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五窮六絕七翻身?港股今年未必會發生

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2371

五窮六絕七翻身?港股今年未必會發生
作者:岑智勇


編者案:四月隨著外資對港股的青睞,港股逐漸看到了牛味,而在一眾資金追捧之時,港股“魔咒”《大時代》開播,投資者不免擔憂,而目前又至“五窮”來臨,港股市場五月如何布局?騰訊“證券研究院”特約一系列業內精英人士,推出《港股“五窮月”還是“無窮月”》系列約稿,為投資者解答疑問。

騰訊“證券研究院”特約 岑智勇  香港匯業證券策略分析師

在投資市場內,西方有所謂“Sell in May and go away”,東方亦有“五窮六絕七翻身”,兩者都是建議投資者在5月離場。從理性角度去想,這很有可能是大部分在12月年結的上市公司,都會在3月公布業績及宣派股息,一般都能在5月前收到股息,並會傾向在這個時候獲利離場。

根據Stock Trader's Almanac統計,自1950年以來,道指在5月至10月只錄得0.3%的平均回報,而在11月至翌年4月,平均回報則達7.5%。這些數據,似乎支持了在5月離場的說法。

不過,參考近年恒指走勢,“五窮六絕七翻身”曾經在2013年、2012年、2010年及2006年都曾出現;在2011年及2008年,恒指在5月走軟之後,更要到翌年才反彈。不過,在2014年,這個現象暫未出現,但投資者更關心的是,這個現象會否在2015年再次出現?
美國或在第3季後加息

回望2015年首4個月,全球經濟發展可謂波雲詭譎。外圍方面,自從美國聯儲局於去年終止QE之後,加息時間表便成為投資者的關註焦點。美國商務部剛公布首季增長為0.2%,遠遜市場預期。聯儲局亦表示,美國首季度美國經濟增長放緩,要到通脹及就業情況進一步改善後,才會加息。根據利率期貨的數據,在聯儲局議息後,投資者預期當局會在7月29日議息後,加息至0.5%的機會率為5.8%,並不算高。不過,投資者預期在9月17日、10月28日及12月16日議息後,加息至0.5%的機會率分別為21%、26.4%及34.8%,反映市場預期在第3季加息的機會甚高。

歐洲方面,歐洲危機自2011年爆發之後,擾攘至今,其中又以希臘的情況最令人擔心。希臘政府早前表示,會在國會引入改革法案,以顯示改革決心,但改革內容能否乎合國際借貨人的要求,但為未知之數。希臘政府將要在5月12日向國際貨幣基金組織償還7.5億歐羅欠款,若未能及時取得援助,有可能出現技術債務違約。若希臘違約,將會對歐洲產生負面影響,全球投資者的布局亦會改變。
至於中國方面,雖然近期中國經濟數據算不上十分理想,加上中國證監會又再作作出風險警示,或多或少對A股表現構成影響。不過,在國策的影響下,內房及內銀板塊近期走勢向好,再加上不時傳出央企合並的消息,也成為大市炒作的借口。簡而言之,要分析中國股市走勢,除了留意基本面外,留意國策亦是重要一環。

認股證成交增 帶動大市交投

這種態勢,自3月27日後也開始在香港出現。自從中國證監會容許公募基金投資滬港通股份後,馬上把香港上市的中資股激活起來,尤其是一眾估值便宜的中資股,以及AH差價股。香港股市的交投出現了結構性轉變,除了上述類別的股份外,衍生工具的交投亦變得活躍起來。據統計,認股證的成交金額達到每天近300億元,當中應該牽動著不少對沖活動。假設認股權證的杠桿為3倍,300億的認股證成交,有可能牽動著900億的正股成交,這有可能是近期大市交投轉趨活躍的另一原因。
近日不少股份都出現暴升暴跌的情況,令認股證的 gamma 值上升,增加了發行商對沖的難度。發行商為了保持盈利,不排除會加大對沖力度,限制了個別股份的升幅,並因而影響了大市之走勢。

恒指估值吸引 上望30000點



整體而言,若歐債問題惡化,加上美國聯儲局加息在即,都成為了相關市場的利淡因素。若有負面事件出現,不排除會令資金從該等市場外流。垷時恒生指數的市盈率為11.87倍,只是略高於國企指數的10.41倍,但就較大部分國際主要市場為低,包括A股。因此,若然外國市場出現不景氣的情況,資金很有可能流入估值較吸引的香港市場。再者,自從匯豐控股(0005)宣布擬遷冊及分拆英國零售業務後,股價亦上升起來。由於匯控是恒指成份股的權重股,占比高達11.37%。所以,只要匯控發力,連同己有的中資力量,再加上有機會在年內推出的深港通計劃,都有望為港股帶來動力。

因此,筆者認為,“Sell in May and go away”及“五窮六絕七翻身” 的情況,應該不會在2015年出現。只要恒指能守在28000點水平之上,相信下一個目標會是30000點,甚至更高﹗

(來自騰訊證券)

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。



五窮 窮六 六絕 絕七 翻身 港股 今年 未必 發生
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五窮六絕七翻身 有幾準? 林本利

2015-05-14  NM
 
 

 

踏入五月,港股連跌四日,恒指累計下跌近千點,不禁令人想到今年會否出現「五窮六絕七翻身」的情況。翻開過去十年(不計今年)恒指每月指數資料,發覺上述說法又頗為準繩。過去十年,恒指五月份有七次是跌市,五月的平均回報(以指數變幅計算)是-0.7%,「五窮」對了70%。至於六月,雖然只得三次跌市,但由於○八年六月大跌近10%,拉低每月平均回報,故此六月的平均回報依然是負數(-0.4%)。

過去十年,恒指踏入七月確實大翻身,未逢一跌,七月的平均回報高達4.9%(還未計算股息)。每年六月底入市,七月底盡沽,只投資一個月已錄得每年約5%的回報,足夠跑贏不少「食水深」的基金。除了七月外,每年四月恒指表現也不錯,○五年至一四年只有兩次跌市(兼且微不足道),四月的平均回報是4.3%。若然早些提供這些資料給讀者,相信大家會較放心在今年四月大舉入市,享受過去一個月恒指高達13%的升幅。過去十年,恒指八月份的表現令人沮喪,有七次跌市,平均回報是-1.8%。由九月至十二月,恒指趨勢大致向上。雖然○八年十月恒指大跌22.5%,但十年來恒指十月的平均回報依然達到2.1%;過去六年,恒指十月未逢一跌。上市公司一般在每年三月至四月公布業績,若業績理想,有利股價在四月份上揚。踏入五月,好消息盡出,而且踏入考試季節,不少家長暫時離場,幫子女溫書。大部分重磅藍籌股在五月和六月除淨,除淨後股價下跌(反映派息),拖低恒指,有利大戶先行沽空期指(或其他衍生工具)獲利。七月份恒指翻身實在較難解釋,可能和「師奶兵團」復出有關。八月份恒指下跌反而可以說是由於基金經理放假,市況較淡靜。九月後恒指上揚,因基金經理要爭取好表現,才能分得較多花紅。此外,有研究顯示股市表現與天氣相關,香港入秋後天氣良好,風和日麗,股民心情較佳,也有利大市表現。

林本利

前香港理工大學會計及金融學院副教授,二十多年投資經驗,強調中長線、價值投資法,個人投資的回報,平均每年接近兩成,熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。http://www.livingword.edu.hk

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