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譚木匠:木梳第一品牌 產品獨特業績穩增

http://www.yicai.com/news/2011/10/1169309.html

價格太高、反覆購買率卻不高——聽起來空間不太大的行業,卻讓小木製品行業龍頭譚木匠(00837.HK)做出了不錯的業績。

今年中報顯示,公司上半年營業額增加32.9%至1.1億元人民幣,純利上升37.4%至4015.2萬元。譚木匠方面在接受第一財經日報《財商》記者採訪的時候表示,近年來專注於做好一線城市的同時,也兼顧二三線城市的發展。

「公司的主營太特別了,所以A股和H股上暫時沒有可比的上市公司。」一位對H股頗有研究的業內人士表示。

獨一無二的主營業務使得譚木匠受到了市場的廣泛關注。分析人士認為,近期港股走勢總體不佳,而該股在本輪恆指走跌以來表現出較好的抗跌性,屬於跑贏大盤走勢的個股,明顯是受到了資金的追捧。

10月28日,譚木匠股價報收4.0港元,當日漲幅7.53%。

高價背後是高毛利

10月25日,記者來到位於人民廣場附近的譚木匠專賣店,店面很小,只有10平方米左右,而在這家小店內有兩位導購員。

譚木匠梳子等產品的做工看起來確實相當精緻,有不少是以牛角或檀木為原材料,當然梳子價格卻也相當「不菲」——都在數百元以上,最便宜的要100多元,貴一點的甚至要上千元。

導購員表示:「我們的梳子價格確實比較高,而且常年也不打折,如果有任何損壞的話,可以有免費的售後維修。」

梳子價格如此「高昂」背後,是譚木匠享受到了相當高的毛利。今年中報顯示,譚木匠的毛利率上升3.7%至67.9%。

公司方面表示,毛利率增加主要是由於銷售組合調整,市場對毛利更高的產品需求增長所帶來的。此外,為加強長遠競爭優勢,公司亦投入於開發高附加值之創新產品,並加強品牌宣傳及營銷投入。

從財報上來看,毛利率的上升主要是因為高毛利的禮盒銷售上升,提升了產品組合。2011年上半年,公司禮盒銷售佔比達64%,高於去年同期的60%。

截至2011年6月底,譚木匠零售店舖總數已達1190家。譚木匠方面表示,近年來每年會新開200家左右店舖。

可問題是,幾塊錢就能買到的梳子,消費者是否真願意掏幾百塊錢去購買?

「這和譚木匠的目標消費群定位有關,應該說,它定位的是較為高端的人群,這一類人價格敏感度不高,願意為一件精美的工藝產品而掏錢。」Frost & Sullivan諮詢公司執行董事戴巧靈表示。

三甲金融港股研究員劉曉傑在接受本報記者採訪時表示,目前消費者的承受水平整體而言還是較高的,從譚木匠公佈的業績增長即可看出,其銷量整體還不錯。

事實上,除了網下實體店銷售之外,公司還開設了網上商城,那麼該如何看待網店銷售和實體店銷售之間的競爭關係?

「電子商務的發展在未來有很大的空間,公司應對這種趨勢,在處理好與加盟商利益關係的同時,嘗試網上銷售,為未來更好地滿足網上購物消費群積累經驗。」譚木匠方面表示,目前公司網上銷售與實體店產品銷售的價格保持統一。

反覆購買率不高

除了產品價格較高之外,投資者還擔心譚木匠旗下產品的反覆購買率並不高從而影響業績成長空間。畢竟在大多數人的觀念中,一人一把梳子即可,而梳子又非易耗品,無需常常更換。

「譚木匠的產品除了自用之外,還可以作為禮品送人。所以我們可以發現,它的禮盒裝銷售佔比60%以上,當然後續還要看公司是否能夠開發出新的產品來吸引消費者。」戴巧靈認為。

中投顧問輕工業研究員熊曉坤亦表示,類似木梳這類產品具有使用週期長的特點,這必然會存在價格高而反覆購買率低的情況。

值得一提的是,能賺錢的每行每業幾乎都聚集了不少競爭者,那麼為何對譚木匠而言一直未能出現有力的對手?

「這一方面是由於原材料珍貴而有限,以譚木匠經營的梳類為例,其採用的原料有紫檀木、梨木、水黃楊等品種,由於樹木的生長週期長,而能夠做成木製品的選料講究多,這導致產品原料有限。」熊曉坤表示。

他認為,另一方面,要在木製品行業嶄露頭角不僅需要優良的材質,而且還需要對產品款式設計、工藝製作以及售後服務等多方面進行調整,這無疑增大了企業在該行業發展的難度。

「譚木匠所在的這個領域其實是一個很小的行業,有實力的大公司對這樣的小行業可能沒放在心上,而一些作坊式的工廠又沒有像譚木匠這樣做成品牌的。」戴巧靈認為,譚木匠所具有的品牌優勢其實也大大提高了其他企業進入的門檻。

資金追捧跑贏大市

元大證券認為,看好譚木匠,一方面是因為公司新銳進軍一線城市,另一方面是受研發投資支撐,產品組合得以提升,管理層有能力保持較高的利潤率水平。

「譚木匠的優勢在於它是木梳領域的第一品牌,已經樹立了良好的品牌形象,並擁有一批黏性較強的消費者,加上譚木匠產品已經形成了規模化生產,因此成本優勢明顯;劣勢表現在企業主要經營禮品類木質工藝品,因此市場容易飽和。」熊曉坤說。

據瞭解,該股在本輪港市走跌以來,尤其是最近時間段內具有較好的抗跌性,屬於跑贏大盤走勢的個股。

「從不均勻的放量中可以明顯看到有資金在操作該股,就股價表現而言,該股在最近幾個交易日內,於3.4~3.5港元價位呈現了較好的支撐鞏固,目前投資者可密切關注該股能否有效突破3.9~4港元的前期橫盤壓力。」劉曉傑在接受本報記者採訪的時候說。

他認為,在該股尚沒有突破壓力區間的情形下,格局偏弱,但基於3.4~3.5港元支撐的穩定性,投資者可一定程度輕倉參與,畢竟良好的業績會吸引資金增持,且零星的放量可明顯看出有資金進出跡象。

但他同時也表示,儘管該股業務特別、業績也不錯,容易受到機構的長期關注,但是在香港市場整體偏弱的時候,主力不會貿然拉升。

風險提示:

港股的系統性風險;市場開拓存在一定的不確定性;新品投入市場可能存在風險。


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農藥殘留標準日益嚴格,最大產茶國中國茶葉銷量穩增

茶葉是我國重要的經濟作物,也是百姓的日常飲品,茶葉農藥殘留的問題也備受關註。

“農藥絕大多數是脂溶物,即農藥是不溶於水的,也就是說農藥不會溶於茶湯當中,因此拿茶葉固化物的超標來講中國茶葉的農殘超標,顯然是不科學的。”中國工程院茶界唯一院士、中國茶葉學會名譽理事長和國際茶葉協會副主席陳宗懋在解讀“茶葉有毒”的謠言時表示,中國人喝茶是泡飲法,喝的是茶水,而不是把茶葉研成碎沫吃掉,因此檢測農殘時一定是檢測茶湯里面浸出的成份是否農殘超標。然而現在的檢測方法都是把茶葉研磨成粉,檢測茶葉的固化物,這種方法是極易檢出農藥超標的。

他還介紹,作為全球最大的茶葉生產國,目前的標準與我國現有生產條件是配套的。從質量安全角度來看,殘留限量只要在限量值以內的茶葉,是不存在安全問題的,可以放心飲用。

在4月19日舉行的“2018年國際食品安全與健康大會”上,國際食品科技聯盟與中國食品科學技術學會共同決定,向陳宗懋院士授予了“科學精神獎”。

進入21世紀,陳宗懋首次提出農藥水溶解度是決定茶葉飲用安全性的重要參數,獲聯合國糧農組織認可,並依托科學嚴謹的試驗與詳實的數據支撐,在幾年間修改了6項國際標準,使中國這個產茶、制茶大國在國際茶葉標準的制定上,擁有了真正的主動權和話語權,從而沖破國際對中國茶葉出口設置的技術貿易壁壘,從容而有效地維護了中國制茶行業的尊嚴與產業發展。

正因為擁有了制定國際茶業標準的話語權,使得中國的茶葉銷量在穩步增長。

海關出口信息統計數據顯示,2017年我國茶出口量為35.52萬噸,與上年同期相比,增長了8.09%。2017年全年茶出口金額為16.14億美元,同比增長8.72%,增長速度比出口量快。縱觀2013~2017年,我國茶出口量呈先降後增的態勢運行,2014年我國茶出口量為30.15萬噸,為歷年來最低值。

事實上這個數據在陳宗懋看來依然不令人興奮。“為何中國(茶)產量那麽大,出口量卻不大?我認為,國外進口標準嚴苛,但主要問題是我們對農藥的限制不夠。茶葉產品安全質量問題,造成中國茶葉出口量多年來始終徘徊於30萬噸左右。”

2017年,全國18個產茶省(區)茶園總面積4588.7萬畝,比上年增加近135萬畝,其中開采面積約3707萬畝,同比增長約3.61%。2017年全國幹毛茶產量為260.9萬噸,比上年增加16.9萬噸,增幅6.1%。

陳宗懋表示,由於土壤及茶葉生產中的需要等原因,茶葉農殘、金屬物汙染的問題確實客觀存在。但自上世紀六十年代以來,茶葉中的農藥殘留等標準日益嚴格化,茶葉農殘已控制在安全範圍內。

陳宗懋以農藥殘留的MRL(農藥最高殘留限量值)標準為例,MRL值的產生過程是先用動物進行的對照毒理實驗得出某個殘留物的無作用劑量,考慮到不同動物、不同條件下的差異,這個無作用劑量會除以一個200甚至更大的安全系數來保證對人的安全。這樣得出每天允許攝入量(ADI)乘以人的標準體重(65kg)後還要除以膳食系數,才最終得出最大殘留限量(MRL)。

目前,吡蟲啉、啶蟲咪、三唑磷、樂果和敵敵畏等水溶性農藥已經逐步退出我國茶產業,改用的脂溶性農藥在水中的溶解度很低,因此泡茶時進入茶湯中的浸出率也低,低於MRL值的同時,人體的攝入量也就更低。

與此同時,農業部已全面禁止了高毒高殘留農藥在茶園上使用,國家標準對茶葉中的19個禁用農藥提出了限量要求。2017年,農業部茶葉質量安全風險評估專項在全國16個重點產茶縣取樣755個,驗證分析表明沒有一個產品禁用農藥殘留超過國家限量標準要求。

農業部還每年對全國茶葉質量安全進行二次例行監測,重點對春茶和夏秋茶進行農藥殘留監控,近3年茶葉農藥殘留監測合格率分別為97.6%、99.4%和98.9%,表明我國茶葉質量安全是有保障的。

“只要沒超過限量標準,即使長期食用,也不會對人體健康構成影響。因此,請放心喝茶。”陳宗懋表示。

農藥 殘留 標準 日益 嚴格 最大 產茶 國中國 國中 茶葉 銷量 穩增
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