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我為何拋售美股?因為跟著大佬有肉吃

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在最近幾週,不少大規模的貨幣基金經理都拋出「市場投機熱」的言論,警告的聲音從斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)到保羅·辛格爾(Paul Singer),從塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)到霍華德·馬克斯(Howard Marks),甚至包括巴菲特,這位永遠的樂天派最近也表示,從現在的市場中很難找到有投資價值的股票。

當然也有人始終保持懷疑,嘲諷這些億萬富翁只是想讓股價下跌然後趁機大賺一筆,但是標普500指數在過去兩年提高了50%,而公司盈利的增長卻少的可憐。交易員Enis Taner近日撰文稱,將堅定不移的跟隨這些大佬們。

首先來聽聽神一樣的朱利安·羅伯遜(Julian Robertson)以及吉姆·查諾斯(Jim Chanos)怎麼說。

Chanos:

特斯拉(Tesla,美國電動汽車生產商)和奈飛公司(Netflix,世界上最大的在線影片租恁服務商,大熱的美劇《紙牌屋》便是該公司利用大數據的經典案例)的問題在於他們的股價已經遠遠超過了一個有趣的產品或者創新的正常估值範疇,變成了一支受到狂熱追捧的股票,一項投資或者說是一個投機品,公司基本面的考量已經變得微不足道。

這些股票的價值過於依賴未來的預期,而這種預期實際上是很容易預測的。

Chanos也將這種情況與1999年互聯網泡沫破滅前的情況相比較,他說「這些公司的價值提升得太快太快了。」

舉例說明,今早才剛剛調高特斯拉目標股價的一位分析師說,對特斯拉目標股價的預期中只有5%是以2020年前公司的現金流為基礎來判斷的。

他說,投資者拚命追逐發展「勢頭」,因為這確實很管用。

但長期來看這可能會撞上南牆。從一般意義上看,股票市場在當前水平都具有「極端投機性」,目前的狀況與世紀九十年代末非常相似。

Robertson:

我認為我們正處於「泡沫市場」的正中央,刺破泡沫之後我們可能無法那麼準確的對泡沫破滅做出反應,但是這種事情不會馬上爆發。在某種程度上我認為我們會陷入政治與財務危機的泥潭,到時候再看看會發生什麼。

與大佬們相比,如今散戶比三四年前更加活躍,但不管怎麼說Enis Taner似是鐵了心要跟隨這些大佬們。為什麼呢?他引用了G.C. Selden在一百多年前的觀點:

普通人想要反抗輿論是非常困難的,在股票市場這一點體現的更為明顯,因為我們都明白長期來看股價必然是由股民意見決定的,但別忘了,投機市場的民意不是靠人氣說話,而是靠銀子。一個掌握著100萬美元的投資者的影響力是500個手握1000美元的投資者的兩倍!資金才是市場的驅動力。

原文刊載於Risk Reversal,點擊查看。

為何 拋售 美股 因為 跟著 大佬 有肉 肉吃
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孫正義:蚊子腿上找肉吃的夢想賭徒

http://www.xcf.cn/500frb/xwbd/201410/t20141017_646974.htm
「孫正義是個大智若愚的人,幾乎沒一句多餘的話,彷彿武俠中的人物:一、決斷迅速,二、想做大事,三、能按自己想法做事。」阿里巴巴集團董事局主席馬云曾如是評價這位被稱為「互聯網大帝」的小個子和他的事業生涯的貴人。

  孫正義:馬云背後的男人

  十四年前,孫正義的軟銀在當時名不見經傳的阿里巴巴身上投下了2000萬美元的賭注。不成想這個讓中國製造商與海外買家實現互聯的門戶網站日後竟演變成了中國頭號網上購物商城,軟銀所持的股份價值據估算也因此暴漲到了大約580億美元。這位身高僅1米5左右的韓裔日本人,借助阿里巴巴的上市再度問鼎世界首富。

  阿里創造了神話,馬云是個厲害的生意人,但還有個生意人,在賺著馬云的錢。他就是孫正義,阿里巴巴最大股東軟銀集團的董事長兼總裁。

  阿里IPO,似乎最大的贏家不是雅虎,不是馬云和管理層,也不是各式各樣的投行券商中間人,而是孫正義。他借此再度成為日本首富,個人資產達到166億美元,並且,由於IPO中沒有獻售,孫正義身價更可能水漲船高。

  多年以來,雅虎與馬云和阿里巴巴因為控制權和支付寶事件,多有杯葛;但實際上,孫正義才是真正低調的幕後人士,他既是雅虎股東,也是阿里股東,在微妙的三角格局中,以看似淡泊實則犀利的投資風格,反倒笑到了最後。

  事實上,即便是盛極一時的阿里,也只是孫正義投資的冰山一角,在軟銀這個投資發動機上,跨越美國雅虎、Sprint和中國阿里巴巴等知名企業之後,孫正義的生意版圖,還在繼續蔓延。

  馬云眼裡的孫正義

  「我說了6分鐘,孫正義給我3500萬美元。我沒想到錢來的那麼輕鬆,他沒想到我不是來向他要錢的。」

  ……

  後來想起來,這是我一生中最戲劇化的一個場景。

  那是1999年10月的一天,我被安排與雅虎最大的股東、被稱為網絡風向標的軟銀老總孫正義見面。當時我經營的阿里巴巴還算不錯,我選擇投資人很慎重,已經拒絕了38家風險投資商的資金,只接受了以高盛為首的投資集團500萬美元的投資,所以我並不缺錢。但是,從孫正義的眼神中,我知道我們一定要握手。

  孫正義和我說的第一句話是:「說說你的阿里巴巴吧!」於是我就開始講公司的目標,本來準備講一個小時,可是剛剛開始6分鐘,孫正義就從辦公室那一頭走過來,「我決定投資你的公司,你要多少錢?」

  我一下子蒙了,「我並沒有打算向你要錢啊。」

  我們對視了一小會兒,不約而同地呵呵笑了起來,四隻手也緊緊地握在了一起。不用說話,彼此心裡都知道,我們是一輩子的朋友,早就注定了的。

  我見過聰明的人物有很多,孫正義卻是其中最特別的。他神色木訥,說很古怪的英語,但是幾乎沒有一句多餘的話,像金庸筆下的喬峰,有點大智若愚。

  我們都在這6分鐘內,明白對方是什麼樣的人—迅速決斷、想做大事、說到做到。

  後來我才知道,軟銀每年接受700家公司的投資申請,只對其中70家公司投資,而孫正義只對其中一家親自談判,只對我在這麼短的時間內做出了投資決定。

  他對我說:「保持你獨特的領導氣質,這是我為你投資的最重要的原因。」

  我一下子想起來,孫正義當年注資雅虎一億美元的時候,雅虎只有15個人,十分弱小,大概他也是看出了楊致遠的某些潛力。

  我對自己的能力極為自負,可是那次,孫正義給我上了一課,至今我都在研究:他銳利的投資眼光,是否來自神靈的賦予?

  我很榮幸有緣與孫正義先生握手。若是沒有這次握手,阿里巴巴和淘寶網的事業不會像今天這樣順利展開,尤其是在我收購雅虎中國的行動中。

  從孫正義投資阿里巴巴至今,一直十分信任我,幾乎完全沒有干預過企業的相關事務。他和我的理念一樣,就是要贏在未來,對阿里巴巴作長期的戰略考慮。我常在電話中和他開玩笑,阿里巴巴如果缺錢,我第一個電話肯定打給你。他說,你當然應該打給我啊。

  沒想到這樣的玩笑卻在現實中得到瞭解釋。在我收購雅虎中國的過程中,他主動讓出了3.5億美元的股份。

  有媒體評價孫正義的行為只是為了套現,但是很明顯的是,他投資的阿里巴巴和淘寶網目前都處在飛速發展時期,如果繼續投入資金,或者繼續持有原來的股份,將可以在很短的時間內和長期獲得更加豐厚的回報。當時3.5億美元的套現,對他而言,根本算不了什麼。

  這種感覺,只有在我和他才能理解。雅虎、阿里巴巴、孫正義,都將錢押在了未來和信念上面。

  他對我說:「Jack,就是因為要跟你做一輩子的朋友,我才願意退出。」這句話,在我眼裡的價值,遠遠高出3.5億美元!

  在產業最底谷的時候仍然堅定不移堅持理想的人不多,孫正義就是這樣一個在全世界難得一見的大智慧的人。

  我要感謝井上篤夫先生,是他對孫正義長期的關注,並且用幾年的心血著作了《飛得更高》這本書,讓我以及所有讀者都認識了在現實生活中有血有肉的孫正義,也讓我堅信,「一切的成功都是緣於一個夢想和毫無根據的自信」!

  大佬們眼裡的孫正義

  我們大多數人都認為他瘋了,在1996年3月的時候,向一家剛剛興起的公司投以億計的錢顯得太沖了,但我們認為他不是靠運氣,他看到的是15年20年後的事情。——雅虎總裁楊致遠

  孫正義是個聰明人,把更多的機會留給年輕人,讓年輕人為他賺錢。——櫸翼集團董事長王欽海

  你和我一樣都是冒險家。——比爾 蓋茨

  孫正義是個大智若愚的人,幾乎沒一句多餘的話,彷彿武俠中的人物:一、決斷迅速;二、想做大事;三、能按自己想法做事。——阿里巴巴集團董事局主席馬云

  一個有夢想的賭徒

  外界評價孫正義是一個賭性極強的商人,他許多成功的生意,都帶有我用金錢賭未來的味道。膽大心細可謂是孫正義的一個鮮明特點。要想快速成長,他需要發揮這一「特長」,在一場場或大或小的賭局中接連勝出。

  1981年,孫正義創立了日本軟銀公司,主營電腦軟件銷售。公司成立之初,資本只有1000萬日元。他站在一個盒子上,對著手下僅有的兩位兼職員工宣佈:「10年內我們一定會賺到500億日元!」

  投身互聯網行業是他一生中最大的賭局。公司剛成立,孫正義斥資800萬日元(他公司資本金的80%),參加了大阪家電、電子業界展覽會。孫正義一舉租下了規模與松下、索尼一樣大小的展區,參展商的條件也突破了大家的想像:孫正義來付展區的租借費和裝飾費,軟件公司只要帶參展軟件就行。在這次展覽會上,孫正義的展區被參觀者擠得水洩不通,火爆程度甚至超出了他之前的預想,雖然這次展會上的交易額只有30萬日元,但「日本軟銀」這個名字卻因此一炮而紅。

  1988年7月,孫正義建立起軟銀美國。當時局域網等網絡產業在日本還未興起,在孫正義看來,這樣的局域網也一定會在日本擴展開來。於是,孫正義想要聯合美國的諾威勒公司,這是一家從事電腦局域網軟件研發與銷售的公司,在美國的市場佔有率高達65%。幾經周折,孫正義終於獲得了美國的諾威勒的信賴。1990年春,由軟銀和諾威勒共同出資的諾威勒日本企業成立,孫正義得以將局域網技術引入日本。

  當時雅虎正在準備公開上市,此時的雅虎已經盈利,現金流很好。剛開始楊致遠並不想接受孫正義的投資,當時,孫正義問楊致遠:「你的競爭對手是誰?」楊致遠說是網景,已經上市的網景當時做得很好。孫正義接著說:「那好,我有1億美元,我一定要投一個互聯網企業,你不讓我投,那我就去投你的競爭對手。」

  最後,雅虎接受了軟銀200萬美元的投資,雅虎在納斯達克上市時,軟銀向其追加了100億日元的投資,控制了雅虎35%的股份。後來回憶起當時的情形,孫正義說:「和楊致遠他們一聊,我就知道這事非他們莫屬,所以決定賭上一切。」事實證明,對雅虎的投資是軟銀最成功的投資之一,雅虎的成長也為孫正義帶來了豐厚的回報。

  21世紀初是最好的第二次投資互聯網的機會,當時中國的大多數互聯網企業都在四處奔走尋找資金過冬。「感謝上帝,我們的第二次機會終於來了。」後來的發展也證明孫正義又一次押賭成功,其中最著名的便是投資了阿里巴巴。當時的中國IT業就像當年他從美國引入局域網的日本:市場空白、企業野蠻生長、規則極不明晰。而走出互聯網寒冬後的中國IT企業為孫正義所帶來的價值,遠在數字之上。

  2006年軟銀收購沃達豐,孫正義開出了2萬億日元的「天價」。這個收購額高到連他自己都自稱是「瘋狂的賭徒」,在收購沃達豐的三天之內,軟銀股價狂跌60%,當時很多分析人士認為孫正義失去了理智。而孫正義卻說:「無論多大代價,沃豐達之前在寬帶上的投入,能為軟銀省下多年的時間」。

  2012年10月,孫正義再次展開豪賭般的收購。軟銀斥資約200億美元收購了美國第三大運營商Sprint。這比當時日本史上最大的海外併購案備受市場反對,軟銀股價出現持續暴跌。

  面對市場的廣泛質疑,孫正義給出的回答卻是:「我是一個男人,任何一個男人都想成為第一」。通過接二連三的併購,軟銀已經成為日本最大、全球第二大的通訊運營商。如今,美國第四大運營商T-Mobile馬上又將成為他的盤中餐了。孫正義日前對媒體表示,軟銀將來還會進行更多的併購交易,以推動軟銀成為全球最大公司。


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36只分級A集體定折 手把手教你如何參與有肉吃?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4726259.html

36只分級A集體定折 手把手教你如何參與有肉吃?

第一財經日報 黃玉婷 2015-12-16 09:58:00

根據第一財經《財商》(微信號:caishang02)統計,12月15日有36只分級A即將進行定期折算,今日又迎來了定折密集期。

根據第一財經《財商》(微信號:caishang02)統計,12月15日有36只分級A即將進行定期折算,今日迎來了新的一輪定折密集期。

所謂定期折算,指的是在定期折算日將分級A的約定收益以母基金的形式進行兌付,分級A份額凈值繼而歸一,這一過程類似於債券的支付票息。而定期折算日通常為每個會計年度的第一個工作日或運作周年的最後一個工作日。

國泰基金人士表示,約定收益率會平均劃分到每一天,使得分級A的凈值逐日遞增。而定期折算便一次性把增長的這部分凈值以母基金的形式返還給投資者。

並且,定期折算前,各大基金公司會發布基金公告告知定期折算基準日,當日母基金不能申購贖回或者分拆合並的,但分級A仍可正常交易。折算基準日後的第一個交易日是折算日,母基金依然不能申購贖回或者分拆合並,分級A也暫停交易一天。折算基準日後的第二個交易日是折算完成日,分級A上午停牌至10:30後複牌交易,母基金之前暫停的業務也恢複正常。

表格:12月15日定期折算的分級A

根據集思錄網站實時數據統計,今日為折算基準日的分級A共有36只。以富國旗下新能車A(150211.SZ)為例說明定期折算的具體流程如下:15日為定期折算基準日,假如投資者持有1000份單位凈值為1.042元的新能車A,16日停牌折算後投資者手中變為了42份凈值為1元的新能車母基金(161028.OF)和1000份凈值為1元的新能車A,17日10:30恢複交易和正常的基金申購贖回、配對轉換。

(圖片來源:招商基金)

那麽,定期折算對投資者的賬戶資產究竟有何影響呢?富國基金人士表示,定折前後投資者手中的基金資產凈值不會改變。但是,投資者的實際收益可能會有差異,而這份差異源於定期折算基準日後一天(T+1日)折算所得的母基金,由於母基金只能按照T+2日收盤凈值贖回,所以投資者需要承擔一日的母基金凈值波動風險。

此外,富國基金人士仍表示,決定投資者是否應該參與定期折算主要在於兩點。其一,定折前分級A的價格是否趨於合理價。如果其價格在定折前已經漲至合理價位,那麽定折對於分級A來說就是中性事件。其二,定折恢複交易後母基金是否上漲,母基金的漲跌也影響著投資者的收益。

而合理價的計算方法究竟是什麽?招商基金人士指出,分級A在二級市場上的合理交易價格相對較為複雜,通常可參考“約定收益率/隱含收益率+凈值-1”進行計算。其中隱含收益率可使用市場平均水平。

不妨根據公式分別計算這些分級A的合理價。12月16日36只A類分級基金停牌一天定折,其中永續型35只,有期限型1只。在進行定折的永續型品種之中,約定收益率一年定存+3%的16只,+4%的12只,+3.2%和+3.5%的各有3只,固定6%的1只。

安信證券12月15日分級基金日報指出,目前+3%、+3.2%、+3.5%、+4%利率規則下的永續A類加權隱含收益率分別為4.95%、5.00%、5.20%、5.53%。

根據上述公式,定期折算後+3%的A類合理價0.909元,+3.2%的A類合理價為0.940元,+3.5%的A類合理價為0.961元,+4%的A類合理價為0.995元。

如果投資者以低於合理價或者合理價買入分級A並參與定折,只要母基金複牌後凈值不會大幅下跌,一般而言參與折算是不會使得投資者遭遇損失的。

此外仍需註意的是,記者所采訪的資深分級基金研究人士紫葳侍郎指出:“一些母基金距離下折所需跌幅小於15%的+3%A類品種因為存在一定的下折期權價值,交易價會偏高一些,之前12月1日定期折算複牌後的A類如創業A(150243.SZ)、工業4A(150315.SZ)、可轉債A(150164.SZ)、轉債A級(150143.SZ)交易價比同時定折的其他+3%品種的交易價略高一些。”

編輯:艾經緯

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