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世界上幾次6倍漲幅的結局

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f3678010097nv.html

從05年底開始到07年底的兩年牛市,中國A股市場從998點漲到6124點,上漲6倍,很多人都發了大財。大家不禁要問:後面還能漲多少?還能翻番嗎?如果還賬,要還多少才算到頭?
我也不知道!不過,我們可以看一看古今中外股市的例子,以史為鑒嗎!
1、美國20年代的大牛市及其結局
8年6倍的上升:從1921年的底部到1929年頂峰,道鐘斯指數在8年間中,整整上漲了6倍,平均的複合年收益率23.87%,標準普爾汽車股指數上漲了12,平均年回報42.69%,大盤股通用汽車上漲了22.對於在1921年底或者1922年初買入股票的投資者來說,年回報率58.17% 。
結局:30年代的大蕭條,股市下跌90%。1929年10月21日,道鐘斯指數386點,10月29日,跌至298點,11月,跌至198點,跌幅高 達48%。1930年1~3月大幅反彈。並于4月重新登297點。此後又急轉直下,從1930年5月到1932年11月,股市連續出現了6次暴跌,道‧ 鐘斯指數跌至41點。與股災前相比,美國鋼鐵公司的股價由每股262美元跌至21美元。通用汽車公司從92美元跌至7美元。到1954年終於回到了股災前 的水準。
2、香港90年代的大牛市及其結局
10年8的上升:恒生指數從1988年的1894點,上升到1997年回歸時的16000點,上升8,用了10年。這10年間,主要是大陸外貿對香港的全力支持形成的,可以說,大陸的發展,最後都要通過香港轉口收稅,這樣的刺激,恐怕永遠看不到了。
結局:下跌50%,用10年盤整。從16000點,下跌了50%,1998年中和2003年中,形成兩低點,直到2007年,才正式跨越了16000點。
3、股災才夠牛!
3年12漲幅:臺北股市從1000點一路飆升到12682點,整整上漲了12,僅僅用了3年時間。臺北股市用了25年的時間,也就是到1986 年,加權指數才越過1000點關口。但從此之後,股指便出現全球罕見的加速上漲。在不到九個月的時間裏,加權指數躍2000點;隨後的兩個月內,指數又 接連突破3000點和4000點。1988年6月, 台指反彈突破5000點大關,7月突破6000點,8月漲到8000點。為抑制股市泡沫,1988年9 月,相關部門出臺準備徵收資本利得稅的政策。這個大利空讓股市半天折翅,指數從 8813點連跌19天到4645點,幾乎是腰斬。然而,由於當時臺北股市投機盛行,很多人都已經處於瘋狂的狀態,有關部門徵收資本利得稅這一“殺手鐧”沒 有起多長時間的作用,台指就重新抬頭,繼續一路“高歌猛進”, 到1990年1月,臺北股市開始了最後的瘋狂,創出了12495點的歷史新高。到股市崩盤前的1989年最後一個季度,台股平均市盈率達到100,而同 期全球包括新興市場在內的其他市場市盈率都在20以下,當時的臺北股市已經談不什麼投資價值。
跌幅80%: 1990年2月,崩盤發生了,臺北股市從最高點12682點一路崩盤,一直跌到2485點才止住,大盤在8個月內跌掉了10000點,跌幅高達80%。截 至2007年7月12日,加權指數收於9354點,至今也沒能夠收復失地,十多年前的“傷口”一直留到了現在。
4、1973年的香港
1973年的香港股市,曾經狂升暴跌:恒生指數從300點上升至1700點(5.6)而跟著下跌至150點(91%)。
5、日本的八十年代
5年上漲3.2。 進入"平成景氣"以後,日經指數由1985年的12000點持續上升,在1987年10月17日"黑色星期一"的西方股市大風暴 中,短期下沉後率先"復活",從而帶動了全球股市的回暖。以後,股價一直呈強勢上升。直到1989年年底交易所最後一次開市日經平均股指高收38915 點。
回到原位,20年沒有回去。1990年10月日經225種股票平均指數跌破20000點。1991年半年略有反彈,旋即轉入更猛的跌勢。1992年 4月1日,日經指數跌破17000點的心理大關,8月18日日經指數再創14309點新低,基本回到了1985年的水準。1993年一季度仍徘徊於 16000-17000點之間,1994年年末略有上浮,摸20000點,以後直到1995年12月底,即又過14個月後才再次突破20000點,收盤 在20011.76點(12月28日)。2003年,甚至到達過7600點的點位。到2008年的今天,日經指數仍然匍匐在13000點的腳丫子跟

參考參考,比較比較,咱們是2年漲6倍,快趕的瘋牛了,要是不勒著點,再翻一番,就是12000點,那麼下跌也差不多要80%了,不管怎麼說,跌到2000——3000點,跟人家比起來,一點兒也不算過份。
、香港畢竟都是小經濟,中國的大塊頭,應該跟日本、美國比一比才合理:美國8年漲6倍,需要用下跌50%和10年來補償;日本5年漲3,用了20年還在腳底還賬!
我們呢?大家適當控制一下自己的貪婪吧!
世界 上幾 幾次 漲幅 結局
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財技低手的結局-中科環保(351)

2008-04-09 AppleDaily


【本報訊】有「內地演唱會之父」之稱的「Ba叔」陳達志,其曾任主席的上市公司中科環保,疑遭高層挪用巨額資金案,昨日在區域法院正式開審,控方披露Ba叔與中科另兩名執行董事,以不同理由挪用公司資金,又多次調動公司資金掩飾罪行,涉款高達7,290萬元。記者:陳詠詩

案中三名被告依次為中科環保前主席兼執行董事韓明光(41歲)、兼任中科財政事務的前執行董事鄒浩東(48歲)及中科一間附屬公司前僱員賴錦彤(42歲),三人被控串謀盜竊、串謀詐騙及發表虛假陳述共14項罪名。

年報誇大未來收賬

控 方案情指,04年5月至10月7日間,Ba叔與首、次被告多次指示中科的會計陳桂芬開發支票,以不同理由支取中科資金,由100萬元至400萬元不等,包 括假稱中科一間附屬公司須購置手提電話及電腦器材,由第三被告負責開發假貨單,並指示一名銷售經理,將得到的中科資金,存進Ba叔持有的公司戶口或首被告 親人的銀行戶口,款項實供兩人自己使用。控方續指,04年中Ba叔與首、次被告多次開會商討,要在05年4月公佈中科業績前掩飾罪行,遂於12月間,假稱 須注資2,500萬元進中科與桂林中科合資項目,又要就梅州廢物焚化及加工工程支付800萬元誠意金,並要注資500萬元進梅州的項目,又向另一上市公司 中國環保附屬公司借貸500萬元,但所有資金到手後,大部份資金會回流至中科戶口,當作償還之前竊款,小部份資金則不知所終,並在年報中誇大未來應收賬達 1.07億元。

虛假協議挪用資金

此外,控方又指首被告為償還自己欠下的債務,利用虛假的合作協議,挪用中科資金700萬元,還款340萬元後,餘下350萬元袋袋平安。已認罪的Ba叔今日將出庭頂證三名被告。案件編號:DCCC661/06


2008-04-09 SingTao
「Ba叔」今以污點證人身分作供中科前高層涉挪用六千萬


上市公司中科環保電力前主席韓明光,涉嫌聯同公司兩高層,協助有「內地演唱會之父」稱號的「Ba叔」,挪用公款逾六千萬港元後,為了隱瞞真相,乃在公布的公司年報中作出虛假聲明,偽稱中科在梅洲發展垃圾焚化項目,及免息貸款予內地桂林中科環保電力等。案件昨在區院開審。

前 上巿公司主席韓明光等三人,在區域法院否認十四項串謀偷竊、串謀訛騙及偷竊等罪名受審,案中已認罪的「Ba叔」將以「污點證人身分」於今早出庭作供。三名 被告為中科環保電力前主席韓明光(四十一歲)、中科前執董事兼財務總監鄒浩東(四十七歲)及中科屬下宏科系統方案有限公司的前僱員賴麗芹(四十一歲)。

控方大律師鄧能昨透露,○四年十一月被告韓明光接替Ba叔陳達志為上市公司中科環保電力的主席,Ba叔則轉為中科的執行董事。中科屬下宏科是經營電腦產品,鄒浩東及Ba叔亦是宏科的董事,每當宏科需資金時均由中科環保電力提供。

款項存Ba叔私人戶口

控 方指,○四年五月至○五年一月,Ba叔為了支付個人的債務,指示鄒浩東着中科環保電力的會計陳桂芬簽發三張面額共值一千萬的支票給宏科,假稱宏科須向一電 訊公司訂購手機及購買電腦零件,但最終該三筆款項經由被告賴麗芹協助下,再存入Ba叔的私人戶口內,其中一百六十五萬元則是給予韓明光使用,而賴麗芹亦拿 走當中一百萬元,被告等人為了掩飾挪用公款,乃串同其他人製造虛假的收據,及會議記錄等。

○四年九月及十月,韓明光又假稱中科會借出兩筆貸款共五百四十萬元給他的兩名朋友,○五年三月及五月韓指示陳桂芬簽發兩張共面額三百萬元的支票給宏科,但事實上這些款項是存入韓、賴及Ba叔名下的銀行戶口內。三名被告為掩飾早前盜用公款的行為,乃於○四年中開會商討對策。

控方指○五年四月中科環保電力發布的年報中,假稱有二千八百五十萬元存入桂林一工程公司,另以一千九百萬元向北京旭策置業有限公司,買入北京中科通用能源環保的股份,又用八百萬元在梅洲發展垃圾焚化項目。○五年九月二十八日廉署採取「響箭行動」,將被告等人拘捕。

案件編號:區院刑事六六一──二○○六。
2008-04-10 東方日報
陳達志頂證盜四千一萬


中 科環保(00351 )前主席韓明光,連同中科環保另兩名職員,涉嫌串謀詐騙中國環保電力(00290 )及中洲控股(現稱中科環保)公款的案件,昨日續審。早前已承認部分控罪的中國環保前主席陳達志(Ba 叔)昨日以控方證人身份供稱,他與韓明光在○四年終已盜取中科環保共四千一百萬元公款。

案中其餘被告為中科環保前執董兼財務總監鄒浩東及中科環保附屬宏科系統方案有限公司的前職員賴麗芹(又名賴錦彤)。

曾借三千萬予韓明光

陳 達志供稱,他在九四年與韓明光相識,雙方一直有互相貸款予對方。韓及後取得中科環保及中國環保電力(當時稱耀生行控股)的控制權。陳在○三年初借出三千萬 元予韓明光,陳指與韓之間「講個『信』字」,故有關貸款未有書面協議證明。韓當時對陳表示,韓在上述兩間公司有「話事權」,可將中科環保以配股的形式轉讓 予陳達志。陳達志在○三至○四年間以四千多萬元購入中科環保五成多股權,並成為公司主席。

及後,陳向韓追討欠款,韓稱會從中科環保中調出資金清還。韓明光與鄒浩東指示陳尋找一些公司,假稱中科附屬宏科系統方案向這些公司買貨,有關「貨款」實際上用以清還韓拖欠陳達志的欠款。

陳在○四年中發現他與韓已盜取中科環保達四千一百萬元,他與韓、鄒二人開始商討掩飾方法,最終韓決定假借向桂林的合營批出一筆二千五百萬元的貸款,而該筆「貸款」最終被調回中科環保,掩飾之前陳韓二人盜取的款項。

被告︰韓明光、鄒浩東、賴麗芹(又名賴錦彤)
2008-04-10 MingPao

Ba 叔4000 萬入股當傀儡主席


【明 報專訊】人稱「Ba 叔」的中科環保前主席陳達志,昨日出庭指證生意伙伴韓明光等人,稱被告串謀挪用上市公司資產逾7200 萬元。「Ba 叔」自揭當年豪擲4000 萬元入股中科環保,出任公司主席,惟他不諳英語及普通話,故韓才是「真正話事人」,並暗中操控兩家上市公司。

3 名被告韓明光(40 歲)、鄒浩東(47 歲)及賴錦彤(41歲),日前否認串謀盜竊、詐騙及虛假陳述共14 項罪名。

「Ba 叔」陳達志供稱,當年欣賞韓在內地做生意的經驗,私人擔保對方向財務公司借了2000 萬元,他後來入股中科環保擔任主席,與韓的交往純粹「講個信字」。其後中科獲中信集團入股,令他對韓更為信任。

Ba 叔續稱,與韓等人累積挪用中科約4700 多萬,又協助韓籌措資金,令他自己身負巨債,至04 年初他被追債,韓由中科挪用公款還錢給他,但帳面上卻是Ba 叔向公司借款。案件今續。

2008-04-10 文匯報
Ba叔稱信錯韓明光 變成盜款人


【本報訊】「有內地演唱會之父」稱號的Ba叔陳達志,昨在上市公司中科環保電力前主席韓明光等3人的挪用公款案中出庭,指自己因過分信任韓明光,兩度出任 借貸擔保人,協助韓向財務公司借得3,000萬元,又被游說以4,000萬元購入中科的三份二股權,但公司「話事人」仍是韓,後來他被韓拖累遭財務追數, 韓獻計挪用公款還債,怎料公司賬目卻指是他1人盜用公款4,400萬元。

94年認識 屬普通朋友

現年61歲的Ba叔昨供稱,他於94年認識韓明光,屬普通朋友,至97年後韓明光參與上市公司東聯控股業務後,由於他是東聯的非執行董行,雙方經常在會議見面而相熟,韓對他透露自己擁有兩間上市公司的控制權,後來改名為中科環保電力及中國環保電力控股有限公司。

2000年開始,他和韓互相有借貸交往,03年初他應韓的要求,出任借貸擔保人,替韓向財務公司借款2,000萬元,當時韓還簽發了2,000萬元的期票及以其名下上市公司股權作抵押,亦簽出6張不同數額的支票,用來支付貸款利息。

講信字與無借貸協議書

Ba叔強調:「我倆講個信字,我和韓明光之間沒有任何借貸協議書。」故他後來又以擔保人身份,協助韓向他相識的財務公司借1,000萬元,當時韓表示,其名下的中科環保有1億元在河南有線電視合資搞生意,將來河南有線電視歸還款項,便有錢還給他。

Ba叔指:「韓並沒有依時清還上述共3,000萬元的債款,身為擔保人的我,只好不斷向韓追數。」於是韓建議他購入中科環保的股份,韓更揚言會以廉價配股 給他,而韓又表明他入股後,會設法增加投資項目及引入其他投資者,故與妻子成立Aimstar公司,再以該公司名義以1,800萬元購入中科環保五成二八 的股權,其後韓才對他透露中科欠下中國銀行2,000萬元債務。

韓未還貸 累他遭追數

韓明光又對他表示,若要得到中科的控制權,必須要佔公司三分之二的股份,結果他向多名朋友籌錢2,000多萬元,再買入中科兩名股東的股權,結果他共花上4,000萬元才取得中科的主席及執行董事職位。

Ba叔指,韓明光向財務公司的借貸根本沒有清還,連累他遭財務公司追數,結果韓等人和他商量後,決定把河南有線電視歸還的2,000萬元分3期給他,後來 又虛構多個項目交易或假稱中科屬下的宏科系統方案公司須要訂購手機及電腦零件等,先後再將2,200萬元給他,其間韓明光亦藉假交易,挪用了公司近 2,000萬元。

greatsoup:
上市公司用多種手法套取公司款項,屢見不鮮。較好的,是會利用公司派息及以「低價」購入私人公司的資產,以套取公司現金,不過可以谷大盈利能力。

中手的是加大自己的人工,不過這方法太慢,亦影響公司的估值。


不好的就會隨時以「高價」買入一堆關連人士的資產,或者好像本案的犯人一樣,以收購資產掩飾偷取款項的行為,而該堆資產是無或低盈利能力的,或者在採購方面「過河濕腳」。

無咁大個頭就唔好戴咁大頂帽,這就是教訓,又要心大,又要手緊,他們不還就會破產,所以顧不得這樣多,所以就偷公司錢,來解決個人問題。不過個人問題又如何出現?就是自己貪心。

其 實,只要搞好間公司,又何必偷錢呢。這個世界永遠就是太多短視的人,只想著眼前的小利,放棄自己的信譽、人格,為了少量的金錢,以身試法,若好好心機搞好 一盤生意,十億幾十億慢慢就來,好像李嘉誠一樣,他雖搞財技,但也專注本業,甚至以本業為先,但多少人像李嘉誠?總有許多人為一億幾千萬做這樣的蠢事,結 果連累半生,我真是為他們擔心,香港上市公司大部分就是這樣。
財技 技低 低手 手的 結局 中科 環保 351
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支付寶大結局

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100287878&time=2011-08-05&cl=115&page=all

由支付寶股權轉移而爆發的較量告一段落,雅虎和軟銀選擇承認既成事實,看緊淘寶成為未來的主要任務
財新《新世紀》 記者 王姍姍 舛友雄大

 

  北京時間7月29日晚間,阿里巴巴集團、雅虎和軟銀就支付寶股權轉讓的後續補償問題正式簽署框架協議。

支付寶股權轉讓的補償已定,馬云表現出了對阿里巴巴的實際掌控力。木森/東方IC


  補償的核心,是支付寶的控股公司——也就是由馬云和謝世煌兩位自然人以80︰20股比持有的浙江阿里巴巴電子商務有限公司,承諾在支付寶上市時 予以阿里巴巴集團一次性的現金回報。回報額為支付寶在上市時總市值的37.5%(以IPO價為準),回報額將不低於20億美元且不超過60億美元。

  此外,在上市之前,浙江阿里巴巴還承諾通過給阿里巴巴集團支付知識產權和技術轉讓費,金額為每年利潤的49.9%。

  該協議明確指出,阿里巴巴集團董事會批准阿里巴巴重組支付寶的股權結構、終止有關控制協議的有關行動,這些行動後,阿里巴巴集團將不再合併支付寶報表。這表明,雅虎和軟銀已主動放棄對馬云單方面取消VIE這一飽受爭議的行動進行法律追訴。

  至此,在阿里巴巴集團層面,由支付寶股權轉移而爆發的較量告一段落。集創始人、最高管理者和小股東三重身份於一身的馬云,表現出了對阿里巴巴的 實際掌控力,持有多達70%股權的兩大外資股東,則在利益博弈中呈現弱勢。這種格局能否持續,取決於兩家大股東是否會為了淘寶而調整身位,結成可與管理層 抗衡的新利益聯盟。在支付寶轉移之後,淘寶已成為雅虎和軟銀對阿里巴巴投資中最後也是最主要的一塊待收穫之地。

給「補償」數字找個說法

  7月29日晚間,雅虎CFO蒂姆·莫爾斯(Tim Morse)與阿里巴巴集團CFO蔡崇信聯合就補償協議召開分析師會議。問答環節中,分析師詢問的第一個問題便是:支付寶這一補償計劃的種種數字和百分比的設定理由是什麼?

  蒂姆·莫爾斯顯然有備而來,他儘可能輕描淡寫:「交易回報額是基於很多不同的複雜因素做出的。」

  阿里巴巴集團在事後發布的新聞通稿中稱,補償談判堅持了兩大原則:確保支付寶和淘寶的關係結構可以維持淘寶的價值,從而確保阿里巴巴集團的價值;同時,阿里巴巴集團將獲得合理的經濟回報。

  此前外界猜測的有關雅虎將借此談判,以更優厚條件向集團管理層出讓阿里巴巴股權的內容,並未出現在29日公示的補償協議中。日本軟銀的一位媒體 接待人士向財新《新世紀》證實,整個補償談判從未採取過「雙邊」模式,自始至終,三大股東都同時坐在談判桌前,從各自的角度開出價碼。

  從這份框架協議來看,一旦支付寶上市,阿里巴巴集團可獲得一次性的現金回報。按最多60億美元計算,分別持有阿里巴巴39%和29.3%股權的 雅虎和軟銀將分別獲得約23.4億和17.4億美元現金;按最少20億美元計,雅虎和軟銀拿到的補償金額只有7.8億和5.8億美元。

  協議並未公佈IPO時間表。雅虎提交給美國證監會(SEC)的8-K文件中僅顯示,「支付寶將在十年之內上市」。

  這很難被直接解讀為一個「好消息」,補償真正落袋可能要等上十年光景,誰會是最「等不及」的人?恐怕當屬阿里巴巴集團兩大外資股東——雅虎和軟銀的投資者。

  如何解決支付寶遲遲不上市對集團利益的影響,協議中提出兩條看上去更現實的補償內容。

  首先,支付寶公司及其子公司在上市前,將以知識產權許可費用和軟件技術服務費形式向阿里巴巴集團支付報酬,金額為支付寶及其子公司稅前利潤的49.9%。這個百分比會因支付寶和其控股公司的股本稀釋而減低,但依然不會低於30%。

  其次,協議約定由馬云和蔡崇信通過一家在開曼群島註冊的特殊目的公司——IPCo,向阿里巴巴集團開具一張本金額度為5億美元的7年期無息期票。馬云與蔡崇信以個人持有的5000萬股在港上市公司阿里巴巴B2B(01688.HK)普通股及其他抵押品作為抵押。

  這意味著,7年之內如果支付寶還未上市,集團至少可以先從支付寶的控制公司拿到5億美元的現金補償。雅虎方面稱,「這樣至少有希望能(在支付寶上市前)回籠現金」。

  此外,如果在協議生效日滿10年後變現事宜沒有發生,且支付寶的權益價值或企業價值超過10億美元,阿里巴巴集團有權讓支付寶的控股公司及其股東強制變現。

誰的勝利

  阿里巴巴集團管理層對外發佈的新聞通稿中,對有關支付寶重組的補償方案評價稱,這令兩大外資股東賺得「盆滿缽滿」。

  這篇新聞稿給軟銀和雅虎算了一筆賬。2000年、2004年軟銀分別以2000萬、6000萬美元入股阿里巴巴,此前已先後在雅虎進入集團和 B2B業務上市時套現1.8億美元和5.5億美元;加上從最新補償方案中將得到的潛在回報,以及每年按比例和其他股東分享支付寶49.9%的經營性利潤 (上市前),還有在淘寶的利益(目前業內對淘寶的估值最保守估計超過1000億元人民幣),「按最保守的估計,軟銀約從阿里獲得超過90倍的投資回報」。 而2005年8月以10億美元現金和雅虎中國資產置換獲得阿里巴巴集團約39%股份的雅虎,折算其在淘寶和支付寶兩家公司未來潛在的獲利,雅虎對阿里巴巴 的投資收益至少超過60億美元。

  集團管理層進一步展望稱:「如果如此前所說阿里巴巴集團能整體上市,兩者獲得的收益將可能在上述兩個數字上翻番。」

  但是,市場並未被這筆細賬打動。7月29日週五當天,雅虎股價下跌3%至13.10美元,8月1日週一開盤後再下滑0 .02美元,已非常接近去年8月以來52周的最低點12.94美元。軟銀的股價也在8月1日後連續兩日下挫。

  美股市場上,花旗、瑞信、摩根大通等公司的主流分析師在談到這一協議對於雅虎業績的影響時,普遍認為協議的積極一面在於消除了一部分不確定性, 但對於補償的實際價值並不樂觀,多數分析師僅僅對雅虎給出「中性」或「持股觀望」的評級。摩根大通分析師安穆斯(Doug Anmuth)的說法具有代表性:「這次支付寶協議有好過沒有,但並沒有說的那麼好。」瑞信和高盛則認為雅虎和軟銀在此次交易的回報額低於此前預期,「考 慮到支付寶的非淘寶業務規模有限,支付寶不大可能會在近期上市。類似的,阿里巴巴集團獲得支付寶稅前利潤的49.9%利潤分享金額可能並不大」。

  對於誰賺誰賠,資本市場有另一套算法。在支付寶未被轉移出阿里巴巴集團之前,集團對該公司享有100%的股東權益,其中,雅虎和軟銀作為在集團 層面合計持股70%的股東,對支付寶擁有等比例股東股益。而按照這份補償協議,到支付寶上市時,集團僅能從IPO總估值中拿回37.5%的現金補償。從 100%的權益到37.5%的落差,加之開給兩大外資股東的這張支票真正兌現可能還要等上10年,雅虎和軟銀這筆買賣並不划算。花旗銀行分析師馬哈尼 (Mark Mahaney)評價稱,「雅虎顯然被迫出售了它最重要的亞洲資產之一」。

  相反,原本在集團持股份額在「個位數」的馬云,因為持有支付寶當下全資控股公司——浙江阿里巴巴電子商務有限公司80%的股權,而順理成章地分走支付寶50%的股東權益。因此,業界風評認為,馬云實現了一次非典型意義的MBO。

  馬云運作MBO的方式最神奇之處在於「先轉移,後埋單」,而且還不必「現付」——等到IPO之際,支付寶引入新股東之時,自然會有投資人為這次MBO埋單。誰賺誰賠一目瞭然。

  值得注意的是,管理層和員工在阿里巴巴集團持股約30%。如果未來馬云和謝世煌控制的浙江阿里巴巴中沒有安排管理層和員工的股份,後者也將是這次支付寶轉移交易的受損者。不過,阿里巴巴集團一位內部人士對此表示樂觀。

「兩寶」關係待重塑

  支付寶單飛後的前景,至少從目前的業務結構上來看,依然很大程度將取決於其與淘寶日後的利益關聯。

  在7月29日的分析師會議上,有分析師質疑淘寶是否也會因為相似的監管理由而在未來被轉移出去,蔡崇信表態稱:「支付寶的事情是非常特殊的例 子,儘管每個市場都有監管原因引發的股權變動風險,但淘寶將不會遇到如支付寶一樣的敏感問題,因此未來不存在VIE協議也會被終止的可能性。」

  但毫無疑問,已經丟失支付寶的雅虎和軟銀,未來將會對淘寶的利益盯得更緊。補償協議中顯示,支付寶同意給阿里巴巴集團及其子公司(包括淘寶集市 以及淘寶商城)以優惠商業條款提供服務,有效期50年,到期自動延續。這個優惠條款將考慮阿里巴巴旗下各公司乃支付寶重大客戶,以及參考市場狀況,每年由 雅虎和軟銀指定的阿里巴巴集團董事進行審批。

  支付寶最早即源於淘寶網C2C交易對信用和轉賬的需求,二者之間的業務粘連甚密。

  支付寶2005年從淘寶拆分、成立獨立結算公司以來,一直試圖從公司組織架構和業務框架上捋順與淘寶的關係,成為一個既服務於淘寶、也可服務於外部更多電子商務機構的平台級支付工具。

  不過,據阿里巴巴內部人士透露,目前來自淘寶的交易額仍佔到支付寶整個交易額的50%,交易筆數更是一個極為龐大的數字。

  該內部人士透露,目前淘寶與支付寶之間的結算模式,是參考交易筆數來談一個整體的「打包價格」,這一價格的定立,僅以「保本」為原則。

  「交易筆數決定銀行成本,也就決定服務費用。目前支付寶給淘寶的服務價格,基本上只是稍稍高於支付寶為業務結算支付給銀行的成本,總之不讓支付寶賠錢就行。」該人士表示。

  在雅虎和軟銀兩大股東的密切關注之下,「單飛」後的支付寶顯然不僅要繼續扮演好服務於淘寶的角色,還要比以往任何時候都要照顧好淘寶利益。而反 之,淘寶對支付寶的收入貢獻卻只能放在二者關係中的「次要地位」,支付寶日後想要做大做強,恐怕要向淘寶之外尋找更為廣闊的電子商務市場。在華爾街的分析 師看來,支付寶的獨立倒是為這種開拓創造了條件。

支付 寶大 結局
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柯達 諾基亞 格力,都曾落後,結局迥異

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62d66b010102dwza.html

柯達的沒落,令人歔欷不已。

而諾基亞也為自己曾經的自大和固步自封,付出慘重的代價。

諾基亞,曾經準確的定位,讓自己坐上了通訊手機老大的位子,回顧20年前的諾基亞,是一場賭博,也是一個選擇,賣掉電纜業務,賣掉當時在歐洲都舉足輕重的電視業務,專供通信業務,不得不說是一個賭博,也不得不說,當時的領導人具有前瞻性。

但是,20年後,當蘋果推出iphone時,諾基亞的評價是:一個不懂手機的公司推出的產品,不足為據。

可惜,時代在變,與其說是蘋果打敗了諾基亞,不如說,諾基亞敗給了移動互聯網。

這是對手機這一產品屬性的定位已經於10年前乃至5年前發生了巨大變化。

同理,當初柯達造出第一台數碼相機時,也是將其束置高閣,當時的原因之一就是利潤率不夠,也有一個原因就是當初的配套不足以普及數碼產品,有幾個領導人有魄力扔掉自己盈利的大頭而專攻前途不明的產品?

只有家族公司,只有企業創始人,具有這種膽識和魄力,以及勇往無前的能力,他們不懼其他股東以及董事會的指手畫腳。

 

同樣,3、4年前開始,當海信、美的們宣傳變頻空調時,格力還是沉迷於定頻空調,可是,幾年過去了, 格力依然追了上來,重新奪取行業龍頭。

個人認為,不是格力太優秀,而是行業屬性不同而已,產品的耐用性救了格力。

 

自己專業就是機械製造業,記得大學入學時,看得宣傳資料,很多都是80年代乃至60年代的音像資料,實習時,很多設備都是70~80乃至更加久遠的設備。

畢業後,到很多企業去看,比如他們的壓力機還是傳統而古老的開式曲柄壓力機。看看中國有多少機床廠,還是靠這些傳統的壓力機依然可以獲得滋潤,有多少老闆們依然靠這些老傢伙掘取第一桶金。

自己的重點是說,我還是傾向於選擇產品的核心部件是塑料件或者金屬件的產品。

產品核心屬性是金屬或者塑料的行業,一半具有幾個屬性(可能為優勢,也可能為劣勢):

1、重資產行業;

2、產品使用壽命長;

3、產品更新慢;

4、科技發展為其錦上添花而不是雪上加霜;

這一些,在家用電器上面表現明顯,比如洗衣機、冰箱、油煙機、熱水器、空調是典型代表。

在工業領域就更多了,比如壓力機、車床、CNC等等,可能至少10年的壽命期。

反過來看手機,5年前,幾人聽說過小米手機、oppo手機、魅族手機?5年前,海爾手機、tcl、夏新、步步高等,多半早已明日黃花了吧?

金屬是產品核心,還有一件好處。就是科技的發展必將帶來成本的降低。比如,冷卻管銅的可以改為鋁的,不鏽鋼的可以改為不鏽鐵的,同理,工藝的提升可以帶來厚度的減少,科技的發展可能帶來塑料或者塑化零件代替金屬零件等等。

 

耐用性產品的屬性,最終將使消費者回歸屬性,產品質量敏感性替代價格敏感性成為首要因素。比如,誰也不希望今天買了一台冰箱,後年廠家推出了一種鑲嵌3D電視的, 你就把冰箱換掉,但是,手機,你卻可能一年後就更換了。

耐用品的升級,很大程度是被迫的,對於個體消費者而言,可能是基於能源價格,比如當電費上漲到一定程度,變頻空調的優勢就會顯現;也有可能是舒適性或者便利性。

而工業耐用品的升級,多半是性價比、質量和安全、法規因素。比如,舒勒的伺服壓力機在中國就很沒有市場,但是,在歐洲就很有市場,為什麼?德國人工費用比中國貴多了。節省相同的工時,德國的回收期更短,對企業更有吸引力。

同樣,現在的包裝行業也有類似的屬性。比如利樂包裝,塑料包裝、煙酒的包裝。

當然,液體或者類液體、固體為產品屬性的更好,可惜,價格多半高高在上。比如化妝品、飲料、酒類、食品等等,都是具有這些因素。

而時尚行業,自己則不太敢碰,因為自己是一個傳統的人,不太趕時髦,把握不住。

我把電子類產品歸類為時尚行業,比如手機,電腦、時尚服裝等等,這些多半是來去一陣風,很難把握。

 


柯達 諾基亞 格力 都曾 落後 結局 迥異
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雷士大结局?

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2163

  雷士照明又有了新劇情。


  8月28日,獨立非執行董事Alan Russell Powrie因對雷士未來戰略存在意見分歧而請辭,這家公司看起來更加風雨飄搖。這已是自今年5月以來,連續辭任的第3位董事。目前,董事會還剩下5人, 分別是代表吳長江一方的執行董事穆宇,代表投資方的非執行董事閻焱、林和平以及朱海,以及獨立非執行董事王錦燧。


  目前的名單已不符合港交所的上市規則,雷士不得不尋找合適的補充人選。


  這並非易事,吳長江與閻焱之間的信任危機,短期內難以平息,而補充人選,將可能成為雙方談判的重要籌碼。不過,好消息是,他們又開始重回談判桌前了。根據此前的幾輪談判來看,閻焱不會輕易讓吳長江重新執掌雷士,不過,他最終可能不得不這麼選擇。


  據知情人士告訴《第一財經週刊》,閻焱與吳長江雙方的談判已接近達成。但未透露雙方的協議條件。閻焱在接受《第一財經週刊》採訪時則稱:「暫時不能確認上述信息。如果達成協議,將會發佈公告。」


  事實上,在「辭職、逼宮、和談、失敗、繼續和談」後,吳長江一步一步將自己的底牌亮了出來—對於這家公司的把控能力。


  吳長江及其親屬、好友控制的公司超過十家,分佈在雷士照明的上下游產業鏈上,包括供應、生產與經銷。比如,吳長江岳母陳敏持股均超35%的聖地愛司、 重慶恩林、山東雷士;岳父吳憲明持股近50%的重慶恩緯西;他本人控制的齊天照明等公司,以及其表親殷研擁有的長鑫五金。


  這些公司中,僅其岳母持股超35%的三家公司去年支付「商標許可費」為386.4萬美元,以銷售額的3%為「商標許可費」推算,這三家公司銷售額近1.3億美元。當年雷士照明的銷售收入約為5.9億美元。


  此外,雷士照明的一些高管,也在上述那些公司中任職,比如,雷士電工事業部總經理熊大勇,長期出任重慶恩林法人代表。今年3月吳長江新成立的兩家公司—重慶雷士科技、重慶雷士光電工程,其法人代表也分別為雷士工業照明事業部總經理姬海榮與雷士的一名供應商。


  這些對閻焱來說都是「燙手的山芋」。


  閻焱一方擁有董事會中具有控制力的席位,他可以名正言順進行高管任命、薪酬激勵,甚至結合各方力量運營公司。但要理順這樣一家上下游有諸多牽連的公司,並非易事,時間並不站在他這一邊,更何況這與他的投資者角色完全背道而馳。


  閻焱方也可以選擇出售持有的股份,但上次停牌前,雷士的股價已跌去不少。即使他願意出讓,能否找到接盤者也是一個巨大的問號。如果接盤者願意接盤,對他來說,也不失為退出的一個辦法,但這畢竟不是最好的辦法。


  如果吳長江回歸,股價上升,閻焱套現離場,這對雙方來說可以算雙贏,但這種信任在雙方的口水戰中已經消耗殆盡。閻焱需要考慮的是,如果吳長江回歸,還是按照他理解的「不按規則與契約辦事」,那麼,一切的努力還是會付之東流。


  對吳長江來說,回歸是最好的選擇,無論對於與雷士相關的上下游公司,還是員工以及當地政府。


  當然,對雷士更加重要。這個公司在發佈中期業績前已發佈盈警,表示中報業績同比將會出現顯著下降。在盈警中,董事會分析的原因有三個,即產品成本增加、消費者需求及銷售額降低,還有一個便是今年5月吳長江辭職,這點強化了吳長江對公司的負面影響。


  這些蝴蝶效應還表現在雷士的股價上。8月15日,雷士復牌,股價暴跌,重要原因就在於此前一天,董事會表達了重新委任吳長江為董事長及董事不妥的意見。其後,股價便在吳長江的回歸與否傳聞中漲漲跌跌,側面反映出資本市場對這家公司的態度。


  不過,回歸並不容易。至少在回歸前,吳長江還需要學會如何與資本方打交道,以及加強對契約精神的理解。


  他們都在等待一個雙贏的契機。

 

雷士照明董事會變動


執行董事
吳長江  2006年3月上任,2012年5月辭任
吳建農  2008年8月上任,2011年6月辭任
穆宇  2006年10月上任

非執行董事
夏雷  2006年10月上任,2011年8月辭任
閻焱  2006年10月上任,2012年5月任董事長
林和平  2006年10月4日獲委任
許明茵  2008年8月上任,2012年8月辭任
朱海  2011年10月上任

獨立非執行董事
Alan R.Powrie  2010年4月上任,2012年8月辭任
Karel R.Den Daas  2010年4月上任,2012年8月辭任
王錦燧  2010年4月上任


雷士 士大 結局
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高朋網的大結局:1年9個副總離職

http://www.iheima.com/archives/45770.html

這九名已經離職的高管名單如下,離職時間上無先後順序。

市場VP溫京軍、銷售VP謝宥林、技術VP王永祥與姚立強、高級VP趙一、行政財務VP石磊、客服VP吳超、分管部分區域銷售的VP林鐘潤、以及騰訊派過來的QQ團購技術負責人ivan。

我們綜合了多位內部人士提供的信息,將高朋網這一年多發生的故事和運營情況向讀者呈現。

為方便閱讀,核心內容以問答式呈現。以下僅為一家之言,不代表我們的觀點和立場。

Bianews:9位高管離職情況是否屬實?原因是什麼?

消息人士:屬實。這一年多來,相繼發生了很多人事變動。我們作為公司的一員,對這樣的情況也非常的痛心,本該屬於共同創業共同打拚,但現在已經各奔東西。

Bianews:是因為9位高管業務和素質出了問題還是?

消息人士:正常來說,一個兩個這樣的高管業務有問題可以理解,但他們9位高管同時都出了問題,這本身就很難讓人信服,這是不可能的事情。

Bianews:你覺得核心原因是什麼?

消息人士:CEO林寧根本不懂團購業務,他本身是半路出家。但這其實也沒問題,做企業你是要聚人,共同創業,各司其職。但從2012年開始,林寧已經聽不見任何意見,始終堅持自己的看法,下屬如有頂撞和不同意見,將被打入冷宮,不再和你做任何溝通。從內部管理來講,經常莫名其妙發生這樣的事情,你突然被通知你部門明天會來一個總監協助你工作。林寧一般會說,這個人我費了好大勁才挖過來,你們要好好的相處,有了他,我們這事兒就成了。但實際上,經過兩三個月的磨合,很多塞進來的員工無法達到預期,然後又開始這種更換。

Bianews:你是說問題的核心在於CEO林寧?

消息人士:我們是這麼認為的。不懂業務你可以找懂業務的人來抓,放權,但他又不放權,什麼都要控制。從2012年開始,他每天琢磨的不是業務與規劃,而是研究毛選和個人威望的樹立,和高管很少有溝通,個人內心開始膨脹。

Bianews:投資方不可能看錯人和看錯業務吧?

消息人士:說實話,高朋網的兩個主要投資方,一個遠在美國海外,美國總部已經自顧不暇,中國區業務也就停留在匯報階段。一個是中國富主騰訊,團購這點塊八毛的業務根本不看在眼裡。

Bianews:經過這麼多輪融資,高朋網股權結構是怎麼樣的?

消息人士:機構大股東是Groupon、騰訊、聯想等,林寧和另外一個孫姓創始人現在最多也就7%-8%的樣子。聽說那些高管一直到離開,都沒有拿到一分錢的股票和期權,更別提我們這些員工了。

Bianews:目前高朋網運營數據如何?

消息人士:每月淨虧損在1500萬元左右。目前還剩下不到10個分站。這兩年,基本上是拿融資沖業績,但內部混亂和消耗使得一直原地踏步。

Bianews:你剛才說的內部管理混亂是什麼意思?

消息人士:舉例來說,高朋內部運營有一陣劃分為B1和B2運營部,雙方運營理念不一,但這對財務、法務、售後等職能部門來說,一個班子要應付兩套一模一樣的編制,但風格和體系都不一致。

Bianews:內部員工情況如何?

消息人士:據我瞭解,高朋網未來將把全國員工縮減至500左右,員工都希望被優化。一個連高管都不尊重的公司,更別提普通員工。

Bianews:縮編裁員的背後是指資金出了問題?

消息人士:據上海那邊的同事說,目前賬戶上不超過3000萬人民幣左右,目前每個月的虧損在1500萬元左右。所以,現在一個是節流,另外是開源。從哪裡開源?林寧還想從大股東Groupon身上搞到融資。

Bianews:業務這麼大的虧損,大股東Groupon這麼好忽悠?

消息人士:Groupon現在也就聽聽匯報,對中國具體情況也完全不瞭解,而騰訊根本也看不上這塊業務,一直無所謂。現在林寧採取的辦法是沖上海的業績,包裝上海的銷售額去向大股東融資。講的故事是,你看我現在在上海做到了第一,如果有了這筆錢,我很快會將成功模式複製到全國。Groupon一看書面報告,還真是這樣,可能二話不說,那邊又注資2000萬美金過來了。

問答結束。

這確實是一個奇葩的網站。從F團創辦成立,再到與騰訊和Groupon合資的高朋網合併成新高朋網,兩個巨頭支持的網站甚至沒有殺進中國團購五強,投資機構中還包括聯想投資,騰訊還送上了自己的QQ團購業務。

大浪淘沙,高管飲恨。

一年之內九大高管離職,是公司業務出了問題,還是內部管理出了問題,經歷的人才更清楚,外人無從下結論,我們只是綜合相關信息,請讀者自辨。

我們也不止一次接到高朋網內部人士的留言,說現在高朋網已經重新上路,開始為商戶提供微信賬戶開通運營的事情,過往歷史就翻過去吧。

翻過去也好,但留下的經驗教訓,卻足夠深思。

如人飲水,冷暖自知。

因此,這篇文章將作為高朋往事連載之大結局,就這樣結束。

高朋 網的 的大 結局 副總 離職
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為什麼大多數投機者的結局總是失敗?

http://wallstreetcn.com/node/58743

本文來自JOSHUA BROWN。

我最喜歡的故事,是Jack Schwager's《 Hedge Fund Market Wizards(對沖基金市場智慧)》一書中描寫Larry Benedict在成功之前不斷失敗的故事。在成為超級成功的榕樹資本管理創始人之前,Benedict不斷地重複著失敗再失敗的故事,但他始終堅守著一條正確的紀律,即確保失敗的交易不會讓他從此出局,並且從不尋找彌補損失的捷徑。

以下是他分享觀點:

我們知道大部分投機者往往以失敗而告終,那是什麼原因讓你如此成功?

自從我開始投資事業,我看到過許許多多投機者慘談的結局,要麼自殺要麼無家可歸。他們共有的一大特點是身具有賭徒本性。他們一旦損失,總是試圖尋找一樁能夠彌補損失的交易。而我很早就知道不能這麼幹。從事投資事業需要你不懈的工作。這也是我所做的。每天,我都要做上百次交易。慢慢積累收益。如果你查看我的每日收益統計,你會發現很少有收益很大的日子。

許多投機者(或者投資者)在投資過程中,總是懷揣著這樣一個想法,即只要1到2次「大」的交易將改變他們的生活;或者在一系列小損失之後,只要一次關鍵一擊就能彌補損失甚至賺上一筆。當然,這種想法的確有實現的可能性,但可行性很低。更多的時候,你會發現每個冒著巨大風險賭博成功的背後,有著無數悲慘的故事。

Larry Benedict上述評論讓我想起了我的朋友,Dragonfly 資本的Greg Harmon。

自Greg於2011年開啟博客以來,他始終能夠擊敗S&P 500,Greg的成功正如Benedict所評論的是磨出來的,他從沒指望能夠一擊打出個本壘打,他的成功是慢慢磨出來的。

在他最近貼出的Dragonfly交易記錄中,Greg指出在過去2年,他一共做了765次交易,其中484次以盈利告終,其他要麼損失要麼持平。他總是非常精確地使用入市和出市策略,在市場多空雙方同時交易著股票或期權。對他來說,投機並不是朝九晚五工作或業餘愛好,這是他的事業,他是職業投機者。

在投資交易這個行當裡,你必須努力工作。Larry Benedic是這樣告訴你的,Greg Harmon也會這樣告訴你,而且任何在這個行當裡成功的人士都會重複同樣的話。史上最偉大的投機者之一,Bernard Baruch,他的首條投資紀律便是「除非你把它當成是你的全職工作,不然不要去投機。」幾十年過去了,這句金玉良言依然管用,事實上,對於業餘愛好者而言,今天的市場已經變得更為困難。

對任何人而言,本壘打都有隨機打出的可能性,但這又能說明什麼呢?你能重複打出第二次?第三次嗎?很可能不行了吧。所以真正的問題來了,慢慢「磨練成就」是不是你願意做的,是不是你能夠做的。也許統計數據會說你在體力和情緒上都不是適合,但沒有人為因為你去嘗試而指責你。

所以你只需要確認自己是不是真的願意「慢慢磨練」成功,因為你的成功來自於你不懈的工作,你值得擁有。

為什麼 大多數 大多 投機者 投機 結局 總是 失敗
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尚德結局懸念

2013-10-28  NCW  
 

 

市場化重組是本輪光伏製造業整合中常被提到的字眼,卻實踐寥寥◎ 本刊記者 蒲俊 文pujun.blog.caixin.com 盡管順風光電(01165.HK)拋出了一個看起來相當優厚的競標方案,並得到了重整管理人的認可,但無錫尚德的未來之路仍然充滿不確定性。

10月8日,順風光電公告稱,其全資附屬公司江蘇順風光電科技有限公司(下稱江蘇順風)向無錫尚德就收購其股權以及後繼重組提交競投文件。無錫尚德是尚德電力(NYSE :STP)的全資附屬公司。

據財新記者瞭解,為收購無錫尚德,順風光電給出了30億元的對價,大約超過其競標對手無錫國聯1倍,同時承債態度也很積極。按最近一次披露,無錫尚德的債務達107億元。

“ 條件好到非理性的程度了。”一位市場人士評價道。

順風光電在當晚的綜合評分中勝出,被暫定為戰略投資候選人。至10月23日收盤,順風光電股價從競購消息公佈時的3.30港元/ 股上漲至5.33港元/股。但投資者候選人的出現並沒有提振市場對尚德電力的信心,其股價在10月9日短暫高開至1.87美元/ 股,隨後進入下跌通道,10月22日報收1.48美元/ 股。

順風光電大股東鄭建明自去年年末開始密集投資光伏領域,對象還包括賽維LDK(NYSE :LDK)以及海潤光伏(600401.SH)等,但這幾家企業近期市場及財務表現慘淡。鄭建明更多地被視作資本市場玩家。有無錫市政府人士向財新記者表示,無錫尚德的重組進 程不會那麼快,對鄭建明也瞭解不多。

尚德電力的債權人對這一收購並不買賬。部分可轉換債權持有人于10月14 日向紐約一家地方法院提請對公司強制破產。上個月,他們從法院獲得了追索尚德電力美國資產的權利。

對於無錫政府來說,既要解決債權 人訴求,又要保住這曾經風頭無兩的企業品牌,難度依然巨大。

意外收購者

順風光電此番出手十分迅速。在它之前,傳出過收購重整無錫尚德意向的包括英利(NYSE :YGE)、天合光能(NYSE :TSL)以及中國西電集團等。

今年6月,無錫尚德重整管理人開始公開招募戰略投資人;7月,開始與戰略投資者談判,兩輪後確定四家企業;8月,戰略投資者開始進行盡職調查。

英利董事長苗連生曾向媒體表示,尚德對他最大的吸引力並不在市場、製造和品牌,而是希望接手尚德後,能夠實現企業間產能的兼並重組。

英利的盡職調查隊伍在無錫工作了兩個多月。有接近英利的人士告訴財新記者,盡調隊伍感覺在當地不受歡迎。

今年早些時候,一家組件企業的負責人曾向財新記者分析,無錫市政府方面對外地企業並購曾經的當地明星企業存在顧慮,很難表現出積極意願。相比之下,政府希望自己主導,再造尚德。

而從今年3月已經負責管理無錫尚德重整期間營業事務的無錫國聯,其實已經準備好了一套相當市場化的方案以盤活無錫尚德,關鍵是通過下游電站開發來帶動。此前,無錫國聯投資了無錫聯盛合衆新能源有限公司,成為其大股東,這原本是一家從事光伏電站開發的創業公司。今年7月,無錫國聯董事會主席王錫林還曾去甘肅武威考察當地新能源發展情況,尋找光伏等領域的投資合作機會。據財新記者瞭解,隨著無錫尚德重組的進程,無錫國聯將重新討論 其光伏業務未來的發展戰略。

一位不願具名的行業分析師對無錫國聯的方案抱有一定的信心,認為其金融和實業投資兼具的視角比較可行,同時具有電力資產運營的經驗,但方案的嚴苛程度不易讓債權人接受。曾有知情人士透露,“ 國聯計劃投資無錫尚德的優質資產,並不打算接手其巨額債務。”除迅速拋出的優厚方案,此前並不在競標者之列的順風光電還繳納了5億元的保證金,並表態收購成功後會保留尚德品牌——這是政府願意看到的。

順風光電並非國內光伏行業的大玩家,其主要業務是電池片生產,由此擴展至上游硅錠、硅片生產以及下游組件業務,但產能很小。在2011年上市前後,也未受到市場和資本的充分認可,2012年其全年電池片出貨373.4MW,組件出貨僅13.4MW,與尚德電力的產能根本不在一個數量級。

鄭建明在去年11月底通過其一家全資公司收購了Peace Link Services Limited 的全部股權,成為順風光電單一最大股東,持股29.65%,當時順風光電股價僅為0.30港元/ 股。

鄭建明早年在海南及上海投資房地產起家,十年前到香港炒賣寫字樓,後進入股市,曾在國美大股東與管理層大戰時出手增持並表態支持黃光裕。

鄭建明開始在光伏領域密集投資,對象還包括去年財務危機全面爆發的賽維LDK。去年12月,他控股的錢江實業曾謀求收購賽維LDK 的合肥基地,但這一交易最終未獲政府批准。隨後,鄭建明以逾5000萬美元的對價獲得了賽維LDK 的4200萬股股份,成為其主要股東,但其入股並未給賽維LDK 帶來 改觀,財務處境仍然十分困難。

因為國內政策對光伏支持力度較大,不少非光伏類企業以及資本在謀求“ 抄底”進入光伏行業。天合光能有限公司董事長兼CEO 高紀凡曾提醒稱:“ 這實際上會影響光伏行業健康發展,如果這種情況大規模發生,結果就是幾年以後光伏行業格局沒變化,只是一些企業名字變了,未來兩三年可能又會有一輪新的企業倒閉或者一些問題重演。”

結局仍不明朗

和無錫國聯的思路一樣,順風光電收購尚德,看似成立的邏輯也是在下游。

這家製造企業從今年開始顯示出了轉向下游的勢頭。順風光電的半年報預期,簽訂(但尚未完成)的項目總年度設計產能將於今年年末或之前超過1GW,同時,還在與其他各方磋商收購其他光伏發電項目,預期完成時的年度設計產能將為640MW。

7月,順風光電旗下江西順風光電投資有限公司與海潤光伏協議收購後者499MW 電站項目。不過,海潤光伏的下游項目也一直受到質疑。

順風光電在國內大舉收購光伏電站“ 路條”,也引起了業內爭議。有行業人士認為,國內路條價格半年內漲了一半,就與順風光電的“ 炒”法有關。也有熟悉下游電站業務的人士指出,順風光電手頭的成熟項目只有數十兆瓦,其餘不少是尚未得到核准的“小路條”。

要完成對尚德的收購,最緊要的問題顯然是錢從哪兒來。“ 董事會現打算以債務融資、股權融資、合營企業或合伙等若干種方式,為可能的收購提供融資。”順風光電公告稱。

9月17日,順風光電公告稱,擬以每股2.50至2.80港元認購最多4億股,集資10億-11.2億港元。較前一日收市價折讓11.11%-20.63%,但市場反應冷淡,當天股價跌逾5%。當時順風光電稱,配售的95% 所得款項,將用作為發展及興建太陽能發電站所需的資本開支撥資。

這一配股募資終在收購無錫尚德意向披露後三天重啓,定價2.80港元/ 股,募得11億港元。2.80港元/ 股的價格較當時順風光電的股價有約六折折扣,但有市場人士認為,通過競購無錫尚德拉升股價後再配股,“假打折”色彩強烈。

此外,順風光電10月10日還宣佈獲得來自香港銀行的貸款9.8億港元,用途仍是拓展其光伏項目開發業務。

即便是這樣的融資規模,也難保收購無錫尚德和電站項目同時進行。1GW 的電站項目,以30% 資本金計算,也需30億元,而30億元對價收購無錫尚德,再加上對債務的處理,資金要求更高。

意向戰略投資人做盡職調查僅僅是第一步,主要為是否投資以及支付對價做準備。進入更晚的順風光電迅速拋出高價,的確讓人看不懂。也有分析認為,暫定順風光電,可能是無錫政府為對債權人有所交代採用的緩兵之計。

包括銀行、供應商和擔保在內,無錫尚德最終確認的債權是107億元,其對應的資產不足債務的四分之一。自去年8月開始深陷危機後,無錫尚德市場份額下降、管理層動蕩、人員流失,也都使得尚德在光伏行業的位置愈發邊緣。按GTM Research 對2012年市場份額的統計,英利取代連續兩年的冠軍尚德,成為第一。2013年上半年,按照IHS 的統計,尚德出貨480MW,排名第十,在它前面的中國組件企業包括英利、天合、阿特斯、晶科以及昱輝陽光。

無錫尚德的P4工廠作為一條全自化生產線,生產成本低,盈利能力較強,被看作較優質的資產。但無錫尚德並非P4工廠的大股東,僅持有其40% 股份,最終這部分資產的去向仍不確定。

對於尚德電力來說,除了主要資產 無錫尚德,另一部分償債資產GSF 也麻煩不斷。這是一家主要投資歐洲光伏電站項目的基金,尚德電力現在擁有GSF 約88% 的股權。由於在意大利投資的多個太陽能電站在獲取建造許可權方面可能存在不當操作,尤其是在環評、設計和獲取電價補貼方面存在犯罪嫌疑,已經有約占GSF 擁有的太陽能電站總裝機容量26.9% 的資產被查封。

作為一個高度利用杠杆的基金,如果不能將項目變現,償債能力非常有限。這些電站的資金來源是國開行提供的5.5 億歐元貸款,尚德電力作為擔保。按當初協議,如果電站無法按期完成並獲得資金償還貸款,尚德電力作為第二還款來源將承擔擔保責任。一年多以前,尚德電力聲稱,GSF 一般合伙人的母公司GSF Capital 涉嫌“反擔保”欺騙。

尚德教訓

尚德的故事伊始,就和無錫市政府關係密切。2000年,澳大利亞籍的太陽能電池科學家施正榮回國,以技術和少量資金創立尚德電力,持股25%,總投資絕 大部分來自無錫當地國企。高科技、新能源,這樣的故事吸引了無錫市政府,施正榮本人也頗長袖善舞,長于說服。

前述組件企業的負責人曾評價,這樣的開端使得獲取政府的支持成為尚德的一個重點,企業經營管理、投資決策都讓位於此。甚至在尚德危機全面爆發之後,施正榮仍然試圖使投資者相信,自己能夠取得無錫市政府的幫助。

在光伏製造行業中,不止尚德一家按如此思維行事。地方政府在GDP、工業總產值等政績激勵下,很容易鼓勵企業做大,銀行也態度積極,管理者自身在企業中的實際投資並不很大,也會在企業可持續發展和迅速擴產中選擇後者。尚德危機爆發後,施正榮更被指通過尚德電力向其家族持有的其他資產進 行利益輸送。

作為一個典型案例,尚德的破產重組也具有標誌性意義——“ 作為行業調整的開始,尚德像是個良性腫瘤,當然它需要被切除。”前述分析師認為。

盡管無錫市政府兜底尚德的預期一直存在,但從無錫國聯開始介入,市場就做出了無錫市政府至少希望以較為市場化的方式解決尚德問題的判斷,這與江西省政府直接介入賽維LDK 和債權 處置的做法有所不同。

但從3月20日無錫尚德進入破產重整之後,境內外債權人的利益訴求不同,使得局面更加複雜。

境內債權人所對應的資產,是尚德電力的主要資產無錫尚德,其現金資產 占尚德電力的60%。由於無錫尚德已申請破產重整,在法律關係上切斷了和母公司尚德電力債權人之間的關係。尚德電力5.4億美元的可轉債,債權人主要是包括對沖基金在內的境外機構投資者。

8月30日,尚德電力的公告稱,其重組方案的方向將主要包括:由尚德電力保留關鍵資產,從而保證尚德在合理的規模上持續運營;將尚德電力未償還 的債務轉換為公司股權;對尚德電力運營的下屬公司設置最高債務水平;引入新戰略投資者來完成重組流程。

其中難點在於是否將尚德電力未償還的債務轉換為公司股權,即“ 債轉 股”;以及對尚德電力運營的下屬公司設置最高債務水平,即對無錫尚德的債務進行削減。

一位長期從事破產的律師分析,“債轉股”是對尚德電力債權人的保護,但這必將影響尚德電力現有股東的持股比例,影響最大的將是尚德電力的創始人和大股東施正榮。

可轉債到期處置有幾種可能:或轉換成股票,或讓公司清償,若清償不了,公司可能申請破產保護;債權人也可以申請破產重整,失敗則再進行清算。對於主要是機構投資者的境外可轉債債權人,不少手中亦有看跌尚德電力的股票期權,以對沖風險。一位參與重組談判的知情人士曾據此分析,“ 他們更願意接受削債的重整方案。”主要問題在於尚德電力的主要資產在國內,而國內的債權人並不願意接受削債。

國內債權人的這種態度,也與無錫尚德戰略投資者的利益存在很大分歧。

對債務重組的共識,可以說是新的戰略投資者進入的前提和必要條件。但目前難見這種共識的出現。“ 無錫市政府也很難的。”有業內人士感嘆。

7月15日發佈的《國務院關於促進光伏產業健康發展的若干意見》(國發〔2013〕24號),被認為是給跌入穀底的中國光伏產業的一針強心劑。這份文件強調,利用“ 市場倒逼”機制,發揮市場機制在推動光伏產業結構調整、優勝劣汰、優化布局以及開發利用方面的基礎性作用,鼓勵企業兼並重組。然而,市場化重組這個本輪光伏製造業整合過程中經常被提到的字眼,實踐寥寥。即便是在無錫市政府有限參與的策略下,仍然殺出了順風光電這樣迎合政府訴求、但實際意圖不明的“ 攪局者”,哪怕它遠不滿足此前對戰略投資者設置的“ 總資產規模不低於50億元,淨資產不低於20億元”的條件。在尚德日落之後,我們還會看到另一個尚德嗎?

尚德 結局 懸念
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【小敗局】猜得到開始猜不到結局,一個港人的十年創業路

http://new.iheima.com/detail/2014/0317/59612.html

我是陳君,在國內創業十多年的香港人,2000年創辦了國內第一家Flash動畫公司—— ShowGood;2005年由於種種原因我離開了,現在創建了奇寶。從ShowGood到奇寶,我想跟大家分享一下我的經歷,希望能給現在和我一樣走在創業路上的夥伴一些啟發,也希望奇寶能夠得到大家的支持。

一、相信互聯網會改變世界——ShowGood.Com

1996年,我在朋友家第一次接觸網絡,當時我就覺得這個神奇的東西能改變世界,我很希望自己能投身到網絡中去,成為用它改變世界的一份子。

1999年,網絡經濟席捲全球,其中一家美國藍山電子賀卡公司非常火爆,在他們的網站上,用戶可以互相發送設計精美的電子賀卡。這種互動的形式使得信息一傳十、十傳百,全球性的傳播,絕對是病毒式的,快速而猛烈。我就在想,如果我能在電子賀卡中設計一系列人物造型被大量的發送,從而吸引到足夠的眼球來聚集一定的知名度,就像迪士尼裡的動畫人物一樣,形成一個品牌,這樣的商業前景無疑是巨大的。

所以在2000年的時候,我來到廣州成立了一家做電子賀卡的網絡公司,希望有一天能擁有屬於自己的「米老鼠」。

二、《大話三國》的火爆——從網絡公司變成動畫公司

在開發一系列電子賀卡的過程中我就在思考:塑造怎樣的形象能更加受到大眾的歡迎?我在很多的想法中選出了四個主題,包括了我哥哥提議的Q版三國主題,然後找來了不同的人分別開發。當時有一批廣州美院的學生在幫我們製作電子賀卡,我就挑選了其中一個學生負責三國這個主題。在開發的過程中,我的要求也在不斷地改變升級,慢慢地開發的內容超過了一個電子賀卡能承載的範圍,不知不覺的形成了超過一分鐘的網絡動畫片。

完成後的作品就發佈在公司的網站上,反饋信息很快來了,最受歡迎的是三國系列,考慮到當時資源的不足,我就停掉了其他三個系列的內容開發,全力開發三國系列。

經過2000年到2003年這三年多時間沒日沒夜的開發,過百人對這個項目做出了不同的貢獻,使得《大話三國》系列獲得了很多人的支持,甚至有很多國外網友都非常喜歡我們的作品,延伸開發出來的作品包括MV、《小兵的故事》、《三國外傳》等等,產品有公仔、圖書、DVD和授權開發的網絡遊戲等,網易曾經提供數據:《大話三國》單一的作品月瀏覽量超過1.6個億。另外,漫畫出版第一本就熱賣十萬多冊,動畫片更是有很多的電視台爭相盜播,ShowGood也從一家原意只是發行電子賀卡的網絡公司搖身變成了原創動畫公司。

三、再次嘗試——網絡電視台(SGTV)

2001年,伴隨著《大話三國》的流行,我更相信網絡經濟的潛能是巨大的,在對網絡自由傳播的力量和傳播速度進一步思考之後,我產生了一個更大膽的想法——SGTV。

SGTV就是搭建一個自己的內容發佈平台,在這個平台上給我們的會員提供自主開發的原創精品內容以及優質的服務。而我們則通過收取廣告費和一定的會員費來支撐這個平台更好的運轉。網絡的世界是自由的,所以,大家可以隨時觀看,不受時間限制,從而產生足夠的眼球經濟,這就是SGTV最大的價值所在。(這個商業模式和現在國內的樂視TV以及國外的Netflix推出的會員付費觀看頻道的是一樣的。)

但這個想法在當時來說太超前,參與公司日常運作的人和投資方沒有一個人能理解。曾經有一個投資人當場反駁我:「你知道搭建一個電視台需要多少錢嗎?」然後他就直接走掉了。很無奈也很可惜,像現在的樂視TV以及Netflix的股票已經達到幾百億,SGTV的大方向是正確的,如果當時有足夠的資金支持以及團隊的共同努力的話,我想現在大家的回報都是很可觀的。

不管其他人怎樣想,我還是繼續堅持。在2002年的時候,為了能夠推出SGTV,我專門成立了一個項目組來開發專門的收費內容,就這樣,《小兵的故事》系列動畫誕生了。

經過辛苦的籌備,到了2003年,我們終於搭建了一個短信付費觀看平台(當時還沒有支付寶、小額付費等網上支付渠道),《小兵的故事》第一個月的收入兩千多,第二個月三萬多,到第三個月就已經達到九萬了。但是,就在這個平台剛盈利的時候,政府碰巧在這個時候發佈了一個紅頭文件:所有的SP公司不可以做代收費業務。在當時申請一個全網SP牌照需要一千萬的註冊資本,國內的牌照申請也不對香港人開放,所以沒辦法繼續做了。

當然,作為一家內容公司,我們還可以通過電視台、音響和圖書出版這些傳統途徑去發佈動畫內容,但總是年頭賺年底虧,因為和我們合作的出版發行公司總是在簽訂一份正規的合同、付過一兩次版權費之後,就名正言順的盜版了。最後其他的股東也對國內的政策和商業環境失去了信心,沒有了再投入的意願。我一直苦苦撐過了2004年。到了2005年,經過好幾次融資之後,我已經失去了控股權,對公司的日常運營也沒有了話語權,加上和其他股東經營理念的分歧,我選擇了離開。

四、總結與反思

第一,偏離初心。

其實ShowGood的願景是一家網絡科技公司,而《大話三國》的成功使我在運營的過程中太偏向於內容開發而忽略了網絡平台的經營,在SGTV這方面沒有足夠的投入。

第二,對內地員工心思的不理解。

剛回國的那幾年,我不太能理解國內員工的思想價值觀和思考問題的邏輯,絕大部分的員工不明白期權、股票對他們的意義,都只是抱著打工的心態,更不相信網絡經濟,反而是我說得越多他們越覺得我在騙人,如果當時我能找到一群願意和我共同奮鬥的人的話……俱往矣!(前段時間看到一個新聞,在十多年後的今天,土豆網創始人王微先生在北京新創辦的追光動畫公司裡,也遇到了同樣心態的動漫員工。)

第三,管理團隊缺失。

我本身讀的是市場營銷,對美術製作和網絡技術這些方面並不瞭解,當時也沒有找到認同我的理念並且具備專業能力的人一起來經營公司,所以在這些方面管理起來很辛苦,也吃了很多的虧。

第四,資本運營。

2000年3月份,網絡經濟泡沫爆破,全世界的網絡公司基本上都融不到資,在那個階段我非常艱難的找到了一些小的天使投資人,大的投資公司那幾年基本退出了市場,而且我接觸的投資人都在香港廣州那邊,而當時絕大部分香港的投資人不願意「投資」互聯網公司,只願意做傳統的「買賣」,所以很難有資本來落實這件事。

第五,政策和商業環境的侷限。

像上文的關於SP公司代收費的紅頭文件、國內盜版猖獗等等,這些我沒有辦法改變。

最後,在這些內因和外力的影響下,有這樣的結果也是必然的。不過幸運的是,我做出了《大話三國》這個受到大家喜愛的動漫品牌,這也證明了我對網絡科技大方向的把握是正確的。

五、新的起點——奇寶控股有限公司

在2007年iPhone推出的時候,我隱約嗅到這個平台或許能實現SGTV。直到2009年iPad推出的時候,就選擇了去做幼教的內容發佈在iOS這個平台上,然後一步步地做幼教版SGTV。不過在這個過程中我發現,在iOS這個平台上展現不了我所有的想法,很多功能我們無法實現,其次是我們在提供應用的時候大部分家長不願意去付費下載,甚至會選擇盜版。

2010年我決定在安卓的平台上做幼教SGTV。同時,我想加入新元素——硬件銷售(平板電腦)

為什麼要加入硬件銷售?

第一,伴隨著iPad的流行,我想在未來平板電腦的市場中它發展的方嚮應該會有細分,會出現不同功能、不同目的的平板,那其中一個一定會是幼教。

第二,國內的消費習慣上,大部分的消費者不太願意為應用付費,但他們會為一個硬件買單,如果我們把自己開發的內容打包在自己的硬件中,再加上互聯網的增值服務來提供給大家,這種「互聯網+內容+硬件+服務」的捆綁銷售更容易打開國內的消費市場。

第三,更幸運的是在這個過程中,小米誕生了,它的成功幫我證明了「互聯網+內容+硬件+服務」這種商業模式有很大的發展前景,成為了我說服投資人和團隊的有力武器。

在這個項目運作的過程中,不管是在投資人還是團隊方面,我還是遇到了很多和以前相同的問題,不過這一次我沒有妥協。

在團隊方面,發現有和我理念不同無法談得來的人,我會請他離開,一個團隊的理念必須保持一致,之後,才是共同的努力奮鬥。

在資本運營方面,我碰到了很多不同風格的投資人,香港投資人大部分看上了一個項目就想要控股,一些國內的投資人對起步階段創業團隊的要求很多。

但怎樣也好,我只選擇那些願意放手讓我去運作的投資人,他們只會在我有需要的時候給我提供幫助,基本不參與公司的日常運作,這一次我寧願拿少一點的錢也要把控整個公司發展的權利。

直到現在,產品改了好幾個版本之後,馬上就要面臨市場的審核了。

敗局 得到 開始 不到 結局 一個 港人 的十 十年 創業
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牛散的結局 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/28925205
近期聽聞江湖的徐老大要從上海搬到北京去了,一時間眾說紛紜,碼哥在感嘆之餘,突然覺得這麼多年過去了為什麼沒有人去研究散戶的終極呢?什麼是散戶的終極呢,換句話說,散戶這輩子的目標是什麼,是賺N多錢嗎?好像是又好像不是。

這幾天讀了一篇所謂327國債後的那些一夜之間暴賺者的下場大多很悲慘的文章,曆數了魏東、袁寶璟、劉漢等人的結局,他們的這種結局其實不能事後來看,在當時走上這條路是歷史的必然。說到底,資本市場是舶來物,到了中國一直都是野蠻生長,在他們看來股市不是投資的地方,更多是可以運作的賭場。十多年前,碼哥也認識那麼一位仁兄,從政府部門下海,膽識過人且富有前瞻,對於股票只有兩個字:運作。一開始他沿著這個思路而行,可謂順風順水,但是一次小小的意外讓他在一個票上失手,再加上四年熊市,他幾乎失去一切,從某種意義上他還是要不得不感謝熊市,沒有熊市的洗禮,我估計他跟前幾位的路徑也不會有太大區別。

在06-07年的大牛市當中,牛散不斷湧現,以至於還挖出了一直以來的股神,那位長期持有茅台的股神號稱從8000塊起步最終身家超過十幾億,但是當他宣講他的投資理念時,碼哥只能仰視,後來該仁兄出手陽光私募,我認為是一大敗筆,因為他的做法其實是不適合做產品的,長期持有不考慮回撤,不管客戶壓力,那只能自己玩自己的錢,而絕不是一位好的資產管理人,後來08年的熊市充分見證了這一點。

所以碼哥在那個時候也一度在想,這難道就是牛散的結局?在實現財務自由之後進行所謂的超長線價值投資?就目前來看,應該不是,因為在A股這個奇葩的市場裡面,這種超長線價值投資失敗的例子比比皆是,倒是超長線的投機從沒失手過。

超長線投機印象比較深的是有那麼幾位牛散,擁有的是幾乎一樣的獨立絕技,即博ST股重組。就目前來看,這個絕技也基本是成功的,有的成功案例甚至需要苦等幾年等退市的ST股重新改頭換面上市來換取超高額的暴利,這種隱忍也是不容易,就心理承受能力來說絲毫不比那些價值投資者差,相反要強很多倍,從另一個角度看,也只有實現了真正財務自由的牛散才玩得起這樣的遊戲。不過話說回來有這樣的成功反倒恰恰證明了A股的奇葩,如果以後真正引入退市制度的話,這個絕技估計也就作廢了。

到後來看到的就是徐老大的路徑,他是交易型選手,適合做產品,從現在的路數看,似乎在學老巴了,開始玩公司了,這種路徑在中國對不對現在不好下定論,但是確實值得探索,對於大資金的選手來說,如果在牛市沒來之前還苦逼逼地在二級市場掙扎的確不是一個好的選擇。

牛散望到頭也就是那樣了,投資說起來是馬拉松,但其實比馬拉松更慘,這是沒有終點的馬拉松。大多數人可能會是西西弗,少部分人會勝出,但是會被時代裹挾,在得到他得不到的東西之後又失去了他不該失去的東西。這時候突然想起一則新聞,說的是去年美國一位不到四十的對沖基金經理在財富積累到數億美金後毅然解散基金,永遠地離開了市場,這樣的選手如果以後沒有再回來的話,那真的是一個最好的結局。
牛散 散的 結局 12
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「327」贏家們的悲慘結局(轉) 金石

http://xueqiu.com/1175857472/28935205
出來混,總是要還的。

近日在湖北咸寧中院審理的劉漢案,爆出一連串內幕。其中關於他和有「北京李嘉誠」之稱的袁寶璟的恩怨,引發了人們對1995年「327國債期貨事件」中贏家命運的關注。這些人當年通過國債期貨完成原始積累,然後稱霸一方,成為各地的頭面人物。若干年後,其中的多數人卻以悲慘的方式謝幕,顯示出這個時代政商圈子的云譎波詭。

327國債期貨事件,到底是怎麼回事?
所謂「327」,是一個國債期貨合約的代號,對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券,該券發行總量是240億元人民幣。九十年代初國債發行非常困難,老百姓普遍不願購買。國家決定引入發達國家的交易方式,讓國債更具流通性和價格彈性,1992年12月在上海證券交易所設計並推出了12個品種的期貨合約。

第二年,財政部決定參照央行公佈的保值貼補率,給予一些國債品種保值補貼。國債收益率開始出現不確定性,炒作空間擴大了,國債市場開始火爆,聚集的資金量遠遠超過了股市。

「327」現券的票面利率為9.5%,如果不計保值貼補,到期本息之和為128.5元。在1991~1994中國通脹率一直居高不下的這三年裡,保值貼息率一直在7~8%的水平上。當時中國第一大券商萬國證券的總經理,有「證券教父」之稱的管金生預測,327國債的保值貼息率不可能上調,估計應維持在8%的水平。按照這一計算,327國債將以132元的價格兌付。因此當市價在147~148元波動的時候,萬國證券聯合高嶺、高原兄弟執掌的遼寧國發集團,開始大舉做空。

在他們對面,是隸屬於財政部的中國經濟開發公司(中經開)和眾多市場大戶。後來創立證券市場「湧金系」的魏東,當時只有28歲,研究生畢業僅僅2年,曾在中經開執掌證券部,後創立自己的公司。但在這場戰役中,他被媒體描述為中經開事實上的主操盤人。

後來一直有傳聞說,中經開高層和魏東,都通過可靠的渠道,獲知了財政部的底牌:327國債將按148.50元兌付。甚至有傳聞說,多方通過遊說改變了原來的兌付方案,因此穩操勝券。總之,當1995年2月23日財政部正式公佈消息後,空方的失敗已經難以挽回。2月23日一開盤,雙方就在市場上激烈交戰,遼國發的高氏兄弟看到勢頭不對,突然調轉槍口,開始做多,當時中國第一大券商萬國證券被逼進死胡同,面臨著60億元的巨虧。

在收市前8分鐘,萬國證券拚死一搏,違規下單,透支賣出國債期貨。其中僅最後一個賣單就對應面值1460億元(而327國債總價值也僅僅300多億)。由於時間倉促,多方根本沒有時間反應。如果按照收盤價交割,以中經開為代表的多頭反勝為敗,出現了約40億元的巨額虧損,全部爆倉。

當天晚上十點,上交所在經過緊急會議後宣佈:2月23日16時22分13秒之後的所有交易是異常的、無效的,當日327品種的收盤價為151.30元。上交所的這一決定,使被萬國證券翻轉的盤子,再次倒轉過來:萬國證券虧損56億人民幣瀕臨破產。隨後,萬國證券被申銀證券接管,管金生被捕入獄,遼國發高嶺兄弟人間蒸發,到今天仍然沒有下落。而以中經開為統帥的多方,瓜分了巨大的勝利蛋糕,一夜之間暴富。這一天,被外媒稱為中國證券史上最黑暗的一天。因為無論是獲勝一方,還是失敗一方,都出現了嚴重違規。而中經開一方,因為跟財政部存在千絲萬縷的聯繫,一直讓人懷疑其涉嫌內幕交易。

在這場驚心動魄的金融大戰中,至少讓這四個人完成了原始積累,或者發了大財:當時28歲的魏東,29歲的袁寶璟,34歲的周正毅以及30歲的劉漢。當然,中經開一戰成名,成為市場中最彪悍的莊家。在國債期貨被停止交易後,這些人和機構都進入了股市或商品期貨市場,成為市場中的新霸主。某隻股票或期貨交易品種,只要傳說有他們參與,馬上身價倍增,狂漲不已。

時間是把殺豬刀,它不僅僅雕刻莊家的容顏,還直接消滅他們的肉體。

不可一世的中經開,在此後證券市場中多次違規。在327國債事件幾個月後,就將其配售的四川長虹禁售股上市流通,其中複雜而又觸目驚心的內幕,令中國股市再次蒙羞。隨後,中經開又捲入了東方電子和銀廣夏兩個大案之中。十年賭四命,中經開終於將自己送上了絞刑架,公司灰飛煙滅,其掌門人姜繼增也被送上法庭。

在327國債事件中,有消息稱魏東個人賺了約2個億,隨後他的公司控股了九芝堂、千金藥業和國金證券等,成為資本市場上叱咤風雲的人物。但在2008年,他突然在北京家中跳樓身亡,年僅41歲,身後留下了巨大的謎團。

周正毅也在327國債期貨中掙過大錢,後來逐漸成為滬上政商圈子裡的名人,號稱上海首富。曾捲入與香港多個女明星的緋聞,常常登上香港媒體娛樂版頭條。最終因案涉到某個「老虎」,2007年的時候,在上海被以「虛開增值稅專用發票、挪用資金及單位個人行賄」等五項罪名判刑16年。

袁寶璟的結局最慘烈。327國債之後,他因在四川炒期貨,跟劉漢結怨,隨後指使下屬刺殺劉漢未遂。這個下屬出身警察,後來多次要挾袁寶璟,袁的兄弟們就刺殺了這個人。後來案情的發展令人驚訝,2006年法院判處袁寶璟四兄弟三人死刑一人死緩。一條人命,讓三個人償還,而袁寶璟是否對刺殺事件完全知情,還存在某種爭議。最近,有媒體在報導劉漢案的時候透露,袁家之所以付出如此慘重代價,是因為劉漢暗中運作的結果,其代價可能是一筆高達22億元的利益輸送。

至於劉漢,可能是這些人中走得最遠的,被捕的時候已經有400億身家,多條人命在身。據媒體報導,在四川,只要他看上的項目,是沒有人敢於競爭的。在四川,劉漢號稱是地下組織部長,可以左右不少公務員的陞遷。當幾乎所有的人都認為劉漢已經「大到了不能倒」地步的時候,他突然倒下了。
「327國債贏家」這個群體,從出來混的那天起,就有強烈的走捷徑、破規則的意識。他們當年之所以能搞垮中國第一大券商,瓜分掉萬國證券的數十億資產,某種程度上靠的就是內幕消息。完成原始積累後,更加確信自己的「生意經」和「人生觀」是顛撲不破的真理:這是一個叢林社會,只有當肉食動物,靠狡詐和兇殘,才能生存在食物鏈的頂端。事實上,他們每個人在相當長的時間裡都順風順水,所向披靡,引無數官員競折腰。
聖經上說,太陽底下沒有新鮮的東西。「327國債」贏家們,僅僅是在重演中國傳統社會的政商大戲而已,所以他們的結局早就注定。你看那胡雪巖,當年攀上了有總督、軍機大臣頭銜的左宗棠,多麼不可一世,最終還是倒在李鴻章、盛宣懷的暗算之下。而李鴻章一死,盛宣懷的權力、財產就成為袁世凱系眼中的唐僧肉,被切割、瓜分;而袁世凱身後,他的家族財富又能維持多久呢?

通過特權實現的利益,最終肯定會被更大權力或者法律剝奪。權在,錢來,錢聚;權去,錢就成為災禍,必然散去。這彷彿是個魔咒,在中國存在了數千年。

中國目前正在開啟一場新的變革。其中,「把權力裝入制度的籠子」,是一個非常值得期待的目標。只有這樣,走正道的人才能發財,蓋茨、喬布斯這樣人在中國才不會淪為窮光蛋、二貨、SB,劉漢們才不可能張狂,這個國家才有希望。但願「327國債贏家」的悲喜劇,在中國不再重演。
327 贏家 們的 悲慘 結局 金石
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【敗局】班尼路全年關店465家:定位模糊之下的沒落結局

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43559
曾經雄踞各大城市黃金地段的本土休閒品牌班尼路,如今風光不再。

6月16日,班尼路母公司德永佳集團有限公司(簡稱「德永佳」)發佈財報稱,截至2014年3月底,集團總收入減少12.4%,至98.6億港元,較去年同期減少12.37%,全年純利6.68億港元,較去年同期減少約9%,班尼路以及其它子品牌中國內地關店數達到388家,關店數量佔年初店總數的十分之一。

事實上,在20世紀90年代末到21世紀初的那幾年,曾是班尼路最好的年代。在當時國內品牌競爭還不完全的狀況之下,班尼路在一線大城市站住了腳,門店分佈全國各大城市的中心位置。

但隨著外來快時尚品牌的強勢入侵,班尼路逐漸沒落。根據德永佳財報數據顯示,截至2014年3月底,德永佳存貨金額為18.98億港元,庫存高企已經成為班尼路發展的一大桎梏。

庫存高企折射出的其上新品速度慢、定位模糊等問題,也成為這個本土昔日休閒服裝巨頭不得不面對的問題。班尼路夾在時尚和快消之間,定位模糊。現在在一二線城市班尼路基本上淪為了大路貨,消費者無法產生滿足感。而在三四線城市,服裝市場又被低端品牌壟斷,它同樣難以生存。



內地關店388家

這是班尼路有史以來關店最為頻繁的一年。

根據德永佳的財報數據顯示,截至2014年3月底,班尼路以及其它子品牌中國內地關店數達到388家,門店數由3820家減少至3432家。除此之外,中國台灣地區其門店數也減少了75家,香港及澳門地區則減少了2家。

而就在2012年,其門店數曾攀上歷史高峰。數據顯示,截至2012年3月31日,其中國內地門店數為4044家,比去年同期增加了150家,較前年同期增加了405家。

定位模糊之下的沒落結局

不為人知的是,這個密密麻麻分佈在全國二三線城市的休閒服裝品牌其實是一個「舶來品」。

據公開資料顯示,班尼路本身是一個意大利品牌,20世紀80年代開始在香港經營,後來進入內地進行銷售,1996年德永佳出手收購,開始出現歷史性逆轉。

德永佳將班尼路重新包裝,將品牌的目標消費群體鎖定為年齡在18-40歲的人士,主打年輕路線,以男、女、中性的休閒服為主,旗下有班尼路、生活幾何(S&K)、互動地帶(I.P.ZONE)、衣本色(ebase)四大品牌。在併入德永佳後的幾年,班尼路迅速壯大,不僅業務範圍延伸至中國港澳台、東南亞以及中東地區,還通過「特許經營」的模式快速提高了市場佔有率。

事實證明,班尼路搶佔了先機。在當時國內品牌競爭還不完全的狀況之下,班尼路在一線大城市站住了腳。在21世紀初的那幾年,在廣州北京路最好、最繁華的地段,班尼路四大品牌佔據了最好的位置,在國內各大城市中心區域的商場內基本也都有班尼路門店。

時過境遷,如今廣州北京路班尼路的門店規模已經大不如前,儘管打出了大比例的折扣,但與僅一條馬路之隔的優衣庫相比,顯得十分冷清。

班尼路會有春夏、秋冬訂購會,經銷商看中款式後訂貨然後由廠家發出,一般分四個季度上新。而隨著經濟發展水平的提高,消費者開始注重款式新穎,服裝逐漸演變成一種快消品。目前班尼路的運作模式跟不上市場的變化,衣服款式更新速度慢。按照它的操作模式,一款衣服從設計到生產出來一般要3-6個月的時間,然後再大批量生產上市。像ZARA一般上貨速度就是14天,這樣對比優勢就出來了。

現在班尼路夾在時尚和快消之間,定位模糊。以前它掌握了青少年的心態,定價高,消費者穿上有滿足感。但現在在一二線城市班尼路基本上淪為了大路貨,消費者無法產生滿足感。而在三四線城市,服裝市場又被低端品牌壟斷,它同樣難以生存。追根溯源,高不成低不就的定位是班尼路目前尷尬處境的重要原因。

為了擺脫困境,班尼路亦多番嘗試,企圖以明星代言戰術和與動漫合作設計來重新奪回青少年市場,但卻收效甚微。在去年7月,班尼路更換了品牌標示,將曾經標誌性的藍底白字改為了紅底白字,並將大寫的「BALENO」變成小寫,去掉了經典的內嵌「O」字母的正方形,重新設計了字體,「改頭換面」企圖東山再起。

在2009年那部風靡全國的電影《瘋狂的石頭》中,黃渤的一句調侃「我這是牌子貨,班尼路」,其實已折射出這個昔日休閒巨頭江河日下的殘酷現實。對於這個「沒落貴族」的自我救贖,成功與否仍然是個未知數。

來源:時代週報
敗局 班尼 全年 關店 465 定位 模糊 之下 沒落 結局
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中集集團(000039)之價值分析之大結局2 (2014-06-26 22:12:12) JUNJUN2008

http://xueqiu.com/9027435674/30307960
對於中集的價值分析的總結基本就結束了,中集的未來能否令人激動,就要看「大海工」的發展。個人相信,海工未來不僅僅給中集帶來巨大的財務價值,還有戰略價值。而從目前來看中集「大海工」戰略的初具雛形,令人對其未來充滿了期待。在2012年年底,中集在裡海融資租賃的首艘自升式鑽井平台交付使用,通過資源整合,中集與操船公司合作,把平台租給俄羅斯的石油公司,一台壽命25年的平台,基本4-5年收回成本,剩下20年就是淨賺。這只是中集「大海工」戰略的小試牛刀.

 在2013年年中,中集在北海的第五艘半潛式鑽井平台開工建造,而船東是挪威的NSR公司,而這家公司實際上應該是中集全資成立的一家海工平台的融資租賃公司。(109 North Sea Rigs Holdings 英屬 美元 1.00 英屬 融資租賃項目公司 美元 1.00 100.00% 100.00% )這是2013年報中中集重要子公司一欄中,NSR公司的一些信息。從中我們大概可以知道,煙台來福士建造的「North Dragon"號平台,應該是中集融資租賃建造的平台,那就是說中集在真正進入海工不到3年的時間,就敢於自建價值5億美元的半潛式鑽井平台來出租,那是需要巨大的勇氣和戰略眼光的。中集為此還在2012年12月由NSR公司發行了7500萬美元的擔保可換股票據。國開國際認購2500萬美元,並且國開國際發文說明預計在2015年北海海區新半潛式鑽井平台可能會出現供應短缺。從幾個方面的情況我們基本可以確認中集的「大海工」戰略邁出了真正的第一步吧。

  而在2013年年底,中集自建的2座半潛式鑽井生活平台出租給巴西石油公司的這件事來說,中集「大海工」戰略已在穩步而又快速的在推進。在中集2013年報中的一段話有這樣一段話:「2013年自主設計產品的營銷取得進展,2座自主設計的半潛式起重生活平台,獲得巴西國家石油公司的長期租約;自主設計的自升式生產平台實現訂單突破,獲得墨西哥國家石油公司的長期租約。本集團自主設計的國內第一個可以作業於極地海域的半潛式鑽井平台GM4-D系列,繼2012年獲得第一座訂單並於2013.6開工建造後,於2013年獲得船東第二座訂單。」,是令人倍感欣慰的。這其中包含了許多重要的信息。第一,在自升式平台上,中集在2014年已有2座平台融資租賃給石油公司。第二,在2013年與Beacon holdings Group Ltd公司簽署合同建造的1+1北海半潛式鑽井平台,而在中集年報中可以查到,Beacon holdings Group Ltd公司的相關資料,(112 Beacon holdings Group Ltd 英屬島 美元 22,000,000.00 英屬島 融資租賃項目公司 美元 22,000,000.00 100.00% 100.00% 是 - -新設 Beacon holdings Group Ltd 134,132 134,132 134,132 100%),該公司似乎也是中集的全資子公司。那就可以理解為,這應該又是中集大手筆的投資。中集通過來福士建造該平台,並融資租賃該平台該石油商。該平台在2014年6月開工建造,計劃於2016年交付使用。

  其實中集更大的投資還在後面,在2013年年初中集與 Frigstad Deepwater  Limited公司簽署合同建造的2+4 D90超深水半潛式鑽井平台。根據中集的年報子資料可以初步判斷,這家公司是中集子公司的少數股東(Frigstad Deepwater Holding Limited 子公司的少數股東 155,901  1 年以內 5.33%),而已開工的2座平台,中集分別成立了2家公司,估計是用於融資租賃D90平台的。(增資 Frigstad Deepwater Alfa Limited  394,670 388,573  394,670  100% 增資 Frigstad Deepwater Beta Limited  357,016 350,919  357,016  100%)這是在中集2013年年報中所知道的有關Frigstad Deepwater Limited的情況,而從以下的內容中我們又可以發現到,這家公司估計是一家操船公司,在中集建造好平台後,由該公司來負責平台的操作,來出租給石油公司。這是2014年第二座D90平台開工時的報導。

     2014年2月28日上午,中集來福士為挪威Frigstad Deepwater公司承建的第二座第七代超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台Frigstad Deepwater Rig Beta在海陽基地開工。Frigstad Deepwater 公司總裁Harald Frigstad 與中集來福士總裁於亞共同啟動鋼板切割機。

  HaraldFrigstad表示,BETA是開工的第二座Frigstad超深水鑽井平台,而且第三座Frigstad 超深水鑽井平台也將在中集來福士船廠建造。第一座Frigstad超深水鑽井平台正在順利建造中。同時該系列平台已開始面向市場,在技術和作業能力方面得到了極佳評價。現在中國已成為世界最主要的鑽井平台建造基地之一,正在步入領導高端鑽井平台的行列,成為頂端鑽井平台系列的領導者,而這頂端的皇冠就是第七代超水鑽井平台。該系列平台擁有迄今為止最大、最強有力和最先進的設計。這是世界上最大的鑽井公司所引以為豪的,也是中集來福士所引以為豪的。未來中集來福士會建造更多的Frigstad 鑽井平台。

  於亞表示,半年前在這裡舉行了FrigstadDeepwater RigAlfa開工儀式,今天又迎來了她的姊妹船FrigstadDeepwater Rig Beta第一塊鋼板切割。兩座3600M第七代超深水平台連續開工,既是中集來福士在深水平台研發設計和施工建造能力不斷提升的重要標誌,又是進軍深海油氣裝備的新起點和新挑戰。中集來福士將以保證高質量按時交付為目標,發揮研發設計和總裝建造優勢,加強項目管理,做好資源保障,優化工藝,提高效率,與船東船檢和各個協作方密切合作,保證各個節點計劃達成。中集來福士將以科學態度、拚搏精神和加倍努力投入項目,確保項目按時交付。

    Frigstad Deepwater Rig Beta是全球最大的超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台之一,是中集來福士建造的第10座深水半潛式鑽井平台。該平台長117米、寬92.7米、高118米、最大排水量達7萬噸,配備DP3動力定位系統,入級挪威船級社。該平台是目前全球最先進的第七代超深水半潛式鑽井平台,最大工作水深為12000英呎(3658米),鑽井深度為50000英呎(15250米),採用NOV(國民油井華高)液壓雙鑽塔設計,雙頂驅載荷達1250短噸,擁有寬敞的甲板利用空間及便利的機艙維護保養通道,採用DP3閉環設計、岩屑艙內處理存儲系統和壓載水處理系統。

   Frigstad Deepwater Rig Beta由Frigstad Engineering公司提供基礎設計,中集來福士負責詳細設計、施工設計、建造及調試工作,並獨立完成整套鑽井系統的安裝及調試,將於2016年上半年完工交付。該平台可以在墨西哥灣、中國南海、澳大利亞、巴西海域、西非、南大西洋等深水海域作業。

   2013年8月28日,Frigstad Deepwater Rig Beta 的姊妹平台Frigstad Deepwater Rig Alfa在中集來福士海陽基地開工建造,這是中集來福士承建的全球首座第七代超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台。Harald Frigstad表示,「中國正在向離岸平台建造行業的領導地位而努力,我們相信這個目標會實現。」

  在未來全球油氣開發中,油氣增量主要來自深水特別是超深水海域。據專業機構預測,2014-2030年,全球超深水油氣產量年複合增長率將高達20%。近五年來,新建的浮式鑽井平台有85%是超深水半潛式鑽井平台。中集來福士連續開工建造的兩座第七代超深水雙鑽塔半潛式鑽井平台正是為了滿足日益增長的市場需求。

   我們注意到挪威Frigstad Deepwater公司的老闆叫HaraldFrigstad,與公司的名字有相同之處,如果猜的沒錯的話,這應該是一傢俬營公司,中集與其合作應該是由其來操作D90,再由中集分別成立的兩家公司來融資租賃把平台出租給石油公司。而後面的4座平台應該還是如此操作,中集還會再成立四家公司來運營管理這4座平台。到這,我們大概對麥總有關海工的一些話有深刻的理解了。「海工一定會給中集帶來巨大的投資收益,還有巨大的戰略價值」,他的信心來源於中集對「大海工」的佈局,目前中國造半潛式鑽井平台實際還是處於產業鏈的最低端,說白了就是鋼結構的加工,干的是最累的活,賺的是最微薄的加工費。由於值錢核心部件受制於歐美發達的國家,單純的從製造端進行資源整合,來取得優勢,幾乎是不可能的,唯有介入海工產業鏈的高端平台服務與出租這一塊,才有可能「殺出一條血路」,來進行全產業鏈的整合,來提升核心部件的國產化,來提升海工裝備的競爭力。當然也就會給中集帶來巨大的收益了。這樣的謀略只有那些視企業的發展為自己事業的企業家才能去想到並去全力的去實施的。在這我有點理解了巴菲特為何反對給管理層搞股權激勵了,因為這很容易讓管理層搞短視的投機策略提升公司業績,來迎合股東,讓自己的取得最大的收益,而一些對公司長期發展有利,而短時間沒有任何業績提升的策略是不會去實施的。最近的上海家化的一些問題就反應的很充分。(職業經理人為了短期利益,必然會犧牲企業長期的利益)

  我們可以想像一下,在2017年,中集在建的這些半潛式鑽井平台都完工交付並出租出去。(據Rystad Energy預測,考慮到2014-2016年將新交付64座深水鑽井平台,到2020年深水鑽井裝備(包括半潛平台和鑽井船)需求缺口將達到165座。)有機構預估2015年會出現深水鑽井平台供不應求。所以,中集的平台,只要質量過硬,就不愁沒人租,那中集手持11艘半潛平台,還有若干自昇平台,光每年的租金收入就有14億美元(按70億美元計中集的平台,回報期4.8年來算),利潤至少是7億美元。再加其他幾個板塊,中集的利潤100億以上,基本沒多大問題。而中集手持的大量的土地資源或許會是錦上添花,給中集的價值帶來更高的估值。(對於中集「大海工」部分中,半潛式鑽井平台是否由中集負責融資租賃還有一些不確定,因為中集並未公開說明這些平台的具體合約。本人只是從中集的年報資料中發現,與中集簽合同的船東與中集有控股關係。來估計是這些建造平台的持有人,進而估計平台建好後,中集通過融資租賃方式,出租給直接的使用客戶,而這才能符合中集的「大海工」戰略的策略。所以,對於海工的一些期望只是個人的一點看法,中集「大海工」戰略的成功與否,除了企業自身的努力外,國家層面的支持是非常關鍵的,沒有國家層面的支持,單憑中集一家之力,海工產業是不會轉移到中國的。第一,南海開發的進展快慢才是決定海工產業能否順利轉移到中國的關鍵點之一。第二,中集在前海實行的「大海工」戰略能否得到深圳市政府的強力支持,及國家層面的深刻的理解,以便使該計劃盡快的展開,穩步而又快速的去推進也是非常關鍵的因素之一。如果能趕在2015-2016年,深海平台出現供不應求之前,中集在前海的「大海工」戰略得以落地,那可能會令海工製造提前幾年轉移到中國。這對提升國家整體的海工裝備的製造水平會有巨大的價值,也也可以讓中集在最佳的時間點,成為海工製造的全球領跑者。否則,過了這個時間點,整個的市場需求都下來了,再去介入,那企業面臨的會是巨大產能的過剩及後期市場的激烈競爭。而海工製造的轉移會則又會和過去的造船業一樣,中國企業收穫的只是巨大產能的過剩及虧損了。)

       未來關注中集的發展,重點應是海工的發展。其發展的速度決定著中集的價值估值的提升速度。而集裝箱,能化,車輛業績三大板塊的業績好轉,則是市場對中集估值預期轉暖的起因。前海土地則是是中集價值的提升的引爆點,金融未來的發力,取決於海工的發展,是中集未來千億市值之後在價值再提升的關鍵,市場對中集3000億市值的估值,1//3的因素會和金融有關的。

     目前市場先生給中集的估值,基本上對是集裝箱(6.5元)+能化(3元)+前海土地1/3的(3元)的估值,而對車輛,海工,金融,物流,空港及中集2萬畝的工業用地的價值估值幾乎為零。而這其中的海工+車輛,金融+物流+空港,及土地,其中的每一塊的價值在未來幾年都會超過目前市場先生給於中集的估值。

     正常對一家企業進行價值分析時,應該首要要關注是企業的護城河是否足夠的寬大.但是目前的中國經濟相對還是處於比較快速發展之中,而中集也得益於經濟的快速發展,市場有足夠的空間令中集業務還在不斷的擴展,所以目前重點關注的不是企業的護城河是否足夠的寬大,而是管理層是的能力於責任心,還有各業務板塊的市場競爭力。如果要談護城河,我想對於中集發展成熟的集裝箱板塊,應該是有比較寬的護城河了,行業內的競爭對手因為中集強大的成本管理能力無力與中集競爭,而外來的投資者根本沒人願意進來,這個行業對外來者來說,是無利可圖的,他們根本不可能造出比中集成本更低的集裝箱。而這條足夠寬的集裝箱板塊護城河,是中集一代領導人用了25年才建立起來的,而這一板塊的發展基本是處於低速的發展狀態,所以護城河對企業很重要,至少能保證企業有足夠的實力在未來的競爭中活下來.如果出現經濟危機,在其他競爭對手都不好過時,能活相對較好。

      而車輛,能化,海工,金融,物流板塊,目前對中集來說,相對都還是處於快速發展中的板塊,並且時間還是比較的短,因此管理層還沒足夠的時間去構築足夠寬的護城河。而我們要關注其個板塊是否在不斷的發展,是否逐步的能成為行業的領導者就可以了。足夠寬的護城河是需要一代領導人至少15-20年才能構築成功的。
   其實,就目前的中集估值而言,市場 先生似乎是給了一個合適的價格,只不過,是對中集的一些很有潛力的板塊都給以忽略不計的態度來對待。也許,有一天,市場先生會突然發現中集還有更多的有很有價值的東西,於是就非常興奮的大喊著要去搶了。

(「泰山吊」:世界提升力最大起重機資料)

  助力中集來福士實現批量化的硬件條件,是其引以為傲的「泰山吊」(2萬噸吊點橋式起重機)。這個價值2.6億人民幣、吉尼斯世界紀錄「世界提升能力最大的起重機(20,133噸)」保持者,革新了半潛式鑽井平台的生產方式。傳統生產中,需要將模塊自下而上一點一點地搭載起來,特別是半潛式鑽井平台上半部分的甲板盒,要拆分成16-18塊各1,000噸左右的小塊,再吊上去高空作業。而「泰山吊」則大大簡化了程序,生產中只需將半潛式鑽井平台分為上下各15,000-20,000噸左右的部分分別建造,最後交由「泰山吊」整體合攏,大大縮短了工期工時,提高了生產效率。

  「實現產業化,首先要實現批量化。」中集來福士一位高管說,「我們正在借由『泰山吊』這個核心裝備,以及我們半潛式鑽井平台的工藝流程,探討更廣泛的合作模式。」)

(對於中集「大海工」戰略,是只有事業經理人掌舵的企業才有可能去運作的,這是一項在未來5-10年後,中集能夠超越競爭對手的大戰略,其中的市場激烈拚殺及巨大的風險是必然會有的,關鍵是管理層是否有能力讓風險可控及在競爭中獲勝。這不是一場賭注,是站在戰略的高度,所施行的非常有前景的競爭策略。之所以能夠確保這場戰略能夠讓中集在風險可控的前提下取得勝利,中集應該是進行了大量的市場分析及研究的。個人認為,以下四點應該是比較重要的。第一,大量的研究表明,作為基礎能源的石油和天然氣,在未來能源的新增產量只有到深海去開採,那必然會大量的用到深海平台。而根據相關的研究分析,到2015年,就會出現深海鑽井平台的供應短缺的。第二,雖然說大的油服公司及石油公司在選擇建造海工平台時會首選韓國及新加坡企業,但是面臨越來越貴的平台製造及運營費用,他們開始希望如何在安全保障情況下有質優價廉平台的建造企業的出現。以目前的海工發展而言,這些平台的使用者,有點無法承受越來越昂貴的平台使用費用了,這就給了中國海工製造業一個機會,如果中集能夠證明自己有能力建造好的平台,而價格又在客戶的承受範圍,那客戶一定第一選擇會考慮中集。所以中集必須要首先建造一些平台來給客戶看。第三,在弄清了海工產品的接單流程後,發現,如果只是去建造平台來獲取加工費用,那企業的發展前景是很不樂觀的。雖說海工產品的建造是一項高技術製造,但從產業鏈的發展角度而言,海工平台的建造只能是賺取一點微薄的加工費用,相當於是「鋼結構」的加工而已。要想獲得更高的及長期的收益,必須介入前期的概念設計及後期的平台運營及維護。第四,中集擁有全球600億低廉的融資平台,可以低成本的使用資金去做專業的製造業的融資租賃,而非專業製造的融資租賃公司雖然也擁有大量的低成本資金,確不具備實力去整合資源,建造符合客戶要求的產品。我想有了以上四點,中集才會大膽的去介入海工平台的融資租賃的環節的。當然,一家企業的市場行為,並不能使巨大的海工製造市場就能轉移到中國來,這需要國家層面的戰略支持,才有可能讓中國的海工企業突圍而出,我想南海石油的深海開發,應該是個契機吧)
中集 集團 000039 價值 分析 之大 結局 2014 06 26 22 12 JUNJUN 2008
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把脈樂視:三重危機、一個根源與兩種結局

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1224/148556.html

i黑馬:在業界看來,樂視就像一個謎。看不懂,也琢磨不透。這種神秘感也附著在創始人賈躍亭的身上,從年初開始,賈躍亭的行蹤一直被各大媒體所關註,直到他親自在微博發聲,稱自己已回京,然而留給外界的一些謎團仍然處於朦朧狀態。這篇文章的作者從危機、根源和結局三個維度為樂視把了把脈,;來看看他的解讀。

賈躍亭不在的日子里,樂視的管理層使勁渾身解數,力圖營造一種“一切正常”的表象。但遺憾的是,事情並沒有朝著樂觀的方向發展。
 

“樂視就是我的生命!”12月23日,樂視網董事長兼CEO賈躍亭在一條微博里這樣寫道。
 
\根據樂視官方的說法,賈躍亭因身患胸腺瘤,此時應該身處北京某醫院病房。樂視網總部位於北京東四環朝陽公園附近的宏城新泰大廈,這里距離協和、同仁等大型醫院都不遙遠,但就算如此接近,這位一手創立並帶領樂視網一路狂飆突進的英雄式人物卻無法輕易回去。
 
從6月初出走海外,到11月底回京住院,再到如今,賈躍亭隱居幕後已長達半年之久。在這半年里,樂視先後經歷了監管風波、政治傳言、資本危機等多重挑戰。在媒體的推波助瀾下,樂視的一部分謎團被逐漸揭開,但更多秘密仍然伏在水下。
 
賈躍亭不在的日子里,樂視的管理層使勁渾身解數,力圖營造一種“一切正常”的表象。但遺憾的是,事情並沒有朝著樂觀的方向發展。
 
12月22日,樂視網股票跌停。12月23日,再跌近3%,收報29.23元,僅僅比2010年IPO的發行價高出0.03元。隨著令計劃被調查的消息傳出,有關樂視前途命運的討論再度甚囂塵上。樂視究竟面臨著什麽樣的危機,其根源何在,其結局又將如何? 
 
三重危機
 
監管、政治、資本,是橫亙在樂視面前的三座大山。
 
樂視危機始於監管風波。今年6月,互聯網電視行業的監管單位國家新聞出版廣電總局連發禁令,不斷規範行業行為。過去行事最為高調的樂視首當其沖,樂視盒子因此停售,至今未能恢複。
 
盒子作為攻占電視存量市場的有效手段,成本低廉,使用靈活,與樂視靠內容收費的理念十分契合。被下架意味著樂視的商業模式失去了大量的潛在用戶群體,其前景必然因此大打折扣。盒子之外,樂視的電視業務目前還沒有受到相同待遇,但並不意味著廣電總局在盒子和電視兩個終端產品上會采取兩套監管標準。未來完全有可能將監管範圍擴大到電視上,屆時樂視將不得不進行大量整改工作,其硬件免費內容盈利的商業模式究竟能在多大程度上落地,還有待觀察。
 
樂視網的市盈率曾經一度高達100倍之多。市盈率代表著投資者對其未來的看好。版權、內容是樂視網的過去,互聯網電視業務是樂視網的未來,其推進的順利與否,事關成敗。而現在的狀況是,樂視已經經不起政策的絲毫折騰,一旦利空來襲,很可能功虧一簣。
 
此前,《財經》、財新、澎湃等媒體的報道梳理了賈躍亭和令完成、匯金立方的交錯關系。根據公開報道,除了在樂視網的發展過程中存有灰色操作的嫌疑之外,賈躍亭還有可能是匯金立方的早期合夥人之一。
 
匯金立方的早期投資者北京傑威森科技有限公司的股權掛靠在賈躍亭的高中同學賈雲龍名下。不過,在最近接受媒體采訪時,賈雲龍聲稱自己對此並不知情,並表示曾經把身份證借給過賈躍亭;如果代持身份成立,賈躍亭就與令完成產生千絲萬縷的牽連。
 
據報道,令完成目前正在接受調查。由令完成任董事長的匯金立方,過去幾年曾經介入了包括樂視網在內七家公司,並幫助它們成功上市。有媒體統計匯金立方由此獲利十幾億。如果賈躍亭確實是匯金立方的早期合夥人之一,那麽其牽涉面將遠遠超出樂視網之外,情況將會更為複雜。作為樂視的靈魂人物,賈躍亭已經“隱身”了很長時間,未來一旦有“壞消息”傳出,樂視的管理層和投資者恐怕會陷入慌亂之中。
 
如果說監管層面、政治層面的危機還不在眼前、且不受樂視控制、只能聽天由命,那麽資本層面的危機則迫在眉睫、更為棘手。賈躍亭目前持有樂視網股份的44.21%,為了滿足樂視集團業務的強大資金需求,賈躍亭將其持有股份的73.36%都質押了出去。
 
一位證券行業人士說,今年創業板股票的質押率約為40%。根據樂視公告,賈躍亭質押股票的時機通常都在股價處於高位之時。如果按照40元來計算,賈躍亭質押的每股股票實際融到的金額約為16元。而按照證監會135%為警戒線、120%為平倉線的規定,當樂視網的股價跌到21.6元時,就必須追加質押物,跌到19.2元時,券商和銀行就會強制平倉。屆時,大量股票進入二級市場,樂視網股價將會狂瀉不止,賈躍亭將因此喪失公司控制權。
 
意識到這一危機的樂視,在今年8月發布公告稱,擬非公開發行股票融資45億元,但目前這項融資尚無明確進展。在這筆“救命錢”到來之前,樂視網必須穩住股價。為了加強投資者的信心,樂視在過去幾個月里講出了生態農業、新能源汽車、智能玩具、國際化等故事,還通過賈躍芳向公司提供無息貸款、管理層集體增持等手段向投資者表態,甚至不惜“割肉”、要將本來希望單獨上市的樂視影業並入上市公司。
 
業務、創始人、公司運營三個方面統統出現問題,這不禁引人發問:這些危機的根源在哪里?樂視是如何走到今天這一步的?
 
一個根源
 
眾所周知,在涉水互聯網電視行業之前,樂視網是一家名不見經傳的網站,雖然手握大量版權,並且率先實現盈利,但這個創業板上市的企業在優酷、土豆、搜狐視頻等同行眼里並不起眼。在牌照、行業資源等方面的優勢並沒有使樂視網取得多大意義上的成功,直到後來,推出盒子、電視,才讓這家企業有了萬眾矚目的明星感。
 
公告顯示,從2013年開始,賈躍亭開始頻繁質押自己的股份,反映出在電視業務的影響下,樂視對資金的極度渴求。不可否認,踩點互聯網電視業務的樂視有先見且打出了一副好牌,其內容和硬件的品質也一度得到了市場的高度認可,商業模式更是備受追捧。但正所謂小牛難拉大車,樂視過去的根基太小,未來要做的事情太大。
 
和BAT、小米、360等公司的擴張路徑不同的是,樂視並沒有一項可以助其進可攻退可守的核心業務。而創業板再融資渠道匱乏、國內股市對“聽故事”的偏好,決定了樂視不同於中概股企業的膨脹之路——以故事籌資金、用資金講更大的故事。而隨著業務線越來越寬,需要的資金也越來越多,如果沒有新錢進入,舊有業務很可能無法進展。
 
樂視正是由此失控,停不下來。而撞上監管、政治等等外部危機之後,不少投資者望風而逃,資金的軟肋便日益凸顯出來。
 
總而言之,樂視過去的積累,本來就無法承載賈躍亭的遠大理想,而強制上路後,走得越快,出軌的風險就越大。
 
兩種結局
 
盡管樂視的資本危機愈演愈烈,但業內專家普遍認為:與樂視身處同一條船上的銀行、證券公司不會讓其輕易沈沒。因為一旦股價跌到平倉線,意味著這些機構投資者前功盡棄、損失慘重。
 
也就是說,樂視的真正危機還是在業務和創始人層面。一位專家表示,隨著事態進一步演進,如果出現更壞的情況,導致機構投資者托市困難,賈躍亭及其核心管理層將很可能面臨著“退到幕後”的局面。
 
當然,賈躍亭個人的危機如果能及時化解,對樂視來說才是更好的結果。
 
無論如何,風波過後的樂視需要一次全面革新,忘掉過去賴以依存的資源優勢,回歸到一個公眾公司應有的姿態,穩健、透明發展,忘掉“顛覆”,重新認識自己。
 
把脈 樂視 三重 危機 一個 根源 與兩 兩種 結局
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團圓結局 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=6920404

  多少年沒有乖乖地坐在電視機前追劇集了,為了追看《八卦神探》大結局,為了追看萬綺雯,只好準時趕回家。

  料到團圓結局,編導故弄玄虛,製造枝節,觀眾胃口,最終情人眷屬

  命運改變,偏偏製造諸多」,命中風險

  劇情無關重要,重要還是觀賞出,沒有失望。

  集,真是匆匆」,依依不捨感覺。

  今天方便,只是時,已經可以溫,重複觀看節,

  

團圓 結局 易明 明的 生活 點滴
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如何設定止蝕位三部曲-結局篇 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/blog-post_15.html


Average True Range(ATR)計算的方法比較複雜,當然這個年代,不用自己落手計算。

IB戶口的網友,可在股價圖內right click"Add Study" => "Average True Range",再在參數Period一格打入"14"就可看到。

免費資源則建議用 stockcharts.com,可在Indicators一欄找到"Avg True Range (ATR)",右邊Parameters輸入"14",就能在股價圖下方找到ATR的圖,右邊會標示最新的ATR數字(紅圈示)





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看Facebook、微信買股票結局早定 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2015/05/11/%E7%9C%8Bfacebook%E3%80%81%E5%BE%AE%E4%BF%A1%E8%B2%B7%E8%82%A1%E7%A5%A8%E7%B5%90%E5%B1%80%E6%97%A9%E5%AE%9A/

看Facebook、微信買股票結局早定

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即使是升市,投資上仍然要小心操作,不懂走位的話,隨時已損手爛腳,在「大牛市」中輸錢更令人感到難受。今次升市,有大量新手入場,且很多都是看報紙、Facebook群組、或是微信群組的貼士買股票,當中必然可以尋寶,買到好東西,但一籃子的建議如果全部都跟,可以肯定將被莊家股騙去血汗錢。

坦白講做這些網媒,正路來說肯定不賺錢,如果單靠做互聯網分銷便可以賺錢,香港電視(1137)便不會在逼於無奈下,才勉強做網絡電視,然後千方百計繼續爭取牌照,王維基先生就是心水清,明白大部份互聯網都能贏口碑,但賺不到多少實錢,要賺快錢通常有灰色地帶。

週刊曾報導,「小賭可以怡情 大賭可以變李嘉誠」如何在賭波界運作,這裡就不細談,股票界其實亦可以用同樣原理運作,Facebook和微信世界帶給我們獲取資訊的方便性,同時亦令騙徒的散貨更暢順,如果失去判斷力,輸錢的速度可以是以往的三倍速。

這些群組的運作手法,來來去去都是自己人買入,然後吸引街外人推高股票,級數較高的甚至會有「媒」,說那個很厲害、很準,然後引人去跟買新貼士,情況與深水圳街頭叫賣神奇胸圍,旁邊會有些人附和一樣,只不過販賣的商品變成一個冧巴與故事。

整個網絡世界「五毛」灌水的程度,遠遠超出大家的想像,大公司現在往往會僱用「Online Marketing」公司,為產品作宣傳,當它們願意花幾十萬、幾百萬請人,絕對可以日以繼夜,24小時不停發貼,Facebook多少個Like也可以開戶口打回來。

不過話說回來,從遠古至今,賭徒都愛聽消息,早前信報就有段文章,寫一個炒家與朋友到歡場傾生意,叫來的PR小姐突然問飛,於是放下一個冧把,誰知人地用App一查,反問是否俾錯料,同樣是炒礦業股,大陸莊家話第二隻睇升一倍,仲順手俾多大堆冧把,事後PR的冧把升得仲勁過炒家,看到這裡,市場不是過熱還算甚麼?

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
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Facebook 、微 微信 信買 股票 結局 早定 by 盧誌 誌威
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国君任泽平剖析牛市三种结局 成长股向大周期切换概率最高

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《财经》记者 曲艳丽 实习记者 王斌斌



5月末,《财经》杂志记者在国泰君安中期策略会上,采访到了首席宏观分析师任泽平。

任泽平因在2014年8月第一个喊出“5000点不是梦”而在业内声名鹊起,他的无风险收益率下行论、《论对熊市的最后战》、改革牛等都广为市场瞩目,格局深远。

站在5000点附近,任泽平对《财经》杂志指出了牛市的三种结局。

任 泽平表示,三种前途给出的概率分别是30%、50%和20%。第一种,如果经济是L型的话,牛市是有顶部的,不能实现风格的切换;第二种,如果经济是U型 或者弱U型复苏,牛市没有顶部,会攀登珠峰,而且会出现大的板块切换和轮动;第三种,就是落入中等收入陷阱,重回熊市。

具体来说,第一种, 如果是经济在今年晚些时候见底,但是迟迟不能企稳,持续衰退甚至止不住的下滑,经济会是L型的,那么板块不能从成长切换到周期和价值,风险会积累。

第二种,如果在今年晚些时候,经济露出中长期的大底,经济失速的尾部风险消失,那么,哪怕是一个弱U型的复苏,这轮牛市的顶部会很高。如果是U型的话,会出现从成长股向大周期板块的切换。

而第三种的中等收入陷阱出现的可能性大不大?任泽平对《财经》记者说:“还是要保持警惕。”

根 据国泰君安的研究,二战以来,101个追赶经济体中,只有13个成功实现了增速换挡。去掉城市经济体和资源经济体的话,真正靠工业化完成的只有四个国家和 地区,那就是德日韩台,也就是成功的概率10%都不到。成功的关键在于通过改革, 推动创新,从原来的要素投入到创新驱动的增长模式转换,释放微观的活力。

总而言之,任泽平的观点是,今年下半年,随着房地产投资的着陆,经济能否见底,是一个非常关键的问题,它会影响整个市场的高度、风格。

宏观经济走势

记者:如何看待宏观经济走势?何时企稳?

任泽平:我们预判,在今年晚些时候,中国经济面临最后一跌,标志性事件就是房地产投资的着陆。

随着房地产投资着陆,能够看到中国经济主要的动力指标,包括出口、房地产投资、制造业投资、库存都跌不动了,底部可能会露出来。

从目前来看,一二线城市的房地产销量和土地购置都出现了回升,按照过去的传导链条,大约需要六到九个月的时间从销量传导到投资端。我们对2016年上半年房地产投资没那么悲观,在今年见底之后到明年可能会企稳略回升。

现在出口出现超调。随着加入SDR,如果在2016年上半年,汇率能调整高估,出口将从现在-6%的增长转正。

这样,如果出口和房地产投资能均值回归的话,经济增速应该在今年下半年见底,2016年上半年经济企稳,甚至“浅碟型”略有回升。

记者:当经济数据向好时,往往引发市场的大跌。经济企稳是否意味着牛市的结束?
任泽平:不会。如果经济能够见底或者回升的话,这轮牛市的风格会切换,而且高度会超出市场想象。

如果经济见底或者略有回升,风险评价下降和分子端企业盈利可以接棒分母端的无风险偏好提升和无风险利率下降,来驱动牛市继续,这样风格会从成长股切换到大的周期板块。

如果经济迟迟不能见底,甚至还在往下滑的情况下,那么资金还会扎堆在成长股,不能实现板块轮动。而大牛市一定是要板块之间轮动的。

记者:如何看待国企改革的节奏?

任泽平:我觉得今年能出一个国企改革顶层方案,然后在部分领域推混合所有制改革。 大的方向应该会在下半年进行一些央企的兼并重组,包括传统行业的,来收缩供给端的产能。

记者:您在富国基金论坛上刚刚说过:“A股市场向来都是牛短熊长”,这与您的其他看法之间是矛盾的吗?

任泽平:这是以历史概率进行平均的。举例来说,90年代末那轮牛市是资金推动的,而2005-2007年牛市是资金、企业盈利加上周期共同推动的,中间有断档,政策驱动和分母驱动与企业盈利和分子驱动中间有一个断档。

这一次,如果从一开始的政策和资金驱动,到后面企业盈利驱动能够接棒的话,这轮牛市的量级会比较长,比较大。但是否会持续的很长,现在还比较难讲,这取决于我们经济复苏的力度。

关键是从分母驱动,到分子驱动,能否顺利的转换。

指数何去何从

记者:那5000点再往上,股市的波动率会不会上下幅度变得很剧烈?

任泽平:关键看后面的力量能否接续过去。

A股市场牛短熊长,暴涨暴跌,还有其他的原因。例如,包括我们实行审批制而不是注册制,使得市场自身的供求调节机制失效;我们的监管和法制都有很大的改善余地。(链接附报告,中国股市牛短熊长和暴涨暴跌和美国的比较)如果这些能够改变的话,可能改变牛市的基因。

记者:市场人士喜欢说,侠之大者为国接盘,认为牛市至少坚持会到注册制推行,您怎么看注册制的影响?

任泽平:首先,注册制的方向是让市场调节供求和定价,激发全民创新、创业活力。

但是,要看我们推出的注册制有没有节奏控制,还有跟当时资金的状况,经济周期的情况,需要一个综合判断,很难讲终结于注册制。

记者:如果出现板块轮动,对于新经济的培育是否会起到不利的效果?

任泽平:如果牛市能够起来的话,第一,周期股能够起来;第二,创业板中能够做大做强的、能够赢得未来的、能够用业绩证明自己的,应该还会继续,因此,创业板会分化。

记者:创业板存在一定的流动性问题,是否有暴跌的可能性?

任泽平:由转型预期、政策、资金驱动的市场,它的风险点来自于监管和资金的改道,需要观察这些迹象。

记者:创业板现在的估值有泡沫吗?

任泽平:创业板处在鱼龙混杂的一个阶段,属于破茧的前夜,大家很难区分好坏,未来会水落石出,肯定会造就一些伟大的公司,也会有一批被打回原形。

现在还是有一些亮点,例如互联网+,智能制造,传统行业的触网转型等等。严格来说,我们的经济结构是冰火两重天,传统行业在退潮、在衰退,新经济在快速成长,在一个点上会达到平衡,那是经济进入新常态的特征。

资金驱动动力走向

记者:新增资金的总量会不会在某一时刻出现拐点,从而导致牛市见顶?

任泽平:资金永远是表象的,核心要看是什么驱动的资金入市。

如果大家对改革、转型、创新的预期的基本逻辑没有变的话,资金来源的渠道很多,例如居民的理财存款、产业资本、房地产存量资金、还有新发的公募私募产品等等。

关键是驱动这轮牛市背后的力量有没有耗竭。例如改革转型能否成功,社会信心和风险偏好能否持续提升,经济能不能起来。

记者:大盘股加速上市,产业资本纷纷减持,会对资金量造成影响吗?

任泽平:这是一个供求关系。现在来看,公司IPO所吸纳的、再融资、减持所消耗的资金,与新入市的资金相比,还是新入市的资金显得更充沛。

记者:如何看待央行流动性的方向?(是否需要根据最新的情况更新?)

任泽平:央行的方向还是宽松。因为流动性陷阱的原因,短端的利率和流动性非常充裕,但不能传导到实体经济当中。对于货币政策而言,未来如何压低长端的利率,并且怎么传导到实体经济当中就变得非常重要。

如果经济企稳,央行的宽松货币政策会有所回收,这是很正常的。但目前来说,还看不到经济企稳和物价摆脱通缩短期,半年之内,还是处在通缩的底部区间。所以,我们判断流动性还是安全的。


國君 任澤 澤平 剖析 牛市 三種 結局 成長 股向 向大 大周 周期 切換 概率 最高
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【麻煩大了】不光明的結局

來源: http://www.infzm.com/content/111391

2015年8月11日,王宗南一案塵埃落定,挪用公款罪和受賄罪雙罪並罰。

12年前,是被坊間戲稱為“上海王”的王宗南最耀眼的時刻。

2003年3月,百聯集團成立,王宗南從眾人中殺出,成為21世紀上海國資系統首輪大整合中商業領域的統帥。這個“首任總經理”當然九九真金十足臺型。亨達利鐘表、茂昌眼鏡店不過是飯後余興的小杯濃咖外加拔絲冰激淩。想當年,老上海灘郭家馬家殺得昏天黑地的先施百貨及永安百貨,還有新新和大新,滬上四大百貨零售巨子現如今俱在他的版圖中。

王1996年開始接手的聯華超市,更是在這座中國經濟之都黃金十年中加快著擴疆辟土的步伐。

噱頭一只哪能夠?又過三個月,趁著SARS風暴歇腳,直屬於友誼股份的聯華超市,背著“聯交所首家連鎖零售業概念上市公司”“首家帶有上海地方企業色彩上市公司”“SARS後首家海外上市公司”一堆野豁豁的頭銜,正式登陸港股。

王董事長,終於有了大班的模樣。此時,距他毅然辭去黃浦區副區長一職投身商海,講來也不過七年辰光。博這一記,讓他將廳級幹部之前那個“副”字抹去。而在國資系統,誰不認為王宗南是個管得牢上海商業零售屋里廂事體的人?

不是沒有嘀嘀咕咕。有些來自沒扳贏手腕的競爭對手陣營,有些則是聽聞些風言風語又不明真相的“群眾”,關於那家成立於2001年、申報註冊地在遠開八只腳的青浦,辦公電話卻能直接通到北四川路1666號14樓(也是聯華超市原辦公地)的上海立鼎投資有限公司。這家乍看由三位聯華超市普通中層各出資1000萬元成立的機構不僅交關神秘,更重要的,它還是上市的聯華超市公司第五大股東,占有2.94%股權。

還有一家上市前一個月才成立的上海聯華興宇置業發展有限公司,還有……

然而,上頭不響,只好一邊胸悶去。

輪到王宗南不響,其實已是2006年8月以後的事了。坐鎮聯華超市整整十年,統管百聯也三年有余,“上海王”終於挪窩。新去處同樣不賴,上海光明集團——中國國資背景食品業第二大實力派機構的董事長、黨委書記。光明牌牛奶,梅林牌罐頭,旗下有這樣超強的聯襠模子,能差哪去?

2006年的上海官場、商場並不太平。社保大案發酵,不僅讓一批在政商兩界頗吃得開的頭面人物落馬,作為王宗南在黃浦區工作時的老上司,時任上海市委書記陳良宇亦在該年9月遭到黨紀和司法的雙重處理——兩年後,陳因受賄罪和濫用職權罪一審判處18年有期徒刑並沒收個人財產30萬元。

有意味的是,深受陳賞識和支持的王宗南,似乎沒有就此受到牽連,倒是正在進行集團重組的大光明集團中名頭最響亮的鐵娘子王佳芬境況不妙。這個同樣由處級官員入替牛奶公司,一心想著讓“全中國一片光明”的乳業當家人,因對常溫奶市場判斷有誤,以致公司營收開始被伊利、蒙牛雙雙超車。就算2006年前九個月奮力紮牢籬笆有了2.6%的成長,但有一種聲音開始搗糨糊,所謂這位鐵娘子無意中有企業是“自己的”錯覺和錯位,管理作風過於強勢。

一筆寫不出兩王,又是同樣的國資和國企改革背景下在黃浦江邊翻騰的紅角兒,王佳芬的出局顯然對曾經萬事親力親為的王宗南,只會是眼前清爽。至於錯位論,傳言中也試圖在聯華超市MBO的他究竟怎麽想?不響就是。

兩年後,王佳芬以57歲組織定義的“正常退休年齡”徹底告別光明集團,轉而投身紀源資本成為投資合夥人,2011年又以自由身正式加盟平安信托成為副董事長,直至2015年。

王宗南時代的光明集團,以並購特別是國際化並購,高調擴大資產規模,起勁得很。至今年9月,針對西班牙最大食品分銷企業、營收高達60億元的米蓋爾公司完成交割,不足十年共完成八宗海外並購,其中對於新西蘭的新萊特、澳洲的瑪納森以及英國的維多麥公司並購,是上海國資系統邁向全球化運營中里子面子都賺到的亮點。

而王宗南本人呢?低調多了。而關於那家立鼎公司和聯華興宇公司,從舉報信到財經媒體報道,則好比江南黃梅天的雨,總是沒完沒了。

更麻煩的是,聯華超市總經理良威、董事長張增勇、財務總監徐苓苓、人事總監道書榮,但凡和立鼎公司有關的昔日老部下紛紛受到調查。都曉得百聯集團水渾,王之後幾任董事長、總經理幾乎都是釘頭碰鐵頭,尿不到一只壺里,而前朝遺老們往往第一批被拋棄。

還有那個赤膊小兄弟,建築施工起家的虞素慷也不省心。原本借出“聯華”名頭就是擦槍走火的事,只為了順應聯華系,或者是百聯系全國擴張之際,在地產領域體外運作來個上種紅菱下種藕,山陰不管會稽不收之余多撿幾粒米。誰曾想這位小虞老板吃相太難看,2012年前後,將一屁股爛賬的多個商業地產項目過檔並不知情的李衛星,結果整出了偌大的“四兄集團”集資詐騙案,驚動上海經偵總隊介入追查。

細觀王宗南公之於眾的照片不難發現,2006年前,王老板的唇角線幾成一條水平線,偶爾還微微上翹,一張國字臉端的是氣宇軒昂,威嚴中透出些許傲嬌和喜悅。之後特別是2010年後,下傾3到5度,那已是苦相一副。

不是做給別人看,相由心生。2013年11月28日,58歲的王宗南以身體理由辭去光明集團所有職務並退休。2014年7月28日,59歲的王宗南被上海檢方正式立案調查。又過了一年,2015年8月11日,王宗南因犯挪用公款罪和受賄罪雙罪並罰共判處有期徒刑18年,剝奪政治權利5年,並處沒收財產100萬元,挪用公款違法所得120萬元,受賄款261萬元以及由此產生收益的833萬元予以追繳。

一切已全由不得自己的王宗南,事實上還是開了口,否則,法院方面公開的案卷部分信息中,斷不會出現12年前其向複星集團董事長郭廣昌要求購買後者下屬公司開發別墅,而每平米價格僅有3000元。即便考慮那一年特殊的狀況,這個價格也明顯低於合理價位。

否認利益輸送是複星方面必然的反應,但是,在如此敏感時刻,之於如此敏感的王宗南,檢方近乎“選擇性披露”的舉動仍引起廣泛關註。

先不必擔心郭生,那應該是下一個故事。倒是王宗南的命運,響與不響終歸畫上了句號。盡管此時的上海掀起了國企國資改革第二輪高潮,民營永輝超市以逾20%股權在聯華超市的公司治理構架中已舉足輕重。

2013年,王宗南迫退之年,金宇澄的小說《繁花》正式出版。事事無常,繁花落盡,在小說的結尾,阿寶和滬生,兩個目送幼時玩伴撒手人寰卻不響的上海男人悶頭走路,突然聽見從一家超市傳出黃安的歌聲:“花花世界鴛鴦蝴蝶,在人間已是顛,何苦要上青天,不如溫柔同眠”。

複星集團聲明:

針對今天有關王宗南案件一審判決引發的一些報道,複星集團聲明如下:

 1. 複星堅決擁護黨和國家的正風反腐工作。

 2. 複星集團從未在與友誼集團的合作中謀取過任何不當利益,也不存在王宗南給複星的利益輸送。  

3. 王宗南買房的銷售行為發生在2003年。我們認為,銷售房價在當時市場極端低迷的環境下處於開發商市場折扣區間。  

複星集團 2015年8月11日

 

麻煩 大了 光明 結局
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“人類的未來會不會比大逃亡的結局更好一點”

來源: http://www.infzm.com/content/112270

2015諾貝爾經濟學獎獲得者安格斯·迪頓(Angrus Deaton)。 (CFP/圖)

編者按:2015年10月12日,諾貝爾獎委員會在瑞典斯德哥爾摩宣布,今年的諾貝爾經濟學獎頒發給普林斯頓大學的安格斯·迪頓,理由是表彰他在消費、貧困以及福利方面的卓越貢獻。

迪頓1945年10月生於蘇格蘭愛丁堡,在劍橋大學獲得學士、碩士、博士學位。1980年代初,迪頓赴美,此後在普林斯頓大學經濟系任教至今。

對於中國讀者來說,迪頓也許有些陌生。迪頓是誰?為何能獨享今年的諾貝爾經濟學獎?他的學術貢獻對發展中國家有什麽意義?南方周末本期特刊發兩篇文章,以饗讀者。

書的原標題叫《大逃亡》,來源於一部著名的電影《逃離索比堡》,迪頓可能覺得這個故事就像人類從集中營里走出來,有的人能走出來,有的人就死在那里,作者在思考人類的未來會不會比大逃亡的結局更好一點。

這本書的中心思想就是不平等的起源,作者認為這是一個社會發展的後果,可能因為各種原因,有的人就跑到了前面,有人落後。分化有好處,可以模仿和競爭;也有壞處,就是跑到前面的既得利益者害怕自己的利益受到傷害,會采取一些手段阻礙後面的人。

2015年10月12日晚上7點,安格斯·迪頓獲得2015年諾貝爾經濟學獎的消息公布後,崔傳剛正開車堵在北京的晚高峰中,他接到一些微信和電話,手快的媒體記者們已經通過搜索,知道了這位諾獎得主居然有一本已出版的中文著作《逃離不平等》,譯者是崔傳剛,現任搜狐高級主編。

兩年前的冬天,崔傳剛利用兒子晚上入睡後的時間,花四個多月譯完了這本“偏冷”的書,出版社也抱著公益出書的初衷,只印了5000冊。安格斯·迪頓獲諾獎消息傳開後,各家網上書店已經無書可售。出版社正緊急加印,讀者還要等上半個多月才能買到這本一度沒人看的書。

沒想到偏門書能火起來

我大學是學英語的,然後學新聞,後來在搜狐做金融編輯,之前零零碎碎地翻譯過一些東西。這是我翻譯的第一本書,老實說有點心虛,沒想到他會得諾獎,2013年時只知道他是個經濟學家老頭兒,出版社覺得書不錯,想找一個了解經濟、金融的人翻譯。我們研究生有個小團隊,都在做翻譯,有人介紹給我,就接下來。

當時中信給的時間很緊,必須在4-5個月內翻完,我是2013年冬天做的,利用業余時間。那時候兒子1歲,我晚上等他睡著了,大概從9點開始做,到淩晨一兩點。所以,純粹是業余愛好支撐我去翻譯了這本書,也算作一次學習。

雖然這本書算是經濟學里相對比較普及性的一本,但畢竟話題比較嚴肅,一般人看不進去。經濟學很深,我也是門外漢。說來有趣,那時候出版社和我都覺得這是一本偏門書,沒有多少人看,出版社是抱著公益的目的出版它,所以只印了5000冊,大家都覺得沒人看,沒想到能火起來。翻完我曾經送了幾本給朋友,後來問他們都說沒看完。

書沒有任何變化,但諾貝爾獎給了一些光環,現在要加印。諾獎消息一出來,好多人給我打電話,對一個翻譯者來說,翻譯完了就完了,回頭想想有點因緣際會的味道。

中信出版社當時選這本書,應該跟“不平等”的主題有關系,書的副標題叫“財富健康與不平等的起源”,後來責編起名字的時候把“不平等”提到了主標題,也是認識到了這個話題的重要性。這本書的內容比較雜,最後找這個點作為核心。

這本書當時沒有做特別的策劃推廣,推薦語都沒有找中國人寫,全是翻譯外國人的,我記得比爾·蓋茨推薦過,這本書還是2013年福布斯年度圖書之一,當時覺得這本書很好,但沒人看,中國人確實不愛讀書。

《逃離不平等》,安格斯•迪頓|著,崔傳剛|譯,中信出版社出版。 (南方周末資料圖/圖)

“大逃亡”的涵義

迪頓是英國人,他的用語比較正統,語句比較長,文字比較平實,不是很有文采。我記得他書里的話有些重複,語言不是很閃光。但是他的知識很豐富,結合很多歷史和醫學。他的學術研究很紮實,我家里有一本他和別人合著的《經濟學與消費者行為》,里面有很多經濟學模型和分析,我想這次諾獎授予他,也是認可迪頓在這方面的貢獻。

2012年時迪頓就是諾獎熱門候選人,今年大家覺得他獲獎比較冷門,因為他是研究微觀的,而這兩年獲獎大都是宏觀的。其實也並不意外,在貧困和福利方面的研究他做得比較多,在消費方面他在1980年代已經奠定了學術地位。他是個平實、低調的人,是全美經濟學會主席,哈佛經濟系顧問團主席,一般來說做這種職位都是那種人緣好、學術地位高的人。

這本書的原標題叫《大逃亡》,來源於一部著名的電影《逃離索比堡》,它講述二戰時一些德軍集中營里的囚犯想盡辦法越獄,最後死了很多,只剩下少部分人逃出來。迪頓可能覺得這個故事就像人類從集中營里走出來,有的人能走出來,有的人就死在那里,作者在思考人類的未來會不會比大逃亡的結局更好一點。

他在書中談了很多人類福利的變化,除了物質財富增長,還有比如出生死亡率的降低,流行病的變化。以前比較多的是瘧疾、肺結核等急性傳染病導致人口大量死亡,後來出現一個拐點,慢性病比如心血管疾病和癌癥成為人類健康的困擾。他從200年前開始寫人類是如何克服這些病,隨著物質財富的增長,人類的健康也在發生變化。他自己也說,他是一個經濟學者闖入了健康和歷史的領域,我覺得很有意思。

這本書的中心思想就是不平等的起源,作者認為這是一個社會發展的後果,可能因為各種原因,有的人就跑到了前面,有人落後。分化有好處,可以模仿和競爭;也有壞處,就是跑到前面的既得利益者害怕自己的利益受到傷害,會采取一些手段阻礙後面的人。比如美國的大醫藥公司通過遊說控制立法,可能會讓窮人的利益得不到保護。再比如大學學費越來越貴,名牌大學里的富人校友的孩子越來越多,這會對窮人階層形成擠壓,導致階層固化。

所以作者認為不平等這個問題不僅是物質和財富的多少,更重要的是健康、教育和醫療這些整體福利的問題。作者說的這個問題我覺得很深刻,有點像2014年同期出版的皮凱蒂的《21世紀資本論》,但當時《21世紀資本論》大熱,這本書沒什麽人知道。

多角度研究不平等

迪頓在書的前言里以他自己的故事為例,他在蘇格蘭煤礦長大,他爺爺就是挖煤的,唯一願望是能天天看到太陽。他父親抓住了機會,上夜校學習成為工程師,後來發現了教育的重要性,就花錢給兒子補課,所以迪頓受的教育比較好,讀了劍橋,在那教書。他的兩個孩子也從事金融業。他父親很幸運,二戰參軍被德軍襲擊受傷,運回國不用再打仗了。父親回去休養的時候認識了他的母親。他講這個故事是想說明,一代一代人的生活在進步,他自己也比較幸運,不幸運的可能一出生就死掉了,或者爺爺輩在煤礦里死掉,父親在戰場上死掉,所以作者覺得不平等是存在的,引起了他對不平等的一些關註。

但對那些落後國家,他是反對提供國際援助的,國際援助有兩種:一種是直接給錢到當地政府,但是如果當地政府是專制的,比如非洲很多國家,他們拿這個錢買武器、建監獄,這個錢就浪費了;另一種方式是繞過政府,直接給窮人,他認為這個效果也不大。因為能帶動國家最終發展起來的,只能是一個有為的政府。他舉了中國和印度的例子,中國和印度能養活這麽多人,最關鍵的就是政府采取了正確的手段。他總結說,政府能提供服務和產權保護,這個國家才能真正發展起來,比如老百姓向政府繳稅,反過來政府提供給我保護,這種關系要用法律確立起來。靠援助是沒有用的,救急不救窮。

他還從消費和收入角度研究貧困和不平等。以往宏觀經濟學里只有人均可支配收入的概念,但其實人不可能都一樣,要是按照人均去制定一個政策,如果是比較均衡的國家還好,人均就在中間位置;如果是極度不平等的國家,你的人均政策就只是為一小部分人制定的。所以作者研究微觀消費,要分清楚每一部分人的收入是多少,根據消費能力確定我們應該去做什麽。

人類 未來 不會 比大 逃亡 結局 更好 一點
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