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受到央行尾盤作價影響，台北外匯經紀商價格波動劇烈，不少匯市交易員，乾脆改在元太外匯經紀公司下單。具官方背景的元太大股東鄧予立，意外成了央行阻升下最大的受惠者。

撰文．歐陽善玲

新 台幣升值壓力大，央行總裁彭淮南每日上演「尾盤作價」戲碼，雖然有效悍衛新台幣收盤匯率維持在三十元以上，但卻引來「央行版匯率失真」之議；相對的，唯一 民營外匯經紀商──元太外匯經紀公司，則因匯率價格被認為真實性較高，近來成交量激增，成為央行阻升新台幣下的意外受惠者。

引人側目的是， 這家受惠公司，背後有位來頭不簡單的大股東。據資料，元太外匯經紀公司董事會中，香港亨達集團擁有四八○萬股，握有二席董事，其中身兼香港亨達集團主席的 鄧予立占有一席。鄧早期在香港外匯市場有「外匯高手」之稱外，目前也是北京市政協委員。因此，彭淮南強力阻升新台幣，卻意外肥了北京官員。

早在一九七○年代，鄧予立即在香港中銀集團旗下銀行任職並接觸外匯，九○年決定自行創業，成立亨達集團，主要從事外匯業務，並於九八年與和新汽車共同出資，在台成立元太外匯經紀公司，成為央行外匯局特許的「唯二」外匯經紀公司之一，也是唯一一家民營外匯經紀商。

雖然成功取得特許經營權，但過去十餘年來，元太在國內外匯市場始終只能算是「小配角」。

在台苦心經營人脈與形象

銀行外匯交易員表示，具官方背景的台北外匯公司相對具有代表性，「央行公布的匯價即是來自台北外匯公司」，且流動性較佳，因此平時下單都以台北外匯為主、元太為輔，兩者交易量其實差距頗大，元太約占台北成交量四成左右。

相較於元太「不成氣候」的業務量，鄧予立本人近幾年來則是在台灣快速建立政商關係。在他的部落格相簿中，貼出他與總統馬英九、親民黨主席宋楚瑜、行政院副院長陳冲等人合照，高調顯示他的政治人脈。

在 實際動作上，二○○一年納莉颱風重創台灣，鄧予立立刻捐了幾十艘橡皮艇、大量物資支援救災。○四年，馬英九還在台北市長第二任期內，鄧也透過管道贊助大稻 埕碼頭的「煙火慶光復」活動。之後，舉凡台北元宵燈會、煙火音樂節，鄧都慷慨捐助，因此能與不少政治人物維持不錯關係。此外，他也曾在台灣出版兩本著作， 為自己的知名度與形象加分不少。

但在苦心經營人脈與形象之餘，關於鄧予立或亨達集團在台違法吸金、詐騙等負面爭議，近年來時有傳聞，惟截至目前，均無法證實鄧予立直接相關。

如今，元太業務量有所起色，對這位北京政協委員來說，也算是一樁美好的意外收穫。

鄧予立

出生：1950年，香港現職：北京市政協委員、香港亨達集團主席、元太外匯經紀公司董事

▲圖中的Miller ，同時擔任CMGI 董事，並於今年初股價高位時行使CMGI 認股權，淨賺九百萬美元。

電盈本月初舉行股東特別大會，這些「例牌」會議本來無甚特別，但其間卻出現一段小插曲，有小股東代表，反對公司向非執行董事Avram Miller ，派發六千三百萬股巨額認股權證，但議案最終仍獲得通過。

▲小小超送給Miller 這個扯線紅娘報酬之優厚，惹人非議。（嚴寶權攝）

這個認股權小風波，除了小股東認為公司有過分慷慨之嫌外，電盈披露資料時間上亦備受質疑。而事實上，上述交易「遲報」，可能另有內情。市場傳聞有關認股權文件，較早時才呈上給董事「補簽」追認。而電盈發言人梁胡雪姬則以事忙為由無暇回覆。

首先，未收購香港電訊前，盈動與Miller 早於去年八月簽訂顧問協議，向Miller 提供總額五十萬美元現金及巨額認股權的報酬，但詳情一直沒有公佈。

然後是今年一月，Miller 獲委任為盈動非執行董事後，已成為公司關連人士，而上述認股權亦變成關連交易，按聯交所上市規則第一章第十四點二三節，須向外公佈。但盈動遲至今年五月，才在收購香港電訊文件內，披露有關資料，並於十一月中盈動因改名為電盈而召開的特別股東大會上通過生效。雖然聯交所對電盈做法不滿，但並無作任何行動，聯交所發言人表示，不評論個別公司。

促成與英特爾合作

作為一個非執行董事，Miller 所得的認股權數目，亦遠較電盈主席李澤楷的左右手——袁天凡及鍾楚義還高，兩人分別獲得三千二百萬及二千八百多萬股。這批分十年行使的認股權，行使價是二 元三角五仙六，按電盈今天低殘的股價五元五角計算，該批認股權仍為Miller 帶來兩億元的賬面利潤，較袁天凡還和味。

Miller 之所以得到小小超的厚待，市場人士估計與他撮合盈動與Intel 及CMGI 合作有莫大關係。原來Miller 在英特爾打工十五年，主要負責風險基金業務，其間由他拍板投資CMGI 及Geocities 等名牌網股。九八年二月，他一手促成英特爾與小小超合作發展PCC ，所以當去年中他離開英特爾，成立自己的企業發展策略公司——Avram Miller Company 後，八月中盈動便即時委任他為顧問，九月他便撮合盈動與CMGI 那總值三億五千萬美元的互換股份合作。

Miller 常引以自豪，表示是他介紹小小超給CMGI 主席David Wetherell 認識，當時大家身在泰國，交易是在小小超的遊艇上傾成的。由於成功拉攏這兩位國際級科技巨人合作，盈動股價短短一個月內急升逾倍，其後更因「快高長大」而收購香港電訊。

撰文：陳志恆　圖片：何少忠[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第80頁

港交所（388）行政總裁李小加上個月就港交所改革措施發表萬言書，作為經紀職工代表嘅香港證券及期貨專業總會亦有樣學樣，回敬返一封萬言書公開信，講吓改革措施對經紀業界嘅影響。

封信係由總會會長王國安代表發出，佢話港交所嘅改革嚴重損害香港金融市場原有嘅公平、公正同公開嘅營運環境，認為李總裁誇誇其談發展策略三大中心時，其真正目的已昭然若揭，就係港股成交額近年一直徘徊喺600億至700億元之間，因此要尋找新機會。

王會長話，港交所提出縮小股份買賣差價對抗黑池、為高頻交易提升系統、提倡股票機隱名交易、延長交易時段，同埋重提收市競價時段，都係為咗走出低迷成交而度計，完全以利潤最大化作為目的，但就忽視社會責任。唔知李總裁會唔會再使出萬言書，筆戰一番呢？

台北市忠孝東路四段，是台北市的 黃金地段。但你可能沒想到，這裡除了Sogo百貨、微風廣場、明曜百貨，竟然還有傳統農業市集。

那是在忠孝東路四段二百四十八巷內，一塊六十坪不到的空地，架設的248農學市集（簡稱248），從這裡，日租金七百五十元的攤位，竟創造了年營收八百萬 元的效益，三年來，協助了三百位台灣小農，一路打進百貨通路、攻向歐美市場，它的魅力，甚至連法國米其林三星廚師都慕名而來。

一元租地創市集：不懂行銷，三個月快倒

打造市集的，正是楊儒門。

曾是「白米炸彈客」的楊儒門，特赦出獄後，二○○八年，在這裡架起帳棚，繼續尋找幫助台灣農民的方式。「那時候我們去香港，看到他們有農業市集，我們也想 做看看，」他說，建立一個讓農夫直接與消費者的對話窗口，成為他促進農業的新戰術。

「你剛好卡在一個大家夢想的起點，這個很重要，」楊儒門說，將無化學肥料、對環境友善的耕作理念做為核心，正好符合社會近年來對「吃」的期待，也說服了太 平洋建設總經理章啟明，將黃金地段的土地以一元租金借給楊儒門。有了地，楊儒門找來農戶，二十二座綠色帳棚，就這麼在台北市中心立了起來。

從社會運動轉作通路經營，楊儒門對成本收支的概念，卻是一片空白。而台北東區雖然人來人往，卻沒有人知道這些帳棚下，賣的是什麼名堂，沒有消費者願意踏 入，最後也沒有農戶願意參與。「整個市集最少的時候只剩八個人啦，工作人員只有兩個……，三個月後就快倒了！」他回憶。

面臨倒閉，楊儒門這一次選擇向現實妥協，接受朋友幫助，進到電子公司擔任農業顧問角色。「其他顧問都是經營人才啊，就說要成本概念、收支表、未來目 標……。」楊儒門表示，從大公司的身上，他開始學習管理和行銷概念。

一鍋粥救回市集：試吃活動，打破買賣隔閡

決定用資本主義方式推動社會運動的楊儒門，加強成本管控，刪去聘用樂團等不必要開銷，並訓練農戶們行銷、溝通技巧，建立品牌。但真正讓農學市集起死回生的 最大關鍵，來自於一鍋粥的行銷。

「有成本概念不見得會有人來，而且大家是不團結的，」楊儒門解釋。還好救星意外來到。當時有位家中開日本料理店的郭姓顧客，被市集的理念感動，自動的帶了 簡便廚具，拖著一只皮箱來到市集，從各農戶產品中挑選米、蔬菜、調味料等食材，在市集中現買現煮，將248農戶們的食材熬煮成一鍋粥。「開火才像家的感 覺，然後就給大家對話的動機和機會，它救了好多人一命喔！」市集廚房如今已成為248固定活動，農民間散發出的人情味，讓248在城市，特別吸睛。

「吃了東西，隔閡就沒了。」248經理李建誠觀察，市集的氣氛開始熱絡，農民與消費者間窗口的角色，終於發揮。路過的消費者被試吃吸引，透過嘴巴認識食材 之外，吃的同時，耳朵也聽進了農友的故事，農學市集的魅力，開始在城市串流。

「市集裡，消費者買的是你認識的這個人，故事和信任。」綠藤生機共同創辦人郭華仁表示，這裡的農友都有自己的故事，透過面對面的溝通，讓消費者真正的了解 農產品背後的理念，也讓回客率高達五成以上。綠藤生機才進駐248七個月，接連遇到了各百貨通路的主管匿名上門，其生產的芽菜，陸續出現在Sogo百貨、 新光三越百貨、微風超市，七個月內業績成長超過四倍。

背後效益更驚人：農民接大單，不再靠擺攤

「塑化劑事件之後，他們所有的農友卻都沒被影響，因為民眾會更要求生產者自己的保證，更想知道你是怎麼種的。」同樣經營市集的中子文化品牌發展部總監王鵬 凌分析，248中，人與人的互動，增加了消費者對農戶的信心，引發消費動機。

此外，要進入248，必須經過產品衛生檢驗、產地拜訪、生產過程考察，最後是理念溝通，過程相當繁瑣，卻也樹立了無人能及的品牌價值。

「在248擺攤，是指標性的存在。」果醬品牌商在欉紅代表林哲豪說，○八年底進駐的他們，當時還只是一群剛創業的大學生，三人團隊生產的果醬，連包裝都沒 有，但因在248擺攤而受矚目，半年內就被誠品簽下，成為合作廠商，陸續接到日本、法國、土耳其的訂單，如今年營收已達八百萬。

不到五坪的小攤位，現已成為小農們最有力的跳板。李建誠表示，攤位營收最多只占總體的一成到兩成，真正重要的，是小攤位背後的效益。以九月三日誠品的活動 為例，來自248的農友就有十個，還有華航空廚、五星級飯店的粽子，其背後的食材和料理團隊都與248有關，「還有主廚直接跟農友長期下單了……，他們甚 至不用再來擺攤啦！」儼然是新富農經紀人的楊儒門，滿意的笑。

從一塊水泥地種出新商機的楊儒門，現將目標轉往廢棄的猴硐國小舊址，「這裡就是傳說中最早發現金礦沙的地方。」楊儒門指著校門前的大粗坑溪說，下一步要發 展生態教育觀光的他，要將農業從一級產業轉向服務業，繼續為農民們挖出新金礦。

去年替三九集團做駁腳經紀，促成 十億元物業交易的賴紹榮（Charles Lai），近來仍意氣風發，經常擔番口大雪茄，揸法拉利招搖過市。這位「通天」經紀風光背後，原來欠人周身債。他於去年已被高院頒布破產令，而兩夫婦近年 曾先後被追債千三萬。表面風光的賴紹榮，十一月份才與一眾富豪少爺，參加在澳門舉行的「寰亞天幕名人盃賽」。只見他一身賽車手打扮，駕着一輛鮮紅色的法拉 利，與大生銀行太子爺馬清揚、廖創興家族後人廖煒城同場比賽。賽後他與麗新發展主席林建 岳齊齊歎雪茄，玩得非常投契，還向記者認叻：「我鍾意玩車，高峰期曾經同時擁有十幾部車，法拉利、林寶堅尼、賓利、勞斯萊斯，什麼都有，真的想不出有什麼 車我未曾擁有過！」雖然他吹噓有不少名車，但他時常用來代步的，只是一部豐田七人車，車主是他的秘書朱慶福。記者追尋他的影踪多天，只在他太太余俶訓名下 南灣坊物業的停車場內，看見一輛橙色林寶堅尼Diablo 6.0跑車，顏色與型號均與他哥哥賴紹昌在澳門大賽中所駕的那輛相同，但登記車主是一間名為Top Benefits的秘書公司，看不出與賴紹榮的關係。賴紹榮還透露擁有一隻意大利Benetti遊艇，自稱在九七年以三千萬元，從傳媒大亨梅鐸手上購入， 用太太英文名Helena命名，經常用來招呼國內生意人，每隔兩、三天便出海一次。但這艘遊艇最近已絕跡深灣避風塘，據知已經以一百萬美金，轉手到一名馬 來西亞商人手中。根據附近一船主透露，這隻艇早有無錢俾的前科，嚇怕維修公司，所以規定船主要先付錢才肯替這艘艇維修，而打理船隻的工人，據知最近亦有好 幾個月無糧出。

被高院頒令破產而他太太名下曾先後炒作二十多個物業，賬面賺三千四百多萬，賴紹榮夫婦的生活似乎好不風光。但賴的行家卻不以 為然，「他的太太好賢淑，完全唔似識得炒樓！似乎是代人出面。」自從他在澳門高調曝光後，賴紹榮這位所謂身家過億的通天經紀，真面目就現形。有人踢爆他其 實欠人周身債，「佢喺人面前歎雪茄，但喺屋企捱麵包你哋唔知啫！」賴紹榮一友人透露。而事實上，中國農業銀行香港分行的附屬公司——申港財務，早在九八年 已入稟高院申請他個人破產。事緣賴紹榮較早前替其秘書兼拍檔朱慶福，擔保一筆八十八萬元的有期貸款，至九八年連利息共一百萬元到期卻未有償還。「該筆貸款 無任何抵押，是申港上一手管理層批出的，他們全部已被調返大陸。我哋都知道他（賴紹榮）名下無乜資產，他亦居無定所，都好難搵到。」中國農業銀行香港分行 客戶經理梁先生表示，高院於去年向賴紹榮頒布破產令，至今仍未撤銷。另外，自九一年起， 他與太太二人，共接過三十多份入稟狀被人追債，先後欠債多達一千三百多萬元，被追數的項目包羅萬有，包括欠信用咭數、欠交管理費、拖欠高文安裝修費等。

兩 夫婦周身債九五年，賴紹榮參與愛護動物協會拍賣籌款，他以四萬元投得一隻十八ＫPanthene型號的卡地亞女裝金錶後，轉頭不認賬，而遭愛護動物協會入 稟追討。原來，他欠人周身債的實況，早已是地產行內的公開秘密。九六年下旬，他夫婦倆與一行家出外旅遊，因欠稅三十四萬，而在機場離境大堂被扣查，直至現 時仍成為行家的笑柄。而他太太在九七年買賣物業時亦欠下多單地產代理佣金，嚇怕行家。賴紹榮的「大名」，不單在地產代理行內流傳，而且亦被一些商鋪列為不 受歡迎人物。原來他愛戴名錶，九三、九四年時曾經是英皇珠寶的貴賓，可賒數買錶；其後兩年，他先後向英皇買下八十萬元手錶，包括卡地亞、伯爵，但只找數四 十萬元，餘下的不了了之。「成日話自己有架二百呎長遊艇，又話啲雪茄成萬元一支，成日氹我哋賣錶俾佢。我哋知佢啲嘢，唔做佢生意啦，叫我哋遊船河，連油錢 都唔俾，食飯又唔俾錢……」英皇珠寶一銷售員不屑地說。

行踪異常神秘賴紹榮行踪，顯得神神秘秘。記者嘗試到他去年報住的地址，淺水灣道十九 號B座一單位找他，看更告知該單位現在由一洋人居住，亦沒有聽聞賴紹榮的名字。記者致電賴紹榮秘書朱慶福，他支吾以對：「賴先生依家住在山頂，邊度？喺梅 道附近。」過去十三年，賴紹榮夫婦報住的地址多達十四個，記者逐一拍門都找不到他的影踪。而賴紹榮太太名下，現仍持有的南灣坊康南閣物業，據看更表示正出 租予一名陳姓男子。記者要求朱慶福約賴紹榮見面，他推說賴紹榮現在美國，聖誕假後才返來。以往賴紹榮經常在雲咸街八號二十三樓打躉，但這辦公室於個多月前 人去樓空。向朱慶福追問賴的財務狀況，他還死撐：「同名同姓唔代表賴先生被人告，我哋保留個法律權力，控告刊登官司的雜誌。」但本刊發現破產管理署檔案 內，賴紹榮的身分證號碼，與替三九掃貨的賴紹榮相同。今年四十歲的賴紹榮，夫子自道，十二歲出來打工，曾做酒樓廚房、旅行社導遊，他自言在九一年於中環開 設一間名為聯合置業的地產代理行，專做豪宅買賣，其後他跟風投資國內房地產，最後爛尾蝕錢收場。後來聯合置業被具有中山市資金背景的浩展集團收購過來，賴 紹榮於是入了浩展工作。

靠大陸資金搵食浩展揸弗人劉俊文，在九三、九四年專炒豪宅及商廈，有「快槍手」稱號。他不單與中山市農業銀行關係密 切，並與具有佛山市背景的上市公司，榮山國際合作投資物業。由於在樓市聲名大噪，連楊受成的兒子楊其龍，也曾到浩展任職地產發展主任，希望跟劉學習。然而 好景不常，九四年樓市大跌，浩展財政出現問題；加上劉俊文在拉斯維加斯賭場豪賭，被追千萬元賭債，據商鋪投資者鄧成波說，他現正避世於中山。劉俊文與浩展 銷聲匿跡後，賴紹榮亦沉寂下來，至去年才又高調出擊。賴紹榮在地產行內打滾十年，至今名下沒有任何物業，據他的行家形容，他其實未真正發過，「他把口最 叻，九三、九四年，他幫浩展劉俊文搵食時，誇口話連置地都話買得起，不過九四年浩展PK後，他都無再蒲頭，直至去年溝到大陸佬，才又走出嚟。」一地產代理 老行尊說。賴紹榮憑藉當年替浩展打工，在國內建立人脈網絡，去年拍上三九集團，重出江湖。他與幾年前做炒樓排隊黨的李金誠（Joe Lee）夾檔做駁腳，替三九掃貨。不過三九集團挪用上市公司三九藥業資金在港炒樓，被中國證監會叫停，而賴又被踢爆周身債，他近日因而拒絕曝光。

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港股投資氣氛慘淡，以往每日成交近千億的記錄，俱往矣。今年頭八個月，每日成交金額已萎縮至只有四百多億元；但全港經紀卻有近四萬個，僧多粥少，無單開又點算？

做了五年股票經紀的Tommy，每月只賺三千元，要在假日到博物館做看更；而算是儲了一批熟客、做了逾二十年的林德明，亦要節衣縮食，早餐併午餐，靠老婆 撐起頭家。這些故事，在瀕臨淘汰邊緣的證券界中，比比皆是；從前「身光頸靚、魚翅撈飯」的股票經紀，早已風光不再。新丁

一個月搵三千

上星期五，三十歲的Tommy帶記者到他工作的證券行拍照；千餘呎的大廳內，坐了近三十個經紀，每個人對著面前的兩、三部大螢幕電腦，全神貫注。望一望 Tommy的電腦，原來他正在用看股票的電腦專注玩online game「Dream World」，其他經紀則上團購網打發時間，亦有經紀一邊聽歌，一邊閉眼養神，「日日都係咁，無生意，上年紀咪睇報紙，後生多數拎電話出來打機。」 Tommy見慣不怪地說。

Tommy在這間證券行已「掛單」快兩年，原來因為近年成交大萎縮，證券行已不再以底薪連佣金請新人，改為找來「自僱人士」分租行內的股票機及地方接客， 亦即經紀要「拆傭」當交固定租金，餘下才是自己袋。「不過市最淡時，拆傭後一個月只袋千八蚊，今個月叫好，有三、四千蚊。唯有自己炒埋一份搵食，每個月搵 多四千蚊左右啦。」他隨即打開即月恆指一分鐘圖，指半小時內上下波幅不足三十點，「個市根本無人炒，而家每日四百幾億成交，其中六成係基金左手交右手，散 戶落盤唔多，我哋根本無咩傭收。」

《大時代》啟蒙

近半年來，Tommy每個月都有五至十日完全無生意，結果在朋友介紹下，他在週末到中環的孫中山紀念館兼職做客戶服務員，但工作性質與看更無異，每個月做 三至五日，朝九晚七點半，時薪三十五元，每個月幫補到千多兩千元，「其實係巡館，搬嚇枱，有人問路咪答嚇囉！」但計及這份兼職，Tommy每月總收入仍不 足一萬元。 Tommy當初入行，全因為九二年熱播的電視劇《大時代》，他說這套劇令他對股票產生了興趣，「細個睇丁蟹炒股、指數上上落落覺得好得意，好想知道係點賺 錢。」大學畢業後，他就在銀行做落盤，每日至少二、三百個成交，「○七年真係做唔停，月入三四萬，公司出雙倍人工、送埋飯盒，想你食晏都坐喺度做埋！」不 過其後他的經歷，就反映了港股近年的起伏。○八年金融海嘯，Tommy每日成交由三百個大跌至四十個，銀行要求額外幫手推銷保險，「開市落盤，收市就打俾 啲客sell保險、sell債，嗰時爆完雷曼無幾耐，邊有人買，老細捽數捽得好勁，最後頂唔住壓力走！」Tommy轉到華資證券行做了一年多，但又因華資 行加薪不及大行，最後決定自己在證券行「掛單」。

無錢拍拖買樓

Tommy現時單身，和家人同住，坦言自己份糧，計落低過洗碗，別說買樓、連拍拖都難，閒時落街踢波，放工便回家打機，慳得就慳，「以前每個月儲到四千 蚊，間中去食自助餐！而家餐搵餐食，搭車食飯上網及電話費都三千，家用又俾三、四千，每個月剩番一千蚊，儲唔到錢o架！」他說家人不時勸他轉份有底薪的穩 定工作，但他仍然想捱多兩年，搏股市由谷底反彈，「今年頭半年，每日得二百億成交、一百點波幅，日子真係好難捱！我都曾經心灰意冷，我有學位又有證券、期 貨牌，搵份銀行客戶經理，月入都過兩萬啦！」他說，掛牌前的目標，就是在三年內賺到五十至八十萬，可惜做了近兩年，事與願違，「咁我自己盡咗力，個市差都 無辦法；但自己仲後生，搏個市成交量升番、波幅多啲，我就一定有得做！」

老經紀瀕「死」上街反擊

Tommy對前景仍抱有一絲希望，但做了二十多年的老經紀林德明，卻認為前路艱難矣。早上九時半開市，本應很忙，但林德明卻買份早餐，在證券行施施然地 吃，「你睇，個個都喺度睇報紙咋。」他說未遇過如此艱難境況：「唉，自由行，樓價升，唔關我事；股市成交愈來愈少，我哋收入仲少。」他說以往差極都搵三 萬，今年開始連公司每月給予的數千元車馬費，收入最多只有一萬，養的是一家四口及八十歲母親。他的慳錢招之一，是一份早餐當午餐吃，「慳得就慳囉！」這天 記者請他吃大家樂的牛扒早餐，他說：「譁！多謝你塊牛扒，好耐無食。」隔籬同事搭嘴，「嚇，我食杯麵咋。」整個早上，林德明就只有一宗成交，還要是前一 日，有熟客落「柯打」要求在三十元沽出二千股中國神華，今天一到價，他將這單交易寫落空白的交易簿上。計一計數，他與公司四六拆賬後，這個早上有六十元傭 金落袋；生意淡薄，怪不得吃個早餐都要計數。記者跟他由開市傾到臨中午收市前，他枱頭電話終於響起，林德明興奮地說：「嗱嗱嗱，終於有電話喇。」收線， 「哦，原來係你同事喺reception想入嚟。」他無奈地說。

經紀只一滴傭

林德明本來在地盤做管工，當年地盤老闆開證券行，帶他入行做出市代表，他穿著背心畫黑板，就是《大時代》的經典場面，到了九十年代初正式轉做經紀，高峰期 月入廿萬，他憶述：「當年電話響唔停，有成八百幾個客跟我o架，同事講笑話：『德明，你咁多客不如自己開舖啦。』」○三年，政府取消最低佣金制，「間間行 大劈價，我哋算好喇，有0.25%，有啲經紀得一滴（0.01%）咋。」但還要與公司六、四分賬。客人買一手滙豐，他只有二十多元落袋。佣金大跌，但山大 斬埋有柴，客多的他，月入也有三至五萬元。直至去年開始港交所分兩個階段延長交易時段，現時交易時段為上午九點半至十二點，及下午一點至四點，即午飯時間 只有一小時。他說這就如在市淡下向經紀踩多一腳：「李小加（港交所總裁）話要同內地睇齊，但攤長時間波幅就因此收窄，少咗好多即日鮮客。」以往午餐可相約 客人吃日本菜，交流股票心得，客人可於下午入市，現在要一小時內一來一回，已經無時間，林德明說：「唔通等收咗市先傾咩？聽日開市又唔同曬環境啦！」

作曲抒發鬱結

林德明不平則鳴，取消最低佣金制後，他把林子祥的《似夢迷離》改編，他開金口：「在歲月中我們繼續籌旗。」金融海嘯，滙控供股，他改編許冠傑的《天才白痴 夢》：「人皆沉重，滙控股海失寵；半百關終失去，害得苦命捱窮。」他把作品傳給經紀行家，大家自嘲一番，抒發情緒。延長交易時段後，他說有次搭的士，遇見 以前相識的同行竟然轉行揸的士，他深感火燒後欄，認為齋唱無用，於是組織示威遊行，竟一呼百應。今年二月，千多名經紀放下身段，湧上港交所門口，最終獲李 小加接見，林德明透露：「當時佢都話唔覺得第二階段（即下午一點便開市）咁有迫切性要執行。」李小加答應他會跟港交所管理層商議，但大前提是要求林德明： 「你先不要跟傳媒說。」林德明相信李小加，照做。結果是，在一片反對聲音下，港交所堅持延長交易時段。為了發聲，他走去參加今屆的立法會選舉，出選金融服 務界，最後「只得五票」落選，輸給張華峰。「無辦法，支持我嘅經紀係無票喺手o架，預咗輸嘅。」最痛苦是，「兩萬五蚊按金無得攞番，好肉赤o架！」幸好他 有做會計的太太支持，「我諗我走水貨可能仲好搵，不過我五十五歲喇，仔大女大，得老婆體諒，幫手撐住頭家先啦！」

證券行吊鹽水

Tommy和林德明的個案，在在反映現時經紀及股市的慘烈情況。歸根究底，環境經濟不明朗，令股市低迷，成交萎縮；加上有財有勢的銀行及大行劈傭，甚至多 年免傭，以及網上交易的興起，令中小型證券行非常難撈。據港交所的資料顯示，今年已經有十間證券行結業，當中如韓資的三星證券，已經向百名經紀「派大信 封」，沒有結業的證券行，亦不過在「吊鹽水」。一名不願透露姓名的華資經紀行老闆透露：「而家個個月都蝕錢，要引入新股東先捱得住；仲要節流，以前喺中 環，間行要俾十幾萬租金，根本入不敷支，而家唯有搬入上環，幾萬蚊一個月，希望捱得住。」他說，整間行現只裁剩一個經紀。而本來位於中環環球大廈高層的永 富證券，亦為節省開支搬到灣仔富通大廈。據知除了小型證券行，近日連投行都加入裁員行列，如Jefferies，有員工透露：「我哋公司股票嗰組已裁咗一 半人。」事實上，即使日後成交反彈，這些替客人電話落盤、靠與熟客維繫感情的股票經紀，在時代的巨輪下，亦難逃被淘汰的命運。

去年10月，消委會發表詳盡報告，顯示市場上523隻強積金基金整體投資表現欠佳，兼且收費高昂。強積金平均收費比率高達1.74%，遠高於其他國家的水平，包括英國（1.19%）、澳洲（1.21%）、新加坡（1.41%）和智利（0.56%）。以強積金資產總額4,000億元計算，各式各樣的收費每年高達70億元。

消委會報告發表後，隨即惹來各方關注，打工仔眼見強積金戶口被收費蠶食，自然感到憤怒。當時筆者想了解一下強積金1.74%的平均收費比率，當中包括什麼費用，是否包括經紀買賣佣金、印花稅、交易所徵費和其他交易費用（例如存倉費）。傳媒朋友代筆者向消委會和積金局查詢，得到的答案是1.74%的收費已經包括所有費用。

到去年11月，終於有答案。積金局委託安永做的行政成本顧問報告，揭示這1.74%的開支比率，主要由六個「受益人」瓜分。當中包括受託人、基金經理、保薦人、中介人、管理人和保管人。強積金的行政成本佔0.75%，投資管理費佔0.59%，餘下的0.4%是保薦人收費、受託人利潤和給予成員（僱主僱員）的回贈等。回贈亦當作開支，由打工仔支付，不是從受託人的收入中扣減。

這1.74%的開支比率，當中0.59%是投資管理費，是指管理強積金基金的費用，不包括基金經理買賣股票、債券或其他投資產品產生的交易費用。基金經理的收費，視乎基金類別，是否需要基金經理積極參與買賣。基金經理愈是主動出擊在市場上進行買賣，不單管理費較高，交易費用亦會大增。

根據消委會的研究報告，大部分的強積金股票基金都跑輸大市，這不單顯示基金經理投資眼光欠佳，還凸顯出交易費用極之龐大。

由2011年6月底至2012年6月底，恒指下跌了13.2%，收取3.42%的股息後，總投資回報是-9.78%。換言之，打工仔若認購追蹤恒指的盈富基金，連同經紀佣金和其他交易費用，損失大約是10%。但同期強積金香港股票基金的表現，平均是-13.53%，開支比率達1.91%。最差的基金更蝕掉22.83%，最佳的亦錄得8.11%的負回報；而最高開支比率接近3%。強積金香港股票基金平均回報較投資盈富基金低約3.5%，扣除約1.9%開支比率，仍差1. 6%。這1.6%的差額，相信大部分屬於交易費用，最大受益人是股票經紀。不少財務學方面的研究都顯示長遠而言，基金經理的平均表現不會跑贏大市。基金經理在市場上主動進行買賣，龐大的交易費用最終只會蠶食打工仔的強積金結餘。既然基金經理表現不勝於大市，打工仔又何須浪費巨額投資管理費、經紀佣金和其他交易費，去認購積極進行買賣的股票基金？因此，若要大幅度調低強積金開支比率，積金局應考慮要求受託人引入更多追蹤指數的基金，取代一些表現欠佳的基金。並且防止個別基金經理在市場上頻繁買賣，將打工仔的血汗錢轉移給股票經紀。不然，市民若對強積金制度失去信心，恐怕會要求政府負責提供退休保障。到時不單納稅人要背負繁重財政包袱，連整個金融界亦會損失每年過百億元（包括經紀佣金）與強積金相關的收益。

林本利曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com