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中環在線:萬科高層獎勵縮水

2008-08-25  AppleDaily

大 企業為激勵士氣,最實際莫過於畀獎金送股票,06年中,內地上市嘅內房股萬科,喺股東大會上通過股權激勵計劃。據《中國證券報》報道,萬科高層將收到06 年嘅獎勵股票,但價錢縮水超過七成,原因係萬科近半年股價急瀉,同舊年高位比,跌咗72%。據上個禮拜六萬科嘅公告,董事長王石同總裁郁亮分別有約522 萬股及366萬股萬科,以上個禮拜收報6.87蚊人仔計,分別價值3586萬同2514萬人仔。

同舊年24.69蚊高位比,大嗱嗱蒸發9302萬同 6522萬人仔,肉都赤埋。不過,06年股權獎勵有着落都算好,07年睇怕凍過水,因為呢個計劃要每年純利增長超過15%,公司平均股價更要高過舊年,家 陣市況咁,要萬科今年股價跑贏舊年,睇怕機會唔大。
中環 在線 萬科 高層 獎勵 縮水
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你身家縮水了? 李純恩

2008-10-12  AppleDaily離開香港兩個星期,回來約朋友吃飯,她問我:身家縮水多少?

我笑着反問:你呢?

這年頭,手裏稍有點閒錢的,不想現錢放在銀行貶值,都會買些股票之類。股市大瀉,身家自然縮水。但如果買的是些靠得住的股票,放在那裏,總有一天會升回去的。

現在不是計算身家的時候,一天股票不脫手,算來算去不過是數字起落。高的時候你不賣,「贏」的錢不是你的。低的時候你不賣,「輸」的錢也不是你的。

反倒是些整天買進賣出的「投資專家」,一定要埋單結數。比如我認識一個在大學裏教課的「投資專家」,天天這個理論那個理論,又是衍生又是槓桿什麼的,前兩天苦着臉告訴我,實實在在虧了三百萬。

這三百萬,是一去不復返的,才叫「身家縮水」。

航空界的消息說,經濟一差,出外公幹和旅遊的人數大減,飛機少人坐了,航空公司就要減價促銷,捱不住的,就要倒閉。

一個多星期前我從杜拜回來,班機商務艙爆滿,但經濟艙還有空位,可以讓人躺下來睡覺。這就猶如去年過時過節後香港飛日本的航機,頭等艙商務艙總是供不應求,一張空椅都沒有,反而後面經濟艙鬆鬆動動。

飛 機的座位最反映貧富差距,也反映經濟狀況。從杜拜飛出去的班機頭等艙商務艙爆滿,說明世界經濟再差,也影響不了那些靠原油賺錢的人的「基本需要」。要到從 香港過年過節飛出去的班機,經濟艙滿座,而頭等艙和商務艙卻鬆動了,「身家縮水」的陰影才真正籠罩到香港人頭上,因為,連有錢人都開始擔心「生活小節」 了。
身家 縮水 李純 純恩
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百度李彥宏再稱王中環在線:中國IT富豪身家縮水13% 李華華


2008-11-27  AppleDaily


 

年尾將至,大家又開始幫啲富豪埋單計計身家排名,噚日輪到內地胡潤公佈「2008年胡潤IT富豪榜」,有靚仔CEO之稱嘅百度創辦人李彥宏,雖然身家由舊年180億元(人民幣.下同)縮水到今年嘅130億,但仍然屹立不倒蟬聯冠軍。

馬化騰輸蚊鬚排第二

至 於舊年排行第三嘅中國ICQ之父、發明QQ嘅騰訊(700)創辦人馬化騰,今年升一級,以125億身家屈居第二;好彩小馬哥份人低調兼唔介意呢啲排名嘅 嘢,否則一定㷫過火屎,事關如果以11月24號嘅股價計算,小馬哥其實應該排第一,爬番李生頭o架!計埋今次,已經係胡潤第6次發佈IT富豪榜,唔知係咪 因為全球經濟差,今年上榜門檻由舊年13億,降低到11億,但比起第一屆嗰陣嘅1億,已經高咗好多,而入榜人數則仍然係50個。至於呢個榜嘅「班底」,5 年前李生、小馬哥都已經上榜,當年榜上有名嘅網易丁磊(今年排第3,身家有98億)、阿里巴巴(1688)嘅馬雲、搜孤張朝陽、同埋盛大嘅陳天橋家族等 10位,基本上全部仲喺今年十大榜上「健在」!喺環球金融海嘯之下,50位IT富豪總身家合共1563億,平均每人有31.3億,集體縮水13%。

新丁上榜今年有15人

至 於新上榜嘅,今年有15人,當中以武漢凡谷嘅孟慶南家族最勁,以46億打入十大,排第九。華華仲記得,呢個IT富豪榜當年真係幾吸引,尤其係對中港台女讀 者嚟講,事關榜上好多鑽石王老五,o依家嘛,大家只需要睇,千祈唔好諗得太多囉。李華華LiWaWa@AppleDaily.com

2008胡潤IT富豪榜

第 1位李彥宏身家:130億人民幣公司:百度第2位馬化騰身家:125億人民幣公司:騰訊第3位丁磊身家:98億人民幣公司:網易第4位陳天橋家族身 家:85億人民幣公司:盛大網絡第5位史玉柱身家:81億人民幣公司:巨人集團第6位王文京身家:58億人民幣公司:用友軟件第7位馬雲家族身家:50億 人民幣公司:阿里巴巴第8位張朝陽身家:48億人民幣公司:搜狐第9位孟慶南家族身家:46億人民幣公司:武漢凡谷第10位張志東身家:45億人民幣公 司:騰訊
百度 李彥 宏再 稱王 中環 在線 中國 IT 富豪 身家 縮水 13% 華華
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微软联合创始人投资无方 资产缩水140亿美元


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http://tech.sina.com.cn/it/2009-01-29/10152779911.shtml


新浪科技讯 北京时间1月29日上午消息,据国外媒体报道,美国第四大有线电视运营商Charter通信公司(以下简称“Charter”)正向破产边缘迈进,而微软联合创始人保罗·艾伦(Paul Allen)在Charter的70亿美元投资也所剩无几。

Charter是艾伦1983年离开微软之后的最大一笔投资,目前在美国27个州拥有550万用户。艾伦持有Charter 51%的股份,同时担任Charter董事长之职。

1999年,Charter股价曾创下27.75美元的历史最高。而如今,Charter的股价仅为8美分。很多分析师认为,Charter已 迈向破产边缘。对此,Charter CEO尼尔·斯密特(Neil Smit)表示,仍在与债权人谈判。有分析师认为,Charter很可能把当前债务转换为以后偿还的新应付款,或以公司股权抵债。

多年来,Charter一直在破产边缘徘徊。但由于残酷的市场竞争、持续的经济低迷,以及数十亿美元的债务即将到期,Charter这一次是凶 多吉少。本月,Charter已经有一笔债务没有偿还。明年,还有一笔19亿美元的债务到期。到2013年,Charter 210亿美元借款将有一多半到期。

标准普尔分析师图纳·阿莫比(Tuna Amobi)认为,艾伦不可能筹集到更多资金,出售资产也是非常困难的,因为在当前的经济条件下Charter不可能卖出好价钱。而Charter在提交 给美国证券交易委员会的文件中也承认,如果不能通过再融资偿还债务,可能被迫申请破产保护。

1999年,艾伦曾在《福布斯》全球首富榜中排名第三,当时的资产总额为300亿美元。而去年,艾伦在该排行榜中的名次已下降至第41位,资产缩水至160亿美元。(李明)
微軟 聯合 創始人 創始 投資 無方 資產 縮水 140 美元
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身家縮水追女慳皮中環在線:iBanker筍盤變神枱貓屎 李華華


2009-02-06  AppleDaily


 

銀行家,特別係投資銀行家(iBanker)曾經係唔少女士心目中嘅「筍盤」,但一場金融海嘯,令呢班過往喺異性圈內炙手可熱嘅金融才俊,身家兼身價大縮水,紛紛被情婦同埋女友離棄。才俊莫財自然吸引力不再,但最慘仲要喺網誌度「俾女唱」。

攞花紅俾人當打劫

華 華噚日係彭博睇到Matthew Lynn寫嘅專欄,佢話呢班iBanker以前份工雖然單調乏味,同事間嘅相處又爾虞我詐,但起碼都有豪裝辦公室同豐厚花紅,即使唔夠靚仔,識女仔同喺婚 姻市場都「有價有市」。不過今時唔同往日,iBanker已經唔再係一份夢寐以求嘅好工,o依家佢哋攞應得嘅花紅,都好似攞住支槍去打劫咁,情況簡直同神 枱貓屎一樣,人見人憎。Matthew仲話,有個紐約網誌收集咗唔少正在,或曾經同iBanker約會女士嘅痛苦經歷,而呢班自稱唔係「拜金女」口中嘅慘 事,只不過係唔滿意過去優質生活不再。好似有位網友話,佢男友出手冇以前咁大方,以往拍拖會去高級餐廳飲靚紅酒,如果呢招都唔能夠打動芳心,就隨時送 Tiffany名貴首飾,誓要博紅顏一笑。不過,o依家就要去必勝客食pizza,埋單時仲要用優惠券攞折扣,最慘係要聽埋男友呻公司裁員嘅遭遇。

飲靚酒淪為食pizza

拜金女仲話,花紅大減令iBanker吸引力大跌,話佢哋破咗產最好行埋一邊,唔好嘥大家時間。華華睇完之後喺度諗,唔知香港嘅銀行家,有冇遇到呢方面嘅感情煩惱呢?李華華LiWaWa@AppleDaily.com
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详解巴菲特资产缩水115亿美元 现金降幅82%


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http://finance.sina.com.cn/leadership/sxyrw/20090306/17325942545.shtml


  投资者报(记者肖妤倩)由于金融体系动荡、信贷危机恶化以及商业运营的自由落体,原本辉煌的伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司也难以独善其身。

  2008年伯克希尔公司的年报显示,公司净资产缩水115亿美元,净利润下降62%,大量亏损产生于金融领域的衍生品合约。

  净资产减少115亿美元

  44年前,伯克希尔公司还是一家濒临破产的纺织品制造企业,在沃伦·巴菲特的精心运作下,公司的账面价值从19美元到70530美元,年均比率为20.3%,市值高达1700亿美元,且旗下业务涉及保险、珠宝、餐饮和公用事业(1641.186,-16.04,-0.97%)等多个领域。

  尽管伯克希尔曾经的战绩如此辉煌,但是2008年注定是它不平凡的一年。根据公司公布的年报,2008年公司净资产减少115亿美元,净利润下 降62%至49.9亿美元,每股收益为3224美元。伯克希尔股价从2007年底的每股14.2万美元跌至2008年底的9.66万美元,跌幅达44%, 截至3月3日收盘,股价为每股7.5万美元。

  在公司的股票池中,华盛顿邮报(The Washington Post Company)所占比例最大,为18.4%,成本价为0.11亿美元,截至报告期(2008年12月31日),华盛顿邮报的市值为6.74亿美元;公司 持有量第二大的是美国运通公司(American Express Company),占比13.1%,其成本价为12.87亿美元,而市值为28.12亿美元。

  此外,收益最大的是持有量占8.6%的可口可乐(The Coca-Cola Company),其成本价为12.99亿美元,而截至报告期市值为90.54亿美元;收益次之的是持有比重为3.1%的宝洁公司(The Procter & Gamble Company),其成本价为6.43亿美元,截至报告期市值为56.84亿美元,收益接近9倍。

  伯克希尔公司2008年的收益率大不如前,股价同比下降9.6%,但是其股价涨幅仍然跑赢标准普尔500指数,后者同比下降37%;2007年伯克希尔公司股价同比上涨11%,标准普尔500指数同比上涨5.5%。

  巴菲特接手伯克希尔公司以来的44年中,只在2001年和2008年出现账面价值下跌情况,2001年跌幅为6.2%,2008年是最糟糕的一年。在金融危机的影响下,一系列金融机构倒闭,信贷市场的功能失调,投资者在“现金为王”的时代不断地卖出股票。

  金融衍生品合约亏损严重

  从伯克希尔公司的损益表上看,金融领域的衍生品合约投资产生大量亏损,截至报告期末,衍生品合约亏损达68.21亿美元,2007年同期仅亏损 0.89亿美元,而2006年同期该项目盈利8.24亿美元。这导致伯克希尔在金融行业的整体亏损达18.83亿美元,2007年同期该项目盈利 52.07亿美元。

  此外,由于2008年投资者信心的下降,公司在保险、能源、公共事业和金融方面的销售、服务和运作成本均有所增加。

  让巴菲特更为痛心的是,由于看好能源行业的发展前景,在2008年油价低迷的时候,他增持了康菲石油(ConocoPhillips)。 2008年3月31日前,公司持有康菲石油1750万股,而到2008年9月30日,持有8396万股,占康菲石油总股本的5.6%,价值61.5亿美 元,成本在73美元左右。今年3月3日,康菲石油收盘价为35.27美元,市值约损失了32亿美元。

  此外,巴菲特在其致股东的信中还承认,曾用2.44亿美元购买了两家爱尔兰银行的股票,却没有预料到,2008年年底两家银行的市值就下跌至2700万美元,账面亏损接近90%。

  尽管2008年投资有失败的一面,但伯克希尔公司下属的制造业、服务零售业依然赚取了可观的收入,并巩固了行业内的领先优势,保险和公用事业也交出了相对满意的成绩单。

  公司年报显示,截至报告期,保险行业收入达956.98亿美元,和2007年同期的1004.1亿美元基本持平;公共事业收入达139.71亿 美元,高于2007年同期的126.28亿美元。同时,巴菲特还买入了包括箭牌(Arrow Electronics, Inc。)、高盛(Goldman Sachs Group, Inc。)和通用电气(General Electric Company)在内的固定收益类债券产品,这些产品的收益让巴菲特引以为豪。

  现金降幅82%

  伯克希尔公司的业务涉及保险、能源、公用事业、金融投资等领域,公司的资产负债表显示,在金融和金融性产品方面的现金和现金等价物降幅最大,截至2008年底,该项目为9.57亿美元,而2007年同期为54.48亿美元,降幅为82.4%。

  和大多数认定危机时刻“现金为王”、心急套现的投资者不同,巴菲特认为,金融危机的时候,投资者往往都有恐惧心理,想贪婪一点并不容易,这既需要大智,也需要大勇。这一次的对错目前还不能下定论。

  公司现金流量表显示,2008年,伯克希尔公司投资活动的现金净流出为320.66亿美元,2007年同期净流出134.28亿美元。同时,衍生工具合约负债大幅增长至146.12亿美元,2007年同期为68.87亿美元。







詳解 巴菲特 巴菲 資產 縮水 115 美元 現金 降幅 82%
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忠旺上市首日首富刘忠田身家缩水5.29%


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090509/20090509022649983.html


每经实习记者  杨可瞻

        中国忠旺昨日挂牌,全天表现疲软,收盘报6.63港元,较7港元的招股价跌5.29%,成交22.91亿港元。截至昨收盘,刘忠田身家为265亿港元,仍为中国内地新首富。

        今年,全球集资规模第一大IPO——中国忠旺  (01333,HK)已于昨日正式在香港联交所挂牌上市,该股昨日全天表现疲软,至收盘,中国忠旺报6.63港元,较招股价下跌5.29%,成交22.91亿港元。

        周四,忠旺宣布,其公开发售部分认购比率仅为68.64%,接获6962份有效申请,中签比率100%,共认购9600万股。另据辉立交易场数据显示,该股挂牌前,暗盘价收于每股6.8港元,较接近发行价下限的招股价7港元低开2.1%。

铁路建设支出或成利好

        忠旺董事长刘忠田在挂牌仪式上表示,对开盘价表示满意,并称,忠旺起点很好,投资者应放眼于公司未来,同时刘忠田补充道,企业发展良好,现已取得全年订单40万吨,预计内地4万亿刺激经济方案会产生一定影响。

        忠 旺集团招股期间,受流感疫情影响,投资气氛转差,导致其公开招股曾出现撤回新股申购的情况。不过其国际配售部分却表现强劲并获得数倍超额认购。据之前承销 团消息透露,忠旺国际配售受到机构的热捧,其中以欧美长线基金为主。此次承销商——摩根大通董事总经理孙台维亦表示,除了受到机构投资者的欢迎外,还包括 不少内地民企老板和本地富豪,每人认购金额大约在5000万至1亿美元左右。

        里昂证券分析师指出,无论从铁路、铝业或是 建材概念方面来衡量招股价,都显得偏高,不过考虑到公司产品目前侧重于运输业,尤其是铁路行业,从而将使该公司成为大规模铁路建设支出计划的受益者。而从 公司公开信息显示,自2004年开始,国家铁道部已指定其为制造其火车货运和客运车厢的少数合格供应商之一,同时忠旺已经和四家铁道部主要供应商签订了框 架协议。

        据了解,中国忠旺控股有限公司是亚洲领先的专注于制造交通运输领域的工业铝型材产品制造商,并为全球第三大铝型材制造商。公司产品被广泛应用于铁路货车及客车、城市轨道交通、汽车、船舶等领域。

刘忠田加冕中国内地首富

        翻 阅2008年胡润百富榜,记者发现,刘忠田家族以70亿元人民币居第76名,而在2008年福布斯中国内地富豪榜当中,刘忠田排名130位,身家为约 27.2亿元人民币。此次中国忠旺成功上市,刘忠田持有40亿股,按昨日收盘价6.63港元进行计算,刘忠田身价暴涨至265亿港元,折合人民币233亿 元,超越2008年《福布斯》中国内地富豪榜首富刘永行的204亿元人民币,并一举成为中国新首富。

        1993年,由辽阳 市铝型材制品厂和香港威力旺有限公司合资成立辽阳忠旺铝型材有限公司,当时注册资本为2000万元,其中刘忠田出资占到1200万元。在此后10年期间, 忠旺铝材不断增资,至2003年4月,威力旺退出忠旺,香港港隆实业有限公司接手。而忠旺的发展也是一路大踏步前进,其于1994年推出以建筑铝型材为主 的产品后,经过多次产能扩张,忠旺产能从1996年的10万吨迅速扩大至2001年的30万吨。2008年,公司产能达到53.5万吨,成为了全球第三 大、亚洲最大的铝型材研发制造商。

        2008年11月国务院出台扩大内需的十项措施,并确定4万亿元的投资计划。同月,忠 旺集团宣布,引入战略投资者——美国泰山投资集团并接受入资1亿美元,随后在今年4月20日,忠旺正式启动了今年全球最大的IPO路演,并于24日开始招 股。至今,忠旺上市之路终于圆满结束。

忠旺 上市 首日 首富 劉忠 身家 縮水 5.29%
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潘石屹客户群缩水重构 北京商业楼宇痛苦涅槃


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http://finance.sina.com.cn/g/20090518/07096237760.shtml


  潘石屹捏了一把汗。这一次当他位于北京中关村(5.83,-0.04,-0.68%)的中关村SOHO开盘之时,他预料到,他曾经忠实的粉丝——“晋察冀”的“老板们”这回指望不上了。

  金融海啸在中国境内的传导,令本来就十分狭窄的北京商业楼宇租售客户群不得不面对缩水和重构,当面对18.97%的商业楼宇空置率时,捏一把汗的恐怕不仅只有潘石屹一人,客户群的“重置”,正在令北京商业楼宇的开发商们痛苦涅槃。

  客户群“更替”

  如SOHO中国联席总裁潘石屹所料,这一次,山西人不再是他的顶梁柱。

  在《中国经营报》记者获得的一份中关村SOHO开盘后的“中关村客户构成统计表”中,记者发现,山西煤老板们只占到了24%的比例,而老客户的占比仅有4%。

  显然,这与潘石屹以往通过SOHO系列营建起来的客户群区别极大。相比于潘石屹之前的SOHO,中关村SOHO仅是个总销售额不到8亿元的“小 项目”,且是通过收购而来,潘石屹曾向记者坦言,恰恰是因为这是个收购而来的项目,他把大量的精力放在了改建内部格局上,以至于最后延期半年才能交房。而 改建,实际上就是为了适应市场的需求。

  实际上,在这个不大的项目上,潘石屹在销售与经营上费了更多的心思,就是怕市场和客户群不买账。经过多次协商,他争取到了海淀区政府的支持,对入驻中关村SOHO项目的企业给予租金补贴以及其他政策优惠。

  然而,结果显示,他以往忠实的粉丝此次对这些“利好信息”完全免疫,出乎潘石屹意料的是,北京客户以42%的占比,成为了这个项目最主要的客户群,而对这个客户群的深入了解将是潘石屹下一步的功课。

  走了山西人,来了北京人,潘石屹自己捏了把汗,但他知道,如今在北京商业楼宇的“世道”上,他算是幸运的。

  痛苦的调整

  “你知道现在市场什么样吗?”5月12日下午,和潘石屹同在北京中关村西区的一位开发商反问记者,他的焦急来自于他自己的经历。一个多月以前, 他在中关村西区开发的一栋写字楼封顶寻求整售,他反复思量,能报出的最高价格不过3亿多元人民币,而这个项目的建筑面积,已经超过3万平方米。换算下来, 这栋写字楼的单价只有1万元/平方米上下,而同区域的住宅均价还在2万元/平方米左右。

  写字楼价格与住宅价格倒挂,案例或许极端,却多少从一个侧面反映了北京商业楼宇市场的尴尬现状。

  戴德梁行策略发展顾问部董事王晨表示,供应量过大和租赁需求急剧下降是造成空置率大幅上升的主要原因,“从我们的统计数据来看,一季度北京写字 楼市场的租赁需求降幅明显,环比下降了112%。”而王晨所说的还只是受到金融危机影响的租赁部分,并未计算惯常被销售的那部分商业楼宇。

  “原来北京很多销售型的写字楼,都是卖给山西、浙江、广东东莞的小老板的,他们有了钱,就在全国买房子,为了保值,很多买的都是商用物业,但现 在,想找个浙江老板买房难上加难,他们做外贸的,自己都不行了,还有人托我把已经买到的写字楼转手变现。”前述曾在中关村西区开发项目的开发商向记者抱怨 到。

  记者了解到,尽管市场不甚景气,但大型的写字楼仍在不停入市,市场的存量还在扩大——环球金融中心、远洋光华国际、金融街(10.79,-0.06,-0.55%)一号、复星国际中心都是体量较大项目,而王晨预计,未来一年,北京还有290万平方米的商业楼宇等待入市,金融海啸之下,压力可想而知。

  开发商已经开始调整自己的价格。

  在王晨的研究中发现,东部地区原有的写字楼和商业楼宇项目,都有大幅度调低租金或价格的情况出现。“去年三季度以来,CBD及周边区域平均租金总体下降了12.60%,为182.5元/月/平方米,是2000年以来的最低水平。”

  “这次全球金融危机将会在今后影响不同地区的优势格局,原来以面向国际化为主导的区域优势可能会减少,而面向本土市场的区域和行业优势将增强。”潘石屹在判断自己调整企业经营开发方向时告诉记者。

  作者: 李乐
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缩水百亿转投上游配件 张家港叫停彩虹6代线真相


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-7-21/HTML_0KLK3BIOOXHI.html


“已经决定不做6代线了,打算转做上游玻璃基板制造。” 7月20日,记者从张家港经济开发区内部人士处了解到,张家港“举全市之力支持的重点项目”——与彩虹集团合资建设的第六代TFT-LCD面板生产线已于近日停工,张家港市政府决定转投面板生产的上游关键配件——玻璃基板,总投资规模也从146亿元缩小至40亿元。

上述人士说,不过有关生产玻璃基板的项目目前正处于讨论、调研阶段,一些具体工作还未正式展开。

146亿缩水到40亿

张家港第6代液晶面板生产线项目的另一合作方彩虹集团对停工消息进行了确认。该公司解释说,股东认为当前液晶面板行业竞争激烈,企业运营压力不断增大,继续投资液晶面板项目风险较大,鉴于此全体股东决定暂缓液晶面板建设。

彩虹集团系中央国资委直属企业,是中国最大的CRT(彩色显像管)生产商,旗下拥有彩虹电子(00438.HK)和彩虹股份(600707.SH)两家上市公司。由于CRT市场需求不断下滑,近期该公司正积极谋划从传统CRT业务在向液晶显示业务转型。

作为转型的最重要一笔投资,该公司去年与张家港市合作,宣布投资近146亿在该市建立一条第6代TFT-LCD生产线。

上 述开发区内部人士对记者表示,导致项目停工的直接原因是缺乏资金。据了解该项目总投资146亿元,彩虹集团与张家港经济开发区实业总公司等出资组建合资公 司,主要资金来源于银团贷款。根据记者从张家港当地银行了解到的信息,当时资金银行曾讨论要组成一个70亿-80亿元的银团贷款去支持。

“ 当时银团贷款由国开行牵头,后来国开行决定不做了,其他银行也没有积极性。”当地一家银行的内部知情人士说,另一方面,由于6代线切割面板本身价格跌得很 厉害,整个产业本身也不景气,对于这种盈利波动大、周期性强、前景不明朗的产业,银行更为审慎,综合考虑各方风险,银行最终还是放弃了该融资计划。

目前整个平板显示产业正处在低迷周期。国内最先投资平板显示产业的龙头企业上广电集团因资不抵债已被相关机构接管重组。另一家本土企业京东方依靠上市公司及地方政府支持获得了大量融资,并在合肥投建了第一条6代生产线,但该公司目前仍处于亏损状态,财务压力较大。

不 过,业内也有人士认为,导致彩虹停工的另一原因可能与夏普6代生产线即将落户南京有关。为了解决6代线技术问题,此前彩虹集团曾与夏普就该公司已停产的一 条6代线购买相关设备和专利等问题进行过商谈,不过,近期有消息显示,夏普该条6代线落户南京可能性极大。而此前彩虹也曾与上广电集团接触,希望在广电集 团重组后收购部分资产。

“无论从技术储备还是管理团队来看,彩虹6代线建设都是不成熟的,风险很大,停下来也未必是坏事。”上述业内人士评价说。

再惹争议

根据工业和信息化部公布的官方信息,彩虹集团去年营业收入为52.08亿元,而仅张家港6代线一项投资的投资额,就达到其总收入的3倍,彩虹集团的这一投资决策本身就充满争议。

不过,这也是当下国内平板显示企业现状的真实写照:在有关投资鼓励政策下,透过地方金融机构对“战略性产业”“举债投资”,完成企业“超常规”扩张。而这类项目之所以能够屡屡成行,地方政府的大力支持起到了关键性作用。

根据彩虹集团与张家港政府签订的战略协议,这条6代生产线只是张家港市政府建设平板产业基地的第一步。在其之后,双方将围绕该生产线的建设,组建平 板显示技术研发中心,并打造上下游液晶产业链。6代生产线建设工程的停工,意味着张家港市打造“国内最大、集制造和研发于一体的平板显示产业园区”计划的 落空。

事实上,无论是张家港,还是此前与京东方合作的合肥,以及近期传闻争夺夏普6代生产线的广州、南京,对于地方政府耗巨资投建高世代面板生产线的热情,业内一直充满争议。在张家港6代线项目紧急叫停之后,有关于地方政府是否应耗巨资投建高世代面板生产线的争议声再起。

台 湾光电与半导体设备产业协会(TOSEA)总干事王信阳接受记者采访时表示,地方政府引进面板产业不外乎要GDP以及创造就业机会,前段面板生产其实是自 动化程度最高、用人最少的地方,并且需要高层次人力,从这个角度看,发展面板生产意义并不大,引进后段模组生产线才是聚产业链、创造就业机会的关键。

不过,地方政府内部人士对此并不赞同。长三角某经济开发区招商办负责人接受采访时说,TFT-LCD是国家鼓励的战略性产业,地方政府之所以积极支持高世代生产线,并非单纯追求GDP,而是从产业升级以及地方产业结构调整的角度考虑。

“当然不是说每个地方政府都能做。”该人士说,项目的风险高也是显然的,目前政府内部一部分争议在于,是投资别人转移过来的“二手线”还是直接上目前日韩企业主流生产的8代线?现在想做的地方政府都想直接上第八代线。

“如果一定要建设面板生产线,无论是技术或是人才,6代是必须经历的过程。”王说,目前中国市场还以26英寸、32英寸为主,只要42英寸以下电视第六代生产线都可以应付,建设6代线比较符合中国电视面板需求。如果直接从第五代跳到第八代,风险太大。



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先施表行再易主 两年卖价缩水近八成


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091010/20091010014159226.html


每经记者  朱蔚淇

        先施表行香港(00444,HK)8日晚公告称,占其75%股权的先施表行新加坡公司99.42%股 份被多家公司组成的财团收购。据《每日经济新闻》记者了解,上述交易作价1.13亿新加坡元(约6.3亿港元),较2007年底宜进利钟表收购价5.3亿 新加坡元缩水79%。

复牌股价一度升逾九成

        据了解,收购财团成员包括渣打(02888,HK)旗下的 StandardChar-teredPrivateEquity、基金LCapitalSincere、由先施表行行政总裁兼董事总经理郑廉威持有的 TripleAEnter-prises、荷兰银行、法国巴黎银行及ING等。自从前东家宜进利钟表破产之后,先施表行的命运一直飘摇不定。先施表行香港 前晚公告称,此次收购方有机会将该公司私有化。这显示先施表行终于找到归宿。该股昨日复牌后一度上升94.44%,但随后回落,收市报0.9港元,全日升 25%。

        该股曾在2007年7月6日达到历史最高位1.43港元,而在2008年6月6日后从1.33元一路狂跌,今年3月18日跌至一年来最低点0.24港元。

老牌钟表行两年两易主

        先施表行(SincereWatch)成立于1954年,1993年在新加坡交易所上市,是亚洲最大的名表零售及分销商之一,旗下拥有Sincere及Emotus多品牌店,及单品牌店欧米茄、浪琴及法兰穆勒(FrankMuller)等。

        2007年底,在香港上市的宜进利钟表为拓展亚洲业务,将先施表行新加坡公司全面收购,每股收购价为现金2.05新加坡元及0.228股宜进利钟表新股(发行价12.096港元),共计约5.3亿新加坡元(约27.67亿港元)。

        宜进利钟表随后将其中2.05亿股(约占全部股权99.42%)抵押给由荷兰银行、法国巴黎银行及ING等多间银行组成的财团,换取5亿美元贷款。在宜进利钟表破产之后,有关股份由抵押信托人荷银新加坡分行管理,并由该行完成这次出售。

        去年11月,继宜进利钟表内地零售业务转让给周大福集团后,先施表行引起了10多名投资者的兴趣,当时对先施表行的估价为5亿港元。

        今年8月初,先施表行一度停牌,称正在接洽收购事项,但未谈妥。不过该股复牌当天盘中一度被炒高80%。

        10 月2日,该股再度停牌。曾有香港媒体猜测,潜在买家可能为中国最大的名表零售商新宇亨得利(03389,HK)。市场估计交易价格当时在2亿~3亿新加坡 元。这次交易公布后,1.13亿新加坡元的价格令人大跌眼镜。此外,每股收购价格为0.548新加坡元,较截至今年3月31日先施表行的每股资产净值 0.728新加坡元折让约24.71%。

先施 施表 表行 行再 再易 易主 兩年 賣價 縮水 八成
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俄铝在港上市首日破发 叶利钦亲戚身家大缩水


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100128/20100128040610149.html


本报记者  郭新志  发自成都

        今年全球最大一单IPO的主角——俄罗斯铝业联合公司 (UCRusal,00486,HK,以下简称俄铝)上市首日便遭遇跌破发行价的命运,这给创造了多个“第一”的俄铝命运蒙上了阴影。该公司总裁、实际控 制人——俄罗斯前总统叶利钦的外孙女婿杰里帕斯卡昨日(1月27日)表示,他认为股价的表现合理,俄铝在未来10年内将会专注于亚洲市场的发展。不过,因 股价下跌10.56%,这位俄罗斯富豪的账面财富也相应缩水72亿元人民币,而负债累累的俄铝成功上市更是引来种种非议。

千页招股书赶超中石油

        俄铝身上有着太多的标签:全球产量最大的铝业公司、首家在港交所上市的俄罗斯公司、与俄前总统叶利钦有密切关系的掌门人、多位世界级富豪参与股份认购。正因如此,它一上市便格外引人注目。

        这 是俄铝第三次冲刺港交所,此前它都因种种原因而被拒之门外。《每日经济新闻》记者从港交所获得的招股说明书显示,此次俄铝在港IPO定价约每股9.48元 人民币(以下皆以中国人民银行1月27日公布的汇率价换算),共发行16.10亿股,占俄铝扩大后总股本的11%,共募集资金约152亿元人民币。其中, 俄铝掌门人杰里帕斯卡通过其控股的公司间接持有俄铝72.03亿股,占俄铝发行后总股本的47.59%。

        不过,俄铝1月27日上市后就跌破发行价,收于8.48元人民币/股,较发行价跌10.56%,以此粗略计算,杰里帕斯卡账面财富也相应缩水72亿元人民币。

        值 得注意的是,俄铝此次招股说明书厚达1141页,几乎是中石油招股说明书的三倍。“如果你是投资者,你会看完这份千页招股说明书吗?”就连香港监管层人士 都对媒体如此感叹。尽管如此,此次上市,俄铝吸引了包括NR投资公司、美国对冲基金Paulson&Co和马来西亚富商RobertKuo等的认 购,就连向来投资谨慎的李嘉诚也参与了认购。

        资料显示,杰里帕斯卡今年41岁,公司上市前拥有至少140亿美元的资产,是俄罗斯第二大富豪,小时候曾是孤儿,当过工人、厂长,其发家史一直不为人知,1994年,他通过收购铝厂发迹,之后一步步发展成为俄罗斯铝业大王。

负债率近90%上市引非议

        翻开俄铝的招股说明书,很少有公司像俄铝那样:通篇出现多处豁免和警告。《每日经济新闻》记者注意到,俄铝照顾说明书开篇便是“红色警告”:如果违背债券人规定的严格条款,该公司就可能无法继续经营。

        招 股说明书显示,该公司目前拥有168亿美元的债务。此前,因为担忧俄铝不能将2010年10月到期的45亿美元贷款顺利归还给俄罗斯国家开发银行,港交所 上市委员会拒绝了俄铝的上市申请。其财报显示,俄铝2009年1月~6月亏损8.68亿美元;2008年全年生产氧化铝1131.7万吨,全年亏损 59.52亿美元,目前负债率高达86.15%。

        或许正是因为业绩不佳、债务压力太大,投资者对俄铝能顺利上市颇有非 议。而港交所也罕见地对俄铝上市作出了相应的限制,严格限制其公开发行股份,这使得俄铝最终发行的股份罕见地低于香港首次公开发行25%的常见水平;此 外,港交所规定,参与认购的只能是“成人”,非机构投资者被拒之门外,且最小认购金额为100万港元,而且股票交易单位将是每手20万股。有评论人士指 出,这些措施好比是给一部电影贴上  “限制级”(R)标签,对投资者并不公平,不利于构建一个透明、严肃的证券交易市场。


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吉利入主锰铜3年 权益大缩水


http://www.yicai.com/news/2010/04/330593.html

3月中旬,锰铜控股有限公司(下称“锰铜控股”)发布了2009年度的财报,其占权益48%的子公司上海英伦帝华汽车部件有限公司(下称“英伦帝 华”)在2009年度的销售额为648.2万英镑(人民币6668万元)。
目前,英伦帝华旗下生产两款汽车:SC7和TX4,其中后者为知名的“伦敦出租车”。根据乘联会发布的上牌量数据,TX4在2009年国内上牌统计 中,仅上牌14辆。

吉利方面在接受《第一财经日报》采访时表示,虽然上牌数较少,但是由于这款车型主要是针对出租车市场,因此私人用户比较少。而国内各地的出租车采购 份额,几乎全部为本地汽车生产商所垄断,TX4难以跑量。

原本中 国市场备受锰铜控股的期待,早在2006年,在与浙江吉利汽车商谈合资事项时,中国出租车采购市场的潜力,就很被看好。

2006年12月20日,吉利控股公告与锰铜控股成立合营企业事宜已获股东大会批准,宣告了这家民营企业以注入资产方式取得国际主流资本市场“非空 壳”上市公司的控制权。这也成了吉利并购历史上的第一次海外收购,一场处子秀。

当时,吉利与锰铜控股成立一家新的合营公司——英伦帝华,由香港上市公司吉利控股(00175.HK)以4.2亿港元现金出资占有99%的权益。然 后,以这个公司48%的权益换取锰铜控股570万新发行代价股,使得吉利成为锰铜控股第一大股东,占扩大后股本的23%,并占锰铜控股董事会两个席位;同 时,吉利与锰铜控股共享技术。

根据协议,吉利、锰铜控股与吉利母公司上海华普,各持有合资公司上海英伦帝华汽车51%、48%及1%股权,注册资本5430万美元,业务包括生产 及出售“伦敦出租车”和高级轿车零部件。

“这次资本运作本想利用吉利汽车来做,后来征询了香港一些股东的意见,决定还是用上市公司来操作。”吉利汽车CFO尹大庆告诉本报记者。

上市公司股东之所以同意吉利控股出资入股锰铜控股,无疑是看好其在中国发展的前景。

而且通过资本市场融资的方式来实施全部过程,对于年轻的吉利来说无疑是一次练兵。在未来并购中,如何按照国际惯例与包括投行、会计师事务所等机构打 交道,吉利积累了经验。

然而从结果来看,锰铜控股在2008年和2009年都蒙受了巨额亏损,总计2150万英镑。而锰铜控股的账面净资产,缩水到0.35亿英镑(合 4.2亿港元),属于吉利控股的权益部分缩水至9618万港元。

也就是说,投入仅3年时间,吉利控股当初4.2亿港元投资,就损失了3.24亿港元。而现在,锰铜控股则希望吉利控股持股比例升至51%。事实上, 瞬息万变的国际市场和政策壁垒高企的国内市场,都是吉利当初实施收购时始料未及的。



吉利 入主 錳銅 權益 縮水
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樓宇縮水誰之過?──發水遊戲,自有官府一套(2010/07/03) 脫苦海


 

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=14277


奧運站帝峰.皇殿開售前傳出收票只及單位數量七成,恐有認購不足之虞,事後卻 在短時間內沽清,令市場嘖嘖稱奇。其實代理或發展商究竟收多少票,只是停留在「聲稱」層面,即使是實數,亦可以是大量的重複票,就像新股超額認購倍數,多 與少,與上市後股價表現毫無關係。

至於該盤熱賣,亦與之前賣地類同:好條件的大把人搶,條件較次賣不好價,如條 件較次又要賣好價,結果自然是乏人問津。即如前兩周港島區某新盤開售,條件不如該區龍頭盤,卻想以溢價推出,即使只有區區數十,銷情冷淡亦應是意料中事。

筆者以前提及俄羅斯公仔結構,即在某地段內物業因各種條件排資論輩,新盤如想 用超高溢價開售,條件是否能超越該區龍頭盤呢?帝峰.皇殿在奧運站附近,建築質素與一號銀海同級,開則大小切合市場兩極化,位置則據說兼具兩站之利,樓價 略高於同區同系帝柏及柏景灣,而推售數量只是區區二三百伙,反應熱烈亦是在計算之內。

接著發展商提價1%加推,被目為不敢加價,既然現水平去到貨,利潤亦符合發展商預期,接近原價加推「以價就量」又怎 能視為看淡?假若發展商大幅加價而銷情變淡,淡友又有另一版本的故事可造。其實看好看淡無所謂,但應該基於合理的分析與推斷,一面認為新盤造價偏高,另一 面又批評發展商不敢加價,實乃首鼠兩端。

當然此等「兩頭蛇」行為或已成為香港社會的普遍現象,「公就我贏,字就你 輸」、「我錯都係你唔啱」,即如掛著中立招牌的政府資助機構亦是如此。可持續發展委員會發表報告,提出五十一項建議,當中部份隱含規管「發水樓」之意。事 後主席陳智思表示希望發展商自律,不然政府應考慮立法規管。

說句公道話,所謂發水樓,即發展商售賣樓宇總面積超出地則比率,是根據一套套 政府定下的遊戲規則,並由政府相關部門批出圖則。究竟寬免多少面積是由政府部門決定,而建多高多密,更有城市規劃委員會審核。建築圖則及規劃經多次批核及 修改,才能建成物業,與發展商的「自律」無關。陳先生應該呼籲政府定好遊戲規則,並責成相關部門嚴密把關。

經濟學之父亞當史密斯指出,自利是人的天性。自律一詞狀甚高貴,但要求別人犧 牲利益來乘人之美,乃屬反逆人性。本港主要發展商絕大多數是上市公司,要向股東負責,當然在法例容許之下把利潤最大化。各種「發水措施」,原意甚佳,亦有 陰謀論如筆者視之為「救市措施」,但當原意有所偏離,或客觀環境已變,為政者便有調整相關政策之責。

而此等調整,究竟又以何人的利益為依歸?例如嚴格執行環保露台與工作平台分作 兩份,從用家的角度,兩者連成一片還有些用途及看頭,把兩者分開,甚至要兩戶人分佔同一長條型的工作平台,用家便成為受害者。筆者就想不到有誰會在此種安 排之下得益。

筆者在一著名台灣討論區,看到有人這樣描述香港民情:兩個人買魚蛋,其中一人 有五粒,另一人有六粒,往往是拿著五粒那人要求剝奪別人多出的一粒,而非為自己爭多一粒。發水遊戲亦作如是觀。




樓宇 縮水 誰之 之過 發水 遊戲 自有 官府 一套 2010 07 03 苦海
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方便面频“缩水”康师傅、统一证实隐性涨价

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101019/2027037.shtml

 每经记者 蔡木子 发自深圳
继大豆、粮油、食糖等原料价格纷纷上涨后,零售终端产品方便面也迎来了涨价潮。
近期有细心的消费者发现,康师傅、统一的部分产品净含量缩水了,但价格却没有变。记者发现,大部分方便面面饼净含量减少了5克到10克,也就是说变相涨价约5%~8%左右,而大多数净含量改变的方便面生产日期是在9月份以后。
针对此次变相涨价,康师傅向《每日经济新闻》记者表示:“今年年初以来,方便面生产的主要原材料价格有不同程度的大幅上涨,调整产品规格的方式是企业在面对外部环境下,不得已采取的权宜措施。任何产品规格的变动都会在产品外包装上明确标注。”
统一公关部门则对记者表示:“我们只有一个品项在部分区域调整了克重。我们除了做好成本内控外,最主要是提供性价比高的产品给消费者。”
中投顾问食品行业研究员周思然认为:“由于消费者对方便面的重量并不关注,对于整个市场而言,这种隐性的涨价方式非常有效。后期这种变相涨价的方式可能延伸至整个行业,而这种涨价方式对消费者的刺激较小,市场影响较小,能够实现企业缓解成本压力的目的。”

方便面 方便 縮水 康師傅 統一 證實 隱性 漲價
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两天市值缩水数十亿 李宁打响“冬季保卫战”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-23/wOMDAwMDIxMjIwOA.html

李宁(中国)体育用品有限公司(02331.HK),正陷入一场“冬季保卫战”。

受损于上周五公布了2011年二季度订货情况,本周前两日李宁股价大幅下挫。12月20日,李宁股价大跌近16%,21日,李宁股价也未能止住下跌行情,再次下跌5.26%,市值两日蒸发45亿港元。

12月22日,李宁股价止跌回升2.48%至17.36港元,但对于巨额损失的弥补有限,投资者“恐慌”情绪继续蔓延。

“公司过度依赖分销商开店推动增长。”针对此突发事件,李宁公司相关人员如此解释。李宁公司首席运营官郭建新则认为,“体育用品企业依靠新开门店增厚业绩的路径,已经触碰到了天花板。”

截至12月22日晚,本报记者尚无法获知上述分析性的解释背后,是否还存在恶性突发事件。不过,就在李宁公司股价大跌之前,李宁欲借壳的非凡中国(08032.HK)披露,港交所的创业板上市委员会已裁定非凡中国收购李宁约30%股权为反收购交易。

根据香港联交所的《上市规则》,所谓“反收购行动”通常指某项交易可能会影响到公司控制权,或变相将拟收购资产上市的交易行为。

非凡中国公司的发言人称,“公司已就港交所裁定非凡中国收购李宁是反收购提出上诉。公司对最终完成收购事项仍然有信心,上诉的时间表则要视乎联交所的聆讯日期而定。”

机构唱空

按 照李宁公司公布的信息显示,2011财政年度第二季度李宁牌产品订货会已结束,按照零售吊牌价计算的订单总值与2010年同期相当,其中服装产品和鞋产品 平均零售价均上涨超过8%,但订货数量则分别下降超过7%和8%。因给予经销商批发折扣作出调整,订单总值按批发出货计算同比下降约6%,且订货量也出现 下降。

在李宁公司发出上述消息后,多家机构表示对李宁持唱空态度,随后引发李宁股价连续下挫,两个交易日市值合计蒸发45亿港元。

建银国际发布的研究报告称,李宁录得体育用品服饰企业2011年度第二季度订单最差记录,订单增幅倒退较市场预期为大,维持弱于大市评级,并将其目标价由原先的21.9港元大幅调低至15.2港元。

建银国际则认为,李宁公司第二季订货会订单金额按年下降约6%,表现为体育用品股中最弱者,并预期在市场竞争下,其市占率正在下降,未来两季订单展望疲弱。建银国际因此下调李宁公司2011-2012财年每股盈利预测16%-19%。

此外,德意志银行等机构也发表研究报告对李宁公司业绩表示了失望。

面对资本市场的反应,李宁公司的发言人称,“股价表现是市场的行为,我们会继续把业务做好。”

渠道之困

但市场的失望态度也使李宁公司重新审视自身的传统分销渠道。

李宁公司发言人称,李宁公司目前有129个经销商及超过2000个分销商。大部分分销商规模都比较小,平均经营2家店。其实,超过1700个分销商仅经营1间店。

这种“小而散”的分销队伍背后,则是参差不齐的管理能力。“我们留意到大部分的分销商的零售管理能力、货品采购能力及产品生命周期的管理都比较弱,导致他们的单店效益及经营利润率都不理想,而他们也缺乏店铺数规模可带来的规模效应。”上述发言人称。

此外,随着体育用品市场的快速变化,以及国家持续城市化,体育用品正形成消费升级,对产品及品牌有更高层次的需求。与此同时,经销商和分销商都面临成本快速上涨的压力,特别是人工成本和房租上升。

对于订单数的下降,业内资深人士王一鸣称,“不像安踏体育等竞争对手,李宁过去数年一直在渠道整合上止步不前,使得李宁作为一个相对较老的品牌,在拥有多个品牌代理的代理商那里,并无太多提升市场销量的空间。”

祸不单行。在面临渠道困局之时,李宁公司力图涉足体育地产的努力也遭到重创。非凡中国日前发布公告称,香港联交所创业板上市委员会裁定非凡中国收购李宁的股权交易为反收购。

非 凡中国的前身为香港创业板公司快意节能,8月底宣布收购李宁30.9%的股权,并更名为“非凡中国控股有限公司”。随后,非凡中国以总价7亿港元收购投资 控股公司Bright Equal 及Union Wealth,这使得非凡中国将有权开发及管理于开发区土地兴建的工业园以及开发棋盘山土地,李宁系公司以此涉足体育地产。

此次遭遇叫停, 非凡中国公司发言人称,“非凡中国的意向仍然是在符合交易所创业板证券上市规则下继续进行收购,与李宁成立策略合作,提升体育相关的业务,建立包括体育人 才及比赛、活动制作及管理,以及体育及绿色社区业务,从而把非凡中国发展为內地具领导地位的体育及环保综合企业。”

“冬季保卫战”

面对现状,李宁正展开一场“冬季保卫战”。

“未来的发展关键要提高现有店铺的经营效率,”李宁公司新闻发言人称,“我们及早正视问题,主动提出改革其分销体系,包括对低效率的分销商进行整合,改善店铺的结构,加强产品生命周期管理,增加给经销商的折扣率等措施,目的就是要解决零售环节面临的挑战。”

事实上,李宁公司已经展开了一项旨在提升渠道效率的改革措施。重要的一项,即“通过让那些更有效率的比较大的经销商,或者想进一步发展的分销商对他们的店铺进行收购,同时,我们也会鼓励大型经销商增加经销商直营店铺的数量。”

据本报记者了解,李宁公司未来会对其超过2000个分销商进行整合,将有500-600个分销商会被淘汰出李宁的分销体系。截至今年6月30日,李宁公司的店铺数量为7478家。


兩天 市值 縮水 數十 十億 李寧 打響 冬季 保衛戰 保衛
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比亞迪A股IPO「縮水」 113億短期借貸壓力難消

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-11/3NMDAwMDIzNzU3NA.html

5月9日晚,比亞迪股份(1211.HK)發佈公告稱,證監會發審委已審核通過公司A股IPO的申請。據悉,本次A股發行股數約7900萬股,佔發行後總股本的比例不高於3.36%,預計集資額21.92億元人民幣。上市地為深圳證券交易所。

與2009年的「回歸」方案相比,比亞迪籌劃本次A股IPO縮小了發行規模,當時公司擬發行不超過1億股A股,募資28.5億元。而此前,比亞迪H股IPO規模達到7.93億股,約為此次A股發行規模的10倍。

2008年,比亞迪開始籌備回歸A股; 2009年7月,董事會通過回歸A股事宜,相關材料隨後上報中國證監會審批;2010年7月,比亞迪再次延緩A股發行計劃。

有分析認為,資金是比亞迪非常需要的,但其實已經錯過了回歸A股的最佳時期。中國汽車市場目前處於增速減慢的階段,比亞迪汽車的銷量也在持續下滑。

中 汽協一季度銷量數據顯示,一季度國內汽車銷售同比僅增長了8%,而過去兩年均達30%以上增幅。2010年比亞迪銷量為50餘萬輛,同比增10%。4月上 海車展期間,董事長王傳福稱,公司今年一季度實現汽車銷量逾8萬輛,預計今年全年汽車銷量約40萬輛。這一數字將比去年同期下降20%。

此 前公佈的年報顯示,2010年,公司現金流入為31.29億元,而2009年度這一數字為120.16億元,縮減了近89億元;總借貸為140.52億, 則比2009年增加近104億元,其中銀行借貸須於一年期內償還的為113.63億元,比2009年增加106.52億元。

2010年比亞迪淨利潤為25.23億、比2009年減少33.5%;公司汽車業務毛利率從25.09%降至20.91%。而2010年比亞迪H股股價則從88港元一路下滑至26港元。

不過受A股獲得通過的利好刺激,5月9日收市時,比亞迪H股股價上漲5%以上。根據比亞迪披露的公告,此次募集資金將用於投資鋰離子電池項目、深圳汽車研發生產基地項目和比亞迪汽車有限公司擴大品種及汽車零部件建設項目。上述三個項目總投資額為53.83億元。

申銀萬國認為,比亞迪發A股可利於其未來發展,若集資所得超出計劃項目的實際資金需求,多餘的資金將會用於一般營運資金或作償還銀行貸款。

不過,比亞迪一年期的銀行還款額已達113.63億元,為2009年度的近16倍,此次21.92億元人民幣的融資額可能無法緩解這一巨大的財務壓力。

比亞迪2010年總借貸為2009年的3.85倍

年度

2010

2009

現金流入

31.39億

120.16億

總借貸(截止年底)

銀行須於一年期內償還的:

113.63億

銀行須於第二年償還的:

12.44億

其它:14.43億

銀行須於一年期內償還的:

7.11億

銀行須於第二年償還的:

15.4億

其它:14.03億

比亞 IPO 縮水 113 短期 借貸 壓力 難消
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社保基金安全縮水

http://magazine.caing.com/2011-08-12/100290302.html

2004年-2008年,五項社保基金的年收益率低於2%
財新《新世紀》 記者 王長勇

  自2010年2月開始,中國實際負利率已延續18個月,7月CPI更升至6.5%,與一年期存款利率之差擴大至3個百分點。實際負利率對基金收益的蠶食顯而易見。

  8月10日,人力資源和社會保障部(下稱人保部)發佈數據,2010年末,全國城鎮職工基本養老保險、城鎮基本醫療保險、工傷、失業和生育五項社會保險基金資產總額23886億元,其中85%為財政專戶存款。

  五項社保基金資產主要是銀行存款和債券形式,其中,各級政府財政專戶存款20319億元,各級社會保險經辦機構支出賬戶和其他銀行存款1416億元,暫付款751億元,債券投資369億元,委託運營366億元,協議存款665億元。

  因財政專戶存款、其他銀行存款、暫付款、協議存款均屬「存款」,佔比高達96.92%,債券投資佔1.54%,委託運營資金僅佔1.53%。

  人保部沒有公佈2010年全國五項基金的收益率。財新《新世紀》根據財政部公佈的「全國五項基金收支決算情況表」,以五項基金當年「利息收入」 佔「年終滾存結餘」(扣除當年利息收入)的比重為標準,計算出2004年-2008年五項基金的收益率分別為1.47%、1.41%、1.35%、 1.59、1.93%。

  其中收益最高的是委託運營,此舉始於2007年,為支持九省份做實企業職工基本養老保險個人賬戶試點,中央財政補助了部分資金,全國社保基金理 事會與九省簽署委託投資協議,中央財政補助資金委託由其投資運營,並承諾每年3.5%的保底收益率,超出部分全部歸個人賬戶所有。截至2009年末,九省 個人賬戶委託資金年均收益率達18.9%。

  但按照全國社會保障基金理事會的資產配置方案,投資於資本市場的資金比例要控制在30%以內,60%的資金依然要配置為固定收益類投資。由此計 算,2010年末,全國五項社保基金中配置於資本市場的資金,佔保險基金總額的比重最多為0.46%,委託運營對提高基金社保整體收益的貢獻甚微。

  人保部官員對財新《新世紀》記者說,因實際負利率導致保險基金縮水,不能只看短期影響,很多年份實際利率是正的,保險基金的收益要看長期總收益。

  但是,2004年至2010年,CPI分別為3.9%、1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、-0.7%、3.3%;而同期一年期存款利率 分別為1.98%-2.25%、2.25、2.25%-2.52%、2.52%-4.14%、4.14%-2.25%、2.25%、 2.25%-2.75%。

  七年間有2004年、2007年、2008年、2010年四年的實際利率為負,且實際負利率水平較高。「社保資金的投資,首先要保證安全。」財 政部社會保障司官員對財新《新世紀》記者說,社保投資收益不能只看負利率,現在資本市場還不很健全,投資風險很大。尤其要考慮社保資金投資由哪一級政府 做,「如果讓縣或市去投資,可能早就折騰沒了。」

  上述官員稱,社保資金投資可能需要更高層級政府、更好的專業機構去管理。但是,現在社保基金還未實現全國統籌。雖然全國已做到省級統籌,但實際是兩級調劑,不是完全意義上的省級統籌,有的還是縣級統籌。「這種情況下,絕不把錢交給他們去投資。」

  財政部官員強調,正是考慮到控制風險,1999年出台了《社會保險基金財務制度》,規定基金結餘除根據財政和勞動保障部門商定的、最高不超過國 家規定預留的支付費用外,全部用於購買國家發行的特種定向債券和其他種類的國家債券。任何地區、部門、單位和個人不得動用基金結餘進行其他任何形式的直接 或間接投資。

  今年7月1日施行的《社會保險法》也明確要求,社會保險基金存入財政專戶。財政部官員稱,目前做實個人賬戶,中央財政補助資金委託社保基金會投資運營,「這是惟一的特例。」

  財新《新世紀》見習記者邢昀對此文亦有貢獻

社保 基金 安全 縮水
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出口訂單大幅縮水 平湖約六成服裝企業「吃不飽」

http://www.yicai.com/news/2011/10/1166329.html

為中國服裝重要出口基地之一的浙江平湖,目前該地區的服裝企業的經營情況可以用「慘淡」兩個字來形容。

浙江平湖一位從事服裝代工的企業家昨日對《第一財經日報》記者表示:「平湖因為沒有訂單倒閉的企業,聽說有可能超過200家,僅我所確定的至少有幾 十家。」他告訴記者,倒閉的並不全是私人小作坊,有不少是100~200人規模的工廠,今年因為沒有訂單,又加上成本太高,只能關門大吉,今年上半年平湖 出現過全行業虧損的情況,下半年比上半年更嚴峻。

另一位代工企業負責人說:「平湖現在有60%~70%的服裝企業沒有足夠的訂單開工。」

平湖進行工商註冊登記的服裝企業約有1600餘家,大部分是來料加工的運營模式,加工好後交給客戶出口。平湖發改局的數據顯示,今年上半年,作為平 湖的支柱產業之一,服裝行業利潤同比下降76%。依據平湖另一政府部門的數據,截至今年5月,平湖整個服裝業累計虧損2177萬元。

一家年收入過億元的企業負責人說:「以前我們是吃乾飯,今年只能吃稀飯,去年我們的利潤有400萬~500萬元,今年不到100萬元,最後可能只能 打平,幾乎沒有利潤。你們以為今年棉花從每噸3萬元降到2萬元,雖然原材料成本低了,但是其他勞動力、財務成本、運輸成本並沒有降下來,甚至還有提高。」

中國第一紡織網分析師汪前進表示:「據江浙、廣東等地企業反映,工廠招工只有往年的7~8成,甚至不到5成,企業只能大幅漲薪。繼去年大幅提薪後,長三角、珠三角今年工資普漲20%~30%,且呈現持續剛性上漲的趨勢。」

此外,目前頻繁出台的緊縮貨幣政策導致紡織服裝融資成本提升過快、利息支出明顯增多。據中國第一紡織網數據,2011年1~6月,我國紡織行業財務 成本同比上漲了35.36%,遠高於同期主營業務收入增速(30.50%)4.86個百分點。其中,利息支出同比增長37.77%。

不僅中小服裝企業出口遭遇壓力,即便如雅戈爾實力較強的服裝企業也面臨業績縮水的壓力,今年上半年雅戈爾服裝出口金額10.49億元人民幣,去年同期為13.4億元,減少近3億元。

海關數據顯示,今年1~9月,中國服裝及衣著附件累計出口金額達到1152.3億美元,同比增長23.3%。

汪前進說,海關統計的數據外表光鮮,實際上包含了諸多隱情。比如今年1~9月出口金額增加20%以上,去年到今年人民幣升值幅度約7%,考慮這一因 素,出口金額增加的幅度只有15%;出口服裝與往年相比提價幅度也比較大,除掉提價因素,中國服裝出口的數量增長可能只有3%左右。

剛剛結束的2011年廣交會一期(10月15~19日)上,機電產品累計成交207.8億美元,金額比上屆增長4.5%,但是在訂單數量方面,一期機電產品對美國成交比上屆降幅高達33.1%,對歐洲市場也下降21.3%。由此可見,目前歐美等海外市場並不樂觀。

汪前進認為,未來半年將是眾多服裝企業特別是從事代工的中小企業面臨壓力較大的時期,傳統上第四季度和第一季度都是服裝生產的淡季,而且中國在春節前後會產生大量的資金回籠需求,實力較弱的中小企業很容易在上述兩種因素的夾擊中倒下。

出口 訂單 大幅 縮水 平湖 六成 服裝 企業 吃不 不飽
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三星權重縮水 夏普、LGD受益蘋果採購

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-14/1NMDcyXzM5NTk1Ng.html

「雖然這個消息還沒有正式對外公佈,但是夏普與蘋果在iPad甚至智能電視領域的合作2012年即將開始。」1月12日,夏普商貿(中國)公司董事副總裁酒井功向記者透露。

蘋果正在增加配件供應商的數量,該公司已吸納夏普作為其下一代iPad平板電腦的顯示屏供應商,具體來說夏普位居日本中部的龜山2號工廠8代線將為蘋果生產iPad觸摸屏,與此同時蘋果將會對夏普位於日本的兩座高世代面板生產工廠進行投資。

夏普方面表示,公司與蘋果已經簽署供貨協議,不過公司8代線高分辨率觸摸面板的量產至少今年4月才能完成,一旦量產就馬上供應蘋果。

之前夏普已經是蘋果iPhone智能手機的液晶面板供應商,雙方這次將合作延伸到平板電腦。之前蘋果的iPad觸摸面板主要從LGD和三星採購,而作為全球3家可以生產高分辨率9.7英吋液晶面板的供應商,夏普早已醞釀成為iPad的供應商。

不僅如此,由於蘋果籌劃很久的智能電視產品有望今年第二季度面世,而夏普的10代線已經基本敲定成為其主要的面板供應商。而夏普成為蘋果供應商,與三星與蘋果愈演愈烈的智能手機和平板電腦的專利糾紛有關。

三星電子首席運營官兼總裁李在鎔2011年10月曾表示,儘管與蘋果之間出現了諸多的矛盾,但是在2012年年底之前,三星電子仍然會向蘋果提供配件。雖然雙方的談判還在進行,但是蘋果面板和內存過於依賴三星的局面有望徹底打破,LGD和夏普有望成為最大的受益者。

兩家受益者

市 場調查機構Displaysearch中國市場總監張兵表示,現在三星與蘋果在韓國、德國、澳大利亞的專利訴訟還在繼續,同時雙方還在為2012年以後的 面板和內存等核心零部件的供應進行談判,雖然最終雙方完全結束合作的可能性很小,但是對於蘋果來說,要保證其智能手機、平板電腦的面板供應,也必須考慮增 加更多的供應商。

記者瞭解到,雖然台灣地區的液晶面板廠商佔據全球面板37%的市場份額,但是在蘋果需求的高分辨率的液晶面板採購中,奇美、友達等面板廠商則始終難以進入其主流供應商的名單,蘋果更加信賴韓國的三星、LGD,以及日本的夏普。

不過之前夏普僅僅是利用其在龜山的8代線為蘋果供應iPhone4和剛剛上市的iPhone4S的液晶面板,其在蘋果智能手機的採購中只佔不到6%的份額,而更多的智能手機面板則是由三星電子和LGD供應。在平板電腦領域,蘋果的供應商之前更是只有三星、LGD和奇美。

Displaysearch 的最新研究報告指出,2011年9.7英吋的液晶面板生產廠商只有三家,其中LGD佔據54%的市場份額,而三星和奇美的佔有率分別達到40%和6%,整 體出貨量4800萬台。然而2011年底開始,三星、LGD和夏普開始利用8代線生產新一代高分辨率(2048×1536)平板電腦用9.7英吋液晶面 板。

雖然高分辨率9.7英吋面板由於技術和良品率爬坡的因素要到今年3月才能顯現,所以蘋果的iPad3的推出時間還未最終確定。夏普有關人士透露,「由於在智能手機領域我們與蘋果有著良好的合作,為這次成為蘋果平板電腦的供應商奠定了條件。」

對 於夏普來說,在2009年前其液晶面板90%以上用於自用,但是其主業液晶電視和智能手機的市場佔有率過去兩年卻在持續下降,2012年更是由於日本市場 大幅下降可能整體出現10%以上的降幅,這樣其面板工廠如果獲得蘋果的訂單,就很好地彌補自身需求不足帶來的產能閒置。

更為重要的是,作 為全球唯一一家擁有10代線的液晶面板廠商,夏普自然成為蘋果醞釀的智能電視面板首選的供應商。夏普上述人士告訴記者,「由於索尼2010年放棄了投資 10億美元與夏普合資液晶面板的計劃,這次蘋果為了保證其液晶電視面板的供應,正計劃投資參股夏普的10代線工廠。」

當然夏普並非三星蘋果糾紛的唯一受益者,LGD中國公司有關人士透露,LGD也將繼續成為蘋果iPad3和下一代iPhone的面板供應商。

三星的變數

雖然蘋果在下一代平板電腦、智能手機和籌備中的智能電視的面板供應商中新增加了夏普,但是對於目前最大的零部件供應商三星來說,並非意味著就會徹底丟掉蘋果這個最大的客戶之一,因為其手中也有自己的殺手鐧。

夏普和LGD也無法滿足蘋果對面板的全部需求,佔據40%以上份額的三星顯然無法被完全取代。

此外對於三星來說,正在快速成長的中小尺寸OLED面板也是其殺手鐧。隨著智能手機的強勁成長,2011年AMOLED出貨量可望達到9000萬片,較2010年成長97%;而營收則預計衝到33.6億美金,年成長率高達169%。

值得注意的是,在OLED面板領域,已經投產5.5代線的三星的市場佔有率達到97.5%,首先是3.5英吋以上的智能手機領域OLED面板2011年前三季度的出貨量就接近600萬片。

更為重要的是,三星2011年12月已經推出7.7英吋AMOLED平板電腦,業界普遍預計2012年將有更多平板電腦採用AMOLED面板,顯然這是對iPad3使用的高分辨率9.7英吋液晶面板的一次挑戰。

張兵認為,「之前蘋果也曾與三星探討是否在iPad3上使用OLED面板,但是由於雙方的專利糾紛,加上OLED面板三星的一家獨大局面,蘋果最終放棄這一計劃,不過未來蘋果的產品在面板選擇是難以逃避OLED。」

對 於蘋果來說,三星在面板、內存等領域的優勢顯然是其無法迴避的,不過蘋果也在試圖儘量減少三星的控制,比如說在內存方面更多採購東芝的產品,即便在 OLED面板領域,由於LGD2012年也開始量產OLED面板。此外,台灣地區的友達、奇美,日本的夏普、索尼,以及中國大陸的京東方、天馬、彩虹的 OLED面板生產線都在建設或籌劃中,三星在OLED面板一家獨大的局面將逐步被打破,這樣蘋果與三星談判的籌碼也在增加。

張兵表示,三星與蘋果談判還在繼續,最終的結果是雙方達成妥協或和解,因為一旦結束合作絕對是兩敗俱傷的結果,不過三星在蘋果供應體系中絕對領先的優勢將被打破,這樣其他品牌就獲得更多的機會,比如說夏普、LGD和內存領域的東芝等。

三星 權重 縮水 夏普 LGD 受益 蘋果 採購
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中交建大縮水回歸

http://magazine.caixin.com/2012-02-10/100355236_all.html

 龍年春節後的第二個交易日,路橋建設(600263.SH)突然公告停牌,稱控股股東中國交通建設股份有限公司(01800.HK,下稱中交建)將換股吸收合併公司。這意味著經歷兩年多重組,數度宣告回歸的中交建,這次是志在必得了。

  但在如此疲弱市況下,中交建付出了縮減四分之三融資規模的代價。和2011年3月公告發行35億A股的計劃相比,此次公告發行規模縮減至不超過16億股,募集資金也從不超過200億元大幅縮水至不超過50億元。

  對此,中交建董事長周紀昌表示,考慮到市場對大盤股承受能力及近期市場低迷走勢,公司主動提出縮股發行。

  2月3日至7日,中交建完成了京滬深三地機構現場路演,據參會的多位業內人士向財新《新世紀》表示,參與路演的機構不少,但現場氣氛較為平淡。

  「雖然公司和機構做了充分溝通,實際上關心的人不多。原因一是受宏觀經濟形勢影響,中交建在業務層面看不到高增長的亮點;二是其業務結構調整和大海外戰略的實際效果還有待觀察。」一位機構投資者對財新《新世紀》記者說。

  據財新《新世紀》記者瞭解,中交建的聯合保薦機構、聯席主承銷商中銀國際和國泰君安分別給出5.9-7.1元/股和5.70-7.01元/股估 值區間,財務顧問、聯席主承銷商中信證券給出5.79-7.09元/股估值區間。「目前的市場情況下,保薦機構的估值明顯太高,估計很難發高價。」上海一 位券商人士對財新《新世紀》記者分析稱。

業績無亮點

  「中交建就像建築工程領域的一頭『大象』,在基建設計、基建建設、疏濬業務等領域都有很高的市場佔有率,但這些領域很難持續高速發展,所以大家看不到未來想像空間。」在北京的路演現場,一位私募人士如此評價。

  中交建有四項主營業務:基建設計、基建建設、疏濬業務和裝備製造。它是中國最大的港口設計及建設企業,設計和承建了建國以來絕大多數沿海大中型 港口碼頭;國內航務工程市場佔有率約70%,特大橋市場佔有率為80%;疏濬業務收入規模位居全球首位,國內市場佔有率達到50%;還是世界上最大的集裝 箱起重機製造商,全球岸橋市場佔有率達75%。

  但其核心支柱基建業務正面臨嚴峻考驗。2010年年報顯示,基建建設所佔份額為公司營業收入的76.7%,毛利佔比為66.9%。中信證券在詢 價報告中分析,中國基建投資增長巔峰已過,今後基建規模雖仍將維持高位,但增速將大幅放緩,鐵路和公路投資增速還將進一步下滑。

  一位上海券商人士向財新《新世紀》記者表示,基建業務和宏觀經濟緊密相關,同時基建建設屬於勞動密集型產業,收入佔比大但毛利率很低。

  對此周紀昌並不諱言。在北京路演現場,他用「穩中略有提升」來概括未來基建設計業務增長情況;而對基建建設則謹慎措辭「平穩的增長勢頭」。他坦 言,基建建設各項業務中,港口建設毛利率為12%左右,橋樑設計毛利率約為11%,而其它建設業務毛利率只有3%。鐵路建設有其特殊性,許多資金確認存在 滯後期,但也能達到5%的水平。

  「中交建惟一可期待的就是公司疏濬產能擴張,可能帶來新一輪利潤增長。」上述私募人士表示。但也有投行人士指出,疏濬業務佔比較小,很難對公司整體業績產生很大的帶動作用。

  中交建正是將疏濬業務作為路演重要賣點。據財新《新世紀》記者瞭解,中交建自有船隊年疏濬能力超過5.86億立方米。「疏濬行業有高資產和高技 術門檻,國內疏濬市場對外封閉,其他企業難與抗衡。但受制於疏濬產能不足,目前公司只能將部分業務分包,2010年分包比例達51%。隨著自有產能增加, 疏濬將帶動毛利率上行。」中投證券分析稱。

  對於疏濬船泊船齡較大的擔憂,周紀昌表示,未來將在海外打造一些旗艦型船舶,「2007年我們曾做過疏濬市場未來十年的分析,『十二五』期間公司保持27%的複合增長率沒有問題。」

  周紀昌還透露,沿海地區土地供應緊張,公司將聯合地方政府開發人工島項目,逐步進入城鎮綜合開發運營商的角色,使其成為公司未來新的增長點。

  中交建在港口機械領域佔有龍頭地位,在海上重型裝備和鑽采平台具有一定競爭力,但以子公司振華重工(600320.SH)為主要平台的裝備製造 業務依然虧損,直接影響公司整體毛利率。中金公司分析,未來隨著全球集裝箱貿易量的增長和港口裝卸能力利用率的回升,港口機械將穩步復甦,公司裝備製造板 塊也有望扭虧為盈。

投資承壓

  在大幅縮水的融資框架內,除了取消之前歸還20億元銀行貸款的計劃,中交建對投資項目未做調整,公司原定投向工程船舶和機械設備購置和廣明高速公路延長線等八大項目不變,預計總投資超過450億元。即使順利完成IPO,中交建仍面臨著巨大資金缺口壓力。

  周紀昌在北京路演時表示,公司準備通過提高自身盈利能力和發債來解決資金缺口。一位參加電話會議的投資者說,中交建也可能在H股繼續募資。

  招股書顯示,公司因業務發展產生龐大的資本支出,2008年、2009年、2010年分別達到177億元、194億元和172億元。

  「債務融資是很多央企的常用手段。對中交建來說,發債比較簡單,還債肯定也不是問題,但公司靠自身業務盈利解決資金缺口的能力有限。」一位曾在中交建工作多年的投資人士分析。

  對於基建投資下滑的趨勢,周紀昌表示,公司在經濟危機時期就已感知,為此提出了大海外戰略來應對。「過去我們國內業務佔到85% -90%,市場結構單一,2011年我們海外業務已經接近三分之一,未來要達到40%。」

  中信證券分析認為,在鞏固「大交通」、「大土木」等基礎和重點產業的同時,中交建應加大對相關領域的投資,既要保障公司收入規模增長,也要促進公司毛利率提高。

  周紀昌稱,2011年非常困難,公司最擔心在建項目停工,新建項目不足,「不過2011年各項業務新簽合同大超預期,2012年不會比2011年更難。」

 

中交 建大 縮水 回歸
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