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暴利背後,有限的比特幣如何支撐嘉楠耘智持續高盈利?

比特幣礦機生產商嘉楠耘智(Canaan Inc.)近日向香港交易所(00388.HK)上傳招股文件,這份文件除了揭示了過去兩年比特幣大牛市給礦機生產商帶來的巨大盈利外,也提示了背後所隱現的風險。

驚人的利潤

以2017年比特幣挖礦的系統產品出貨量計算,嘉楠耘智在比特幣挖礦機的無晶圓廠ASIC芯片設計商中排名全球第二。2017年,嘉楠耘智售出的全部系統產品的算力總量占市場上所有售出比特幣挖礦產品合並算力約19.5%,也就是說,每挖到5個比特幣,就有一個是由嘉楠耘智生產的機器挖出來的。

招股文件顯示,嘉楠耘智2017年年收入達到13.08億元,同比上漲3.2倍。相比2015年,公司的收入規模一下上漲了26.4倍。2017年毛利率更達到峰值,達到46.2%,比起2015年的29.1%高了17.1個百分點。而公司的凈利潤率也達到了很高的水平,2017年為27.6%,但在2015年,公司的凈利潤率只有3.2%。

單從財務數據來看,嘉楠耘智確實是一家利潤增長非常快的公司。事實上,這與比特幣過去幾年的大牛市息息相關,根據Blockchain.info數據,比特幣價格從截至2015年12月31日的每枚428.74美元,到2016年底已經漲了一倍多,至每枚957.17美元,2017年底更瘋漲到了每枚14166美元。

不過到2018年3月31日,比特幣的價值只有每枚6935美元,3個月時間減少了51%,不過,嘉楠耘智並沒有給出2018年的財務數據。

隱現的風險

實際上,嘉楠耘智絕大部分的收入都來自銷售為比特幣挖礦設計的系統產品,即采用公司專有ASIC芯片的AvalonMiner,這是目前單一系列的產品,嘉楠耘智預計,在可見的將來,公司仍將繼續依靠銷售AvalonMiner來產生絕大部分收入。

可是,一旦其他加密貨幣替代了比特幣,那麽嘉楠耘智所面臨的風險將是很高的。Bitcoin.HK創辦人Alex Wu告訴第一財經記者,如果是最新的礦機,比特幣的回本期大概需要1.5至2年時間,而以太幣的礦機回本期則少於1.5年,所以現在越來越多的礦工開始選擇挖以太幣。

除了比特幣以外,還有很多加密貨幣的前景被看好,香港一家挖礦公司負責人告訴第一財經記者,比特幣的交易時間過長,盡管最快的時候只需要10分鐘,但慢的時候甚至需要2小時;以太幣的交易則快很多,因為技術比較新,幾十秒就可以解決,而且以太幣是大部分ICO的技術基礎,前景也更被外界看好,從去年開始,香港這家挖礦公司就只供應以太幣的礦機服務,停止了比特幣的挖礦。

Alex Wu稱,根據目前整個區塊鏈社區的發展,會慢慢從挖礦的模式轉為POS(Proof of Stake)模式,類似於把比特幣存“定期”,產生的利息就是幣本身,這是比特幣圈新的玩法,但如果單純的挖礦模式,比特幣再挖3至5年,很可能就挖不出來幣了,礦機的需求也會慢慢跟隨市場發展萎縮。

而想要挖出比特幣,也越來越難,根據Blockchain.info的資料,自2015年1月至2018年3月,比特幣挖礦難度平均每月增加約12.2%。

由於比特幣的數量是有限的,隨之獎勵也就進一步減少,根據Blockchain.info的資料,比特幣的供應總構想約為2100萬個,截至2018年3月31日,已挖出超過1700萬個比特幣,如果按照原有供應,那麽還可供挖掘的比特幣只剩下19%,在一年內可解決的區塊數目構想大體上是固定的,所以在區塊鏈中解決一個區塊獲得的比特幣獎勵數目約每4年減少一半,直到預計比特幣在2140年完全耗盡為止。

原本在2013年、2014年和2015年,每個解決的區塊獲獎勵約25個比特幣,有關獎勵在2016年減半至每個獲解決的區塊獎勵12.5個比特幣,並預計在2020年將再減半至每個區塊6.25個比特幣,如果按照這樣來推算,在2018年及2019年可挖礦的比特幣數量將為每年65.7萬個。由於解決一個區塊的獎勵減少,如果比特幣價格及交易費的增長不足以抵消獲獎勵的比特幣數量減少,礦工們對於礦機的需求就會隨之下降。

盡管嘉楠耘智稱已經在加強其他業務板塊,例如投入大量資源研究及開發人工智能產品,並且在2016年開始人工智能解決方案應用ASIC芯片的研發過程,也正在設計具有人工智能的ASIC芯片,包括智能家居、智能城市、智能監控、智能玩具中的語音和圖像識別功能及物聯網應用,但業內人士認為,短期內這些都很難發展成為具有可觀盈利的業務板塊。

相對偏高的估值

如果以傳統半導體行業的發展規律來看,考量公司的標準主要是專利、知識產權、軟硬件等,而半導體企業的產品一般也是消費品、商用解決方案、基礎設施等,市盈率在10倍至20倍左右。

2017年4月,嘉楠耘智進行了一次註資,杭州嘉楠配發了新股,寧波卓賢以1.5億元的代價購入了經擴大註冊資本的4.67%股份,如果按照這個數據,那麽當時嘉楠耘智的估值約為32.12億元。如果參考2016年公司的凈利潤為5250萬元計算,那麽公司的PE大約為61.18倍;如果按照2017年公司盈利3.609億元,分攤到前4個月的盈利,那麽嘉楠耘智的PE大約在26.77倍。

六福金融經濟策略師黃威對第一財經記者稱,如果按照資訊科技器材類在香港上市公司比,PE大約在10至20倍之間,那麽嘉楠耘智這一數據確實偏高。不過,礦機行業非常特殊,細分領域里並沒有準確的參照公司。

早前,有媒體報道,嘉楠耘智此次計劃募集10億美元,主要用作研發人工智能算法及應用的ASIC芯片,用作研發區塊鏈算法及應用ASIC芯片,通過進行海外策略投資並在全球建立新辦事處,擴大公司在全球的人工智能及區塊鏈業務,優化公司的供應鏈,其中部分將用於償還公司就重組而產生的債務。

一位香港市場人士告訴第一財經記者,盡管嘉楠耘智目前被外界看作“區塊鏈第一股”,但實際上公司的命運是與比特幣緊緊相連的,而比特幣的前景卻是看得到頭的,所以對於這類公司上市的目的,他表示質疑。由於嘉楠耘智的業務非常簡單,只生產比特幣礦機,那麽未來即便是做“殼”公司也是很容易的,過往很多業務簡單的這類股份,最終被賣做“殼”公司,而目前香港主板上市公司“殼”的價格大約在6億港元左右。

實際上,這不是嘉楠耘智第一次在資本市場尋求上市,在2016年6月,公司擬與山東魯億通智能電氣股份有限公司(下稱“魯億通”)進行資產重組,作為擬定重組的部分程序,魯億通向深交所提交了申請文件以供審核,但在3個月以後,在完成向中國證監會進行監管審查程序前,魯億通決定終止重組。2017年8月,嘉楠耘智向新三板提交申請文件,最後在2018年3月決定終止原定的新三板掛牌並尋求在海外證券交易所上市。

根據招股文件,嘉楠耘智此次上市聯席保薦人是摩根士丹利、德意誌銀行集團、瑞信和招銀國際。

暴利 背後 有限 比特 如何 支撐 嘉楠 楠耘 耘智 持續 盈利
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嘉楠耘智的礦機“生意經”:華強北2萬元的礦機成本2千出廠價4千

2016年折戟A股資產重組,2017年申請掛牌新三板又撤回,嘉楠耘智現在的目標資本市場是港股。

借由嘉楠耘智5月15日在港交所遞交的招股書,外界得以窺探礦機的生意經。嘉楠耘智主要產品為挖比特幣的阿瓦隆礦機,後者交付量在全球比特幣礦機中排第二。

礦機顯然是一個暴利行業。短短三年,嘉楠耘智營收從2015年的4769.9萬元飆升至2017年的13.08億元,年複合增長率為423.7%;毛利率也由29.1%增長至46.2%。

礦機仍舊是個供不應求的火爆產業。熱門礦機期貨買家要多於現貨買家,嘉楠耘智會要求渠道商為期貨預付訂金。
另一方面,礦機生產商在芯片代工廠面前有著弱勢地位,需要繳納大額預付款來保證產能,這也導致了礦機廠商大額現金流的流出。

螞蟻還是阿瓦隆?

嘉楠耘智對自己的定位是芯片設計公司,創始人張楠賡發明了第一批內置ASIC芯片技術的加密貨幣挖礦機。

算力更高的ASIC礦機逐步取代電腦和顯卡礦機,成為礦工挖礦的主流選擇。但嘉楠耘智的市場份額要遠遠小於比特大陸。

嘉楠耘智招股書顯示,2017年市場嘉楠耘智交付了29.45萬礦機,按交付量計的市場份額(比特幣礦機)為20.9%,排全球第二名;第一名交付量為94.01萬臺,市場份額為66.6%。第一名為螞蟻礦機,生產商為比特大陸。

在全球最大的數字貨幣礦機集散地華強北的賽格數碼廣場,幾乎所有的礦機銷售櫃臺都會銷售螞蟻礦機,阿瓦隆礦機相對要少。

一位零售商告訴記者,螞蟻礦機運行起來更為穩定,售後服務也很好,礦機售後半年以內出現問題可以要求廠家換臺新的,對於檔口而言,銷售螞蟻礦機會少很多麻煩;另外,螞蟻礦機聲名在外,買家要遠遠超過其它品牌礦機,阿瓦隆741系列礦機曾經火過一陣,後來就沒了市場。

另一位礦機剛在市場流行就開始銷售阿瓦隆的商家稱,螞蟻礦機推陳出新的速度很快,價格相對阿瓦隆便宜,阿瓦隆礦機出新很慢。

比特大陸不僅擁有比特幣芯片礦機,L3等挖萊特幣礦機同樣暢銷於華強北。

嘉楠智耘也在擴大生產線,其在招股書中表示,除了比特幣芯片,公司目前正在研發針對另一種加密貨幣的ASIC芯片產品,目前已經完成前端IC設計,預計2018年第四季度開始批量生產,目前已經收到5360萬元訂單。

第三方網站數據顯示,自主設計挖礦芯片的門檻或許沒有外界以為的那麽高。5月20日,收益率前三的礦機分別為 Equihash 40K、DragonMintB29和D9DecredMaster,三款礦機一天收益率分別為144.51美元、86.98美元和86.98美元,這三款礦機並非來自比特大陸或嘉楠耘智任何一家。

礦機單位成本不足3000元

礦機在市場流通時投資屬性明顯。幣價走高意味著挖礦收益率的變高,礦機價格隨之水漲船高,反之亦然。

比特幣幣價處於高位也是阿瓦隆礦機最火的時候,頂峰時期阿瓦隆741曾被炒到兩三萬元。2017年12月17日,比特幣幣價達到19666美元,直逼20000萬美元大關。對於礦工來說,高價購回的礦機一個月左右即能回本,是以一機難求。

在華強北,礦機賣家經歷著長達3個月的“礦難”,比特幣幣價2月起開始下跌,至5月20日為僅為8000美元左右。第三方網站數據顯示,5月19日阿瓦隆841單日收益為3.11美元,這款礦機現在的行情為6600元左右——如果能保證每天3.11美元的收益,礦工將在200天以後回本。

在華強北,礦機賣家會把礦機收益率網站展示給前來購置礦機的客戶。但比特幣幣價波動劇烈,沒有人能預測第二天的收益率,折現也變得困難,幣價的走低也意味著礦機價格的跳水,倒賣礦機更像是一場賭博。

華強北有商戶稱,曾有同行在高位時屯了8000臺阿瓦隆741,至今每臺要虧上1萬元——阿瓦隆741已經停產,目前只有二手機,行情是1600元左右——不足頂峰時期的十分之一。

盡管頂峰時期被炒到兩三萬元,但嘉楠耘智招股書顯示,阿瓦隆礦機出廠價在3122元到4402元之間,單位成本也僅在2354元到2600元之間。

定價保守使得生產礦機成為一門旱澇保收的生意。短短三年,嘉楠耘智營收從2015年的4769.9萬元飆升至2017年的13.08億元;毛利率也由29.1%增長至46.2%。

巨額現金流流出

在華強北商戶口中,阿瓦隆礦機是唯一一家“上市”的礦機生產商,這似乎形成了一種背書效應。

 

在華強北,熱門礦機期貨買家也要多於現貨買家。嘉楠耘智招股書顯示,客戶墊款占比達到30%-50%,“一般要求有意列入通常最高三個月等候名單的買家預付購買價的30%至50%,而余額在付運產品前結清。訂貨時間決定等候名單內的優先次序。”

但另一方面,礦機廠商在供應商面前是弱勢的。嘉楠耘智招股書顯示,臺積電是嘉楠耘智唯一的代工合作夥伴,2015年到2017年三年,臺積電訂單占了公司采購額比例分別為75.7%、66.2%和63.5%。

這顯然無法與傳統手機芯片廠商的訂單相比較。嘉楠耘智在招股書中稱,並無臺積電產能保證,公司與臺積電未簽訂長期合同,而是以采購單形式獲取供應品,並預付采購金額。

集邦咨詢分析師林建宏對記者表示,臺積電與很多客戶采取pre-paid(預付訂單)的方式來加工芯片,即客戶預繳費用預定產能,最終以實際生產來扣除這筆費用,目的僅希望客戶不轉單,並無法保證產能。

2015年到2017年,嘉楠耘智支付給臺積電的預付款分別為2840萬元人民幣、3660萬元人民幣和6.06億元人民幣。

盡管利潤豐厚,支付給供應商的大額預付款使得嘉楠耘智產生了巨額現金流流出,嘉楠耘智經營活動現金流在2017年以前一直為負。

2015年到2017年,嘉楠耘智經營活動所得現金分別為-1882.1萬元、-6899.4萬元和822.20萬元,與151.1萬元、5254.4萬元和3.61億元的凈利潤相去甚遠。

進軍AI芯片

嘉楠耘智並未披露IPO具體數額,港交所公告顯示,嘉楠耘智IPO凈額擬投向四個項目,分別為研發人工智能算法及應用的ASIC芯片;區塊鏈算法及應用的ASIC芯片;通過進行海外策略投資並在全球建立新辦事處、擴大在全球的人工智能及區塊鏈業務;優化供應鏈、償還重組而產生的債務。

可以看出,AI芯片是嘉楠耘智布局的重點。

無獨有偶,礦機廠商龍頭公司比特大陸同樣把AI芯片作為未來發力的重點。2017年年末,以低調和悶聲發財著稱的比特大陸召開新聞發布會,介紹了其AI芯片產品。

嘉楠耘智招股書顯示,研發人員占比和研發投入顯示這的確是一家技術驅動的科技公司。

截至2018年3月31日,嘉楠耘智共有234名雇員,其中管理人員35名、銷售及營銷25名、研發94名、其他80名。

2015年到2017年,嘉楠耘智研發費用分別為510萬元、4100萬元和1.05億元,占其營收比例分別為10.6%、13.0%和8.1%。

但礦機廠商在芯片上的優勢能否延續到AI芯片上?深圳地區一家AI公司芯片業務負責人曾對一財科技表示,挖礦需要大量重複的邏輯運算,挖礦芯片重複大量簡單的邏輯運算單元即可,設計比較單一。而AI芯片不僅需要海量運算,也需要高度的靈活性、高效的數據交互效率,去迎合快速多變的深度學習算法的演進,不斷適應業內神經網絡的奇思妙想,這和挖礦芯片的專一的設計目的有較大差距。

IPO前舉債重組

嘉楠耘智IPO凈額擬投向的最後一個項目為優化供應鏈、償還重組而產生的債務。在IPO前期,嘉楠耘智進行了債務重組。

嘉楠耘智主要運營實體為杭州嘉楠,後者成立於2013年,創始人為張楠賡和李佳軒;後來劉向富作為聯合創始人加入,至2015年1月,張李劉三人持股比例分別為33.4%、33.4%和33.2%。

2015年4月和7月,杭州嘉楠兩度引入外部股東,分別獲得1100萬元、1700萬元融資。

2015年12月,杭州嘉楠設立嘉楠超芯用以員工持股,以30萬元認購杭州嘉楠約14%股權;至此,張李劉的股權分別被稀釋成17.0%、17.0%和16.9%。

2016年2月,杭州嘉楠股東間進行了股權轉讓。一位股東分別以395萬元和200萬元從另外兩位股東處獲得杭州嘉楠2.32%、1.18%股份,以此來計算,杭州嘉楠估值為1.7億元。

2016年3月,杭州嘉楠發行新股,晟瀾投資與貝申投資分別以人民幣3000萬元、3750萬元認購公司股權1%及1.25%;2016年4月,彼特參贊以6120萬元認購杭州嘉楠2.0%新股;這也意味著杭州嘉楠在2016年3、4月份估值為30億元人民幣,一年時間增長了十幾倍。

2017年4月,寧波卓賢以1.5億元認購杭州嘉楠註冊資本4.6712%。此時,杭州嘉楠估值為32億元人民幣。

2018年2月,嘉楠耘智在開曼群島註冊成立離岸控股公司,並同時在香港成立全資附屬公司嘉楠香港,開啟海外上市步伐。開曼群島公司100%控制嘉楠香港,嘉楠香港公司100%控制杭州嘉楠。

3月21日,嘉楠香港與杭州嘉楠其它股東簽約,約定以7億元人民幣收購杭州嘉楠全部股權,這也意味著杭州嘉楠估值已經高達7億元人民幣,杭州嘉楠也成為嘉楠香港的全資附屬公司。

為了促使收購達成,嘉楠香港進行了融資。

2018年3月24日,嘉楠耘智與招銀國際簽約,約定向後者借入最高8.85億港元(約7.07億元人民幣)的本金貸款,借款期限為12個月,並以杭州嘉楠股權作抵押。

僅僅一個月之後,嘉楠耘智用“拆東墻被西墻”的方式,歸還了這筆貸款。

2018年4月25日,嘉楠香港與招商銀行香港分公司簽約,約定向後者借入最高9.30億港元(約7.43億元人民幣),這筆融資中9.21港元被用來償還前述招銀國際的貸款。

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嘉楠耘智(Canaan Inc.)專區

1 : GS(14)@2018-04-07 09:46:31

http://finance.sina.com.cn/sprea ... yqqieu5819676.shtml
 虽然中国在集成电路技术距离世界领先还有很大距离,但世界排名前三的数字货币矿机生产商均在中国,分别是比特大陆的蚂蚁矿机、嘉楠耘智的阿瓦隆和亿邦科技的翼比特。

  今天要介绍的,正是世界第二大比特币矿机生产商嘉楠耘智,它近乎百分之百的收入都来自矿机销售。截至 2017 年4月末,公司累计售出阿瓦隆系列矿机约 16 万台,占据了全球比特币算力市场的22%。

  小小的矿机,创造了巨额的财富。2015年嘉楠耘智全年净利润224万,2017年全年的净利润达到3个亿,两年时间增长125倍。公司在2017年8月提交申请,一旦挂牌,将成为世界上最纯正的数字货币概念股。

  / 01 /

  阿瓦隆:全世界第一台商用比特币专业矿机

  比特币矿场可以说是地方政府完美的招商引资对象。矿场一举解决困扰四川、云南等省份电力供大于求的问题,带动当地消费和就业,既不污染又不扰民,还不需要政府贷款,深受地方政府喜爱。

  因为比特币矿场,这家云南腾冲的小型水电站回收周期从20年缩短为1年

  数字货币的矿机

  家用电脑都可以挖比特币的时代早已结束,要想挖到比特币,必须建矿场,买大量的专业矿机。阿瓦隆,正是全世界第一个商用比特币专业矿机。和阿瓦隆相比,家用电脑就像肉鸡一般。

  阿瓦隆一代,最早可以在淘宝上预订,单价9200元。按照当时全网算力水平,一台阿瓦隆矿机每天平均可以挖出超过10个币。以当时行情算,两三天时间里就能回本。以至于阿瓦隆矿机后来经人倒手,一度被炒到40万元一台。

  阿瓦隆一代时,外形简单粗犷,所有的设计都用来提高计算。与其外形相协调的,还有当时“南瓜张”(创始人张楠赓)提出的预订条款:不承诺发货日子,不做销售服务,不接受更改收货地址,即使最后不发货也不退款。

  尽管条款如此霸道,并采用预售的模式,客户全额付款,公司承诺在一定时间内进行发货,也无法阻止不断上涨的订单。

  算力就是生产力,算力越大,能“挖到”比特币的数量越多。随后,公司成功研发了A6,A7,以及现在领先全球的A8系列,达到了13T的算力,且公司将推出的A921,至少达到15T的算力。

  阿瓦隆矿机

  根据公开转让说明书显示,嘉楠耘智的几款矿机价格在3000-4500之内,与同行业相比,价格偏低,性价比高,可以说公司的矿机拥有着苹果的技术,却是小米的价格。

  随着比特币价格的上涨,矿机的价格也随之改变。A741矿机在比西西矿机官网的售价为15000元,且已售罄。其最大竞争对手比特大陆的蚂蚁矿机,目前销量最好的三款矿机售价分别为17500元,24900元和33500元。

  / 02 /

  30亿估值还不够,还要登陆资本市场

  只用了三年时间,公司就从由几个技术宅创立的“小作坊”变成了一家全球著名的比特币矿机公司。

  2013年4月,技术宅男张楠赓(南瓜张)和李佳轩共出资10万元在北京创立了嘉楠耘智。4年间,通过10次增资,公司的注册资本变更为3亿,翻了3000倍。风来了连猪都会飞,2017年4月的一次股权转让显示,嘉楠耘智估值已经达到了30亿元。

  今天,嘉楠耘智的估值应该远远超过这个估值。因为2017年,公司持续爆发,收入增长了3倍,净利润增长了4倍。

  领先的技术,极具竞争力的价格,嘉楠耘智的收入得到飞速的增长。2017年公司的收入超过12亿元,利润过3亿。相比2015年的5500营收和250万利润,分别增长20倍和100多倍。

  收入快,利润增速更快,销售规模扩大摊薄研发费用,公司的毛利率迅速提高。2015年毛利率26%,2016年43%,2017年5-9月毛利率已经达到了50%。

  2017年9月,嘉楠耘智单月完成2.2亿元营收,业绩仍然处于上升状态,负债率低于1%。这么好的业绩,不登陆资本市场太可惜了,实际上公司早在筹划。

  2016年,鲁亿通(26.420, 0.10, 0.38%)(300423)宣布以30.6亿的估值并购嘉楠耘智。嘉楠耘智承诺2016年至2018年净利润分别不低于1.8亿元、2.6亿元和3.5亿元,合计不低于7.9亿元。现在来看,嘉楠耘智能轻松完成对赌承诺。然而,这次并购却因高估值、高业绩承诺,和涉嫌规避借壳不了了之,世界真是充满魔幻。

  更为魔幻的是,嘉楠耘智的主要客户,竟然大多都是个人。公司的最大供应商,则是一家台湾公司——台积电。嘉楠耘智赚到的钱,至少一半给了这家台湾公司。

  / 03 /

  个人客户成主流,台积电成最大赢家

  公司客户数量多达 400 个,在这些客户群体中,个人客户占比较高,97%以上都来自国内,主要分布在四川、云南、内蒙古等电力资源较为丰富的地区。只有广州杰赛和天津服装进出口提供转售业务,其他的都是个人客户。

  嘉楠耘智采用业界常见的无晶圆厂(Fabless)经营模式,专注于设计和销售,将生产制造的主要环节交由晶圆代工厂商和专业封装测试厂商负责。而最核心的制造环节,则交给了大名鼎鼎的全球芯片代工龙头——台积电。

  台积电是全球芯片代工巨头,垄断了iPhone的新片代工。为了能够争取到最好的芯片制造,达到最快的运算速度,嘉楠耘智花了大价钱。

  2015年公司营收5531万,付给台积电5812万元,超过总营收。2016年营收3.16亿元,付给台积电1.86亿元,占到总营收58%。2017年估计有5个亿左右支付给台积电。

  这么算下来,仅台积电一家就从嘉楠耘智赚走了超过7个亿。供应商的第二名日月光,也是台湾著名的芯片封装巨头,嘉楠耘智大部分的收入,是被这两家台湾的企业赚走了。

  比特币新韭菜被老韭菜收割,老韭菜的被矿场收割,矿场被嘉楠耘智收割,嘉楠耘智被台积电收割。没有核心基础,连炒比特币也要被收割,太惨了。

  还是主席教导的好,要把核心技术掌握在自己手中。

责任编辑:郭春阳
2 : GS(14)@2018-04-07 09:51:09

http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 04079249_162780.pdf
前轉讓書
3 : GS(14)@2018-04-07 09:51:39

http://finance.sina.com.cn/stock ... ysmvte6996746.shtml
这事也扎堆?全球比特币矿机企业老二、老三接连“主动放弃”新三板!

  证券时报网

  最近几天,比特币又迎来了新一轮过山车行情。火币网信息显示,3月19日,比特币一度跌破7500美元,3月20日上午又回升至8500美元。

  除了比特币价格外,还有一件事也值得关注——最近论坛君发现,原本正申请挂牌新三板的全球第二大比特币矿机生产企业嘉楠耘智,已经悄悄从股转公司的排队名单中消失了。

  嘉楠耘智放弃新三板挂牌

  3月19日,股转公司官网公布了最新一期“在审申请挂牌企业基本情况表”(截至3月16日),论坛君注意到,杭州嘉楠耘智信息科技股份有限公司已经不在列表中了。

  嘉楠耘智主要从事专用集成电路芯片及其衍生设备研发、设计和销售,其产品主要被应用于重复计算领域。通俗点说,就是用于数字货币(主要是比特币)挖矿。

  嘉楠耘智旗下有矿机品牌“阿瓦隆”。据了解,在矿机行业,按照市场份额排名,嘉楠耘智是仅次于比特大陆的全球第二大矿机生产商。

  公开转让说明书显示,截至2017年4月底,嘉楠耘智累计售出阿瓦隆矿机约16万台,总算力约为817000T,占比特币区块链全网算力比例的22%。

  嘉楠耘智在2017年8月开始申请挂牌,按照以往审核进度,一般在3个月左右即可成功挂牌;最新数据显示,新三板排队的企业已经不到200家,几乎已是即报即审状态。

  但自去年11月开始,嘉楠耘智就一直处于“落实反馈意见”状态。此次消失在排队名单中,是否意味着嘉楠耘智放弃了挂牌?

  3月20日,论坛君通过股转公司挂牌业务部证实,嘉楠耘智的确已经主动放弃在新三板挂牌,但具体的是什么时候撤回的,以及撤回原因,工作人员表示并不知情。

  据论坛君了解,在2月23日的申请挂牌名单中,嘉楠耘智依然在列;在截至3月9日的排队名单中则已消失,嘉楠耘智放弃挂牌的时间很有可能在这期间。

  另外,天眼查资料显示,2月6日,嘉楠耘智对公司类型进行了变更,从股份有限公司变更为有限责任公司。

  众所周知,要在新三板挂牌,重要的一步就是进行股改,变更为股份制企业。

  嘉楠耘智在2017年8月变更为股份制企业,随后递交了挂牌申请。此次重新变更为有限责任公司,意味着嘉楠耘智已经放弃了挂牌。

  曾被问及持续经营能力

  嘉楠耘智创办于2013年,其创始人张楠赓是北京航空航天大学软件工程专业硕士毕业,后又于2010年9月开始在北航攻读博士学位,不过张楠赓后来因为创业等原因肄业。

  可以说,嘉楠耘智完美赶上了比特币的升温热潮,尤其是2016年、2017年,比特币大涨让公司的矿机供不应求。

  2016年嘉楠耘智实现营业收入3.16亿元,同比增长近5倍;净利润5806万元,同比增长约22倍。

  嘉楠耘智官网信息显示,2017年公司营业收入达12亿元,净利润超过3亿元,且完成上述产值只有4名销售人员。

  公司2018年的产值目标是30亿元,2019年产值目标100亿元。

  在申请挂牌期间,嘉楠耘智分别于2017年10月18日、2017年11月7日、2017年11月21日收到股转公司的三次反馈意见,公司分别进行了回复。

  在三次反馈意见中,股转公司均问及政策环境等因素,对公司持续经营能力的影响。

  如在第一次反馈意见中,股转公司指出,2017年9月,七个国家部委发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》。要求主办券商等结合该公告,就公司经营的合法合规性、经营稳定性、是否符合持续经营能力挂牌条件等发表明确意见。

  主办券商回复称,国家政策并未否定比特币作为虚拟商品的地位,且公司不存在代币发行、代币融资交易平台等业务。因此对中国比特币市场、公司业务合法合规性没有实质不利影响。

  在第二次反馈意见中,股转公司指出,从2017年9月14日起,多家虚拟货币交易平台陆续宣布,将关停平台或人民币交易业务。

  股转公司认为,国家相关政策虽然并未否定比特币本身,但是对比特币交易产生较大影响,进而可能影响客户的采购行为,要求全面深入分析政策环境对公司持续经营能力的影响。

  嘉楠耘智对此的回答是:比特币交易是一个全球化网络,比特币市场在欧美日韩,不在中国,只要有国家或地区承认比特币,比特币投资者就会流向那里。

  嘉楠耘智还表示,国内比特币交易平台关闭后,部分场内交易者转战场外交易,比特币价格持续维持在较高水平,公司及客户的收益和持续经营能力良好。

  第三大矿机企业要摘牌赴境外上市

  在嘉楠耘智之前,全球第三大比特币矿机生产商亿邦股份(833294),已于2015年8月在新三板挂牌。

  亿邦股份主要从事数据通信和芯片设计,其数字货币矿机品牌名为“翼比特”。

  和嘉楠耘智不同的是,亿邦股份从通信设备起家,并非一家单纯的矿机企业。

  亿邦股份2017年半年报显示,基于通信设备制造及芯片研发方面的优势,公司自主研制的区块链计算设备取得较大突破,自2016年年底投入市场以来,客户数量及订单快速增加,市场供不应求。

  2017年上半年,亿邦股份实现营业收入2.37亿元,同比增长413%;净利润5259万元,同比增长640%。公司表示,主要原因是区块链计算设备的市场需求量大,销售规模快速扩大。

  不过,虽然在矿机上尝到了甜头,但亿邦股份似乎有意低调处理,在年报、半年报中,公司不仅绝口不提比特币,也未提及旗下的翼比特品牌。

  2月1日,亿邦股份发布公告称,因资本市场发展及公司经营发展战略需要,公司拟在境外上市,拟申请终止在新三板挂牌。
4 : GS(14)@2018-04-07 09:52:01

http://www.chinatimes.com/newspapers/20180226000263-260203
大陸首台比特機礦機「阿瓦隆」製造商嘉楠耘智是僅次於比特大陸的世界次大礦機業者,並在去年8月申請掛牌新三板,衝刺進入資本市場。嘉楠耘智預計今年可達成銷售破百億元人民幣(下同)、利潤破50億的數據。

2011年,大陸比特幣圈內名人張楠賡研製大陸首台比特幣礦機「阿瓦隆」,並在2013年發布全球首台特殊應用晶片(ASIC)礦機,引領礦機產業由CPU、GPU、FPGA走向ASIC時代,嘉楠耘智也在同年成立。

全天候科技報導,嘉楠耘智去年收入逾12億元、利潤逾3億元,分別是2015年的20倍、100多倍,今年銷售、利潤更上看100億元、50億元,業績翻倍成長。

嘉楠耘智販售的礦機

優勢在於價格較同行低、性價比高,價格多在3千至5千元之間。台積電是嘉楠耘智大客戶,資料顯示,2016年嘉楠耘智付給台積電旗下創意電子1.86億元,占營收的57.5%。

嘉楠耘智聯席董事長孔劍平表示,自己在2013年因為看好研發出「阿瓦隆」的團隊,故和張楠賡一拍即合,以投資人身份成為嘉楠耘智合夥人。

對於未來趨勢,孔劍平認為,未來各行各業都會區塊鏈化,而嘉楠耘智在區塊鏈基礎設施核心應用上居世界前列。

孔劍平指出,區塊鏈是一個先發制人的行業,後來者很難上船,因此他不擔心巨頭企業的資金優勢。

(工商時報)
5 : GS(14)@2018-04-07 09:52:17

https://canaan.io/zh/%E5%85%B3%E4%BA%8E%E6%88%91%E4%BB%AC/


嘉楠耘智信息科技有限公司(简称嘉楠耘智)创立于2013年,是一家专注于 “区块链” 服务器与重复计算芯片方案的创新技术企业,其产品已销往海内外多个国家及地区。 从最开始基于 FPGA 的 SH256 算法到 Avalon 区块链专用芯片, 嘉楠耘智一直致力于重复计算芯片领域的创新。通过研发团队的不懈努力,嘉楠耘智将新的技术思路引入重复计算芯片的研发领域,并实现了超越。

张楠赓 创始人 & CEO

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张楠赓 (N.G.Zhang),嘉楠耘智公司创始人。

中国大陆新生代 CEO,将国内外先进的技术与经营理念完美结合。通过在 FPGA 硬件中嵌入计算机软件算法,张楠赓成为全球首位发明出区块链专用硬件的人,打造了 Icarus 和 Lancelot 系列产品,进而创立了极具创新力的嘉楠耘智公司。在区块链硬件行业刚刚兴起之时,张楠赓就创立了第一个区块链专用硬件产品线,即Avalon。

张楠赓创立的嘉楠耘智公司,是一家拥有100多名员工并快速成长的企业。通过技术革新,嘉楠耘智真正地将技术概念变为了现实产品。





企业 VI 手册

嘉楠耘智公司有极具创新的企业文化。本 VI 手册用于指导如何在公共宣传、媒体投放、新闻发布等场合使用企业品牌。此手册同时也可用于产品设计参考。
下载 VI 手册。
6 : GS(14)@2018-05-10 06:58:14

https://hk.finance.appledaily.co ... 54660041.1513448087
【本報訊】內地正鬧芯片荒之際,市傳內地芯片自主研發企業、第二大虛擬貨幣礦機生產商嘉楠耘智計劃來港上市,擬集資10億美元(約78億港元)。若成功上市,將成為首家在港交所(388)上市的區塊鏈領域公司。
嘉楠耘智於2013年成立,在官網自稱為集成電路設計及芯片自主研發的國家高新企業,並推出配備其芯片的比特幣礦機Avalon系列,產品價錢介乎6,050至9,900元人民幣。
嘉楠耘智去年曾申請於新三板上市,但多次受監管當局就公司經營穩定性及比特幣的合規性提出質詢,經過三輪意見反饋,嘉楠耘智最終擱置上市計劃。據當時反饋文件披露,該公司2017年首四個月收入為2.55億元人民幣,淨利潤達3,269.3萬元人民幣,2017年4月底止累計售出16萬部Avalon礦機。
捷榮一手中籤率15%
其他新股方面,市場消息指,捷榮(2119)公開發售超購近160倍,一手中籤率15%,認購40手(8萬股)穩中一手。捷榮明日(11日)掛牌。
至於即將登陸本港小米估值據報一降再降,彭博引述消息人士指,在投資者了解小米初步財務數據後,目標估值已由早前傳出最少1,000億美元降至600至700億美元(約4,680億至5,460億港元)。
目前尚未清楚是否銀行家試水溫,但市場對公司估值分歧至由300億至1,000億美元,主要由於公司在70%收入來自銷售手機的同時,董事長雷軍則堅持公司發展目標是網絡服務,廣告及網上遊戲才是收入來源。
以騰訊市值基準,以去年14倍市價對銷售比率計,小米估值將會是2,500億美元;但以41倍市盈率計,小米估值將會是800億美元。以硬件商蘋果作基準,3.5倍市價對銷售比率計,小米估值只有620億美元。
另外,彭博引述消息指,騰訊音樂已聘請美銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利及德銀,為其安排美國上市事宜,計劃集資逾10億美元(約78億港元)。
7 : GS(14)@2018-05-15 23:54:50

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018051401_c.htm
招股書
8 : GS(14)@2018-05-18 12:10:19

上次重組:
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364470.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364459.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364450.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364449.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364449.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364448.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-06-09/1202364447.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-16/1202477216.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-20/1202493768.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-20/1202493764.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-20/1202493769.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-20/1202493767.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-20/1202493766.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-07-20/1202493765.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-08-02/1202525377.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-08-20/1202593082.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-08-20/1202593081.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-08-20/1202593080.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-08-20/1202593079.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-09-30/1202736676.PDF
http://disclosure.szse.cn/finalpage/2016-09-30/1202736675.PDF
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