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IPO筹资主要用于扩充产能


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中国忠旺控股有限公司(下称“中国忠旺”,01333.HK)会成为今年以来全球集资额最大的首次公开发行(IPO)么?答案即将揭晓。

根 据招股书,中国忠旺的定价区间介于每股6.8 至8.8港元,相当于公司2009年预测市盈率10.4~13.5倍,集资上限高达123.2亿港元,约合15.8亿美元——该金额将创2009年全球 IPO新高。中信证券、摩根大通、瑞银担任此次IPO联席全球协调人及联席账簿管理人。

一位接近本次发售承销团的人士告诉本报记者,中国忠旺的国际配售部分已获超购两倍,可能以下限定价,将于4月24日开始招股,于5月8日上市。

而中国忠旺董事长兼总裁刘忠田“辽宁首富”的光环,也将因此而添加更多关注。在2008年福布斯中国富豪榜中,刘忠田排名130位,身家为约27.2亿元。

4月23日,正在新加坡做上市前路演的刘忠田,以及其他三位公司高管透过视频和记者见面。刘忠田一如既往地低调,全部提问都由公司执行董事兼副总裁路长青,以及首席财务官张立基代为回答。

刘忠田的开场白里提到最多的一个词,是“交通运输”。这个既是中国忠旺的主打产品——工业铝型材的主要销售领域,也是这次在香港上市的卖点。

“中国政府早前宣布了4万亿人民币的刺激经济方案,重点加大交通运输领域的投入,加上各地政府推出的地方经济刺激方案,我们的工业铝型材产品将获得更大的拓展空间”。他说。

中国忠旺1993年在辽宁成立,按照2007年的产能计算,是全球第三大,亚洲及中国最大铝型材制造商。公司于2002年全面转型交通运输领域,制造工业铝型材。

对于这个转型,刘忠田颇为自得。“5年以后的2008年,虽然全球金融危机等众多不利因素,公司的经营业绩依然取得大幅增长,营业收入达113亿元,比2007年增长了50%,年度利润达19亿元,比2007年飚升124.2%。”刘忠田说。

路长青对包括本报记者在内的媒体表示,未来筹集的资金中,35%用于现有产品产能的扩充,35%用于深加工高附加值产品的设施的购置,15%用于偿还现有的一部分负债,10%用于一般的企业营运资金,最后5%用于研发投入。

未来三大发展战略

《21世纪》:你们希望把产能从由2008年的53.5万吨,到2011年增至80万吨,这个计划需要多少投资,是不是用上市集资的35%资金就可以完成了?

路长青:我们计划把募集资金的35%用于现有产品线的产能扩充,我们预计这些资金已经可以满足公司在这方面的需求。

我 们未来发展的策略有三个。第一,扩大产能,增加市场占有率。第二,将在高附加值工业铝型材方面进行投入,目前我们供应给下游客户的产品,客户购买之后一般 会进行一些二次加工,比如说供应给中国南车和中国北车产品,它们要进行一定的批装和焊接之后才能使用。考虑到客户的需求,我们将来会完成这部分生产工序, 使下游客户使用时更方便,也有利于我们利润率的提升。第三,利用研发优势,与客户共同研发产品。

针对这些策略,筹集的资金将用于五个方面,35%用于现有产品产能的扩充,35%用于深加工高附加值产品的设施的购置,15%用于偿还现有的一部分负债,10%用于一般的企业营运资金,最后5%用于研发投入。

《21世纪》:关于电解铝的价格,以前你们没有做这方面的对冲,以后是否会根据市场的变化考虑做对冲?

路长青:我们目前产品售价方式的制定,是采用当期的铝锭价格加上加工费的形式,所以我们能够把上游原材料价格波动的风险转移到下游。

上市前资产负债率为74%

《21世纪》:尽管工业铝型材的消耗量比较大,但是从2001年以来国内工业铝型材的生产量也逐年上升,是否会有产能过剩的局面呢?

路 长青:工业铝型材在中国市场的发展,在交通运输领域,处于刚刚起步的阶段,前不久,中国铁道部对于目前正在建设的从上海到北京的高速列车也有一些要求,国 产化率要从目前的20%多提高到85%。从整个行业来讲,目前不存在产能过剩的问题,而是如何能让更多的工业铝型材企业能够迅速发展壮大,满足中国在交通 运输领域的需求。

去年集团生产的工业用铝型材占销售额约55%,期望未来可逐渐增加所占销售额的比重,于2011年该业务占销售额比重可上升至80%。

《21世纪》:根据招股书的数据,中国忠旺在06年和07年分别录得流动负债净额2.609亿和2.07亿元,而且在上市后12个月期间,公司的银行借贷及短期融资券的债务付款预期为48亿元。你们如何应对未来流动负债额可能导致的流动资金短缺的风险?

张立基(首席财务官):我们在06年和07年有一个净流动负债的情况,是由于我们与银行有一些一年期的短期贷款,对于一个行业来说,这是很正常的情况。对于一年期的短期贷款,一般的做法是每年更新,一般来说不会影响正常的业务。

在2008年,我们已经达到净流动资产的水平,净流动资产为1100万元。在上市之前,我们的资产负债率为74%,在上市之后筹集的资金将扩大我们的净资产和权益,估计上市后资产负债率将保持在30%。

《21世纪》:今年订单情况如何?

张立基:2009年到目前为止,我们拿到的订单已经超过我们过去一年的销售额,而去年销售额约为112.64亿元,下半年的情况估计也会比较乐观。

而对于存在风险而不能收回来的应收账款,我们会做拨备。对于新客户,我们会收取30%的定金,剩下的70%会在到货的时候支付。不过对于老客户和大型国企,我们会给予30天的应付账款期。在2008年我们的应收账款拨备是800万元,在总销售中的占比不超过1%。
IPO 籌資 主要 用於 擴充 產能
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龙湖债市筹资14亿“不差钱”暂缓上市


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090506/20090506031410121.html


每经记者  杨羚强  发自上海

        去年10月后,在港上市的大部分内地房企股价大跌。对龙湖来说,本次通过债券市场募集资金,要优于现在就赴香港上市。

        金科、隆鑫等重庆房地产业排名居前的房地产企业,目前正在为借壳上市而不断努力。早在2007年就曾计划登陆H股的老大龙湖地产却放慢了上市的步伐。

        5月4日该公司发布公告称,通过上海证券交易所交易系统及承销团成员设置的营业网点公开发行总金额14亿元的公司债,规模已与一些上市公司IPO的规模相当。这也是内地民营非上市房地产企业首次通过债券市场融资。

        业内预计,在本次债券融资之后,龙湖于去年高价购买的被普遍认为有可能亏损的青城山大田项目,将会在市场较好的时候推出销售。与此同时,龙湖也将延缓上市节奏,推迟上市时间表。

发债意味近期不会考虑上市

        对龙湖来说,本次通过债券市场募集资金,要远远优于现在就赴香港上市。自从去年10月在港上市的大部分内地房企股价跌破净资产价值后,内地房企股价折让幅度一度曾较净资产价值折让72%,目前股价虽有所回涨,但仍然低于净资产价值。

        而截至目前,龙湖仍然有100多亿元的银行授信额度尚未使用。而在本次发行14亿元公司债券后,手握充足现金的龙湖地产将不再急迫地等待上市。龙湖地产的新闻发言人顾伟透露,至少在最近这个阶段内不会考虑上市。

        不过,他否认目前通过债券市场募集资金是为了解决公司的流动资金需要。顾伟称,本次发行债券的意义,更多的是为了拓宽融资渠道。此前,龙湖也曾尝试过信托融资,还与其他大开发商有过项目开发的合作,并且也获得过中、农、工、建四大商业银行的信贷支持。

        事实上,龙湖的融资方式并不只是通过各种信贷融资,龙湖在今年一季度曾经大力促销,以获得尽可能多的现金来支持项目开发。根据此前龙湖发布的销售数据,龙湖今年一季度的销售额是35.3亿元,而去年全年的销售额也只有115亿元。

高价拿地项目将择机推出

        根据龙湖的发债公告,本次发债的14亿元中,除了2.8亿元将被用于龙湖集团总部的运营外,其他11.2亿元,将被投入到龙湖的三个项目中,分别是青城山大田项目一期、陈家馆危旧房片区改造项目以及礼嘉绿色建筑示范项目。

        其中,一直被集团期望能够带来大量现金流的青城山项目,因为地震不得不一再推迟上市期。

        2007年9月,为了成功在香港上市,龙湖孤注一掷,付出超过7.66亿元的土地成本,获得了总面积达315.75亩的青城山下三毗连地块,准备开发高档别墅产品。

        按当时的价格计算,龙湖拿地的楼面地价已达到了近7300元/平方米,加上建安成本、景观环境成本等,该产品的价格将在12000元/平 方米以上。但受地震影响,龙湖被迫推迟了这个项目的上市时间表。当时就有人称,因为这一项目的推迟,龙湖在成都遭遇了一定的资金压力。

        对于上述猜测,顾伟予以否认。不过,他承认青城山的项目将会推迟上市。根据公告,龙湖的上述债券融资计划时间跨度长达7年。7年时间,显然可以让龙湖选择在最合适的时间,以最有利的价格将青城山项目推出销售。

龍湖 債市 籌資 14 不差 暫緩 上市
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龙湖债市筹资14亿“不差钱”暂缓上市


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每经记者  杨羚强  发自上海

        去年10月后,在港上市的大部分内地房企股价大跌。对龙湖来说,本次通过债券市场募集资金,要优于现在就赴香港上市。

        金科、隆鑫等重庆房地产业排名居前的房地产企业,目前正在为借壳上市而不断努力。早在2007年就曾计划登陆H股的老大龙湖地产却放慢了上市的步伐。

        5月4日该公司发布公告称,通过上海证券交易所交易系统及承销团成员设置的营业网点公开发行总金额14亿元的公司债,规模已与一些上市公司IPO的规模相当。这也是内地民营非上市房地产企业首次通过债券市场融资。

        业内预计,在本次债券融资之后,龙湖于去年高价购买的被普遍认为有可能亏损的青城山大田项目,将会在市场较好的时候推出销售。与此同时,龙湖也将延缓上市节奏,推迟上市时间表。

发债意味近期不会考虑上市

        对龙湖来说,本次通过债券市场募集资金,要远远优于现在就赴香港上市。自从去年10月在港上市的大部分内地房企股价跌破净资产价值后,内地房企股价折让幅度一度曾较净资产价值折让72%,目前股价虽有所回涨,但仍然低于净资产价值。

        而截至目前,龙湖仍然有100多亿元的银行授信额度尚未使用。而在本次发行14亿元公司债券后,手握充足现金的龙湖地产将不再急迫地等待上市。龙湖地产的新闻发言人顾伟透露,至少在最近这个阶段内不会考虑上市。

        不过,他否认目前通过债券市场募集资金是为了解决公司的流动资金需要。顾伟称,本次发行债券的意义,更多的是为了拓宽融资渠道。此前,龙湖也曾尝试过信托融资,还与其他大开发商有过项目开发的合作,并且也获得过中、农、工、建四大商业银行的信贷支持。

        事实上,龙湖的融资方式并不只是通过各种信贷融资,龙湖在今年一季度曾经大力促销,以获得尽可能多的现金来支持项目开发。根据此前龙湖发布的销售数据,龙湖今年一季度的销售额是35.3亿元,而去年全年的销售额也只有115亿元。

高价拿地项目将择机推出

        根据龙湖的发债公告,本次发债的14亿元中,除了2.8亿元将被用于龙湖集团总部的运营外,其他11.2亿元,将被投入到龙湖的三个项目中,分别是青城山大田项目一期、陈家馆危旧房片区改造项目以及礼嘉绿色建筑示范项目。

        其中,一直被集团期望能够带来大量现金流的青城山项目,因为地震不得不一再推迟上市期。

        2007年9月,为了成功在香港上市,龙湖孤注一掷,付出超过7.66亿元的土地成本,获得了总面积达315.75亩的青城山下三毗连地块,准备开发高档别墅产品。

        按当时的价格计算,龙湖拿地的楼面地价已达到了近7300元/平方米,加上建安成本、景观环境成本等,该产品的价格将在12000元/平 方米以上。但受地震影响,龙湖被迫推迟了这个项目的上市时间表。当时就有人称,因为这一项目的推迟,龙湖在成都遭遇了一定的资金压力。

        对于上述猜测,顾伟予以否认。不过,他承认青城山的项目将会推迟上市。根据公告,龙湖的上述债券融资计划时间跨度长达7年。7年时间,显然可以让龙湖选择在最合适的时间,以最有利的价格将青城山项目推出销售。

龍湖 債市 籌資 14 不差 暫緩 上市
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志高空调确认赴港上市筹资10亿元


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090612/20090612015919864.html


每经记者  岳伟  发自北京

        近日,坊间传言志高空调欲在今年赴港上市,并在初期筹集10亿元资金。《每日经济新闻》记者随后至电志高空调新闻发言人黄通华,他表示,这一消息属实,但不能透露其中更多细节。

        其 实,志高空调早在2003年就活跃在资本市场,上市的传闻也一直是业内热议的焦点。2003年上半年,志高空调董事会李兴浩的身影开始出现在资本市场上, 曾与多家上市公司频繁接触,目标一度锁定在原广州华凌、香港小轮两家上市公司,并进行了秘密谈判,准备借壳上市。

        2004年年初,志高还与国内某A股上市公司达成了意向性协议,其中商用空调分拆上市的计划在此时开始浮出水面,但在当年6月,商用空调A股借壳方案遭到弃用,志高与该上市公司正式解约,原因是志高发现要借的“壳”有关财务指标不理想。

        提出筹集10亿元资金则是在2005年底。当时李兴浩曾公开表示,美林证券已经正式确定为志高的保荐人。据可靠消息,志高空调去年已经通过港交所聆讯,后因金融危机影响,公司主动撤回申报材料,而随着今年香港资本市场的回暖,公司计划在年内挂牌。

        家电分析机构中怡康数据显示,综合上半年国内外市场情况来看,志高全年销售量有望保持10%的增长,达到400万台,有望超过海尔,进入全国空调行业前三。

        黄通华介绍,今年以来志高空调以积极的价格策略抢占市场,在6月1日国家发改委、财政部联合发布的“节能产品惠民工程”高效节能空调推广目录中,志高一级能效中标产品达到112个,其中有8款一级能效产品的售价低于2000元。

        据了解,格力、美的全年销售量均在1500万台左右,形成空调第一梯队,而排名第三的海尔则仅维持在500万台规模,海尔空调总监王友宁也因业绩不佳而辞职。如此,志高空调有机可乘,行业第二阵营之间的竞争会更加激烈。

誌高 空調 確認 赴港 上市 籌資 10 億元
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黄光裕减持国美套现4亿 或为筹资参加供股


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090725/20090725032444355.html


每经记者  李凌霞

        国美电器(00493,HK)的供股集资计划出台后,正在遭受调查的黄光裕也开始有所动作。资料显示,国美电器前主席黄光裕已经减持了部分公司股份,从中套现资金约4亿港元。市场人士认为,黄光裕此举是为了筹集资金参加国美电器此前公布的低价供股计划。

黄光裕减持  或为参加供股

        据 相关联交所权益披露资料显示,黄光裕旗下的全资控股公司SinningCrownHoldingsInc在7月20日当天,以每股平均1.704港元的价 格,共沽售了2.35亿股国美电器的股份。在完成该部分股份减持后,该控股公司对国美电器的好仓持股数目下降至35.65亿股,其好仓持股比例也下降至 27.94%。据了解,此次黄光裕减持将套现资金约4.0044亿港元。

        国美电器投资者关系部负责人昨天表示,在香港联交所资料披露出来之前,公司并未知悉黄光裕的减持。该人士称,黄光裕虽然遭到调查,但仍然持有国美电器的股份,其作为国美电器股东的权利并不受影响,同时黄光裕减持公司股份是其个人行为,与公司并无关系。

        另 外,市场人士昨日指出,黄光裕此次减持套现极有可能是要参与国美电器的低价供股计划,以防止他的股份因国美电器的供股集资而被摊薄。据悉,如果黄光裕全部 参与供股,其所持有的股份在配股完成后将占到34.1%,同时这也将需要5.49亿港元的资金支持。市场消息称,黄光裕此番减持套现,将正好为其参与供股 提供资金。

        据了解,国美电器在上个月公布了一项融资计划。根据这一计划,公司将向贝恩资本发行总金额为15.9亿元的 2016年到期可换股债券,另外还建议以100股供18股,共发行22.97亿至24.85亿股新股,每股作价0.672港元,以此集资不低于32.36 亿港元。根据此计划,国美电器现有股东均有权利决定是否参与供股。

基本面向好  国美股价已翻番

事实上,在国美电器一系列的变革后,公司的基本面情况已经开始好转,“去黄光裕化”的国美电器正逐渐走出危机。

        本周四花旗发表研究报告认为,“变革”将成为国美未来发展亮点。国美在北京一家邻近央视的旧店于4月翻新,5月重新开张,紧接着在5至6月期间,该店的销售同比上升了18%。花旗分析称,国美的增长能否持续尚不能肯定,但相信变革将给公司带来正面的影响。

        另 外,据联交所的资料披露,摩根大通也在大手笔增持国美电器的股份。资料显示,7月15日摩根大通以每股平均价1.88港元,增持了6677.4万股国美电 器股份,涉及资金共约1.26亿港元,增持完毕后,摩根大通持有的好仓权益的股份数目增至12.68亿股,其好仓持股比例也升至8.42%。

        在 股价方面,从去年11月22日起便开始停牌了大半年之久的国美电器在今年6月23日复牌,复牌的一个月内国美电器的股价表现也反映了其基本面的好转。以昨 日收盘价2.21港元计算,仅一个月的时间,国美电器的股价从停牌前的1.008港元,已经累计上涨了119.24%。

光裕 減持 國美 套現 或為 籌資 參加 供股
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招行拟配股筹资180亿元 海外追捧海内观望


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 【《财经网》北京专稿/记者 温秀】为补充核心资本充足率,增厚未来的发展基础,招商银行(600036.SH/03968.HK,下称招行)拟向A股与H股股东进行配股,预计筹资额最高将达到180亿元。

  招行8月13日晚间发布公告称,经董事会和监事会同意,该行拟以每10股现有股份配售2股的方式供股集资,该行A股和H股符合资格的股东都可参与配售,预计筹资额将在150亿元到180亿元之间。

  海内外投资者对同一信号做出了不同反应。受该消息影响,14日开盘,招行A股跌1.53%,报17.41元/股。当日上午招行H股开盘后,股价则被迅速拉升,出现较大幅度上涨。

  经历了上半年高速增长的信贷投放,招行在监管部门对资本充足率监管渐趋严格,且不鼓励通过银行发行次级债方式补充资本金的背景下,做出了配股融资的抉择。

  官方统计资料显示,今年上半年,招行新增贷款(本外币全口径)2700亿元,在股份制商业银行中位列第三,仅次于交通银行和中信银行。新增贷款使其资本充足率有所下降。

  不少上市银行都面临资本充足率的约束。此前,发行次级债一直是中国银行业金融机构比较方便且惯用的办法。但在金融危机之后,核心资本充足率的重 要性日益得到广泛关注。由于次级债是银行间互相持有,不足以分散风险,而且补充的仅仅是附属资本,有关部门正在考虑,不再把发行次级债作为银行主要的资本 金补充渠道。这使得银行不得不另谋生路。除招行,目前还有几家股份制商业银行也都有融资计划。

  知情人士透露,如果能融资180亿元,那么招行的核心资本充足率将有望超过8%,资本充足率将超过12%,未来即使市场发生变化,也有较强的抵御能力。目前,该行的资本充足率在10%左右,核心资本充足率略高于6%。

  “中国的资本市场每两三年就会关一次门,不是企业缺钱的时候马上就能融资,所以素有审慎和稳健之风的招行,倾向于未雨绸缪。”接近招行的权威人士透露,对此融资,最初股东层面曾有争议,担心资本回报率会受到影响,而且融资会在短期内使其股价遭到打压。

  知情人士证实,招行曾就几种可能的融资方式的利弊进行过探讨,并最终选择了配股的办法。

  如果选择公开增发,对市场的影响会比较大,审批有一定困难。如果搞定向增发,因为对象只能有十家股东,认购金额会比较大,且“现有股东是否会愿意让新股东进来,也是个问题”。而配股对现有股东而言,比较有吸引力,更容易实现,而且还有一定的折让。

  配股方案最终获得了招行的董事会和监事会全票通过。据知情人士透露,目前主要的股东单位都对此十分支持,认为意义正面。仍有一些国企背景的中小股东单位需要沟通,但预计能够顺利地赢得支持。

  前述接近招行的权威人士称,由于还要经过股东大会和证监会的批准,预计最终执行供股计划的时间,最早在今年12月,最晚应不超过明年1月。

  “有了‘粮草’,心里就没那么慌了。”招行有关人士坦承,如果按照现行监管要求,中小股份制银行的资本充足率保持在10%左右的话,配股后,招 行的资本充足率将使该行在未来两三年里,有较为坚实的发展基础。但如果监管要求提高的话,未来还会有一定的压力。但在核心资本充足率得到补充之后,附属资 本的补充空间也随之打开,难度会小得多。

  资深业内人士预计,此次配股如果在年底进行,对该行的净资产收益率(ROE)会略有摊薄,但仍将能保持在15%以上。在国外,15%是衡量一个银行投资回报的基本指标。不过,该行的每股净资产则会有所提高。

  截至14日11点30分,招行A股报每股17.27元,跌2.32%;H股报每股18.12港元,涨2.26%。■
招行 配股 籌資 180 億元 海外 追捧 海內 觀望
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地产商筹资买地 远洋地产300亿元待命


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上半年,国内地产商不约而同开始“融资运动”,配股、发债、银行贷款,不一而足。

9月2日,远洋地产在举行业绩记者会当天宣布,获得香港19家银行组成的银团,授出三年定期贷款融资7亿美元,年利率为伦敦银行同业拆息加2.1%。远洋地产总裁李明难掩兴奋之情,表示这为公司开启了新的融资渠道,降低了平均资本金。

目前远洋地产有超过300亿元的资金实力,准备这么多钱用来干什么?李明对本报记者表示,“毫无疑问,就为了扩大土地储备。虽然有部分投资性物业需要资金,不过起码会有一半以上用于扩充实力,新增土地储备。”

此前一天,一直按兵不动的碧桂园也宣布,准备发售5年期美元票据,偿还银行贷款及发展新项目。

地产商圈钱,增加土储是其中一个目标。国泰君安地产分析师姚峣接受本报记者采访时表示,按目前趋势来看,下半年和明年,国内土地市场的价格估计会保持在高位。

远洋弹药充足

远洋地产今年上半年营业额34.88亿元,同比增加7.42%,股东应占溢利6.7亿元,按年增长23.62%。

由于上半年的协议销售额同比大增201%达70亿元,而截至8月31日,协议销售额已达90亿元,超过了原定的全年销售目标80亿元,李明表示,公司决定调升全年的协议销售目标至110亿元。

根 据远洋地产提供的最新数据,截至6月30日,其手头净现金为125亿元,净负债比率为34%,是行业内的较低水平。其中,短期贷款的比例由2008年底的 40%减少至27%。另外,远洋地产在上半年发行了为期6年总值26亿元的公司债券,首三年票面息率为每年4.4%。再加上9月2日新增的7亿美元银团贷 款,远洋地产手中弹药充足。

李明对本报记者表示,“公司现在总资产中40%是现金,今年的销售额不断看好,相信现金量会持续增加。同时还有超过百亿的银行授信,加起来有超过300亿元的实力去扩大土地储备。”

不 缺钱的远洋地产,其实也不缺地。截至8月15日,远洋地产的土地储备按照计划建筑面积计算,约为1195万平方米,分布在6大城市。在2008年地价疲弱 时收购的土地,占远洋地产总土地储备的23%,李明表示,这让公司今年可以更有弹性地选择在合适的时间和价格增购土地。

今年上半年多次出现在土地拍卖会上的远洋地产,却收获不多。“我们也赞成适度土地储备,过高的土地储备不是一个正常的状况,远洋地产现有的土地储备已经可以满足未来3-5年快速发展的需要。”李明表示。

至于远洋地产下半年究竟会以何种方式增加土储,李明不愿多说,仅向本报记者透露,对于横跨北京新老CBD的中服地块的竞争,远洋地产肯定会参与的。这一地块估计会在今年三季度上市,估计价值过百亿。

发展商各打算盘

实际上,远洋地产、碧桂园,以及此前选择配股的方兴地产等公司,按照公开的财务资料来看,都不缺钱。姚峣表示,远洋地产本身也不缺钱,此次获得银团三年定期贷款融资7亿美元,有几个方面的原因。

“第一,这次银团贷款的利率比较低而时间比较长,年利率仅为伦敦银行同业拆息加2.1%,总成本也就5%左右。第二,贷的是美元,估计是地产商看好美元贬值的趋势,美元继续贬值的话,实际上就等于可以不付利息了。”

碧桂园9月1日宣布发行的5年美元票据,市场估计金额约在3亿美元。集资用于偿还中信嘉华银行的3500 万美元贷款,发展现有及新物业项目,以及一般营运开支。

姚峣表示,碧桂园发美元票据,主要看境外投资者的接受程度,估计碧桂园也看好美元长期贬值的趋势。

“按照我对远洋地产的了解,它应该在行业进入调整的时候才大量买地。它不会追高,目前远洋地产的平均土地成本是每平米2000多元,并不算高。所以我觉得远洋地产只是在市场好的时候先融资,然后在市场低迷的时候买地。目前远洋地产要扩张的话,可能是购买现成的项目。”姚峣说。

他认为,有些公司选择高价拿地,开发高端物业,然后以更高的价格出售。“像中海和远洋这样比较稳健的公司,更注重控制风险,保持资金,维持低成本,物业建成后不需要卖太高的价格也可以保持合理的利润。”



地產 籌資 買地 遠洋 300 億元 待命
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債務重壓:國電電力密集瘦身籌資

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-13/5NNDE3XzUyMDY5NA.html

此前四處吞併的國電電力開始付出代價。

9月12日,國電電力宣佈,將發行2012年度第三期規模為40億的超短期融資券,期限270天。值得注意的是,在此之前的6、7兩月,國電電力就已經分別發行了兩期各40億的公司債券。

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國電電力的融資之路還在繼續。

在一週之後的9月19日,國電電力還將召開臨時股東大會審議100億元非公開定向債務融資工具的議案。

事實上,國電電力連續發債融資的舉動是其資金鏈高度緊張的真實縮影。

本報記者瞭解到,至今年二季度末,國電電力的負債率已達到79.34%,瀕臨80%紅線。而不久之前公佈的半年報顯示,國電今年上半年財務費用(主要指利息支出及匯兌損益)則比去年同期增加42.09%。

「資產龐大,負債率過高已經成為火電企業的頑疾,這種局面如果不逐漸改變,即使煤炭價格趨於合理,電力企業的日子還是照樣不好過。」中電聯一位資深人士說。

密集出售資產

9月4日,國電集團在重慶聯合產權交易所掛牌出售旗下國電豐城煤業有限公司持有的豐城市宏業煤礦和中興煤礦兩家煤礦96.36%及96.59%股權,掛牌價格分別為2053.15萬元和3373.34萬元。

三天後,國電集團下屬國電云南電力有限公司又在北京產權交易所掛牌轉讓其持有的國電羅平煤業有限公司100%股權和6841.87萬元債權,掛牌價格為1.35億元。

同日,國電安徽新能源投資有限公司亦在北京產權交易所發佈公告,擬以5748.24萬元的掛牌價格,將所持有的安徽電力股份有限公司12.35%股權掛牌轉讓。

值得注意的是,連續虧損狀態是上述轉讓資產的三家公司的共同特點。

資料顯示,宏業煤礦、中興煤礦今年前6月淨利潤虧損分別為443.62萬元和568.68萬元,而羅平煤業2011年虧損38.79萬元,今年前7月的虧損額度則攀升至294.35萬元。

而相比上述兩家煤礦,安徽電力股份有限公司的狀況則更為糟糕,截至2012年7月31日,其淨利潤虧損則高達6792.39萬元。

「處理的這幾家公司情況各不相同。」國電電力一位人士對記者說,煤炭下跌是一個誘因,但並非最為重要的因素。「主要是這些煤炭企業都是收購而來的,比如宏業煤礦、中興煤礦規模不大,屬於被整合的對象,國電再繼續經營就面臨很多困難。」

事實上,國電電力此前的大肆擴張已然為如今「騎虎難下」之局面埋下了伏筆。而在上述轉讓資產中,羅平煤業面臨的債務問題則最為複雜。

本報記者瞭解到,目前國電羅平煤業共欠債務7000多萬元,除拖欠國電云南公司債務4400多萬元外,收購宏源煤礦的約500萬尾款也實為國電云南公司借款,而收購恩樂煤礦的1900萬元尾款也是由國電云南公司代付。

「現在國電云南公司本身資金鏈也緊張,無法支撐這麼大的資金壓力。」上述人士說。

相比出售煤礦的無奈舉動,國電對安徽電力股份公司來的掛牌出售則似乎更為現實。

「安徽電力股份本身是大唐控股的,國電只是參股,現在神華進入安徽後希望收購一批當地的火電企業,地方政府也在力推,國電退出可以回籠一筆現金。」中電聯人士說。

債務負擔沉重

國電電力發行百億債,資金用途為置換銀行貸款以及補充流動資金。

對於國電電力來說,今年上半年的經營形勢在近幾年可以算得上是不錯的光景。

受 益於煤炭價格持續下跌,國電電力近日公佈的2012年半年報顯示,報告期內,公司實現營業收入為267.01億元,較上年同期增11.53%;歸屬於母公 司所有者的淨利潤為12.01億元,較上年同期增6.06%。就二季度而言,國電電力營業收入為138.43億元,同比增長12.93%。

然而,與利潤一起上升的還有負債率,自2011年三季度以來,國電電力的資產負債率一路走高,已從77.00%上升至今年二季度末的79.34%。

在瑞銀證券分析師徐穎真看來,「財務費用大幅增長侵蝕了國電電力的毛利增長 。」

值得注意的是,上半年,國電電力的財務費用同比增加了42.09%,至31.65億元,這個數字是其利潤的2倍多。而資產減值損失數為5099.84萬元,比上期數增加了87.10%。

「國電電力發行百億債,資金用途為置換銀行貸款以及補充流動資金,目的主要是優化融資結構,我們也在致力把資產負債率控制在合理水平。」國電電力證券部人士對記者說。

國電電力所面臨的情況並非其一家公司,而是電力,尤其是火電行業的普遍現象。

今 年以來,由於煤價回落,加之去年發改委上調火電廠上網電價,電力行業盈利出現回升態勢,包括國電電力在內的55家上市電力企業上半年共實現利潤 109.93億元,同比增長22.69%。然而,這55家上市電力公司的財務費用合計則高達270億元,高出其利潤的2倍多。而另一家央企華電國際更是創 造出淨利潤2.7億元、財務費用31.5億元的超高比例。

電企「減法」

在資產負債率居高不下的背景之下,從來只進不出的五大電企已經在謀求變革。

「中 國的國企有一個共同點,就是追求大,這在電力央企中表現更為明顯。五大電力集團前幾年比裝機量,四處跑馬圈地,後來又一窩蜂投資煤礦,投資新能源,誰都不 願意被落下。這些項目無一例外都需要大量的資金,也造成電企資產負債率居高不下,但最後這些投資回報率究竟如何?」上述中電聯人士說,「對於電力企業來 說,加法重要,學會做減法一樣重要。」

事實上,在資產負債率居高不下的背景之下,從來只進不出的五大電企已經在謀求變革。從去年起,中電投等央企就開始出售負債資產,而以神華為首的煤炭企業則成為最佳接盤者。

2011年10月,中電投將其旗下上市公司漳澤電力出讓予大同煤業。這成為五大電力集團出讓上市公司控股權的第一案。

而在安徽,神華與皖能集團合資設立神皖能源有限責任公司後,隨即在當地攪起了一股收並風暴。大唐、華電及國電持有的馬鞍山萬能達、安慶皖江、池州九華等幾家電廠的股份相繼通過掛牌出讓,被神華收入帳下。

除此之外,清理非主業資產,回籠現金也成為電企的選擇。

近期,華電旗下華電能源連續掛牌出讓其所持有國泰君安及華泰保險股份。而中電投則叫價1.48億出售5445萬股福建海峽銀行股份。

今年8月21日,大唐發電宣佈掛牌轉讓渝能產業100%股權,估值約5.39億。資料顯示,渝能產業是位於重慶的一家房地產開發企業,在當地曾開發多個地產項目。


債務 重壓 國電 電力 密集 瘦身 籌資
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路透:雙匯國際計劃完成收購史密斯菲爾德後赴港上市,籌資40億美元

http://wallstreetcn.com/node/50094

路透援引知情人士的話稱,雙匯國際計劃在47億美元收購美國Smithfield Foods(史密斯菲爾德)公司的交易完成後,將新公司在香港上市,希望籌資40億美元,估值為200億美元。

目前雙彙集團旗下雙匯發展在深圳上市,但香港股市的規模和國際化程度要遠遠大於深圳市場。熟悉情況的人士稱,在香港上市還可以為雙匯的私募股權股東在決定出售持股時提供一個理想的退出途徑,這些股東包括高盛和新天域。

雙匯可能利用IPO所獲資金來償還部分債務。在收購Smithfield的交易中,中國銀行和摩根士丹利聯手提供了70億美元融資。

對於赴港上市,雙匯國際可能面臨一些困難,包括:

- 香港股票交易所的規定,公司在合併後滿一年才可以上市。

- 雙匯國際200億美元的估值要求很高。

路透 雙匯 國際 計劃 完成 收購 史密斯 史密 菲爾德 菲爾 後赴 赴港 上市 籌資 40 美元
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三個好康 將吸引台商對岸上市籌資

2015-04-06  TCW
 
 

 

這是中國證券市場十年來的最大改革,台商取得中國便宜資金大好機會來了!

剛結束的兩會,中國人大三次會議審議政府工作報告明確指出,修改《證券法》將中國首次公開發售制度(IPO)由審批制改為註冊制,最快下半年實施。屆時,企業申請上市的速度與審批效率都將提升。

這則只跟上市有關的法令訊息,卻為在中國經商的台商,指引出一條明路:大家將更方便透過在中國上市,募得資金。

籌資成本將大減!省掉向銀行借錢利息六%

「錢事」向來是台商最大煩惱,目前向陸資銀行融資貸款,利息是六%起跳,即便抵押台灣資產向台資銀行融資,也得付出三.五%利息。

對中國的台商而言,「借不到錢」和「利率高」只是頭痛排行榜第二?三名,最恐怖的是「還舊借不了新」。富蘭德林證券董事長劉芳榮說︰「我常跟台商講,借不到錢你不會倒,但是借到錢你可能會倒。」

在台灣,銀行通常同意企業展延,台商習慣「借新還舊」(用較低的利率借款還舊債),但在中國,陸資銀行在廠商債務到期後,卻不一定讓企業再借,只是台商借錢擴充產能後,還得一段時間才能賺錢。當銀行收傘,現金流出了問題,廠商唯有倒閉,或者選擇民間高利貸款。

上海茂霖高分子科技總經理鍾大正感嘆︰「中國是大經貿,小金融(意指私企借貸困難)。」成為台商阻礙。

三月底,上海一場台商資金對策論壇,吸引三百位台商擠入現場,都為了解決「錢事」而來。

鼎捷軟件董事會秘書林連興分享在深圳交易所創業板上市經驗,鼎捷去年掛牌後,募集人民幣五億元,當台商還在為利息跟銀行談條件,鼎捷早就拿著便宜資金研發和增員,讓不少台商上前討教經驗。

這群台商,不是沒想過在中國上市掛牌,因為募資成本幾乎是零。這,理應是台商獲取資金的優先選擇。

只是,目前在中國上市的台商僅十七家,占整體掛牌公司不到○?六%(編按:至今年二月底總計上海和深圳交易所掛牌家數二千六百六十八家),原因正是中國掛牌採總量管制,由證監會審查,排隊企業超過四百家。

證監會負責掛牌審查僅有十二人,短則排隊三個月,如果遇到停止審批,掛牌日更是遙遙無期,讓籌措資金的時程難以確定。在台灣,平均只需六個月的時間。

中國法令複雜、管制多,連掛牌的本益比也由證監會秤斤秤兩決定,不像台灣透過券商詢圈,由市場決定。

現在,註冊制上路,將改變全局,本益比和掛牌價由市場決定,跟台灣現行制度類似,上市的速度也將縮短至三到六個月(見表)。

林連興認為,台商應乘機趕快上市,這是百年難得一見的機會。

吸金效益將變高!深圳創業板本益比達87倍

台商到中國吸金的好處不少。

首先是上市籌措資金成本最低,此外,中國掛牌本益比和市值較高,比台灣能籌到的錢更多。

台股本益比約十五倍,深圳創業板的本益比是八十七倍(二○一五年三月二十七日),後者籌資效益是台灣的五?八倍。

以鼎捷為例,在台灣掛牌時本益比不過二十五倍,但是現在在深圳創業板的本益比是一百倍,也就是說,發行股票對股本的稀釋程度一樣,但是籌到的資金是過去在台灣的四倍,拿的還是未來看漲的貨幣:人民幣。

這是鼎捷二○○八年溢價收購,選擇在台灣下市,花了六年重整股權到深圳創業板掛牌的原因,林連興說﹕「我現在想著怎麼快把錢用完,好再增資一次。」

第二個好處是品牌效益。

林連興表示,鼎捷在台灣的原名叫鼎新電腦,每次跑業務時,都被認為是賣泡麵、飲料的頂新集團,但是掛牌後,名氣大增。

上海漢鐘精機二○○七年選擇在深圳掛牌,董事長余昱暄認為,最好的廣告就是掛牌,比花錢買廣告還有用。

客戶看得到股票漲跌?財務資料,對你的信任感提升。現在,漢鐘精機穩占中國壓縮機市占率第一名,拿著掛牌後募集到的資金購併擴廠,營收自掛牌以來成長一?六倍,今年還打算做一次現金增資。

第三個好處是借由配發股票,更容易吸引人才。

相對的,如果沒學會取得便宜資金的台商,競爭力將落後。

林連興認為,中國是狼性社會,打的是殲滅戰,利用上市籌資,他們會用兩倍的薪水挖角人才,然後售價是台商的一半,台商如果連籌資效率、成本都落後陸企,就等著被吃掉。

上海交易所資本市場研究所副所長魏剛評估,政策上路後,前三年,得先消化目前尚在排隊的企業,掛牌時間可能還是較長,但是,長期目標是送件到掛牌約只需三到六個月時間。

據了解,雖然註冊制還沒實施,今年上證掛牌的速度已經略有提升,由過去一天一家,現在變成「集體婚體」,一天曾有四家掛牌,正是因為這次改制是由人大主導,更可見今年中國發展的重心將轉到資本市場。

台商掛牌將轉向!內銷中國高者會偏好陸股

劉芳榮認為,註冊制實施後會有翻天覆地的影響。

首先,內銷中國的台商將更積極在當地上市,光是劉芳榮手上就有七?八家有意願上市。而且因為中國對於關係人交易和同業競爭規範極為嚴格,多數台商僅會選擇一地掛牌,而非台灣、中國兩地掛牌。

這是否會讓台灣資本市場的吸引力下滑?劉芳榮認為,內銷中國比重高者,會傾向在中國掛牌,他估算這類台商約占一五%到二○%,市場在全球者還是偏好台灣。

東莞台商投資企業協會理事賴俊豪卻直指,掛牌效益對製造業台商,吸引力也不小,中國供應商認為能掛牌的企業代表現金流穩定,會願意延長放帳時間,這對台商是一大誘因,據他所知,東莞有不少台商正打聽如何上市。

第二的影響就是,亞洲最大的股票市場將易主,隨著上市家數和股民增加,上海證交所的市值,將超越市值排名全球第三的東京證交所。

事實上,目前兩者已在伯仲之間,今年上證的市值數度超越東證。

魏剛認為,上證到二○二○年,還可望取代那斯達克成為全球第二大股票市場。

劉芳榮指出,今年中國政府思考資本市場的邏輯已經轉變,從過去「政府主導」變成「市場決定」,「嚴進寬出」改為「寬進嚴出」。背後原因是,過去中國從實體經濟創造財富的效益日低,現在非得靠資本市場放大財富效果,同時解決中小企業從銀行借不到錢的窘境。

人民幣國際化,也必定伴隨資本市場的改革,此次修法,只是第一步。

面對產業結構部分與台灣重疊的中國證券市場,即將大展拳腳,這是台灣的危機,也是轉機。接下來,台灣該如何打造出讓外資還願意借道台灣,投資中國的環境?券商有沒有能力創造出與上證連結的好產品,將成為台灣證券界的熱門課題。

【延伸閱讀】未來在中國上市,速度將縮至3~6個月

舊制(審批制)˙審查機關:證監會˙掛牌價格:證監會決定˙掛牌速度:由政策決定˙掛牌效率:不一定,由政府決定˙政策影響:高

新制(註冊制)˙審查機關:證監會檢視發行申請者是否做好訊息披露,交由交易所審查˙掛牌價格:市場決定˙掛牌速度:目標3~6個月˙掛牌效率:高˙政策影響:低

整理:曾如瑩

三個 好康 吸引 臺商 對岸 上市 籌資
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2月眾籌數據:全國籌資9.81億元 淘寶眾籌居首

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-11/990444.html

第三方調查機構公布的《2016年2月眾籌行業報告》顯示,2016年2月,全國眾籌行業共成功籌資9.81億元,而在金額占比最高的獎勵性眾籌平臺中,淘寶眾籌遠超京東眾籌,位居榜首,募集金額是京東眾籌的2倍有余。

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原標題:《2016年2月眾籌行業報告》出爐 淘寶眾籌募資額為京東2倍

近日,第三方調查機構公布的《2016年2月眾籌行業報告》顯示,2016年2月,全國眾籌行業共成功籌資9.81億元,而在金額占比最高的獎勵性眾籌平臺中,淘寶眾籌遠超京東眾籌,位居榜首,募集金額是京東眾籌的2倍有余。

該報告由網貸之家與盈燦咨詢聯合發布。數據顯示,淘寶眾籌、京東眾籌和蘇寧眾籌這三大電商巨頭在獎勵眾籌平臺中呈三足鼎立之勢。

在籌資金額方面,2016年2月,全國眾籌行業共成功籌資9.81億元,其中,獎勵眾籌籌資最多,為5.34億元,占籌資額的54.43%;其次是非公開股權融資,總籌資額4.12億元,占比為42.00%;公益眾籌總籌資金額占全國總量的3.57%。

而從當月的全國眾籌平臺新增項目已籌資金額地區分布來看,北京、浙江和廣東位列前三,已籌資金額分別達3.12億元、2.74億元和1.86億元,江蘇、上海分列位居第四、第五,上述五個省市已籌資金額約占全國總籌資金額的96%,眾籌行為地區差異仍十分明顯。

從人數來看,2016年2月,全國眾籌行業投資人次達955.52萬人次,其中,公益眾籌投資人次最多,為774.58萬人次,占比86.06%;其次是獎勵眾籌,為180.46萬人次;非公開股權融資投資人次最少,僅0.48萬人次。

報告同時顯示,截至2016年2月底,在獎勵類眾籌平臺的成功籌資金額中,淘寶眾籌超過京東眾籌,位居榜首,成功募集金額為24502.27萬,是京東眾籌募集金額的2倍有余,投資人次高達142.66萬人次。京東眾籌2月成功籌資金額約為10820.43萬元,投資人次為57.54萬人次。

編輯:姚祥雲 審核:向江林
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月眾 眾籌 數據 全國 籌資 9.81 億元 淘寶 籌居 居首
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阿根廷公債 背後的金錢遊戲 違約慣犯15年後再出招 創新與國籌資天價

2016-05-09  TWM

政府偷渡發行!沒走完「假釋」流程就開賣,買氣好得離奇。

投機客搶瘋了!管他經濟好不好,趁超額認購轉賣配額套利。

兩周前,國際資本市場饒

恕了舉債多、卻一再倒

債的阿根廷。這一次饒恕的規模之大,不僅有悖常理,還可能為重視誠信的金融關係帶來一種錯誤誘因。問題是,無論基於什麼理由,這類行為經常出現,而且在大多數情況下都失之草率。

阿根廷在二00一年違約

後,花了十五年時間與公債債權人打官司。儘管法院也做成不少判決,兩造始終未能達成協議。但自馬克里(Mauricio Macri)

於去年年底就任阿根廷

總統、帶來新領導團隊以後,情勢改變了。馬克里政府與一群死不妥協的債權人,達成了初步協議,單憑一紙新的法庭判決,也不與國際貨幣基金(IMF)等國際組織商量,就逕自發行債券籌資,引起全球矚目。

舉債小幸運

創造貨幣流動性

這次的發債,在民間金主之間造成的場面,或許只能以「大混亂」來形容:投資人下了約兩千張訂單,搶購總金額高達七百億美元,創下新興市場公債籌資的天價。眼見市場反應如此熱烈,阿根廷喜出望外,於是把債息硬是降了幾乎一整個百分點。

一百六十五億美元新興市

場債券就此問世,而且與類似評級債務人的定價相比,這次舉債條件對阿根廷十分有利。

市場立即反應,讓阿根廷政府更加趾高氣揚,公債價格於是應聲上漲,讓阿根廷這個一再倒債的國家,享受到許多其他舉債國所沒有的好處。

此外,在反覆經歷多次流動性緊縮的整體債券市場,阿根廷這次的巨額舉債,不但未遭應有懲罰,反而獲得了貨幣流動的額外好處。

這種類型的債權人行為,並非沒有先例。在新興市場的舉債史上,也有債務人曾經歷倒債、與多邊金融組織激烈對抗、債務問題遲遲未解,最後卻能獲得債權人大開方便之門的案例。(一九九八年違約之後的俄羅斯,以及不止一次違約的委內瑞拉都是例證。)債權人之所以如此寬宏,其理由是好壞參半。

以阿根廷這次舉債為例,有鑑於馬克里的競選承諾,以及當選後即大舉推動外匯自由化等等,有理由相信阿根廷這一次的經濟展望,會與過去不同;也因為阿根廷自上一次被逐出資本市場,迄今已經長達十餘年,放款委員會自然相信這個國家的債信以及償債行為,應該比過去改善許多。他們認為,在訂定與實施中期的金融改革方面,新的阿根廷政府或許能夠與IMF合作得更好。

債息唱高調

吸引邊緣投資人

但是,壞理由也不少。政府公債債息一般很低,有時甚至出現負數,但阿根廷這次十年與三十年公債債息高達七.

五%到八%,使得投資人趨之若騖。實際狀況是,購買這次阿根廷公債的,主要不是專做新興市場的投資人,而是所謂「邊緣」投資人,其中包括一些未涉足這類市場的人。

他們相信馬克里帶領下的

阿根廷,會有一段安全無虞的經濟與金融衝刺期,一旦他們認為時機已至,隨時可以透過市場的流動機制退場。

從投資銀行家對這次發債

的大舉炒作可以看出,還有部分投資人採取的作法比邊緣投資人還要短期。他們指望藉由「flip」——也就是說,在需求熱絡的超額認購下,投資人一取得債券配額就快速賣出,藉此套利了結。

對於這次阿根廷舉債事

件,我們可以做成三點結論:首先,正因為許多人認為,阿根廷既然占了這麼大的便宜,今後應該會表現不錯。

但也因此,阿根廷今後在政策上只要稍有差錯,就會導致債券價格崩跌。

再者,阿根廷這次巨額舉債,並不表示資金市場流通情況好轉,反而會使市場流動性不足的現象更加惡化。

最後,在這樣一個短期行為上,與長期行為模武分歧的資金市場,素行不佳、本應嚴加管控的債務人,若今後想要倒債,反而變得容易多了。

flip

為房地產用語,

原指舊屋翻新

後,高價賣出。

此指債券於短期

內被炒作後,再以高價轉賣,進行套利。

阿根廷 阿根 公債 背後 金錢 遊戲 違約 慣犯 15 年後 出招 創新 與國 籌資 天價
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寶能系舉牌股票過半浮虧 發債質押籌資“救急”

萬科控制權之爭的“周一見”,終於即將迎來刺刀見紅的時刻。

一路攻城掠地之後,除了萬科,寶能系大肆舉牌的其他七家上市公司,股價全部都曾出現了大幅下跌,導致寶能系一度全線虧損。不得已,寶能系只能出手繼續增持。但《第一財經日報》查閱數據發現,即便大量增持,其舉牌的股票中,過半至今仍處於賬面浮虧狀態。

不同於他舉牌其他上市公司的小規模補倉,耗資超過400億元的舉牌萬科,牽扯到大量的杠桿資金。隨著萬科複牌在即,寶能系能否抵抗下跌壓力,幾乎已經成為全民競猜。

“如果萬科複牌後下跌,會對寶能系產生多大沖擊,要看萬科跌幅,也取決於寶能系有多少資金。”業內人士向《第一財經日報》分析,萬科一旦大幅下跌,寶能系借助杠桿買入的萬科股票,風險將首當其中。

萬科複牌之後,股價一旦擊穿資金安全防線,寶能系要想堵住潰口,無疑需要大量資金。作為寶能系現金奶牛的前海人壽,大規模提供資金的空間已經不大。《第一財經日報》查閱前海人壽相關數據發現,截至去年底、今年三月底,其股權投資、萬能賬戶投資性房地產余額,已經達到其同期總資產的25%、18%以上,寄望於前海人壽接盤,似乎已經沒有多少空間。

舉牌股票大幅虧損

2014年以來,包括萬科在內,通過鉅盛華、前海人壽兩大核心平臺,寶能系僅A股市場已經舉牌或入股的上市公司,共計達到8家,雖然其中部分實現浮盈,但總體上卻存在較大虧損。

根據相關上市公司披露數據,迄今為止,寶能系舉牌、入股的上市公司中,賬面浮盈的共有3家,分別是南寧百貨、韶能股份、明星電力。截至今年3月底,寶能系分別持有這三家上市公司7978萬股、1.627億股、1626萬股。

公開信息顯示,寶能系舉牌明星電力、南寧百貨、韶能股份的均價分別約為11.07元、7.03元、8.5元左右。截至7月1日收盤,南寧百貨、韶能股份、明星電力股價分別為10.56元、10.17元、12.16元,賬面均有一定浮盈。截至目前,寶能系賬面浮盈約1780萬元、2.7億元、2.8億元,合計賬面浮盈接近5.7億元。

但這並不意味著寶能系的舉牌行動,一直無往不利。舉牌之後,除了停牌的萬科,上述七家上司公司均在今年年初大幅下跌,導致寶能系的舉牌行動一度出現全線虧損。

在上述七家上市公司中,當時虧損幅度最大的是中炬高新,今年股價最低時僅為10.11元,比寶能系舉牌均價低6.21元,虧損幅度達到38%左右。按1.6億股的持股數量,寶能系當時的虧損額高達10億元左右。

不僅如此,韶能股份、合肥百貨、華僑城A、明星電力等的最低股價,相較於寶能系舉牌均價,跌幅也都超過15%。其中,韶能股份、明星電力、合肥百貨最大跌幅分別約25%、23%、21%,最低時股價僅為6.44元、8.77元、7.01元,當時寶能系分別虧損約3.3億元、3800萬元、8900萬元以上。華僑城則下跌約15%,其浮虧亦近7億元。

在上述七家上市公司中,南玻A的跌幅雖然不是最大,但由於持股數量較多,其股價下跌導致了寶能系舉牌的最大單一股票浮虧。年初大幅下跌後,南玻A最低股價為9.05元,低於其舉牌均價 3元以上,按去年底約4.1億股的持股數量計算,其虧損額超過14.4億元。

在此情況下,寶能系不得不大幅增持。一季報數據顯示,截至三月底,寶能系持有南玻A4.8億股(僅計算A股),華僑城7.61億股、中炬高新1.85億股,持股數量分別比去年底增加了約7000萬股、5600萬股、2500萬股。

增持並未扭轉浮虧的局面。截至7月1日,中炬高新等上述四家上市公司的收盤價為11.26億元、6.45元、8.11元、12.33元。根據《第一財經日報》測算,當初其入股、舉牌上述的均價依次為12.05元、6.81元、8.73元、16.32元左右,目前分別虧損約6.3%、5.3%、7.6%、18%。

據此計算,舉牌上述四家公司,寶能系目前虧損金額分別為3.84億元、2.74億元、3250萬元、5.5億元左右,共計虧損12.6億元。剔除上述5.7億元浮盈,舉牌、入股上述七家公司,寶能系賬面至今仍總計浮虧約6.9億元。

前海人壽權益投資或逼近上限

不同於上述幾只股票的小規模補倉,萬科複牌後如果大幅下跌,寶能系將將面臨巨大資金壓力。

根據公開披露信息,2015年7月份以來,寶能系舉牌萬科的過程中,由前海人壽直接出面的部分,共計A股7.36億股,占其總股本的6.66%,其余的9.26億股則由鉅盛華股份有限公司(下稱鉅盛華)買入,而鉅盛華動用的資金,也動用了高比例杠桿。此外,鉅盛華還通過7個資管計劃買入了萬科,買入均價在16.3元~19.6元之間,杠桿比例為1:2。

深圳某私募人士認為,從目前的情況來看,萬科複牌後,股價將面臨很大的下跌壓力,一方面,萬科停牌時股價處於最高位,停牌後A股又經歷了一輪暴跌,複牌後肯定會補跌。另一方面,由於目前的控制權之爭,萬科方面估計希望通過股價下跌,對寶能形成壓力,其使用 的杠桿資金將首當其中。

“如果我是萬科,肯定希望借這個機會壓一壓寶能,最好是把寶能壓出去。”上述深圳私募人士認為,目前萬科控制權爭奪戰膠著,在此情況下,萬科股價將會形成下跌合力。雖然跌幅如何尚難斷言,但下跌壓力肯定較大。

在6月27日的股東大會上,萬科董秘朱旭亦稱,其股價複牌後確實有補跌壓力。而且華潤、寶能此前均已明確表示,反對萬科引入深圳地鐵的重組方案。在此情況下,該公司的前景有一些不明朗,可能會對複牌以後的股價形成更大的壓力。

“萬科複牌後要是大幅下跌,會對寶能系產生多大沖擊,要看寶能系有多少資金,尤其是保險資金能扛多久。”深圳另一家私募人士對《第一財經日報》稱,由於所持萬科股票,尚在限售期內,一旦發生爆倉風險,寶能系只有補倉。而能否扛住爆倉風險,又取決於寶能的資金實力。

從目前來看,即便有足夠資金,前海人壽已經沒有多少馳援的空間。前海人壽一季報數據顯示,截至今年3月底,該公司總資產為1559億元,貨幣資金為285.8億元。同期,其長期股權投資金額為143億元,約占其同期總資產的9%,投資性房地產余額244.8億元,占同期總資產的16.1%,兩者合計占其同期總資產的25.1%左右。

但實際情況遠遠超過這一數字。根據前海人壽6月14日披露數據,截至今年一季度末,其萬能險賬戶對投資性不動產類累計投資達到290.33億元。這意味著,其投資性不動產的規模,已占其當期總資產的18.6%左右。

按照保監會規定,險資投資權益類資產、不動產的比例,均不能高於其上季末總資產的30%。由此可見,截至一季度末,其可用的投資性房地產、股權投資上線,均為470億元左右。根據其補充披露數據,截至一季度末,前海人壽可運用資金余額為569.87億元,其中萬能賬戶可運用資金余額為290.02億元。

但這並不意味著,這些資金可用於增持萬科股票。根據前海人壽2015年年報,截至去年底,該公司僅長期股權投資,規模就高達275.9億元。《第一財經日報》查閱資料發現,上述數據還不包括其舉牌萬科、南寧百貨、合肥百貨、明星電力四家上市公司。其中,前海人壽直接舉牌萬科的資金超過100億元,南寧百貨等三家動用資金約12億元。根據上述數據粗略統計,截至去年底,寶能股權投資規模已高達388億元左右。

今年1月份,被舉牌上市公司股價大跌後的增持,大多由前海人壽出手,但由於沒有披露相關數據,其動用資金規模無法得知。如果以上述2015年數據為基數,加上加上入股華僑城的近48億元資金,目前已知前海人壽股權投資規模已達440億元以上,比例已經接近監管上限。

發債股權質押補充彈藥

作為寶能系舉牌萬科的主力,面對可能的萬科股價大幅下跌,鉅盛華的資金壓力可想而知。面對這種情況,寶能系似乎已經有所準備。

《第一財經日報》獲得鉅盛華的財務數據顯示,截至2015年底,其總資產達到2603億元,凈資產638.6億元,實現凈利潤201.6億元,同比增長分別達到驚人的9倍、4.3倍、76倍。

與此同時,鉅盛華的現金流也有了較大改善。截至去年底,其賬面貨幣資金達到267.8億元,經營產生的現金流凈額為147億元,比2014年大幅增加179億元。同期,其資產負債率為75.47%,若扣除合並前海人壽資產負債率的影響,則其資產負債率為59.94%。

實際上,在很大程度上,鉅盛華資產規模快速膨脹、現金流得以改善,均與前海人壽有關。2015年,受讓前海人壽31%股權後,鉅盛華持有對前海人壽持股比例增至51%,從而實現合並報表。

盡管鉅盛華手握近300億元資金,卻並不意味著其資金充裕。數據顯示,截至去年底,除了11.16億元的短期借款,鉅盛華還有高達657億元的其他流動負債,金額已經逼近其同期凈資產。

大量的關聯公司,亦需要鉅盛華進行輸血。截至去年底,鉅盛華向關聯方香港銀通有限公司發放的委托貸款、短期貸款就達到14.5億元。此外,對深圳寶能投資集團、寶能商業有限公司等主要關聯方的其他應收賬款,金額也高達94億元左右。今年其手持資金若沒有大幅增加,以上述資金狀況,能否抵抗萬科股價下跌的壓力,將存在很大疑問。

通過前海人壽投資性房地產的輸血,成為鉅盛華及寶能系企業的一大資金來源。根據前海人壽近期披露,前海人壽通過向深圳金利通金融中心項目投資65.7億元。此次投資後,其萬能險賬戶對該項目累計出資為84.4億元。

不過,這一輸血手段的空間可能已經不大。據前海人壽披露,上述290億元的投資性房地產金額,僅是萬能險投資規模。而其全部投資性房地產余額,目前尚不清楚。據業內人士介紹,投資性房地產30%的規定,指的是非自用型房地產投資規模。這意味著,前海人壽的投資性房地產投資比例,可能已經高於上述的18.6%。

為了籌措資金,寶能系已計劃經通過大規模發債補充彈藥,規模至少達230億元。根據《第一財經日報》獲得的資料,鉅盛華目前正計劃在深交所發行債券,發行規模不超過150億元,首期發行規模50億元,目前深交所已經受理。同時,寶能 地產也計劃在深交所發債30億元,去年底深交所就已受理,目前進展情況不明。根據媒體報道,寶能系旗下的深業物流,也計劃發債50億元,但發行情況不太順利。

與此同時,寶能系還頻繁質押所持鉅盛華、前海人壽股權籌集資金。工商登記資料顯示,繼去年將前海人壽17.52億股質押給金融機構後,今年1月28日、3月7日,深圳粵商物流有限公司、鉅盛華又分別將所持前海人壽5億股、21.25億股,質押給上海信托、華福證券。目前,前海人壽已質押的股權共計43.5億股,占其總股本的50%以上。此外,鉅盛華的股權,也被多次質押,質押數量為47.38億股。

寶能 能系 系舉 舉牌 股票 過半 浮虧 發債 質押 籌資 救急
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政府搭橋牽線 創業公司籌資回購政府股權沖刺新三板

在大眾創業熱潮下,地方政府除了用財政資金來支持當地初創企業發展,也積極為企業尋找資本市場上的創業投資者。

近日,常熟市發展改革委員會主辦了中國(常熟)創業投資領袖峰會,借這次峰會,常熟市政府希望為當地初創企業找到合適的投資者,一些擁有核心技術的企業希望融資擴大生產,另一些想要沖刺新三板的公司則急於尋找資金回購政府股權,一方面是因為政府投資期限已到,要求企業回購股權,另一方面,沒有政府股權的公司沖刺新三板審批相對簡單。

在上述峰會舉辦的前一天,幾十名投資者分赴常熟經濟開發區和常熟高新技術開發區,實地考察20余家當地企業。江蘇安智博電子科技有限公司(下稱安智博公司)就是其中之一。

安智博公司成立於2011年,主要從事物聯網領域的特種電子標簽的研發、生產和銷售。在智能電網方面,該公司的互感器標簽已經通過國家電網的審核與測試,產品於2016年開始批量用於國家電網。

該公司創辦人、總經理孫向榮告訴《第一財經日報》記者,公司已經度過了前些年研發中最艱難的時期,目前公司基本實現盈虧平衡。而今年與國家電網的合作,也讓公司發展有了底氣。不過,由於占公司30%股份的常熟市經濟開發區創業投資公司的投資到期,需要退出,因此公司急需300萬資金用於回購這一股份。再算上公司需要遷廠、研發新品等,公司計劃融資800~1000萬元。

路演過後,孫向榮告訴本報記者,目前還沒有投資者有投資意向。他表示,其實自己之前也和其他投資者有過接觸,但在對企業估值方面沒有達成共識,以及其他原因,最後也沒有找到合適的投資者。

孫向榮表示,如果最後沒有投資者介入,自己只能從銀行貸款來回購30%的股份。

另一家參加路演的蘇州奧芮濟醫療科技有限公司也急需融資,該公司主要生產基於營養元素可降解吸收金屬生物材料和醫療器械,公司創建人、總經理張小農告訴本報記者,公司需要A輪融資,以20%股權融資1250萬元,這筆錢主要用於核心產品的檢驗、臨床和註冊。

張小農對本報透露,目前公司打算明年沖刺新三板,目前券商已經完成盡職調查,公司希望融資回購政府股權,方便上市。

張小農告訴《第一財經日報》記者,之所以回購政府股權,根據公司與當地政府的投資協議,政府股權也到了該退出的時間,因此政府也願意普通投資者回購這一股權,實現政府投資的保值增值。

CLPA中合會創始人、埃曼哲集團董事長徐剛對本報表示,參加這次路演的專業醫療投資機構對這些醫療健康企業有濃厚的興趣。張小農對本報透露,目前已經有幾家投資者有意投資企業。

星動通訊科技(蘇州)有限公司董事長彭文峰也表示,公司主要做衛星移動通信地面終端設備,公司也計劃在2016年新三板掛牌,目前前期準備工作基本到位,現在希望通過股權融資3000萬元,其中為了掛牌新三板,公司希望用其中的1500萬元回購政府的投資。另外1500萬元用於擴大生產和市場開拓。

常熟科創園管理服務中心副主任葛龍告訴本報記者,目前該園區已經有兩三家公司登陸新三板,計劃2017年園區10家企業掛牌新三板。

政府 搭橋 牽線 創業 公司 籌資 回購 股權 沖刺 刺新 三板
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證監會核準14家企業IPO批文 籌資預計不超過120億

證監會7月22日核準14家企業的首發申請,其中上交所7家,深交所中小板2家,創業板5家,籌資總額預計不超過120億元。

證監會 證監 核準 14 企業 IPO 批文 籌資 預計 超過 120
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樂視擬推第一期員工持股計劃 籌資不超過1.7億元

樂視網28日晚公告披露第一期員工持股計劃草案,參加本員工持股計劃的總人數約28人,其中公司監事和高級管理人員約10人,具體參與人數根據員工實際繳款情況確定。單一持有人所持有本員工持股計劃份額所對應的標的股票數量不超過公司股本總額的1%。

公告顯示,參加對象參與本員工持股計劃的資金來源為員工合法薪酬、自籌資金以及法律、法規允許的其他方式,本員工持股計劃籌集資金總額為不超過17,000萬元,具體金額根據實際出資繳款資金確定。

公告還稱,本員工持股計劃設立後委托華寶信托作為管理人成立集合資金信托計劃予以實施,並全額認購集合計劃的劣後級份額,集合計劃主要投資範圍為購買和持有公司股票。集合計劃份額上限為51,000萬份,每份1元,按照2:1設立優先級份額和劣後級份額,本資金信托計劃優先級份額和劣後級份額的資產將合並運作。本員工持股計劃籌集資金全額認購集合計劃的劣後級份額。

以集合計劃的規模上限51,000萬元和公司2016年7月27日的收盤價48.50元/ 股測算,集合計劃所能購買和持有的標的股票數量上限約為10,515,464股。最終公司股票的購買情況目前存在不確定性,最終持有的股票數量以實際執行情況為準。本集合計劃為公司5億元人民幣股份增持計劃的一部分,認購樂視網股份規模與2015年9月份高管增持金額合計保證不低於5億元人民幣。

樂視 視擬 擬推 推第 一期 員工 持股 計劃 籌資 超過 1.7 億元
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證監會核發13家企業IPO批文 籌資總額預計不超過50億

證監會8月5日核發IPO批文,核準13家企業的首發申請,其中,上交所6家(安徽安德利百貨股份有限公司、無錫農村商業銀行股份有限公司、海爾施生物醫藥股份有限公司、江西國泰民爆集團股份有限公司、鄭州安圖生物工程股份有限公司、無錫宏盛換熱器制造股份有限公司),深交所中小板2家(山東赫達股份有限公司、廣東紅墻新材料股份有限公司),創業板5家(寧波橫河模具股份有限公司、成都深冷液化設備股份有限公司、武漢農尚環境股份有限公司、江蘇廣信感光新材料股份有限公司、深圳市同益實業股份有限公司)。本次將有安徽安德利百貨股份有限公司、廣東紅墻新材料股份有限公司、成都深冷液化設備股份有限公司、深圳市同益實業股份有限公司等4家公司直接定價發行。上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。上述13家企業的籌資總額預計不超過50億元。

證監會 證監 核發 13 企業 IPO 批文 籌資 總額 預計 超過 50
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證監會核發13家企業IPO 籌資總額預計不超過109億元

8月19日,證監會核準了13家企業的首發申請,其中,上交所7家(三角輪胎股份有限公司、江蘇常熟農村商業銀行股份有限公司、湖北振華化學股份有限公司、上海網達軟件股份有限公司、江蘇通用科技股份有限公司、上海城地建設股份有限公司、新疆鑫泰天然氣股份有限公司),深交所中小板2家(雲南創新新材料股份有限公司、深圳市亞泰國際建設股份有限公司),創業板4家(甘肅隴神戎發藥業股份有限公司、新晨科技股份有限公司、深圳市朗科智能電氣股份有限公司、北京先進數通信息技術股份公司)。

本次深圳市朗科智能電氣股份有限公司將直接定價發行。

上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。

上述13家企業的籌資總額預計不超過109億元。

證監會 證監 核發 13 企業 IPO 籌資 總額 預計 超過 109 億元
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證監會核準14家企業IPO申請 籌資不超過116億元

證監會9月9日公告,證監會按法定程序核準了14家企業的首發申請,籌資總額預計不超過116億元。

其中,上交所7家。包括杭州銀行股份有限公司、青島鼎信通訊股份有限公司、湖北泰晶電子科技股份有限公司、上海來伊份股份有限公司、深圳市匯頂科技股份有限公司、顧家家居股份有限公司、江蘇恒康家居科技股份有限公司)。

深交所中小板2家。包括,深圳市路暢科技股份有限公司、深圳市崇達電路技術股份有限公司。

創業板5家。 包括,四川川環科技股份有限公司、博創科技股份有限公司、優德精密工業(昆山)股份有限公司、深圳市聯得自動化裝備股份有限公司、深圳市雄帝科技股份有限公司。

本次將有湖北泰晶電子科技股份有限公司、四川川環科技股份有限公司、優德精密工業(昆山)股份有限公司、深圳市聯得自動化裝備股份有限公司、深圳市雄帝科技股份有限公司等5家公司直接定價發行。上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。

證監會 證監 核準 14 企業 IPO 申請 籌資 超過 116 億元
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證監會核準14家企業的首發申請 籌資不超過73億元

證監會10月14日消息,該會按法定程序核準了14家企業的首發申請,籌資總額預計不超過73億元。

其中,上交所7家,包括,寧波海天精工股份有限公司、江蘇吳江農村商業銀行股份有限公司、中國建材檢驗認證集團股份有限公司、杭州海興電力科技股份有限公司、湖南機油泵股份有限公司、常州快克錫焊股份有限公司、武漢塞力斯醫療科技股份有限公司。

深交所中小板2家,包括,北京東方中科集成科技股份有限公司、成都富森美家居股份有限公司。

創業板5家,包括,成都佳發安泰科技股份有限公司、中富通股份有限公司、深圳絲路數字視覺股份有限公司、貝達藥業股份有限公司、武漢理工光科股份有限公司。

本次將有武漢塞力斯醫療科技股份有限公司、成都佳發安泰科技股份有限公司、中富通股份有限公司、武漢理工光科股份有限公司等4家公司直接定價發行。

上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。

證監會 證監 核準 14 企業 首發 申請 籌資 超過 73 億元
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