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Groupon未掛牌 中國團購網先泡沫 大陸五千家團購網九九%將出局

2011-9-5 TWM




全世界都吹起一波團購熱,唯獨中 國吹得特別大!但令人難以想像的是,大陸五千家團購網站全都虧損,甚至開始走上裁員之路,前景不明、融資受限,一場團購網的泡沫災難才要開始。

撰 文‧楊方儒

當全球最大團購網Groupon風光募資七.五億美元(約新台幣二一七.五億元)時,你能想像中國現在有超過五千家團購網站,每 分每秒殺得血肉橫飛嗎?

在大陸,高朋、拉手網、窩窩網、美團網、滿座網、開心團購、團寶網、糯米網、飯團網、淘寶聚,喊得出名字的團購網一 大堆,且個個大有來頭,幕後不乏騰訊、阿里巴巴、Groupon等中外大股東支持,更別說是大陸各省、市、縣的小型團購網站,多得不可勝數。

然 而,在這些團購網如雨後春筍般冒出之際,新一波的網路泡沫才正要開始。

如果連全球龍頭Groupon都賺不了錢,「九九%都會死掉!只有 四、五家能夠達到規模。」這是前Google全球副總裁兼大中華區總裁、創新工場創辦人李開復的大預言,因為他很清楚,能夠主宰團購網站市場的,將是極少 數中的極少數。理由很簡單,因為這五千家團購網站裡,沒有一家是賺錢的,個個都在燒錢,尤其燒的速度驚人。

美國Groupon也在虧錢

中 國團購網難脫虧損窘境

李開復的預言,不是毫無根據,因為光是美國最大團購網站Groupon,去年虧損高達四.一三億美元,相當於高雄捷運 連虧六十個月,而且連續兩季都虧損,分別達一.一四億美元與一.○三億美元。如果Groupon不趕緊上市募資,恐怕很難善終。

美國強龍都 在虧錢,中國這些地頭蛇自然也難走出虧損窘境。目前中國團購網站毛利率多半在六%上下,若加計其他成本,肯定只能在損益平衡線浮沉。

一路洗 牌下去,多如牛毛的小團購網站肯定出局,剩下的十幾家大型團購網站,則將面臨一決勝負,以及相互購併出場的情節。這情景,幾乎與二○○○年的網路泡沫股災 如出一轍。

事實上,成立團購網站,門檻極低。只要找得到商家願意低價出貨,每個人都能趁下班時間主持一個微型團購網站。但作為中間人的團購 網站,在消費者貨比三家、斤斤計較前提下,很難有暴利,加上要給Google、百度等搜尋網站的高額廣告費用,連生存都有困難。

大陸團購龍 頭之一的高朋,就是很好的例子。搭上團購熱, Groupon、騰訊合資成立的高朋,可說是這一波熱潮中,手上子彈最充足的玩家。所以,從三月成軍以來,高朋在大陸超過一三○個城市建立分站,總員工數 近四千人。

高朋儼然是大陸版的Groupon,但既然連Groupon都賺不了錢,更何況是複製版的高朋。於是,高朋要裁員的消息開始傳了 出來,「他們要裁掉二五%的員工。」高朋內部人士透露。

即使高朋官方用「自然的淘汰機制」來解釋,但人力資源合理化這藉口,對一個新生半年 的網站來說,確實太過無厘頭。

一位被裁撤的高朋前員工忿忿不平說,高朋上半年熱絡招人,恨不得把所有面試的人都招進來,但才隔幾個月,就把 員工視如敝屣,「一是根本沒有完整的人力規畫,二是高層對業績太過樂觀!」「他們都在花別人的錢!」一位創投業者直言不諱,中國熱錢多多,只要說得出故 事,什麼樣的網站都騙得到錢。

獲利模式不成熟

品質又連連出問題

而高朋不是唯一進 行裁員的團購網站,在融資困難、前景不明下,其他團購網站也都考慮裁員,有的甚至要裁掉一半人力。

但這還不是最糟的,更大的災難還在後頭 ——品質連出問題。

使用過團購網買東西的消費者都有經驗,看上的無非是大家一起買能有更多折扣。然而,當折扣要到了,寄來的產品卻不如預 期,消費者的失望就會源源不絕地湧來。

乍看之下,團購網站最大的受益者,是參加團購的消費者,但與團購網站簽約的商家良莠不齊,這使得團購 美意大打折扣。往往到一家餐廳,端出的團購大餐,有時是賣不出去的菜色,根本不是餐廳的主打招牌。最近台灣Groupon被踢爆團購櫻桃質量造假,就引發 不小的消費者糾紛。

「品質真的是最大問題!」京東商城創辦人兼執行長劉強東觀察說。消費者不滿意,商家被抱怨,團購網站也賺不到錢,這簡直 是「三輸」!像是高朋上線之初,為了打響知名度,舉辦大規模的抽獎活動,但沒想到獎品卻作假,在微博上被網友踢爆。身為大陸團購龍頭,高朋不只犯不該犯的 錯,很多基本功課也不懂。

最近有四川網友在高朋網站上,團購買一件衣服,竟然花了二十一天才郵寄送到。問題就出在,團購網站沒有自建倉儲與 物流系統,消費者下單之後,是由各商家去執行後端配送。

在難以親赴第一線監督前提下,團購網站只能乖乖被罵。因為消費者與商家,兩邊都是客 戶,團購網站只是搭起一座橋,很難去管走上橋的人,帶著什麼樣的貨色,或者自己是什麼貨色。

以高朋來說,理想狀態是消費者下單後一到三天發 貨,二到六天就可收到貨,但這仍然不及格。「超過九五%的客戶抱怨,來自末端配送!」劉強東說,為讓消費者有更好的體驗,京東砸大錢自建五千人的物流大 隊,團購網站是不可能做到這點。

Groupon與騰訊當初連手,就是希望「高朋」能滿座,然而高朋不但沒滿座,還惹出無數消費糾紛,簡直把 大股東Groupon與騰訊的招牌砸在地上踩。

屋漏偏逢連夜雨,團購網站獲利模式尚未成熟,中國團購網站又面臨另一大挑戰,那就是垂直網站 的圍剿。例如賣機票的「去哪兒網」、賣汽車的「汽車之家」、美食搜尋網站「大眾點評網」,這些網站對於自身所處的產業認識很深,也累積多年口碑,於是,他 們看上這塊肥肉,跳下來做團購,專業度明顯比團購網站的說服力還高。

Groupon還沒掛牌,大陸團購網可能會先倒滿地,一場由 Groupon引爆的團購網站熱潮,還能維持多久,市場等著看。


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少陽談新意網先苦後甜 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4553125

早前有位好有心的讀者在sinablog留言,分享對新意網的看法,這反映此股雖然比較沉悶,但還是吸引不少投資者的關注。我們跟隨林少陽持有新意網超過年半,吃盡股價升幅,現在則視之為組合內的收息之選。今天,我們整理近期林氏對新意網的評論,讓大家自行判斷如何處理此股。

『新意網(8008主要透過互聯優勢品牌,在本港持有並經營數據中心。互優勢在柴灣及荃灣擁有總樓面50萬平方呎自置物業,集團同時向母公司新鴻基地產(16)租賃沙田總樓面3.4萬平方呎樓面作為數據中心之用。集團自置及租賃樓面總額約為53.4萬平方呎,為香港中立數據中心市場,其中一個主要營運商。

隨著20124月新增沙田據點樓面後,相關樓面已於去年底投入服務。連同此新增出租樓面,於年結時,互聯優勢之整體租用88%,連續三個季度維持於自上市以來最高水平。為了繼續擴充業務,互聯優勢正計劃於沙田據點,再向母公司新增一層租賃樓面,以滿足客戶新增樓面的需求。

截至6月底止年度,集團全年營業額按年升8.33%,報7.65億元,毛利按年升24.9%,報4.63億元。股東應佔基礎溢4.07億港元,按年升23%,每股基礎盈利10.07港仙,按年同步升23%。與去年派息政策一致,董事會建議將每股基礎盈利全數派息。

年度終結日,集團所持的現及有息證券總值約15.8億元,集團並無任何負債,每股現金大約0.39港元。連同固定資產及其他流動資產,股東資金約32.4億港元,折合每股0.8港元。按截至6月底止每股基礎盈利10.07港仙計算,股本回報率約12.6%。以一家重固定資產投入的公司來說,這個股本回報率非常可觀。

由於近年數據中心供應增加,未來加租潛力或受限制,今年營業額增長可能繼續維持去年度高單位數字增幅。然而,由於毛利率及經營溢利率持續錄得按季改善,預期今年經營溢利及基礎溢利將繼續錄得中雙位數字盈利增長,今年每股盈利或報11.5港仙。按每股股價2.44港元計算,除淨後每股成本約2.34港元,預測未來一年市盈率約20倍,按全數派息計算,預測息率4.9%

109日,新意網集團以4.28億港元,奪得將軍澳工業村數據中心地皮,作價遠低於原先市場預期的711億港元。按最高地積比率興建4.4萬平方米(47.3萬平方呎)樓面計算,每平方呎地價約900港元。按每平方呎建築成本約2,0003,000港元計算,總投資額約1418.5億港元。今次中標將大幅提升新意網的數據中心總樓面超過85%,至102萬平方呎。

 新意網的自由現金流連年高於報表盈利,這主要是因為期內之固定資本折舊(主要為旗下自置數據中心之折舊)。即使過去三個財政年度維持派發100%的現金盈利,過去三年的手頭現金仍能累計上升4.8億港元,由20106月底的11.1億港元,逐步上升至20136月底的15.9億港元。因此,按上述進度計算,將軍澳數據中心於三年後落成時,即使維持100%的現金派息比率,在未計算項目開支前,三年後的手頭現金,仍將增至加20億港元以上,足夠支付整個項目開支。

現時,新意網每年從這14.415.8億港元的現金及有息證券投資,獲得大約5,200萬港元的利息及投資收入,佔總稅前現金溢利約11%,預期將於未來幾年逐步減少至零。不過,為了預留更多現金作未來發展之用,加上集團不可能完全沒有手頭營運資金在手,我們(林少陽)不排除今後的派息比率將稍為向下調整。不過,我們認為,以集團強勁的現金流狀況看,除非將軍澳的新數據中心總投資成本遠超本欄預期,否則的話,集團亦可以透過輕度舉債,同時維持目前100%的現金派息比率。

留意新意網今年預測ROE16%,扣除現金ROIC回報高達23%。即使假設近年建築成本上漲,這個將軍澳新項目未來的ROIC低一半,只有11.5%,仍然是目前利息回報的3.4倍!當然,股東是要先苦後甜,因為頭幾年利息收入會減少,盈利增長動力會較低,落成後首一兩年亦可能會拖低整體業務回報;但這個世界,沒有付出,是不可能有收穫的。900港元一呎的地價,在香港確實是很難得的便宜價錢,這個項目未來的回報,長遠肯定會非常可觀。』

 一如我們(本人)的留言回覆,由於新意網現價並不算很便宜,若市場悲觀看減少派息的潛在負面因素,選擇先套現離場,股價(除淨後)或可能須回落到1.8港元至2.1港元水平。然而,到目前為止,股價仍反映新意網的投資者著眼長線多於短線。
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