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东航再获建行110亿元综合授信额度


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http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090316/21475983236.shtml


  建设银行(4.12,0.05,1.23%)签署银企全面合作协议

  人民网上海3月16日电 (沈文敏 沈晓晟)今天下午,中国东方航空(4.57,0.00,0.00%)股 份有限公司与中国建设银行股份有限公司签署银企全面合作协议。根据合作协议,建设银行将向东航提供总额110亿元人民币的综合授信额度,开展包括项目融 资、资产证券化、国际结算、离在岸联动授信、日常结售汇、国际结算及电子银行等在内的多层次业务合作;同时,建设银行将成为东航的集团大客户,东航将利用 自身航线网络优势为建设银行提供全方位的航空服务产品;此外,双方还将在民航业内首张联名卡——龙卡上继续保持良好的合作。

  近期,东航针对生产和管理的关键环节推出了一系列变革创新举措,短时间内已经在各方面初见成效。不久前,东航70亿元注资方案获得股东大会高票通过,交通银行(5.71,0.17,3.07%)浦发银行(19.00,0.81,4.45%)、农业银行相继与东航签署全面合作协议,给予了东航总额350亿元的信贷资金支持,这表明了国家和包括银行业在内的社会各界对东航发展充满信心。

  此次合作协议的签署将有利于双方实现更广泛、更紧密的全面合作,建设银行在为东航提供全面、安全的金融支持和金融服务同时,东航亦将为建设银行 提供优质、优惠的航空运输服务产品。建设银行是四大国有商业银行中首批完成股份制改造的银行,东航是中国民航业中最早上市的航空公司,双方作为行业改革发 展的先行者,面对当前金融危机的不利影响,双方表示将通过全面合作实现互利共赢,谋求协同发展。
東航 再獲 建行 110 億元 綜合 授信 額度
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延长石油投建油气煤综合转化项目

http://www.yicai.com/news/2010/08/398949.html

延長 石油 投建 油氣 綜合 轉化 項目
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雅居乐5.3亿投得佛山禅城区综合用地

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-6/1NMDAwMDIwOTM1NQ.html

雅居乐地产控股有限公司12月3日发布公告称,雅居乐通过拍卖方式竞得佛山市中心禅城区地块,成交总价5.3亿元,折合楼面成本7122元/平方米。

挂牌资料显示,该地块位于佛山市中心区域的核心位置,禅城区魁奇路以北、文华路以西。出让面积2.9486万平方米,总建筑面积7.3716万平方米。为住宅兼容商业金融、办公、文化娱乐用地。

据悉,该地块与佛山雅居乐花园相邻,将有利于降低与分摊开发成本。雅居乐拟于该地块上发展一个高端住宅项目,主要针对佛山本地市场。

雅居乐集团管理层表示,竞得该地块将进一步补充集团位于佛山中心禅城区的土地储备,确保持续性发展,延续集团于当地的品牌影响力。而且随着广佛地铁线的开通,交通时间将大大缩减,相信新项目的刚性需求较大。

同时,上述人士称,未来集团将继续以审慎而积极的寻求发展机遇,巩固雅居乐于珠三角区、长三角区及海南省区的房地产市场地位。

目前,雅居乐于佛山中心禅城有二个项目,包括2008年开盘的佛山雅居乐花园与上述地块,总建筑面积25.0971万平方米。

居樂 5.3 億投 投得 佛山 城區 綜合 用地
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新奧能源戰略升級 提供能源綜合解決方案

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-13/0MMDAwMDIzODI0MA.html

「新奧能源在穩固燃氣及其他能源業務的同時,將為地方政府和經濟開發區提供一攬子清潔能源整體解決方案。」在新奧能源控股有限公司(以下簡稱「新奧能源」)上市十週年慶典上,該公司董事局主席王玉鎖透露了新奧的戰略升級方向。

 這意味著新奧將在過去的燃氣分銷基礎上,向能源綜合解決方案提供者角色升級。

王 玉鎖表示,根據「十二五」規劃綱要,天然氣的使用比例由4%提升到8%,預計到2015年我國天然氣消費目標總量將達到2600億立方米,這對燃氣公司而 言是一個很大的利好。「新奧能源一季度銷售管道燃氣16億立方米,同比增長六成;2011年全年,公司計劃銷售管道燃氣50億立方米。」新奧能源CEO張 葉生表示。

但隨著以中石油為代表的上游壟斷企業不斷在向下游延伸,民營企業在城市燃氣方面的業務肯定會受到一定程度影響。因此,有業內人士對本報指出,新奧能源戰略升級有其內在的必然性。

為 此,新奧能源不再向用戶提供簡單的能源產品,而是以用戶「單位產品能量成本最優」為目標,依託其自然的系統能效和泛能網技術,面向新建省級園區和大型工業 企業、公共建築等客戶,提供包括能效審計、方案設計、金融服務、設備集成、工程建設、運營服務直至後期能源供應組織等一攬子清潔能源整體解決方案及實施。

本報記者瞭解到,新奧能源已與21個省、市和工業園區簽訂了節能減排框架協議,提供節能減排方案,開發系統能效管理平台。

根據張葉生介紹,新奧能源與長沙黃花機場合作天然氣熱電冷能源管理項目,在滿足機場新建T3航站樓的供熱、供冷的基礎上,將實現全系統節能率33%,每年可減少一次能源消耗折標煤約1527噸,減少二氧化碳排放約3807噸。

正是基於其綜合能源解決方案方面的優勢,新奧集團成為中國民營企業向國外輸出技術的典型。

記者獲悉,5月9日在華盛頓召開的第三次中美戰略與經濟對話上,新奧集團和廊坊市政府會同美國夏洛特市政府和全美最大能源企業之一美國杜克能源公司(Duke Energy)簽署了《中美綠色合作夥伴四方協議》。

該協議成為了自中美兩國政府於2008年簽署《中美能源環境十年合作框架下的綠色合作夥伴計劃框架》以來,兩國間第一次通過政府與企業間各自結對的形式,開展新能源領域的合作。

根據該協議,在協議中,新奧與杜克制定了一整套行動計劃,其中涵蓋五項技術,將解決:太陽能發電試點、新的配電站電池能力測試、智能電網及電網管理優化、居民用戶進行用電管理的展示、社區電能存儲能力的測試。

新奧 能源 戰略 升級 提供 綜合 解決 方案
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新融資管道 體委會也能幫你創業 包下綜合運動館 運動狂人創業圓夢

2011-9-05  TWM




創業就是要自備大筆資金,或向親 友商借、找銀行貸款嗎?標下國中小運動中心委外經營的杜正忠,除了抓住政府委外商機,更主動出擊,爭取體委會五百萬元低息創業貸款,一圓創業夢。

撰 文‧翁書婷

「我每天一定要到操場打球、跑步,就算是颱風下大雨,跑道泥濘不堪;發著三十九度高燒,全身無力;隔天就要大學聯考也一樣。」舞 動陽光的創辦人杜正忠,皮膚看來相當白皙,一臉斯文的書生氣息,沒有一般運動員高大魁梧的身材。

不過,杜正忠有著極為驚人的運動熱忱與毅 力,過去長達二十八年的時間,他就像全年無休的便利商店,一年三百六十五天,天天到操場跑步。

杜正忠這股對運動的熱忱,也展現在他的創業歷 程。

現年三十五歲的杜正忠,五年前開始標政府委外案,現在經營十家國中小運動中心,全年營收約達六千萬元,運動狂人從此成了專業經理人,圓 了創業夢想。除了有計畫、毅力堅定外,體委會五百萬元低息創業貸款,更解決他的資金壓力,而他更是在七歲就有創業念頭。

做好計畫 培養自己十二年「小學一年級,老師問我的志願是什麼?我說,我要開公司當老闆。」杜正忠說。原來,他來自低收入戶家庭,父母月收入兩萬元,卻要養六口人。 全家擠在高雄路竹一間窄小破舊的三合院裡,平時連吃肉都是一種奢侈。

這樣的家庭背景,讓杜正忠從大學就確定要結合興趣,當運動休閒產業的老 闆,於是展開十二年的創業行動。

大學,杜正忠就讀輔大體育系,大一當同學玩樂時,他則認命地考取游泳教練執照、在泳池打工,還發現游泳池的 經營困境。「游泳池冬天都沒有人,而且每個人喜歡的運動不只一種,如果是綜合型場地,不想游泳,還可以打球。」於是他打定主意將來要開綜合運動館。

大 學畢業後,杜正忠第一份工作就是亞歷山大,負責管理泳池,他一邊工作,一邊偷偷學習企業化的經營管理。

一年半後,為了學高階管理,又南下負 責整棟私人運動館。從游泳池教練、亞歷山大運動主任,到整館的負責人,十二年過去,他摸透相關的細節與管理,創業進度也都在他的掌控中。

萬 事俱備,只欠東風,已有豐富經驗的杜正忠,開始為創業資金煩惱。開一家如亞歷山大、加州健身般的大型連鎖運動中心,就要四、五千萬元的資金,他可拿不出這 麼多錢。

杜正忠把目標對準國中小、公家單位委外經營的運動館,「這種場地,不需要四千多萬元的硬體設施,因為政府都幫你建好,只要每年付約 五十萬元租金,負責經營管理,剛好適合我這種沒太多錢的人。」杜正忠分析。

杜正忠雖然沒有創業經驗,但評審看到他非常有心,為了創業已經規 畫十二年,且認為他熟悉管理模式,因此在二十位競爭對手中脫穎而出,成功搶下案子。他和女友,勇敢掏出一百五十萬元積蓄,走上創業旅程。

成 功發展綜合運動館

但杜正忠並未因此而自滿,而是更加投入泳池的經營及思索未來發展。「雖然泳池夏天人很多,但冬天都沒什麼人,而人事費、水 電費等一樣也不會少,若是競爭加劇,很容易虧錢。」所以當他摸熟游泳池後,就開始增加經營運動館的其他項目,羽球、籃球、健身房、韻律舞蹈教室,達成綜合 運動場館目標。

由於政府委外案,不須由業者負擔硬體設施成本,杜正忠決定打價格戰,「我們的收費比私人健身中心,甚至市民運動中心更便宜, 吸引不想花大錢的民眾,生意好得不得了。」那些只經營游泳池的同業後來一個個倒閉,而杜正忠五年來陸續標下十間場館,經營綜合運動項目,形成強烈對比。

當 杜正忠旗下的場館越開越多,需要周轉的資金也越龐大,就在去年底,他從好友處得知,體委會將推出類似青年創業貸款的「運動服務產業信用貸款」,而且體委會 的這個貸款計畫,貸款者不用找別人作保證人,直接由體委會作保,也不用抵押品,最高還可以貸到五百萬元。

聽到這個消息,杜正忠欣喜若狂,馬 上打電話詢問體委會,沒想到電話那頭語帶抱歉地說,「杜先生你可以晚兩個月再來申請嗎?因為體委會也是第一次承辦貸款計畫,需要時間摸索,我們現在連申請 辦法都還沒弄好。」不過,杜正忠可沒有失望掛掉電話,他反而睜大眼睛,語氣迫切地說,「那你們教我怎麼填表格,我現在就開始準備資料。」杜正忠的積極和熱 忱,讓承辦人員對他印象深刻,加上他也符合申辦資格,讓他成為第一位申請成功的人,迅速拿到五百萬元最高額度貸款資金,紓解資金壓力。

而最 近他又瞄準政府案子,是個高達五十間運動場館的標案,很多人都還不知道,「我已經在偷偷等著了。」他小聲地說著。

杜正忠

出 生:1976年

現職:舞動陽光有限公司創辦人

經歷:亞歷山大

學歷:輔大體育系

體 委會貸款內容

申請資格 從事運動服務業,如運動用品、運動博弈、運動場館貸款用途 運動服務營運周轉、設備購買貸款額度 最高500萬元

貸 款期限 最長10年

低率利息 運動人才從事運動產業者,體委會利息補貼1.5%,其餘按銀行利息規定

還款方式 本息按月均攤

註: 申請期間從即日起至2012年12月31日止。


融資 管道 委會 也能 能幫 幫你 創業 包下 綜合 運動 狂人 圓夢
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綜合考慮利潤與估值的系統性投資體系 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dyaf.html

《金融務實》的書上看到這篇文章。 感謝作者  微光破曉(點擊,看作者博客,原文更精彩)

 

一個投資者的長期成功,絕不是單靠找到成長股來實現的,而是要擁有一套完整的投資體系。對於股市投資,即使不存在「絕對真理」,也存在若干「相對真理」,比如價值投資。但若沉迷於某個相對真理,將其誤認為是絕對真理,而對未來的不確定性放鬆警惕,則難免嘗到苦果。

  

筆者進行企業研究多年之後,逐漸意識到:一個投資者的長期成功,絕不是單靠找到成長股來實現的,而是要擁有一套完整的投資體系。

  

投資者不能把未來寄託在「自己比別人正確」上,在投資生涯中,可以肯定人人都會犯錯誤,關鍵在於,如何不被這些錯誤毀掉。建立在對未來不確定性的敬畏基礎 上的完整投資體系,雖然不保證不犯錯誤,但在錯誤發生後,它能幫助投資者從心理上到行為上更快地警覺、正視、承認錯誤,最終落實到改正錯誤的操作上。

  

投資之道:把握均值回歸

  

歸納的投資規律性總結有三條:

  

1.信息在流動中逐漸失去其「客觀性」,產生理解上的謬誤,而人的決策全部依賴於信息,所以大眾認知與現實必然出現偏差。

  

2.市場在自我強化中形成反饋環。認知改變現實,被認知改變(從而更符合認知)的現實又反過來強化認知。若存在偏差的認知所影響的趨勢得不到及時修正,必然走向極端。

  

3.《道德經》曰:「天之道,損有餘而補不足。人之道則不然,損不足以奉有餘。」不過,雖然在短期內人之道悖於天之道,但物極必反、均值回歸,才是根本的規律。所以,股市中趨勢有時看來不可抗拒,「這次不一樣」,但都不可能無限放大。

  

如何既承認和接納當前趨勢(人之道)所構成的現實,不輕言反轉和逆勢操作;又對均值回歸(天之道)抱有信心,不被當前趨勢所裹挾而失去理性。其關鍵,仍在對未來不確定性抱有敬畏,即絕不自信掌握絕對真理而不會犯錯誤,這樣就可隨時觀察現實、調整認知、修正策略、落實操作。

  

瞭解了均值回歸的必然性,接下來要回答的問題就是何為「均值」?

  

如果從價值投資出發,承認股票代表著企業的一定權益比例,那麼均值就是合理的經營性回報。換句話說,以當前的市值收購整個企業,是不是合算。對合理回報的 衡量方法,每個人在理解上有差異,其中現金流折現是一個比較流行的方法,而根據實際情況的適當調整(例如風險折價、成長溢價),其運用更具複雜性,因此與 投資者個人經驗有很大關係。

  

合理經營性回報之所以可以作為均值回歸的標準,其根本邏輯之一,是當股票定價過度低於該標準時,實體經濟中的產業資本,發現購買股票的回報率,高於擴大再 生產的回報率,他們必然會轉向購買股票。這不但構成了金融資本以外的超額股票需求,其中有影響力的買家更帶來關於股票「合理價值」的暗示,對股價起到四兩 撥千斤的作用。

  

立足於合理經營性回報的策略看似保守,卻更有機會獲得超額的投資性回報。因為股市在人群貪婪與恐懼的推動下,往往大起大落。一家公司二級市場10PE時,按照獲取合理經營性回報的策略買入,則將來很有可能以20PE賣出。而這在實業經營中是不可能的。

  

這一策略所面臨的風險,一是公司經營出現大的波動,二是股市波動造成估值下跌,前者實業經營中也會碰到,而後者則是實業經營中沒有的。這同樣涉及對未來不確定性的認識:儘管價值投資者掌握了相對真理,仍要對不確定性抱有敬畏,其體現,就是格外強調「安全邊際」的作用。

  

越是穩健的投資者,選擇的安全邊際越高,可以安然渡過股市波動的驚濤駭浪,而不必承受太大的心理考驗;相對進取的價值投資者,選取的安全邊際低一些,雖然 往往也能渡過危機,取得高的投資收益,但心理所受煎熬與所獲收益兩者相抵的得失結果,難言「至善」。況且從長期而言,選擇高安全邊際者的收益率未必低於後 者。

  

資本市場誘人之處也正是它殘酷之處。股市表面上放大的是收益和風險,實質上是放大參與者的貪婪與恐懼。在運用價值投資方法時,作出了在當時看來是正確的決 定之後,似乎需要、也值得承受對心理的考驗來堅持,但不要忘了,所謂「戰勝人性的弱點」,首先是指在作出決定時,就考慮到未來最壞的可能,因而具備足夠的 緩衝餘地可以改正錯誤、調整操作;而不是比較輕率地作出決定,把自己投入到風險中去,讓自己經受心理上的考驗。若為後者,即使最後的結果並不壞,但其過程 中的懷疑與焦慮,都將損害投資上的自信。以巴菲特為例,就是因為他以「一生只有20次機會」的謹慎態度對待投資,因此「無憂無懼」,一直保持著健康、自信的成功者心態,其結果當然也有目共睹。

  

投資之術:戴維斯雙擊

  

有一個流行觀念貽害甚廣,即「風險與收益成正比」。若果真如此,那只不過是一場公平的賭博罷了,何來投資?投資,就是要尋找風險和收益嚴重不對稱的機會。 而之所以有此錯誤觀念,與投資者主觀感覺與客觀事實之間的偏差有關。例如,在資產泡沫運行的末期,股價已經遠遠偏離基本面,客觀事實所揭示的風險巨大;但 市場上人人賺錢,貪婪之風盛行,主觀來看充滿了機會,於是有「風險與收益成正比」之感。而在熊市末期正相反,與基本面相比股價已經低估到一定程度,客觀上 具備了獲取超額收益的條件,但過去一段時間人人賠錢,心存恐懼,主觀感受是風險巨大。

  

所以,要在投資而不是賭博,關鍵在於讓自己的主觀感受與上市公司基本面同步,而不要與多數參與者形成的市場氣氛同步。此即所謂「在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪」。

  

最直觀來看,股價等於每股收益乘以市盈率,所以股價變化可以簡化為公司經營與估值兩者升降的不同組合下的結果。

  

假設以10PE買入股票,五年後它的利潤增長一倍(年復合15%),同時PE提高一倍,便獲得了3倍的投資收益。而能以10PE買入年複合增長15%股票的原因,多半是市場定價失誤:一方面是市場整體低迷,拖累了該股;另一方面是市場對該股的基本面認識出現了偏差,低估了該股的成長性。

  

此時買入該股所獲收益來源於三個方面:一是每股收益上升;二是估值隨市場整體回升而上升;三是業績表現的超預期令市場給予該股更高的估值。利潤增長與估值提高形成正反饋,這就是戴維斯雙擊。若反之,熊市過程中,利潤下滑與估值下降形成正反饋,則是雙殺。

    

對利潤趨勢的判斷體現了「選股能力」,而對估值趨勢的判斷體現了「選時能力」。前者主要依靠專業能力,即對產業、企業以及財務信息的認知能力;後者所涉及 的信息和所要求具備的能力則寬泛得多,比如對人性的瞭解也包含在內。但估值波動的風險,仍可以通過紀律來規避。即在市場平均估值高於一定程度時總體減倉, 反之加倉。

  

只要買入的PE足夠低,投資者在擁有雙擊可能性的同時,卻沒有遭遇雙殺的危險。綜合考慮基本面和估值,得到的必然投資邏輯,是尋求建立一套「低估+成 長」的投資模式。具有一定專業能力的投資者,不必過分拘泥於某一量化的估值標準。企業的穩定性、成長性以及成長的確定性等正面因素,都可適當給予溢價。但 不能因為任何原因突破安全邊際的原則。有無安全邊際考慮是決定行為屬於投資還是賭博的原則問題,對安全邊際的判斷是投資者的個人能力問題。

  

在充分重視估值變化並把握其相對規律的前提下,選股的重要性與危險性被降低,只要不選到業績衰退的公司,投資收益就有保障。借鑑歷史經驗不能完全消除未來 的不確定性,但可以降低不確定性的傷害。筆者傾向於投資於傳統行業,以及這些行業中已經被證明了的好公司。通常,這將保證業績的穩定性。

  

也就是說,最高的投資收益來自於對利潤趨勢和對估值趨勢均有上佳把握。若不可得,卻要取得一定的投資收益,那麼提高單方面的把握能力,對另一方面能力的要求就可以低一點。

  

鑑於普通投資者(包括相當比例的專業投資者)並不具備卓越的選股能力,所以,對他們來說「低估值」的意義遠大於「高成長」。

  

強調安全邊際是為了應對未來的不確定性,建立和嚴格執行倉位管理同樣是為了應對不確定性。

  

在極端情況下,即使處於股價被低估的階段,現金佔總資產比例不得低於20%;處於股價高估的階段,股票佔總資產比例不得低於20%。股價低估階段,若因股價上漲而導致現金比例低於下限,不必減倉;股價高估階段,若因股價下跌而導致股票比例低於下限,不必加倉。

  

倉位管理包含著情緒管理。20%的現金/股票比例,不僅為了應對極端的市場波動,更重要的是,降低自己情緒的波動,以避免在焦慮和浮躁中做出愚蠢的決策。

綜合 考慮 利潤 估值 系統性 系統 投資 體系 心悅 向日葵
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12306再現「鐵路綜合徵」

http://magazine.caixin.com/2012-01-20/100350431.html

 對這個國家來說,每年的春運都是一場怨聲載道的搶票大戰。2012年春運,全路啟用的 鐵路網路售票系統12306.cn上線不久即告失敗——網站時常癱瘓,用戶無法登錄,即使登錄後訂單也無法提交,甚至有人支付成功卻沒能買到票。諸多問題 集中爆發,網站建設招標的往事更讓鐵道部背上了內部交易的質疑。

  「網絡售票,對於鐵道部而言,這已經是值得肯定的進步了。」多位受訪的技術專家對財新《新世紀》表示,12306雖遭當頭棒喝,暴露出鐵道部在項目招標、運營模式、「大規模並發事務處理能力」等方面的痼疾,但這個好不容易起步的「服務創新」不應半途而廢。

估計不足?

  據報導,籌建網絡售票系統從2006年起就提上了鐵道部工作日程,但時任部領導並不熱心,項目進展緩慢。

  一位瞭解12306網站上線過程的人士透露,鐵道部在徵詢設計方案時,IBM、思科等業內領先的網絡解決方案供應商均提出了自己的方案,來自鐵道部信息科技中心、鐵路科學技術研究院、北京交通大學和西南交通大學的專家對各家方案進行了評審。

  「沒有一家供應商提出的方案是完美的,思科的方案相對不錯,但領導為了平衡,沒有全套採用人家的方案。」針對12306網站遇到的問題,他表 示,由於鐵路政企不分的體制,導致12306沒有採取商業化的運營方式,「從技術上講思科和IBM提出的方案或許更成熟,但包括成本在內的很多東西並不是 技術人員能夠決定的,導致一些成熟的技術和商業手段在當時的環境下未能得到採用」。

  除了成本,安全亦是鐵道部進行方案取捨時考慮的一項重要因素,「鐵道部認為國外公司進入會涉及安全問題,這樣的考慮並非沒有道理,華為在美國屢 次受挫在某種程度上也是因為安全因素。」最終承建網絡售票系統的合同花落鐵道部下屬機構鐵路科學技術研究院電子計算技術研究所。

  但網絡售票系統面臨的挑戰還是遠遠超出了承建方的預計,從2011年12月28日開始預售春運火車票,12306瞬間成為全球最熱門網站之一。

  中國鐵路客戶服務中心公佈的數據顯示:「1月5日起,12306網站連續5天日均點擊數超過10億次,訪問量環比激增10餘倍。根據專業互聯網分析網站Alexa 1月12日發佈的統計數據,7天內訪問12306網站的用戶佔全球互聯網用戶的0.902%。」

  據一位內部人士向財新透露,12306網站最高一天的點擊量達到19億次,「當時設計方案時,預計整個系統的流量一個多G就夠了,沒想到網站開通第二天瞬間流量就超過了2G;原先設計的日點擊量是10億次,現在最高是每天19億次,完全超越了想像」。

  鐵道部信息中心副總工程師李舒揚在接受新華社記者採訪時也坦言,「由於系統設計時估計不足,導致在節前春運售票過程中,互聯網售票日交易量超過 設計能力(最高達到166萬筆),系統部分時段性能下降。」據財新《新世紀》記者瞭解,當初系統的設計目標是滿足日售票交易100萬筆。

技術之罪?

  12306網站為何頻頻癱瘓?最早外界的疑點集中在帶寬上。李舒揚也表示,12306的帶寬已從最初的400M增加到1.5G,但仍遠遠不足。

  但這一說法很快就受到很多技術工程師的質疑,「這不只是帶寬和硬件的問題,更大的問題出在了網站的系統架構上」。在諸多技術網帖中,「大規模並 發事務處理能力」成為焦點,「目前的12306網站無法完成大規模、高並發的訂單處理」,是眾多技術人員達成一致的觀點。但問題究竟出在哪個環節,外界尚 無從知曉。

  「從前端頁面到後端的數據處理,是一個非常複雜的系統的架構。看不到相關的架構模式、設備參數、數據及算法等,很難判斷到底是哪一個環節出問題 了。」一位資深網站架構師告訴財新《新世紀》記者,查詢與支付操作的同步異步問題,票務數據庫的一致性問題,應用服務器和基礎數據庫的緩存架構等,都可能 是12306網站架構的弱點,任何一方面出問題,都可能造成網站癱瘓。

  在清華大學計算機與信息管理中心主任蔣東興看來,12306網站的首要問題是業務模式設計,他認為:「沒有科學的業務模式,靠技術架構來解決問題效果有限,且代價太大」。

  蔣東興指出,現在的12306網站是一種「搶時間」的業務模式,在每天的8點、10點、12點和15點放票。相對於數量有限的火車票,人們春節 回家的需求剛性且迫切,所以「搶」成為共同心態,刷不到票的持續點擊刷新頁面,更有一些技術公司專門有軟件工程師寫出插件,利用機器人自動刷新頁面。他 說:「春運高峰時段超過10億次的點擊量就是這麼來的,其中大部分都是無效點擊。」有媒體統計稱,平均500次點擊才能買到一張火車票。

  系統設計對現實情況的預估不足,業務模式的錯誤,加上存在的系統架構缺陷,共同造就了12306網站癱瘓的窘境。由於12306互聯網購票系統 是基於鐵道部全路客票系統構建的,除網絡購票外,全路客票系統還需承載電話訂票、車站窗口、代售點等一系列售票渠道,票務數據庫的接口面向多個渠道,在保 持數據一致性及庫存票務更新等方面,12306網站面臨的情況比其他電子商務網站更為複雜。

  而在互聯網人士看來,將原有的企業內部解決方案通過簡單升級變成面向公眾的互聯網服務,無疑是一場災難。「互聯網會以幾何數量級放大用戶規模, 之前是全國幾萬個車站窗口和代售點,現在上億網民都成了售票員。」阿里云計算總裁王堅對財新分析,這樣來看,12306的癱瘓也就不足為奇了。

  無奈之下,鐵道部只能採取數量控制的方式維持網站運轉。鐵科院電子所副所長朱建生在接受採訪時表示,在售票高峰期,會對網絡購票的登錄用戶數以 及登錄後並發提交訂單的數量進行動態上限控制,「從用戶數來看,按照每分鐘能放1萬人登錄的數量控制」。與此同時,從1月5日起,鐵道部還調整網上購票流 程,用戶購票成功後,系統將強制退出,再次購票需重新登錄。

多開分店?

  蔣東興認為,鐵道部今年春運的網絡售票雖遭當頭棒喝,但這個好不容易開始的「服務創新」不應半途而廢。在他看來,12306網站項目首先要解決 上游的業務模式、系統模型、分配算法等方面的問題,然後才是中游的排隊算法、分佈處理,最後是實現技術選擇、程序優化、系統調優等問題。他建議,今年春運 的網絡售票已經來不及進行大調整,可先找運行專家調優,同時找開發者優化程序,盡快橫向擴大運行資源以扛過春運,然後重新設計業務模式,開發新系統。

  這也基本上是鐵路部門的思路。廣鐵集團客運處副處長陳曉梅在接受人民網採訪時表示,鐵路部門正在研究實施「開分店」式多網運作,為12306網絡購票系統減壓,但今年春運期間尚難以實現。

  不過在制度經濟學家們看來,單純的售票渠道拓展並不能根本解決買票難題,「在現有體制下,運力配置和票務計劃掌握在鐵路部門手裡,存在大量的供 票合同戶、保障戶、關係戶,車票的計劃、配置、供應、發售等環節不可能公開、透明、合理,也不可能杜絕票販子和囤積居奇現象,車票供不應求的問題會持續存 在」。

12306 再現 鐵路 綜合
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地方利益訴求各異 天然氣價改需綜合權衡

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/1993182362012159433116/



年年底,國家發改委宣佈在廣東和廣西開展天然氣價格改革試點,將成本加利潤的定價方式改為市場淨回值的定價方式,也就是以模擬市場化的定價方法,但該方案被認為只是我國天然氣價格市場化的一個過渡性方案。

國家發改委表示,將在總結廣東和廣西試點經驗的基礎上,向全國推行天然氣市場化的改革方案。記者瞭解到,各地對天然氣價格改革的利益訴求並不一樣,未來全國的天然氣價格改革方案應該綜合權衡各地利益。

隨著天然氣進口量和國內天然氣消費量的雙雙增長,國內天然氣的成本和氣源結構都已發生顯著變化。「天然氣大發展的必要前提就是要進行天然氣價格改革。」中國能源研究會副理事長周大地對《第一財經日報》記者表示。

華北是天然氣季節性消費變化最明顯的地區之一。「北京目前夏冬天然氣消耗量之比大概在1:8,調峰壓力非常大。」中國石油華北天然氣銷售公司黨委書記施龍說,天然氣全年價格相同,各地燃氣公司沒有動力建設儲氣庫,調峰成本只能靠中石油內部消化,所以對華北來說,最重要的是要實行冬季和夏季峰谷價,合理分擔調峰成本。

「不僅在天然氣管道幹線上需要儲氣庫來調峰,城市燃氣管網也要自建壓縮天然氣(CNG)儲罐來調峰。」河北天然氣公司總經理高慶余說,而調峰成本並沒計入氣價。

調峰成本能否計入價格中呢?「由於調峰的氣源來源不一,調峰成本難以準確核算,所以實行峰谷價的話可能難以完全反映調峰成本。」安迅思息旺能源分析師錢莉說,將來可能會更多地使用液化天然氣(LNG)來調峰,而LNG的銷售在冬夏季節也是不同的,全年統一價或導致夏天賺得多冬天賺得少,這也是相對公平的。

而在華東地區,天然氣價改的訴求則主要在於上下游聯動。南京港華燃氣氣源總監李勝華介紹,由於下游價格調整滯後於上游,其主營業務天然氣板塊已虧損三年,基本是「貼錢」供氣。高慶余也表示,政策性漲價不應經過聽證會,應該直接實行上下游價格聯動,而不是讓燃氣公司獨自承擔漲價成本。

「其實,上下游聯動已經在部分城市實現了。」錢莉說,沒有實現上下游聯動的地區主要是考慮到下游價格承受能力和制定合理聯動標準需要時間兩個方面。上下游價格聯動對理順天然氣價格是有利的,但這需要一定的過程。

「天然氣價格改革的關鍵在於各方利益的博弈,因此各地肯定會出現不同的訴求。天然氣價格改革應該主要以成本為主要考慮因素,適當考慮終端的價格承受能力。」周大地說,天然氣價格改革包括價格水平和定價機制兩大方面,要平衡各方利益並不容易,改革不可能一步到位,只能是分步驟進行。

周大地表示,從理論上來說,居民用氣由於存在峰谷差,有額外的調峰成本,所以價格應該高於工業用氣,但是實際情況中,終端價格調整要考慮的因素更複雜。「淨回值倒推」法,以及「峰谷價浮動」、「一地一價」、「加權平均」、「上下游聯動」等方案可能都是一個過渡,很難真正核算清楚天然氣成本,只能是在首先制定合理價格水平的情況下,逐步完善定價機制。

中投顧問能源行業研究員周修傑則表示,天然氣價格的低位運行導致企業利潤較低,甚至虧損,企業生產積極性受到很大影響;另外進口LNG和天然氣的價格高於國內銷售價格,影響了企業進口天然氣的積極性,不利於天然氣的推廣,應在全國進行天然氣價格改革。

地方 利益 訴求 各異 天然氣 天然 價改 改需 綜合 權衡
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轉型綜合零售商 京東商城擴充酒店預訂業務

http://www.eeo.com.cn/2012/0215/220813.shtml

經濟觀察網 記者 李娟 日前,B2C電子商務網站京東商城集團宣佈其酒店預訂業務即將於近期正式上線,屆時用戶可以通過京東商城酒店預訂頻道,選擇所需入住的酒店進行預訂。京東還透露稱正在規劃開通京東旅遊頻道。

這是繼2011年年6月京東推出機票預訂業務、同時涉足酒店團購業務後,其在旅遊預訂的又一大動作。

仍在測試階段的京東商城酒店預訂頻道目前已經開始接受酒店預訂訂單。據業內人士透露,目前京東商城合作的2萬多家酒店覆蓋全國,幾乎全部來自在線旅遊第二大OTA(在線旅遊代理)網站藝龍旅行網。對於通過京東商城平台獲得的酒店預訂佣金收入,藝龍與京東雙方將按比例分成。

截至2011年5月31日,藝龍旅行網與國內合作酒店簽約已達2萬家,覆蓋700個城市,是OTA網站國內酒店覆蓋第一名。此外,在其母公司Expedia的資源支持下,藝龍還提供海外100多個國家和地區超過14萬家酒店的預訂服務。

在接受本網採訪時,藝龍方面確認了此次和京東合作的消息,但藝龍沒有透露雙方將來的收入分成比例。

值得一提的是,此前京東進軍機票預訂業務就是採取了和第三方OTA合作的形式,其當時的合作夥伴是芒果網。而像芒果網、藝龍網這樣的在線旅遊網站也多次向電商合作夥伴開放端口。

在線旅遊市場的誘人前景是吸引京東進入的重要原因之一。數據顯示,2011年中國在線旅遊市場規模達到了1672.9億元,較2010年的1037.4億增長了61.3%,市場預期在未來幾年內,中國的在線旅遊市場仍將保持高速的發展。

在營收結構方面,2011年酒店預訂業務佔據了整個在線旅遊市場近半的份額,達到了45.2%,機票佔40.8%,度假約佔14%,業內認為,在今後幾年酒店預訂業務佔有率仍將保持在四成略高的水平。因此,酒店預訂業務仍將是在線旅遊服務商的爭奪焦點。

另一方面,這亦是京東對於一直宣稱的「全品類綜合商城」總戰略部署的進一步強化。

京東商城相關負責人對本報表示,此次佈局酒店預訂是京東商城在全品類規劃中重要的環節。京東透露,在未來,京東商城還將進入細分旅遊市場,正在規劃 開通京東旅行頻道,除目前的機票、酒店業務外,還將陸續推出租車、度假,如旅遊線路、郵輪、簽證等的服務,針對不同用戶的需求提供更多元化的旅遊產品,滿 足網購消費者及商旅用戶的差異化需求。

早先時候,京東商城就曾在公開場合多次表示,從主營3C轉型網上綜合零售商是現階段最重要的戰略目標,而在近3到5年內,是品類擴充的重要時機。

在易觀國際的分析師陳壽送看來,京東品類的擴張帶來的是交易規模的快速增長,而涉足機票、酒店產品的銷售將會對京東銷量形成巨大的拉動。

陳壽送分析稱,預定業務的成本相對可控(無物流),有利於提升京東的盈利能力。另外,從概念上來講,京東的創新性會吸引更多關注。

轉型 綜合 零售商 零售 京東 商城 擴充 酒店 預訂 業務
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花開成都—城市綜合體中突圍的花樣年 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dyi3.html

下文寫於一個月前,是受人之邀用一天時間倉促完成的,在此之前本人極少關注地產股,工作中亦從未接觸過地產業的經營,對這個行業的運營幾乎一無所知。我之所以上傳這篇比較幼稚的分析,主要是希望能夠拋磚引玉,藉機向大家學習補課,畢竟地產是個大行業,牽連甚廣。

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HK1777花樣年控股成立於1996年,立足深圳,花開中國,是花樣年控股的企業夢想。自2009年上市後,其總資產由上市前的50億人民幣激增到目前的180億,公司於2009年和2010年分別購入土地200萬平米和445萬平米,總土地儲備面積由上市前的300多萬平,增長到目前的827萬平,並且尚有496萬平的購入框架協議。其發展重心也由深圳這個大本營,轉移到成都,雖然近兩年深圳和成都的在建和銷售面積及金額佔比都是4成多,但目前的土地儲備中,成都已經佔到61%,花樣年已經成為成都地區最有影響力開發商之一。花開中國尚需努力,花開成都已然實現。

 

房地產股的估值方法

讓我們先看一下HK1777過去5年的杜邦分析表:

1HK1777的杜邦分析

 

2007

2008

2009

2010

2011

ROE

6.5%

7.3%

10.0%

18.0%

20.0%

淨利率

9.0%

7.0%

15.0%

18.0%

21.0%

負債率

75%

77%

67%

71%

68%

周轉率

18%

24%

22%

29%

31%

 

從上表我們可以發現,HK1777過去5年的基本財務指標趨勢向好,以目前3.5倍的PE0.68PB4.26%的派息率,對應20%ROE,看起來估值是明顯偏低的。

 

但是,房地產是一個受政策影響很大的週期性行業,其市場估值與普通的製造業公司區別很大,簡單的PEPB估值,可能並不是太有參考價值。另一方面,目前國內絕大部分房地產公司,由於近些年都在開足馬力拿力和開發,其經營現金流和自由現金流幾乎都是負數,所以用DCF來做絕對估值也不合適。

 

筆者此前從未接觸過房地產業,對其具體經營幾乎一無所知,但房地產業對我們的經濟生活影響巨大,上市公司中的房地產股,以及有地產業務的其它行業股票比重非常大,這都使得我們有必要對這個行業的股票做一些學習和瞭解。

 

在查閱華樣年過去三年的財務報表,並對比國內地產業的龍頭萬科(000002SZ)的財報後,筆者認為以地產公司的土地儲備,按它過去和現在的銷售淨利率,推算出土地的淨資產價值,再按一定的安全邊際折成現值,可能是一個比較合理的估值方式。

 

而對於地產公司股價中短期的目 標值,則主要以在建項目可售面積、預計竣工面積和已簽約的合同銷售金額及預收的按金為依據,結合公司自身的開發進度和特點,估算出未來一年的營業收入及淨 利潤,從而得出市盈率,並與地產同行的平均估值比較,來推算股價的目標值和估值水平的高低。

 

巴菲特說,股票估值只是求得一 個模糊的正確,不需要精確的錯誤。事實上,由於股票市場動盪多變,而房價漲跌和成交量對地產股的淨利率影響又極大,所以地產股的研究分析尤其困難。當然, 本人從未接觸過房地產業的營運,也沒有深入研究分析過地產股,能力圈可能才是問題的關鍵。無論如何,還請容筆者先做一些稚嫩的推算和分析,希望能拋磚引 玉。

 

花樣年的兩種估值

通過查看花樣年2011年的年度報告,筆者簡單整理了如下土地數據:

 

2HK1777的土地情況花开成都鈥敵鞘凶酆咸逯型晃У幕ㄑ

注1、       大溪谷項目共156萬平,地價281/平米;桂林項目223萬平,地價393/平,其它項目均價不到1000/平米。

注2、       花樣年2011年合同銷售金額70億元,面積74.6萬平米,銷售均價為9383/平米,按201121%的淨利率計,每平米建成出售利潤約為1970元。

 

花樣年目前在建和待建的土地,基本處於三四線城市,一二線城市比例極少,詳情可以參閱2011年年報和中報。雖然花樣年的土地位置三四線居多,但它的開發項目在當地偏高檔,如下圖:

花开成都鈥敵鞘凶酆咸逯型晃У幕ㄑ
因此,花樣年的項目,整體受「三限」( 限購、限貸、限價)影響相對要小,故其土地建設和變現情況相對樂觀。

 

我們假設未來5-10年,房價能基本維持目前水平不變,建安成本及稅費率也基本維持現有水平,那麼花樣年827萬平米的土地儲備,可實現利潤163億元,加上目前的淨資產58億元,淨資產價值合計為221億人民幣。考慮到折現率,我們給予50%折扣,故估值110億人民幣,折每股2.6港元,較現價有175%的上升空間。如果未來房價下跌10%左右,按每平米1400元利潤估算,則每股折現價約為2港元。

 

我們再測算一下花樣年2012年的營業收入和淨利潤。筆者查閱萬科的財報,發現萬科的資產負債表上的預收賬款,基本與次年損益表上的營業收入一致。比如2010年末的預收賬款與2011年的營業收入都是700多億,而2011年的預收賬款是1100多億,由此我們可以簡單估算出萬科2012年的營業收入大概是1100億左右。

 

萬科的特點是周轉高、開發短、毛利低、回款快,其土地儲備基本只夠3年的開發量,其動工到封頂預售的期間約1年,簽約收款到交房確認收入的期間也是1年左右。萬科的這種模式的優點是對政策和市場的應變和適應能力強,財務風險小。缺點是享受土地增值額小,不過繳納的土地增值稅相對也要少些。在近兩年中央對房地產的堅決調控下,萬科聲稱已經準備2012全年過冬,並且對國家政策表示全力支持,這種表態也證明了其經營模式的優越性。

 

反觀花樣年,2011年竣工面積約70萬平米,預計今年竣工80萬平米左右,按這個進度,現有的土地儲備能開發10年以上。如果扣除成都大溪谷和桂林2個計劃按15年期開發的項目,那也可以開發6年以上。在目前房價走勢不明朗的背景下,儲備過多無疑增大了風險和不確定性。

 

筆者曾致電花樣年,投資者關係部的工作人員說,公司每年的合同銷售金額中,有4成左右為現房,也就是說這部分合同銷售不會像萬科那樣進入預收賬款科目,而是直接列入了當期的營業收入。另外,簽訂的合同中,由於寫字樓和商舖等商業地產較多,所以有40%的合同是一次性付款的,整體可以達到70%左右的劃款率。

 

按目前資產負債表上預收按金26.2億來推算,對照上邊的比例,估計2012年營業收入為62億元。由於公司2011年營業收入為56億元,但實際合同銷售達到70億元,公司聲稱2012年保守規劃合同銷售72億元,我們取70億元做營業收入,並假設今年因房價小幅下跌,毛利率下滑10%左右,淨利率由2011年的21%下降到15%,則2012年淨利潤約為10.5億元(略低於2011年的11.5億元),EPS0.25港幣,按目前香港主要地產股7倍左右平均的PE估值,合理價位1.75港元。

 

1.75港元對照前邊按淨資產價值法估算的2.6元、2元,我們取中間數2港元,相較目前市場價0.96元有108%的估值空間。

 

風險和不確定因素

通過上邊的兩種推算方法,我們基本能對花樣年的估值有一個方向的判斷,但有一些風險因素也是必須重視的:

 

風險一:花樣年2011年的負債率較2010年有所下降,有息負債也維持在55億人民幣左右未變,但最近三年手持現金額逐年下降,目前已經只有13億元。雖然公司今年新開工項目也從去年的188萬平減小到100萬平,並且從去年起已經不再大幅拿地,公司也對項目建設和完工銷售表示樂觀,但流動比率從去年的1.73倍下降到目前的1.51倍,表明短期償債能力有隱憂,故不排除公司增加貸款或採取其它融資手段;

 

風險二:公司在目前規模尚不是太大的情況下,重點開發城市綜合體項目,並且自有的酒店等投資物業迅速增長,目前已經達到24億元,由於這些投資物業前期回報低下(2011年綜合回報僅2%),故佔用公司資金比例相對較大。雖然公司表示開發酒店等自有物業長期有利於提高住宅和寫字樓價位,也可以籌劃調劑土地增值稅,但是這對於公司的現金流來說,無疑是一種考驗。當然,大股東的背景和實力也許可以提供一些保障。

 

風險三:國內外經濟的不景氣,特別是國家對房地產價格合理回歸的調控政策,給公司的開發和銷售,以及毛利率和淨利率帶來了較大的不確定性。並且,由於公司在09年和10年拿地較多,目前土地儲備可開發時間較長,這也給公司的長期現金流和償債能力帶來壓力。

 

總的來看,花樣年以重點發展城市綜合體,以三四線城市為核心,有意突圍「三限」的戰略符合公司的長遠利益,而今年前2個月的銷售情況也不錯,目前的股價對比上述估值,似乎具有較大的安全邊際。但是,房地產業對政策的高敏感性,決定了股價的高不確定性。因此,對房地產股的判斷,也許信心比估值來得更重要。

申明:以上估值分析僅為學術探討,不構成投資建議,本人未持有上述相關股票。


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投資札記【360】投資需要綜合素質 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e0uq.html
投資需要綜合素質
有朋友問我兩隻股票的賣出理由,那是我們之前持有近三年的中材國際和持有一年多的中國玻纖,他說:根據業績來講,你賣出的中材國際40-43元之間和中國玻纖30元左右有何價值依據嗎?並指責我說,你根本不配價值投資。

今天(長期以來都有)有位朋友因為是買魯泰A還是魯泰B的問題給我留的評論:
他說:越來越教授了!打66折的魯泰B不買,卻買魯泰A,「價值」,「苛刻」,「買賣藝術」......佐羅,該清醒清醒啦。
我回答:解釋透徹為什麼07年最高魯泰A、B仍有的巨大差價,還有08年最低點魯泰A、B股為什麼有那麼大差價,就是我買A的原因。

他接著說:同股同權,價低的有投資價值!我想先生不可能不明白!在相對高估的市場買入(同B股比),為了以後以更高的估值賣出(幻想今後上漲後A股市場給予的估值更高),這是投資嗎?這是完完全全的投機!07年平安A股就比港股平安估值高,現在呢?市場是會變的。打個不恰當的比喻:這和07年股市高峰時買入,幻想7000點,8000點,甚至萬點賣出的散戶有何區別?佐羅先生,你已經不是越來越教授,而是榮升教授了!你的行為和思想完全脫節了
我回答:你說的有道理,但我博客上從未否定過除價值投資中的教條規定之外對於投資的所有有益幫助,我喜歡確定性,不喜歡扣「什麼什麼投資或投機」的帽子,如果有確定撿錢機會,我並不是先考慮他是屬於什麼投資,有時候我還是利用一下長期均線來賺確定的錢,你可能更要咋舌了,但錢是賺到我腰包裡,我並不需要對」我究竟是什麼投資「而負責。

其實這些問題很有趣,而且分析起來很有意義。
1、買A還是B的問題:2、價值投資還需要綜合素質學習嗎?
首先我們提倡買低估便宜的優秀企業,同一個企業,當然是價錢越低越好。這是從低估值和未來股息率的問題上考慮。其次,我只研究我熟悉的,B股我從未涉及過,因此不願意擴大投資範圍。但在這裡我認為我買入原因不僅僅是看是否便宜和分紅多寡,不然我應該全部投入買進銀行和某高速,甚至是中石油,或乾脆去買一些幾倍市盈率幾分錢的港股。但我這裡並沒有反對魯泰B的意思,只是因為我本人不熟悉或是沒有此投資習慣而已。

關於教授的問題:在這個自留地裡,我寫我的投資札記和心得,我相信看客自有取捨能力,那些不分青紅皂白就忙拜教授的人可能只是極少數。

做投資大家很容易從一個條件進入越陷越深而無暇估計其他,我是這樣想的:我的投資並不僅僅為股息率來的,我是十分注意企業股價彈性的而且十分注重市場的在合理估值之上的趨勢分析的,尤其是在確認某企業當前價格是否高估的確成為了超級難題的時候,我會用其他的辦法保證自己的盈利底線(止盈線)。不然僅僅依靠目前上市企業的分紅是不可能戰勝通脹的。而且有些較精確的人為估值和成長精確判斷純屬臆測,你無論如何也要在實踐投資上確定你的賣出大致價格的。舉例說明,中材國際在2011年時候沖上50元(不復權),其實單就價值分析和估值並不顯得十分高的出奇,但刨去價值分析,其他一些市場環境分析以及國際局勢的不穩定,重要的請看長期均線趨勢,當他徹底下破55和125時候,結合多重因素綜合,我決定結束堅持三年的持有。我認為這是確定性的體現。

再舉一個該堅持而沒堅持的例子:看潞安環能07年的走勢,也許大家都還記得,我教條地認為應該在自己翻三倍之前的45元做一個了結,根據估值,但更為確定的是你只簡單依照趨勢走一走,肯定會在你的底線55上一直等到到76元,因此而翻5倍。而我一個賬戶07年的中金黃金最後一筆賣在29元多,完全可以依照上面做法,最後一筆很確定的賣在110元之上,因此我講過,在價值是否高估已成為難解問題時候還有另外一個解決方案。而這個趨勢策略在企業股價低估或尚未出現疑惑高估時候並不適用,這時候不需要什麼太多策略,只需要堅持守住,多些耐心就好!多統計多研究,有些極為確定的市場現象我們也要多多學習和尊重,記住:一定要學習那些極為確定的市場現象並引用作為自己的投資利器。【以上舉例可以參考相關歷史博客文章】

這裡我們有必要再複習一下=>」偉大投資者特質",

馬克·塞勒爾所說的能構成偉大投資者的「護城河」包括七種特質:在他人恐慌時果斷買入股票,而在他人盲目樂觀時賣掉股票的能力;極度著迷於投資這個遊戲中,並有著極強獲勝欲;從過去所犯錯誤中吸取教訓的強烈意願;基於常識的與生俱來的風險嗅覺;對自己的想法懷有絕對的信心,即使在面對批評的時候;左右腦都擅長;最重要同時最少見的特質是,即使大起大落絲毫不改變投資思路的能力。

  此外巴菲特強調選接班人時有三個重要條件:一,獨立思考,二,情緒穩定,三,對人性和機構的行為特點有敏銳洞察力。

在這裡我們看到特質裡並未提及必須忠誠保持價值投資思維,而與此相反我們看到幾個極為重要的「護城河」信號:


1、樹立反向投資、反方向思維情緒極為重要,恐慌意味著市場正在面臨下跌後的大跌,而貪婪一定意味著市場正在暴漲。簡化就是大跌大買,大漲大賣,這才是核心,價值只是衡量的其中一個標竿而已。如果還有其他很確定的很簡單的與價值並不衝突的標竿我們也一定樂意都接納,例如,沃爾特施洛斯說過,「我通常會買大跌到上次底部區域的股票,這對投資很有利」,這句話就與價值毫不相干,肯定又會引起一些「價值投資人」的不滿。

2、特立獨行,不能人云亦云,即使大起大落也不改變投資思路。

3、敏銳的嗅覺和洞察力,而不是單單依靠教條的價值判斷。對人性和機構行為的深入瞭解,這很多時候不需要價值理論,而需要你的市場嗅覺或是盤面的長期經驗或感覺。老巴賣出中石油時候,是精準的感覺高估呢,還是期貨價格嗅覺呢,是企業研究呢,還是經驗呢,還是漲幅很大的知足底線呢,還是大資金盤面的感覺呢?我想是綜合因素吧!


再舉一個極為簡單的例子:我經常快速瀏覽滬深個股長期K線走勢,幾乎一個月將幾千隻股票都翻一遍,為的是得到一些籠統模糊的宏觀統計結果,你快速瀏覽一下08年至今的個股走勢,你先將上證50的個股快速看一遍,心裡有個08最低價和以後最高價之間的漲落大致幅度,你再從002001開始後翻中小板股票,看看這些股在這期間的大致漲幅。你就會得出在某一特定市場環境下市值不同彈性有何不同?這其中的深刻原因是什麼?如果你一旦在這幾年中深陷沒有收益的大象價值股裡,你還有多少淡定的成分?我還會分板塊、分市值、分市盈率排序、分市淨率排序、分歷史時期、分A、B股等等快速瀏覽千支股票,然後你再看看彼得林奇=>從彼得林奇四類股說起,的這篇文章。


綜上可見,投資並非真是你理解的一些價值教條,某奶粉和某疫苗某火腿企業的一些問題,黑天鵝問題都不會從你簡簡單單的價值分析中得出答案,我們需要的與生俱來的風險嗅覺和有自己的堅定投資底線。如果投資人心胸開闊一些,眼光長遠一些,多總結學習一些比較確定的市場規律性東西,就可以已全面客觀地看待投資了。

好了,時間有限就展開這麼多,以後有空再聊。總之,投資千萬莫教條,莫要僅僅只拿出一條千真萬確的理論來充當投資利器,就好比上戰場打場大的戰役,你認為僅有一種有力的武器就可大功告成的想法其實就是錯誤的,戰役需要戰略更需要戰術,就是還需要多種兵器的綜合合理使用。


我的任務就是,先是將投資變得複雜,再從投資實踐中投資學習中將其不斷簡化,最後變作自我獨立風格,不去依傍任何人,不管你叫他價值投資也好,投機也罷,或說四不像也好,我只堅持我能理解的,其實很多好的策略並不相悖,我們需要投資綜合素質的培養!
投資 札記 360 需要 綜合 素質 佐羅 飛揚
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綜合金融中的綜合銷售合同 trustno1

http://xueqiu.com/7730004385/21920829

回覆@大心凡夫: 綜合金融中的綜合銷售協同,並不是綜合金融企業的專利。一家傳統銀行就能幹這個事情。比如花旗吧旅行者拆分以後,和 Lagg Mason簽訂了為期十年的代銷協議.花旗拆分保險,並不意味著它不能再賣保險了,相反他的綜合銷售更強了。銀行就像是沃爾瑪一樣,是一個銷售渠道。經營 好銷售渠道,什麼都能往上賣,天生的綜合模式。正如我們不會吧沃爾瑪叫做綜合零售商這種奇怪的名字一樣。零售銀行的天職就是綜合銷售,不會因為他沒有其他 金融子公司,他就不綜合了.零售就是零售,零售的意思就是綜合銷售。綜合銷售並不是綜合金融企業的專利。


併購多個金 融分支的綜合金融模式的直接原因並不是為了綜合銷售,而是為了規避高週期風險。現代金融越來越專業化。專業化的結果就是市場越來越細分。美國金融市場會細 分到什麼地步?以零售銀行來說,招行這樣信用卡為特色的銀行在中國投資者眼裡已經夠專業化了,但是美國還有更專業化的發卡公司,比如運通.Visa只發卡 其他什麼都不做.甚至這還不夠,還有為醫生,公務員等特定人群發卡的公司。這種專業化的結果就是,市場越來越細分,而目標客戶越來越單一和同質化,細分市 場的週期性越來越強.一個專業為公務員發卡的公司,如果碰上政府削減財政,那麼業績幾乎就完蛋了。為了規避這種行業的強週期風險,於是一些大的專業性公司 開始併購。其一開始的主要目的,就是為了西方不亮東方亮。利用不同的行業週期之間的交錯性,平滑整個公司的經營週期.這是綜合金融的發端.


這 些大公司併購了一段時間以後,出現了很多消化不良的問題。金融是一種高槓桿運行的業務,放出槓桿,意味著風險,要cover風險,必須投入資本.而不同的 金融子行業,對資本的要求是不同的,甚至在不同週期也是不同的。這就導致併購以後旗下子公司之間對資金的爭奪。比如銀行,保險.這兩個行業對資本要求完全 不同,銀行1塊錢資本可以支撐10塊錢負債,保險只能支撐5塊錢.保險的資本需求遠高於銀行。同時,商業週期也正好交錯。當銀行運行良好的時候,很可能保 險處於低谷.我銀行子公司蒸蒸日上,正好需要子彈,開疆拓土的時候.你保險要大規模資本計提償付能力。我銀行就給你拖死了.在子公司之間,到底如何分配資 本,就是綜合金融企業併購之後所直接面臨的問題.這個問題直接導致花旗之類的公司,使用Risk Capital Allocation Model的東西來評估業務。就是看對於一個業務,每投入一個單位的Risk Capital,會產生多少利潤,風險資本回報越多的子公司,會被優先照顧.而風險資本過低的公司,就選擇出售.


出 售業務,必然要賣出好價錢,很多交易後來都獲得不錯的溢價。結果這些大公司發現,可以利用這個機制進行套利。他們可以利用綜合金融的估值優勢,然後在熊市 底部向市場融資收購業績不良但是基本面良好的公司.然後用自己的信用和資本優勢,幫助這些公司剝離壞賬,輸血,從新包裝,等市場轉好時,出售套利.最後這 些綜合金融公司變成了一個不折不扣的併購基金.每次融資相當於發行一個基金產品.整個基金的回報,則取決於併購重組後套利利潤.


綜 合金融企業這種發展路徑,最後讓這些公司的CEO管理層從原來的企業經營者角色,轉變為基金經理的角色。他們主要的精力是忙著用風險資本的回報率來度量、 考核和梳理他這些業務組合了,而對於旗下分子公司的銷售協同來說對於他們已經是處於相當次要的地位.因為沒有一個業務是必須會保留的,今天的兄弟公司,明 天就分道揚鑣了.


商業這個東西,並沒有一成不變的模式.都是生意人不斷試錯綜合以後的結果.不能看到一個模式就生搬 硬套,一定是要看到這個模式背後的驅動利益和大的經濟背景。什麼樣的東西是綜合金融?什麼樣的綜合金融企業是可以成功的?不是一個公司的管理層吹出來的, 而是需要有大的經濟背景支撐的。沒有金剛鑽別攔瓷器活,概莫如是了.


綜合 金融 中的 銷售 合同 trustno1
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碼頭網:航運綜合電商平台 解決航運信息不對稱弊端

http://news.cyzone.cn/news/2012/06/28/228895.html

以下為現場文字實錄:

企業介紹:

哥倫布:尊敬的各位評委,朋友們大家好!很高興有這個機會為大家介紹哥倫布的產品。聽到哥倫布大家肯定會想到著名航海家和冒險家,沒錯,我們企業也 是一個做跟海跟船有關產品的。哥倫布(大連)科技有限公司是在2010年1月份成立的,成立之後一直未船舶和船舶相關企業提供信息化管理解決方案,至今為 止已經取得九項國家專利權,已經擁有120人的技術團隊,擁有60人的市場團隊和客服團隊。我們主要服務的業務有兩個方面,一個是為國內60萬艘船舶提供 信息化管理服務的船舶機務管理平台,以及為船舶相關企業提供電子商務服務的交易平台。我們現在船舶機務管理平台年初時候上線,迄今為止已經接近半年時間, 運行的效果還比較好。碼頭網預計在下個月可以上線。

哥倫布船舶機務管理平台主要針對的目標客戶群和服務對象就是船舶和船舶管理公司,我們現在已經上線的這些模塊包含了所有的船舶管理公司日常的業務, 並且我們這個平台裡面是符合國際公約和安全管理體系的。所以我們這個平台會最大化避免由於人為素質的原因導致的工作的差異,會保證船舶管理公司在船舶的航 行安全,降低運行成本和提高競爭力。我們針對於400萬家船舶相關的企業提供電子商務平台的碼頭網。碼頭網主要目標客戶群,分類只有兩方面,一個是買家, 一個是賣家。因為在我們的機務管理平台裡面已經累積了大量購買商,就是船東和船舶管理公司,他們擁有船,需要修理船等等大量的需求,所以在我們碼頭網裡 面,我們在下個月上線之前,這個月招商非常順利,因為造船廠、修船廠很願意到我們這個平台上展示他們的產品,因為我們已經有大量購買力和需求在這上面了。

下面給大家介紹一下我們公司的市場狀況。我們公司推廣市場通過兩個方式,一個是通過多方合作模式,我們主要合作方是我們有共同目標客戶群,並且有差 異化服務項目,比如人保財險,各個公司船舶險,還有直接面向客戶的推廣。從我們機務管理平台上線迄今為止不到半年的時間,我們已經取得40多家客戶,接近 500條船的用戶,包括現在已經有1200多條船的註冊用戶等待數據化應用。最後是我們的盈利模式,有兩個方面,一個是機務管理平台,一個就是電子商務平 台,就是碼頭網。在機務管理平台這個地方就是基礎模塊,第二個在我們平台上推廣他的企業的推廣費用,還有我們的個性化服務,針對於有一些個性化客戶需要手 機需要隨時能夠看到,能查到我的一些管理信息,這些個性化服務的費用。碼頭網這個地方有平台交易工具的服務費,有商業推廣也是廣告的服務費。在我們兩個平 台運行到一定階段,數據客戶累積到一定程度的時候,我們會為我們的客戶提供更深層次的數據統計和數據分析。

最後,我感覺我們哥倫布一定會為船舶這個傳統行業注入新的活力,謝謝大家。

主持人:謝謝您的介紹,一個船舶管理的平台,機務管理平台,電子商務平台。

嘉賓點評:

費建江:以前管理船舶解決方案是打算賣產品還是做服務?

哥倫布:船舶的機務平台是在09年的時候國際公約頒佈了一個PMS管理機制,這個已經在全世界國際公約,在中國05年頒佈要求所有船舶必須要裝有 PMS監督系統。我們公司把以前的版本變更了一下,不用花錢去買新的版本,也不用公司建立新的團隊。我們是按照服務費,每一年按照模塊,一個時間段按照模 塊付費。並且我們的目標是通過我們機務管理平台和電子商務平台提供在線服務,包括公司內部業務管理,他使用產品的採購信息,包括最後在公司管理上的一些問 題,都可以通過我們的管理服務解決。

屈衛東:是一個SAS平台?

哥倫布:是。

王琦:我們現有客戶基本上有多少?能達到多少收入?

哥倫布:我們今年年初才開始運營這個平台,我們做這個事兒是因為國際公約的產生,再因為船舶市場不好,我們這種平台就會減少初期的投入,我們今年才 開始運營,四個月裡我們有將近兩千艘船的用戶量,而且我們市場調查跟客戶溝通過程中,一萬到兩萬之間他們會接受這個服務費用,到現在為止費用一年會有兩千 萬左右。現在已經接近500艘已經開始試用了,下個階段會付費。

費建江:推廣是怎麼做的?

哥倫布:這個是解決船舶防災防水功能,防止船舶在海上的時候避免出險,人保比較認可我們這種平台,防止了這種出險就少賠這個錢。我們跟保險公司簽了協議,中國80%船舶是在人保保的,人保要求保險客戶裝上我們的PMS。

費建江:明確說裝這個?

哥倫布:如果裝PMS之後第二年保費下降5%,並沒有強性要求你非得要裝。

王琦:我覺得這個方嚮應該是挺有意思的,用電子商務一些新型網絡平台做一些替代,我相信你有發展空間,但是這個需要驗證,我對這個領域不太瞭解,船 主也好各個需求方他們到底願意付出多少的錢來加入或利用我們這個軟件也好,平台也好,電子商務這個事兒做起來到底怎麼樣,我覺得需要驗證。

主持人:可不可以取另外一個行業中類似商業模式可能遇到的商業的瓶頸,或者遇到的挑戰會在哪裡?

王琦:我之前看過一個和醫療相關領域的平台,在上面可能會有一些醫療方面的知識信息的分享,醫生也會在上面,醫院人也會參加,包括醫療設備,一些藥 廠也會有交流平台,這和你們稍微有點不同,將來盈利模式更多的也是向電子商務,一些採購,垂直領域的需求。現在國內也有一些鋼材領域的垂直網站也有做的比 較大的,這個也可以借鑑一下,更多還是怎麼樣快速積累客戶,讓他們能夠付費,你調查下來他們願意收一兩萬,但是你真的要收的話他們可能不願意。

哥倫布:他們試用期三個月到半年,因為有個數據錄入的過程,三個月到半年使用習慣之後自然而然會付費,我們不是永久免費。比如我們有16個模塊,我們有5個模塊是免費的,剩下的模塊都是要付費的。所以我們更多的受益是來自商務平台。

(根據現場演講整理未經本人審閱)


碼頭 航運 綜合 電商 平臺 解決 信息 對稱 弊端
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土豆患併購綜合症 優酷收購效果恐打折扣

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-20/xMNDE1XzUyNjAxMA.html
優酷和土豆的併購甜蜜期仍在繼續。近日,優酷土豆集團董事長兼CEO古永鏘帶隊,和集團高層前往北京平谷有機農場種土豆,認領了一個有機種植棚並命名為「優酷土豆棚」,向外界委婉表達對土豆網之重視。

 

與此同時,土豆高層亦極力穩定公司人心。針對外界對於土豆大批員工離職和優酷會榨乾土豆的傳言,土豆首席戰略官於洲昨日向騰訊科技強調,這些說法均不屬實。

 

種種跡象顯示,優酷併購土豆後的整合計劃目前在有條不紊進行,優酷在此過程中向原土豆團隊釋放了大量善意,並爭取盡快實現合併後的增強效應。但幾乎不可避免,最近一段時間,土豆陷入了「併購綜合症」。

 

其具體表現為,土豆業績表現不理想,增速放緩,市場份額正不斷下降;土豆員工處於迷茫期,缺乏工作動力,戰鬥力減弱;而隨著各項併購措施的到位,以及期權增值夢想的破滅,許多人也正在加速判斷去留。

 

土豆市場份額下滑 業績不佳

 

剛剛過去的整闔第一階段,土豆網並未交上一份滿意的成績單。

 

諮詢機構Hitwise統計數據顯示,今年7月,國內視頻網站市場份額中,原來位居第二位的土豆被排在了優酷、搜狐視頻和迅雷之後,跌到第四。

 

土豆財報顯示,土豆營收自2011年第四季度到今年第二季度,同比增速依次為127%,77%、47%;優酷則為103%、111%、96%,土豆和優酷的增速差距依次為24%、-34%、-49%,合併后土豆和優酷的收入增速差距拉大。

 

在淨利潤數據上,在合併前的第一季度,雙方虧損額度相差不大,優酷15613萬美元、土豆13446萬美元,到了今年第二季度,優酷虧損額度收窄為6280萬美元,土豆則擴大到15474萬美元,土豆虧損額是優酷2倍多。

 

為何併購對土豆不利?

 

業內人士表示,土豆份額下滑和業績不佳,一方面是因為眾多競爭對手的蠶食;另一方面是因為眾多廣告主認為併購后土豆的話語權較弱,投放傾向於優酷的平台。

 

這一說法也得到了土豆內部員工的認同。「合併後優酷一方高管擁有絕對的主導權。」一名離職的土豆員工如此透露。

 

有國外媒體撰文稱,短期而言,合併後公司的業績表現會令人失望,其股價在未來兩年將維持平穩甚至略微下滑。

業內人士表示,土豆份額下滑和業績不佳,一方面是因為眾多競爭對手的蠶食;另一方面是因為眾多廣告主認為併購后土豆的話語權較弱,投放傾向於優酷的平台。

 

這一說法也得到了土豆內部員工的認同。「合併後優酷一方高管擁有絕對的主導權。」一名離職的土豆員工如此透露。

 

有國外媒體撰文稱,短期而言,合併後公司的業績表現會令人失望,其股價在未來兩年將維持平穩甚至略微下滑。

 

員工期權增值夢破滅 人員或將加速流失

 

除了市場份額和業績等不利因素外,老土豆員工缺乏工作動力甚至流失的後果將逐漸顯現。

 

新優酷土豆集團宣稱將平穩過渡,重疊人員試行漸變式轉崗。這意味著,併購後團隊必將經歷磨合期,土豆員工離職亦不可避免。

 

優酷土豆堅稱:「從3月份到現在(8月20日),土豆前90位的核心員工一名都沒有流失。」但上週有媒體稱,土豆有40多名產品、技術和銷售骨幹已經流向搜狐視頻和樂視網等視頻網站。

 

另外,老土豆員工手中期權價值的明朗也影響著他們的去留。

 

一年前,土豆成功上市,因為近乎全員持股,土豆員工期權激勵所帶來的財富效應一度在業內發酵。

 

就在今年3月12日,優酷宣佈合併土豆之際,眾多土豆員工為之歡欣鼓舞。在他們看來,手裡的土豆期權將隨著合併直接轉換成優酷期權,價值隨之增高。

 

然而,8月24日,土豆在納斯達克摘牌正式退市,老員工們的期權增值夢成了泡影。

 

騰訊科技獲悉,因為收購溢價,眾多投資人賺得滿盆缽金,但土豆員工的期權價值並沒有增加太多,具體轉化成優酷的期權價值和之前土豆的期權價值相比基本維持1:1的原始狀態。

 

優酷官方告訴騰訊科技:「合併後,土豆員工期權(包括離職的)轉換成優酷期權的比例與土豆股票轉換成優酷股票的比例是一樣的,即普通股為1:7.177,ADS股為1:1.595。期權轉換後,行權成本也會相應降低。」

 

從表面看,似乎合併換股後,土豆員工期權以1:1.595增加近60%。不過,數位土豆員工核算後發現,期權增值或許只是幻像。

 

一名入職土豆近1年的員工持股近8000股普通股,行權價格5美元(1ADS股=4股土豆普通股),ADS行權成本(5*4=)20美元(註:行權成本會因員工入職年限不同而變化,此處取樣本為入職一年),而優酷1ADS股=18股普通股。

 

按 照一名入職土豆一年的員工持股8000股普通股,行權成本20美元,稅率20%、價格以合併宣佈4個月之後的7月12日,土豆股價27.41美元、優酷 18.21美元計算。(因為宣佈合併一定週期後,優酷土豆股價才真正相關聯,特取宣佈合併4個月後7月12日雙方的股價)

 

合併前:該名土豆員工期權收益為(8000股÷4)×(27.41美元土豆股價-20美元行權成本)×(1-20%),共計11856美元。

 

合併後:土豆期權轉換為優酷期權,為8000普通股乘以7.177=57416股,行權價格5美元除以7.177=0.697美元。

 

轉換後的期權價值為(57416股÷18)× (18.21美元優酷股價-0.697*18美元行權成本)×(1-20%),共計14453美元,比合併前的11856美元相比,溢價20%。

 

「溢 價20%是因為當時資本環境較好,是市場最佳的波動差價,即便如此距離股東溢價59.5%仍有很大差距,有時因為股價變化期權變更幾乎沒有溢價。」上述土 豆員工表示,土豆的股價在宣佈合併一段時間內上漲了30%,但這只能讓投資人大賺,普通員工的期權在正式完成合併前被設置了鎖定期,當時根本沒法套現。

 

但優酷官方給出的解釋是,員工期權均無鎖定期,都可以交易股票直至土豆股票退市。不過,合併成交後,土豆的股票期權的轉換正在中國外管局備案,一旦程序走完都可以交易,只有土豆的高管有鎖定期。

 

「土 豆在3月12日合併宣佈之前一週股價在US$12美元/ADR, 折合一股US$3/普通股,行權是虧損的。除了很早期加入土豆的同學且行權價在US$3/普通股獲得的期權,絕大部分土豆的同學行權都是虧損的。合併之前 土豆的幾乎所有的股票期權基本沒有交易價值。」優酷官方如此強調。

 

據瞭解,被併購後的土豆員工的職務和薪酬基本沒變化,一位入職一年多的土豆基層員工選擇在近期套現期權,僅獲利2萬多元。

 

「此前,我們內部眾多員工因為考慮股票期權利益,處在觀望。隨著期權變更價值的最終敲定,這將導致一起奮鬥的兄弟們加速離去。」一名離職的土豆員工透露,「身邊很多的人核算了自己的期權價值後都準備離去,只不過,現在不是跳槽的好時機,先暫時待著等待時機。」

 

不管如何,從目前來看,併購的綜合症已經凸顯,優酷方也正在化解這一矛盾。正如一位業內人士所言:「老古(古永鏘)是個極其精明的商人,收購土豆定有著自己的圖謀,不可能製作兩杯豆漿,把優酷這一杯不斷溢滿而把土豆這一杯倒掉。」

 

雙方整合還在繼續,業界對此高度關注。「如果整合不成功,將對互聯網企業產生巨大影響,大家會對未來的行業併購有所顧慮,因為證明合並不解決問題,而且帶來一方競爭力變弱。」 PPS總裁徐偉峰日前接受騰訊科技採訪時如此指出。


土豆 併購 綜合 優酷 收購 效果 打折扣 打折
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納斯達克綜合指數歷史走勢初探 語風林

http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a20101i5g9.html

  1971年2月8日納斯達克綜合指數建立,涵蓋納斯達克市場上市的所有美國和外國的公司。最初指數基數為100點,截止2013年7月23日收盤,納綜指3579點。從超長期看,股市的回報率是驚人的!美國納斯達克市場在過去的四十二年間,僅指數的漲幅就高達35倍!更不用提那些動輒翻上百倍甚至數百上千倍的超級大牛股了,如MSFT(微軟)、ORCL(甲骨文)等。

纳斯达克综合指数历史走势初探

   

   總的來說,納斯達克綜合指數的歷史走勢可分為七個階段,去除首尾兩個(即1971.02~1974.09和2002.11~2013.07)可借鑑意義不大的階段,我們分析下中間五個階段(即第二至第六階段)的走勢和特點。

 

   第二階段:1974年10月至1989年10月,納綜指從55點上漲至480點,耗時15年,漲幅773%,年復合漲幅15.5%。同期標普500指數漲幅419%,年復合漲幅11.6%。   纳斯达克综合指数历史走势初探

   這一階段是納斯達克市場的平穩上升期,持續時間很長,長達15年。期間經歷了三個小熊市,但總的來說熊市持續時間不長,跌幅不大(回撤幅度小於30%)。此階段納綜指年復合漲幅15.5%,每年小幅跑贏標普500指數3.9%,有耐心和眼光的投資者將獲得豐厚回報。

 

   第三階段:1990年10月至1996年5月,納綜指從330點上漲至1250點,耗時5年零7個月,漲幅約279%,年復合漲幅26.9%。同期標普500指數漲幅126%,年復合漲幅15.7%。

纳斯达克综合指数历史走势初探
   這一階段是納斯達克市場的初步加速期,持續時間較長,有五年多時間,期間經歷了三次小調整,但調整幅度比較小。此階段納綜指年復合漲幅26.9%,將標普500指數的差距擴大到11.2%。

 

   第四階段:1996年7月1998年7月,納綜指從1079點上漲至的2008點,耗時2年,漲幅約86%,年復合漲幅36.4%。同期標普500指數漲幅85%,年復合漲幅36.3%。

纳斯达克综合指数历史走势初探
   這一階段是納斯達克市場的持續加速期,也是初始泡沫期,持續時間不長,但有點空中加油的意味。此階段市場上開始出現泡沫和風險的呼聲,看空的聲音逐漸增多,市場震盪幅度開始加大。

 

   第五階段:1998年10月8日至2000年3月10日。納綜指從1419點飆漲至5048點,耗時1年零5個月,漲幅約256%,年復合漲幅144.9%。同期標普500指數漲幅55.2%,年復合漲幅36.4%。

纳斯达克综合指数历史走势初探
   這一階段是納斯達克市場的最後瘋狂期,也是泡沫頂峰期,持續時間較短,但市場做多情緒十分高漲,市盈率高達上百倍甚至數百倍的概念股垃圾股隨處可見。期間,納綜指的漲幅遠超標普500指數,股神巴菲特也是在這個時期大幅跑輸指數而被人嘲笑。

   此階段又可分為兩個小階段,第一個是從1998年10月至1999年10月,納綜指從1419點漲至2915點,漲幅較大但還算平穩;第二個是從1999年10月至2000年3月,短短5個月納綜指飆升88%,殺盡所有做空力量,耗盡所有做多人氣,上演最後的瘋狂,最終捅破了泡沫,迎接超級大熊市!

 

   第六階段:2000年3月至2002年10月,納斯達克綜指從5048點大跌至1273點,耗時2年零7個月,跌幅約74.5%,同期標普500指數跌幅47.6%。

纳斯达克综合指数历史走势初探
   這一階段是納斯達克市場的泡沫破裂期,歷時很長,跌幅很深,到處都是跌幅高達70%甚至90%的股票,投資者損失極為慘重!而且,此階段引發的熊市效應影響深遠,即使到現在已經過去13年,但納綜指只有3579點,離歷史最高5048點相差甚遠。
   由此看來,超級大牛市尤其是超級大泡沫破裂之後,隨之而來的往往都是超級大熊市,投資者不能有過多的幻想。比如納綜指泡沫破裂後的走勢,與道瓊斯指數1929年崩盤後的走勢並無多大差別;再比如我國上證綜指2007年6124點之後的走勢,與納綜指2000年後和道瓊斯指數1929年後的走勢同樣無多大差別。

 

   最後,給大家提兩個問題一起思考:

   一個是從2007年10月的6124點算起,我們的上證綜指需要多少年才能夠再創新高?
   一個是從2012年12月的575點算起,我們的創業板綜數與納斯達克綜合指數歷史上的哪個階段類似?

納斯 達克 綜合 指數 歷史 走勢 初探 語風 風林
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
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陽光100香港上市 「街區綜合體」模式待考

http://www.yicai.com/news/2014/03/3580551.html
備7年後,內地房企陽光100終於敲開了資本市場的大門。

昨日,陽光100正式以「陽光100中國控股有限公司」(02608.HK,下稱「陽光100」)的名字,在香港聯交所主板掛牌上市,成為馬年首家登陸聯交所主板內地房企。

分析人士稱,陽光100通過上市打通了融資渠道,其從住宅向商業的轉型能否成功,還取決於其街區項目的選址、招商及運營情況。

首日收報3.74港元

平頭,戴無框眼鏡,打斜紋領帶,依舊清瘦,昨日上午在香港聯交所,「萬通六君子」之一、陽光100主席兼行政總裁的易小迪右手將鑼槌舉起,左手豎起大拇指,開懷一笑。

根據公告,此次陽光100最終發售價定為每股4.00港元,全球共發行5億股,根據發售價計算,經扣除包銷費用、佣金及其他發售費用後,並假設不行使超額配股權,陽光100將收取的全球發售所得款項淨額約為18.72億港元。

關於本次所募集的資金用途,易小迪表示,此次招股所得款項約60%將用於增購中國的項目或待發展土地,主要專注於多用途商務綜合體,約30%用於發展現有項目,約10%用於營運資金及一般公司用途。

昨日開盤,陽光100報出低於招股價格的3.70港元,並一度跌落到3.05港元的低位,下午得以反轉,最終以3.74港元的價格收盤。

易小迪昨日對媒體表示,香港上市將為陽光100注入資本實力,陽光100將以上市為契機,繼續實行審慎的土地收購策略,提高運營能力。

對此,萊坊董事兼大中華區研究及諮詢部主管林浩文對《第一財經日報》記者分析稱,內地開發商在香港上市,最主要意義在於融資成本降低及融資渠道增多。他說,獲得上市公司地位後,企業發債成本降低,這對陽光100而言將是機遇。

協縱國際創始合夥人黃立沖提到,赴港上市疏通了陽光100的融資渠道,但眼下,內地房企在香港資本市場融資的最佳時機已經過去,難以像過去一樣以高估值發行股票。

林浩文也表示,受房地產調控影響,多數內地房企在港上市都難以獲得太高估值,但在他看來,對於內地房企而言,在港上市意味著多了一個內地之外的融資平台。

「現在最主要的不是首次公開募股融到多少錢,而是拿到一個上市地位,有了上市地位,長線來說是好的。」林浩文說道。

鎖定二三線城市

招股說明書資料顯示,截至去年11月底,陽光100有25個開發中項目,折合土地儲備約1170萬平方米,其中多用途商務綜合體及複合性社區分別為530萬平方米及640萬平方米,分別佔總土地儲備的45.3%及54.7%。以上土地多位於天津、重慶、武漢、長沙、南寧、濟南等二三線城市。

按照陽光100的計劃,定位為「體驗式商業、城市中心白領人群的社交場所」的「街區綜合體」將是其未來的主要產品。關於未來項目區位,易小迪回答稱,陽光100將進一步鞏固在二三線城市商用房地產市場的地位。

而資本市場有一種看法認為,相對於二三線城市,土地儲備在一線城市的企業風險更為可控。此外,三四線城市的商業也因供給過多、同質化嚴重被資本市場警惕。

對此,陽光100常務副總裁范小沖昨日對記者表示,二三線城市確實存在分化,但鄂爾多斯、溫州等泡沫嚴重的城市為極端個例,並不能代表二三線城市的整體情況。他說,陽光100選擇的是大城市圈、城市帶中的重要節點城市,選擇有產業、有人口、有增長潛力的城市,並堅持進入城市中心發展。

面對商業地產易受電子商務衝擊的質疑,范小沖說,陽光100的街區綜合體不是針對購物,而是針對於聚會需求設立的體驗型、社交型商業,這些街區中,至少有30%的面積為自持,為其主力店舖以統領區域商業。

「對很多開發商來說,只做住宅的話風險很大,所以儘管供應量太大,有很多香港和新加坡的開發商還是在中國開發商業項目。」林浩文認為,房企從住宅轉向商業地產,戰略上並無不妥,轉型成功的關鍵在於是否有好的地段以及有經驗的運營團隊。他坦言,就商業綜合體開發而言,總體來說一線城市風險更低。

「真的要選對城市,中小城市都遇到購買力不足的問題,未來還有可能會加劇。」黃立沖稱,未來城市街區可能遇到的困難,在於招商方面以及租金回報,若所處商圈人氣不足,將給開發企業帶來現金流壓力。

陽光 100 香港 上市 街區 綜合體 綜合 模式 待考
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專訪俞永福,談UC為什麼併入阿里:在移動端,綜合入口級業務不可能獨立發展

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=12070
《創業家》&i黑馬:去年UC還說要獨立發展,現在為什麼要放棄?

俞永福:UC這次不是被併購,應該是阿里和UC的整合。因為一般意義上的併購跟這次的安排有兩點不同:

一、如果是一般的併購,不管是中國的百度併購91,Google收購Youtube都是現金交易,UC非常特殊:股票為主,現金為輔,核心是,UC整個團隊被以合夥人身份邀請加入阿里。如果是現金收購,整個團隊跟未來自己創造的價值沒有任何關係了。這次通過股票為主、現金為輔的方式,能夠讓UC的同事享受到阿里IPO的增值和業務未來成長帶來的股票增值。

二,所有的併購,被併購對象跟併購者之間都是匯報關係。這一次安排我加入阿里巴巴集團最高戰略決策委員會,掌管阿里UC移動事業群。原來UC作為獨立公司,我向UC的董事會匯報;現在我向阿里巴巴決策委員會匯報,並沒有單項向誰匯報的關係。這就是阿里文化的特質,跟其他公司有很大的差異。
做這個決定也是非常審慎的思考。

之前比較重要的決定是2010年:當時兩個路要選,要不要走向海外\國際化,因為明顯看到國際化的機遇,同時也看到了沒有一個中國的互聯網公司成功的走國際化,特別是創業型公司,這對我們來講是非常重要的決策。

那個時候我們四個人坐在一起做決策的時候,就跟這一次決定,重要的決策圍繞著是創業,每個人都是不安定的因子。今天思考很多的時候,有創業的出新、夢想、發展、責任,就是跟做產品一樣,思考這樣問題的時候,你要把你的思考做減法,產品就是這樣,做了一段時間以後越來越複雜,就是考慮做減法,想用戶的根本需求是什麼,你給用戶解決什麼痛點。思考這類問題也是一樣,什麼是思考的第一要素,第一要素就是誰能夠幫我們實踐UC品牌所帶來的夢想。

我多次說過,一個創業公司就像一個孩子,它有它的品牌、性格、成長,作為UC的孩子,我們很重要的夢想就是讓UC能夠服務一半地球人。這個夢想通過這次整合是明顯的加速。UC發展到今天,業務很複雜,一方面考慮業務發展、投入、商業化、競爭,考慮因素越來越多,但是做了這樣整合以後,我們可以很純粹的考慮為實現這樣一個夢想我可以加大我的技術的產品投入,可以加大國際化的投入。阿里盈利能力非常強,並不在乎UC今天賺的一億美金、兩億美金。UC發展新業務的時候要純粹得多。

第二,大家沒有關注阿里的國際化,這超出增長速度,我們看到在很多的市場,像印尼市場、美國市場,我們都見證了阿里的發展。BAT裡面,微信在國際化,阿里在電商生態的國際化上走的速度非常快。

我給同事寫了一封信,作為一個創業者,作為一個班長,其實越往越是對團隊的責任壓力越來越大。從早期6個人發展到今天2000多人的規模。幫助這些同事改善生活,追求更大的事業舞台,這是我們很重要的責任。

上市最重要的兩個目的:一個是品牌,一個是員工激勵。阿里提出股票為主,現金為輔的模式,估值取決於阿里股票的價格。UC估值50億美金不是我說的,我們比較有把握的就是,整個UC的估值價格肯定會超過兩個91(38億美金)。

第三,事關挑戰。因為UC是非常典型的一家中國互聯網創業公司的代表,就是經歷各種環境和競爭,這裡面一路走來,讓我們學習和感受的很多。在這個過程中,我深刻認為競爭其實對於用戶,對於產業,對於行業是非常有價值的。在2009年的時候,我們跟騰訊的競爭結果是什麼?在過去三年,UC瀏覽器從30%幾的市場份額,在國內超過了50%,從中國單一市場發展到多個國際市場超過10%,這是競爭帶來的好處。

創業者不安定的因素,是每天在自我挑戰,如果不能挑戰自己,人生就到了拐點。現在有機會從個人的角度來講,可以站在萬億的高空看中國的互聯網以及全球的互聯網發展,這是非常大的機會和挑戰。因為今天在中國市值超過萬億的人民幣公司只有兩家。我加入戰略決策委員會,我可以站在不同於UC原來其他電商的業務角度去思考和學習,這對我個人來講是一個非常有誘惑的挑戰。

《創業家》&I黑馬:有人說,UC納入阿里後,地位像騰訊的微信,您怎麼看?

俞永福:這樣的類比是不恰當的,因為不同的公司,不同的業務還是有較大的差異的,我其實認為一個企業的發展,一方面是產品和技術,另外一方面是文化,我是覺得中國的BAT其實這幾個公司的文化特徵還是非常的有特點,差別是很大的。阿里是比較強的,就是客戶端的文化。我覺得中國的互聯網幾大公司還是非常有代表性的,至於微信的業務來講,我覺得是在中國和國際都做的是非常不錯的。但是有較大的差異就是UC跟阿里的業務是非常明顯的互補,微信跟騰訊原來的業務其實都是通訊業務,只是兩個產品的分支還是有較大的差異。所以,不管你是建班子還是整合一個業務,其實最好的方式儘量是能夠互補,這樣去取長補短。而如果你在原來騰訊兩項業務非常強,一個是騰訊,一個是遊戲。這是這間公司的基因,非常強。在這些業務上有既有的優勢,但是因為這兩個業務都很近,其實也存在著非常強的內部競爭。所以,我不太願意兩個類比,是因為在兩個公司裡面我覺得所處的環境和價值可能有較大的不同。當然相同的就是這手機QQ、微信和UC瀏覽器在目前依然是中國使用量和活躍度最高的三個app之一。

《創業家》&i黑馬:整合後,UC給阿里短期內能夠直接帶來的效益是什麼?

俞永福:它能夠讓我們在原來的產品、研發和國際化這三件事情的投入更大,同時對於自己商業上的貪婪可以更多的控制,我舉一個例子,搜索。大家不覺得原來搜索是在手機上用PC搜索嘛,在廣告商業模式在手機上的配比太高了,對於用戶體驗是非常大的殺傷力,當然今天不能說出來移動搜索最好的商業和用戶體驗平衡的點在哪兒或者產品形式,這需要摸索。

但是我今天能做到的事情是什麼?我可以在沒有找到之前,我就不上,我保證用戶的體驗保證,但是要付出的代價是什麼?真的不要有經營上的太多的訴求,這個就是讓我能夠單純的一點。國際化是阿里能夠給我們幫助UC更大的發展,所以我覺得這是阿里能帶給UC特別核心的。

UC帶給阿里的,我是這麼看互聯網的產業的,我把互聯網的產業一刀切,分作電商領域和非電商領域,在電商領域阿里集團戰略縱深、格局、人才是相當豐厚,騰訊這麼多年在電商領域其實做了很多的投資整合,其實你想缺的是什麼?就是電商的格局和人才。

反過來在非電商領域,騰訊在非電商領域的格局、人才是非常厚重的,反過來就是阿里集團在非電商領域原來的業務和人才是最多的,這幾年通過投資方式加快了佈局。但是你要知道,其實整個產業像下圍棋一樣,不是看有多少棋子,而是看棋眼。電商領域,阿里巴巴做得很好。但是非電商領域,UC在整個業務格局和人才團隊的培養是非常不錯的,我想這是對於整個阿里集團從電商到非電商很重要的一個跨越。

因為在非電商領域,阿里雖然投資很多,但是發現缺一個棋眼,形成生態的循環。投資了優酷,投資了微博,只能給商業化帶來了很多想像,但在業務循環上能夠帶來什麼呢?這時候UC就能夠在相關這些業務上變成一個生態,進行更多的業務的循環。

從瀏覽器、搜索到微博和到視頻(指4月29號阿里攜手云峰基金戰略投資優酷土豆12.2億美元佔股18.5%),這是一個用戶的循環。我不多展開,大家都能想像得到。

《創業家》&I黑馬:UC事業群是阿里集團直接管嗎,是否還有中間人?

俞永福:阿里戰略決策委員會一共有8個人,下面是各個事業群——電商事業群、云計算大數據事業群,以及現新組建的UC移動事業群等。事業群下面有很多事業部。原來UC有幾個業務線,比如瀏覽器事業部、搜索事業部、遊戲事業部,還會整合一些相關性比較強的非電商的入口平台級業務。

加入阿里後,我的管理風格跟我原來比不會有變化。我還會繼續用班委——我們叫總裁室,下面分事業部——野戰軍。這是去年啟動的管理變革,我會繼續沿用下去。隨著公司規模擴張,最難的是保持敏銳度和速度。去年下半年UC是第二次變革,從原來按照功能嫁接,就是產品部、研發部、測試部,這些按照功能劃分的部門,重新按照業務線形成端到端,就是瀏覽器從產品研發、測試運營,要形成能力的閉環,成長的閉環。從產品使命、定義,團隊成長等都要在整個閉環裡。

所以我們第二次管理變革的核心是,從集團軍向野戰軍發展,把原來按功能構建的地方拆成野戰軍,必須形成能力。

《創業家》&i黑馬:阿里企業文化很強,整合後,UC企業文化能否繼續保持?

俞永福:跟阿里從2009年合作到現在,我們雙方極其熟悉和信任,這是非常重要的基礎。

我整體覺得,阿里和UC都是追求簡單文化。此外,每個事業群一定有自己事業群文化的特質。電商事業群追求小二文化,服務文化,比如說有花名;UC因為是偏產品和研發的,移動事業群沒有必要有花名,我們繼續推行UC的五大文化。

《創業家》&i黑馬:加入阿里戰略決策委員會是你們跟阿里達成合作的重要前提條件?

俞永福:這是馬云自己提出來的。馬云還是有大智慧。阿里整個系統的電商人才是非常豐富的,但非電商業務其實阿里是缺人才的。

《創業家》&i黑馬:阿里也有無線戰略,有來往,有手機淘寶,阿里自身的無線業務跟你們之間的關係怎樣?

俞永福:第一個投資的公司一定有非常完整的獨立系統,只是你重要的緊密合作夥伴,這是不能這麼去理解的。

第二,阿里UC移動事業群,不是無線事業群。

過去這麼多年,因為我們幹移動出身,感受特別深。誰如果專門幹了一個無線事業群,誰傻,為什麼?不是按照PC分的,是按照業務分的。某一個業務,從PC到無線,難道還要再拆一個TV事業群嗎?其實多屏時代,如何把業務在多個用戶接觸的屏上面提供和展現,根據業務線走。

這一點,過去BAT都犯過一些錯誤,就看誰醒悟得快。

淘寶整個電商業務線,無外乎用戶是用PC接入,手機接入,不是,跟著業務線走。阿里UC移動事業群,不區分PC還是手機。移動事業群某種角度上講是移動為核心,那樣業務資源調動是有極大問題。PC做了這麼多年,這麼好的人才隊伍,怎麼無線做不大,最後還是業務上的熟悉,最後學習和融合的。

《創業家》&i黑馬:高德團隊跟UC這邊有什麼整合?

俞永福:高德的地圖業務其實跟移動搜索是非常強的關聯,我們肯定要在這兩個業務上產生化學反應。

《創業家》&i黑馬:UC天使投資人雷軍什麼時候退出的?

永福:這涉及到雷總個人,我肯定不方便談。上一輪雷總有部分的股份退出,100多倍的回報。雷總和馬總都是我的貴人,對我有很大幫助。

《創業家》&I黑馬:之前UC部分老員工有一定的期權,併入阿里後權益如何保證?

俞永福:這次是股票+現金的兌換方式,從我到所有UC的持有股票的人都有同樣的安排,大家把手裡UC股票按一個價格,換多少阿里股票和現金。

《創業家》&i黑馬:兌換的價格是已經定了,還是將會參考阿里上市的股票價格?

永福:此次交易是股票+現金,這是確定的。但我不能確定的是,股票值多少錢?阿里的股票畢竟沒有掛牌,我們只能計算一個區間。

《創業家》&i黑馬:去年百度出20億美元的收購價格,似乎也沒有打動UC,UC放棄百度,選擇阿里的原因?

俞永福:阿里把UC團隊作為合夥人,還有UC的團隊向誰匯報問題,這個是價格的,你給我100億,我也不接受匯報給誰,這是核心的區別。

《創業家》&i黑馬:你想像的興奮的地方是什麼?

俞永福:幾個地方的興奮:第一個就是說我在非電商領域幹了這麼多年。電商領域可能是你不熟悉的領域,所以說你有機會去熟悉這個業務,大家都是有新鮮的。還有一個從亞洲到南美洲,還有非洲這些地方,現在全球是3+2,就是美國、越南和印度,後面兩個是俄羅斯和印尼,都是前三個已經是這個平台,後兩個是要建了。在這兒之後我就可以更大膽的,更快的向重點區域投入。原來是投入還要進行一定的控制,但是今天這樣的投入讓我很興奮,就跟當年做決策一樣,過去是中國企業的中國市場,中國企業全勝,中國以外全敗,我是不信邪的,今天不能跟老馬哥、小馬哥、李彥宏比錢,但是可以比在國外誰牛,這個我很有自豪感。

《創業家》&i黑馬:你認為未來5年中國電商是什麼樣的形態?

俞永福:電商我不是專家,但我有機會站在更高的舞台,去看電商的門道,原來是這樣的。

《創業家》&I黑馬:馬總有沒有講過關於電商的未來構想?

永福:這個我沒有辦法直接講。每次開集團戰略委員會,我也能有很多新鮮的從沒有有過的思考,我覺得很好。

創業的過程其實都是從0到1,1到10,10到100、100到1000、1000到10000,就跟爬山一樣,到一定高度視野不一樣,但是挑戰有很大。UC從0到1現在到1000,下一步直接站在一萬米的高度去看很多事情的時候,其實縮短了我們對於自己的理解和成長的過程,這件事情是非常欣慰的。因為能站到一萬米的高度,那是可遇而不可求的,中國真正站在這個高度的只有騰訊和阿里。

《創業家》&i黑馬:馬總這麼渴望信息方面的人才?

俞永福:不是信息人才,是非電商人才。

我希望每一位業務有獨立的平台,獨立的團隊,獨立的使命,讓每一個品牌儘量純化。

我有一個觀點,依託而不依賴。

某一個業務是不是能夠成功,就一個標準:你自己在用戶端形成沒有形成口碑、黏性和驅動力,檢驗標準就是流量50%來源於平台,另外50%應該來源於你自己建立的用戶的口碑。如果沒有呈現這樣效應,那是以為依靠大平台獲得成功的,換一個人也可以做到。我希望每一個品牌都純化。UC在瀏覽器上最專業,神馬搜索在移動搜索上最專業,九游在遊戲上最專業。這樣的好處是,讓每個品牌能夠形成生長的閉環。當然,難點就是每次都要去成立品牌,一步一步帶出來,但這對於一個團隊和品牌長遠來看是更健康的。

《創業家》&i黑馬:BAT的併購特點,騰訊是聯邦式,阿里以前也是全部收購。您點評一下這些巨頭的併購策略。

俞永福:現在談的是UC被整合進阿里集團,但是UC在整個的移動互聯網平台是一個整合的高手,我們整合的團隊,整個高管從兩個人、三個人發展到十個人這樣一個合夥制,你會看到能力在上升。從業務的角度來講,我們也是通過自我生長,同時通過整合之後,讓它嫁接,然後再自我生長。比如說遊戲、九游,通過投資到整合到成長,包括搜索都是一樣。

從這個角度思考,我們自己在過往整合和戰略投資兩個方面的運用還算是不錯的,我跟BAT都做過大的交易,就是投資的公司。我在做戰略投資的時候很明確一點,我不會影響做策略投資的公司,如果他們想整合,我支持,如果想獨立發展我也支持。獨立發展、選擇、併購沒有聯繫,是一個選擇,不是對錯。
某一個公司採用的投資策略,整合策略,的確要看整個公司的管理風格。比如當年我們跟李彥宏交流,他的榜樣是Google和微軟,要不然收購站了80%、90%,控股也佔了一些。所以這就是每個公司都有自己的成功的一些哲學,我不能講對和錯,我只能說是在當前的階段,這個環境是不是更適合。

《創業家》&i黑馬:以前,UC國際化基本上以發展中國家市場為主,接下來會怎樣?

俞永福:我當時選擇的是先向發展中國家發展,再向發達國家發展。美國有很多互聯網公司,10年前對中國的互聯網嗤之以鼻,讓一個分支去那兒發展,沒有提升到集團的戰略。從創業和戰略的角度來講,其實都要趕下一個5-8年的風口,千萬不要趕熱門,人人都看到了,關你什麼事?

所以要向下一個週期去看,下一個五年,我們看到這些發展中的國家肯定會成為第二個中國,第三個中國。特別在移動互聯網。中國其實如果把發展中國家、中國和美國這三個放在這兒看,按在移動互聯網的重要性排名——美國最重要。為什麼?美國移動互聯網是互聯網的重要補充,但沒法替代:美國物理基礎網絡非常好,人人開車。電話網沒有考慮做全網覆蓋。手機上的業務發展得再好都是PC互聯網的補充。

中國互聯網就是移動互聯網,還沒有經歷過PC互聯網大規模普及,迅速被移動互聯網覆蓋了。很多國家人口越來越大,未來重心又在移動互聯網,我肯定先干這些事情。

首先選擇的國家有幾個:金磚四國為核心,屬於人口、經濟、發展節奏是有典型代表的,且跟中國整個生態環境高度一致,這是第一個標準。
第二個擴張的標準,我們要選擇人口和區域的覆蓋能力,比如在沙特市場份額超過10%,那些國家你可以把它當成中國的省,只要省強了,其它自然就強了。

《創業家》&i黑馬:之前跟百度副總裁湯和松(負責併購了91無線)聊過,他說,UC是橋頭堡,91是航母,你怎麼看這種比喻?

俞永福:首先和松的戰略思想還是不錯的。的確,你可以講,入口級業務數量是有限的,移動端上可以看到,大入口就三個:瀏覽器入口、搜索入口、應用分發入口。但是在這三個上面,沒有佔住,就得退而求其次。前面三個是綜合入口,退而求其次去搶垂直入口,就挑個大的入口去搶。UC有所為,有所不為,核心在綜合入口上,垂直入口就留給其他的創業者,湯和松的眼光還是很毒的。

我們在入口投入上從來沒有猶豫過。UC今天為止產品研發比重超過80%,我對產品研發,我認為它的投入最有效,投入它就紅驅動好的產品,才能驅動出好的結果。從源頭看,好的人,好的研發,生產出好的產品,最後有好的結果。

《創業家》&i黑馬:其實BAT看中的綜合入口級業務都是不可能獨立的。


俞永福:在中國今天這種格局下,的確是一個人開船的挑戰是很大的。
專訪 永福 UC 為什麼 併入 阿里 移動 綜合 入口 業務 可能 獨立 發展
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國家新型城鎮化綜合試點啟動 重點在鎮改市

來源: http://wallstreetcn.com/node/100782

據《經濟參考報》報道,國家新型城鎮化綜合試點已啟動,重點為鎮改市,此外還將農村宅基地和農房納入全國統一不動產登記體系。 近日國家發改委、財政部、國土部、住建部等11個部委聯合下發國家新型城鎮化綜合試點通知,要求各省選擇符合條件的不同層級市、鎮作為試點在8月底前上報發改委。 業內人士稱,當前城鎮化問題單靠城市改革難以解決,迫切需要尋找新突破口,要改變以往以單純促進發展為目標的做法,集中優勢資源設置試驗區。尤其針對人口10萬以上的建制鎮,開展新型設市模式試點,這也將成為近中期推進新型城鎮化的重點。 此次試點對象將重點放在鎮改市工作。選擇鎮區人口10萬以上的建制鎮,開展新型設市模式試點工作。建立行政管理創新和行政成本降低的設市模式。按照城市設置和簡化行政機構聯動原則,探索新設市城市的行政管理模式,合理增設城市建制,優化行政層級和行政區劃設置,提高行政效能,降低行政成本。 據其報道,具體的改革內容包括探索建立農村轉移人口市民化成本分擔機制。根據農業轉移人口市民化成本分類,明確成本承擔主體和支出責任。試點地區需把政府性債務納入全口徑預算管理,編制公開透明的城市政府資產負債表,以更好地吸引投資者,拓寬投融資機制,進一步解決城鎮化資金問題。 此外,在農村宅基地方面,試點地區需加快推進農村地籍調查,全面推進農村宅基地使用權登記頒證,將農民房屋納入確權登記頒證範圍。將宅基地和農房納入全國統一的不動產登記體系,並率先建立和實施不動產統一登記制度。
國家 新型 城鎮化 城鎮 綜合 試點 啟動 重點 在鎮 鎮改 改市
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盤活巨量資產 國務院發文支持鐵路用地綜合開發

來源: http://wallstreetcn.com/node/103882

國務院發文實施鐵路用地及站場毗鄰區域土地綜合開發利用,鐵總公司將獲得關鍵的土地增值收入盤活現有資產,進一步推動鐵路建設。

周一中國政府網公布了《國務院辦公廳關於支持鐵路建設實施土地綜合開發的意見》。

《意見》要求支持鐵路運輸企業以自主開發、轉讓、租賃等多種方式盤活利用現有建設用地,鼓勵鐵路運輸企業對既有鐵路站場及毗鄰地區實施土地綜合開發,促進鐵路建設投資等主體對新建鐵路站場及毗鄰地區實施土地綜合開發,提高鐵路建設項目的資金籌集能力和收益水平。

經國家授權經營的土地,鐵路運輸企業在使用年限內可依法作價出資(入股)、租賃或在集團公司直屬企業、控股公司、參股企業之間轉讓。

鐵路和地鐵等軌道交通周邊的土地,一直是房企的垂涎對象,一旦放開綜合開發的許可,也將誕生巨大的商機。以香港地鐵模式為例,軌道交通和沿線土地開發掛鉤,軌道交通修建帶來土地增值效應外溢,外溢的增值容許鐵路公司收回一部分,就形成了良性的循環:既推進了軌道交通導向的城鎮建設,又保證了企業的效益指標。

在今年中國經濟增長放緩至金融危機來最慢後,政府出臺了一系列措施支持鐵路建設與發展。

此前《華爾街見聞》網報道稱,為加快鐵路投資發展,連同棚戶區改造和為小微企業提供稅收優惠政策被外界解讀為是“微刺激”第一槍。

中國政府目前已三度上調對鐵路總公司投資總額,將2014年鐵路固定資產投資計劃總額上調至人民幣8000億元以上。

本月初國土資源部副部長胡存智已表態稱,對軌道交通站場上蓋、附近的土地進行綜合一體開發,和鐵路交通土地開發能形成綜合開發新型城鎮的格局,這是個方向,國土資源部會給予大力支持。這對將來京津冀城鎮一體化可起到很好的支撐作用。

盤活 巨量 資產 國務院 國務 發文 支持 鐵路 用地 綜合 開發
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