持股東會中環在線:賣股還賭債 李華華

2008-03-10 Appledaily
政 府都有話,沉迷賭博同倒錢落海冇分別,連港台都拍番套《賭海迷徒》,用病態賭徒嘅親身經歷,去告誡沉迷賭海嘅小羔羊,等佢哋唔好因為賭錢,而搞到負債纍 纍。不過,呢個世界偏偏有人唔信邪,就算自己明明係輸緊錢,都覺得有機會可以一鋪過贏番晒返嚟。華華聽聞,有位上市公司主席曾經因為賭大咗,借落一身債, 搞到差啲連股東大會都主持唔到。不時失蹤過大海其實,呢位上市公司主席做生意好識得跟大趨勢,內房股熱時搞吓大陸地產,家陣又湊興轉型搞資源;但講到嗜好,佢就獨沽一味,就連身邊朋友都知佢得閒鍾意玩番兩手,仲久唔久就唔見人,查實係過大海玩一兩日,不過,呢位主席由於手風麻麻,因而欠咗幾百萬街數。怕蒲頭債主臨門不 過,假假哋都係上市公司主席喎,區區幾百萬銀好小事啫──你咁諗就錯!皆因佢間公司只不過係泥菩薩,業績連續幾年見紅,仙都唔仙吓,公司冇錢,主席就更加 唔掂,聽聞佢為咗避債,匿咗喺澳門幾個禮拜,電話又唔開,連公司啲人都搵佢唔到。正所謂避得一時,唔避得一世,咁啱佢公司要開股東大會,身為公司主席,又 唔係休假中,冇理由唔出席o架,但又怕一蒲頭就債主臨門,結果佢減持手頭上嘅公司股份套現,還咗部份街數,先可以安心出席公司股東會。計華華話,賭錢呢家 嘢,有時細細哋玩兩手,過吓癮咪算囉,如果賭到周身債,仲要匿埋避債,人生仲有咩意義呢?電郵:mailto: LiWaWa@AppleDaily.comgreatsoup:
冠x地產(一舊生)朱先生?據港交所資料,在十二月二十四日開股東會,十九日減持少量股份,套現一千多萬。
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巴菲特:現在投資債券很可怕,美股還會走高

http://wallstreetcn.com/node/24545

巴菲特在接受CNBC採訪時,就股票,債券,以及美國經濟狀況進行評論。華爾街見聞將巴菲特核心觀點整合如下:

股指將走高

巴菲特表示,未來股指仍將走高。投資者應該密切關注股票指數的變化情況。一旦股指走低,那麼這將是最佳的買入機會。

另外巴菲特認為股市未來很可能出現回調,建議投資者將投資戰線拉長,不要太多關注短期交易。

巴菲特還表示:「儘管股票價格升高,但這種升高並非是不合理的。過去幾年股票價格一直很低,現在是在合理的範圍內上漲。」

債券被人為操縱

在談及債券市場時,巴菲特表示:「由於美聯儲的資產購買方案,債券的價格被人為推高了。當利率逐漸上升時,投資者將遭受巨大損失。我現在不喜歡持有債券,因為現在去投資債券是很可怕的。」雖然巴菲特並無法預知何時利率將出現上升,以及利率將上升多少,但他認為利率上升是毋庸置疑的。

儘管巴菲特過去曾經購買過債券;相比於固定收益投資,他更傾向於「有效率」投資資產。

美國經濟緩慢復甦

巴菲特表示美國經濟處在緩慢復甦的道路上。雖然內需有所回升,但速度非常緩慢。但他認為美國房地產確實出現了明顯改善。

巴菲特認為零利率政策對拉動內需起到了重要作用。巴菲特表示:「當利率很低時,人們人為利率將在一段時期內維持在低水平,這就推高了資產的價值。」

巴菲特用「勇敢的傢伙」來讚揚伯南克為美國經濟做出的貢獻。

巴菲特 巴菲 現在 投資 債券 可怕 美股 股還 還會 走高
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美銀美林:12項衡量指標顯示美股還便宜

http://wallstreetcn.com/node/68079

今年美股屢創新高,泡沫的說法由此興起。今年3月,S&P500的收益比美國長期國債的平均收益率高出30個百分點,之後九個月差距還不斷擴大收益差,這在過去24年中尚屬首次

美国股市, 股市, 市盈率, P/E, 美银美林,标普500

和歷史估值水平相比,標普500現在到底是便宜還是貴?

美銀美林股票與量化策略負責人Savita Subramanian本週發佈的報告整理了一份清單,總結觀察15種常用估值指標的結果。

報告

今年8月,我們查找了能想到的所有估值指標,從中挑選了15項指標用它們衡量標普500與歷史水平相比是否還便宜。

現在我們更新了當時的分析結果。今天(12月11日),15項指標之中有12項顯示,標普500還低於平均水平。

另外,靜態市盈率(trailing PE)和價格比營運現金流(P/OCF)顯示,標普500略高於平均水平。

唯一一個顯示股市估值過高的指標是Shiller市盈率。

這種市盈率以過去十年的正常化收益為依據。那十年裡,由於槓桿過多,我們經歷了史上最嚴重的利潤下滑。

以下就是美銀美林的15項衡量指標對比表格。

美国股市, 股市, 市盈率, P/E, 美银美林

美銀 美林 12 衡量 指標 顯示 美股 股還 便宜
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美股還能漲多久?

http://wallstreetcn.com/node/70922

每個季度,摩根大通基金(JP Morgan Funds)的David Kelly都會對市場和經濟進行精彩解讀,最近幾個季度,他都提到了標普500指數拐點圖(如下)。

這張圖展示了1997年以來標普指數的走勢。如圖所示,市場自1997年以來已經經歷了兩次股市泡沫、兩次股市大跌。

在這張圖中,現在經歷的這次牛市是自1997年以來的第三次牛市。這波上漲似乎從理論上更加說得通,因為P/E(市盈率)更低,股利率更高。

但是,隨著股市的不斷上漲,股價不斷創下新高,標普500指數已經超過了2007年股市的高點。

在拐點到來之前,股市還能漲多久?現在或許每個人腦子裡都盤旋著這個問題。

美股 股還 還能 能漲 多久
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蘋果、特斯拉合拱 工具機股還會漲

2014-03-10  TCW
 
 

 

股市加權指數在八千五百點附近整理近三個月,漲幅四‧二八%,在膠著的盤整局中,工具機族群以平均漲幅二九%,遠超過大盤近七倍,不僅引來外資瑞銀證券與巴克萊證券「背書」看好,連國內的大型法人也悄悄把資金往這個族群佈局。

而幕後的推手,讓這些「大咖」資金挪動的關鍵竟然是美國蘋果。

蘋果全力拚自動化設備需求增,帶旺工具機廠

蘋果在財務報表中揭露,二○一四年的資本支出為一百一十億美元,比上一個年度增加了五七%,其中的一百零五億美元,將投入自動化,包括iPad、iPhone等生產線都將引進自動化方式生產。同時,為了因應中國節節攀升的工資,要求供應鏈中的製造商,包括iPhone 5塑膠外殼的拋光、製造MacBook的鋁製機身,以及測試iPad 和iPhone的相機鏡頭等,至少五成改由自動化設備完成,為提供自動化設備的工具機及系統整合業者,帶來了新商機。

蘋果要求供應鏈自動化趨勢,摩根大通證券認為將帶動工具機的需求。瑞銀證券在報告中指出,近期參訪國內工具機廠,業者釋出二○一四年營收普遍將成長一五%到二○%的預期。加上美國、歐洲市場從二○一三年年底開始復甦,所以持續看好工具機產業表現。

另外,中國政府規畫到二○二○年,要達到城鄉居民收入倍增,巴克萊證券指出,面對中國工資年年調漲,原本以勞力密集為主的工廠,為降低薪資成本,對自動化有迫切的需求。市場持續成長的汽車產業,也不例外的要提高工廠自動化比重,因此提供自動化設備的工具機產業,更值得關注。

「生產線自動化與特斯拉(Tesla)概念股,是帶動工具機股上漲的兩大主軸,」瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞說。「趨勢才剛形成,雖然股價漲了一段,後續還有上漲空間,」陳忠瑞說。因此,連大型的壽險公司如國泰人壽等,都高度關注與這個族群相關的標的,如上銀與艾訊。

從族群表現來看,這一波帶領工具機族群往前衝的瀧澤科,一年來漲幅高達二‧八六倍,最近一個月的漲幅也達四五‧五七%;同屬程泰集團的程泰、亞崴,漲幅也分別超過兩成。順著法人選股的邏輯,挑選出值得關注的和大、F-貿聯、F-亞德與亞崴四檔標的。

和大、F-貿聯特斯拉訂單挹注,營收進補

屬於特斯拉概念股的和大,由於客戶特斯拉的汽車銷售優於預期,加上追加訂單提前從二月份開始出貨,預估二月份的營收將比元月份成長三成;此外,該公司幫英國客戶代工的電動輪椅與多功能代步車將從四月份開始出貨,下半年起,自有品牌「Hota」多功能代步車也將在台灣市場銷售。該公司將從傳統的汽車零組件產業,跨足到電動車概念領域。

同屬特斯拉概念股的F-貿聯,同時擁有兩家大客戶特斯拉與太陽城(Solar City),該公司二○一三年的合併營收將近二億四千萬美元(約合新台幣七十二億元),比上一年度成長了二二‧一六%。除了出貨電動車線束給特斯拉之外,還接到了電動車充電站線束訂單,並將從二○一四年第二季開始出貨。

F-貿聯董事長梁華哲與媒體聚會時提到,明顯感受到美國企業製造回流。他說,北美汽車、家電、醫療等產業對線材需求增加,除原有的墨西哥廠外,配合特斯拉需求,將在美國德州新設製造基地,支援歐美訂單,預計第三季投產。加上在遊戲機、穿戴裝置、太陽能後伺服器等相關連接器出貨帶動下,F-貿聯預估二○一四年營收至少還要成長二二%。

F-亞德陸廠自動化商機,推升獲利

而以生產氣動元件為主的F-亞德,受惠於大陸自動化設備需求,加上持續擴增大陸佛山及寧波兩地工廠機器設備,今年產能至少可增加二○%。此外,持續開發新產品,在大陸、東南亞及日本增設銷售通路的效益將逐步顯現。F-亞德去年營收與稅後淨利雙雙寫下歷史,分別達七十三億元與十七億一千三百萬元,年增率五五%,每股稅後淨利十‧五七元。法人預估,亞德今年仍有再拚一個股本的實力。

亞崴受惠歐經濟復甦,訂單成長

而生產汽車與航太用模具工具機的亞崴,也感受到歐洲景氣復甦。董事長楊德華在法人說明會中明確的說,除了國內訂單,也有不少來自大陸、歐洲及泰國的高階臥式加工機、大型龍門、五軸機與天車式龍門加工機訂單,這些設備主要應用在汽車及模具業。楊德華預估從第二季開始,景氣可望從谷底攀升。

預期接單成長,亞崴在嘉義大埔美的建廠計畫也加速進行,以生產大型立式車床為主,加強在能源、軌道、造船、風力發電等重工業佈局,隨著新產能開出,亞崴的業績還有走高的機會。

在設備自動化效益帶動下,為原本的工具機帶來一波汰換商機,抓到趨勢脈動的公司,就有機會成為這一波的贏家。

【延伸閱讀】工具機廠接單旺,帶動股價上揚——4檔後市還有表現的工具機股

F-貿聯~近3個月股價漲幅(註):52.7%2013年前3季每股稅後淨利:5.59元看好理由:受惠於2家大客戶特斯拉與太陽城業績同步成長,預估2014年營收比上一年度成長22%

亞崴~近3個月股價漲幅(註):49.56%2013年前3季每股稅後淨利:1.69元看好理由:歐洲景氣回升,營收自第2季開始從谷底攀升,法人預估目前在手訂單約10億元,2014年淨利可望超過2013年

F-亞德~近3個月股價漲幅(註):34.4%2013年前3季每股稅後淨利:8.06元看好理由:大陸工廠自動化需求增加,大陸、東南亞及日本增設銷售通路的效益逐漸顯現

和大~近3個月股價漲幅(註):23.88%2013年前3季每股稅後淨利:1.8元看好理由:特斯拉概念股,受惠於追加訂單,加上電動代步車下半年推出,有助業績表現

註:股價漲幅以1/3至3/3的收盤價計算 資料來源:公開資訊觀測站 整理:吳美慧

 
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建築股還能淘到金嗎?純吐槽貼,慎入~~ 吉普賽007

http://xueqiu.com/7580740929/29186472
隨著一波波的下跌,市場對一些明顯的利好,反應卻是下跌,真是令人難以費解。

作為一名建築類工程師,從我自己的視角說說自己有一些瞭解的上市公司,歡迎提供更多的信息。個人現在不曾持有任何建築類股票,都是個人一些初步判斷,更多的細節歡迎各位球友完善,相互學習。

1.中化岩土
曾經我很看不上這家公司,但是前些是時候有幾件事情引起了我的注意,曾經在雪球提醒大家關注。該公司的業務是岩土工程,主要是道路堆場一些處理。我們公司前幾年接了連云港以防波堤工程,設計費非常可觀,當時沒有注意。在今年,我們公司簽了1個高達1.2億的設計項目,主要內容是圍海造地。這些都是岩土工程的範疇,感覺未來這個行業存在井噴的可能,而且中化岩土市值不大,很富有想像空間。

2.北方國際
這是一家總承包公司,和我公司在海外項目上有不少合作。雖然現在項目不多,但是個人比較喜歡總承包這種模式,值得大家重點觀察。

3.蘇交科
這家公司的品質確實很一般,主要靠收購,但是市場比較偏好這類公司。

4.中國海誠
設計在輕工業還是有一席之地,但是從設計到總承包起步較晚。現在也在推股權激勵,感覺總承包可能沒有那麼容易。這麼多年,才那麼一點淨利潤,真是不敢恭維,希望以後有所發展吧!

5.中國化學
曾經是自己非常看好的公司,90%的項目總承包,實力不凡,市值也不算太大。現在煤化工雖已經獲批不少,但是像寶鋼湛江這樣的項目也大幅延期。我的做法還是且行且觀察,月報中發現,轉好,超預期再投資也不晚。

6.東華科技
是中國化學集團的子公司,總承包還不行。曾經有研報說,未來5年40%淨利增長,個人覺得完全脫離我的想像力。有了中國化學,我肯定不選東華科技。

7.中國交建
我就是集團下面的子公司的。公司現在轉型方向是五商中交,估值確實低的嚇人,4點幾倍市盈率。實力在同行裡,是佼佼者,發展已經到了瓶頸期,只能說低估,但是成長性應該不大。轉型恐怕也就說說,領導估計也就說說,實際麼就搞搞房地產啥的。。。。

8.中國水電
已經改名中國電建了,和中國交建一樣在國內處於壟斷地位,而且壟斷的更加徹底,一直看不上。

9.中材國際
現在處於下坡路,有點悲催~

10.中工國際
2013年業績平平,被殺估值殺的一塌糊塗。昨天居然跌停了,晚上出來還是一利好,難道是熊市的節奏?!利空,大跌;沒消息,小跌;利好,跌停?!這家公司品質不錯,股權激勵後,業績有望快速釋放,但是注意要扣除股權激勵費用。
建築 股還 還能 能淘 淘到 到金 金嗎 純吐 吐槽 槽貼 慎入 吉普賽 吉普 007
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《專家教戰》「基亞震撼」給投資人的三堂課 風暴過後 生技股還能買嗎?

2014-08-18  TWM
 
 

 

風暴過後 生技股還能買嗎?

基亞暴跌,讓投資人狠狠遭受一次震撼教育。

未來生技股該怎麼買?台灣「生技創投天后」羅敏菁提醒,認真、紮實地做功課,就是防地雷股之道。

口述.羅敏菁 整理.林宏文編按:基亞連十二支跌停,導致生技新藥股全部一起跳水。《今週刊》特別專訪台灣工銀資深協理羅敏菁,她在生技新藥研究、營運及投資經驗長達二十餘年,針對社會大眾對於新藥產業的發展,以及投資人對生技新藥股應具備哪些操作思惟,提出專業見解。以下是專訪紀要:我個人認為,從這次「基亞事件」中,可以為台灣生技股的投資,帶來三個啟示。

制度面的啟示:

因個案提高門檻,恐變成緊箍咒首先是制度面,觀察美國對於新藥股的上市,主要考量的是團隊、技術及市場大小,另外也要取得主辦券商同意支持承銷,這是新藥掛牌的基本門檻。

至於有些人說,是否一定要求新藥取得美國食品暨藥物管理局(FDA)的臨床實驗核可,才能掛牌,這倒是不一定,例如近來許多新股掛牌上市的罕見疾病新藥研發公司,也都還沒進入臨床實驗階段。

近來市場上有不少聲音提出,在基亞事件後,台灣應該重新檢討新藥股的上市流程,必須更加嚴格把關。但我認為,近兩年台灣對新藥的掛牌流程,從工業局推薦到櫃買中心審查,都已做得相當專業,對相關風險的提醒,也都要求公司須註明在公開說明書上。

其實,基亞只是一件個案,不要因為這次事件,讓大家對新藥產業發展失去信心,更不要因此增加各種管制方法,變成產業發展的緊箍咒,這絕對不是好事。

風險的啟示:

成效、 市場規模都可上網查證其次,投資人自己也應該檢討,像生技股這種高門檻的產業,必須做更多、更紮實的功課,否則不該輕易投資。

像拜耳藥廠旗下與蕾莎瓦系出同門的肝癌新藥STORM,在今年三月宣佈失敗,當時大家就相信基亞的PI-88會變成「唯一」治療早期肝癌的藥,但投資人只要去Google搜尋一下,就可以知道這種說法完全錯誤。

此外,這顆藥在歐美被列入「孤兒藥」,也就是病人少於二十萬人,大家只要把藥價乘上病人數目,就可以得知市場規模,顯然也沒有市場傳的那麼大。

所以,投資人只要認真找資料,做一些查證,很多事實都擺在眼前。但在市場一片熱潮下,投資人似乎完全失去風險意識,只選擇性相信某些資訊,當然套牢就難以避免了。

另外,最近市場上有人常說,新藥只要能進到三期臨床,就可以有十億美元的市值,這種說法也不太正確。新藥的價值要先看有沒有效,可以賣到哪些區域,以及市場規模,當公佈成績是真的有效時,股價才應該反映,若是沒成效,當然就不應該漲。

與兩年前比起來,我覺得不管是投資人、媒體、分析師等,大家都在努力學習生技新藥的知識,陸續也可以看到些許進步,但我覺得努力空間還很大,大家都要一起進步。

尤其是投資人,不要拿自己的錢開玩笑,畢竟投資人要對自己的決策負責;而投資人越聰明,不老實的公司想要矇混過關的機率就會越低,市場自然會朝更健康的方向邁進。

產業教育的啟示:

經歷學習陣痛,競爭力更強我覺得,新藥確實是一個不容易理解的行業,即使是像台灣工銀這種專業的創投,也一直在學習之中。

例如,最近蕾莎瓦在復發性乳癌的臨床實驗也宣告失敗了,我們就要對這件事進行深入分析,原因很可能是這個藥已經出來很久了,藥物的作用機轉受到破壞,所以很多病毒已產生抗藥性,當然會無效。

癌細胞不斷在進化,更強的癌細胞也不斷在出現,因此,創投的使命,就是要更努力去選擇投資更新的藥,才能夠創造更好的研發成效。如今,我們在台灣也看到很多企業在做很先進的新藥研發,這些就是台灣的機會。

此外,對於國外許多新藥公司各種資訊的理解,也是我們很重要的工作,像臨床實驗的設計就是一門大學問,這些都需要投資人做功課。

媒體也可以從產業教育著手,我發現中國有很多網站做得不錯,對於個案的分析相當清楚透徹,資料也很豐富,這一點也值得台灣學習。

最後,我特別要提出的是「生技產業的學習曲線」,這是台灣資本市場必須共同面對的一門課,而「基亞事件」,就是其中一段很好的學習過程。

過去大家對電子業有很多學習經驗,現在對生技新藥業也要有學習曲線,對比台灣與美國生技新藥的發展,目前台灣就像一九八○年代的美國,正在努力推動產業發展的時刻,我們有創櫃板、興櫃、上櫃及上市,讓沒有營收、但技術受肯定的公司也可以走向資本市場,這是很大的進步。

但在同樣沒有營收、沒有獲利,甚至沒有產品的公司中,區別哪些是好公司、哪些公司不夠實在,台灣投資人要花費更多心力去學習,就像當年電子股也出現過作假、掏空的公司一樣。

台灣應該好好珍惜這難得的產業發展契機,讓生技新藥成為未來台灣強大的競爭力,從這個角度來看,現在發生的很多事,就視為是在這場過程中的教材吧!

 
家教 基亞 震撼 投資人 投資 的三 三堂 堂課 風暴 過後 生技 股還 還能 能買 買嗎
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這一年,哪些股還沒有漲? 路過十八次

來源: http://xueqiu.com/3004708315/32845341

與其不停的喊牛熊,倒不如,拉一拉數據,看看這看似牛氣沖天的行情里,A股所有股票今年至今的狀態如何。

截止11月7日,滬深可交易A股共計2563只,從今年年初1月2日開始至今,在統計的股票里,上漲的2331只,占比90.9%,下跌的233只,占比9.1%。如果從年線看,市場普漲幾乎不用質疑,單純這一項數據足以說明行情轉暖,是不是牛市不用爭議。

從絕對漲幅看,包括新股在內,排名前20的個股如下:

年度漲幅居前的個股集中在新股和次新股以及重組股,今年新上市個股均因為低價發行出現了翻倍漲幅的統計。

撇開今年上市個股統計後看,漲幅前20個股如下:

其中個股所表現出來的上漲原因,除了重組因素外,均表現為政策因素的刺激,其中營口港年度漲幅372%,為目前A股非新股中表現最好的標的。

松遼汽車、南通科技、丹甫股份、閩福發A、科冕木業、成飛集成、華澤鈷鎳、世紀華通、江泉實業、百潤股份等10股均是因為重組因素股價大幅上揚,占其中比例50%;

整個市場漲幅不計今年上市個股達到翻倍的個股有200只,占比8.1%,全部計算的話翻倍以上個股是266只,占比10%,其中漲幅50%~99%有731只,占比28.5%,漲幅0~49.9%的為1333只,占比52.4%(其中漲幅低於10%的230只,10%~19.9%的276只,20%~29.9%的271只,30~39.9的312只,40%~49.9%的244只)。

不可否認的是,結合前期市值估算,大量翻倍股均出現在一二十億至五六十億這個區間,擴散邏輯包括信息化、智能化、機械化、自動化、到物流、電商概念等等,其中最彪悍的便是所有低價低市值股都被冠上了殼股的美妙價值。沒有盈利能力的考究,就只有純純的上漲。

而年初至今表現差強人意,甚至表現為下跌的個股233跌幅排名如下:

在統計的40只個股中,跌幅最大的是大華股份,錄得目前A股年度表現最差個股。而大華股份、福瑞特裝和傑瑞股份卻是前兩年大牛股三傑代表。

不難發現,這些統計數據中的個股,均是之前大牛股的存在,諸如湯臣倍健、雲南白藥、歌爾聲學、德賽電池等等,有些是因為行業發展到瓶頸期,有些則因為經濟轉型過程中受制於行業利空,諸如園林股和裝修裝飾類個股等等,有些則因為行業空間的局限對應市值的修正。所以可以去總結和分析兩個狀態:這些股為什麽表現不好,是什麽原因導致的,這個原因在其它現在漲勢好的個股中是否會出現,以及這些表現不好的個股是否有逆襲的可能。

值得一提的是,在醫藥類個股中出現了較為明顯的兩級現象,在統計的個股中,年度表現下跌的個股在所有統計的醫藥類公司中有21只,占比統計樣本158只中的13.3%,具體如下:


而上漲的個股,漲幅及個股如下:



如果要再次歸結,我真的只能說,目前整個市場所表現出來的特質並不是好公司有好表現,相反,垃圾公司,低價,低市值股一直在用漲勢如虹來“教育”市場。

單純就贏利能力看,醫藥類跌幅一二名的雲南白藥和雙鷺藥業難道是盈利能力歇菜了還是行業衰掉了?所以這樣的表現,只能說是市場偏好上的走勢差異。而我們統計的意義在於,看這些股是否有逆襲或者是否因為市場錯殺下存在撿錢的機會。

所以有時候,看看跌幅狀態去挖一挖窪地,機會就可能誕生了。因為市場正在犯錯,垃圾公司高市盈率,好公司低市盈率的時候,你只要看低市盈率的公司增速和空間是否有修正的預期則可以選出一堆好票來做策略潛伏。因為低市盈率不一定代表機會,但低盈率對應空間增長的預期修正就是機會。

如果,真的要做好下一年規劃,策略上的篩選和估值比較這門功課,還是要做細的。
這一 一年 哪些 股還 沒有 路過 十八 八次
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降息之後 保險股還保險嗎

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=776

本帖最後由 晗晨 於 2014-11-26 18:13 編輯

降息之後 保險股還保險嗎
作者:申萬研究

今天新華保險漲幅超過7%,絕對股價創11年末上市以來新高;中國人壽漲幅亦接近5%。

1、近日新華保險、中國人壽漲幅大幅領先同業,驗證我們判斷;

2、股債雙牛帶動保險公司投資收益提升,繼續推薦中國人壽和新華保險,理由均為(較小流通市值+純壽險+基本面改善);

3、更推薦中國人壽。今天中國人壽在寧波召開資本市場開放日,公司新任總裁和其他管理層向投資者系統闡述未來在壽險業務、投資等方面的發展方向和改革措施,具體交流紀要申萬保險行業分析師將稍後奉上。


附: 11月21日降息對於保險行業的影響點評

靜態測算偏中性,動態來看將受益於股債雙牛——11月21日降息對於保險行業的影響點評

事件:人民銀行決定,自2014年11月22日起,下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中,金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2。

靜態測算,非對稱降息對於保險的整體影響偏中性。總的來說,降息對於保險公司影響表現在三方面:1)利率下降帶來AFS債券公允價值提升和凈資產增加,中國人壽最為受益;2)新增固定收益類投資收益率小幅下滑,對利潤負面影響2%左右;3)高利率環境改善對於保單銷售的正面影響,此次非對稱降息影響基本可以忽略。

一年期存款利率上限不變仍為3.3%,對保單銷售的正面影響有限;但未來隨著銀行理財產品收益率下降,保險產品吸引力將提升。這次降息存款基準利率下降25個基點,但存款利率上浮區間上限由1.1倍調整為1.2,假設商業銀行全部上浮20%,則一年期存款利率保持不變。保險公司目前萬能險結算利率普遍維持4%左右的水平,相比較高的存款利率和理財產品收益率無明顯優勢。此次存款利率的下降,有助於改善此前一直困擾保單銷售的高利率環境。而如果銀行理財收益率能降至4%以下,保險產品的吸引力將有所提升,保費增速或有所提升,但總體正面影響有限。

非對稱降息降低新增長期債券和協議存款的收益率,對保險投資略偏利空。因為其降低了長期債券和協議存款的收益率,影響了保險公司新配置資產的收益率,但負債成本因為存款利率不變而保持,這樣將導致保險公司獲得利差的能力下降。簡單測算此次降息對於2015年利潤的負面影響大概在2%。

債券收益率下降將導致保險公司的存量債券投資資產的升值,凈資產因此受益,中國人壽敏感性最高。債券投資歸類於可供出售金融資產和持有至到期的比例決定了降息對於凈資產的影響程度。四家上市公司中,僅中國人壽歸類於可供出售的債券占比較高,因此最為受益於降息帶來的債券升值和凈資產回升。根據2013年年報披露數據測算,如果利率下降50 BPs,可供出售債券資產的公允價值上升將帶來中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險凈資產分別提升4.87%、1.31%、0.97%和1.46%%。

動態來看,保險公司將受益於股債雙牛;維持看好,公司排序中國人壽>新華保險>中國平安>中國太保。行業基本面持續樂觀:1)期待養老支持政策實施,稅延型養老保險預計2015年試點。2)保費/投資基本面持續好轉,進入良性循環區間。3)股票、債券市場持續上漲,帶動保險公司投資收益提升,未來保險公司有望增加權益類資產配置提升業績彈性和股價彈性。


表1:利率變動對可債出售債券資產公允價值的影響和凈資產的敏感性分析(單位:百萬,%)

資料來源:公司數據,申萬研究



表2:保險公司歸類為可供出售金融資產的債券占比

資料來源:公司數據,申萬研究

降息 之後 保險 股還
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藥價難保——醫藥股還能買嗎?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1290

藥價難保——醫藥股還能買嗎?

作者:格隆匯 左龍右鯉


一、什麽人需要買藥?
當然是病人需要買藥,2013年中國全年門診量是73億次,比上一年增長6%,出院人數1.91億人,比上一年增長了7.3%。2014年的數據衛計委還沒公布,估計也是個位數的增長,接近80億人次。幾乎每個人都需要買藥,這個市場可真不小

二、中國人每年花多少錢買藥?
2013年全國衛生總費用約31661.5億元,其中:政府衛生支出9521.4億元(占30.1%),社會衛生支出11413.4億元(占36.0%),個人衛生支出10726.8億元(占33.9%)。人均衛生費用2326.8元,衛生總費用占GDP百分比為5.57%。占GDP比是在逐年增加的,今年估計能到6%,按60萬億的GDP算,會超過3.5萬億  

而據國家統計局發布的統計數據2013年,醫藥制藥業(包含子行業)的產品銷售收入超過2萬億,2001年至今複合增長率超過20%、也就是說,老百姓每100元衛生支出有超過60元是花在藥品上的。

而全國的醫護人員約550萬,按每人每年工資4萬元算(臺面上的,不算獎金),那就是2200億,我們每花的100元衛生支出中只有不到7元是給醫生和護士的,剩下的30元就是各種檢查、耗材、住院等雜費了。

藥品占60%+,服務占7%,檢查+耗材占30%,病人花100元看病你只拿7元,如果你是醫生護士,你願意嗎?當然不願意,結果必然是以藥養醫,目前的藥價里面有10%到15%(約3000多億)就是以各種形式補貼、獎金給醫護人員的。

三、藥品的性質是什麽?
藥品在中國有了雙重屬性,一個屬性是治病,是有療效的,主要是一些普藥和外國原研藥、創新藥。另外一個屬性是“養醫”,不一定要有療效,人吃了跟沒吃一樣就行,什麽藥符合這個屬性?左龍大叔不是醫藥專家,請知道的朋友告訴我。如果你投資了醫藥股,就要搞清楚這個問題,主力品種是有療效的呢還是沒療效的,在過去,他們都是符合中國國情的,所以都能增長,而且沒有療效但能“養醫”的藥增長更快,但,未來可能就不是這樣了,要小心。

四、誰負責花錢買藥?
問題2中已經給出答案,衛生支出中個人只占33.9%,剩下的錢是通過醫保、新農合支支出的。職工醫保歸人力資源和社會保障部管,新農合歸衛計委管,後面將統一到人保部管理,人保部作為唯一的花錢部門,將對藥價走勢起到非常重要的作用。

   大家有沒有發現,衛生支出費用對衛計委下屬的醫院是收入,而對人保部卻是成本,過去這種不合理的職能分工(人保部花錢買藥,但對藥價幾乎沒有發言權),一定程度上為以藥養醫創造了條件,而隨著醫改進入深水區(如醫保總量預付制度),藥品對醫院而言不再是收入,而是成本,藥價必須是孔雀東南飛了。

五、藥品怎麽買!買!買?
這兩天聽說有很多湖南的制藥廠因為招標規則的改變到政府門口集體散步,再聯系到之前浙江藥品招標直接先砍10%,這兩個事件傳遞了一個明確的信號,醫藥行業的遊戲規則將發生變化,之前全行業每年穩定20%的增長可能不複存在,真正有實力的,有療效的藥廠、藥品可以獲得更大的份額,行業洗牌不可避免,在不確定性增加的情況下,醫藥行業的估值水平會下一個臺階。
招標價的下調,左龍大叔認為長遠來看是非常有利的,首先,政府改變了以往只招不采的準入制度,現在是招采統一、價量結合,直接告訴你數量,通過讓中標者提升市場份額來換取低藥價,在商言商,還是有不少藥廠會心動的,反應在財務上,利潤率會下降,銷售額和利潤總額可能會上升,市場集中度增加。有了利潤後,可以投入到新藥研發里,而不是花到醫院的回扣和流通環節里,這也有利於我國原研藥的發展。

六、醫藥股票還能買嗎?
550萬醫護人員,平均年薪多少合適?拍拍腦袋,12萬吧(月入過萬),那就是6600億,占衛生支出20%,耗材、檢查等雜項不變還是30%,那麽藥品在總衛生支出中占50%還是有可能的,那也還有2萬億的規模,這麽大的行業當然是可以買的。
1)                醫護收入陽光化後,不需要靠賣藥及過度治療的行為來增加收入,所以一些沒有療效的藥品,濫用的藥品將會大幅減少甚至消失,這部分的股票不能碰
2)                普藥過去競爭過於激烈,隨著新的招標策略,被選中的公司市場份額會增加,價格可能會有提升空間,帶來利潤的大幅增長,這部分股票值得重點留意
3)                外國很多“原研藥”其實在國外已經都是普藥,而在中國卻還能享受“原研”的待遇,賺取高額利潤,這也不符合政府的利益,這部分股票也要小心(代理公司)
藥價 難保 醫藥 股還 還能 能買 買嗎
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藥價難保——醫藥股還能買嗎?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1331

藥價難保——醫藥股還能買嗎?
作者:格隆匯 左龍右鯉


導讀:湖南省新一輪藥品集中采購殺價太狠,結果香港醫藥股集體跌出翔,先鋒醫藥(1345)本周四個交易日跌去20%,四環醫藥(460)跌去10%。藥價難保,醫藥股還可以買嗎?本期港股那點事分享來自醫藥領域資深投資專家左龍右鯉和格隆匯醫藥群針對該問題的討論紀要,供大家參考。


一、什麽人需要買藥?
當然是病人需要買藥,2013年中國全年門診量是73億次,比上一年增長6%,出院人數1.91億人,比上一年增長了7.3%。2014年的數據衛計委還沒公布,估計也是個位數的增長,接近80億人次。幾乎每個人都需要買藥,這個市場可真不小


二、中國人每年花多少錢買藥?
2013年全國衛生總費用約31661.5億元,其中:政府衛生支出9521.4億元(占30.1%),社會衛生支出11413.4億元(占36.0%),個人衛生支出10726.8億元(占33.9%)。人均衛生費用2326.8元,衛生總費用占GDP百分比為5.57%。占GDP比是在逐年增加的,今年估計能到6%,按60萬億的GDP算,會超過3.5萬億


而據國家統計局發布的統計數據2013年,醫藥制藥業(包含子行業)的產品銷售收入超過2萬億,2001年至今複合增長率超過20%、也就是說,老百姓每100元衛生支出有超過60元是花在藥品上的。


而全國的醫護人員約550萬,按每人每年工資4萬元算(臺面上的,不算獎金),那就是2200億,我們每花的100元衛生支出中只有不到7元是給醫生和護士的,剩下的30元就是各種檢查、耗材、住院等雜費了。


藥品占60%+,服務占7%,檢查+耗材占30%,病人花100元看病你只拿7元,如果你是醫生護士,你願意嗎?當然不願意,結果必然是以藥養醫,目前的藥價里面有10%到15%(約3000多億)就是以各種形式補貼、獎金給醫護人員的。


三、藥品的性質是什麽?
藥品在中國有了雙重屬性,一個屬性是治病,是有療效的,主要是一些普藥和外國原研藥、創新藥。另外一個屬性是“養醫”,不一定要有療效,人吃了跟沒吃一樣就行,什麽藥符合這個屬性?左龍大叔不是醫藥專家,請知道的朋友告訴我。如果你投資了醫藥股,就要搞清楚這個問題,主力品種是有療效的呢還是沒療效的,在過去,他們都是符合中國國情的,所以都能增長,而且沒有療效但能“養醫”的藥增長更快,但,未來可能就不是這樣了,要小心。


四、誰負責花錢買藥?
問題2中已經給出答案,衛生支出中個人只占33.9%,剩下的錢是通過醫保、新農合支支出的。職工醫保歸人力資源和社會保障部管,新農合歸衛計委管,後面將統一到人保部管理,人保部作為唯一的花錢部門,將對藥價走勢起到非常重要的作用。


大家有沒有發現,衛生支出費用對衛計委下屬的醫院是收入,而對人保部卻是成本,過去這種不合理的職能分工(人保部花錢買藥,但對藥價幾乎沒有發言權),一定程度上為以藥養醫創造了條件,而隨著醫改進入深水區(如醫保總量預付制度),藥品對醫院而言不再是收入,而是成本,藥價必須是孔雀東南飛了。


五、藥品怎麽買!買!買?
這兩天聽說有很多湖南的制藥廠因為招標規則的改變到政府門口集體散步,再聯系到之前浙江藥品招標直接先砍10%,這兩個事件傳遞了一個明確的信號,醫藥行業的遊戲規則將發生變化,之前全行業每年穩定20%的增長可能不複存在,真正有實力的,有療效的藥廠、藥品可以獲得更大的份額,行業洗牌不可避免,在不確定性增加的情況下,醫藥行業的估值水平會下一個臺階。


招標價的下調,左龍大叔認為長遠來看是非常有利的,首先,政府改變了以往只招不采的準入制度,現在是招采統一、價量結合,直接告訴你數量,通過讓中標者提升市場份額來換取低藥價,在商言商,還是有不少藥廠會心動的,反應在財務上,利潤率會下降,銷售額和利潤總額可能會上升,市場集中度增加。有了利潤後,可以投入到新藥研發里,而不是花到醫院的回扣和流通環節里,這也有利於我國原研藥的發展。


六、醫藥股票還能買嗎?


550萬醫護人員,平均年薪多少合適?拍拍腦袋,12萬吧(月入過萬),那就是6600億,占衛生支出20%,耗材、檢查等雜項不變還是30%,那麽藥品在總衛生支出中占50%還是有可能的,那也還有2萬億的規模,這麽大的行業當然是可以買的。


1) 醫護收入陽光化後,不需要靠賣藥及過度治療的行為來增加收入,所以一些沒有療效的藥品,濫用的藥品將會大幅減少甚至消失,這部分的股票不能碰


2) 普藥過去競爭過於激烈,隨著新的招標策略,被選中的公司市場份額會增加,價格可能會有提升空間,帶來利潤的大幅增長,這部分股票值得重點留意。


3) 外國很多“原研藥”其實在國外已經都是普藥,而在中國卻還能享受“原研”的待遇,賺取高額利潤,這也不符合政府的利益,這部分股票也要小心(代理公司)。


________________________________________
以下是格隆匯醫藥群討論紀要:


Chenyb 
1345還撐得住麽[流淚]
活活打下
歐美小藥企的產品在這次政策血洗下是撐不住了麽[尷尬]


Chris
當年1112就是這麽樣的歷史重演
1345的定價是在中間,比大企業便宜,比國內便宜點。中端。
並且不需要給很多bribe去賣藥,那是國內企業爛藥的招數,他們主要靠藥效與性價比
這番殺價,對於任何一個公司有區別麽?白雲山大國企好點?可能是真。進口藥多了去,幾百種,都在殺價,找1345跌是因為感覺它弱。。。最後的結果,要麽它超跌,要麽其他補跌


Chenyb 
是呀,藥效和價格是優勢,現在是不是國家對外國藥搞歧視
[抓狂]


Chris
XI他是歧視的
但我不信他要把外國藥殺絕


Chenyb 
諾華羅氏這些還有一些無法替代的品類。不會被斬草除根。


Hong
本來就跌的找不到爹媽了!還這麽狠![冷汗][冷汗][冷汗]


Chenyb 
不知1345李總對國家這次醫藥行動怎麽應對
可以去醫院問問


Chris
妹,你說李總能咋說,這都是習總定的~~~


Chenyb 
要是長期打壓,李總有沒有打算變個唱法


勝生
紐儲非是什麽作用?


勝生
什麽科用多呢?
Chenyb 
紐儲非有沒有跟招標有關


Chenyb
燒傷


Wangzs
紐儲非是器械吧,本來也不在招標里


勝生
紐儲非是液體敷料


阿初
先鋒次新股,原始配售者依然獲利,跌勢一旦確立,紛紛出貨保住成果,


格隆
醫藥股變成重災區了?


格隆
@Chris 你的那篇亂侃的文章,神準啊!醫藥好日子沒了?(小編註:《亂侃中國股市:炒股票,跟黨走!》請到港股那點事公眾號下方“近期精華”中查閱)


阿初
前期李總發話,很多人解讀為利好,看來都是自我麻痹


格隆
大夥擺擺看,醫藥行業有哪些利空?


路客
湖南,浙江的招標


Chris
格老市場總算”對得起“我追蹤XI大兩年半心血。。。從2012年茅臺大跌開始到1112再到今天。發表文章那天開始出貨,至今只剩三只股賺得的利潤全部回吐給割倉的


Chenyb 
@Chris 苦了你了


阿初
@格隆主要還是壓價厲害,另外前期估值確實也高了,逆水行舟


格隆
據說還要出一個藥品最高零售限價?


Chris
1345我不賣華翰還有綠葉斬得只剩幾萬塊。
其他全部清倉


格隆
@Chris你真的把習摸透了


阿初
@Chris綠葉也丟了吧


Chris
應該那天開始全面做空,賺爆!我不是這個性
大不了鎖倉8年人民是要好藥的人是要下臺的大家還是要投資股票的


阿初
1345主要是獲利盤太大


Chenyb 
剛需還是剛需的!


阿初
風險還是要適當分散的


Chris
子文呢,他講中國醫藥行業日本化。20年降價。這問題也像了許久。如果是,我認栽。如果是,中國醫藥工業完蛋。如果不是,我拿的是大中華區最便宜還有靠譜藥的公司,我墊背也甘心


vajra
湖南招標也沒有那麽可怕吧
查了一下很多產品價格沒啥變化啊


破冰之年(盧源)
@Chris為啥1345是非賣品呢?


Chris
1345不賣說來就話嘮了,便宜不是最重要,重要是”珍珠白菜價“
如果康哲跌去40% 我也會說這個話。。。珍珠白菜價。這樣較容易理解


格隆
一個券商研究員發的電話會議觀點:我們剛參加了先鋒藥業(1345)公司電話會,主要是政府退稅遠低於預期,湖南招標影響,同時公司調低利潤指引三點影響。公司現在指引2015年收入增長目標不低於30%(包括四塊新業務2.8億元增量),高於之前市場預估25%水平,但是凈利潤增速只有20-25%,遠低於市場之前預期35%,主要差異來自退稅減少(余額5千萬人民幣,1月到1千萬,4月預期1千萬人民幣),新業務毛利率遠低於市場預期。
即使按照公司指引20%凈利潤增長來看,預計2015年EPS0.26人民幣,低於市場預期約15%。目前股價對應14倍。考慮西藏政府風險,管理層指引不達標風險,非獨家招標進一步降價風險,三大因素可能進一步制約股價,加之原先利潤率提升,高增長故事不再。不建議抄底。


laurence
今天上午給1345董秘打了電話


格隆
@laurence 怎麽說?


Chris
不要看太多
因為跌了就看空,漲了還看好。券商容易自我加強


laurence
15年3.6億到4億出頭之間,具體視乎退稅和未來招標進展
降價10%,對凈利潤率影響1.5個百分點
公司挺樂觀的,說湖南影響其實很小


格隆
@laurence 你對1345和整個醫藥現在怎麽看?


laurence
醫藥股今年配置肯定要低於過往兩年,不過先鋒這價位很值啊
15年公司愛爾康業務有望大幅增長


Chris
上面那段話不講湖南招標價降低幅度低於預期而一些獨家高價被殺得很厲害因為先鋒的定價在中端不是火力攻擊主要目標


Chris
公司是一個20%器械收入占應收比的公司
尤其紐儲非是屬於器械
一個月前與四環和先鋒談這個問題,招標價火力針對誰?盡管大家都要割利,但受害各自輕重不同。白雲山大企業牛逼可能被降得溫和,先鋒中端產品藥品療效取勝價格也不貴。要大殺價的:—花大把錢賄賂醫生的爛國內小企,2 某些高端獨家藥物定價太高了,包括大外企
格隆
先鋒我估計是有融資盤平倉,引致多殺多!


Hong
1345也就成交800萬股,不會是融資盤吧?


天海
各位老大,港股中大部分股票走熊了,不過跌得最透的應該是TMT板塊


vajra
機會都是殺出來的
風險都是漲出來的


Chris
1000藥企要倒閉
這是某企告我包括GMP推到力量
那麽剩余上市的300家不到是整合還是,,,我賭它們相當一部分是贏家


Liwei
應收是因為鷹視的合作模式


左龍右鯉
最大的風險是,藥品作為“以藥養醫”的歷史使命即將終結


Chris
對終結之後剩下必須要用的藥就這些藥企可以活下來


左龍右鯉
真正有療效的藥不怕
但是整個醫藥板塊的估值水平會下降


Chris
同意所有高PE股全殺


左龍右鯉
1345跌這麽多,還是有接近20倍PE吧,20倍算高還是不高就不好說了


Chris
沒有20倍 15倍以下去了


laurence
1345哪有那麽高估值


左龍右鯉
有沒機會去到10倍呢


Chris
大中華區最便宜!


左龍右鯉
我沒有1345,沒細算哈


Chris
可能啊可以去8倍


Chris
最後是8倍。但你看1345這個是啥基本面吧

左龍右鯉
我是說整個醫藥股板塊的估值水平,會下降到什麽程度


Colin^_^
10倍是多少錢?


Chris
可以確信的是,如果ZF殺價到了極端藥企沒有利潤大家都會退出醫院沒有藥可以用

左龍右鯉
你不做,自然有人做,市場份額提高,利潤率下降,但利潤額不一定下降


Chris
整個估值就應該20倍中生石藥


Chris
”市場份額提高,利潤率下降,但利潤額不一定下降“ 這說的是1345的情況


gtr
藥價高的呼聲已經存在多年,藥品降價是大勢所趨,新任局長的專長是價格;取消醫院15%的加價,招標肯定會攔腰一刀;這樣醫保盤子就大了,部分醫院年內提前用完醫保限額後開始拒收患者的現象有望緩解。此番改革的出發點,不是打殺一個剛需民族產業,而是民生


Zhouns
完全不需要這麽悲觀呀,美國現在很多企業也就4-5的增長了,不還有15倍估值嗎


左龍右鯉
利潤肯定是有的,把利潤給那些有原研能力的公司,不是更好嗎


Chris
今天會議公司只在長春西汀這一款藥物上感覺有保留,不一定能做好,其他OK。
這藥也是我預期的,本群有討論
其他的藥,細看,沒有一款是廢的,靠忽悠的。


Qiany
市場只給活下來的人發獎章,在處於不同優勢的企業各種細微邏輯無法分辯證偽之前,市場會先把整個行業斬下去,不要期騙自己,醫藥股的周期到了,可以搏反彈但不要期待反轉。政府認定高價藥斬你50%你照樣會忍氣吞聲來投標,坐實了你的生存空間也就證明了替天行道的正義思路。只是還差一把利刃,正好類似阿里健康早已磨好利器正待大展鴻圖,最後的戰鬥還未打響但勝負已分


gtr
相信有實力的藥企,會積極探索銷售模式和產品配置的戰略調整


左龍右鯉
習大大主政浙江時候,親自抓醫改,醫改的口號是:辦實一件事,贏得萬人心!大家好好體會

左龍右鯉
當年打土豪,分田地,老百姓可是強烈圍觀+拍手稱快的


Chris
Qian大佬的話同意!我尚存一線希望


Chenjy
那場運動或許是以非法手段剝奪合法財產、以非法手段剝奪公民自由甚至生命
因為那場大規模黑白顛倒的非法運動,人性泯滅,秩序大亂,法制大壞。其後的十年浩劫也就在所難免


天海
港股是淪陷的市場,大多數股票都要回到凈資產以下,等待的或者是私有化的結局


Chris
@ Chenjy
[強]


Chris
我那因為糖尿病傷口不愈的自殺的親戚可以用鈕儲非,直接就救命回來。茜樂,慢阻肺,我老爸合用了。。。其他的品種我老媽子合用的。。。我買這公司,買的是它的藥!買的是1億糖尿病患者的需求,買的是咱們老齡化需求。
留著這一線希望


Chris
明天,如果當政者制定一條:十三五、十四五規劃,每年藥價降10%!咱可以說再見


阿初
@ Chenjy  前期堅持醫藥股估值已高的觀點應驗了,當時雖支持你的觀點但行動慢了


天海
敢講真話的人少。


Chenjy
2015股票市場需要謹慎、耐心


天海
a股泡沫太大,港股錢太少


Maty
a股,破3000大概率


(主要討論部分到此結束)


藥價 難保 醫藥 股還 還能 能買 買嗎
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利潤增長放緩 美股還能漲麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214603

本文作者為Avondale資產管理公司首席投資官Scott Krisiloff,華爾街見聞網站翻譯)

據金融數據公司Factset,現在標普500指數公司2015年盈利增長預期僅為2.9%。但大部分人似乎都相信今年標普500指數會有一個體面的漲幅。盈利增長疲軟而股市表現強勁,這種情況發生的概率是多少?

如下表所示,自1900年以來,有53年的盈利增速低於5%,而標普500指數在其中的33年實現上漲。

對於標普500指數來說,53年中有33年上漲是一個不俗的表現(尤其是53年中有45年的盈利是負增長的),平均漲幅更是很大。但是當你把這33年上漲的起點考慮在內時,就會發現它們與今天有著很大的差異。

在這33年中,有14次上漲是基於前一年標普500指數收跌的(這意味著股價已經提前把次年的低/負盈利增長貼現)。此外,這33年的平均市盈率為11.6倍,意味著盡管企業盈利沒有增長,估值卻比較低。

自1900年以來,標普500指數只有2年是在企業盈利增長疲軟、估值水平較高和前一年大漲的基礎上繼續收漲的,即:1997和1998年。

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利潤 增長 放緩 美股 股還 還能 能漲 漲麼
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外資高位套現中資銀行 銀行股還能買嗎?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4617608.html

外資高位套現中資銀行 銀行股還能買嗎?

一財網 趙星巍 2015-05-13 22:11:00

年初至今,銀行板塊僅上漲了6.01%,明顯跑輸大盤,在申萬一級行業排名倒數第一,自5月10日央行二次降息以來,機構人士普遍看好銀行板塊的中長期行情,堅定的看多者不勝枚舉,但也不乏分歧聲音。那麽銀行股還能買嗎?

恒生銀行又要減持興業銀行股份了。據興業銀行5月12日晚間公告,公司股東恒生銀行擬以每股17.68元的價格出售最多4.99%的普通股。按最大數量計算,恒生銀行將套現168.1億元,自今年2月10日恒生銀行首次減持興業銀行以來,興業銀行股價已漲三成。

不過興業一家猛漲並不能掩蓋銀行板塊今年以來的“疲軟”,年初至今,銀行板塊僅上漲了6.01%,明顯跑輸大盤,在申萬一級行業排名倒數第一。自5月10日央行二次降息以來,機構人士普遍看好銀行板塊的中長期行情,堅定的看多者不勝枚舉,但也不乏分歧聲音。那麽銀行股還能買嗎?

雖然興業銀行的市場表現為恒生銀行的投資帶來了不錯的回報,但是不可忽略的是,今年以來在A股牛市火熱的大背景下,銀行板塊的表現卻一直都是“差等生”。Wind資訊統計顯示,銀行板塊年初以來至今漲幅僅為6.01%,為申萬一級28個行業板塊的倒數第一名,遠遠落後於大盤35.28%的漲幅。

一位機構人士對《第一財經日報》記者表示,市場對銀行股還是沒那麽“感冒”,現在利息差還是銀行主要利潤的來源,相對比較單一,題材方面可炒的空間也很小。

“對於基金來說,出於對風險分散的考慮,從長遠角度出發值得一配。現在估值比較低,漲幅也小,5月10日的二次降息是個好事情,所以中長期來看問題不大。”上述機構人士補充道,從個人投資者出發,並不推薦個人投資者對銀行股進行配置,“當然這也看個人投資風格和風險偏好,除非比較沈得住氣,拿得住,不愛折騰。”

相對看空的聲音,市場看多的機構似乎占據大頭。機構人士更多認為,二次降息符合市場預期,短期會對銀行股造成利空,但是中長期來看,卻有利於估值的提升。

Wind資訊顯示,目前銀行板塊的市盈率(TTM)僅為7.3倍。華泰證券的金融分析師羅毅向《第一財經日報》記者直言,“年初以來銀行板塊是先跌後漲,漲幅有限,屬於A股價值窪地,中長期來看價值窪地需要被填平。”

廣發證券測算,此次降息會拉低銀行12年凈利潤增速約1.2個百分點,但是長期來看則又助於緩解銀行銀行資產質量壓力。中信建投則強調在降息周期中,繼續降息有助於推動銀行資產證券化的進程。資產證券化發行規模的增加,將加快銀行去風險過程,從而提高銀行股估值。

一個機構間普遍達成的共識是,此次降息標誌著利率市場化接近完成,銀行股價是短空長多。平安證券認為,鑒於上次存款上限放開後各家銀行的應對,本次存款上限放開後,各級按銀行存款上浮空間用足1.5倍的可能性不大。

編輯:王樂

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外資 高位 套現 中資 銀行 股還 還能 能買 買嗎
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陸股還能買嗎?關鍵五問解惑 十一長假、光棍節炒熱消費 「十三五」也將啟動


2015-10-05  TCW

「金九銀十」期間,民眾消費需求不減,對剛剛受股災肆虐的中國股市而言,是大好消息。在中國股市量 縮築底時,十一國慶、雙十一光棍節等實體、線上消費高峰接連到來,經濟數據能否因內需消費激勵,帶動市場人氣?此外,第四季中國經濟也有不少事件值得期 待。包括十月在北京登場的五中全會,「十三五規畫」即將啟動;人民幣是否納入SDR(特別提款權),答案也將揭曉……。中國股市的投資價值是否重現?《今 周刊》以關鍵五問為投資人解惑。

Q1中國經濟基本面仍有疑慮,目前能進場嗎?

A:「影響陸股最重要的兩個變數,一是經濟基本面復甦狀況;另一是中國政府改革力度,能否優於預期。」國泰中港台基金經理人陳士心,研究、操盤陸股多年, 是目前三年期中國股票型基金績效冠軍;他直言,未來中國股市表現好壞,取決於這兩項因素,尤其基本面需要時間逐步回溫,不可能太快看到效果。

陳士心指出,現在的中國就像八○年代的台灣,工業要升級,產業轉型漸有成效,像互聯網、精密製造業,就是最好的例子;中國的改革開放過程不見得一路順遂, 但方向是正確的。「中國人心浮動,急於致富,這輪全民瘋股,高檔套牢資金受傷慘重,需要長時間整理,慢牛才能重新開始。」

陳士心解釋,上證指數幾乎回到年初位置,未來恐怕還會有一番震盪,才能確認落底,預期到年底都是整理格局。這段時間,小型股將上沖下洗,大型股波動較小; 雖然中國經濟的數據不佳,但不至於失速,畢竟民間企業仍充滿活力,只是瘋牛行情拖累改革腳步,等到風波塵埃落定,行情應能再起。

「現階段來看,場外配資限期清理完畢,將使得籌碼相對乾淨;儘管估值泡沫還在持續去化,但也有部分藍籌股跌至歷史平均估值以下,長線投資價值已浮現。」陳士心認為,對長期規畫的人而言,不妨分批進場布局中國股市。

保德信投信產品首席石永平則認為,進入第四季,中國經濟基本面有不少事件值得期待,「十月在北京登場的五中全會,將聚焦在『十三五規畫』,亦即二○一六到二○年,其間是習李完整掌權、最重要的黃金五年,政策規畫值得期待。

另外,十一月IMF(國際貨幣基金組織)也會宣布人民幣是否納入SDR(特別提款權),屆時持有人民幣資產的投資人信心大增,也可間接提振股市氣氛。」

另外,配合十一長假、雙十一光棍節及雙十二網購節,內需消費強勁;而中國政府為消化年度預算,也會大量支出。石永平表示,第四季有不少正面因素,中國股市氛圍有機會轉好,甚至可能就是多空轉折點,投資人可特別留意。(歐陽善玲)

何謂「特別提款權」(SDR)?

國際貨幣基金組織(IMF)創立的儲備資產和記帳單位,相當於IMF作為國際支付的一種「貨幣」,也是IMF分配給會員國的一種資金使用權利。

Q2如何透過技術指標,掌握A股行情轉折及進出場時機?

A:技術分析達人謝佳穎認為,上證指數從高點五一七八點下跌以來,七月上旬在三三七三點築底反彈,又在八月二十四日跌破三四○○點年線,為期一個月的築底 在此宣告失敗。假設修正波尚未結束,依波浪理論,第一段A浪下跌,反彈到四一八四點的B浪高點,接下來C浪若等浪下跌,指數可能修正至二三八○點左右,但 其中若指數突破B浪高點,則可判斷跌勢結束。

由於國際股市壓力沉重,陸股短線不易增量攻擊,但從周線指標KD與MACD觀察,兩者均已來到超賣的低位,反彈條件具備。進一步觀察類股,今年創業板指數 漲幅最大,下跌也最深,近日已率先突破整理多時的箱型頂部,若創業板率先轉強,搭配深圳指數止跌,上證可望出現反彈機會。惟空間有限,周線在三五○七點的 下降缺口,以及四○○六起跌點的解套壓力不輕,即使反彈也只會加大震盪區間,扶搖直上機會不高。

從均線與成交量來觀察,上證指數低檔整理近一個月,目前均線糾結,成交量萎縮至三千五百億人民幣上下,九月二十四日甚至出現六月高點以來的次低量二一二九億人民幣,皆說明市場觀望、人氣不旺,也是技術面進入轉折的時機,投資人應密切關注。

值得留意的是,即使短線打底完畢、展開反彈,上檔壓力也易使指數再度拉回測試底部,建議投資人等右側築底完成再建立部位,不必急於進場。

Q3人民幣會續貶嗎?中國貨幣政策對股市的效應?

A:「中國政府向來強調『有序漸進』改革,對放寬人民幣匯價空間也一樣,央行干預不會過急,投資人不必擔心短期內,人民幣再暴跌。」統一投信國際金融債券 部協理余文鈞指出。目前中國在岸人民幣匯率波動區間為中間價上下二%,八月十一日人民銀行雖無預警大降人民幣中間價,但最後貶值一.九%,並非跌停,代表 背後有一定支撐;加上其後未見持續大幅貶值,接下來人民幣匯率將維持穩定,貨幣寬鬆政策也將持續,未來可能還有二次降準空間,幅度共約○.五%。

余文鈞解釋,從外部環境來看,由於市場預期美國升息,刺激全球熱錢流入美國;配合中國經濟成長放緩,股市波動劇烈,及利率下調,引發投資人不安情緒,拋售人民幣資產,間接影響匯率走貶。

「但從市場資金利率跳升來看,投機熱錢賭人民幣續貶,成本非常高,已抑制投機需求。」他強調,人民幣對長線資金吸引力仍在,貶值只是短暫衝擊。

「人民幣已貶值完畢,不只中國人行、中國國家主席習近平這樣說,就實際匯率表現,境外人民幣都疑似有護盤跡象,很明顯想打壓市場對人民幣貶值的預期。」石 永平說,中國政府對貨幣政策有強大主導權,人民幣一次性調整方向很明確;至於利率,由於目前中國通膨率仍低,預料人行會持續釋出寬鬆政策。

但因各項經濟數據並不樂觀,投資人不必期待股市大漲,空手投資人慢慢布局即可;至於高檔進場者,不急於現在賣出,最好等待第四季消費旺季,股市漸有起色,再逢高出脫。

Q4該選ETF,還是中國股票型基金?

A:「對主動型基金經理人來說,中國股市是相當考驗人心的市場,沒有足夠定力,會很容易迷失,犯下大錯。」陳士心建議投資人挑選主動型中國基金時,必須先 了解基金經理人操作風格,並以中長期績效作為挑選原則;「追求趨勢成長的操盤人,與強調價值成長型的基金,各有報酬率領先的時候。」

若想投資陸股ETF(指數股票型基金,即被動型基金),則要分清楚所追蹤的指數涵蓋範圍,是屬於大型藍籌股或中小型股。「預期第四季中國股市表現仍會劇烈波動,在ETF方面,追蹤大型藍籌股為主的指數較能降低波動;主動式基金則須均衡配置,才能減緩震幅。」陳士心說。

換句話說,既然中國股市波動無可避免,投資人想要逢低布局,又擔心突然重挫、虧損嚴重,不妨選擇追蹤大型藍籌股、如A五十指數為主的ETF;或比較中國A股基金短中長期績效,篩選長期報酬穩定、市場大跌時損失相對較輕的股票型基金。

元大投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠補充,投資人除了可從證券市場買進ETF,現在透過基金公司或銀行財富管理平台也能申購;部分銀行還能接受定期定額委託,對想要分批投入的人來說,也有多重選擇。

而從八月底、上證指數最低二八五一點觸底反彈來看,近一個月,股票型基金報酬率略低於陸股ETF,顯示當行情轉折時,以追蹤指數為主的投資工具,較能直接反映多空變化,對講求靈活進出的人來說,更具操作彈性。(歐陽善玲)

Q5 未來一年,有哪些事件會影響陸股?

A:參考台灣經驗,MSCI明晟全球基準指數是否納入,將是陸股股災後最重要的轉變。金庫創投總經理丁學文分析,MSCI評估新增國家指數,除了衡量該經濟體的重要性,公司治理情況、經濟基本面與股市連動性,也都是考量指標。這場暴跌四成的股災,恰好凸顯A股的公司治理與市場連動性都有待加強,因此MSCI納入陸股,最快也得在明年。

中國券商法人則指出,當局雷厲風行打擊金融貪腐,案情越來越複雜,配合MSCI調整的金融改革,勢必放慢腳步。舉例來說,原訂九月通過證券法二讀、放寬IPO(首次公開發行)由審批制改為註冊制,隨著中國證監會高層落馬,幾乎確定延後至明年。

另經過股災與人民幣匯率下挫,深港通也被擱置。回顧去年底,除了調降存準率,滬港通也在當時上路,刺激陸股出現大漲定勢。因此可推估至少要見到註冊制與深港通成行,才能確定中國當局已對催生下一輪牛市展現政策作多態度。

(周岐原)

撰文 / 歐陽善玲、黃瑋瑜、周岐原

 


陸股 股還 還能 能買 買嗎 關鍵 五問 解惑 十一 長假 光棍 炒熱 消費 十三 三五 也將 啟動
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ESG這麽火!A股還能置身事外麽?

6月1日,A股正式以2.5%的比例納入MSCI新興市場指數,9月這一比例將再一次提高至5%。據悉,此次納入MSCI指數的A股都將接受ESG(環境、社會和公司治理;Environment、Social Responsibility、Corporate Governance)的研究評級。

ESG不是首次被市場熟知,卻著實因為MSCI而再次備受關註。事實上,ESG也正在受到監管層和市場的重視。5月21日上午,證監會黨委召開會議強調,要繼續落實好原環保部簽署的《關於共同開展上市公司環境信息披露工作的合作協議》,研究建立上市公司ESG報告制度。

與此同時,國際投資者正在加碼這一領域的布局。今年4月,摩根大通推出了全球首個以新興市場債券為跟蹤標的的ESG指數——JESG指數;而貝萊德也在今年表示將旗下的社會責任共同基金和ETF罷投槍械制造商和大多數的槍支零售商;荷寶預計將於今年三季度末清除旗下所有基金的煙草行業頭寸。就在本月,德意誌銀行宣布將ESG作為投資因素納入公司研究。

A股里程碑時刻

在入摩前,MSCI臨時公告披露相關股份調整結果,最終首批納入的成分股為226只。東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不銹、中興通訊等將暫時不被納入MSCI中國指數、MSCI A股全球通指數和MSCI中國A股大盤指數。

MSCI在5月30日公布的聲明中指出,目前約有2萬億美元的資金追蹤新興市場指數,相當於全球所有新興市場股票基金的85%。

花旗銀行預估,未來幾年境外機構參與中國內地資本市場的上行空間巨大,預期到2025年,年流入資金量會增長至470億美元,屆時外資持股比例將增加至5%,並且將有50%的大中型A股加入MSCI指數。

摩根大通中國首席經濟學家兼中國股票策略主管朱海斌則認為,流入MSCI中國指數的被動型投資基金約為77億美元,其中約33億美元流入A股市場。與離岸市場相比,一些行業在A股的份額更大。必須消費品、工業、金融(券商)、材料以及醫療健康等行業在A股的份額為46%,但是在A股入摩前的MSCI中國指數中僅占的12%。

匯豐大中華區行政總裁黃碧娟表示A股被正式納入MSCI新興市場指數,這是中國資本市場對外開放進程中的一個重要歷史性時刻,這意味著中國股市現在已正式躋身國際主流投資,成為國際投資者不容忽視的一個巨大市場。匯豐預計,未來5至10年,A股市場將吸引超過6000億美元的資金流入。這將逐步提升中國股市的外資參與度,最終能更好地反映中國經濟和市場的規模,同時,外資的流入將為中國實體經濟向以科技、服務及消費驅動的升級轉型提供支持。

ESG受市場重視

據悉,此次納入MSCI指數的A股都將接受ESG(環境、社會和公司治理;Environment、Social Responsibility、Corporate Governance)的研究評級,通常而言,ESG表現更好的企業,在其他條件等同的情境下更受到投資者的歡迎。

MSCI總裁Pettit曾表示,MSCI擬明年5月左右將A股納入其ESG指數,如若評級太低,部分公司可能被撤出ESG指數。MSCI中國業務負責人華楠日前表示,MSCI通過ESG給上市公司進行綜合打分和債券評級的概念異曲同工,雖然不收費,但是被納入系統的標的公司都要默認被評級。華楠稱其正在進行的一項重要工作就是ESG,並希望未來能提高A股上市公司的ESG披露水平。他透露,MSCI接下來將編制A股的ESG指數,但今年內不會完成。

加入MSCI指數從宏觀來看是中國資本市場進一步國際化的必行之路。微觀來看,不僅能為入選標的企業帶來增量資金,更是其加速進入國際投資者視野的絕佳機會。

ESG不是首次被市場熟知,卻著實因為MSCI而再次備受關註。早在1991年,資管公司PIMCO就建立了ESG投資平臺;今年4月,摩根大通推出了全球首個以新興市場債券為跟蹤標的的ESG指數——JESG指數;而貝萊德也在今年表示將旗下的社會責任共同基金和ETF罷投槍械制造商和大多數的槍支零售商;荷寶預計將於今年三季度末清除旗下所有基金的煙草行業頭寸。

就在本月,德意誌銀行宣布將ESG作為一個投資因素納入公司研究,尤其是對EuroStoxx50指數中所有公司設立一個包含詳細ESG信息和知道的專欄。德意誌銀行股票研究公司的股票策略師Jan Rabe表示:“我們相信社會責任投資需要三年時間才能達到主流地位,再過10年能達到95%以上的覆蓋率。”

綠色金融需進一步接軌國際

事實上,ESG也正在受到監管層和市場的重視。此前,港交所推出了《環境、社會及管治指引》文件來加強對發行人在這三方上的披露責任。

5月21日上午,證監會黨委召開會議提出,要研究建立上市公司ESG報告制度。證監會黨委會強調,要繼續落實好原環保部簽署的《關於共同開展上市公司環境信息披露工作的合作協議》,研究建立上市公司ESG報告制度,持續強化上市公司環境和社會責任方面的信息披露義務,同時在IPO、再融資和並購重組審核中,加大對環保問題的重點關註,積極支持綠色企業利用資本市場做大做強。

此外,發展綠色金融並與國際標準接軌、完善綠色債券相關制度政策、擴大綠色公司債券試點以及研究建立信用評級監管制度也受到了國際投資者的廣泛關註。

早在2015年12月,央行和中國金融學會綠色金融專業委員會共同發布了《綠色債券發行指引》及《綠色債券項目支持目錄》。2017年12月,中國央行與證監會聯合發布了 《綠色債券評估認證行為指引》(下稱《指引》)。中國氣候債券標準和認證機制將強制規定發行後的追蹤管理,包括違背準則的處罰等。

ING研究指出,2017年全球綠色債券總發行量為1210億美元。2017年以歐元發行的債券占46%,美元債券占27%,人民幣債券占18%。ING荷蘭安智銀行亞太區可持續金融負責人趙慧利認為,推進中國綠色債券發行標準與國際標準的對接將幫助國際投資者更好地了解中國市場,使他們對相關資產的綠色標準更有信心。

中國企業發行的綠色債券在國際市場上的認可程度如何?ING荷蘭安智銀行可持續市場組織負責人Hans Biemans告訴記者,好的可持續性評級是非常重要的。很多中國發行人可持續評級得分較低,關鍵原因在於在沒有持續的信息披露,實際上這也並非中國所獨有的問題。

“我們鼓勵中國繼續同其利益相關方一起提升綠色和可持續金融方面的能力。這包括提高對綠色金融的意識,將ESG考量融入投資,結合ESG控制和檢查與信貸控制政策,並加強對ESG指標的披露要求。” 趙慧利稱。

ESG 這麼 股還 還能 置身 事外 外麼
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恒瑞市值首破3000億,業績跟不上估值增長的醫藥股還能買嗎?

當“獨角獸”概念股藥明康德上市16漲停攀升1300億市值後,6月5日A股老牌醫藥龍頭恒瑞醫藥盤中市值突破3000億,同樣刷新了本輪醫藥股行情的新高度。

在A股弱勢跌向3000點的過程中,醫藥股走勢得到了機構的護盤。基金季報顯示,在一季度主動管理的權益類基金就曾大幅增持醫藥股,且將醫藥股配置比例高居各板塊之首。而經歷了大幅上漲過後,醫藥股的投資價值有所弱化,且醫藥龍頭業績增長跟不上估值攀升步伐的特征正愈發明顯。對此,有關醫藥股的後續投機價值的市場分歧正在加大。

醫藥龍頭觸及3000市值

2018年的A股盡管整體表現慘淡,但“吃喝玩樂”大主題卻走出了獨立性行情。截至目前,餐飲旅遊、醫藥、食品飲料三大板塊今年以來漲幅均超10%。

2018年6月5日,“酒王”貴州茅臺在下午開盤不久,放量拉伸市值突破萬億元。半個小時後,被譽為A股市場“藥王”的恒瑞醫藥盤中一度上漲8.25%至81.99元,對應的市值為3017.232億元,即成立以來首度突破了3000億市值,隨後尾盤稍有回落,收盤價為 80.15元。

與茅臺一樣,恒瑞醫藥是長牛白馬,即便在熔斷行情爆發的2016年,它還走出了11.46%年漲幅,隨後更是大放異彩,2017年漲幅超82%、2018年至今漲逾50%。

經歷過大幅上漲後,恒瑞醫藥的估值同樣水漲船高。恒瑞醫藥創造3000億市值的同時,估值也上升到了88倍。

若從靜態角度看,依據估值與增長對比,恒瑞醫藥相比貴州茅臺底氣有所不足。貴州茅臺一季度實現了近40%的增長,“高於”萬億市值對應30倍出頭的市盈率。而恒瑞走牛的同時,業績並未發生明顯的改善。4 月26日,恒瑞醫藥發布2018 年一季度報告顯示,一季度實現營業收入、 歸母凈利潤、扣非後歸母凈利潤分別為 38.57 億、9.49 億、9.04 億元,較上年分別同比增長 21.70%、16.95%、12.28%。16.95%的業績增速相比去年全年的24.25%增長以及去年一季度18.63%的業績增速均出現了不同程度的下滑。

業績一般而股價卻強勢走高。有接受采訪的業內人士對第一財經稱,恒瑞醫藥代表著中國創新藥發展的未來,它的長牛走勢反映的是它未來的價值,而不是簡單炒作資金推高股價的問題。

廣發醫療保健股票基金因重倉醫藥板塊目前年化收益高達40%。該基金經理邱璟旻稱,有時候,有人認為某些公司有25%的增長,估值20倍,就有配置的價值,但是做投資還要關註市場熱點和風口。醫藥股的表現跟市場情緒面有較大關聯。當市場風險偏好較高的時候,熱點可能在半導體等科技板塊,但市場風險偏好明顯降低的過程中,上漲熱點可能會傾向於醫藥龍頭這些增速穩健的題材。即便這些個股估值並不低,但是市場關註更多的是這些個股長期穩健增長。

作為首家市值突破3000億的A股藥企,恒瑞走牛也是硬實力的體現。恒瑞醫藥長期註重研發,多年來的研發支出始終位列國內藥企第一梯隊,且增長明顯。2013年,恒瑞研發投入為5.6313億元位列A股藥企榜首;2016年,研發支出首度突破10億元大關,為11.8435億元;2017年,全年的研發支出費用支出達到17.5913億元,占當年營收比重12.7%。若不出意外,2018年恒瑞醫藥的研發支出有望突破20億元大關。

恒瑞長期堅持科研投入的正面效應正不斷得以體現。比如,它向美國食品藥品監督管理局(FDA)申報的磺達肝癸鈉註射液簡略新藥申請,近日已獲準生產並在美國市場銷售該產品。與此同時,磺達肝癸鈉註射液、硫培非格司亭註射液、註射用SHR-A1403等多款新藥獲得國內藥監部門批準。以上這些,給予了恒瑞醫藥未來幾年較為可觀的業績增長空間。

醫藥強勢背後的機構身影

在恒瑞醫藥這樣龍頭股的強勢帶動下,整個醫藥板塊被激活。年初至今,整個板塊漲幅為13.65%,而具有杠桿效用的醫藥B(150131.SZ)漲幅33.97%。

醫藥股的強勢使得重倉該板塊主題基金業績突出。截至2018年6月4日,今年以來業績排名靠前基金幾乎均為醫藥主題產品,收益率達到10%以上的120只基金中絕大多數為醫藥主題基金,其中排名前19的基金中17只為醫藥主題基金。

實際上,今年以來基金對醫藥板塊配置的熱度顯著在上升。據川財證券研究所統計,截至2018年一季度末,醫藥板塊成為普通股票型基金和偏股混合型基金的最愛,配置比例高達13.77%。排在醫藥之後的是基金重倉板塊還有食品飲料、電子元器件,持股比例分別為9.74%、9.39%。

與此同時,一季度醫藥板塊也成為基金加倉比例最大的一個行業,該季度基金大幅加倉醫藥4.23個百分點;這數字遠遠超過基金加倉幅度二三位的計算機、傳媒,在一季度這兩個板塊得到的基金加倉幅度分別1.74個百分點、1.56個百分點。

機構分化顯現

然而,幾家歡樂幾家愁。踏空醫藥板塊的機構眼下的日子並不好過。更讓這些人難受的是,眼下的追高風險有點大。

公開數據顯示,2003年至今,基金對於醫藥板塊的季末配置比例的歷史均值為8.34%,高點出現於2014年3月末,當時基金配置比例高達20.56%;最低為2003年年末,當時持倉比例僅有0.64%;而當前基金對於醫藥板塊的配置比例已經超出了歷史均值5.43個百分點。

眼下留給市場的一大疑問是機構對於醫藥板塊偏好的峰值在哪里。國內一家大型基金公司的一位長期業績出眾的基金經理對第一財經表示,他一直低配醫藥股,現在看醫藥股的投資性價比同樣並不高,即便出於市場風險偏好較低的考量選擇配置防禦類消費品種,可能也會考慮白酒等品種。

“醫藥前期長得多,估值需要消化。”北京某中型基金公司基金經理表示,有些二線品種會有獨立行情,需要仔細篩選。

不過,一位長期重倉醫藥龍頭的私募基金經理對第一財經稱,他依然堅定看好一些醫藥龍頭。他認為,重倉股雖然股價在一年時間里漲了接近兩倍,但基本面仍在進一步改善。“應該用動態的標準看待事物的發展。”他稱。

東吳證券醫藥分析師全銘的觀點於這位私募的看法類似。他稱,201年醫藥行業業績拐點明確,醫藥行業估值仍低於歷史平均,仍是慢牛的起步。一方面2016、2017年醫藥指數基本沒有上漲,但上市公司的業績增速在15%以上,行業估值得到充分消化。另一方面,2018年一季度上漲的股票極為集中,大量的二線龍頭並未表現。經歷了年初至今的漲幅,部分一線龍頭公司的估值處於歷史高位,但這些公司往往在行業地位和業績確定性上都比較強勢,在醫藥行業“去蕪存菁”的過程中,一線龍頭有不可比擬的護城河,繼續看好這類公司的長期價值,建議逢低加倉。

截至6月1日,醫藥指數市盈率為36.50倍,低於歷史均值5.57個單位;滬深300指數市盈率為12.6428倍,醫藥指數的估值較之溢價188.7% ,仍低於歷史均值4.5個百分點。

市值 首破 3000 業績 跟不上 估值 增長 醫藥 股還 還能 能買 買嗎
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新浪財經對話巴菲特:美股還會上漲 不賣比亞迪

1 : GS(14)@2013-05-11 16:06:40

http://finance.sina.com.cn/colum ... /165115391871.shtml
新浪 財經 對話 巴菲特 巴菲 美股 股還 還會 上漲 不賣 比亞
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