ZKIZ Archives


平生不遇老千股,縱稱股神也枉然——讀《避開股市地雷》 502的牛

http://xueqiu.com/2751308955/22338392
該書可謂為作者的多年經驗,而我作為初入港股市場剛一年的投資者深表認同。初入港股市場,放眼望去感覺黃金滿地,好似哥倫布發現了新大陸,等真正踏了上 去,原來都是垃圾、地雷或者是爛狗屎!我經歷過最誇張的跌幅是前兩天每天跌10%,第三天一天跌掉30%,還有其他悲慘的故事,不過也不怎麼值得提了。花 錢買教訓,進入港股市場把財務分析能力和交叉驗證的能力都給提升了,也讓我深刻認識到公司治理是估值的實現因素,差的公司治理會制約著估值。下邊是該書的 一些觀點,也可見港股風險之大。

一、不要買新股,新股太貴。我想說即便新股跌下來了也儘可能不要買,因為新股的財務指標都太好了,可能過度包裝,財務持續性和公司治理未經過時間檢驗。另外某個行業出現多家新股上市,未來可能造成資本的迅速湧入,反而是競爭加劇,利潤下滑。

二、審計師問題也明顯:由擬上市公司在有競爭情況下聘請,審計依靠的是抽樣調查,較小比例的誇大不容易查出。

三、集團把較好的業務包裝上市,較差的業務留在外邊,但業務之間存在關聯,上市前又差業務補貼好業務,上市後反向操作。

四、大股東暗補上市公司,推高利潤,推高股價套現。

五、有的房地產企業上市前把較好的樓盤賣掉,剩下的樓盤難賣,後續開發能力差,但給股民的預期太好,定價過高。

六、小心沒有自由現金流的公司,需要不斷投資和融資。

七、通過資本支出偷竊公司資產。

八、小心邊融資邊分紅公司,這是個龐氏騙局。

九、零售和餐飲行業沒有護城河。

十、制度使張裕在同王朝、長城的競爭中勝出。十年前三家差不多,但因為王朝估值便宜而買的話,股價原地踏步。

十一、把產品推到銷售通道里,降低庫存。

十二、淨現金不能說明問題,它可能不斷被支出,直到變成淨負債。

十三、公司整體估值低於公司物業價值,但物業價值與小股東無關,已經被低效的運營計算到了業務價值裡。

十四、頻繁動作,太有作為把公司價值折騰完了。

十五、行業或商業模式走下坡路明顯時,不要留戀過去的輝煌。

十六、夕陽行業公司和不思進取公司是價值陷阱。

十七、把公司變成私人公司,吃喝玩樂都在公司報銷。

十八、政府通過稅收、環保、資金、土地補貼公司,一旦停止,打回原形。

十九、回購與增持是陷阱,因為已經圈走了大筆的錢,只是返點零頭回來。

二十、誇大前景,高股價減持,業績變爛,股價低時大折讓供股增持甚至私有化。

  不過,我也不認同張化橋的觀點。張認為中國實際利率高,因而中國股市估值應該低。但我認為事實上存在兩個市場的利率,一個是企業利率或者稱企業家利 率,另一個是居民利率,因為管制、信息、風險偏好等原因,這兩個市場利率並不完全打通。我們一面看到中小企業很缺資金,但又看到天量的居民存款躺在銀行裡 忍受低利率,中國股市也長期享受著較高估值。股票市場消除了一些管制(投資者在幾千家上市公司愛投哪家投哪哪家,不受限制),而信息又相對透明(上市公司 信息披露遠比非上市公司高),風險上,流動性充足一定程度降低了風險。而股票市場上的投資主體由居民組成,即便是基金資金也來自居民,市場上得企業投資主 體很少,因而股票市場是由居民所要求的報酬率來決定貼現率,而這個報酬率會比張所說的中國實際利率要低得多。所以中國股市估值理論上不會低。

   對於我自己而言,以我淺薄的經驗如何避免碰到老千股呢?一、較高的盈利能力和長期收入、利潤至少略有增長。二、比較經營性現金流與淨利潤情況,現金 流太小的股票不要。三、派息率與所得稅率,一般而言這兩個率相加不超過40%不要。四、籌資現金流裡的股本融資融資額太大或者太頻繁不要。五、大股東減持 股票不要。六、有息負債率太高不要,避免的是總風險過高和資本支出過大的企業。當然最好還要和其他的事件信號、報表分析、同行對比、動機分析、調研等做交 叉檢驗。

  不去投資港股的人生是缺憾的,但去投資港股的人生是心酸的!
平生 不遇 老千 縱稱 稱股 股神 神也 枉然 避開 股市 地雷 502 的牛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39015

陸企出國圈錢 歐洲股神也踩雷

2014-01-06  TWM
 
 

 

過去五年,陸企瘋狂進行海外掛牌上市,總共有四百三十四家企業海外募資,現在,這股紅潮終於要大舉進軍台灣。

最早,陸企以香港、美國等交易所為大宗,但是近兩年來,美國監管政策趨嚴、維護費用高昂,赴美IPO(首次公開募股)的代價逐年上升,陸企也開始尋找新的出路,轉戰第三地,包括德國法蘭克福交易所、英國創業板AIM,以及南半球的澳洲交易所等,台灣更首度成為陸企掛牌的焦點。

長期耕耘陸企來台上市業務、永豐金證券承銷業務部資深專案經理吳卓威指出,中國具有上市資格的公司,至少還有三千家,相當於台灣現有上市櫃公司的兩倍。這三千家企業,無法由上海和深圳交易所全數吸收,因此,陸企進軍全球各地交易所仍然是未來的趨勢。

陷阱一》做假帳,美加星爆財務造假

這些大陸公司「出國圈錢」後,後續卻爆發一連串的亂象,不少風光上市,最後狼狽下市。最常見的是假帳風暴,三年前在美國、加拿大、新加坡等地上市的陸企,財報造假連環爆,曾經被稱為避險基金之王的鮑爾森(John Paulson),也曾因投資中國嘉漢林業跌跤,損失高達四億六千萬美元。

在加拿大上市、被喻為史上最大騙局的嘉漢林業,曾吹噓公司市值超過六十億美元,二○一一年七月遭國際知名市場研究機構渾水(Muddy Waters)公司揭穿詐欺和誇大市值後,股價一瀉千里。經過超過七個月、耗資五千萬美元的內部調查之後,嘉漢林業最終面臨詐欺指控,並聲請破產。

有「歐洲股神」稱號、富達國際投資總裁安東尼.波頓(Anthony Bolton)也曾經因為投資陸企,踩到財報造假地雷,結果大栽跟頭。

「在中國,要分辨人言對錯,是極大的挑戰。」波頓為了探知陸企虛實,曾雇用五家研究機構對他所投資的公司進行更深入調查,結果卻令人震撼。他發現,自己投資的一家公司擁有的店數其實不到聲稱的一半,而另一家公司宣稱的四大客戶,有三家是子虛烏有。

陸企一連串的財報造假,讓原本看好中國股市、二○一○年四月在香港成立富達中國特別時機基金的波頓,最後因為面臨投資失利,而於二○一三年六月黯然宣布隔年退休。

陷阱二》缺誠信,掏空虛報屢見不鮮

陸企赴海外掛牌的第二個亂象,就是經營者的誠信危機。過去兩年,接連爆發了大陸公司高階主管挪用資金、遭到詐欺指控的醜聞,讓國際投資人對中國海外上市企業的誠信大打問號。

同樣在美國上市,來自中國山西的普大煤業,兩位主管遭美國證券交易委員會(SEC)控告涉嫌掏空與侵吞公司資產;中國能源技術公司也因主管侵吞數千萬美元公款、虛報資產價值等罪名而遭控告。

在新加坡上市的中資龍籌股凱欣達數碼娛樂則因申報不實,在二○一一年被新加坡證交所抓包。這家來自深圳的面板公司,即便已結束所有業務,僅維持現金流,卻未及時公告,而且,帳面現金及銀行餘額申報為人民幣十一億元,事實上僅有人民幣九千三百萬元。此外,凱欣達在二○○七年遭飛利浦控告侵權、美國法院判賠逾兩億美元,也未按規定揭露。

種種中國企業經營者的誠信及管理問題,加上部分公司申報標準太鬆散,讓投資市場越來越失去信心,進而造成這些陸企股價大跌,套牢一缸子投資人。

陷阱三》靠包裝,風光上市狼狽下市

陸企海外上市的第三個亂象就是,有些陸企為求風光上市,不惜精心包裝財報,包括誇大市占率、過度美化帳面等,上市後卻業績縮水,甚至繳不出財報,即使上市時曾經一度繁華,讓投資人獲得豐厚回報,最後卻陷入谷底,落得「風光上市、狼狽下市」。

例如,第一家在美股上市、頂著「中國B2C電商第一股」的麥考林,在二○一○年風光上市後,短短不到三年,二○一三年六月即面臨下市危機。麥考林在上市前,為美化帳面而擴張,加上IPO資料「過度包裝」,曾遭投資人提告,以致股價重挫,目前已瀕臨下市,讓投資人損失慘重、欲哭無淚。

「陸企來台上市的需求很大,但風險也相當高。」康和證券承銷部副總經理呂素玲指出,有些中國馳名企業,台灣可能連聽都沒聽過,但他們單做一、兩個省的生意,營業額和獲利就很驚人。面對這些企業,台資券商要花更多時間才能深入了解,更別說資訊不足的投資人。

其實海外掛牌的陸企,當中也不乏好公司,例如在美國上市的中國搜尋引擎龍頭百度、入口網站新浪等,不過陸企屢次爆發弊端,已經讓許多投資人在心中投下不信任票。

未來一年,仍在排隊上市的陸企將大舉來台上市籌資,如何看清楚財報陷阱、公司治理和誠信等問題,是投資人面對陸企身分的F股股價大漲效應下,應該注意的風險。

【延伸閱讀】中國企業國外掛牌,以港、美為大本營——2013年陸企海外IPO家數

交易所:香港陸企IPO家數:63產業特色:地產、金融等大型國企為主

交易所:美國陸企IPO家數:8產業特色:網路、科技為主

交易所:台灣陸企IPO家數:4產業特色:科技、服飾

交易所:英國陸企IPO家數:3產業特色:紡織、光電、石化

交易所:澳洲陸企IPO家數:3產業特色:紡織、電信、網路

交易所:德國陸企IPO家數:2產業特色:服飾、肉類零售

註:統計數據自2013/1/1至2013/12/31資料來源:China Venture 整理:鄧麗萍

陸企 出國 圈錢 歐洲 股神 神也 也踩 踩雷
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=87445

股神也會走眼?IBM讓巴菲特一天虧10億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/209632

股神巴菲特也不喜歡輸錢,更何況是今天一早上就損失10億美元。

IBM股價在周一季報數據不佳的消息後,盤前下跌了15.05美元,而根據美國SEC的數據,截至6月30日,巴菲特還持有7020萬股IBM股票。

這意味著美股剛開盤,巴菲特一眨眼就損失了10.6億美元。盡管截至目前IBM股價跌幅為13美元(相當於損失了9億美元),這對於伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)而言,也不過是九牛一毛。

但這仍然讓普通投資者感到膽戰心驚。

QQ圖片20141020225447

巴菲特領導的伯克希爾·哈撒韋公司從2011年開始大舉建倉IBM股票,並一躍成為該公司第一大股東。

今年四月,在IBM上一季度財報也不如人意後,巴菲特曾公開表示,他並沒有不看好IBM,今年以來他買入了更多股票,而且一股也沒賣出。

巴菲特曾經說過,他之所以不投資科技股是因為無法分析這類股票。不過這並不意味著巴菲特徹底排斥科技股,IBM的股票是巴菲特資產組合中持有數額第三大的股票,僅次於富國銀行和可口可樂。

為什麽看上IBM?

在2011年宣布開始建倉IBM股票的時候,巴菲特曾列出了投資該公司的數個原因:一是管理技巧;二是該公司有能力實現五年目標。

巴菲特2011年11月在接受CNBC電視臺采訪時曾表示,“我從來不相信像IBM這種規模的公司制定出的五年計劃能夠得到完美的執行。早在IBM制定出第一個五年計劃時,我就開始留意這家公司,這一直持續至2010年年底。如今他們又制定出到2015年年底結束的線路圖。這家公司做出了難以置信的工作。”

按照IBM當前的五年計劃,該公司在明年將實現每股運營利潤達到20美元。

不過IBM周三發布的財報顯示,該公司第三季度凈利潤為1800萬美元,較上年同期下滑99.6%;營收為224億美元,較上年同期下滑4%。

IBM周一同時宣布,將補貼15億美元現金把虧損的芯片業務出售給Globalfoundries。IBM為此交易在第三季度財報中計入47億美元稅前支出。

IBM的首席執行官Ginni Rometty否認了外界近期對於該公司可能拆分的傳言,盡管公司規模已經很大。她表示:“毫無疑問,市場環境已經加速變化,對於公司未來發展,我們有著清晰的戰略。”

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

股神 神也 也會 走眼 IBM 巴菲特 巴菲 一天 天虧 10 美元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115812

陸振球﹕股神也有「揩嘢」時

1 : GS(14)@2019-02-26 07:54:10

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 8348&issue=20190225
【明報專訊】上周五中港以至美股繼續因憧憬貿易談判有好結果而繼續攀升,但當日股神巴菲特的投資旗艦巴郡股價卻逆巿下跌接近2%,主因是巴郡大手持股的美國食品股卡夫亨氏(Kraft Heinz)當天股價急挫逾四分之一,較高位更跌了接近八成,已屆88歲的股神今回可算是「老貓燒鬚」。

巴郡股價過去一年曾明顯跑贏美股,但近月因蘋果及卡夫亨氏股價暴挫,先前的跑贏幅度已幾近全數蒸發掉,這裏篇幅所限,難以詳細分析上述股神兩大持股的死因和未來走向,只想藉此說明,就算是絕頂的投資高手,也總有「揩嘢」的時候,所以投資之時,一定要自己做功課,不能只依循專家的投資意見,另外,要分散風險,永遠不要覺得某隻股票或某種投資工具可能有重大的升值的潛力,便「一注獨贏」瞓身甚至借錢投資,因為就算給你十戰九勝,只要一次看錯而下注太重,便足以沒頂。

很多時,人們投資時孤注一擲,除了是貪念驅使,也可能是其投資知識太狹窄造成,如不少香港人多年來只會投資本地住宅,便可能認為買香港樓不用研究,反正升了多年便覺一定可繼續升下去,最近香港樓價較高位平均只下調了一成,便已重新出現負資產。《明報》將在3月9日舉辦環球置業聯展暨投資講座,會是擴闊投資視野的好機會。詳情及報名:link.mingpao.com/56942.htm

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]
陸振 振球 股神 神也 也有
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=352191

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019