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企業家之中至鍾 意講嘢嘅阿里巴巴（1688）主席馬雲（圖），噚日喺北京對外貿易大學，同一班學生分享創業心得，唔知係咪有關方面吸收咗前人嘅經驗，一開波就嚟個「快問 快答」環節，咁班學生問馬雲乜嘢呢？包括最希望擁有咩才華、滿唔滿意自己外表、最鍾意女人身上咩特質等等。馬雲嘅答案係：希望面對任何困難都唔會擔心、o 依家幾滿意自己嘅外表，同埋希望女人樂觀咁看待佢！

可能教過書嘅關係，馬雲深明學生好冇耐性，所以佢都算收斂，講到創業，佢話如果你唔去將件事變成現實，咁咩都係浮雲……查實不如再直接啲話，如果你班友乜都唔做，就唔使旨意變成馬雲，佢哋咪仲易入腦！

女讀者Ｂ來電郵 呻話讀書無用，連大學碩士都搵唔到工。必須講清楚，呢位上過「蘋果」頭版嘅碩士，並非大學生典型，淨係睇「蘋果」嘅報導，不及其餘，已經知道佢好難搵工， 逢係HR人士，都會同意呢個講法。左丁山最近見過一批中大新亞書院學生，去完耶魯大學交流返嚟，男男女女都唔知幾醒，講普通話與英語都叻過大學時代嘅左丁 山多多聲，呢啲學生畢業後都搵唔到工嘅話，就真係讀大學都冇用嘞，可惜好消息永遠不是新聞，壞消息才是，「蘋果」唔會報導呢啲優秀學生嘅啫。

又有讀者Ｔ來電郵講全民保障：「我心裏一直都有意對泛民的全民退休保障作出批評，因我才疏學淺，因而一直和同學討論的時候，被人作出反對而啞口無言」。

泛 民講全民保障流於口號式，未見有一篇詳盡文章細說香港如何推行甚麼形式的全民保障及社會經濟成本。但因為夠大聲，講得多，就有人附和，譬如積金局主席胡紅 玉就話：人口老化問題好嚴重，依家六個後生供養一個老人家，幾十年後就二供一，出生率又只有0.9%。胡主席建議：應該立例將每年政府財政盈餘的一個固定 百分比攞出嚟，開一個特定的戶口給市民，等六十歲或六十五歲退休之後可以用。胡主席已經將呢個建議向立法會議員推銷。（信報三月十七日）

胡 紅玉係律師，對法律就熟嘞，唔知識唔識得計數啫，如果計唔掂，大可請教經濟師。前里昂證券（CLSA）首席經濟師Jim Walker，在財經界十分出名，現在係獨立經濟顧問，佢在股壇長毛David Webb嘅Webb-site.com發表一篇文章（三月十二日）"Universal pensions in HK: the case against"，之後Webb又發表一篇"The cost of a universal pension"，對全民保障呢個議題有比較詳細嘅分析。如果每位六十五歲以上人士每月支取四千元，到咗2039年，每年政府經常性支出增加一千一百一十 九億元，請問錢從何來？可以加稅嘅，薪俸稅加到歐洲咁高咪得囉，薪俸稅率去到33.5%，利得稅加到35%，庶幾近之。香港無天然資源，將稅率加到咁高， 憑乜同別國/鄰埠競爭呀？

你可能拿了滿手的證照，投資了無 數時間上課，多了知識和白髮，卻看不到新增的舞台。跨界的路，怎麼曲折得像走都走不完……？

同樣想跨入新領域，為什麼有人淪為雜學，無用武之地，有人卻順利過渡，見到一片藍海？

其實，課堂裡、書本上能得到的知識，只是跨界的起點，真正的關鍵在於態度，它影響了一個人的彈性和學習能力，也就是說，軟實力比硬功夫更重要。要當乘法 人，一路上，你得先翻過三座大山。

第一：樣樣通，樣樣鬆？至少在一產業待十年，才考慮跨界

要當乘法人的第一關，就是要過得了老闆這一關，即使你不是樣樣精通，也至少要有一樣很突出的專業，一○四人力銀行副總經理晉麗明觀察，一個上班族，「至少 要做到能獨立作業，而且要有合理的績效，再開始『考慮』跨界。」

他認為，只有經歷過一個職務裡的挑戰、困難，了解這個工作要用到的專業知識和文化，才算初步掌握一個工作，要做到這一步，至少要三年。

一位人資業者更直言，「我不建議大學生一畢業就『想』跨界。」

晉麗明進一步分析，一個人要真正掌握原有產業的Know-how，再談跨界，才是進可攻退可守，「最好做到『頂天』（指在原公司發展到頂點），再考慮，」 他說，你要有其他同業都說得出的成績，成功、挫折都體驗過，才算有一定程度，「要做到這一步，至少十年。」

要當乘法人，你其實是希望老闆交給你一塊你沒有歷練過的新戰場，老闆心裡的算盤是，就算你新的業務無法突破，至少你還有原來練就的功夫，如果沒有第一樣拿 得出手的專長，談跨界為時太早。

第二：能力OK，心態不OK？要有拋下穩定、適應劇變的彈性

藝珂人事顧問公司協理劉小筠觀察，這是許多專業工作者跨界失敗的主要原因，他們能力不是問題，但是錯估了自己適應環境的彈性。

她舉例，像會計人員要轉做金融相關工作，不算困難，因為這兩種工作需要的經驗值和執行力差不多，但是需要的特質很不一樣。

她分析，會計工作要求精確，要按部就班，工作固定但時間長，且只要把專業守好就行，「他覺得我不用please（取悅）任何人，」但轉做金融，經常要面對 形形色色客戶，有時星期六、日也要上班，和客戶溝通技巧更是重要。

如果這個人在會計領域很長時間，跨界的考驗，其實在於他能不能丟下穩定的生活，全心投入激烈變化的戰場，這是一種心態的彈性。

同樣的道理，研發工程師轉做銷售、產品經理，在專業上或許都足以勝任，但是工程師穩定，不需要太多人際溝通，這些不一樣的心理特質，都是新工作需要的彈性 心態。

第三：從頭做起，會怨嘆？別再想風險，給自己三年時間去闖

想當乘法人，經常要面對全新領域的挑戰，老闆願意「破格」起用一個部分經驗不足的人，就是希望用他的潛力，開拓新市場。

黃金階梯教練顧問黃聖峰舉例，一位原本在外商做消費性產品的人，在老闆力邀下，轉職到八十五度C擔任副總，到中國展店。「他有次告訴我，他後來從上海溜回 台北，又待了六個月， 」黃聖峰說，這六個月，他重新在門市當店員，「下放」自己，「他說，『我要逼自己跨領域學習，』」六個月之後，八十五度C的所有細節，他都瞭若指掌。

「新的產業是陌生的，」劉小筠觀察，無論你以前有多少豐功偉業，跨界前，都要有「重新面對現實，」從基礎做起的準備。

許多外商公司高階主管跨界失敗的原因，是轉到自己必須提公事包、準備簡報的日子，很容易會有「舞台越做越小」的嘆息，忘不了過去的輝煌，結果功虧一簣。

「跨界之後，就別再想風險了。」晉麗明建議，因為跨界永遠充滿風險，「你要想的不是降低風險，而是怎麼樣可以從風險裡拿到最大機會。」

此外，一旦跨入新領域，學習曲線剛開始，一定比別人慢。多位人資主管建議，「至少要給自己三年時間，」不要貪快，切忌半途而廢，重回原點。

這三個挑戰，一山比一山高：要在原有的產業出人頭地，是第一難；有了成績之後，還要放下過去的戰功，承認自己不足，這是其二；最後還得重新學習，融合出新 的能力，這是其三。

這三個難度，挑戰都在自己的心裡，但經歷這三層挑戰後，如破繭而出，彈性、空間也隨之寬廣。

日前導演曹瑞原 點名批評王品集團是「粗俗的餐飲文化」，引起正反不同看法。投資專家認為，投資餐飲類股可從三個面向思考，抽絲剝繭後，便可理解資本市場為何對王品如此厚 愛。

撰文‧歐陽善玲

日前導演曹瑞原批評，王品的「服務生講解菜色時像在背書，有口無心」，提供的是「粗俗而沒 有品味的飲食文化」，引起市場熱烈討論。名導演炮口對準台灣連鎖餐飲龍頭，嗆辣批評，但要將王品「制式化」的服務，當作台灣飲食文化的「悲歌」，投資界恐 怕不認同。

事實上，三月六日王品掛牌第一天，股價開盤就大漲一五五元，超越觀光股王晶華，餐飲股從此進入新里程碑，一直到現在，相關類股動 向仍是市場關注焦點。曹瑞原一席話，不僅為王品的服務掀起話題，也讓市場靜心思考，現階段餐飲股的投資價值是否合理？

這兩年，餐飲股掛牌蔚 為風潮，包括Ｆ-美食、安心食品、王品陸續登場，接下來還有興櫃股王瓦城、及Ｆ-老董預備掛牌上市。隨著國內股市投資選擇更豐富多元，過去市場對電子股慣 有的篩選邏輯、操作模式，有必要順應潮流，增添新樣貌。

理由一：市場大

跨足中國瞄準廣大中產階級民以食為天， 講到吃，甚或餐飲服務，人人都有一套學問，不但主觀，且未必科學。不過進入投資領域，現階段王品的價值及地位，可能仍無人能及。禮正投顧總經理毛仁傑指 出，從創意角度或以米其林標準看待王品，不但要求太高，王品也就變得不是「王品」了。「藝術與投資是兩回事，所謂的『飲食文化』，投資人聽聽就好，不用當 成選股判斷的必要條件。」毛仁傑說，投資餐飲股首先要釐清三件事，透過層層檢視，選出值得投資的好股就不難。第一、先分析公司面對的市場有多大；第二、評 估在這樣的環境下，公司有沒有競爭力；第三、現在的股價評價如何。藉由這三項檢視標準，或許可找出資本市場厚愛王品的原因。

先看王品餐飲版 圖，已從台灣跨足中國，甚至東南亞市場，獲利結構及內涵與過去截然不同。「在台灣面對二千三百萬人，王品集團已做到連鎖餐飲第一名，若能複製台灣成功經驗 到中國，那未來王品要面對的，就是十三億人口，這個市場空間及想像力就相當大。」毛仁傑分析，ＳＯＰ（標準作業流程）是管理能力的展現，但在中國要拚中式 餐點相當辛苦，因為每個地方都有不同的偏好，要滿足每一張嘴，幾乎是不可能的任務。

俗話說，強龍不壓地頭蛇，王品在台灣再怎麼稱霸，到了中 國也要找到利基，避免與競爭者正面對決。毛仁傑表示，像王品集團旗下十一個品牌，主要是平價西餐及日式餐點，例如「原燒」、「陶板屋」、「西堤」及「舒 果」等，瞄準的都是一般中產階級，這部分正是目前中國餐飲最缺、最弱的地方。

理由二：管理強

企 業文化深受市場肯定

「在中國，金字塔頂端的有錢人吃的是高級西餐，或米其林餐廳。而人數較多、金字塔中間族群，能夠選擇的中等價位西餐卻不 多。另外，日式餐點走出日本的選擇，就是台灣了。王品集團旗下的日式涮涮鍋或餐飲，同樣在中國有很強的利基及賣點。」毛仁傑分析。

不僅如 此，王品集團還有非常好的管理制度及企業文化，算是將台塑管理系統發揮得最好的華人企業。「王品旗下食材可聯合採購，壓低經營成本，比對手便宜至少二成， 規模經濟效果佳；加上很好的管理能力，在中國若能發展出對的模式或品牌，這個夢就很大了。」保德信金滿意基金經理人張淑蕙補充，投資向來是結果導向，只看 獲利數字。雖然外界可能對王品有較高期待，但就資本市場角度，企業文化卻比「飲食文化」更重要。以王品為例，公司將獲利分享給員工，員工就會把工作當成自 己的生意經營。像這樣的企業文化，就深受市場肯定。

理由三：股價評價合理

三因素打造出傳產「新貴」最後再看股 價評價水準。毛仁傑說，市場上預估王品今年每股能賺十五元，未來二到三年，每年獲利穩定成長約三成，現在本益比在三十倍附近，從獲利成長性評斷，目前股價 其實還算合理。張淑蕙也持同樣看法，認為目前王品股價反映的是未來幾年的獲利成長性，一旦數字超出市場預期，本益比甚至還有上調空間。加上籌碼因素，大股 東持股集中，使王品成為不折不扣的傳產「新貴」。

ＲＯＥ每年維持在三○％

事實上，參考國外餐飲連鎖店評價，就 可進一步理解王品的投資價值。永豐金證券指出，餐飲股投資首重ＲＯＥ（股東權益報酬率），以全球知名品牌來看，麥當勞、星巴克ＲＯＥ都有三○％以上，而近 期國內陸續掛牌的餐飲公司，除了Ｆ-美食去年因公司經營策略關係，ＲＯＥ不到三○％外，包括王品、安心食品及瓦城都能達到三○％的水準。

換 句話說，餐飲股的ＲＯＥ保持在三○％算是及格。如果跌破這個數字，就要檢視公司策略是否因犧牲了ＲＯＥ，而在其他地方有所回報。「像一一年之前，Ｆ-美食 的ＲＯＥ都有三成，但去年因在上海快速展店關係，ＲＯＥ不到三成。這部分就可觀察上海展店效益，是否對後續進軍中國二、三線城市有加分效果。若策略奏效， 便仍享有投資價值。」永豐金證券分析。

本益比在三十倍附近

再看個股本益比，目前麥當勞約十七、八倍，星巴克則 在二十三、四倍，乍看好像比國內餐飲股便宜許多，但投資看的是未來成長性，像麥當勞、星巴克這樣的老牌跨國企業，市場已相當成熟、穩定，營收年增率維持在 一成上下，要再大幅成長，空間有限，而國內餐飲股正要邁向國際，走出台灣市場。就像王品未來成長關鍵在品牌授權金，目前已將陶板屋授權給泰國餐飲集團 Mai Tan，而這也正是王品上市目的之一。

永豐金證券表示，不論放眼中國或跨足東南亞，台灣餐飲業接下來的舞台，是人口上億的地區，預 估未來幾年營收年增率約三○％，光是想像成長空間，現在股價就不算貴。因此，投資人在衡量餐飲股合理本益比時，要先評估企業是否成功跨出台灣，一旦如此， 本益比便可往三十倍移動。

而相較國內投資人較熟悉的電子股，投資評價普遍遠低於餐飲股，永豐金證券也解釋，目前餐飲股平均本益比在二十到二 十五倍，較電子股約十倍的水準高出許多，主要原因在餐飲業是以收現金為主的行業，資金輪轉速度快，加上獲利結構是直接面對消費者，不像電子股常會卡在單一 客戶，營收波動風險較高。

基本面優 贏得客戶支持永豐中概平衡基金經理人呂雅菁歸納投資餐飲股四要點，第一，仍是公司獲利成長性，不論公司策略如何，食物、服務品質，都要回歸實質獲利；第 二，美食產業競爭者眾，投資人可從產品價位觀察公司定價策略是否成功；第三，顧客忠誠度，包括來客數、回流率及翻桌率等。像安心食品推出的米漢堡，就與市 面上產品有明顯區隔，頗能贏得客戶支持。

最後是進入障礙。呂雅菁說，像王品集團旗下品牌多，且各有特色，資源整合也比一般餐飲連鎖店強，進 入門檻就很高。「或許投資比較膚淺，只看數字，但就資本市場的本益比高低角度評估，投資卻充滿藝術。像投資人可將已掛牌的餐飲股在心中排序，如果王品是第 一，那麼其他公司的本益比若超過王品，就可回頭檢視股價是否太貴。」當然，任何評估方式都不如親身體驗。呂雅菁建議，投資人布局餐飲股前，不妨先實際感受 一下，吃吃看，或觀察客人多不多，但要注意，新股掛牌多少都有蜜月行情，等到市場熱度退卻，每股盈餘是否仍具成長性，才是投資人最應關心的事。

王 品獲利能力領先餐飲類股

股票

代號 公司

2011年營收

(億 元) 年增率

(%) 2011年

EPS(元) ROE

(%) 股價

(3/26,元)

2727 王品 76.99 33.8 12.71 46.9 487 2723 F-美食 114.6 37.3 8.34 20.9 245.5 1259 安心 39.8 17.1 6.22* 27.1* 169 資料來源：公開資訊觀測站 註：*為前三季數字

德國電價很高，讓人民叫苦連天？《今周刊》深入德國家庭，發現民眾不曾抱怨電價高，反而發展出一套套省電、發電系統，全民一起參與綠能革命。

德國不但透過立法將節能植入每個家庭，更催生「超額發電屋」，讓人民可以靠發電賺進退休金！

撰文‧楊卓翰

積極開發再生能源的德國，電價雖然貴，卻也是全國省電的動力，讓德國人探索每個省電、發電的可能。《今周刊》採訪團隊來到德國南方佛萊堡︵Freiburg︶，深入全球第一個實現「超額發電屋」的太陽能聚落。

這個十年前蓋成的聚落，一百二十戶的屋頂整片都是光電板，再加上節能設備，讓全年的發電量超越用電量，所以整個聚落就是一個大型的發電廠，除了可以自給自足電能，還能提供給聚落外電力。這就是「Plus House」(超額發電屋)概念。

超額發電屋 不只省電還賣電波娃．艾莉婕︵Bahwa Alidze︶一家四口搬進太陽能聚落已經十年，而十年來，他們平均一個月的電費不到五十歐元︵約新台幣一千七百元︶。德國一度電價約為八元新台幣，在歐 洲是第二高。德國和台灣剛好相反，用電量最大的時節是嚴寒的冬天。而波娃的暖氣就是用電加熱，但在德國昂貴的電價下，電費怎麼可以如此便宜？

「祕訣就在這套節能氣密窗。我們冬天的暖氣是自動間歇性開啟，一天只開三、四個小時，因為溫度在室內根本不會降下來。」波娃為我們展示她的節能窗── 這套有二層玻璃的窗戶，中間夾著一層真空。因此節能窗在關上後，可以完全與外界隔絕，不只是聲音，連溫度都是。

「其實室內冷暖氣，有三分之一會從窗戶隙縫流掉。從窗戶下手，絕對是節電的第一步。」在太陽能屋外，陽光建築公司︵SolarArchitektur︶主任托比斯為我們做說明。托比斯的建築公司在德國以建造綠建築聞名，太陽能聚落就是出自托比斯的團隊之手。

立法要求將節能變成全國標準節能窗完全不會流失熱能，因此室內溫度經常過高。嫌太熱的波娃還得安裝間歇性的暖氣控制器，因為窗外零下的氣溫，他們一家卻常 常「熱到流汗」。而在夏天，雙層窗戶也能節能。波娃的百葉窗裝在窗戶外，在大太陽時遮陽之餘，太陽光照射不會造成冷房負荷。但不開窗如何通風？太陽能屋的 通風口安裝在牆壁裡，讓通風管經過一排鐵片調節溫度，讓室溫更宜人。

超額發電屋裡，主要的電力從傳統能源變成替代能源── 太陽能。

波娃的熱水器在白天先透過太陽能加熱，並存在大型的儲水槽，足夠一家四口使用一整晚。若是沒有太陽的陰天，就切換利用一般電源加熱。「傳統的電力在這裡是 『替代能源』，而我們的主要能源，就是取之不盡、用之不絕的自然資源。」波娃說：「我們和陽光一起生活！」別小看這一點小小的改變，「光是這套設施，就能 節省四○％的暖氣用電量。」托比斯說。「節能窗戶成本雖然貴，但是省電效果相當好，照一般家庭的冷暖氣電量，大概五到八年，就能把裝置費給賺回來。」這些 設備，在十年前由太陽能聚落實現，現在已經普及到每一個家庭。托比斯就說：「在德國，節能窗戶已經是建築物必備的設備之一。」德國一九七六年實施《建築節 能法》，要求新建築物必須做隔熱，違反此法律者罰款五萬馬克。二○○二年更通過《新版建築節能法》，所有新建築物都必須有「節能證書」才能動工。「舉例來 說，十年前還沒人聽過雙層玻璃真空的節能窗，不過現在德國已經買不到傳統單層玻璃的窗戶了，市場上還出現三層的『超級節能』窗戶。」托比斯說。

「我們電價或許高，但是省電就是省錢。」在德國，不但用隨手關燈這類觀念教育全民，守法的德國更從︽建築法︾下手，將房屋省電變成全國的標準，「不省電，就會被罰錢。」

三十年老宅大變身

也難怪德國電價雖高，但是德國家庭的民生用電量卻是先進國家最低，更比台灣人硬是少了三○％，每人每年平均耗電量︵不包括工業用電︶約達一千四百度電；而台灣平均則是每人每年一千八百度，人均用電量更超過日本、韓國，是亞洲第一高。

這代表，台灣每個人比起德國人多花八百元新台幣的電費，聽起來不多，但以台灣二千三百萬人計算，台灣光是民生用電，每年就多用了九十二億度電，等於核一廠一整年的發電量。

「一度電只要二元新台幣(約五分歐元)？（若以所得差異計算電價差距，德國實質電價約貴台灣二．二倍）如果我們的電價也那麼低，那我們也沒必要大費周章來 省電啦！」聽到台灣如此便宜的電價，托比斯猛搖頭，感到不可思議。「難怪台灣的再生能源無法發展、人民用電量降不下來！」而政府總是呼籲民眾節能省電，但 這麼多好用的節能裝置，在台灣十分新奇，為什麼？

這是一個簡單算術：在電費相對便宜的台灣，花在節能上的回收更難。也難怪當雙層真空的節能窗戶已在德國普及，而台灣依舊不流行。

但是，要當超額發電屋其實一點都不難，就算三十年的老房子也能藉由各種手段大變身。住在佛萊堡近郊的馬丁(Martin Schoenberger)一家住的房子雖然老舊，但超額發電屋的變身，不但讓馬丁一家超省電，更為他們賺進大把鈔票。

當馬丁在報紙上看到家庭裝設太陽能板的銀行特惠貸款，他決定要來發電賺錢。「申請過程很簡單，幾個月就能完成。」這也是德國推動再生能源的成果。「銀行非 常歡迎這種個人的小額貸款，我投資的時間算晚了，他們本來還有零頭期款的優惠！」馬丁說，他幫屋頂架設上三萬六千歐元(約台幣一百三十萬)的太陽能板，可 以申請到一萬多歐元的三．九％低利率貸款，還款時間長達二十年。

為了打造節能屋，馬丁也將窗戶換上雙層玻璃，外牆漆上隔熱漆，讓暖氣不外流。而安裝這些設施，也都有節能貸款專案，總額最高可達五萬歐元。「只要是節能，你都可以找到一大堆融資專案。」馬丁說。

如今，馬丁整棟房子和哥哥共有三個家庭，電費一個月總額約二百歐元，但他們使用太陽能板，一個月就能賺進四百歐元(約一萬四千元新台幣)。

○六年架設太陽能板的馬丁，可以用一度將近台幣二十元的電價賣回給輸電公司，而且德國《再生能源法》保證馬丁二十年內，每個月賺的錢一毛都不會少。馬丁預計他的太陽能板在十年後就可以回本，然後再賺十年。

節能發電是最好的投資

有如此誘人的經濟誘因，也難怪德國現在太陽能發電量，有超過一半都是民生發電。而政府也在太陽能技術逐漸成熟後，將固定回購的電價逐年下砍，再加上中國廠商的低價競爭，讓德國太陽能製造商大喊吃不消。

不過，身為全球最大的太陽能市場，面對中國競爭者，得利的，還是德國消費者。馬丁就說，「我這套太陽能板，今天如果用中國製造的，只需要一萬八千元歐元， 足足是一半價格。」「節能和發電，是我這六年來做過最好的投資。」投資過好萊塢電影和貨運的馬丁說。「現在價錢便宜，我打算多蓋幾座太陽能板，二十年的報 酬現金流，當退休金剛剛好。」馬丁最近考慮將屋內的暖氣換成新的節能型，可以省下更多的用電成本。「因為自己省越多，就賺越多！」德國的省電意識如此普 遍，節電設計更是五花八門，因為他們讓德國高電價變成前進的動能。台灣在電價漲價以及核電安全威脅下，應該花更多心思去探尋節電、發電的各種可能，別讓台 灣的用電量再「奪冠」，並增加再生能源發電比率，才能像德國一樣廢核，遠離核災陰影。