ZKIZ Archives


马云:一定要在你不缺钱的时候去融资


http://www.cb.com.cn/1634427/20100806/142180.html


旨在帮助中小企业破除融资瓶颈的“2010四川中小企业融资峰会”今日在成都召开,在峰会召开前夕,作为本报发起成立的“华西创业导师团”的团长,阿里巴巴集团主席兼首席执行官马云表示,希望社会各方能共同携手帮助中小企业解决成长中的各种瓶颈。

  作为阿里巴巴集团的主要创办人,马云一直负责集团的整体策略及方针。这些年来,他也一直希望将自己和商界朋友的经验通过适当的方式传授给中小企业主。

   在阿里巴巴今年5月的全球股东大会上,马云启动了其倡导的小企业商业智慧分享平台——云计划(yun.1688.com),和商界名人一起分享企业经营 管理方面的经验和理念,帮助中小企业共同成长。马云寄予厚望:希望借此为全世界1000万家中小企业打造一个生存、成长和发展的平台。

   马云表示,目前阿里巴巴集团在成都有涉及广泛的投资计划,旨在帮助中小企业改善电子商务生态系统。作为“华西创业导师团”的一员,他十分乐意帮助当地中小 企业突破瓶颈,由于没有时间和精力一一解答创业者们的问题,他希望更多的四川企业登录云计划(yun.1688.com)平台进行针对性提问,他将会挑选 符合条件并且具有代表性的问题作答。

  下面是马云在云计划中,为创业者们答复的几个关键问题。

  谈融资

  在你“很钱赚”的时候去融资

  团长语录:

  你们要记住,你一定要在你很赚钱的时候去融资,在你不需要钱的时候去融资,要在阳光灿烂的日子修理屋顶,而不是等到需要钱的时候再去融资。

  创业者问:企业在什么阶段融资最为合适?马云:不要从创业第一天起就想着融资,在没有盈利之前也不要去想,绝大部分企业在没有盈利之前融资是不正常的。

  做企业,首先要想到的是没有融资我也能盈利,等你盈利了,想扩大盈利的时候,那时就会有人想要投钱了。没有盈利的时候想说服别人投资,投资人多半会说:等你盈利了再说吧。

  对那些今天盈利情况很好的企业,你们要记住,你一定要在你很赚钱的时候去融资,在你不需要钱的时候去融资,要在阳光灿烂的日子修理屋顶,而不是等到需要钱的时候再去融资,那你就麻烦了。所以,在你不需要钱的时候去融资,这就是融资的最佳时间。

  做不好就怨钱少的人干不出大企业

  创业者问:在小型企业资本不大的情况下,如何尽可能在少花钱的前提下,快速地通过网络来发展自己的队伍呢?

  马云:阿里巴巴创业是从50万开始的。阿里巴巴刚成立的时候,上亿资本的企业也很多,但当时的那些企业现在怎么样?阿里巴巴现在怎么样?所以,企业发展跟有没有太多的钱没什么太大的关系。

   很多人讲,我企业做不好是因为没钱、我缺钱,我觉得,有这种想法的人,基本上是做不成大企业的人。钱是资源,不可以没有,但光有钱一点用都没有!所以今 天的网络,不是凭资本打天下,而是靠思想打天下、靠行动打天下、靠团队打天下、靠创新打天下。路还没找到就想着快速是不行的。

  谈择业

  做生意要“用情专一”

  团长语录:

  天下没有不好的行业,再不好的时代再不好的行业也有好企业,再好的时代再好的行业也有烂企业。所以别怪行业,怪自己,要做正确的事情,正确的做事。

  创业者问:我曾经经营了一年的酒店,没干一年就关门了,然后卖整体橱柜和卫浴,做了五年,没想到不但没挣到钱,反而做赔了。我这几天发现山寨手机利润还可以,开个手机店可以吗?

   马云:你没有入错行,是心太花,不知道自己要什么。你永远追在市场之后,追在今天最赚钱的行业之后,看到这个行业有钱赚,跳进去了,而不是说看到这个行 业,你觉得我可以做得更好,你有独特的方法,相信我能为这个行业做出独特的价值,为这个行业的客户做出独特的价值,如果这样想,就可以坚持走下去。

 你这样做就像猴子掰玉米。先跟你说一个坏消息:你这样的做法肯定要失败;再说一个好消息:绝大部分的失败企业都是因为不够专注。没有信仰,没有坚 信市场,看到别人赚钱就进去,很多人也都看到也都跳进去了,这个市场就变小了。如果你没有想清楚为客户做什么独特价值,为了什么而坚信,可以坚持多久,没 有找到自己真正爱的事业,还是会失败的。

  做企业一定要专注,要坚持,要有激情,要相信自己可以为客户创造独特的价值,相信自己可以做不 一样的事情。不要怪某个行业不好,天下没有不好的行业,再不好的时代再不好的行业也有好企业,再好的时代再好的行业也有烂企业。所以别怪行业,怪自己,要 做正确的事情,正确的做事。

  谈文化

  有文化才会成为大中型企业

  团长语录:

  员工的梦想很现实,他必须要生存。如果他在这儿工作没有得到荣耀,没有成就感,没有很好的收入,回家都不好意思说,带回家的钱不能让他在老婆孩子面前有骄傲,你要他为你而骄傲,不可能!

  创业者问:中小型企业怎样管理员工,调动员工的积极性?

  马云:大企业的文化是从小企业开始建起来的,不能到了大了以后才开始讲文化,到了中型企业才开始讲制度。小老板管理是靠文化,靠价值观,靠自己的价值观来管理这个公司,所以说创始人实际上是这个文化最早出来的基因。

   员工的梦想很现实,他必须要生存。如果员工基本的生活保障都得不到满足,他在这儿工作没有得到荣耀,没有成就感,没有很好的收入,回家都不好意思说,带 回家的钱不能让他在老婆孩子面前有骄傲,你要他为你而骄傲,不可能!一个企业懂得用文化,它才会成为中型企业、大企业。

  对员工的物质激励,只能满足员工,不能让他有幸福感,幸福感是因为他们有信仰,他们相信公司是对社会有贡献的,公司对客户是有贡献的,我对公司是有贡献的——这样的员工容易管理。真诚的尊重你的员工,倾听你的员工,并且把你的难处跟他们分享,你就能“得到”。

  阿里巴巴提出了“快乐工作,认真生活”,员工的工作要创造快乐的环境,否则他怎么认真生活呢?如果你坚信这个道理,你一定能找到办法。
馬雲 一定 要在 在你 你不 不缺 缺錢 錢的 時候 融資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17184

比亚迪到底有多缺钱? 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6755654701017fmo.html

深圳比亚迪坪山工厂里,刚毕业不久的年轻员工。他们工作的研发中心,叫做“六角大楼”。 (CFP/图)

  三年上百亿元的“圈地造厂”,既制造了比亚迪的造车奇迹,也支撑着源源不断的银行融资。但现金流的蹦极,敲响了资金链的警钟。

  下一步,崛起于市场的比亚迪将要转向成从政府手中找钱。作为一家非国有企业,A股上市公司的身份远比外资企业更令人放心。

  2011年6月30日,比亚迪在A股上市交易。

  不过,这次历时三年、努力三次方有结果的回归,被外界评价为“流血上市”——6天上市询价后,比亚迪将上市发行价格大幅下调至每股18元,从而使公司预期募集的资金降为14.22亿元,比原先少了7.7亿。

  据上市保荐商瑞银证券内部人士透露,路演结束时瑞银证券提出的定价建议是22元。但董事长王传福(专栏)表示,“要让价,而且不是让1元、2元”。

  王的这一表态被外界普遍解读为比亚迪缺钱,在业务增长乏力和巨大的融资压力下,比亚迪再也等不起了。此前,比亚迪曾于2008年、2009年两度动念回归A股,但分别因为金融危机、西安项目违规用地被国土部公告而作罢。

  比亚迪到底有多缺钱?

  上市报告公布的财务数据揭开了这个秘密:2008-2010年间,从反映企业经营实况的现金流量来看,这三年的数据分别为18亿、120亿、31亿,其间的波幅可谓“惊心动魄”。

  不过,从另外两个指标来看,却是另一番景象:公司主营业务收入看起来依然正常增长,资产负债率却更为奇怪——当投资和借贷均以前所未有的速度大幅增长之际,比亚迪的资产负债率却从2008年的80%降至2010年的60%,似乎公司“越借越有钱”了。

  这里面藏着什么秘密?与比亚迪上市有怎样的关系?又如何牵涉到这家明星公司的未来战略?

比亚迪到底有多缺钱?

  王传福少年失怙,尝尽艰辛,性格内向而执拗。

  比亚迪牌“过山车”

  500台车是什么概念?比迄今为止比亚迪卖出去的所有新能源车还多。

  让比亚迪业绩坐上过山车的,正是其利润支柱——传统汽车。

  这个夏天,常年泡在实验室里的王传福开始每天出现在深圳市民的身边:

  随着大运会的临近,一批公益广告悄悄进入深圳有线电视的各类娱乐节目之中。其中的一个广告里,一位戴着眼镜的中年男人与其他乘客一起在站台上等车、上大巴——屏幕上提示说,“创造财富,节约资源,都是在为社会做贡献”。

  等车的男子,就是2009年胡润中国百富榜“中国首富”王传福。而他跨上的那辆大巴,则是比亚迪将为大运会提供的200台电动大巴之一。

  比亚迪是大运会的官方指定用车供应商,除了大巴,还将提供300台电动出租车。

  这500台车是什么概念?比迄今为止比亚迪卖出去的所有新能源车还多。

  比亚迪早在2008年底便推出了电动汽车,但其2011年6月17日发布的招股说明书公布说,两款新能源车总计售出418辆(其中F3DM卖出365辆,其后推出的纯电动汽车E6卖出53辆),销售收入为4282万元。

  这意味着,尽管一直在努力打造新能源车先行者的形象,但目前的财务报表所描绘的比亚迪,压根就不是一家新能源车公司。

  它的利润支柱,是传统的汽车业务。

  2003年,电池生产商比亚迪收购陕西秦川汽车77%的股权,开始造车。

  当时,几乎所有人都不看好。收购之前,无论是公司高管,还是将比亚迪带到香港上市的瑞银亚洲区主席蔡洪平(专栏),几乎一致强烈反对;收购之后,愤怒的基金经理们一天之内将比亚迪股价从20港元打到10港元。

  但是王传福对此无比坚定。他少年失怙,尝尽艰辛,性格内向而执拗。

  2007年,王传福甚至放言说汽车业务要做“两个第一”——“2015年要成为中国第一、2025年全球第一”。

  随后两年,比亚迪汽车的发展之迅猛令业界目瞪口呆——2008年在全球陷入金融风暴动荡之时,比亚迪汽车保持了80%高增长,而在2009年,它再度创下140%的增长奇迹。汽车业务的销售收入一跃而占比亚迪的半壁江山,成为其最大的利润来源。

  这一年的一个重要背景是,在减税政策的刺激下,中国车市井喷,首次成为世界汽车产销第一大国。

  但是,让比亚迪业绩坐上“过山车”的,也正是汽车板块。

  2010年,前所未有的重挫紧接着到来。先是大势变化——减税政策取消,刺激消失;然后是经销商哗变——在步步紧逼的经营压力下,经销商们纷纷退出,他们嘲弄说“比亚迪说要在行业里走出一条不同的路,那就是不让经销商赚钱”。

  这年,比亚迪的销量仅仅增长了16%,只是行业平均水平的一半。汽车的年度利润增长率,更是低至1.56%。

  雪上加霜的是,利润增长率大幅下降的同时,比亚迪引以为傲的低成本战略也面临着严峻挑战:

  这一年比亚迪提出80万辆销售量的激进目标,到年底时只实现了52万辆。但在这一销售目标下整车产能剧增至76万辆,使得比亚迪的整车产能利用率从2009年的97.5%骤降至2010年的67%。

  大量空闲的产能,使得比亚迪的整车生产成本迅速上升。

  与此同时,比亚迪的吸金黑洞——三大业务板块中的新能源板块,虽然盈利遥遥无期,投入却依然在不断增加,给汽车业务这头“利润奶牛”带来巨大压力。

  但是,如此困局之下,当初反对造车的声音却早已消散,再无人怀疑这家曾经的电子企业在传统汽车市场中的竞争力。

  8年前曾不断试图说服老板放弃收购车企计划的夏治冰,今天已经是比亚迪汽车销售公司的总经理。他却告诉南方周末记者说“比八年前更有信心”。

  金融财务专业出身,并在公司从事过多年财务工作的夏治冰,不会看不懂公司报表中那触目惊心的数据,他的信心来自哪里?

比亚迪到底有多缺钱?

  2010年,部分汽车企业的销售收入及毛利率比较图 数据来源:比亚迪招股说明书

  圈地造厂,“越借越有钱”

  新的比亚迪,拥有1380万平方米已取得使用权证的土地,尚在办理权证的另有数百亩。从土地拥有量来看,相当于一家中等规模的房地产开发商。这也让银行敞开了钱袋子。

  在2003年第一次参加北京车展时,夏治冰曾客串“男模”为公司推出的电动车“站台”。他在台上听见一位路过的老外评价说,中国汽车用的还是他们50年代的汽车推销手段,“那种尴尬与羞辱的感受至今难忘”。

  不过,短短8年里,比亚迪飞速跨过了100万辆的销量门槛,跻身汽车企业的“百万俱乐部”。

  尽管这在外界看来已经创造了奇迹,但夏治冰却认为他们只看到了销量,而没有发现真正的奇迹——8年里,比亚迪从无到有建立起了110多家工厂。

  早在进入汽车领域之初,王传福就曾放出豪言,比亚迪的汽车发展战略“不是做车,而是做工厂,做设备”。

  在“比亚迪模式”下,汽车制造被分解为110多个环节,从最底层的模具工程,到最精密的电子零部件,110多家企业构成了整部车的产业链——除了轮胎、玻璃等最通用的东西,绝大部分零部件比亚迪都自己生产。

  在夏治冰看来,比亚迪所掌握的技术优势并非仅仅体现在某些尖端的技术专利,而在于通过产业链的垂直重组,对整个汽车生产流程的“再造”。

  这套生产方式,是比亚迪此前在充电电池领域迅速做到全球第一的秘密武器——当年只有250万资金的比亚迪,因为买不起价格上亿美元的电池自动生产线, 被逼着自己开发出一套“手工+夹具”的廉价生产线,最终反而靠着巨大的成本优势,打败了东芝、三洋等国际电池巨头,写出一个独特的中国故事。

  当它进入汽车这个新领域,再次搬出这一“杀手锏”。

  当时的德、美、日、韩四大车系均自有专供零配件配套体系,“血统不明”的比亚迪哪个体系都挤不进去。而王传福拆了上百辆车,得出一个结论:假如能够实现自我配套的整车生产模式,汽车生产成本根本不应该那么高。

  在通过整整三年时间把数百种汽车制造工艺“重新发明了一遍”后,比亚迪终于凭借F3一飞冲天,连续数年登上自主品牌销量增长榜首,并最终拿下单款车型的国内销售冠军。

  不过,这些工厂支撑了比亚迪的奇迹,却也带来了极大的资金痛苦。

  从比亚迪的上市资料中可以看出,在2008到2010年的短短三年里,王传福将他“造工厂”的梦想发挥得淋漓尽致。数据显示,三年间比亚迪的投资活动 现金流分别为-58亿元,-71亿及-127亿,处于大规模投入期;而在融资方面,2010年短期借款余额较2009年剧增95亿元。三年间仅银行利息支 出总额就高达13亿元,几乎接近此次A股融资总额。

  值得注意的是,在投资和借贷大幅增长之际,比亚迪的资产负债率却从2008年的80%降至2010年的60%,似乎公司“越借越有钱”了。

  这一“非常现象”背后的奥妙就隐藏在公司的固定资产增长数据中:建厂圈的地,在账面上计为固定资产。短短三年,比亚迪的固定资产账面价值从115亿元剧增至175亿元,扣除折旧费用前的价值增长更高达上百亿元之巨。

  如果说当年的比亚迪是一家以高科技形象而著称的“轻资产”公司的话,那么“新比亚迪”催生的就是实打实的“土财主”了——除了拥有高达百亿元的厂房与 机械设备外,更拥有着1380万平方米已取得使用权证的土地,另有数百亩土地使用权证尚在办理之中。这一土地拥有量相当于一家中等规模的房地产开发商。

  固定资产规模的剧增,除了为比亚迪汽车产能扩张打下了坚实的基础外,更成为比亚迪继续大规模融资的重要保障——对于看重固定资产抵押的银行们来说,还有什么比一块正在升值中的土地更能让它们敞开钱袋子的呢?

  就在外界为比亚迪的A股融资规模未达预期而担忧时,比亚迪财务总监吴经胜(微博)在6月20日的网上路演中透露,截至2010年底,公司的银行信用额度高达700多亿,同时拥有现金19.9亿元。也正是因为有了这一底牌,王传福才能在A股招股价上爽快地“降价”上市。

  做政府的生意

  从2008年到2010年,政府的所得税优惠与补贴两项相加,占比亚迪净利润的30%,2008年更是高达57%。

  除了融资,还有什么更重要的原因让比亚迪决心回归A股?

  那就是做一个A股上市公司。

  因为,比亚迪的下一步,是要从依靠市场赚钱变成从政府手中找钱——在市场前景美妙,但盈利遥遥无期的新能源领域,从政府手中找钱显然是个更为稳妥的选择。

  作为一家非国有企业,要想跟政府打交道,还有什么比“A股上市公司”的身份更令人放心?

  事实上,政府已经为比亚迪提供了重要的利润空间:税收减免和补贴——从 2008年到2010年,政府的所得税优惠与补贴两项相加,占比亚迪净利润的30%,2008年更是高达57%。

  这意味着,即使是在当下,即使只是在财务上,政府也已经对比亚迪具有举足轻重的意义。

  而在将来,政府则会是比亚迪在新能源业务上更重要的生意伙伴。那一块业务,才是让王传福更加在意的。

  极为内向的王传福罕见地为电动大巴露面拍公益广告,并且在不同场合大算大巴的社会效益账,与比亚迪在新能源车领域的方向从电动轿车转向电动大巴有关。

  曾被外界寄予厚望的电动轿车,至今只卖出四百多辆。夏治冰表示,电动车普及最大的难点仍然在于“成本太高”。售价六七万元的F3变成F3DM双模电动车后,价格骤增至16万元,如果没有近8万元的政府补贴,其间的差价算成油费,购车者“一辈子都赚不回来”。

  在10万元的差价中,电池制造成本占了绝大部份。按照王传福的估算,如果能够达到20万台的产能,现价30万元的纯电动汽车E6价格可以降到15万元左右。而要达到这一整车产能,电池产能规模是最大瓶颈,目前比亚迪电池仅能支持“几百几千台”的造车需求。

  但另一个“瓶颈”则更难解决,那就是充电问题。大规模的充电网络建设,依旧遥遥无期。

  这种情况下,政府与企业都将目光投向了政府能控制的、路线稳定的公共交通。

  2010年底,曾任奥迪工程师的科技部部长万钢(专栏)在第25届世界电动车大会上表示,电动公交车和出租车将是未来政策的重点。而深圳市作为“十城千辆”示范推广城市,未来公交车及出租车将全部实现电动化,每年电动车的采购量将达2000-3000台。

  2009年7月,比亚迪以6000万元代价收购长沙美的客车厂,启动电动大巴业务,据王传福表示已经在深圳和长沙各获得近1000台订单,收入20多亿元。

  政府算的是环保账,比如一辆传统公交车的排放相当于私人轿车的40倍。

  对于比亚迪来说,这笔账还有另一种算法:10万元的电池成本对于六七万元的轿车来说显得不堪重负,但对于售价高达200万元的大巴来说,却只不过是其 价格的1/20;而令私人车主望而生畏的电动车价格,对于耗油量远高于普通轿车的出租车行业而言,在成本考虑上也更具吸引力。

  对于新能源车来说,更期待的是对限购的“网开一面”。

  就在刚刚过去的几个月里,实行限购令后的北京汽车市场每月汽车销量从8万量骤降至2万辆。而新能源车,出台的则是“三不”政策,即不摇号、不限牌、不限行。

  除此之外,比亚迪新能源板块中的储能电站、太阳能电池业务,无不仰仗于政府的补贴与支持。

  无论是赖以起家的电池,还是后来的造车,比亚迪崛起于市场。如今突然要转向“依赖”政府,技术出身不善交际的王传福能否“变身”?靠垂直整合获得竞争力的比亚迪能否生长出新的持续增长的能力?

  回归A股的比亚迪需要用业绩来作答——H股投资者对此充满质疑,最直接的表现便是:尽管有股神巴菲特的力挺,比亚迪的股价也从最高时的接近90港元,跌成不足23港元。

比亞 到底 有多 多缺 缺錢 紅一 方面軍 方面
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25989

高息舉債 開發商缺錢了?

http://www.infzm.com/content/61289

年息25%的融資意味著什麼,地產開發商缺錢到了這個如此地步嗎?

《每日經濟新聞》7月11日報導,平安信託一位銷售經理在論壇上發佈了一則廣告,「平安信託和綠城中國近日聯袂打造平安財富安城1號房地產基金信託產品,以股權投資方式參與多個綠城優質房地產項目,年化收益25%以上。」

《新京報》記者從平安信託瞭解到,這個名為「平安財富安城1號房地產基金信託計劃」的產品確正在募集中,預計籌資不超過30億元,將以股權投資方式參與多個綠城優質房地產項目,投資週期為3-5年,預計年回報率在20%以上。

綠城集團相關負責人則對《新京報》回應稱,該項基金為股權投資,回報率由平安信託測算,「回報率取決於項目的銷售價格和銷售速度,投資盈虧可能有高有低,不保底」,不到最後退出分紅時不能確定。

《每日經濟新聞》援引地產人士的觀點認為,綠城之所以敢許諾25%以上的高額回報,足以說明該公司在短期內極缺資金。

事實上,進入2011年以來,綠城已經與中融國際信託、中泰信託和北京國際信託分別合作成立了三款信託產品,分別募資3億元、2.57億元和20億元。

密集發信託集資的背後是綠城今年上半年不那麼紅的銷售業績。從中國房產信息集團聯合中國房地產測評中信發佈的2011年上半年房企銷售榜單來看,主打高端物業的綠城受」限購「」限貸「等調控政策影響明顯,是眾多地產巨頭中唯一一家業績下滑的。

數據顯示,上半年,綠城集團的銷售額為186億元,比2010年同期的204億減少了18億,銷售額排名從2010年的第5位掉到了第9位。

不過,「差錢」的或許遠不止綠城一家。從2010年中以來,三輪樓市調控政策出台,央行已連續12次提高準備金率與5次加息,不少房產開發商緊繃的資金鏈面臨嚴酷的挑戰。

在整個宏觀層面信貸收縮的情況下,除一些類似地下錢莊的途徑,信託可以說是開發商融資的唯一通道。

《每日經濟新聞》引用益信託統計數據顯示,2011年5月份,房地產集合類信託發行84只,佔同期集合類信託產品發售數的30.88%,較4月份略有上升。發行規模290.87億元,高於4月的248.9億元。同時,信託平均預期年化收益率10.32%,環比也有所上升。

不過,2011年以來,監管層已加強了對房地產信託的關注與限制,從《關於加強信託公司房地產信託業務監管有關問題的通知》,到《淨資本管理辦法》,以及年底的《房地產信託風險提示通知》,房地產信託融資渠道也在日益收緊,政策風險日益增加。

儘管」房地產信託業務被叫停「的傳聞多次被銀監會闢謠,但據《21世紀經濟報導》援引國內某信託公司高管的說法,「房地產信託現在逐筆報批,排隊審批的項目太多,越來越難做。」

地產評論人士認為,對部分陷入資金鏈困境的房地產企業而言,監管層對房地產信託的干預無疑是雪上加霜,很可能成為壓垮樓市的最後一根稻草。


高息 舉債 開發商 開發 缺錢 錢了
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26230

俏江南缺錢

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1651

  「做餐飲界的LV。」張蘭這樣定位自己的商務餐飲公司俏江南。在一次接受新浪《財經面對面》欄目的採訪時,她甚至將自己定位為商業藝術家。


  但眼下,這位野心勃勃的「藝術家」很缺錢。


  最新的一則消息來自5月24日,俏江南集團CEO汪小菲向《山東商報》記者證實蘭會所已經出售,並稱「這是很久以前的事情了」。汪小菲是張蘭的獨子, 蘭會所經營者,此前人們對他的關注除了「京城四少」這個玩世不恭的標籤外,就是2010年年底他和台灣女藝人大S的閃婚。


  汪小菲拒絕透露出售金額,但去過蘭會所的人都知道它價格不菲。該品牌以俏江南董事長張蘭的名字命名,在北京和上海各有一家店,對外宣稱的總投資每家都在3億元人民幣左?右。


  雖然俏江南集團稱蘭會所已剝離出該公司,出售是股東個人行為,但俏江南今年1月A股上市失利後,沒融到錢的張蘭也不得不通過出售手中的資產來緩解資金壓力,並為後續的赴港上市做準備,其計劃融資3億美元至4億美元。


  2008年金融危機爆發後,張蘭就試圖引入外部投資,在參加鼎暉創投的一個聚會時,她和坐在旁邊的鼎暉合夥人王功權一見如故。隨後鼎暉以2億元人民幣入股俏江南,約佔10%的股份。


  但此後二人的合作並不愉快。張蘭則多次公開表示在公司治理結構和戰略上雙方並未達成一致,「引入鼎暉是一個錯誤的決?定」。


  張蘭有一個看起來非常宏大且難以實現的計劃—3年至5年內開300家至500家俏江南餐廳。除了開遍世界,還要在世界500強企業排名中位列前三。


  直到去年年底,俏江南全國門店數僅為57家,其在海外只有一家加盟店。2億元遠無法實現張蘭的野心,而餐飲公司也並不被資本市場看好。


  由於餐廳一般不會主動向客人提供消費發票,這造成其收入難以確定。證監會曾公開表態,指明餐飲連鎖企業上市的門檻在於:合規性問題難以解決。餐飲企業 很多是現金採購和現金銷售,難於核查真實的收入和成本。另外餐飲行業員工流動性大,社保問題是否到位也很難把握。因此在1月,證監會終止了俏江南A股上市 的申請。


  而俏江南對於餐廳的經營場所並無產權,也阻礙了其上市,「這類高端餐飲在北京CBD區域的租金每月約500元/平方米,瀋陽等二線城市的租金每月約 60元/平方米。」DTZ戴德梁行中國區董事張家鵬對《第一財經週刊》說。他曾給俏江南在北京東方廣場、瀋陽天地選址。瀋陽天地俏江南約2000平方米, 一年的租金約150萬元人民幣,而一線城市單店的租金則約為1000萬元人民幣。


  如此看來,即便是赴港上市,張蘭的「LV」也不知何時能開到香榭麗舍大街。

 


俏江南的持股人

 

鼎暉創投佔俏江南10%的股份,價格約2億元人民幣。

 

2010年年初,張蘭請來了原麥肯錫合夥人魏蔚擔任CEO,她將俏江南4.7%的股份,以1508萬元人民幣的價格轉讓給了遠騰投資有限公司,這家公司註冊在香港,法定代表人是魏蔚。但一年後魏離開。

 

張蘭轉讓約3.9%的股份給安永,為俏江南負責運營,價格為1248萬元人民幣。

 

張蘭轉讓約1.2%的股份給史海鷗,其為俏江南區域總經理,價格為391萬元人民幣。


江南 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34063

火電項目建設放緩缺錢或是主因

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-14/4NNDE3XzQ1MzQ4Nw.html

今年以來火電項目建設放緩,地方和企業普遍存在「爭路條積極,推進前期工作放緩;爭核准積極,開工建設放緩」的問題。這是《第一財經日報》記者昨天從2012年全國電力迎峰度夏新聞發佈會上獲得的消息。

國 家發改委經濟運行調節局副巡視員魯俊嶺在發佈會上表示,今年以來火電項目建設矛盾十分突出。今年前4月火電項目完成投資208億元,同比下降29.3%。 已核准項目有三分之一建設進度滯後,新投產容量大幅下滑。迎峰度夏前僅可投產約1800萬千瓦,較常年減少約五分之一。

此外,目前已同意開展前期工作的火電項目規模達到1.2億千瓦,為歷年同期最高水平,但其中55%的項目前期工作時間已超過20個月,遲遲不能具備核准條件。「上述情況如不及時扭轉,將影響電力工業長期穩定發展。」 魯俊嶺說。

火電企業今年的「消極怠工」情況極為罕見。國家能源局電力司副司長郝衛平說,今年出現的火電建設放緩情況是前幾年都沒有出現的。

對於火電項目建設滯後的原因,魯俊嶺將其歸結為「火電企業虧損、融資困難、電力需求增幅下滑等因素」所造成的。

「缺 錢」已成為火電企業的關鍵詞。Wind資訊數據顯示,截至6月12日,電力行業共有11家公司公佈了2012年半年報業績預告,超七成公司虧損。其中黔源 電力首次出現虧損,長源電力上半年虧損最多,達1.4億元至1.85億元。此外,國投電力上半年業績也預減,利潤或將下降50%以上。
火電 項目 建設 放緩 缺錢 或是 主因
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34404

不缺錢的「中國糖果大王」為何要嫁給雀巢?徐福記售股 凸顯成功台商的深層焦慮

2012-6-25 TWM




去年底,中國糖果大王「徐福記」將六成股權賣給瑞士商「雀巢集團」,震驚台商圈。根據本刊了解,糖果大王嫁外商的幕後原因,恐怕脫離不了接班問題。

撰文‧林讓均

去年十二月,中國商務部拍板批准,中國糖果大王「徐福記」與瑞士商「雀巢集團」正式合併,雀巢以十七億美元的天價,買下徐福記六成股權,徐氏家族只留四成!

徐福記沒有徐家人也可以

早在去年七月、徐福記宣布與雀巢談合併之際,這樁跨國聯姻隨即轟動兩岸食品圈。當時外界不得其解,因為徐福記根本不缺錢。

據了解,幾乎不向銀行借貸的徐福記,手上有近百億新台幣現金,而且近三年每年營收都超過一○%成長,去年淨利率甚至突破一五%,比康師傅、統一集團都來得 高。二○○六年,徐福記頂著「中國糖果大王」的頭銜到新加坡上市,一直到去年底購併下市前,市值膨脹五倍到三十四.六億星幣,集團財力雄厚。

一位熟悉徐氏家族的業界人士透露,不缺錢的徐福記之所以賣股權,關鍵恐怕在於強人企業家「交不了班」的深層焦慮!

多年研究「台商接班問題」的台北大學企管系教授陳明璋分析,徐福記把六成股權賣掉,「徐氏家族等於只是雀巢留任的經營團隊,只擁有『經營權』,而沒有『所 有權』,間接消弭接班問題。」創辦徐福記的徐家四兄弟徐鐠、徐乘、徐沆與徐梗,在一九九二年從台灣到廣東東莞發展,幾年間就以完整的糖果品類稱霸中國市 場。目前整體市占率大約七%、排名市場第二,僅次於市占約一五%的美商「瑪氏」(Mars)。徐家西進以來,主要由徐家老二、身任集團總裁的徐乘指揮大 軍。徐福記的發展,幾乎由徐乘一手主導,從建立典章制度,到購進工廠設備;他還兼任集團「行銷長」,細到曾經連一份店頭的海報字樣,都得等他回國才做定 案。

領導風格頗為「鐵血」的他,喜歡以貼標語來傳遞企業文化。踏進徐福記東莞周屋工業區的廠房,貼滿琳琅滿目的標語,寫滿徐福記的「六大精神」「八種共識」,不時還有徐乘惕厲員工的「總裁寄語」。

本來徐家四兄弟在事業上各有分工,大哥徐鐠是負責人角色,老三徐沆負責經營政府關係,而老四徐梗則是集團技術長。但近來徐梗因健康問題請了長假,徐鐠也呈半退休狀態,徐乘的擔子更重。

其實,這幾年,徐鐠的兒子徐靖、徐乘的兒子徐浩都在美國畢業後,陸續回到徐乘等父執輩身邊擔任特助。從基層做起的徐靖與徐浩,一位負責對外關係,一位則專攻行銷領域。

但知情人士觀察,習於權威式領導的徐乘,骨子裡有根深柢固的使命感,總覺得子姪輩還未準備好。但另方面,徐福記又走到從「製造」轉做「品牌」的轉型當口,這讓自認為「徐福記做品牌是土法煉鋼」的徐乘,大有力不從心的焦慮感。

徐福記在新加坡上市之後,徐乘從陸續上門「求親」談購併的外商身上,尋得一線曙光。

「雀巢創辦人『雀巢先生』(Henri Nestlé)沒有子嗣,但透過專業經營團隊,仍讓雀巢成為近一五○年的品牌!」徐福記媒體總監孫天珍說,徐乘對以雀巢為代表的西式傳承哲學感到讚佩,逐 漸認為「未來徐福記沒有徐家人也可以,只要品牌能永續經營,消費者就不會忘記創辦的徐氏家族!」六十歲的徐乘做出「不傳子」決定,一刀劃開「家族傳承」與 「品牌永續」之間可能有的矛盾,看來是玩真的。

今年農曆春節後,徐乘在四、五千位幹部齊聚的春酒聯歡會上,當場將徐福記經營理念從「勤肯務實、超越自我」改為「活力專業、持續超越」,被解讀為正式宣告跨入雀巢時代。

一位熟悉兩岸食品業的經理人分析,市值二千億美元,產品線橫跨各類食品的雀巢,正好補足徐福記的「品牌行銷」、「產品研發」兩大項目。

雀巢市占將是「坐二望一」「雀巢還可幫助徐福記導入『系統化管理』思惟,這是華人家族企業最缺乏的,卻是未來在中國要衝高市占,最需要的競爭力!」中華企 業研究院學術教育基金會公益董事長陳定國表示。對排名第五、市占只約二%的雀巢而言,不僅能搭徐福記便車,深耕二、三線城市,而且加上排名第二的徐福記, 將擁「坐二望一」的優勢。

陳明璋調查,台商赴陸發展二十年來,有將近九成的台商有接班困擾。例如「泡麵大王」康師傅董事長魏應州,雖早安排兒子們進入接班梯隊、引進外資強化制度,但至今仍不敢放手。

至於徐福記,選擇以賣股方式將所有權讓渡給外商集團,直接顛覆了華人家族企業「不賣祖產」的觀念。這條不一樣而相對孤獨的路,是否將徐福記導往康莊大道,就看徐福記從「強人領導」到「制度管理」的企業基因改造實驗,是否奏效了。

徐福記國際集團

成立:1992年

負責人:徐鐠

總 裁:徐乘

股權結構:瑞士商「雀巢」六成、徐家四成營業項目:沙其瑪、糖果、糕餅等三大類

近三年營收:

不缺 缺錢 錢的 中國 糖果 大王 為何 要嫁 嫁給 雀巢 徐福 記售 售股 凸顯 成功 臺商 商的 深層 焦慮
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34678

市場到底缺錢嗎?(2012年07月07日的日記) xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102e90s.html

股市持續低迷,奄奄一息!許多專家、學者、名家等怒斥:頻發新股是元兇,抽乾了股市血液!並且呼籲立即停發新股以救市!然而管理層置若罔聞,一意孤行!悲壯而可憐的廣大股民,是可忍,孰不可忍也!

    本人是股市中一介屁民,不懂多少理論,腦子簡單,人又懶,不習慣查找林林總總的數據、資料什麼的,只憑常識以及邏輯看問題。

    昨天下午,昔日徒弟小G來看我。他三年前離職,一年多以前,費盡所有社會關係資源,總算擠進華夏銀行工作,現在還正處於試用期。他愁眉不展,是因下半年5000萬的放貸任務眼下毫無著落,急啊!啊?一個信貸實習員每年就有1個億的放貸指標,而且還難以借貸出去啊!市場到底缺錢嗎?

    證券營業部的客戶經理們老是慫恿客戶融資炒股,券商真是有錢借不出去的苦啊!市場到底缺錢嗎?

    新股多數發行在深市的中小板上。此時中小板綜指數為5246點,而在資金流動性最盛、同時也是股市最瘋狂的那段時期(包括20081月),這一指數最高為6315點,也只是比現在多了16%而已。還有,在流動性並不充裕的201011月,這一指標卻竟然衝到了頂峰8017點!市場到底缺錢嗎?

    由此可知,新股頻發儘管拖累股市,非常不利,但非關鍵因素。當然,新股的問題是A股頑疾,主要問題是發行價過高。必須把新股的價格降下來,這也是股市改革的重點之一。

    其實,股市的牛或熊並非主要由「供給與需求」所決定,也就是說,並非由流動性大或小所造成,而是主要由「預期收益與風險」決定的。這也就是「信心比黃金更重要」的道理。

    由於資本總是流向最容易逐利的地方,所以,一旦股市這塊當今唯一的「價值窪地」出現賺錢效應,那麼,呵呵!各路資金將會洶湧澎湃地湧向此地,勢不可擋!

 


市場 到底 缺錢 錢嗎 2012 07 日的 日記 xuyk
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34856

京東真的不缺錢?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-17/0MNDEzXzUwMDQ0MQ.html

伴隨價格戰的進行,又一則關於京東的消息吸引著電商業和資本圈的眼球。

《南華早報》8月15日引用知情人士的話語稱,在被迫推遲期待已久的上市計劃後,京東商城正在試圖通過機構投資者融資逾10億美元。

報導稱,知情人士表示,美銀美林、摩根大通等投資銀行最近幾個月一直悄悄在為京東商城物色潛在投資者。但目前尚未達成任何交易。

對於京東而言,當被迫推遲期待已久的上市後,為滿足進一步擴張所需要的資金,進行新一輪融資或將成為必然選擇。

有業內人士透露,京東上一輪融資時的估值達70億美元,投資人對新一輪融資的估值將達到百億美元,但目前的市場環境很難達到預期。

按劉強東所說,如果這場戰爭3個月還沒結果,寧可將原計劃2013年的IPO推遲一年。但京東的現有資金是否足以維持到上市?這是市場的一大疑問。

劉強東曾分析,電商成本有五塊:人工成本、房屋租金、市場費用、技術費用和物流費用,五塊佔了總成本95%以上。

對於京東這樣自建物流的電商企業而言,物流費用和人工成本是兩項最大的支出,因此暫且從該兩項上詳細分析。

從2007年開始,京東即開始自建物流配送體系。2010年,京東建設了三年的物流體系在用戶體驗上打出了一張好牌——在電商行業首次提出「211」限時送達——211限時達服務,即上午11點前下訂單,當日下午送達;夜裡11點前下訂單,第二天上午送達。

隨著倉儲租金的上漲,京東開始自建倉儲基地。劉強東在2012年初表示,全國同時有6個倉儲基地在建,全年在物流方面的投資將達到36億元。

曾有業內人士估算,京東這樣建一個現代化的倉儲基地需要投資8億-10億元。如照此計算,京東在倉儲基地建設上的開支將不止36億元。

在近日針對價格戰舉辦的媒體溝通會上,劉強東還透露,過去京東只有15個倉庫,2012年下半年會加速開10餘個大家電倉庫,2013年至少開25個。

伴隨著物流建設的進行,物流配送人員方面的人力成本也隨之上升。

在母校中國人民大學的一次講座上,劉強東透露,截至2012年7月10日,京東有員工27648名,預計2012年底將到4萬人的規模。

此前已有媒體計算過,若按2011年京東的1.5萬人算,京東的總工資成本在12億元,約佔營收的6%。

京 東在年初表示2012年將新增員工2萬人,主要是物流快遞人員。恕我們妄自將新增物流員工數假設為1.5萬人,按劉強東4月在博鰲亞洲論壇2012年年會 上提及的「京東配送員每個人3000-4000元」工資計算,物流配送人員上的新增支出將大約為7.5億元(含社保)支出。

需強調,劉強東在接受優米網採訪時談到,2011年,京東管著十幾名配送員的配送站站長平均工資已達到8000元。而我們上述的算法僅以基層員工工資來計算。

劉強東在價格戰中還提出將在全國招收5000名「價格情報員」,月薪不低於3000元。如該決定正式執行,以劉所說的最低工資3000元、不繳納社保(京東稱將聘請離退休人員)計算,京東的月支出將增加1500萬元,此後的年支出將增加1.8億元。

劉在媒體溝通會上表示,目前京東手裡有86億元現金,不懼價格戰燒錢,將在2013年開始考慮上市事宜。

即使如劉所言,現在京東帳面上的確擁有86億元人民幣的淨現金,除去30天後給供應商的回款,除去今年繼續擴張帶來的高額物流建設支出和人員僱傭成本,除去房屋租金、市場費用、技術費用等必需支出。加上剩餘4個半月的銷售收入,京東2012年將有多大的虧損?

在繼續價格戰燒錢、無法通過上市募資的情況下,京東是否真的能理直氣壯的說「絕對不差錢,我們沒有跟私募去談」?

戲劇性的一幕是,在劉強東矢口否認接洽投資方之後,噹噹網官方微博在8月16日晚發出名為「十問劉強東」內容,直指:「幾週前京東的財務團隊出現在新保利大廈找中投。劉總多次申明不尋求上市,可是京東負責上市的『蕢女士』還在召集5家承銷商開會,而且必須是高層出席。」

上述內容與《南華早報》所提到的「體量達3000億美元的主權財富基金中國投資公司,也是京東商城的潛在投資者之一,上述投行已經與該公司展開了接觸」相符。

京東是否接觸投資方是一回事,過往投資人是否願意繼續投資是另一回事。8月15日有投資人在接受《21世紀經濟報導》採訪時明確表示:「如果我是京東商城的股東,即便京東商城因價格戰需要繼續融資,我也不會繼續投錢。」

上述創投界人士表示,在中概股上市遙遙無期、電商仍沒有好的盈利模式的時候,應及時止損。


京東 真的 不缺 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36343

地方政府有多缺錢

http://magazine.caixin.com/2012-08-24/100428103_all.html

大規模的財政擴張,與緊繃的財政現實,就像是中國地方政府這枚硬幣的兩面,在旋轉加速下,互為因果,彼此救贖。

  在2012年已過去的半年多時間裡,來自省級及主要城市的千億級萬億級投資規劃層出不窮,被視為地方的「4萬億」計劃,指向經濟「穩增長」。

  幾乎在同一時間,各地財政減收漸成趨勢。在中國最富庶之地,北京、上海、浙江和廣東,上半年財政收入增幅均從去年同期的20%-30%,下降到10%以內,北京在一二月出現同比負增長,比2009年初,有過之無不及 。

  蠢蠢欲動,地方「4萬億」卻提示了四年之間的差異。這一次,中央政府未再以擴張性的財政支出拉動經濟,並成為地方政府渡過難關的墊腳石。中央對房地產市場嚴格的調控措施,卡住了多年來不少地方政府高度依賴的土地財政之路。

  地方財政的巨大壓力懸於眼前。在內陸,曾經造城聞名的鄂爾多斯,由於房地產市場崩潰、 煤炭滯銷,地方經濟幾乎停擺,財政頹勢更不待言;而在經濟發達的東南沿海,經濟失速和轉型困局,將富裕的深圳、東莞逼向赤字邊緣。

  為謀求中央最終在財政刺激和調控政策上鬆口,地方努力搶跑投資,亦在地產調控中竭力博弈。但在政策未明解套未至之前,一增收二挖潛,瘦社會的身,瘦自己的身,先瘦誰的身?

  結果不難猜。財政部最近公佈《2012年7月份財政收支情況》,1-7月地方本級收入3.7086萬億元,同比增長13.8%,得益於地方非稅 收入大幅增長25.7%。財政部財政科學研究所研究員陳少強坦言,地方政府將目光從受經濟景氣影響較大的稅收,轉向國有資產、公共資源等,尋找新財源。

  增收壓力分解給地方行政執法部門的風險也在加大。稅費徵管上的調劑尺度在收緊,補漏和處罰收費的力度在加大。陳少強坦言,這非中央政府本願,但在嚴峻形勢前,「我擔心會出現新的潛規則」。

  地方舉債需求也更為迫切。即便不斷清償已逾十萬億的債務,如果財政壓力不能根本緩解,地方政府債務仍將不斷向後累積而無解。

  減支,收縮,是地方政府財政解套惟一的長久計。但在撐過眼前的危機之前,以繼續擴張化解過度擴張帶來的債務壓力,是其本能反應。

水落石出

「最有錢的地方沒錢了」

  2012年,東莞政府與其供應商的關係發生了變化。

  在東莞經營一家印刷廠的肖功俊發現,那些常年與政府為伴,欣然接受付款拖欠的企業老闆們,開始不再接受政府訂單了。因為他們相信,政府真的沒錢了。

  老闆們的賬算得清。他們將集體討債的供應商們的債務簡單相加,計算政府負債的真實數據。「估計有30多億元了。」肖功俊對財新記者說。

  這位曾經任職深圳大學的東莞經濟研究者,8月18日在實名微博上直指東莞市樟木頭鎮政府負債16億元,各村負債7億元,總計23億負債。「 理論上該鎮已經破產,成為名副其實的東莞希臘。」肖功俊說。

  在市一級,按照東莞年初制定的2012年財政預算案,當年的財政收入仍可有10%的增長,達到922.4億元,絕對數字在中國地級市中仍首屈一 指。但在2012年前兩季度結束時,這個自2006年以來GDP年均增長仍有11%的「世界工廠」,增速萎縮到2.5%,為全省之末。東莞市經信局的資料 顯示,全市33個鎮街,只有15個鎮街增速出現正數,18個鎮街為負數,最差的為-11.6%。 順理成章的是,9個鎮街和一個園區的地方稅收出現負增長。

  一葉知秋。 廣東省省長朱小丹在7月召開的上半年經濟形勢分析會上坦言, 「經濟下行壓力之大超乎年初預期。」 投資、消費和出口三駕馬車全部疲軟,「面臨的困難甚至比2009年國際金融危機全面爆發時還要大。」

  政府稅源深受打擊。朱小丹在此次會議上披露, 2012年上半年,廣東規模以上工業企業利潤總額下降近20%,虧損企業虧損額增長超過100%,企業虧損面超過20%。根據對現代產業500強項目中近100家企業調查,銷售收入和利潤雙降的佔39%。6月廣東製造業採購經理指數(PMI)為50.4%, 創近幾個月的新低。資金、勞動力等要素也出現由供不應求轉向需求不足的苗頭。

  直接結果是, 全省地方公共財政預算收入僅增長8.6%,比年度預期目標低1.4個百分點,稅收收入僅增長4.3%,增幅同比回落18.8個百分點。增速均低於年度預期發展目標,也低於全國平均水平。

  在同樣富庶的江浙地區,境況類似。浙江諸暨市委一名常委告訴財新記者, 「今年的稅收增長壓力很大,經濟發達的地區要挑起擔子,承擔起責任」。

  從財政部公佈的全國上半年稅收收入情況分析可見,1-6月全國稅收總收入完成54931.63億元,同比增長9.8%。增速比去年同期回落 19.8個百分點。與經濟指標密切相關的稅種收入增速均放緩。如在稅收總收入中佔比均超過20%的增值稅和企業所得稅,增速分別回落11.6個百分點和 21個百分點。

  一線城市廣州和深圳遭遇的麻煩,疊加了另一種偶然因素:舉辦賽會。2010年的廣州亞運會與2011年深圳大運會,均在地方政府傳統的以賽會撬 動投資、拉動經濟的邏輯下申辦,並基於中國經濟的持續發展,對未來的財政收益有較好預期。以賽會的名義推動的大規模城市基礎設施建設可謂不計成本。

  以深圳為例,2007年深圳申辦大運會成功後,深圳市和龍崗區兩級政府的固定資產投資近2000億元。這些開支,「單靠當年財政結餘肯定不夠,動用儲備結餘外,還大筆貸款融資。」 深圳大學經濟管理學院教授、財政稅收研究所所長徐進告訴財新記者,在經濟下行給財政增收帶來壓力之下,深圳大運會項目工程把深圳多年結餘的儲備花完了,「這是深圳市政府財政吃緊的重要因素」。

  手頭不再寬裕,連深圳稅務部門都開始降工資。一名要求匿名的稅務人員告訴財新記者:「按級別高低降,級別越高降得越多,最高5000、3000的都有。」

  而在廣州,財政需要支付的亞運會項目款項尚未結清。廣州市政工程公司人士稱,向政府催債,「幾千萬,我們要錢都要得不好意思了。」就算這樣,最近因「對政府財政吃緊可能有所察覺吧,催款比以前勤快一些」 。

  事實上,地方政府熱衷於賽會經濟與土地有關。舉辦國際賽事將使地方獲得建設用地指標的額外放開,使得地方政府更便於圍繞土地做文章。

  土地出讓金是地方政府最易用於調節財政收支的非稅收入。土地出讓金作為地方財政的固定收入,全部劃歸地方所有,也是地方政府重要的財源。在許多二三線城市,土地出讓金能佔到當地財政收入的30%,甚至更高。

  除了土地出讓金的直接收益,土地也是地方政府用以招商引資的最重要資源,除獲取大的產業項目和投資外,也可通過融資平台公司,成為地方的債務槓桿。地產帶來經濟總量增長、政績和稅源,是毋庸置疑的支柱產業。

  隨著2011年的房地產市場調控政策出台,地方的土地財政受創嚴重。中國指數研究院統計顯示,2012年上半年, 全國300城市土地出讓金總額6525.98億元,較去年同期下降38%。其中,上海從前兩年的第一名滑落到第九名,出讓金總額184.2億元,僅佔去年 同期四成;北京更是無緣前十,出讓金總額僅為144.88億元,較去年同期減少55.65%;廣州上半年土地出讓金收入94.58億元,同比下降 42.2%,減收69.05億元。

  對土地財政依賴度最高的城市已經坐不住了。世聯地產今年初完成了一份報告, 指出依賴度排在前10位的城市,地方政府多傾向於迂迴取消對房地產限價限購的政策 ,以度時艱。

  最大的時艱,卻當屬壓不下的開支。為應對「穩增長、調結構、惠民生」,地方政府壓縮開支的動力不足、空間有限。僅以民生開支為例,僅保障房一 項,2011年全國地方的預算開支就達2292億元,決算更達到3491.87億元。在財新記者查閱主要城市的財政預算收支數據中,幾乎全部出現收入增幅 和支出增幅倒掛,甚至絕對值的倒掛。

  重慶以土地儲備為槓槓,大規模推動基礎設施建設、公租房建設和加工貿易園區建設,2010年以來,一般預算支出均高於一般預算收入。2010年 缺口700億元,2011年缺口擴大到1100億元。2012年上半年,預算收入增長18.4%,已遠低於預算支出33.8%的增長幅度。

  在中國,財政結餘轉為地方儲蓄極為罕見,當期財政收入應付當期財政支出。 也正因此,深圳君亮資產管理公司首席執行官吳君亮認為,實體經濟結構較為單一的地方,在經濟下行和調控雙重壓力下,財政迴旋餘地甚小,「一兩個季度就出問題」。

撐過去

短期應對,惟有保證現金流不斷,撐過困難期

  一份稅務通知單,發到了廣東省公路勘察規劃設計院有限公司一名員工手中。通知單稱其兩年前曾經在外接了一單私活,涉及3000元金額,未繳納個人所得稅,要補。不止這位,還有多位同事亦被要求補繳個人所得稅,追溯時間最長的到2008年。

  地方政府短期「輸血」的意圖開始顯現:增收挖潛。

  深圳企業所得稅下滑幅度較大。2011年,該市個人所得稅首次在總量上超過企業所得稅,成為第二大稅種。2012年一季度,企業所得稅同比下降12.72%,個人所得稅大幅增長57.1%。

  這與個人所得稅徵稅起征點提高並不相符。徐進告訴財新記者,儘管企業經營效益不佳,但員工的工資收入與用工標準掛鉤。深圳市政府每兩年上調一次最低工資標準,決定了員工基本收入上升, 即徵稅的基數開始上升。加之個人所得稅截至申報期在一季度末,超過了這個時限,就要罰款。上市公司也多在一季度實行分紅。以上種種,均體現在一季度個人所得稅增幅上。

  更重要的是,地稅局徵管力度大為加強。「為保障稅收,在可以抓住的稅源上,加強了徵管力度。」徐進說。這在各地,都有跡象可循。

  在內陸大城市重慶,財政預算收入早已不足以覆蓋大規模的城市開發建設,而以投資集團向社會融資為主的市場化運作方式,實現「用市場的錢辦公共的 事」。在此之外,2011年,該市推行一項房地產稅收專項檢查,一次性增收45億元。在這項檢查中,僅龍湖地產一家企業,就補稅3億元。而在2012年年 中,房地產企業已被要求提前預繳四季度稅收。

  在上海,企業主抱怨,預售賬款也要收稅,符合政策的清退也不退,入庫的門檻非常高。浙江紹興的一名地稅局局長則透露,一些政策與稅收開始掛鉤了,比如企業申請用地指標,必須達到一定完稅額度,「 對稅收這塊越來越嚴」。

  在深圳前兩季度的稅收數據中,各稅種的增、減輪動,也明示稅收嚴查的趨勢。如一季度大幅飆升的個人所得稅,在二季度大幅回落,增幅亦跌為負數。 同樣在一季度增長高達91.47%的城市建設維護稅,在二季度亦是絕對值與增幅同步大幅回落。反之,企業所得稅從一季度負增長12.72%,恢復到二季度 的增長5.95%,車船使用稅則從37.7%的增幅提高到72.86%。

  來自深圳地稅部門的消息稱, 今年以來,高科技和電子製造業企業聚集的南山區,展開幾年來少有的大面積自查行動,要求企業對自己存在的偷稅漏稅情況進行查漏, 上溯到企業稅收兩三年前賬本。工廠聚集的寶安、龍崗兩區也開始查賬,特別是針對坪山新區的企業,稅務部門相信這裡的企業「相對更有錢一些」。

  不過,畢竟經濟不景,稅收增收畢竟有限。浙江杭州市財政局一名官員坦言:「企業是真困難,財政不敢下手太狠。真的按稅法收,很多企業就持續不下去。很糾結。」

  近來,關於擴大試點甚至普遍開徵房產稅的說法,甚囂塵上。相對於正在推進的「營轉增」試點,房產稅是在保有環節徵收,屬於地方稅種,可以增加地方收入。獨立經濟學家謝國忠撰文稱:「我相信這一天終將到來,因為政府需要這筆錢。」

  茲事體大,在數日自相矛盾的表態後,湖北地稅局最終否認了將試點開徵房產稅的消息。新稅種開徵不易,地方政府將徵收力度轉向非稅收入。今年7 月,財政的非稅收入同比增速比6月突然增加了30多個百分點。其中,地方非稅收入同比增長20.8%;中央非稅收入同比增長58.8%。財政部對此解釋, 在中央層面,主要是受石油特別收益金繳庫辦法改變的影響;地方主要是地方加強國有資源(資產)有償使用收入等徵管。

  陳少強說,在增收思路上,「中央和地方有異曲同工之妙」。非稅收入的增長主要來自公共資源、國有資產的收入,包括以前不太受關注的廣告權、道路使用權等。

  徐進告訴財新記者,過去一些非稅收入徵管時標準放寬或實行了減免,但現在這些正在收緊。如果某些項目收入上升幅度非常大,往往不僅是應徵部分加 強徵收,還包括補征以前漏的部分。公共資源收費項目繁多,如涉及個人的公共資源收費,電費、水費、排污費;到政府機關獲得公共權益時,要支付相應工本費; 企業出口需政府給予檢驗,鑑定時亦產生相關費用等等。各地情況不盡相同,自由裁量極大。

  如在廣西,除強化稅收徵管外,最近更部署增建公共停車泊位、戶外廣告徵收機制、改革垃圾處理收費方式、加大土地出讓金徵繳等工作。

  更為顯性的是,在稅收增長比較困難的時候,地方政府對國有資本收益的要求提高,「能多收一些儘量多收一些,以保障政府的正常需求」 。

  以短期應對財政壓力的手段而言,除了在增收上想盡辦法挖掘潛能,舉債也是極其常見的。在鄂爾多斯尋求銀行貸款而不得,而東莞風傳政府貸款支付公務員工資之時,杭州融資平台的境遇卻在好轉。

  杭州財政局一位官員稱:「去年貸都貸不到,(利率)起碼上浮10%以上,20%以上都拿不到。」但在今年,經濟下行,銀行不寒而慄,對企業放貸非常謹慎。「 兩害相權取其輕,還是願意放給地方政府平台 。」銀行上門推銷,令政府融資平台得以較優惠的利率甚至基準利率拿到貸款。

  另一種手段則是開放民間投資。7月16日,廣東省發改委宣佈首批推出省市面向民間投資招標重點項目44項,總投資2353億元,涉及交通、城建、社會事業、產業園區等向來以財政和國有資本壟斷的領域。

  儘管此舉已經推動多年,是「對涉及公共資源利用的項目實行競爭性配置」 的改革需求,但廣州發改委一名官員也向財新記者坦言,財政吃緊,各級政府都在抓緊拿項目出來,向民間資本開放。

  開源發力的同時,地方政府的節流減支卻被認為「停留在口號」。

  前述杭州市財政官員對財新記者坦言,地方對緩解財政壓力根本思路與2008年無異:「保證地方現金流不斷,寄希望於中央政策放鬆,地價好轉,難關就渡過了。」

擴張止不住

以繼續擴張解決擴張帶來的困難

  與勒緊褲腰過日子相比,地方政府更有「做大蛋糕」的衝動。國家統計局投資司調研員王寶濱在2011年底曾撰文指出, 2011年以來,中央項目投資低速增長,而地方項目投資增長高位運行, 地方項目投資佔固定資產投資(不含農戶)的比重達到94.1%,成為投資增長絕對主力。

  這一趨勢在2012年變本加利。宏觀經濟內外受壓之下,各地政府正在為「穩增長」加緊宣示投資計劃。在已公佈1-6月固定資產投資數據的28個 主要城市中,增速超過全國增速20.4%的達到21個,其中貴陽增速高達57.9%,蘭州、海口超過40%,東部沿海的寧波、福州,投資增速亦在30%以 上。

  從西部的貴州、中部的長沙,到東部的廣州,數以千億計的政府投資計劃相繼曝光,虛虛實實。此舉被視為「地方版4萬億」,以拉動經濟和資產價格提升。地方仍然期待,中央政府終會打開閘門,重演2008年「4萬億」刺激計劃那一幕。

  前述杭州財政局官員認為,地方領導對經濟形勢和資產價格極為敏銳。「只要中央敢稍微放點風聲,它就敢做得很大。」

  擴張, 意味著更多的負債更大的槓桿。按審計署的統計,截至2010年底,中國地方政府債務大致10.2萬億元,其中還不包含政策性銀行提供的融資平台公司債務約6.2萬億元,非平台公司的地方政府債務4萬億元,佔到GDP的25.4%。審計署報告也指,截至 2010年底,有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高於100%,分別佔兩級政府總數的19.9%和3.56%。由於償債能力不足,部分地方政府只能通過舉借新債償還舊債,截至2010年底,有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20% 。

  陳少強對財新記者說,地方政府的選擇,一是像以前一樣,大干快上,債務不斷往後累積,爭取在發展和增長中化解債務; 二是招商引資化解債務;三是產業結構轉型,發展新的增長點。但在地方政府任期之內,大干快上仍是最為有效積累「政績」的方式,也是做大經濟規模的不二法則。

  至於償債,前述杭州財政局官員對財新記者說,他曾詢問某地方政府官員,「借這麼多錢怎麼還呢?」對方回答說:「這個問題我們不考慮。」他指,缺乏問責的地方政府,傾向將債務風險轉嫁給銀行,期待最終由中央政府兜底。

  事實上,這也是地方政府自1994年分稅制改革之後找尋到的發展捷徑。分稅制後,稅收大頭在中央,中頭在省裡,市縣一級可以得到的錢相對少,這 一機制刺激地方政府把經濟蛋糕做大,「可以多分一點」。1998年預算外資金使用規範化後,地方政府最大的主題就是土地財政,平台融資。

  「現在這輪調控最大打擊點就是土地財政。」上述官員指出,但多年來的慣性之下,地方仍傾向繼續舉債擴張,等待土地財政解套。明顯的例子,除了 「地方4萬億」姿態的擺出,是上至北上廣深,下至義烏、蕪湖、中山等地方政府表態嚴守中央政策紅線,實則積極推出「擦邊球」地方辦法,頻頻試探中央房地產 調控政策的鬆動跡象 。

  另一方面,客觀上,地方解決民生的剛性需求存在,也使得地方財政擴張難以止住。8月22日,《中國證券報》發表興業證券的研究文章指出,「目前部分大城市因為道路擁堵而採取機動車限購政策,排水管網建設滯後導致城市內澇來看,地方政府的投資不是多了,而恰恰是少了。」

  以深圳為例,2012年,深圳市政府投資重點投向公共服務、社會管理和綜合治理、城市基礎設施、資源利用和生態環境等社會建設和民生領域以及產 業轉型升級領域,共安排投資計劃401.6億元,佔全市政府投資計劃的87.1%,其中:社會建設和民生領域投資385.3億元,佔全市政府投資計劃的 83.6%;自主創新和產業升級領域投資16.3億元,佔全市政府投資總規模的3.5%。

   與欠發達地區不同,發達地區很難再以土地財政為這些支出買單。 陳少強告訴財新記者:「在不少發達地區,土地指標把『十二五』的都用完了。像江浙一帶,把荒地、復墾的都用了,已經沒有什麼地可以用了。」

  興業證券的研究文章稱,地方政府投資與中央項目涉及的大產業投資不同,本身主要還是為地方公眾服務,其中約50%屬於使用者付費的盈利資產,可 彌補另外50%的非盈利資產虧損,整體上就可以實現盈虧平衡。而這些投資改善城市面貌和人民生活,從而間接促進地方經濟的增長與稅收收入提高。

  但是,擴張性地方財政能否被規制在民生和地方產業結構調整等正確方向,不得而知。「大政府經濟」失控,將導向經濟轉型和政府稅源涵養的反面。

  中國社科院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經濟學家劉煜輝指出,當政府不斷透過所控制的資源,如稅收優惠、補貼、土地、環保標準、礦權等等, 引致私人投資時,企業將偏離利潤最大化的方向,異化為營收最大化目標,以累積更多與地方政府談判的籌碼,企業利潤越來越靠政府補貼和土地等不動產升值。

減支難

必須減支,但從何減起?

  從經濟發展的長遠計,中央政府自2010年以來推行結構性減稅,其中重要一條即是在地方推行「營改增」試點。 劉煜輝認為,這次減稅的內質「實際上是減支,準確地講是減阻礙成長的開支」。

  地方政府也預期「營改增」後會加劇地方財政收入減收。作為地方稅種的營業稅,將變成中央75%和地方25%共享的增值稅。地方政府對此極為冷淡。

  深圳地稅局人士透露,營改增在當地將分步走,第一步稅收還是100%歸繳地方。深圳將在11月1日正式實施營改增,目前系統仍在測調試。

  隨著「營改增」試點逐步擴大,再不減支,而以短期的增收挖潛應付越發困難。

  在那些財政收支騰挪突然由寬裕變得困難的地方,政府過緊日子的姿態也很明確。在東莞工業鎮石排, 已數次召開鎮黨委會議討論削減開支,計劃將包括「三公」經費在內的政府專項資金經費削減掉幾千萬元。

  在省級層面,廣東省長朱小丹在上半年經濟工作會議上,亦強調「要厲行節約,實行最嚴格的支出控制」,要求黨政機關帶頭壓減行政支出,過「緊日 子」,並控制臨時新增開支,嚴格執行公務接待標準,「省下錢來保民生」。在省會廣州和深圳,官方數據都顯示,一般公共服務支出近兩年處於零增長或低增長。

  劉煜輝指出,中國政府減支的空間巨大,包括維穩開支、三公消費、低效的產業政策和區域政策所形成的財政補貼等等。不過,在現有的財政收支機制下推行減支,這些領域的減支推進極其有限。

  以三公消費而言,中央在2011年給省級地方政府提出的公開三公經費的期限是「兩年內」。目前,北京、上海、廣東、新疆、四川、湖南等省份已開始對外公佈相關數據,但在市、縣一級政府,以及政府財政控制的國有機構,則仍沒有公開時間表,更無法涉及「減支」。

  一直致力於政府財政信息公開的吳君亮認為,當下減支力度只是浮光掠影。政府連年提高財政開支,到去年亦是歷史最高點,「能花的都花掉了」,處處是能升不能降的剛性支出。慣性之下,在財政壓力中焦躁不安的地方政府,轉身自省奮而改革的機會,究竟有多大?


地方 政府 有多 多缺 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36673

互聯網大佬們的「屌絲」創業史:馬化騰缺錢曾想賣QQ

http://www.iheima.com/archives/44082.html

李彥宏:美國教授的一句話刺激創業

我剛剛到美國的時候,語言不是特別流暢,更關鍵的是我轉了專業,我在北大學的是情報學專業,在美國學的是計算機專業,當時我看上了一個教授的圖形學項目,申請進入他的實驗室,他問了我一些問題,有些問題我沒太聽懂,有些問題我確實不知道,所以回答的不好,他最後一個問題問我什麼呢?他問:中國有計算機嗎?我當時覺得很受傷,因為我自己問題回答的不好,導致美國的教授都開始懷疑中國有沒有計算機,也正是因為這樣的一件事情讓我覺得有一天一定要在計算機領域做出一番事業來。

這件事情後來逐漸變成了我的理想——用自己的技術去改變世界,這個理想應該說到現在還沒有完成,但是我每過一天都在逐步地接近理想。網上有人說,因為我太太拔了後園子裡的菜我才回國創業,其實不是,追根溯源,是當時美國教授的一句話讓我更加有動力把這件事情做好。

 

馬化騰:曾經缺錢想把QQ賣掉

1998年,離開潤訊通信的馬化騰帶著炒股賺來的一筆資金和5位同學共同創辦了騰訊計算機系統有限公司,帶著對互聯網事業的熱誠,初生的騰訊開始在尋呼與網絡中尋找發展空間。

那一年互聯網產業在中國正處在蓬勃初期,網民才300萬,不到現在的零頭。同許多剛開始創業的互聯網公司一樣,資金和技術曾經成為騰訊公司最大的問題,公司經營一度舉步維艱。「我們曾為湊出必須的營運資金而四處奔波、夜不能寐」,馬化騰後來說。為了能讓騰訊存活下來,馬化騰和幾位創始者開始做網頁、系統集成、程序設計來賺錢,帶著產品去向運營商推銷,被人拒之門外是家常便飯。

1999年2月,騰訊開發了網絡即時通信工具——騰訊QQ。馬化騰把QQ放到互聯網上供用戶免費使用,不到一年就發展了500萬用戶。然而,QQ的大量下載和暴增的用戶量這時卻成了公司的「包袱」,對於這家「缺錢」的初創企業來說,別說更新設備,就連一兩千元的服務器託管費也是巨大的壓力。

在新興互聯網市場中淘金,是一項艱苦的工作。當時,這家十幾個人的小公司的主要業務是為深圳電信、深圳聯通和一些尋呼台做項目,QQ只是公司的副產品。整個公司經常為了一個項目傾巢而出,還要時刻避免露出馬腳。為了給客戶留下很有實力的印象,那時馬化騰的名片上從來不印「總經理」的字樣,而只帶「工程師」的頭銜——在深圳,像騰訊這樣的公司有上百家,馬化騰當時的期望,只是公司能生存下來。

在朋友的勸說下,馬化騰開始想要賣掉QQ。然而在談判中,一些ICP要求獨家買斷,這讓本想靠QQ軟件多賣幾家公司賺錢的馬化騰非常猶豫。QQ賣不掉,但用戶增長卻很快,運營投入越來越大,馬化騰只好四處籌錢。銀行沒聽說過憑「用戶註冊量」可以辦抵押貸款,國內投資商關心的不是技術,而是騰訊有多少固定資產。一連談了4家都沒有達到底線,馬化騰決定留下QQ自己養大。

馬云:哪怕24個人全反對我也要干

在辭職之前,馬云便開始了創業。當時在杭州,需要翻譯的人很多,然而那麼大的一個杭州卻沒有一家翻譯機構,身為英語教師的馬云看到這種情況,就決定利用自己英語的優勢來創辦一個翻譯社。1994年,杭州第一家正式在工商局註冊的翻譯公司——海博翻譯社成立了。「海博」是英語希望「hope」的音譯。

當時經營挺艱難,一個月的營業額是200多塊人民幣,可光房租就要700元。第一年實在不行了,馬云就背著口袋到義烏、廣州去進貨,賣禮品、包鮮花,用這些錢養了翻譯社3年,才開始收支平衡。馬云後來說「我一直的理念,就是真正想賺錢的人必須把錢看輕,如果你腦子裡老是錢的話,一定不可能賺錢的。」

1995年,辦翻譯社錢沒賺多少的馬云,卻憑超強的活動能力為自己帶來了不小的名氣。一家和美商合作承包建設項目的中國公司,聘馬云為翻譯到美國收賬。接下來的一切就像好萊塢影片中的情節一樣:美國商人想賴賬,掏出一把槍將馬云禁閉在房間中長達兩天。

馬云在驚恐不安中被釋放,又丟失了隨身行李,只得在拉斯維加斯的賭場掙了600美元,正是這600美元,為他鋪就了通往網絡世界的道路。

受到驚嚇的馬云逃脫之後並沒有立即回國,而是悄悄從洛杉磯飛到了西雅圖。在西雅圖會過朋友後,馬云去了一家很不起眼的公司,在那裡,他第一次接觸了互聯網。那家公司的人告訴馬云,想查什麼在電腦上一敲就能出來。「我甚至害怕觸摸電腦的按鍵。我當時想,誰知道這玩藝兒多少錢呢?我要是把它弄壞了就賠了。」

馬云如此回憶當時的心情。但嗅覺靈敏的馬云有一種發自內心的直覺,他覺得互聯網這東西將來肯定有戲,互聯網將改變世界!

1995年3月夜,杭州的馬云家裡擠滿了人,這些都是馬云4年來在教書時結識的外貿人士,馬云想聽聽這些做外貿的人對Internet的商務需求。「我請了24個朋友來我家商量。我整整講了兩個小時,他們聽得稀里糊塗,我也講得糊裡糊塗。最後說到底怎麼樣?其中23個人說算了吧,只有一個人說你可以試試看,不行趕緊逃回來。我想了一個晚上,第二天早上決定還是干,哪怕24個人全反對我也要干。」

丁磊:註冊域名受電信工作啟發

1993年,丁磊從成都電子科技大學本科畢業後回到了自己的老家寧波,被分到寧波電信局。在電信局丁磊最大的收穫是學會了Unix和電信業務。到了今天,丁磊對當初付出的艱辛還頗感欣慰:「我幾乎每天晚上12點才離開單位,因為單位有Unix電腦。網易後來的成功和我很早就把握了Unix精華分不開。」

這段電信局的生活給丁磊後來的發展帶來了無窮無盡的啟發,最經典的就是數字域名申請的故事。丁磊在開發基於瀏覽器的免費電子郵箱系統時,一邊想著技術上的問題,一邊想著域名。丁磊認定免費電子郵箱要成功一定要有一個朗朗上口的域名才行。中國人26個英文字母的發音在電話里根本無法講得清晰,3個字母的域名又都被註冊光了,「怎樣的域名才好記?丁磊幾乎每天都在想這個問題。

這天凌晨2點,丁磊忽然想到可以用數字表示域名,中國人對數字的發音特殊乾脆,而且163、169在中國已經具有了指向Chinanet和電信局以及Internet的含義,上網的人天天都要撥163,對它認識得不能再認識了。想到這,丁磊從床上跳了起來,撥163上網,查詢了一下163。net和163。com這兩個域名,謝天謝地,還沒有被註冊。趕快註冊了這兩個域名,丁磊又去睡覺,卻怎麼睡也睡不著了,他越想越美,就又從床上跳起來一口氣註冊了188。net、188。com、166。net、166。com、126。net、126。com、127。net、127。com。丁磊後來說他對數字的敏感來自他的電信生活,因為電信人對數字太認識了。

1995年7月,丁磊一個人離開寧波電信,經歷了三次跳槽,丁磊開始冷靜下來思索問題。考慮了大概5天,他決定自己來嘗試一下,創辦網易。網易公司成立時只有3個人,所謂的公司不過是一間7平方米的房間,幾個人就擠在如此狹小的空間裡踏出了自己創業的第一步。公司的資金只有20萬元錢,很多人問丁磊第一筆錢是怎麼來的,其實這些錢大部分是丁磊以前存的(這筆錢原本是用來在廣州買房子安家用的,丁磊語),還有一些向朋友借的,再一部分是替別人寫了很多的計費軟件賺來的。

張朝陽:草船借箭宣傳公司

95年之前我在美國麻省理工學院做博士後研究,當時很多同學在美國覺得很孤獨,早早結婚過穩定的生活,每天回家過日子或者去實驗室唸書,很快就拿到PHD。我和他們不一樣,耗費了很多時間在玩上面,導致我拿PHD的時間有點長,但是壞事變成好事了。95年年底,我提著破箱子拿著一千美元一個月的工資回國了。

96年底我終於幫ISI搭好架子,我必須開始自己創業。我到麻省理工跟一些教授如尼葛洛龐帝談融資,第一次融資成功是96年10月份,第一筆資金20多萬美元。

當時基本是全國媒體都到場,我要利用這次機會讓他們宣傳宣傳我們。有人提問,這次為什麼到中國來?尼葛洛龐帝回答說,我這次首先做了一個重要的投資,這個投資就是由張朝陽創辦的愛特信公司,我想看看這個公司怎麼樣。

當時所有的媒體一下子嘩然,第二天《中國經濟時報》《北京青年報》都進行了報導,再加上現場的效果,愛特信從此出名,我也開始有點名氣。這個基本是草船借箭的故事,用4人的力量調動了瀛海威公司40個人的市場部的力量,尼葛洛龐帝的訪問也成為中國數字化元年。

俞敏洪:白手起家被逼下海

1978年,俞敏洪高考失利後回到家裡餵豬種地。由於知識基礎薄弱等原因,俞敏洪第一次高考失敗得很慘,英語才得了33分;第二年又考了一次,英語得了55分,依然是名落孫山。1979年,縣裡辦了一個外語補習班,俞敏洪擠了進去,這是他第一次學習外語。1980年,俞敏洪堅持考了三年後,最終考進了北京大學西語系。

在北大,俞敏洪是全班惟一從農村來的學生,開始不會講普通話,結果從A班調到較差的C班。大三的一場肺結核又使俞敏洪休學一年,人也變得更加瘦削。

1985年,俞敏洪畢業留在北大成了一名教師。接下來是兩年平淡的生活。赴美留學的夢想在其努力了三年半後付諸東流,一起逝去的還有他所有的積蓄。

為了謀生,俞敏洪到北大外面去兼課教書,後來又約幾個同學一塊兒出去辦托福班,掙出國的學費。1990年秋天,俞敏洪的如意算盤被打碎了:因為打著學校的名頭私自辦學,北京大學在校園廣播、有線電視和著名的三角地櫥窗裡高調宣佈了對俞敏洪的處分決定。

被逼下海

1991年,俞敏洪被迫辭去了北京大學英語教師的職務,為了挽救顏面不得不離開北大。儘管留學失敗,俞敏洪卻對出國考試和出國流程瞭如指掌;儘管沒有面子在北大呆下去,反而因此對培訓行業越來越熟悉。

離開北大後,俞敏洪開始在一個叫東方大學的民辦學校辦培訓班,學校出牌子,他上交15%的管理費。這一年他29歲,他的目標是掙一筆學費,擺脫生活的窘境,然後像他的同學和朋友一樣到美國留學。

盧躍剛在他的《東方馬車》一書中生動描述了俞敏洪這段創業經歷:他在中關村第二小學租了間平房當教室,外面支一個桌子,放一把椅子,「東方大學英語培訓班」正式成立。第一天,來了兩個學生,看「東方大學英語培訓部」那麼大的牌子,只有俞敏洪夫妻倆,破桌子,破椅子,破平房,登記冊乾乾淨淨,人影都沒有,學生滿臉狐疑。俞敏洪見狀,趕緊推銷自己,像是江湖術士,憑著三寸不爛之舌,活說死說,讓兩個學生留下錢。夫妻倆正高興著呢,兩個學生又回來了。他們心裡不踏實,把錢又要回了……

儘管困難重重,但拚死拚活幹了一段時間後,俞敏洪的培訓班漸漸有了起色。

眼看著培訓班越來越火,俞敏洪漸漸萌生了自己辦班的念頭。1993年,在一間10平米透風漏雨的小平房裡,俞敏洪創辦了北京新東方學校。

俞敏洪說,最初成立新東方,只是為了使自己能夠活下去,為了每天能多掙一點錢。作為一個男人,快到三十而立的年齡,連一本自己喜歡的書都買不起,連為老婆買條像樣的裙子都做不到,整個家庭無家可歸,連家徒四壁都談不上,自己都覺得沒臉活在世界上。當時他曾對自己說:只要能賺到十萬元錢,就一輩子什麼也不干了。

楊致遠:放棄寫論文創建門戶

雅虎是由中國台灣人楊致遠創立的,他生於1968年,1993年他和費羅(Filo)一起成為斯坦福大學工學院的研究生。

他們喜歡在萬維網上衝浪,並把他們所喜愛的站點編成一個名單以便尋找。有次他們靈機一動,決定將這一名單在網上公佈,供網友使用,並將這一名單叫做「Jerry『sGuidetotheWorldWideWeb(通往萬維網的楊致遠指南)」

沒有料到這一行動大受歡迎,發生了轟動效果。於是,1995年他們便放棄了寫畢業論文,而專門從事創建網絡門戶的工作,並把主要站點的名單起了新名字「Yet Another HierarchicalOfficiousOracle(另一層次式的正式指南)」,它的縮寫詞Yahoo便成為這一網絡門戶的名字。



互聯網 互聯 大佬 們的 屌絲 創業史 創業 馬化 化騰 騰缺 缺錢 錢曾 曾想 想賣 QQ
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=62711

“手頭缺錢”:澳大利亞政府擬變賣1000多億美元資產

來源: http://wallstreetcn.com/node/76107

據華爾街日報報道,澳大利亞政府準備出售1174.9億美元資產,可變賣資產範圍廣,既包括保險公司,又包括電線桿。 此舉也為資金缺乏的各國政府“做出了榜樣”。今年,澳大利亞面臨著約425億美元的預算缺口。 澳大利亞財長Joe Hockey向華爾街日報表示,澳大利亞保守黨政府正在與有關各方商議最後協議,優先出售可賣給私人的國家財產。 由於稅收收入下降,各資金緊缺的政府都在考慮出售資產,以彌補財政缺口。 去年,英國通過使郵政公司Royal Mail上市,在市場上出售控股權,籌得28億美元。 新西蘭政府也加入了變賣資產的隊伍。 新西蘭政府通過出售發電站和航空公司股份籌得了數十億美元,以完成2015年實現財政盈余的目標。 據華爾街見聞此前報道,意大利今年也打算出售意大利郵政集團40%股份,融資金額可能達60億歐元。
手頭 缺錢 大利 政府 變賣 1000 多億 美元 資產
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90922

【兩會特別報道·經濟加減法】“缺錢可怕,用不好錢更可怕”訪甘肅財政廳長張勤和

來源: http://www.infzm.com/content/108223

財政收入由前些年的高速增長進入中低速增長,收支矛盾前所未有。

地方政府對擔保債務承擔一定的救助責任,但不等於都要直接償還,更不是兜底。

2015年經濟增速放緩,地方財政面臨的壓力前所未有。

今年參加“兩會”的人大代表中,來了十余位主政地方財政廳的“財官”。他們通過各種場合,表達著自己的訴求。

曾任北京市財政局長的楊曉超提出預算編制不夠細,使得對次年的項目安排往往只停留在概念上,最終預算和真實情況不符,錢花不出去,一邊在擴大支出規模,另一邊又有大量資金剩下。

在貴州團的分會場,擔任財政廳長8年之久的李岷跳過了大而化之的發言,直陳訴求。例如建議中央充分考慮像貴州這樣稅源單一的西部省區,對煙草、白酒行業繼續在生產環節征收消費稅;將貴州5座大型水庫的中央出資比例從50%上調至70%;發行“西部地區特殊建設國債”等等。

財政部一位副部長列席地方代表團會議時,聽到一位市長提出中央本級預算單位公開度太低、專項轉移支付亂象叢生時,頻頻點頭、插話說“我百分之百贊成”。

同時他也有“苦水”,“真的能把中央各部門的專項轉移支付整合起來,是非常好的,但是你知道,就像在市里面整合一樣,那幾個分管副市長不同意啊。”

在場的代表們都笑了。

置於地方債、專項轉移支付、財政預算公開化等多項改革之中,地方“財官”們處境如何、在想什麽?就此,南方周末記者專訪了甘肅省財政廳廳長張勤和。

財政收支矛盾前所未有

南方周末:去年財政增速放緩,財政廳的工作里有什麽具體變化嗎?在這個過程中,您所感受到的最大壓力來自什麽方面?

張勤和:甘肅是個西部財政困難省份,財政運行主要依賴中央支持。去年中央一般預算收入只增長7.1%,僅高於年初預算增幅0.1個百分點。甘肅一般預算收入同比增長13.6%,比上年回落3.1個百分點。

財政收入由前些年的高速增長進入中低速增長,並已進入新常態。也就是說,中央財政不可能再像前些年那樣,在預算執行中大幅度增加對地方的補助,地方財政要靠超收來追加預算、增加支出,也不太現實,收支矛盾前所未有。因此,迫切需要優化支出結構,建立跨年度平衡機制等財政預算管理制度改革。

在這種情況下,最大的壓力不僅來自民生等剛性支出有增無減、財政收入高速增長不複再現引起的收支矛盾,更主要的是來自如何主動作為,通過推進改革、加強管理,把有限的財政資金真正用好。我經常給幹部講,缺錢可怕,用不好錢、造成損失浪費更可怕,正是此理。

南方周末:你認為預算賬本進一步公開透明、賬目細化的障礙在哪?

張勤和:陽光是最好的防腐劑,透明是最好的監督。新預算法明確將“預算公開”入法,形成了剛性的法律約束,同時新預算法強調今後各級預算支出要按其功能和經濟性質分類編制,讓大家知道政府“錢袋子”里的錢往哪花了,花得是否合理。

這次會議李克強總理的報告明確提出:“實行全面規範、公開透明的預算管理制度,除法定涉密信息外,中央和地方所有部門預決算都要公開,全面接受社會監督”。也就是說,公開是常態,不公開是例外。

當然,細化公開內容、擴大公開範圍,在財政部門和其他部門間都有一個自身改革和規範跟進的過程。樓繼偉部長曾打過一個比方:要迎接客人到來,先要掃掃房子、打掃衛生。我覺得非常形象。

是救助,不是兜底

南方周末:財政部在1月、3月,兩次要求地方政府報地方債的規模,地方債為什麽那麽難理清楚?

張勤和:地方政府性債務形成時間長、情況複雜,要一下子把多少年積累的情況清理清楚不是件容易的事,但要規範地方政府債務管理,這項基礎性工作又必須做。在清理過程中,中央要明確統計口徑、相關政策,地方也有一個消化、把握的過程,出現反複也是為了規範統一,是完全正常的。今年財政部在清理甄別工作結束後,針對清理甄別過程中存在的問題,又專門安排了一次自查,就是為了解決統計口徑、政策把握不統一的問題。

南方周末:現在地方債務中一部分是政府只有擔保義務的債務,但外界都認為這實質上就是政府的直接債務,你怎麽看,會給這些擔保債務兜底嗎?

張勤和:新預算法增加了允許地方政府舉借債務的規定,明確除法律另有規定外,地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保。

國務院出臺《關於加強地方政府性債務管理的意見》,要求建立“借、用、還”相統一,“誰借誰還,風險自擔”,地方政府對其債務負有償還責任,中央政府實行不救助原則。總之,地方政府對擔保債務承擔一定的救助責任,但救助不等於都要直接償還,更不是兜底。

南方周末:就地方政府而言,處理地方債問題目前的困難在哪里?需要中央給怎樣的支持?地方債是否如外界所觀察,現在已經是嚴重的地方財務問題?

張勤和:加強地方政府債務管理,概括起來就是要“開前門、堵後門、築圍墻”。對於存量債務,首先要進行甄別,明確償債主體和償債責任,落實償債資金來源,不能把企業債務推給政府,屬於政府債務的,要納入預算管理。還要處理好在建項目融資問題,避免資金鏈斷裂,造成新的浪費。

就甘肅而言,由於經濟發展相對滯後、財政困難,市場發育程度比較低,推行PPP模式的難度要遠遠大於中部省份,與東部省份更沒有辦法比,公益性基礎設施建設項目主要還是靠政府投入,還需要中央加大鐵路、公路、機場、水利等基礎設施投入力度,並在核定地方政府發債規模時給予傾斜照顧。

至於地方債、地方財務風險的問題,我覺得地方政府債務總體處於可控範圍,只要借、用、還、管方面的政策措施落實到位了,地方政府適度舉債融資,對經濟社會發展是有益的。

南方周末:關於財政轉移支付,甘肅兩年間專項轉移支付取消了多少個?主要是哪些?目標是壓縮到多大比例?

張勤和:這項工作與政府職能轉變和政府間事權劃分關聯度很大。專項轉移支付數量控制到多少合適?這個結論不好下,不能簡單地說多了好,還是少了好,關鍵在於規範管理、公開透明、防止“跑部錢進”。

總體來說,2014年甘肅省級財政專項由原來的500多項壓減到220多項,2015年進一步壓減到150項左右。同時,今年將公開省級專項資金管理清單,接受社會監督。

兩會 特別 報道 經濟 加減法 缺錢 可怕 不好 錢更 甘肅 財政 廳長 張勤 勤和
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135815

張車偉:中國養老最大的挑戰不是缺錢

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4638014.html

張車偉:中國養老最大的挑戰不是缺錢

一財網 王羚 2015-06-28 17:55:00

現在賺錢的養老產業很多是靠輔業,打著養老產業的名字,幹的並不是養老的事情。比如某個地方按養老產業的優惠政策劃一塊地,價格很低。雖然建了一些養老設施,更多是用於商業房地產開發,這就脫離了養老本身,這不是養老產業內在增長的動力。

中國是人口大國,也是老年人口大國。根據國家統計局數據,2014年末,全國60周歲及以上的人口為21242萬人,占總人口的15.5%。目前,我國老年人口正以每年1000萬的速度增加,預計到2050年,每3到4個中國人之間就將有一位是老年人。

與此同時,獨生子女政策帶來的“421家庭結構”也使得傳統的家庭養老越來越難以實現。勞動力供應減少,養老服務從業人員不足,有錢買不到養老服務有可能成為未來養老面臨的窘境。

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長張車偉接受《第一財經日報》記者專訪時表示,隨著老年人越來越多,對他們的認識也應該更加深刻。對老年人力資源進行充分的二次開發,不光可以減輕社會的養老負擔,同時也能夠提高老年人的生活品質。

當下這一這種狀況也為“以老養老”等模式提供了發展的空間,同時政府也為養老企業提供了大量補貼,在征地上給與優惠。但張車偉也提出,現在賺錢的養老產業很多是靠輔業,打著養老產業的名字,幹的並不是養老的事情,“我們的養老產業本身還沒有找到自身真正盈利的點。”

二次開發老年人力資源應對養老挑戰

第一財經日報:中國的老齡化程度正在迅速加深。談起老齡化,人們容易聯想到的是挑戰、壓力等等。您怎麽看中國正在面臨的老齡化問題?

張車偉:按照傳統的理解,人年輕的時候是生產性人口,生產大於消費,到老年階段,消費大於生產,在某一個年齡階段還會停止生產。如果老年人在年輕的時候沒有儲蓄,就會變成一個凈資源消耗者。如果這樣的老年人數量比較多,對於社會來說無論財務上還是服務上就是負擔。這種擔憂在全世界都存在,是建立在傳統的對老年人的認識上。

最早對老年人的界定是在五六十年前。那時候全世界都還沒有進入老齡社會,60歲以上是老年人只是一個約定俗成的說法,並沒有十分科學的依據。隨著社會的進步、醫療的發展,老年人的健康程度在提高,預期壽命也在不斷提高。對老年人的界定也要與時俱進。如果老年人標準從60歲提高到65歲,那麽老齡化程度就沒有這麽嚴重了。

老年群體也有很大的差異性,有的不到60歲就因為傷病等原因失去勞動能力,有的到七十歲身體素質還很好,還有很大的創造力,不僅不是社會的負擔,還能為社會作出很大貢獻。我們現在延遲退休年齡,從60歲延遲到65歲,也是這個意思。

隨著老年人越來越多,我們對他們的認識也應該更加深刻。老年人並不必然是被動消極的養老對象,對老年人力資源進行充分的二次開發,不光可以減輕社會的養老負擔,同時也能夠提高老年人的生活品質。廣西防城港市正在進行的“以老養老”試點項目,就是通過充分利用老年人自身的人力資源,不需要政府補貼,完全從市場的角度進行的商業化操作。

有些老年人可能身體素質很好,也有技能,但是在市場上找不到發揮能力的機會,通過以老養老項目提供的平臺,老年人可以充分發揮自己的技能。比如他會繪畫,就可以給其他老年人開個繪畫班,或者可以照料年齡比較高的、生病的老人,這樣他就能通過自己的勞動獲得一份收入。這份收入既可以變現,也可以存起來,變成以後自己需要的養老服務。這個模式可以充分發揮老年人的主動性,如果在防城港成功,在其他很多地方都可以複制。

第一財經日報:您說的以老養老模式更適合有一定經濟實力的老人。那對於收入較低的老人,尤其是大量農村老人,他們養老的出路在哪里呢?

張車偉:中國有幾億老年人,我們要針對這些老年人的差異,提供適合他們的養老模式,用統一的問題來解決所有人的養老問題,這個不現實。以老養老項目,主要針對有一定收入的老年人。如果是比較貧困的群體,國家也有相應的社會救助體系,比如有最低生活保障等。

對於農村老年人,國家還需要出臺相應的政策,歸根結底要把老年人的收入提高上去,這個政府是有責任的。現在我們已經建立的城鄉居民養老保險制度,從制度上涵蓋了所有的農村老年人。雖然這個保障水平還比較低,但是政策建立起來之後可以隨著經濟發展進一步提高。

此外,通過農村的土地承包權、宅基地使用權、農村集體經濟收益的分配權等三權改革,農村老年人的收益也會不斷提高。像浙江等地,已經開始了一些很好的嘗試。

中國養老產業幹的不是養老的事

第一財經日報:從中國養老產業的現狀來看,真正成功的商業嘗試還很少。

張車偉:中國養老產業一個最大的問題就是沒有辦法盈利,完全依靠政府來資助,這樣就談不上是一個產業。所謂產業,就是經濟上可以持續,能夠找到盈利點。

現在賺錢的養老產業,很多是靠輔業,打著養老產業的名字,幹的並不是養老的事情。比如在某個地方按養老產業的優惠政策劃一塊地,價格很低,有的是象征性地給些錢。雖然建了一些養老設施,更多是用於商業房地產開發,這就脫離了養老本身,這不是養老產業內在增長的動力。

從這個角度說,中國的養老產業發展還未破題。養老產業的破題就是通過實實在在為老年人服務,切切實實地賺到錢了,這樣就會有企業不斷進來,並且能夠在這個產業待住。現在我們的養老產業本身還沒有找到自身真正盈利的點。

第一財經日報:造成這種狀況的主要原因是什麽?

張車偉:一個重要的原因是現在總體上說老年人的收入水平比較低,沒有辦法消費得起養老產業提供的服務。養老企業的本身要找到盈利點,光靠老年人自己是不夠的。從這個意義上來說,養老企業本身也帶有一定的公益性。政府也為養老企業提供了大量補貼,在征地上給與優惠,但這樣也容易導致我剛才說的那種情況。

今後國家需要繼續對養老產業進行投入,把養老服務產業定義為準公共性,為老年人不足的消費能力提供支撐。但是提供產品的企業,應該按照市場的規律,形成競爭,優勝劣汰,這樣的話,企業就不斷地能夠從為老年人服務本身中間賺到錢,同時國家也承擔了一定的養老義務,這個產業才能開始破題。

中國解決養老問題的最大挑戰不是缺錢

第一財經日報:跟發達國家不同,中國的老齡化是未富先老。在應對老齡化挑戰中,錢是不是最大的問題?

張車偉:中國解決養老問題最大的挑戰不是缺錢。中國的老齡化速度雖然很快,形勢也比較嚴峻,但是從財力資金上看並不是問題。一方面,中國的養老保障制度建設突飛猛進,城鄉居民養老保險已經實現制度全覆蓋。雖然還存在很多問題,比如制度不平衡等,但從發展趨勢上看,今後會更公平。另一方面,在資金籌集上,養老是將來國有資產收益分配一個很好的去處。我們有大量的外匯儲備,儲備的收益用到養老上也是天經地義的。所以總的來說,財務收入上保證養老保險的基本供給不成問題。

第一財經日報:這兩年大家都在關註養老金缺口問題,據說缺口高達十多億元,也有很多人擔心將來領取養老金可能會有困難。

張車偉:關於養老金缺口問題,這個存在誤導。所謂養老金缺口,一般是說現在個人賬戶沒有坐實,如果坐實的話,大概需要補多少錢,有多少缺口。

從理論上講,個人賬戶是不必要坐實的。比如你的個人賬戶有十萬元,到底賬上有沒有這十萬元對你來說沒有什麽意義。反正你也取不出來,只要到你退休了,該領養老金時,能足額領到就可以了。這就是名義賬戶,現在歐洲好多國家就是使用的名義賬戶制度。即使未來出現養老保險的收支不平衡,也可以通過其他來源,比如國有資本收益、購買美國債券的收益等來補足。

所以這個不用擔心,真正應該擔心的是有錢但卻解決不了養老問題。計劃生育政策已經使中國的人口結構發生巨大改變,現在勞動年齡人口已經出現凈減少,421家庭結構會使更多老人雖然有錢,但是享受不到方便適合的養老服務。

第一財經日報:如果全面放開二胎,或者說全面放開生育限制,對於中國未來應對養老挑戰會有多大幫助?

張車偉:十年前生育政策就應該放開,即使現在放開,也已經於事無補了。人口變化的趨勢已經決定了,人口的高峰年份也已經固定了,老齡化的程度也已經確定了,放開之後有可能使我們老齡化的曲線有所平滑,但是中國老齡化的趨勢已經無法逆轉。

現行的生育政策很大的問題是造成人和人之間的不公平。我計算了一下,獨生子女政策現在僅僅對體制內的幾千萬人是有約束力的,這是個非常不公平的,應該盡快調整。

編輯:姚君青

更多精彩內容
關註第一財經網微信號
張車 車偉 中國 養老 最大 挑戰 不是 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=150907

缺錢少人還想占便宜 英國脫歐進程如何啟動?

最近,英國新任脫歐事務大臣戴維·戴維斯在互聯網上直抒胸臆,描繪了一幅宏偉的脫歐藍圖:倡導自由貿易、促進出口、減稅並帶領英國同世界各國及時締結新的貿易協定。他還透露了一個關鍵的時間點:英國計劃在2018年12月正式退出歐盟。

“僅是同美國和中國簽訂自由貿易協定(FTA),就幾乎能超過同歐盟的(貿易量)兩倍。”戴維斯暢想道,況且英國還會尋求和加拿大、澳大利亞、印度、日本、阿聯酋、印尼以及許多其他國家達成貿易協定。

不過戴維斯忘記的是:正式退歐前,從法律角度而言,英國無法同其他國家簽訂雙邊貿易協定;更為重要是,作為一個全新設置的部門,脫歐部(Department for Exiting the European Union)既無資金也無人員。盡管目政府正在從各部門抽調人手支持脫歐部,不過按照英國議員近日給出的一份報告顯示,英國在“對貿易談判方面有直接理解能力的官員”的人數在12~20個。在人手和資金都受限以及短期內英國經濟不振、房地產價格暴跌的前景下,作為堅定的脫歐派,戴維斯如何巧為無米之炊呢?

英國新任的脫歐大臣戴維斯

設想從歐盟手中奪回貿易權

戴維斯一直是一位重度歐洲懷疑論者。他在脫歐計劃的文章中寫道,“脫歐可以讓我們拿回貿易權,最大程度地享受自由貿易的紅利。”

他表示,因為受到歐盟在自由貿易協定方面的束縛,在英國的前十大非歐盟貿易夥伴中,英國只同其中的兩個簽署了貿易協定,然而這些非歐盟貿易夥伴對英國來說才非常重要,英國對外貿易的60%都是同非歐盟國家達成的。

與此同時,作為一個單獨的國家,肯定要比大型貿易聯盟在談判時要自由和專註得多。他舉例道,韓國同美國談貿易協定僅僅用了1年,即便是同比較難對付的印度,也在3年之內談成。

而歐盟平均要花超過6年時間來進行貿易協定談判。那些令英國受益的大型貿易協定,比如同加拿大或美國之間的自貿協定,則要花更長的時間。戴維斯表示,沒有了28個國家難以調和的各種訴求,作為單一國家,英國可以集中在那些對英國更重要的貿易協定條款上,比如服務貿易方面。

因此,戴維斯的結論是,要談就快談。“我期待這些談判能在12~24個月之間談成。”他表示,“在同歐盟的退歐談判達成之前,我們就已經可以談成一個比歐盟大得多的自由貿易區。”

此前英國貿易與投資大臣普睿勛爵(Lord Mark Price)接受《第一財經日報》采訪時也表示,一方面英國希望同歐盟就新的貿易協定進行談判,另一方面英國希望同包括中國在內的全球各國簽署自貿協定。具體而言,英國希望簽署FTA的國家包括東南亞、北美與南美以及廣泛的英聯邦國家,將英國打造成為一個“超級連接的貿易樞紐”,開啟英國第二個貿易“黃金時代”。

英國對外資吸引力猶在

的確,這些貿易協定至關重要,達成這些協議有助於穩定外資,並鼓勵更多投資進入英國。當下由於脫歐之後引發的各種不確定性,針對英國的投資正處於風險之中。

美國眾達律師事務所倫敦代表處主管合夥人菲利普斯(John Phillips)對《第一財經日報》表示,許多評論家認為,英國和歐盟之間未來貿易安排的不確定性很有可能會在短期內導致外資削減。如果英國退歐會對其目前享有的“單一護照”特權造成限制,那麽對英國金融服務行業的外商投資可能會減少。

菲利普斯表示,令人擔憂的是,英國較高的貿易成本會降低外資;由於銷往歐洲其他國家的產品成本變得更高,在英國境內進行生產的吸引力會比以前有所降低。

不過,菲利普斯也指出,向歐盟出口的關稅對非歐盟成員國來說是有史以來相對較低的。如果英國通過談判獲得對廣泛的貿易交易有利的條款,比如加入歐洲自由貿易聯盟(EFTA),退歐可能就不會對外資造成嚴重影響。

他表示,同時需要註意的是,英國對外資的吸引力並未受到退歐的影響,比如健全的法治、靈活的勞動力市場和高學歷的勞動力。此外,許多評論家還認為英鎊疲軟可能會刺激外商在英國的進一步投資。

只有最多20名專業談判人員

實際上,在17日,英國首相辦公室就發聲明表示,針對澳大利亞總理特恩布爾(Malcolm Turnbull)表示將盡快同英國敲定建立雙邊自由貿易區的事宜,首相特雷莎·梅表示這是一個“鼓舞人心的消息”,且英國希望能在近期就簽署這一雙邊協議。

不過該聲明並未指出,從法律角度而言,在正式退出歐盟之前,英國不能簽署這類協定。

要客觀看到的是,由於40年以來,英國依靠並授權歐盟進行國際貿易談判,加之英國國內一直在削減財政赤字,對公務員隊伍進行削編,英國政府本身不具備進行國際貿易談判的能力。

目前新成立的脫歐部還沒有正式的辦公樓,有可能會占用廢除的能源與氣候變化部之前所有的辦公場所。而包括英國外交部、財政部等在內的政府部門目前正在為脫歐部輸送工作人員。在一份英國議會議員做出的評定報告中,英國最多有12~20個人能夠直接了解什麽是貿易談判。相對而言,加拿大在同歐盟簽訂自由貿易協定中,就派出了830名談判人員。

一位資深高級官員對英國媒體指出,這將對英國上述官員構成挑戰,因為他們一方面要組織人員同歐盟進行脫歐談判,另一方面還想要立即同非歐盟國家進行自由貿易談判。

“我不知道他是否能得到他想要的資源。”上述高級官員指出,“他也許能夠從布魯塞爾召回一些目前為歐盟委員會工作的人,但是必須要再從其他講英語的國家,或私企領域等雇人。然而雇人,是非常昂貴的。”

不僅僅是脫歐部,在將歐洲司以及英國駐歐洲長期代表等部門的大量人員輸送給脫歐部之後,英國外交部以及新上任的外交大臣約翰遜也面臨無人可用的前景。

在還擔任外交大臣之時,菲利普·哈蒙(Philip Hammond)(目前新任的財政大臣)就表示,“外交部的英國本部人員已經非常接近裁員的最低限度了。”據《第一財經日報》記者了解,英國外交部自2008年金融危機以來一直在削減人員並減少經費支出。

而英國外交部的前常任秘書西蒙·弗雷澤爵士則警告,在公投之後,外交部必須增加支出,以協助公投結果後所需要的“重大外交行動”。

缺錢 錢少 少人 人還 還想 想占 便宜 英國 脫歐 進程 如何 啟動
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=205678

缺錢、缺人、產業化程度低 中美轉基因科研實力差距大

轉基因重大產品產業化,是“十三五”期間中國要推進的工作之一。但從橫向對比來看,中國的科研實力跟國外仍然存在相當差距。

日前,在全國媒體記者轉基因報道研修班上,中國工程院院士、“轉基因重大專項”總工程師萬建民稱,當前,中國在轉基因原始創新能力、研究能力處於第一方隊相對偏後的位置,可能超越了日本,接近歐盟,但是跟美國相比,差距仍然很大。

以1980-2014年批準轉基因專利數為例,美國以6023項位列第一,占全部授權專利的44.0%,中國為2812項(20.5%)位居第二,但是數量明顯少於美國。不過,跟為列第三的日本(10.5%)已經存在較為明顯的領先優勢。

中國農科院生物技術所研究員黃大昉提到,我國轉基因水稻、玉米、棉花這些作物上,水稻和玉米的抗蟲性狀等方面的轉基因研發和產業化的準備上已經達到了國際先進水平。他認為,這是可以和跨國公司相抗衡的。但是也應該承認,我國的整體水平跟美國存在差距,特別是在產業化的推進上,中國是滯後的。

在產業化方面,中國存在的不足集中在三個方面。

一是資金投入的不足。

農業生物領域科學家張世平稱,跟國際跨國公司相比,中國的劣勢很明顯。因為他們起步很早,前幾年的專利都壟斷在前六家跨國公司手中,而且他們的科研資金、人才投入非常充足。還有,跨國企業長期在全球各國布局。

以先正達為例,公司每天的預算都有2000萬,在科研的長期積累和資金支持方面,中國肯定處於劣勢。因為中國的轉基因重大專項中央政府投入只有100多億,而且是13年的總預算,再加上地方政府的配套只有200多億。頂多是先正達這一家公司一千天的預算。

二是知識產權保護起步較晚,專利申請方面的人才奇缺。

萬建民稱,過去所有的育種專家都希望把培育的品種或者基因無償提供出來,認為這是對社會的貢獻。如今來看,假如沒有知識產權保護,那麽重大的成果就得不到很好的利用,因此必須由市場機制來推動這些成果的使用。這就使得科學家的知識產權的意識越來越強。

令人遺憾的是,在跟國際接軌的同時,外國會以知識產權保護對中國施壓。

當前,中國在國際上受保護的專利數量並不多。而且中國的專利水平保護低,範圍小。不過,同樣的專利,如果讓專業人士來申請的話,專利所覆蓋的範圍會更廣,這樣讓其它人侵犯專利的範圍就更小。正是因為這方面的人才缺乏,導致我國申請的時候往往只申請一方面,很多方面都丟了。

萬建民提到,國外跨國公司的法規部門都有大量的專家從事轉基因產業化方面的法規研究。目前的人才引進政策中,沒有將這方面的人才納入。

三是生物育種產業化程度低。

跟國外研發體系以企業為主體不同的是,中國目前主要的研究力量集中在大學和科研院所,但是他們的研究成果與市場需求是脫節的。萬建民提到,這些科學家不是以盈利為目的進行研究,是以個人的貢獻來考慮的,對市場需求的了解跟公司相比存在差距。

林祥明更是直言,科學家不能太任性,不能過分按照個人興趣去做科研。他認為,如果在市場中沒有產生價值,即使很多東西處於領先,但是並沒有意義。以目前已經頒發安全證書的7種作物為例,除了4個證書尚在有效以外,其中有3個已經作廢了,在實踐過程中也沒有商業化。

盡管存在不足,但是中國本土企業也有自身的優勢。

張世平認為,跨國企業涉及的研究領域很廣泛,但是國內企業可以將研究方向收窄。同時,開發出針對本土市場、環境的產品。比如,在中國,亞洲玉米、東方黏蟲是對國產玉米危害較大的蟲害。那麽國內企業開發出對應產品,將會很快占有市場,而且還能擁有相應專利。此外,國內成本較低也是優勢之一。

在未來轉基因技術產業化的過程中,萬建民認為,阻力首先來源於產品本身,即是否有好的產品,能夠打敗國外、能夠打敗傳統的產品,其次才是社會能不能接受,再然後才是國家對轉基因采取的政策。

缺錢 錢、 、缺 缺人 人、 產業化 產業 程度 中美 轉基因 科研 實力 差距
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216105

大跌之後的樂視網:融資風險難回避 “缺錢”命門再掀波瀾

11月2日,樂視旗下第七子生態——樂視金融在北京亮相,面對新的故事,市場卻用腳投票,主力資金暴力砸盤,樂視網股價大跌超7%。11月3日,樂視網跌勢不改,其最新股價已低至40.63元/股,大幅跌穿此前45元的增發底價。

股價大跌資金出逃,更讓市場擔心由此引發連鎖反應。首當其沖的,是樂視網近50億元的融資盤。當兩融資金已不再為其股價背書,隨之而來的或是股價繼續下行,賈躍亭的股權質押風險將亮起紅燈,樂視的資金地雷亦面臨被引爆。

實際上,在大跌背後是樂視久未兌現的產業故事,甚囂塵上的百億欠款傳聞,這讓市場對樂視網的悲觀情緒正在聚集。

“樂視網缺錢是毋庸置疑的 ,能不能挺過去現在大家都不知道,但一個事實是,市場的資金已經不願意與它再共擔風險。”如上海一私募高管對《第一財經日報》所說,股價大跌背後是樂視往長期難以回避的頑疾——資金短缺。

連鎖風險知多少

11月3日,在前一日大跌7.49%後,樂視疲軟的股價沒能起死回生,經過一天的掙紮,再次失守,收跌近1個百分點。而過去兩個月,成交量不高的樂視網,股價一直圍繞45元關口上下波動。

此前8月,樂視網以45.01元/股的價格完成了近48億元的定增。獲得新晉“公募一哥”任澤松所在的中郵基金、財通基金、嘉實基金、以及牛散章建平搶籌支持。但此後市場並未買賬,自複牌後,這家明星公司的股價就一路疲軟,從最高點的60.98元,到最新的收盤價40.63元,樂視網跌幅已超三成。

不得不提的是,作為樂視旗下最強的融資平臺,這是樂視網上市以來第一次定增。這意味著,對於資金緊張的樂視網而言,48億的定增如一劑“活血”,重要程度可見一斑。

《第一財經日報》記者查閱樂視網近期公告發現,相較之前的重大資產重組進展公告,這一次的定增重組進展公告增加了“不排除後續對本次重組方案做出調整的可能”這一提示。顯然,“保全”增發價對於樂視網而言,顯得尤為關鍵。

股價大跌,讓樂視網首先失守了45元的“底線”,更讓參與定增的機構大額浮虧。其中,財通基金浮虧1.71億元,章建平浮虧1.09億元,嘉實基金和中郵基金各浮虧9341萬元。

實際上,樂視網的大跌早有跡可尋。《第一財經日報》記者統計發現,從10月25日至今,樂視網持續被主力資金拋售,8個交易日主力資金已累計出逃11.63億元。東方財富網數據顯示,11月2日大跌當日,主力資金更大大幅出逃樂視網,凈流出5.92億元,11月3日則再度凈流出2.49億元。

“樂視最近的股價圖形走勢確實不太好,進入下降通道,資金不再願意逗留了。”上述私募高管對《第一財經日報》分析認為,樂視網的股價“跌不起”,繼續下跌或為其帶來連鎖風險。

首先是兩融資金叛離,樂視網近50億融資盤不容樂觀。兩融數據顯示,截止7月2日樂視網大跌日,樂視網兩融越跌至49.73億,同比前一日跌幅2個百分點,當天融資買入額4.10億,償還額5.16億元,凈流出達1.06億元。進一步統計發現,10月以來,樂視網融資已累計凈流出超12億元。

上述私募高管認為,對於杠桿資金而言,樂視網市值大風險大,大跌“很危險”,且市場目前有新的獲利機會,融資順勢而逃,由此再帶動股價下殺。在另一位接受《第一財經日報》采訪的公募基金經理看來,這或讓樂視網進入一個惡性循環,最終引爆樂視掌門人賈躍亭的股權質押風險。

樂視的三季報數據顯示,在賈躍亭持有的樂視網6.83億股,目前處於質押狀態的共5.71萬股。也就是說,賈躍亭手中的股份,近84%被其用來質押融資了。無獨有偶,樂視第三大和第四大股東劉弘、賈躍民亦將手中部分股份質押。其中,賈躍民持有樂視4394.72萬股份,持股比例2.22%,質押率則高達95.16.

超八成的股份用來質押融資,這在上市公司中並不多見,當股價大幅度下跌,作為質押人,賈躍亭或被要求追加質押物,甚至面臨被平倉。這對於本就缺錢的樂視來說,無疑是一大“死循環”。

不過,上述公募基金經理認為,雖然往下跌對樂視網和賈躍亭來說很危險,但目前並未跌到股權質押要被平倉的地步,而實在不濟,前述私募高管認為,樂視網亦可以停牌應對。

樂視網的“命門”

缺錢是樂視網一直以來的“命門”,這次“搭配”股價大跌一起出現的傳聞再次與樂視網的現金流有關。

就在樂視花重金邀媒體參加其進軍美國市場不久後的近兩日,有媒體報道稱,樂視欠供應商一百多億,已經被拒絕供貨。為了保證隨後的電動汽車工廠順利開工,樂視甚至開始使用緩發員工工資,停止出貨用戶全款預購的手機來籌集現金流,多位預購樂視樂Pro3的用戶都反映了相關問題。

這條消息發出不久後,樂視網的股價遭遇重挫,這讓市場不禁將二者視為因果關系。與以往多次類似情況一樣,樂視網做出回應,將上述消息定義為“不實傳聞”。根據樂視網的解釋,該公司旗下各業務線與供應商均保持了良好的合作關系,業務運轉良好,並不存在拖欠巨額款項的情況;因拖欠供應商巨額貨款,導致股價下跌的傳聞,毫無事實依據。

雖然傳聞真假尚難辨別,但樂視網最近披露的三季度業績數據依舊透露出“資金面緊張”的信號。樂視網在三季報中坦露,2016年前三季度受大股東無息借款給上市公司、樂視並購基金所募集資金部分到位、銀行貸 款和商業信用等的影響,該公司資產負債率較高,達到65.72%。

“樂視網缺錢是毋庸置疑 。”這樣的聲音多在業內響起。也曾有券商人士表示,在樂視網的發展過程中,現金流一直是其最大的制約與瓶頸。

此外,在經營經營活動產生的現金流量凈額同比下滑逾3成的同時,樂視網的“三費”卻同比大幅增長,銷售費用、管理費用、財務費用的增幅分別為160.07%、88.04%、197.92%。

整體來看,樂視網網今年前三季度業績一如既往同比呈增長態度,營業收入為167.95億元,同比增100.54%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.93億元,同比增30.75%。然而,一直以來業內對樂視網的財務狀況並不以為然,各種質疑時不時在市場中激起波瀾。

“財務狀況肯定是硬傷,如果老這麽持續,那就說明商業模式無法獲得現金流或利潤。”一位北京的私募人士表示。

在市場對樂視網財務問題的質疑之中,“營業收入涉嫌提前確認”為其中一項。而就在該公司披露三季報的同時也發布了“新增會計政策”的公告,會員費不再和終端捆綁銷售,成為獨立的一項收入,且對會員收入的確認依據除繼續保留當期確認的方式外,增加遞延確認的新政。

對此,中央財經大學會計學院教授魯桂華分析認為,變化後的會計政策相較之前前進了一小步,確認收入的方式更正確一些,但多年期會員費遞延之後,對上市公司的業績會有一定的負向影響,整體應該影響不大。

不過,於市場而言,樂視網的財務問題依舊充滿著迷霧。

大跌 之後 的樂 視網 融資 風險 難回 回避 缺錢 命門 再掀 波瀾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221952

房企缺錢:融資成本最高超15%仍融不到資

晚上11點,吳裴培(化名)接到一個幾年不聯系的前同事電話,開口就問能否對接資金幫其所在房企融資。最近兩個月,吳裴培不斷接到這些多年未聯系的朋友電話,主題基本都是融資。“很多TOP30的房企都找過我,不過資金方很謹慎,並未成功。”吳裴培告訴第一財經記者。

今年以來,所有房企都感受到融資渠道的步步收緊,無論是融資難度還是融資成本,都讓資金部門倍感壓力。“今年房企最困難的就是資金,很多資金成本已經超過15%,但是依舊很多資方不願意出錢。”一位房企高管告訴記者。

2018年房地產的關鍵詞之一就是:缺錢。

融資渠道堵塞

進入2018年以來,雖然銀行業和房產行業監管雙向趨嚴,宏觀上看,2018年資金利率提高非常厲害。

“之前大部分公司拿地前都會做前端融資,增加資金周轉速度,不過目前這個方式基本被杜絕,我們基本無法前融。”一位融創內部人士告訴記者。

同策研究院研究員陳朦朦表示,此前金融機構資產規模高主要由於層層嵌套,監管趨嚴後,很多機構做不了債權類業務只能做股權投資。因此有能力的上市房企可利用上市優勢,利用再融資方式為公司提供充足的資金需求。

以往,開發商拿地自有資金通常只有一成甚至有“空手套白狼”情況,自從今年的監管政策不斷嚴格後,前端融資幾乎杜絕。

一位信托人士透露,之前幫房企做了一筆信托前融,後來在放款環節出現監管加強情況,直接沒有放款成功。

在開發貸方面,銀行基本沒有融資額度,包括建設銀行、中信銀行等銀行客戶經理向記者表示,已經很久沒有幫開發商進行開發貸融資。

即便是房貸,銀行的放款也非常慢。中信銀行某人士稱,每個月給某TOP3房企的房貸額度均在10億左右,對於銷售幾千億的房企,這點房貸額度無疑杯水車薪。

中國人民銀行調查統計司司長阮健弘公開表示,2018年一季度新增的房地產貸款是1.9萬億元,占同期各項貸款增量的比重比去年的占比低2個百分點,下一步人民銀行將繼續堅持穩健中性的貨幣政策。

長江證券一份研報指出,上市房企銷售回款與借款收到的現金增速持續下滑,2018年一季度增速分別下降至約14.0%和4.8%;同時,償債高峰期已經來臨,一季度償還債務支付的現金同比上升約38.5%。

一位金融人士表示,融信某項目剛剛做了一筆前端融資,資金成本11%。對於這樣的上市房企融資成本已經提高,中小房企更是面臨融資壓力。

海外債增加

自今年開始,房企借道海外融資“儲糧”的動作頻發。

記者從國家發改委網站的外債管理板塊公示信息發現,對融創、萬科、首創、金科、華遠等多家房企的境外發債予以備案登記,如計算上此前批複的萬達、旭輝、陽光城、富力等多家房企的境外發債備案,已有超過十家房企在不到一個月的時間發行境外債券。

“海外債利率相對較低,我們也在幫東原地產進行海外債操作,這個方式在今年受到房企追捧。”一位金融人士告訴記者。

同策咨詢數據顯示,4月份,海外融資總額折合人民幣376.12億元,相比上月份193.44億元大幅上升。從幣種來看,2018年4月份房企融資仍以人民幣為主,美元次之、新加坡元第三。

值得註意的是,新加坡元首次超過港元位列第三,主要原因是本月有兩家房企(龍光地產和建業地產)選擇發行以新加坡元為貨幣單位的公司債,融資金額為16.68億元(3.5億新加坡元)。

陳朦朦認為,在國內融資難度系數高,外部環境發生根本性轉變時,房企海外融資規模擴大是必然趨勢。

具體來看,發行公司債是大部分房企融資的主要方式之一,本月此類融資方式融資環比大幅上漲,融資總額占比 61.13%,位居第一,其中境內發行 116 億元,占比 24.67%,境外發行 354.13 億元,占比 75.33%。

境外融資原本被視為境內融資的補充方式之一,但就目前的態勢看,境外融資有成為房企最主要融資方式的可能性。

國金證券首席宏觀分析師邊泉水表示,有些行業風險較高,風險溢價就會提升,融資方會要求提供更高的利潤水平,信用利差在擴大,這一點對房地產行業來說是不利的。

中小房企承壓

資金緊張的背後,迫使房企開始加速回款。

近期恒大的打折賣房就是一個例子。近期恒大開始進行無理由退房推廣,並開始82折起。對於恒大這樣的大公司已經開始通過降價來進行加速回款,其他中小房企壓力更大。

“中小房企都開始尋求項目股權出讓,對於大房企而言是一個不錯的機會,他們的融資難度也非常大,因此不得不開始降價或者出售項目股權。”一位地產高管告訴記者。

吳裴培也經常接到這樣的信息,包括恒大等公司都開始尋求基金入股,他也看了非常多的房地產項目,但是真正想投的卻非常少。

事實上,規模大房企正在不斷擠壓中小房企市場。“我們的戰略客戶大概27家,全部排名幾乎在TOP30,這些客戶才可以拿到我們銀行貸款。”一位中信銀行客戶經理表示。

此外,很多負債較高的主流企業同樣面臨融資難。根據wind資訊顯示,目前A股房地產2017年凈負債率超過200%的房企分別有:泛海控股、華發股份、陽光城、中南建設、金科股份、綠地控股等,H股凈負債率超過200%的房企有:佳兆業、融創中國。這些房企的資金成本也是業內偏高。

有TOP20房企相關人士稱,只要資金成本不超過10%是可以接受的。

事實上,房企的“規模大戰”絲毫沒有偃旗息鼓的征兆。中原地產研究中心統計數據顯示,2018年截止5月21日,在樓市調控下,大部分城市土地成交溢價率明顯下行。但成交金額依然刷新了歷史同期記錄。50大城市,合計土地出讓金高達13190.2億,同比2017年同期的8874.4億上漲幅度高達48.6%。

在這樣的情況下,中小房企既要想辦法加杠桿拿地,又要想辦法銷售融資,無疑風險不斷增加。

“很多房企都在走鋼絲,預計今年下半年會有更多房企抵不住降價賣房。”上述高管告訴記者。

房企 企缺 缺錢 融資 成本 最高 15% 仍融 不到
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=264612

7月新增貸款超預期,為什麽企業還缺錢

在宏觀經濟政策預調微調、貨幣政策結構性轉向的當下,“寬信用”的信號開始初顯,“疏通貨幣政策傳導機制,增強服務實體經濟能力”開始在7月公布的金融數據中得到體現。

8月13日晚間,央行公布數據顯示,初步統計,中國7月M2貨幣供應同比增8.5%,預期8.2%,前值8%。民生銀行首席研究員溫彬接受第一財經記者采訪時認為, M2增速觸底回升,反映當前市場流動性總體充裕,市場利率回落,銀行信貸超預期增長,存款派生效應增強,市場流動性狀況好轉。

但是,從社會融資規模看,社融增量1.04萬億元,比上年同期少1242億元,情況不及預期。但人民幣貸款余額仍保持了較高的增速。

接受第一財經記者采訪的專家分析稱,新增社融低於預期主要原因仍是去杠桿下影子銀行繼續壓縮回表。另一方面,經濟下行壓力,外部不確定性,使得企業和居民投資和消費不夠旺盛,也是難以帶動社融回升的原因之一。

專家認為,目前銀行間的流動性已經相對充裕,接下來的調控重心不在貨幣政策,而是信貸政策空間如何打開,要驅動商業銀行作為利益主體,有動力向實體經濟投放信貸,並且進一步提升直接融資。

新增貸款超預期

央行數據顯示,7月人民幣新增貸款增加1.45萬億元,同比多增6278億元。分部門看,住戶部門貸款增加6344億元,其中,短期貸款增加1768億元,中長期貸款增加4576億元;非金融企業及機關團體貸款增加6501億元,其中,短期貸款減少1035億元,中長期貸款增加4875億元,票據融資增加2388億元;非銀行業金融機構貸款增加1582億元。

“新增貸款超預期,主因是政策推動,央行加大資金投放為銀行提供流動性支持,同時支持銀行加大對小微、基建等特定領域投放。受新增貸款上升的帶動,貨幣供應增速也有所回升。總體看,在政策推動下,融資增速有所回升,對實體經濟支持力度增強。” 交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健對第一財經記者表示。

鄂永健表示,7月對中長期貸款增加較多,估計以小企業和基建為主,說明政策推動效果明顯,“但當月票據融資較多,也說明融資需求並不是很強勁,後續隨著相關政策陸續發力,預計會帶動融資需求,未來融資增長或可期。”

近期,“寬信用”的信號開始顯現。在政治局會議及金穩會第二次會議確立的“疏通貨幣政策傳導機制、增強服務實體經濟能力”會議精神指導下,銀保監會明確了落實的方向:引導加大信貸投放、多舉措增加信貸空間,健全激勵機制以增強服務實體積極性。

溫彬認為,人民幣信貸超預期增長,表明銀行放貸能力和意願增強,同時信貸結構優化有利於助力持續擴大內需。

“這是寬信用政策的再次確認。信貸作為銀行業服務實體經濟的主要方式,加大信貸投放已成為監管工作的重心。”天風證券銀行業首席分析師廖誌明表示。他還預計,下半年信貸持續放量,全年新增貸款有望達17萬億元(較2017年的13.5萬億增長約26%)。1~7月新增貸款已達10.5萬億,余下5個月月均新增貸款或達1.3萬億。

此外,近階段資金面也持續寬松,城投債發行利率下行。就上海銀行間市場的七天期拆借利率(7天shibor)來看,在今年7月以前,7天期shibor一直保持在2.8%以上。不過最近一個月以來,在央行定向降準疊加MLF超額投放後,7天shibor快速下跌,8月8日跌至2.345%。

7月以來,一級市場的利率債中標利率不斷下行;城投債發行利率大幅下行,此前北京市谷財集團發債率為4.77%,同期限同評級的廣州高新區投資集團有限公司發債利率為4.9%。AAA級的河南交投發債利率只有4.33%。

影子銀行壓縮導致社融不及預期

央行數據顯示,社會融資規模增量1.04萬億元,比上年同期少1242億元。當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.29萬億元,同比多增3709億元。

東方證券首席經濟學家邵宇對第一財經記者表示,新增社融低於預期主要原因還是影子銀行繼續壓縮,包括委托貸款、信托貸款、票據等數據都有所減少。

初步數據統計,委托貸款減少950億元,同比多減1113億元;信托貸款減少1192億元,同比多減2424億元;未貼現的銀行承兌匯票減少2744億元,同比多減707億元;企業債券凈融資2237億元,同比少384億元;非金融企業境內股票融資175億元,同比少361億元。

邵宇認為,7月數據可謂“喜憂參半”,一方面去杠桿下影子銀行回表帶來了貸款規模的持續增加,但是以股票融資、債券融資為主的直接融資並沒有明顯上升,說明融資結構仍然不理想。

“另外一個角度,從經濟基本面來說,擔憂內需的問題,經濟下行壓力,外部不確定性,總體企業和居民投資和消費的需求目前來看還不是特別旺盛,所以需求不足也導致社融數據沒有出現反彈。”中信證券首席固定收益分析師明明對第一財經記者表示。

溫彬也認為,社會融資規模再創新低,表明仍受委貸、信托等表外融資下降的拖累,隨著資管新規和銀行理財新規落地,表外融資變動趨向平緩,有利於社融增速保持平穩。

疏通流動性向實體經濟傳導通道

6月支持小微企業一系列推動信貸服務實體經濟的政策相繼出臺,但目前並未反映到社融數據上,專家表示,一方面政策有時滯,一些商業銀行也反映目前儲備項目不夠,錢到了銀行間也並不是“想放就能放”。

“7月的貨幣政策已經相當寬松了,短期利率到了歷史低位,雖然7月也出了一些政策,但目前看來從寬貨幣到寬信用的傳導還是比較慢。”明明對記者稱。

人民銀行近日發布的二季度貨幣政策執行報告提出,堅決不搞“大水漫灌”。但在多位分析人士看來,央行二季度以來所采取的定向降準、中期借貸便利(MLF)擴容等貨幣調控政策,均體現出“滴灌”的特征,目前流動性更多地聚集在銀行間,但是信貸投放的渠道卻並不通暢,並未順利到達實體經濟。

明明對第一財經表示,要引導資金走向實體經濟、支持中小微企業發展,對流動性精準滴灌的要求自然水漲船高。

“今後定向的、結構性信貸政策配合積極的財政政策可能更為有效,一方面是基建投資對實體經濟的拉動;另一方面是窗口指導商業銀行加速放貸;其三,通過融資擔保基金鼓勵各大銀行參與中小企業貸款業務,緩解目前中小微企業信貸支持不足的窘境。”明明指出。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對第一財經記者分析稱,社融要大幅上升需要很多政策配合,不是單純的貨幣政策上升就能實現的。財政政策要提高商業銀行信貸投放的意願,現在信用風險比較高,銀行整體的信貸投放意願不是很強,有效的客戶需求也是值得關註的,即使銀行想投放,是否有足夠多的達到資質的客戶也是一個問題。此外,資管新規的過渡期已經開始了,表外融資目前負增長的局面,能不能改善,改善多少都是不確定的。

邵宇亦表示,接下來的調控不在貨幣政策,而是信貸政策空間如何打開,要驅動商業銀行作為利益主體有動力向實體經濟投放信貸,或者擴大債券融資。

“下一階段,隨著打通貨幣政策傳導機制的相關政策實施,金融機構將進一步加大對實體經濟支持力度,更好地解決‘三農’、小微企業融資難和融資貴的問題。”溫彬對第一財經記者表示。

銀保監會近日發布《加強監管引領,打通貨幣政策傳導機制提高金融服務實體經濟水平》的文章,其中指出,對於小微企業,要落實無還本續貸、盡職免責等監管政策,提高小微企業貸款不良容忍度,有效發揮監管考核“指揮棒”的激勵作用。

隨後,銀保監會稱,要求加大信貸投放力度,保障實體有效需求, 其中“落實無還本續貸、盡職免責等監管政策”等提法受到市場關註。(周艾琳、宋易康對本文亦有貢獻)

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權,不得以任何方式加以使用,包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部:
021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com

責編:楊小剛

新增 貸款 預期 為什麼 企業 還缺 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=267234

拒千萬代言合約 傅園慧︰不缺錢

1 : GS(14)@2016-09-24 23:30:40

有個性!傅園慧貴為中國體壇當紅炸子雞,依然紅而不驕。據報里約奧運結束後,內地多個商家找傅代言或出席活動,甚至開出千萬人民幣代言費,但面對種種誘惑,她淡定的說出了一句:「我也不缺錢。」當下對她來說,最重要的還是比賽。


不能影響訓練

因為一句「洪荒之力」而爆紅,讓許多內地企業及廠商看中傅園慧這位當紅人物,雖然眼前的商機不斷,但傅似乎也不會忘本,近期帥氣的拒絕逾千萬的代言合約,並拋出一句「我也不缺錢」回應。傅說:「參加活動或者商業代言一定不能影響到我的訓練,而讓我自己選擇的話,一定得是我喜歡的,而且一定要讓隊裏知道和批准」。傅園慧今年還有短池世界盃比賽,隨後就要投入到冬季訓練,里約奧運的結束也意味着東京奧運周期來臨。20歲的傅,還有奧運冠軍的夢想要實現,她知道要想繼續紅下去成績才是王道。網民無不被傅的率直感動!「四年後東京必成大器!」鳳凰體育




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160924/19780280
拒千 千萬 代言 合約 傅園 不缺 缺錢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=309831

黑客思維:Startups不缺錢只缺時間

1 : GS(14)@2017-03-26 15:35:13

很多人會覺得Startups倒閉是因為資金短缺,但其實真正欠缺的是時間——不夠時間進步、不夠時間趕上競爭對手……如果用錢可以省卻時間,例如外判一些工序,這筆錢絕對值得花。當可以外判的都外判了後,剩下的時間,就要確保用得其所,例如邀請出席會議的人真的需要出席嗎?新項目效益真的高嗎?值得全公司總動員參與?要爭取時間,不可以單從個人層面出發,要由公司宏觀層面看,例如當你邀請了一位同事加入會議,一個小時裏面其實只是想諮詢他兩個小問題。從你的個人層面出發,是省了時間,因為你不需要另外找時間問他,但從公司層面出發,你節省時間的「成本」是別人的一小時。而這一個小時,本來能夠讓同事用在更重要的項目上。實際結算下來,反倒是虧蝕了。又一例子,有位同事遇到一些簡單的技術性問題,拍拍鄰座同事肩膀,覺得問一下很快而已。表面上確實如是,但一次問三分鐘,如果一日問十次,加起來就已經是三十分鐘,而且不是一個人的三十分鐘,而是兩個人的三十分鐘,於公司層面來說,就是浪費一個小時的資源。如果這樣思考的話,問人就未必是最有效的方法,問題簡單可能Google更快捷方便。每一個團隊資源都有限,無論經理又好新同事也好,都要注重成本效益,時刻留意自己的時間是否用於關鍵項目上。一個project如果用五日完成,並且會對公司未來一年發展都有利,那當然做,但如果要花一個月才做到,成本效益就不大划算,甚至成本高於效益,那不如不做。所以訂立deadline的時候,不是要下達命令,而是要同事真正明白因為成本效益的考量,一定要於限期內完成,否則是蝕多於賺。而在個人層面,每個人亦要經常思考如何才可以提高工作效率。為何同樣用一小時,甲可以做到三份高質的報告,但乙只做到一份?怎樣可以在維持品質的情況下做到呢?乙是否在某些地方上琢磨太久但實際對成品質素幫助有限?又或者是甲掌握了工作上的竅門而令自己比大部份人有效率?微細至運用鍵盤快捷鍵到聽甚麼音樂令自己更集中都可以有重大影響。如果每個人每日都提着自己時日無多,很可能每個人的成就都會不一樣。
Leon Ho
Lifehack創辦人
http://lifehack.org/career/




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170326/19969888
黑客 思維 Startups 不缺 缺錢 錢只 只缺 時間
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=328849


ZKIZ Archives @ 2019